股權(quán)激勵(lì)的概述精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的股權(quán)激勵(lì)的概述主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：股權(quán)激勵(lì)的概述范文

【摘要】本文從激勵(lì)動(dòng)因、激勵(lì)效果、影響因素三個(gè)方面對(duì)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了回顧性的文獻(xiàn)綜述。通過(guò)對(duì)以前研究成果的回顧，結(jié)合股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀提出了研究展望。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)；激勵(lì)動(dòng)因；激勵(lì)效果；影響因素

一、引言

股權(quán)激勵(lì)最早產(chǎn)生于1952年，美國(guó)輝瑞公司為了避稅，首次推出了面向所有雇員的股票期權(quán)計(jì)劃。1999年，我國(guó)首次出現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì)制度。隨2005年的股權(quán)分置改革，股權(quán)激勵(lì)不斷地完善。

隨著政策的完善、企業(yè)的發(fā)展與兩權(quán)分離的深化，股權(quán)激勵(lì)在企業(yè)中的作用愈發(fā)重要。期權(quán)激勵(lì)的作用從避稅，發(fā)展到減輕問(wèn)題、激勵(lì)管理者，再慢慢形成管理層通過(guò)操縱利潤(rùn)進(jìn)行自我激勵(lì)的局面。隨著股權(quán)激勵(lì)的廣泛的運(yùn)用，如何實(shí)現(xiàn)效能最大化是迫切需要解決的問(wèn)題。這需要我們結(jié)合股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展歷程找到適合現(xiàn)狀的發(fā)展路徑。

二、股權(quán)激勵(lì)文獻(xiàn)綜述

（一）股權(quán)激勵(lì)概述

股權(quán)激勵(lì)是一種以公司股票為標(biāo)的，對(duì)其高管、核心員工進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的方式，是為了避免和降低經(jīng)營(yíng)者逆向選擇對(duì)所有者的利益損害的方式。通過(guò)股權(quán)激勵(lì)使其共享企業(yè)利潤(rùn)、分擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，以減輕兩權(quán)分離的不良后果。

國(guó)內(nèi)研究絕大多數(shù)是引進(jìn)國(guó)外的結(jié)論并借助數(shù)據(jù)論證該結(jié)論是否適用于國(guó)內(nèi)特定環(huán)境；研究問(wèn)題主要集中在：股權(quán)激勵(lì)的目的、影響因素以及激勵(lì)后果。

（二）股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因

1.減小成本

傳統(tǒng)的委托理論認(rèn)為，由于公司經(jīng)理人和股東利益目標(biāo)不一致，導(dǎo)致經(jīng)理人并不以將企業(yè)自由現(xiàn)金流分配給股東為目的，而會(huì)產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。Brickley and Coles認(rèn)為管理者對(duì)公司未來(lái)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)具有私人的信息，這是一種機(jī)會(huì)成本，需要付出一定的成本來(lái)降低信息流出的風(fēng)險(xiǎn)。

2.人才驅(qū)動(dòng)

股權(quán)激勵(lì)是公司選擇優(yōu)秀管理者的手段，同時(shí)優(yōu)秀的管理者也會(huì)選擇提供對(duì)自己最有利的股權(quán)政策的公司。因此股權(quán)激勵(lì)是吸引更優(yōu)秀的管理層的必要手段。Bakeretal研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)更多地被授予處于第一年任期中的高管。

3.減稅、避稅

股嗉だ最早是以避稅為目的。美國(guó)的稅法規(guī)定，公司在以股票期權(quán)模式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，公司和個(gè)人都不需要繳納所得稅；股票期權(quán)行權(quán)時(shí)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象也不需要納稅。因此，出于合理避稅的動(dòng)因，國(guó)外公司往往實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)。

（三）股權(quán)激勵(lì)的結(jié)果

1.成本降低，企業(yè)業(yè)績(jī)提高

我國(guó)引入股權(quán)激勵(lì)目的之一是激勵(lì)經(jīng)理人，降低成本。股權(quán)激勵(lì)促使管理層向股東的目標(biāo)靠近，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。夏愛(ài)華，葉建芳、陳瀟等人分別從不同角度研究發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與經(jīng)理人員持有的股權(quán)比例正相關(guān)。顧斌和周立燁對(duì)2002至2005年滬市56家在2002年前試行股權(quán)激勵(lì)的上市公司進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)的激勵(lì)作用不明顯，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后業(yè)績(jī)的提升不顯著，并且不同行業(yè)具有不同的激勵(lì)效應(yīng)。

2.投資過(guò)度、融資

股權(quán)激勵(lì)政策的實(shí)施能夠增加公司留存的現(xiàn)金、鼓勵(lì)管理者進(jìn)行投資、傳遞企業(yè)發(fā)展前景好的信息。企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的幅度越大，管理者的投資行為越豐富，甚至?xí)霈F(xiàn)過(guò)度投資的現(xiàn)象。唐雪松等利用Vogt過(guò)度投資行為檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停C明企業(yè)經(jīng)理持股比例雖然較低，但仍然能夠較好地發(fā)揮制約過(guò)度投資的作用，主要是因?yàn)榻?jīng)理人持股收益占其個(gè)人報(bào)酬的比例較高。

3.管理層對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇

由于信息不對(duì)稱(chēng)，管理層傾向于在推行股權(quán)激勵(lì)前調(diào)減利潤(rùn)，使股東降低股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件；在股票行權(quán)后有拋售股票意向時(shí)會(huì)調(diào)增利潤(rùn)。然而對(duì)于利潤(rùn)的操縱會(huì)受到監(jiān)管環(huán)境和政策環(huán)境的限制。Burns and Kedia通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)高管所持股權(quán)對(duì)股價(jià)的敏感性與公司信息的錯(cuò)誤報(bào)告程度密切相關(guān)，即高管甚至通過(guò)采用錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)報(bào)告影響股價(jià)，以利于其股權(quán)的執(zhí)行。

（四）股權(quán)激勵(lì)的影響因素

1.控制權(quán)

周仁俊，高開(kāi)娟通過(guò)2006―2010年股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后的上市公司為樣本研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)有控股上市公司大股東對(duì)管理層的監(jiān)督作用明顯，隨著第一大股東持股比例的增大，管理層股權(quán)激勵(lì)效果增強(qiáng)，民營(yíng)控股上市公司大股東“掏空”動(dòng)機(jī)導(dǎo)致其與管理層之間的沖突，第一大股東持股比例越高，股權(quán)激勵(lì)效果越差。

2.行業(yè)特征

處于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的企業(yè)，受新進(jìn)入者的挑戰(zhàn)大，并且現(xiàn)有企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)間的成本和利潤(rùn)水平趨于一致，高管的經(jīng)營(yíng)決策帶來(lái)的效果可比性較強(qiáng)，股權(quán)激勵(lì)效果較好。處于政府監(jiān)管行業(yè)的企業(yè)，高管決策時(shí)的自由度較小，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任較大，企業(yè)對(duì)高管實(shí)施股權(quán)激勵(lì)效果不明顯，甚至?xí)?duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響。李秉祥，惠祥（2013）通過(guò)對(duì)2006-2011年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的A股上市企業(yè)分析發(fā)現(xiàn)政府監(jiān)管，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和人才需求對(duì)于企業(yè)股權(quán)激勵(lì)選擇的影響是顯著的。

3.其他因素

企業(yè)成長(zhǎng)性，高管年齡等也在整個(gè)學(xué)術(shù)研究中占了一席之地。有學(xué)者認(rèn)為處于成長(zhǎng)期的企業(yè)更注重公司的長(zhǎng)期發(fā)展，更傾向于選擇股權(quán)激勵(lì)這種長(zhǎng)期激勵(lì)方式。馮越萍通過(guò)對(duì)2011-2013正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)水平與公司成長(zhǎng)性沒(méi)有顯著關(guān)系。對(duì)于較年輕的高管，在公司的發(fā)展空間較大，長(zhǎng)期激勵(lì)能夠留住更多的人才，同時(shí)可以引導(dǎo)高管更多地考慮公司長(zhǎng)期利益，減少短期行為。

三、總結(jié)

通過(guò)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的文獻(xiàn)綜述，我們可以發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的研究是隨著時(shí)間，特定環(huán)境的改變其結(jié)論也出現(xiàn)了不一致的情況。對(duì)于股權(quán)激勵(lì)政策的選擇，我們需要衡量激勵(lì)的目的，公司的控制權(quán)，激勵(lì)者的敏感性等因素。激勵(lì)標(biāo)的選擇也是至關(guān)重要的，適當(dāng)?shù)募?lì)標(biāo)的能夠使激勵(lì)效用最大化，能夠抑制管理者的逆向選擇。

同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的研究受限于國(guó)外的研究成果。大部分的研究都是在國(guó)外研究的基礎(chǔ)上考慮國(guó)內(nèi)的人文環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境和管理環(huán)境。因此對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的研究我們應(yīng)該更多地考慮創(chuàng)新，尋找獨(dú)特的視角。例如隨著全球化的進(jìn)程，我們可以從跨國(guó)企業(yè)的角度去考慮同一個(gè)集團(tuán)企業(yè)不同地域的股權(quán)激勵(lì)設(shè)置。

參考文獻(xiàn)：

[1]高芳.關(guān)于我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的幾點(diǎn)思考[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2015（9）

[2]周紹妮，郄敏，曾柳芳.股權(quán)激勵(lì)文獻(xiàn)綜述[J].江蘇商論，2014（8）

[3]陳健，賈雋.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀及影響淺析[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2014（11）

第2篇：股權(quán)激勵(lì)的概述范文

1.股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)涵

股權(quán)激勵(lì)主要是針對(duì)公司董事、監(jiān)事以及其他人員等所具有的一種具有長(zhǎng)期作用的激勵(lì)機(jī)制。在三年到十年時(shí)間之內(nèi)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象要能夠完成公司給予他們的目標(biāo)，在這之后才能夠利用固定的金額來(lái)購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的股票。股權(quán)激勵(lì)制度的設(shè)立能夠?qū)?lì)對(duì)象施加一定的壓力。第一，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象在完成公司給予的目標(biāo)之后才可以拿到公司的股票。第二，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象要使公司的股票價(jià)格處于穩(wěn)定的狀態(tài)并且不會(huì)出現(xiàn)下降的現(xiàn)象。這樣才能夠使股票的售出價(jià)格更高，從而獲得更高的利益。同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)具有一定的長(zhǎng)期性，能夠進(jìn)行滾動(dòng)實(shí)施。因此，股權(quán)激勵(lì)為激勵(lì)對(duì)象帶來(lái)的收益要高于獎(jiǎng)金等其他的薪酬形式。如果在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的過(guò)程中，激勵(lì)對(duì)象不在本公司工作，那么激勵(lì)對(duì)象所持有的股權(quán)激勵(lì)的作用也將消失。這對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)非常重大的損失。因此，股權(quán)激勵(lì)也同時(shí)束縛了激勵(lì)對(duì)象的行為。這種做法能夠加強(qiáng)公司人員的穩(wěn)定性。

2.股權(quán)激勵(lì)的方式

第一，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象所享有的股票期權(quán)。在公司規(guī)定的時(shí)期內(nèi)，激勵(lì)對(duì)象能夠用事先規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票，也可以不去購(gòu)買(mǎi)。股票期權(quán)在激勵(lì)對(duì)象的權(quán)利中比較廣泛。第二，限制性股票。雖然公司給了激勵(lì)對(duì)象一定的股票，但是卻在來(lái)源和出售方面限制了激勵(lì)對(duì)象的行為。在完成公司所給出的目標(biāo)之后，激勵(lì)對(duì)象可以?huà)伿圩约菏稚系墓善保瑥亩梢詮闹蝎@得一定的利益。第三，激勵(lì)對(duì)象所享有的股票增值權(quán)。股票在漲價(jià)之后，激勵(lì)對(duì)象可以使用股票增值權(quán)來(lái)獲得同等數(shù)量股票的收益。同時(shí)激勵(lì)對(duì)象不用通過(guò)現(xiàn)金就可以獲得同等價(jià)值的公司股票。第四，虛擬股票。公司可以為激勵(lì)對(duì)象提供一定價(jià)值的虛擬股票。激勵(lì)對(duì)象可以通過(guò)虛擬股票獲得一定的分紅或者利用股票漲價(jià)來(lái)獲得一定的收益。但是并沒(méi)有相應(yīng)的表決權(quán)和所有權(quán)，也不能夠?qū)⑹稚系墓善边M(jìn)行轉(zhuǎn)讓或者拋售。激勵(lì)對(duì)象在離開(kāi)公司時(shí)虛擬股票也將會(huì)失效。

