基金投資的技巧精選(九篇)

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第1篇：基金投資的技巧范文

關鍵詞：開放式基金；投資；收益；風險

證券投資基金簡稱基金，基金發源于英國，興盛于美國，現已成為金融市場不可缺少的一種證券投資工具。基金按照運作方式不同，分為開放式基金和封閉式基金。中國基金業相對于發達國家而言起步較晚，但是發展卻較為猛烈。1998年3月，兩只封閉式基金：基金開元和基金金泰拉開了中國證券投資基金試點的序幕，2010年9月隨著中國第一只開放式基金華安創新的誕生，封閉式基金逐漸被開放式基金代替。世界基金業發展的歷史就是一部從封閉式基金走向開放式基金的歷史，開放式基金越來越成為基金中的主流。

目前，開放式基金已成為國際基金市場的主流品種，美國、英國、香港和臺灣的基金市場均有90%以上是開放式基金。截至2010年12月初，中國開放式基金已達到586只。開放式基金可謂琳瑯滿目，基金投資者如何投資開放式基金，如何利用開放式基金這一投資工具獲得收益？已是我們不得不思考的問題。

一、正確認識開放式基金

基金是一種證券投資工具，反映的是一種信托關系，他有別于股票、債券，是一種間接的證券投資方式。投資者是通過購買基金單位而間接投資于證券市場。開放式基金是指基金發行總額不固定，基金單位總數隨時增減，投資者可以按照基金的報價在國家規定的營業場所申購或者贖回基金單位的一種基金。其具有以下特點：

1．專業管理，提高收益。基金靠發行基金單位，將眾多投資者的資金集中起來進行共同投資，資金規模優勢明顯。避免了單個投資者因資金有限、交易量小而產生交易成本較高的問題。基金公司也就是基金管理人，配備了大量的投資專家，由投資專家來運作、管理，并專門投資于證券市場。他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識，而且在投資領域也積累了豐富的實踐經驗，能夠正確把握市場脈搏，提高投資收益率。

2．組合投資，分散投資風險。法律規定，基金必須通過投資組合，達到分散風險的目的，以保證投資人相對穩定的收益。證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實力。可以同時把投資者的資金分散投資于各種股票，使某些股票跌價造成的損失可以用其他股票漲價的盈利來彌補，分散了投資風險。

3．利益共享，風險共擔。基金投資者是基金的所有者，基金投資收益扣除相關費用后的盈余，按照各個投資者所持份額比例進行分配。收益大家一起分享，損失大家共同承擔。開放式基金與封閉式基金相比，開放式基金具有發行數量沒有限制、買賣價格以資產凈值為準、在柜臺上買賣和風險相對較小等特點，特別適合于中小投資者進行投資。在中國，每份基金單位面值為人民幣1元。基金最低投資額一般較低，投資者可以根據自己的財力，多買或少買基金單位，從而解決了中小投資者“錢不多、入市難”的問題。對開放式基金而言，投資者既可以向基金管理人直接申購或贖回基金，也可以通過證券公司等銷售機構申購或贖回，或委托投資顧問機構代為買賣。 正是因為這些方便因素，開放式基金受到了廣大投資者的青睞。

二、開放式基金投資失誤的原因

為什么投資者抱著共同的夢想，結果有人賺錢，有人賠本。即使投資同樣的基金，照樣“有人歡喜有人憂”。仔細分析，發現有以下原因：

1.選擇基金公司失誤。基金公司對基金的管理，依靠公司投研團隊的操作，主要由基金經理和幫基金經理收集信息、搞研究、打下手的人組成，基金投研團隊的信息搜集是否正確，信息綜合分析是否科學，基金經理的投資操作是否合理等，直接影響投資者的投資收益。管理不規范，存在老鼠倉的基金公司，勢必損害基金投資者的利益。不了解基金管理公司的綜合管理水平，盲目選擇該公司基金，自然就不會有理想的投資收益。 選擇基金失誤。有一部分人，只看基金單位凈值，不看收益率；或只看單位凈值變化，不看分紅狀況，以為單位凈值高的基金就是好基金。另有一些人，為了追求份額多，一味選擇低凈值基金。還有一部分人盲目追捧新基金，豈不知新基金無歷史業績可供參考，基金的管理者是否有投資經驗，能否給你一個驚喜，這些還都是未知數。基金規模大小也是基金選擇的一個重要因素，有些人一味地選擇規模大的基金，認為大規模的基金保險可靠。殊不知，基金規模太大，在一定程度上，經營的靈活性會受到限制。小規模的基金，有時雖然可能面臨清盤的危險，但它又有船小好掉頭的優勢。 進出場時機選錯。追高殺跌是股民的一貫錯誤做法，在基金投資方面，當然也不例外。有些投資者盲目進出，必然要因盲目而付出代價[1]。股票、債券型開放式基金，申購和贖回遵循“未知價”交易原則，因此，投資者在申購或贖回時，并不能及時獲得成交價格。選錯進出場時間，買進價格高于理想的價格，賣出價格低于希望的價格，這些事也就屢見不鮮了。按照基金的“金額申購，份額贖回”原則，高價格買進的基金，所得的份額自然就減少了，同等分紅條件下，投資收益就會降低。 投資期限選錯。沒有正確把握買入和賣出時機，投資期限選錯，自然會增加投資成本，降低投資收益。基金是一種中長期投資工具，要求投資者具有一定的定力，也就是說不要這周買，下周賣。受中國2007年單邊牛市的影響，一些基金投資者產生了急于獲利的情緒，把基金當股票來操作。

三、投資基金的對策

1.科學選擇基金。第一，要選擇好的基金公司。事實表明，中國股市在特定階段的投資理念都會出現輪動，在恰當時機實現理念創新，可能收到很好的效果。而這取決于基金公司對市場的判斷。選擇正規的、有經驗的基金團隊，更要選擇好的基金經理。基金經理是替投資者代雇代管理負責操盤的投資高手，他的操作，對基金的收益率影響巨大。第二，要選擇好基金。首先，要了解基金的收益來源包括兩部分，一部分是基金凈值增長：開放式基金所投資的股票或債券升值或獲取紅利、股息、利息等導致基金單位凈值的增長，而基金單位凈值上漲以后，投資者賣出基金單位數時所得到的凈值差價，也就是投資的毛利。毛利扣掉買基金時的申購費和贖回費用就是真正的投資收益。 另一部分是基金分紅收益：投資者獲得的分紅也是獲利的組成部分。由于基金在經營過程中的風格不同。有些基金追求短期收益，有些追求長期收益。有些基金喜歡給投資者早分紅，少積累；有些喜歡少分紅，多積累。因此，投資者只看基金單位凈值很難判斷基金的優劣。要將基金單位凈值、累計凈值和分紅狀況結合起來，綜合判斷，才可能在眾多良莠不齊的基金中遴選出好的基金。其次，基金的排名情況，可以作為我們選擇投資基金的參考 。有專家認為，如果一只基金能連續三年以上，將業績保持在同類基金排名的1/3以內，基本上就屬于信得過的基金公司和基金經理。投資者還需要分析基金的經營風格和持股狀況，分析該基金歷史凈值增長水平及穩定性。歷史凈值增長情況和穩定性是基金以往的業績表現，雖然不能完全說明未來的情況，但是基金投資思路的延續性和連貫性，必然影響基金的未來收益水平。 科學選擇進出場時機。與股票、債券相比，基金投資的費用較高。認購或申購時，要付認購費（申購）費，贖回還要付贖回費，而且費率較高。所以反復的買進賣出，無形中就加大了基金投資成本。投資者要經常了解經濟信息，了解宏觀市場，不要頻繁的買進賣出。但也不是說，持有時間越長，收益就越大。2008年那場金融危機，果斷清倉的基民們就收入不菲。真是“該出手時就出手”。進出場時機選擇正確，會提高基金的投資收益。以股票型開放式基金為例：進場時，希望價格低一些，這樣，同樣的資金，就可以多買些份額。實際操作就需要結合股票市場來分析，如果股指在低谷，后市又有反彈趨勢，而當天股市又在下跌，就可以大膽的買進。當股市漲到高點了，后市又有大幅調整趨勢時，明智的選擇就是“落袋為安”了。 選擇適合自己的基金。基金類別很多，不同的投資理念，不同的經營風格，會讓投資者眼花繚亂。投資者要根據自己的資金實力和風險耐受能力，科學選擇基金，選擇適合自己的基金。如果你喜歡冒風險，希望獲得高收益的投資，就可以選擇股票基金或成長型基金；若是保守一些，追求穩定的收入，就應選擇債券基金或收入型基金。 選擇基金資產組合，分散風險。混合搭配不同類型、不同基金公司、不同風格的基金，構建低風險定投組合，可以有效分散投資風險。投資者根據自己的風險承受力確定一個明確的投資目標，選擇業績較穩定的基金構成核心組合 。一般來說，大盤平衡型基金較適合長期投資的核心組合，在核心組合以外，不妨買進一些行業基金、新興基金，以實現投資多元化并增加整個基金組合的收益。注意基金組合不宜太分散，根據自身的風險偏好持有三至五只優質而投資風格不接近的基金為佳。

