流動資產的融資策略精選(九篇)
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第1篇：流動資產的融資策略范文
關鍵詞：營運資本 關鍵因素 方案選擇
一、營運資本管理的研究背景
1.營運資本管理的必要性
營運資本顧名思義就是企業(yè)在營運過程中所需的資本，它是企業(yè)資產中流動性最強的一部分，對企業(yè)經濟活動能否順利開展，起到了直接的決定作用。從會計角度來說，流動資產和流動負債的差額就是指營運資本，它反映了企業(yè)對短期債務的償還能力。從財務管理角度來說，流動資產和流動負債的總和就是營運資本，它是整個財務要素的組成部分，它與許多財務指標緊密聯(lián)系，是企業(yè)所有短期性資本運轉的統(tǒng)稱。然而企業(yè)往往只關注長期財務戰(zhàn)略，忽視對營運資本的管理，最終導致企業(yè)財務管理水平的降低，經濟效益的下降。因此，需要企業(yè)采取科學合理的營運資本管理措施，加大短期財務籌劃力度，提高營運資本管理水平。
2.國際國內營運資本管理現(xiàn)狀分析
企業(yè)要想在激烈的競爭中得以生存，必須具有良好的營運資本管理?？茖W合理的營運資本管理政策的實施，是資本營運管理目標實現(xiàn)的保證。在西方發(fā)達國家的企業(yè)管理策略中，很多企業(yè)都有適合自身的營運資本管理策略。根據史密斯和賽爾對美國一千家公司抽樣調查，實施了營運資本策略的企業(yè)約占百分之三十，其中六成的企業(yè)存在一種所有人員都了解的營運資本策略。調查表明企業(yè)規(guī)模越大，實施正確的營運資本策略的可能性就越大。隨著商業(yè)信用的廣泛應用和信息技術的普及，企業(yè)通過對應收賬款和存貨等流動資產的管理和控制，達到了流動資產上的“零”投資，流動資產占用達到最低水平。
目前我國很多企業(yè)缺少切實可行的營運資本管理策略。尤其是老牌的國有企業(yè)，都存在一個認識誤區(qū)，認為流動資產“越大”，企業(yè)實力“越強”，盈利能力“越高”。向著流動資產“零”投資的反方向發(fā)展。長此以往，企業(yè)財務風險越來越大。根據有關部門對我國3911家企業(yè)調查顯示，只有56%的企業(yè)感到流動資本管理很有必要，其中：26.8%的企業(yè)感到資金“有所緊張”，資金缺口在10%以內；16.7%的企業(yè)感到資金緊張“明顯加劇”，缺口在10%到20%；12.5%的企業(yè)感到資金“嚴重緊張”，缺口在20%以上。因此出現(xiàn)兩種表現(xiàn)狀況，一種是流動資金緊缺，一種是流動資產占全部資產的比重加大。以上研究調查情況表明，我國企業(yè)對營運資本缺乏科學嚴密的管理策略，許多企業(yè)僅僅憑經驗對營運資本進行管理，營運資本的使用效率比較低，不能滿足企業(yè)持續(xù)發(fā)展的需要。
二、營運資本管理可行性方案分析
1.某科技產業(yè)公司基本情況
該公司成立于2001年，是由自然人籌資興辦的有限責任公司。主要生產礦用設備及配件。公司依托周圍高?？萍佳邪l(fā)環(huán)境，利用高?？萍汲晒麅?yōu)勢，擴大科技成果轉換力度，培植科技產業(yè)公司新的經濟增長點。該公司經過幾年的運營，已經將其科研成果，實際運用到了主要產品上。取得國家專利5項，2007年公司產值已經過億，產品銷往全國各地，還打入了國際市場，也成為了當地同類型公司中的納稅大戶。并且培養(yǎng)了大批生產管理人才、市場營銷人才，綜合管理和科技創(chuàng)新人才。隨著公司的日益壯大，營運資本的管理也隨之提到了工作日程。企業(yè)負責人已經意識到，企業(yè)生存和發(fā)展的中心是市場，而財務管理是開發(fā)與穩(wěn)定市場的手段?？茖W合理的營運資本管理政策，又是財務管理的重要組成部分。因此流動資產和流動負債的合理運營策略，是企業(yè)持續(xù)經營的重要保證。
2.營運資本管理方案
該公司目前市場前景很好，企業(yè)的收益也很大。但由于企業(yè)擴張較快，資金明顯短缺。因為主要投資者是自然人，也就意味著面向金融機構進行融資較為困難；其二，科技含量高的產品并不等于壽命長，因此應該考慮企業(yè)長期經營風險；其三，人員更換頻繁，人才流動性強。鑒于以上三個原因，該公司要想抓住市場機遇，壯大企業(yè)規(guī)模和實力，就應該對營運資本進行有效管理，提高營運資本管理效益。針對這種情況，提出三套營運資本管理方案進行可行性分析。
A方案：只考慮對流動資產投資的營運資本管理策略。
營運資本管理策略，也稱之為流動資產的結構管理。首先確定一個能夠維持企業(yè)正常生產經營活動的流動資金量，其次在風險可控的前提下，盡可能提高流動資產水平。根據管理者的風險喜好程度，分為激進的、中庸的、穩(wěn)健的財務政策。
激進的財務政策，具體是指企業(yè)不采用短期資產由短期資金來融資，長期資產由長期資金來融通，而是將部分長期資產由短期資金來融通的辦法。此策略具有高風險、高回報的特性。
中庸的財務政策，是遵循短期資產由短期資金來融通，長期資產由長期資金來融通的原則。所謂的短期資產是流動資產，而長期資產主要是固定資產，當然也包括無形資產和長期資產。另外，在流動資產中有一部分最低的產品和原材料儲備是經常占用的，也屬于長期占用資產，稱為長期流動資產。它的風險和報酬處于中等水平。
穩(wěn)健的財務政策，是企業(yè)將部分短期資產用長期資金來融通的籌資組合策略。具有低風險、低報酬的特性。
B方案：僅僅考慮流動負債的營運資本管理策略。
所謂流動負債是指可以在一年內或者一年以上的一個經營周期內變現(xiàn)或者使用的資產。流動負債的融資政策基本內容包括：使用短期投資、商業(yè)信用，短期融資的融資政策。按照我國的金融信貸政策，短期融資程序簡便并且具有一定的彈性。比如：商業(yè)信用融資具有方便，沒有現(xiàn)金折扣和限制較少的優(yōu)點；短期融資券是由大型工商企業(yè)或者金融企業(yè)所發(fā)行的短期無擔保本票。它具有籌資成本低，籌資數額大，能提高企業(yè)信譽的優(yōu)點。
C方案：根據本企業(yè)的實際情況，不僅制定和使用對流動資產的投資政策，而且制定和使用流動負債的融資政策。
流動負債能在短期內為企業(yè)帶來經濟效益。它的特點是占用時間短，周轉快，易變現(xiàn)。營運資本管理策略必然包括流動資產的投資政策，因為企業(yè)擁有較多的流動資產，可以在一定程度上降低財務風險。用流動負債進行短期融資，具有很多特點，比如成本低，償還期限短，客觀上國際國內宏觀政策變化的影響也較小，所以營運資本管理策略還必須包括流動負債的融資政策。因此適時適度地對流動資產投資的同時，考慮對流動負債的融資效果，兩條腿走路，這是企業(yè)營運資本管理的穩(wěn)健策略。
三、營運資本管理方案選擇的關鍵因素
該科技產業(yè)公司生命周期處于成長期，產品的研發(fā)成本較高，產品的利潤附加值也較大，生產周期不算太長，擁有高校科研技術支持，具有一定的競爭優(yōu)勢。企業(yè)管理特別是營運資本管理方面存在許多有待完善的地方，比如：流動資產和流動負債的比例多少合適，融資方案如何選擇等等，都沒有具體的可行性方案。因此要求財務部門制定好營運資本管理基本策略，確保公司健康發(fā)展。公司根據具體情況，聘請有關專家，對近幾年的財務數據加以分析，并結合國家有關科技產業(yè)類企業(yè)的有關政策，采用調查研究、現(xiàn)場模擬、數學模型測算等方式總結出選擇營運資本管理策略的四個關鍵因素：
1.營運資本管理制度成本
建立及實行營運資本管理制度，對企業(yè)長遠發(fā)展來說有益無害。但是需要企業(yè)投入大量的人力、物力，需要投入一定的成本，并且不斷完善制度也需要一定的成本。如果營運資本管理制度成本高于管理效益的話，不符合成本效益原則，營運資本制度建設就失去了原來的意義。
2.營運資本管理制度效果
企業(yè)管理的目的，就是提高經濟效益，追求企業(yè)經濟效益最大化。所有的決策都圍繞著企業(yè)的利潤目標。實施管理制度，達不到預期目標的話，再多的營運資本管理制度決策方案都是無效的。
3.營運資本管理風險度
每個企業(yè)都有自己的風險偏好。雖然營運資本管理方案制定的非常完善，但是風險程度非常高。此時企業(yè)應本著謹慎性的原則，對不同方案進行比較。如果其他評價因素基本相同，應該選用一種風險比較低的營運資本管理方案。最大限度降低營運資本管理中的風險。
4.營運資本管理的可行性
營運資本管理方案確定后，要進行可行性論證。一個方案的好壞，除了要看自身的各種因素搭配外，還要看其實行的內外部條件是否成熟。一個再好的方案如果不具有可行性，或者說受企業(yè)內部實際情況的制約，實施條件不具備等，都會使得營運資本管理方案無法實施。這是評價和制定營運資本管理制度的關鍵因素。
四個關鍵因素從成本效益，風險偏好等角度加以考慮。它可以全面反映營運資本管理方案是否可行，是否能給企業(yè)帶來效益，是否能夠提高資金的使用效率。這四個關鍵因素的評分及加權分數，可以讓企業(yè)管理層更清晰的比較與選擇營運資本管理方案。
根據專家調查研究數據，從四個關鍵因素角度對以上A、B、C方案進行評價，如下表：
通過以上比較分析可以看出，C方案無論從營運資本管理制度還是效果，還是從風險度到可行性方面，同A、B兩方案相比，加權得分最高。因此，該科技產業(yè)公司應當選擇C方案加強對營運資本的管理。也就是說公司負責人既要關注企業(yè)流動資產投資，也要重視企業(yè)對流動負債的融資政策。另外，目前在市場經濟和國家金融管控政策的改革與創(chuàng)新環(huán)境下，對于以高科技成果轉化為主的企業(yè)，在營運資本管理方面，還應采取如下靈活措施：投資融資的多樣化；研發(fā)、生產、銷售的綜合化；人才成本管理的集優(yōu)化；財務成本管理的規(guī)范化。只有結合公司具體情況，采取多樣化投資、融資方式，才能保證企業(yè)正常運轉，實現(xiàn)經濟效益最大化。
參考文獻：
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第2篇：流動資產的融資策略范文
［關鍵詞］營運資金 結構 優(yōu)化 研究
營運資金,就是企業(yè)經營過程中用于日常運營周轉的資金。從廣義上講,營運資金是指占用在全部流動資產上的資金。從狹義上講,營運資金則是指流動資產與流動負債的差額部分。其特點：①周轉時間短，企業(yè)占用在營運資金上的資金，其周轉期一般是較短的，通常是在一年或一個營業(yè)期內收回，有時甚至還要更短；②變現(xiàn)能力強，非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義；③數量具有波動性，流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大；④來源具有多樣性；營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。
一、營運資金管理的內容與理念
1.營運資金管理的內容
資金結構管理的主要內容包括:流動資產與長期資產的比例結構、流動負債與長期負債的比例結構、流動資產與流動負債的比例結構、流動資產內部各項目的結構與流動負債內部各項目的結構。
（1）流動資產與長期資產的比例結構
一般來講，企業(yè)的流動資產通常占總資產的40%左右，即1倍的流動資產能配合1.5倍的長期資產來經營。但這只是一般狀況，企業(yè)一定時期流動資產與產期資產的比例關系，會因企業(yè)所處的行業(yè)不同而不同。
（2）流動負債與長期負債的比例結構
