當前資本市場狀況精選(九篇)

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第1篇：當前資本市場狀況范文

關鍵詞：資本運作；融資；風險；問題；措施

在當前的市場環境下，資本運作已然成為了企業重點的管理工作。近年來，隨著我國資本市場的愈加成熟，企業的經營模式與經營結構較之以往也發生了諸多改變。但在我國部分企業中，其開展資本運作活動的時間較短，在資本運作的過程中存在諸多仍待改善的地方。對此，企業要在實際經營與發展過程中，不斷探索與尋求資本運作的科學方法與措施，強化企業自身的資金運用效率，并通過融資等手段及時解決企業自身的資金問題，通過資本運作來保障企業的穩定發展。

一、企業資本運作及融資的相關概念

1.資本運作的相關概念資本作為企業經營與發展過程中的基本要素，是企業進一步提升自身價值的重要力量。資本在社會與經濟中存于各個領域，其通過合理的運營及運作才能夠發揮作用，實現增值效用。而資本運作則是將企業自身所擁有的無形或有形資產轉變為能夠實現增值的活化資本，企業通過對內外部資源的優化配置、流動等諸多形式進行合理的運營，進而實現企業價值增值的最大化。而企業開展資本運作的核心內涵則是為了實現資本的最大增值，其以價值管理作為主要特征，將企業資本、生產要素等內容進行配置，對企業自身的產業結構進行合理調整，對企業整體資本進行系統且綜合的運營。2.資本運作的模式其一，兼并重組。兼并重組作為企業諸多資本運作模式中的重要手段之一，其是通過資金、證券及其他形式將其他企業的部分或全部資產進行購置，進而實現兼并。企業在進行兼并重組的過程中擁有諸多的方式可供選擇。首先，企業將被兼并方的資產進行出資收購，同時對企業實現全面的重組與兼并。其次則是通過承擔相應債務，獲得被兼并方的控制權。再次則是將被兼并方企業的股權進行吸收，企業自身投入凈資產，將其作為入股資金，通過此種方式來獲取被兼并方企業的股東地位。最后則是直接購買被兼并方企業的股權，當企業自身所持股份達到一定比例則對被兼并方企業實現控制。其二，股份制改造。股份制改造是企業自身資本運作有效開展的先決條件。通過股份制改造能夠將企業自身資源進一步實現合理的配置，并且能夠對企業產權分配進行優化與升級，完善企業經營模式及自身組織結構。股權結構改造是強化自身經營管理流程，協調管理過程中所呈現的問題的有效途徑之一。其三，融資。在當前的企業中，融資的概念已然較為泛化，簡單來講即是指企業進行資金的籌措，以及在一定程度上對資金的運用。從資金的來源上來看，融資包含了外源融資以及內源融資兩個方面。內源融資是將企業在經營發展過程中所剩余的價值進行資本化，具體來說其包含了企業自身原始投資所形成的股本、留存收益、折舊基金等內容構成。而外源融資則是企業通過某一方式或途徑從外部經濟組織中進行資金的籌措，包含了企業債券、股票發行、銀行貸款等內容。

