投資項目評價的基本方法精選(九篇)
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第1篇：投資項目評價的基本方法范文
于是，劉杰拿自己最近和幾個好友手中的四個投資項目為例，用十分鐘的時間為王海講解了投資項目評價常用的方法。這張表是在投資項目時，我們通過考察可以得到的信息。
通常，我們在投資時會考慮以下兩個因素。
一思返本期
我們投資是為了享受它給我們帶來的回報。所以，大多數人對15年以上的投資項目都不太感興趣。我們希望盡可能快地收回成本，取得投資回報。返本期越短，我們承擔的風險也越小。收回成本的時間最為直觀。項目A兩年即可收回投資，返本期最短。項目A是最好的投資項目嗎？可以看到第四年和第五年該項目開始虧損，直覺告訴我們，它似乎不是最好的投資項目。
二思回報率
投資中，我們還經常使用計算回報率的方法來評價投資項目是否滿意。方法很簡單，用下面的公式來計算：
回報率＝所有投資期內現金流之和/投資期限×投資資金
通過計算，項目B的回報率最高，應該選擇它。但風險和收益同生的警告又讓我們對此結果表示懷疑。
此時，王海突然想起上學時，老師成千上萬次灌輸的一個理念：貨幣是有時間價值的。而在使用這兩個方法時，我們卻將此原則忘記得一干二凈。看來，這兩個方法雖然簡單易行，但不利于我們作出正確的決定。
于是劉杰繼續介紹了下面兩個方法。
三思凈現值
套用下面的公式即可。
使用這種方法，只要凈現值大于零，我們就可以進行投資。此時意味著未來的收益超過了現在的投入成本。項目是有利可圖的。顯然，我們應該選擇凈現值最高的項目C。還有一種方法與凈現值計算的方法基本相同，那就是內部收益率。
四思內部收益率
當投資項目的凈現值等于零時的折現率就是我們想要的內部收益率。我們只要將數據代入Excel里面的IRR函數即可得到結果。此時，我們應該選擇項目D。
究竟應該選擇項目C還是D呢？劉杰此時強調：除了證券投資評價中兩者結果相同外，只要三年以上的時間范圍內，內部收益率不只有一個正確答案。所以，最好使用凈現值評價的方法。
另外，如果投資項目的壽命不同的話，可以用一個簡化公式估計：
凈現值（N年）×【（1+k） /(1+k)】
第2篇：投資項目評價的基本方法范文
研究國內外的風險投資以及Pindyck的研究成果就會發現，風險投資具有以下性質：①風險投資具有期權性質。風險投資家對風險企業的投資就像購買了一份期權，一旦成功將獲得巨大收益，即使失敗其最大的損失也只是投入的風險資本。②風險投資家向風險企業投入一定的風險資本從而擁有一定的股份，但其目的不是為了擁有企業，而是為了在風險企業增值后出售自己所占的股份以獲得投資收益。所以風險投資家相當于以投入的資本為期權費購買了一份看跌期權putoption又稱賣出期權)，它賦予投資家在T時刻T為投資期滿日)以某一價格出售自己手中股份的權利。
事實上，風險投資項目的可延遲性Delayability(即風險投資項目的機會價值)在很大程度上類似于歐式期權，我們用下圖來表示風險投資中的期權特性。在下圖中，期權的標的物是風險投資項目在不同時刻投資后，未來的凈營運收入按一定折現率(通常可取內部收益率)折現到時刻的值。假設當前時刻作出投資決策時的凈現值是并假設投資者處于風險中性世界里。根據無套利均衡的思想，曲線2的軌跡表示當前投資獲得的按無風險連續復利計算的在時刻的值，其中為符合風險中性假設的無風險利率。曲線1表示時刻進行風險投資時，標的物的價值大于風險中性世界中在時刻的值，此時風險投資機會價值可看作一種看漲的歐式期權，執行價為，標的物價格為。曲線3表示時刻進行風險投資時，標的物的價值()小于風險中性世界中在時刻的值，此時風險投資價值可看作一種看跌的歐式期權，執行價為，標的物價格為。
風險投資的期權特性
如果投資項目出現曲線1情況，則可延遲投資；出現曲線3情況，且又滿足(為設定的進行項目投資所需的的臨界點)，則應在當前進行投資。
基本模型的建立
風險投資決策考慮在什么時機投資。假設不同時機風險投資額為，風險投資的現金流入量折現值(指折現值到時刻)為。則表示當前投資時的投資額，表示當前投資時的現金流入量。根據風險投資的特征，高度的不確定性是風險投資項目的主要特征之一。在進行風險投資時，不同時刻進行投資，投資成本和投資現金流入量的不確定性變化主要是由于投入材料、設備、勞動價格及項目產品的市場價格變化造成的，而描述這些價格變化的隨機過程主要有幾何布朗運動，均值回復過程等。因而，可以假定、的變化是一個隨機過程，并服從幾何布朗運動。則：
（1）
（2）
式中：、分別表示V、C的期望增長率，符號可取正負；
、分別是V、C變動率的標準差；
、為維納過程，其中，、滿足標準正態分布。根據等式(1)、(2)，可得：
令，則。從而有：
(3)
同理：(4)
設表示標的物V的衍生產品的價格，并有：
（5）
式中：；。則表示t時刻投資比當前投資增加的現金流入量。
同理，假設：(6)
式中：；。表示標的物C的衍生產品的價格。則表示t時刻投資成本比當前投資成本的增加額。
由(3)、(4)、(5)、(6)得：
（7）
（8）
根據投資機會價值的含義和風險中性假設，記t時刻的投資機會價值折現到當前時刻的值為則：
(9)
式中：表示欲在時刻擁有該項投資權利，需要付出的費用。若設該項投資權利擁有期限為期，風險投資項目的最大投資機會價值為：
（10）
根據不同的()和的值，在風險投資時機選擇時應遵循以下準則：
1)，則項目不投資；
2)則項目在當前進行投資；
3)，則在取得值的時期進行投資；
4)，則項目不投資。
從以上時機選擇準則中，認識到準則3)、4)與圖1中的曲線1相符合，說明風險投資項目的可延遲性，即存在風險投資機會價值，類似于一種看漲歐式期權。準則1)、2)與圖1中的曲線3相符合，該風險投資項目的風險投資機會價值為負。
結論與評價
本文依據風險投資項目的投資機會價值的期權特性，構建了一種新的風險投資時機決策模型，把投資的可延遲性看成期權為風險投資決策提供了一種全新的思路。同時依據以上的分析，我們可以看到基于期權特性的風險投資項目評價過程的方法對于NPV方法而言具有如下優點：①期權定價并不需要知道投資期內各年的現金流量；②由于期權定價公式是利用風險中性定價方法得到的，所以不必進行所謂的風險調整。這兩個優點使得期權定價方法與基于凈現值法的風險投資評價方法相比更科學、更易于處理。然而，這種方法要成為一種實用的風險投資分析工具，許多方面還有待于進一步研究，其中關鍵是如何識別t時刻現金流入量V(t)和投資成本C(t)的變化規律。
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第3篇：投資項目評價的基本方法范文
項目評估的目的就是為了為項目投資和建設提供依據。多年來，雖然關于項目評價的研究工作不斷取得進展，項目評價的理論不斷得到完善，但高新技術的迅猛發展、新技術新產品的不斷涌現、社會環境的不斷變化，使得項目評價出現許多新的特點，也對項目評價理論與工作提出了更高的要求。
本文就是在高新技術項目現有評價理論基礎上，結合新材料項目的特點，從技術、市場、風險和經濟四個方面建立了新材料項目綜合評價指標體系。
一、高新技術項目評估概述
高新技術是一種知識密集、技術密集的最新技術，它是建立在現代自然科學理論和最新工藝技術的基礎之上、體現著當代人類社會對自然的較高層次的改造和利用，并且能夠為當今社會帶來巨大經濟效益與社會效益的各種高效手段和方法的總和。高新技術已經成為當代世界經濟社會發展新的驅動力，而且日益成為衡量一個國家或地區科技水平和經濟實力的主要標志。與一般建設項目相比，高新技術項目具有強創新、高戰略、高增值、強滲透、高風險性以及產品壽命周期短、市場競爭激烈和項目間的差異大等特點，不能用傳統的方法進行評價，必須找出影響高新技術材料項目投資成敗的基本因素，建立全面衡量項目的指標體系，然后選擇適合的評估方法對建立的指標體系進行評估。
（一）技術評價因素分析。技術是項目主體中最為活躍和最具創造力的因素。高新技術項目所涉及的技術往往是沒有實施產業化的先例，還必須注意對技術本身的先進性、成熟性和適用性等進行分析。先進性是指技術處于國內領先水平或世界先進水平。成熟性是指項目可實施產業化與進行穩定規模化生產的程度。適用性是指所采用的技術對相關資源條件、經濟條件、人員條件等的適應程度。在高新技術投資項目評價模型研究中建立的方案競爭力模型中，產品技術狀況的下一層次設置了技術先進性、技術成熟性、可替代性、易模仿性、產品附加值五個指標。在產業化技術項目評價體系的技術指標里，包括了技術進步性、成熟性和先進性。
