信貸政策精選(九篇)

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第1篇：信貸政策范文

農村小額信貸政策

申請農村信用社小額貸款的條件：

1.到農村信用社貸款的申請人必須是信用社所在的社區的農戶或者個體經營戶，而且申請人必須不能夠有不良信用記錄，有較好的資信基礎;

2.如果申請人是個體經營者，經營活動必須是合法的，不能夠對資源或者環境造成嚴重破壞，能夠擁有穩定的收入來還款;

3.另外一個重要的條件是，申請人家庭成員中必須有具有勞動生產或經營管理能力的勞力;

4.農村信用社貸款除了這些條件之外，還要求申請人提供一些申請材料，主要有：個人身份證、結婚證、工作收入證明、戶口本、個體戶經營許可證等。

農戶申請農村信用社小額貸款的方式：

1.如果農戶要申請農村信用社小額貸款，首先要向當地農村信用社申請辦理貸款證;

2.信用社接到申請后，會對申請人的信用等級進行評定，然后根據評定的等級確定貸款額度，并給申請人頒發貸款證;

3.申請人拿到貸款證后，攜帶貸款證和身份證到信用社辦理貸款。

農村小額信貸的貸款模式

農戶小額貸款最頭疼的還是擔保問題。目前，農行富陽支行提供了4種可操作模式。

第一種是“公司+農戶”。由公司法人為緊密合作的農戶貸款提供保證，如公司定向收購農戶農產品、農戶向公司購貨并銷售的情況。昨天上午，與杭州華辰超市有限公司、百合醫藥等有緊密合作關系的80多家直營店、加盟店，就由兩家企業擔保貸到了款。

“擔保公司+農戶”是第二種模式。由擔保公司為農戶提供保證擔保，主要適用于農業龍頭公司、經濟合作社等，在他們推薦或承諾基礎上，經擔保公司認可，為此類農戶群體提供擔保。

第三種是農戶之間互相擔保、責任連帶。一般3人及以上農戶組成一個小組，一戶借款，其它成員聯合保證，在貸款違約對債務承擔連帶責任。華江說，這種方式適用于經該行認定的專業合作社，及今年該行確定的信用村范圍內的社員或村民。

農行富陽市支行還推出了房地產抵押、林權質押，以及自然人保證等靈活方式來解決擔保問題。所謂自然人保證，即保證人要求是政府公務員、金融保險、教師、律師、電力、煙草等具有穩定收入的正式在職人員或個私企業主。

農村小額信貸的貨款發放

(一)已被評為信用戶的農戶持本人身份證和《農戶貸款證》到信用社辦理貸款，填寫《農戶借款申請書》。

(二) 信貸內勤人員認真審核《農戶借款申請書》、《農戶貸款證》及身份證等有效證件，與《農戶經濟檔案》進行核實。

(三)信貸內勤人員核實無誤后，辦理借款手續，與借款人簽訂《農村信用社農戶信用借款合同》，交給信用社會計主管審核無誤后，發放貸款。

(四)信貸內勤人員同時登記《農戶貸款證》和《農戶經濟檔案》。

(五)借款人必須在《農戶借款申請書》、《農村信用社農戶信用借款合同》、《借款借據》上簽字并加按手印。

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第2篇：信貸政策范文

Abstract：Bank credit is the main source of funding of cultural industry and credit policy has a crucial role of cultural industry development .In this paper， credit policy of cultural industry development mechanism is analyzed， and the 2003-2013 quarterly data were used for the empirical analysis of the correlation between credit and enterprise culture operating income， GDP using the VECM model. The results showed that credit amount indeed has a role in promoting the development of cultural industry ， but at present，the credit support of the cultural industry in our country is seriously insufficient.Finally， according to the conclusion of the research， we put forward a series of policy recommendations.

Key words： credit policy；cultural industry；VECM model；bank loan

一研究背景

改革?_放以來，我國文化產業隨著市場經濟改革逐步得到發展，并經歷了從無到有的探索階段與飛速發展的成長階段。自2000年以來，政府對文化產業的重視程度不斷增強，出臺了一系列相應的財政政策與配套措施加以扶持。第一，在財政直接投入方面，國家財政對于文化事業、文化產業的經費支出逐年上升，通過一系列直接與間接的財政支出政策加大了對文化產業的投入；第二，在財政收入政策方面，通過稅收優惠與降低稅負的方式對文化產業給予支持；第三，在信貸政策方面，不斷推進信貸產品的創新，完善信貸服務來滿足文化產業長期發展的資金需求。

自從我國文化產業概念提出以來，在一系列支持文化產業發展的財政、信貸政策的促進作用下，隨著開放程度的進一步提高和信息技術革命的演進，伴隨文化產品、服務需求的日益增長，我國文化產業得到飛速發展。一方面，文化產業增加值迅速增長，其所占GDP比重顯著提高，表明我國文化產業規模擴大迅速，且在我國經濟增長中作用更大；另一方面，文化產業結構優化，文化制造業比例下降，以文化娛樂業為主的文化服務業比例顯著上升，產業結構趨于合理。銀行信貸作為文化產業最主要的資金來源之一，對文化產業的發展有著至關重要的作用。我國文化產業仍處于發展初期，許多文化企業規模較小，存在資產少與缺乏抵押品等問題，進而導致文化企業難以獲得信貸資金的支持。近年來，在信貸政策對銀行業金融機構加大對文化企業支持的鼓勵下，各類銀行對文化產業的貸款規模穩步增長，文化產業也隨之快速發展。

二文獻回顧

王志勇、趙越[1]利用線性回歸模型對信貸支持文化產業的現狀進行了分析，并提出目前的金融體系建設缺乏創新并制約了文化企業的資金獲??；常曄[2]認為我國目前的金融服務很不完善，進而導致了對文化產業發展的支持力度不足；高?D提出我國文化產業的融資渠道狹窄，同時國家對文化產業的信貸投入嚴重不足；王憲明[3]通過對金融支持文化產業的內在機理的研究，提出要有效地實現金融對文化產業發展的支持，不僅需要直接的銀行信貸金融支持，還需要間接的資本市場金融支持；周正兵[4]則提出我國應設立服務于文化產業的政策性金融機構與中介體系來完善對我國文化產業的金融支持；張鳳華、傅才武[5]認為在我國財政政策的支持下文化產業投融資水平已顯著上升，但在政策實施過程中產生的高成本導致財政投入的效率降低；熊正德[6]通過對我國省際面板數據的實證分析對文化產業金融支持的效率進行了研究，并提出我國文化產業的金融支持主要依賴銀行信貸，同時我國文化產業發展迅速但面臨著嚴重的資金短缺問題，只有推動多渠道的投融資平臺才能進一步支持我國文化產業的發展；閆坤、于樹一[7]提出要建立現代公共文化服務體系，離不開金融政策的支持。

從相關文獻綜述可以看出，已有研究結果顯示金融服務對文化產業的支持確實對文化產業的發展有促進作用。但相關文獻主要集中于文化產業金融支持的理論研究以及現狀分析，如信貸金融支持文化產業的作用機理、存在的問題、對策建議等。

三支持文化產業的信貸政策

效果的機理分析

文化產業的持續發展需要穩定、長期的信貸資金支持，為了滿足文化產業的融資需求，我國主要通過財政貼息、融資擔保、引導多元化融資等方式來加大對文化產業的信貸支持力度，保障文化產業穩定發展。

（一）信貸政策的資金形成作用

文化產業發展的資金主要來源于銀行信貸與企業的留存收益。文化產品的主要作用是滿足人類的精神需求，大部分文化產品（尤其是公益性質的）具有較強的正外部性，這便造成了在人們對文化產品的消費過程中普遍存在著“搭便車”的現象，進而從較大程度上影響了文化產品生產者的收益，因此，文化產業的發展無法完全依靠市場來解決，而更加依賴于信貸資金支持[8]。政府只有采取合理的財政信貸政策，才能更好地配置信貸資源，促進文化產業健康發展。

2005年以來我國文化產業信貸規模不斷擴大，截至2012年末，金融機構對文化、體育和娛樂業的本外幣貸款余額達到1664.51億元。在各類銀行信貸支持文化產業發展的情況下，文化產業的不良貸款率自2005年以來顯著下降，同時文化產業增加值不斷增長且平均增速超過20%。這表明信貸資金的支持確實促進了文化產業的快速發展。

信貸政策通過銀行信貸將銀行由客戶存款業務獲得的資金提供給文化企業，形成文化產業的穩定資金來源，幫助企業進行重大平臺建設與長期投資，促進文化企業穩步發展。

（二）信貸政策的資金導向作用

在文化產業發展的初始階段，許多文化企業具有擔保能力差、產出規模小、競爭力較弱的特點，由于其知名度與社會信用評級較低，在中小文化企業與金融機構之間存在著嚴重的信息不對稱，存在較大的道德風險[9]。商業銀行與其他金融機構為了實現自身利益最大化，不愿意對中小文化企業提供信貸支持。于是，從市場投資的方面?砜矗?由于風險較大與周期較長的原因，對服務于文化產業的基礎建設與人才培養的投資都存在著明顯的市場失靈現象。實際上，中小型金融機構與中小型企業多具有地方性，二者之間通過長期的合作可以解決信息不對稱情況，同時規模較小的金融機構組織結構簡單，有助于信息的內部傳遞，降低信用風險，因此發展地方性中小型金融機構更有利于解決中小文化企業的融資缺口問題。在這種情況下，政府通過建立一些專為有潛力的中小文化企業提供幫助的中小型金融機構可以保障企業的正常運轉，以彌補市場失靈。

財政貼息分為兩種方式：一種是直接對企業撥付貼息資金，提高了文化企業貸款的意愿；另一種是將貼息資金撥付給貸款銀行以令其對文化產業提供較為優惠的貸款利率。財政貼息政策一方面降低了文化企業的產品成本，增加企業盈利，從而使企業獲得更多的資金用以擴大規模；另一方面利用較少的財政資金通過杠桿效應吸引大量社會資金流向文化產業，保障了文化企業發展的需要。

財政擔保即通過對缺少實物資本的文化企業提供融資擔保的方式使其獲得貸款的可能性提高。這種方式降低金融機構無法收回資金的風險，激勵金融機構向文化企業給予資金支持，引導社會資金向急需信貸資金支持的文化產業傾斜。