選擇好的基金，選擇適合自己的開放式基金，可以為投資者帶來理想的收益，同時也會伴隨一定的風險。投資者只有正確把握市場脈搏，學會理性的分析，科學地選擇，才可能在變幻莫測的基金市場獲得理想的收益。

參考文獻

[1]孫可娜.證券投資理論與實務[M].北京：高等教育出版社，2009：230. 轉貼于

王亞卓.基金投資五星策略[M].北京：企業管理出版社，2010：13.

第2篇：基金投資的技巧范文

摘 要 近些年，隨著我國經濟的快速發展，國內房地產市場的競爭越發激烈，房地產投資基金的實行已見成效，其不僅為投資者提供了一種新型的投資模式，同時也拓寬了房地產行業的融資渠道，有效的將房地產與金融結合起來。為規避投資風險、實現預期效益，房地產投資基金的運行必須采取全程監管。本文就房地產投資基金投資項目的財務監管作簡要的分析、探討。

關鍵詞 房地產 投資基金 項目 財務監管 體系

作為一種產業投資基金，我國的房地產投資基金的起步較晚，相較于美國的房地產投資基金模式，我國房地產投資基金的運行仍受法律、法規、稅收等因素的影響。此外，由于我國的流轉稅、房產稅高達17.5%，房地產投資基金一般不會投放于物流出租，同時也不會投放于房地產企業的股票中。目前，我國房地產投資基金的運行，主要是針對資金密集型的房地產開發項目進行投資，而財務監管問題就成為了廣大投資者普遍關注的話題。

一、實施財務監管的原則

（一）靈活的監管方式：

目前，在我國房地產投資基金投資項目中，總體投資主要由開發商、投資基金及其以外的投資著提供，三者應相互協調、配合運行基金對外投資房地產項目。因此，房地產投資基金投資項目的財務監管，應根據主體、情況、階段的不同而靈活調整監管方式，促進房地產開發項目的投資基金、開放商以及其他投資者之間的溝通、協調，以便及時做出調整、解決問題，保證開發項目的高效運轉。

（二）明確重點，加強力度：

長期以來，我國的房地產投資基金在針對某一開發項目進行投放時，無論股權比率是高、是低，均是一種戰略型的投資行為，而并非直接掌管房地產發開項目的運營。為了能夠及時、順利的撤出，保證原有投資款與利潤的安全，房地產投資基金投資項目必須采取全過程的財務監管，而監管工作的主要內容及重點就是對資金活動的監督、管控。

（三）適中的監管力度：

在房地產投資基金投資項目中，財務監管的實施應當在不影響地產項目常規性運作的前提下，對項目資金的活動進行全程監管、把控。在實施財務監管的過程中，房地產投資基金方應指派專人、代表負責具體的財務監管工作，與房地產開發項目的經理協同合作，在已授權利范圍以內，第一時間簽批、執行已落實基金的預算與計劃，而對于授權范圍以外的部分，應嚴格按照有關規定及程序，待經過審核、批復后予以執行。此外，對于已落實基金預算、計劃之外的其他支出款項，項目的開發商與地產投資基金方應及時進行協商，待增補計劃辦理、完成后，方可予以簽批、執行。房地產投資基金投資項目的財務監管，應主要針對預算、計劃之外的其余支出款項，以及銷售回籠資金與數額較大的支出款項實施監督、管控，而對于其他方面的監管可視具體情況適當做出調整、放松。

二、我國房地產投資基金投資項目的幾種監管模式

（一）有限責任公司監管模式：

房地產投資基金投資項目倘若采用此種模式進行監管，一般需要根據股權的比率，由股權份額較大的投資者來掌管開發項目的運營管理、財務監管。此外，其他投資者可指派專人參與到開發項目的管理中，由最大股東統一進行管理。根據開發單位的具體章程，開發項目與公司運營的重要事項及活動主要由股東大會、董事會進行決策。

（二）信托監管模式：

此種財務監管模式，主要是針對房地產投資基金項目，由信托機構負責進行深入的調查、研究，待對該項目的各種風險因素進行評估、總結后，綜合考慮可否實施債券貸款、股權投資。值得注意的是，雖然此種監管模式對于開發項目現金流的監督、管控較為系統、全面，但對于整個開發項目運作的監管則有待改進、完善。

（三）銀行監管模式：

目前，我國銀行貸款的分類，按時間可分為短期、中期、長期貸款；若按貸款方法可分為票據貼現、擔保、信用貸款。此外，還有特定貸款、自營貸款、委托貸款等。長期以來，我國各大銀行對于企業、單位融資貸款的財務監管，通常側重于放貸前的審核、檢查，之后并未采取跟蹤監控。一般情況下，為降低銀行貸款風險，我國多數企業、單位通常會選擇擔保、抵押的方式獲取貸款，而一些經營規模較大、實力強、信用評級高的大型企業則會采用授信貸款的方式。

（四）自主監管模式：

此種財務監管模式，其主要是由投資基金項目的開發公司自行構建財務監管小組并根據項目運營需要制定具體制度及內容。

三、房地產投資基金投資項目的財務監管體系

（一）財務監管的職能部門：

在房地產投資基金投資項目的財務監管中，基金管理單位內部的財務部，可將其視為財務監管的職能部門，其主要是針對房地產開發項目的前期財務進行分析、調查、研究，同時在開發項目運營過程中實施全過程的財務監管并展開內部審計。房地產開發項目的基金財務代表，應及時的了解、掌握項目開發商實際的財務活動情況及問題，對于一些關鍵事項、重要問題，應第一時間向基金經理匯報，以便及時做出調整、處理。

（二）財務監管的領導小組：

房地產投資基金投資項目若要實施財務監管，應事先由項目基金經理負責組建財務監管領導小組，針對開發商的年度運營計劃、整體預算、預算外的支出款項，以及在指派監管代表授權以外的大額支出款項進行審核、批復。此外，為全面監控開發項目的所有財務活動，還需構建財務監管小組，從而將監督、管理、審核滲透到項目運作的每個環節中。為此，財務監管小組應配備會計、市場營銷、工程等專業人員，以此保證財務監管的有效性、科學性。值得注意的是，倘若同步實施多個開發項目的財務監管，為避免受利益驅使而單一監管某一項目，應根據每個項目的特點與需要，適當調整監管力度，以此保證財務監管工作的效率及質量。

（三）財務監管人員：

目前，我國房地產投資基金投資項目的財務監管人員，通常是來自基金管理單位內部的財務部門，指派至投資項目的基金財務代表。基金管理單位，應嚴格執行競聘上崗制度，針對已錄用的財務人員進行系統的