一般而言,長期融資的實際成本高于短期融資,風險小于短期融資。在進行流動負債的結構性管理時,需要對其盈利能力與風險進行權衡和選擇,確定出既能使風險最小,又能使企業(yè)盈利能力最大化的流動負債結構。合理安排流動負債與長期負債的關系能保持企業(yè)的財務杠桿價值,降低資金成本、降低財務風險。在營運資金管理中應根據企業(yè)一定時期的資金來源規(guī)模、流動資產和現(xiàn)金周轉的狀況、企業(yè)本身的信用水平和市場籌資的能力、金融市場狀況等綜合因素,來充分地估計和測算企業(yè)一定時期所能承受的流動負債規(guī)模,并結合企業(yè)期望的總負債規(guī)模,來確定企業(yè)一定時期的流動負債與長期負債的比例結構。
（3）流動資產與流動負債比例
如何籌集企業(yè)所需短期資金是營運資金管理的核心問題之一,其實質就是理順流動資產與流動負債的匹配關系。依照傳統(tǒng)的凈營運資金理論,企業(yè)一定時期的流動資產規(guī)模應略大于企業(yè)當期流動負債的規(guī)模,這樣不僅可以降低流動資產的持有成本,還可以使企業(yè)的短期財務風險保持一個較為穩(wěn)健的狀況。我們建立了流動比率這一財務指標,并將它作為衡量償債能力的指標,確定其經驗值為2。如果企業(yè)流動比率大于2,就認為企業(yè)的償債能力較強;相反則認為企業(yè)存在潛在的財務危機。但事實上由于各種環(huán)境因素的影響公司實際的流動比率值普遍低于這一公認標準。要想掌握兩者之間的匹配關系,就應對兩者的內部進行研究。
（4）流動資產內部各項目的結構
在企業(yè)一定時期流動資產占總資產比例確定后,要保證流動資產的有效運作,就要求流動資產各項目之間保持數量上的合理并存、時間上的依次繼起并實現(xiàn)消耗的足額補償。企業(yè)在正常經營情況下,除應收賬款與企業(yè)銷售規(guī)模相關之外,其它流動資產項目與流動資產總額的比例是保持相對穩(wěn)定的。企業(yè)可利用這一特點,根據以往的財務資料,確定流動資產項目與流動資產總額的比例,安排企業(yè)的流動資產投資。當實際流動資產各項目的比例發(fā)生較大偏差時,應及時調查和采取對策。
（5）流動負債內部各項目的結構
企業(yè)的流動負債結構較為復雜,按照實付性分類,可認為實付性流動負債和非實付性流動負債;按照資金成本分類,可分為有無籌資成本的流動負債。企業(yè)實付性流動負債項目主要包括應付稅金和應付工資等,企業(yè)必須按期償還這些短期負債項目的債務本金和利息。因此,企業(yè)必須有效地調整好資金,按時按量地償還,否則,可能導致企業(yè)的重大賠償或直接破產。而對于非實付性的短期負債項目,可通過與債權人協(xié)商展期、默許展期等方式延遲支付期限,不會在短期內對企業(yè)資金造成重大的壓力。此外,企業(yè)的短期負債中有一部分是無籌資成本的流動負債,企業(yè)盡可能地充分利用這些無成本資金,再根據企業(yè)一定時期流動負債的規(guī)模,來確定企業(yè)有籌資成本的流動負債規(guī)模和比例。因此,我們安排流動負債的原則是保持各負債項目之間合理的關系,保證在控制風險和控制成本的前提下,最充分地利用企業(yè)的短期負債資金來源。
2.營運資金管理理念
現(xiàn)代營運資金管理必須具備三方面理念
（1）效益理念。穩(wěn)定的利潤是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎。實現(xiàn)更多的利潤、實現(xiàn)最佳的經濟效益是公司類企業(yè)永遠追求的目標。
（2）成本的理念。從營運資金持有成本研究的角度講,企業(yè)營運資產的持有成本主要有機會成本,利息成本、管理成本和損失成本四種。
（3）風險的理念。風險的理念是企業(yè)營運資金管理中最關鍵的一項指導思想。其實,企業(yè)的營運資金管理就是要在其風險和成本對應中追求和尋找客觀存在的最適合的交點,在充分保證企業(yè)的風險最小或者講在可以承受的風險范圍內,確保企業(yè)一定時期營運資金總成本最低,這也是企業(yè)營運資金管的最終目的。
二、優(yōu)化營運資金結構的途徑選擇
營運資金結構管理其實質就是對流動資產的結構性管理和流動負債的結構性管理。
1.流動資產結構性管理
（1）流動資產的盈利性與風險性分析
流動資產結構性管理的目的，在于確定一個既能維持企業(yè)的正常生產經營活動又能在減少或不增加風險的前提下，給企業(yè)帶來盡可能多利潤的流動資金水平。一般而言，一個公司的流動資產占全部資產的比例愈大，則在流動負債保持不變的情況下，其凈營運資金愈多，其支付到期債務的能力愈強，風險也就愈小。另一方面，在某一特定的銷售水平下，流動資產所占比例越大，其凍結或近于閑置在流動資產上的資金也越多，其利潤自然低于將這些資金投資于固定資產，因而，其盈利能力也就愈低。相反，流動資產占全部資產的比例愈小。則企業(yè)的盈利能力愈大，而風險也愈大。因此，企業(yè)的財務經理人員必須在盈利性與風險性之間進行全面的權衡并作出合理的選擇。
（2）營運資金投資水平的優(yōu)化選擇
最優(yōu)的營運資金投資水平，也就是預期能使股東財富最大化的水平。這一水平應為多種因素共同作用的結果。它們包括:銷售水平和現(xiàn)金流動的變動性、經營杠桿和財務杠桿等。因此，并不存在一種對所有企業(yè)都是最優(yōu)的單一營運資金投資策略。各企業(yè)應根據其自身的具體情況，結合其對風險的態(tài)度，慎重選擇能使股東財富最大化的、適合企業(yè)具體情況的營運資金投資策略。
2.流動負債結構性管理
（1）長短期融資來源的風險與成本
負債籌資根據其到期時間的長短可分為短期負債與長期負債兩類。短期融資與長期融資所涉及的風險差異，將導致不同的利息成本。根據利率的期限結構理論，一個公司負債的到期日越長，其融資成本就越高。表現(xiàn)為兩個方面:首先，由于長期籌資的實際成本，通常高于短期融資。其次，長期籌資在債務存續(xù)期限內，即使在公司不需要資金的時候，也必須支付利息。而短期融資則會使公司在資金的使用上具有彈性。不僅長、短期融資的成本不同，而且它們的風險也不同。 一般而言，一個公司的債務到期越短，其不能償付本金與利息的風險就越大。其理由主要表現(xiàn)為兩個方面:首先，公司有可能因現(xiàn)金流量不足，而難于償還到期債務。其次，短期融資的利息成本具有不確定性。短期融資，在一次借款償還后，下次再借款的利息成本究竟是多少也難于知道，其利率在各個時期波動較大。
（2）流動負債結構的優(yōu)化選擇
與營運資金投資政策一樣，沒有一種對所有企業(yè)都是最優(yōu)化的長、短期負債組合。在選擇能使股東財富最大化的籌資政策時，企業(yè)的財務經理人員也必須考慮其它各種因素，如企業(yè)銷售及現(xiàn)金流動的變動對企業(yè)價值的影響等。每一個企業(yè)只有在根據不同負債結構的報酬與進行全面估量的基礎上，結合企業(yè)對風險的態(tài)度，對各有關因素的利害、得失進行綜合權衡，才能較合理確定該企業(yè)最優(yōu)的負債結構。
三、優(yōu)化營運資金結構的對策建議
1.盤活固定資產，調整資產結構
一般過少的流動資產不能充分帶動過量的固定資產投資運轉，會使固定資產投資的效益低下，使企業(yè)陷入資金缺乏的惡性循環(huán)中。因此，大力盤活無效或低效的固定資產、提高設備的使用效率，用盤活所收回的資金，補充流動資產，以此調整資產結構。這也是很多行業(yè)所要面臨的共同問題。把閑置資產活化、變現(xiàn)，用變現(xiàn)資金補充流動資金方是解決上述問題的根本方法。
首先應對閑置、無效或低效的固定進行全面清查，并在此基礎上，實施戰(zhàn)略調整，采取出售、租賃、股份合作等靈活多樣的措施，加速資產的流動與重組。對那些殘值較低或同型號過剩的固定資產及企業(yè)改造拆除的舊設備，可在合理作價的前提下，拿到市場上出售變現(xiàn);對可在公司內部進行調劑使用的資產，進行優(yōu)化組合、資產重組、優(yōu)勢互補:用閑置或低效率存量資產通過參股、控股、租賃等多種方式對外聯(lián)營，從賬面資產變?yōu)榭蛇M入市場的流動資產，千方百計盤活存量資產，提高固定資產使用效率，減少固定資產占用資金，充實流動資金。實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展所需的流動資產與固定資產的最佳比例組合。此外，公司在計劃安排項目時，要對項目從技術上的先進性和經濟上的可行性方面進行論證，再把有限的資金用于效益相對較好的項目上，堅持干一個成一個，為企業(yè)的資金良性循環(huán)奠定基礎。
2.加強流動資產管理
在一定范圍內，提高流動資產比，能相應提高企業(yè)績效。首先，企業(yè)應當加強對存貨資產的管理。企業(yè)的盈利資產以存貨資產為主，若在存貨資產中，未完工開發(fā)產品占比重過大，則會相應地降低開發(fā)企業(yè)的盈利能力，因此，保持存貨中完工產品與在開發(fā)產品的適當比例以及加速完工存貨的銷售，有利于企業(yè)保證充足的流動資金，維持正常的營運資金鏈。其次，企業(yè)應加強對應收賬款的管理。
企業(yè)逾期應收賬款甚至呆滯賬款過大會造成大量的資產沉淀，資金無法周轉流動。所以應當采取相應的優(yōu)惠政策縮短應收賬款的周期，加強對銷售對象以及合作者的資信審核，降低壞賬率，維護流動資金的安全。
另外，在這里特別要強調一下貨幣資金的管理。貨幣資金是企業(yè)流動資產的重要組成部分，它是企業(yè)內部流動性最強的資產，是企業(yè)進行生產經營活動不可或缺的條件，貫穿經濟活動的全過程，貨幣資金的管理和合理運用，能為企業(yè)在生產經營過程中通過流動和周轉實現(xiàn)增值和效益。
中國石油化工集團公司2009年開始在集團內部全面開展集團資金集中管理，該企業(yè)集團是以產權聯(lián)結為紐帶，將多個企業(yè)聯(lián)結為多層次結構、以母子公司為主體的多法人聯(lián)合體。該集團以財務公司為資金集中運作平臺，以自主研發(fā)的集團資金管理信息系統(tǒng)為載體，以實施收支兩條線為基本管理方式，以全額資金預算為主要控制手段，依托商業(yè)銀行資金結算網絡，借助總分賬戶的實現(xiàn)形式，將集團在國內外的全部所屬企業(yè)資金統(tǒng)一集中起來，形成統(tǒng)籌運作的“資金池”，保障資金安全，提高使用效率，實現(xiàn)整體資金效益最大化。
實施資金集中管理后，集團統(tǒng)一對外開戶，統(tǒng)一對外進行籌資，由于其償債能力、收益能力和管理水平都以集團整體水平來衡量，信用較高，相較單一的成員企業(yè)具有更強的籌資能力；成員企業(yè)則只通過結算中心就能夠獲得所需資金，節(jié)約籌資費用。該集團資金集中管理1年多來，境內人民幣貸款月均余額比集中前下降90-120億元不等，籌資成本大幅下降，資金的使用效益充分體現(xiàn)。
僅以該集團下屬的中國石化股份有限公司為例，2010年上半年該企業(yè)開始納入集團公司的資金集中體系運作自己的“資金池”，2010年上半年該企業(yè)合并報表顯示貨幣資金余額166.95億元，分布在全國范圍上百家分子公司，通過3個月全力推廣資金集中上線管理，三季度合并報表貨幣資金余額下降到115.62億元，減少了資金沉淀50多億元，資金的使用效率進一步提高。
3.適當增加長期負債比重，充分利用其杠桿效應
很多企業(yè)流動負債比較高，大量的流動負債給企業(yè)造成了沉重的償債風險，嚴重影響企業(yè)的盈利能力。所以，公司在確定流動負債和長期負債的比重中，應慎重考慮其成本與風險，確定合適的流動負債比，以此增加企業(yè)績效。我們可適當降低流動負債比重，增加長期負債，充分利用長期負債的杠桿效應，同時降低企業(yè)財務風險。