二、企業資本運作及融資所面臨的風險

1.企業資本運作所面臨的風險其一，資本運作模式不合理。企業資本運作的模式是極為復雜的，其不僅包含了合并、并購等方式。諸多企業由于自身管理水平不足，所采取的資本運作方式是較為單一的，難以有效并合理地在當前資本市場中選擇合理的資本運作方式。對于當前多樣化發展的企業模式來說，不合理或較為單一的資本運作模式可能無法滿足企業規模擴張或資本增值的目的。其二，決策風險。當前部分企業管理者自身水平欠佳，其在進行資本運作以及融資相關的決策時，可能欠缺相關的可行性研究及科學分析。一旦決策出現失誤，可能會給企業帶來極大風險。其三，流動性風險。部分企業自身的資本運作并不合理，如若其在進行資本運作的過程中，過多地選擇了債務融資的形式，那么極可能會產生過多的債務依賴性，這將會給企業帶來巨大的債務壓力。企業一旦需時刻面對償債壓力，則有可能會給企業自身帶來較大的流動性風險。其四，整合風險。對于一些大型企業集團來說，其在資本運作過程中整合是較為常見的事務。但是企業在兼并等資本運作的過程中，不同企業之間不同團隊的融合可能會產生沖突，或是企業無法深刻理解各個需要整合的企業自身的管理重點，導致整合進度緩慢，不利于企業發展。此外，在整合過程中，需要對財務以及審計等業務進行整合，而在此過程中無疑需要面對諸多財務風險，這同樣也是整合風險出現的多發點。其五，資本運作缺乏與時俱進的管理理念。部分企業對資本市場的變化與發展敏感度較低，甚至于一些企業故步自封，無法及時地汲取現代化資本運作理念，對于企業自身所開展的資本運作活動過于保守，這就有可能喪失企業所處的資本市場中的先機，使其無法在市場中進一步強化自身的競爭力。2.融資所面臨的風險其一，市場波動。對于當前的資本市場來說，其是具備一定的不確定性的，資本在運作過程中，如果對市場判斷不準確，企業對市場的預判可能會隨著時間推移而更迭，企業實際發展狀況與市場需求相偏離，這就可能會導致資金的投入形成虧損。此外，企業在實際融資過程中，可將利率看作是資金的價格，這會直接決定企業自身融資成本的高低，如果當前企業所處的市場環境利率波動較大，極有可能會給企業帶來較重的融資負擔，進而形成融資風險。其二，宏觀政策調險。如果企業當前所處的市場環境恰處于緊縮貨幣政策時，市場資金存量較少，那么無疑會給企業融資帶來一定困難，資金獲取不足或資金獲取難度高都可能會增加企業融資成本。如果融資所獲取的資金與企業發展計劃不匹配，那么企業可能由此受到影響，加大經營風險。其三，融資渠道風險。當前諸多企業的融資渠道選擇仍多是以銀行貸款為主，但部分商業銀行處于風險考慮，其在放款過程中可能會有較高的擔保要求或是有著較高的貸款利率，這些因素均有可能增加融資成本。尤其是對于一些中小企業來說，其融資渠道相對狹窄，采取股權融資等方式難度較高，而當前我國金融市場中的民間金融機構利率較高。一旦融資渠道選擇性不足，那么企業被動的選擇較高利率的融資方式，無疑會給企業帶來諸多風險。其四，信息不對稱。信息不對稱在企業融資過程中存在于自身與供給方之間，這就可能導致道德風險與逆向選擇。如果資金供給方對企業發展能力與價值信心不足，可能會導致逆向選擇問題。此外，在我國當前的市場環境下，部分金融機構搜集信息能力不足以及融資市場信息傳遞能力受限等諸多原因，使得信息不對稱的現象長期存在于企業與資金供給方之間。

三、企業資本運作與融資現狀及所存問題

1.融資結構存在不合理的現象當前，企業在資本運作的過程中，是否具備較為合理的融資結構，將會對企業綜合效益的高低以及融資風險系數有著重要影響。一旦企業在融資過程中存在結構不合理的問題，那么就可能導致企業發生資金鏈斷裂的問題，而這無疑會導致企業實際運營過程中的風險系數加大，使企業自身的經營與管理面臨諸多潛在風險，直接對企業的持續經營與發展產生不利影響。在當前的資本市場中，企業需結合自身實際狀況，科學地選擇間接融資或是直接融資。間接融資與直接融資兩者之間是存在本質性的差別的，兩者利弊皆有，因此企業要極為慎重且科學地選擇適合企業自身發展狀況的融資模式。一般來說，諸多企業是將銀行貸款視為主要的融資模式的，股票及債券的發行相對較少。但如果企業僅是一味地選擇從銀行或金融機構進行借貸，對自身融資結構不做出適當的調整，那么企業自身則有可能時刻面對借貸負擔，加大自身的還款風險。總的來講，不合理的融資結構會使得企業自身資本運作存在諸多限制，無法全面地發揮出企業資本運作能力，還可能由其導致諸多風險的發生。2.資本市場監督體系仍存漏洞一方面，我國資本市場目前仍有諸多需要完善的問題，資本市場的監督機制仍存漏洞。而這些問題的存在，或導致資本市場整體的運轉效率降低，資本市場在開展各項服務的過程中也無法取得較高水平。另一方面，我國資本市場中經營豐富、資質完備且管理水平較高的中介機構仍顯匱乏。部分中介機構其在為企業服務的過程中仍就過于注重短期效益，甚至于一些機構不惜將違規資本當作其籌碼，這會直接擾亂資本市場秩序，也會給社會造成諸多的不良影響。當前，我國部分投資主體其并未深入且深刻的對市場進行調研與分析，難以及時地發現由于信息不對稱所引發的資本運作失衡問題。以上種種因素的存在可能會最終導致我國資本市場監管工作不全面，甚至于部分工作僅是流于形式，使得整體監管機制存在諸多漏洞，有待完善，這也就最終導致市場監管無法發揮應有的資本市場運作規范、引導以及約束作用。3.資本市場功能仍待完善我國企業在開展各項資本運作活動時，其是通過資本市場為核心而進行的。資本市場功能是否健全，將直接影響到企業資本運作是否能夠取得應有效果。但當前我國資本市場功能仍舊有待完善，功能的缺失具體來講主要體現在以下兩個方面。其一，資本市場缺乏風險評估及定價功能。我國資本市場功能的缺失可能會引發諸多問題，尤其是在證券市場方面，股票價格在發生動態變化時，對企業實際經營狀況的反饋效果不佳，而這可能會導致資本運作主體與不同投資主體的市場運營風險。其二，在資源配置方面資本市場仍顯不足。當前我國資本市場在資源配置方面存在諸多問題，或是對于資源的配置過于松散，或是配置過于密集。在當前我國上市公司的整體結構中，支柱產業及基礎產業的比例較低，各投資主體對其的重視性也稍顯不足。長此以往，資本市場對于長期投資的價值觀呈現出了邊緣化。如此，也就極大地削弱了資本市場的資源配置能力，會導致資源配置結構進一步變形，這會阻礙我國部分企業的發展，阻礙整體經濟結構調整。