（三）信貸政策的資金集聚作用

企業資金對企業發展速度有著直接影響，通過金融成長周期理論可以得出，企業在成長初期階段常常有著較多的融資約束，融資渠道也相對較窄，因此，需要多元化多層次的金融體系來滿足其融資需求。為促進文化產業的結構優化與快速發展，需要集中大量投資資金對其提供金融支持，信貸政策可引導商業銀行開發多元化的金融信貸產品，完善金融市場，有效率地將分散的資金集聚起來，向文化企業提供大規模的資金支持，以滿足其發展需求。如銀團貸款方式，充分發揮金融整體功能，更好地為企業特別是大型企業和重大項目提供融資服務，促進企業集團壯大和規模經濟的發展，同時降低了單個銀行的貸款風險。

四實證分析

（一）研究樣本

選取A股上市的文化企業為研究對象，在確定文化產業企業時依據證監會2014年上市公司分類和國家統計局《文化及相關產業分類》的標準，共篩選出共83家上市公司的數據。在篩選出初始樣本之后對數據做如下處理：①剔除ST與PT狀態的上市公司，剔除所有者權益為負的公司；②剔除在B股或H股雙重上市的公司；③剔除數據缺失的公司，有些企業個別年份的年報缺失或是年報中的個別數據缺失，為保證樣本數據的完整性，剔除數據缺失的上市企業。由于我國財政和信貸政策在2000年后進入對文化產業的逐步支持階段，并從2006年開始了對文化產業的全面扶持階段，為全面反映財政、信貸政策對文化產業的作用效果，本章選取2000-2013年的季度數據進行分析。本文所用的上市公司財務數據與各宏觀經濟指標數據均源于CSMAR數據庫，并經手工整理。

（二）變量選取

（1）營業收入（INCOME）：營業收入反映企業產品和服務的銷售情況，當期營業收入影響著下一期公司的決策。營業收入反映出市場對該公司產品及服務的認可度。營業收入可從企業的利潤表中獲得，本文中行業的營業收入數據通過65家企業的營業收入計算得到。

（2）信貸量（LOAN）：將資產負債表中的短期借款與長期借款兩項科目的總和作為信貸量的度量。信貸量與信貸政策有著直接的關系。當信貸政策緊縮時，企業難以獲得貸款，信貸量就??；當信貸政策寬松時，企業獲得貸款較為容易，信貸量就大。本文中文化行業的信貸量數據為65家文化企業的信貸量總和。

（3）GDP：國內生產總值，是指在一定時期內，一個國家或地區的經濟中所生產出的所有最終產品和勞務的價值，GDP反映一國或者地區的總體經濟實力和經濟狀況。由于GDP可用來衡量一個國家的經濟狀況，因此自然也會對文化產業的營業狀況有影響。本文采用我國GDP的季度數據。

（三）模型構建

本章通過多元線性回歸模型來檢驗支持文化產業的信貸政策的效果，設定的線性回歸模型如下：

由方程可以看出，誤差修正項的系數通過了5%水平下的顯著性檢驗，這表明當短期波動與長期均衡之間偏離時，誤差修正項對LOGINCOME、LOGGDP、LOGLOAN三個變量之間恢復到長期均衡關系的作用是明顯的。同時LOGGDP的系數通過了5%顯著性水平下的檢驗，這表明LOGGDP的短期變動會對LOGINCOME的短期變動產生影響，對變量間恢復到長期均衡關系的作用是明顯的。然而誤差修正模型中LOGLOAN的系數并沒有通過5%水平下的顯著性檢驗，這表明LOGLOAN的短期變動對變量間恢復到長期均衡關系的作用是不明顯的。

五結論與政策建議

從實證過程的結果可以看出：GDP、信貸量與文化企業營業收入之間存在穩定的長期均衡關系，且GDP與信貸量在長期內都對文化企業營業收入有著正向的影響，具體來說：如果實施寬松的信貸政策，在其他條件不變的情況下，為文化企業提供的信貸量每增加1%，文化企業獲得的營業收入就會增加0.2368%；在其他條件不變的情況下，國內生產總值每增加1%，文化企業獲得的營業收入就會增加0.8799%。從誤差修正模型的結果來看，GDP與信貸量在短期內對文化企業營業收入都存在正向的影響，其中GDP在短期內的影響是明顯的，這可能是由于GDP與企業營業收入之間有著較為直接的關系，但信貸量在短期內的影響并不顯著，這可能是由于針對我國文化企業的貸款期限一般都比較長，因此信貸量的變化對企業營業收入的影響在長期內較為顯著，同時還說明我國針對文化企業的金融服務還很不完善，金融支持不能很快的發揮作用

由以上研究結論可以看出，支持文化產業的信貸政策的確對文化產業發展存在促進作用，但目前我國對文化產業的信貸支持嚴重不足，因此，必須加大對文化產業的信貸支持力度以滿足其資金需求。從銀行的角度來看，商業銀行對文化產業提供貸款意愿低的原因有兩點，一個是文化企業資產中固定資產占比低而銀行偏好固定資產抵押，另一個是文化企業貸款主要是管理成本較高的小額貸款。通過前文的分析，針對我國文化產業信貸支持政策的不足，提出如下幾點建議：

（一）開發無形資產質押貸款

我國文化企業無形資產多、有形資產較少，而我國商業銀行偏好固定資產、有價證券等作為貸款抵押物，這就加大了文化企業從商業銀行獲得貸款的難度。因此，必須建立無形資產的價值評估體系，利用該體系對文化企業無形資產進行評估。在此基礎上，開發與文化產業資產結構相適應的信貸產品，引入無形資產抵押物，如版權、知識產權等等，鼓勵主要擔保方式為無形資產質押的信用貸款模式與其他非抵押類新型貸款模式，開展倉單質押、專利權質押、融資租賃、股權質押等產品創新[10]。政府應開發與文化產業特點相適應的新型金融產品，完善服務及配套的政策辦法，鼓勵商業銀行創新信貸服務，加大文化產業信貸扶持力度。（二）創新支持文化產業的銀行融資模式

第一，引入新的貸款形式，如團體貸款方式。貸款團體成員間承擔的連帶債務責任會讓他們彼此監督，以此可從一定程度上減少銀行的貸款監管成本并降低銀行承擔的風險；第二，加強商業銀行間的合作。部分文化企業對銀行貸款的融資需求較大，商業銀行可以通過銀團貸款的方式來合作對其進行放款，通過這種方式不僅實現了對文化企業的資金支持，還能有效降低單個商業銀行所承擔的信貸風險；第三，支持銀行建立差別化的靈活定價機制。在此機制下，商業銀行可根據文化企業具體情況確定合理的貸款期限，鼓勵銀行建立符合文化企業特點的信用評級制度；第四，加快文化產業信貸金融支持的配套服務體系建設[11]。建立多元化的文化產業融資體系，包括建立針對文化產業的信貸服務考評體系，將完善信貸風險管理與促進文化產業發展二者結合起來，確保文化產業扶持政策的落實。

（三）設立專營性機構辦理文化產業信貸業務

設立專門機構辦理文化產業信貸業務，可集中力量拓展文化企業業務并靈活運用多種金融工具，提高效率以提供更專業化的金融服務，同時還有利于保證貸款資金專款專用。專門機構的建立可充分發揮金融機構經營差異化的優勢，降低信貸成本，提供更高效率、高質量的文化企業金融服務。

第3篇：信貸政策范文

摘要：企業的融資問題一直是財務管理方面重要的研究課題，眾多學者對其進行了深入地分析。但長久以來，學者們的研究僅僅局限于企業內部的微觀因素對其融資的影響，鮮有文獻討論外界宏觀因素對企業融資的影響，事實上，外部宏觀因素對企業融資有著重要的影響，其中之一就是信貸政策。本文將從信貸觀入手，對緊縮信貸政策對企業融資影響的差異性進行剖析。

關鍵詞：緊縮信貸政策；信用觀；銀行信貸渠道；融資差異

一、引言

公司的資本結構問題是財務管理方面的一個重要課題?？v觀學者們提出的各種資本結構理論，他們多局限于企業內部因素對資本結構的影響，專門研究外部宏觀因素的文獻較少，事實上，隨著經濟的發展，外部宏觀因素也在深刻影響企業的資本結構。在眾多外部宏觀因素中，貨幣政策發揮著重大的作用，而作為其中重要的一部分，信貸政策尤其在我國企業融資活動中起著關鍵性的作用。信貸政策可分為緊縮的信貸政策和寬松的信貸政策，本文將主要就緊縮的信貸政策進行研究。緊縮信貸政策的制定主要是為了抑制信貸投放，優化信貸結構。但是，縱觀央行實施信貸政策的效果，我們發現，在信貸緊縮時期，信貸政策往往達不到預期效果。而且，不同企業的政策效果也存在差異。下文將主要就這兩大問題進行分析。

二、理論分析

信貸政策要影響企業融資活動，必須通過某種傳導機制。該傳導機制的傳導鏈如下：央行—商業銀行—企業。央行作為信貸政策的制定者，是這項傳導機制的源頭。只有央行的信貸政策通過傳導機制影響了企業行為，才能真正影響實體經濟。但是目前央行的信貸政策，尤其是緊縮的信貸政策并沒有發揮應有的效果。筆者認為，這很有可能與信貸政策的傳導機制不暢有關系。

（一）信貸渠道

關于貨幣政策傳導機制的理論分為兩種：一是貨幣觀，二是信用觀。信用觀又稱信貸渠道，這種觀點認為，貨幣政策是通過銀行信用影響局部投資水平，進而影響產出的。在我國，由于銀行構成了金融體系的主體，而利率、匯率管制和金融市場還不成熟，因而，信貸渠道是我國貨幣政策的主要傳導途徑。信貸渠道又可以細分為銀行信貸渠道和資產負債表渠道。而本文將主要就銀行信貸渠道進行分析。銀行信貸渠道產生作用的形式是商業銀行根據中央銀行出臺的信貸政策調整信貸供應量來影響企業融資行為。在許多國家，銀行都是間接提供資金的最主要的金融中介機構，特別是對中小企業來說。當央行實施緊縮的信貸政策時，銀行可貸資金減少，信貸量隨之減少，進而降低企業的債務融資。

（二）制約銀行信貸渠道的因素

只有通暢的銀行信貸渠道才能保證信貸政策發揮應有的效果，但是由于現實中一些因素的存在，銀行信貸渠道并不暢通，下文將對制約因素進行分析。

1.企業規模

企業按規模來分，分為大企業和小企業。大企業由于存在規模效應，有條件實施多元化經營，經營風險低，更容易從銀行獲得借款。而小企業盈利能力弱，經營風險大，且資金來源單一，受到銀行的融資約束強，所以在銀行融資中處于劣勢，尤其在緊縮的貨幣政策下受到的沖擊更大。