公司權益資本收益率的計算公式為：
權益資本收益率=企業(yè)投資收益率+（企業(yè)投資收益率-負債利率）×債務資本/權益資本
可見，只要企業(yè)投資收益率大于負債利率，財務杠桿作用使得資本收益由于負債經營的絕對值增加而增加。所以財務杠桿利益的實質便是由于企業(yè)投資收益率大于負債利率，由負債所得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。此外，企業(yè)利用負債融資還可以起到避稅的作用。從上述分析中，我們發(fā)現(xiàn)使用長期負債與短期負債并不會影響企業(yè)的負債杠桿效益；至于資金成本方面，雖然使用長期負債較使用短期負債會損失部分資金成本（一般情況下，流動負債的資金成本低），但是這部分損失的成本有一部分可以通過抵稅效應彌補。加之我國一部分企業(yè)自身的經營狀況與財務狀況不佳，企業(yè)面臨的各種風險較大，而長期負債償還日期確定，償還數額確定且有展期的可能性。因此，在對風險、成本與收益相權衡的基礎上，我國企業(yè)在籌集資金時應考慮長期負債這一有利的資金來源。
4.加快企業(yè)資金周轉速度
第3篇：流動資產的融資策略范文
關鍵詞：營運資本；管理；相關問題
所謂“營運資本管理”的基本原理，即從企業(yè)的資金管理出發(fā)，做好投資與籌資等營運工作，首先就是企業(yè)需要的基本的流動資產必須予以滿足，在這一前提下要盡力減少企業(yè)的流動資產投資，做好流動資產和流動負債的規(guī)劃和控制工作，同時還可以利用短期內的負債行為來對流動資產進行融資，這樣就可以增強企業(yè)的償債能力與營利能力。
一、實現(xiàn)營運資本管理的有效途徑——“零營運資本”管理
這種管理是一種極限式的營運管理方式，它并不意味著企業(yè)在營運資本時能夠把資本真正控制為零，而是說盡可能地使營運資本量達到最小化的一種管理模式。這種管理模式遵循的基本原理就是：首先要滿足企業(yè)的基本流動資產需要，然后盡量降低在流動資產中的投入，同時還要利用大量的短期負債來進行流動資產的融資。“零營運資本”管理在營運資本管理中屬于一種風險性決策方法，它雖然可以讓企業(yè)獲得更大的利潤，可是企業(yè)也下需要為此承擔更大的風險，也就是我們平常說的高利潤、高風險。要做好這種管理，關鍵點就在于一個“快”字。而要盡可能地降低營運資本，就需要企業(yè)的每一份訂單都能用最快的速度進行流轉，絕對不可以積壓拖延。加工部把訂單送到車間后進行生產，生產出成品后就要通過物流直接送到客戶手中?！傲銧I運資本”管理的本質就是必須達到同步化生產，這樣才能加快流轉，減少庫存。
二、營運資本管理中應注意的問題
營運資本策略關系到了一個企業(yè)的收益與風險，所以說這是一個決策問題，非常重要。對那些短期的債權人來講，他們當然希望提高營運資本，因為這樣企業(yè)的債務償還保障就比較高。而對企業(yè)來講，營運資本越高，雖然能夠增強短期償債水平，減少財務方面的風險，可是卻影響到了企業(yè)的盈利能力。所以，企業(yè)在處理營運資本時必須實事求是，按照企業(yè)的情況來做出合理的決策。筆者從制定與實施營運資本政策的角度提出了幾條建議，以期可以讓企業(yè)獲得價值最大化，提高企業(yè)的效益。（1）加快周轉營運資本，提高利用資金的效果。營運資本周轉期=營運期總天數/營運資本，周轉次數=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款的遞延期。一般情況下，應收賬款與庫存在流動資產中占的份額比較大，因此這兩項的周轉速度決定著流動資產的周轉速度。第一，企業(yè)要盡量加快周轉流動資產，如在生產與推銷產品上要加快速度，想辦法盡快回收賬款；第二，要盡可能地延長應付賬款遞延期。制定營運資本政策目的就是要對企業(yè)的營運資本結構進行優(yōu)化，因為這與企業(yè)提高盈利能力、獲得長期發(fā)展有著密切的關系。有了好的政策，企業(yè)的營運資本結構就能合理。盈利能力就能提高。同時，企業(yè)盈利能力得到題號，那么營運資本也就能夠增值，這二者是互相促進、相輔相成的。（2）處理好流動資產和流動負債之間的比例，確保企業(yè)的短期償債能力。一個企業(yè)若是有較多的流動資產，較少的流動負債，那么就意味著該企業(yè)有較強的短期償債能力；一個企業(yè)若是流動資產較少，流動負債較多，那么就意味著該企業(yè)的短期償債能力較差?？墒窃诂F(xiàn)實中，企業(yè)若是有過多的流動資產，很少或者沒有流動負債，并不正常，因為這意味著企業(yè)很可能處于資產閑置、不能有效利用流動負債。一幫來講，流動資產/流動負債=2.0是比較合理的。在實踐中，也有可能上下浮動，這需要企業(yè)根據自己的特點來定。不過，最新統(tǒng)計數據顯示，因為經營方式與金融環(huán)境在不斷地發(fā)生著變化，流動比率正在趨于下降，很多成功的企業(yè)流動比率都比2.0低。（3）增強零營運資本的意識。在營運資本管理中，流動資產和流動負債這二者之間的管理有著密切的關系。兩者是互相影響、互相制約的。零營運資本主要是通過科學而嚴格的生產管理、營銷管理，盡可能地降低企業(yè)的營運資本，來使企業(yè)達到最高的資本管理水平，這是一種相對比較激進的流動資產管理策略。雖然在進行零營運資本管理時會有許多風險，如無法預測資金成本、應付賬款延期等等，可是這種管理模式的效果是比較好的。在當代社會，經濟環(huán)境日趨復雜，現(xiàn)代企業(yè)要想提高企業(yè)價值、獲得最大收益，零營運資本管理模式確實一種值得考慮的模式。
三、小結
營運資本的管理關系到企業(yè)資本價值能否實現(xiàn)最大化。在現(xiàn)代企業(yè)之中，應該妥善管理好營運資本，只有如此，才能促使企業(yè)長久持續(xù)發(fā)展。
參考文獻
[1]解維領.提高資本市場營運效率的戰(zhàn)略思考[J].宿州教育學院學報.2004（04）
[2]韓佳泉，劉欣凱.利用營運資本需求分析企業(yè)的償債能力[J].黑龍江電力.2004（05）
第4篇：流動資產的融資策略范文
1.短期償債能力主要表現(xiàn)在企業(yè)到期債務與可支配流動資產之間的關系,主要的衡量指標有流動比率、速動比率。
(1)流動比率,是流動資產與流動負債之比。流動比率反映的是企業(yè)的流動資產可供償還流動負債的程度,流動比率越大,說明短期償債能力越強。如果某企業(yè)流動比率逐年增加,則說明其短期償債能力趨于改善和增強,反之,則說明其短期償債能力趨于降低,經營風險在加大。
(2)速動比率是速動資產與流動負債的比率。該比率越高,說明企業(yè)的償債能力越強。通常認為該比率的值為1比較合理。
2.現(xiàn)有的償債能力分析中流動比率、速動比率等都是建立在清算基礎而非持續(xù)經營基礎上的。但是企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產變現(xiàn)來償還流動負債,也不可能將所有資產變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務。
(1)經營活動中產生現(xiàn)金的能力
企業(yè)在經營活動中產生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長情況、成本開支比例及變動情況、賒銷政策、資產管理效率、外部壞境的變化及企業(yè)的適應能力等因素。這方面的分析可以從以下兩方面來進行:
①分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表,觀察企業(yè)近幾年經營活動中所產生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點分析現(xiàn)金流量表中經營活動所產生的現(xiàn)金流量。
首先要分析基本的經營現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。
其次,分析營運資本的投入是否恰當。
最后,我們還可以通過計算比率來分析現(xiàn)金流入與債務償還的關系:經營活動中現(xiàn)金流量/本期到期的債務。
②通過分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉期限來判斷現(xiàn)金周轉的速度。現(xiàn)金的周轉天數實際上等于存貨周轉天數加應收賬款周轉天數減應付賬款占用天數。
一般來說,現(xiàn)金周轉天數越少,其周轉速度就越快,企業(yè)產生現(xiàn)金的能力就越強,企業(yè)的償債能力就越強。
(2)企業(yè)的短期融資能力
借新債還舊債是大多數企業(yè)都采用的一種還債技巧,所以短期債務償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財務報表的項目上看出來,需要對財務報表附注予以分析:①企業(yè)良好的商業(yè)信用;②企業(yè)可動用的銀行授信額度;③企業(yè)良好的長期融資環(huán)境;④企業(yè)的部分長期資產立即變現(xiàn)能力;⑤企業(yè)出售的應收賬款或貼現(xiàn)的應收票據;⑥企業(yè)的或有負債,或為他人提供的信用擔保。
(3)流動資產的質量
流動資產是企業(yè)進行經營活動的短期資源準備,絕大多數流動資產在今后的經營活動中應轉化為現(xiàn)金投入下一輪周轉。資產負債表中,流動資產的質量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。
二、長期償債能力分析
長期負債指期限超過一年的債務,一年內到期的長期負債在資產負債表中列入短期負債。
1.長期償債能力分析是為了確定該企業(yè)償還債務本金和支付債務利息的能力。分析財務指標主要有資產負債率、有形凈值債務率、已獲利息倍數、長期負債與營運資金的比率。
(1)資產負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要指標。該指標越低,表明取得負債的資產越少,運用外部資金能力較差;反之,該指標越高,則表明借債籌集的資產越多,風險也越大。一般,保持在40%~60%較為合適。
(2)長期負債與營運資金的比率是長期負債與營運資金相除的比率。一般說,長期負債不應超過營運資金,長期負債會隨著時間延續(xù)不斷轉化為流動負債,需用流動資產償還,保障使債權人的利益。該指標的大小,在一定程度上受到企業(yè)籌資策略影響。
(3)有形凈值債務率是負債總額與有形凈值的比率,反映企業(yè)在清算時債權人投入資本受到股東權益的保護程度。該指標越大表明企業(yè)對債權人的保障程度越低,風險越大,長期償債能力越弱。
(4)已獲利息倍數是企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率,用來衡量企業(yè)償付借款利息的能力。從長期看該指標至少要大于1,在經營風險相同情況下,已獲利息倍數越大,說明支付利息的能力越強。
2.“已獲利息倍數”指標不能反映債務本金的償還能力。因此應進一步計算以下兩個指標以全面衡量債務償還情況。
(1)債務本金償付比率。債務本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務本金/債務年限]
該指標必須大于1,越高說明企業(yè)的償債能力越強。
(2)現(xiàn)金流量償付比率。現(xiàn)金流量償付比率=[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務/(1-所得稅率)]