四、企業資本運作與融資所存問題的應對策略

1.完善企業自身的資本運作的監督管理機制企業為了進一步保障自身資本運作的良好運轉，最重要的則是需要構建并完善監管機制。通過監管來強化企業各項資本運作活動的有效進行。首先，企業需要設置審計部門，并嚴格地保持其獨立性與權威性。企業管理層要賦予審計部門一定的監督職能，以此來強化企業綜合監管水平。與此同時，企業需構建完整的信息交流與反饋系統，以此來強化監督工作開展的效能，通過信息交流系統來確保企業內部形成彼此監督的管理效果，進而形成從根源上杜絕違規資本運作的行為。除此以外，企業還需構建嚴明且科學的獎懲機制。對參與或管理企業資本運作的各崗位人員通過獎懲機制來實現科學的激勵管理，對業務水平較高、有著較好的責任心及職業操守的崗位人員，應給予其相應的精神及物質獎勵；而對于業務能力較低且責任心匱乏的人員則應予以適當的懲治，以此來調動其積極性，進而使得企業負責或從事資本運作的相關人員能夠積極地投身于相關工作中去。2.進一步調整并優化企業融資結構上文已經表述，企業自身的融資結構是否合理，與資本運作風險的發生有著直接的關聯，更是決定了企業資本運作的質量與整體效率。倘若企業無法合理地控制自身融資結構，那么則有可能在資金鏈管理方面出現問題，嚴重情況下會制約企業的健康發展。由此，企業需重點關注自身的融資結構問題。要盡可能地降低資本運作成本，將資本效益的增長空間不斷擴大，使企業在經營發展過程中實現經濟效益的最大化。企業融資結構在優化與調整的過程中，要結合企業自身，并順應經濟市場的發展變化，對企業外源融資比例進行合理的調整，將財務杠桿的價值最大化發揮，保障企業整體資本運作的有序運轉。3.進一步規范并約束我國資本市場資本市場的整體運轉態勢以及規范與否，將直接決定企業是否能夠有效地實施資本運作。而資本市場是否具有完備的功能，則會影響到企業各類資本運作方式的最終效果。目前我國資本市場的發展仍處于探索與不斷上升的階段，在發展程度與市場規模等諸多方面仍有不少的提升空間。資本市場運營機制仍存有待完善的地方，一些缺陷與漏洞的存在可能會降低資本市場的服務水平及運營效率。尤其是在未來的發展過程中，對產權交易市場的需求不斷擴大，且需進一步強化對信托市場的監管。不斷完善產權交易市場，并積極強化對信托憑證市場的監督管理是我國未來資本市場進一步發展的重點，其對于企業突破資本市場運作的瓶頸有著極為重要的現實意義。4.合理解決信息不對稱的問題在當前的資本市場中，信息不對稱問題是一個常見現象，并且因此而產生的逆向選擇與道德風險問題是影響雙方正常融資的關鍵因素，這同時也是企業融資難這一問題的重要原因。由此，合理地解決信息不對稱的問題是緩解企業融資困境的有效路徑。企業在進行融資的過程中，投融雙方均難以避免地會存在一定的信息阻礙。從銀行等金融機構的角度來看，部分企業存在財務信息不透明、管理水平不佳、擔保物不足等問題，信用水平不高阻礙了其融資活動的有效開展。而從企業角度來看，自身雖然不具備恰當的抵押物，但其自身發展前景較優，有著不小的發展潛力，僅僅是在當前的發展階段缺乏資金支持，并且其融資渠道較為狹窄，銀行仍是其主要選擇。因此，投融雙方在信息交流方面要充分且全面，金融機構要客觀地對企業信用水平進行全面的評估，擔保物是重要條件之一，但卻不能由此進行全盤的否定。企業方面也應當盡可能地將企業自身的發展規劃與市場前景與銀行等金融機構進行交流，由此來獲取金融機構的信任。此外，企業不能僅一味地追求銀行貸款，可選擇與企業當前發展狀態相匹配的融資條件。例如企業在初創時期可選擇天使投資，在發展階段則可嘗試風險投資，處于上市階段則可去尋求私募股權投資，而在企業的發展成熟階段則可選擇股權或是債券融資。信息交流不暢使得投融雙方均可能存在認知的偏差，但是企業自身在合適的階段選擇有效的融資方式亦是解決自身融資困境的合理方法。