教育培訓，使其具備一定的財務監管意識，充分了解房地產開發項目的運作模式及流程，熟練掌握有關金融、市場營銷、會計、工程等各個專業的理論知識及業務技巧。基金管理單位指派至開發項目的基金財務代表，應具備較強的業務能力、良好的溝通技巧、優秀的個人品質以及一定的實踐經驗，以此保證財務監管工作的效率、質量。在實施財務監管的過程中，基金財務代表與基金工程代表等有關人員應協同合作，及時向基金管理單位的財務部門上報開發商的實際財務情況、重大事項等，但無需參與到開發商的財務核算中去，避免影響房地產開發項目的正常運作。

四、實施財務監管的重要事項

（一）財務風險的預防：

房地產投資基金在確定具體投資項目前，應針對所有房地產開發商提供的財務資料進行分析、研究、審核，最好事先介入開發商內部進行財務調查。此外，還可聘請社會上的中介機構負責調查各個開發商，并主動參與到整個調查過程中，第一時間了解、掌握各個項目單位的財務情況，及時消除財務隱患，有效防范財務風險。

（二）嚴格執行財務審批、報告制度：

房地產投資基金在確定投資項目后，首先需要與開發商、原股東進行協商、洽談，明確基金在開發項目運作中的監管權限，待各方意見達成一致后，方可進行投資。在項目實施的過程中，一切財務活動必須通過審批才可予以放行，而對于一些重大財務事項，開發商必須向基金管理單位報告，未予以批準，開發商不得自行開支。

五、結束語：

綜上所述，為有效規避風險，保證財務使用的安全、有效，房地產投資基金投資項目必須加強財務監管，以此保證預期效益的實現。

第3篇：基金投資的技巧范文

【關鍵詞】證券投資基金；投資者；品種；創新

近年來，基金行業在中國證券市場上發展迅猛，規模不斷壯大。截至2011年12月31日，我國正式運作的證券投資基金共有1079只，其中以中國大陸境內市場為投資對象的基金有1028只，以中國大陸境外市場為主要投資對象的QDII基金有51只。毫無疑問，基金已成為我國證券市場最為重要的機構投資者之一。

但在過去的一年，我國基金業整體虧損超過5000億元，是繼2010年后，再一次全軍覆沒。基于這種現狀。創新將是基金發展的最佳選擇，但基金的創新離不開對投資資者分析和基金產品設計。

一、我國基金投資者結構分析

基金作為一種金融產品，是投資者的重要投資工具，因此，基金在品種上的創新就應該滿足投資者的需求。為滿足其需求，就應該全面了解投資者。綜合當今中國基金市場的發展情況，主要將投資者分為機構投資者和個人投資者兩大類。

1.機構投資或者

目前投資于證券投資基金的機構投資者主要有保險公司、社保基金和企業資金等。從保險資金的需求看，安全性是其投資決策過程中首要考慮的因素，因此一些能夠為其帶來穩定收入的債券和以低風險方式運作的基金品種如債券基金應是其投資的首選；從社保基金的投資需求來看，安全性也是其在選擇基金品種時所需要考慮的主要問題，因此可以恰當地設計一些低風險的基金品種供其投資；相比較而言，企業資金可以承擔相對較大的投資風險，因此一些成長型的基金較能滿足企業的投資需求。

2.個人投資者

我國證券市場中個人投資者所占比重一直偏大。由于散戶資金規模巨大和投資群體偏好的復雜性，客觀上要求基金設計品種的多樣化。研究表明我國個人投資者具有以下特征：

（1）基金投資者中近一半是中年人。調查結果顯示，30—50歲之間的中年投資者占48.9%；20-30歲之間的投資者占了43.1%；50歲以上的投資者占6%；而20歲以下的投資者只占2.1%，從總體看，承擔風險的能力為兩頭小，中間大。

（2）基金投資者近8成為中低收入者。按照目前的居民消費水平，月收入在3000-5000元的人屬于中等收入者，月收入3000元以下則屬于低收入者，月收入10000元以上屬于高收入者。調查顯示，基金投資中，中低收入者和低收入者占據了將近八成，而由于他們月收入較低，生活負擔較重，大多需要較為穩健的投資品種。

（3）農民投資者將快速增長。調查顯示，有51.8%的基金投資者是普通職員，而工人、公務員和其他職業分別位列第二和并列第三，分別為8.5%和8.4%；自由職業者占7.6%；學生占7.3%；農民僅占1.8%。由此看出，面向廣大農民的基金面臨較大的發展機遇。

針對以上我國證券投資者的特征來看，投資者的目標主要定位于獲取較高的資本利得，對現實的紅利收入并不在意，因此針對現在證券市場的特點進行基金品種設計時，應考慮對普通投資者有較強吸引力的基金。

二、基金品種創新

通過上述對投資者的分析，并參照國外成熟基金的運作經驗，目前我國可以發展以下基金產品：

1.對沖基金

對沖基金，也稱避險基金或套利基金，是指由金融期貨和金融期權等金融衍生工具與金融組織結合后以高風險投機為手段并以盈利為目的的金融基金。其操作宗旨在于利用期貨、期權等金融衍生產品以及相關聯的現貨進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，一定程度上可規避和化解投資風險。對沖基金起源于美國，近年來在國際市場上迅速發展，截止2010年底全球對沖基金的資產規模為1.917萬億美元。但現在的對沖基金已經變成利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險。追求高收益的投資模式。其具有以下主要特點：

（1）投資活動的復雜性。

近幾年來，各種金融衍生產品的結構日趨復雜，種類層出不窮，如期貨、期權、掉期等，這些衍生產品的直接目標是對沖風險，由于其成本低、高風險、高回報等特性，逐漸成為對沖基金進行投機行為的主要操作工具。

（2）投資效應的高杠桿性。

對沖基金往往利用銀行信用，以極高的杠桿借貸在其原始基金量的基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投資資金，從而達到最大程度地獲取回報的目的。對沖基金所具有的高流動性，使得對沖基金可以利用基金資產方便地進行抵押貸款。同樣，也恰恰因為杠桿效應，對沖基金在操作不當時往往亦面臨超額損失的巨大風險。

（3）籌資方式的私募性。

對沖基金只能通過私募發起，證券法規定，它在吸引顧客時不得利用任何傳媒做廣告，投資者主要通過投資銀行、證券中介公司或投資咨詢公司的特別推介等參與投資，這些投資者被認為是具有自我保護能力的。

（4）操作的隱蔽性和靈活性。

證券投資基金在投資工具的選擇和比例上有確定的方案，例如平衡型基金指在基金組合中股票和債券大體各半，而對沖基金則完全沒有這些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高于市場平均利潤的超額回報。

截止2011年末，我國已經出現了私募對沖基金，而公募對沖基金仍沒有進入市場。因對沖基金能規避證券市場的系統性風險，進而滿足了部分投資者的投資需求，因此在未來中國的基金市場，對沖基金一定會成為主要力量。

2.公司型基金

公司型基金在法律上是具有獨立法人地位的股份投資公司，基金投資者是公司的股東。公司型基金在形式上類似于一般股份公司，但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業的財務顧問或管理公司來經營與管理基金資產。其具有契約型基金所不具備的制度性優勢：

第一，公司型基金保障了投資人的合法權益。投資人對公司型基金的投資是一種權益投資，它直接構成公司的股本，資產為投資人所有，股東選舉董事會，由董事會決定是由發起人本身或其相關機構，還是挑選其他專業的基金管理公司來具體負責管理基金業務，作為公司型基金投資人的股東享有法律賦予的權益。這種制度安排優勢可以從根本上避免我國現行契約式基金在基金治理結構上的缺陷。