該指標用來評價企業(yè)是否在其經營活動中產生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標大于1,說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。
3.通過分析現(xiàn)金流量表來分析增加長期負債的合理性
在現(xiàn)金流量表分析中,當企業(yè)經營活動中的現(xiàn)金流量為負數,而這些不足的現(xiàn)金流量主要依靠增加長期負債來彌補,則需要具體分析。
4.在分析評價企業(yè)長期償債能力時,還要注意分析長期租賃、擔保責任、或有項目的因素。
三、資本結構
企業(yè)購置長期資產或進行長期投資以期長期發(fā)展而進行長期融資時,要具體分析長期負債增加的合理性,同時應分析企業(yè)資本結構是否發(fā)生了變化。
影響企業(yè)資本結構的因素有:(1)企業(yè)所處行業(yè)。由于行業(yè)不同,在資產組合方面存在很大的差異,導致企業(yè)在籌資時短期資本和長期資本的比例,債務資本和所有者權益資本的比例不同。
(2)企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況。企業(yè)可動用的資金,不是賬面利潤,而是現(xiàn)金凈流量。企業(yè)現(xiàn)金凈流入量比較大時,可采用債務資本融資;當企業(yè)處于規(guī)模急劇擴張,或者風險極大時,可采用所有者權益資本融資。
(3)企業(yè)融資方式的選擇。在很多國家,早期企業(yè)的融資渠道單一,銀行借貸是主要的籌資方式,隨著金融市場的發(fā)展,企業(yè)權益融資的比重在不斷地擴大。
第5篇：流動資產的融資策略范文
西方企業(yè)營運資本通常是指流動資產減去流動負債后的余額，表示由長期資金來源形成的流動資產。并將流動資產劃分為永久性的和波動性的兩類，前者是指企業(yè)為滿足生產經營活動需要的最低的流動資金占用水平，后者是指由于季節(jié)性或臨時性等原因造成的流動資金的需要量。
西方企業(yè)營運資本政策就是對流動資產的風險和收益進行權衡，使流動資產和權益的結構安排趨于合理。一般來說，企業(yè)的流動資產特別是速動資產占資產的比重越大，企業(yè)的流動資產的風險越小，即能夠以足夠的現(xiàn)金或“準現(xiàn)金”來償付到期債務，但是在一定的銷售水平下，企業(yè)的相對收益就越低；反之，企業(yè)如果能維持較低的流動資產的比重，就可以提高收益率，但卻加大了不能到期償付債務的風險。
在全面權衡收益和風險的基礎上，西方企業(yè)的營運資本政策歸納起來有以下四種方式：（1）自動清償政策。即長期資金來源滿足長期資產和永久性流動資產的需要，短期資金來源滿足波動性流動資產的需要。（2）穩(wěn)健政策。即不論是企業(yè)的長期資產，永久性流動資產，還是波動性流動資產，均由長期資金來源滿足，在資金需求淡季時，將剩余資金購買有價證券。（3）激進政策。短期資金來源不僅滿足波動性流動資產的需要，而且要滿足一部分永久性流動資產的需要。（4）平衡政策。即用長期資金來源滿足永久性流動資產的需要和一部分波動性流動資產的需要，在資金需求淡季，將剩余資金購買有價證券。據此，西方企業(yè)形成了對流動資產和流動負債決策的策略。流動資產決策的策略有：（1）穩(wěn)健策略，即保留足夠多的速動資產，以提高期流動性。（2）激進策略，即盡量減少在速動資產上的投資，甚至存貨投資也保持在最低水平上。流動負債決策的策略有：（1）盡量減少流動負債所占總資金來源的比重，而以長期負債甚至是股東權益來滿足流動資產的資金需要。（2）最大限度的利用流動負債來滿足企業(yè)的資金需要。
綜合起來可以看出西方企業(yè)在營運資本的管理上具有以下特征：在采用的手段上，追求企業(yè)內部留用和企業(yè)外部融資緊密結合。；在管理的重點上，是以優(yōu)化資本結構為主，即通過優(yōu)化資產結構、權益結構和對稱結構來實現(xiàn)和保持良好的財務狀況；在管理的方法上，堅持定性分析和定量分析相結合。
二、我國企業(yè)營運資本管理策略
首先，加強營運資本的結構性管理。營運資本的結構性管理表現(xiàn)在流動資產或流動負債內部各個項目如何體現(xiàn)盈利性與流動性的結構安排，其內容主要包括：
（1）流動資產的結構性管理。流動資產結構性管理就是要確定企業(yè)流動資產的合理占用水平，其基本標準是在這一合理水平下，既可以保證企業(yè)生產活動的正常進行，又可以減少流動資金的占用，從而減少風險，增加利潤。這就是要求必須在流動資產的盈利性與風險性之間進行全面的權衡并做出合理的選擇。
企業(yè)的資產是由流動資產和非流動資產構成的，兩者在企業(yè)生產經營中的地位和作用也有不同。前者形成了產品的實體并綜合反映了企業(yè)生產經營的全過程；后者是企業(yè)生產經營的手段，有利于提高勞動效率，增加利潤。在一定量的銷售水平下，企業(yè)占用在流動資產上的資金越多，流動資金占企業(yè)全部資金的比重越大，企業(yè)的盈利能力就越低，但是它有利于企業(yè)生產經營的正常進行，降低經營風險。另外占用在流動資產上的資金越多，在流動負債不變的情況下，流動比率也就越大，企業(yè)償還短期債務的能力也就越強；反之，企業(yè)的盈利能力就越大，經營風險越高。
因此，如何做到在一定量流動資產的占用水平下，既可增加企業(yè)的盈利又可降低經營風險呢？這就需要進一步分析流動資產占用與企業(yè)業(yè)務量（銷售額）之間的關系（如圖1所示），從而做出科學的決策。
從圖1可以看到，流動資產與業(yè)務量水平之間呈現(xiàn)出非線形關系。主要原因是為了保證企業(yè)生產經營的正常進行，企業(yè)永遠會儲存一定量的流動資產，其占用水平不會隨業(yè)務量的變化而變化，但隨著業(yè)務量的變化，流動資產的占用水平也將隨之增加，但增加的速度小于業(yè)務量的增長速度。它們之間表現(xiàn)為三條不同的曲線。曲線C代表一種穩(wěn)健的安排：企業(yè)占用在流動資產的資金大，企業(yè)的預期盈利能力將比較低。假定流動負債保持不變，則營運資本凈額就可增加，就可降低企業(yè)的財務風險；與曲線C相反，曲線A代表一種相對激進的安排：企業(yè)占用在流動資產上的資金少，營運資本凈額也就相對較少，結果是可增加企業(yè)的盈利也增加了財務風險；曲線M則代表一種中庸的營運資本安排，其預期盈利能力和風險都居于曲線A與C之間。
當然，企業(yè)流動資產結構安排還會受到銷售水平、現(xiàn)金流動性、經營杠桿和財務杠桿等因素的影響。因此，并不存在一種對所有企業(yè)都是合理的流動資產結構安排。企業(yè)理應根據其自身的具體情況，根據企業(yè)風險與收益權衡觀念進行選擇。
（2）流動負債的結構性管理。債務融（籌）資根據其到期時間的長短可分為短期債務與長期債務兩類。一方面企業(yè)負債的到期日越長，其融（籌）資的資本成本就越高，反之則越低；另一方面企業(yè)融（籌）資期越長，不能還本付息的風險就越小，反之就越大。因此流動負債的結構性管理，就是要權衡負債的盈利性和風險性，具體做法有以下三種：一是穩(wěn)健的流動負債策略。就是在企業(yè)的負債結構中，盡量減少流動負債所占比重，而以長期負債甚至是所有者權益來滿足流動資產的需要，其結果是低風險低收益。二是激進的流動負債策略，是指最大限度的運用流動負債來滿足企業(yè)對資金的需要，其結果是高風險高收益。三是適度的流動負債策略，由于前兩個策略都有明顯的弊端，所以理想的流動負債策略應該是適度的風險―適度收益策略，即將激進的流動負債策略與穩(wěn)健的流動資產安排相配合，或者是將激進的流動資產安排與穩(wěn)健的流動負債策略相結合，使企業(yè)的風險程度與盈利水平在一個合理的水平變動。
其次，加強營運資本的對稱性管理。主要表現(xiàn)在：
（1）資本結構與資產結構的對稱性關系。一定的資金來源必然表現(xiàn)為一定的資產占用，資金結構與資產結構也存在著相互對應的關系，這種對應關系主要表現(xiàn)在：一是資金來源總額等于資產占用總額，二是有什么樣的資金結構就有什么樣的資產結構。
企業(yè)的資金來源分為長期資金和短期資金，相對應的資產占用也分為長期資產占用和短期資產占用。它們之間的對應關系主要表現(xiàn)為：一是長期資金來源用于長期資產的占用，可以避免用短期資金來源投資長期資產給企業(yè)帶來的償債風險，使企業(yè)陷入財務困境，當然用短期資金來源用于長期資產的占用，可以降低資金成本。二是短期資金來源用于短期資產的占用，一方面可以節(jié)約自己的使用，另一方面可以保證短期資金的償還，降低財務風險，同時還可享用短期資金成本比較低的好處。三是長期資金來源用于短期資產的占用，可以保證企業(yè)生產經營的正常進行，但也存在資金成本高，資金浪費的弊端。由此可見：如果資產結構與資本結構確實對稱，則一方較大的風險恰好為另一方較小的風險所抵消，從而，企業(yè)總體風險趨向于中和。
（2）企業(yè)營運資本的對稱性管理。企業(yè)營運資本的對稱性管理則表現(xiàn)在流動資產與流動負債之間如何協(xié)調，構建起兩者之間的匹配關系。主要有以下三種類型：一是穩(wěn)健結構?；咎卣魇橇鲃淤Y產的一部分資本來源由流動負債來滿足，而另一部分由長期負債來滿足。這種結構由于流動資產投資充足，無論是現(xiàn)金、應收賬款和存貨都有大量的占用，有利于保障企業(yè)的流動性，降低財務風險。但是過多的流動資產占用，會加大企業(yè)的資本成本，降低收益水平。二是中庸結構?；咎卣魇橇鲃淤Y產全部由流動負債提供。在這種結構下，流動資產不會占用長期資金來源，從而使資金成本和財務風險較低。三是激進結構。基本特征是流動資產全部由流動負債提供，不僅如此，長期資產也部分由流動負債提供。這種結構意味著企業(yè)必須加強財務管理的水平，因為由于流動資產相對短缺，一旦出現(xiàn)經營上的波動，對企業(yè)的經營效益會產生重大影響。近年來許多跨國公司都積極采用了所謂的“零營運資本”政策，其目的就是要加速流動資產的周轉，節(jié)約資金的使用。
參考文獻：
［1］李紅霞：《資本結構與治理結構研究》，立信會計出版社2004年版。
第6篇：流動資產的融資策略范文
關鍵詞：零流動收益風險途徑
以零營運資金為目標，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業(yè)財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經營管理的加強，企業(yè)理財的重要性也與日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。
一營運資金的管理問題
營運資金，從會計的角度看，是指流動資產與流動負債的差額。會計上不強調流動資產與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產與流動負債這兩個方面的問題。
流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業(yè)周期內實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。
流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。
為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：
