債券型基金投資技巧精選(九篇)

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第1篇：債券型基金投資技巧范文

選擇合適的基金 選擇波動(dòng)較大還是較平穩(wěn)的基金是定額投資時(shí)必須考慮的問(wèn)題。波動(dòng)較大的基金比較有機(jī)會(huì)在凈值下跌的階段累積較多低成本的份數(shù)，待市場(chǎng)反彈可以很快獲利。不過(guò)如果在高點(diǎn)開始扣款，贖回時(shí)不幸碰上低點(diǎn)，那么即使定期定額分散進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也無(wú)法提高獲利。 績(jī)效平穩(wěn)的基金波動(dòng)小，一般不會(huì)碰到贖在低點(diǎn)的問(wèn)題，但是相對(duì)平均成本也不會(huì)降得太多，獲利也相對(duì)有限。 其實(shí)定期定額長(zhǎng)期投資的時(shí)間復(fù)利效果，分散了股市多空、基金凈值起伏的短期風(fēng)險(xiǎn)，只要能堅(jiān)守長(zhǎng)期扣款原則，選擇波動(dòng)幅度較大的基金其實(shí)較能提高獲利，而且風(fēng)險(xiǎn)較高基金的長(zhǎng)期報(bào)酬率，應(yīng)該勝過(guò)風(fēng)險(xiǎn)較低的基金，因此如果較長(zhǎng)期的理財(cái)目標(biāo)如五年以上至十年、二十年，不妨選擇波動(dòng)較大的基金，而如果是五年內(nèi)的目標(biāo)，還是選績(jī)效較平穩(wěn)的基金為宜。

選擇合適的時(shí)機(jī) 基金固然是小額投資人參與股市獲利成長(zhǎng)的最佳方式，但不是每只基金都適合定期定額投資，選對(duì)投資目標(biāo)才能創(chuàng)造優(yōu)異的回報(bào)。 首先債券型基金等固定收益工具不太適合用定期定額的方式投資，建議定期定額首先考慮股票型基金。 其次定期定額投資時(shí)要選擇在上升趨勢(shì)的市場(chǎng)。超跌但前景不錯(cuò)的市場(chǎng)最適合開始定期定額投資，投入景氣循環(huán)向上、現(xiàn)階段在底部盤整的市場(chǎng)，避免追高是創(chuàng)造獲利與本金安全的不二法則。因此只要長(zhǎng)線前景看好，短期處于空頭行情的市場(chǎng)最值得開始定期定額投資。

基金贖回技巧 第一：先觀后市再操作 基金投資的收益來(lái)自未來(lái)，比如要贖回股票型基金，就可先看一下股票市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展是牛市還是熊市。在決定是否贖回，在時(shí)機(jī)上做一個(gè)選擇。如果是牛市，那就可以再持用一段時(shí)間，使收益最大化。如果是熊市就是提前贖回，落袋為安。 第二：轉(zhuǎn)換成其他產(chǎn)品 把高風(fēng)險(xiǎn)的基金產(chǎn)品轉(zhuǎn)換成低風(fēng)險(xiǎn)的基金產(chǎn)品，也是一種贖回，比如：把股票型基金轉(zhuǎn)換成貨幣基金。這樣做可以降低成本，轉(zhuǎn)換費(fèi)一般低于贖回費(fèi)，而貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)低，相當(dāng)于現(xiàn)金，收益又比活期利息高。因此，轉(zhuǎn)換也是一種贖回的思路。 第三：定期定額贖回 與定期投資一樣，定期定額贖回，可以做了日常的現(xiàn)金管理，又可以平抑市場(chǎng)的波動(dòng)。定期定額贖回是配合定期定額投資的一種贖回方法。

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第2篇：債券型基金投資技巧范文

而基金投資又可分為多種不同的類型，它們可就其投資的不同資產(chǎn)類別，地區(qū)及行業(yè)予以區(qū)分，或從其結(jié)構(gòu)和策略歸類等等，不勝枚舉。這些基金都以看漲的股票為投資標(biāo)的，獲取收益，但是近年在歐美正流行著一種名為130/30的投資策略基金，不僅可以獲取看漲市場(chǎng)的投資收益，也可以獲取看跌市場(chǎng)的投資回報(bào)，有些人認(rèn)為這種基金是避險(xiǎn)基金，甚至有人認(rèn)為是保本基金，但實(shí)際上的確如此么？

究竟何謂130/30基金？本欄香港御峰理財(cái)專家將會(huì)為大家介紹一下這新品種投資工具的運(yùn)作和特征，讓國(guó)內(nèi)投資者在作投資決定時(shí)能更得心應(yīng)手。

在內(nèi)地，基金投資已經(jīng)越來(lái)越深入人心，我們一般從投資標(biāo)的來(lái)對(duì)基金進(jìn)行分類，有股票型基金、債券型基金、指數(shù)基金、貨幣市場(chǎng)型基金等，或者從投資目標(biāo)來(lái)分類，有成長(zhǎng)型、平衡型基金等，而國(guó)際上分類更為豐富，基金投資又可分為多種不同的類型，可就其投資的不同資產(chǎn)類別，地區(qū)及行業(yè)予以區(qū)分，如股票基金、債券基金、貨幣基金、環(huán)球基金、商品基金；此外亦可從其結(jié)構(gòu)和策略歸類，如指數(shù)基金、互惠基金、對(duì)沖基金、增長(zhǎng)型、收益型、開放型和封閉型等，不勝枚舉。

各大金融機(jī)構(gòu)為切合不同人士的脾胃及市場(chǎng)變遷，在基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)上亦不斷推陳出新以迎合市場(chǎng)需要。近年在歐美正流行著一種名為130/30的投資策略基金，雖然這類基金現(xiàn)時(shí)為數(shù)不多，但由于備受歡迎，故市場(chǎng)普遍認(rèn)為其數(shù)量很快將會(huì)大幅增加。130，30這都代表什么意思呢？是說(shuō)，可以獲取130％的收益的同時(shí)，讓人最多承擔(dān)30％損失的投資工具么？而這種基金又怎么可以同時(shí)獲取看空和看漲市場(chǎng)的投資收益呢？有人稱，特別在跌宕起伏的股票市場(chǎng)中，這種基金比較讓人不擔(dān)心市場(chǎng)的總體波幅，是否如此呢？那么我們先來(lái)了解這種基金的特點(diǎn)何在！

1 風(fēng)格界于互惠基金和對(duì)沖基金之間

130/30基金，僅從投資標(biāo)的來(lái)說(shuō)，架構(gòu)上介乎互惠基金和對(duì)沖基金之間。

但投資界普遍已將其界定為互惠基金的一種。傳統(tǒng)的互惠基金以投資公司的形式成立，投資者為股東，擁有互惠基金的股份，而基金的資產(chǎn)則由托管人保管。它們多屬主動(dòng)型，其投資目標(biāo)在于超越該基金的基準(zhǔn)指數(shù)，并著眼于為投資者帶來(lái)與基準(zhǔn)相對(duì)的正回報(bào)。在投資取向方面，傳統(tǒng)互惠基金附有一定的局限；基金經(jīng)理們只能在買進(jìn)證券或持有現(xiàn)金之中作出選擇，他們并不能投資于衍生工具或進(jìn)行賣空活動(dòng)等。很多投資者認(rèn)為此類傳統(tǒng)長(zhǎng)倉(cāng) (多頭策略，買進(jìn)并持有看漲的股票)基金的結(jié)構(gòu)具有一定的限制性，它們固然可以讓投資者從資產(chǎn)價(jià)格上升中獲利，但對(duì)那些預(yù)期下跌的投資工具又或處于調(diào)整市時(shí)卻束手無(wú)策。130/30基金的推行正是為彌補(bǔ)此一規(guī)限而設(shè)，在投資中具備了對(duì)沖基金的優(yōu)點(diǎn)，可以使投資股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。

所謂“130/30 ”，是指基金所持有的長(zhǎng)倉(cāng)、短倉(cāng)分別占資產(chǎn)總值的百分比。基金經(jīng)理和分析員們?cè)诤饬磕彻煞菔欠裰档觅I進(jìn)時(shí)，通常都需要先預(yù)測(cè)其未來(lái)盈利和增長(zhǎng)率等，然后再計(jì)算現(xiàn)時(shí)的合理價(jià)格以決定股價(jià)現(xiàn)值是否值得投資。唯各公司、行業(yè)前景受很多不同的外在因素所影響，并時(shí)常出現(xiàn)變化，故專家們需因應(yīng)環(huán)境轉(zhuǎn)變而不斷對(duì)其估值作出修正。現(xiàn)時(shí)上市公司都受著市場(chǎng)的共同經(jīng)濟(jì)周期所影響，但行業(yè)本身亦各有周期，不同的事件發(fā)生亦可能對(duì)不同的行業(yè)有著正負(fù)兩面的影響，而這些都是可導(dǎo)致個(gè)別股份出現(xiàn)價(jià)格偏高或偏低的因素。

以能源價(jià)格為例。基金人認(rèn)為油價(jià)上升可提升產(chǎn)油公司未來(lái)盈利能力，為投資者帶來(lái)購(gòu)入能源類股份的良機(jī)，于是購(gòu)買能源類股票；但同一時(shí)間煉油業(yè)、航空業(yè)等卻因油價(jià)上揚(yáng)而引致成本上漲，如未能將其轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者將影響公司的預(yù)期利潤(rùn)。此時(shí)，傳統(tǒng)基金經(jīng)理如看好產(chǎn)油業(yè)固然可買進(jìn)能源類股份，但如看淡煉油、航空業(yè)等它們只可以選擇減持或完全不持有該類股票，最終并不能以此提升基金回報(bào)。而130/30基金的結(jié)構(gòu)為基金經(jīng)理們提供了做最多30%短倉(cāng)的選擇，他們可一邊賣空看淡的股票，一邊買入看好的股份，結(jié)果可在維持100%最高凈市場(chǎng)參與率的情況下賺取超額回報(bào)。

除了行業(yè)本身各有特性令130/30基金對(duì)比傳統(tǒng)互惠基金更有優(yōu)勢(shì)外，環(huán)球市場(chǎng)已經(jīng)歷了數(shù)年牛市，展望將來(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)已逐漸增加，精明的投資者亦了解市場(chǎng)不可能無(wú)間斷地提供如過(guò)去數(shù)年的異常收益率。若投資者希望能在市場(chǎng)變化時(shí)仍能保持如牛市般的投資回報(bào)，人們必須在傳統(tǒng)互惠基金以外尋求辨法。130/30基金的適時(shí)出現(xiàn)正好為市場(chǎng)帶來(lái)了一全新的選擇，投資者可望透過(guò)此一較富有彈性的投資管道爭(zhēng)取額外收益。

TIPS:

互惠基金, 互惠基金源自歐洲，但在美國(guó)發(fā)揚(yáng)光大，快速成長(zhǎng)。根據(jù)投資對(duì)象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、期貨基金、期權(quán)基金，指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金等。互惠基金投資面廣，可以說(shuō)是和一般基金主要不同的地方。

對(duì)沖基金，對(duì)沖基金的英文名稱為Hedge Fund，意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”，起源于20世紀(jì)50年代初的美國(guó)。其操作宗旨是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在一定程度上規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險(xiǎn)。最典型的例子，基金管理人在購(gòu)入一種股票后，同時(shí)購(gòu)入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的看跌期權(quán)（Put Option）。看跌期權(quán)的效用在于當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，從而使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。正因?yàn)槿绱说牟僮魇侄危缙诘膶?duì)沖基金可以說(shuō)是一種基于避險(xiǎn)保值的保守投資策略的基金管理形式。

TIPS:130/30基金操作策略：

舉例而言，若該基金擁有100萬(wàn)元資產(chǎn)，基金經(jīng)理會(huì)用100萬(wàn)元買入一個(gè)股票組合，同時(shí)利用借貸建立一個(gè)價(jià)值30萬(wàn)元的沽空組合；其后，基金經(jīng)理把從沽空組合所得到的30 萬(wàn)元再額外買入看好的股份，由此，基金經(jīng)理便擁有一個(gè)總資產(chǎn)130%的總長(zhǎng)倉(cāng)組合，和一個(gè)總資產(chǎn)30%的短倉(cāng)組合。

2 有趣的稱呼－阿爾法基金

貝萊德(BlackRock) 全球證券投資副總監(jiān)Bob Doll于2007年年中時(shí)所述：“這種結(jié)構(gòu)使基金經(jīng)理可以使用多于投資者投入的資金進(jìn)行投資。 另外，很多投資者和金融工程專家都認(rèn)為傳統(tǒng)長(zhǎng)倉(cāng)基金的投資結(jié)構(gòu)具有一定的限制性；長(zhǎng)倉(cāng)基金只可以從股票價(jià)格上升中獲利，卻對(duì)那些預(yù)期下跌的股票束手無(wú)策。”

基于上述的優(yōu)勢(shì)，雖然目前130/30基金架構(gòu)新和數(shù)目不多，但部份基金業(yè)人士和投資者已認(rèn)定此類基金將為基金投資界帶來(lái)重大的改革，并預(yù)期將在不久的未來(lái)觸發(fā)銷售潮。引述此外，基金營(yíng)銷人員亦相信該類基金有很大可能至少和大市表現(xiàn)同步。而基金經(jīng)理通過(guò)擴(kuò)大阿爾法系數(shù)（Alpha）創(chuàng)造更高回報(bào)的潛力。阿爾發(fā)系數(shù)是衡量經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)回報(bào)的常用指標(biāo)，比方說(shuō)某基金的阿爾發(fā)系數(shù)呈正數(shù)的話，縱使基準(zhǔn)指數(shù)的回報(bào)是零，該基金基金經(jīng)理還是可憑借其優(yōu)勢(shì)的投資技巧，在受同一風(fēng)險(xiǎn)水平的情況下提供正回報(bào)。機(jī)構(gòu)投資者多視“阿爾法系數(shù)”為衡量基金經(jīng)理對(duì)基金增值或減值的貢獻(xiàn)，即阿爾發(fā)系數(shù)等于基金經(jīng)理給基金及投資者的投資附加值。亦正因如此，部分市場(chǎng)人士為這130/30投資結(jié)構(gòu)賦予了阿爾法擴(kuò)展、賣空擴(kuò)展和杠桿阿爾法等稱號(hào)。