二、上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施存在的問(wèn)題

1.股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的資格

我國(guó)相關(guān)的法律法規(guī)中明確指出監(jiān)事可以作為公司的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象。但是2008年，我國(guó)在《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》中卻規(guī)定上市公司監(jiān)事不能夠成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象。監(jiān)事的主要工作內(nèi)容是對(duì)股權(quán)激勵(lì)的計(jì)劃工作進(jìn)行一定的審核。如果監(jiān)事成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象，那么公司將不能夠發(fā)揮出股權(quán)激勵(lì)的作用。這一規(guī)定使得當(dāng)前我國(guó)許多上市公司出現(xiàn)了新的問(wèn)題。這導(dǎo)致一些正準(zhǔn)備申報(bào)股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司的監(jiān)事會(huì)辭職來(lái)爭(zhēng)奪董事或者高管的職位。

2.股權(quán)激勵(lì)數(shù)量

第一，我國(guó)有將近65%的上市公司中出現(xiàn)了股權(quán)數(shù)量較高的問(wèn)題。這使得上市公司需要投入大量的成本來(lái)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。但是公司在激?罘槳鋼瀉鍪恿爍們榭齙撓跋斐潭齲?從而使得公司在財(cái)務(wù)上出現(xiàn)了虧損。第二，我國(guó)國(guó)資委和財(cái)政部們共同規(guī)定，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃內(nèi)，高層管理人員通過(guò)股權(quán)激勵(lì)獲得的收益應(yīng)當(dāng)?shù)陀谄涔べY水平的百分之三十。但是通過(guò)大量調(diào)查之后，在大約1500家上市公司中，國(guó)有股的公司超過(guò)了800家。在這些公司當(dāng)中，高管的人數(shù)達(dá)到了10000多人。從該規(guī)定中可以看出，高管每年從公司的股權(quán)激勵(lì)匯中只能夠獲得6萬(wàn)多元。這說(shuō)明國(guó)有企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)力度并不大，也沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的效果。

3.股權(quán)激勵(lì)行權(quán)指標(biāo)過(guò)低

目前，大多數(shù)的上市公司都將經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為激勵(lì)方案的行權(quán)條件。從實(shí)際情況來(lái)看，上市公司并沒(méi)有過(guò)高的行權(quán)條件。這也導(dǎo)致人們開(kāi)始質(zhì)疑激勵(lì)方案實(shí)施的目的是為了給予高層管理一定的福利。從中小上市公司的激勵(lì)方案所使用的資產(chǎn)收益指標(biāo)可以看出，一些企業(yè)所給出激勵(lì)方案中的資產(chǎn)收益率還沒(méi)有往年的資產(chǎn)收益率要高。這種行權(quán)條件無(wú)法激勵(lì)高管來(lái)購(gòu)買(mǎi)公司的股票。

4.股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理

從2006年起，我國(guó)相關(guān)法規(guī)要求應(yīng)用公允價(jià)值來(lái)計(jì)算股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用。而公允價(jià)值估算的影響因素包含有預(yù)計(jì)波動(dòng)率、有效期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、股價(jià)等。而這些因素的衡量指標(biāo)在選取的過(guò)程中非常的隨意，也具有著很強(qiáng)的主觀性，并且通過(guò)一定的操作能夠?yàn)楣編?lái)更大的利益。

5.股票期權(quán)個(gè)人所得稅征收時(shí)點(diǎn)問(wèn)題

第一，我國(guó)股票期權(quán)的計(jì)征點(diǎn)為行權(quán)日。在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，公司已經(jīng)向激勵(lì)對(duì)象出示了股票期權(quán)能夠出售的日期。因此，激勵(lì)對(duì)象不能夠在行權(quán)日購(gòu)買(mǎi)和拋售股票。在沒(méi)有得到任何收益的情況下，激勵(lì)對(duì)象就要繳納相應(yīng)的個(gè)人所得稅。這在很大程度上為激勵(lì)對(duì)象施加了非常大的壓力。第二，我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)股票的價(jià)格不是非常的穩(wěn)定。這使得激勵(lì)對(duì)象在出售日當(dāng)天拋售的股票還沒(méi)有行權(quán)日的價(jià)格要高，導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象無(wú)法通過(guò)股票期權(quán)獲得一定的收益。而激勵(lì)對(duì)象也得不到之前繳納的一部分稅收。就算激勵(lì)對(duì)象繳納的稅收可以被退回，但是激勵(lì)對(duì)象也得不到所繳納稅收能夠帶來(lái)的利益。第三，激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)日出售的股票的金額和市場(chǎng)價(jià)的差額是應(yīng)當(dāng)按照財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得來(lái)繳納相應(yīng)的個(gè)人所得稅的。但是，目前激勵(lì)對(duì)象是不需要繳納這部分的稅額的。因此，這會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象會(huì)在行權(quán)日當(dāng)天將股票的市場(chǎng)價(jià)壓低，這樣激勵(lì)對(duì)象能夠在一定程度上降低自己應(yīng)當(dāng)繳納的稅款。在出售日當(dāng)天，激勵(lì)對(duì)象會(huì)將市場(chǎng)價(jià)格抬的特別高，使得自己不用去繳納相應(yīng)的稅款。這種反向激勵(lì)存在著惡性循環(huán)的特點(diǎn)。

6.境內(nèi)外監(jiān)管環(huán)境差異帶來(lái)的問(wèn)題

我國(guó)上市公司在境外的地點(diǎn)主要有美國(guó)和香港。和國(guó)內(nèi)相比較而言，這些地區(qū)的監(jiān)管則相對(duì)比較寬松。并且股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施的過(guò)程中，上市公司主要通過(guò)境外上市地的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)審核股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。但是境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核不是特別的嚴(yán)厲，而境外上市公司的業(yè)務(wù)卻在國(guó)內(nèi)。這導(dǎo)致境外上市公司的管理層出現(xiàn)了不正當(dāng)?shù)募?lì)，使得投資者的利益受到了損害。

三、促進(jìn)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的建議

1.加強(qiáng)上市公司的內(nèi)部治理

從內(nèi)部治理的角度來(lái)考慮，由于上市公司的董事和監(jiān)事等股權(quán)激勵(lì)對(duì)象在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中具有著重要的地位，并且他們能夠客觀并且獨(dú)立的分析問(wèn)題。上市公司應(yīng)該對(duì)這些人員進(jìn)行一定的監(jiān)督約束。因此，上市公司不僅要在經(jīng)營(yíng)和管理方面促進(jìn)公司的發(fā)展，還要能夠?qū)Χ乱约氨O(jiān)事等進(jìn)行有效的監(jiān)督，從而使股權(quán)激勵(lì)能夠真正發(fā)揮出作用。

2.完善資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)建設(shè)

資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)代表了上市公司的外部力量。因此，完善資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)建設(shè)的主要內(nèi)容是能夠在一定程度上約束上市公司股權(quán)激勵(lì)的外部力量。完善資本市場(chǎng)的主要內(nèi)容是提高上市公司股權(quán)激勵(lì)信息的透明化，讓小投資能夠更深層次的了解公司的情況，使其能夠保證自己的利益。這樣能夠避免上市公司的高層管理對(duì)于股票價(jià)格的操縱。而經(jīng)理人市場(chǎng)可以通過(guò)有效的監(jiān)督和評(píng)價(jià)來(lái)提高經(jīng)理人的職業(yè)道德和行業(yè)操守。

3.完善和股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律規(guī)章

我國(guó)應(yīng)當(dāng)能夠完善和股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律法規(guī)，從而使外籍人士能夠盡快獲得股權(quán)激，并且降低股權(quán)激勵(lì)收益的稅額。并且相關(guān)的法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)明確上市公司股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)成本，從而使上市能夠有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

4.加強(qiáng)對(duì)于上市公司股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管

由于上述措施都不能夠在短時(shí)間內(nèi)完成。而我國(guó)上市公司又不能夠不推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施。因此，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中，上市公司監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該有效監(jiān)督和管理上市公司股?嗉だ?計(jì)劃的審批、信息的披露以及股權(quán)交易等。另外，我國(guó)也應(yīng)當(dāng)加快股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的審批進(jìn)程，從而使上市公司能夠盡早實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

第3篇：股權(quán)激勵(lì)的概述范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 公司業(yè)績(jī) 激勵(lì)條件

一、問(wèn)題背景

從2006年起，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司的數(shù)目逐年增長(zhǎng)，大有蓬勃發(fā)展之勢(shì)。然而，究竟多少公司在承諾期內(nèi)達(dá)到了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)又是否確有顯著的利好影響，本文將以上海和深圳證券交易所的上市公司為研究樣本，對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)水平與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，并提出對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制及激勵(lì)條件的有關(guān)建議。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)外學(xué)者的觀點(diǎn)可分為以下兩類(lèi)。

（一）經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效無(wú)關(guān)

Demsetz和Lehn在1985年的研究中指出，利用1980年美國(guó)511家公司的會(huì)計(jì)利潤(rùn)率對(duì)各種股權(quán)集中度進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度和會(huì)計(jì)利潤(rùn)率之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。Himmelberg、Hubbard和Palia在1999年的研究中也指出管理層持股與公司業(yè)績(jī)之間不存在顯著的關(guān)系。李增泉（2000）發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理人員持股比例與企業(yè)凈資產(chǎn)收益率之間無(wú)顯著相關(guān)關(guān)系，我國(guó)大部分上市公司經(jīng)理人員的持股比例都比較低，難以發(fā)揮應(yīng)有的激勵(lì)作用。

（二）經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效有關(guān)

Jensen和Meckling 在1976年就指出，應(yīng)采用高管持股作為一種內(nèi)在激勵(lì)機(jī)制來(lái)創(chuàng)造性的解決問(wèn)題，統(tǒng)一高管層和股東的利益目標(biāo)函數(shù)，以此來(lái)有效地降低成本，提高公司績(jī)效。濮衛(wèi)東、徐承明（2003）發(fā)現(xiàn)，董事長(zhǎng)和總經(jīng)理持股與企業(yè)價(jià)值（托賓Q值和凈資產(chǎn)收益率）呈正相關(guān)關(guān)系。

三、達(dá)標(biāo)情況概述

以御銀股份（002177）2010年12月1日的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案為例，計(jì)劃要求從2011年到2015年，每年凈利潤(rùn)相對(duì)2010年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為80%，160%，240%，320%，400%。凈資產(chǎn)收益率分別將不低于12%，15%，16%，16%，16%。該次股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)條件超過(guò)了此前市場(chǎng)上最為樂(lè)觀的預(yù)期。這些嚴(yán)格的行權(quán)條件意味著高管們想要行權(quán)就必須花心思做好業(yè)績(jī)。然而這些股票卻少有能達(dá)到激勵(lì)計(jì)劃中的承諾指標(biāo)。

與此相對(duì)應(yīng)的，一些上市公司的行權(quán)條件則是相對(duì)寬松。青島海爾（600690）2012年退出第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。承諾期為2年，業(yè)績(jī)考核條件為以2011年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為固定基數(shù)，第一期行權(quán)條件為2012年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到或超過(guò)12%，第二期為2013年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到或超過(guò)28.80%。該行權(quán)條件與青島海爾公司往年始終超過(guò)25%的增長(zhǎng)率相比，顯然要求并不算很高。而最終，青島海爾公司2012年和2013年度的凈利潤(rùn)也達(dá)到了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的考核標(biāo)準(zhǔn)。

過(guò)于苛刻的激勵(lì)條件也有可能讓經(jīng)營(yíng)者覺(jué)得目標(biāo)過(guò)于遙遠(yuǎn)從而挫消經(jīng)營(yíng)者的積極性。行權(quán)條件要求低的公司，雖然更能迎合高管人員的心情，但同時(shí)也有給管理層人員拍馬屁、送紅包之嫌。這對(duì)公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期發(fā)展并非有利。因此，股權(quán)激勵(lì)方案中激勵(lì)條件的設(shè)定也是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中重要的一部分。激勵(lì)條件與公司業(yè)績(jī)間的具體量化關(guān)系將在文章的下一部分中進(jìn)一步研究分析。

四、實(shí)證分析

（一）基本假設(shè)

一是假設(shè)股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有正向的影響作用，且股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的持股比例越高，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)胶谩Ｒ话銇?lái)說(shuō)，公司業(yè)績(jī)好，管理層對(duì)公司發(fā)展前景看好，就會(huì)有更高的持股比例。

