公司財務指標分析精選(九篇)
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第1篇：公司財務指標分析范文
根據《上海證券交易所股票上市規則》和《深圳證券交易所股票上市規則》，為保護投資者的利益，當上市公司出現財務狀況或非財務狀況異常導致股票風險提高時，將采取一定措施對投資者進行警示，即退市風險警示制度。然而，退市風險警示制度本身存在不容忽視的缺陷，例如未考慮企業發展的生命周期，宏觀市場的波動，健康企業連續兩年虧損的可能性等，使得一些后續發展能力很好的公司被戴上ST的帽子，同時也使其股價受到相應的影響。但對于投資者而言，這些公司仍具有較高的投資價值。另一方面，ST制度帶來的退市壓力使得上市公司利用財務報表粉飾的手段以摘掉ST的帽子，但該方式并不能使其財務能力長久、健康的發展，從而給投資者帶來巨大損失。
一、研究設計
（一）樣本選擇
本文選取樣本來自滬深兩市A股曾被ST或至2011年末仍處于ST狀態的公司，特殊處理狀態以中國證監會的公告為準。所選取財務數據來源于樣本公司2007年至2011年對外公告的年度財務報表。為了對公司后續發展能力進行準確的判斷，以2008年成功摘帽的37家公司作為后續發展能力較好的公司樣本，因為該類公司四年連續盈利且未再次出現其他導致股票投資風險增加的情況，同時選取37家未能成功摘帽的公司作為對照組進行比較分析。
（二）指標選取
目前財務管理中用于對財務數據分析的指標包括五大類。具體地，短期償債能力指標包括流動比率、速動比率、現金比率、現金流比率；長期償債能力指標包括資產負債率、產權比率；盈利能力指標包括主營業務收入凈利率、資產收益率、凈資產收益率、EBIT/總資產、權益凈利率；營運能力指標包括存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率；持續增長能力指標包括主營業務增長率、留存收益/總資產、留存收益/凈利潤。
除選擇常用的財務評價相對指標外，本文引入退市制度改革中新增的絕對指標凈經營資產、營業收入和審計意見類型指標。由于絕對指標存在巨大的個體差異，因此將其作為虛擬變量引入模型。其中，凈經營資產為負、營業收入小于1 000萬元、審計意見為否定或無法表示意見用0表示，反之用1表示。
對所選取的21個指標進行wilcoxon秩和檢驗的結果如表1所示。可以發現，流動比率（X1）、速動比率（X2）、資產負債率（X3）、資產收益率（X4）、留存收益/總資產（X5）、凈資產（X6）和營業收入指標（X7）在2008年至2011年均表現出了明顯的差異性。按年對以上7個指標進行相關性檢驗，選擇相關度在0.3以下的指標，選擇結果如表2所示。
（三）模型建立
選擇Logit邏輯回歸模型作為評價各年度選取指標對公司后期發展情況的預測，Y=1代表成功摘帽的公司；Y=0代表未能成功摘帽的公司。
二、實證檢驗結果及分析
從回歸的整體結果而言，模型顯著性較高，雖然模型中自變量對因變量變異程度的解釋能力各年間差異較大，但隨著摘帽公司摘帽時間的延長，財務狀況好轉的現象也越發明顯，各財務比率的解釋能力也更加顯著。由于連續兩年虧損而被特殊處理的公司面臨著退市的壓力，因此摘帽成功并不能證明公司盈利能力的好轉。盈余管理的存在使得ST公司摘帽后一至兩年的財務狀況，更能真實地反映公司的持續發展能力。我國股市目前存在一些“二一二”公司，即財務狀況呈現兩年虧損、一年盈利、兩年虧損的狀態，也解釋了這些公司常年處于ST狀態，卻未被退市的現象。因此，上交所和深交所于2012年6月對現有的退市制度進行了完善，將凈資產、營業收入和審計意見納入退市制度，以解決上述問題。引入這些指標的效果如何，還需經受一段時間的考驗。
Logit模型的回歸結果如下頁表3所示。可以看出，資產負債率在評價年限內均表現出較高的顯著性，資產負債率的降低將導致企業持續經營能力的增強，財務狀況得到改善的可能性增大。資產負債率作為常用的長期償債能力指標，反映總資產中有多大比例是通過負債方式取得的，可以衡量企業清算時對債權人的保護程度。資產負債率越低，企業償債越有保證，貸款越安全。此外，資產負債率還用于衡量企業的舉債能力，一個企業的資產負債率越低越容易舉債，而舉債能力的高低在很大程度上決定了公司走出困境的能力。這是由于籌集資金能力強的公司更容易在市場上謀求長久發展，在遭遇經營決策失誤或市場環境波動時，可調整自身戰略，將風險轉化為機遇的能力更加強勁。
2009年及2010年作為摘帽后的敏感年份，資產收益率和留存收益/總資產比率的顯著性也值得關注。在沒有退市壓力的情況下，公司的各項財務指標更能體現扭轉困境的能力，資產收益率表現為公司的盈利能力，留存收益/總資產體現公司的持續經營能力，可以說明公司摘帽后通過提高資產利用率，才能獲得穩定的盈利能力。同時，穩健的利潤分配政策可以幫助公司填補之前虧損的財務漏洞，為公司穩定發展打下堅實基礎。
對模型的判斷正確率進行檢驗的結果如表4所示。可以發現，對財務好轉公司的判斷正確率高于未好轉公司，并且在摘帽后的關鍵兩年內判斷正確率達到90%以上，對于識別盈利的持續性效果顯著，有利于投資者據此進行投資決策。其余各年也表現出了較高的判斷正確率，而2011年正確率有所下滑，可能是由于公司經過一段時間的調整已走出虧損的影響，各方發展趨于穩定，財務指標變化趨于水平化，因此指標的判斷能力隨之下降。而未好轉公司判斷率偏低的原因在于公司未找到成功摘帽的方式，財務狀況波動顯著，財務指標差異較大，很難以統一的標準進行判斷。
三、結論與建議
由于我國退市風險警示制度本身存在缺陷，使得一些后續發展能力較好的公司由于盈利的波動連續兩年虧損而被ST處理，導致其股價下跌，但對投資者而言，這些公司仍具有投資價值。同時，ST處理所帶來的退市壓力，使得很多公司通過財務報表粉飾而非改善經營狀況來實現摘帽的目的，這類公司往往摘帽不久就會重新被ST處理，使得投資者蒙受損失。
本文通過財務指標來區分ST公司的后續發展能力，實證結果顯示，資產負債率對于公司未來財務狀況能否發生好轉的影響最為明顯，而在摘帽一至兩年內的敏感期中，資產凈利率和留存收益/總資產對財務狀況能否好轉也表現出了較強的影響力。在對模型的正確率檢驗中，模型對于財務好轉公司的判斷較未好轉公司而言更為明顯，且摘帽后兩年內的判斷正確率高達90%，為投資者的投資決策提供了參考。
2012年6月，上海證券交易所和深圳證券交易所對其原有的退市制度進行修訂，雖然細節上有所不同，但二者都將凈資產和營業收入納入評價指標：上市公司最近一個會計年度期末凈資產為負值，或因前期差錯追溯重述導致公司最近一個會計年度期末凈資產為負值的，其股票交易將實行退市風險警示；上市公司最近一個會計年度營業收入低于人民幣1 000萬元，或因前期差錯追溯重述導致公司最近一個會計年度營業收入低于人民幣1 000萬元，其股票交易將實行退市風險警示。凈資產和營業收入指標的加入，使得退市風險警示制度在維護投資者利益和促進證券市場改革創新及健康發展上意義重大，但是，凈資產和營業收入均為絕對指標，這對于上市公司規模差異巨大、發展狀況參差不齊的我國證券市場而言仍存在很大弊端，依然未彌補原有制度的缺陷，一些后續發展能力良好的公司依然存在ST的風險。因此，風險警示制度的完善需要資產負債率、資產凈利率等相對指標，而對于投資者而言，這些相對指標的投資指導作用也不可忽視。
參考文獻：
1.陳靜.上市公司財務惡化預測的實證分析[J].會計研究，1999，（4）.
2.陳月圓.上市公司ST風險預警實證研究[J].財會月刊（理論），2008，（4）.
