股票投資的方法與策略精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的股票投資的方法與策略主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：股票投資的方法與策略范文
關(guān)鍵詞：股票 投資 風(fēng)險防控
股票市場的發(fā)展，在一定程度上代表了我國的經(jīng)濟發(fā)展，因此，建立一個和諧、穩(wěn)定的股票市場是我國持久追求的目標(biāo)。在證券市場里什么意外都可能發(fā)生，所以，這就要求股民必須具備相應(yīng)的股市知識，切不可盲目跟風(fēng)，看見有人在股市賺了錢，就盲目地在股市里投資，結(jié)果不僅沒有掙到錢，反而賠進(jìn)去更多。如何杜絕大眾盲目進(jìn)股市的現(xiàn)象，如何能夠讓大家認(rèn)識股票投資的風(fēng)險，在已有的認(rèn)知下進(jìn)行合理的投資，本文結(jié)合各方資料，就此問題展開了分析并給出了具體的解決方案。
一、股票投資簡介
（一）股票與股市
股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。股票市場是股票發(fā)行和交易的場所，包括發(fā)行市場和流通市場兩部分。股份公司通過面向社會發(fā)行股票，迅速集中大量資金，實現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)營。
（二）股票投資：炒股
在證券市場進(jìn)行投資，就是我們俗稱的“炒股”。炒股，有著各種各樣的題材，但大多都是炒經(jīng)營業(yè)績或與經(jīng)營業(yè)績相關(guān)的題材。所以在股市上，股票的價格與上市公司的經(jīng)營業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系，業(yè)績愈好，股票的價格就愈高；業(yè)績差，股票的價格就要相對的低一些。但也不是絕對的，有些股票的經(jīng)營業(yè)績每股只有幾分錢，但其價格比業(yè)績勝過它幾十倍的股票還高，這在股市上是非常正常的。因此，在選取股票時，一定要謹(jǐn)慎分析，密切關(guān)注該股之前的走勢，利潤，多聽取有關(guān)專家的意見和建議，切忌盲目選股。
二、股票投資風(fēng)險的類型與特征
（一）股票投資風(fēng)險
是指投資者在進(jìn)行股票投資過程中，遭受損失或不能達(dá)到預(yù)期收益目標(biāo)的可能性。股票投資風(fēng)險主要分為兩大類，即：市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險。
1、市場風(fēng)險
是指對所有公司都將產(chǎn)生影響的風(fēng)險，它源于公司之外，表現(xiàn)為整個股市平均報酬率發(fā)生變動，購買任何股票都不能避免這類風(fēng)險。比如當(dāng)年的9?11事件，除了造成了巨大的生命損失，股市也隨著這一事件持續(xù)低迷。
2、公司特有風(fēng)險
源于公司本身的商業(yè)活動和財務(wù)活動（所投資公司近期的表現(xiàn)），表現(xiàn)為個股報酬率變動脫離整個股市平均報酬率的變動。例如前幾年的三鹿奶粉被曝含有致癌物質(zhì)三聚氰胺，就因為這一事件，該公司的股票大跌，很多股民在一夜之間傾家蕩產(chǎn)。
（二）股票投資風(fēng)險的特征
1、不確定性
股票投資風(fēng)險具有不確定性。誰也不知道明天的股市會是什么樣子，因此對于風(fēng)險的估計，也是完全憑借已有的現(xiàn)象、經(jīng)驗，進(jìn)行的推測，這是我們大多數(shù)投資者所能做的。
2、客觀存在性
股票投資的風(fēng)險是客觀存在的。股市的利潤是巨大的，但所謂“利潤越大，風(fēng)險越大”，股票投資的風(fēng)險是客觀存在的，沒有哪個人敢保證那只股票是穩(wěn)賺不賠的，縱然是有名的“股神”，也不是百分之百的賺錢，所以，對于股市，我們不能報有“零風(fēng)險”的幻想。
3、相對性
為什么股市可以讓人一夜暴富，也可以讓人一夜傾家蕩產(chǎn)，因為不同的股票，其所需要承擔(dān)的風(fēng)險不同。對于不同的投資者而言，風(fēng)險也是相對的，如何把握好風(fēng)險的相對性，是每一位股民的必修課。
4、可防范性
盡管股票投資風(fēng)險是客觀存在的，但是并非沒有規(guī)律可循，我們要根據(jù)一定的方法，努力地去測量、估算可能出現(xiàn)的損失，盡力把風(fēng)險降低到最小。
三、股票投資風(fēng)險防控
（一）掌握必要的證券專業(yè)知識
股票是一門高深的學(xué)問，對于普通人來說很難研究透徹。但若是想憑借股票的投資獲得成功，必須要話費大量的時間和精力去鉆研證券知識。我們不排除有人憑借運氣獲得成功，但那畢竟是少數(shù)，要想獲得長遠(yuǎn)的成功，專業(yè)的股票知識是必須要掌握的。
（二）了解投資環(huán)境，關(guān)注投資時機
股市與經(jīng)濟環(huán)境、社會發(fā)展、政策頒布等方方面面息息相關(guān)。政治安定，經(jīng)濟進(jìn)步，民生安好，股市一定是繁榮、能掙錢的；反之，政局動蕩、經(jīng)濟衰退、民不聊生，股市將會是灰暗的，是個吸金的黑洞。
（三）找到合適的投資方式
股票的投資方式有很多，這就要隨著投資者的習(xí)慣、性格，結(jié)合當(dāng)前的股市發(fā)展來確定適合自己的投資方式，切不可盲目跟風(fēng)，也不可長期不變，要隨時保持敏感，靈活的改變現(xiàn)有的投資方式，跟上股市的變化，才能保證自己立于不敗之地。
（四）制定合理投資運營計劃
大多數(shù)初入股市的投資者都將注意力放在試產(chǎn)改價格的漲跌上，卻經(jīng)常忽略本身資金的合理調(diào)整，要知道，資金的本身才是股市的基礎(chǔ)。制定合理周密的資金運作策略，對于風(fēng)險的防范具有十分重要的作用。
四、結(jié)束語
本文結(jié)合筆者查閱多方資料，就股票投資風(fēng)險防控的問題展開了探討，具體的分析了當(dāng)前我國股市的現(xiàn)狀及股市投資的風(fēng)險所在，就股票投資的防控提出了一些建議，然而由于個人所學(xué)知識以及閱歷的局限性，并未能夠做到面面俱到，希望能夠憑借本文引起廣大學(xué)者的關(guān)注，加以指正。
參考文獻(xiàn)：
[1]王健補.理財學(xué)[M].廣州：暨南大學(xué)出版社.2005.318-328
[2]王小玲.中國股市系統(tǒng)風(fēng)險實證研究[D].武漢科技大學(xué)碩士學(xué)位論文.2005
[3]張劍鋒.上海股票市場投資風(fēng)險研究[D].東北財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文.2004
第2篇：股票投資的方法與策略范文
【關(guān)鍵詞】證券投資基金 投資行為 中國股市 股市波動性
眾所周知，增強中國股票市場運行的穩(wěn)定性，不僅是我國投資者最大的期望，還是促進(jìn)我國金融體系健康發(fā)展的和運行的重要動力。股票市場的波動性與否與國家宏觀經(jīng)濟的發(fā)展變量和微觀主體的各種投資行為都存在著緊密的關(guān)聯(lián)。在經(jīng)濟市場的發(fā)展中，證券投資基金的行為與股票市場的變動性存在著相互作用，市場發(fā)展的狀況決定了投資者的證券投資基金的行為。相對的，證券投資基金的行為也必定會對股票市場的穩(wěn)定性產(chǎn)生相對的影響。
一、研究證券投資基金投資行為對中國股市波動性影響的意義
自上個世紀(jì)九十年代起，我國股票市場就得到了迅猛的發(fā)展，因而投資者選擇股票投資基金的行為也隨之上升，而這一系列的發(fā)展變化都對國際金融的體系乃至全球的經(jīng)濟市場造成了巨大的影響。各國在發(fā)展證券市場的過程中，為抑制股票市場投資者的過度投機、化解市場存在的各種風(fēng)險、引導(dǎo)人們建立長期的、理性的投資價值觀因而開始選擇股票投資基金的行為來增強股票市場的穩(wěn)定性。然而，在實際的運行和操作中，效果并不十分理想。投資者一旦作出錯誤的股票投資基金決策，就有可能為所有基金的持有者帶來巨大的經(jīng)濟損失，甚至還會引各種社會問題、經(jīng)濟問題、宏觀經(jīng)濟體系的風(fēng)險問題等。例如，美國“新經(jīng)濟”誕生的納斯達(dá)克指數(shù)在反復(fù)飆升與下跌的過程中，以及亞洲、墨西哥、俄羅斯等國家的金融危機中，證券投資基金這一投資行為都股票市場的變化起到了強大的催化作用，因而這種投資方式會對任何一個國家的金融體系產(chǎn)生強烈的影響和沖擊作用。
近年來，隨著我國股票指數(shù)的大力攀升，中國基金業(yè)的發(fā)展規(guī)模也得到了巨大的提升和躍進(jìn)。以證券投資基金為首的投資者或是相關(guān)機構(gòu)正逐漸占據(jù)著金融市場的主導(dǎo)地位，因而其未來的發(fā)展也必定影響著我國未來的股票市場。因此，當(dāng)前研究證券投資基金的行為對我國證券市場的波動性與穩(wěn)定性影響對發(fā)展我國金融市場具有較為重要的現(xiàn)實意義。投資的行為是一個抽象化的概念，投資者在作出決策前，其情緒、動機、預(yù)期、偏好、需求、認(rèn)知以及對信息的加工能力等各個方面的因素都會對最終的投資決策產(chǎn)生影響。在解決股票投資基金行為的問題時，應(yīng)首先將抽象化的概念進(jìn)行量化。在此基礎(chǔ)上，本文在研究證券市場的股票投資基金的行為時，選擇將投資者投資持股的比例變量作為其衡量的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而分析證券市場中股票投資基金總體的投資行為對股市波動性的影響。
二、研究證券投資基金投資行為對中國股市波動性影響的過程分析
當(dāng)前，在我國證券市場發(fā)展的背景下，人們主要是從經(jīng)濟市場的微觀結(jié)構(gòu)入手，進(jìn)而對投資者的股票投資基金這一投資行為展開分析和研究。所謂股票投資基金投資行為就是指市場的投資者為了獲得預(yù)期的經(jīng)濟收益，在一系列投資動機的有效推動下，通過各種有效的經(jīng)濟手段進(jìn)而在合適的市場環(huán)境下不斷收集、研究并分析任何與證券市場相關(guān)的信息，最終確定一個投資的目標(biāo)并將這些行為付諸于實踐的投資活動。本文在實證研究的過程中主要涉及的變量包括宏觀經(jīng)濟變量、投資行為的衡量標(biāo)準(zhǔn)以及綜合指數(shù)的收益率等。分析證券投資基金的投資行為對我國股票市場的穩(wěn)定性影響，當(dāng)前人們選擇最多的且最為直接的方法便是比較投資前后股票市場的收益率差異，并觀察這種差異是否比較顯著。因此，本文主要采用參數(shù)檢驗法和時間序列模型法來檢測股票投資基金的投資行為對證券市場收益波動的影響。