二是假設(shè)激勵(lì)條件對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響是二次的。即激勵(lì)條件要求較低時(shí)，公司業(yè)績(jī)會(huì)隨著考核標(biāo)準(zhǔn)的提高而提升，但要求高到一定程度后，公司業(yè)績(jī)反而會(huì)隨著考核標(biāo)準(zhǔn)的提高而變差。

（二）數(shù)據(jù)選取和變量選擇

1、數(shù)據(jù)選取

大多數(shù)上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的承諾期均為3-5年。2010年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的行權(quán)條件要求也基本都規(guī)定了2011、2012、2013年三年的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)。而這三年的實(shí)際數(shù)據(jù)均能獲得。此外，由于超過(guò)95%的公司都以利潤(rùn)增長(zhǎng)率作為考核標(biāo)準(zhǔn)之一，因此我們將激勵(lì)條件中的年利潤(rùn)增長(zhǎng)率作為反映激勵(lì)條件要求程度的變量，所以需要剔除個(gè)別不以利潤(rùn)增長(zhǎng)率為考核指標(biāo)的公司。最終我們得到92個(gè)樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)直接來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，部分年利潤(rùn)增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)通過(guò)Excel計(jì)算而來(lái)。

2、因變量選取

雖然托賓Q值經(jīng)常被國(guó)外的相關(guān)研究作為衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，他們認(rèn)為托賓Q值能反映企業(yè)治理的“附加價(jià)值”，并有大量的相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)其價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行了試證分析。但是，在我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)制不盡完善的背景下，沿用托賓Q比率衡量企業(yè)業(yè)績(jī)存在著缺陷，比如企業(yè)資產(chǎn)的重置價(jià)值等相關(guān)計(jì)算數(shù)據(jù)難以取得，大量不能交易的國(guó)有股和法人股的估值困難導(dǎo)致權(quán)益市場(chǎng)總值難以計(jì)算等。

在上文中已提到，大多數(shù)上市公司都以利潤(rùn)增長(zhǎng)率作為業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，且激勵(lì)條件也通過(guò)利潤(rùn)增長(zhǎng)率描述，因此我們將因變量選定為公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)率（PG）。

3、自變量選取

較多國(guó)內(nèi)外學(xué)者做相關(guān)研究時(shí)均采用高層管理人員持股比例（MH）這一指標(biāo)來(lái)反映股權(quán)激勵(lì)水平，本文也擬采用這個(gè)指標(biāo)作為研究中的自變量。此外，以行權(quán)條件中的利潤(rùn)增長(zhǎng)率（IPG）來(lái)反映激勵(lì)條件要求水平。

4、控制變量選取

本文選擇公司規(guī)模（SIZE）、流通股比例（LR）和財(cái)務(wù)杠桿（DAR）做為回歸模型中的控制變量。其中，以公司賬面總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量公司規(guī)模（SIZE），以公司負(fù)債總額與賬面總資產(chǎn)之比來(lái)計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿（DAR）。

第4篇：股權(quán)激勵(lì)的概述范文

關(guān)鍵詞：上市公司；高管股權(quán)激勵(lì)；財(cái)務(wù)績(jī)效

中圖分類(lèi)號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2016年3月30日

一、高管股權(quán)激勵(lì)與財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)概述

（一）高管的界定。高管，即高級(jí)管理人員。本文所指的高管是對(duì)上市公司的持續(xù)發(fā)展、對(duì)公司重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有經(jīng)營(yíng)權(quán)和決策權(quán)、對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效有直接影響的高級(jí)管理人員。

（二）高管股權(quán)激勵(lì)模式。2005年12月31日我國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》里對(duì)股票期權(quán)和限制性股票這兩種股權(quán)激勵(lì)模式著重給予肯定，對(duì)上市公司實(shí)施其他股權(quán)激勵(lì)工具沒(méi)有限制。但綜合我國(guó)上市公司高管股權(quán)激勵(lì)模式，一般有股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)這三種。

（三）公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法。需要準(zhǔn)確反映一定時(shí)期內(nèi)上市公司的財(cái)務(wù)狀況或者績(jī)效水平，就必須運(yùn)用正確的方法來(lái)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)績(jī)效。較常用的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法有杜邦分析法和經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評(píng)價(jià)法。

1、杜邦分析法。簡(jiǎn)稱(chēng)杜邦體系，主體是公司的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，是利用它們之間的內(nèi)在聯(lián)系來(lái)評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)效益的方法，并以此做出綜合系統(tǒng)分析。財(cái)務(wù)指標(biāo)有三個(gè)：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和權(quán)益乘數(shù)。

2、經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)法。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA），就是指公司經(jīng)營(yíng)所得的凈利潤(rùn)在扣除全部投入要素成本之后的剩余部分，也是評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的一種重要方法之一。它的基本公式：

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本×資本成本

二、實(shí)證研究

（一）研究假設(shè)。本文主要研究高管股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，對(duì)2012～2014年連續(xù)實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)的53家上市公司進(jìn)行研究，3年得出159個(gè)研究樣本。其中財(cái)務(wù)績(jī)效通過(guò)12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)表示，運(yùn)用SPSS17.0，先采用因子分析法，求出原始財(cái)務(wù)指標(biāo)的主因子得分，然后利用主因子得分來(lái)計(jì)算出綜合財(cái)務(wù)績(jī)效的得分，再以高管股權(quán)激勵(lì)的持股比例和選取的3個(gè)控制變量與綜合財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行線(xiàn)性回歸分析，最后結(jié)合研究假設(shè)得出實(shí)證結(jié)論。

本文提出四個(gè)假設(shè)：假設(shè)1：高管持股比例與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)；假設(shè)2：公司規(guī)模與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)；假設(shè)3：公司成長(zhǎng)能力與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)；假設(shè)4：資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)務(wù)績(jī)效負(fù)相關(guān)。

（二）樣本的選取和來(lái)源。本文結(jié)合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的上市公司分類(lèi)，選擇截止到2014年12月31日的上市公司作為研究的總樣本，選取2012～2014年實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)的上市公司進(jìn)行分析，總共有134家上市公司，但是為了保證所有收集數(shù)據(jù)的有效性和可比性，減少其他因素對(duì)數(shù)據(jù)的影響，對(duì)樣本進(jìn)行了以下篩選：第一，樣本中剔除了2012～2014年數(shù)據(jù)異常的上市公司和ST、*ST上市公司，使得樣本具有普遍適用性；第二，剔除金融類(lèi)上市公司，因?yàn)榻鹑陬?lèi)上市公司業(yè)務(wù)處理的特殊性，可比性比較差；第三，剔除2012～2014年間沒(méi)有實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)的上市公司以及中途停止實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)的上市公司；第四，剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全面的上市公司。

經(jīng)過(guò)以上篩選整理，最后得到了53家上市公司的159個(gè)有效樣本數(shù)據(jù)來(lái)做實(shí)證研究。樣本中所有的數(shù)據(jù)信息是通過(guò)CSMAR國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和巨潮資訊網(wǎng)以及上市公司年報(bào)中獲得的。通過(guò)SPSS17.0和Excel對(duì)所選的公司樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理分析。

（三）變量選擇和定義

1、自變量。在國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究中，大多學(xué)者采用上市公司高管股權(quán)激勵(lì)的持股比例（MO）作為自變量，這里的持股比例是指高層管理人員激勵(lì)的持股數(shù)占公司股本總數(shù)的比例。

2、因變量。本文選取12項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，最后得出綜合財(cái)務(wù)績(jī)效（P），其中12項(xiàng)指標(biāo)分別反映公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力。償債能力為流動(dòng)比率、權(quán)益乘數(shù)（分別為X1、X2）；營(yíng)運(yùn)能力為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（分別為X3、X4、X5、X6、X7）；盈利能力為營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率（分別為X8、X9、X10）；發(fā)展能力為總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本積累率（分別為X11、X12）。

3、控制變量。在實(shí)際市場(chǎng)環(huán)境下，高管股權(quán)激勵(lì)并不是唯一影響公司財(cái)務(wù)績(jī)效的因素，財(cái)務(wù)績(jī)效還受到多種因素的綜合影響，所以本文選用公司規(guī)模、成長(zhǎng)能力和資產(chǎn)負(fù)債率三個(gè)控制變量因素作為影響高管股權(quán)激勵(lì)與上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系。

4、模型設(shè)計(jì)

（1）因子分析模型

①先確定m個(gè)主因子：

F1=b11X1+b12X2+…+b1mXm

……

Fm=bm1X1+bm2X2+…+bmmXm

其中，F(xiàn)i是第i個(gè)主因子；bij是標(biāo)準(zhǔn)化后的特征向量；Xi是上市公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。

②綜合因子得分：

P=[α1F1+α2F2+…+αmFm]/α1+α2+…+αm

其中，P是綜合因子得分（綜合財(cái)務(wù)績(jī)效）；αi是各個(gè)主因子方差貢獻(xiàn)率。

（2）回歸分析模型。回歸分析是研究一個(gè)或多個(gè)因變量與一個(gè)自變量之間是否存在某種線(xiàn)性關(guān)系或非線(xiàn)性關(guān)系的一種統(tǒng)計(jì)學(xué)分析方法。首先確定回歸方程中的變量，以因子分析法得出的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效（P）作為因變量，高管持股比例（MO）作為因變量，公司規(guī)模（SIZE）、公司成長(zhǎng)能力（GROW）和資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）作為控制變量，然后確定回歸模型，建立回歸方程，對(duì)方程進(jìn)行各種檢驗(yàn)，對(duì)我國(guó)上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與公司財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行研究。

本文建立的回歸模型：P=β0+β1MO+β2SIZE+β3GROW+β4ALR+ε

其中，β0是常數(shù)項(xiàng)；β1、β2、β3、β4是回歸系數(shù)；ε是隨機(jī)變量。

三、實(shí)證分析

（一）因子分析。根據(jù)總方差解釋表旋轉(zhuǎn)之后4個(gè)主因子的方差貢獻(xiàn)率的比重權(quán)數(shù)和4個(gè)主因子的得分，計(jì)算公司財(cái)務(wù)績(jī)效（P）的綜合得分，公式如下：

P=[21.315F1+20.408F2+18.314F3+14.768F4]/21.315+20.408+18.314+14.768

最后，將該公式帶入Excel計(jì)算出159家上市公司的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效。

（二）回歸模型檢驗(yàn)與結(jié)果。（表1）

回歸結(jié)果：

第一，根據(jù)回歸系數(shù)，可以得出高管股權(quán)激勵(lì)與公司財(cái)務(wù)績(jī)效的回歸方程：P=-3.195+1.752MO+0.138SIZE+0.316GROW+0.278ALR

第二，高管持股比例（MO）的Sig水平為0.048，通過(guò)了t檢驗(yàn)，回歸系數(shù)是1.752，說(shuō)明上市公司高管股權(quán)激勵(lì)的水平每提高1%，上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效將會(huì)隨著高管持股比例水平的提高而提高1.752%，結(jié)果表明高管股權(quán)激勵(lì)與上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效之間有相關(guān)性。

第三，公司規(guī)模（SIZE）的Sig水平0.001，通過(guò)了5%的顯著性水平檢驗(yàn)，回歸系數(shù)是0.138，在研究樣本公司中引入的這一控制變量和上市公司在高管股權(quán)激勵(lì)的情況下，對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著的影響，公司規(guī)模與財(cái)務(wù)績(jī)效存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系，能夠支持本文假設(shè)二的說(shuō)法。

第四，公司成長(zhǎng)能力（GROW）的Sig水平0.000，通過(guò)了5%的顯著性水平檢驗(yàn)，相關(guān)性非常顯著，回歸系數(shù)是0.316，也表明上市公司在高管股權(quán)激勵(lì)的情況下，公司成長(zhǎng)能力與上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明本文假設(shè)三成立。

第五，資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）Sig水平0.276，沒(méi)有通過(guò)5%的顯著性水平檢驗(yàn)，而回歸系數(shù)是0.278，表明上市公司在高管股權(quán)激勵(lì)的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)務(wù)績(jī)效之間是正相關(guān)關(guān)系，但不顯著，并不是資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司的財(cái)務(wù)績(jī)效越低，因?yàn)檫m度的舉債會(huì)增大公司的活力，并且公司負(fù)債的利息可以在一定程度上抵消賦稅，所以拒絕本文的假設(shè)四。

四、結(jié)論

上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與財(cái)務(wù)績(jī)效是正相關(guān)的關(guān)系。雖然通過(guò)實(shí)證分析證明了實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)有助于公司財(cái)務(wù)績(jī)效的提高，有積極的效果，但是總體來(lái)說(shuō)實(shí)施激勵(lì)的效果并不理想。產(chǎn)生這些結(jié)果的原因有很多，主要的可能有以下幾個(gè)方面：