第2篇：公司財務指標分析范文
關鍵詞：財務指標;股價;因子分析;回歸分析
根據有效市場假說，證券的市場價格充分及時地反映了全部有價值的信息，市場價格代表著證券的真實價值。換言之，對股票市場而言，股票的市場價格能否真實反映上市公司的權益價值是股票市場是否有效的重要標志。由于真實的權益價值通過公司的經營業績產生，而代表上市公司經營業績的財務指標從不同側面真實再現了公司的財務效益、資產質量、償債風險和發展能力等狀況，因而，在成熟的股票市場中，這些指標與其股票價格呈現高度的相關性。如果公司的經營業績成為股票定價的重要因素，價值投資逐漸成為一種重要的投資理念，那么，在風險相同即宏觀因素對個股股價的影響相同以及在行業因素相同的情況下，上市公司的經營業績就成為影響股價的核心。
一、上市公司財務綜合評價指標體系的建立
財務綜合評價是以企業財務報告反映的財務指標為主要依據，將盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力和現金流量等諸方面的分析納入一個有機整體之中，全面地對企業的經營狀況、財務狀況進行評價和分析，從而對企業經濟效益的優劣做出評價和判斷。本文選取凈資產收益率、主營收入稅后利潤率、每股凈資產、每股收益（扣除非經常損益）作為盈利能力的衡量；選取應收帳款周轉率、存貨周轉率、流動資產對總資產的比率作為營運能力的衡量；選取速動比率、權益負債比率、流動資產對負債總額比率、營運資產與總資產的比率作為償債能力的衡量；選取主營業務增長率、凈利潤增長率、固定資產投資擴張率、凈資產增長率作為成長能力的衡量；選取每股經營現金凈流量、資產的經營現金流量回報率作為現金流量的衡量。
二、樣本數據選擇
選取樣本時，本文綜合考慮以下情況，以使樣本更具代表性。
1.2007年上市公司執行新的會計準則
新的會計準則自2007年1月1日起在上市公司范圍內執行。這是會計準則體系的一次重大變革，其中《基本準則》和《存貨》、《長期股權投資》等17項是在原準則基礎上修訂的，《石油天然氣開采》和《財務報表列報》等22項為新制定的會計準則。為使財務數據具有可比性，故本文選取實行新制度后的年報數據。
2.金融危機對股票市場的影響
由于2008年受金融危機的宏觀影響，股票市場變動過大，不利于分析我國上市公司主要財務指標與股價變動的相關性，故沒有選擇2008年而是采用了2009年的股價數據。
3.st公司的股票
證監會要求st公司在年報公布前刊登預虧公告，因此，st公司經營績效影響股價波動的方式和時間與非st公司不一樣，有必要將st公司從樣本空間中剔除。
考慮到市場對業績上升和業績下降的股票反映方式可能不一致，因此本文選取凈利潤增長率為正的滬市醫藥生物行業上市公司，同時剔除其中2008年年報公布時間與2009年第一季度季報公布時間相近（兩者相隔不超過一周）的公司以排除季報公布對股價的影響。最終選取了23只股票樣本，2008年年報的財務比率數據（速動比率x1、權益負債比率x2、流動資產對負債總額比率x3、營運資產與總資產的比率x4、凈資產收益率x5、主營收入稅后利潤率x6、每股凈資產x7、每股收益（扣除非經常損益）x8、應收帳款周轉率x9、存貨周轉率x10、流動資產對總資產的比率x11、主營業務增長率x12、凈利潤增長率x13、
固定資產投資擴張率x14、凈資產增長率x15、每股經營現金凈流量x16、資產的經營現金流量回報率x17）來源于和訊網（stock.hexun.com），股票價格選取年報公布日當天的股價（p0），數據來源于新浪財經（finance.sina.com.cn）。
三、因子分析
因子分析是一種降維、簡化數據的技術。它通過研究眾多變量之間的內部依賴關系，探求觀測數據中的基本結構，并用少數幾個“抽象”的變量來表示其基本的數據結構。本文使用馬克威分析系統軟件進行因子分析并通過方差最大化旋轉，由所得的因子載荷矩陣結果可知，前5項因子的累計方差貢獻率已達到82.3232%，并得到得到5個主因子的表達式。
z1=0.0938*x1+0.0186*x2+0.0447*x3+0.1562*x4+0.8967*x5+0.7921*x6+0.2501*x7+0.8887*x8-0.0473*x9-0.0959*x10-0.0348*x11+0.2232*x12+0.8390*x13-0.1010*x14+0.6769*x15+0.28*x16+0.2688*x17
z2=0.8018*x1+0.945*x2+0.6477*x3+0.3853*x4-0.0686*x5+0.216*x6-0.0552*x7-0.0497*x8+0.7882*x9+0.8371*x10-0.2812*x11+0.0602*x12-0.0617*x13+0.01*x14-0.0274*x15-0.07*x16-0.0273*x17
z3=0.3949*x1+0.1743*x2+0.6702*x3+0.8307*x4-0.026*x5+0.1035*x6+0.6751*x7+0.2153*x8-0.3715*x9-0.2328*x10+0.7759*x11-0.1831*x12-0.0395*x13-0.0199*x14+0.1181*x15+0.0057*x16-0.1212*x17
z4=-0.1539*x1-0.1512*x2-0.1258*x3-0.2277*x4+0.3033*x5-0.228*x6-0.0197*x7+0.3135*x8+0.0029*x9+0.1609*x10+0.0904*x11+0.0157*x12+0.3388*x13-0.0634*x14+0.0863*x15+0.9307*x16+0.9024*x17
z5=-0.0948*x1-0.0052*x2-0.0505*x3-0.0995*x4+0.0263*x5-0.0939*x6-0.2755*x7-0.011*x8+0.1707*x9+0.056*x10+0.0677*x11+0.9059*x12+0.1264*x13+0.9134*x14+0.0385*x15-0.0425*x16-0.0253*x17
主因子z1中，x5、x6、x8的因子載荷量遠大于其他財務比率的載荷量，所以z1主要代表對盈利能力的衡量。同理可知， z2主要代表對償債能力的衡量；z3主要代表對償債能力、營運能力的衡量； z4主要代表對現金流量的衡量； z5主要代表對成長能力的衡量。
四、 回歸分析
將因子分析所得的5個主因子作為自變量，以年報公布當日的股票價格作為因變量，用加權最小二乘法進行回歸。經過對不顯著變量的剔除以及模型的修改，最終得出的多元回歸結果如下表：
以上結果在5%的顯著性水平下，prob(f-statistic)= 0.00068，說明從總體上對模型中被解釋變量與解釋變量之間的關系顯著，并且自變量均通過了t檢驗，說明解釋變量對被解釋變量也有顯著影響。對截面數據進行white(no cross terms)檢驗，結果通過異方差的檢驗。
由回歸結果可知，adjusted r-squared =0.469560表明回歸方程對樣本值的擬合程度不佳，說明財務指標并不能很好的解釋股價。z1的系數為正且比較大，說明盈利能力在財務綜合評價體系中與股價相關性最大。在其他條件不變的情況下，公司盈利能力增加1%，其股價就會增加0.6514%。而z2*z2的系數為正，且對股價的影響較小，僅為0.026。這與之前的預測不同，其原因可能是由于生物醫藥行業的上市公司的權益負債比率普遍比較高，財務杠桿比較小，在此范圍內，負債比率沒有高到不利公司成長的程度。
依據有效市場理論，一般可就股票價格對不同信息資料的反映程度將證券市場分為弱式有效性市場、半強式有效性市場、強式有效性市場三種類型。如果股票市場是半強式有效的，則股票價格會反映所有公開的信息，而根據本文的結論，有關公司財務狀況的公開信息并未充分反映到股價中，這也意味著我國股市尚未達到半強式有效。因此，我國應從大力培育和發展中介機構、加強和規范信息披露制度、進一步完善證券法律體系等多方面入手提高股票市場有效性。
參考文獻:
[1]楊 成:鋼鐵業上市公司財務指標與股票價格定位實證研究[j].價值工程，2006，（3）：106—109.
[2]潘辰佳:經營績效與股價反應—一個實證分析[j].全國商情，2008，（11）：78—81.
