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【摘要】我國經濟的繁榮發展促進了證券市場的不斷完善，當前上市公司并購重組發展如火如荼，并購重組已經成為當前資本市場支持我國實體經濟發展的重要方式，與此同時，并購重組是一項具有較高風險的經營活動，而且風險貫穿于上市公司的整個并購重組活動之中。影響上市公司并購重組的風險因素諸多，其中財務風險能直接影響到上市公司并購重組的完成。因此，本文著重研究上市公司并購重組中的財務風險的影響，并且提出相應的優化措施。
【關鍵詞】上市公司；并購重組；財務風險；證券市場
一、財務風險定義
從狹義層面來說，上市公司的財務風險具有很多的不確定因素。從廣義層面來說，除了不確定因素之外還有是否盈利。當上市公司在財務方面出現風險時，輕則會產生一定的經濟損失，重則會造成公司的破產。另一個角度去分析，上市公司在面對不確定的財務風險時，如果能進行嚴格的分析與管理，那么財務風險既是一種挑戰，也是一種機遇。通常情況下，上市公司財務風險主要被定義為：上市公司因籌措資金而產生的風險，即上市公司可能存在喪失償還債務能力的風險，它是指公司財務結構存在不規范、融資過程不順利，從而造成投資者預期收益降低的風險。
二、上市公司并購重組過程中存在的財務風險
從上市公司角度而言，企業想要提高自身市值并且贏得更多的經濟利潤，科學選擇優質資產進行并購重組是行之有效的途徑，可以有效地實現企業發展戰略，促進企業的強強聯合，快速贏得市場并且提高利潤。上市公司謀求優質資源并購，有利于實現投資者的發展預期，在債券市場上獲得良好的反饋，實現企業市場價值的提升，幫助上市公司與投資人實現多贏的局面。但這一目標的實現需要最大程度地降低可能出現的財務風險，需要根據上市公司的實際情況，對于風險進行系統化的全面分析。并購重組業務通常涉及大量資金交易，如果計劃不能夠順利進行，很容易給企業帶來重大的財務風險，甚至可能直接影響到企業的未來發展狀況。因此，上市公司存續的基礎就是必須要保證財務的安全。如果在企業并購重組過程當中出現財務風險，可能會造成業績的下滑，情節嚴重可能造成資金鏈的斷裂，給企業造成嚴重的影響。并購重組業務既是機遇又是挑戰，在業務開始時就要慎重考慮。一般上市公司并購業務可能會出現以下財務風險：
（一）信息不流通造成財務風險
上市公司開展并購重組的目標是為了有效獲得高質量的資源，實現市場競爭力的增強，拓寬市場領域，收獲經濟收益。除此之外，上市公司需要與目標企業具有相互匹配的發展理念，需要上市公司開展并購重組時促進資本結構內在價值、與企業發展前景等各層面的優化。但企業并購重組屬于非等價的交換活動，它涉及到價格的變動、信息流通、企業管理等各個方面，這就造成了并購重組復雜化的特點。因此，上市公司開展并購重組前，需要對目標企業的運行狀況、債券狀況等各方面開展全方位、深度的了解，并且在客觀、科學的分析結果下，有針對性地制定規范的并購重組方案。從當前實際發展狀況來看，交易雙方之間經常存在信息不流通的問題，上市公司可能會依據錯誤的信息內容，做出不科學的決策，進而造成并購重組工作不能順利開展，還可能導致重組后企業生產效率降低的狀況發生。目標企業通過信息作假、數據造假等行為，很容易促使上市公司不能夠根據現有信息作出正確判斷。因此，上市公司在進行并購重組之前，需要全面、系統地了解目標企業的實際發展狀況，充分結合實際狀況，認真考慮并購重組決策的執行與否。
（二）融資造成財務風險
上市公司在并購重組中需要花費不少的資金。一般企業在正常運行過程中雖然會保存日常經營所需要的運營資金，但是并不能夠滿足并購重組業務的需求。想要實現并購重組的目的，企業一般會在金融市場進行融資。不論是以股權還是債權的形式開展集資，都會造成上市公司財務成本提高，使財務風險伴隨發生。并購重組融資引起的財務風險主要包括：企業發行股票的實質風險、付借款本息風險、匯率波動風險等。企業因為融資提高了財務杠桿而造成這些風險的大量出現。如果企業在并購重組的融資過程當中完全不考慮財務風險問題，很可能造成無法償還債務的后果。上市公司沒有資金自由與安全的制度，容易造成上市公司融資財務風險的出現，如果企業的資金與債務控制能力下降，很容易喪失財物安全和發展規劃的能力，從而難以控制存在著巨大風險的并購重組業務。上市公司在進行并購重組過程當中，需要對融資風險做出科學的預判，降低融資財務風險問題發生的概率，實現并購重組的順利進行。
（三）估值不合理造成財務風險
企業想要實現并購重組的成功就需要對目標企業進行準確評估，評估的準確度會直接影響到上市公司的財務狀況。當前并購重組交易的數量與金額正在大幅度的增加，其中估值過高給上市公司帶來的財務風險問題較為突出，特別是對于輕資產企業來說，估值過高會形成過高的商譽，但在并購之后目標企業如果沒有較好地完成并購整合，將造成業績的下滑，給上市公司與股東造成嚴重的財產損失。
（四）資源整合失敗造成財務風險