（二）經濟評價因素分析。在高新技術投資項目評價模型研究中建立的方案競爭力模型中，投資獲利性包括了投資規模、權益比例、期望收益率、投資回收速度、投資者保護條款和變現潛力幾個分項。在產業化技術項目評價中，將項目效益分為經濟效益和社會效益兩個方面。在經濟效益方面，主要利用凈現值率、項目投資回收期率和內部收益率等三個指標；在社會效益方面，主要包括環境效益（對生態系統能源的影響，對大氣的污染、危險廢棄物等）和促進就業兩大方面。從科研管理部門對科技開發項目的要求，經濟評價利用了技術開發投資，凈現值，投資回收期和內部收益率幾個財務評價，再加上收益標準差這個風險評價來評價。
（三）風險評價因素分析。高新技術項目過程是一種高難度的、高風險的創新過程。由于其高度的創新性，人們很難獲取關于這一過程比較完整、準確的信息，即信息是殘缺的。這種殘缺表現為：雖然對未來情況有所了解，如對某些定性評價指標有所了解，但對如概率、可能的風險損失、投資收益變動等定量指標很難做出估計。由于信息殘缺，使得直接定量評價風險的大小是不可能的。
關于風險評價指標，在信息殘缺條件下，只能用定性評價指標。高新技術產業化技術項目風險的來源主要有環境、技術本身、市場以及管理等方面。根據高新技術項目風險來源構建風險評價指標體系：環境風險、技術風險、市場風險和管理風險。
從區域角度考慮：因為所有的項目都必須置于一定的區域環境中進行，項目投資活動的成敗，將不僅僅取決于項目自身的技術、物資條件，還不可避免地受到外部區域環境（包括政治、經濟、社會、人文等）的影響，即是高新技術項目的區域風險。
（四）產品技術經濟綜合評價方法。產品技術經濟綜合評價是由技術性評價、經濟性評價、市場環境評價、生態環境評價、風險效益評價等組成的綜合評價系統。評價的結果最終要以指標表示，指標從不同的側面對產品進行評價。常用的綜合評價方法有層次分析法、模糊綜合評價法和模糊層次綜合評價法等。
AHP是指將決策問題的有關元素分解成目標、準則、方案等層次，在此基礎上進行定性分析和定量分析的一種決策方法。模糊綜合法就是用專家群體鑒定意見所得出的各鑒定指標等級的隸屬度模糊綜合評價法，擁有對復雜系統和不確定因素獨特的分析判別能力。
模糊層次綜合評價法是模糊綜合評價和層次分析法相結合的評價方法，就是在層次分析法中通過建立模糊判斷矩陣，來確定模糊權重向量的模糊綜合評價方法。在新材料項目可以應用模糊層次綜合評價法對其進行綜合評價。
二、新材料項目評估模型研究
（一）新材料研究及產業發展概述。新材料是指那些出現或正在發展中的，有別于傳統材料屬性、具有傳統材料所不具備的優異性能和特殊功能的材料。隨著信息產業、生物產業、航空產業、核技術等新興高技術產業的發展和傳統材料的高技術化，新技術產業蓬勃發展，已成為21世紀初發展最快的高新技術產業之一。據保守估算，現今世界上各種新材料市場規模每年已超過4000多億元，由新材料帶動而產生的新產品和新技術則是更大的市場。2004年我國新材料行業成長迅速，總體市場規模達到180.1億元，同比增長27.7％。
目前國際上新材料和新材料產業發展的總趨勢是：新材料的研發與生產、應用成一體化的趨勢；新材料產業上下游進一步融合；新材料發展的驅動力趨向多元化；新材料市場需求旺盛，產業規模急劇擴大；跨國公司對新材料產業發展影響力加強；新材料發展和生態環境及資源的協調性備受重視。
（二）新材料項目評價模型的建立。新材料項目具有高新技術項目的一般特點，同時還具有自身的特色。
新材料的評價應該強調其新穎而且有效的技術，對技術實施的環境條件、技術條件和經濟條件等的適應程度。為了提高產業化的成功率，就必須考慮穩定規模化生產的程度，在小試或中試階段進行改進完善。同一技術或稍加改進的技術能適用于多種產品的制造，將有利于降低投資風險和提高范圍經濟效益。在我國目前經濟條件下，應結合產業開發和技術平臺的優勢，在技術平臺基礎之上進行產品多樣化的發展。
新材料不同于傳統材料的一點在于，新材料是為了滿足新出現的需求，面對的是一個需要開發或者尚未成熟的市場，需要引導、創造市場和消費需求，并逐步獲得市場份額的擴張。因此，新材料項目更注重未來潛在市場的開發和占領，其產品要符合市場和社會的發展要求，還要有高素質的營銷隊伍和合理的營銷方案。
新材料項目的風險貫穿于技術研發、產業化與產品使用的全階段。與傳統項目不同，新材料新技術的研發、產品化和商品化等階段均存在不同的風險。由于其創新性和缺乏歷史數據，因此風險評價難度大，準確性低，而且以定性評價為主。
經濟評價是為企業投資決策和項目建設提供重要依據，有利于資源的有效配置和合理使用，有利于經濟發展目標和社會發展目標協調一致。由于新材料項目本身的特性，不涉及企業組織的評價，難以獲得定量計算的所需數據，因此以定性評價為主。（表1）
三、評價方法的應用
（一）層次分析法的方法與步驟
1、引用l～9比率標度方法，使決策判斷定量化，即根據評價因素兩兩比較重要性大小，確定相應的比率標度。（表2）
2、將評價因素兩兩比較其“重要性”和“不重要性”程度，列出判斷矩陣。
3、由判斷矩陣計算被比較元素對于該準則的相對權重。常用的計算方法有：
方根法：(a)對矩陣每行的N個元素之積求N次方根，(b)歸一化求相對權重；
和積法：(a)判斷矩陣的元素按列歸一化，(b)將歸一化后的各行相加，(c)將相加后的向量除以N即得到權重向量。
4、計算判斷矩陣最大特征根λmax，并對判斷矩陣進行一致性檢驗。
若CR
（二）模糊綜合評價的方法與步驟
1、確定評價對象集、因素集和評語集：
對象集：O={o1，o2，o3，...oi}；
因素集：U={u1，u2，u3，...um};
評語集：V={v1，v2，v3，...vn}
2、建立m個評價因素的權重分配向量A，其中A={a1，a2，a3，...am}
3、通過各因素模糊評價獲得模糊綜合評價矩陣：
4、進行復合運算可得到綜合評價結果
根據所得模糊矩陣R={rij}，其中0≤rij≤l
和一個模糊向量X={xl，x2，...xn}，其中0≤xi≤1
并定義兩種模糊運算：
∧―運算中涉及的各種元素中取最小的元素，
∨―運算中涉及的各種元素中取最大的元素，
如果把線形變換中的乘法換為“∧”，加法換為“∨”，進行模糊變換后得到綜合評價為：Y=XOR，其中O為模糊變換的符號。
5、計算每個評價對象的綜合分值
（三）模糊層次綜合評價的方法與步驟。模糊層次綜合評價方法是將層次分析法與模糊綜合評價方法相融合，充分利用各自的優勢，以獲得較為準確的綜合評價結果。模糊層次綜合評價方法的基本步驟是：
1、根據已建立的評價指標體系，利用模糊評價原理建立評價對象集、因素集和評語集。
2、運用層次分析法確定各因素的權重。
第4篇：投資項目評價的基本方法范文
一、項目評估與選擇中的財務控制
1、項目規劃階段中的財務控制。
首先，面對經濟全球化的趨勢，企業國際化經營的發展趨勢，中國經濟狀況，投資項目的市場需求現狀等背景，財務控制要通過調查及查閱相關資料預測企業項目未來利潤情況。其次，財務控制要針對資本結構、資產負債、收益，還有現金流和股利政策，以及當前運行中的項目等企業自身財務情況，建設項目可行性研究，通過大量的數據對企業承擔與實施項目的能力進行具體分析。
2、項目備選方案分析階段。
在企業內外部環境分析的大框架下所做的項目備選方案應是可行的，通過進行財務分析，企業能更好的了解各個項目在投入資金與收入，還有生命和盈利周期等方面的優劣勢。根據不同的標準分類，分析風險發生的可能性，選擇最優項目方案，進而制定決策。
3、投資項目評價分析常用方法
(1)凈現值比較法:凈現值指標是通過項目投資經濟效益費用流量表或現金流量表計算的，對比不同項目間的凈現值，從中選出凈現值最大的方案為最優方案。凈現值是指投資所產生的未來現金流入現值與項目投資成本的差額，這是投資項目評價的基本方法，凈現值為正值的項目可以為股東創造效益，具有廣泛的適用性，在理論上也更加完善。在凈現值法中未來現金流的現值的計算非常重要，在凈現值法應用中，測算未來現金流量的現值是關鍵，但由于很難確定貼現率，不能反映投資項目的實際報酬率。