第3篇：公司財務指標分析范文
新疆花兒制藥股份有限公司成立于2000年8月16日，截至2010年4月30日，注冊資本20，000，000.00元，主營業務為現代中藥和天然植物藥產品的研制、生產和銷售，主要以心腦血管藥、抗癌藥等產品為主。
二、新疆花兒制藥有限公司2009年度資產負債表、利潤表
（一）資產負債表
編制單位：花兒藥業股份有限公司；2009年12月31日；單位：萬元。
表1資產負債率
（二）利潤表
編制單位：花兒藥業有限公司；2009年度；單位：萬元。
表2利潤表
三、新疆花兒制藥股份有限公司財務比率分析
（一）償債能力比率分析
企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志，償債能力是企業償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期和中長期債務的能力。根據公司歷年的財務信息，計算出相關的負債比率財務指標，如表3所示：
表3償債能力比率指標單位：%
1．長期償債能力比率分析。資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度，這個指標越低，企業償債越有保證。2009年花兒藥業的資產負債率比2008年減小8.348%，這是由于花兒藥業的總資產在逐年增加，負債在逐年減少，舉債也就越容易。企業資產對債權的保障程度較好，舉債潛力大，有能力克服資金周轉的困難，長期償債能力很強。產權比率是負債總額與股東權益總額之比率，也叫做債務股權比率。該指標反映由債權人提供的資本與股東提供的資本以相對關系，反映企業基本財務結構是否穩定。花兒藥業2009年的產權比率比2008年減小了29.89%，表明企業長期償債能力很強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小。
2．短期償債能力比率分析。花兒藥業的流動比率、速動比率2009年比2008年有小幅度提高，其中主要是因為流動負債上升的幅度比流動資產和速動資產上升的幅度小，可知企業短期償債能力在增強，變現能力在提高。但也有可能由于存在存貨積壓，資金利用效率低，使流動比率較高，表明企業可能持有不能盈利的閉置的流動資產，企業資產利用率比較低，資金浪費，同時表明企業過于保守，沒有充分使用目前的借款能力。綜合分析，近兩年公司一直維持較好的贏利能力和穩健的經營水平，保障了公司具備較好的長期償債能力。同時花兒藥業可能采用了保守的財務策略，沒有什么債務風險，所以沒能夠充分利用財務杠桿擴大生產經營規模。
（二）盈利能力比率分析
根據公司2008年和2009年的財務信息，計算出相關的盈利能力方面的財務指標，如表4所示：
表4盈利能力比率指標單位：%
由表4明顯可知企業的盈利能力各指標2009年比2008年有一定幅度的下降。這主要是由于2009年公司完成營業收入115，000萬元，比去年同期下降23.33%；實現凈利潤2，603萬元，比去年下降32.63%，主要是因為本年度投資收益同比減少，以及營業外支出增加使利潤減少，因此企業進行投資應謹慎并盡量減少營業外支出，以免影響企業利潤，但該企業的資產利潤率高于當年同類企業的平均值，企業盈利能力明顯高于行業平均水平(行業平均水平為20.99%)，這是因為產品的附加值比較高，產品價格體系較合理，有競爭力。
（三）資產營運能力比率分析
根據公司2009年的財務信息，計算出相關的資產管理方面的財務指標。如表5所示
表5資產營運能力比率指標單位：%
由表5可知花兒藥業2009年營運能力比2008年有所減弱，企業營業周期縮短。這是因為應收賬款周轉率和存貨周轉率都有一定幅度的下降，存貨的流動性減弱，存貨的管理效率降低。
（四）發展能力比率分析
表6發展能力比率指標單位：%
由表6可知花兒藥業的主營業務增長率2009年比2008年減小，連續兩年出現了負增長。這主要是因為營業收入的減少，2008年公司完成營業收入150000萬元，比去年同期下降5.59%，2009年公司完成營業收入115000萬元，比去年同期下降17.44%。營業利潤增長率逐年減小，在2009年大幅減少并出現了負增長。這主要是因為2009年凈利潤的大幅減少，減少原因主要是因為本年度投資收益減少，以及營業外支出增加。而凈資產增長率則呈上升趨勢，原因是股東權益的增加。總資產增長率2009年比2008年有所增長，主要是因為貨幣資金2009年比2008年增加了76.14%。總的來說，花兒藥業這兩年的增長速度有所放緩，但綜合這兩年的經濟形勢，這種現象是可以理解的。
四、結論及建議
第4篇：公司財務指標分析范文
關鍵詞：財務指標體系;上市公司投資價值
我國的證券交易平臺正在趨向于正規化，這有助于投資者減少投資風險、提升投資利益。但由于上市公司數量的上升，相同行業的公司競爭力會急劇加強，而且股票市場還是處于初級的發展階段，價格波動的比較劇烈，但是以價格投資為代表的理性投資理念已經形成了，這樣就需要投資者更應注意要謹慎選擇股票，多方面分析上市公司的潛在發展空間，選取投資價值大，企業內部運營管理和市場開拓方案科學合理的公司進行投資，有利于投資者選取更有價值的股票。根據人們對價值投資的觀點，把股票投資主要放在那些在股票市場中價值被嚴重低估，或者是其股票的市場價格暫時的低于其他的上市公司的股票價值。如果這些上市公司經過一段時間的發展，業績水平進行不斷的提升，其營業額也將會是聞不得上升，這樣就會使它的股票價格上漲，表現出非常好的成長性，股價也會逐漸想起內在價值回歸，投資者就會對其所投放的股票投資的未來收益也會所以越來越高。所以現在基本上就形成了一種形式：當股票第一其內在價值是，股票被低價買進，當股票市場價格高于其內在價值時，股票就會被高價賣出。本文對中國上市公司的潛在發展狀況進行了分析，提出了可行性較高的財務指標體系模型評估標準，幫助投資者更科學的進行企業投資。
一、建立上市公司潛在發展空間的財務指標體系
（一）分析上市公司發展空間前的準備工作
對于股票投資來說，應該首先從上市公司的內在價值入手，正確的分析和尋找影響公司內在價值的主要因素，建立一個上市公司內在的價值綜合評估測試財務報表體系，以此表為基本，經過各種專業的分析利用，就能夠得到上市公司的內在價值評估模型，通過這樣的方法就能得出上市公司粗暴在的內在價值，通過內在價值和股票價格的波動變化趨勢構建一個上市公司的投資價值分析報告。對上市公司潛在的發展空間進行剖析需要先了解當前社會的整體經濟情況，看社會形勢是否適合新公司的上市，上市之后是否能獲取期望的企業效益;其次要了解同一行業的其余公司發展情況，觀察該上市公司發展存在的競爭力，并且了解公司在開拓市場過程中應對競爭對手的有效方案;第三，要想了解上市公司的潛在發展空間，還要對該公司的基本層面進行分析，觀察該公司基本的運營方式以及內部分工是否科學合理，也是投資者在進行投資時必須要注意的一個問題。投資者在股票投資時，股民們主要的投資目標就是一些股票市場中那些股票價值被嚴重低估的，或者是其市場價格低于其內在價值的股票，因為這些股票的的升值空間很大，經過一段時間的發展，它們的股票市價將會逐漸的回歸正常，有時或許還會高于正常市價，所以這樣的股票的需求量將會上升，股票投資者就得到了意想不到的回報。
（二）分析上市公司財務情況時的各種指標
在對上市公司的財務情況進行檢查和評估時要注意分析該公司的相關指標情況，指標的正負反映了公司的盈虧情況以及發展趨勢。反應公司的經濟水平和發展狀況比較重要的指標包括公司償還債務的能力指標、獲取利潤的能力指標、企業運營能力指標和發展價值能力指標。上市公司的償還債務能力可通過設立公司資金的支出與收入比率，流轉速度比和長期的欠款比例來體現，由于公司的發展需要不斷的資金流動，所以這些指標都不是確定的。
對上市公司的德整體經濟數據分析、上市公司所屬的行業形勢分析和公司的整體面分析都算是上市公司的內在價值的分析。因為經濟趨勢分析過于復雜，所需要的數據比較大，所以在技術上難以實現對公司的實時跟蹤。如果要對一個公司的行業進行分析，就需要長時間的相對穩定的因素，所以本文就從公司的基本面來選取相應的指標來分析上市公司的內在價值，不考慮上市公司的整體經濟形勢和公司所述的行業分析。
公司的運營水平通過設立公司總資金的流動情況、收入的現金比例、流動資金與固定資金的周轉情況、貨存的支出比例、長期資金的周轉情況和應收資金的周轉情況來反映。由于資金的支出與收入和貨存的周轉反映了公司的資金流動情況，所以以上指標應該均為正指標，即公司的收入資金應大于支出資金。設立公司的總資金凈收入情況、單股股票的盈利情況、企業經營的收入利潤和公司的盈利資產保證系數，可以反映企業的獲利情況，當以上指標為正指標時，可以說明該公司具有一定的經濟基礎且公司處于穩步發展階段。公司的發展價值通過設立企業經營收入資金的增長情況、凈收入的發展趨勢、總資金的增長情況和公司貨存的累積情況來反應，公司的發展需要不斷累積資金和貨存，以上指標為時，可以反應該企業具有很好的潛在發展價值。
（三）觀察股利分況