（一）參數(shù)檢驗法
該方法主要是在參數(shù)檢驗的基礎(chǔ)上構(gòu)建EGARCH模型，并通過對股票投資基金前后市場收益率的變化情況進(jìn)行對比，進(jìn)而研究股票投資基金對證券市場收益波動性的影響。
首先，根據(jù)金融市場時間序列發(fā)生波動時呈現(xiàn)出的聚集性和市場經(jīng)濟收益率所分布的非正態(tài)性，學(xué)者恩格爾在研究英國通貨膨脹的過程中率先提出并建立了“自回歸條件異方差模型”（ARCH）。隨后，又有學(xué)者在ARCH模型建立的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個廣義的ARCH模型，即GARCH。這個模型就可以準(zhǔn)確的描述出金融市場變化的某些特征，還可以適時的捕捉到時間序列的主要聚集趨勢。直到1991年，學(xué)者納爾遜才最終提出了一個“指數(shù)廣義自回歸條件的異方差模型”（EGARCH）。相對于前兩個模型而言，該模型就有兩個較為突出的優(yōu)勢。一方面，EGARCH無需限制參數(shù)保證方差方程中所隱含的條件波動始終為正。另一方面，利空與利好消息的影響具有較高的不對稱性。據(jù)統(tǒng)計，在整個模型中上證指數(shù)所表現(xiàn)的收益率能夠呈現(xiàn)出一種尾厚峰尖的特征，峰度值的水平為3，正態(tài)分布的片度值為0，左邊偏峰度為9，偏度值為-0.4，因此這一檢驗方法也充分證實了納爾遜EGARCH模型可以描述金融數(shù)據(jù)的這一特征。
在利用此方法檢測的過程中，通過增加虛擬變量的方式來考察股票投資基金前后收益的變化。EGARCH模型主要是由方差方程和均值方程組成，然而均值方程中并不是通過偏自相關(guān)函數(shù)以及自相關(guān)函數(shù)來確定MA項和AR項的之后階數(shù)。此外，通過對該模型中虛擬變量、相關(guān)的系數(shù)、收益率的均值水平、收益率的風(fēng)險溢價、杠桿效應(yīng)系數(shù)等多個變量的變化情況進(jìn)行分析可知，當(dāng)杠桿效應(yīng)系數(shù)>0時，就說明利好消息比利空消息對股市波動的影響大。而當(dāng)杠桿效應(yīng)系數(shù)0時，說明證券投資基金的行為加大了股市收益率的波動。當(dāng)虛擬變量的系數(shù)
（二）建立時間序列模型的方法
當(dāng)前，在研究股票投資基金對股市收益率波動影響的過程中，宏觀的經(jīng)濟因素會從不同的面對其造成影響，因而嚴(yán)重影響了股市波動性的研究。因此，為了增強研究的真實性、準(zhǔn)確性、針對性，本文將第一種方法得出的綜合指數(shù)波動與這種宏觀的影響因素相結(jié)合，進(jìn)而觀察投資行為與上述收益率波動兩者之間的關(guān)系。通過查閱相關(guān)的文獻(xiàn)，最終選取以下變量作為研究宏觀經(jīng)濟變動的代表性變量。
國家生產(chǎn)總值。我國的國內(nèi)生產(chǎn)總值往往是影響我國股票價格走勢的主要因素。在一段時期內(nèi)，如果國家的生產(chǎn)總值始終呈現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定的增長趨勢，那就說明這一時期的國民經(jīng)濟運行的狀態(tài)較好，股市的投資者對短時期或是未來的一段時間內(nèi)實體經(jīng)濟的預(yù)測較為準(zhǔn)確。企業(yè)對自身發(fā)展存在較大的信心，因而投資的欲望比較強烈。這就導(dǎo)致股市交易更加頻繁、我國股票市場呈現(xiàn)一派繁榮的景象。在此情況下，各種條件保持不變，投資需求逐漸增大，股票的價格便會隨之上漲。反之，如果國內(nèi)的生產(chǎn)總值出現(xiàn)下降的狀況，那就說明國家這段時期的國民經(jīng)濟發(fā)展十分不景氣，企業(yè)或是投資者的需求也都無法得到提升，進(jìn)而導(dǎo)致股票的價格隨之下跌。
經(jīng)濟市場的通貨膨脹率。市場經(jīng)濟的通貨膨脹率對國家股票市場收益率變動情況的影響就要顯得更加復(fù)雜。該因素既可以刺激股票市場的價格變動，又可以抑制股票市場的價格變動。受貨幣供給量的影響，導(dǎo)致經(jīng)濟市場出現(xiàn)通貨膨脹，可以有效促進(jìn)投資者提高對股票的需求，進(jìn)而促進(jìn)股市的發(fā)展，提高股票的價格。但是，如果這種通貨膨脹未能得到良好的應(yīng)用，而發(fā)展到某一時期國家政府便出面采取一定的控制措施，那么財政緊縮的政策便會逐漸提高銀行的利率，進(jìn)而引發(fā)股票的下跌。
貨幣的供給量。有學(xué)者表示，貨幣供給量可以通過三種效應(yīng)實現(xiàn)對股票市場的影響或作用。第一種，預(yù)期效應(yīng)。我國的中央銀行一旦出臺對貨幣的緊縮或是擴張的相關(guān)政策時，投資者對未來國家企業(yè)發(fā)展趨勢的判斷便會受到影響，進(jìn)而就會在一定程度上改變對股市資金的供給，從而影響國家股市價格的整體變動。第二種，投資組合效應(yīng)。我國中央銀行一旦提出貨幣擴張的策略時，投資者有持有的貨幣量便會迅速上升，與此同時，貨幣的邊際效應(yīng)卻在出現(xiàn)連續(xù)的遞減。在此情況下，其他條件不變，投資者持有的貨幣超過了股市日常交易的部分，投資者便會到股票市場需求更多的收益，進(jìn)而導(dǎo)致股票的總體價格呈現(xiàn)上升的趨勢，反之亦然。第三種，股票內(nèi)在價值的增長效應(yīng)。當(dāng)國家的貨幣供給量出現(xiàn)大量增加的情況時，銀行的利率便會出現(xiàn)下降的狀況，投資的人數(shù)就會逐漸增多。在乘數(shù)效應(yīng)的基礎(chǔ)上，股票市場的投資收益也會得到較大的提升，這將會對股票的價值產(chǎn)生較大的刺激作用。由此可見，貨幣量一旦增加，股票市場的價格也會隨之增加，反之亦然。
銀行的利率。在眾多因素中，銀行的利率是影響股票價格以及市場走勢的最敏感因素。從理論的層面分析可知，股票的價值等于未來出售的價值與每股利所得價值的加和，而利率一旦出現(xiàn)下降的情況，股票的價值便會出現(xiàn)上升的趨勢，進(jìn)而導(dǎo)致股票的價格也隨之上升。從我國中央銀行變動利率和我國股市價格變動的情況來看，兩者間存在著一定的負(fù)相關(guān)性。
除此之外，在我國實體經(jīng)濟的運行過程中，仍有其他因素的存在，進(jìn)而影響著股票收益的變動。將各個時期的我國股市價格進(jìn)行統(tǒng)計并進(jìn)行系統(tǒng)的分析可知，假設(shè)股票投資基金確實可以降低股市收益率波動的作用，那么當(dāng)股票的價格一旦偏離了基準(zhǔn)的價格后，證券投資的行為將會出現(xiàn)反方向的操作。簡而言之，當(dāng)股票價格出現(xiàn)持續(xù)上漲的情況時，股票投資基金所占的季度持股比例將會出現(xiàn)下降的情況，當(dāng)這個價格低于基準(zhǔn)的價格時，股票投資基金持股比又將再度上升。
三、研究的結(jié)果分析
相關(guān)數(shù)據(jù)表明，我國證券投資基金一旦上市，就會對市場的波動產(chǎn)生影響，不同時期的收益率均值始終呈現(xiàn)負(fù)值的狀態(tài)，這就充分的顯示了投資者這種股票投資基金的行為不會對股票市場的收益產(chǎn)生任何印象，反而會導(dǎo)致股票價格的下跌。杠桿效應(yīng)系數(shù)均不為0，這就表明我國的股市顯然存在著EGARCH模型效應(yīng)，也就是杠桿效應(yīng)。由不同時期杠桿效應(yīng)系數(shù)的變化可知，我國投資者的整體投資理念還尚未成熟，其投資的行為極易受到各種因素的影響。虛擬變量的系數(shù)主要是反映了證券投資基金上市前后我國股市收益率的變化特征。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，虛擬細(xì)數(shù)的結(jié)果約為0.184，在13%范圍內(nèi)的置信水平較為明顯。這就表明，證券投資基金行為對我國的股票市場存在較大的波動性作用。
導(dǎo)致以上現(xiàn)象出現(xiàn)的原因其實有許多，就本文分析的角度而言，證券投資的相關(guān)機構(gòu)與個人性質(zhì)的投資者所獲取的股市信息不一致或是不對稱，在這一市場背景下，許多的知情投資者便會像投資機構(gòu)傳遞各種私人的信息，發(fā)展中其他的交易者也逐漸發(fā)現(xiàn)交易的異常問題，進(jìn)而開始推測并學(xué)習(xí)可能的金融信息。一系列的循環(huán)行為將會引發(fā)股市情況的異常發(fā)展，進(jìn)而導(dǎo)致股票價格的波動。
我國證券市場作為近年來逐漸興起的投資市場，與西方發(fā)達(dá)國家的證券市場相比，在交易方式、運行的機制、市場的結(jié)構(gòu)、制度的基礎(chǔ)等各個方面都存在著較大的差異。此外，我國證券市場的投資者在投資理念、外部環(huán)境等各方面與國外的投資者相比，也具有較為顯著的差異。研究表明，我國投資者選擇證券投資基金這種投資行為對中國股市的效益波動具有較大的正向影響，進(jìn)而加劇了中國股市的波動。但是，投資者數(shù)量的增加絕不是導(dǎo)致我國股市非理性投資的一個充分條件。同時，通過協(xié)整股市一宏觀經(jīng)濟的關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，我國股市的市場波動性與經(jīng)濟的宏觀變量之間必定會存在長期的均衡關(guān)系。導(dǎo)致我國股票市場波動的主要原因還是在于市場的結(jié)構(gòu)、運行機制以及策略環(huán)境之間相互作用，以及部分市場微觀層面的影響。
參考文獻(xiàn)：
[1]謝赤，張?zhí)硐?證券投資基金投資行為對中國股市波動性影響研究[J].中國社會科學(xué)，2010，（03）.
[2]胡喬.證券投資基金與股市波動性[D].江西財經(jīng)大學(xué)，2010.
[3]黃云洲.我國證券投資基金投資行為對股票市場波動性影響研究[D].江蘇大學(xué)，2010.
[4]張燕珍.證券投資基金投資行為對股市穩(wěn)定性影響研究[D].對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)，2010.
[5]張宗新，繆婧倩.基金流量與基金投資行為――基于動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型的實證研究[J].金融研究，2012，（04）.
[6]陳俊瑞.證券投資基金投資行為對股價穩(wěn)定性的影響研究[D].重慶大學(xué)，2010.
[7]肖欣榮.證券投資基金對中國股市的穩(wěn)定作用研究[J].經(jīng)濟問題探索，2010，（08）.
[8]]亓彬.證券投資基金對股票市場穩(wěn)定性影響及其作用渠道研究[D].山東大學(xué)，2013.