其實(shí)130/30代表的只是一種結(jié)構(gòu)，并不是投資策略，故重點(diǎn)是基金經(jīng)理如何運(yùn)用此一特性擴(kuò)大投資回報(bào)。雖然利用長(zhǎng)短倉(cāng)策略可增加投資收益，但亦有看法認(rèn)為阿爾法系數(shù)的擴(kuò)展?jié)摿?shí)為杠桿效應(yīng)，投資者應(yīng)有比購(gòu)買傳統(tǒng)互惠基金，受更大風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。相比起對(duì)沖基金，它們會(huì)利用短倉(cāng)策略平衡其長(zhǎng)倉(cāng)投資的風(fēng)險(xiǎn)以達(dá)致持續(xù)的年正回報(bào)。而130/30基金的短倉(cāng)投資未必相互對(duì)應(yīng)，當(dāng)基金經(jīng)理押對(duì)了投資決定時(shí)，在牛市當(dāng)中長(zhǎng)倉(cāng)的增長(zhǎng)固然可以抵銷短倉(cāng)的損失之余，還能提供額外回報(bào)，反之在熊市中亦然；但若基金經(jīng)理押錯(cuò)了注，又或市場(chǎng)受突如其來(lái)的劇烈波動(dòng)所影響，長(zhǎng)短兩倉(cāng)同時(shí)出現(xiàn)投資虧損也不是沒(méi)有可能的事。以此觀之，130/30基金名義上雖是100%凈市場(chǎng)參與率，但實(shí)質(zhì)所需承受的風(fēng)險(xiǎn)可能最高達(dá)160%。因此，若以無(wú)杠桿相關(guān)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)值計(jì)算阿爾法系數(shù)并不公平。此外，股票市場(chǎng)中短期固然可升亦可跌，但從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看市場(chǎng)還是向上走，作短倉(cāng)獲利比長(zhǎng)倉(cāng)難度更大，投資功力要求更高。

錢經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)提示：

個(gè)別130/30基金的成敗很大程度取決于基金經(jīng)理的專業(yè)眼光與能力；基金管理團(tuán)隊(duì)不但需具有傳統(tǒng)揀選估值偏低股票作投資的技巧，更要懂得挑選估值偏高的股份建立淡倉(cāng)，待它們下跌時(shí)獲利。假設(shè)基金經(jīng)理錯(cuò)誤地捕捉金融市場(chǎng)走勢(shì)，有或好淡兩倉(cāng)同時(shí)受異常的市場(chǎng)波動(dòng)所影響，投資損失或可能被倍大，投資者下投資決定時(shí)宜多加留意。

3 我們可投資的130/30基金

這種基金只是近兩年在歐美才興起，在西方市場(chǎng)認(rèn)為產(chǎn)品架構(gòu)獨(dú)特，潛力很大，預(yù)期未來(lái)將有快速發(fā)展！現(xiàn)時(shí)全球130/30基金數(shù)目還不多，舉例來(lái)說(shuō)，在美國(guó)有ING130/30基本研究基金(ING130/30Fundamental Research) ，瑞銀美國(guó)股票阿爾法基金(UBS US Equity Alpha) ，Mainstay 130/30增長(zhǎng)基金(Mainstay 130/30 Growth) 和Mainstay 130/30核心基金(Mainstay 130/30 Core) 。短期內(nèi)美國(guó)將會(huì)有更多130/30基金發(fā)行。以美國(guó)ING130/30基本研究基金為例，在同類當(dāng)中它的成立時(shí)期較長(zhǎng)，于2006年4月28日成立。年初至今(截止到2007年12月7日)，基金回報(bào)率為7.17%，一年8.33%，總資產(chǎn)超過(guò)1100萬(wàn)美元，資產(chǎn)凈值為11.32美元(截至年11月30日2007) ；投資市場(chǎng)為美國(guó)，投資的市場(chǎng)分別是能源行業(yè)占8.3%，電訊行業(yè)7.17%，保險(xiǎn)行業(yè)6.52%，半導(dǎo)體行業(yè)6.29%，零售業(yè)5.91%。

而國(guó)內(nèi)投資者可否透過(guò)香港投資130/30基金？答案是：可以的。

雖然目前此類基金在環(huán)球市場(chǎng)上倘算稀有，但香港證監(jiān)會(huì)已于2007年9月批準(zhǔn)了首只名為“景順全方位歐洲130/30基金”在港發(fā)售，并于2007年10月初正式成立。此基金顧名思義投資于泛歐洲股票市場(chǎng)，景順投資管理公司認(rèn)為該區(qū)市場(chǎng)龐大，而且發(fā)展成熟，可提供廣泛多元化的長(zhǎng)短倉(cāng)投資選擇。

第3篇：債券型基金投資技巧范文

寧波銀行啟動(dòng)大型金融社區(qū)服務(wù)計(jì)劃

如何識(shí)別假幣、如何正確選擇適合自己的理財(cái)產(chǎn)品……寧波銀行6月6日對(duì)外宣布正式啟動(dòng)“大型金融社區(qū)服務(wù)計(jì)劃”，該計(jì)劃預(yù)計(jì)將惠及全國(guó)九大地區(qū)、160余個(gè)社區(qū)的上萬(wàn)市民，為該行扎根社區(qū)的一大重要舉措。

中信銀行首家村鎮(zhèn)銀行開業(yè)

近日，中信銀行全國(guó)首家村鎮(zhèn)銀行——浙江臨安中信村鎮(zhèn)銀行股份有限公司開業(yè)慶典隆重舉行。該村鎮(zhèn)銀行由中信銀行絕對(duì)控股，并由中信銀行杭州分行負(fù)責(zé)籌建。

南方基金首創(chuàng)余額理財(cái)功能

為了給客戶提供最為便利的貨幣基金投資工具，南方基金近日上線新一代網(wǎng)站直銷交易平臺(tái)，聯(lián)合工行在業(yè)內(nèi)首次推出“余額理財(cái)”業(yè)務(wù)，投資者只需一次設(shè)置銀行卡的留存余額，即可將卡內(nèi)超出留存余額的剩余閑置資金自動(dòng)申購(gòu)南方現(xiàn)金增利A貨幣基金，實(shí)現(xiàn)閑置資金的增值。

上交所聯(lián)合業(yè)界研討行業(yè)指數(shù)

6月12日，由上海證券交易所和易方達(dá)基金公司聯(lián)合主辦，眾多專業(yè)指數(shù)投資及研究機(jī)構(gòu)參與，于北京召開了跨市場(chǎng)行業(yè)系列ETF創(chuàng)新研討會(huì)。各方機(jī)構(gòu)代表對(duì)跨市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)的投資價(jià)值以及投資應(yīng)用等課題進(jìn)行了深入探討。易方達(dá)基金計(jì)劃在未來(lái)陸續(xù)推出一系列行業(yè)ETF產(chǎn)品，覆蓋A股市場(chǎng)定位清晰、代表性強(qiáng)、可投資性高的多個(gè)行業(yè)。

國(guó)泰舉辦ETF投資策略論壇

國(guó)泰基金公司近期針對(duì)ETF投資策略舉辦系列巡回投資報(bào)告會(huì)，匯聚了包括監(jiān)管層、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、ETF投資經(jīng)理在內(nèi)的諸多業(yè)內(nèi)專家學(xué)者，各方就當(dāng)前投資的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、ETF產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品投資技巧等熱門話題與在場(chǎng)的數(shù)百名券商投資、經(jīng)紀(jì)等部門負(fù)責(zé)人互動(dòng)交流和深入探討。

債市紅五月 工銀債基6只進(jìn)前十

5月份債券基金業(yè)績(jī)伴隨基礎(chǔ)市場(chǎng)上漲而同步提升。德圣基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，工銀系偏債基金位于漲幅榜前列，工銀添利A、B，工銀添頤A、B，工銀雙利A、B占據(jù)了月漲幅3~8位，其中偏重于信用債投資的工銀添利平均漲幅達(dá)4.75%，操作相對(duì)穩(wěn)健的工銀添頤和工銀雙利漲幅也均在4.3%以上。

國(guó)投瑞銀穩(wěn)健四年堅(jiān)守第一陣營(yíng)

據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，截至2012年5月31日，去年排名前十的標(biāo)準(zhǔn)混合型基金中，僅有國(guó)投瑞銀穩(wěn)健增長(zhǎng)基金依然堅(jiān)守第一陣營(yíng)，該基金最近兩年年化回報(bào)率列同類第1，成立四年不僅獲晨星、銀河三年期五星評(píng)級(jí)，且勇奪多項(xiàng)2011年度權(quán)威大獎(jiǎng)。

新華保險(xiǎn)唐庚獲十大保險(xiǎn)經(jīng)理人

一年一度的保險(xiǎn)業(yè)十大保險(xiǎn)經(jīng)理人評(píng)選結(jié)果6月1日揭曉，新華保險(xiǎn)上海分公司總經(jīng)理唐庚榮獲2011中國(guó)年度十大保險(xiǎn)經(jīng)理人殊榮。中國(guó)十大保險(xiǎn)經(jīng)理人評(píng)選活動(dòng)由中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)及其會(huì)員單位聯(lián)合發(fā)起，是非盈利性年度活動(dòng)。

廣州證券投行股債并舉結(jié)碩果

對(duì)廣州證券投行而言，前5個(gè)月是個(gè)收獲季，5月下旬隨著順威股份和珠江鋼琴成功上市，帶來(lái)了8855萬(wàn)元的保薦承銷收入，使得廣州一舉躋身今年前5個(gè)月投行保薦承銷收入排名前八。另由其保薦承銷的再融資項(xiàng)目還有數(shù)家已申報(bào)或即將申報(bào)。

機(jī)構(gòu)視點(diǎn)

景順長(zhǎng)城：未來(lái)一年關(guān)鍵在房地產(chǎn)

銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，景順長(zhǎng)城能源基建股票過(guò)去半年凈值增長(zhǎng)率13.50%，在268只可比標(biāo)準(zhǔn)股票型基金中排名第1。基金經(jīng)理余廣表示，雖然投資者對(duì)政策放松力度存在一定分歧，但放松趨勢(shì)比較明顯。短期來(lái)看，關(guān)注與基建相關(guān)的行業(yè)、板塊。中期來(lái)看，未來(lái)一年的關(guān)鍵因素還在于房地產(chǎn)。

長(zhǎng)盛：潛伏杠桿基金靜待曙光

在經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)出不甚樂(lè)觀的情勢(shì)下，往往有政策面對(duì)沖，或是政策面利好預(yù)期，因此在經(jīng)濟(jì)真正見(jiàn)底回升前，持續(xù)持有策略受到一定挑戰(zhàn)或者煎熬。從目前情況看，當(dāng)前點(diǎn)位應(yīng)有一定量的參與，進(jìn)取的投資者前期倉(cāng)位過(guò)低可適量加倉(cāng)，在當(dāng)前底部區(qū)域潛伏杠桿基金，以靜待曙光，博取反彈收益。

萬(wàn)家精選：繼續(xù)看好成長(zhǎng)股

據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日，萬(wàn)家精選基金今年以來(lái)收益率已達(dá)12.1%，在全部274只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金中排第21名，位列前十分之一。萬(wàn)家精選基金經(jīng)理吳印表示，成長(zhǎng)股仍將成為投資熱點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)筑底的過(guò)程中，各行業(yè)企業(yè)盈利狀況分化顯著，相關(guān)個(gè)股的分化會(huì)繼續(xù)演繹。

光大動(dòng)態(tài)：市場(chǎng)以估值修復(fù)為主

截至6月1日，光大保德信動(dòng)態(tài)優(yōu)選基金過(guò)去兩年凈值增長(zhǎng)率達(dá)14.73%，高居45只同類可比產(chǎn)品的第2位。光大保德信指出，2012年在通脹下行及伴隨經(jīng)濟(jì)逐步尋底的過(guò)程中，貨幣政策方向的調(diào)整帶動(dòng)的資金利率水平變化以及企業(yè)盈利水平恢復(fù)將成為改變市場(chǎng)低迷狀態(tài)的主導(dǎo)因素，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)行情發(fā)展以估值修復(fù)為主。

機(jī)構(gòu)產(chǎn)品

富國(guó)高新技術(shù)基金發(fā)行

今年以來(lái)新發(fā)行股票基金中，包括資源類、商品類等主題基金約12只，其中以富國(guó)基金新近發(fā)行的主題型基金——富國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金，尤為引人注目。資料顯示，該基金以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司作為投資主題，除投資電子、信息服務(wù)等傳統(tǒng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)外，還將投資節(jié)能環(huán)保、新能源等新興高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

華安滬深300A年化收益7%

分級(jí)基金穩(wěn)健份額再成市場(chǎng)焦點(diǎn)。繼一季度快速反彈之后，近期A股再現(xiàn)震蕩行情。在此背景下，市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，也開始逐步轉(zhuǎn)向一些具備穩(wěn)定收益類的投資品種。正在發(fā)行的華安滬深300為代表的創(chuàng)新分級(jí)指基，因其A類穩(wěn)健份額高達(dá)7%的約定收益，值得追求穩(wěn)健收益的投資者關(guān)注。