對于目前的中國上市公司的股利的分配狀況就是以不分配或者是少分配為主，上市公司的能夠分配股票利潤醫院的比較少，有很多業績相當好的公司有分配股利的能力，但是其仍然是不愿意進行股票的麗人分配或者是少分配。在股票的利潤分配形式上，大多是人偏愛股利的分配形式，大多數公司主要以派送紅股的分配方式為主，而采用現金股利分紅的比較少，雖然近年來以派現方式分紅的上市公司逐漸的增加，但是展整個上市公司的比重還是比較少的。另一方面，股利分配的隨意性比較大，沒有規律可循，無論是對于采取現金股利還是采取股票股利的方式的上市公司，其股利政策的穩定性都比較差，而穩定性差的上市公司對于狐貍的支付保障就比較低。所以現在能讓投資者準確的把握公司未來的股利政策的上市公司比較少。 分析上市公司的潛在發展價值情況時，除了要觀察上述各項指標之外，還要觀察企業分給股東的利潤情況。股利分發給股民的方法有很多，例如通過贈與投資者部分股票或現金來鼓勵投資者更加信任和支持自己的企業。在這些方法中，最具有大眾信任度的股利是現金股利，由于投資者眾多，一般的企業并不具有分發現金股利的能力，所以派發現金的分紅方式也體現了該公司具有一定的經濟基礎和良好的發展趨勢。
二、投資上市公司的潛在價值剖析
對于目前來說，股票的投資分析主要分為宏觀分析、中觀分析和微觀分析三個部分，宏觀分析就是指對國家的國民經濟、政治、文化的分析，中觀分析就是指對行業和地區的分析，為觀分析就是指對上市公司本身的分析。隨著股市的不斷發展，投資人的投資手法和股票分析不斷的成熟，以及上市公司數量的不斷增加，在像以前那樣對上千種股票亂抓一氣，就會很難的發展上市公司，所以在成熟的股市中股民想要成功就必須的學會對上市公司的潛在價值進行剖析。股票市場中存在著許多有價值的股票，但是一直未被發掘，原因是股票一直呈現出平穩或下降趨勢，其價值被嚴重的低估，市場價格暫時的低于其內在價值的股票，大多數投資人將其視為廢股，不具有投資價值。但是這些有價值的股票一直沒有被發掘是因為公司的潛在發展價值和市場價格不符，或者公司處于創業階段，大眾不能給這些公司一個合理的價值評價，導致公司的發展狀況止步不前。但只要這些企業改變一下營銷方式，或者整頓內部管理，發展一段時間，其股票的價值就會趨向于該企業真正的潛在價值，股價就會呈現比較好的上升趨勢。所以，在投資者進行選股時，要選擇這種具有投資價值的上市公司，不能跟隨大眾心理，要對股市情況進行科學合理的分析，股價已經在上升的公司由于太多人入股，并不一定具有期望的投資價值。
因為各行各業的工作特征不同，所以各個行業的業內公司財務指標不同，對于同一個指標的不同行業的上市公司的來講其內在價值的評估標準重要性也是不同的，所以對一個上市公司的內在價值評估也應該分行業的進行。股票在不同的時間段和不同形式中會有不同的增長率，但是有波動是正常的，公司的發展過程中會存在著遭遇技術瓶頸或者營銷管理方案偶爾與市場不符的情況，投資者需要用發展的眼光去看待上市公司股票的波動情況，不能因為暫時的股票價格下降而忽略了企業實質的內在發展價值。
三、結束語
我國的股票市場越來越完善，其中包括了許多具有投資價值的上市公司，了解上市公司的財務指標，可以讓投資者減少投資風險。依據投資者對投資的觀點，股票投資價值是一種相對價值的投資，其是根據股票的價格和內在價值對比決定的。股民想要在股市中獲得成功，就必須從上市公司的內在價值入手，進行深度的分析并且建立上市公司的內在價值綜合分析評估體系， 再結合因子分析法和分析法，建立上市公司的內在價值的評估模型，這樣就能為投資者在投資時進行一些指導作用，使得投資者能夠準確的進行理財。本文建立了一套完善的財務指標體系模型，并且對我國的上市公司現狀進行了一定程度的分析，讓投資者在投資時可以了解上市公司的相關財務指標，選擇具有潛在發展價值的公司進行合理投資，獲取投資利益的最大化。
參考文獻：
第5篇：公司財務指標分析范文
關鍵詞：公允價值 財務報表
經濟越發展，會計越重要，會計的核心就是對會計要素進行客觀公正計量，會計計量手段也要求不斷與時俱進。長期以來，歷史成本一直是最主要的計量模式。但隨知識經濟時代的到來，特別是衍生金融工具的不斷涌現，出現了以歷史成本作為計量屬性不能真實公允反映各要素的財務狀況、經營成果。于是在2006年2月15日我國新頒布的會計準則體系中，引入公允價值計量模式，實現在計量手段上與國際趨同化。尤其是在經濟環境不太穩定的今天，這一模式由于公允反映要素本身價值使得該模式與其他模式相比具有無可比擬的優越性。文章首先分析了公允價值計量的理論基礎，然后以雅戈爾上市公司為例闡述該計量模式對該公司財務報表的影響，最后提出如何消除這些不利因素，解決該計量模式存在的障礙。
一、公允價值計量理論分析
(一)公允價值概念 目前對公允價值有很多不同的定義，也是不盡相同的。典型的定義是國際會計準則委員會（IASC）對公允價值描述為“在公平交易中，熟悉情況的當事人自愿據以進行資產交換或債務結算的金額。”美國財務會計準則委員會（FASB）對公允價值的定義是“在交易雙方自愿的前提下，對當前資產或是負債的購置（或發生）或是出售（或清償）金額”。不管這兩個主題如何定義，都把適用公允價值計量的前提條件定義為活躍的市場公開報價。我國財政部在2006年的新準則中，將公允價值定義為“公允價值是在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或清償債務的金額計量。在公平交易中，交易雙方應當是持續經營企業，不打算或不需要進行清算、重大縮減經營規模，或在不利的情況下仍進行交易”。公允價值主要強調交易的雙方在面對同一會計要素時，必須做到公平與公正，強調真實性和公允性。公允價值并非特指某一種計量的客觀屬性，而是幾種計量屬性的一種組合的概念，如果該要素的歷史成本、現行成本、可變現凈值、現值都不失公允，都可以作為公允價值的具體表現形式。相對于歷史成本，公允價值更多強調的是會計要素未來的屬性，反映經濟條件等客觀形勢的變化對會計要素產生的影響，現在的公允價值可能在某種客觀環境下是公允了，但是一旦這種客觀環境發生變化這種價值就不再公允，必須變成新的價值進行計量。所以這種計量模式由于反映要素的本身價值從而使得提供的信息能夠更好地為利益相關者服務。
（二）公允價值計量模式的影響因素 影響公允價值計量模式實施的因素主要包括：（1）硬性的會計準則規定產生公允價值計量差異。公允價值的含義和計量方法是依據會計準則整體層面而制定，根據會計科目的不同導致其公允價值計量變動損益的口徑不同。例如同是屬于金融資產大類的交易性金融資產、可供出售金融資產初始必須采用公允價值計量，但是它們公允價值計量變動計入口徑不同，可供出售金融資產變動損益計入到所有者權益，而交易性金融資產公允價值變動損益計入投資收益，所以這種會計準則的硬性制定決定了公允價值計量會影響當期損益，而這種計入到不同科目的公允價值對當期利潤影響的程度是有差異的，也會出現很多企業利用公允價值計量及變動的彈性差異操縱利潤。（2）市場信息的完善程度很難客觀確定。公允價值計量模式運用的最佳環境是各類資產的市場信息都比較完備，各企業從市場中獲取相關信息的成本比較低，各類信息對所有企業不存在不對稱現象。投資者能夠自由從市場上獲取該要素的市場價值，及時客觀地做出決策，但是目前我國資本市場處于半強市有效狀態，距離這樣的完善程度還有很大的差異。基于這樣的原因，公允價值計量方法選擇的余地很大，會計準則也給公允價值計量留有一定的選擇空間，比如，投資性房地產、生物資產、債務重組、非貨幣性資產交換等都規定了公允價值使用的條件和選擇權。（3） 管理者意圖是軟性約束因素。管理者會根據不同時期公司經營的情況如收入、利潤、所得稅情況，并且根據公司采用該模式進行會計政策變更引起的成本，有選擇使用或不使用公允價值計量模式，并且衡量使用公允價值的成本。由于現代公司的兩權分離，當企業的治理層和管理層是重疊時，管理層考慮更多的是公允價值使用成本；當企業的治理層和管理層是分離時，管理層會調節其使用范圍和方法來達到自己收益的最大化。例如，市場預期走勢看好時，管理者會大量持有交易性金融資產，這樣公允價值的增加就會對當期利潤有正的效應；當市場預期走勢看跌時，管理者拋售交易性金融資產，從而減少對當期利潤的負的效應。不過，管理者只有在市場行情比較好的時侯，才會大量持有交易性金融資產。管理者所持有的金融資產大部分被劃分為可供出售金融資產，這樣即使可供出售金融資產價值下跌，也只是計入到資本公積，不會影響到當期的利潤，而在有利的時候，管理者拋售可供出售金融資產，從資本公積轉入到投資收益，從而增加當期的利潤，或者在適當情況下將可供出售金融資產和持有至到期投資進行轉換。
二、公允價值計量對財務報表的影響――以雅戈爾上市公司為例
（一）公允價值計量對資產負債的影響 由（表1）可以看出2009年度總資產較上年同期增長30.12%的主要原因是，報告期末公司持有的可供出售金融資產公允價值增加，資本公積增加且存貨有所增長，這就會出現上市公司利用可供出售金融資產變動公司資產，同時公司的所有者權益也會增加，不會破壞會計平衡。由（表2）可以看出，期末可供出售的金融資產較年初增長了106.00%的主要原因是，公司本年度可供出售金融資產股票投資成本增加以及公允價值變動增加。這時候公司又是在可供出售金融資產上利用公允價值使得公司的資產增加，雖然合情合理上公司資產增加了，但是其實際上沒有增加，只是計量手段上的變化而已。