2.企業產權性質

企業按產權性質分，分為國有企業和非國有企業。由于性質不同，企業在信息優勢和違約風險方面存在差異，具體來說，國家既是國有企業的控股股東，也控制著我國國有商業銀行，因此，比非國有企業存在信息上的優勢，且盈利有保障，容易得到銀行貸款。另一方面，銀行認為，非國有企業在經營上沒有國企那么穩定，容易出現違約風險，所以對非國有企業存在“惜貸”行為，尤其是在信貸緊縮時期。

3.會計穩健性

會計穩健性是會計政策的基本特征之一，其起源就是為了滿足企業債權人對會計報告可靠性的需求，即既不高估收益，也不低估損失。在貨幣緊縮時期，銀行會更加惜貸，會選擇那些風險較低，能夠及時償還貸款本金的企業，而會計的穩健性就能夠傳導這樣一種信號，幫助企業獲得更多的信貸資源。

4.地方政府干預

地方政府的行政目標本應與國家政策的目標一致，即致力于服務社會。但部分地方政府為了改善政府業績，一味扶持國家想要抑制發展的企業。筆者認為，在信貸緊縮時期，央行通過緊縮信貸希望能投抑制房地產等企業的發展，優化信貸結構，但是這些企業往往是當地的納稅大戶，地方政府有動機幫助這些企業獲得信貸資源。這就使得緊縮的信貸政策并沒有起到作用。

三、政策建議

通過上文的分析，我們認為，正是由于銀行信貸渠道受到了多方因素的制約，無法充分發揮作用，導致了緊縮的信貸政策失效。為了使信貸政策傳導機制通暢有效，筆者認為，可以從以下幾個方面采取措施：

（一）提高企業信息透明度

信息透明度是影響企業債務融資成本的重要因素。提高企業的信息透明度，能夠向債權人傳遞更多信息，降低信息不對稱。眾所周知，商業銀行產生的初衷就是為了解決信貸市場的信息不對稱問題，但是，在當今信貸市場中，由于有各種因素的限制，銀行信貸渠道并不通暢。因此，通過提高企業的信息披露質量，能夠降低信息不對稱，從而降低企業債務融資成本。

（二）區別對待，優化信貸結構

在面臨相同的信貸緊縮時，融資約束強度不同的企業受到的影響有所差異。為了達到信貸政策的目的，要根據企業情況，考慮企業的規模及產權性質等因素，區別對待，這樣才能充分發揮信貸政策的作用。具體而言，在信貸緊縮時期，一方面減少信貸總供給量，抑制經濟過熱，而另一方面，銀行將信貸資金投向國家扶持產業，優化信貸結構。

（三）深化商業銀行改革

商業銀行是保證信貸政策順利實施的中介環節。但是，商業銀行經營的根本目的是實現股東利益最大化，側重經濟性，而信貸政策是為了引導信貸投向，優化信貸結構，最終達到促進經濟穩定增長的目的，側重社會性。因而，即使央行頒布了緊縮的信貸政策，商業銀行出于盈利目的，也會繼續擴大信貸投放量。所以，要完善銀行的績效考核機制，優化信貸結構，加大銀行對國家扶持產業的扶持力度。

四、結束語

企業的融資問題一直是財務管理方面的重要研究課題，其受多方面因素的影響，信貸政策就是其中之一。本文主要從銀行信貸渠道角度來分析了央行緊縮的信貸政策對企業融資的影響。筆者發現，正是因為銀行信貸傳導機制不通暢，才導致信貸政策無法發揮應有的作用，進一步地，筆者就影響傳導機制的因素進行了分析，并提出了改進措施。（作者單位：河北經貿大學）

參考文獻

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[2]馬文超，胡思玥.貨幣政策、信貸渠道與資本結構[J].會計研究，2012，11：39-48+94-95.

[3]靳慶魯，孔祥，侯青川.貨幣政策、民營企業投資效率與公司期權價值[J].經濟研究，2012，05：96-106.

[4]饒品貴，姜國華.貨幣政策波動、銀行信貸與會計穩健性[J].金融研究，2011，03：51-71.

[5]劉小玄，周曉艷.金融資源與實體經濟之間配置關系的檢驗——兼論經濟結構失衡的原因[J].金融研究，2011，02：57-70.

第4篇：信貸政策范文

作者簡介：施海松(1973-)，女，博士，現供職于中國人民銀行廈門市中心支行，復旦大學經濟學院博士后流動站。

摘要：本文分析了當前貨幣信貸政策面臨的新問題和新挑戰，指出應當關注銀行信貸和資產價格互相促進的因果關系､銀行信貸對資產價格的倍數擴張和倍數收縮效應､房地產資產信用創造功能成倍放大，以及經濟房地產化傾向必將影響實體經濟發展等問題。本文提出應當重視信貸數量調控作用，運用選擇性貨幣政策工具，實施反周期動態監管政策，調整商業銀行微觀約束機制，平衡不同金融資產收益水平，加強市場公眾預期管理等等，從而有效維護金融體系的穩定。

關鍵詞：貨幣政策;信貸政策;資產價格

中圖分類號：F830．5文獻標識碼：A文章編號：1006-1428(2007)12-0038-05

2007年年初以來，人民銀行針對銀行體系流動性持續偏多､貨幣信貸擴張壓力較大的問題，出臺了一系列貨幣政策，八次上調存款準備金率，五次上調存貸款基準利率，加大公開市場操作對沖力度，加強信貸政策窗口指導等等。貨幣信貸政策的總體效應是好的，促進了國民經濟持續快速發展，但是，國民經濟運行仍然存在信貸投放過多､投資增長過快､資產價格波動過大､房地產過熱､通脹壓力較大､貿易順差擴大等問題。此外，金融監管制度設計､銀行微觀利益機制和地方政府非理對貨幣信貸政策實施產生了困擾，貨幣信貸政策面臨著一系列的困難與挑戰。

一､貨幣信貸政策面臨的困難與挑戰

有關統計數據顯示，當前我國城市住宅地產和國內股市上市股票現值總計約80萬億元人民幣，相當于GDP的3．5倍。由于房產和股票都是可以變現的流動性很高的金融資產，具有準貨幣功能，因此這些資產成為創造流動性的重要來源，尤其是資產總價值已經數倍于實體經濟，更是加大了經濟金融運行的復雜性和貨幣政策調控的艱巨性。

1．房價持續上漲大大增強了企業和居民的融資能力，助推銀行信貸資金過快增長。2007年以來銀行信貸投放過快，重要動因在于資產價格的波動，由于股票質押貸款在我國受到限制，而住房抵押貸款受到鼓勵，所以，當前房地產價格持續上漲，事實上已經成為影響信貸投放的最主要因素。房地產價格推動銀行信貸投放的機制主要表現在以下三個環節：一是近年來房價持續上漲使得居民和企業的房產財富成倍增長，巨額房產大大提高居民和企業的融資能力。以上海為例，2007年6月上海市居民擁有住宅資產總額(城鎮居民人均住房使用面積×城鎮人口×二手房均價)達到3．56萬億元，相當于全年GDP的2．9倍，可見，居民擁有數倍于GDP的信用創造能力。二是商業銀行住房抵押貸款業務，為巨額房產轉換為貨幣資金創造了客觀條件。近年來住房最高額抵押貸款､個人住房自助循環貸款､中小企業主額度循環貸款､住房按揭+最高額抵押貸款等等信貸品種，使得房產可以非常便利地轉換為貨幣，房產成為信用創造和流動性來源的重要渠道。三是房價和股價持續上漲，強化了巨額房產轉換為貨幣資金的主觀需求。今年以來居民的投資型融資需求明顯上升，對占全國住房抵押貸款份額過半的北京､上海､深圳等16個重點城市調查顯示，截至2007年8月末，以投資為主的個人住房抵押貸款同比增長速度達到113%，是2007年增長速度最快的貸款品種之一。統計數據顯示，截至2007年6月末全國金融機構房貸和開發貸款余額已達到驚人的43000億元，其中2006年6月-2007年6月房貸和開發貸款增加了9000億元，占全部貸款同期增量的1/4強，房地產貸款成為信貸增長的重要因素。

2．部分銀行信貸資金流向股市，股市獲利資金回流房市，形成了房市和股市交替上漲的局面。近年來股價數倍上漲，激發了投資者的逐利動機，造成部分信貸資金千方百計通過各種渠道違規進入股市。張吉光通過對有關案例調查分析發現，企業或個人往往通過虛擬貸款用途或挪用貸款資金，將銀行發放的用于企業生產經營和個人生活消費的信貸資金直接投入股市;或通過第三方賬戶隱蔽入市;或通過企業高管人員名義間接入市;或借助票據業務曲線入市;或由證券公司通過銀行同業拆借及股票質押貸款后進入股市等等(張吉光，2007)。其中個人住房抵押貸款投資股票尤為便利，個人可以在房產抵押授信總額度內最大限度地循環融資，由于個人資金用途難以監控，造成部分信貸資金持續流入股市，形成了貨幣信貸資金流入資本市場的重要通道。

值得關注的是，以住房抵押貸款為主的信貸資金流入股市，助推股價上漲;股市獲利資金回流房市，又推動房價上漲;房價上漲進一步提高居民融資能力，又加大了貸款投放;從而形成了房價､貸款､股價輪番上漲的循環態勢。由于股市和房市存在財富效應，具備準金融資產的功能，實際上造成了信用創造能力和貨幣流動性翻倍上漲的局面。

3．銀行信貸和資產價格存在相互促進的因果關系，銀行信貸的倍數擴張和倍數緊縮效應值得關注。過度的信貸擴張勢必推動資產價格上漲，過快的信貸收縮也將重挫資產價格，銀行信貸和資產價格可以相互促進，形成銀行信貸和資產價格互為因果的作用機制，這方面伯南克等人的“金融加速因子”和著名經濟學家清瀧信宏等人的“信貸周期理論”給予了充分闡述(Bernanke 1999;Kiyotaki and Moore，1997;2001)。為了實證檢驗貸款､房價､股價的實際互動機制，我們以廈門為例，選取上證收盤綜合指數(STOCKPRICE)､廈門商品住宅價格(HOUSEPRICE)､廈門各項人民幣貸款(RMBLOAN)､廈門各項房地產貸款(HOUSELOAN)､廈門個人住房貸款(HOUSEPLOAN)､廈門個人消費貸款(CONSLOAN)等相關性很強的經濟變量?？紤]到近兩年股市房市波動，我們集中收集了2005年1月至2007年8月32個月的月度數據進行統計檢驗。通過格蘭杰因果檢驗､協整檢驗和回歸分析，我們得出以下主要結論：