第3篇：股票投資的方法與策略范文
興業(yè)趨勢成立于2005年11月，該基金借鑒國外成熟的投資理念，首次將趨勢投資理念引入中國，并結(jié)合國情建立了興業(yè)多維趨勢分析系統(tǒng)，通過對企業(yè)成長性趨勢、股票價格趨勢以及行業(yè)景氣趨勢的多維分析，精選個股。通過各種趨勢的相互印證，有助于管理團隊及時發(fā)現(xiàn)投資機會，也有助于提醒管理人及時止損，降低經(jīng)驗判斷導(dǎo)致的失誤概率。該基金核心團隊非常穩(wěn)定，基金業(yè)績持續(xù)性強。
興業(yè)趨勢成立以來業(yè)績表現(xiàn)非常突出，是積極型基金的典型。截至2007年12月20日，該基金的2007年凈值增長率為143.70％，在所有基金中排第15名。高于同類基金的超額收益，表明基金管理人具有較強的擇時選股能力。
易方達(dá)策略成長(110002)
易方達(dá)策略成長成立于2003年12月，屬于股票型基金。該基金將不低于基金股票投資80％的資金投資于兼具較高內(nèi)在價值和良好成長性的股票，積極把握股票市場波動所帶來的獲利機會，為基金份額持有人追求較高的中長期資本增值。結(jié)合最近的行情看，該基金在金融保險、金屬非金屬、房地產(chǎn)業(yè)、商業(yè)貿(mào)易等方面仍保留有較大比例配置，基金管理人在四季度謹(jǐn)慎做多的思路較為突出。
易方達(dá)策略成長自成立以來經(jīng)過牛熊兩市的考驗，是一只常開不敗的品種。最近一段時間，隨著市場的企穩(wěn)，該基金業(yè)績提升明顯。截至2007年12月20日，該基金2007年凈值增長率為122.04％，在所有基金中居于第54位，不過其成立以來累計增長率為497.48％，長期表現(xiàn)比較好。
諾安股票(320003)
諾安股票成立于2005年11月，屬于股票型基金。該基金貫徹主動投資的理念，從國內(nèi)企業(yè)的比較優(yōu)勢和全球化發(fā)展的視角出發(fā)，發(fā)掘具備投資價值的企業(yè)，獲得穩(wěn)定的中長期資本投資收益，同時注重對于市場風(fēng)險的控制。
具體的股票投資策略上，該基金采取“自下而上”與“自上而下”相結(jié)合的投資策略，投資理念體現(xiàn)對核心價值和中長期投資價值的分析。通過股票投資價值分析，領(lǐng)先企業(yè)分析，股票估值分析形成核心股票庫。從歷史上看，該基金采取對于個別行業(yè)堅持集中持有，對于其他行業(yè)則實施分散投資的策略。截至2007年12月20日，該基金2007年凈值增長率為135.52％，在所有基金中居于第25位，其成立以來累計增長率為411.49％，長期表現(xiàn)比較穩(wěn)定。
華夏紅利(002011)
華夏紅利成立于2005年6月，該基金采取積極的資產(chǎn)配置策略，主要選擇具備良好現(xiàn)金分紅能力目財務(wù)健康、具備長期增長潛力、市場估值合理的上市公司進(jìn)行投資。 從具體的股票投資策略上看，該基金主要根據(jù)過去3年上市公司的歷史分紅狀況建立初選股票池，通過財務(wù)指標(biāo)分析和業(yè)務(wù)模式分析確定備選股票池，最終根據(jù)基金經(jīng)理判斷，市場時機和個股流動性情況，建立投資組合。從2007年三季度以來，華夏紅利將防范風(fēng)險作為基金運作的首要任務(wù)，較好地保護(hù)了前期運作取得的成果，結(jié)合其倉位在行業(yè)上的分布可以發(fā)現(xiàn)，該基金近期的運作呈現(xiàn)“行業(yè)布局集中，個股投資分散的特點”，在行業(yè)的布局上契合市場板塊運行的格局，取得了較好的成績。
華夏紅利成立以來即顯示出較為突出的獲利能力，截至2007年11月，該基金2007年累計凈值增長率為146.51％，在統(tǒng)計的38只偏股型基金中排名第一。截至2007年12月20日，該基金2007年累計凈值增長率為15685％，在所有基金中排第6名。
東方精選(400003)
東方精選成立于2006年1月，屬于偏股型基金。該基金注重對中國經(jīng)濟高速增長根本動力的挖掘，該基金將60％以上的股票資產(chǎn)投資于高速成長的優(yōu)質(zhì)上市公司，努力使基金份額持有人最大限度地分享中國經(jīng)濟的高速增長。
該基金的投資管理由“自上而下”的大類資產(chǎn)配置和“自下而上”的精選個股、行業(yè)優(yōu)化組成。大類資產(chǎn)配置方面，基金管理人依據(jù)市場的階段性變化，動態(tài)調(diào)整三類資產(chǎn)的配置比例，其中現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例不低于5％。在個股投資方面，該基金對持續(xù)穩(wěn)定成長類公司的股票采取“長期持有”的策略，對周期性成長公司的股票采取“動量投資”的策略。對于行業(yè)配置，基金管理人將其視為一種避免精選出來的股票在單一行業(yè)集中度過高而造成系統(tǒng)風(fēng)險過高的優(yōu)化手段。結(jié)合最近的行情看，該基金在醫(yī)藥生物、通信、食品飲料等方面有較大比例配置，此外該基金重倉的個股往往集中在題材性品種，這些題材的兌現(xiàn)往往會帶來超額收益。
東方精選是靈活投資品種中的杰出代表，其在今年1季度的行情中曾一度領(lǐng)先同類型的其他品種。截至2007年12月20日，該基金2007年凈值增長率為154.47％，在所有基金中居于第7位。
上投摩根阿爾法(377010)
上投摩根阿爾法成立于2005年10月，屬于股票型基金。該基金同步以“成長”與“價值”雙重量化指標(biāo)進(jìn)行股票選擇，精選個股，紀(jì)律執(zhí)行，構(gòu)造出相對均衡的不同風(fēng)格類資產(chǎn)組合。同時對資產(chǎn)配置進(jìn)行適度調(diào)整，努力控制投資組合的市場適應(yīng)性，以求在多空環(huán)境中都能創(chuàng)造超越業(yè)績基準(zhǔn)的主動管理回報。
基金管理人將其投資策略的重點比喻為啞鈴式投資，即投資布局的搭配形同啞鈴，強調(diào)兩端投資，同步執(zhí)行價值與成長選股策略，兼顧價值與成長型股票，從而較好控制組合市場適應(yīng)性，一定程度上能夠排除對景氣誤判的概率。上投摩根阿爾法近期的走勢比較突出，其歷史業(yè)績也一直保持著穩(wěn)定增長的態(tài)勢。截至2007年12月20日，該基金今年以來凈值增長率為127.44％，在所有基金中居于第42位，不過其成立以來累計增長率達(dá)到532.68％，長期表現(xiàn)較好。
廣發(fā)穩(wěn)健增長(270002)
廣發(fā)穩(wěn)健增長成立于2004年7月，屬于平衡型基金。該基金投資目標(biāo)在于保證基金業(yè)績的長期穩(wěn)定增長，作為平衡型基金該基金將股票投資上限設(shè)置為65％，下限為30％，能夠較大程度地規(guī)避市場出現(xiàn)的風(fēng)險，是資產(chǎn)安全增值的品種。
該基金的股票投資運用優(yōu)化成長投資方法投資于價格低于內(nèi)在價值的股票，股票投資對象主要是大盤績優(yōu)企業(yè)和規(guī)模適中、管理良好、競爭優(yōu)勢明顯、有望成長為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的上市公司，經(jīng)過一級股票庫和二級股票庫的構(gòu)建確定最終的投資組合。廣發(fā)穩(wěn)健成長成立以來一直保持在飽滿的倉位上限進(jìn)行運作，其在個股配置上較為集中，說明了該基金在平衡型品種中風(fēng)格較為積極。
2007年以來，廣發(fā)穩(wěn)健增長在市場運行的各個時期均取得較為理想的成績，在同類型基金中業(yè)績長期表現(xiàn)突出，不過隨著市場進(jìn)入調(diào)整期，該基金超越持股上限的倉位導(dǎo)致其短期面臨的風(fēng)險較大。截至2007年12月20日，該基金2007年凈值增長率為116.41％，不過其長期業(yè)績良好，成立以來累計增長率達(dá)到532.68％。
華夏平穩(wěn)增長(519029)
華夏平穩(wěn)增長成立于2006年8月，屬于平衡型基金。該基金是華夏基金旗下原興業(yè)封閉式基金轉(zhuǎn)型而來，該基金在積極的資產(chǎn)配置策略中引入投資組合保險策略，由此可以保證基金資產(chǎn)在可以承受的風(fēng)險范圍內(nèi)獲取更高收益。
從具體操作上看，2007年以來，該基金的操作總體表現(xiàn)為個股和行業(yè)的雙分散。在個股基金中度上，2007年一季度和二季度，該基金股票集中度穩(wěn)定在28％附近；行業(yè)配置上，2007年半年報顯示，股票資產(chǎn)占該基金總資產(chǎn)的比重為92.71％，占比較大的行業(yè)為機械設(shè)備儀表、房地產(chǎn)、批發(fā)和零售貿(mào)易、金屬非金屬等，在各行業(yè)上分散投資的特征比較明顯。因此該基金的實際操作與其既定的投資目標(biāo)有所契合，風(fēng)險控制基礎(chǔ)上的資產(chǎn)配置策略在其中取得了決定性作用。
轉(zhuǎn)型后的華夏平穩(wěn)增長雖然投資風(fēng)格上有了較大的變化，但在業(yè)績上始終保持了其優(yōu)秀的水平。2007年以來，市場板塊輪動的風(fēng)格變化激烈，在這樣的環(huán)境中，華夏平穩(wěn)增長發(fā)揮其控制風(fēng)險和積極管理的優(yōu)勢，業(yè)績增長勢頭明顯。截至2007年9月26日，該基金2007年以來凈值增長率為150.86％，在統(tǒng)計的21只平衡型基金中居于第1位。截至2007年12月20日，該基金2007年以來凈值增長率為148.38％，在所有基金中居于第12位。
2008集結(jié)號之金品
由于管理層控制新基金的發(fā)售規(guī)模，銀行與專業(yè)機構(gòu)聯(lián)合推出了“類基金”理財產(chǎn)品，“類基金”產(chǎn)品的前身是“集合資產(chǎn)管理計劃”，這類產(chǎn)品的投資對象也非常廣，但是流動性不高。與其相比類基金產(chǎn)品的流動性和費率透明度更勝一籌，這種銀行理財產(chǎn)品今后會越來越多。這種產(chǎn)品在2008年市場預(yù)期不明朗的情況下，能有效分散風(fēng)險，有利投資管理人抓住市場階段性機會。
與基金相比，銀行“類基金”產(chǎn)品有如下特點：
定期開放申購贖回：與以往銀行產(chǎn)品相比流動性更強，且產(chǎn)品日常贖回的現(xiàn)金壓力小，資金規(guī)模比一般開放式基金穩(wěn)定，有利投資管理人抓住市場階段性機會
投資范圍更廣：與開放式基金相比，其投資面更廣；利用的投資工具更多，債券、股票、基金、信托、匯率、信用、商品等都可以成為投資標(biāo)的
投資限制寬松：投資限制相比基金更為寬松，對于看好的品種投資顧問可加大投資比例，遇到熊市股票持倉可降到零，使本金更安全
第4篇：股票投資的方法與策略范文
關(guān)鍵詞：喇叭形態(tài)；角度判別法；股市風(fēng)險
一、引言
俗話說：“股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。”在血雨腥風(fēng)的股票市場里，如何將手中的資金做最妥善的運用，便成為億萬股民關(guān)注的問題。股票投資人一般都將注意力集中在市場價格的漲跌之上，愿意花很多時間去打探各種利多利空消息，研究基本因素對價格的影響，研究技術(shù)指標(biāo)作技術(shù)分析，希望能做出最標(biāo)準(zhǔn)的價格預(yù)測。本文就形態(tài)理論中的喇叭形股票均線提出了一點自己的見解，希望能夠?qū)V大股民朋友們提供自己的一點綿薄之力。
“喇叭形態(tài)”的正確名稱應(yīng)該是“擴大形”或“增大形”，因為這種形態(tài)酷似一支喇叭，故而得名。其形態(tài)特征也可以看成是一個對稱三角形倒轉(zhuǎn)過來的結(jié)果，是三角形的變形體，大多出現(xiàn)在頂部，為看跌形態(tài)。喇叭形是頭肩頂?shù)淖冃危蓛r經(jīng)過一段時間的上升后下跌，然后再上升再下跌，上升的高點較上次為高，下跌的低點亦較上次的低點為低，也就是說在完成左肩與頭部之后，在右肩反彈時超越頭部的高點創(chuàng)出新高。整個形態(tài)以狹窄的波動開始，然后在上下兩方擴大，把上下的高點和低點分別連接起來，就可以畫出一個鏡中反照的三角形狀，也就是右肩創(chuàng)新高的頭肩頂，這就是笑里藏刀的“喇叭形”（如圖一所示），圖中三個高點和兩個低點是喇叭形已經(jīng)完成的標(biāo)志。
面對這種形態(tài)時，通常的處理方法是：①股價向上突破喇叭形上軌時，如果成交量迅速異常持續(xù)放大，一旦滯漲，則應(yīng)放在第一時間果斷賣出。②股價在喇叭形下軌受到支撐后，一般均會展開反彈拉升，臨盤應(yīng)在反彈時果斷狙擊。③股價在喇叭形整理過程中時，可以在下軌支撐中買入，上軌阻力賣出，也就是采取高拋低吸的策略。股票投資者在第三峰(圖中的5)調(diào)頭向下時就拋出手中的股票，這在大多數(shù)情況下是正確的，因為這時投資者若是在喇叭形態(tài)起先或是低于靠下方斜線的均線任何一處買入股票時，都會獲得相應(yīng)的股利。如果股價進(jìn)一步跌破了第二個谷(圖中的4)，則喇叭形完成得到確認(rèn)，拋出股票更成為必然，因為我們不知道股票會在高過圖中點3的什么程度時出現(xiàn)第三峰值點5，以致于遭受更大的資金損失。
由于，通常人們在遇到喇叭形態(tài)時，股價波動的幅度越來越大，形成了越來越高的三個高點，以及越來越低的兩個低點，這說明當(dāng)時的交易量異常地活躍，成交量日益放大，市場已失去控制，股民們在進(jìn)行分析股票投資時經(jīng)常會慌亂不知去向，從而完全由參與交易的公眾的情緒決定。在這種混亂的時候進(jìn)入股市是很危險的，進(jìn)行交易也十分困難。在經(jīng)過了劇烈的動蕩之后，人們的熱情會漸漸平靜，遠(yuǎn)離這個市場，股價將逐步地往下運行。
因此，對如何能夠?qū)善笔袌鲇幸欢ǖ某芭袛啵P者認(rèn)為可以角度判別法可以在股市中個股出現(xiàn)喇叭形態(tài)時，運用其原理進(jìn)行股市分析。
二、角度判別法基本原理