華寶興業(yè)成熟市場(chǎng)業(yè)績(jī)列晨星第一

今年以來(lái)，華寶興業(yè)旗下的成熟市場(chǎng)基金表現(xiàn)突出。截至6月5日，華寶興業(yè)成熟市場(chǎng)基金今年以來(lái)的回報(bào)情況在晨星“環(huán)球基金”類別12只基金產(chǎn)品中排名第一。在晨星“環(huán)球基金”分類中，今年來(lái)僅兩只基金獲得正收益。據(jù)了解，該基金是國(guó)內(nèi)首只重點(diǎn)投資成熟市場(chǎng)ETF的基金中基金，沒(méi)有股票類資產(chǎn)的配置比例限制。

上投摩根分紅添利債基募集倒計(jì)時(shí)

5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)通脹壓力進(jìn)一步趨緩，加上6月8日央行降息，雙重利好令債券基金再度受寵。上投摩根分紅添利債基擬任基金經(jīng)理趙峰表示，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下滑及CPI回落形勢(shì)下，此次降息體現(xiàn)了政府穩(wěn)增長(zhǎng)的思路。趙峰建議投資者關(guān)注強(qiáng)制分紅債基，強(qiáng)制分紅條款能幫助投資人通過(guò)穩(wěn)定分紅來(lái)鎖定收益。

財(cái)通多策略穩(wěn)健增長(zhǎng)債基發(fā)行

6月8日，央行降息對(duì)市場(chǎng)起到提振作用，尤其是降息和貸款浮動(dòng)區(qū)間的下限擴(kuò)大對(duì)信用債形成雙重利好。財(cái)通基金公司旗下首只債基產(chǎn)品財(cái)通多策略穩(wěn)健增長(zhǎng)債券基金恰于此時(shí)發(fā)行，給追求穩(wěn)定收益的理財(cái)者提供了一個(gè)不錯(cuò)的選擇。擬任基金經(jīng)理曹麗娟指出，有效護(hù)本和持續(xù)分紅是該產(chǎn)品的主要特色。

長(zhǎng)盛同鑫二號(hào)保本基金首募

即便有降息利好支撐，上證依然失守2300點(diǎn)，投資防御需求再度升溫。國(guó)內(nèi)首只保本型復(fù)制基金——長(zhǎng)盛同鑫二號(hào)保本基金于6月11日起正式發(fā)行。經(jīng)過(guò)實(shí)踐檢驗(yàn)，該保本基金取得了豐碩成果。從歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上已結(jié)束保本周期的6只保本基金100%實(shí)現(xiàn)保本，保本期內(nèi)平均收益率為16.74%。

第4篇：債券型基金投資技巧范文

但對(duì)那些正在進(jìn)行定期定額投資的基民們，最近的行情卻不容樂(lè)觀，基金凈值在不斷下降，越跌越買，跌了還買，誰(shuí)都需要幾分定力。如果“生日阿媽”沒(méi)有堅(jiān)持六年的定力，也決沒(méi)可能撿到這塊餡餅。但所謂定期定額彩票只能算是一個(gè)極端的例子，如果沒(méi)有中獎(jiǎng)，定期買下的只是廢紙一張，但定期定額投資基金卻每期都能落下，而通過(guò)這種穩(wěn)定持續(xù)的投資模式，我們能避過(guò)惰性，積累小錢塑造成“可用之財(cái)”。

但現(xiàn)在是時(shí)候停止扣款嗎?

當(dāng)然不應(yīng)該!我們將在下文推出一種比定期定額更“狠”的投資方法――定期不定額。

Lesson1定期定投，震蕩市的最佳選擇

小白在2007年10月的最后一天開始定期定額投資，他選擇了國(guó)泰精選這支基金并且每月投資5000，之后的四個(gè)月里，小白一共投入了兩萬(wàn)元，但因?yàn)榛鸬膬糁挡▌?dòng)，小白忍不住在2月15日時(shí)查了查戶口，發(fā)現(xiàn)只有19644元。虧了!

但細(xì)心的小白很快就發(fā)現(xiàn)，如果在10月31日時(shí)一次性買入兩萬(wàn)元的話，會(huì)虧損到18144元。所以在震蕩的行情下，定期定額投資無(wú)疑是最明智的選擇。在此前的菜鳥玩轉(zhuǎn)基金系列《完美基金定投法》中，我們與讀者分享了定期定額投資的秘訣所在，因?yàn)槊科谕顿Y金額一致，那么上漲時(shí)能少買一些份額，而下跌時(shí)則能買得更多，這樣拉平了整個(gè)投資成本，用紀(jì)律型的投資模式來(lái)約束自己，積土成堤。

Lesson2定期不定額

但也有投資者不想再堅(jiān)持下去。“完了!股災(zāi)，一定要停止扣款”，投資于海外基金的林先生對(duì)記者說(shuō)。由于全球股市重挫連連，跌得林先生心慌慌，他投資的幾支海外基金報(bào)酬率上周已經(jīng)是負(fù)數(shù)，不僅如此，連林先生的投資連接保險(xiǎn)的績(jī)效也在拉警報(bào)，讓他焦急地像熱鍋上的螞蟻。

定期定額，現(xiàn)在是停止的時(shí)候嗎?

對(duì)此，理財(cái)專家的建議有三：

對(duì)市場(chǎng)理性的判斷。

定期定額本身是建立在長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)上。對(duì)每一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期而言，下跌永遠(yuǎn)都意味著買入的邀請(qǐng)函，當(dāng)然，如果你認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)能在幾個(gè)月之內(nèi)一蹶不振的話，大可以中止所有的投資??按照這樣的邏輯，大勢(shì)會(huì)一直消極往下，無(wú)論是一次性投入還是定期定額，到最后都會(huì)輸?shù)靡粩⊥康?/p>

是否達(dá)到你的虧損限度。

遇到市場(chǎng)大跌時(shí)，第一個(gè)動(dòng)作是檢視投資標(biāo)的是否已觸及停損點(diǎn)，因停損點(diǎn)是反映個(gè)人可承受風(fēng)險(xiǎn)的臨界點(diǎn)，畢竟有些人是抱著下跌的股票或基金，會(huì)睡不著覺(jué)。

加碼投資，嘗試定期不定額。

采用定期定額扣款的投資人，現(xiàn)在不一定要停止扣款；對(duì)定期不定額的投資人，目前更是逢低加碼的好時(shí)機(jī)。不妨趁著股市下拉的時(shí)間，加碼投資金額，以攤低投資成本。以定期定額投資者來(lái)說(shuō)，平時(shí)若每月扣款一次，不妨改為每月扣款三次，除攤平成本，又可以分散市場(chǎng)波動(dòng)劇烈時(shí)的進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。“如果今天領(lǐng)到年終獎(jiǎng)金，一定會(huì)加碼”，臺(tái)北富邦銀行副總經(jīng)理黃以孟說(shuō)，“以其本身長(zhǎng)期處于金融市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，遇到大跌，往往就是加碼時(shí)點(diǎn)，但散戶不了解金融市場(chǎng)法則，往往跟著市場(chǎng)氣氛殺出，真的很可惜。”

定期不定額，升級(jí)版投資

隨著定期定額投資法的普及，相信作為升級(jí)版的“定期不定額”也會(huì)流行起來(lái)，它與定期定額最大的差異就在于它可以隨投資者的設(shè)定，在扣款日凈值比初次申購(gòu)時(shí)凈值地域某一比例時(shí)，增加申購(gòu)金額，反之亦然。這樣的方法看起來(lái)非常聰明，而且又以機(jī)械化的方式克服了人性的貪婪與恐懼??跌的時(shí)候多買，漲的時(shí)候少買。

臺(tái)灣的投資人士發(fā)現(xiàn)，很多人定期定額投資基金賺不到錢，從臺(tái)股基金定期定額人數(shù)和加權(quán)指數(shù)的關(guān)系圖就可以知道，定期定額賺不到錢，主要問(wèn)題出在克服不了跌時(shí)停止扣款、漲的時(shí)候提早下車，而近年來(lái)研發(fā)的定期不定額扣款機(jī)制，就是來(lái)協(xié)助投資人克服人性的弱點(diǎn)。

定期定額vs定期不定額

就像買股票“逢高減倉(cāng)、逢低加倉(cāng)”的策略一樣，“定期不定額”是由“定期定額”派生出的一種投資策略，比較適合較有時(shí)間關(guān)心市場(chǎng)、投資經(jīng)歷較為豐富的基金投資人。通俗來(lái)說(shuō)，“定期不定額”就是每個(gè)月固定日期買入，但是買入金額隨著指數(shù)的高低變化進(jìn)行加減。行情快速下跌時(shí)，基金凈值也跟著下跌，此時(shí)增加投資金額，向下攤低投資成本；相反則減少投資金額，甚至根據(jù)自身已設(shè)定的止損、盈利點(diǎn)，進(jìn)行部分贖回，落袋為安。

在這個(gè)例子中，無(wú)論是市場(chǎng)先漲后跌還是先跌后漲，定期不定額投資始終比定期定額更勝一籌。假設(shè)每月定期定額扣款為一萬(wàn)元，一年后，由于在凈值低時(shí)用同樣一萬(wàn)元買進(jìn)了較多的單位數(shù)，在降低成本的效益下12個(gè)月來(lái)的投資成本已經(jīng)降至8.49元，當(dāng)凈值回升至10元時(shí)，獲得了可觀的報(bào)酬17.83％。

而通過(guò)“定期不定額”的投資策略，隨著基金凈值的變化逢低加碼買進(jìn)、逢高減低買進(jìn)，在凈值低的時(shí)候買進(jìn)比定期定額投資時(shí)更多的單位數(shù)，投資成本則更進(jìn)一步下降到8.37元，投資報(bào)酬率也進(jìn)一步提升到了19.45％。哪一種更好?

但并不是所有的市況都適合定期不定額的投資，讓我們看看以下的兩種情況。

單純上漲的市場(chǎng)中：假設(shè)未來(lái)10期扣款日，每次單位凈值都剛好比上一期多10元，即在第10個(gè)扣款日單位凈值是200元，這兩種投資方式的報(bào)酬會(huì)有什么差異呢?從下面這張表來(lái)看，定期不定額的單位成本跟報(bào)酬率都比定期定額的好，不過(guò)由于投入金額是會(huì)隨著凈值上漲而逐漸減少的，以致投資金額僅有定期定額的一半而使絕對(duì)報(bào)酬少了1，124元，雖然看起來(lái)定期不定額很有效率，但是在絕對(duì)報(bào)酬上就沒(méi)有定期定額高了。

單純下跌的市場(chǎng)中：不過(guò)最惱人的應(yīng)該就是一路向下的情境。假設(shè)每期凈值都少10元，最后一期是1元，績(jī)效比較起來(lái)差多少呢?我們一樣從下面的表就可以看的很清楚，平均成本跟報(bào)酬率部分還是定期不定額比較好，不過(guò)虧損金額卻多了4，300元，而且投入金額多了5，500元，像這種狀況如果持續(xù)個(gè)一兩年，不但基金虧錢，還要多投很多資金進(jìn)去，看起來(lái)實(shí)在不是一個(gè)聰明的投資法。

總而言之，定期不定額投資方法比較適合投資風(fēng)險(xiǎn)較高、波動(dòng)較大、收益較高的市場(chǎng)。近年來(lái)波動(dòng)度大且具成長(zhǎng)性的新興市場(chǎng)，就很適合定期不定額的投資方式，比如a股市場(chǎng)、拉美新興市場(chǎng)、亞太市場(chǎng)基金等。不過(guò)，“定期不定額”的投資方法非常考驗(yàn)投資人的心理素質(zhì)，要求能對(duì)已設(shè)定的買賣原則，比如說(shuō)，市場(chǎng)快速下跌超過(guò)5％增加10％投資資金，快速上漲20％減倉(cāng)20％等，進(jìn)行嚴(yán)格執(zhí)行，不受市場(chǎng)其他因素的干擾，比較適合投資經(jīng)驗(yàn)豐富的基金投資人。采用“定期不定額”方法，依然需要長(zhǎng)期投資，才能看出復(fù)利的神奇效應(yīng)。

同時(shí)，這樣的投資方式其效果表現(xiàn)上通常“積極股票型基金較平衡型基金佳、平衡型基金又較債券型基金佳”。

其實(shí)不論是定期定額或是定期不定額，雖然要報(bào)酬率上有些差距，但是其實(shí)基本前提是“持續(xù)扣款”，只是扣多扣少的差別，投資人只要堅(jiān)持這樣的基本原則，就容易成為基金市場(chǎng)的常勝軍!

Lesson3定期不定額實(shí)操訓(xùn)練

很遺憾，國(guó)內(nèi)尚沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)提供現(xiàn)成定期不定額扣款的業(yè)務(wù)，各位讀者只能靠自己“手動(dòng)”執(zhí)行了。一般來(lái)說(shuō)，定期不定額主要有兩種判斷規(guī)則。一個(gè)是指數(shù)位置，一個(gè)是持有平均成本。

有很多種的定期不定額是根據(jù)指數(shù)位置來(lái)做判斷，有的用季線，有的用年線，用什么樣的線型各有不同，不過(guò)大多是選擇一條可以判斷市場(chǎng)多空的曲線，然后在線型以上減少扣款，區(qū)間之內(nèi)采用一般金額扣款，在線型以下增加扣款。

大多數(shù)采用的定期不定額投資按照平均成本來(lái)計(jì)算，如果現(xiàn)在市場(chǎng)凈值在平均成本以上多少比例減少扣款金額，在凈值附近多少區(qū)間內(nèi)為一般扣款金額，若凈值跌到平均持有成本以下的話增加扣款金額。

當(dāng)然，定期不定額投資法也適用于股票操作，如果你有足夠的耐力和技巧，選擇一只基本面優(yōu)良的股票也能有所斬獲。

菜鳥小白的2個(gè)問(wèn)題

1、定期定額投資基金還要注意些什么問(wèn)題呢?