（一）從根本上來(lái)說(shuō)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展尚不規(guī)范。目前，我國(guó)股票市場(chǎng)并不完善，股票風(fēng)險(xiǎn)與收益不穩(wěn)定，股市波動(dòng)較大，股價(jià)的大小不能反映一個(gè)公司的正常業(yè)績(jī)，也不能正確反映公司的價(jià)值，所以從根本上來(lái)說(shuō)資本市場(chǎng)的不規(guī)范是我國(guó)上市公司實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)機(jī)制基礎(chǔ)的一大問(wèn)題。由于市場(chǎng)機(jī)制的不完善，在很多情況下，股權(quán)激勵(lì)很難成為一個(gè)真正的激勵(lì)措施。

（二）有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的國(guó)家政策、法律法規(guī)的約束。上市公司的股票發(fā)行以及回購(gòu)都應(yīng)該得到中國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)的核準(zhǔn)，并且發(fā)行和回購(gòu)都有一定的限制，這樣增加了實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的成本，延長(zhǎng)了上市公司實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)間。

（三）公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善。國(guó)內(nèi)上市公司的高管人員大部分是通過(guò)行政手段來(lái)任命的，很少是從公開(kāi)市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)上崗的，并沒(méi)有形成以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的比較成熟的職業(yè)經(jīng)理人任職模式。

五、政策建議

上市公司的高管股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在以后的長(zhǎng)期激勵(lì)中扮演著重要的角色，為了促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展，提高財(cái)務(wù)績(jī)效，所以針對(duì)結(jié)論分析，在此提出以下幾點(diǎn)政策建議：

（一）規(guī)范市場(chǎng)環(huán)境，增強(qiáng)資本市場(chǎng)有效性。高管股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施過(guò)程中依據(jù)的是股票這一工具，而股票只有在健全、穩(wěn)定、有效的證券市場(chǎng)上才能充分發(fā)揮作用，所以提高我國(guó)整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行效率，增強(qiáng)市場(chǎng)的有效性，規(guī)范市場(chǎng)環(huán)境，為保證高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的順利進(jìn)行有著非常重要的意義。

（二）建立健全相關(guān)政策、法律法規(guī)。高管股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施也需要強(qiáng)有力的政策法律法規(guī)的保障，完善高管股權(quán)激勵(lì)的法律環(huán)境，將影響著我國(guó)高管股權(quán)激勵(lì)的進(jìn)一步發(fā)展。

（三）規(guī)范上市公司治理結(jié)構(gòu)，完善高管股權(quán)激勵(lì)內(nèi)部環(huán)境。要建立合理規(guī)范的董事會(huì)制度，建立相對(duì)應(yīng)的約束機(jī)制，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的職能，提高監(jiān)事會(huì)的法律地位，建立完善的經(jīng)理人市場(chǎng)，通過(guò)這些進(jìn)一步提升經(jīng)理人的知識(shí)儲(chǔ)備、決策能力和責(zé)任感，保證了自身利益和上市公司的發(fā)展，使高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃得到更加有效的實(shí)施。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]潘永明，耿效菲，胥洪.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證研究[J].遼寧師范大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2010.3.2.

[2]褚曉琳，張立中.股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效影響的博弈分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2011.9.

[3]蘇冬蔚，林大龐.股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)――基于盈余管理視角的新研究[J].金融研究，2011.9.

第5篇：股權(quán)激勵(lì)的概述范文

關(guān)鍵詞：上市公司 股權(quán)激勵(lì) 實(shí)施效果

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2013）02-085-02

一、前言

如果將西方的資本市場(chǎng)作為參照系，可以明顯發(fā)現(xiàn)我國(guó)的資本市場(chǎng)目前只是處于制度建設(shè)的早期，為了改善我國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)，迫切需要建立一項(xiàng)長(zhǎng)期有效的激勵(lì)機(jī)制，而上市公司高管的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為能夠適應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要機(jī)制之一，必然會(huì)發(fā)揮出其積極價(jià)值。在有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建立以來(lái)，面對(duì)著各領(lǐng)域市場(chǎng)化改革的大潮，我國(guó)企業(yè)也進(jìn)行了諸多相應(yīng)的改革。如果我們從公司內(nèi)部治理的角度來(lái)審視企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的薪酬激勵(lì)機(jī)制，我們可以將其看作是企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行自我改革的一個(gè)里程碑式的新階段。

同時(shí)，不少企業(yè)經(jīng)營(yíng)者也積極探索多種激勵(lì)機(jī)制的可行性，但是從整體上來(lái)看，企業(yè)的激勵(lì)水平較低，經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)滿(mǎn)意度不高，未能有效解決經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)問(wèn)題是眾多企業(yè)的共同特征。不可否認(rèn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)手段更加多元化，但是縱觀各種激勵(lì)手段，薪金激勵(lì)和獎(jiǎng)金激勵(lì)依然是非常主流、非常普遍的激勵(lì)方式，但是這種激勵(lì)方式存在的一個(gè)弊端就是，這種實(shí)質(zhì)上的短期激勵(lì)行為，所激發(fā)的只是企業(yè)經(jīng)營(yíng)短期內(nèi)獲得高業(yè)績(jī)的動(dòng)力，而沒(méi)有能夠充分調(diào)動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的相關(guān)思考。為了強(qiáng)化對(duì)上市公司規(guī)范運(yùn)作的引導(dǎo)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2005年頒布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，第一次以制度的形式明確了股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題，有利于改善企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施環(huán)境、規(guī)范上市公司的股權(quán)激勵(lì)手段，有利于推動(dòng)上市公司的健康發(fā)展。本文重點(diǎn)分析了不同行業(yè)上市公司的股權(quán)激勵(lì)效果，研究了上市公司高管股權(quán)激勵(lì)和公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，希望能夠?yàn)橄嚓P(guān)研究及工作實(shí)踐提供有益借鑒。

二、股權(quán)激勵(lì)的方式概述

所謂股權(quán)激勵(lì)，其主要內(nèi)容是指公司允許經(jīng)營(yíng)者占有公司一定比例的股權(quán)，在使其享有一定經(jīng)濟(jì)權(quán)利的同時(shí)，還可以以股東的身份履行股東的職責(zé)，例如重大事項(xiàng)決策、企業(yè)紅利、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)等。之所以會(huì)出現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，最主要的目標(biāo)就是讓公司經(jīng)營(yíng)者擺脫單純的經(jīng)營(yíng)者角色，將其變成經(jīng)營(yíng)者和利益攸關(guān)者的雙重決策，讓經(jīng)營(yíng)者能夠更加勤勉地服務(wù)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。不論是理論方面，還是企業(yè)實(shí)踐方面，股利激勵(lì)機(jī)制均被證實(shí)具有改善公司治理結(jié)構(gòu)、提高內(nèi)部管理效率的作用，同時(shí)也可以強(qiáng)化公司內(nèi)部凝聚力、降低公司經(jīng)營(yíng)成本，進(jìn)而增強(qiáng)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在不同的企業(yè)中，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制具有不同的具體表現(xiàn)形式，歸納起來(lái)，可以將股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的具體表現(xiàn)形式劃分為下述幾種類(lèi)型：第一，股票期權(quán)方式。作為一種獎(jiǎng)勵(lì)形式，公司允許經(jīng)營(yíng)者以事先確定的價(jià)格、在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)購(gòu)買(mǎi)特定數(shù)量的公司股票，但是購(gòu)買(mǎi)本公司股票所需要的資金則由經(jīng)營(yíng)者自己支付；股票期權(quán)限制了經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買(mǎi)股票的數(shù)量和行權(quán)時(shí)間，并且要求經(jīng)營(yíng)者自己支付購(gòu)買(mǎi)資金，所以經(jīng)營(yíng)者通常需要根據(jù)實(shí)際選擇購(gòu)買(mǎi)或者放棄該項(xiàng)權(quán)利。第二，業(yè)績(jī)股票方式。公司通常會(huì)為經(jīng)營(yíng)者設(shè)定一個(gè)業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果經(jīng)營(yíng)者能夠依照規(guī)定按時(shí)實(shí)現(xiàn)該業(yè)績(jī)目標(biāo)，則公司便會(huì)將一定數(shù)量的股票獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營(yíng)者。第三，股票增值權(quán)方式。公司許諾如果未來(lái)公司股價(jià)上升，則經(jīng)營(yíng)者能夠通過(guò)不支付現(xiàn)金的行權(quán)方式來(lái)獲得相應(yīng)數(shù)量的股價(jià)上升收益，這些收益既可以選擇是現(xiàn)金，也可以選擇是同等價(jià)值的公司股票。第四，虛擬股票方式。公司為了獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)營(yíng)者而給予經(jīng)營(yíng)者特殊的“虛擬股票”，即經(jīng)營(yíng)者掌握該虛擬股票之后，沒(méi)有所有權(quán)、表決權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)與出售權(quán)，僅僅享有股價(jià)升值受益權(quán)、企業(yè)分紅權(quán)，并且經(jīng)營(yíng)者來(lái)開(kāi)公司之后該股票所有權(quán)利自動(dòng)失效。第五，限制性股票方式。該種方式主要是公司對(duì)經(jīng)營(yíng)者所持有股票的拋售、來(lái)源等進(jìn)行了特殊限制，如果經(jīng)營(yíng)者能夠完成公司制定的相應(yīng)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，則限制取消，經(jīng)營(yíng)者便能夠獲得相應(yīng)地收益。

從目前我國(guó)的上市公司所采用的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制來(lái)看，雖然目前存在著多元化的股權(quán)激勵(lì)方式，但是最為主流和最為常見(jiàn)的股權(quán)激勵(lì)方式主要是股票期權(quán)方式和限制性股票方式。

三、不同行業(yè)上市公司的股權(quán)激勵(lì)效果分析

為了能夠更加精確地分析不同行業(yè)上市公司的股權(quán)激勵(lì)效果，研究所需要的數(shù)據(jù)均直接參考證券之星網(wǎng)站、巨潮資訊網(wǎng)、中國(guó)證券報(bào)以及CSMAR研究數(shù)據(jù)庫(kù)。

研究結(jié)果顯示，行業(yè)類(lèi)型不同，則股權(quán)激勵(lì)機(jī)制所產(chǎn)生的實(shí)際效果也有不同。具體表現(xiàn)為，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制對(duì)于某些行業(yè)類(lèi)型具有顯著的積極作用，而對(duì)于某些行業(yè)類(lèi)型則顯得沒(méi)有效果；另外，即便是對(duì)于某些股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能夠產(chǎn)生積極作用的行業(yè)而言，影響高管持股比例、影響股票每股收益的因素也是存在著較大的差異。

在工程建筑與房地產(chǎn)行業(yè)、能源行業(yè)、鋼鐵與有色金屬行業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)、通訊傳媒行業(yè)、儀表儀電行業(yè)、商業(yè)商貿(mào)行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)以及農(nóng)業(yè)食品類(lèi)行業(yè)這九大行業(yè)當(dāng)中，只有能源行業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)以及農(nóng)業(yè)食品類(lèi)行業(yè)這四個(gè)行業(yè)當(dāng)中，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)行效果比較顯著。

通過(guò)各種數(shù)據(jù)研究分析之后，本文關(guān)于不同行業(yè)上市公司的股權(quán)激勵(lì)效果的研究得出如下結(jié)論：

第一，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制真正能夠發(fā)揮其激勵(lì)作用的行業(yè)只是少數(shù)，對(duì)于其余大多數(shù)的行業(yè)而言，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制沒(méi)有實(shí)現(xiàn)它的激勵(lì)功能。而且，經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，能夠最大限度發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)機(jī)制激勵(lì)作用的行業(yè)，往往是那些公司經(jīng)營(yíng)者的努力和公司的業(yè)績(jī)存在密切關(guān)系的行業(yè)領(lǐng)域。關(guān)于這一點(diǎn)，國(guó)外的高新技術(shù)行業(yè)普遍采用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的事實(shí)便能夠?yàn)槠涮峁┮粋€(gè)有力的佐證，因?yàn)楦咝录夹g(shù)行業(yè)具有非常高的成長(zhǎng)性，其公司的經(jīng)營(yíng)者能夠很好地將自己的努力轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，因而股權(quán)激勵(lì)機(jī)制可以在最大程度上發(fā)揮激勵(lì)作用。通過(guò)該結(jié)論，本文建議，我國(guó)的某些行業(yè)在執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制時(shí)候必須要對(duì)行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行認(rèn)真分析，對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的執(zhí)行可行性以及執(zhí)行后的假設(shè)效果進(jìn)行論證分析，做到有的放矢。