(2)投資回收期法:即投資項目在經營期間內預計凈現金流量的累加數恰巧抵償原始總投資所需要的全部時間。通過與行業基準投資回收期比較，對投資項目效益進行分析的一種靜態分析法。投資回收期是收回全部原始投資額所需要的時間，投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便，在一定程度上顯示了資本的周轉速度，其周轉速度越快風險越小，是一個進行投資決策的重要參考依據。但投資回收期通常按照預計凈現金流量的累加數計算得出，給予每期現金流量同等的權重，沒有考慮資金的時間價值，完全忽視了投資回收期以后的現金流量狀況，因此只適用于項目選擇初期。
(3)內部收益率法:是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的貼現率，或者說是使投資方案凈現值為零的貼現率。內部收益率體現了項目本身即內在的收益水平或盈利能力，大于所要求的最低投資報酬率或資金成本，方案可行;小于所要求的最低投資報酬率，方案不可行，而且內部報酬率越高，投資效益越好。由于凈現值法的折現率不易確定，而內部收益率法因無需確定折現率倍受青睞，相對而言，在企業中應用的更加普遍。內部收益率作為相對數指標，可以直接體現項目自身的盈利能力，加之其不受其他因素影響，便于從備選方案中做出最佳選擇。
二、項目實施中的財務控制
1、項目計劃中的財務控制。
敲定了項目，在正式啟動前應制定項目的實施計劃，要求非常具體詳細，涉及到項目的各個方面。把確定財務預算作為該階段一項重點工作來抓，為項目執行中的財務控制提供切實依據。首先，為了有效地進行項目的溝通管理，必須委派項目財務主管，弄清物料流與價值流之間互動的責任主體;其次，為了保證財務控制順利進行，推行財務預算管理，對項目生命周期的價值構成及價值分布進行系統規劃。
2、項目進度與財務控制。
首先，按照項目計劃，項目的投資額在數目上是非常大的，花費的時間和精力也較多。而資金供應條件包括:1、可能的資金總供應量。在敲定項目后，通過對項目投入總額進行估算，使企業在財務控制中將項目資金控制在預算范圍內;2、資金來源。企業用何種形式取得資金，即企業取得資金的具體形式，直接影響到項目資金供應，企業承受力，還有項目預期收益等，因此，資金來源是企業最為重要的財務決策之一，同時也是建設項目財務管理的重點控制環節;3、資金供應時間。及時足額供應資金十分重要，項目實施過程中，客戶與企業的各種資源發生接觸，在這種關鍵時刻需要人、財、物等多方面統一配合，項目從啟動、執行、結束各的全過程中，經歷的各個階段都離不開人、財、物的投入。只有確保資金及時供應，項目才能及時啟動與執行，實現有效的項目進度控制。其次，激勵的基本方法包括:項目績效評價激勵、物質激勵、感情激勵等。其中有兩種與項目管理中的財務控制有關，分別是:1、項目績效評價激勵。在項目實現的利潤、質量、工期等方面做出的評價，體現了項目進展情況，使項目組成員產生很強的成就感，使業績評價與企業目標協調一致;2、物質激勵。將工作績效與經濟利益掛鉤，充分調動項目組成員的積極性，實現企業效益最大化。基于此，不能片面的解讀財務控制，它并不是對項目的一種限制，其在控制資金投入量的同時還發揮了項目保障和激勵作用，對實現項目進度計劃具有舉足輕重的作用。
3、項目實施中的成本控制。
成本控制是項目管理的一個重要組成部分。項目成本可以分為很多類，總而言之，成本控制是對項目實施的整個過程中發生的各種成本的管理。成本估算的依據包括:(1)工作分解結構，項目團隊能夠得到完成項目的工作清單，從而保證將完成項目工作所需資源全部納入估算范疇;(2)資源需求計劃，確定采購的種類和數量;(3)資源單價，在很大程度上影響著成本估算，根據所需資源的市場價格及購買價格進行成本估算;(4)活動歷時估算，項目工作的持續時間是成本估算的要素之一，估算時可以借鑒之前的項目經驗或商業數據。其次是成本預算，是財務預算工作中不可或缺的重要環節之一，指根據項目進展的不同階段，把整體成本估算分配到項目的各項工作中去，同時通過制定基準計劃來衡量績效。與成本估算相比較，不僅更為精確具體，而且添加了時間要素，給財務控制提供了行之有效的參考依據及衡量標準。最后是成本控制，指通過成本管理控制項目投資成本，使其不超出預算范圍，而且也是財務控制在項目實施階段的重點工作。
三、項目后管理階段中的財務控制
首先，根據項目的具體情況，對財務預算實施狀況做出評估，分析財務預算與實際執行的差異，整理數據找到原因，并建立起企業自己的造價數據庫，這樣在未來的項目管理中就有了可參考的依據，主要體現在財務預算的編制上，使其更加行之有效，在項目管理中財務預算的重要性不容忽視。其次，從財務角度對企業進行投資收益分析。企業搞項目很顯然是為了獲得更大的經濟效益，通過財務控制在項目管理中的運用，為提高企業經濟效益提供了有力保障，因此項目成功實施后的后續工作也很重要。最后，在項目管理中，針對財務管理體制的優缺點:財務負責人在項目全生命周期中扮演的角色及工作失誤，在項目價值體系中運用財務價值體系等，企業應及時進行對比分析、歸納總結。這些都為財務控制提供了重要的參考依據，及時做總結能夠有效避免在未來的項目中出現工作失誤，使財務控制更加切實可行。
四、結語
第5篇：投資項目評價的基本方法范文
自經濟發展方式轉變三十年來,我國國民經濟實現了持久高速的發展,引起了國內外的不斷關注。亞洲金融危機后,我國實施積極的貨幣政策,為經濟快速發展奠定了貨幣基礎,與此同時,政府不斷加大財政政策支持的力度,積極完善地方基礎設施建設,紛紛上馬大型的建設項目,包括農林水利、電力、公路、鐵路、住房、城市基礎建設及其他工業。這些項目具有數量多、規模大、建設周期長、收益不確定性大的特點。雖然我國在改革投融資體制上進行了一系列探索,取得了一定進展,對投資項目的前期評估工作起到了積極的影響,但是還不足以改變當前投資項目評估的混亂現狀。特別是2008年金融危機后,國家發改委出臺四萬億的經濟刺激方案后,各個地方政府紛紛上馬大型建設項目,這也暴露出了投資總量偏大、結構失衡、預算超支等嚴重問題,而項目整體投資分析研究的滯后是重要因素之一。當前項目投資決策評價多從財務的角度出發,分析得出各種財務支持指標,從而判斷項目的可行性,但深入研究不難發現單純的財務指標評價過程存在眾多難點和困境。因此,優化項目投資決策評價指標具有非常重要的意義。
二、項目投資決策評價指標現狀分析
無論對于政府投資還是企業投資而言,資本性項目投資均具有投資內容獨特、投資數額多、影響時間長、變現能力差和投資風險大的特點。這也決定了項目投資決策的重要,如何取舍,要通過評價指標進行測算,保證企業的項目投資決策不失誤。
(一)資本項目投資決策指標 投資決策評價指標是指用于衡量和比較投資項目可行性,以便據以進行方案決策的定量化標準與尺度。從財務評價的角度分析,投資決策評價指標主要包括投資利潤率、靜態投資回收期、凈現值、凈現值率、獲利指數和內部收益率。前兩個指標是非折現指標,在計算過程中不考慮資金時間價值因素,而后四個指標是折現指標,在指標計算過程中充分考慮和利用了資金時間價值。從非折現指標向折現指標的過渡也反映了投資者對資金價值和風險成本的進一步認識和關注。
非折現評價指標具有計算簡單、含義清晰等優點,但沒有考慮時間價值,從而可能導致決策失敗。靜態投資回收期指標較清楚地反映了項目投資回收的時間,但不能說明投資回收后的收益情況。投資利潤率指標雖然考慮了項目所能創造的全部收益,但卻無法彌補由于沒有考慮時間價值所帶來的問題,因而仍然可能造成決策失敗。當非折現評價指標的評價結論和折現評價指標的評價結論發生矛盾時,應以折現評價指標的評價結論為準,這是因為貨幣時間價值常常是影響投資者進行投資決策的重要因素。凈現值是一個非常重要的項目投資評價指標,是項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值之間的差額,它以現金流量的形式反映投資所得與投資的關系:當凈現值大于零時,意味著投資所得大于投資,該項目具有可取性;當凈現值小于零時,意味著投資所得小于投資,該項目則不具有可取性。凈現值的計算過程實際就是現金流量的計算及時間價值的計算過程。凈現值的大小取決于折現率的大小,其含義也取決于折現率的規定:如果以投資項目的資本成本作為折現率,則凈現值表示按現值計算的該項目的全部收益(損失);如果以投資項目的機會成本作為折現率,則凈現值表示按現值計算的該項目比已放棄方案多獲得的收益;如果以行業平均資金收益率作為折現率,則凈現值表示按現值計算的該項目比行業平均收益水平多獲得的收益。