第二，公司型基金可以直接融資。公司型基金本身具有法人資格，公司依據章程來經營，按照股份公司的模式來運營，根據業務發展的需要，既可以通過增資擴股，也可通過正常途徑在許可范圍內向銀行融入資金，使公司發展得到強有力的支持。而契約型基金因受到制度限制，根本不可能向銀行融入資金。

第三，公司型基金機制便于長期投資。公司型基金同一般股份公司一樣，其投資行為的規范程度較高。除依據公司法的有關規定進入破產、清算程序以外，都可以按照公司章程的規定持續經營，這既有利于公司進行長期投資，獲取穩定的收益，也有利于證券市場的穩定。

第四，公司型基金有利于促進基金投資品種的多元化。根據國外基金市場的經驗來看，公司型基金可以靈活地指定投資策略、選擇投資品種，即可投資流通股、債券和可轉債，也可部分地投資于基金認為有成長潛力的產業，靈活多樣的投資策略為公司型基金的成功運創造了條件。

通過以上分析可以看出，公司型基金不僅能夠改善契約型基金在制度上的缺陷，還能利用其規范和具有法律保障等特點，為投資者提供更好的投資品種。由此可見，這種基金運作方式的改變，將在維護投資者權益，完善基金結構、推動基金市場的穩定發展方面起到重要的作用。

參考文獻

[1]中國銀河證券基金研究中心.中國證券投資基金2011年行業統計報告[R].2012.1.

[2]袁峰.2011年基金日均虧損20.02億基民人均蒸發1.35萬[J].信息時報,2012.4.

[3]中國市場信息調查協會.2011年中國投資者基金投資調查報告[R].數字一百公司,2011.12.

作者簡介：

第4篇：基金投資的技巧范文

【關鍵詞】對沖；對沖基金；賣空；套利；合成頭寸或衍生工具

自從Alfred Jones于1949年成立了世界上第一支對沖基金，至今對沖基金已經走過了60多年的歷史，在歐美發達國家已進入了成熟發展的階段。從對沖基金60年多來的發展歷程，以及它在歷次牛市熊市當中的績效表現，我們可以看出，在后危機時代對沖基金仍將繼續在全球保持較好的發展勢頭，而且將對中國產生越來越直接和重要的影響，因為中國正處在新興加轉軌的階段，堪比Alfred Jones創立第一只對沖基金時的美國市場，可以說中國正處在對沖基金發展的前夜。所以，全面、深入地研究對沖基金，在理論和實踐當中都具有十分重要的意義。

一、對沖基金的本質

對沖（Hedge）一詞，原意指在賭博中為防止損失而采用兩方下注的方法。對沖基金（Hedge Fund）又稱套利基金或避險基金，意為“風險對沖過的基金”，其操作的宗旨在于利用各種交易策略和金融工具使風險對沖，在一定程度上可規避和化解投資風險。經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，很多對沖基金并沒有經常采用對沖的技巧來生成收益，因此，我們不能再顧名思義地理解對沖基金了。

對沖基金本質上是集體性質的投資工具，它們具有法人地位。不同的投資者一起向基金注人資金，并且根據基金的報單(offerTing document)或是說明書(prospectus)中所規定的條款和條件由某個投資經理來管理。它既可以采用公司企業的形式，也可以采用合伙企業的形式。合伙制的對沖基金通常采取的是有限合伙形式，這樣投資者的債務就以投入企業的資本為限，不用承擔無限債務。這種企業形式在美國很常見。而對于采取投資公司形式的對沖基金而言，投資者是普通的股東，這類對沖基金則流行于低稅率與金融監管良好的國家和地區。構造對沖基金的目標是為了給它們的投資者帶來高于市場平均水平的收益。由于對沖基金所管理的并不局限于一般的“買且持有”的商品、權益和固定收入投資工具，因此它們常常被稱為另類投資或另類投資工具。與傳統投資不同，傳統投資在很大程度上是依靠原生資產市場價格的變動來產生收益，而另類投資則主要依靠經理的技能來產生收益，并對經理的成功給予豐厚的回報。因此也有人認為把對沖基金定義為“以技能為基礎的投資策略”最恰當。

二、對沖基金的運用技巧

（1）賣空(short selling)。這種投資方法是指出售借來的證券(它們被認為是價值高估的證券)，然后在以后的某個日子以更低的價格把這些證券回購回來，以此獲利。這種投資方法的成功需要目標公司的股票與經理的預期相吻合。這個方法執行起來相當復雜。它不僅要求具備識別價值高估證券的能力，還要求以有效的成本(即成本越低越有效)借入價值高估的股票和對從最初出售中所得到的現金進行有效投資的能力。但是市場行情的上漲，政府對內生于這種方法的賣空、擠空(short squeezes)和杠桿作用的限制使得這種獨立的投資技巧要想成功變得非常困難。賣空可以是，而且常常是被用作為一種套期保值的技巧。

（2）套利(arbitrage)。這種方法是試圖利用在各種證券、各個市場之間暫時出現的價格失效或價格差異。這種方法是真正的無風險套利，它們在當今的金融市場上是比較少見的。在現今的市場，這些套利主要是依靠不同市場上的投資工具之間所存在的歷史關系來識別和利用那些偏離“歷史”模式的機會。這通常是許多對沖基金發生“錯誤冒險”(misadventures)的來源，因為人們通常使用那些存在誤導的數據序列和大膽的假設來識別所謂的“歷史”模式。如果我們相信金融市場的效率在不斷提高，那么許多此類的投資方法就只會產生很小的收益。因此一個基金提高套利收益的唯一方法是運用杠桿效應來調用大量的頭寸。

（3）套期保值/對沖（hedging)。這種方法是指減少某個頭寸中內生的某些或全部風險。其中的一些風險有經濟風險、現金風險、利率風險、政治風險、市場風險和企業風險等。如果過度或不正確地使用套期保值技術，那么套期保值本身所需要的成本就可能會損害投資的回報。套期保值需要運用賣空、衍生工具，或者是二者的結合。套期保值有時候不是完全直接的。比如說，IBM的多頭頭寸不一定非要用IBM的空頭頭寸來對沖。有時候賣空另一種有許多共同特點的證券可能會更加經濟。這種方法的關鍵是這種股票必須具有更大下降的空間，或者以更低的成本借入。

（4）杠桿作用(leveraging)。這種方法就是指：①借錢來增加資產組合的有效規模；②根據頭寸的某個百分比付出現金或證券作為預付定金、抵押或保證金，以此建立所需要的頭寸。

（5）合成頭寸或衍生工具(synthetic positions and derivatives)。這種方法是使用衍生工具合約來構造頭寸。這些合約經常通過下面的方法來簡化某個頭寸(例如賣空)的創造過程：讓某個銀行或金融中介處理建立頭寸的機制，然后合約的持有者就很容易地得到了這些頭寸的獲益潛力，而這種潛力是與銀行所持有的原生頭寸(underlying positions)的上升和下降密切相關的。

第5篇：基金投資的技巧范文

關鍵詞：土地 平準基金 風險與對策

平準基金又稱干預基金，是政府通過特定的機構（證監部門、財政部門、交易所等）以法定方式建立的基金，通過對證券市場、房產市場、地產市場進行逆向操作，熨平非理性的劇烈波動。主要是為了防止股市樓市土地市場暴漲暴跌，以達到穩定市場的目的。

設立土地平準基金，是將資金直接用于收購儲備土地或將資金放貸給土地儲備中心，根本目的在于平抑地價的非理性波動，避免因土地價格過度波動給社會經濟健康發展帶來的諸多弊端。為整合房地產資源、平抑房地產行業波動、改善地區房地產經營環境、推動地產行業健康發展，一些地方政府的土地資產運營管理部門、土地儲備中心、房管部門以及政府的創業引導基金都在積極尋求戰略合作，醞釀發起設立土地平準基金。