表1 股價､房價､貸款相關系數

數據來源：《廈門市金融統計月報》､《中經網統計數據庫》､廈門市國土資源與房產管理局

①房價上漲有力促進了個人住房貸款和個人消費貸款增長。格蘭杰因果檢驗證明，廈門市商品住宅價格變動是廈門個人住房貸款增量和個人消費貸款增量變動的主要原因，特別是短期內作用尤為顯著，但個貸對房價基本沒有影響。協整檢驗和最小二乘法回歸分析顯示，廈門房價與個人住房貸款增量､廈門房價與個人消費貸款增量具有長期穩定的可決系數，分別達0．8186和0．6561，說明房價對個貸解釋能力很強?？傊?，實證分析表明廈門房價上漲是刺激個貸增長的主要成因，其顯著影響體現在1-7個月內。

②個人住房貸款和個人消費貸款擴張是助推股價上漲的格蘭杰原因。格蘭杰因果檢驗顯示，廈門個人住房貸款余額和個人消費貸款余額變動是股票價格變動的格蘭杰原因，而股價變動在短期內對個貸變動有一定反作用。協整檢驗和最小二乘法回歸分析顯示，廈門個人住房貸款余額與股價､個人消費貸款余額與股價具有長期穩定的可決系數，分別達0．9742和0．9752?？傊瑢嵶C分析表明個人住房貸款增長是股價上漲的格蘭杰原因，其顯著作用體現在1-9個月內，而股價對個貸刺激作用體現在1-2個月內。

③股票價格上漲推動金融機構各項貸款全面擴張。格蘭杰因果檢驗顯示，股票價格上漲對廈門金融機構各項貸款的影響極其顯著，同時各項貸款變化也是股價上漲的格蘭杰原因。協整檢驗和最小二乘法回歸分析顯示，股價與各項貸款具有長期穩定的回歸可決系數，達0．9976，說明股價對各項貸款解釋能力很強。總之，實證分析表明股價上漲與廈門各項貸款互為格蘭杰原因，其中股價對各項貸款的影響作用更強更久，顯著作用體現在3-10個月。

④股票價格上漲在一定程度上也帶動房價上漲，形成股價和房價輪番上漲并推動信貸擴張的循環態勢。格蘭杰因果檢驗顯示，在1-3個月內，股價上漲對廈門房價上漲有一定帶動作用;而5個月以后，廈門房價則是股價上漲的格蘭杰原因;統計檢驗還表明，房價對股價的推動作用顯著強于股價對房價的帶動作用。最小二乘法回歸分析顯示，廈門房價對股價的可決系數達0．9718，而股價對廈門房價的可決系數僅0．3868，說明房價對股價的解釋能力明顯強于股價對房價的解釋能力。

⑤值得關注的是，房價上漲的主要原因并非個人住房貸款增長所帶動，很大程度上是由非市場行為所導致。上述格蘭杰因果檢驗證明，廈門個人住房貸款投放和各項人民幣貸款投放并非廈門房價變動的格蘭杰原因，反映了廈門房價上漲并非市場需求所拉動，進一步分析表明，房價上漲初始原因主要源自外來因素，即外生變量沖擊所導致。值得關注的是廈門地價拍賣屢創新高，成為推動房價上漲的主要支撐因素，今年以來廈門地塊拍賣樓面價格達17486元/平方米，是廈門商品住宅均價(9284元/平方米)的1．9倍，樓面價成倍抬升將繼續推動廈門房價加速上漲，而樓面價抬升與地方政府和開發商行為是緊密聯系的。

4．信貸資金過多投向房地產領域，除了逐利動機外，與金融監管制度設計､銀行微觀約束機制､地方政府非理不無相關。今年在緊縮貨幣政策調控的宏觀背景下，商業銀行主要采取簡單方式粗放壓縮信貸規模：一是停辦票據貼現業務;二是壓縮短期流貸，同時優先發展風險收益較高的住房按揭､房地產開發貸款?？梢姡瑥娘L險結構優化的角度看，規模約束下的銀行信貸結構調整往往是一種“逆選擇”，即減少低市場風險的資產，而代之以高市場風險的資產，集中投向房地產領域，不利于銀行信貸資產風險分散､資產期限搭配和資產質量改善。

其主要原因有：一是商業銀行經濟資本系數設計與貨幣信貸政策意圖相背離，在信貸風險管理強約束的作用機制下，商業銀行更加傾向于加大住房信貸投放。具體表現在，經濟資本風險系數測算中，信用風險權重占比達95%左右，而市場風險權重偏低，沒有量化評估央行貨幣政策調控對未來市場的綜合效應，很難適應變幻莫測的宏觀經濟形勢與市場風險的客觀要求。比如，工行個人住房貸款經濟資本系數僅3．185%，使得個人住房貸款發放優先于其他絕大多數的貸款業務，導致中央銀行盡管多次上調貸款利率和法定準備金率，但是房地產貸款業務始終調而不減。

表2 工商銀行經濟資本系數

二是地方政府的非理和本位主義，使得區域經濟發展目標與宏觀調控政策措施不吻合，一定程度上也影響貨幣政策傳導效果。

5．信貸房地產化傾向加強了經濟房產化傾向，實體經濟投資收益下降，加大了貨幣政策調控的難度。房地產價格持續快速增長，擴大了實體經濟投資收益率和房地產投資收益率之間的差距，大量社會資金流入房地產行業，經濟房地產化傾向日益明顯。具體表現在，企業投資行為房地產化，財政收入主要靠土地經營收入，銀行收益和資產質量主要靠房地產抵押貸款，GDP增長主要靠房地產帶動。以廈門為例，近四年來廈門房地產相關稅收占地方財政稅收收入保持在40%左右;2007年廈門各項房地產貸款增量占金融機構人民幣貸款增量49．6%;廈門市房地產業對GDP增長貢獻率達41．2%。與此相反的是，廈門投資效益系數出現了持續下降的趨勢，工業利潤總額增長速度也持續減緩，工業生產總值增長速度明顯放慢，處于近20年來低點，可見，產業升級和結構調整對于以外向型經濟為主的沿海地區顯得尤為迫切。

二､政策建議

從我國形勢看，在資產價格泡沫迅速膨脹的宏觀背景下，未來貨幣政策的選擇更趨謹慎和微妙，適宜采取循序漸進､溫和中性､針對性強､實效性強的以信貸政策工具為主的調控組合，而不宜繼續采取收縮力強､宣示性強､預期性強的以價格工具為主的調控組合。從國際經驗看，次貸危機說明了美國運用加息政策調節房市并不成功，同時美國宣稱貨幣政策不能干預股市，側面也反映了美國運用加息政策調節股市也不理想，泰勒規則和加息政策只適用于調節產出缺口和通脹缺口。因此，我們有必要探索和嘗試新的貨幣政策工具，直接針對房地產價格和股票價格泡沫，減小資產價格波動風險向銀行信貸體系的傳遞，運用行之有效的辦法，應對當前貨幣政策面臨的困難與挑戰。具體而言，要避免采取一刀切的調控方式，相反，有針對性的信貸數量控制､選擇性貨幣政策工具､金融監管制度調整､金融資產價格平衡等等措施顯得必不可少，是對價格政策和緊縮政策的重要補充。

1．實踐證明信貸投放與資產價格高度相關，因此信貸數量調控成為貨幣政策的重要著眼點。一是國際經驗表明，小幅加息對于資產價格泡沫幾乎不起作用，而大幅加息對于刺破泡沫和實際經濟的負面作用很大。美聯儲經濟學家戈德弗蘭德通過對日本､美國實際案例分析得出結論，利率政策不應該對資產價格作出反映;英格蘭銀行首席經濟學家比安認為，在資產價格上升階段即提高利率，一方面可能刺破泡沫，另一方面可能抑制產出，在泡沫破滅時期，經濟體系會存在兩種通縮壓力。二是實證數據充分證明，信貸投放和資產價格高度相關，具有倍數擴張和倍數緊縮的因果關系，因此，在資產價格膨脹的背景下，信貸數量調控成為貨幣政策的重要著眼點。三是當前現實條件說明，信貸數量調控是我國央行的必然選擇。由于我國貨幣流動性主要是通過外匯和貸款兩個渠道創造出來的，外匯占款帶來的流動性已大體被沖銷了，加上該因素具有不可控性，因此為了保持貨幣總量穩定，信貸數量調控就必不可少。

2．重視發揮選擇性貨幣政策工具作用，加強房市和股市的選擇性調控，直接控制房市和股市派生的信貸規模。一般來說，央行在貨幣政策工具的選擇上，比較重視公開市場業務､存款準備金率､利率等一般性政策工具調節貨幣總量，而對于資本市場的結構失衡､過度投機問題，央行還需要重視發揮選擇性政策工具的作用，加強對房地產市場和股票市場的選擇性控制，解決結構性問題。

房地產市場的選擇性控制主要是，參照貨幣單一規則，把住房抵押貸款比例與房地產價格指數掛鉤，對按揭貸款比例､住房抵押貸款比例､土地抵押貸款比例采取浮動管理，具體是在房價持續上漲的情況下，定期同步上調按揭首付比例;在房價穩定或下降的情況下，定期同步下調按揭首付比例，從而控制房地產資產的信用創造規模，抑制房地產價格泡沫上漲。該政策特點：一是針對性強，直接針對資產價格泡沫的連鎖膨脹，直接針對房產信用創造和倍數擴張功能進行調控，有效中斷巨額房產向貨幣信貸資金的轉換，阻滯房價與股價相互推高機制，從而減緩資產價格泡沫的膨脹速度。二是負效應小，對實體經濟影響比較小，房地產信貸政策的主要作用領域是房地產市場和股票市場，對實體經濟影響相對較小，將有利于控制資產價格膨脹速度，同時保護實體經濟發展的積極性，保護整個經濟基本面，減小系統性風險;而價格政策和總量政策雖然可以影響虛擬經濟和資產價格，但同時對實體經濟也會產生影響，在真實投資收益率不高的條件下，將進一步削弱實體經濟活力。

股票市場的選擇性控制主要是，依據《證券公司股票質押貸款管理辦法》，證券公司股票質押貸款期限最長為6個月､質押率最高為60%､貸款利率最高上浮幅度為30%､最低可以下浮10%等等相關條款，也可以把股票質押貸款比例與股票價格指數掛鉤，對股票質押貸款比例采取浮動管理，具體是在股價持續上漲的情況下，定期同步上調質押比例;在股價穩定或下降的情況下，定期同步下調質押比例，從而控制股票資產的信用創造規模。