（二）公允價值計量對損益的影響 企業采用公允價值模式計量投資性房地產，不存在計提折舊的問題，如果投資性房地產公允價值計量發生變動，公允價值與賬面價值之間的差額計入當期損益，使得當年的利潤增加。因為該資產不計提折舊從而減少成本支出，也會增加當年的利潤。企業采用公允價值模式計量的，考慮到會計和稅法處理的差異。但在稅法處理上投資性房地產計提折舊，使得當期的應納稅所得額減少。雅戈爾集團股份有限公司率先采用公允價值對其交易性金融資產和可供出售金融資產進行后續計量，對于雅戈爾集團股份有限公司采用公允價值計量的科目在（表3）中列出。從雅戈爾集團的2007年報中可知，雅戈爾集團2007年投資性房地產公允價值變動影響利潤4243萬元；而其2007年非經常性收益總額為5701萬元，投資性房地產公允價值變動收益占了非經常性收益總額的74.23%。公允價值變動收益2007年與2006年相比增加3392萬元，主要是由于投資性房地產以公允價值計量2007年增幅大于2006年。2007年實現凈利潤2438.6萬元，同比增長205.33%，這種利潤上的增加公司的投資行房地產公允價值計量變動產生的投資收益發揮了很大的作用。實際上也是沒有實際的利潤增加，而是計量手段的一種變化而已。
（三）公允價值計量對營業外收支的影響 雅戈爾集團股份有限公司采用公允價值的計量模式對營業外收支的影響比較突出，以2009年雅戈爾的年報為例，分析公允價值計量對上市公司營業外收支的影響。營業外收入主要為上年收購新馬服裝集團（香港）有限公司和新馬服裝國際（香港）有限公司產生的收益128400529.22元，營業外支出的主要系為本年發生公益性捐贈40722605.63元。由（表4）可知，從營業外的收入看，2008年比2009年要多，趨勢是下降的，從營業外的支出看，2009保持增長趨勢。
（四）公允價值變動損益的影響 公允價值是隨著時間再發生不斷變動，所以就形成公允價值變動。某項資產在兩個不同時點上的公允價值之間的差額就是因為公允價值的變動而形成的，這一差額可能會導致利得或損益。雅戈爾集團股份有限公司的公允價值變動損益相對于其他公司也比較明顯。從（表5）可以看出，對雅戈爾公允價值損益影響的主要來自于金融資產和金融負債，其中可供出售金融資產的占的比重比較大。
綜上所述，公允價值的引入和應用對于上市公司有很大的影響，所以要分析上市公司實際計量手段的變化導致當前利潤和所有者權益變化起了很大的作用，這對于上市公司而言會使得財務報表更能反映其實際的價值，給投資者更多的相關信息，使得上市公司的年報能夠起到真正作用，避免了過多無關信息的出現。
三、公允價值計量存在的問題
（一）存在活躍市場的資產或負債公允價值的取得具有不及時性 隨著市場經濟的不斷發展及世界經濟一體化形成，越來越多的商品都能在一個開放的市場中找到其相應的價格，例如企業主要是通過經紀商、行業協會、定價服務機構等獲得很多會計要素的公允價值。這些活躍市場中的資產、負債的現時價格非常合理反映該要素的公允價值。將活躍市場中的公允價值列為第一等級，充分肯定了活躍市場中公允價值的可靠性和相關性，但是這種相關性應該具有一個潛在的前提條件即這些部門披露的公允價值非常及時。但是由于統計方面的各種原因，這些部門所的公允價值信息還是嚴重滯后于市場信息。不具有及時性的公允價值，很難具有相關性，這為公允價值計量模式的應用帶來了一定障礙。同時企業再利用公允價值計量模式事后也很難復制當初的市場情景，也給企業操縱利潤留下很大空間。
（二）未來現金流量折現法中各種估計參數的取得具有很強的主觀性 公允價值計量模式中通常利用未來現金流量折現法計算會計要素的現值代替公允價值，但在實際運用這種方法時很多變量由于要進行主觀估計，從而在確定公允價值時候具有很大的彈性，如果變量的選擇不合理，將導致計算結果不具有公允性和可比性，會對投資者造成誤導。具體來說，存在以下幾個方面的估計：對未來現金流量的估計，未來情勢很難預測，對一系列發生在不同時點的未來現金流量很難客觀估計；更無法對這些現金流量的金額和實踐的各種可能變動的預期；用無風險利率表示的貨幣時間價值，其實無風險很難達到；內含于資產或負債價格中的不確定性；其他難以識別的因素，如資產變現的困難與市場的不完善，對這些不同的參數估計將直接導致公允價值的重大差異。
（三）會計人員隊伍建設有待加強 如果既不能模擬過去的活躍市場上，也不能運用現成模型法確定公允價值，那么專業的資產評估機構將成為企業公允價值取得的又一重要選擇。但目前很多專業的評估機構為了自身的利益與委托人合謨，不具備中介機構的獨立性，不按業務操作規程執業，影響了評估機構的執業質量，很難取得客觀、公正的公允價值。公允價值是評估人員根據被評估資產自身的條件及其所面臨的市場條件，對被評估資產客觀交換價值的合理估計值，需要模擬被評估資產的市場形勢，達到這些需要花費很多精力，由于中介機構的競爭性，可能很多評估機構不舍得這個成本，也會導致評估結果的不客觀性。
四、公允價值應用的對策
（一）完善公允價值應用的市場條件 雖然公允價值并不等同于市場價格，但是市場價格畢竟是最為客觀、可靠程度最高、最簡便的公允價值的來源。所以當前應該努力培育各級市場，從而使公允價值的取得更為客觀、直接，最大程度地保證公允價值的可靠性。為了完善公允價值應用的市場條件，可以采取以下措施：一是進一步加強生產資料市場監測與調控工作，適時市場監測信息，保證公允價值獲取途徑的通暢；二是加快二級市場的改造和提升，使得市場信息公允反映在各要素的市場價值上。最后建立適當的市場準入制度，加強品牌企業的準入，嚴把資質審查關，從而使交易雙方能夠獲得相對公允的市價信息。
（二）加強財務人員隊伍建設，完善資產評估機構 公允價值是經濟業務的計量手段，沒有高素質的會計人員，沒有機制完善的資產評估機構，公允價值不可能得到合理地估計和運用。一方面，公允價值適用過程中需要大量的職業判斷，所以要加強財務人員隊伍建設，轉變會計人員的計量觀念，培養具有公允價值理念，是公允價值得以全面使用的必備條件，也是降低公允價值計量成本，應用公允價值的需要。而且公允價值應用中大量不確定因素的使用，為企業利潤操縱提供了便利，這就要求加強會計人員的守法意識和道德教育，從主觀上消除利潤操縱的動機。 另一方面公允價值的完善離不開資產評估機構的發展。所以要強化對資產評估機構的監管。提高檢查監管部門的監管水平，提高監管人員的業務素質和職業道德水平，從技術上防范資產評估機構違規操作，提高對資產評估機構違規操作的識別能力；同時也應當發揮社會監督的作用，積極提倡、鼓勵社會公眾參與監督。成立專門負責對注冊資產評估師監督和處罰的機構，經濟上保持獨立，不依附于被審計單位能夠做到經濟上的獨立，不能因為對資產評估部門實施監管的成本過高而放棄對其監管，形成誠信的資產評估環境，這樣才能保證公允價值得到合理產生。
（三）建立健全相關法律法規，保障公允價值可靠性的外部環境 監管部門制定嚴格的法律，對通過操縱公允價值操縱盈余的行為，實施經濟處罰、行政處罰、市場準入等處罰手段，從外部環境上保障公允價值的可靠性。 當管理當局在權衡處罰成本與操作公允價值獲得利益的高低時，更嚴厲的處罰能夠震懾管理當局，從而在外部監管方面對公允價值的可靠性起到保障作用。 監管部門修訂相關的制度，不再用簡單的凈利潤指標作為市場準入、分配監管資源的準繩，探索和制定與公允價值計量模式相配套的監管規章和制度，從而從根源上杜絕企業通過公允價值操縱盈余的動機。
新企業會計準則謹慎地引入了公允價值的計量屬性，實現了與國際會計準則的趨同，但我國會計領域利用公允價值的計量屬性，時間不長，在公允價值適用的外部環境上又和西方國家存在很大的差異，需要在實踐中不斷發現和解決遇到的問題，進一步完善與公允價值計量相關的操作規則，以充分保障會計信息的可靠性，防止利用公允價值操縱盈余的行為發生。
參考文獻：
［1］牛華勇、裴艷麗：《次貸危機后再談公允價值在我國會計準則中的應用》，《經濟經緯》2009年第3期。
第6篇：公司財務指標分析范文
關鍵詞:EVA;傳統指標;盈利能力
中圖分類號:F810文獻標識碼:A文章編號:1003-2851(2009)11-0035-02
一、 傳統的盈利能力指標種類與不足
傳統的業績評價方法是以從財務報表上獲取的數據或根據報表上數據間的勾稽關系進行簡單計算得出的財務比率作為指標對企業經營業績進行評價。傳統盈利能力方面的指標主要包括:每股收益,市盈率,總資產報酬率,凈資產收益率等。
凈資產收益率( ROE)是自證券市場開設以來一直用于評價上市公司經營績效的主要指標。凈資產收益率的公式如下:
凈資產收益率=凈利潤/股東權益
或凈資產收益率=每股收益/每股凈資產
每股收益是指凈利潤扣除優先股息后的余額與發行在外的普通股的平均股數之比,它反映了每股發行在外的普通股所能分攤到的凈收益額,公式如下:
每股收益=(凈利潤―優先股股息)/發行在外的普通股加權平均數
市盈率即價格與收益比率,是反映普通股的市場價格與當期每股收益之間的關系,可用來判斷企業股票與其他股票相比較潛在的價值。公式如下:
市盈率=每股市價/每股收益
總資產報酬率的是反映企業運行效率好壞的指標,公式如下:
總資產報酬率=[(利潤總額+利息支出)/平均總資產]*100%
平均總資產=(期初資產總額+期末資產總額)/2
傳統的財務指標是在權責發生制的前提下,按照現行會計制度計算出來的凈利潤的基礎上產生出來的評價指標,而按照現行會計制度計算出的凈利潤本身是存在某種程度的失真和扭曲的。
二、 新的業績評價指標EVA的引入