何時設立土地平準基金，應遵循一定的經濟規律，本文不在此論述。本文僅就設立土地平準基金的風險與對策進行分析。

1、設立土地平準基金的風險與對策

1.1 宏觀經濟及行業政策風險與對策

地產收益與宏觀經濟密切相關。這里主要關注宏觀經濟虛假繁榮下的地產泡沫。地產泡沫即地價泡沫，就是由土地投機導致的土地價格超過其市場基礎決定的合理價格而持續上漲。地產泡沫風險就是由地產泡沫給城市土地儲備制度實施中帶來收益的不確定性。而當對整個宏觀經濟形勢和地產業作出錯誤研判，將導致巨大損失。

對策：當前，由于受國際金融危機影響，房地產市場低迷，直接影響土地需求以及土地價格。從中國城市土地發展上看，土地價格當前處于低位，此時正是低價拿地囤地的好時機。

1.2土地儲備的收購風險與對策

土地儲備的收購風險是指在土地收購過程中，由于受讓地塊的產權歸屬復雜、 地下設施、地塊周邊環境和地理結構不明，致使所收購的土地和地面建筑有可能存在已抵押、查封的風險，或存在復雜的歷史遺留問題，導致土地儲備管理工作陷入不必要的法律訴訟而耗神費力；復雜的地理結構和不合理的地下結構會極大地增加開發成本，與較高的收購價格相比形成土地收益倒掛。

對策：基金投資方應密切與土地和建筑專家單位合作，有效化解收購不良土地的風險。

1.3土地儲備的開發風險與對策

土地儲備的開發風險是指土地儲備中心將收購的“生地”開發為“熟地”的開發成本過高，土地收益減少。影響土地開發成本增加的因素有：由于級差地租的作用使不同地域單位土地面積的開發成本不同；將土地開發工程發包給施工企業時，不能科學有效地控制工程造價、施工進度和工程質量，直接或間接地提高了工程成本；盲目開發帶來的非成本因素風險。

對策：基金投資方應遴選優秀的開發商，實施招投標制度，有效化解開發風險。

1.4土地儲備過程中風險與對策

土地儲備過程中風險是指已經進入土地儲備庫存的土地，由于不能及時盤活推向市場而引起的一系列風險。如積壓風險，一旦土地出讓未能如期實現或市場價格出現大的波動，將帶來巨大的籌資風險和資金壓力。它是土地儲備制度實施中最大的內部風險，從土地儲備的數量方面分析，土地儲備庫存的土地儲備數量不可太少，也不可太多。土地儲備太少不能滿足市場的需要，需求者就會在土地儲備中心外部尋求土地資源，從而弱化土地一級市場；土地儲備太多，一方面造成土地和資金的雙重積壓，土地儲備成本增加，另一方面超額的土地儲備需要巨額的資金支撐，帶來巨大的籌資風險。從土地儲備的時間分析，大量的、短時期的土地周轉儲備，是土地交易的正常儲備，不構成土地積壓，只有超過土地儲備保本期的地塊才構成積壓儲備。財務風險與積壓風險并存。土地儲備資金是一項長期的巨額投資行為，在土地儲備剛剛起步階段，土地儲備和土地儲備資金的運作還沒有進入一個正常的循環軌道。如果形成土地儲備積壓，巨額的債務利息，會給土地儲備制度的實施帶來嚴重的財務風險。

對策：投資方應密切根據市場需求、土地資質、資金實力等把握和確定好儲備土地和售出土地的時機和節奏，不斷加強基金投資方實力，降低不確定性因素帶來的不利影響，并減少土地價格變化帶來的風險。

1.5土地的出讓風險與對策

土地的出讓風險是指土地出租、出讓交易過程中由于各種不確定因素帶來的風險。如土地交易 “流拍”，使部分地塊不能實現順利轉讓，結果會導致地價低于成本出售或土地積壓。土地交易中的政府行為或政府干預會引發土地儲備外部風險。

對策：基金投資方可實施提取準備金制度，防止在出讓中發生的不確定性風險。

1.6土地儲備項目選擇、管理和能力風險與對策

土地儲備項目的整理需要經歷規劃、建設、管理等一系列環節，設計面廣，面臨的問題多，其中任何一個環節出現問題，都將帶來損失。土地項目的選擇要求投資方具有相當大的資金實力、運作經驗、操作技巧、人員素質、管理水平和持續經營能力等。如這些方面不具備，也存在很大的風險。

對策：應充分利用國家產業結構調整的契機，優化管理和規劃，注重實施人才戰略，提高優良土地儲備項目的篩選能力。

1.7土地平準基金可持續發展籌資風險與對策

土地儲備平準基金的建立，除了投資方的自有資金之外，主要來源于發行信托產品融資。隨著項目的進展，不斷進行投資，周期長、投資大。一旦國家經濟形勢發生變化、房地產產業政策出現調整，公司經營不善，信托計劃有可能失敗，從而給土地儲備的資金籌措和后續發展帶來風險。

對策：一是針對籌資風險，基金投資方首先要加強經營管理，努力增加自有資金數量；二是加強財務管理，保持合理的資產負債比例，提高資金使用效率；三是多方面開展金融創新，開辟新的融資渠道。

第6篇：基金投資的技巧范文

回答是肯定的!要依靠投資快速成為富翁,需要的是高超的技巧。但若只是要分享經濟成長,那么,定期定額的投資和堅持不懈的執行是最省心省力的方法。

什么是定期定額投資?最簡單說就是每月投入固定金額的金錢至某個投資品種(譬如某基金),如此在高位時買的少,低位買的多,長此以往可以憑借較低的總入市成本獲得更高的收益。

定期定額固然可以被視為一種入市技術,但對于更多人而言,則是一種強制儲蓄以達到長期理財目標的技術手段。是的,當我們選擇基金定投,選擇讓時間來幫助我們抹平短期波動,實質上就是放棄了對于市場短期波動的能力――巴菲特尚且表示對于1年內的市場方向毫無概念,我們這些普通人又何必強求又緣何相信自己對此能夠有精確的判斷呢?

“勿以善小而不為”,這句話其實同樣適用于基金定投。在很多人看來,每個月一兩千元的基金定投似乎對生活根本沒有任何的改變,但若從長遠眼光來看,則絕非如此。算一筆帳:若你從現在每月定投1000元,10年便可累計12萬元,即使在這10年里投資顆粒無收,但之后只要遇上一次1000點至6000點這樣的大行情,就足以讓你基金投資變為72萬元,無論買房還是買車,都是一大臂助,那時恐怕你就不再會認為每月1000元的投資毫無意義了。

雖然僅僅是定期定投,相比許多散戶在股市中進進出出可以獲得更好的長期收益,但我們總是貪心的。如果你每個月愿意多花個三五分鐘去了解一下股票市場,那么完全可以針對我們的定期定額做一些加強,力求獲得更高的收益。

譬如,我們可以根據估值來調整股票基金占據我們整個基金投資的倉位,在估值太高的時候多持有債券基金,而在估值太低的時候盡量持有股票基金。

第7篇：基金投資的技巧范文

本文闡述了對沖基金的概念，回顧了我國對沖基金的發展歷程，進而探討了對沖基金的幾種投資方法和投資策略，希望能夠對廣大投資者有所幫助。

【關鍵詞】

對沖基金；概念；歷程；方法策略；局限；建議

0 引言

當前投資環境處在千變萬化中，金融市場定價效率不斷提高，面對投資者日益剛漲的回報需求，傳統的金融工具已經“無力回天”。而具有投資策略多樣化、投資技術專業化、投資工具多元化等特點和優勢的對沖基金迅速受到人們的高度青睞和重視。從對沖基金表現來看，市場上升階段其收益率明顯要比主要市場指數高，當市場下跌時其收益波動幅度與市場指數相比則變小，由此可知，對沖基金對于分散、緩解、弱化所構建投資組合的市場風險具有積極作用。與國外對沖基金的成熟發展相比，我國對沖基金的研究剛剛進入正軌。股指期貨、融資融券等做空機制的推出為國內本土對沖基金的發展和創新提供了更多的條件。