舉例來(lái)說(shuō)，在鋼鐵、石化等傳統(tǒng)行業(yè)中，規(guī)模較大、實(shí)力雄厚的基本都是國(guó)有企業(yè)，這些企業(yè)為了適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)機(jī)制，必須要進(jìn)行全方位的改革，但是由于企業(yè)改革難度非常大、改革范圍有限，導(dǎo)致改革效果不是非常理想；尤其是在企業(yè)管理層激勵(lì)機(jī)制的改革方面，更是沒(méi)有非常有效的改革方案，從表面上來(lái)看，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制似乎能夠扭轉(zhuǎn)行業(yè)普遍低效的困局，但是如果從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，則需要我們發(fā)揮智慧，選擇一條更加合適的改革途徑。（1）對(duì)個(gè)別行業(yè)而言，通過(guò)加大股權(quán)激勵(lì)來(lái)降低成本提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，不僅有理論上的支持而且有事實(shí)依據(jù)，這與部分學(xué)者先前得出的結(jié)論相一致。提高股權(quán)激勵(lì)水平有利于改善市場(chǎng)運(yùn)行的微觀基礎(chǔ)，提高整個(gè)資本市場(chǎng)的價(jià)值，從而為資本市場(chǎng)整體向前發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但是任何事物都存在兩面性，一旦這種激勵(lì)機(jī)制在一定條件下成為公司經(jīng)理人員自作的隱蔽機(jī)制，那么由于信息嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)而加劇的委托、風(fēng)險(xiǎn)將蔓延至整個(gè)資本市場(chǎng)，頻繁的短期投機(jī)行為與股價(jià)操縱行為非但不能推動(dòng)市場(chǎng)向前發(fā)展，反而將延緩及阻礙市場(chǎng)的健康成長(zhǎng)。（2）企業(yè)績(jī)效對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的敏感度要受到其他因素的影響，內(nèi)外部環(huán)境影響了管理人員持股的作用，股權(quán)激勵(lì)由于其他制約問(wèn)題的存在而影響其發(fā)揮更好的激勵(lì)效果。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司成長(zhǎng)性、公司的風(fēng)險(xiǎn)水平、企業(yè)規(guī)模對(duì)處于不同行業(yè)的公司在不同程度上影響股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果。

第二，我國(guó)股票市場(chǎng)呈弱式有效性。除個(gè)別行業(yè)外（醫(yī)藥行業(yè)等），高管持股比例與每股收益不相關(guān)，從而可以得出通過(guò)提高高管持股的比率不能提高企業(yè)業(yè)績(jī)的結(jié)論。一般認(rèn)為，在理性市場(chǎng)理論和信息有效市場(chǎng)理論的前提下，股價(jià)能真實(shí)地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但現(xiàn)實(shí)的股票市場(chǎng)，由于受非理性市場(chǎng)行為的影響，股價(jià)背離企業(yè)業(yè)績(jī)的情況時(shí)有發(fā)生。研究發(fā)現(xiàn)，滬市整體呈弱相關(guān)，且具有明顯的行業(yè)特征。可以說(shuō)，滬深股市整體處于弱式有效市場(chǎng)，股價(jià)與企業(yè)業(yè)績(jī)信息及經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)好壞弱相關(guān)。股票市場(chǎng)中有很多隨機(jī)因素，且可能影響企業(yè)業(yè)績(jī)，由此產(chǎn)生的績(jī)效與經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)，因此股價(jià)與經(jīng)營(yíng)者行為缺乏直接的因果關(guān)系。如果股價(jià)是由這些不可控的隨機(jī)因素造成的，就會(huì)發(fā)生經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)激勵(lì)不到位，激勵(lì)約束作用不能有效地發(fā)揮。以能源行業(yè)為例，隨著國(guó)際能源市場(chǎng)的緊缺，加之能源為我國(guó)自然壟斷行業(yè)，其在這三年發(fā)展走勢(shì)一直很好，但這是由于行業(yè)特性、整體社會(huì)情況、國(guó)家政策支持等因素造成的，與經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)企業(yè)的好壞程度無(wú)關(guān)。因此，通過(guò)股價(jià)來(lái)激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者可能掩蓋了某些真實(shí)情況。而股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是通過(guò)經(jīng)營(yíng)者努力工作，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)從而影響公司股票在資本證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)，在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)是股價(jià)上漲，從而使經(jīng)營(yíng)者在股票溢價(jià)中獲得收益。這樣就出現(xiàn)了理論和實(shí)踐直接的背離，而出現(xiàn)這一背離現(xiàn)象的原因很大程度上取決于我國(guó)股票市場(chǎng)的弱勢(shì)有效性。另外，再加上財(cái)務(wù)報(bào)表信息失真，導(dǎo)致公司不良業(yè)績(jī)帶動(dòng)了股價(jià)的上漲，從而使股價(jià)不能綜合反映公司業(yè)績(jī)。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜合來(lái)講，我國(guó)目前的股票市場(chǎng)仍然不夠完善和健全，導(dǎo)致公司股票的價(jià)格往往不能夠真實(shí)反應(yīng)該公司的業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量；但是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的執(zhí)行基礎(chǔ)便是需要一個(gè)高度健全、高度法制化、高度規(guī)范化的證券市場(chǎng)，所以，如果想要真正地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的積極價(jià)值，完善并健全證券市場(chǎng)是當(dāng)務(wù)之急。

[項(xiàng)目名稱(chēng)：上市公司股權(quán)激勵(lì)內(nèi)容與效果研究，項(xiàng)目編號(hào)：2012K14]

參考文獻(xiàn)：

1.周紹妮.中國(guó)上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)特征研究[J].北京交通大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2010（4）

2.Boonlert-U-Thai，KG.K.Meek，and S.Nabar.Earnings attributes and investor-

protection：International evidence.The

International Journal of Accounting，2006（41）

3.朱國(guó)泓，方榮岳.管理層持股：滬市公司管理層的觀點(diǎn)[J].管理世界，2003（5）

4.陳勇，廖冠民，王霆.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的實(shí)證分析[J].管理世界，2005（2）

5.王華，黃之駿.經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)、董事會(huì)組成與企業(yè)價(jià)值――基于內(nèi)生性視角的經(jīng)驗(yàn)分析[J].管理世界，2006（9）

6.王化成，李春玲，盧闖.控股股東對(duì)上市公司現(xiàn)金股利政策影響的實(shí)證研究[J].管理世界，2007（1）

7.王克敏，王志超.高管控制權(quán)、報(bào)酬與盈余管理――基于中國(guó)上市公司的實(shí)證研究[J].管理世界，2007（7）

8.詹浩勇，馮金麗.高技術(shù)行業(yè)上市公司高管薪酬與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)研究[J].華東經(jīng)濟(jì)管理，2008（8）

9.張紅鳳，孔憲香.激勵(lì)性股票期權(quán)制度的內(nèi)在缺陷探析.山東經(jīng)濟(jì)，2004（1）

第6篇：股權(quán)激勵(lì)的概述范文

企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離，產(chǎn)生了委托關(guān)系，人經(jīng)常憑借信息優(yōu)勢(shì)為自己謀利，甚至侵害股東利益，因此，必須有一套長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制促使人向著股東利益最大化的目標(biāo)努力。管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的一種，旨在降低成本，提高經(jīng)營(yíng)效率，從理論上講，該機(jī)制有助于解決股東與經(jīng)營(yíng)者之間的問(wèn)題，有助于實(shí)現(xiàn)所有者與經(jīng)營(yíng)者的利益均衡，有助于引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者盡職盡責(zé)的進(jìn)行公司經(jīng)營(yíng)管理，增加企業(yè)價(jià)值。但在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，管理層持股是否能有效協(xié)調(diào)股東和管理者的利益沖突，并改善公司績(jī)效這一問(wèn)題，學(xué)術(shù)界一直沒(méi)有定論，那么管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制對(duì)改善我國(guó)上市公司績(jī)效是否有積極作用，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的關(guān)系究竟如何，本文期望就此展開(kāi)實(shí)證研究。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）股權(quán)激勵(lì)概述 股權(quán)激勵(lì)是公司股東讓渡部分公司所有權(quán)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者，通過(guò)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)使經(jīng)營(yíng)者的利益和企業(yè)、股東的長(zhǎng)期利益趨于一致，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的一種長(zhǎng)期激勵(lì)制度。

股權(quán)激勵(lì)可以分為股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)、業(yè)績(jī)股票、延期支付、虛擬股票、經(jīng)營(yíng)者持股和管理層收購(gòu)。目前，股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)在我國(guó)使用較多，三種激勵(lì)方式的比較見(jiàn)表1。

本文研究的管理層是指企業(yè)中的董事會(huì)成員（含董事長(zhǎng)、不含獨(dú)立董事）、監(jiān)事會(huì)成員、高級(jí)管理人員（包括公司董事會(huì)成員、總經(jīng)理、總裁、副總經(jīng)理、副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)、總工程師、董事會(huì)秘書(shū)等）、中層管理者以及關(guān)鍵崗位的骨干人員。

（二）研究假設(shè) 在現(xiàn)代企業(yè)制度中，企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，所有者和經(jīng)營(yíng)者之間是一種委托――關(guān)系。一方面，由于委托人和人的所追求的目標(biāo)函數(shù)是不一致的（股東作為所有者，其目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化或股東價(jià)值最大化，而經(jīng)理人所追求的是自身人力資本的增值和自身利益的最大化）；另一方面，股東與經(jīng)營(yíng)者之間存在信息不對(duì)稱(chēng)。企業(yè)契約的不完備性和信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)產(chǎn)生“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”。詹森（Jensen，1976）和麥克林（Meckling，1979）認(rèn)為，委托人需要給予人適當(dāng)?shù)募?lì)以減少其收入差距，同時(shí)花費(fèi)一定的監(jiān)督成本來(lái)限制人的行為。解決這一問(wèn)題的關(guān)鍵是在委托――雙方之間形成一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的運(yùn)行機(jī)制，實(shí)現(xiàn)“剩余索取權(quán)”和“剩余控制權(quán)”之間的最大對(duì)應(yīng)。

經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)就是基于該目的的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制安排，它賦予經(jīng)營(yíng)者一定的企業(yè)股票，人可以與委托人分享企業(yè)的剩余索取權(quán)，這樣他們的目標(biāo)就會(huì)趨于一致，人也會(huì)更加關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將直接關(guān)系其個(gè)人利益。這種經(jīng)營(yíng)者的補(bǔ)償收入與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相掛鉤，以股票增值實(shí)現(xiàn)人的剩余索取，使經(jīng)營(yíng)者與所有者的目標(biāo)函數(shù)相一致，形成利益和風(fēng)險(xiǎn)的共同體，從而有效地降低成本，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展。所以我們認(rèn)為管理層股權(quán)激勵(lì)和上市公司績(jī)效之間是存在一定關(guān)系的。因此，本文假設(shè)：管理層股權(quán)激勵(lì)與上市公司的績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。

（三）樣本選取 本文選取了在上海、深圳證券交易所上市且實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)的上市公司作為樣本，以2009年上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)為主要分析對(duì)象，在剔除數(shù)據(jù)不完整以及數(shù)據(jù)異常的公司后還有125家上市公司，其中，58家在上海證券交易所上市，67家在深圳證券交易所上市。在實(shí)證研究中，借助因子分析將財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分類(lèi)，找到公共因子，再根據(jù)各個(gè)公共因子的解釋比例得出總得分函數(shù)P的計(jì)算公式。以P的分值作為衡量公司業(yè)績(jī)的綜合值，借助P值分析，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)和股權(quán)激勵(lì)相關(guān)性進(jìn)行整體回歸。

（四）變量選擇 在變量的選擇上，本文選定反映上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的9項(xiàng)指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X1，存貨周轉(zhuǎn)率X2，營(yíng)業(yè)毛利率X3，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率X4，資產(chǎn)負(fù)債率X5，流動(dòng)比率X6，每股凈資產(chǎn)X7，每股未分配利潤(rùn)X8，凈資產(chǎn)收益率X9，其中，X1、X2、X3、X4反映上市公司的成長(zhǎng)能力；X5、X6反映上市公司的長(zhǎng)期和短期償債能力；X7、X8反映上市公司股本擴(kuò)張能力；X9反映上市公司的盈利能力；選用管理層持股數(shù)占總股數(shù)的比例（D）作為股權(quán)激勵(lì)程度變量，選擇公司規(guī)模（以總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)衡量）作為研究的控制變量。