3．調整金融資產價格結構，平衡不同金融資產的收益率，縮小資本市場與貨幣市場的收益差距。目前市場流動性大量集中投向資本市場，貨幣市場因收益率低下而持續低迷，因此有必要縮小不同金融市場的收益差距。一是適當提高債券利率等貨幣市場利率，通過利率結構調整，改變金融市場上各種金融資產的相對價格，進而影響資金流向，最終影響股票價格。二是強化貨幣市場利率的基準作用，通過調控貨幣市場利率來間接影響商業銀行的資金成本和資產定價。三是漸進推高貨幣市場利率，如需要采取加息手段時，不應僅僅提高存貸款利率，而應著力推高貨幣市場的利率水平。

4．穩定人民幣匯率預期，為資產價格穩定創造良好的宏觀環境。一是人民幣升值為資產價格上漲提供了市場預期，若要穩定資產價格暴漲預期，就必須消除人民幣快速升值的預期，把人民幣匯率穩定在一定范圍，比如年均浮動5%左右等。二是加強熱錢流入資本市場的監管力度，減少資產價格上漲壓力。三是放緩QFII發展進程，縮減QFII規模，嚴格控制外部熱錢進入資本市場的步伐。四是取消結售匯，完全放開個人和企業對外投資。五是綜合發揮貨幣渠道､信貸渠道､外匯渠道和資產價格渠道的傳導效果，通過各渠道之間各種效應的相互影響關系的系統分析，使貨幣政策操作更能有效針對經濟的發展狀況，為經濟發展創造良好的宏觀環境。

5．改進金融監管制度設計，采用反周期動態監管政策，提前預防資產價格下跌所帶來的金融風險。貨幣政策應從金融穩定角度重視資產價格變化，防止產生資產價格泡沫，并將泡沫破滅的負面影響控制在最小。具體是要與監管部門協調，加強金融監管制度設計：一是采用反周期的動態監管政策，實行反周期性的資本充足標準和撥備方法，即在資產價格上升時期，要求金融機構增加更多的損失撥備，以滿足下跌時期的監管要求。二是對金融機構進行必要的壓力測試，將金融機構資產負債狀況置于意外沖擊下，預先評估金融機構穩健性。三是縮小經濟資本系數監管政策和貨幣信貸政策的差異，限制房地產貸款和股票質押貸款規模，有效調整銀行的資產組合。具體要適當提高市場風險在經濟資本風險綜合評價中的權重，重視市場風險管理在信貸風險管理中的地位，提高風險資產經濟資本系數，充分考慮未來宏觀形勢和行業變化帶來的市場風險。

6．重視研究商業銀行信貸行為，縮小存貸款利差與上調準備金存款利率相結合，抑制商業銀行放貸沖動。為了保證貨幣政策意圖的實現，必須重視研究商業銀行的信貸行為，運用商業銀行盈利動機實現貨幣信貸政策意圖。具體而言，調整利率應考慮利差和利率結構對商業銀行放款積極性的影響，調整利率不僅對借款人產生影響，而且也對貸款人產生影響，而貸款增減的主要決定權仍然在于商業銀行，因此，可以通過改變商業銀行資產盈利幅度和盈利結構，來調整商業銀行資產運作的行為，從而實現信貸政策意圖。

該政策的優點在于：一是減小商業銀行發放貸款動機?？s小存貸利差直接將減弱商業銀行發放貸款的利益沖動，適當上調準備金存款利率又可以鼓勵商業銀行把資金存入央行，進一步減少貸款投放。二是減緩儲蓄存款分流的速度?？s小存貸利差為存款利率上調預留更多的空間，有利于改變實際利率為負的被動局面。三是推高貨幣市場利率水平。上調準備金存款利率勢必增加商業銀行資金運用的機會成本，有助于推高貨幣市場利率，較好平衡貨幣市場與資產價格波動收益率結構，緩和資金過度向資產價格波動集中的局面。四是適當保持銀行盈利水平。上調準備金存款利率與縮小存貸利差相結合，可以基本維持銀行既有利益。政策不足在于，上調準備金存款利率將增加一部分財政費用支出，也對央行票據和國債銷售產生一定影響。

7．建立市場公眾預期管理機制，加強網絡等傳媒宣傳效應，穩定資產價格波動。一是建立公眾媒體金融輿論時時監測機制，重視市場心理預期對金融穩定的影響，把公眾預期作為貨幣政策工具之一，把塑造公眾預期作為信貸窗口指導的重要內容，保持資本市場的穩定發展。二是健全公眾預期管理工作機制，靈活運用網絡､電視､報刊媒體的信息宣傳導向､信息傳遞功能和市場預期效應，合理引導公眾預期心理，及時傳導央行政策導向，突出央行政策的主導性，有效調整公眾的市場預期和企業的投資預期，為貨幣政策最終目標服務。

8．調整財政稅收結構，提高實際投資預期收益率和居民邊際消費傾向，增強實體經濟活力。一是加強收入分配結構調節，從以流轉稅為主體轉為以所得稅為主體，從以限制過度投資和消費為主轉為以調節最終收入分配為主。二是轉變稅收結構，降低企業和居民稅負的總體水平，鼓勵實際投資和消費。三是清理各種行政性收費，對必須征收的行政費用改為征稅，嚴禁稅外征費。四是增加保障性支出，增加農民醫療教育支出，提高最低收入水平，從根本上改善中低收入階層消費狀況。

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第5篇：信貸政策范文

（項目編號：2016YUFEYC027）；云南省教育廳科學研究基金研究生項目“國有企業集團

風險管控與集團價值研究”（項目編號：2015J091）

■中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1002-5812（2017）08-0102-02

摘要：受國內外宏觀經濟下行影響，以鋼鐵為代表的國內大宗商品市場持續低迷，同時受銀行信貸政策收縮的影響，前期項目盲目擴張的泡沫瀕臨破滅。作為國家宏觀調控手段之一的信貸政策，其寬松與否對企業財務成本高低有直接影響，進而對企業整體風險帶來影響。文章以中鋼集團為例，通過對其融資狀況、投資項目、財務管理績效等方面進行分析，闡明信貸政策與企業集團及上市公司風險之間的相互作用關系，對其今后發展提出建議。

關鍵詞：信貸政策 企業集團 上市公司 風險

一、政策背景

自2008年金融危機爆發以來，我國出口貿易嚴重受挫，對外貿易出現負增長，經濟面臨硬著陸風險。2008年11月，政府頒布旨在“進一步擴大內需、促進經濟平穩較快增長”的“四萬億”計劃。近年來我國的信貸政策梳理如下：（1）存款準備金率。自2016年3月1日起我國下調人民幣存款準備金率0.5個百分點，保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長。統計數據顯示，在過去的十年中，存款準備金率呈先平穩上升、后逐漸下降的變動趨勢。（2）貸款基準利率。自2006年起，我國貸款基準利率分別經歷了兩次上揚與下調波段，總體呈現平緩的“M”型波動趨勢。截至2016年3月13日，貸款基準利率又逐漸上調至4.6%。貨幣政策伴隨經濟周期，在從緊與適度寬松之間調整。（3）貸款規模。2016年2月人民幣貸款規模增加7 266億元，同比少增長2 970億元。統計數據顯示，在過去的十年中，貸款規模與企業擴張同向變動，呈波動上升的變動趨勢。（4）最新信貸政策趨勢。利率市場化改革進程加深，綠色信貸政策的提出與推進以及中央提出落實的差別化信貸原則，使供給政策成為熱點。

不難看出，我國整體信貸政策經歷了“偏寬松――穩健且適度寬松――穩健且適度緊縮”的變化，企業的投資規模也隨之逐步收縮。但是，企業在信貸政策寬松時盲目的規模擴張所帶來的高額舉債及劇增的財務風險，在宏觀經濟下滑、信貸政策收緊的雙重作用下，對企業的生產經營來說無疑是雪上加霜。特別是以鋼鐵、煤炭行業為代表的國有企業，其相繼出現的債務違約更是對此種經濟關系的印證。本文以央企中國中鋼集團公司及其下屬子公司中鋼國際為例，從信貸政策的變化角度出發，對其債務違約原因進行分析，并針對其經營困境提出建議性措施。

二、案例分析

（一）公司簡介。中國中鋼集團公司（簡稱中鋼集團）是國務院國資委直屬中央企業，其所屬二級單位共86家，其中包括境內企業63家，境外企業23家，中鋼國際即為其境內子公司之一。2010年，伴隨著“四萬億”政策的頒布與實施，基建設施及房地產行業進入高速增長時期，作為建筑行業央企龍頭的中鋼集團規模急速擴張，2010年度實現主營業務收入1 831億元，位列美國《財富》雜志的2011年全球500強排行榜第354位。中鋼集團三大主營業務分別為：工程結算收入（占90%）、貿易收入（占9%）、服務收入（占1%），業務結構缺少風險分散機制，經營風險較大。

（二）債務規模分析。中鋼集團高額營業收入之下伴隨的是高額財務風險，2008年之前的粗放式擴張為其埋下了資金風險隱患。此前，中鋼集團因收購山西中宇鋼鐵有限公司產生高達40億元的欠賬，收購澳大利亞中西部礦業公司也造成了巨額虧損。自2014年9月中鋼集團被爆債務違約以來，截至2014年12月，其違約債務規模已高達740億元。由于中鋼集團的業務性質，大部分銀行跟中鋼集團做的業務都是開信用證，類似于信用貸款，資產抵押較少，銀行追債清償更為艱難。此外，外資銀行對中鋼集團尚有約20億元的貸款，中鋼集團還通過信托、融資租賃、企業債等融資逾40億元。

（三）財務經營風險分析。

1.償債能力分析。中鋼集團資產負債率總體趨勢為逐年攀升，財務風險居高不下，一方面，受全球經濟環境影響，大宗商品經營低迷，不得不通過舉債等方式，維持生產經營；另一方面，由于受貨幣政策“寬松轉緊縮”的影響，企業償債壓力日益加大。從流動負債在債務總額中的占比來看，信貸政策的收緊對企業財務風險的影響尤為明顯。2015年度，其峰值甚至達到了100%，流動負債完全覆蓋負債總額實屬罕見。此外，將流動負債與權益總額進行比較，其總額更是達到了3.5倍以上。很明顯，信貸政策致使企業籌資現金流大幅減少，同時企業經營難以產生足夠的現金流用以修補資金鏈，債務與權益資本比例嚴重失調，其所面臨的經營風險不言而喻。