1 闡述對沖基金的概念

對沖是一種旨在緩解或者降低風險的行為策略，對沖基金中對沖看重的是在證券市場中買進和賣出同時進行的操作。經過數十年的發展，對沖基金演變成為一種新的投資模式，由于其業務類型非常廣泛，因此很難對其做一個明確的概念界定。與一般的證券投資基金相較而言，對沖基金是指通過非公開方式向滿足某些條件的少數富裕的個人投資者以及機構投資者來募集資金而設立的。對沖基金具有以下特征：

首先，資金募集方式是非公開的，募集對象是特定的。由于風險性較強，對沖基金只面向符合條件的特定投資者，比如一些滿足條件的富裕的個人投資者、養老基金等機構投資者。

其次，投資策略和投資工具高度復雜。對沖基金可以運用期權、期貨、股指等一切可以操作的衍生金融工具，同時可以將這些金融衍生工具進行組合從而達到高收益、低風險的目標，從而使得投資策略較為難懂。

然后，投資與收益具有高杠桿性。所謂的高杠桿是指利用各種金融衍生工具達到使用較少資金進行多倍信用交易。使用高杠桿的衍生工具來獲取高額的利潤便是對沖基金常用的投資手段。對沖基金的資金具有高流動性，可以進行反復抵押，這種高杠桿的存在使得在扣除費用之后，對沖基金的收益遠遠大于初始資金運作可以帶來的收益，而高收益的背后也隱藏著巨大的風險性。

再次，傭金結構與一般證券投資基金不同。一般證券投資基金的基金管理人根據法律的要求只能按照所管理的資產總額收取一定比例的資金管理費用，而對沖基金經理出了收取管理費用之外，還收取資金管理費用等業績表現費。

最后，操作上具有靈活性。任何可以使用的投資工具都可以被對沖基金利用，且不受投資工具數量和比例的限制。因正是因為操作上的靈活性，對沖基金才能夠在現代市場中發揮重要的作用。

2 回顧我國對沖基金發展歷程

目前國內市場的投資環境與國際市場投資環境存在較大的差異，因此對沖基金在國內的發展和在國外發達金融市場的發展也不可同日而語。而隨著中國金融市場的成熟，更多的國際對沖基金即將或已經進入中國市場。當前我國的對沖基金數量比較少，但是私募證券投資基金——一種與對沖基金極其相似的投資模式，經過萌芽階段——形成階段——盲目的發展階段之后，在 2001年逐逐漸形成了比較規范的私募投資市場。

我國一般把陽光私募基金看做是對沖基金的雛形，2000年第一支陽光私募基金正視發行，并得到了投資者的充分肯定，實現了迅速發展，發展規模已從當初的不足2億到今天的超過 1200億。但是從制度建立上、風險規避上以及投資方向上，我國的陽光私募基金與對沖基金之間還有相對一段距離。最關鍵的一點就是我國的陽光私募基金缺乏對沖基金的核心——對沖。盡管同樣是以追求高額效益為目標，但是大部分的陽光私募基金只是簡單的單向操作，通過低買高賣來獲得收益，這與對沖基金的收益模式差距較大。

而股指期貨的“橫空出世”，將陽光私募基金引到了對沖時代，這一偉大變革給金融市場帶來了雙向交易機制的同時，也產生了數倍以上的杠桿交易。2010年8月，易方達和客戶簽訂了一份采用對沖基金策略的專戶“一對一”協議，這把中國帶進了本土對沖基金的現時代。中國私募基金的監管方應該建立健全相關制度，規范本土私募基金行業發展，創建一個健康綠色的資本市場，促進國內對沖基金市場的繁榮發展。

3 分析對沖基金的基本投資方法

3.1 賣空

賣空指的是將借來的證券銷售出去，然后在將來以更低的價格重新買回來，獲取中間利潤。賣空需要基金經理具備識別價值高估證券的能力和運用存量資金進行高效投資的能力。由于政府管制，賣空這種投資技巧很難成功。

3.2 套利

套利指的是利用在各種證券、各個市場之間暫時出現的價格差異進行無風險套利。套利往往是對沖基金投資背后隱藏巨大風險的根源，如果我們認為金融市場的效率在不斷上升，那么許多類似的投資方法所產生的投資效益就會減小。因此運用杠桿效應來調用大量的頭寸是一個基金提高套利收益的唯一方法。

3.3 套期保值

套期保值指的是減少某個頭寸中內生的現金風險、政治風險、經濟風險、市場風險、利率風險和企業風險等部分風險的方法。套期保值需要運用賣空、衍生工具，或者是二者的結合，但它不是完全直接的。

3.4 合成頭寸或衍生工具

這種方法是使用衍生工具合約來構造頭寸。讓某金融中介處理建立頭寸的機制，然后合約的持有者就獲得這些頭寸的獲益潛力。而這種潛力與銀行所持有的原生頭寸的升降是緊密相連的。

4 探討對沖基金投資策略

4.1 股票多頭或空頭策略

股票（多頭）組合持有相應的空頭組合來對沖。多方應當選擇那些看上去價值高的股票，空方則應選擇吸引力小、看上去沒有價值的股票。當市場發展旺盛時，多頭就能獲利；當市場表現一般時，多頭價值損失要小于空頭，也不會有損失。

4.2 全球宏觀策略

全球宏觀策略的核心是以對宏觀經濟指標的判斷為基準，建立股票、債券、外匯等資產組合。由于全球宏觀基金一般不選擇對沖操作，風險敞口較大，因此更加適用于靈活性強、流動性較好的投資工具。

4.3 管理期貨策略

這種策略以金融期貨、商品期貨產品為投資對象，借助歷史數據所建立的模型對買賣時機做出判斷和分析。管理期貨基金主要投資方向為與市場相關性比較低的衍生品，可以在全部的組合配置計劃和對沖基金組合中提供分散性。

4.4 賣空策略

該類投資基金經理傾向于保持投資組合的凈空頭，往往是在詳細的公司研究基礎上做出某只證券的凈空頭決策。為抑制風險，基金經理們大都采用空頭轉多頭和止損的辦法來降低損失。

4.5 兼并套利及特殊境況投資策略

這種策略是利用公司地破產、重組、兼并或者收購等重大事件引發的短期證券價格浮動，利用買入事件公司證券、賣出同質公司證券，獲得事件收益。實行并購套利策略的對沖基金會同時購買被收購公司的股票，并賣空收購公司的股票，形成保持市場中性的多空組合，收購成功后，基金可以獲得多空雙重收益，并可以用買入的股票填補空倉。

4.6 困境證券策略

困境證券策略策略主要是對存在財務困難的公司債券或股權進行投資。比如當公司的財務情況急劇惡化，財務吃緊，債務評級下降，資不抵債的時候；或者因難以清償債務而尋求破產保護的時候；或者是在企業申請破產的時候，都是企業財務困難的主要癥狀與表現。基金能夠以及其低廉的價格買到這些公司的證券，當公司財務有所回升時，證券價格和對沖基金可以獲得的回報也隨之“水漲船高”。

4.7 轉換套利策略

這種策略一般是買入并持有可轉換債券、可轉換優先股或其他混合證券，同時賣出同一公司的基礎證券或期權。轉換套利基金需要對沖利率風險、信用風險和市場風險，為應對市場變化，基金經理會不斷調節對沖比例，確保能夠減緩市場走勢對投資組合收益帶來的不良影響。

4.8 股票市場中性策略

這種策略使用組對交易或統計套利等的方法來平衡投資組合中多頭與空頭的數量，保護投資組合不受市場波動的影響。組對交易是對那些價值被低估或者業績加速增長公司的股票進行買入并持有多頭，而同時尋找價值被低估或者正在發生不良事件公司的股票進行賣空并持有空頭。