三、實(shí)證分析

（一）因子分析 因子分析法研究相關(guān)矩陣的內(nèi)部依賴(lài)關(guān)系，它將多個(gè)變量綜合為少數(shù)幾個(gè)因子，以再現(xiàn)原始變量與因子之間的相關(guān)關(guān)系。由于多個(gè)變量的內(nèi)部依賴(lài)關(guān)系表現(xiàn)了評(píng)價(jià)指標(biāo)之問(wèn)對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象的相互影響及其對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象的相對(duì)貢獻(xiàn)，因而可利用這種方法求得各指標(biāo)的權(quán)數(shù)，從而得到一個(gè)綜合的評(píng)價(jià)指標(biāo)。因子分析的目的是用幾個(gè)不可觀測(cè)的隱變量來(lái)解釋原始變量之間的相關(guān)關(guān)系。它將具有錯(cuò)綜復(fù)雜的變量綜合為數(shù)量較少的幾個(gè)因子，以再現(xiàn)原始變量和因子之間的相互關(guān)系，它通過(guò)分析事件的內(nèi)在聯(lián)系，抓住主要矛盾，找出主要因素，使多變量的復(fù)雜問(wèn)題變得易于研究和分析。

在進(jìn)行因子分析前，需要對(duì)反映企業(yè)績(jī)效的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定其是否適合進(jìn)行因子分析。本文采用巴特利特球度檢驗(yàn)（Bartlett test of sphericity）和KMO檢驗(yàn)。通過(guò)SPSS分析，得到各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的KMO值為0.684，Bartlett球度檢驗(yàn)X2的df值為56，說(shuō)明有共同因素存在，適合進(jìn)行因子分析。

從公共因子碎石圖（圖1）（橫軸表示公共因子數(shù)，縱軸表示特征值）可以看出，第一個(gè)因子的特征值最高，方差貢獻(xiàn)最大，第二、第三個(gè)因子特征值變化明顯，當(dāng)提取第四個(gè)因子之后，特征值變化趨于平緩，說(shuō)明提取四個(gè)公共因子基本上能解釋變量的絕大部分方差。從表2可以看出，提取的四個(gè)因子累積方差貢獻(xiàn)率為73.584％。因此可以認(rèn)為提取的四個(gè)因子解釋了原有9個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的絕大部分信息，能夠反映上市公司的績(jī)效。

通過(guò)因子分析法將上述各指標(biāo)進(jìn)行分類(lèi)。利用SPSS軟件，可以得到公共因子的得分系數(shù)矩陣，如表3所示。

因此，公共因子的線(xiàn)性組合為：

F1=-0.119X1+0.078X2+0.391X3-0.076X4+0.286X5+0.341X6-0.08

X7+0.019X8+0.172X9

F2=0.051X1-0.128X2-0.067X3-0.068X4+0.006X5+0.001X6+0.502

X7+0.494X8+0.123X9

F3 = 0.471X1+0.667X2-0.02X3-0.126X4-0.113X5-0.082X6-0.105

X7-0.018X8+0.25X9

F4=0.108X1-0.203X2+0.171X3+0.743X4+0.267X5-0.003X6-0.036

X7-0.052X8+0.32X9

在上述分析的基礎(chǔ)上，以旋轉(zhuǎn)后的因子貢獻(xiàn)率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均，得出上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)綜合得分P的計(jì)算公式為：

P=0.2303F1+0.2123F2+0.1506F3+0.1427F4

（二）回歸分析 在研究上市公司股權(quán)激勵(lì)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系時(shí)，以運(yùn)用因子分子得到的上市公司綜合得分作為因變量，以用于激勵(lì)的股權(quán)總數(shù)占當(dāng)時(shí)總股本的比例為自變量，并結(jié)合控制變量，進(jìn)行回歸分析。本文設(shè)定用于研究上市公司股權(quán)激勵(lì)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的回歸模型為：P=α+βD+γlnS+ε，其中，P表示公司績(jī)效，D表示管理層持股比例，S表示上市公司總資產(chǎn)，ε表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，α、β、γ表示待估參數(shù)。

通過(guò)回歸分析，可以得出相關(guān)系數(shù)R=0.450，判定系數(shù)R2=0.203（見(jiàn)表4），F(xiàn)=10.06，相伴概率值為0.020

管理層持股比例的回歸系數(shù)為0.018，回歸檢驗(yàn)系數(shù)統(tǒng)計(jì)量t=1.844，相伴概率為0.04

通過(guò)以上分析，可以得出管理層股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的回歸模型為：P=-6.766+0.018D+0.769lnS

四、結(jié)論

本文主要通過(guò)因子分析法和回歸分析法研究管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，管理層持股比例的回歸系數(shù)為0.018，回歸系數(shù)檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量t=1.844，相伴概率為O.040，在0.05的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，即管理層股權(quán)激勵(lì)與上市公司綜合績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。但管理層持股比例的回歸系數(shù)僅為0.018，說(shuō)明管理層持股比例對(duì)公司績(jī)效的影響較微弱，即管理層持股比例每增長(zhǎng)1個(gè)單位，公司績(jī)效僅提升0.018個(gè)單位。

管理層持股比例的回歸系數(shù)之所以這么低存在三種可能：一是管理層持股的確存在一定的激勵(lì)效果，但這種效果也是很有限的；二是其對(duì)公司績(jī)效的正面影響由于受到諸多外部變量的干擾而被沖淡，而這些干擾變量由于不為我們所知因而難以控制，進(jìn)而對(duì)研究結(jié)果造成了影響；三是上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)提供的數(shù)據(jù)質(zhì)量偏低，做假現(xiàn)象過(guò)于嚴(yán)重，使實(shí)證研究效果降低。

參考文獻(xiàn)：

［1］袁國(guó)良：《上市公司股杈激勵(lì)的實(shí)證分析及相關(guān)問(wèn)題》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2000年版。

［2］曹開(kāi)悅：《我國(guó)上市公司采取股權(quán)激勵(lì)的影響因素分析》，《財(cái)經(jīng)界》2007年第2期。

［3］顧斌、周立燁：《我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的研究》，《會(huì)計(jì)研究》2007年第2期。

［4］陳勇、廖冠民、王霆：《我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的實(shí)證分析》，《管理世界》2005年第2期。

［5］宋兆剛：《我國(guó)上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)的決定因素研究明》，《山東社會(huì)科學(xué)》2006年第5期。

第7篇：股權(quán)激勵(lì)的概述范文

股份支付。是指企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定的負(fù)債的交易。股份支付分為以權(quán)益結(jié)算的股份支付和以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付。

(一)以權(quán)益結(jié)算的股份支付該方式的會(huì)計(jì)處理涉及授予日、等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日和行權(quán)日。股份支付授予的方式不同，所采用的會(huì)計(jì)處理方法也不同。對(duì)于授予后即可行權(quán)的，按照授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)人相關(guān)的成本、費(fèi)用和資本公積，這種方式在實(shí)務(wù)中比較少見(jiàn)。對(duì)于完成等待期內(nèi)的服務(wù)或達(dá)到規(guī)定業(yè)績(jī)條件才可行權(quán)的，其會(huì)計(jì)處理分為三個(gè)階段：(1)授予日不做任何會(huì)計(jì)處理；(2)等待期內(nèi)每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)應(yīng)將取得的職工提供的服務(wù)按照授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)人成本費(fèi)用和資本公積(其他資本公積)。等待期內(nèi)某期應(yīng)當(dāng)確認(rèn)的金額為按照授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值和預(yù)計(jì)可行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量，計(jì)算截至當(dāng)期累計(jì)應(yīng)確認(rèn)的成本費(fèi)用金額，再減去前期累計(jì)已確認(rèn)金額，作為當(dāng)期應(yīng)確認(rèn)的成本費(fèi)用金額。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)最新取得的可行權(quán)職工人數(shù)變動(dòng)等后續(xù)信息做出最佳估計(jì)，修正預(yù)計(jì)可行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量。在可行權(quán)日，最終預(yù)計(jì)可行權(quán)權(quán)益工具的數(shù)量應(yīng)當(dāng)與實(shí)際可行權(quán)數(shù)量一致；(3)在可行權(quán)日之后不再對(duì)已確認(rèn)的成本費(fèi)用和所有者權(quán)益總額進(jìn)行調(diào)整。企業(yè)應(yīng)在行權(quán)日根據(jù)行權(quán)情況，確認(rèn)股本和股本溢價(jià)，同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)等待期內(nèi)確認(rèn)的資本公積(其他資本公積)。

(二)以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付并不確認(rèn)權(quán)益，而是確認(rèn)負(fù)債(應(yīng)付職工薪酬)。對(duì)于授予后可立即行權(quán)的，應(yīng)當(dāng)在授予日以企業(yè)承擔(dān)負(fù)債的公允價(jià)值計(jì)人相關(guān)成本或費(fèi)用，同時(shí)增加負(fù)債。對(duì)于完成等待期內(nèi)規(guī)定條件以后才可行權(quán)的，在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，應(yīng)當(dāng)以對(duì)可行權(quán)情況的最佳估計(jì)為基礎(chǔ)，按照企業(yè)承擔(dān)負(fù)債的公允價(jià)值金額，將當(dāng)期取得的服務(wù)計(jì)人成本費(fèi)用和相應(yīng)的負(fù)債。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)最新取得的可行權(quán)職工人數(shù)變動(dòng)等后續(xù)信息做出最佳估計(jì)，修正預(yù)計(jì)可行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量。此外，以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付在行權(quán)日后不再確認(rèn)成本費(fèi)用，而是將負(fù)債(應(yīng)付職工薪酬)公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益(公允價(jià)值變動(dòng)損益)。

二、股份支付對(duì)企業(yè)的影響――以伊利股份為例

伊利股份于2006年12月28日通過(guò)的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃主要內(nèi)容為：公司授予激勵(lì)對(duì)象5000萬(wàn)份期權(quán)，每份期權(quán)擁有在授權(quán)日起8年內(nèi)的可行權(quán)日以可行權(quán)價(jià)格和行權(quán)條件購(gòu)買(mǎi)一股公司股票的權(quán)利；行權(quán)價(jià)為13.33元/每股；有效期為自期權(quán)授權(quán)日起的8年內(nèi)；自期權(quán)授權(quán)日一年后可以開(kāi)始行權(quán)；行權(quán)條件為激勵(lì)對(duì)象上一年度績(jī)效考核合格，首期行權(quán)時(shí)，上一年度的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于17％且上一年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不低于20％，以后各期行權(quán)時(shí)，公司上一年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與2005年相比的復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15％。此后，伊利股份分別在2006年和2007年對(duì)伊利管理層及核心骨干追送了600萬(wàn)份股票，共計(jì)1200萬(wàn)股。2007年11月21日，公司向全體股東無(wú)償派發(fā)了1.549億份認(rèn)股權(quán)證，因此將最初5000萬(wàn)份、行權(quán)價(jià)格為13.33元／股的股票期權(quán)，調(diào)整為6447.9萬(wàn)份、行權(quán)價(jià)格為12.05元/股的股票期權(quán)。2008年5月17日，伊利股份再度調(diào)整了公司股票期權(quán)計(jì)劃的數(shù)量和行權(quán)價(jià)格。調(diào)整后，尚未行使的期權(quán)數(shù)量由6441.5萬(wàn)份期權(quán)增至7729.8萬(wàn)份，行權(quán)價(jià)從每股12.05元降至10.04元。

(一)伊利股份股票期權(quán)計(jì)劃的會(huì)計(jì)處理伊利股份的股票期權(quán)計(jì)劃屬于等待行權(quán)的以權(quán)益結(jié)算的股份支付，會(huì)計(jì)處理為：(1)授予目的會(huì)計(jì)處理。2006年12月28日，符合授予日的標(biāo)準(zhǔn)，不作任何會(huì)計(jì)處理。(2)等待期內(nèi)的會(huì)計(jì)處理。根據(jù)伊利股份最初的公告，公司詳細(xì)計(jì)算后的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用總額達(dá)到73895萬(wàn)元，其中2006年攤銷(xiāo)18473.75萬(wàn)元，2007年攤銷(xiāo)55421.25萬(wàn)元；后來(lái)，伊利股份根據(jù)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，公司的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用不可以按年攤銷(xiāo)而必須按日攤銷(xiāo)，因而2007年12月28日之后的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用不能全部在07年攤銷(xiāo)，而需在08年攤銷(xiāo)，所以新方案對(duì)其股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的處理進(jìn)行了調(diào)整，將費(fèi)用調(diào)整為2006年攤銷(xiāo)506.12萬(wàn)元，2007年攤銷(xiāo)45981.93萬(wàn)元，2008年攤銷(xiāo)27406.95萬(wàn)元。