上市公司在進行并購之后需要對目標企業進行管理融合，促進上市公司產業鏈的延伸，使其發揮各自優勢，幫助上市公司成為優質資產，但是在資源的整合過程中會存在著一定的財務風險。上市公司在并購之后需要對目標企業多個方面的資源進行整理與融合，例如目標企業經營規劃融合、目標企業人事整合等。一般要求在最短的時間內將目標企業的資產全部歸劃為上市公司管理，如果上市公司不能對目標企業進行控制，不能對目標企業的資源生產、經營、管理等方面進行深度融合，就很難發揮上市公司的管理優勢。并購之后的企業在后續的發展過程中很容易出現問題，從而造成上市公司對目標企業資產整合失敗，最終導致上市公司生產經營出現問題，造成利益損失，出現財務風險。
三、上市公司并購重組財務風險應對方案
（一）建立良好的溝通渠道
想要解決信息不對稱的問題，就需要建立良好的溝通渠道。良好的溝通渠道也是上市公司開展并購重組工作不可或缺的環節。上市公司對目標企業并購后期，需要盡快與目標公司建立良好的溝通渠道，減少并購企業員工存在的抵觸心理，適當穩定員工情緒，及時與員工進行溝通與交流，這樣可以有效打消員工顧慮，促進員工士氣的提高。上市公司可以通過召開職工代表大會、系統部門工作會議、管理層與重要崗位骨干員工面談等各種方式，從而建立良好的溝通渠道。這樣不僅可以為母公司的先進管理理念與企業文化進行宣傳，幫助員工盡快適應當前的公司運作模式與運行規律，從而使消極態度改變，而且可以讓新的管理層更加了解當前員工的思想動態和自己在管理過程中所存在的不足，有效實現資源的合理配置，為優秀的人才提供發展的空間，實現公司的平穩運行。
（二）加強融資財務風險的預防
上市公司需要依據自身的具體狀況來選擇并購重組方案，尤其要充分考慮自身經營狀況、資金問題、償還能力等，有效地預估并購重組活動所需要使用的資金，根據企業的具體狀況，選擇合理的融資方式，并且需要設置支出預警，實現資金利用的有效性。上市公司需要對融資結構進行合理安排，保證在并購重組過程中擁有充足的資金。上市公司可以通過多種方式來進行融資，靈活的并購重組方式可以有效減少現金支出。
（三）建立內部控制制度
上市公司想要建立內部控制制度：首先，上市公司需要重視財務管理內控環境建設，提高員工思想道德建設，引導員工樹立正確的價值觀念與道德觀念，加強員工在工作中的責任擔當，促使員工以飽滿的熱情與積極的態度投入到工作之中。其次，建立完善的內控風險評估體系。風險評估體系是上市公司財務管理內控制度建設的關鍵內容，需要依據公司發展狀況，采用先進的、具有代表性的風險評估指標，定期檢查監督企業財務信息，及時發現財務問題并采取有效措施，從而降低財務風險發生的概率。最后，上市公司在開展財務管理內控工作時，需要跟進時代發展的潮流，有效使用先進的信息技術，確保財務信息的完整性與準確性，從而為財務內控風險評估提供科學依據。
（四）制定科學的實施方案
上市公司需要制定科學的并購重組方案才可能有效降低并購重組所產生的財務風險。并購重組行為是一種過程性的活動，上市公司需要依照基本的流程來進行并購重組活動的開展，從“制定目標、評估風險、制定方案、調整決策”四個方面來進行開展。目標的制定是選擇目標企業與上市公司開展并購重組活動的根本出發點，同時確定目標與具體的內容規劃。上市公司在進行并購之前，需要開展風險評價與估計，從而根據風險評價與估計結果規范相應的控制方式，結合企業承擔風險的能力，判斷是否能夠開展并購重組活動。評估風險也有利于上市公司實現對內部的控制。制定并購重組方案與公司取得預期收益有著直接的關系，方案的制定涉及多方面的內容，包括企業選擇、風險評估、風險應對、過程控制等。與此同時，并購重組方案決策的落實需要依靠調整反饋系統，方案在實施過程當中不能離開企業的戰略目標，需要認真思考并購重組方案的合理性與可實施性，并且在實施中將預測的財務風險進行預防與控制，從而實現并購重組活動的順利進行。
（五）實施關鍵崗位人員委派機制
實施關鍵崗位人員委派機制有利于充分發揮會計的監督職能，加強對過程的控制，從而實現上市公司經營風險的降低。首先，強化企業財務監督。關鍵崗位人員需要由上市公司進行委派，代表所有者使用監督權，這樣可以有效彌補會計人員財務監督時公司地位與職權的不足，保障監督職能能夠更加獨立有效地運行。其次，加強財務過程控制。關鍵崗位的委派人員常駐企業有利于促進對財務管理的全程控制，及時發現上市公司所存在的問題，彌補上市公司財務檢查缺漏等，從而實現財務風險的有效預防。最后，上市公司經營者希望通過擴大企業規模而實現公司盈利的目的，但是擴大經營需要上市公司追加投資或者對外借款，如果經營失敗，上市公司需要承擔較大的財務風險。因此，開展關鍵崗位人員委派機制可以及時對于財務收支狀況進行審核，并且使其積極地參與到企業的重大經營決策、投資、融資、經營事項等各個方面，這樣可以有效避免因決策錯誤而給上市公司帶來的財務風險，提高上市公司并購重組的財務風險應對能力。綜上所述，資本市場通過并購重組的方式來支持我國實體經濟的發展，許多公司通過擴大公司規模、做大做強、提高自身抵抗風險能力等方式，來實現自身的發展并且保障投資者的利益。想要實現上市公司經營的完善與轉型升級，通常采用并購重組的方式，但是并購重組具有風險性，關鍵風險便是財務風險。本文依據上市企業并購重組中可能出現的財務風險進行深度分析，提供相應的優化措施，以期保障上市公司的正常運行。
作者:高波 單位:煙臺正海磁性材料股份有限公司