4.9 固定收益套利策略

這種策略就是尋找、挖掘所有固定收益套利證券之間微弱的價差，以獲取投資收益。為了增加獲利能力，基金經理常常會選擇高杠桿操作以及在全球范圍內的固定收益證券市場尋找投資機會。由于固定收入策略的風險較低，因此其收益也相對低一些。

4.10 對沖基金中的組合投資策略

組合投資是對沖基金中的基金。通過投資于所有類別策略的對沖基金以及相互之間不相關的對沖基金，組合投資給投資者提供了一個規避風險的機會。組合投資的波動會小于投資于單個或單一策略的對沖基金。

5 結束語

對沖基金憑借其高超的投資技巧和多樣化的投資策略，在成熟市場上以高回報率贏得了廣大投資者的青睞。市場中金融產品和金融工具的逐步增多也給國內對沖基金投資策略的實施提供了空間。而我國對沖基金的發展還處在萌芽的階段，相對那些有發達的金融市場，無論是在交易種類、投資工具、交易機制，還是在監管制度方面，都是“望塵莫及”的，為了更快更好的發展我國本土對沖基金，我們要與時俱進、不斷創新，積極健康地引導本土對沖基金的發展。

【參考文獻】

[1].對沖基金及其監管問題研究[J].南方金融.2008，4.

[2]文召.賣空投資策略.金融論壇.2008，11.

[3]王剛，張贊凱，周川.金融穩定視角下的對沖基金監管思路分析[J].華北金融.2009，1.

第8篇：基金投資的技巧范文

其實，對一項基金進行評估并不難，您在評估基金過程中，應該注意10個方面。

1.不要拘泥于過去的結果

一項基金的最引人之處是其良好的紀錄。最近一段時間，市場狀況慘淡，自稱回報率是兩位數字的基金，都被看作是救命恩人一般。但事實證明，許多所謂的救命者也是名不符實。必須記住，在搜集優良基金過程中，過去的業績是一個良好的開端，但這不是尋求的結果。

2.注重穩定性

如果把時間限定在幾個月甚至一年來看，任何基金都有業績良好的可能。不過，最受歡迎的基金是年年都表現良好的基金。這表明了一種在任何條件下都能做好的能力，而不僅是瞎貓碰著死老鼠。若想找到具有穩定盈利能力的基金，可以對某范圍內的基金進行搜索并將之分門別類，然后對在過去五年內業績進入前10%比例的每只基金進行比較，將它們與具有相同投資風格的基金進行比較。

3.具有遠見

不必在意過去12個月內表現好的基金。最近的業績不能說明什么，要把眼光放在基金的長期成功上。

4.了解你的經理

在投資基金的時候，實際上就是投資一位或一組基金經理。這些經理們決定了何時應當為基金買進或賣出某種股票或債券。經理離職時，運營基金的很多技巧也隨之而去。

因此在考慮一項基金的時候，務必注意一下經理從事相關工作有多少年了。如果只有兩年，在判斷基金紀錄時就只考慮那兩年。以前的記錄屬于別人，不在考慮之列。如果一位經理頻繁跳槽，那么看看他以前的工作所帶來的利潤到底有多少，基金公司都有這些資料。

4.小心變動性

有些基金跳躍性強――上個月還高居業績排行榜之首，下個月便位居業績倒數之列。大多數投資者應當同時都買一些高風險股票基金與低風險股票基金。變動性大但回報率也大的基金通常值得密切關注。研究表明，與那些變動性大而增長率低的基金相比，這類基金很有可能持續走好。

6.節約成本

要注意表面上看起來細小的事情，諸如你每年對基金的花費是多少。你多花一分，你口袋里就少一分。

除保持低成本外，還要注意估算基金的附加值和銷售費用。附加費是為了幫你選基金而付給財務咨詢人員、經紀人或保險機構的，有時就直接到了基金發起人那里了。在購買基金時可以把附加費估算進去。

7.同類比較

從投資于小的、股價低的公司股票的基金到投資于大的迅速成長的公司股票的基金，股票基金可分為9種主要的投資風格。對不同投資風格的基金進行比較有點像拿SUV多功能車的速度跟賽車的速度相比一樣。如果通過比較同類投資風格的基金（或依據一個合適的標準或指標）來研究一項基金，那你就會變成一個高明的投資者。

8.不感情用事

投資最困難的事情是知道何時賣出，這比買進一項基金或股票更難。一旦你買了某項基金，不管情況多壞，那就是你的基金，很難出手。誘惑在于一直到持平或直到基金反彈。但反彈會原來越小然后停止。意識到錯誤而兌成現金繼續前進往往很難。

最好的方式是冷靜對待你的基金，正如你在決定買什么的時候那樣。如果你目前不會再買你已經持有的基金，那就賣掉，代之以更好的。

9.付出必要的代價

賣出基金時，可能要交資產收益所得稅。基金也有義務每年一次地分配給各投資者應納稅收益。許多更了解情況的投資“專家”建議投資者持有具有較大收益的基金（即便其前景不那么看好），而且購買那些在賣出前可以用些技巧規避稅賦的節稅基金。

要做的事情是找到最好的基金，可以用這項基金產生的收益來支付資產收益所得稅。不可忽視的一個重要而積極的方面是：你的稅負越高，你掙得也越多。

第9篇：基金投資的技巧范文

[關鍵詞]行為金融學 開放式基金贖回困惑 非理

引 言

開放式基金作為一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，源于英國，盛于美國。目前，在英美等發達國家和我國香港和臺灣地區的開放式基金規模已經占到了所有基金規模的90%以上。由于開放式基金具有可以隨時申購、隨時贖回的特性，決定了其具有流動性風險。在成熟的證券市場中，這種機制使資金流向經營好的基金，實現了資源的優化配置，因此，開放式基金受到投資者的普遍歡迎。然而在我國，投資者的申購贖回行為卻并沒有表現為“優勝劣汰”機制。在基金贖回風潮中出現這樣一種現象，就是凈值增長率高的基金贖回率高，分紅率高的基金贖回率高。業內人士稱之為“兩個悖論”。顯然，這種激勵機制的缺失對我國基金行業的發展是極為不利的，它可能導致基金經理人的道德風險問題，從而影響開放式基金競爭機制的發揮。因此，對這種現象運用行為金融學理論進行分析，無疑具有一定的理論價值和實踐價值。

一、文獻回顧

國外投資基金發展歷史將近150年了，已經形成了相對完善的基金投資體制，投資者相對于國內投資者也更加成熟和理性，理論界對基金研究也有了相對比較成熟的體系。

Ippolito（1992）指出基金流量與基金業績成正比，投資者在選擇時主要考慮的是基金的歷史業績，歷史業績好的基金公司資金流入量顯著大于歷史業績差的基金公司，這符合投資者是“理性”投資者的假設。在1996年，ICI又考察了美國1944年至1995年證券市場的統計數據，發現證券市場歷次短期波動所導致的基金贖回實際上非常有限。Sirri和Tufano研究發現投資者青睞過去表現好的基金，但對表現較差的基金表現出寬容的態度。Sirri和Tufano認為這種對失敗者持有時間過長的不對稱反應是“處置效應”的正常表現，是一種投資者的正常反應。這種效應的后果是“贏家受獎、輸家未受罰”。Sunder，Hu對基金上市時間和投資者申購贖回行為關系進行了研究，發現基金上市時間是投資者認知基金品質的重要因素。Chakarabarti和Rungta強調投資者對基金品牌的認知和對基金選擇的重要性，品牌效應會導致投資者申購和贖回行為的選擇。Barber通過問卷調查的方法研究了超過3000個美國家庭投資開放式基金的買賣行為。結果發現，投資者在選擇基金時，最看中的是基金的歷史表現。在選擇回報率的時候，多數投資者會關注到基金的風險。詹森指標是最常用的風險調整后的凈值回報率，通常詹森指標越高，基金在未來獲得的現金流入就越多。這些研究表明，投資者的申購與贖回決策基本上是理性的。