1周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。
2非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義。
3數量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大。
4來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據貼現(xiàn)等多種方式。
財務上的營運資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。
營運資金管理是對企業(yè)流動資產及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：
第一，企業(yè)應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應收賬款管理和存貨管理。
第二，企業(yè)應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。
可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。
二“零營運資金管理”的基本原理
“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現(xiàn)為：
1豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業(yè)再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。
把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業(yè)流動資產的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。
2潛在的風險。從風險性分析，固定資產投資的風險大于流動資產。由流動資產比固定資產更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產。當然，固定資產也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產為企業(yè)的主要生產手段，如將其出售，則企業(yè)將不復存在。因此，除了不需用固定資產出售轉讓外，企業(yè)生產經營中的固定資產未到迫不得已時（如面臨破產）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越??；反之，企業(yè)持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償的風險。例如，企業(yè)進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風險，因為企業(yè)的投資項目還沒有為企業(yè)帶來收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項目產生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利？
根據上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業(yè)面臨較大的風險。首先，企業(yè)有延期風險，即企業(yè)在到期日不能償還債務的風險。如果企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業(yè)的經營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。
盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業(yè)額比值的高低來判斷一個企業(yè)在營運資金管理方面的業(yè)績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產上的投資額，因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在。“零營運資金管理”強調的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。
三實現(xiàn)“零營運資金管理”的有效途徑
為了企業(yè)能夠實現(xiàn)“零營運資金管理”，同樣要從流動資產和流動負債兩個方面著手。對流動資產來說，就是要盡量減少在流動資產上的投資額，加速資金周轉；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業(yè)的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的問題。下面分別從兩個方面論述：
降低營運資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉循環(huán)。根據貨幣資金周轉循環(huán)周期的時間長短，可以預測企業(yè)對流動資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產成品，一部分產成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼召~款，應收賬款則需要一段時間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。
通過上面的論述可以看出企業(yè)的運作情況對貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產產成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產成品，再完成產品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，如果企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應收賬款周轉問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應付賬款周轉期。一般來說，企業(yè)貨幣資金的周轉公式為：
貨幣資金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-展延的應付賬款周轉期
從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉期，從而使流動資產上占用的貨幣資金減少，實現(xiàn)“零營運資金管理”，就得從存貨管理、應收賬款管理和應付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應收賬款管理，在信用風險分析的基礎上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些措施來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應付賬款的周轉。展延的應付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業(yè)最為有利的方案。
流動負債即企業(yè)的短期融資問題是企業(yè)進行“零營運資金管理”的另一個重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個是商業(yè)信用，另一個是短期銀行借款。
商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產生于商品交換之中，其具體形式主要是應付賬款、應付票據、預收賬款等。據有關資料統(tǒng)計，這種短期籌資在許多企業(yè)中達流動負債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點：
（1）商業(yè)信用非常方便。因為商業(yè)信用與商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；
（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據某個時期內所需資金的多少，靈活掌握；
（3）若沒有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應付票據，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產生籌資成本。
其主要缺點是：
（1）其期限較短，尤其是應付賬款，不利于企業(yè)對資金的統(tǒng)籌運用；
（2）對應付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負擔較高的成本。對應付票據而言，若不帶息，可利用的機會極少，若帶息則成本較高；
（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉。
短期銀行借款是企業(yè)根據借款合同向銀行以及非銀行金融機構借入的款項。在我國，短期銀行借款是絕大多數企業(yè)短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉借款、臨時借款、結算借款、貼現(xiàn)借款等。
短期很行借款的優(yōu)點有：
（1）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。
（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款。
短期銀行借款的缺點主要有：
（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本更高。
（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經營和財務狀況進行調查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內，這些都有會構成對企業(yè)的限制。
企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應交稅金、應交利潤、應付工資、應付費用、票據貼現(xiàn)等多種形式，但無論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點和缺點。為了能夠實現(xiàn)“零營運資金管理”，企業(yè)的財務人員一定要在分析、比較的基礎上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動負債的基礎上，要注意企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽，這樣才能給企業(yè)帶來最大的收益。
四“零營運資金管理”中應注意的問題
目前，我國企業(yè)制度的改革正在進一步深化，金融體制改革已經起步，金融市場正在不斷發(fā)展和完善，我國金融正逐步走向國際化，這是我國企業(yè)加強營運資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經營狀況來看，有相當數量的企業(yè)管理水準低下，經營不善，銷售不暢，產品積壓，資金短缺，這是我國企業(yè)進行營運資金管理所處的內部環(huán)境。在這種情況下，運用“零營運資金管理”的基本原理，我國企業(yè)可以從以下幾個方面加強管理：