EVA是經濟附加值(Economic Value Added)的英文縮寫。簡單的說,EVA等于稅后經營利潤減去債務和股本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入( Residual Income)。它考慮了所有投入資金的成本,而非單純的會計利潤概念。這里的稅后營業利潤是營業利潤減去所得稅后的余額,而營業利潤指的是息稅前利潤,包含了利息費用。EVA最大的特點就是考慮了公司的全部資本成本,它既扣除了在財務報表中反映的債務的自接成本,又扣除了權益的間接成本,真正反映了為投資者創造的價值。
根據定義,EVA為稅后營業凈利潤減去反映了公司資本成本的資本費用,指定用以下公式表示:
EVA=NOPAT-TC×K
其中:NOPAT ( Net Operation Profits After Tax)是經過調整的稅后營業凈利潤,稅后營業凈利潤是營業利潤減去所得稅后的余額,而這里的營業利潤是指息稅前利潤(Earnings Before Interest and Taxes , EBIT),因為利息費用是企業的債務融資成本,作為總資本成本的一部分在資本成本中單獨計算。TC為占用的資本總額,是企業債務資本和權益資本之和,K為公司資本加權平均成本。也可以用以下公式表示:
EVA=EBIT×(1-T) -(D+E) ×K
其中:T為所得稅稅率,D為負債資本,E為權益資本。
EVA不受通用公認會計準則(GAAP)的約束,所以在EVA計算過程中存在著調整事項。所謂調整事項,就是為了消除根據GAAP編制的財務報表對公司真實情況的扭曲,需要對某些會計報表科目的處理方法進行調整,增加或扣除的項目。其目標是創建使管理者像所有者一樣行動的業績計量方式。進行調整的準則是:第一,可能對EVA有實質性影響的事項;第二,對管理行為有影響的,通常是指管理者能操作結果的事項;第三,容易被職工理解并且對公司的市場價值有顯著影響的事項;第四,信息獲取的成本相對較低的事項。
三、EVA與傳統指標比較EVA所具有的優點
(一)指標的具體比較
1.凈利潤和EVA的比較
在利潤表上,公司的稅后凈利潤等于銷售收入減去經營成本和財務費用以及所得稅后的余額。它作為業績評價指標有明顯不足,這是因為凈利潤是一個總量絕對指標,不能反映公司的經營效率,缺乏公司之間的可比性。此外,它僅僅考慮了借入資本的成本(如,借款利息、債券利息等),而沒有考慮到權益資本同樣也是有融資成本的。依據這種會計信息會導致管理者做出錯誤的財務決策,他們甚至于會認為權益成本是種“免費成本”,從而不重視資本的有效運用,出現重復投資,投資低效益等不利于企業長期發展的決策行為。
2、EPS與EVA的比較
每股收益(EPS, Earnings Per Share ),是用來衡量公司業績的主要指標。每股收益越高,說明企業的盈利能力越強,但是它的局限性在于只能體現扣除股東要求收益之前的收益狀況。所以EPS不能反映投入資本所承受的風險;而EVA則考慮了股東的要求收益即股權資本成本,所以更能準確的反映公司業績。EPS可以被每股經濟增加值取代,或作為EVA的補充信息來使用。每股收益指標同樣也不能真正反映企業成長過程。對于有發展潛力的高科技企業而言,在其進行戰略性投資階段,往往會出現經營虧損,然而這并不意味著企業經營業績很差。用EVA指標衡量時,前期投入的研發費用被轉計入企業的資產中,企業的經營業績才能被客觀地評價。
3、EVA與ROE的比較
凈資產收益率(ROE, Return on Equity),是評價企業自有資本及其積累獲取報酬的綜合性指標,該指標的通用性強、適用范圍較廣。在財政部2002年的《企業績效評價操作細則(修訂)》基本指標中,該指標所占的權重最大,為25%,可以反映企業的盈利能力、營運能力及資本結構等方面的信息。
雖然ROE指標的功能非常強大,但是隨著經濟業務的不斷發展和人們對會計信息質量要求的不斷提高,該指標也暴露出了明顯不足:
(1)ROE掩蓋了企業可能面臨的風險。
(2)ROE的高低完全可以人為操縱,容易造成會計信息失真。
(3)以ROE作為考核單位(部門)管理人員業績的依據,不利于財務管理目標的實現。
(4)ROE未考慮投入資本的數量。
(5)ROE未考慮資本成本,不能反映企業真實的投資報酬。
(6) 過于看重ROE,不利于企業的長期發展。
EVA指標體系中的資本效率(EVA率)正好可以彌補ROE的這些不足之處。
(二)與傳統指標比較EVA的優點
第一,建立在EVA基礎上的激勵制度使所有者和經營者的利益取向趨于一致,有助于避免決策次優化。
建立在EVA基礎上的激勵制度的基本原則是:按照EVA增加值的一個固定比例來計算管理者的貨幣資金,即把EVA增加值的部分按不同比例回報給管理者、企業員工,而且獎金不封頂。這樣,EVA激勵制度就把股東、管理者和員工三者的利益在同一目標下很好地結合起來,使員工能夠分享他們創造的財富,能更好地培養他們的團隊精神和主人翁意識。將EVA與薪酬掛鉤,使管理者與股東一樣持有關注企業成功與失敗的心態,可以使經理人員像所有者一樣思考和決策,從而在較大程度上緩解因委托――關系而產生的道德風險和逆向選擇,最終降低全社會的管理成本。采用EVA作為業績評價指標不會像采用投資報酬率作為業績評價指標那樣,出現部門決策者放棄高于投資成本、低于目前部門投資收益率的投資機會,從而避免決策次優化。
第二,扣除了全部資本成本的EVA,有利于克服傳統指標對經濟效率的扭曲,真正反映企業經營業績。
在EVA準則下,投資收益率的高低并非企業經營狀況好壞和價值創造能力的評估標準,關鍵在于是否超過了資金成本。因而用EVA進行業績評價與用常規的銷售收入、會計利潤或股票市值等指標進行業績評價,其排序結果大相徑庭。以可口可樂公司為例,該公司從1987年開始正式引入經濟增加值指標,主要通過兩個渠道增加公司的經濟增加值:一方面將公司的資本集中于盈利能力較高的軟飲料部門,逐步摒棄諸如意大利面食、速飲茶、塑料餐具等回報率低于資金成本的業務;另一方面通過適度增加負債規模來降低資本成本,成功地使平均資本成本由原來的16%下降到12%結果,從1987年開始,可口可樂公司的經濟增加值連續6年以平均每年27%的速度增長,公司的股票價格也在同期上升了300%,遠遠高于同期標準普爾指數55%的漲幅。
第三,在對營業利潤進行調整后計算而得到的EVA,能最大限度地剔除會計信息失真的影響
由于根據會計準則編制的財務報表對公司真實情況的反映存在部分失真,在計算經濟增加值時就需要對某些會計報表科目的處理方法進行必要的調整,以便盡量消除會計信息失真所帶來的負面影響,進而保證所做的評價結論趨于客觀、全面。實踐中選擇調整項目遵循的原則包括重要性原則、可影響性原則、可獲得性原則、易理解性原則、現金收支原則等。在具體操作中,應加以調整的報表項目主要有:
1.研究開發費用和市場開拓費用。根據會計準則,研究開發費用和市場開拓費用應一次性計入當期損益,這樣就減少了當期利潤,易導致短期行為。計算EVA時所做的調整就是將研究開發費和市場開拓費資本化,即將當期發生的研究開發費和市場開拓費作為企業的一項長期投資,加入到資產中,同時根據復式記賬法,資本總額也增加相同數量,然后,根據具體情況,在幾年中進行攤銷。
2.商譽。企業會計準則規定,外購商譽應按不超過10年的期限攤銷,沖減各期利潤。這種規定,會驅使管理者在評估購并項目時,首先考慮購并后對會計利潤的影響,而不是首先考慮此購并行為是否會創造高于資本成本的收益,為股東創造價值。計算EVA時,所做的調整就是不對商譽進行攤銷。由于會計報表中已對商譽進行了攤銷,調整時就將以往的累計攤銷金額加入到資本總額中,同時把本期攤銷額加回到凈營業利潤中。這樣,利潤就不受商譽攤銷的影響,能較好地鼓勵經理層進行有利于企業發展的兼并活動。需要調整的項目還有利息費用、遞延稅項、各種準備等。
第四,建立以EVA為核心的指標評價體系,能較好地解決綜合經營公司業績評價中存在的問題
運用傳統指標評價企業的經營業績,會出現各項指標反映的結果并不一致甚至相反的情況,從而使分析評價工作面臨無所適從的困惑。當一個公司進行綜合經營時,傳統指標計算出的數值不一定具有實際意義。如果一個企業既有工商業經營,又有商品房開發,其存貨周轉率能說明什么?而運用EVA進行評價,則不存在類似問題。
第7篇：公司財務指標分析范文
關鍵詞：基本面 Fisher判別 快速聚類 信貸違約風險
中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2013）03-095-03
一、上市公司信貸違約風險評級的必要性與可行性
上市公司的經營狀況與財務狀況往往通過財務指標進行識別與判斷，而上市公司因為其經營不善或是財務問題，給銀行與其他債務人造成的信貸違約風險嚴重影響了債務人資金的安全性，導致債務人壞賬損失的發生。因此，對于我國商業銀行系統來說，專業審貸人員是建立在對上市公司財務指標的經驗審查之上。這種基于主觀判斷與定性審查往往是流于形式，使得對上市公司的信貸違約風險不具備良好的預先識別性。因此，如果通過現有的財務指標體系，構造一個具有科學可控、量化有效特征的上市公司信貸違約風險識別機制，將能夠最大限度地為上市公司的債權人與投資者提供有效的決策信息與建議。