2.破產指數（Z值）分析。破產指數Z是用于衡量企業財務健康狀況的通用指標，可以對目標企業兩年內的破產可能性作出預測，其準確率一般維持在72%―80%?？v觀中鋼集團近5年的Z值指標（見表1），剔除2014年中鋼國際借殼上市帶來的權益融資金額大幅上升，破產風險臨時性下降為不穩定級別，其余年度破產風險一直居高不下，財務狀況堪憂。很顯然，僅通過債務融資無法支撐上市公司及企業集團的運營資金鏈，單一的融資渠道之下，一旦利率政策收o，無論是企業集團還是其所屬上市公司破產風險都將大幅提升，加大其經營風險。

3.股權質押分析。由表2可知，截至2016年第三季度，中鋼集團向交通銀行、中國光大銀行等進行股權質押量累計達到45 090.24萬股，未解押股數為27 054.15萬股，占自由流通股比例達63.99%，用以進行現金流置換，以維持到期高額的貸款利息等債務融資費用，陷入“抵押――贖回――再抵押――再贖回”及“舉新債――還舊債――再舉債――再還債”的惡性循環當中，財務風險逐步攀升，即便中鋼集團整體舉債可以平滑部分財務風險，但范圍有限，從整體來看，無論作為上市公司的中鋼國際還是作為企業集團的中鋼集團，整體經營風險都在上升。

綜上所述，由于中鋼集團及其下屬子公司中鋼國際業務單一，缺少風險分散機制且融資多依賴于債務融資，屬于明顯的“短貸長投”的投資模式，致使其在信貸政策收緊時，資金池縮水嚴重，資金鏈斷裂傾向明顯。即使中鋼集團采取集團統一貸款融資，再按需分撥至中鋼國際等子公司的傳統集團融資模式以降低子公司融資成本，由于信貸政策全面收緊，缺少貸款來源，“舉新債，還舊債”的應急模式也難以挽回中鋼集團及下屬子公司債務違約的尷尬局面。

（四）建議及措施。（1）響應國家“供給側”改革，發揮合作金融機構去產能功能。剝離不良資產，針對優質板塊、業務適當引入“債轉股”。通^戰略合作的方式與債權銀行協商“債轉股”戰略合作措施，將部分債務資本轉為股權資本，以達到“去杠桿”的目的，降低企業集團財務風險。（2）依托“一帶一路”政策，借助政策給予的出口退稅、貸款支持及政策推動項目，開拓海外市場，完善國際市場布局。由于南美、北美和澳大利亞等地區對工程要求高，中鋼集團可適當加大在印度、俄羅斯和東南亞、非洲市場的投資力度，以降低企業運營資本成本，獲得比較優勢。（3）適時調整集團總體戰略，優化產業結構，提升風險分散能力。對集團業務進行梳理，構建核心業務板塊；對總部機構進行高效精簡，優化資源人員配置，完善風險分散機制。對集團職能部門進行整合，將鋼鐵、爐料、貿易三大業務職能部門合并。對業務板塊進行“瘦身”，壓縮貿易規模，調整產業結構升級。（4）創新融資方式，打造多元化融資平臺，引進戰略投資者。大力發展換股并購、可轉債等股權性和混合性融資工具、并購債等債務性融資、信貸資產支持證券、信用風險違約互換（CDS）等金融工具，盤活產能過剩行業存量信貸，分散產能過剩行業的信用風險。（5）加強科技創新，調整產業布局。依據國家五大產業政策布局，針對重點行業，加大產業科技創新。針對市場需求變化，中鋼集團應加大科技投入，加快相關技術研發節奏，發展新型鋼材建材、環保建材等，多元化集團業務板塊，大力發展新材料產業，逐步實現產業精細化發展。S

參考文獻：

[1]蔡衛星，胡志穎.企業集團、產權性質與現金持有水平[J].管理評論，2016，（07）.

[2]袁琳，張偉華.集團管理控制與財務公司風險管理――基于10家企業集團的多案例分析[J].會計研究，2015，（05）.

[3]蔣杰.企業集團資金集中管理研究文獻綜述[J].商業會計，2016，（17）.

第6篇：信貸政策范文

一、國內外文獻回顧

國外學者研究集中在歐美發達國家。Carlin和Defina（1999）對美國48個州研究，發現聯邦基準利率對五大湖區沖擊較大，對西南及落基山脈地區沖擊較小。Arnold（2001）選取歐盟5個成員國中58個地區，實證表明歐洲中央銀行政策會對歐盟成員國產生不同效應。Zan Yang等（2010）建VAR模型實證得出瑞典貨幣政策對房地產價格影響存在區域差異。國內學者對貨幣政策區域效應研究普遍發現貨幣政策區域效應存在，且產業結構、地區經濟發展水平等是主因。貨幣政策房地產市場傳導區域效應研究，對價格研究較多，省級、東中西部劃分多。梁云芳、高鐵梅（2007）以28個省市為例，研究利率、信貸對房價波動區域差異，發現信貸對中部房價影響小，實際利率對各地影響不大。王先柱（2011）研究證實了東中西部存在貨幣政策區域效應，利率對西部需求抑制明顯，而信貸對供給影響大。張紅、李洋（2013）構建全局向量自回歸模型，論證貨幣政策在房地產市場傳導區域效應，東中西部對貨幣供給量沖擊響應相似，會推動投資，長期抑制房價，對中部影響最小，地區對利率上漲沖擊呈異質響應。東部傳導效果強于中西部，貨幣供給量傳導效果優于利率。

研究均表明貨幣政策區域效應存在且房地產市場貨幣政策區域效應凸顯，從國內研究看，貨幣政策對房地產市場影響主要對價格、投資方面，較少考察供給、需求，且對住宅市場研究少，地區劃分以東中西部、省級居多。本文基于全國35個大中城市，結合2015年仲量聯行對外《中國城市60強》，將其劃分為一、二、三線城市。其中：一線城市4個（北京、上海、廣州、深圳）；二線城市15個（成都、重慶、杭州、南京、沈陽、天津、武漢、西安、長沙、濟南、鄭州、青島、寧波、大連、廈門）；三線城市16個（哈爾濱、長春、福州、昆明、合肥、石家莊、呼和浩特、南昌、貴陽、南寧、海口、太原、烏魯木齊、蘭州、銀川、西寧）。建立靜態面板數據模型，研究利率、信貸對不同級別城市住宅市場供給、需求影響地區差異。

二、利率、信貸政策對住宅市場影響地區差異理論分析

第一，各級別城市住宅需求不同。住宅價格、收入顯著影響需求，各個城市經濟發展水平差異使這兩個因素顯著不同，住宅需求價格彈性和收入彈性不同。從一二三線城市選幾個代表城市分析。圖1描述各城市住宅均價水平，價格呈上升趨勢，但一線城市住宅均價明顯高于二三線城市，從2007年開始增速快于二三線城市。圖2為人均可支配收入變動趨勢圖，其總體也呈增長趨勢，增長速度一線城市快于二三線城市。

第二，各級別城市住宅供給不同。圖3為住宅投資完成額趨勢圖，一線城市遠高于其他城市。圖4為住宅施工面積趨勢圖，總體一線城市遠高于其他城市，二線高于三線城市。

第三，各級別城市金融支持不同。國內房地產開發資金來源：利用外資、國內貸款、自籌資金等，國內貸款是從銀行獲取款項，可衡量信貸政策。據統計，一線城市從銀行獲得資金最多，二線城市獲得資金多于三線城市，資金可獲得性存在地區差異。綜上，各級別城市特征顯著不同，從一二三城市研究利率、信貸政策地區差異對金融調控政策改進有顯著意義。

三、模型及數據來源

本文借鑒Muellbauer和Murphy（1997）建模思路，建立住宅市場供需方程。

其中，Q（s）為住宅投資完成額，i同上，kloan為房地產開發資金來源中國內貸款，profit為住宅均價/住宅造價成本。

本文數據來源于EPS、中國房地產統計年鑒（1999-2014）、各城市統計局網站。i、ay、p、gloan、kloan、invest是以1999年為基期經價格指數調整值，除i外其他變量取對數以消除異方差。為解決聯立內生問題，將解釋變量滯后一期。由于樣本區間短，無法進行面板數據F檢驗，假定各級別城市經濟結構大體一致（梁云芳2007），采用不變參數面板數據模型。

四、實證研究及分析

表1為需求實證結果，其中，人均可支配收入是影響人均需求重要因素，與需求正向相關。從當期人均可支配收入看，三線城市住宅需求收入彈性最大，其次為二線城市，一線城市收入彈性小且不顯著。對一線城市來說，高收入群體高財富積累不須擔心房價上漲帶來影響，低收入群體收入水平支付力低，購買力嚴重不足，收入增加帶來需求變化不顯著。滯后一期收入只有一線城市收入彈性較高且顯著。住宅均價對需求有較大影響，與需求呈負相關。需求價格彈性中，一線城市最高，其次為三線城市，二線城市不顯著。一線城市住宅市場存在大量投機，對于靠投機獲得利益投資群體，其對住宅價格反應較靈敏，一般在樓市價格較低時買入，以期獲得更大利潤，三線城市也存在類似問題。滯后一期價格對當期需求影響，一線城市與二線城市需求價格彈性較顯著，說明價格上升對需求影響有一定時滯性。

從利率政策看，當期利率對二三線城市影響大且顯著，對一線城市影響小且不顯著。由于利率沒有取對數，一二三線城市利率對住宅市場需求影響系數為-4.68%、7.96%、6.62%，當期利率對住宅市場抑制效果不顯著。消費者購買住宅受預算約束影響，當自己資金不足時必然要向銀行貸款。利率變化時，消費需求會產生替代效應與收入效應變動，面臨消費跨期選擇。一般，利率上升替代效應為負，利率上升對需求影響取決于收入效應符號和大小。當消費者是借貸者，收入效應為負，利率上升總體效應為負；當消費者是儲蓄者，收入效應為正，利率上升總效應取決于收入效應與替代效應大小。二三線城市利率與住宅需求正相關說明利率上升給消費者帶來的收入效應大于替代效應。對于投機需求，利率上升會增加投機者機會成本，降低購買意愿；一線城市利率需求彈性為負說明投機需求較多。滯后一期利率對一三線城市需求有抑制作用，存在調控時滯性，對二線城市影響不顯著。當期個人抵押貸款對需求都有正向作用且影響顯著，對二線城市影響最大。滯后一期貸款對三線城市影響大且顯著，說明信貸政策對三線城市需求影響有一定時滯性。