1改善企業(yè)的生產條件，縮短企業(yè)的生產時間。目前，大多數國有企業(yè)技術落后、設備陳舊，嚴重影響了產品的生產效率，延長了產品生產所用的時間，也就減慢了資金周轉，使一部分不必要的資金被占用在生產領域中。因此，企業(yè)財務人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購先進設備，以此來加速營運資金周轉。同時，也要嚴格的控制生產過程中在產品、半成品的數量，加強企業(yè)的成本核算與控制，使在產品、半成品等在各個工序間順利地流轉，減少生產過程的停滯。
2存貨積壓過多的企業(yè)，首先應從打開銷售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場競爭中，善于分析研究企業(yè)的市場環(huán)境，制定有利于促進銷售增長的信用政策，擴大銷售，提高企業(yè)的競爭能力。其次，在實施應收賬款盡早收賬的策略中，學會運用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產生的邊際利潤剛好等于其邊際成本，既促使客戶盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價達到最低。
3靈活選擇結算方式，保持資金暢通。由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結算方式落后，結算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動。而且，每到考核時點如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計地保護自己的存款，導致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉賬、商業(yè)匯票等結算方式，才能更好地加速營運資金的周轉，實現(xiàn)“零營運資金管理”。
4企業(yè)應重視加強對流動負債的管理，學會充分地利用短期資金融資方式，以緩解企業(yè)緊迫的資金短缺困擾。例如，企業(yè)本來要用長期資金來融資的一些項目，由于金融市場不景氣，企業(yè)借不到長期資金，可以暫時利用短期資金，等到將來金融市場好轉再用長期資金替代。當前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)要注意充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點，管好、用好短期資金，努力經營，增加盈利，保持企業(yè)良好的財務狀況，盡可能地避免或降低短期資金融資的高風險。
綜上所述，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”，力求達到零營運資金的目標，其實質是提高資金的運用效益，以最小的投入，獲取最大的產出，這一思路與投入產出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說“零營運資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國企業(yè)財務管理的理論與實踐中，具有一定的借鑒意義和實用價值，這一方法的應用前景值得我們去探討和研究。
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《淺談“零營運資金管理”》，
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《論營運資金管理的基本原理》，
《會計研究》，1995年第1期邱元榮。
第7篇：流動資產的融資策略范文
關鍵詞：零營運 資金 途徑
一、營運資金管理的相關問題
1、營運資金的概念
營運資金是指流動資產與流動負債的差額。流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業(yè)周期內實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產主要包括貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨等項目。流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風險。流動負債主要包括短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等項目。
二、零營運資金管理的基本原理
零營運資金管理的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資。
1、零營運管理的贏利性
一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料對勞動對象進行加工，生產一定數量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，它們本身并不具有直接的盈利性。
2、零營運管理的風險性
一般情況下，固定資產的投資風險大于流動資產。在一定期限內，企業(yè)持有的流動資產越多，承擔的風險越小；反之，企業(yè)持有流動資產越少，所承擔的風險越大。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利息成本。但若為短期借款。由于金融市場上的短期資金利息率波動較大，企業(yè)難以準確估算利息成本。
3、零運營管理的科學性
盡管存在著較高風險，零營運資金管理仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產上的投資額。因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。零營運資金管理強調的是資金的使用效益。簡而言之，零營運資金管理是將營運資金視為投入資金成本，以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。
三、實現(xiàn)零營運資金管理的途徑
1、加速貨幣資金的周轉循環(huán)。降低營運資金在總營業(yè)額中所占比重
根據貨幣資金周轉循環(huán)周期的時間長短，可以預測企業(yè)對流動資金的需求量。如果企業(yè)在生產產成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產成品，再完成產品銷售所需要的這段時間。我們稱為存貨周轉期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，如果企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應收賬款周轉問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，如果可是很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應付賬款周轉期。要減少貨幣周轉期，從而使流動資產占用的貨幣資金減少，實現(xiàn)零營運資金管理，就要從存貨管理、應收賬款管理和應付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理。一方而要加強銷售。通過銷售的增加來減小存貨周轉期。對于應收賬款管理，在信用風險分析的基礎上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這此措施來鼓勵客戶盡早交付貨款。從而加速應付賬款的周轉。展延的應付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后選取對企業(yè)最為有利的方案。
2、解決好企業(yè)的短期融資問題
短期融資有商業(yè)信用、短期銀行借款等很多具體方法。其中每種方法都有各自的優(yōu)缺點，企業(yè)在進行資金營運過程中要充分利用這些方法的優(yōu)點，并同時通過各種財務方法和控制手段來彌補這些融資方法存在的不足，以保證企業(yè)融資的安全性。下邊僅就最常采用的兩種方法進行分析：
(1)商業(yè)信用
商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產生于商品交換之中，其具體形式主要是應付賬款、應付票據、預收賬款等。據有關資料顯示商業(yè)信用帶來的短期籌資在基本占到流動負債的40％左右，是企業(yè)短期資金的主要來源。商業(yè)信用籌資的優(yōu)點：第一，商業(yè)信用非常方便。因為商業(yè)信用與商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。第二，商業(yè)信用使用靈活且具有彈性。企業(yè)可根據某個時期內所需資金的多少，靈活掌握；第三，若無現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應付票據。則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產生籌資成本。
(2)短期銀行借款
短期銀行借款是企業(yè)根據借款合同向銀行以及非銀行金融機構借入的款項。在我國，短期銀行借款是絕大多數企業(yè)短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉借款、臨時借款、結算借款、貼現(xiàn)借款等。短期銀行借款的優(yōu)點有：第一，銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。第二，銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借人，在資金需要減少時還款。短期銀行借款的缺點主要有：第一，資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本更高。第二，借款限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經營和財務狀況進行調查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內，這些都有會構成對企業(yè)的限制。
四、零營運資金管理應注意的問題
1、提高生產效率，壓縮產品生產周期
目前，大多數企業(yè)技術落后、設備陳舊，嚴重影響了產品的生產效率，延長了產品生產所用的時間，也就減慢了資金周轉，使一部分不必要的資金被占用在生產領域中。因此，企業(yè)財務人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購先進設備。以此來加速營運資金周轉。同時，也要嚴格的控制生產過程中在產品、半成品的數量，加強企業(yè)的成本核算與控制，使在產品、半成品等在各個工序間順利地流轉，減少生產過程的停滯。
2、采取靈活的結算方式使企業(yè)保有資金充足