我國商業銀行對其借款人的信貸違約風險評級主要是傳統的模式，即基于專業人員的定性經驗判斷之上，通過“5C”等評價體系對企業信貸對象進行財務狀況的審查。即通過對已有的上市公司財務指標進行定量化與系統化處理，形成對信貸違約風險的可識別機制，將會提高對上市公司信貸違約風險的識別準確度與預警的效率。而通過對相關文獻的梳理與研究發現，不少學者已經在此領域采取了基于財務數據的模型研究，本文正是基于這樣的思路，通過公司會計中用得最為廣泛的杜邦財務指標來構建上市公司的信貸違約風險模型。實現基于企業財務指標的信貸違約風機制的建立，使債權人與投資者能對企業債務人的財務風險進行科學的識別、分類、預警。
二、上市公司信貸違約風險評級的財務指標體系
杜邦財務指標體系在企業財務指標體系中廣泛使用，其特點是以權益報酬率為核心的基本財務指標體系，主要包括償債能力、營運能力、盈利能力與成長能力的企業經營過程中方方面面的內容。
在財務會計實務中，采用杜邦財務指標體系中各個指標來衡量企業財務狀況（吳世農，在“我國上市公司財務困境的預測模型研究”，2001）的某一方面或利用各個指標間數量聯動關系來衡量企業財務的綜合狀況，是比較普遍的財務指標分析法。對于上市公司來說，基于財務指標的分析被稱之為公司基本面分析。但是，通過單個財務指標或是杜邦財務指標體系的簡單聯動運用，難以科學地掌握到對上市公司信貸違約風險發生的核心指標，也就難以實現對信貸違約風險進行的預測與識別。
本文基于杜邦財務指標體系構建出信貸違約風險評級指標體系，并參考了相關文獻資料，篩選、設計出上市公司信貸違約風險的指標體系，為進一步的建模分析提供基礎與條件。
三、基于Fisher判別與快速聚類法的評級模型
信貸違約風險評級的對象是將信貸違約風險高的企業從正常經營的企業中識別出來，即本文研究的對象分為信貸違約風險高的對象與經常經營的企業對象，這需要利用上市公司的ST企業的警示標識。本文在對擬研究對象進行信貸違約風險評級時，首先對研究對象進行ST類企業與非ST類企業區分，以此作為判別分析的基礎對象。
（一）Fisher判別模型
1.從上市公司分為ST與非ST兩總體中取得兩組P維指標數據值之后，利用法線產生對應投影值，由此得到不同信貸違約風險級別的上市公司的對應財務指標特征值。
2.利用P維指標投影值組成一元方差分析的數據，構造出組間平方和與組內平方和：
信貸違約風險不同級別的上市公司兩總體之間（存在信貸違約風險警示企業與正常經營的企業）的組間平方和：
（二）快速聚類模型
聚類分析指將物理或抽象對象的集合組成為由類似的對象集合而成多個類的分析過程，其目標就是在相似的基礎上收集數據來分類。基于上市公司財務指標的Fisher判別模型，能夠充分地識別出高信貸違約風險與正常經營的上市公司的類型，但對于債權人與投資者來說，除了對上市公司信貸違約風險0—1兩極的判別，更有價值的是實現梯級分類，即不同水平的信貸違約風險一一呈現達到為債權人甄別上市公司信貸風險、為投資者提供上市公司經營與財務問題信息的功能。
1.聚類分析的原理。將多維財務指標構建出簡單的類結構，并通過距離函數實現類與類之間的相關性測度。
（1）標準化各指標數據。
2.適用性。聚類分析是一種基于距離函數的非參數統計分析方法。通過財務指標對象對不同類中心的距離函數進行分類，具有對事物自然屬性判別的客觀性。由于，上市公司具有不同的經營狀況與財務情況，其對應的信貸違約風險也呈現出不同的類別，尤其是在高信貸違約風險與低信貸違約風險的上市公司之間存在著不同信貸違約風險層次。因此，利用聚類法可實現同一信貸違約風險警度下上市公司財務指標體系的特征共性分析提供基礎，也可為不同信貸違約風險程度下上市公司財務指標體系的對比分析提供條件。
（三）實證結果分析
本文通過SPSS18.0，以2009—2011年480家ST類企業與487家非ST類企業為判類對象，基于篩選出的五類一級財務指標，12個二級指標（流動比率，速動比率，資產負債比率等）進行基于全局Fisher函數的二類線性判定分析。
1.基于Fisher判別模型實證結果。
標準化變量的系數也即判別權重，用來表示標準化后的各個變量對判別分類的重要性。對于信貸違約風險判類分析來看，財務指標中的流動比率、速動比率與流動資產周轉率表現出在判類分析中較大的判別權重，說明ST類企業所指明的高信貸違約風險企業的生產經營環節不暢成為企業發生信貸違約的主要特征。
（2）分類函數。
（3）判類結果。
依據上表錯判矩陣可知，交叉驗證（留一個觀測值在外）實現了86.0%的預測精度。從判類結果看，基于11個財務指標的信貸違約判別模型對信貸違約風險低的上市公司的判別精度略高于信貸違約風險高的ST類企業（88.9%>81.7%；88.7%>83.3%）。
2.基于快速聚類的信貸違約風險警度評級分析。
根據2009—2011年上市公司高信貸違約風險的ST類與低信貸違約風險的非ST類判別分析，得到的判別函數Z得分值作為快速聚類變量，兩類上市公司之中分別進行類別為4類的快速聚類，得到8類不同級別的信貸風險警度。
即通過2009—2011年三年的上市公司財務指標構造的信貸違約風險判別模型，得到的判別Z得分系數，并通過該系數的快速聚類實現了對上市公司不同信貸違約風險級別的劃分。債權人與投資人即可根據對上市公司財務指標體系的信貸違約風險評級標準進行信貸或投資決策。
四、結論與進一步研究方向
顯然，本文通過對上市公司信貸違約風險的評價建模發現，財務指標體系注重上市公司的經營狀況，其與信貸違約風險相關的杜邦財務指標體系指標（如資產負債情況，周轉情況）與公司的經營狀況密切相關。由此，通過反映上市經營狀況的財務指標能夠識別出企業因經營不善或是流動性不足等問題造成的信貸違約風險，即通過全局Fisher判別可將高信貸違約風險的ST類上市公司與低信貸違約風險的非ST類上市公司進行精度為86.0%的區分，實現了對上市公司信貸違約風險的判別。進一步來說，要對上市公司的信貸違約風險精度再進行區分，就要利用快速聚類進行不同信貸違約風險的聚類；而利用的劃分依據則是基于Fisher判別分析得到的Z函數，即根據典則判別系數得到的Z得分函數進行信貸違約風險的劃分。
財務指標體系是良好的信貸違約風險判別指標，但存在多個單變量之間的多重共線性，本文并未單獨討論指標之間的多重共線性問題，而是容忍多重共線性的存在，雖然對于模型自身的一致性沒有影響，這對模型的預測精度與評級質心的存在一定的影響。因此本文將繼續通過對實證方法的深度挖掘和使用實現進一步的信貸違約風險研究，以對上市公司的信息使用者提供更為精確的投資判斷的信息。
參考文獻：
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第8篇：公司財務指標分析范文
一、有效完善我國各個供電公司財務管理分析模式概述
（1）可以在供電公司原有的財務管理分析系統當中，將一些關于供電公司內部相關的財務指標，按照不同層次來進行劃分，從而對其逐一的進行分析，與此同時，還可以適當的結合一些具有關聯性的財務指標，最終對整個供電公司的財務指標進行全面、綜合、系統化的分析，但在實施這一過程當中，有一點是需要加強對其的重視度的，那就是在與之相關的工作人員中，一定要對每一種的財務指標的實時變化以及標準進行全面了解，并且充足的掌握，這樣才能夠在最大限度上保證，所反映出來的供電公司的財務指標，是準確無誤的。
（2）在?τ詮┑綣?司的財務報表進行分析的過程當中，是可以使用一些相關具有科學性的分析軟件，來從旁輔助的。在對于實際的供電公司的財務報表進行分析的過程當中，還一定要加強對于部門報表展開系統性分析的重視度，這樣做的目的就是為了，能夠在最大限度上了解到整個供電公司的財務管理分析當中的，所有關于供電公司在發展過程當中的所有實時情況，總的來說，一定要站在不同角度上來去分析，通過運用不通道額手段，來對供電公司的財務報表來進行全面系統化的分析，只有真正的做到這幾點，才能夠在最大限度上保證所得到的供電公司的財務信息是具有準確性的。
（3）針對于供電公司的財務管理分析方面來看，是一定要加強對于企業未來發展過程當中對其提出的各種需求的重視度，在此基礎之上，及時的建立起一個全新的分析方案，也被稱之為綜合方案分析，在實際的供電公司財務的管理分析過程當中，是需要將一部分的財務指標例如：經營、收益、效益等等相關的指標狀況來進行全面總結性的分析的，與此同時，在分析的過程當中，一定要時刻注意到供電公司在實際經營過程當中的各種情況，從而才能夠很好的開展供電公司財務管理分析的相關工作。
二、積極創新供電公司財務管理分析
（一）應當建立一個具有科學、有效的財務報表分析方式
建立一個具有科學、有效的財務報表分析方式，是在整個供電公司的財務分析當中，占據著非常重要的地位的。而在整個供電公司的財務分析過程當中，還是一定要重視起靈活運用定量、定性分析的重要性，并在此基礎之上，積極的建立一個具有科學、系統、有效的財務分析方式。并合理的將整個財務分析當中的所有定量以及定性分析有效的融合一起，將定量分析當中的一些結果與著一些不可計量的因素，進行全面綜合性的分析，以此來對其進行綜合性的判斷，盡量避免出現誤差，不僅能夠很好的促進定量分析結果的準確性，還能夠很好的促進定量分析結果的實際性。
（二）財務管理相關比例分析
在對于供電公司的財務管理相關的比例分析當中，主要是由以下幾種構成的：財務償債能力分析、財務盈利能力分析、供電公司今后發展能力分析等等。