很簡(jiǎn)單，掌握一下的“yes”和“no”。

Yes

要越傻越好。(正所謂大智若愚賺錢法)

要設(shè)定目標(biāo)堅(jiān)持到底。

要選波動(dòng)大的基金來(lái)大筆定期定額投資。

要咬緊牙根，越跌越要冷靜。

要選長(zhǎng)期看漲的市場(chǎng)。

要有獲利再投資的觀念。

No

不要挑投資范圍過(guò)于單一的基金投資。

不要挑規(guī)模小的基金。

不要將所有資金放在一支基金上。

不要拿債券基金當(dāng)定期定額。

2、現(xiàn)在的市場(chǎng)適合使用定期不定額的辦法嗎?

到底是單筆投資比較好?還是定期定額比較好?或是定期不定額比較好?

第5篇：債券型基金投資技巧范文

    論文摘要:我國(guó)證券投資基金的發(fā)展主要受制于外部客觀問(wèn)題和內(nèi)部治理問(wèn)題。來(lái)自外部環(huán)境的主要是政策市場(chǎng)特征、投資者參與意識(shí)淡薄、產(chǎn)品單一及相關(guān)法規(guī)不健全等。完善證券投資基金管理要從拓寬資本來(lái)源渠道,完善法律法規(guī)體系,加速監(jiān)管的市場(chǎng)化進(jìn)程以及推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化。

    隨著《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實(shí)施及“開元”、“金泰”證券投資基金的規(guī)范設(shè)立,我國(guó)證券投資基金業(yè)迅速發(fā)展,并已逐步成長(zhǎng)為我國(guó)證券市場(chǎng)上影響力最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。但是,我國(guó)證券投資基金在高速發(fā)展的同時(shí),仍然面臨著一些問(wèn)題,主要包括來(lái)自外部的客觀問(wèn)題和基于內(nèi)部治理范疇的問(wèn)題,本文僅對(duì)我國(guó)證券投資基金面臨的來(lái)自外環(huán)境的問(wèn)題進(jìn)行分析,并提出相應(yīng)的對(duì)策。

    一、我國(guó)證券投資基金所面臨的非內(nèi)部治理范疇問(wèn)題

    (一)我國(guó)證券市場(chǎng)的政策市特征加大了證券投資基金系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

    我國(guó)的證券市場(chǎng)是在政府主導(dǎo)下發(fā)展壯大起來(lái)的,盡管市場(chǎng)因素所發(fā)揮的作用在增長(zhǎng),但是政策仍然是決定我國(guó)證券市場(chǎng)走向的首要因素。有關(guān)專家曾對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析,結(jié)果表明我國(guó)證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)60%,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為40%,而西方成熟證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一般為25%,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為75%。從股票市場(chǎng)十年的發(fā)展歷程來(lái)看,每一次轉(zhuǎn)折都伴隨著重大政策的出臺(tái),市場(chǎng)在政策的干擾下發(fā)揮著微弱的作用.因此我國(guó)的證券市場(chǎng)很難發(fā)揮作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行晴雨表的作用。一般而言,證券投資基金投資組合只能分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),卻對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)能為力。由于我國(guó)證券市場(chǎng)的政策市特征,只有能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)和及時(shí)掌握政策的變化,并采取相應(yīng)的投資決策,才能夠分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),而對(duì)于政策的變動(dòng),證券投資基金是難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的。因此,我國(guó)證券市場(chǎng)的政策市特征無(wú)疑加大了我國(guó)證券投資基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

    (二)相關(guān)法律法規(guī)的不健全、不明確嚴(yán)重影響證券投資基金的健康發(fā)展

    目前,國(guó)內(nèi)證券投資基金業(yè)監(jiān)管的法律體系尚未完全建立起來(lái)。在基金業(yè)發(fā)達(dá)的美國(guó),對(duì)共同基金的規(guī)范和監(jiān)管,不僅有證券法、投資公司法、投資顧問(wèn)法,而且有基金行業(yè)的自律,國(guó)內(nèi)目前基金監(jiān)管所依據(jù)的是《證券投資基金管理暫行辦法》,行業(yè)自律和基金管理人的自我監(jiān)控尚處于探索之中。

    同我國(guó)的上市公司一樣,我國(guó)基金管理公司也普遍存在委托問(wèn)題。基金持有人委托信托人行使基金持有人的權(quán)利并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù),基金管理人受托管理基金,基金托管人監(jiān)督基金管理人的實(shí)際運(yùn)作。目前在我國(guó)基金的實(shí)際運(yùn)作中,尚無(wú)信托人這一法律主體,基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色。根據(jù)有關(guān)規(guī)定,基金托管人只能由四大國(guó)有商業(yè)銀行擔(dān)任。由于法律法規(guī)上的缺陷,四大國(guó)有商業(yè)銀行的托管人職責(zé)僅僅限于基金的會(huì)計(jì)核算和基金資產(chǎn)的托管,而面對(duì)基金運(yùn)作中違規(guī)操作和損害基金持有人利益時(shí),采取何種法律行動(dòng),履行何種法律程序,還沒(méi)有明確的規(guī)定,對(duì)于基金的管理和懲罰完全通過(guò)證監(jiān)會(huì)的行政處分來(lái)實(shí)現(xiàn)。且處分多來(lái)自行政手段,極有可能為基金管理公司損害基金持有人利益而不受法律制裁留下隱患。

    從實(shí)際的運(yùn)作效果來(lái)看,我國(guó)基金管理中的委托人和人只是法律形式上的關(guān)系,委托人無(wú)法通過(guò)法律手段和制度安排來(lái)防范人的道德風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)人未能履行誠(chéng)信義務(wù)的時(shí)候,利益損失就不可避免,而當(dāng)利益損失發(fā)生后,也沒(méi)有相應(yīng)的法律制度來(lái)保障委托人追償由于人行為不當(dāng)所形成的損失。

    對(duì)于現(xiàn)階段的基金管理公司而言,雖然在形式上構(gòu)筑了公司治理結(jié)構(gòu)和各項(xiàng)規(guī)章制度,但是由于國(guó)有化的傾向,現(xiàn)代企業(yè)制度所要求的約束和制衡精神卻遠(yuǎn)未在實(shí)際公司運(yùn)作中得以真正體現(xiàn),自律程度的高低決定著基金管理公司的規(guī)范程度。因此,委托問(wèn)題就不可避免。

    (三)投資者參與證券投資的意識(shí)淡薄,對(duì)基金缺乏認(rèn)識(shí)

    投資基金最初產(chǎn)生于英國(guó),但目前最發(fā)達(dá)的是美國(guó)。投資基金在美國(guó)成為共同基金(MutualFund),把許多投資者不同的投資份額匯集起來(lái),交由專業(yè)的投資經(jīng)理進(jìn)行操作,所得收益按投資者出資比例分享。投資基金本質(zhì)是一種金融信托。目前國(guó)內(nèi)投資者對(duì)基金缺乏認(rèn)識(shí),一方面認(rèn)為投資基金不如投資股票;另一方面認(rèn)為投資基金不如存款,因?yàn)楹笳甙踩禂?shù)更高。其實(shí),基金既有股票的收益性,又有存款的安全性,不過(guò)程度都略低些它是一種介于股票和存款之間的投資品種。投資者沒(méi)有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的主要原因可能是因?yàn)閲?guó)內(nèi)居民金融投資意識(shí)淡薄,參與證券投資的程度較低,我國(guó)居民證券資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例尚不足5%。

    (四)證券投資基金品種單一

    西方成熟證券市場(chǎng),經(jīng)過(guò)一百年的發(fā)展,已經(jīng)形成了門類眾多的基金產(chǎn)品。就投資對(duì)象而言,由股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、衍生金融產(chǎn)品基金、混合基金等,股票基金內(nèi)部又有成長(zhǎng)型基金、價(jià)值型基金、平衡型基金、小企業(yè)型基金、科技型基金、行業(yè)型基金、地區(qū)或國(guó)家型基金、指數(shù)基金等。

    目前我國(guó)基金品種比較單一,從基金類型上而言,有開放式和封閉式;就投資對(duì)象而言,僅有股票基金或者說(shuō)股票債券混合基金。一般而言,一個(gè)國(guó)家金融產(chǎn)品的豐富程度與該國(guó)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的發(fā)育程度及開放程度是密切相關(guān)的。基金產(chǎn)品創(chuàng)新所面臨的問(wèn)題需要證券市場(chǎng)的不斷開放和不斷成熟來(lái)解決,而不僅僅通過(guò)模仿西方市場(chǎng)的產(chǎn)品來(lái)解決。

    (五)基金管理人員素質(zhì)有待提高

    目前國(guó)內(nèi)證券投資基金從業(yè)人員的從業(yè)時(shí)間還比較短,投資技巧及防范風(fēng)險(xiǎn)能力等方面缺乏經(jīng)驗(yàn),整個(gè)管理人員隊(duì)伍還有待建設(shè);我國(guó)基金管理公司成立的時(shí)間也較短,企業(yè)形象尚未完全建立,管理體系、運(yùn)作機(jī)制等方面還有待完善。   二、完善證券投資基金管理的對(duì)策

    (一)拓寬基金業(yè)發(fā)展的資金來(lái)源渠道

    積極引導(dǎo)個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者將資金用于購(gòu)買基金憑證,機(jī)構(gòu)投資者的資金不僅量大而且穩(wěn)定,可以為基金業(yè)的發(fā)展提供可靠的“輸血”通道。為此,可進(jìn)一步放寬保險(xiǎn)資金投資于基金的比例,逐步允許社會(huì)保障資金進(jìn)入基金市場(chǎng)。美國(guó)、英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的證券投資基金發(fā)展歷程告訴我們,真正推動(dòng)基金業(yè)發(fā)展的動(dòng)力來(lái)自于養(yǎng)老基金的發(fā)展。隨著我國(guó)老齡人口的不斷增加,企業(yè)養(yǎng)老基金和居民養(yǎng)老基金體系的建立和完善勢(shì)在必行。

    (二)完善證券投資基金法律法規(guī)體系

    隨著證券投資基金的不斷發(fā)展,許多問(wèn)題由于法律法規(guī)的缺乏而無(wú)法得以及時(shí)公正的處理,往往是由行政政策取而代之,而行政政策的透明度和持續(xù)性通常很難得以保證,法律法規(guī)的滯后性已經(jīng)在某種程度上阻礙了證券市場(chǎng)的良性發(fā)展,其后果就是市場(chǎng)參與者自行其是,從而導(dǎo)致普遍違規(guī)甚至普遍違法。

    因此,建立健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系,使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互關(guān)系通過(guò)法律的形式得以確立,明確市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則,從而逐步擺脫過(guò)去過(guò)分依賴行政指令的發(fā)展軌道,逐步實(shí)現(xiàn)我國(guó)基金業(yè)發(fā)展的規(guī)范化和法制化。

    (三)建立完善我國(guó)證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)

    建立完善證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)對(duì)投資者而言是大有裨益的,首先,投資者可以借此評(píng)價(jià)基金經(jīng)理完成匯報(bào)率目標(biāo)情況如何以及在投資過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制如何。其次,投資者還可以對(duì)基金之間、基金與實(shí)行被動(dòng)投資戰(zhàn)略的基準(zhǔn)指數(shù)之間進(jìn)行比較,評(píng)價(jià)其績(jī)效情況。我國(guó)證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)及機(jī)構(gòu)的建立與完善,不僅可以切實(shí)保護(hù)投資人的利益,加強(qiáng)對(duì)基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)防范,而且有助于基金管理公司之間的競(jìng)爭(zhēng),起到優(yōu)勝劣汰的作用,使證券投資基金真正發(fā)揮“專家理財(cái)”的作用,充當(dāng)我國(guó)證券市場(chǎng)的“市場(chǎng)穩(wěn)定器”。

    (四)加速基金監(jiān)管市場(chǎng)化進(jìn)程

    隨著我國(guó)證券市場(chǎng)開放程度和市場(chǎng)化程度的不斷提高,監(jiān)管層應(yīng)逐步調(diào)整對(duì)于證券投資基金的監(jiān)管目標(biāo),加速基金監(jiān)管市場(chǎng)化進(jìn)程。市場(chǎng)化的監(jiān)管包括:維護(hù)和促進(jìn)市場(chǎng)的公正、公平、公開、高效和透明,保護(hù)基金持有人利益,防止基金業(yè)內(nèi)的犯罪和欺詐行為。

    為達(dá)到上述監(jiān)管目標(biāo),監(jiān)管部門可以利用下列監(jiān)管途徑:對(duì)于基金公司、托管銀行及基金從業(yè)人員特別是高級(jí)管理人員行為的監(jiān)督;促進(jìn)基金從業(yè)人員的自律,遵守道德標(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)規(guī)范;加強(qiáng)向社會(huì)公眾進(jìn)行基金業(yè)的信息披露,維護(hù)公眾對(duì)于基金的信心;利用社會(huì)媒體的力量加強(qiáng)對(duì)基金業(yè)的監(jiān)督;加強(qiáng)對(duì)于基金公司、托管銀行內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的檢查力度等。