實際工作中,可以根據不同階段采用不同的折現率,對項目建設期間的現金流量按貸款利率作為折現率,而對經營期的現金流量則按社會平均資金收益率作為折現率,分段計算。凈現值率實際是將凈現值與投資的現值進行比較,以現值形式反映投資所得與投資的對比關系,從而在一定程度上彌補了凈現值在投資額不同時不能正確決策的缺點。獲利指數是以相對數形式將項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值進行比較,而凈現值則是以絕對數形式將項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值進行比較。基于財務分析的角度而言,考慮了時間價值和相關風險因素項目投資評價指標已經能夠較好地反映一個項目的投資價值,在實際運用中,財務分析指標常常會遇到較多的問題,(二)項目投資決策指標運用現狀 投資項目財務評價需要在國家現行稅制和價格體系條件下,計算項目范圍內的效益和用度,從而分析項目的盈利能力、清償能力,以考察項目在財務上的可行性。當前,政府和企業在進行投資項目財務評價時主要依據國家計委和建設部聯合的《建設項目經濟評價方法與參數》。隨著經濟形勢的發展,項目投資環境發生了很大的變化,財務評價體系在運用的過程中逐漸暴露出了較多的不足。
首先,動態折現指標的計算過程存在商榷余地。財務評價的動態指標因采用貼現技術而使項目財務評價更具科學性,但在計算項目的凈現值時,常假設該項目的未來現金流量是在項目計算期的期初或期末發生,這使得未來現金流量偏離預期。由于在一般情況下,一個投進使用并正常運轉的項目未來現金流量是受多種因素共同作用的,并不只是在年初或年末發生,而是會時時發生,對時時發生的現金流量以假設的發生時點計算現值,是有失偏頗的。項目計算期的貼現率應與投資項目的資本成本相適應,從而計算的凈現值只要大于零,該方案理論上就應該是可行的。但我國投資項目計算期的貼現率是由國家國家計劃委員會和建設部組織測定、并定期調整,與投資項目本身的資金成本相脫節,造成決策的短期行為。
然后,項目投資風險分析缺乏系統性。投資活動是一種逐利活動,其風險與收益呈同向變化,很多財務收益很好的項目可能由于風險過大而不具可行性,即擬投項目的不確定性對盈利能力、清償能力、外匯效果均有重大影響。而原投資項目可行性分析將對投資項目的不確定性分析獨立于盈利能力分析、清償能力分析、外匯效果分析之外,使其對投資項目可行性決策的重要性大大降低。各財務評價指標在對項目進行評價時都有其獨特的作用,但有時根據不同評價指標得出的投資結論會大相徑庭。應以哪些指標為投資的主要取舍標準,哪些指標為次要標準,各財務指標的可行性標準是多少,現行評價體系都沒有給出一個指導性的標準。
最后,缺乏投資項目環境影響評價指標。原投資項目可行性分析對投資環境影響的評價僅局限于定性評價,定量方面基本沒有。但很多投資項目將不可避免地會對四周的生態、資源、人居等產生一系列負面影響,如水體污染、植被破壞、耕地占用等。因此,投資項目的環境影響不應該只是定性分析,還應以成本、用度、收益等形式將環境影響納進到投資項目財務評價中來。
綜上所述,項目投資決策評價指標的建立有助于規范我國資本性投資,促進有限資源的優化配置,對我國經濟增長產生積極的影響。但是,由于財務評價指標在衡量項目投資的過程中存在較多不完善的地方,阻礙了投資者資源優化配置的實現,不利于我國經濟發展的可持續性。從制度因素和指標具體運用出發對項目投資決策指標的優化能夠有效地扭轉當前不利的局面。
三、項目投資評價指標的優化路徑
折現財務指標與簡單財務指標的結合能夠有效地評價項目的可行性。但在實踐過程中由于種種問題的限制,指標的評價功能受到了一定的局限,可以從以下方面進一步優化項目投資決策財務評價內容和方法。
(一)積極創新,優化動態指標的計算 考慮到原有動態指標計算過程中的種種弊端,對動態指標的運用進行改進。在可行性條件下,將項目計算期內現金凈流量的折現期盡可能縮短,使折現現金流量接近實際情況。以資金成本為依據調整折現率,采用資本成本加權平均的方法確定項目的資本成本,根據項目風險的大小調整折現率。優化投產期現金流量的估計方法,傳統投資項目財務分析一般采用等額現金流量模型進行現金流量分析。但實際上項目投產期各年的現金流量不可能是相等的。因此,應該將影響現金流量的各主要因素視為一個系統,用系統的觀點猜測投資項目的未來現金凈流量。
(二)確保項目風險因素分析始終貫串于財務評價過程 風險成本是折現法下的基本因素,將對擬投項目的風險分析融入項目的盈利能力分析、清償能力分析和外匯效果分析中,提高項目評估工作的真實性和可靠性。在分析盈利能力時,用期望收益和期望用度代替預計收益和預計用度,綜合考慮投資項目的市場風險、銷售風險和生產風險,計算項目的經營杠桿系數;在清償能力分析時,計算項目的財務風險;在外匯效果分析時,考慮項目經營期內的匯率變動風險。經過這樣的改進,各指標值就充分考慮了各種不確定性因素的影響,能比較真實地反映項目的財務可行性。
(三)把握重要影響因素,適當增加影響因素指標 企業的投資活動受到眾多因素的影響,經濟收益和成本的考慮僅僅是當前投資項目評價的重要方面之一。加快有關綠色會計的會計要素確認、計量、表露的方法研究,公道確認計量有關環境因素引起的環境資產、負債、所有者權益、成本、收如和利潤,并將上述計量結果納進據以進行財務評價的預計會計報表中,分析項目的盈利能力和清償能力,并對項目的持續經營能力進行評價。
(四)拓展關注范圍,增加項目的發展能力分析 原財務評價側重于項目的生存能力分析,在激烈的競爭環境下,項目發展能力分析將顯得更加重要。項目的短期獲利能力只是項目表現的一個方面,投資者應該全盤關注項目的未來生命周期,對項目的持續發展能力和產業能力予以關注,因此,有必要在原評價體系中增加項目發展能力分析。
(五)培養系統思維,整合各個評價指標 目前的評價體系中具有眾多的分析指標,導致了企業在運用過程中不知道以哪一個為重點。企業可以根據各指標在財務評價中的重要性,對各指標設立一定的權重,由國家或地區政府部分根據形勢的變化對指標權重進行定期或不定期的更新,并制定一個切實可行的指標權重評定方法和比較標準,量化評價結果。通過綜合結果能夠較清晰地反映項目的整體情況。
通過指標計算過程和運用層面的優化能夠有效地改進當前項目評價過程中所遇到的問題。經濟發展是一個動態的過程,項目投資的環境隨著經濟的發展會越來越復雜,對項目投資決策體系的分析和改進也是一個需要長期不斷研究的過程。
第6篇：投資項目評價的基本方法范文
【關鍵詞】 公共投資項目 績效評價 文獻綜述
公共投資項目績效評價自19世紀初在美國軍事項目管理中得以應用以來，先后經歷了基于傳統管理的簡單技術分析評價模式（19世紀初―20世紀30年代）、基于社會福利的“成本―效益”分析評價模式（20世紀30年代―60年代）、基于經濟社會發展的“新方法”評價模式（20世紀60年代―90年代）和基于新公共管理的績效評價模式（20世紀90年代至今）四種主要模式。如今，公共投資項目評價的思潮、理論和方法蓬勃發展，成為世界各國所關注的一個熱點問題，并逐步走向成熟，尤其以美、英等西方國家最為典型，具有較高的借鑒價值。
一、關于公共投資項目績效評價指標體系的研究
績效評價指標體系是績效評價的核心，評價指標體系設計質量的好壞直接決定著評價的質量，因此國外學者對這一方面的研究格外關注，文獻也相對豐富。
1、關于指標體系建立的原則
績效評價指標體系建立的原則，在西方國家的理論研究中還沒有一個權威的表述。例如，美國早期的科學管理研究工作者哈林頓?埃默森，在1913年就提出了適用于政府和企業管理的12條效率原則，包括：明確的目的；注意局部和整體的關系；虛心請教；嚴守規章；公平；準確、及時、永久性的記錄；合理調配人、財、物；定額和工作進度；條件標準化；工作方法標準化；手續標準化；獎勵效率。Bernstein認為，對績效評價指標的質量要求應當是結果導向的、有用的、可靠的、準確、清晰而又易于理解、可比的。美國學者埃莉諾?奧斯特羅姆、拉里?施羅德和蘇珊?溫在其合著的《制度激勵與可持續發展》一書中就把經濟效率、通過財政平衡實現公平、再分配公平、責任和適應性等五個要素作為績效評價的總體標準。英國學者大衛?米斯頓在1985年提出了確立指標的8項原則：有助于闡明組織目標；對政府活動的最終結果作出評價；作為管理激勵方案的一種投入；使消費者作出合理選擇；為承包或私人服務提供績效標準；顯示不同服務活動在致力于方針及進一步調查研究的激發物；協助決定服務水準的最大消耗率，以獲取預定目標；顯示可能節約的領域。從以上研究我們可以看出，建立公共投資項目績效評價指標體系的原則并不統一，應根據不同項目的特點，采取不同的原則。