五、結語

當前，我國的市場經濟已然是愈加成熟，在此大環境下，企業進一步加強自身的資本運作是大勢所趨。企業自身保障資本運作的有序開展，是進一步提升自身財務管理水平的關鍵舉措，是與企業的健康穩定發展息息相關的。企業在實際經營發展過程中，要提高對資本運作的重視程度，構建嚴明的資本運作監督與管理機制，積極地探尋并拓寬融資渠道，建立并完善資本運作的風險防范機制，以此來提高企業自身競爭力，實現價值增值的管理目的，為企業的健康與快速發展保駕護航。

參考文獻：

[1]岑燕波.論國有企業資本運作與融資現狀及對策[J].財經界，2020（10）：41-42.

[2]孫志豪.試述國有企業資本運作融資風險及應對措施[J].經濟管理文摘，2020（22）：34-35.

第2篇：當前資本市場狀況范文

國際經驗表明，作為金融產業的一個組成部分，保險業必須和整個資本市場之間結成良性互動的關系。這種關系表現在兩個方面：

第一，保險業發展需要健康的資本市場；

第二，資本市場的發展需要保險業資金的積極參與。加快這兩個領域的改革和發展，促進兩者之間的良性互動、是保障我國金融體系健康發展的基本前提之一。

中國的保險業發展需要資本市場，在當前是一個十分緊迫的問題。中國保險業發展目前還處在起步階段，無論從保險公司的數量與規模、保費收入總量與其在GDP中的比重、保險產品的種類和數量、以及保險資金運用空間和渠道等方面，都處在比較低的發展層次上。尚在起步階段的中國保險業目前面臨著的一個巨大的發展隱患，就是在銀行存款和國債利率水平不斷下降的情況下，保險資金的收益率逐年下降，嚴重影響了保險公司的償付能力。目前我國保險業承擔的風險金額高達15萬億元，而保險公司的資本金不足，不過數百億元，加之缺乏適當的投資渠道。未來的償付能力難以提高。從世界各國保險業的發展經驗來看，作為組織、分散風險和提供風險保障的信用中介，保險公司必須具備多樣化運用保險資金的手段和能力、以保障保險資金這種“救命錢”的安全和收益。相比較而言，證券投資，特別是股票投資由于其具有較高的長期收益，已經成為世界各國保險公司運用保險資金的最重要的選擇。因此，為了提高中國保險業的整體償付能力，應當開拓保險業資金的投資領域，允許保險業資金進入資本市場。值得欣慰的是，1999年政府已準許保險資金進入證券投資基金，為保險資金進入資本市場開啟了一個窗口，也為保險業和資本市場發展實現良性互動帶來了希望。

另一方面，從資本市場發展的角度來看，保險資金的進入也是不可或缺的：為了促進證券市場的發展，需要大力培育機構投資者，其中的一個主要成分就是保險企業。從發達國家和一些發展中國家的經驗看，保險資金是支撐資本市場發展的主要資金來源之一，如在美國。保險業提供的長期資金總額約相當于企業在資本市場融資總額的1/3。