    (五)完善基金從業(yè)人員資格管理制度及激勵(lì)機(jī)制

    人才素質(zhì)是決定基金業(yè)發(fā)展的根本,建立科學(xué)的管理體制和有效的激勵(lì)機(jī)制,不斷培養(yǎng)和吸引優(yōu)秀人才加人到基金行業(yè)是監(jiān)管層和基金管理公司所面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。因此,要完善基金從業(yè)人員資格管理制度,組織基金從業(yè)人員的資格考試和認(rèn)證,不斷提高從業(yè)人員素質(zhì);要完善從業(yè)人員的道德操守和行為規(guī)范,建立包括社會(huì)監(jiān)督在內(nèi)的監(jiān)督機(jī)制,督促?gòu)臉I(yè)人員格守職業(yè)道德。

第6篇：債券型基金投資技巧范文

【關(guān)鍵詞】投資股票基金黃金

近幾年，我國(guó)的通貨膨脹率越來(lái)越高，按現(xiàn)在銀行3.5％左右的一年定期存款利率來(lái)看，一萬(wàn)元定存一年要虧損190元，所以我們現(xiàn)在考慮的是如何讓現(xiàn)有的資產(chǎn)保值或增值。

一、股票

我們國(guó)家的股市建立20年來(lái)，從無(wú)到有，從小到大，現(xiàn)已是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，亦為我國(guó)的現(xiàn)代企業(yè)制度做出了巨大的貢獻(xiàn)，可以說(shuō)沒(méi)有股市的支撐，就沒(méi)有我們國(guó)家今天第二大經(jīng)濟(jì)體的地位，股市已是經(jīng)濟(jì)的命脈。

股市的漲跌受各種因素影響，比如溫總理提出有關(guān)加強(qiáng)股市方面的講話時(shí)，股市就連續(xù)漲停，全線飄紅，但僅僅堅(jiān)持了幾天，之后又開始繼續(xù)下跌，這映證了“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”這旬老話。

目前股票整體行情不好，早已從06、07年的大牛市逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樾苁辛耍粌赡甑墓善币恢碧幱谳^低水平，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。我認(rèn)為現(xiàn)在的股票市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過(guò)了大幅下跌，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被充分釋放出來(lái)了，現(xiàn)在可能不是最低點(diǎn)，但絕對(duì)是底部區(qū)域。現(xiàn)在股市仍然存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，部分中小盤股題材股仍然沒(méi)有跌透，但金融等大盤股確實(shí)已經(jīng)跌無(wú)可跌。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，投資股票需要隨時(shí)盯盤以及具有較強(qiáng)的分析技巧，因此在現(xiàn)在的大盤低迷的環(huán)境下不具備良好的投資技巧的人不建議投入股市。

二、基金

相較于股票而言，基金的風(fēng)險(xiǎn)則較小，可以不時(shí)刻盯盤，固然低風(fēng)險(xiǎn)就意味著低收益，基金的收益明顯不如股票好。投資者進(jìn)行基金投資也要關(guān)注行情，基金的波動(dòng)受股市波動(dòng)的影響，具體來(lái)說(shuō)，行情好的時(shí)候可以做股票型基金來(lái)增加收益，行情不好的時(shí)候則可選擇債券基金。

這里重點(diǎn)討論一下基金定投。投資者選擇投資基金定投只有兩個(gè)目標(biāo)：第一，以積蓄為基本目的的定投；第二，以投資為目的的定投。從基本的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品基金開始定投，可以逐步培養(yǎng)一個(gè)良好的投資習(xí)慣；其次，一級(jí)債基定投，是指只可以投資股票一級(jí)市場(chǎng)的非純債型債券基金，這類債券基金的股票投資部分不可以投資股票二級(jí)市場(chǎng)，這種基金就可以同風(fēng)險(xiǎn)較高的股票二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)絕緣。以這兩類基金為定投標(biāo)的時(shí)，投資者要注意選擇績(jī)效表現(xiàn)較好的基金，雖然總體收益相差不是很大，但需要考慮機(jī)會(huì)成本。

第二，以投資為目的的定投。這類定投可分為兩種：一是為了長(zhǎng)期投資所做的定投，二是出于擇時(shí)目的所做的定投。這類定投的投資對(duì)象主要是具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特征的品種，即各類股票基金。

需要注意的是基金定投需要制定計(jì)劃，而不是頭腦一熱的去選擇。此外，基金定投同樣有風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)就意味著有損失。雖然說(shuō)基金定投在長(zhǎng)期來(lái)看能夠起到平滑市場(chǎng)波動(dòng)的作用，但是如果基金定投時(shí)間比較短，且恰逢經(jīng)濟(jì)周期的低迷期，那么基金可能會(huì)面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)。第三，基金定投也可以轉(zhuǎn)換。基金定投并不代表始終如一的投資一只基金，投資者也可以將購(gòu)買的份額進(jìn)行轉(zhuǎn)換。例如在經(jīng)濟(jì)高漲的時(shí)期選擇一些偏股票型的基金，而在經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)候選擇一些債券基金，進(jìn)行這樣的轉(zhuǎn)換可以隨行就市，緊隨市場(chǎng)的變化改變投資方向，可以給整體收益帶來(lái)益處。

但是結(jié)合三年來(lái)的大盤來(lái)看，做基金定投的大部分投資者是虧損的，而證券公司在勸說(shuō)客戶投資基金時(shí)也一再?gòu)?qiáng)調(diào)“長(zhǎng)線投資”，即至少投資5年，所以，基金定投是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，投資者要在綜合考慮之后慎重選擇。

三、黃金投資

相較于其他的投資，黃金是一個(gè)較好的選擇。黃金現(xiàn)貨投資即通常所說(shuō)的紙黃金。是通過(guò)銀行采取契約形式委托買賣，實(shí)際中并沒(méi)有見(jiàn)到或拿到黃金。其優(yōu)點(diǎn)是便于交割，免去驗(yàn)貨、保存、損耗、再驗(yàn)貨的麻煩和保證交易的即時(shí)性。

黃金價(jià)格的變動(dòng)，主要是受到黃金本身供求關(guān)系的影響。因此，作為一個(gè)投資者，應(yīng)盡可能了解影響黃金供給的因素，從而進(jìn)一步明了場(chǎng)內(nèi)其他投資者動(dòng)態(tài)，對(duì)黃金價(jià)格的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，以達(dá)到合理投資的目的。其主要的因素包括以下幾個(gè)方面：

(1)黃金供需關(guān)系。金價(jià)是基于供求關(guān)系的基礎(chǔ)之上的。如果黃金的產(chǎn)量大幅增加，金價(jià)會(huì)受到影響而回落。但如果出現(xiàn)礦工長(zhǎng)時(shí)間的罷工等原因使產(chǎn)量停止增加，金價(jià)就會(huì)在求過(guò)于供的情況下升值。此外，新采金技術(shù)的應(yīng)用、新礦的發(fā)現(xiàn)，均令黃金的供給增加，表現(xiàn)在價(jià)格上當(dāng)然會(huì)令金價(jià)下跌。一個(gè)地方也可能出現(xiàn)投資黃金的風(fēng)習(xí)，需求量大幅度增加，則必然導(dǎo)致價(jià)格上漲。

(2)美元走勢(shì)。美元雖然沒(méi)有黃金那樣的穩(wěn)定，但是它比黃金的流動(dòng)性要好得多。因此，美元被認(rèn)為是第一類錢，黃金是第二類。當(dāng)國(guó)際政局緊張不明朗時(shí)，人們都會(huì)因預(yù)期金價(jià)會(huì)上漲而購(gòu)入黃金。簡(jiǎn)單的說(shuō)，美元強(qiáng)則黃金弱；黃金強(qiáng)則美元弱。

(3)通貨膨脹。一個(gè)國(guó)家貨幣的購(gòu)買能力，是由物價(jià)指數(shù)決定的。當(dāng)一國(guó)的物價(jià)穩(wěn)定時(shí)，其貨幣的購(gòu)買能力就越穩(wěn)定。相反，通漲率越高，貨幣的購(gòu)買力就越弱，這種貨幣就越缺乏吸引力。如果通漲劇烈，持有現(xiàn)金沒(méi)有保障，收取利息也趕不上物價(jià)的暴升。人們就會(huì)采購(gòu)黃金，此時(shí)黃金的理論價(jià)格會(huì)隨通漲而上升。

(4)本地利率。投資黃金不會(huì)獲得利息，其投資獲利全憑價(jià)格上升。在利率偏低時(shí)，投資黃金會(huì)有一定的益處；但是利率升高時(shí)，收取利息會(huì)更加吸引人，既然黃金投資的機(jī)會(huì)成本較大，那就不如放在銀行收取利息更加穩(wěn)定可靠，無(wú)利息黃金的投資價(jià)值就會(huì)下降。總之，利率與黃金有著密切的聯(lián)系，如果本國(guó)利息較高，就要考慮一下喪失利息收入去買黃金是否值得。

第7篇：債券型基金投資技巧范文

關(guān)鍵詞：期貨投資基金；對(duì)沖基金；機(jī)構(gòu)投資者；期貨市場(chǎng)

機(jī)構(gòu)投資者主要包括公共和私人養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、共同基金、封閉基金、信托基金、對(duì)沖基金以及進(jìn)行投資交易的投資銀行和期貨公司等。養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金和共同基金是其中的三大絕對(duì)主力，目前，養(yǎng)老基金仍然是美國(guó)最大、也是世界資本市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者。在20世紀(jì)70年代中期以前，機(jī)構(gòu)投資者很少投資期貨市場(chǎng)，包括美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者。

主要是因?yàn)檎墓苤葡拗屏送顿Y者參與期貨的愿望。但是，隨著金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，以及機(jī)構(gòu)投資者面臨逐步加大的風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者開始大量投資金融衍生工具，如利率期貨、國(guó)債期貨、指數(shù)期貨等，從而在降低投資風(fēng)險(xiǎn)、增加投資收益、提高市場(chǎng)及資金的流動(dòng)性、降低交易成本等方面取得很好效果。

將機(jī)構(gòu)投資者在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行準(zhǔn)確區(qū)分是困難的，本文的區(qū)分是模糊和相對(duì)的。下文主要通過(guò)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的交易特點(diǎn)及其在不同市場(chǎng)投資的比重，來(lái)對(duì)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的類型、發(fā)展以及與現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者和期貨公司之間的關(guān)系進(jìn)行分析。

期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的類型

一、期貨投資基金

期貨投資基金(簡(jiǎn)稱期貨基金)，是指廣大投資者將資金集中起來(lái)，委托給專業(yè)的期貨投資機(jī)構(gòu)，并通過(guò)商品交易顧問(wèn)進(jìn)行期貨投資交易，投資者承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并享有投資利潤(rùn)的一種集合投資方式。期貨投資基金屬于基金范疇。

廣義上的期貨投資基金是專注于投資商品期貨和金融衍生品領(lǐng)域的基金。依據(jù)組織形式不同，可分為三類：公募期貨基金(PublicFunds)、私募期貨基金(PrivatePools)和個(gè)人管理期貨賬戶。根據(jù)投資對(duì)象不同，期貨投資基金還可分為商品期貨基金、利率期貨基金、股票期貨基金、混合期貨基金及多管理者期貨基金。

1.公募期貨基金(PublicFunds)

公募期貨基金，是指在一個(gè)有限時(shí)期段內(nèi)公開發(fā)行的基金，即狹義上的期貨投資基金。是一種用于期貨專業(yè)投資的新型基金，其具體運(yùn)作與共同基金相類似，在美國(guó)指的就是期貨投資基金，它往往采取公司型基金的組織形式，投資者可以購(gòu)買基金公司的股份，與購(gòu)買股票或債券共同基金的股份一樣，只是期貨基金投資的是期貨和期權(quán)合約而非股票和債券。組織結(jié)構(gòu)如下：

（1）商品基金經(jīng)理（CPO）。CPO是基金的主要管理人，是基金的設(shè)計(jì)者和運(yùn)作的決策者，負(fù)責(zé)選擇基金的發(fā)行方式，選擇基金主要成員，決定基金投資方向等。CPO可以是個(gè)人也可以是機(jī)構(gòu)，通常為有限合伙公司。

（2）商品交易顧問(wèn)(CTA)。CTA相當(dāng)于一般投資基金的基金經(jīng)理，受聘于CPO，對(duì)期貨投資基金進(jìn)行具體的交易操作，決定投資期貨的策略。CTA是期貨投資方面的專家，不同的CTA有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好和工作方式，有的CTA偏重于基本面的分析手段，有的CTA偏重于運(yùn)用技術(shù)面分析手段，還有的CTA綜合運(yùn)用技術(shù)面和基本面兩種手段。

（3）交易經(jīng)理(TM)。交易經(jīng)理受聘于CPO，主要負(fù)責(zé)幫助CPO挑選CTA,監(jiān)視CTA的交易活動(dòng)，控制風(fēng)險(xiǎn)，以及在CTA之間分配基金。

（4）托管人。CPO通常委托一個(gè)有資格的機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)和監(jiān)督基金運(yùn)作，托管人一般是商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、大型投資公司設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)。主要負(fù)責(zé)記錄、報(bào)告并監(jiān)督基金在證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上的所有交易，保管基金資產(chǎn)、計(jì)算財(cái)產(chǎn)本息、催繳現(xiàn)金證券的利息，辦理有關(guān)交易的交割事項(xiàng)，簽署基金決算報(bào)告等。

2.私募期貨基金(privatepools)

私募期貨基金是指受有限個(gè)投資者委托被聚積起來(lái)的私人集合資金方式。它往往采取有限合伙的形式，其合伙人主要有兩種形式，即一般合伙人(主要合伙人)（GeneralPartner）和有限合伙人（LimitedPartner）。一般合伙人就是發(fā)起組織基金的個(gè)人或機(jī)構(gòu)，也是控制基金全部交易活動(dòng)和日常事務(wù)的管理者。有限合伙人是為基金提供大部分資金的投資者，但不參加基金的具體交易與日常管理活動(dòng)，只按照協(xié)議收取資本利潤(rùn)，并且以自己的出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。私募期貨基金的組織結(jié)構(gòu)與公募期貨基金類似，不同點(diǎn)在于資金來(lái)源和信息披露。