2、關于指標體系建立的方法
西方國家目前可見的資料主要以政府績效評價指標體系的研究為主。評價指標體系的設計，主要是通過一些經驗實證的方法來實現。例如，Hatry通過概述地方政府的績效評價實踐，對于評價標準的選擇、評價類型的考慮、指標搜集程序和單個評價指標的確立等內容進行了探討。Mayston根據績效指標的決策相關性和成本效益原則構建了應用績效指標的理論框架。Reid則認為，由于績效指標有時不能衡量政府產出的所有重要方面，或者對各種指標沒有賦予恰當的權重，則此時績效測評的有效性會大大降低。針對這一問題，Reid提出可以以公眾感知的政府浪費作為對政府績效進行測評的輔助指標，并通過經驗研究證明了運用該指標進行績效測評的可行性和有效性。Andrews則針對英國的審計委員會在英格蘭地方當局進行第一輪綜合績效評價時提出的一套績效指標框架，通過進行回歸分析發現，對于所測試的三分之一以上的指標，指標框架之外的外部約束對地方政府當局的績效有顯著的負面影響，從而修正績效指標。從文獻梳理的情況看，西方國家建立績效評價指標體系的方法相對多樣化，且正在向系統分析方法和經驗實證相結合的方法發展。
3、關于指標體系的內容與構成
國外目前對于項目績效評價指標體系的設計大多以“3E”即經濟性、效率性和有效性要素作為關鍵性的思考軸心。根據學者Talbot的分析，其中至少有68％的政府機關使用“有效性”指標，14％使用“經濟”指標，8％使用“效率”指標。但在操作與實施中，每個部門和單位的特點不同，建立了不同的評價指標體系。例如，1983年英國衛生與社會保障部提出由140個指標組成的評價體系，應用于衛生管理部門和衛生服務系統的績效評價。1997年，美國政府生產力研究中心出版的《地方政府績效評估簡要指南》，概括性地提出了評估的生產力、效果、質量和及時四大類指標標準。美國政府責任委員會建立的評估模式包括有投入、能量、產出、結果、效率和成本效益以及生產力等六種類型的指標。美國學者詹姆斯?Q?威爾遜也認為政府的績效評價應包括責任、公平、回應、效率和成本等五個類指標。但無論指標體系的構成如何，始終沒有脫離“3E”的原則。
4、關于績效指標的評價標準
由于績效管理是一種以目標為導向的管理，因此很多學者考慮在評價指標中提供績效目標，利用平衡計分卡方法，為績效評價的指標提供一個可供衡量的標準。比如，Niven探討了平衡計分卡方法在政府及非營利組織的績效評估領域中的應用，并分析了其在北卡羅萊納州夏洛特市的成功運用。他指出，平衡計分卡對公共部門的戰略適應性和當今運作環境制勝的必要因素進行實時監控，從而克服了傳統以財務報表為基礎的績效評價制度的片面、靜態與滯后性。薩爾瓦托雷?斯基亞沃?坎波和丹尼爾?托馬西在《公共支出管理》一書中對加強公共支出管理中的“業績”做出了詳細地分析，提出了業績標準和各種業績指標之間的層級結構，簡單說明了各種指標之間的關系。此外，他們還提出了業績評價中“基準設定”的地位，基準設定被定義為比較各種組織之間業務活動和業績水平的技術，其目的在于探尋提高組織活動的經濟性、效率和效果的良機，并強調產出指標最適合于那些在政府機構產出與理想產出之間具有直接、密切關系的部門。
二、關于公共投資項目績效評價方法的研究
Carroll認為，“真正的問題是是否能夠開發出準確和可信的測量方法”，在公共工程和軍事工程項目績效評價中也是如此。但正如Wolfe和Aupperle所言，并不存在一個單一的用以測量績效的最佳方法。基于現有文獻考察，西方國家在公共投資項目績效評價中大致有以下方法。
1、簡單“費―效”分析方法
被稱為“五角大樓圣經”的國防經濟專著《核時代的國防經濟學》用第八章和第九章兩章闡述了與軍事項目評價相關的問題。其中，在第八章中，討論了一個項目的各種方案，以及利用費效分析和模型化方法對方案的評價過程；第九章有關標準的問題，作者認為適當的標準包括四個方面：扣除費用以后的最大收益、如果收益或費用中有一項是固定的、選擇項目的標準、威懾的標準。在附錄中，作者介紹了假設標準問題解決之后的最大化問題的簡單數學分析方法。這項研究成為公共投資項目傳統費用―效益評價模式的典型文獻。
2、綜合評價方法
圍繞“新方法論”的討論，國外很多經濟學家從理論研究到實際應用都探討了不同的項目評價方法，根據這些方法的本質差異和內在聯系，可以分為兩大體系：基于影子價格的價格體系和基于項目對國民經濟影響的分析體系。在價格體系中又可以按評價目標是積累總消費或是國民收入中的積累，以及評價時采用影子價格的計算單位還是用世界貨幣單位，區分為OECD法和UNIDO法。這些方法雖然形式不同，但評價結果應該基本一致。
在具體的方法應用上，Poister在《公共與非營利組織績效考評：方法與應用》一書中對公共部門績效評價的各種方法和技術進行了深入、詳盡的探討，并針對這些方法和技術提供了大量的應用案例。例如，在對績效數據分析方面，Poister提出了四種主要的分析方法，即跨時期分析、目標參照分析、子單元分析和外部標桿分析。此外，Ehrbar對如何用經濟增加值（EVA）來評價政府績效和戰略。Cherchye提出采用數據包絡分析法（DEA）來評價各國的宏觀經濟政策績效。
三、關于公共投資項目績效評價管理的研究
在公共投資項目績效評價管理的研究中，討論較多的主要有評價主體、評價程序、評價信息化等問題。
1、關于評價主體的研究
在美國，隨著對績效評價的關注，評價的單位不斷分化出來。按照羅伯特?D.李的介紹，中央預算辦公室以及其他中央單位，諸如計劃部、職能部門、總監察長辦公室均已形成分析能力。立法機關的分析單位也已經建立起來，國會預算辦公室已經拓展到項目分析的范圍，一些州立法參謀機構在項目評價領域也十分聞名，許多州的審計部門已經將經濟和效率分析與傳統的審計任務相結合。美國預算和管理辦公室對制定績效目標興趣十分濃厚，在1998和1999財政年度要求至少5個機構參與績效引導計劃，而且這個辦公室也將逾越傳統的預算分析以便引導更多的績效評價。珍妮特?M.凱麗等人認為，績效評定越來越等同于行政專業主義，大部分公共的專業組織都設立這個職位。因此誰來評價績效，答案似乎可以是“任何人”。
2、關于評價程序的研究
目前，國外關于項目績效評價的研究，大多是作為政府績效評價研究的一部分而存在的。在這一方面的研究中，美國各機構和學者的研究成果較多。美國聯合慈善總會（United Way of America，UWA）早在1996年就提出了評價項目后果的具體過程：選擇要評價的后果；設計相應的評價指標；根據指標收集相關的數據；開發使用后果評價系統；分析和報告評價后果；改進后果評價系統；評價后果的內部和外部運用。美國國家公共生產力中心則提出了設計和實施績效評價系統的7個步驟：辨認項目；陳述目的；辨別項目的投入、產出、效率和生產力指標；設定成就目標；監控；績效報告；分析和行動。馬克?霍哲在《公共部門業績評估與改善》一文中提出一個良好的評估和業績改善體系應當包括下列七個步驟：第一，鑒別要評估的項目，即將每一項的活動分組就形成一個項目；第二，陳述目的并界定所期望的結果；第三，選擇衡量標準或指標，一個好的評估體系應采納幾項指標以衡量結果和業績；第四，設計業績和結果的標準。對此步驟，應明確在什么樣的條件下項目目的和目標應該達到；第五，監督結果。每一實現目標的項目應當被連續不斷的進行監督；第六，業績報告。一個良好的業績評估制度應定期報告項目結果；第七，使用結果和業績信息。一個有效的業績評估體系的信息應被定期的運用于項目計劃中，以便重新評價目的和目標并調整重點。此外，Hatry（2007）還從辨認項目的使命、目標、數據來源和可追蹤的后果，到發現每個后果的最佳指標、指標來源及搜集指標的方式，再到績效信息的分析、報告和使用，對績效評價的操作過程進行了詳細討論。
3、關于評價信息化的研究