由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結算方式落后，結算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動。而且，每到考核時點如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計地保護自己的存款，導致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉賬、商業(yè)匯票等結算方式，才能更好地加速營運資金的周轉，實現(xiàn)“零營運資金管理”。
3、加強對流動負債的管理
企業(yè)要充分利用短期資金融資方式，通過對流動負債的管理來緩解企業(yè)資金短缺的困擾。如企業(yè)本來要用長期資金來融資的一些項目，由于金融市場不景氣，企業(yè)借不到長期資金，可以暫時利用短期資金，等到將來金融市場好轉再用長期資金替代。當前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點，管理和利用好短期資金，使企業(yè)保持良好的財務狀況，避免和降低短期資金融資帶來的風險。
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第8篇：流動資產的融資策略范文
關鍵詞：零流動收益風險途徑
以零營運資金為目標，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業(yè)財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經營管理的加強，企業(yè)理財的重要性也與日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。
一營運資金的管理問題
營運資金，從會計的角度看，是指流動資產與流動負債的差額。會計上不強調流動資產與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產與流動負債這兩個方面的問題。
流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業(yè)周期內實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。
流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。
為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：
1周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。
2非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義。
3數量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大。
4來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據貼現(xiàn)等多種方式。
財務上的營運資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。
營運資金管理是對企業(yè)流動資產及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：
第一，企業(yè)應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應收賬款管理和存貨管理。
第二，企業(yè)應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。
可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。
二“零營運資金管理”的基本原理
“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式。“零營運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現(xiàn)為：
1豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業(yè)再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。
把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業(yè)流動資產的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。
2潛在的風險。從風險性分析，固定資產投資的風險大于流動資產。由流動資產比固定資產更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產。當然，固定資產也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產為企業(yè)的主要生產手段，如將其出售，則企業(yè)將不復存在。因此，除了不需用固定資產出售轉讓外，企業(yè)生產經營中的固定資產未到迫不得已時（如面臨破產）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越??；反之，企業(yè)持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償的風險。例如，企業(yè)進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風險，因為企業(yè)的投資項目還沒有為企業(yè)帶來收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項目產生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利用.
根據上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業(yè)面臨較大的風險。首先，企業(yè)有延期風險，即企業(yè)在到期日不能償還債務的風險。如果企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業(yè)的經營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。
盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業(yè)額比值的高低來判斷一個企業(yè)在營運資金管理方面的業(yè)績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產上的投資額，因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在。“零營運資金管理”強調的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。
三實現(xiàn)“零營運資金管理”的有效途徑
為了企業(yè)能夠實現(xiàn)“零營運資金管理”，同樣要從流動資產和流動負債兩個方面著手。對流動資產來說，就是要盡量減少在流動資產上的投資額，加速資金周轉；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業(yè)的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的問題。下面分別從兩個方面論述：
降低營運資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉循環(huán)。根據貨幣資金周轉循環(huán)周期的時間長短，可以預測企業(yè)對流動資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產成品，一部分產成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼召~款，應收賬款則需要一段時間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。
通過上面的論述可以看出企業(yè)的運作情況對貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產產成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產成品，再完成產品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，如果企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應收賬款周轉問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應付賬款周轉期。一般來說，企業(yè)貨幣資金的周轉公式為：
貨幣資金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-展延的應付賬款周轉期
從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉期，從而使流動資產上占用的貨幣資金減少，實現(xiàn)“零營運資金管理”，就得從存貨管理、應收賬款管理和應付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應收賬款管理，在信用風險分析的基礎上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些措施來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應付賬款的周轉。展延的應付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業(yè)最為有利的方案。
第9篇：流動資產的融資策略范文
[關鍵詞]中小企業(yè) 融資 融資機會 融資規(guī)模 融資期限 融資方式 融資結構
近幾年來,國家為改善中小企業(yè)融資環(huán)境先后采取了許多措施,但從實踐上看,這一問題仍然沒有得到有效解決,成為制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。只有切實解決中小企業(yè)融資問題,才能把中小企業(yè)發(fā)展的潛在能量發(fā)揮出來,使其在經濟發(fā)展和社會穩(wěn)定中發(fā)揮更大的作用。本文試圖從中小企業(yè)融資機會、融資規(guī)模、融資期限、融資方式、融資結構等方面進行探討,以對中小企業(yè)融資決策實踐起到一定的指導作用。
一、最佳融資機會選擇
所謂融資機會,是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構成的有利的融資環(huán)境和時機。企業(yè)選擇融資機會的過程,就是企業(yè)尋求與企業(yè)內部條件相適應的外部環(huán)境的過程,這就有必要對企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。一般來說,要充分考慮以下幾個方面中小企業(yè)最佳融資機會,是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構成的有利的融資環(huán)境和時機。企業(yè)選擇融資機會的過程,就是企業(yè)尋求與企業(yè)內部條件相適應的外部環(huán)境的過程。因此,中小企業(yè)要對融資所涉及的各種可能影響因素做綜合具體分析。