3.個(gè)人管理賬戶(Individualmanagedfuturesaccounts)

個(gè)人管理賬戶是指在存款性銀行開戶并由期貨交易顧問(wèn)(CTA)自行管理的賬戶。一些大型的機(jī)構(gòu)投資者，諸如養(yǎng)老基金、公益基金、投資銀行、保險(xiǎn)基金往往采取這種形式將部分資金委托給獨(dú)立的期貨投資組合管理者（FPM）進(jìn)行管理，F(xiàn)PM在為機(jī)構(gòu)投資者設(shè)計(jì)、構(gòu)造和實(shí)施期貨投資基金投資策略中扮演著重要角色。一般而言，F(xiàn)PM可以雇傭多個(gè)CTA共同運(yùn)作這部分資金，投資于期貨、期權(quán)或者場(chǎng)外遠(yuǎn)期交易等。

二、對(duì)沖基金及分類

關(guān)于對(duì)沖基金沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定義，前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘[7]，給出了一個(gè)對(duì)沖基金的間接定義。即一家通過(guò)將客戶限定于少數(shù)十分老練而富裕個(gè)體的組織安排（采用有限合伙的形式）以避開管制，并追求大量金融工具投資和交易運(yùn)用下的高回報(bào)率的共同基金。也就是說(shuō)對(duì)沖基金通常是指不受監(jiān)管的組合投資計(jì)劃，其出資人一般在100人以下。對(duì)沖基金可以通過(guò)做多、做空以及進(jìn)行杠桿交易(即融資交易)等方式，投資于包括衍生工具、外幣和外幣證券在內(nèi)的任何資產(chǎn)品種。對(duì)沖基金一個(gè)顯著的特征，就是經(jīng)常運(yùn)用對(duì)沖的辦法去抵消市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定套利機(jī)會(huì)。期貨投資基金與對(duì)沖基金都屬于投資基金，但是兩者一個(gè)顯著的區(qū)別是：期貨投資基金只能投資于期貨，而對(duì)沖基金的投資對(duì)象很廣泛。

對(duì)沖基金可以按以下分類：

（1）組織形式。對(duì)沖基金一般只有“一個(gè)”一般合伙人，是發(fā)起設(shè)立對(duì)沖基金的個(gè)人或者實(shí)體，負(fù)責(zé)對(duì)沖基金的日常管理、投資策略的制定和具體措施。另一種數(shù)量有限、權(quán)利與責(zé)任也都有限的合伙人被稱為有限合伙人，是對(duì)沖基金大部分資金的提供者，但卻不參與任何基金所進(jìn)行的交易活動(dòng)及基金的日常管理。這是與股份制公司根本不同的地方。對(duì)沖基金是一種集合投資，即將所有合伙人的資本集合起來(lái)進(jìn)行交易。集合投資在股票市場(chǎng)通常指臨時(shí)集中幾個(gè)人或機(jī)構(gòu)的資金，用來(lái)控制一個(gè)公司的股票價(jià)格。而對(duì)沖基金作為一種集合投資，其目標(biāo)不僅可能是某個(gè)市場(chǎng)的股票，也有可能是某種證券，如某只國(guó)債，還有可能是某個(gè)期貨，以及某國(guó)貨幣。目前美國(guó)的對(duì)沖基金都是以有限合伙制為主。

（2）操作方式和投資者數(shù)量[5]。對(duì)沖基金按照操作方式和投資者數(shù)量可分兩類，第一類是美國(guó)對(duì)沖基金，它們通常投資于公開市場(chǎng)上的各種證券、貨幣、期貨等。美國(guó)證券管理委員會(huì)規(guī)定，作為私人合伙的投資機(jī)構(gòu)，對(duì)沖基金的投資者不得超過(guò)100位。即一個(gè)一般合伙人加99個(gè)有限合伙人。基金的一般合伙人通常占20％的利潤(rùn)，另加固定的通常為總資產(chǎn)1%的基金管理費(fèi)。大多數(shù)對(duì)沖基金的操作使用不同金融衍生工具來(lái)對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)，如短期股票炒作、賣方選擇權(quán)及其它工具。另一類為離岸對(duì)沖基金，法律沒(méi)有限制投資者的數(shù)量，通常也被稱為互惠基金（mutualfund）公司。實(shí)際上，除了投資者數(shù)量這一特征外，互惠基金和對(duì)沖基金在管理上很難嚴(yán)格區(qū)分。

（3）以交易手段區(qū)分。對(duì)沖基金按照交易手可分為低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖基金、混合型對(duì)沖基金和高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖基金。

期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展

一、期貨投資基金

期貨投資基金[2]，它的市場(chǎng)參與份額占到整個(gè)市場(chǎng)交易額的60%以上，不僅為廣大中小投資者提供了間接入市的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)了期貨市場(chǎng)的專家理財(cái)，而且避免了投資者直接承擔(dān)期貨市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)。

目前期貨投資基金不僅是個(gè)人投資者的重要投資工具，而且己成為機(jī)構(gòu)投資者組合投資中不可或缺的部分。很多機(jī)構(gòu)投資者，諸如養(yǎng)老金、信托基金、保險(xiǎn)金、銀行等都大量采用期貨投資基金作為他們投資組合的重要組成部分[8]，以達(dá)到優(yōu)化組合、分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，并取得良好的效果。

近幾年，經(jīng)濟(jì)全球化大大拓寬了期貨投資基金的投資渠道、對(duì)象和范圍，使得期貨基金可以在全球幾十個(gè)金融市場(chǎng)、上千個(gè)品種中進(jìn)行投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn)，尋求獲利機(jī)會(huì)。根據(jù)美國(guó)CFTC資料，至2000年9月，美國(guó)共有基金經(jīng)理(CPO)1416個(gè)，交易顧問(wèn)(CTA)935個(gè)。到2006年6月份，CFTC資料顯示，總共有大約1600個(gè)CPOs以及2600個(gè)CTAs在CFTC注冊(cè)，控制著大概2300個(gè)商品基金。目前期貨投資基金主要集中在美國(guó)，但歐洲、日本、澳大利亞等國(guó)家期貨投資基金也在蓬勃發(fā)展之中。

二、對(duì)沖基金

對(duì)沖基金的增長(zhǎng)是令人矚目[4]。近年來(lái)，隨著傳統(tǒng)投資領(lǐng)域的投資回報(bào)率日益下降，對(duì)沖基金轉(zhuǎn)向了商品以及金融衍生品市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1990年代，大約有300多個(gè)對(duì)沖基金在商品期貨市場(chǎng)上交易。截至2004年，據(jù)Utilipoint和GlobalChangeAssociate研究結(jié)果，僅在能源期貨領(lǐng)域，就有200只對(duì)沖基金參與交易，約是1994年10倍。據(jù)高盛研究報(bào)告，至2004年底，對(duì)沖基金約有近300億美元資產(chǎn)投在石油期貨市場(chǎng)，比2003年增加兩倍，遠(yuǎn)高于1998年30億美元。豐厚的回報(bào)仍然在吸引著大量對(duì)沖基金進(jìn)入商品期貨，尤其是能源期貨領(lǐng)域。雖然對(duì)沖基金在商品期貨領(lǐng)域的份額在不斷增加，但是其他商業(yè)（投機(jī)頭寸）交易者仍然是這些市場(chǎng)的最大交易者。

全球最大的對(duì)沖基金[6]為ManFinancial，其次為BarclaysCapital等，比較活躍的有英國(guó)的CapitalInternational，JPMorgan，JBware以及目前銅市場(chǎng)一些控盤基金如RedKite,WhiteLily,HommertAndreas等。圖1是1990年到2005年對(duì)沖基金管理下的資金增長(zhǎng)情況。

圖11990年到2005年對(duì)沖基金管理下的資金增長(zhǎng)

從圖1我們可以看出對(duì)沖基金在1990年僅有不到300億美元，而到了2005年超過(guò)了12000億美元，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2005年，各類基金紛紛增持它們?cè)趯?duì)沖基金中的頭寸，平均為8.7%，比2004年增加了約1.4%。

對(duì)沖基金的種類很多[11]，有專門在股票市場(chǎng)上操作的，也有債券市場(chǎng)上操作的，更多的在商品市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)。影響最大的無(wú)疑屬于宏觀對(duì)沖(MACRO)基金，宏觀對(duì)沖基金是投資資本組成的資金庫(kù)和大規(guī)模投資于不同種類的金融產(chǎn)品的大型基金。在美國(guó)以私有合伙制出現(xiàn)，在離岸市場(chǎng)及低稅率國(guó)家以共同基金形式出現(xiàn)。宏觀對(duì)沖基金的基本策略包括對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行判斷，然后根據(jù)其判斷有計(jì)劃的投資于各種金融工具。目前約有資產(chǎn)1170億美元，其中約1億美元參與LME交易。宏觀基金的策略主要著重于長(zhǎng)期，目前以做多為主。

期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者與其他機(jī)構(gòu)及中介之間的關(guān)系

一、期貨投資基金等為其他投資者參與期貨交易提供了便利

除了期貨投資基金以及對(duì)沖基金外,可以把參與期貨市場(chǎng)的其他機(jī)構(gòu)投資者，包括養(yǎng)老基金、退休基金、共同基金以及投資銀行和商業(yè)銀行等，歸為兩類，一類為“一般基金”,另一類為投資銀行。在20世紀(jì)70年代中期以前，上述兩類機(jī)構(gòu)投資者很少投資期貨市場(chǎng)，包括美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者，主要是因?yàn)檎墓苤葡拗屏送顿Y者參與期貨的愿望。但是，隨著機(jī)構(gòu)投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的逐步加大、投資成本增加及流動(dòng)性降低，還伴隨金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，一般基金和投資銀行開始大量投資如利率期貨、國(guó)債期貨、指數(shù)期貨等金融衍生品市場(chǎng)，并在降低投資風(fēng)險(xiǎn)、增加投資收益、提高市場(chǎng)及資金的流動(dòng)性、降低交易成本等方面取得了很好效果。

1.購(gòu)買期貨投資基金份額

一般基金一般不直接投資期貨市場(chǎng)，而是把投資期貨投資基金作為一種重要形式，通過(guò)期貨投資基金的CTA來(lái)管理其期貨市場(chǎng)投資。養(yǎng)老基金由于較特殊的資金構(gòu)成狀況，傳統(tǒng)投資領(lǐng)域的缺失以及自身面臨日趨加重的壓力，已經(jīng)開始大規(guī)模進(jìn)入商品期貨領(lǐng)域。養(yǎng)老基金投資主要決定于資產(chǎn)類別分配因素，而不是供求關(guān)系。2005年養(yǎng)老基金中有3%用于商品交易，越來(lái)越多的美國(guó)和全球的養(yǎng)老基金正在增加對(duì)商品指數(shù)期貨（例如美國(guó)的友邦保險(xiǎn)公司）的投資。有估計(jì)稱，2005年，養(yǎng)老基金對(duì)商品指數(shù)的投資總額為400-500億美元，棉花就是投資項(xiàng)目之一。并且有一部分養(yǎng)老基金已經(jīng)開始獨(dú)立進(jìn)行單個(gè)商品指數(shù)的期貨交易。而在1984年，美國(guó)養(yǎng)老基金中不到10家參與指數(shù)期貨。到1990年，養(yǎng)老基金中僅有資產(chǎn)0.2%專門用于買賣期貨（農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源和金融產(chǎn)品）（owens,1992;Burton,1990），而退休基金介入商品期貨市場(chǎng)的規(guī)模，從2002年的100億美元增至2005年底超過(guò)500億美元。

2.作為對(duì)沖基金合伙人

通過(guò)對(duì)沖基金合伙人身份是一般基金[8]參與期貨市場(chǎng)投資的另一重要形式。2005年,大量機(jī)構(gòu)投資者如退休基金，慈善基金，集團(tuán)公司資金以及保險(xiǎn)資金等紛紛涌入對(duì)沖基金。據(jù)估計(jì)，到2005年底，全球機(jī)構(gòu)投資者在對(duì)沖基金上的投資達(dá)到3610億美元，占據(jù)了對(duì)沖基金總資產(chǎn)的30%還多以及全球機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的2%。研究發(fā)現(xiàn)，雖然在不同地區(qū)，機(jī)構(gòu)投資者類型存在差異，但是全球機(jī)構(gòu)投資者中，15%都有對(duì)沖基金投資，尤其在美國(guó)，大約一半的非贏利組織，如養(yǎng)老基金，退休基金等，都投資對(duì)沖基金。目前對(duì)沖基金行業(yè)最大的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)自美國(guó)，其中主要是各類基金會(huì)和捐贈(zèng)基金。相比其他任何地區(qū)，美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者都更傾向于投資對(duì)沖基金。據(jù)2004年報(bào)告研究，美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了全球機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)的40%，歐洲包括英國(guó)，以及日本機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了大約另外40%，目前美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者投資對(duì)沖基金資產(chǎn)將會(huì)增加一倍多，包括銀行在內(nèi)，從660億美元增加到1360億美元。