我們知道，在一條平行線上的任何一點像任意方向劃一射線則平行線和射線的交點處可形成一個角，而角的大小則決定射線的走向。若是將其看成是受力方向，則可以看出受力方向的大小。所以，我們借角度的這個特性來分析喇叭形態(tài)均線走勢，是值得考慮的。
下面我們將圖一稍加改動，得到了圖形二。
在本圖中，之前已經(jīng)敘述過1、3、5點是喇叭形態(tài)中多方力量的集合點的代表，2、4則是喇叭形態(tài)中空方力量集合點的代表。過點1，點2分別做兩條平行于水平線的直線m、n，可以與兩條藍(lán)色的直線形成兩個夾角。我們將仰角看作是∠a（a在0°到90°變化，作出它后用反正切函數(shù)確定其大小），a越大則斜線的上升趨勢越快，坡度越陡，即多方力量越來越強大；俯角看作是∠b（b在0°到90°變化，作出后用反正切函數(shù)確定其大小），此時，b越大坡度越陡，則斜線的下降趨勢越快，即空方力量越來越強大。
通常我們在觀察喇叭形態(tài)的均線圖時，可以看到它一定有一個向上傾斜角度，而這個角度在45度左右反映出來的坡度陡緩是最為強烈的。將本文兩個圖形連貫起來看，可以得出圖中在1、3、5點時，我們看的是股票均線圖看漲的形勢，這些時候是多方力量較為強大之時，持股人應(yīng)當(dāng)持有股票；在2、4趨勢時，為下跌的走勢，此時空方力量較為強大，持股人應(yīng)當(dāng)選擇是否應(yīng)該賣票。
一般的理論是這樣認(rèn)為的，形態(tài)的均線角度在45°左右時應(yīng)當(dāng)是最強的，20°~30°度也有，這是屬于戰(zhàn)略性建倉的。25度以下的屬于不強的資金介入的，一般不會形成大的行情。斜度在20度以內(nèi)的可以不做，因為可以有更好的選擇。筆者認(rèn)為，上述理論有一定的道理。但是，在喇叭形態(tài)中我們卻不知道上升的趨勢會持續(xù)多久。所以，筆者認(rèn)為單從角度大小去看處于喇叭形均線態(tài)勢的情況下分析是否買賣股票時，存在一些理論上的缺陷。進(jìn)而，根據(jù)角度判別法的特性，來判別分析股票的買賣，以供散戶在投資股票時進(jìn)行參考。
當(dāng)∠a>∠b時，表明多方力量壓倒空方力量，股票持有人應(yīng)當(dāng)持有股票，股價將會繼續(xù)走高；當(dāng)∠a俯角時，我們選擇買進(jìn)股票或者持有股票，反之亦然。
如此循環(huán)往復(fù)，再過3、4兩點做平行線，得出例外的一對仰角∠a1和俯角∠b1，再進(jìn)行同樣的判別即可得知是否買進(jìn)賣出。我們將圖中的仰角∠a與∠a1統(tǒng)稱為仰角∠α系列，∠b與∠b1統(tǒng)稱為∠β系列。這樣，我們就得到一組結(jié)論，是否持有手中的股票，或者是否買進(jìn)一直股票的角度判別原理如下：
當(dāng)仰角∠α>俯角∠β時，股票投資者可以選擇買進(jìn)股票或者持有手中的股票；當(dāng)仰角∠α
五、結(jié)論及建議
股市中的風(fēng)險是在競爭中，由于未來經(jīng)濟活動的不確定性，持股人如何選擇進(jìn)行股票交易，本文從喇叭形態(tài)股票均線走勢的內(nèi)涵以及其自身特點出發(fā)，運用簡單的角度判別法原理分析了如何使股民進(jìn)行買賣股票，與傳統(tǒng)的投資操作技術(shù)分析方法相比，這種投資操作的角度判別法更加簡潔易懂。本文除了提出新的理論之外，也存在一些問題需要進(jìn)一步解決，如當(dāng)仰角=俯角時，怎樣確定是否持有或買賣股票，則需要關(guān)注其他的一些與股市相關(guān)的因素（如政治因素、經(jīng)濟因素、法律因素、心理因素……等）具體分析，由于筆者自身能力有限所以不再這里進(jìn)行贅述，希望今后能夠在此方面進(jìn)行深入的研究。最后希望本文可以為廣大股民以及未來想要進(jìn)入股票市場的朋友們提供一些綿薄之力。
參考文獻(xiàn)：
第5篇：股票投資的方法與策略范文
關(guān)鍵詞：貪心策略；投資；收益
一、引言
在現(xiàn)實生活中，貪心策略的運用無處不在，尤其在有關(guān)于金錢的問題中，例如，投資股票、期貨、黃金、房地產(chǎn)，等等。投身其中的人都會期望以最快的速度獲得自己想要的財富，而他們中很多的人采用的正是各種各樣的貪心策略，這些策略具有靈活多變、容易理解、容易使用等優(yōu)點，因此被大多數(shù)人使用。但也正是由于貪心算法本身不能完美解決高維度的問題，所以導(dǎo)致多數(shù)人最終并沒有得到真正期望的結(jié)果。
本論文首先介紹了一種簡化的投資模型和三種貪心策略，然后對這三種策略的運算結(jié)果進(jìn)行比較分析，并結(jié)合實際生活中的股票投資問題，探討了人們運用的貪心策略，并簡要分析這些策略的特點。
二、簡化的投資模型
問題描述：假設(shè)有一筆資金可以選擇n個項目中的若干個進(jìn)行投資，而且每一個項目的投資周期都是一個單位時間，這n個項目的收益和截止期分別為p1，p2，…，pn和d1，d2，…，dn，即第i個項目必須在其截止期di之前的任意一個單位時間進(jìn)行投資，才能獲得對應(yīng)的收益pi，求解一個最佳的投資順序，使得總收益最大。
例如，表1數(shù)據(jù)中有6個單月份即可完成的項目，第一個項目只要在4月份結(jié)束之前的某一個月份進(jìn)行投資，即可獲得其對應(yīng)20%的收益，其他依此類推。
n=6（投資周期為：1個月）
從上面描述中可以看出，這個簡化的投資模型將投資問題簡化成只有截止期di和收益pi兩個維度的問題，根據(jù)提出貪心策略的基本方法，可以針對這兩個量化的維度，機械式的提出4種貪心策略：①pi大的優(yōu)先，②di小的優(yōu)先，③di大的優(yōu)先，④pi小的優(yōu)先。其中di小的優(yōu)先，就是對時間緊急的項目優(yōu)先去完成，pi大的優(yōu)先，就是收益大的項目優(yōu)先去完成。根據(jù)問題求解目標(biāo)，對所提四種貪心策略進(jìn)行初步篩選，可以排除掉③和④，因為這些策略與追求目標(biāo)背道而馳。
上面這些貪心策略都只側(cè)重于考慮問題中的一個維度，而忽視了其他維度，因此最終得到的結(jié)果與最優(yōu)解都存在差距。這個簡化投資模型能夠得到最優(yōu)解的貪心策略是：⑤pi大的優(yōu)先考慮，盡量不提前。也就是項目按pi從大到小依次安排，每一個項目安排在它的截止期di對應(yīng)的月份中，如果di對應(yīng)月份被其他項目占用，則從di開始往前找一個最近且空閑的月份去安排此項目（即讓此項目提前的時間盡可能短），如果不存在這樣的月份，則放棄該項目。
三、貪心策略的比較
依據(jù)上面貪心策略①、②和⑤，分別計算簡化模型中的樣例數(shù)據(jù)，可以得出如下結(jié)果：
①策略安排結(jié)果（投資周期為：1個月）（見表2）
累加收益：20%+15%+8%+7%=50%
復(fù)利收益：（1+20%）×（1+15%）×（1+8%）×（1+7%）-1=59.5%
放棄項目的收益：13%+10%=23%
②策略安排結(jié)果（投資周期為：1個月）（見表3）
累加收益：10%+15%+8%+20%=53%
復(fù)利收益：（1+10%）×（1+15%）×（1+8%）×（1+20%）-1=63.9%
放棄項目的收益：13%+7%=20%
⑤策略安排結(jié)果（投資周期為：1個月）（見表4）
累加收益：20%+15%+13%+8%=56%
復(fù)利收益：（1+20%）×（1+15%）×（1+13%）×（1+8%）-1=68.4%
放棄項目的收益：10%+7%=17%
三種策略的比較分析：①策略看重的是項目收益，將最大的安排在最前面完成，而結(jié)果卻是最不理想的；②策略看重的是項目緊急性，將截止期最小的安排在最前面完成，對這組樣例數(shù)據(jù)而言，其結(jié)果優(yōu)于①策略；⑤策略兼顧項目收益和緊急性，在收益大優(yōu)先安排的前提下，盡量不讓其提前完成，即讓它剛好按時完成或者提前程度最小的情況下完成。
從計算結(jié)果可以明顯看出，策略不同，最終安排項目的順序和收益會有很大區(qū)別，而且每一種策略都是容易被發(fā)現(xiàn)和使用的，不過在使用之前應(yīng)該分析出不同策略的優(yōu)缺點，然后考慮使用。
四、股票投資模型
投資人在投資股票時追求的收益主要來自兩個方面，一是公司股權(quán)分紅；二是價格波動產(chǎn)生的價差。在目前全世界瘋狂的股市投資與投機中，包括保險、社保基金在內(nèi)的絕大多數(shù)人都在追求通過價格波動獲取收益。例如，做波段是近兩年保險、社保基金等機構(gòu)青睞的一種操作方式，他們采用的其實就是一種貪心策略的操作手法。
股票投資是一種十分復(fù)雜的經(jīng)濟行為，人們認(rèn)識事物都傾向于刪繁就簡，抓主要因素，棄次要因素，如果對上面簡化模型進(jìn)行適當(dāng)擴充，可以得出如下類比的股票投資模型（見表5）。
（投資周期：日、周、月、季、年）
這個模型中，將股票的凈資產(chǎn)、市盈率、成長性、抗風(fēng)險能力等基本面因素，以及經(jīng)濟發(fā)展勢頭、大盤趨勢等大環(huán)境因素，簡化成判斷其收益能否成功的概率因素。不同的人側(cè)重考慮的因素不一樣，判斷成功概率值就不一樣。對收益和截止期的判斷，也完全取決于投資者的經(jīng)驗和股市博弈的動態(tài)演變過程。
不同的群體，選擇的投資周期也不一樣，有的是以日、周為周期的短線持股者，有的是以月、季為周期的中長線持股者，有的是以年為周期的長線持股者，即使是一個固定的投資者，他的投資周期可能也不斷地在短、中、長之間發(fā)生著變化。
正是由于每一個投資者對股票投資的認(rèn)識都不一樣，因此他們會得出一個不同于他人的投資模型，但是他們的目標(biāo)都是一樣的，都是在盡自己所能去獲取自認(rèn)為可以輕易獲取的最大投資收益。也正是受這個貪心策略的驅(qū)使，投身其中的很多人都在努力付出時間與精力，忙于構(gòu)建和完善自己的投資模型，這就是貪心策略的魅力所在，它讓參與的多數(shù)人都認(rèn)為很簡單，在經(jīng)過了相當(dāng)長時間的磨煉之后才發(fā)現(xiàn)一個事與愿違的事實。
五、貪心策略的運用分析
對于股票類問題的分析，往往容易偏向于考慮其中一個方面的因素，而忽視了另外的因素，或者在很多因素中難以提出一種有效策略兼顧所有因素，從而導(dǎo)致難以直接運用貪心策略解決這類問題。貪心策略的致命缺陷就是以偏概全，用少數(shù)的幾個因素去推斷多個因素決定的結(jié)果。
以上貪心策略只能在大勢向好時有效發(fā)揮作用，而在趨勢不明朗或向壞時容易誘導(dǎo)人犯錯。股票投資市場不僅是一個價格波動的市場，更是一個龐大的博弈市場，價格的波動只是各方博弈力量疊加的結(jié)果。不同投資者都在采用不同的貪心策略與其他投資者進(jìn)行博弈，他們都試圖通過各種手段去賺取差價，包括有實力的資金通過影響股價賺取差價。
例如，2011年10月18日上市的中國水電，在眾多中小投資者拒絕申購和拒絕接盤的口號聲中，被少數(shù)大資金短線炒作，由于缺乏大勢和群眾基礎(chǔ)，炒作難以為繼，出現(xiàn)暴漲暴跌。在上市第一天以高于6元/股的價格買入的投資者，顯然在貪心策略的使用上受到了很大的引誘，因為超過50億的成交金額是在5元/股價格以下完成的，他們獲利已經(jīng)超過20%，而且A股炒新資金基本都是短線價格投機為主，因此，不管是長線還是短線投資者，在第一天股價上漲到6元以上還買入都是一種高風(fēng)險低收益的選擇，是對上面貪心策略模型中成功概率沒有認(rèn)識的表現(xiàn)。
A股市場近幾年暴漲暴跌，其實就是廣大參與者各種貪心策略合力產(chǎn)生的結(jié)果。包括基金在內(nèi)的眾多投資人追漲殺跌，造就了一個個的傳奇故事，而更有太多的人在錯誤的時機使用了不符合形勢的貪心策略，最終虧損累累。
六、結(jié)束語
雖然貪心策略具有直觀、容易理解、容易發(fā)現(xiàn)、容易使用和策略多樣的特點，但是貪心策略并沒有讓多數(shù)人獲得成功，因為貪心策略在運用之時，存在太多陷阱，或者說對于收益、爆發(fā)期和成功概率難以把握，導(dǎo)致多數(shù)人會不斷地否定自己構(gòu)建的投資模型，然后不斷地犯錯誤，最終輸給市場。
第6篇：股票投資的方法與策略范文
[關(guān)鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略
工薪階層是以較為固定的勞動報酬為主要收入來源的經(jīng)濟群體。論文隨著收入的增加和金融市場發(fā)展的成熟，作為社會經(jīng)濟群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟條件和現(xiàn)實需求。因此，基于各類證券品種的特點和證券投資的風(fēng)險分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實意義。
一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟條件
(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀
隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計，2005年我國城鎮(zhèn)居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項目納稅人數(shù)的10．5％。“工薪階層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險能力同步增強，具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟條件。
(二)工薪階層的理財現(xiàn)狀
2005年底，我國金融機構(gòu)人民幣各項存款余額高達(dá)28．72萬億元，增速為18．95％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當(dāng)前工薪階層仍以儲蓄為理財?shù)闹饕绞剑莾π畹牡屠适怪疅o法為工薪階層帶來較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲蓄的理財現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點使其無力進(jìn)行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識相對缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。