首先,中小企業(yè)融資機會是在某一特定時間所出現(xiàn)的一種客觀環(huán)境,雖然企業(yè)本身會對融資活動產生影響,但與企業(yè)外部環(huán)境相比較,企業(yè)本身對整個融資環(huán)境的影響是有限的,在大多數情況下,企業(yè)實際上只能適應外部融資環(huán)境而無法左右外部環(huán)境,這就要求企業(yè)必須充分發(fā)揮主動性,積極尋求并及時把握各種有利時機,確保融資獲得成功。
其次,外部融資環(huán)境復雜多變,中小企業(yè)進行融資決策時要有超前預見性。因此,中小企業(yè)要及時掌握國內和國外利率、匯率等金融市場的各種信息,了解國內外宏觀經濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素,合理分析和預測能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件,以及可能的各種變化趨勢,以便尋求最佳融資時機,并果斷做出決策。
二、融資規(guī)模決策
1.企業(yè)融資規(guī)模要量力而行
由于企業(yè)融資需要付出成本,因此企業(yè)在籌集資金時,首先要確定企業(yè)的融資規(guī)模?；I資過多,或者可能造成資金閑置浪費,增加融資成本;或者可能導致企業(yè)負責過多,使其無法承受,償還困難,增加經營風險。而如果企業(yè)籌資不足,則又會影響企業(yè)投融資計劃及其它業(yè)務的正常開展。因此,企業(yè)在進行融資決策之初,要根據企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況,量力而行來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。
2.在實際操作中,企業(yè)確定籌資規(guī)模一般可使用經驗法和財務分析法。
經驗這是指企業(yè)在確定融資規(guī)模時,首先要根據企業(yè)內部融資與外部融資的不同性質,優(yōu)先考慮企業(yè)自有資金,然后再考慮外部融資。二者之間的差額即為應從外部融資的數額。此外,企業(yè)融資數額多少,通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實力強弱,以及企業(yè)處于哪一個發(fā)展階段,再結合不同融資方式的特點,來選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式。比如,對于不同規(guī)模的企業(yè)要進行融資,一般來說,已獲得較大發(fā)展、具有相當規(guī)模和實力的股份制企業(yè),可考慮在市場發(fā)行股票融資;屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可考慮到創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行股票融資;一些不符合上市條件的企業(yè)則可考慮銀行貸款融資。再如,對初創(chuàng)期的小企業(yè),可選擇銀行融資;如果是高科技型的小企業(yè),可考慮風險投資基金融資;如果企業(yè)已發(fā)展到相當規(guī)模時,可發(fā)行債券融資,也可考慮通過并購重組進行企業(yè)戰(zhàn)略融資。
財務分析法是指通過對企業(yè)財務報表的分析,判斷企業(yè)的財務狀況與經營管理狀況,從而確定合理的籌資規(guī)模。由于這種方法比較復雜,需要有較高的分析技能,因而一般在籌資決策過程中存在許多不確定性因素的情況下運用。使用該種方法確定籌資規(guī)模,一般要求企業(yè)公開財務報表,以便資金供應者能根據報表確定提供給企業(yè)的資金額,而企業(yè)本身也必須通過報表分析確定可以籌集到多少自有資金。
三、融資期限決策
企業(yè)融資按照期限來劃分,可分為短期融資和長期融資。企業(yè)做融資期限決策,即在短期融資與長期融資兩種方式之間進行權衡時,做何種選擇,主要取決于融資的用途和融資人的風險性偏好。
從資金用途上來看,如果融資是用于企業(yè)流動資產,則根據流動資產具有周期快、易于變現(xiàn)、經營中所需補充數額較小及占用時間短等特點,宜于選擇各種短期融資方式,如商業(yè)信用、短期貸款等;如果融資是用于長期投資或購置固定資產,則由于這類用途要求資金數額大、占用時間長,因而適宜選擇各種長期融資方式,如長期貸款、企業(yè)內部積累、租賃融資、發(fā)行債券、股票等。
另外,中小企業(yè)進行融資期限決策時,還可根據自身對待風險的態(tài)度,在配比型、激進型和穩(wěn)健型三種類型中進行選擇。
采用配比型融資政策時,每項資產將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對應。即臨時性流動資產通過短期融資獲得;永久性流動資產和所有的長期資產通過長期融資來獲得。這種決策的優(yōu)點是,企業(yè)既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風險,也可減少因借入過多長期資金而支付高額利息。
采用激進型融資政策時,臨時性流動資產和部分永久性流動資產通過短期融資解決,部分永久性流動資產和長期資產進行長期融資。這種融資策略使用的短期融資較配比型多,其缺點是具有較大的風險性,這些風險包括利率上升、再融資成本升高的風險以及舊債到期難以償還和借不到新債的風險。當然,高風險伴隨著高收益,如果企業(yè)融資環(huán)境比較寬松,或者正好趕上利率下調,則具有更多短期融資的企業(yè)會獲得較多利率成本降低的收益。
采用穩(wěn)健型融資政策時,一部分臨時性流動資產和永久性流動資產以及長期資產進行長期融資。短期融資只融通部分臨時性流動資產。這種方法下使用的長期融資較配比型多。其特點是風險小,但融資成本較高,因此,其收益也較低。
四、融資方式選擇
任何企業(yè)的發(fā)展,都要經過創(chuàng)業(yè)、成長、成熟與衰退階段,中小企業(yè)也不例外,在不同發(fā)展階段,要根據企業(yè)該階段特點選擇不同的融資方式。
中小企業(yè)初創(chuàng)時期特點是資金需要量大,信息不透明,缺乏抵押品,外部融資相對較難。這時可選擇的融資方式主要有:融資相對便利的借款和租賃融資。符合國家產業(yè)政策的企業(yè)應盡可能取得財政資金或政策性銀行借款,并從信用擔保機構取得貸款擔保;租賃融資按需要可分別采取經營租賃和融資租賃兩種方式。為滿足臨時或短期使用資產的需要可選擇經營租賃方式;為滿足長期資產的需要又缺少現(xiàn)金時,可采用租賃融資方式通過融物達到融資的目的。雖然租金成本較高,但籌資程序簡單,速度較快。
中小企業(yè)經過成功的創(chuàng)業(yè),進入成長階段,其內部已形成一定的資金積累,融資條件相對較好,資金需要量也相對較大。這時,中小企業(yè)在注重內部積累的同時,應當設法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外,應逐漸轉向直接融資方式,即通過發(fā)行債券和股票的方式來融資。由于目前國家對債券融資限制條件多、程序復雜,因而直接融資應首選股票方式融資。雖然這種方式融資程序復雜,制約因素較多,但融資金額大,風險低,能較好的滿足中小企業(yè)發(fā)展時期的資金需求,提高其進一步舉債的能力。尤其是高科技企業(yè),一旦進入發(fā)展階段,風險投資公司的創(chuàng)業(yè)基金就逐步推出,轉向證券市場。就這一點而言,我國推出的二板市場將為全國范圍內具有較大潛力的中小企業(yè),尤其是高科技企業(yè)提供了有利的融資條件。
中小企業(yè)成熟期的特點是信息不對稱較少,企業(yè)經營風險相對減少,盈利水平較高。融資渠道得到拓寬。在這一階段,中小企業(yè)會逐步走向擴張,即通過收購、兼并等方式開展資本經營,擴充企業(yè)規(guī)模,增強企業(yè)實力。在這個階段,中小企業(yè)除了上述融資方式外,還可采用下列三種方式融資:一是股權置換,即以自己的股票作為現(xiàn)金支付給目標公司股東來收購目標公司。其具體方式是由買方企業(yè)出資收購賣方企業(yè)全部或部分股權,賣方股東取得現(xiàn)金后認購買方企業(yè)的現(xiàn)金增資股;或是由買方企業(yè)出資認購賣方企業(yè)全部或部分資產,而賣方企業(yè)股東用以認購買方企業(yè)的增資股。這兩種方式下,雙方股東都不需要另籌現(xiàn)金便可實現(xiàn)股權置換。二是杠桿收購,即通過增加買方企業(yè)的財務杠桿去完成并購交易行為。它是買方企業(yè)通過舉債來獲得目標公司的產權,并從目標公司未來產生的現(xiàn)金流量中償還債務的方式。在這種方式下,買方企業(yè)用以收購的自有資金往往小于收購總資金,其大部分資金(一般70%―80%)系舉債所得,貸款方可能是金融機構、社會個人甚至是目標公司股東,貸款以目標公司資產作擔保,并由目標公司產生的現(xiàn)金流量作為償還貸款的資金來源。三是買殼上市,指的是非上市公司通過購買上市公司的部分股權,達到控股水平之后,對上市公司的主營業(yè)務、資產結構、智力結構等方面進行整合,以實現(xiàn)間接上市的一種企業(yè)重組行為。
五、融資結構決策
中小企業(yè)融資時,必須要高度重視融資風險的控制,盡可能選擇風險較小的融資方式。企業(yè)高額負債,必然要承受償還的高風險。在企業(yè)融資過程中,選擇不同的融資方式和融資條件,企業(yè)所承受的風險大不一樣。比如,企業(yè)采用變動利率計息的方式貸款融資時,如果市場利率上升,則企業(yè)需要支付的利息額增大,這時企業(yè)需要承受市場利率風險。因此,企業(yè)融資時應認真分析市場利率的變化,如果目前市場利率較高,而預測市場利率將呈下降走勢,這時企業(yè)貸款適宜按浮動利率計息;如果預測市場利率將呈上升趨勢,則適宜按固定利率計息,這樣既可減少融資風險,又可降低融資成本。對各種不同的融資方式,企業(yè)承擔的還本付息風險從小到大的順序一般為:股票融資、財政融資、商業(yè)融資、債券融資、銀行融資。
企業(yè)為了減少融資風險,通?？梢圆扇「鞣N融資方式的合理組合,即制定一個相對更能規(guī)避風險的融資組合策略,同時還要注意不同融資方式之間的轉換能力。比如,對于短期融資來說,其期限短、風險大,但其轉換能力強;而對于長期融資來說,其風險較小,但與其它融資方式間的轉換能力卻較弱。
企業(yè)在籌措資金時,常常會面臨財務上的提高收益與降低風險之間的兩難選擇。那么,通常該如何進行選擇呢?財務杠桿和財務風險是企業(yè)在籌措資金時通常要考慮的兩個重要問題,而且企業(yè)常常會在利用財務杠桿作用與避免財務風險之間處于一種兩難處境;企業(yè)既要盡力加大債務資本在企業(yè)資本總額中的比重,以充分享受財務杠桿利益,又要避免由于債務資本在企業(yè)資本總額中所占比重過大而給企業(yè)帶來相應的財務風險。在進行融資結構決策時,一般要遵循的原則是:只有當預期普通股利潤增加的幅度將超過財務風險增加的幅度時,借債才是有利的。財務風險不僅會影響普通股的利潤,還會影響到普通股的價格,一般來說,股票的財務風險越大、它在公開市場上的吸引力就越小,其市場價格就越低。