二、證券公司或投資銀行通過(guò)設(shè)立專門部門（機(jī)構(gòu)）參與期貨市場(chǎng)投資

投資銀行通過(guò)設(shè)立專門的期貨投資部門或分公司來(lái)參與期貨市場(chǎng)投資。在70年代中后期以來(lái)的30多年中，投資銀行進(jìn)行了不斷的金融創(chuàng)新，推出新的金融工具，主要有：期貨、期權(quán)、互換等。到了80、90年代，投資銀行國(guó)際業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。目前由于商品期貨市場(chǎng)，尤其是能源市場(chǎng)蘊(yùn)涵著巨大的收益，正吸引著國(guó)際投行以及商業(yè)銀行的大量加入。國(guó)際眾多的投行以及商業(yè)銀行，如：摩根斯坦利、高盛、德意志銀行、法國(guó)興里銀行等，目前都設(shè)立了商品期貨投資部門或分公司，通過(guò)這種形式來(lái)參與商品期貨的套利與投機(jī)。從CFTC的月度持倉(cāng)報(bào)告可知，2005年7月，參與NYMEX的WTI原油市場(chǎng)的美國(guó)銀行有5家，總持倉(cāng)比例為12.8%,而在CBOT的小麥和玉米合約總持倉(cāng)中，銀行持倉(cāng)為22.5%和11.3%。

投資銀行運(yùn)用衍生品交易的主要目的有：為發(fā)行與自營(yíng)債券業(yè)務(wù)避險(xiǎn)，例如用期貨、期權(quán)方式鎖定承銷債券的價(jià)格，用股票指數(shù)期貨、期權(quán)對(duì)所持股票進(jìn)行對(duì)沖保值；進(jìn)行自營(yíng)衍生品交易，掙取價(jià)格波動(dòng)的利潤(rùn)，同時(shí)通過(guò)提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)和咨詢服務(wù)，賺取傭金和手續(xù)費(fèi)；利用衍生手段幫助政府發(fā)行公債，幫助企業(yè)進(jìn)行兼并、重組。

三、所有機(jī)構(gòu)投資者參與的期貨交易和結(jié)算業(yè)務(wù)都通過(guò)期貨公司進(jìn)行

證券公司或投資銀行開展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，要按照《商品期貨現(xiàn)代化法案》的要求，在美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)注冊(cè)為獨(dú)立期貨傭金商（FCM）。美國(guó)《期貨交易法》Sec.1a.定義中第（20）條“期貨傭金商”中明確規(guī)定，F(xiàn)CM是依據(jù)交易所規(guī)則，招攬或接受期貨合約交易訂單，并根據(jù)訂單情況向客戶收取資金、有價(jià)證券或其他財(cái)產(chǎn)作為保證金的個(gè)人或機(jī)構(gòu)。FCM可以申請(qǐng)各家交易所的非結(jié)算會(huì)員或結(jié)算會(huì)員資格，非結(jié)算會(huì)員FCM除了為自己的賬戶及所客戶的賬戶進(jìn)行交易外，還可以為IB、CPO、CTA等其它中介提供下單通道；結(jié)算會(huì)員FCM除了提供與非結(jié)算會(huì)員FCM相同的下單服務(wù)外，還提供結(jié)算服務(wù)。如果FCM甲未申請(qǐng)某家交易所會(huì)員資格，它可以在該交易所會(huì)員FCM乙處開立綜合帳戶，通過(guò)FCM乙辦理其自己及所客戶在該交易所的交易和結(jié)算業(yè)務(wù)。

美國(guó)期貨協(xié)會(huì)NFA對(duì)期貨中介組織的管理是以FCM為中心展開的，即NFA管理期貨傭金商(FCM)和IB，再由FCM管理商品基金經(jīng)理(CPO)，擔(dān)保介紹經(jīng)紀(jì)商（GIB），商品交易顧問(wèn)（CTA），相關(guān)機(jī)構(gòu)再管理從業(yè)人員(AP)。因此是一種層層自律的管理模式。見(jiàn)圖2。

美國(guó)期貨協(xié)會(huì)NFA對(duì)期貨中介組織的管理是以FCM為中心展開的，即NFA管理期貨傭金商(FCM)和IB，再由FCM管理商品基金經(jīng)理(CPO)，擔(dān)保介紹經(jīng)紀(jì)商（GIB），商品交易顧問(wèn)（CTA），相關(guān)機(jī)構(gòu)再管理從業(yè)人員(AP)。因此是一種層層自律的管理模式。

1.FCM(期貨傭金商):是美國(guó)期貨業(yè)中最主要的期貨中介機(jī)構(gòu)，是各種期貨中介機(jī)構(gòu)的核心。功能主要是：（1）獨(dú)立開發(fā)客戶和接受期貨交易指令；（2）可以向客戶收取保證金，也可以為其他中介提供下單通道和結(jié)算。

2.IB,CPO,CTA,FB,AP與FCM都聯(lián)系

FB:交易池經(jīng)紀(jì)人，在交易池內(nèi)為客戶以及經(jīng)紀(jì)公司執(zhí)行期貨交易指令。

FT:與FB相反，在交易池內(nèi)為自己以及所屬的公司做交易

IB:介紹經(jīng)紀(jì)商。IB是使用一個(gè)經(jīng)紀(jì)公司的名號(hào)，相對(duì)獨(dú)立于該經(jīng)紀(jì)公司（FCM）的公司或個(gè)人。可以開發(fā)客戶和接受交易指令，單不能接受客戶的資金，且必須通過(guò)FCM結(jié)算。

AP:均以個(gè)人形式存在主要從事所屬的FCM，IB,CPO和CTA等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開發(fā)和客戶工作，AP是經(jīng)紀(jì)公司（FCM）的直接雇員。與IB一起構(gòu)成了美國(guó)兩大經(jīng)紀(jì)人。

CPO:指向個(gè)人籌集資金組成期貨基金，并管理此基金在期貨市場(chǎng)上從事投機(jī)以圖獲利的個(gè)人或組織。

CTA:可以接受期貨交易建議，如管理和指導(dǎo)帳戶，發(fā)表及時(shí)評(píng)論，熱線電話咨詢，提供交易系統(tǒng)等，但不接受客戶的資金，必須通過(guò)FCM結(jié)算。

3.期貨投資基金和對(duì)沖基金通過(guò)FCM實(shí)現(xiàn)期貨交易和結(jié)算活動(dòng)

期貨投資基金和對(duì)沖基金雖然是期貨市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，但他們?cè)谑袌?chǎng)發(fā)展中也是有合理定位和恰當(dāng)分工的[11]，與其他期貨中介機(jī)構(gòu)也是有分工協(xié)作是期貨市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的一個(gè)重要條件。所有機(jī)構(gòu)投資者的期貨交易和結(jié)算業(yè)務(wù)的管理都是通過(guò)有資格的FCM進(jìn)行的。

對(duì)我國(guó)發(fā)展期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的啟示

一、抓緊培育機(jī)構(gòu)投資者是期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的客觀要求

沒(méi)有機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)不是一個(gè)成熟的市場(chǎng)，而機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展不是一蹴而就的。在國(guó)外期貨市場(chǎng)上，期貨投資基金以及對(duì)沖基金是最重要的兩類機(jī)構(gòu)投資者，國(guó)外資金龐大的養(yǎng)老基金、退休基金、捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu)投資者主要是依靠參與到期貨投資基金以及對(duì)沖基金中來(lái)參與到期貨市場(chǎng)的。我國(guó)證券市場(chǎng)通過(guò)幾年的努力，已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)投資主體由中小散戶向機(jī)構(gòu)投資者的轉(zhuǎn)變，證券投資基金、QFII、券商等成為市場(chǎng)的主體。應(yīng)該借鑒國(guó)內(nèi)外期貨機(jī)構(gòu)投資者和我國(guó)自己在證券市場(chǎng)培育機(jī)構(gòu)投資者的經(jīng)驗(yàn)，把期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展作為一個(gè)重要戰(zhàn)略來(lái)研究，確定總體目標(biāo)，分步實(shí)施，尤其在面臨股指期貨即將推出之時(shí)，加快推進(jìn)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的初期培育，讓機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的投資主體。

二、根據(jù)中國(guó)實(shí)際，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)證券投資基金審慎進(jìn)入期貨市場(chǎng)

在借鑒國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者參與金融期貨投資經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，充分考慮我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況、基金管理公司（包括養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、信托資金等關(guān)系到公眾投資者的資金）風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及廣大基金持有人風(fēng)險(xiǎn)承受能力的可能性，恰如其分地對(duì)基金參與金融期貨、期權(quán)交易的合理需求進(jìn)行分析，根據(jù)審慎原則，可以先讓能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的基金以適當(dāng)比例進(jìn)行保值性的期貨投資，禁止基金從事高風(fēng)險(xiǎn)的交易行為，并在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和相關(guān)監(jiān)管制度制定時(shí)充分考慮到其市場(chǎng)參與者的類型，對(duì)其進(jìn)行細(xì)分管理。

三、在嚴(yán)格監(jiān)管的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)證券公司穩(wěn)步開展期貨業(yè)務(wù)

現(xiàn)有法規(guī)沒(méi)有禁止或限制證券公司參與金融期貨交易。證券公司穩(wěn)步參與金融期貨，可以有效對(duì)沖自營(yíng)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上也可以促進(jìn)期貨公司的發(fā)展，目前，我國(guó)期貨公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)基本雷同，難以實(shí)現(xiàn)差異化經(jīng)營(yíng)。待股指期貨推出之后，證券公司參與到期貨交易中來(lái)，將會(huì)對(duì)原有的體制產(chǎn)生較大影響，對(duì)于信譽(yù)和財(cái)務(wù)狀況良好、風(fēng)控能力較強(qiáng)的證券公司，可以在政策上適當(dāng)放松，鼓勵(lì)其參與金融期貨套期保值投資；而對(duì)于資金規(guī)模一般、風(fēng)控能力較弱的證券公司，對(duì)其投資金融期貨應(yīng)給予合理的限制。對(duì)于證券公司參與金融期貨的交易行為，應(yīng)該加強(qiáng)有效監(jiān)管。

四、合理協(xié)調(diào)期貨公司與其他機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)分工

美國(guó)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者與期貨公司之間的協(xié)調(diào)發(fā)展對(duì)我們是一個(gè)重要的啟示，從中可以看出期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者與期貨公司之間的緊密聯(lián)系和市場(chǎng)分工。在推動(dòng)我國(guó)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展過(guò)程中，也應(yīng)充分考慮期貨公司與機(jī)構(gòu)投資者之間的合理市場(chǎng)分工，盡量發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者和各種類型中介機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)相互分工協(xié)作，共同發(fā)揮中介職能。特別是在期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)控制職能，要發(fā)揮具有結(jié)算資格的期貨公司的優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)期貨公司為機(jī)構(gòu)投資者提供差異化服務(wù)，逐步形成期貨中介機(jī)構(gòu)的多元化、多層次的合理有序市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

五、持續(xù)加強(qiáng)各類投資者教育工作

對(duì)于一個(gè)新市場(chǎng)，特別像金融期貨這樣風(fēng)險(xiǎn)較大、風(fēng)險(xiǎn)傳遞速度很快的新市場(chǎng)，投資者教育是一項(xiàng)艱苦持續(xù)的工作，不僅對(duì)個(gè)人投資者，而且對(duì)機(jī)構(gòu)投資者也有教育和風(fēng)險(xiǎn)防范要求。要通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展、教育，形成我國(guó)合理的期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，推動(dòng)期貨市場(chǎng)包括商品和金融期貨市場(chǎng)健康有序地發(fā)展。

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第8篇：債券型基金投資技巧范文

如此做法，固然讓不熟悉規(guī)則貿(mào)然入市者避免了可能遭受的傷害，但也造成分級(jí)基金投資者結(jié)構(gòu)改變，讓分級(jí)基金的交易以散戶為主變成類機(jī)構(gòu)投資者之間的博弈。5月1日至19日，新規(guī)實(shí)施近三周來(lái)，疊加基礎(chǔ)市場(chǎng)弱勢(shì)的分級(jí)基金呈現(xiàn)出機(jī)會(huì)少、規(guī)模縮、交易減、博弈濃的新特征。

分級(jí)基金的雨季來(lái)臨，與其抱怨“天地不仁”淋濕了自己的花衣裳，不如備好雨具并避開積水區(qū)，進(jìn)而找到在弱市環(huán)境下的生存法則，風(fēng)雨過(guò)后依然是艷陽(yáng)天。

機(jī)會(huì)變少 投資者離場(chǎng)

新規(guī)實(shí)施后，分級(jí)基金（本文所指分級(jí)基金，是數(shù)量最多、最能體現(xiàn)分級(jí)特點(diǎn)的指數(shù)型分級(jí)基金）的參與者多有機(jī)構(gòu)特征，大家都是“老司機(jī)”，能抓住稍縱即逝的投資機(jī)會(huì)，導(dǎo)致?lián)炻C(jī)會(huì)越來(lái)越少。更由于參與人數(shù)減少，導(dǎo)致分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)交易品種總規(guī)模創(chuàng)出年內(nèi)新低。

分級(jí)基金限定投資者門檻后，市場(chǎng)上七成以上分級(jí)A溢價(jià)交易。以5月19日收盤價(jià)及當(dāng)日凈值計(jì)算，溢價(jià)率5%以上者占兩成以上，投資人持有這些產(chǎn)品，更多是看重未來(lái)數(shù)年穩(wěn)定的約定收益。溢價(jià)率最高者如建信50A（150123）達(dá)25.24%，按照年化約定收益計(jì)算，市價(jià)已經(jīng)透支了未來(lái)4年以上的約定收益，盤中買入稀疏，卻也鮮有低價(jià)賣出者。