二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品
工薪階層收入有限，風(fēng)險承受能力相對較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。畢業(yè)論文目前，我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。
(一)債券
債券是經(jīng)濟主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機構(gòu)投資者買進(jìn)，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認(rèn)為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國債的發(fā)行價格和利息支付方式比較復(fù)雜，但是國債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對于收入較低、抗風(fēng)險能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強，風(fēng)險不高，是一種適合工薪階層投資與儲蓄雙重目的很好的理財工具。
(二)股票
1990年l2月上海證券交易所的開業(yè)，中國開始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國股市，個人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價格差投機。按照經(jīng)濟學(xué)的觀點，決定股票價格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒什么關(guān)系。現(xiàn)階段的中國股市還不規(guī)范，對于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對于個人投資者來說，可用于研究股市的時間很少，因此，股票投資風(fēng)險較大，很難把握。雖然股票投資是個高風(fēng)險、高收益的投資項目，但對于工薪階層來說，投資股票必須謹(jǐn)慎，適合于有相當(dāng)?shù)拈e置資金、風(fēng)險承受能力較強者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。
(三)基金
基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。
股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，碩士論文投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標(biāo)的特點決定其受股票市場波動的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風(fēng)險最大，同時收益率最高，適合那些追求較高收益、風(fēng)險承受能力較強的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。
債券型基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風(fēng)險且收益穩(wěn)定的特點，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔(dān)保和穩(wěn)健的投資風(fēng)格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風(fēng)險承受能力較低、同時又期望獲取高于銀行存款利息回報的中長期投資者，提供了一種低風(fēng)險同時又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結(jié)構(gòu)和運作原理的關(guān)系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產(chǎn)品的投資者。
三、工薪階層證券投資的風(fēng)險與原則
(一)工薪階層證券投資的風(fēng)險
作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對于工薪階層來說．安全性是第一位的，只有在安全性和流動性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風(fēng)險，個人理財?shù)母鱾€渠道也具有風(fēng)險，醫(yī)學(xué)論文只是風(fēng)險的特點與各種投資工具的類型有關(guān)。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風(fēng)險的存在。雖然各種投資品種的風(fēng)險不同，但是各種投資工具具有一些共性的風(fēng)險特征，包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險和經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險。
1．市場風(fēng)險。任何市場中都存在風(fēng)險，只是各種市場的風(fēng)險特點不同。以股票市場為例，在1997年的香港金融危機中，如果沒有國際炒家的投機活動，香港股市也不會有那么史無前例的波動。雖然香港最終戰(zhàn)勝了國際炒家，但畢竟付出了巨大的代價。2001年以來中國股市的低迷使無數(shù)股民損失慘重。
2．利率風(fēng)險。利率是經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時，債券、定期存款的利息也很低；當(dāng)利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實利率，導(dǎo)致相當(dāng)?shù)膿p失。
3．流動性風(fēng)險。流動性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強，利息損失很小；股票的變現(xiàn)比較隨機，股價的波動比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。
4．經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險。經(jīng)濟景氣的時候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會升值，但是債券就要貶值。
(二)工薪階層證券投資的原則
1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準(zhǔn)備上學(xué)費用，可以預(yù)留現(xiàn)金以備一段時期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長期投資，例如債券、基金等。理財?shù)氖杖霘w根結(jié)底還要用于生活支出。
2．量力而行原則。工薪階層投資要保證資產(chǎn)安全，須根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力來選擇適宜的投資品種。對于一個高級管理人員來說，如果其家庭現(xiàn)時收入和長期收入預(yù)期很高，而且還有相當(dāng)?shù)囊还P閑錢，那么可以考慮做投機性強風(fēng)險大的項目。但對于一個普通員工來說，其家庭現(xiàn)時收入和長期收入都比較穩(wěn)定，沒有多少閑錢，節(jié)余的錢主要用于后段的子女教育和養(yǎng)老醫(yī)療，那么這個人就只能謀求安全性高、收益穩(wěn)定的投資項目。
3．合理規(guī)劃原則。每個人的收入是長期的，收入也是長期的。確定一段時期的財務(wù)目標(biāo)可以使個人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。
四、工薪階層證券投資的策略
(一)抓住時機。低價買進(jìn)策略
“機不可失，時不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。職稱論文每一個時機的到來，都包含在政治形勢的變化、經(jīng)濟發(fā)展趨勢、收入水平的升降、消費心理的變化等信息之中。因此，時機的把握需要投資者具有多方面的知識并充分發(fā)揮個人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時機把握不準(zhǔn)，就會給投資人帶來很大的損失。對于個人投資者來說，何時買進(jìn)是關(guān)鍵的投資策略。就購進(jìn)時機而言，不外乎于證券行市景氣時進(jìn)場或于證券行市低迷時進(jìn)場兩種情況。在證券行市景氣期，此時是短線投資的良機。投資人若想搶短錢、賺差價，便可值此即時進(jìn)場。不過在這種情況下，雖然投資報酬率較高，但風(fēng)險也較大，原因是上述景氣指標(biāo)反應(yīng)到證券市場需有一段時間，況且投資人個個都會依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個“買高賣高”的結(jié)局。證券市場低迷時，人們深受“便宜沒好貨”價值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習(xí)慣。其實，證券行市景氣循環(huán)受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是最好的時機，關(guān)鍵在于證券市場景氣低迷時是否大膽進(jìn)入，以逆向操作的方法運用時勢。
(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略
投資與投機最大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產(chǎn)品等適當(dāng)分散的策略。根據(jù)不同的變現(xiàn)情況，注重長短期品種的結(jié)合，在收益率有所保證的情況下，適當(dāng)提高投資的流動性，進(jìn)一步降低投資風(fēng)險，提高變現(xiàn)能力。這可借鑒傳統(tǒng)的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風(fēng)險并獲得相應(yīng)的經(jīng)濟收入。
(三)深入研究。領(lǐng)先一步策略
個人投資想盈多虧少，就必須在審時度勢、捕捉商機上高人一籌。很多人風(fēng)潮一起就很快跟隨追漲，當(dāng)然可能賺上一筆。但想大賺一筆，就必須主動先人一步尋找信息，挖掘商機，并對此作出科學(xué)合理的分析與判斷，才有可能使自己在投資市場的搏殺中處于主動地位。
(四)高低組合。成本平均策略
工薪階層投資者在將現(xiàn)金投資為有價證券時。通常總是按照預(yù)定的計劃根據(jù)不同的價格分批地進(jìn)行，以備不測時攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風(fēng)險。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應(yīng)傾向于風(fēng)險較小證券的投資，如國庫券等。
(五)按需而變，時間分散化策略
根據(jù)投資有價證券的風(fēng)險將隨著投資期限的延長而提高的原理，建議工薪階層在年輕時家庭收入較少、消費支出水平普遍高于經(jīng)濟收入水平時，由于風(fēng)險承受能力也較強，可以考慮進(jìn)攻型的理財策略，比如將其資產(chǎn)組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長將股票的投資比重逐步減少，主要購買各項平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應(yīng)該以投資收益有底線保證的國債為主，盡量少選風(fēng)險大的激進(jìn)型證券，以避免養(yǎng)老費用的損失。
(六)委托理財。借“雞”生“蛋策略
如果有比較可靠的富有投資經(jīng)驗的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進(jìn)行投資。現(xiàn)在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到準(zhǔn)確、及時、全面將更加困難，收集成本也越來越高，因此個人投資在市場上很難立于不敗之地。因此，委托他人進(jìn)行投資，或購買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。
(七)理性審視。風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略
對風(fēng)險大、收益高的項目，不宜采取直接投資方式，可向負(fù)責(zé)該項目的富有實力的投資方進(jìn)行投資，讓出部分收益，轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險。工作總結(jié)如通過申購?fù)顿Y基金的辦法，可將部分投資風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。
[參考文獻(xiàn)]
[1]吳曉靈．貨幣銀行學(xué)[M]．北京：中國金融出版社，2004．
[2]周正慶．中國股票市場研究[M]．北京：中國金融出版社．1999．
[3]王佳林，等．淺析個人理財[J]．商業(yè)研究，2004，(7)．