第3篇：當前資本市場狀況范文

關鍵詞：QDII 資本市場 影響 研究

QDII的由來

QDII是英文Qualified Domestic Institutional Investors的縮寫，可譯為“合格的國內機構投資者”制度。所謂QDII制度，是與QFII相對應作反向操作的制度安排，其實質是在資本項目未完全開放的國家，通過設立一些合格的國內金融投資機構，允許國內投資者通過這些投資機構往海外投資的投資者機制。就當前而言，我國的QDII機制主要指通過指定符合一定條件的國內金融機構，國內居民用外匯購買香港股票的業務。2002年12月1日，《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》的正式實施拉開了QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）在我國境內投資的序幕。與此同時，為了讓內地投資者通過合格機構投資者用外匯購買香港的股票，從而帶動香港發展，由香港政府和財經界一些人士參照QFII制度提出了QDII制度的概念。

QFII和QDII制度的提出并非偶然。在一些市場經濟不夠發達的國家和地區，由于貨幣沒有完全可自由兌換，外資的大量進入可能會對其證券市場帶來較大的沖擊，因此QFII制度是一種有限度地引進外資、開放資本市場的過渡性的制度。我國臺灣地區于20世紀90年代初提出QFII制度，在十幾年的實踐當中，在引進外資、影響居民調整投資理念、促進市場穩定發展等方面都起到了一定的積極作用。在我國實行QFII制度的時機提出QDII動議，應該說是與我國目前的資本市場發展現狀相適應的。我國現階段實行的是利率、匯率、資本項目三位一體的管制制度，在這種制度框架下，居民是不允許買賣境外股票的。但隨著國內居民調整個人金融資產結構和對外投資的能力不斷增強，迫切需要建立一種能開拓國內居民投資海外資本市場新渠道的新機制。從理論上說，QDII機制可以實現這一要求。在這一背景條件下，QDII的提出就成為了必然。

理論界對QDII的評價

自從QDII制度這一概念提出以來，理論界對此制度實施可能帶來的影響進行了熱烈的討論。概括起來，主要觀點集中于兩種：

第一種觀點認為，QDII機制的實施必將導致香港和內地的“雙盈”結果。持這種觀點的人認為，QDII機制的實施對香港而言是一個非常好的“北水南調”的突破口，可以為香港的證券市場注入一股新鮮血液，從而帶動香港的經濟走出低谷。對內地投資者而言，一旦QDII正式實施，進入香港股市必會成為他們對外投資的首選，從而將香港股市帶入一個新的發展周期。持這一觀點的分析者還指出，QDII機制的實施對內地資本市場的發展也將起到積極的推動作用。他們認為，我國加入WTO之后，相對落后的國內資本市場將面臨巨大的挑戰。在這個時候實施QDII機制，在一定程度上有利于推動我國的券商走向國際市場，讓他們與強大的對手在真實的自由競爭環境中不斷地學習、積累，發現和調整自身在競爭中的不利狀況，逐步做大做強，以對付國外實力強大的競爭對手。

第二種觀點認為，在目前實施QDII機制不僅會對內地資本市場產生負面的沖擊，而且也未必能夠對香港資本市場或者香港經濟產生實質性的促進作用。持這一觀點的分析者認為，QDII的實施首先會帶來居民外匯資金的分流效應。由于目前我國B股市場是使用外匯操作，QDII的實施將導致大筆資金從B股市場抽出，從而給B股造成很大的壓力。當前B股市場與A股市場具有一定的聯動效應，B股市場的動蕩很快會影響到A股市場，加上H股相對A股具有更高的投資價值，結果將直接誘致國內投資者通過各種渠道到境外投資。這樣一來，必將會對國內A、B股市場帶來負面的沖擊。對于香港市場來說，由于QDII對投資者的資格限定非常嚴格，初期能夠進入香港股市的資金非常的有限，相對于香港股市近5萬億美元的市值而言，就如杯水車薪，其影響能力讓人懷疑。另一方面，香港股市是一個完全開放的市場，在這個市場上，國際資本翻云覆雨，QDII的進入很大程度上只是一個制度上的創新，而現實中如過分地用行政性的思維去挑戰市場規則與市場理念，就會在客觀上導致一種所謂的“喝粥的去扶持吃魚翅的"現象，結果必然是欲速則不達。

QDII機制將造成的深層次影響

上述兩種代表性觀點在一定程度上揭示了QDII在實施階段可能對國內資本市場以及香港股市產生的有利及不利影響，具有一定的借鑒意義。然而，當我們深入探討和研究將會發現，上述觀點在很大程度上是對目前狀況下實施QDII機制的短期效應分析。以下本文將對QDII機制對我國資本市場造成的影響進行更深層次的探討。