2006年：

借：管理費(fèi)用

5061200

貸：資本公積――其他資本公積

5061200

2007年：

借：管理費(fèi)用459819300

貸：資本公積――其他資本公積459819300

2008年：

借：管理費(fèi)用

274069500

貸：資本公積――其他資本公積 274069500

(3)可行權(quán)日后的會(huì)計(jì)處理。根據(jù)上述股票期權(quán)計(jì)劃，最初的行權(quán)日為自期權(quán)授權(quán)日一年后，即2007年底。實(shí)際上，伊利股份管理層2007年底實(shí)際行權(quán)的期權(quán)數(shù)量為64480份(占全部股票期權(quán)的I％)，行權(quán)價(jià)為12.05元／股。后續(xù)行權(quán)年份的會(huì)計(jì)處理相應(yīng)根據(jù)實(shí)際行權(quán)的數(shù)量進(jìn)行核算。2007年底會(huì)計(jì)處理為：

借：銀行存款

776984

資本公積――其他資本公積738950

貸：股本

64480

資本公積――股本溢價(jià)

1451454

(二)股票期權(quán)計(jì)劃對(duì)伊利股份的影響 2007年3月的年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入192.08億元，同比增長(zhǎng)17.56％，剔除股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理對(duì)凈利潤(rùn)的影響數(shù)后的凈利潤(rùn)為4.39億元，同比增長(zhǎng)27.46％。由于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的計(jì)算，并表后公司凈利潤(rùn)―9895.66萬(wàn)元，每股收益-0.22元。但4月底，依照證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定公司調(diào)整股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，2007年攤銷(xiāo)的費(fèi)用有所減少，利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)都有一定的提高，公司基本EPS也相應(yīng)調(diào)整為-0.04元。從伊利股份的案例可以看出，按照股份支付準(zhǔn)則的規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)特別是利潤(rùn)的影響非常巨大：(1)在等待期內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表日，權(quán)益工具的公允價(jià)值作為費(fèi)用計(jì)入到當(dāng)期損益中，減少了當(dāng)期利潤(rùn)及每股盈余，市盈率也隨之變動(dòng)；(2)可行權(quán)日后，公司收到激勵(lì)對(duì)象行權(quán)支付的現(xiàn)金，同時(shí)公司增加股本和資本公積，導(dǎo)致公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和權(quán)益結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。特別是隨著股東權(quán)益總額的增加，每股收益會(huì)進(jìn)一步被稀釋?zhuān)?3)雖然股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的處理只是會(huì)計(jì)上的數(shù)字變化，并沒(méi)有實(shí)質(zhì)的現(xiàn)金支出，但賬面業(yè)績(jī)的不利數(shù)字，也會(huì)打擊投資者的信心并對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生明顯的不利影響。

三、股份支付對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的相關(guān)啟示

由于股份支付對(duì)企業(yè)利潤(rùn)影響巨大，在很多國(guó)家限制性股票激勵(lì)方案比重開(kāi)始明顯上升。因而，通過(guò)伊利股份案例，需要總結(jié)股份支付對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的相關(guān)啟示。

(一)股權(quán)激勵(lì)效果有限，激勵(lì)成本偏高數(shù)據(jù)顯示，伊利股份01年至05年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為22.7％、19.8％、40.6％、18.6％和21.5％，均高于股權(quán)激勵(lì)約定的15％的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率。可以看出，即使伊利股份的高層管理者不太努力工作，仍然可以從容地獲得巨額股份。同時(shí)，激勵(lì)方案采用的是沒(méi)有扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)作為標(biāo)準(zhǔn)，其縱的可能性無(wú)疑更大。因而，伊利股份的股權(quán)激勵(lì)方案效果非常有限，但其股票期權(quán)計(jì)劃的激勵(lì)費(fèi)用總額卻高達(dá)73895萬(wàn)元，激勵(lì)成本明顯偏高。

第8篇：股權(quán)激勵(lì)的概述范文

關(guān)鍵詞：人力資源 理論

一、理論概述

1. ERG理論

耶魯大學(xué)的克萊頓?愛(ài)爾德弗重組了馬斯洛的需要層次使之和實(shí)證研究更加一致。經(jīng)他修改的需要層次稱(chēng)為ERG理論。愛(ài)爾德弗認(rèn)為有3種核心需要：生存、相互關(guān)系和成長(zhǎng)，所以稱(chēng)之為ERG理論。第一種生存需要涉及到滿(mǎn)足我們基本的物質(zhì)生存需要，包括馬斯洛稱(chēng)為生理需要和安全需要的這兩項(xiàng)。第二種需要是相互關(guān)系，即維持重要的人際關(guān)系的需要。要滿(mǎn)足社會(huì)的和地位的需要就要和其他人交往，這類(lèi)需要和馬斯洛的社會(huì)需要和尊重需要中的外在部分相對(duì)應(yīng)。最后愛(ài)爾德弗提出了成長(zhǎng)需要個(gè)人發(fā)展的內(nèi)部需要。包括馬斯洛的尊重需要的內(nèi)在部分和自我實(shí)現(xiàn)需要的一些特征。

2.麥克萊蘭德的需要理論

戴維?麥克萊蘭德及其合作者在組織背景下理解激勵(lì)的很重要的三種需要之一。麥克萊蘭德的需要理論主要關(guān)注三種需要：成就、權(quán)力、合群。它們的定義如下：成就需要：追求卓越，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，爭(zhēng)取成功的內(nèi)驅(qū)力；權(quán)力需要：使別認(rèn)的行為與其他不同的需要；合群需要：建立友好和親密的人際關(guān)系的欲望。

成就需要：一些人具有獲得成功的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。他們追求的是個(gè)人成就而不是成功的報(bào)酬本身。他們有一種使事情做得比以前更好或更有效率的欲望。這種內(nèi)驅(qū)力就是成就需要。通過(guò)對(duì)成就需要的研究，麥克萊蘭德發(fā)現(xiàn)高成就需要者與其他人的區(qū)別之處在于他們想把事情做得更好。

權(quán)力需要是影響和控制其他人的欲望。具有高權(quán)力需要的人喜歡承擔(dān)責(zé)任，努力影響其他人，喜歡處于競(jìng)爭(zhēng)性和重視地位的環(huán)境。與有效的績(jī)效相比，他們更關(guān)心威望和獲得對(duì)其他人的影響力。

麥克萊蘭德提出的第三種需要是合群需要。研究者對(duì)這種需要的關(guān)注最少。合群需要可比作戴爾?卡內(nèi)基的目標(biāo)被其他人喜歡和接受的愿望。具有高合群需要的人努力尋求友愛(ài)，喜歡合作性的而非競(jìng)爭(zhēng)性的環(huán)境，渴望有高度相互理解的關(guān)系。

3.期望理論

維克多?弗隆姆的期望理論對(duì)當(dāng)今的激勵(lì)理論影響較為深遠(yuǎn)。期望理論認(rèn)為，一種行為傾向的強(qiáng)度取決個(gè)體對(duì)于這種行為可能帶來(lái)的結(jié)果的期望強(qiáng)度以及這種結(jié)果對(duì)行為者的吸引力。具體而言，當(dāng)員工認(rèn)為努力會(huì)帶來(lái)良好的績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，他就會(huì)受到激勵(lì)進(jìn)而付出更大的努力；良好的績(jī)效評(píng)價(jià)會(huì)帶來(lái)組織獎(jiǎng)勵(lì)，如獎(jiǎng)金、加薪或晉升；組織獎(jiǎng)勵(lì)會(huì)滿(mǎn)足員工的個(gè)人目標(biāo)。

期望理論有助于解釋為什么許多工人在工作中沒(méi)有受到激勵(lì)而只求得過(guò)且過(guò)，如果我們?cè)僭敿?xì)考察一下這個(gè)理論的3種關(guān)系就會(huì)明白了。我們把它們作為要使員工的激勵(lì)水平達(dá)到最大化必須回答的問(wèn)題。總之，期望理論的關(guān)鍵是了解個(gè)人目標(biāo)以及努力與績(jī)效、績(jī)效與獎(jiǎng)勵(lì)、獎(jiǎng)勵(lì)與個(gè)人目標(biāo)滿(mǎn)足之間的關(guān)系。作為一個(gè)權(quán)變模型，期望理論認(rèn)識(shí)到，不存在一直普遍的原則能夠解釋所有人的激勵(lì)機(jī)制。另外，我們也知道，一個(gè)人希望獲得滿(mǎn)足的需要并不能保證這個(gè)人自己認(rèn)為高績(jī)效必然帶來(lái)這些需要的滿(mǎn)足。

二、國(guó)有企業(yè)人力資源激勵(lì)存在的問(wèn)題

（一）偏重精神激勵(lì)等非經(jīng)濟(jì)激勵(lì)，付出了低效率的代價(jià)。忽視經(jīng)濟(jì)手段在激勵(lì)機(jī)制中應(yīng)有的作用，缺乏以提高企業(yè)效益為導(dǎo)向的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬機(jī)制。國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者收入與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)性不大。而且構(gòu)成不合理，結(jié)構(gòu)單一，缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如此的吸引、激勵(lì)和獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制究竟有多大的促進(jìn)作用？從現(xiàn)今的國(guó)有企業(yè)的狀況就可見(jiàn)一斑。

（二）我國(guó)存在兩種“內(nèi)部人控制”，實(shí)際掌握企業(yè)所有權(quán)的政府主管部門(mén)和官員以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)者都沒(méi)有完全受到全民的有效監(jiān)督和激勵(lì)，剩余索取權(quán)在企業(yè)中被“內(nèi)部控制人”控制，使得以剩余索取權(quán)為主要形式的年薪制或股票期權(quán)制等激勵(lì)計(jì)劃難以取得實(shí)效。

（三）勞動(dòng)者工資收入與勞動(dòng)生產(chǎn)率的相關(guān)度低，工資平均化分配，工資既不體現(xiàn)勞動(dòng)力的市場(chǎng)價(jià)格，也不體現(xiàn)勞動(dòng)者對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)的差異，工資結(jié)構(gòu)也不合理，按勞分配部分偏低，各種補(bǔ)貼占較大比例，工資的激勵(lì)作用不明顯，工資更多的起到了“保健作用”。

（四）勞動(dòng)力市場(chǎng)不健全，加之工資中的福利因素過(guò)多，受到住房等因素的影響，使得勞動(dòng)力在企業(yè)的退出成本增加，阻礙了勞動(dòng)力的合理流動(dòng)。

三、促進(jìn)人力資源有效激勵(lì)的建議

（一）從公司實(shí)際出發(fā)，為員工創(chuàng)造滿(mǎn)意的工作崗位一是為員工創(chuàng)造良好的工作環(huán)境，包括提供良好的工作場(chǎng)所、必要的工具、完整的工作信息以及公司各相關(guān)部門(mén)的協(xié)調(diào)等等。二是根據(jù)員工的技能特點(diǎn)、性格特點(diǎn)要與崗位的任職條件相匹配，工作的內(nèi)容要豐富、具有一定挑戰(zhàn)性。三是為員工制定職業(yè)生涯規(guī)劃，這是一種長(zhǎng)期激勵(lì)措施，是一種必不可少的激勵(lì)手段。四是針對(duì)員工需要，給予員工培訓(xùn)的機(jī)會(huì)，并建立符合企業(yè)實(shí)際的培訓(xùn)體系。

（二）制定科學(xué)合理的薪酬制度。制定合理的薪酬系統(tǒng)具有很大激勵(lì)效果。報(bào)酬的高低在一點(diǎn)程度上代表員工在企業(yè)里的價(jià)值大小。制定激勵(lì)性的薪酬政策時(shí)，要對(duì)薪酬體系進(jìn)行科學(xué)的設(shè)計(jì)。一是在保證公平的前提下提高薪酬水平。二是薪酬要與績(jī)效掛鉤。三是適當(dāng)拉開(kāi)層次。

（三）推行股權(quán)激勵(lì)制度。當(dāng)前興起一種現(xiàn)代激勵(lì)手段股權(quán)激勵(lì)。常用的股權(quán)激勵(lì)方法有兩種：一是股票期權(quán)激勵(lì)；二是期權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)有較強(qiáng)的激勵(lì)作用，資料表明，美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)中，有百分之九十以上都采用了股權(quán)激勵(lì)，生產(chǎn)率明顯提高，利潤(rùn)也增加了一半以上。

（四）管理手段人性化。一是授予員工適當(dāng)?shù)臋?quán)利，讓員工不只是一個(gè)執(zhí)行者，還參與決策，激勵(lì)員工關(guān)心企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。二是設(shè)置恰當(dāng)?shù)哪繕?biāo)，實(shí)行目標(biāo)激勵(lì)，讓完成目標(biāo)是員工體現(xiàn)成就感。三是企業(yè)內(nèi)部大力提倡個(gè)人競(jìng)爭(zhēng)、提倡團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)，充分激發(fā)員工的工作激情，形成良好的企業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)氛圍。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬育苗.企業(yè)如何激勵(lì)核心人才[J].中國(guó)電力教育，2006（S4）.