表2為供給實證結果。其中，當期利率對一二線城市住宅投資影響效果為正且不顯著，對三線城市影響效果為負且顯著，說明當期利率對供給影響不太顯著；滯后一期利率對一三線城市住宅投資有抑制作用，但不顯著，利率累計效應不顯著。當期國內貸款對住宅投資影響大且顯著，對三線城市影響最大，其次為二線、一線城市，充分說明房地產行業是資金密集型行業，對資金依賴性大，經濟發展水平較低城市對資金依賴性更大。滯后一期國內貸款對一二線城市影響顯著，對一線城市影響更大。當期利潤水平會顯著增加二線城市投資，對于一三線城市影響不顯著。滯后一期利潤對當期住宅投資影響不顯著?？傮w說，利潤水平不會制約住宅投資額水平，住宅供給更多受供需平衡影響。

第7篇：信貸政策范文

關鍵詞:中小企業;信用評分;信貸政策

中圖分類號:F83文獻標識碼:A

一、引言

無論是在發達國家還是在發展中國家,中小企業都是國民經濟中一支重要的力量。改革開放以來,我國中小企業有了較快的發展,成為經濟建設中最活躍的力量。中小企業對于促進科技進步、增加就業、穩定社會治安、提高人民生活水平、擴大出口等方面都有非常重要的作用。

國際上,中小企業融資一直是理論界和各國管理當局關注的主要經濟問題。國外的經驗表明,銀行和其他金融機構的貸款是中小企業最大和最主要的外部融資渠道。在當前我國經濟體制轉型和結構調整的特殊歷史時期,中小企業融資問題不僅表現得較為突出,也較為復雜。由于中小企業自有資金少、知名度不高,所以依靠內部融資以及通過資本市場直接發行債券、股票融資都比較困難,這就決定了中小企業比大企業更加依賴以銀行貸款融資為主的間接融資手段。以銀行為中介的間接融資是目前資金配置的主要形式。因此,中小企業融資困難的最直接表現就是銀行貸款融資渠道不順暢。

近年來,我國已經開始越來越關注中小企業的發展,為推動中小企業的穩定健康發展,中央政府和地方政府從立法、政策的角度給予了大力支持,《中華人民共和國中小企業促進法》于2003年1月1日施行,該法對中小企業發展從資金支持、創業扶持、技術創新、市場開拓、社會服務等方面做了總體規定。占企業總數99%的中小企業,創造了74%的工業增加值、63%的GDP,占有金融資源卻不足20%。中小企業融資難的問題已成為中小企業發展的瓶頸,并嚴重制約了經濟社會的發展。

同時,由于中小企業規模小、財務管理不規范、財務報表不夠真實、缺乏可抵押資產,而且逆向選擇和道德風險在中小企業貸款中時有發生,這種信息不完全或信息不對稱導致了商業銀行對中小企業放貸是一件費時費力非常困難的事情。在不能有效防范信用風險的條件下,銀行對中小企業必然“惜貸”。因此,要切實改善中小企業的貸款融資困境,僅僅一味地呼吁商業銀行加大對中小企業的信貸投放力度,或寄希望于政府成立“二板市場”,或單方面地要求中小企業改善經營管理、規范財務制度等,都不能從根本上促使銀行更積極地向中小企業提供貸款。從銀行角度來講,提高貸款管理技術,降低信貸風險才是關鍵。

中小企業信用評分是一項發展潛力巨大的金融創新技術。Frame,Srinivasan和Woosley對一組美國大銀行的研究發現,信用評分的運用使得銀行的小企業貸款在整個貸款組合中的比例平均上升了8.4%。在美國、加拿大和日本等發達國家中,各家銀行已聯合起來分享各自的中小企業信貸業務數據,其目的是要制定出一種行業標準。然而,在許多發展中國家,中小企業信用評分技術的應用仍十分有限,主要是受到多方面因素的影響,如發展中國家貸款實踐少、信貸市場規模小、信用體系尚不健全等。我國工商銀行首先開展了小型企業客戶分類評定試點工作,這一具有開創意義的改革不再依賴于中小企業的報表數據分析,而是根據一些較為客觀、便利的指標,如經營者素質、年銷售額、存貸比、貸款逾期次數、實收資本等,通過得分多少來進行信貸決策。目前,我國中小企業信用評分研究還處于剛剛起步的狀態,多數研究都停留在借鑒國外經驗的階段,所以探索適合我國中小企業的信用評分方法就顯得尤為重要。

運用信用評分技術,貸款處理自動化和標準化所帶來的成本低、時間省和效率高的優點將增加銀行利潤;貸款處理過程的客觀性有利于避免人為因素導致的貸款風險;而貸款處理的集中化也符合國有商業銀行經營集約化的改革方向,這將激發商業銀行的貸款積極性。

二、信用評分模型在我國中小企業信貸中的應用障礙

信用評分方法在中小企業貸款管理中具有廣闊的應用前景,對改善我國中小企業信貸融資也具有很大的現實意義。但這種方法本身具有一定的局限性,而且目前我國信用體系不夠完善,應用信用評分模型也有一定的困難。

(一)信用評分模型對數據有嚴格的要求。信用評分模型使用的樣本數據必須充分多,而且要包含正常和拖欠貸款的樣本。經濟擴張和蕭條時的貸款違約率是不一樣的,所以數據必須涵蓋經濟周期的不同階段,否則模型的效果不理想,影響預測的準確性。指標和信用風險之間的關系是不斷變化的,樣本數據必須不斷更新。模型要經常進行測試,測試時必須避免使用構建時的原始數據,誤差達到一定限度要對模型進行調整。若銀行引入信用評分系統后將中小企業信貸業務拓展到其他地區,必須確保新的申請者的貸款表現與其構造模型使用的數據有一致性,否則就不能做出正確的預測。然而,目前我國信用體系還不完善,數據存在不真實、不完善等問題,全國性的信用數據庫的建立尚待時日,這將給信用評分模型的建立和應用帶來很大的困難。

(二)我國目前尚缺乏獨立的社會信用管理機構。獨立的信息獲取機構的存在更有利于信用評分的運用,如獨立的社會征信機構。信息管理的專業化可以提高信息生產的效率,給銀行提供較為廉價的“信息產品”,作為銀行進一步處理的“信息中間品”。這一方面降低了銀行的信息成本;另一方面可以使多方獲取的信息相互參照,減少信息的片面性對中小企業信貸決策的誤導。我國目前尚缺乏社會信用管理機構,信息的采集和加工只能由貸款銀行來獨立完成,這在很大程度上降低了信用評分方法的效率。

(三)國內監管層尚缺乏專門針對中小企業信貸的監管方法和實踐。如果銀行采用了信用評分技術,則監管部門也要做出相應的調整。因為從國外經驗來看,部分銀行存在過度依賴中小企業信用評分方法的做法,直接根據信用評分給企業發放信用貸款,這樣必將導致一定的信貸風險,如果成本節約不能補償由此導致的損失,銀行經營也會面臨問題。

三、我國銀行應用信用評分模型對策建議

(一)進一步完善基礎數據庫,提高信息質量,并實現數據共享?；A數據庫的完善是建立信用評分模型的根本,在我國銀行業引入和應用信用評分模型,信用數據的缺乏將是遇到的第一個問題。中小企業貸款的信用風險是與其業主的信用緊密相連的,信用評分模型的構造需要使用個人信用數據,而在我國,個人信用體系的建立尚處于起步階段,目前僅有北京、上海、深圳三地開始嘗試建立當地的個人征信體系。包括個人信用、企業信用在內的整個征信體系的建設勢在必行,它將直接影響信用評分技術在國內的使用,影響到能否順利解決中小企業的融資問題。要解決這個問題必須依靠政府大力推動信用體系的建立。銀行本身也必須切實做好收集整理企業財務信息,完善基礎數據庫等一系列的實際工作數據的收集工作,不同銀行的客戶群特性是不一樣的,只有做好自身銀行基礎數據的收集整理工作,才能選擇或開發適當的信用評分方法。

我國銀行普遍存在缺乏數據等問題,當然,即使國外大型商業銀行也很少擁有完備的歷史經驗數據庫,但它們可以將內部評分模型與外部評分模型進行有效匹配,利用外部專業信用評分公司的歷史數據庫。而在我國,這種權威的專業信用評分公司不存在,因此可以借助數據共享來提高數據使用的效率,逐步完善基礎數據庫;要統一規劃、分步實施,加強對現有數據資源的整合。

信用評分主要根據的是公開披露的信息資料,而在我國還存在偽造、編造會計憑證、會計賬簿和編制虛假財務會計報表的現象,必然會影響信用評分模型的準確性。因而必須提高信息披露的質量標準,在制度上保證企業必須將真實的數字告知銀行,并由此獲得一個沒有水分的信用評分。此外,銀行信貸分析人員也要鍛煉提高識別真假數據的基本功,要培養自己“去粗取精”、“去偽存真”的能力。

(二)定性與定量方法相結合。我國銀行面臨授信企業財務數據不準確、不充分,銀行從企業的財務報表中很難了解企業的真實經營狀況。因此,設計我國的信用評分方法時也要考慮定性的因素,但是應注意依賴定性因素和專家判斷會導致評分的主觀性太強和不一致性,難以由評分對風險進行量化。業務人員的判斷和軟性信息的獲取,在中小企業貸款過程中具有不可替代的作用。銀行在使用信息評分方法的同時,還要輔之以貸款處理的個人判斷。要實現標準化方法和一線人員的主觀判斷,才能減少信用評分方法因依賴歷史信息可能導致的滯后性。銀行建立信用評分模型時,應采用以統計數據為基礎,并結合專家判斷,以定量因素為基礎,定性因素定量化處理的方式。模型不可能包含過多的影響因素,事實上也不存在對所有業務都適用的信用評分模型。針對具體業務類型加入適當的定性分析,既可體現其特殊性,又可消除因依賴歷史信息而可能導致的滯后性,有助于準確地評價信用風險。此外,不存在對所有業務都適用的信用評分方法,需要針對業務大小和行業因素等開發不同類型的打分卡,但必須注意評分結果的可比性。

(三)模型需要進行動態的調整。信用風險評估是一個系統工程,主要包括貸前、貸中和貸后三個階段。貸前、貸中、貸后的信用風險評估和管理是一個連續的過程,缺一不可,必須將它們結合起來才能有效防范風險、提高效益、增強對中小企業的金融支持。要注重收集用戶的反饋信息,進行返回測試,修改模型參數,確保應用的一致性。測試時要避免使用原始數據,誤差達到一定程度時要對模型進行調整。我國目前還處于經濟轉型期,企業經營狀況變化很大,對企業信用評分應根據情況及時調整。信用評分結果的檢驗是保證評分模型有效性的重要手段。對信用評分模型,需要持續不斷的檢驗,以考察其能否很好地反映銀行客戶的信用狀況。一個好的檢驗指標體系及其切實執行,是完善信用評分模型的關鍵?，F在迫切需要的是加強檢驗意識,通過檢驗發現問題,改善信用評分模型。

(四)信用評分系統需要獨立的管理部門。管理部門要由獨立于業務部門的風險管理部門對風險進行集中管理。信用評分模型應用廣泛,其使用必須處于強有力的政策和過程控制之中,必須明確信用評分系統的維護和管理的中心部門,用于收集用戶的反饋,進行返回測試,修改模型參數,確保應用的一致性。同時,這個部門應獨立于業務部門,具有相當的政策權威,以保證風險之間的可比性。

(作者單位:合肥師范學院)

主要參考文獻:

[1]吳鎧.我國中小企業融資問題的研究[D].對外經濟貿易大學碩士學位論文,2006.4.