[4]王家琪，等．行為金融理論與證券投資策略研究[J]．南京財經(jīng)大學(xué)學(xué)報。2003，(2)．
[5]中國金融年鑒編輯部．中國金融統(tǒng)計年鑒(20o2)[Z]．北京：中國金融出版社，2003．
[6]中國金融年鑒縞輯部．中國金融統(tǒng)計年鑒(2003)[Z]．北京：中國金融出版社，2004．
第7篇：股票投資的方法與策略范文
基于效用理論之上的傳統(tǒng)投資決策理論，假定投資者是風(fēng)險的回避者，投資者根據(jù)未來的收益風(fēng)險狀況并從整個投資組合的角度作出投資決定，并且總是作出一致，準(zhǔn)確和無偏的理性預(yù)期。投資者的行為是理性的，不會受到主觀心理及行為因素的左右。然而近二十年的研究表明，傳統(tǒng)的投資決策理論假設(shè)不盡合理，首先，投資者未必有一致無偏的理性預(yù)期。其次，投資者的投資選擇與投資者既定的盈利虧損狀況密切相關(guān)，而非僅決定于未來的收益風(fēng)險關(guān)系。總之，投資者由于受到心理因素的影響而明顯具有某些行為特征，投資者行為的非理性方面難以用傳統(tǒng)投資決策理論去解釋。
處置效應(yīng)是行為金融理論的重要組成部分。本文借鑒西方行為金融學(xué)的實證研究方法，研究中國投資者的處置效應(yīng)。
理論回顧和動機
1、前景理論
1979年，Kahneman和Tversky(1979)提出了前景理論用于描述不確定性情況下的選擇問題。與傳統(tǒng)的期望效用理論不同的是，前景理論用價值函數(shù)(valuefunction)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的效用函數(shù)(utilityfunction)。與效用函數(shù)相比，價值函數(shù)具有以下特征。
首先，投資者價值函數(shù)的自變量是投資者的損益(lossorgain)，而不是資產(chǎn)的數(shù)量，因此投資者不是從整個資產(chǎn)組合的角度來作投資決定，而是按組合中各資產(chǎn)的損益水平將其分別對待。實際上，有的投資獨立來看可能是沒有(或有)吸引力的，但是從整個分散組合的角度來看可能就是一個不錯(或不好)的選擇。投資者判斷損益的標(biāo)準(zhǔn)來自于其投資參考點，參考點的位置取決于投資者的主觀感覺并且因人而異。其次，價值函數(shù)的形式是"S"型函數(shù)，在盈利部分是凸函數(shù)，在虧損部分是凹函數(shù)。這意味著投資者的風(fēng)險偏好不是一致的，當(dāng)投資者處于盈利狀態(tài)時，投資者是風(fēng)險回避者；當(dāng)投資者處于虧損狀態(tài)時，投資者是風(fēng)險偏好者。最后，價值函數(shù)呈不對稱性，投資者由于虧損導(dǎo)致的感覺上的不快樂程度大于相同數(shù)量的盈利所帶來的快樂程度。因此投資者對損失較為敏感。
2、經(jīng)驗研究
在前景理論的框架下，其它學(xué)者對投資者在股票投資上回避實現(xiàn)損失的現(xiàn)象作了近一步的研究。值得一提的是，近年來學(xué)者們利用各自所得的獨特資料庫對處置效應(yīng)等行為金融課題進(jìn)行實證研究，并取得較大的進(jìn)展。
Shefrin和Statman(1985)指出在股票市場上投資者往往對虧損股票存在較強的惜售心理，即繼續(xù)持有虧損股票，不愿意實現(xiàn)損失；投資者在盈利面前趨向回避風(fēng)險，愿意較早賣出股票以鎖定利潤，即出現(xiàn)處置效應(yīng)的現(xiàn)象。Shefrin和Statman將引致處置效應(yīng)的原因歸結(jié)于投資者的心理，投資者為避免實現(xiàn)損失帶來的后悔和尷尬而回避實現(xiàn)損失，因為一旦損失實現(xiàn)，即是證明投資者以前的判斷是錯誤的；投資者急于實現(xiàn)盈利是為了證明自我，即驕傲自大心理所致。然而亦有其它學(xué)者如Kahneman和Tversky等認(rèn)為，投資者擔(dān)心后悔的心理重于自大心理，因此投資者寧可不采取行動，有這樣傾向的投資者可能既不愿意實現(xiàn)虧損亦不愿意實現(xiàn)盈利，不賣出盈利的股票是擔(dān)心股票價格會繼續(xù)上升。
Odean(1998，1999)利用美國某折扣經(jīng)紀(jì)公司從1987到1993年間共10000個帳戶的交易記錄研究處置效應(yīng)。Odean提出了一個度量處置效應(yīng)程度的指標(biāo)，他用該指標(biāo)驗證了美國股票投資者存在著較強的售盈持虧的行為趨向，而且這種行為動機不能用組合重組，減少交易成本和反轉(zhuǎn)預(yù)期等理性的原因來解釋。但是，Odean發(fā)現(xiàn)出于避稅考慮，美國股票投資者在十二月份賣出的虧損股票較多，處置效應(yīng)在十二月份因而較不明顯。
趙學(xué)軍和王永宏(2001)對中國股市的"處置效應(yīng)"進(jìn)行了實證研究，他們的結(jié)論是:中國的投資者更加傾向于賣出盈利股票，繼續(xù)持有虧損股票，而且這種傾向比國外投資者更為嚴(yán)重。
3、研究動機和貢獻(xiàn)
投資者行為研究常常受制于有關(guān)投資者交易數(shù)據(jù)庫的獲得，至今國外學(xué)者在這方面的實證研究幾乎都依賴某些特別的數(shù)據(jù)來源。本文著者有幸得到某著名證券公司的幫助，提供了該公司一營業(yè)部在1998至2000年間的交易數(shù)據(jù)庫，這使得我們研究中國投資者行為的愿望得以實現(xiàn)。處置效應(yīng)反映投資者回避實現(xiàn)損失的傾向，總體上來講，這種傾向至少是不合適的。因為在很多情況下，處置效應(yīng)主要是受到投資者心理因素的影響，這會削弱投資者對投資風(fēng)險和股票未來收益狀況的客觀判斷，非理性地長期持有一些失去基本因素的股票，使得投資者盈少虧多。正因如此，不少流行的投資策略建議投資者使用止損指令來控制損失的程度，但是實踐中投資者真正能自制和采納這類建議的并不多。
相比趙學(xué)軍和王永宏(2001)對我國投資者處置效應(yīng)的研究，本文作出以下主要貢獻(xiàn):(1)本文考慮了六種參考點的定義，并比較其中四種不同定義對處置效應(yīng)結(jié)果的影響；(2)本文除了使用Odean(1998)的方法檢驗處置效應(yīng)外，亦從比較虧損股票和盈利股票的持有時間來檢驗處置效應(yīng)；(3)本文檢驗了不同規(guī)模投資者的處置效應(yīng)；(4)本文分析了投資者處置效應(yīng)中的理性因素。
樣本與方法
1、樣本描述
如前所述，本文考察的對象是某證券營業(yè)部共9945個股票帳戶在1998--2000年的交易數(shù)據(jù)庫，輔助數(shù)據(jù)庫是深滬兩市1998--2000年的行情數(shù)據(jù)。對原始數(shù)據(jù)庫進(jìn)行適當(dāng)處理后，我們可以得到投資者每日股票的交易量、交易價格和清算價格。為簡化起見，我們對同一投資者在同一天內(nèi)對相同股票的交易匯總，如果凈額為正，則投資者買入該股票；若凈額為負(fù)，則投資者賣出該股票；若凈額為零，則去掉該該股票交易。這樣做的目的在于使當(dāng)日投資者在特定股票上的交易的含義更明確。對于個人投資者而言，在同一天對同一只股票進(jìn)行反復(fù)買進(jìn)賣出的意義并不大，原因是這樣投資者需要付出交易成本，而從買賣差價中所獲得的收益根本無法補償交易成本。對于機構(gòu)投資者而言，如果該投資者或投資者集團可以操縱某只股票的價格，則當(dāng)日反復(fù)買進(jìn)賣出，故意使一些賬戶盈利或虧損也是可能的。
目前，投資者的注冊賬戶分為個人投資者賬戶和機構(gòu)投資者賬戶，但由于管理上的漏洞和機構(gòu)投資者為了達(dá)到逃避監(jiān)管、操縱股價的目的，部分機構(gòu)資金使用個人賬戶進(jìn)行操作，根據(jù)注冊類別來區(qū)分個人投資者還是機構(gòu)投資者是不妥當(dāng)?shù)摹Ｒ话銇碚f，個人賬戶的資金量相對較少，平均股票投資組合市值較小；機構(gòu)投資者的資金量相對較大，平均股票投資組合市值較大。根據(jù)股票投資組合的市值大小來劃分個人投資者和機構(gòu)投資者是可行的。
由于我們研究的核心是個人投資者和機構(gòu)投資者處置效應(yīng)上所表現(xiàn)出來的差異，我們將9945個賬戶按平均投資組合市值分成3類:1、小于50萬；2、大于等于50萬，但小于等于1000萬；3、大于1000萬。大致上，我們可以認(rèn)為第一類是個人投資者，第三類是機構(gòu)投資者，第二類是個人和機構(gòu)的混合體。
2、檢驗處置效應(yīng)的兩個推論
處置效應(yīng)的基本結(jié)論是投資者更愿意賣出盈利股票，和繼續(xù)持有虧損股票。與此相關(guān)的兩個推論是:1、賣出盈利股票的比率超過賣出虧損股票的比率；2、持有虧損股票的時間長于持有盈利股票的時間。處置效應(yīng)還有一個不太適當(dāng)?shù)耐普撌琴u出盈利股票的數(shù)量超過賣出虧損股票的數(shù)量，這一推論不適當(dāng)?shù)脑蚴钱?dāng)市場處于牛市時，投資者的投資組合中的大部分股票會處于盈利狀態(tài)，盈利股票的數(shù)量遠(yuǎn)超過虧損股票，買出更多的盈利股票是合理的；而當(dāng)市場處于熊市時，投資者的投資組合中的大部分股票會處于虧損狀態(tài)，虧損股票的數(shù)量遠(yuǎn)超過盈利股票，買出更多的虧損股票是合理的，采取推論1的比率方式有利于克服上述問題。此外，從處置效應(yīng)我們亦可以推論股市在跌市的成交量應(yīng)少于升市的成交量，本文不擬對這種較為明顯的現(xiàn)象展開。
實證研究中，我們考慮了六種定義參考價格的方式:1、投資者最近一次買進(jìn)的成交價格；2、投資者最近一次買進(jìn)的清算價格；3、投資者買進(jìn)交易的平均成交價格；4、投資者買進(jìn)交易的平均清算價格；5、投資者所有交易的平均成交價格；6、投資者所有交易的平均清算價格。
成交價的優(yōu)點是與申報價格一致，容易成為投資者心目中的參考價格，清算價格的優(yōu)點是包含了交易成本，計算的損益更符合實際損益；最近一次買進(jìn)價格的優(yōu)點是與投資者最新股價定位一致，缺點是沒有考慮歷史交易對投資者參考價格的影響，所有交易的平均比所有買進(jìn)交易的平均能更好地反映投資者的實際成本。總之，參考價格的確定因人而異，在總體上也很難說哪一種定義方式更科學(xué)。
第8篇：股票投資的方法與策略范文
處置效應(yīng)是行為金融理論的重要組成部分。本文借鑒西方行為金融學(xué)的實證研究方法,研究中國投資者的處置效應(yīng)。
理論回顧和動機
1、前景理論
1979年,Kahneman和Tversky(1979)提出了前景理論用于描述不確定性情況下的選擇問題。與傳統(tǒng)的期望效用理論不同的是,前景理論用價值函數(shù)(valuefunction)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的效用函數(shù)(utilityfunction)。與效用函數(shù)相比,價值函數(shù)具有以下特征。
首先,投資者價值函數(shù)的自變量是投資者的損益(lossorgain),而不是資產(chǎn)的數(shù)量,因此投資者不是從整個資產(chǎn)組合的角度來作投資決定,而是按組合中各資產(chǎn)的損益水平將其分別對待。實際上,有的投資獨立來看可能是沒有(或有)吸引力的,但是從整個分散組合的角度來看可能就是一個不錯(或不好)的選擇。投資者判斷損益的標(biāo)準(zhǔn)來自于其投資參考點,參考點的位置取決于投資者的主觀感覺并且因人而異。其次,價值函數(shù)的形式是"S"型函數(shù),在盈利部分是凸函數(shù),在虧損部分是凹函數(shù)。這意味著投資者的風(fēng)險偏好不是一致的,當(dāng)投資者處于盈利狀態(tài)時,投資者是風(fēng)險回避者；當(dāng)投資者處于虧損狀態(tài)時,投資者是風(fēng)險偏好者。最后,價值函數(shù)呈不對稱性,投資者由于虧損導(dǎo)致的感覺上的不快樂程度大于相同數(shù)量的盈利所帶來的快樂程度。因此投資者對損失較為敏感。
2、經(jīng)驗研究
在前景理論的框架下,其它學(xué)者對投資者在股票投資上回避實現(xiàn)損失的現(xiàn)象作了近一步的研究。值得一提的是,近年來學(xué)者們利用各自所得的獨特資料庫對處置效應(yīng)等行為金融課題進(jìn)行實證研究,并取得較大的進(jìn)展。
Shefrin和Statman(1985)指出在股票市場上投資者往往對虧損股票存在較強的惜售心理,即繼續(xù)持有虧損股票,不愿意實現(xiàn)損失；投資者在盈利面前趨向回避風(fēng)險,愿意較早賣出股票以鎖定利潤,即出現(xiàn)處置效應(yīng)的現(xiàn)象。Shefrin和Statman將引致處置效應(yīng)的原因歸結(jié)于投資者的心理,投資者為避免實現(xiàn)損失帶來的后悔和尷尬而回避實現(xiàn)損失,因為一旦損失實現(xiàn),即是證明投資者以前的判斷是錯誤的；投資者急于實現(xiàn)盈利是為了證明自我,即驕傲自大心理所致。然而亦有其它學(xué)者如Kahneman和Tversky等認(rèn)為,投資者擔(dān)心后悔的心理重于自大心理,因此投資者寧可不采取行動,有這樣傾向的投資者可能既不愿意實現(xiàn)虧損亦不愿意實現(xiàn)盈利,不賣出盈利的股票是擔(dān)心股票價格會繼續(xù)上升。
Odean(1998,1999)利用美國某折扣經(jīng)紀(jì)公司從1987到1993年間共10000個帳戶的交易記錄研究處置效應(yīng)。Odean提出了一個度量處置效應(yīng)程度的指標(biāo),他用該指標(biāo)驗證了美國股票投資者存在著較強的售盈持虧的行為趨向,而且這種行為動機不能用組合重組,減少交易成本和反轉(zhuǎn)預(yù)期等理性的原因來解釋。但是,Odean發(fā)現(xiàn)出于避稅考慮,美國股票投資者在十二月份賣出的虧損股票較多,處置效應(yīng)在十二月份因而較不明顯。