第9篇：股權(quán)激勵(lì)的概述范文

[關(guān)鍵詞] 職工薪酬；工資薪金；稅收籌劃

[中圖分類(lèi)號(hào)] F270 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

一、概述

個(gè)人所得稅是以自然人取得的各類(lèi)應(yīng)稅所得為征稅對(duì)象而征收的一種所得稅，是政府利用稅收對(duì)個(gè)人收入進(jìn)行調(diào)節(jié)的一種手段。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》也經(jīng)歷了多次修改，目前我國(guó)實(shí)行分類(lèi)征收制，對(duì)納稅人不同來(lái)源、性質(zhì)的所得項(xiàng)目，分別規(guī)定不同的稅率。

工資薪金所得是指?jìng)€(gè)人因任職或者受雇而取得的工資、薪金、獎(jiǎng)金、年終加薪、勞動(dòng)分紅、津貼、補(bǔ)貼以及與任職或受雇有關(guān)的其他所得，可謂是占據(jù)著個(gè)人所得稅中的半壁江山；同時(shí)也和我們的日常生活密切相關(guān)，它直接影響居民的可支配收入，企業(yè)若想保證員工的利益最大化，并在不違背稅法規(guī)定和相關(guān)政策的基礎(chǔ)上為員工節(jié)稅，那么正確籌劃工資薪金所得是至關(guān)重要的。

目前我國(guó)的工資薪金所得采用的是七級(jí)超額累進(jìn)稅率，即將應(yīng)納稅所得分成不同的區(qū)間，每個(gè)區(qū)間對(duì)應(yīng)一個(gè)稅率，并隨著應(yīng)納稅所得額的升高而遞增，將每個(gè)區(qū)間內(nèi)的應(yīng)納稅所得額乘以對(duì)應(yīng)的稅率，最后加和得出應(yīng)納個(gè)人所得稅。

由此可見(jiàn)，影響應(yīng)納所得稅額的因素主要有兩點(diǎn)，工資薪金所得總額和適用的稅率。

二、調(diào)整職工薪酬組成結(jié)構(gòu)

稅法上規(guī)定的工資薪金征稅范圍為工資、獎(jiǎng)金、津貼、補(bǔ)貼等，而會(huì)計(jì)規(guī)定的職工薪酬還包括職工福利、社會(huì)保險(xiǎn)、住房公積金、職工教育費(fèi)等，以此形式發(fā)放的職工薪酬是不需計(jì)入應(yīng)納稅所得額的，因此合理地調(diào)整薪酬結(jié)構(gòu)，將應(yīng)稅所得額調(diào)整至非應(yīng)稅薪酬部分，可以為員工進(jìn)行合理避稅。《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)工資薪金及職工福利費(fèi)扣除問(wèn)題通知》規(guī)定的企業(yè)職工福利費(fèi)可以在稅前扣除，主要分為三類(lèi)，第一是與員工生活息息相關(guān)的福利，如單位自辦食堂、浴室、社會(huì)保險(xiǎn)等，第二是與員工衛(wèi)生保健相關(guān)的福利，如單位自辦醫(yī)務(wù)室、醫(yī)藥費(fèi)、防暑降溫費(fèi)等，第三是其他福利。隨著國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)越來(lái)越注重公司人力資源的建設(shè)，有些企業(yè)甚至將人力資源作為自己最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。保持公司人力資源的可持續(xù)發(fā)展，薪金固然是很重要的因素，企業(yè)的福利同樣重要。讓員工有一個(gè)舒適、體面的生活也會(huì)給公司自身帶來(lái)更大的經(jīng)濟(jì)效益。

三、參加企業(yè)年金計(jì)劃

財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局頒布的財(cái)稅[2009]27號(hào)文件規(guī)定企業(yè)根據(jù)國(guó)家有關(guān)政策規(guī)定，為在本企業(yè)任職或者受雇的全體員工支付的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)（企業(yè)年金），不超過(guò)職工工資總額5%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分，在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)準(zhǔn)予扣除。企業(yè)年金是企業(yè)在參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的前提下自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保障制度，目前我國(guó)正面臨人口老齡化加劇的問(wèn)題，企業(yè)年金計(jì)劃正是我國(guó)養(yǎng)老保障體系的一大支柱，企業(yè)組織員工參加年金計(jì)劃，不僅使員工享受到了補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的福利，同時(shí)也抵減了應(yīng)納稅所得額。

四、國(guó)家對(duì)于一次性發(fā)放年終獎(jiǎng)的特殊規(guī)定

對(duì)于一些人員結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，員工工資薪金隨著季節(jié)、業(yè)績(jī)等因素變化的企業(yè)，可以采用發(fā)放年終獎(jiǎng)的形式將績(jī)效獎(jiǎng)金、銷(xiāo)售提成等統(tǒng)一在年底一次性發(fā)放，國(guó)家稅務(wù)總局規(guī)定個(gè)人取得的全年一次性獎(jiǎng)金單獨(dú)作為一個(gè)月工資、薪金所得計(jì)算納稅，具體方法是將獎(jiǎng)金總額除以12確定適用稅率和速算扣除數(shù)，然后用年終獎(jiǎng)乘以稅率減去速算扣除數(shù)，具體計(jì)算方法是把年終獎(jiǎng)單獨(dú)作為一個(gè)月工資，除以12看其商數(shù)落在哪個(gè)區(qū)間，找出對(duì)應(yīng)的稅率和速算扣除數(shù)，應(yīng)納個(gè)人所得稅=年終獎(jiǎng)總額X適用稅率-速算扣除數(shù)。

由于工資薪金所得采用七級(jí)超額累進(jìn)稅率，我們可以將稅前年終獎(jiǎng)X和稅后年終獎(jiǎng)Y看成是一個(gè)分段函數(shù)，每段函數(shù)都是一個(gè)一元一次方程，通過(guò)計(jì)算我們發(fā)現(xiàn)這個(gè)分段函數(shù)中Y的值并不是永遠(yuǎn)都隨著X的增加而增加，在兩段函數(shù)連接的地方是有間斷點(diǎn)的，舉例說(shuō)明員工甲稅前年終獎(jiǎng)為53900元，員工乙稅前年終獎(jiǎng)為54100元，分別除以12后甲的金額是4491.67元，乙的金額是4508.33元，查圖1可知分別適用10%稅率105元速算扣除數(shù)和20%稅率555元速算扣除數(shù)。

甲的稅后年終獎(jiǎng)所得：

53900-（53900X10%-105）=48615

乙的稅后年終獎(jiǎng)所得：

54100-（54100X20%-555）=43835

乙員工的稅前年終獎(jiǎng)要比甲員工少200元，但是按照規(guī)定算完年終獎(jiǎng)后乙員工實(shí)際到手的稅后年終獎(jiǎng)卻比甲員工整整少了4780元，因此企業(yè)在發(fā)放年終獎(jiǎng)時(shí)要注意避免發(fā)生這種情況。

通過(guò)函數(shù)圖像我們可以發(fā)現(xiàn)第一個(gè)稅級(jí)和第二個(gè)稅級(jí)之間的銜接處由于稅率和速算扣除數(shù)的變化會(huì)導(dǎo)致第二個(gè)稅級(jí)的起點(diǎn)比第一個(gè)稅級(jí)的終點(diǎn)小，隨著第二個(gè)稅級(jí)中稅前年終獎(jiǎng)上升到19283.33元，稅后年終獎(jiǎng)才與第一個(gè)稅級(jí)的終點(diǎn)――稅前年終獎(jiǎng)18000相同，也就是說(shuō)稅前年終獎(jiǎng)處于18000元到19283.33元之間時(shí)會(huì)導(dǎo)致實(shí)際得到的稅后年終獎(jiǎng)低于18000元時(shí)的稅后年終獎(jiǎng)，因此年終獎(jiǎng)在18000至19283.33之間為無(wú)效區(qū)間。以此類(lèi)推，計(jì)算出年終獎(jiǎng)的6個(gè)無(wú)效區(qū)間

五、股權(quán)激勵(lì)

股權(quán)激勵(lì)是一種以公司股票為標(biāo)的，在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，規(guī)定董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及員工等在完成事先預(yù)定的目標(biāo)后，可以按特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司股票的激勵(lì)機(jī)制。相對(duì)于工資、薪金等傳統(tǒng)薪酬而言，股權(quán)激勵(lì)為員工和公司建立一致的目標(biāo)和使命，使員工和公司之間建立起了一種更加牢固、更加緊密的戰(zhàn)略發(fā)展關(guān)系。《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――股份支付》中規(guī)定了我國(guó)公司股權(quán)激勵(lì)的支付方式分為以權(quán)益結(jié)算和以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，以權(quán)益結(jié)算的股權(quán)激勵(lì)按照員工行權(quán)價(jià)格低于行權(quán)日公允的差額按照“工資、薪金所得”計(jì)算繳納個(gè)人所得稅

應(yīng)納稅所得額=（行權(quán)股票的每股公允價(jià)-行權(quán)價(jià)）X股票數(shù)量

應(yīng)納個(gè)人所得稅=（應(yīng)納稅所得額/規(guī)定月份數(shù)X適用稅率-速算扣除數(shù)）X規(guī)定月份數(shù)

（注：規(guī)定月份數(shù)是指員工取得來(lái)源于中國(guó)境內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)形式工資薪金所得的境內(nèi)工作期間月份數(shù)，長(zhǎng)于12個(gè)月的按12個(gè)月計(jì)算）

六、總結(jié)

上文介紹了幾種現(xiàn)行個(gè)人所得稅法下稅收籌劃的思路和方法，但其實(shí)每個(gè)企業(yè)的稅收籌劃都應(yīng)結(jié)合各自所處的行業(yè)、公司的治理結(jié)構(gòu)、人員流動(dòng)性等因素，建立一個(gè)適合自身的薪酬激勵(lì)體系，我國(guó)稅法對(duì)于個(gè)人所得稅中工資薪金所得的納稅有著嚴(yán)格的規(guī)定，但也對(duì)一些政策支持，有利于社會(huì)和諧的事項(xiàng)有特別的稅收優(yōu)惠。企業(yè)在不影響人力資源管理的前提下，對(duì)工資薪金所得進(jìn)行合理稅收籌劃既有利于單位節(jié)約人力成本，又增加了員工的實(shí)際收入。

隨著我國(guó)社會(huì)的不斷進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，人們的生活水平也有著大幅度的提高，現(xiàn)行的個(gè)人所得稅制度也漸漸跟不上新的形式。設(shè)定一個(gè)固定起征點(diǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿(mǎn)足不了居民生活中的各項(xiàng)支出，應(yīng)該將人們?nèi)粘Ｉ钪斜匾拇箢~開(kāi)銷(xiāo)進(jìn)行稅前扣除，例如：購(gòu)房貸款的利息、子女上學(xué)的學(xué)費(fèi)等。

[參 考 文 獻(xiàn)]

[1]陳菁菁.淺議新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的應(yīng)付職工薪酬[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2015（15）

[2]朱富強(qiáng).我國(guó)的個(gè)稅改革能否及如何借鑒他國(guó)經(jīng)驗(yàn)――兼論個(gè)稅體系上的國(guó)際可比性[J].貴州社會(huì)科學(xué)，2012（2）

[3]顧斌，周立燁.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的研究[J].會(huì)計(jì)研究，2007（2）

[4]張?jiān)矗?lài)錦玲.論個(gè)人工資薪金所得的納稅籌劃[J].會(huì)計(jì)之友，2012（6）

[5]楊碧云，易行健.，易君健.個(gè)人所得稅逃稅理論模型的演進(jìn)及對(duì)我國(guó)的啟示[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2003（8）

[6]李曉華.對(duì)企業(yè)職工薪酬會(huì)計(jì)和涉稅處理的探討[J].現(xiàn)代商業(yè)，2015（3）

[7]謝建斌.績(jī)效薪酬、薪酬公平和員工薪酬滿(mǎn)意度關(guān)系研究[J].工業(yè)工程與管理，2014（2）

[8]中華人民共和國(guó)財(cái)政部.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第9號(hào)――職工薪酬[S].企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則