第8篇：信貸政策范文

1．信貸政策與產業結構調整的關系

產業結構調整從根本上說是一個社會資金的部門流向問題每一個部門和企業的生存與發展都需要資金，離開了持續性的資金供給，任何一個部門和企業都不能滿足和抵償債務要求，只能退出市場。有了持續性的、充足的資金供給，一個企業、一個部門便能夠開展正常的經營和投資活動，得到發展。因此，社會資金在各個企業和部門中的配置及流向，實際上就決定了這些企業和部門的生死存亡及此消彼長，也決定了國民經濟中的產業結構及其調整快速增長的部門和企業之所以能夠得到快速增長，根本原因是這些部門和企業擁有良好的市場前景和贏利前景，能夠為各種來源的資金投入提供回報，吸引社會資金源源不斷地流入，實現快速增長。衰退中的夕陽部門和企業之所以困難重重．根本原因是這些部門和企業不再擁有良好的市場前景和贏利前景，難以為不同來源的資金投資提供達到社會平均水平的回報，缺乏對資金的吸引力．資金來源逐漸枯竭．不得不面臨淘汰出局的可能性。隨著國民經濟的日益市場化人們應當用新的觀點來看待產業結構調整問題，尤其是應當重視銀行信貸決策在產業結構調整中的突出作用。在產業結構調整這方面，銀行的作用日益突出。社會資金在向銀行部門集中．銀行成為了社會資金配置和流向的重要決策者。

2．利用信貸政策優化產業結構調整的建議

2．1加強行業研究，制定合適行業信貸政策

根據國家產業政策，貫徹落實”十二五規劃”，結合地區發展實際．加強對宏觀經濟行業發展的分析和研究，定期公布行業發展研究報告，準確劃分和動態調整重點支持類”準人類”限制和退出類的行業、企業項目，同時定期公布行業信貸風險等級等信息，建立信貸分散、減持、退出機制，提高適應政策變化和市場變化的能力，從而使信貸政策更具有適應性和指導性。

2．2按照產業結構調整要求深化銀行內部改革

近年來，我國銀行的經營觀念、管理體制、發展能力都發生了較大變化，競爭力得到了提高。但由于內部改革有待深化，在目前條件下，國有商業銀行尚未建立引領產業結構優化的機制，主導引導產業結構優化的動力不強．產業結構調整還難以成為商業銀行信貸資金運行的自覺行為。因此，銀行應充分把握自身改革和外部經濟穩定發展的有利時機，深化內部改革，在推進產業結構優化中實現高效理性發展

2．3金融機構要密切關注信貸資金投向的變化，優化信貸結構，引導地方產業結構調整。

第9篇：信貸政策范文

關鍵詞：影子銀行；貨幣政策；信貸傳導；實證檢驗

一、引言

關于影子銀行與貨幣政策的研究，一些專家學者開始從貨幣政策傳導機制找原因，認為一國貨幣政策傳導渠道是否暢通、傳導過程是否曲折，直接影響著該國貨幣政策的實施效果。劉偉、張輝考察了三個不同歷史時期發生在不同國家的案例，發現在貨幣政策失效的例子中，總是由于貨幣政策傳導機制出了問題——傳導機制變量沒有對貨幣政策有效反應。例如，20世紀30年代大蕭條時期的美國，因為銀行體系受創，貨幣傳導機制在將擴張的貨幣政策操作傳導至實體經濟的過程中沒有發揮應有作用；20世紀90年代的日本，貨幣政策無效主要是因為政策制定者沒有出手干預修復貨幣政策傳導機制，尤其是銀行系統問題；2008年金融危機，鑒于傳導機制變量，銀行信貸沒有對美聯儲貨幣政策顯著反應，為不使政策失效，美聯儲繞過商業銀行直接為公眾提供信貸。

然而，針對中國式影子銀行對貨幣政策傳導機制的探討卻明顯不足。根據牛衛東的觀點，在當前金融結構約束下，我國貨幣政策傳導機制的主要渠道是信貸渠道，他運用VEC模型驗證了信貸渠道確實存在并在宏觀經濟調控中起著重要作用。那么，影子銀行如何影響我國信貸傳導機制及在多大程度上影響我國信貸規模成了本文研究的重點。

二、文獻綜述

譙璐璐認為信貸渠道發揮作用須滿足兩個條件：一是某些借款者依賴銀行貸款，但金融創新將會迅速降低依賴者的規模；二是貨幣政策可改變貸款的相對供給量，但要求中央銀行能間接調控商業銀行信貸行為。實際上，在我國，銀行中介行為在經濟轉軌時期被扭曲，各經濟主體貨幣需求約束的動態博弈導致企業的“慎貸”和銀行的“惜貸”，銀行信用收縮，信貸傳導渠道受阻。王尤認為我國貨幣政策傳導的信用渠道和銀行信貸對經濟的影響都在減弱：一方面大企業可通過金融市場直接融資，對銀行的依賴性不大，信用渠道主要影響的是靠外部融資來經營的中小企業；二是隨著金融衍生工具的運用日益廣泛，出現了很多銀行信貸替代品，實際投資對信貸敏感性隨著金融創新的發展而減弱，很大程度上縮小了“銀行依賴者”的規模，削弱了信用渠道的作用。胡云飛認為，金融創新不僅削弱了傳統貨幣政策傳導機制的理論基礎，而且使貨幣政策傳導需要考慮的因素多元化，傳導途徑復雜化。湯克明認為影子銀行體系擾亂了傳統貨幣乘數論，使貨幣供應量統計失靈，貨幣當局進行信用調控的基礎受挫；影子銀行對利率傳導機制不利，且其體系蘊藏的潛在風險對貨幣政策產生系統性影響。

三、實證檢驗

（一）數據的選取及說明

鑒于銀信理財和信托是我國討論最多、認可度最高的影子銀行，雖然監管層加強了對銀信合作、信托等監管，如銀監會加強對銀信合作的治理，但這使得集合信托快速發展，且“72號文”中沒有明確要求將組合類銀信理財產品計入表內，組合類銀信理財有繞開監管進行信貸表外化的傾向，信貸規模脫離央行控制?？紤]到數據的可得性和檢驗的時效性，本文選取2010年1月至2013年7月銀信合作理財中組合類產品和集合信托中的信托貸款進行實證檢驗，即影子銀行SB=銀信合作理財中組合類產品規模+集合信托中信托貸款規模。數據來源于用益信托網。信貸規模數據選用中國人民銀行網站、國家統計局公布的月度統計數據。本文運用Eviews7.2軟件進行分析。

（二）實證檢驗

1.ADF平穩性檢驗

表中，c代表常數項，t代表時間趨勢，k代表滯后期階數-AIC和SC最小準則選取。

從表1可看出，在1%顯著性水平下，LNDK和LNSB的ADF值均高于其臨界值，接受原假設，兩個序列均含有單位根，都不具平穩性。經過一階差分后，在1%顯著性水平下，這兩個一階差分序列ADF值均小于臨界值，滿足平穩性檢驗，故都屬于一階單整變量I（1）.

2.格蘭杰因果（Granger）關系檢驗

經過ADF檢驗，可發現變量LNDK及LNSB都是一階單整序列，即變量的單整階數相同，符合協整的必要條件，但鑒于本文考察的目的是探究影子銀行信用創造是不是我國信貸傳導機制失靈的原因，所以我們需通過格蘭杰因果關系來檢驗。

表2檢驗結果表明，在10%顯著性水平下，影子銀行信用創造是信貸LNDK的格蘭杰原因，而信貸規模不是影子銀行的格蘭杰原因。

3.脈沖響應和方差分解

由圖1可知，LNSB對LNDK的沖擊在前兩期為正，從第3期開始之后為負，且隨著期數的增加，影子銀行對信貸規模的負向沖擊越來越大，說明影子銀行確實是影響我國貨幣政策信貸傳導機制失靈的原因，且隨著時間的推移，影子銀行對我國信貸政策的負面影響變大。

從表3可看出，在第1期預測中，影子銀行對信貸規模的解釋力為3.6%，之后第2期、3開始下降。但從第4期開始，影子銀行對信貸的解釋力是逐漸上升的，由1.6%上升到第10期的6.9%，說明，隨著期數的增加，影子銀行對信貸的解釋力也是增強的，影子銀行確實是引起我國信貸傳導機制受挫的原因。

四、結論及建議

通過對2010年1月至2013年7月的數據進行實證分析，格蘭杰因果關系檢驗表明，影子銀行確實是影響我國信貸傳導機制失效的原因；脈沖響應和方差分解表明，隨著考察期數的增加，影子銀行對信貸規模的影響越來越大，數量型工具局限性顯現。貨幣當局應繼續加強對影子的監管，但鑒于中國式影子銀行的出現是我國經濟增長、貨幣需求量增加的必要補充，監管應做到適時合理。此外，鑒于利率市場化進程加快，價格型工具作為中介目標的可行性凸顯，貨幣當局應積極加快利率傳導渠道的建設。隨著金融創新的發展和金融市場的完善，央行在制定貨幣政策的同時，應充分考慮金融創新行為對貨幣政策的負面沖擊，以及沖擊的時滯問題。為更大限度地發揮貨幣政策的有效性，應建立以銀行間拆借利率為中心的貨幣金融調控體系。

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