趙學(xué)軍和王永宏(2001)對中國股市的"處置效應(yīng)"進(jìn)行了實證研究,他們的結(jié)論是:中國的投資者更加傾向于賣出盈利股票,繼續(xù)持有虧損股票,而且這種傾向比國外投資者更為嚴(yán)重。
3、研究動機和貢獻(xiàn)
投資者行為研究常常受制于有關(guān)投資者交易數(shù)據(jù)庫的獲得,至今國外學(xué)者在這方面的實證研究幾乎都依賴某些特別的數(shù)據(jù)來源。本文著者有幸得到某著名證券公司的幫助,提供了該公司一營業(yè)部在1998至2000年間的交易數(shù)據(jù)庫,這使得我們研究中國投資者行為的愿望得以實現(xiàn)。處置效應(yīng)反映投資者回避實現(xiàn)損失的傾向,總體上來講,這種傾向至少是不合適的。因為在很多情況下,處置效應(yīng)主要是受到投資者心理因素的影響,這會削弱投資者對投資風(fēng)險和股票未來收益狀況的客觀判斷,非理性地長期持有一些失去基本因素的股票,使得投資者盈少虧多。正因如此,不少流行的投資策略建議投資者使用止損指令來控制損失的程度,但是實踐中投資者真正能自制和采納這類建議的并不多。
相比趙學(xué)軍和王永宏(2001)對我國投資者處置效應(yīng)的研究,本文作出以下主要貢獻(xiàn):(1)本文考慮了六種參考點的定義,并比較其中四種不同定義對處置效應(yīng)結(jié)果的影響；(2)本文除了使用Odean(1998)的方法檢驗處置效應(yīng)外,亦從比較虧損股票和盈利股票的持有時間來檢驗處置效應(yīng)；(3)本文檢驗了不同規(guī)模投資者的處置效應(yīng)；(4)本文分析了投資者處置效應(yīng)中的理性因素。
樣本與方法
1、樣本描述
如前所述,本文考察的對象是某證券營業(yè)部共9945個股票帳戶在1998--2000年的交易數(shù)據(jù)庫,輔助數(shù)據(jù)庫是深滬兩市1998--2000年的行情數(shù)據(jù)。對原始數(shù)據(jù)庫進(jìn)行適當(dāng)處理后,我們可以得到投資者每日股票的交易量、交易價格和清算價格。為簡化起見,我們對同一投資者在同一天內(nèi)對相同股票的交易匯總,如果凈額為正,則投資者買入該股票；若凈額為負(fù),則投資者賣出該股票；若凈額為零,則去掉該該股票交易。這樣做的目的在于使當(dāng)日投資者在特定股票上的交易的含義更明確。對于個人投資者而言,在同一天對同一只股票進(jìn)行反復(fù)買進(jìn)賣出的意義并不大,原因是這樣投資者需要付出交易成本,而從買賣差價中所獲得的收益根本無法補償交易成本。對于機構(gòu)投資者而言,如果該投資者或投資者集團可以操縱某只股票的價格,則當(dāng)日反復(fù)買進(jìn)賣出,故意使一些賬戶盈利或虧損也是可能的。
目前,投資者的注冊賬戶分為個人投資者賬戶和機構(gòu)投資者賬戶,但由于管理上的漏洞和機構(gòu)投資者為了達(dá)到逃避監(jiān)管、操縱股價的目的,部分機構(gòu)資金使用個人賬戶進(jìn)行操作,根據(jù)注冊類別來區(qū)分個人投資者還是機構(gòu)投資者是不妥當(dāng)?shù)摹Ｒ话銇碚f,個人賬戶的資金量相對較少,平均股票投資組合市值較小；機構(gòu)投資者的資金量相對較大,平均股票投資組合市值較大。根據(jù)股票投資組合的市值大小來劃分個人投資者和機構(gòu)投資者是可行的。
由于我們研究的核心是個人投資者和機構(gòu)投資者處置效應(yīng)上所表現(xiàn)出來的差異,我們將9945個賬戶按平均投資組合市值分成3類:1、小于50萬；2、大于等于50萬,但小于等于1000萬；3、大于1000萬。大致上,我們可以認(rèn)為第一類是個人投資者,第三類是機構(gòu)投資者,第二類是個人和機構(gòu)的混合體。
2、檢驗處置效應(yīng)的兩個推論
處置效應(yīng)的基本結(jié)論是投資者更愿意賣出盈利股票,和繼續(xù)持有虧損股票。與此相關(guān)的兩個推論是:1、賣出盈利股票的比率超過賣出虧損股票的比率；2、持有虧損股票的時間長于持有盈利股票的時間。處置效應(yīng)還有一個不太適當(dāng)?shù)耐普撌琴u出盈利股票的數(shù)量超過賣出虧損股票的數(shù)量,這一推論不適當(dāng)?shù)脑蚴钱?dāng)市場處于牛市時,投資者的投資組合中的大部分股票會處于盈利狀態(tài),盈利股票的數(shù)量遠(yuǎn)超過虧損股票,買出更多的盈利股票是合理的；而當(dāng)市場處于熊市時,投資者的投資組合中的大部分股票會處于虧損狀態(tài),虧損股票的數(shù)量遠(yuǎn)超過盈利股票,買出更多的虧損股票是合理的,采取推論1的比率方式有利于克服上述問題。此外,從處置效應(yīng)我們亦可以推論股市在跌市的成交量應(yīng)少于升市的成交量,本文不擬對這種較為明顯的現(xiàn)象展開。
實證研究中,我們考慮了六種定義參考價格的方式:1、投資者最近一次買進(jìn)的成交價格；2、投資者最近一次買進(jìn)的清算價格；3、投資者買進(jìn)交易的平均成交價格；4、投資者買進(jìn)交易的平均清算價格；5、投資者所有交易的平均成交價格；6、投資者所有交易的平均清算價格。
成交價的優(yōu)點是與申報價格一致,容易成為投資者心目中的參考價格,清算價格的優(yōu)點是包含了交易成本,計算的損益更符合實際損益；最近一次買進(jìn)價格的優(yōu)點是與投資者最新股價定位一致,缺點是沒有考慮歷史交易對投資者參考價格的影響,所有交易的平均比所有買進(jìn)交易的平均能更好地反映投資者的實際成本。總之,參考價格的確定因人而異,在總體上也很難說哪一種定義方式更科學(xué)。
參考點確定后,需要解決的問題就是盈虧的確定。盈虧包括兩種形式,一種是實現(xiàn)的盈虧,另一種是賬面的盈虧。實現(xiàn)的盈虧是指投資者賣出投資組合中的股票,成交價格減去參考價格就是不考慮交易成本的盈虧,清算價格減去參考價格就是考慮交易成本的盈虧。賬面的盈虧是指投資者賬面的盈利或虧損,若當(dāng)日最高價大于參考價格,則是不考慮交易成本的賬面盈利；若當(dāng)日最低價低于參考價格,則是不考慮交易成本的賬面虧損。如果考慮交易成本,賬面盈利的條件是當(dāng)日最高價乘以(1--0．0075％)大于參考價格；賬面虧損的條件是當(dāng)日最低價乘以(1--0．0075％)大于參考價格。實證研究中,我們將考慮不同處理方式對結(jié)果的影響。
對于每一個投資者,計算至少賣出一只股票的交易日賣出股票實現(xiàn)的盈虧和沒有賣出股票的賬面盈虧。然后,對所有投資者或滿足某種特征的投資者計算所有交易日或某一段時間的賣盈比率(PGR)和賣虧比率(PLR),
一般來說,賣盈比例和賣虧比例自身的大小并沒有特別重要的意義,但這兩個比例相對大小則可以反映投資者賣盈還是賣虧的傾向。如果賣盈比例遠(yuǎn)大于賣虧比例,則投資者傾向于賣盈；如果賣盈比例遠(yuǎn)小于賣虧比例,則投資者傾向于賣虧。我們分別用賣盈比例和賣虧比例之差PGR--PLR(記作)和之比PGR／PLR(記作)來衡量投資者"售盈持虧"的程度,數(shù)值越大,則越愿意賣出盈利股票,繼續(xù)持有虧損股票；數(shù)值越小,則越愿意賣出虧損股票,繼續(xù)持有盈利股票。從統(tǒng)計角度,檢驗和,相應(yīng)的統(tǒng)計量顯著且大于0或小于0。處置效應(yīng)表明,投資者愿意售盈持虧,檢驗統(tǒng)計量應(yīng)顯著大于0。
為了檢驗處置效應(yīng)的推論2,我們計算了每次賣出股票和最近一次買入該只股票的時間差,如果投資者具有較強的"售盈持虧"的心態(tài),那么平均來講,投資者在賣盈股票上的持股時間會短于賣虧股票上的持股時間。檢驗持股時間差是否顯著非零,可以驗證上述推論。
3、處置效應(yīng)中理性因素的分析
投資者的處置效應(yīng)傾向并不一定意味著投資者是非理性的,它可能與投資者采取反向投資策略有關(guān)。當(dāng)股價上漲后,投資者可能降低股價進(jìn)一步上漲的預(yù)期,售出股票也在情理之中；當(dāng)股票價格下跌,投資者可能預(yù)期股價反轉(zhuǎn)的可能性加大,也有理由繼續(xù)持有虧損股票。
我們可以通過研究投資者賣出股票后股價的漲跌來考察投資者決策的正確與否。如果賣出股票的價格進(jìn)一步上漲,則投資者的決策是錯誤的,繼續(xù)持有股票會增加收益；如果賣出股票的價格下跌,則投資者的決策是正確的,繼續(xù)持有股票會減少收益。事實上,在一段時間內(nèi),股價大多同漲同跌,如果賣出股票的股價漲幅小于(或跌幅大于)持有股票的股價漲幅,則投資者的決策是正確的；反之,投資者的決策是錯誤。本研究是從事后結(jié)果考察投資者決策有理性因素。
從事前來看,如果投資者相信股價將繼續(xù)原有的趨勢,則會"售虧持盈"；如果投資者相信股價會反轉(zhuǎn),則會"售盈持虧",即會表現(xiàn)處置效應(yīng)傾向。因此,"售盈持虧"現(xiàn)象與股價反轉(zhuǎn)是一致的。
為了檢驗投資者"售盈持虧"行為是否基于對價格反轉(zhuǎn)或相對價格反轉(zhuǎn)的預(yù)期,我們考察投資者賣出股票后10、20、30、60個交易日賣出股票和沒有賣出股票的收益狀況。
·數(shù)據(jù)·
表1：投資者交易特征基本統(tǒng)計
1998-2000年1998年1999年2000年
投資者數(shù)量（人）9749548161857853
股票數(shù)量（股）10518259231050
買進(jìn)次數(shù)2600286261079181118237
賣出次數(shù)2378135614473672107997
買進(jìn)成交數(shù)量（股）2200192726272058
賣出成交數(shù)量（股）2458200928852400
成交數(shù)量（股）
最大值252000099740013406222520000
99％分位點25000200003000023800
90％分位點4900400050004500
中位數(shù)100090010001000
平均值2323196627522221
成交金額（元）
最大值99％43691845137396933408457943691885
分位點90％307731218179350757325660
分位點54200446045800057018
中位數(shù)983086001000210430
平均值286622244231442
表2：投資者交易活躍程度基本統(tǒng)計
交易次數(shù)1998-2000年1998年1999年2000年
平均值51222529
最大值1760752587941
99％分位點440179209222
90％分位點123536066
中位數(shù)2291215
25％分位點7345
10％分位點2122
表3：日內(nèi)相同股票反復(fù)交易分類
交易類型頻率百分比（％）累計頻率累計百分比（％）
都是買進(jìn)3209053.713209053.71
都是賣出2190136.665399190.36
買進(jìn)多于賣出16973.845568893.20
買進(jìn)少于賣出19793.315766796.52
買進(jìn)等于賣出20803.4859747100.00
表4：不同規(guī)模的投資者賣盈賣虧比例之比
1998-2000年1998年
小于50萬3.40（38.11）3.34（24.72）
50-1000萬2.77（11.79）3.32（9.58）
大于1000萬1.81（4.84）1.94（5.48）
1999年2000年
小于50萬3.00（29.86）3.33（32.62）
第9篇：股票投資的方法與策略范文
現(xiàn)在的老百姓太關(guān)心股票投資了,似乎人人都懂得“依靠工資+儲蓄,趕不上CPI”的道理。尤其是正逢當(dāng)前股市出現(xiàn)上揚走勢,那些在上半年被套牢的股民仿佛又看到了希望。
上半年,你的錢是如何賠的?統(tǒng)計顯示,在累計跌幅達(dá)到26%的A股市場中,八成以上的股民失了策、賠了錢。“賠錢的人想把錢再賺回來,贏錢的人想賺更多的錢”,人在局中,只要還未退出,自然不可能做到無欲無求。只是如何在下半年投資股票賺錢,對趨勢和進(jìn)入時點的把握尤為重要。
下半年,股市反轉(zhuǎn)的拐點是否真的來臨?根據(jù)全景網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,A股市場出現(xiàn)50億資金的回流,深滬兩市合計凈流入資金50.41億元,其中機構(gòu)資金凈流入34.05億元,散戶資金凈流入16.36億元。8月13日,滬深兩市高開高走,以“萬科股份”為代表的地產(chǎn)股快速翻紅,軍工航天、智能電網(wǎng)、黃金、機械等板塊漲幅都超過2%,這種隔日漲跌的局面已經(jīng)維持了整整兩周。第三、四季度股市行情會怎么變化?投資機會在哪里……本刊記者帶著這些問題走訪了多家證券公司的投資分析師,借其專業(yè)之能助投資者開拓思路、選取策略,在當(dāng)下股市出現(xiàn)異動的時期提前做好布局。
擺脫賭徒心理
“股票投資是否存在必然盈利的模式?”安信證券的投資顧問劉俊嶺給出了一個耐人尋味的答案:“股市雖然表面看是一個投資的場所,其實內(nèi)含人生百態(tài)。當(dāng)投資者把自身當(dāng)成一名市場的“研究者”或“觀察員”,就能擺脫賭徒的心理,因為賭博永遠(yuǎn)是輸多贏少,而當(dāng)你能夠在物欲刺激的喧囂中靜下心來,不以一時的成敗而擾亂思路,其實你已經(jīng)在不知不覺中掌握了股票投資的必贏模式。”咋聽之下像是一句空話,細(xì)品深覺投資制勝的要訣正在這幾句樸素的言談之中。
“這也是我的經(jīng)驗之談,我們一直強調(diào)投資者要找到適合自己的投資方法,然后成為一名堅信自我的偏執(zhí)狂。”劉俊嶺認(rèn)為,這是一條需要投資者自己去摸索和磨練的過程,正如他自己的經(jīng)歷一般,從職業(yè)生涯剛開始的理論達(dá)人,到購買大量應(yīng)用投資學(xué)的書籍,研究股神巴菲特等名人的投資方法,發(fā)現(xiàn)作用不大,然后聽消息、觀動向,受過幾次挫敗,發(fā)覺消息有時實在“害人不淺”,多數(shù)散戶投資者因為市場信息的不對稱性,無法判斷其來源是否準(zhǔn)確,不能在適當(dāng)?shù)臅r點作出恰當(dāng)?shù)男袆印Ｈ绱擞衷跄塬@得穩(wěn)健收益?