推行投資項目績效評價信息化建設，是信息時代提高評價效率、提升績效管理水平的必要舉措。目前，國外政府部門已經開始了這一方面的實踐探索。羅伯特?D.李提出，管理信息系統（MIS）最普遍地被用于涉及旨在為計劃、管理、控制職能提供幫助的信息處理系統，與管理信息系統有關的另一種方式是決策支持系統。信息系統可以為項目的績效評價提供信息。例如，在考慮基礎設施建設時，信息系統可以輔助項目的評價。當前，一個典型的例子是，美國、英國、瑞典、荷蘭等國家的公路管理部門均利用GIS技術，開發了公路項目環境評價的軟件系統。
【參考文獻】
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第7篇：投資項目評價的基本方法范文
一、企業進行人力資源投資所產生的收入與支出的基本要素
企業進行人力資源投資所產生的收入是指企業由于人力資源投資而增加的有關收入，企業進行人力資源投資所產生的收入的基本要素有新增企業業務收入和回收流動資金收入。新增企業業務收入包括新增主營業務收入和新增其它業務收入，回收流動資金是指企業人力資源流動資金投資支出在人力資源退出企業時的收回額。企業進行人力資源投資所產生的支出的基本要素有新增企業人力資源收益性支出和人力資源資本性支出。其中，新增企業人力資源收益性支出包括人力資源管理費用、人力資源離職成本、人力資源使用成本。人力資源管理費用包括人力資源離職管理費用和使用管理費用，人力資源離職成本主要是離職補償成本，人力資源使用成本包括基本工資等人力資源維持成本和獎金、獎勵等人力資源激勵成本；其中，人力資源資本性支出包括人力資源取得（招聘、尋求等）投資支出、人力資源開發（培訓、深造等）投資支出和人力資源保障（養老保險、醫療保險等）投資支出，它又可分為人力資源流動資金投資支出和固定資金投資支出兩種類型。
二、企業人力資源投資的性質分析
若按照投資項目評價的一般理論，企業一定時期進行的人力資源投資所產生的收入與支出應直接進行預測和計算，即應直接預測新增企業業務收入、新增企業人力資源收益性支出等基本要素。但是，企業一定時期所獲得的總收入是企業中包括新的和原來的管理人員、技術人員、生產人員、銷售人員等在內的所有人力資源相互支持、相互配合而共同創造的，企業管理人員和技術人員在接受人力資源投資后所新創造的收入是難以計量的，企業人力資源投資是在原有人力資源基礎上進行的，因此，把企業進行人力資源投資所新增的業務收入與企業原有人力資源基礎所創造的業務收入準確地區別和分離開來是非常困難的，即使可以準確地區分，其工作量和難度往往超過人力資源投資經濟效果評價本身。除非企業一定時期進行的人力資源投資全部用于新建一個地區銷售分部，那么，這個新的地區銷售分部的銷售收入基本上可以看作是企業一定時期進行的人力資源投資所新增的業務收入，但是這種情況不具有代表性和一般性。另外，由于企業一定時期所發生的收益性支出中的人力資源管理費用是混合性的，把企業一定時期進行的人力資源投資所產生的人力資源管理費用與企業原有人力資源基礎所產生的管理費用準確地區分開來，也是非常牽強和困難的。由此可知，企業一定時期進行的人力資源投資所新增的業務收入和收益性支出是不能直接預測和計算出來的。
盡管企業進行人力資源投資所產生的業務收入與收益性支出難以直接預測和計算出來，但我們可以利用“有無”增量法間接預測和計算出來。由于人力資源投資和企業改擴建投資均是在企業原有基礎上進行的，企業一定時期進行的人力資源投資和改擴建投資所產生的業務收入均與企業原有基礎所產生的業務收入難以分開，企業一定時期進行的人力資源投資和改擴建投資所產生的收益性支出均與企業原有基礎所產生的收益性支出難以分開，所以，人力資源投資與企業改擴建投資在本質上是相似的。由于企業改擴建投資經濟效果評價采用的是“有無”增量法，因此，企業人力資源投資經濟效果評價也可以采用“有無”增量法。“有無”增量法是用“有項目”條件下未來的現金流量減“無項目”條件下未來的現金流量，得出增量凈現金流量，對增量凈現金流量進行折現，根據增量凈現值大小來判斷改擴建項目投資經濟效果的方法。
三、企業人力資源投資現金流量分析
根據“有無”增量法的基本原理，人力資源投資經濟效果評價的過程為：首先，預測并計算“進行人力資源投資”條件下和“不進行人力資源投資”條件下的現金流出量與流入量；其次，計算人力資源投資現金流出量（增量）與流入量（增量）；然后，計算人力資源投資凈現值；最后，根據凈現值大小判斷人力資源投資的經濟效果。1、人力資源投資現金流入量（增量）分析。根據“有無”增量法，企業進行人力資源投資所產生的收入應通過企業“進行人力資源投資”條件下未來的收入與“不進行人力資源投資”條件下未來的收入之差，即二者之間的增量間接計算出來的。企業一定時期進行的人力資源投資所產生的收入（增量），都可確認為人力資源投資中每期發生的現金流入量（增量）。通過對“進行人力資源投資”條件下現金流入量和“不進行人力資源投資”條件下現金流入量包括的基本要素進行分析，可得出人力資源投資現金流入量（增量）的計算公式為：
“進行人力資源投資”條件下現金流入量=企業業務收入回收流動資金收入
“不進行人力資源投資”條件下現金流入量=企業業務收入
人力資源投資現金流入量（增量）=“進行人力資源投資”條件下現金流入量-“不進行人力資源投資”條件下現金流入量=新增企業業務收入回收流動資金收入
2、人力資源投資現金流出量（增量）分析。根據“有無”增量法，企業進行人力資源投資所產生的支出應通過企業“進行人力資源投資”條件下未來的支出與“不進行人力資源投資”條件下未來的支出之差，即二者之間的增量間接計算出來的。企業一定時期進行的人力資源投資所產生的支出（增量），都可確認為人力資源投資中每期發生的現金流出量（增量）。通過對“進行人力資源投資”條件下現金流出量和“不進行人力資源投資”條件下現金流出量包括的基本要素進行分析，可得出人力資源投資現金流出量（增量）的計算公式為：
“進行人力資源投資”條件下現金流出量=企業人力資源收益性支出企業人力資源資本性支出
“不進行人力資源投資”條件下現金流出量=企業人力資源收益性支出
人力資源投資現金流出量（增量）=“進行人力資源投資”條件下現金流出量-“不進行人力資源投資”條件下現金流出量=新增企業人力資源收益性支出企業人力資源資本性支出
四、企業人力資源投資經濟效果評價
根據前面對人力資源投資現金流入量（增量）和流出量（增量）的分析，利用“有無”增量法的基本原理，進而可以對人力資源投資經濟效果進行評價。由于人力資源會因解雇、辭職、退休等原因而退出企業，因此，人力資源投資涉及的年限一般只有5—20年，企業在進行人力資源投資經濟效果評價時，應根據本企業實際選擇合理的預測期。人力資源投資基準折現率是人力資源投資所需的資本成本，一般條件下，人力資源投資基準折現率應取企業加權平均資本成本。綜合上述分析，可得出人力資源投資凈現值的計算公式為：
第8篇：投資項目評價的基本方法范文
關健詞：風險投資；評價模型；比較分析
一、風險投資的含義
根據經濟合作和發展組織對風險投資的定義，凡以高科技及知識為基礎，生產、經營技術密集型創新產品或者服務的投資，均視為風險投資。如果從操作層面，又可將風險投資定義為，投資者以風險資本形式對尚在發展初期且具有潛在風險的企業進行投資。
二、風險投資的風險因素
風險投資的項目風險，指風險資本對項目企業投資造成損失的可能性，此損失包括投入資本損失與預期收益未達到損失。具體表現為，一是投資因各種原因導致項目未能產生收益且造成損失，二是投資產生了收益但收益低于預期，三是財務上為變現投資拋售所投資項目，四是因通貨膨脹或意外事件發生造成的損失。
三、傳統風險投資評價方法
1. 凈現值法
所謂凈現值（NPV），是特定方案的預期現金流入現值減去現金流出的現值所得的差額。凈現值法，以美國經濟學家艾爾文?費雪的“項目價值是項目所能帶來的未來現金流量的折現值”這一理論為基礎。按照NPV評估方法，所有預期現金流入與現金流出，均要按預定貼現率折為現值。
2.內含報酬率法
內含報酬率（IRR），指投資項目本身的預期報酬率，是凈現值為零時的折現率。如果一個投資項目能帶來各期現金流入，則未來各期現金流入的現值與未來現金流出的現值相等時的折現率，就是這一投資項目各期的實際報酬率，也就是方案本身的投資報酬率。所以內部報酬率IRR是方案本身內在的獲利能力與收益能力，假如通過借款投資，以內含報酬率IRR作貸款利率，還本付息后將收益為0。內部報酬率法事先不預定折現率， 它是從某個估計的折現率來逐步測試，直到推算出凈現值為零時的折現率，即IRR，計算的過程較復雜。