國內關于投資者贖回行為的研究較少。但隨著開放式基金的日益發展壯大，相關研究逐漸增多。喻洪濤通過對美國共同基金的比較研究，認為提高基金業績才是緩解贖回壓力增加基金流動性的根本。李斌結合行為金融學的思想，通過心理學、社會學來分析金融市場上出現的與理性投資相背離的現象及原因。劉志遠、姚頤則對對開放式基金“贖回困惑”進行了實證研究，得出了贖回率與基金業績增長正相關并且極值異常的結論。丘曉堅、孟衛東、張家萃認為我國投資者把股市短期操作的策略運用到對基金的投資上，在短期內頻繁地買賣基金，賺取資本利得，而不是看中基金的投資價值。研究結果表明，基金凈值、凈值增長率與贖回率呈顯著正相關，說明凈值越大，贖回的份額越多。在對我國的證券市場失望的情況下，被股市長期套牢的恐慌心理使投資者均產生“落袋為安”的心理，紛紛采取短期波段操作，見利就收，說明我國開放式基金的確存在“贖回困惑”現象。但是，上述文獻并未詳細分析導致該現象的原因。

二、我國開放式基金“贖回困惑”

從2001年9月第一只開放式基金“華安創新”問世以來，我國開放式基金無論從基金發行規模，還是從基金發行質量上來講，都取得了豐碩的成果。截至2007年2月底，共有325只基金正式運作，資產凈值9856.7億元，基金份額達6788.2億份。基金已經成為我國投資者重要的投資工具。

2007年1月下旬以來，巨額贖回成了開放式偏股基金面臨的最主要問題，部分基金的凈贖回情況已經提前公布。2006年12月，新發419億份的嘉實策略增長基金最具代表性。該基金經理邵健透露，截至2007年3月30日，基金規模已降至280億份左右，下降幅度達到了33.2%。國泰君安證券根據基金投資定向增發公告，推算出一批新老基金的申購贖回情況，華夏優勢增長從今年年初到3月26日期間贖回比例為38.5%，南方高增長和南方績優成長基金從今年年初到3月5日期間贖回比例為37.3%和30.1%。

三、行為金融學理論對我國開放式基金“贖回困惑”的分析

傳統金融學理論以理性人作為前提假設，逐漸形成了以資本資產定價模型、套利定價模型、資產組合理論和期權定價理論等為核心的理論框架。但是，隨著實證研究的深入。這些理論越來越無法解釋金融市場中的異常現象。如股權溢價之謎、封閉式基金之謎等。相反，行為金融學以有限理性為前提假設，在解釋金融市場的異常現象上比傳統金融學更有說服力。

1.投資者處置效應的解釋

與傳統金融理論不同，行為金融學理論認為，投資者是非理性的，受到各種因素的影響。投資者對于贏利和虧損的心理態度和風險承受能力是不對稱的，從而對待收益和損失的效用函數曲線特征是不同的。投資者在面臨收益時為凸型，在面臨虧損時為凹型，整個效用函數呈現S型。也就是說，投資者對收益呈風險規避，對虧損呈風險偏好。于是便出現了我國開放式基金高收益基金面臨高贖回率的情況：當所投資的基金處于贏利狀態時，財富帶來的邊際效用遞減，賣出基金的期望效用大于繼續持有基金，投資者傾向于賣出基金，從而表現為風險回避。而當基金處于虧損狀態時，虧損帶來的負的邊際效用遞減，持有基金的期望效用大于賣出基金，投資者傾向于持有基金，從而表現為風險偏好。這便是目前所存在的“處置效應”的現象，正是由于在基金投資者中存在著較為強烈的“處置效應”，才形成了開放式基金“劣勝優汰”的贖回法則，從而加劇了市場對績優基金的贖回壓力。

2.噪音交易理論的解釋

噪音交易者風險的存在，也是造成不正常贖回的重要原因，噪聲交易者風險指被套利者利用的誤價在短期內惡化的風險。此思想由De Long el．al提出，即使某只股票擁有完善的替代性證券，套利者仍面臨那些本來他這只股票低估的消極投資者更加消極低估促使其估價進一步下跌的風險。一旦想當然認為估價不同于其基本價值是可能的，那么想當然認為未來價格運動將增加發散性也是可能的。當然，如果價格最終收斂于基本價值，那么有長遠視野的套利者會對噪聲交易者風險置之不理。但是，大多數投資者都不會對噪音交易者置之不理，這都是因為投資者大多數都不是理性的。噪聲交易者風險之所以重要是因為，現實世界中許多套利者是短視的而非有長遠視野的。這是由于許多套利者――職業資產組合經理人，不是管理自有資金，而是代客理財。用Shleifer and Vishny的話說，這是“大腦與資本的分離”，這種特征有重要的后果，缺乏專業知識去評價套利者策略的投資者。可能簡單地基于套利者的回報來評價他。如果套利者正試圖利用的價格在短期內就導致損失。投資者可能認為他不稱職而撤資，套利者遠遠不能等到短期損失過去，而此時能恰是投資機會最吸引人之時，他可能被迫過早地變現。這種過早變現的擔心使他只會做出短期行為。西方學者的實證研究表明，投資者賣出的股票收益率遠遠高于持有的股票的收益率。投資者對在基金凈值上漲后贖回基金的投資行為也是這個原因，即投資者害怕自己持有的基金收益率落后于其他投資者持有的基金收益率，而不敢繼續長期持有自己手中的基金。

3.心理賬戶理論的解釋

投資者在進行決策時。往往無意識地把一項決策分成幾個部分來看。也就是說分成幾個心理賬戶。對于每個心理賬戶，行為人會采取不同的決策。

由于缺乏優質的上市公司，中國開放式基金的投資結構趨同，投資結構的趨同化使基金隱含著巨大的風險。持股集中度越高，順利出貨、成功套現的可能性則越低。一旦發生風險，整個基金都將遭到重創。只要有一只基金大規模減持重倉股，勢必會出現“多殺多”。這將是開放式基金目前面臨的最大的流動性風險，也就意味著基金所謂的高凈值增長率充其量只能算得上“紙上富貴”。大量的賬面浮盈對于未來基金凈值的增長是一個非常不確定的因素，凈值的變化趨勢將在很大程度上受到市場走勢的制約。細心的投資者一旦意識到這一點，開放式基金可能形成投資者的另外一個投資心理賬戶。在這個心理賬戶中，投資者為了避免未來的流動性風險，盡早實現收益，必將趨于過早的贖回開放式基金份額。這種行為趨勢在短時間內將很難受市場狀況的改變或投資者自身投資組合的調整等因素而改變，從而使得“贖回困惑”現象很難扭轉。

四、對開放式基金非正常贖回應采取的措施

行為金融學的觀點，無疑有利于管理機構合理引導投資者行為，努力構建證券市場的理性微觀基礎。我們應采取如下的措施。

1.在全社會正確宣傳開放式基金，幫助投資者樹立開放式基金的長期投資理念。美國的共同基金在整個20世紀90年代，一直處于凈申購狀態，表現出基金績效提高，基金申購增長，基金規模擴張的良性循環。由于我國目前經營時間最長的開放式基金也只有5年多歷史，不同于西方國家基金已經有長期發展的成功歷史，所以，基金管理公司和相關機構對基金的宣傳特別重要。通過宣傳和教育，改變投資者將開放式基金等同于股票、債券等證券品種的認識，使他們樹立起長期投資理念。

2.針對中小投資者進行投資知識和技巧教育，提高他們的投資決策能力和市場運作效率，減少其非理特征。

3.開展對投資者心理研究，積極預測投資者的心理動態，采取措施預防投資者大面積申購、贖回基金的行為發生。