溢價(jià)與分級(jí)A的天然特性有關(guān)。分級(jí)A有著約定收益，哪怕是從B類資產(chǎn)中扣減，也保證A類份額的約定收益，是永不“賴賬”的“剛兌”債券，因此成為機(jī)構(gòu)投資者追逐的對(duì)象。2016年基金年報(bào)中披露持有人結(jié)構(gòu)，八成以上的分級(jí)A被機(jī)構(gòu)鎖倉(cāng)50%以上，超過(guò)三成的產(chǎn)品被機(jī)構(gòu)鎖倉(cāng)90%以上。由于機(jī)構(gòu)不受新規(guī)影響，因此也就不存在投資者數(shù)量減少的情況。

分級(jí)A的溢價(jià)使其可配對(duì)轉(zhuǎn)換的便利性消失。此前，在分級(jí)B臨近下折時(shí)，市價(jià)會(huì)連續(xù)跌停致使賣出困難，此時(shí)可以買入分級(jí)A，將B和A配對(duì)后轉(zhuǎn)換成母基金贖回，實(shí)現(xiàn)曲線退出。現(xiàn)在由于A類產(chǎn)品溢價(jià)，這樣的操作減虧空間很小。

由于機(jī)構(gòu)的掃貨，低價(jià)買入分級(jí)A少有的撿漏機(jī)會(huì)也在消失。

分級(jí)B下折時(shí)，原來(lái)持有母基金及分級(jí)A者將獲得母基金，可以分成A、B兩個(gè)品種后從市場(chǎng)賣出，兌現(xiàn)收益。也正是因賣出者增多，會(huì)將分級(jí)A市價(jià)賣低，甚至低于1元凈值，成了撿漏的好時(shí)機(jī)。2015年時(shí)，這樣的機(jī)會(huì)比比皆是，而現(xiàn)在，“老司機(jī)”不會(huì)輕易放手了。

5月11日國(guó)防B（150206）在下折后恢復(fù)交易，當(dāng)天國(guó)防A（150205）開盤之后快速回到1元凈值線以上，當(dāng)天收盤1.013元，與下折前市價(jià)對(duì)比沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)。5月16日互聯(lián)網(wǎng)B（150195）也是類似，互聯(lián)網(wǎng)A（150194）更是開盤就在凈值之上，其后數(shù)日節(jié)節(jié)攀升。想撿到便宜的分級(jí)A機(jī)會(huì)皆無(wú)。

同時(shí)，由于參與者減少及市場(chǎng)維持弱勢(shì)，分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)規(guī)模逐月縮減。從2016年11月新規(guī)公布時(shí)，分級(jí)B的規(guī)模便呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)（因分級(jí)規(guī)則原因，分級(jí)A與分級(jí)B規(guī)模相同，兩類產(chǎn)品規(guī)模變化也相同）。2016年10月底，分級(jí)B總規(guī)模創(chuàng)出自2016年以來(lái)新高824億份之后，便開始一路下滑。今年4月末時(shí)跌破700億份到666億份，5月19日時(shí)只剩下535億份，環(huán)比4月下降了19.63%。數(shù)量的減少可能是投資人將分級(jí)B與手中持有的分級(jí)A份額合并后，轉(zhuǎn)成指數(shù)型基金持有，從分級(jí)B的兩倍杠桿縮減到1倍杠桿，和管理層“降杠桿”的監(jiān)管思維趨同。或者更進(jìn)一步，將母基金贖回，遠(yuǎn)離此類市場(chǎng)。

投資人對(duì)分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)規(guī)模減少不必恐慌，現(xiàn)在規(guī)模還略高于2016年2月份規(guī)模。受到新規(guī)限制，原來(lái)持有而不能交易者陸續(xù)退出后，基本就會(huì)觸及一個(gè)底部，然后就是隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖而回升的過(guò)程。

B級(jí)交易量銳減

場(chǎng)內(nèi)規(guī)模縮減，直接導(dǎo)致可交易數(shù)量減少。分級(jí)A和分級(jí)B風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)不同，交易量也呈現(xiàn)不同趨勢(shì)。穩(wěn)健收益、多數(shù)被機(jī)構(gòu)鎖倉(cāng)的分級(jí)A交易量保持平穩(wěn)，博取杠桿交易收益的分級(jí)B則縮量54%。

從5月1日到19日，近三周的交易中，有著約定收益的分級(jí)A、享受杠桿收益的B類品種，分別呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)（見(jiàn)圖，分級(jí)B各月日均成交額對(duì)比）。此前，單日平均交易額分級(jí)B是分級(jí)A的2至4倍，今年5月份之后，兩類品種交易額開始逐漸接近。分級(jí)A品種成交額基本保持穩(wěn)定，而分級(jí)B環(huán)比銳減54%。

分級(jí)A 5月份日均交易額9.96億元，仍在平均值附近。2016年以來(lái)，分級(jí)A日均交易額在6億元至26億元之間，平均值是12.92億元。現(xiàn)在的日均交易額處于2016年5月、9月和今年1月份三個(gè)低點(diǎn)的下軌線之上，這三個(gè)時(shí)點(diǎn)也正是滬深兩市大盤交易的低點(diǎn)。分級(jí)A的交易量并未隨新規(guī)實(shí)施明顯變動(dòng)，左右著其交易量高低的是股票市場(chǎng)的冷熱程度。

但是，以交易博收益的分級(jí)B則是成交量銳減。

分級(jí)B類產(chǎn)品5月份日均交易額只有9.9億元，比4月份環(huán)比縮減54%。這樣的縮減，其實(shí)從新規(guī)剛剛公布時(shí)的2016年11月已經(jīng)開始。新規(guī)公布之后，滬深兩市一直沒(méi)有系統(tǒng)性行情，各月的日均成交額處于下滑通道中，但5月份數(shù)值仍處于前文所述的下軌線之上，分級(jí)B卻創(chuàng)出新低，較2016年11月縮水近2/3。在新規(guī)公布但尚未正式實(shí)施之前，市場(chǎng)已經(jīng)在消化嚴(yán)厲的政策，有些投資人害怕新規(guī)實(shí)施會(huì)對(duì)自己的賬戶形成沖擊，選擇提前撤退，才導(dǎo)致交易額逐級(jí)而下。待到新規(guī)正式實(shí)施，成交環(huán)比減少54%。

從分級(jí)B單只品種交易情況考察，更能體會(huì)到此番縮量的觸目驚心。全市場(chǎng)的129只分級(jí)B品種中，有124只、占比逾九成半的品種較4月份日均交易額環(huán)比縮減，其中縮減幅度超過(guò)50%者超過(guò)六成。縮減幅度超過(guò)80%的品種超過(guò)10只（見(jiàn)表1：成交~環(huán)比縮減前10產(chǎn)品）。

這10只產(chǎn)品也有共性。首先，新規(guī)實(shí)施前就交投稀疏，現(xiàn)在只是雪上加霜。如國(guó)金300B（150141），即使是2016年11月份分級(jí)B相對(duì)活躍時(shí)，此基金日均成交額也只有16萬(wàn)元，在日線圖上畫“心電圖”是家常便飯。其次，行業(yè)分級(jí)基金占了半數(shù)，如高鐵、地產(chǎn)、醫(yī)療、鋼鐵。行業(yè)分級(jí)基金的母基金所跟蹤的指數(shù)樣本股數(shù)量原本不多，弱市下股價(jià)向下波動(dòng)彈性較大，投資人選擇退出也在情理之中。高鐵B（502032），交易額縮減94.17%，母基金跟蹤的是中證高鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)，指數(shù)樣本股只有34只。并且，單只股票權(quán)重太大，從基金公布的持股權(quán)重名單看，權(quán)重最大的4只股票占到了指數(shù)權(quán)重50%。如果這4只股票同時(shí)跌停，母基金凈值跌幅是5%。加上兩倍杠桿，分級(jí)B凈值也將跌停。這樣高的彈性，投資人選擇在這樣的弱市中陸續(xù)退出交易，也可以理解。

不論是行業(yè)指基還是主題指基，活躍品種繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)上銀行分級(jí)B共有7只，分別是銀行B、銀行B端、銀行B份、銀行B級(jí)、銀行B類、銀行股B、銀行業(yè)B，名字上極易混淆。這些基金成立時(shí)間集中在2015年4月中旬至6月上旬，都是跟蹤中證銀行指數(shù)，成份股都相同。鵬華的銀行B（150228）最為年長(zhǎng)，也是成交最活躍的品種。2016年11月，此基金單只交易額是其他5只產(chǎn)品成交總和的5倍。先發(fā)優(yōu)勢(shì)一直持續(xù)到現(xiàn)在，5月份單日成交平均值差距倍數(shù)放大至6倍。

跟蹤中證一帶一路主題指數(shù)的分級(jí)基金有4只，分別是安信中證“一帶一路”、中融“一帶一路”、長(zhǎng)信“一帶一路”、鵬華“一帶一路”，這些基金合同設(shè)計(jì)大體相同，相同時(shí)間內(nèi)，基金凈值變動(dòng)應(yīng)該趨同，安信“一帶一路”申報(bào)、發(fā)行最早，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，也是成交最活躍的品種。5月份以來(lái)，即使環(huán)比4月縮減一半以上，也還是同類3只交易額總和的7倍。

分級(jí)B市價(jià)的變動(dòng)受制于基礎(chǔ)指數(shù)的漲跌。今年年初以來(lái)，白酒B（150270）、酒B（150230）和食品B（150199）以及改革B（150296）是領(lǐng)漲基金（見(jiàn)表2：分級(jí)B領(lǐng)漲前10基金），根本原因是白酒食品和國(guó)企改革相關(guān)個(gè)股最強(qiáng)，導(dǎo)致中證白酒指數(shù)及中證國(guó)企改革指數(shù)成為領(lǐng)漲指數(shù)。與之相對(duì)照的是，體育B（150308）、國(guó)防B（150206） 領(lǐng)跌（見(jiàn)表3：分級(jí)B領(lǐng)跌前10基金），根本原因是體育和國(guó)防軍工的基礎(chǔ)指數(shù)虧損超過(guò)10%，有著兩倍杠桿還要給付分級(jí)A約定收益，對(duì)應(yīng)的分級(jí)B跌幅自然翻倍有余。

如果看好某類指數(shù)的后市，交易分級(jí)B時(shí)自然應(yīng)選擇跟蹤該指數(shù)的活躍品種。《投資者報(bào)》甄選出交易最活躍的品種（見(jiàn)表4：跟蹤相同指數(shù)中交易最活躍品種），供投資者參考。

博弈將更加激烈

新規(guī)實(shí)施后，入場(chǎng)的買入者多是有經(jīng)驗(yàn)的“老司機(jī)”，是對(duì)弈中的高手，博弈也更精彩，這在分級(jí)B下折日的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)表現(xiàn)尤為明顯。

2015年，多只分級(jí)B的向下折算日時(shí)有巨量資金買入，是不熟悉規(guī)則者貿(mào)然搶反彈。2015年7月9日，當(dāng)日市場(chǎng)反彈6.4%，但是有12只分級(jí)B前一天已經(jīng)觸及下折線，無(wú)論大盤這一天漲跌與否，都要進(jìn)行下折，下折前積累的溢價(jià)短時(shí)間內(nèi)難以恢復(fù)，投資人自然損失慘重。當(dāng)天合計(jì)成交44.47億元，按照當(dāng)時(shí)市況計(jì)算，下折后，市值至少蒸發(fā)18億元。后來(lái)，在分級(jí)B下折日時(shí)，交易所在證券簡(jiǎn)稱前加注“*”來(lái)提醒投資人，此時(shí)應(yīng)該注意風(fēng)險(xiǎn)。

今年5月9日，國(guó)防B（150206）下折前買入者，在下折后虧損11%，源于參與者錯(cuò)判了其后市場(chǎng)走勢(shì)。吸取了經(jīng)驗(yàn)，在5月12日互聯(lián)網(wǎng)B（150195）下折時(shí)的參與者盈利6.3%。

5月8日，國(guó)防B觸及向下折算閾值，將進(jìn)行向下折算。為了提示風(fēng)險(xiǎn)，基金公司在5月3日、5月6日兩次發(fā)出警示公告，提示參與者可能虧損。5月9日是下折基準(zhǔn)日，類似于股票的股東登記日，這一天持有此基金者，其份額將向下折算，但仍有投資人溢價(jià)1.2%買入，這樣的溢價(jià)率是市場(chǎng)已經(jīng)完全消化了下折的風(fēng)險(xiǎn)后給出的報(bào)r，應(yīng)該說(shuō)，這樣接近凈值，如果后續(xù)市場(chǎng)稍微配合，沒(méi)有向下壓制，將有盈利機(jī)會(huì)。

5月11日恢復(fù)交易后，已經(jīng)轉(zhuǎn)暖的基礎(chǔ)市場(chǎng)尚未傳導(dǎo)到這只基金，導(dǎo)致折價(jià)近10%。買入時(shí)溢價(jià)是買貴了；賣出時(shí)折價(jià)是賣低了。高買低賣，進(jìn)出之間直接虧損11%，2345萬(wàn)元買入者直接蒸發(fā)掉256萬(wàn)元。

也許是國(guó)防B的教訓(xùn)讓投資人心有余悸， 在互聯(lián)網(wǎng)B的操作中，參與者更趨謹(jǐn)慎，運(yùn)氣也更好，竟有盈利空間。

5月11日，互聯(lián)網(wǎng)B觸發(fā)下折，5月12日下折基準(zhǔn)日，收盤時(shí)折價(jià)2.5%，當(dāng)天成交3995萬(wàn)元。5月16日下折完畢恢復(fù)交易，大盤連續(xù)反彈的熱度終于傳導(dǎo)到這只基金，收盤時(shí)竟然溢價(jià)3.8%。折價(jià)買溢價(jià)賣，累計(jì)收益6.3%，下折基準(zhǔn)日買入者合計(jì)盈利252萬(wàn)元。