3.市盈率模型
市盈為股價與收益之比，是評估上市公司投資價值的最基本指標之一。市盈率（P/E）模型，又稱康貝爾-席勒模型，是哈佛大學的約翰?康貝爾和耶魯大學的羅伯特?席勒共同創建的一種價值評估模型。運用這一模型對被投資企業估值，要在預測被投資企業未來收益基礎上，依據一定的市盈率確定被投資企業價值，確定風險投資者的投資額與收購方的收購價。
4.層次分析法
層次分析法（AHP），是多目標評價決策方法的一種。這一方法分析的基本原理為，將復雜問題分解為若干簡單要素，根據要素之間的相互關聯度、隸屬關系組成多層次的分析結構模型，對各要素進行判斷、比較、計算，獲得不同要素的權重比例，為方案的決策提供依據。
與其他評價方法相比，層次分析法的優點是，對項目有影響的因素綜合考慮，且做出判斷不需要太多定量資料。 局限性則表現為：一是應用AHP方法需要決策者對決策問題有透徹理解，熟悉掌握各影響因素，而且對影響因素之間的邏輯關系要清楚明白。風險投資做到這一點比較難。二是此方法中各因素的權重主要依靠以往投資經驗決定，有失客觀性的原則。
5.決策樹法
決策樹是把可選方案及有關隨機因素有序表現出來而形成的一個樹。當未來有幾種不同的可能情況，且可以根據已有資料來推斷各種情況出現的不同概率時，適用于決策樹法（DTA）。決策者依據決策樹構造出的決策過程有序圖示，統觀決策過程全局，并在此基礎上分析、計算、比較決策過程，做出擇優決策。
決策樹法的優點為： 一是它列出了決策問題的全部可行方案，可能出現的各種狀態，以及各種狀態下各可行方法的期望值。二是能直觀顯示在時間和決策順序的不同階段，整個決策問題的決策過程。三是復雜的多階段決策應用時層次清楚，階段明顯，有利于決策機構的集體研究，從而周密思考各種因素，作出正確決策。
決策樹法的缺點為：一很難確定主觀概率，很難計算損益期望值。二是模型對單個不確定因素發生作用時能考慮，對多個不確定因素對決策方案產生影響時不能同時考慮。三是決策者個人的風險偏好對決策結果的影響沒有綜合考慮。
四、實物期權評價方法
1.實物期權的概念
實物期權是以期權定義的現實的選擇權，與金融期權相對應。美國學者Stewart Mayers1977年首次提出實物期權，這一概念把金融期權理論引入實物投資領域。Stewart Mayers認為，一個投資項目帶來的利潤，是目前擁有資產的使用和未來投資機會的選擇兩者共同創造的，當用金融期權的評估方法來評估擁有的實物資產時，可作為實物期權。
狹義上說，實物期權是金融期權理論的拓展。金融期權向實物期權的轉化需要思維方式的轉變，需要把金融市場的相關規則引入企業內部的其他戰略決策。金融期權是一種特殊的金融衍生品和工具，實物期權則側重說明是一種思維方式。
2.實物期權的優點
（1）期權的非線性損益
期權是一種選擇決策，執行或者不執行兩種選擇。期權的持有者擁有權利根據事物的發展變化來制定決策。面臨決策時，如果事態往好的方向發展，做出投資決策，如果往不好方向發展，不決策或反向決策。其后，還仍可繼續依據事態發展不斷決策。這就意味著期權的損益是非線性變化的，隨決策變化而變化。而形成期權與執行期權的投資額差別較大，與執行期權相比，形成期權投資較小。換言之，實物期權思維的應用，可使有限的投入獲得無限大的收益，這是期權的非線性損益的表現。非線性損益特點可提供一種設計工具和設計思路，降低投資風險，增加收益。
（2）實物期權的優點
從非線性損益的闡述中，我們可以看出，一方面實物期權提供了一種管理不確定性的思路，未來不確定性越大，這一思維方法價值越大。二是實物期權提供了一種非線性損益的設計工具，此工具設計出各種較小投入獲取較大產出的投資組合。第三，實物期權還提供了一種思路和方法來識別、創造和獲取機會，找出企業獨有的創造價值的機會，為怎樣規避風險實現這些價值提供思路，使企業在 在競爭中取得有利地位。第四，實物期權提供了一種思路與方法來分階段投資，降低投資風險。第五，實物期權提供了一種對未來價值進行評估的思路與方法。
（3）實物期權的用途
在以下情況時，實物期權思維的用途就能體現出來：一是存在選擇性投資決策，而此時也沒有其他方法能更好的進行評價。 二是足夠大的不確定性，此時穩妥的做法就是等待，獲取更多的信息，換言之，保留期權，避免遺憾。三是足夠大的不確定性，此時需要考慮靈活性的需要。 實物期權方法是僅有的能正確評價靈活性的投資方法。四是當投資項目本身的價值有傾向是由看漲期權的可能性來決定的，而非由當前現金流來決定。五是投資項目需要修正，或者中間戰略需要調整。
3.實物期權對NPV法的修正
實物投資理論認為，作為一項實物資產，它的收益主要有以下兩種：
（1）全部暴露于風險的收益
全部暴露于風險的收益，是指假如投資者不能在意外的市場狀況出現時，用某一方式改變自己對某項資產的投資，以及在時間和數量不能改變資產的現金流入的投資者的收益。如果一定情況下，既能合理的估計現金流入，又能估計發生的相應時間，且同時以現金流的風險特征依據，得出現金流的折現率，就能估計這種收益。傳統NPV法計算的就是這種價值。
（2）被規避風險的收益
假如投資者的投入、收益方式并非完全不能改變，則收益的風險就是能被規避的，具有這種能規避風險特征的收益不使用凈現值法，因為此種收益的實現，是由投資者對收益的主動性影響，還有外源的不確定性一起決定實際收益。因此，假定投資者能理智規避風險，則此種收益無需風險的補償。
所謂實物期權理論，其核心就是指出收益，并強調此類收益的存在，從而實現對收益的評估。也就是說，即使一項資產其本身只能帶來很少的現金流入甚至沒有現金流入，也就是不具備第一類完全暴露于風險的收益的能力，還可能提供第二類風險被規避的收益的機會。只有將兩者都考慮到，才能準確、完整的對一項資產的價值進行估計。
通過以上分析我們可以知道，在評價一個投資項目時，不僅要考慮以凈現值等指標表示的直接獲利能力的大小，還要考慮該投資項目的靈活性價值。所以，一個投資項目的真實價值應由該項目的凈現值（NPV）和項目的靈活性價值兩部分構成，其中項目的靈活性價值一般用期權溢價來表示。
公式表示為：ENPV=NPV+OP
公式中，ENPV表示投資項目的真實價值；NPV表示投資項目的凈現值；OP表示項目的期權溢價。
五、結論
綜上所述，我們可以看出，風險投資評價方法有很多，但是不同的方法只能從某一個角度來說明、闡述和解決問題，如果風險投資者要想進行科學的決策與選擇，就需要針對不同投資項目的產業背景等具體問題進行具體分析，并針對風險投資進行投資時所處的不同階段，適當調整相應方法來做出判斷。
參考文獻：
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第9篇：投資項目評價的基本方法范文
[關鍵詞]固定資產 投資 購置 日常管理
從宏觀經濟的角度來看,投資、消費和出口是拉動經濟增長的三個主要動力,而作為一個發展中國家,投資無疑成為推動經濟增長的一個重要的因素。我國在“十五”(2001―2005年)期間,全社會固定資產投資總額達29.5萬億元,占當年國內生產總值的48%,超過了1981-2000年20年間全社會固定資產投資的總和。其中,第二產業,即采礦、制造、水電氣和建筑行業的固定資產投資占全社會固定資產投資的近40%,是支撐經濟增長的重要力量。
然而,如此大規模的投資如何才能轉化為實實在在的產能,并帶來現實的經濟和社會效益,卻是擺在企業和政府面前的嚴峻課題。眾所周知,我國第二產業的許多行業存在嚴重的產能閑置現象,如紡織、水泥、鋼鐵、化工等行業,而大部分行業都有產能利用率低,投資效益低下的情況。經過長期的閑置后,部分企業的固定資產要么低價出售,要么徹底報廢毀損,甚至因管理不善而流失。
從企業的角度出發,要解決上述問題,必須加強固定資產投資前的分析論證和審批,嚴格采購環節的招標、審批、驗收等制度,改善日常管理中的各項內部控制制度,從預算、分析、采購和控制等各環節強化管理,使固定資產能夠充分發揮效率,為企業帶來投資收益。
一、 固定資產的投資管理
上文中提及的固定資產投資效益低下,集中反映了企業在固定資產投資決策中缺乏科學的管理,導致盲目投資、超計劃投資、投資周期過長等問題。為避免固定資產投資決策的失誤,企業必須加強固定資產投資的管理,其重點是事先對固定資產投資項目的可行性進行科學的預測和論證。為此,必須做好以下幾點:
1、 首先要成立由相關專業人員參加的項目論證小組,對固定資產投資項目進行分析和評估
(1) 成員要由技術、生產、財務、投資等專業人員組成,對投資項目進行技術和經濟上充分論證,從而保證固定資產投資項目以最少的投資取得最佳經濟效果,以實現投資在技術上先進、經濟上合理和建設上可行。
(2) 要在充分調研市場、技術分析和經濟預測的基礎上完成以下可行性分析內容,為決策提供參考:
(a) 市場研究,包括產品的市場調查和預測研究,這是可行性分析的先決條件和前提,是項目成立的重要依據。
(b) 技術研究,即技術方案和建設條件研究,從資源投入、建設地址、技術、設備和生產組織等問題入手,這是可行性分析的技術基礎,它決定了投資項目在技術上的可行性。
(c) 效益研究,即經濟效益和社會效益的分析和評價,它是決定項目投資命運的關鍵,因此也是固定資產項目可行性分析的核心部分。
(3) 要對項目進行合理分類,以便運用恰當的分析論證方法得出正確的結論。企業的固定資產投資不僅僅局限于產能的增加,還包括更新改造、新技術新設備的應用、大修理支出等,其效益的計量方法各不相同,所采用的評價和判斷標準也不同,因此要運用正確的論證工具和手段。
(4) 運用科學的分析論證方法,對投資進行經濟效益判斷。市場研究和技術論證一般運用的是定性分析或定性與定量相結合的方法,而經濟效益預測則必須以定量分析為主,“用數字說話”。目前通常采用的分析方法和評價指標有:
(a) 凈現值法:指投資項目在投資期內各年的現金流量的現值與初始投資額的差額。在多個方案的非互斥選擇中,應按凈現值的大小來排列;在互斥方案的比較中,應選擇凈現值最大的方案。
(b) 內涵報酬率法:指能夠使未來現金流入的現值等于未來現金流出的現值的貼現率。在非互斥的方案中,應按內涵報酬率超過資本成本率或必要報酬率的多少進行決策;在互斥方案選擇時,超過資本成本率或必要報酬率最大的方案為佳。
(c) 現值指數法:指投資項目未來各期凈現金流入的現值與初始投資額現值之比,又稱貼現后收益―成本比。如果此指標大于1,則說明項目可行,在互斥方案比較中,選擇指數最大者。
上述方法是考慮了資本時間價值的分析評價方法,是分析和判斷項目可行性的主要方法和指標,其中內涵報酬率和現值指數都是相對指標,沒有考慮項目所需投資的絕對值,因此必須結合凈現值和投資規模等綜合評判。
(d) 回收期法:指投資引起的現金流入累積到與投資額相等所需要的時間,主要用來測定方案的流動性而非營利性。
(e) 會計收益率法:指投資項目壽命周期內的年平均投資報酬率,一般用于項目可行性的初步判斷。
以上兩種方法都沒有考慮貨幣的時間價值,只能作為分析判斷的輔助方法使用。
2、 必須堅持編制年度資本性支持預算,以預算控制投資額度和節奏。企業每年要根據中長期戰略規劃和年度經營目標,結合上述可行性分析和年度融資規模等因素,合理安排固定資產投資預算,并根據經營計劃和融資計劃,控制投資節奏,防止出現資本性支出占用流動資金的現象,從而影響正常經營。
3、 要加強固定資產投資項目的審計制度,強化責任意識。為了提高固定資產投資的效益和效率,加強投資項目在論證、決策、執行等環節的管理力度,應大力開展投資項目的內部審計,揭示和暴露投資決策和實施過程中存在的問題,并按制度進行獎懲,從而強化所有投資參與者的責任和風險意識,規范投資程序,提高投資效益。
二、 固定資產的購置管理
在固定資產投資項目的實施階段中,購置是非常重要的環節,,一方面購置價值將形成固定資產的成本,從而影響到未來資產的盈利水平,另一方面,購置進度也將決定著固定資產能否按計劃投入使用,占領市場。因此,在這一階段,重點要做好以下幾項工作:
1、 要建立招投標制度,以科學的方法規范資產的購置,降低購置成本。
在固定資產投資建設中,實行采購招標是實現降低建設成本、抑制不軌行為、加強項目質量控制的有效手段。固定資產投資建設的招標方式主要分為公開招標、邀請招標和議標三種。
(1) 公開招標,又稱無限競爭性招標,是由招標人通過大眾媒體公開招標公告,凡符合規定條件的不特定供貨方均可自愿參加投標。
(2) 邀請招標,又稱選擇性招標,是由招標人根據掌握的信息資料,向被認為有能力承擔供應任務并經預先選擇的特定供應方發出邀請書,要求他們參加采購的投標競爭。
(3) 議標,又稱談判招標,是由招標人選擇兩家以上的供應方,以議標文件或擬議合同草案為基礎,分別與其直接協商談判,選擇滿意的一方,達成協議。
(4) 企業要根據擬購置資產的數量、價值、技術要求以及市場供應狀況,進行合理選擇:
(a) 基本建設和通用要求的設備儀器等產品一般要公開招標,有利于在公平競爭機制下選擇性價比最佳的投標方中標。
(b) 有較高技術要求但存在多個供貨渠道的產品一般要邀請招標,在滿足實際要求的條件下實現既能保證建設質量、又能降低投資成本的投標方中標。
(c) 有特殊技術要求且供貨渠道較少的產品則按議標方式進行,但在操作過程中一般投標方不得少于兩家。
(d) 特定產品(包括獨家生產產品)在建設過程中會經常遇到,雖不具備招投標的條件,但為了保證建設質量和降低投資成本,應參照議標的方式,納入建設單位和企業的采購招標管理體系進行管理。
2、 重視采購合同的審核,防止因合同規定不明確或不專業而導致的糾紛或損失。通過招投標等方式選擇了恰當的供應商后,雙方簽訂的采購或建設合同,應該經技術、法律和財務等人員審核把關,而不能僅僅依賴法律人員的審核。要通過合同約定,把資產購置的數量、價格、技術細節、購置或交貨周期、支付進度和條件以及質量保證、技術和操作培訓等等給予明確,從而規范供需雙方的責任與義務,為今后的驗收、質量監督等提供合法的基礎。
3、 要嚴格執行資產的驗收程序,確保購置資產的數量和質量。要成立由采購、使用、技術、管理等部門組成的專門小組對購置的資產進行驗收,保證資產在技術、工藝、交期上符合要求,并提供了合同約定的人員培訓、測試材料和免費配件等,滿足資產及時投入使用的需要。
4、 要利用現代化的項目管理技術,比如關鍵日期表、甘特圖、前導圖法(PDM)和關鍵路線法(CPM)等,提高對固定資產購置時效性的管理,準確地把握購置進度,保證固定資產按計劃投入使用,為企業創造效益。要堅決杜絕由于管理不善和控制失當、項目建設期過長而導致喪失市場機會,產品競爭力下降的情況,更不能產生“爛尾”工程和“雞肋”項目。
三、 固定資產日常管理的重要環節
1、 要真正建立固定資產的二級管理員制度,加強基礎管理。各級資產管理機構要配備專門的資產管理員,規范其崗位職責,嚴格考核,落實到位。資產管理員要重點做好固定資產卡片和臺帳的完善和及時更新、嚴格執行固定資產管理的各項規章制度和及時報告、反饋資產的使用和保養情況等工作,為強化資產管理打好基礎。
2、 必須制定切實可行的固定資產定期維護保養制度和計劃,并嚴格執行,降低因資產故障、損壞等帶來的維修成本和產能損失等。要杜絕“以修代養” 的舍本逐末行為,堅持固定資產的定期保養制度,嚴格按計劃執行,降低損失和成本。
3、 要認真核查資產盤點和清查結果,分析資產質量并采取相應措施盤活資產。許多企業雖然建立了固定資產的定期盤點制度,按時盤點,但往往流于形式,使盤點淪為單純的數量核對工具,沒有發揮盤點對清查資產使用狀況和清理資產的作用。因此,企業要重新審視自身的盤點流程,在核對數量的同時,重點加強對閑置、損壞、毀損等資產進行審查、分析,并綜合使用部門和技術部門的意見,提出諸如技改、維修、轉讓、報廢等建議,盤活資產,杜絕浪費。
4、 必須培養風險防范意識,樹立風險控制機制,堅持給固定資產投保。由于風險意識不強或存在僥幸心理,企業常忽視固定資產投保這一重要的風險規避手段;一旦遭遇天災人禍,往往帶來無法挽回的損失。因此,企業管理者必須樹立風險管理和控制意識,通過與專業保險公司合作,結合企業的資產特點,為企業量身定做一套成本與風險相宜的財產險方案,從而為企業的生存和持續發展戴上“護身符”。要特別關注企業的附屬設施、在建工程、裝飾裝修和設備附屬物等“隱性”資產,在保險方案別關注,防止潛在損失。
本文通過論述固定資產管理過程中的幾個重要環節,重點討論了如何加強固定資產管理的投資管理、購置管理、日常管理等,試圖為企業的固定資產管理實踐提供切實可行的方法和手段,從而提高企業資產管理水平,提升固定資產投資的效益,防范資產管理中的潛在風險。
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