（1）供電公司財務償債能力分析上，主要指的就是，通過對其流動以及一些非流動性的資產來進行深入的分析了解以后，在將其進行及時的對比，同時，還可以優先的使用先關的指標核算，來對供電公司整體的流動資金的比例以及速凍的資產值上，來進行實時的對比，從而很好的反映出了整個供電公司的短期財務償債的能力水平。
（2）供電公司財務盈利能力的分析。在對于供電公司財務盈利能力上面，主要指的就是，在將其中的某項經濟活動的整體經濟的費用與之前所收獲的利益比例，來進行及時的掌握以及對比，從而將整個供電公司的資金投入以及產出的實際情況，如實的呈現出來。
第9篇：公司財務指標分析范文
摘要：隨著我國證券市場的逐漸完善和透明，上市公司公布的財務信息越來越受到投資者的關注。股票價格的波動越來越大，最終反映在資本上的便是股票的價格會隨著上市公司財務狀況的變化而變化。本文通過對112家房地產上市公司2010-2012年度財務狀況和股票價格的數據進行實證分析，發現房地產上市公司股價波動與償債能力呈負相關關系；與盈利能力呈顯著的正相關關系；與營運能力存在顯著的負相關性；與發展能力呈顯著的正相關性。實證結果希望能為投資者進行理性投資提供參考。
關鍵詞 ：房地產上市公司；股價；財務業績
近幾年來，隨著我國房地產市場持續高速發展，房地產業正成為推動我國經濟快速發展的重要力量。而房地產股票市場，有經濟預測和價值發現的作用。從股票市場開始產生，人們就一直對股價的波動進行了不同程度的研究，希望能夠找到股價起伏的原因和依據，并且能夠對此進行深入的了解，來準確掌握控制股票市場或為政府制定政策提供依據。本文在已有的基礎上，以上市房企為例，選定滬深兩地的112家房地產上市公司2010-2012年的有關財務數據作為研究對象，運用回歸分析系統對財務指標與股價波動的相關性進行定量分析，找出主要財務指標與股價波動的相關關系，以了解我國房地產上市公司財務業績對股價波動的影響作用。
一、股票價格的影響因素及假設
1.影響因素
決定公司股票價格在合理范圍內調整的主要依據是股票的內在價值，內在價值是由公司內部因素決定的。一般情況下，影響股票價格的基本因素主要包括財務業績、利率、行業前景等。其中財務業績主要是指上市公司的業績，財務指標的高低決定了公司業績的好壞，影響股價的財務業績的主要因素有：償債能力指標；盈利能力指標；營運能力指標；發展能力指標。
2.研究假設
上市公司股票價格的決定因素是什么？如何判斷某公司的股票價格是否具有投資價值？怎樣預測某公司的股票價格未來的運行方向？這些問題的答案是每一股市的投資者都夢寐以求、不斷探尋的。隨著我國證券市場的迅速發展，對證券信息的分析也顯得越來越重要。影響股票價格的因素有很多，如何從眾多的因素中挑選出對股價有較大影響的因素，本文試圖檢驗一下假設。
H1：在其他條件不變的情況下，流動比率、速動比率、現金流量負債比率與股價波動存在線性相關且呈負相關。
H2：在其他條件不變的情況下，每股收益、總資產報酬率、凈資產收益率與股價波動呈正相關。
H3：在其他條件不變的情況下，總資產周轉率、應收賬款周轉率與股價波動具有相關性且呈負相關。
H4：在其他條件不變的情況下，總資產增長率、凈利潤增長率與股價波動具有相關性且呈正相關。
二、研究設計
1.建立模型
評價上市公司財務狀況好壞的因素主要包括其盈利能力、營運能力、償債能力、發展能力四大方面，本文主要選取能代表上市公司這四方面能力的主要財務指標作為自變量X，以股票一整年的收盤均價作為因變量Y 建立模型:
Y=β0 + β1X1 + β2X2 + ……βnXn +εt其中：X1，X2，Xn，… ，為自變量指標，Y為股票的收盤均價即因變量，εt為該時點的干擾項，它表示偶然因素的作用。
因此本文提出假設: 上市公司財務指標與股票價格存在線性相關關系。
2.樣本選取及數據準備
本文的研究樣本為2010-2012 年滬深兩市房地產行業上市公司，為了保證數據的適用和準確，由于部分年限、部分數據的缺失，深振業A、海鳥發展、珠江實業等的相關指標被剔除，最后選取了112家房地產上市公司進行截面分析研究。所使用的財務數據來源于中國上市公司資訊(cnlist.com)、銳思數據庫。
三、房地產上市公司股價波動與財務業績相關性實證研究
1.研究方法及數據說明
財務分析是根據企業財務報表等信息資料，采用專門方法，系統分析和評價企業財務狀況、經營成果以及未來發展趨勢的過程。財務分析對不同的信息使用者具有不同意義。一是對資產負債表和利潤表中的數據進行分析，計算相關指標，從而了解企業的資產結構和負債水平的合理性，從而判斷企業的財務實力。二是可以評價和考核企業的盈利能力和資金周轉狀況，揭示財務活動存在的問題，找出差距，得出分析結論。三是可以挖掘企業潛力，尋求提高企業經營管理水平和經濟效益的途徑。四是可以評價企業的發展趨勢，預測其生產經營的前景及償債能力。
2.財務指標與股票價格相關性分析
財務指標與股票價格之間相關，它們之間可能存在線性也有可能存在非線性，因此使用剩余收益定價模型的擴展形式。文章首先要使用spss13.0對上述財務指標與股票價格做相關性分析，通過Pearson相關系數來選出與股價呈現線性相關的財務指標。然后通過逐步回歸方法，將各年的對股價和財務業績的關系進行實證檢驗。最終回歸結果如下。（見表2）
Y=10.935- 0.174X1- 0.508X2 +6.170X4 + 0.318X6- 0.010X7- 0.157X8 +0.004X11
模型整體在0.1的顯著性水平下通過了檢驗，R2=0.419，流動比率、速動比率、每股收益、總資產報酬率、凈資產增長率和總資產增長率對股價變動的解釋比率為41.9%，但模型對樣本的擬合度優度不高。流動比率和速動比率的系數為負值，與股價呈負相關，與假設相符；總資產收益率、凈資產增長率以及總資產增長率通過了檢驗，系數也與假設相符合。速動比率系數最大，回歸系數是負值且通過了顯著性檢驗。每股收益的回歸系數小于速動比率，其他通過檢驗的財務指標系數越來越小，但都通過了檢驗，預估價之間存在相關關系。（見表3）
Y=5.136- 0.7X1- 1.645X2- 1.090X3 +5.309X4+0.156X5-0.001X7
模型整體在0.1的顯著性水平下通過了檢驗，R2=0.487，流動比率、速動比率、每股收益、總資產報酬率、應收賬款周轉率、現金流量負債比率對股價變動的解釋比率為48.7%，模型對樣本數據的擬合優度比上年高，可看出財務指標對股價影響越來越大。其中每股收益的回歸系數較上年有所提高。流動比率的回歸系數最高，現金流動負債比率進入回歸方程，表明對股價的相關性提高。營運能力和發展能力指標沒有入選，指標率有待提高。入選指標通過了顯著性檢驗，系數的正負值與假設相符合。（見表4）
Y=.050-.246X2+9.006X4+0.203X5-0.002X7+0.028X10+0.018X12
模型整體在0.1 的顯著性水平下通過了檢驗， R2=0.666，速動比率、每股收益、總資產報酬率、總資產報酬率、營業收入增長率對股價變動的解釋比率為66.6% ，速動比率的回歸系數為負值與股價呈負相關關系；每股收益的回歸系數通過了顯著性檢驗，值為正值，與股價成正相關；營業收入增長率和應收賬款周轉率也與假設相符合。
3.實證結果分析
文章根據財務指標相關性理論檢驗了我國房地產上市公司財務指標和股票價格的關系。由回歸結果可見，在連續三年的股票價格模型中，速動比率、每股收益、應收賬款周轉率等財務指標均入選，且顯著性較高；反映公司償債能力的指標：現金流量負債比率偶爾入選，顯著性相對較低，模型整體回歸效果顯著。在三年的總體回歸模型中，反應資金營運能力的總資產周轉率也出現在回歸方程之中。從總體看，我們在考慮公司的財務狀況時應對這個指標給與充分重視。對我國股票市場上2010-2012 年度的財務指標與其股價相關性分析概括如下：
⑴我國上市公司財務指標具有價值相關性。隨著時間的不斷推移,上市公司盈利能力中的每股收益與股價的相關性越來越大，解釋力度越來越大,文章結論每股收益與股價呈正相關關系。事實表明，我國股票市場上的公司財務信息具有價值相關性，盡管其效率不高，但說明我國投資者已經日趨理性，他們關注的財務信息也不再局限在每股收益上，現金流量和成長性都進入了投資者的視野。
⑵通過對2010-2012 年樣本數據的相關性分析和回歸分析，我們對股價與財務指標之間的關系有了全面理解，結論是：在對股票價格有影響作用的財務指標之中，流動比率、速動比率、每股收益相關性位居前列，它們對股票價格的解釋力度也相對較高。因此我們在投資過程中應對這些指標進行充分分析，加以利用，作為投資的導向。同時，應進一步重視資金營運能力指標。此外，常數項始終能通過顯著性檢驗，這樣的發現貫穿下面所有的模型檢驗結果，而且所有年度模型的Adj-R2 都不太高。在年度分析中，Adj-R2 在0.3-0.8的范圍內寬幅波動。表明流動比率、速動比率、每股收益并不能全部解釋定價，還有其它的因素在影響上市公司的股價。
⑶股票價格形成機制在我國證券市場上正趨于完善。通過模型的擬合優度的不斷提高可體現出來這種趨勢，由于模型擬合優度的不斷提高,財務信息在股票價值決定中的作用逐漸增大。
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