“基本面找底,技術(shù)分析找頂”,是劉俊嶺對下半年股票投資實操的精辟概括,“一些普通投資者在分析K線圖的日、周、月均線時有一個誤區(qū),他們可能會首先觀察日均線的走勢。實際上,正確的分析方式是先月、再周、后日,打個比方,如果把月均線比作一本書,日均線就是書的章節(jié),如果只是瀏覽書中的某些章節(jié),并不能把握股票的變動趨勢。”
目前市場正由負(fù)面轉(zhuǎn)向中性,四季度應(yīng)是政策放松比較合適和可能的時間段,屆時A股市場將出現(xiàn)規(guī)模較大的階段性投資機會。當(dāng)前行業(yè)格局的趨勢性分化將延續(xù),由于產(chǎn)能和庫存調(diào)整的影響,周期性行業(yè)正處于波動下行的趨勢中,這一過程尚難言何時結(jié)束。就房地產(chǎn)領(lǐng)域而言,下半年地產(chǎn)投資增速的回落將是大概率事件,周期行業(yè)需求可能面臨第二次收縮。
安信證券在7月30日的定期策略報告中指出,A股資金面最緊張的階段正在過去,整體估值水平已經(jīng)回到歷史低位。在具體操作層面,劉俊嶺表示投資者基本可以放棄指數(shù),回歸個股,可選取前30只權(quán)重股,增持下列四大板塊的龍頭股。短期而言,這四類板塊股全處于尋底的過程中,具有交易性機會,長期來說,可購入持有一些國家政策引導(dǎo)的行業(yè)股,如新能源、新材料等,中期投資期限不應(yīng)超過6個月,長期不應(yīng)超過1-2年。
投資or投機≠長期or短期
投資有價值的企業(yè)一定需要長期持有嗎?某證券公司國際投資分析師劉盛宇認(rèn)為,如果對于有價值的公司進(jìn)行了投資,市場在短期(可能是三四年)之內(nèi)給予了超乎熱情的認(rèn)可,投資者的回報率是七八倍以上,那么為什么不兌現(xiàn)收益呢?
“長期投機”的情況我們也常常觀察到,普通股民在追高之后被套牢,進(jìn)而被迫長期持有,所購買的股票可能代表的是業(yè)績優(yōu)秀的上市公司,但是股票本身的估值水平卻很難在短時間內(nèi)達(dá)到購買時的估值水平。深入研究上市公司的行業(yè)屬性,可以發(fā)現(xiàn),一些行業(yè)的優(yōu)質(zhì)上市公司,比如石油、煤炭、有色金屬等周期性行業(yè)股,就是適合短期投資的。在經(jīng)濟周期上升階段,他們巨大的產(chǎn)能能夠得到充分釋放,產(chǎn)品價格也隨著經(jīng)濟環(huán)境的提升而不斷上漲,企業(yè)將會獲取驚人收益。而另一些股票則適合長期投資,比如巴菲特投資的、帶有壟斷性質(zhì)的一些食品消費和地方報業(yè),無論商業(yè)周期如何變化,企業(yè)盈利能力的波動性相對較小,能夠在長期的經(jīng)營中保持競爭優(yōu)勢。
劉盛宇認(rèn)為當(dāng)前市場由于受諸多不確定因素的影響,投資者在策略上應(yīng)以把握結(jié)構(gòu)性機會為主,集中持倉受通脹預(yù)期影響的在農(nóng)產(chǎn)品、食品飲料、零售等大消費板塊和政策大力發(fā)展的節(jié)能環(huán)保、電子信息等新興產(chǎn)業(yè)股,對受制于政策調(diào)控和經(jīng)濟增速回落的周期、傳統(tǒng)板塊如房地產(chǎn)、鋼鐵等,整體應(yīng)逢高減持。
投資已經(jīng)出現(xiàn)上漲趨勢的股票
乾辰投資公司的總經(jīng)理劉彥豪認(rèn)為散戶應(yīng)該購買那些已經(jīng)出現(xiàn)上漲趨勢的股票,由于市場信息的不對稱,散戶的行為必然存在滯后性,無法準(zhǔn)確判斷什么底,什么是頂。許多投資者的心態(tài)是:否定眼前正在上漲的股票,因為判斷其未來會下跌;選擇正在下跌尋底的股票,認(rèn)為未來會上漲,這往往會導(dǎo)致股票被套牢。根據(jù)“周期循環(huán)理論”,當(dāng)上漲周期結(jié)束后,下跌周期必然隨之而來,在下跌周期中尋找上漲趨勢,即便出現(xiàn)小幅震蕩性反彈,真正賺到錢的概率也是微乎其微。
什么是具有投資價值的股票呢?首先其背后必然有好的基本面支持。從具體操作上說,應(yīng)用簡單的技術(shù)分析就能實現(xiàn),如20日均線和60日均線等。當(dāng)個股發(fā)出上漲信號時,投資者需要搞清楚該輪上漲的條件是什么,比如公司重組機會、交易性機會等,這樣的上漲時間不會持續(xù)多久,可適當(dāng)進(jìn)行短線操作。
另外,劉彥豪認(rèn)為基本面分析和技術(shù)分析在特殊環(huán)境下使用的比重應(yīng)該是不同的,在市場“火爆”時,市場投機的因素被放大,股票價格將脫離價值變動,此時如果再用基本面分析為主,很可能會錯誤判斷個股的發(fā)展趨勢。
在“熊市”中,由于市場變動是不可測的,投資者投機行為較強,基本面分析也會顯現(xiàn)一定的局限性。
按照經(jīng)濟學(xué)原理,股市按照經(jīng)濟發(fā)展而運動的。2010年上半年,PMI等多項經(jīng)濟指標(biāo)都顯示出中國正處在增速發(fā)展的趨勢,而股市轉(zhuǎn)走跌勢,其主要原因有二:一是國家持續(xù)發(fā)行新股,國有股減持,市場資金供應(yīng)量不足,二是以房地產(chǎn)調(diào)控為主的政策面的打壓。當(dāng)這兩個因素消失,股市自然會回歸到“無形的手”自我調(diào)節(jié)的運行軌道。
8月經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,第三、四季度經(jīng)濟增長將放緩,但就業(yè)指數(shù)上升和生活消費品庫存指數(shù)下降,暗示了經(jīng)濟下滑正在趨于穩(wěn)定,經(jīng)濟內(nèi)生動力增加。但由于下半年政府轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)”為全年的工作重心,“調(diào)結(jié)構(gòu)”政策本身意味著對不同產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式“有保有壓”,政策對市場不構(gòu)成全面推動或阻礙的判斷,市場應(yīng)逐漸朝經(jīng)濟基本面回歸,股市不會出現(xiàn)大的漲幅,投資者可進(jìn)行波段操作。
不要把消費的心態(tài)當(dāng)投資
山西證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理周達(dá)認(rèn)為中國投資者最大的問題在于把消費當(dāng)成投資,投資必然存在一定的風(fēng)險,而中國的投資者并沒有清晰的認(rèn)識到這一點,從來不會理解愿賭服輸?shù)牡览怼Ｋ麄儗Υ顿Y證券的行為就好比玩游戲,投資者們只是交了參與玩游戲費用,并且經(jīng)常在支付超額成本之后,就退出了戰(zhàn)局。周達(dá)說,他見過太多的案例,有的人用房子抵押去炒股、向銀行借款炒股,甚至是動用企業(yè)生存發(fā)展的全部流動資金去證券市場博弈,他們都有著美好的憧憬,抱著一夜暴富的心理去“消費”,不仔細(xì)考量上市公司的真正價值、經(jīng)濟環(huán)境、政策導(dǎo)向的實質(zhì),僅僅依靠觀察K線圖、每股收益等技術(shù)指標(biāo),甚至是所謂的內(nèi)部消息和協(xié)同操作,以為這樣就可以以偏概全,把握游戲的全貌和結(jié)果;在沒有持續(xù)的有效的合法資金支持的前提下,結(jié)果一定是被游戲淘汰“出局”。既然是投資,就有賺有賠,有既定的操作策略,并且嚴(yán)格執(zhí)行。“投資有風(fēng)險,入市需謹(jǐn)慎”這句話一直都掛在證券公司營業(yè)部最顯眼的地方,可是,大多數(shù)投資者僅僅當(dāng)成是一個“玩笑”。
周達(dá)指出,資本市場是按照西方經(jīng)濟理論運作的,是國家宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”,而中國走的是一條從“社會集體資本”漸變成“資本”的道路,雖然中國的情況連我們自己的經(jīng)濟學(xué)家甚至是國際頂尖學(xué)者都看不懂,但是在現(xiàn)有的人類社會,如果把一個國家縮影成為一個家庭,這個家庭的流水帳是容易看的。從近期觀察,中國政府社會集體財富大致有50萬億人民幣(剔除超額貨幣發(fā)行量、國際收支等因素),2009年中國政府為拉動內(nèi)需并改變外貿(mào)滑坡所導(dǎo)致的潛在經(jīng)濟危機和社會危機,以中央牽頭帶動地方的投資方式,投資達(dá)到12萬億-15萬億,而投資的項目多數(shù)集中在3-5年以上盈利的項目,從好的方面說,國家解決了一部分社會就業(yè)等公益性和安定性的問題,但并沒有給出解決現(xiàn)階段投資收益的問題的辦法。
2010年下半年,中國政府為了長治久安的發(fā)展,抑制部分行業(yè)的泡沫發(fā)展,仍將采取表面寬松的貨幣政策,實質(zhì)控制貨幣凈流動的政策方針,也就是說,社會整體投資金額至少為2009年的60%-120%,在這種情況下,大部分行業(yè)所謂的投資行為,尤其是證券市場的短期投資,即投機行為直接導(dǎo)致的結(jié)局就是賠錢。
如果說我們無法預(yù)測中國在未來10年、20年的發(fā)展?fàn)顩r,那么可以做的是,把剩余沒有用的錢用作長期投資,放至五年,當(dāng)然這需要分析公司的年報、半年報、披露信息等來決定其股票價值是否被低估。目前,市面上有許多理論,包括“市場漫步”、“天氣預(yù)報函數(shù)”,甚至有人用“易經(jīng)”去分析股票價格,這些都很片面,并沒有深入上市公司的本質(zhì)。那么什么是其本質(zhì)?其實,就是上市公司在市場上的再融資、再發(fā)展,擴大市場規(guī)模的結(jié)果,拋開這些,而僅僅去關(guān)注利好消息、國家政策、公司環(huán)境,就很容易做出錯誤的價值論斷。
類似于“中國石油”、“中國石化”、“中國人壽”等國家持續(xù)扶植的大型國有企業(yè),目前基本不會面臨倒閉的風(fēng)險,將這樣股票放上5年-10年,一定比每天選股、每周交易兩次更有投資價值。“找一到兩個價值低估的優(yōu)質(zhì)股票,并以股東的心態(tài)持續(xù)經(jīng)營5年”,是周達(dá)給出的投資策略。具體操作上, 凈資產(chǎn)和股價的比率比市盈率更能選到有價值的股票(ST股除外),當(dāng)凈資產(chǎn)和股價的比率在2-3倍時是投資者購入的最佳時機。“如果給我100萬做投資,我會只選取一只股票,并持有20%-50%倉位,剩下的觀望。”
Reporter's Note
為什么說心態(tài)決定一切
看完多位券商分析師的觀點,盡管他們對股票投資中一些問題的看法不盡相同,但都不約而同的提到了當(dāng)前中國投資者的心態(tài)問題。常見的投資者分類,分為“激進(jìn)型”和“被動型”兩種類型,這是按照投資者行為來進(jìn)行劃分的。我們將中國投資者分為以下四類,意在探尋其心態(tài)問題的矛頭所在。
類型一股價下跌焦慮癥患者
當(dāng)持有的股票價格出現(xiàn)趨勢性下滑,多數(shù)投資者寧愿選擇被套牢,而非割肉,不是每個人都能承受“壯士斷臂”之痛的,因為他們只想到要在股市中賺錢,卻從來不敢多想賠錢了該怎么辦。
類型二對比他人焦慮癥患者
股市跌了,你持有的股票比我的跌的少,我郁悶;股市漲了,你持有的股票漲的比我多,我郁悶。拿他人的收益做“參照物”,永遠(yuǎn)都無法靜下心來,專注經(jīng)營自己的股票。
類型三對比歷史焦慮癥患者
對比自己投資歷史收益情況,2009年賺了40%,2010年賺了20%,收益率下降,如此便懷疑自己的投資能力或投資組合出了問題,而其實這些都是不必要的。
類型四股價上漲焦慮癥患者