作為QFII制度的一種演化，QDII的提出與QFII一樣，代表了目前中國對合格境內外投資者的一種現實需求，這一對概念的出現并非以人的主觀意志強加給市場，而是在資本市場發展到特定階段由市場自發產生的。回顧臺灣股市的發展軌跡，在開放的前期，為避免QFII手中的巨額國際游資出入給臺灣證券市場帶來劇烈震蕩，同時避免外資大規模控股臺灣上市公司進而操縱臺灣經濟命脈，臺灣當局從多個方面對QFII進行管制。隨后臺灣監管當局不斷放松對QFII的各方面管制，以求上市公司能夠更多地利用QFII帶來的國際資金，同時把臺灣證券市場建設成為具有國際競爭能力的開放市場。臺灣QFII制度實施的經驗證明，只要采取適當的限制措施，在資本項目未完全開放、外資進入有可能對其證券市場帶來較大負面沖擊的狀況下，QFII制度是一種可行的有限度地引進外資、開放資本市場的過渡性制度。QDII制度雖然從資金流向來看，與QFII是恰恰相反的，但其本質卻相同，都是一國資本市場由不完全開放到完全開放過程中適用的一種過渡性的措施。從這一意義上來說，QDII和QFII一樣，是一種歷史的必然。我們不能過多地從行政指令的出發點去看待QDII制度的實施可能帶來的利與弊，而應該從市場的角度去掌握這一新生事物的產生及發展軌跡，在不違反市場發展規律的前提下大膽地進行制度的創新。

雖然在短期當中，QDII可能產生理論界所擔心的一些問題，諸如會對我國B股市場乃至A股市場造成一定的沖擊等等。但從長遠來看，將QDII制度回歸于我國逐步開放資本市場的漫長過程當中，我們發現，QDII制度帶給我們的將不僅僅是對內地和香港股市的資金進出的問題。QDII機制的建立，一方面能增加國內投資者的投資渠道、降低投資風險、提高投資收益，另一方面還能使國內居民投資香港股市的需求合法化，引導需要投資境外股市的國內資本通過正常渠道出去。這樣通過清晰的渠道控制國內資金流向，可以減輕資本非法外逃的壓力，有利于對資本出入進行監控，從而有利于降低金融風險。由于我國證券市場的平均市盈率一直維持在30至40倍之間，國內證券市場投資價值低，我國大量的居民儲蓄一直都沒有較好的投資出路。相比較之下，香港股票市場目前的平均市盈率僅為14倍，顯然具有較高的投資價值。從長遠的角度看，中國資本市場遲早要開放，實施QDII機制是中國為有序開放資本市場所做的實驗，這一步驟將加快人民幣自由兌換的進程，促進資本市場制度創新，為今后開放資本項目和實施人民幣自由兌換奠定基礎。從這個意義上說，QDII機制不應當被視為一項刺激香港經濟復蘇的短期應急手段，它將成為中國加入WTO后，在以實現資本市場完全自由化，以及香港與國內金融一體化為目標的過程中，將采取的一系列漫長步驟中的一個環節。它不僅有利于我國的資本市場與國際市場接軌，這也是全球經濟一體化的必然要求。

綜上所述，證券市場的對外開放是一個漫長的分階段的過程，而QDII制度正是在開放過程中出現的一個新生事物，它的過渡性決定了它在整個資本市場開放過程中起到的不可或缺的作用。我們只有看到它在整個宏觀經濟中的地位及其賴以生存的特殊環境，才能充分發揮QDII制度的優勢，為我國資本市場的發展鋪平道路。

參考資料：

1.李茂生、苑德軍，中國證券市場問題報告[R]，中國社會科學出版社，2003

2.謝聯勝，QFII的進入與臺灣證券市場對外開放[J]，證券市場導報，2001

第4篇：當前資本市場狀況范文

【關鍵詞】 融資困境 對策 直接融資

一、引言

自改革開放以來，我國經濟取得了幾十年的高速增長，在整體經濟的飛速發展中我國企業也獲得了跨越式的發展。然而，在我國企業取得令人矚目成就的同時，企業勉勵的融資難困境也引起了各界廣泛的重視。尤其是金融危機爆發以來，全球經濟復蘇乏力導致我國出口型企業的業務遭受嚴重挫折，同時由于人民幣升值以及國內勞動力成本提高等因素，造成在當前的新形勢下我國企業的融資難問題進一步加劇。當前我國企業面臨的融資困境，已經成為制約企業進一步發展的重要障礙。

我國企業的融資渠道相對單一，主要依賴于企業自身的資金積累以及銀行信貸等間接途徑來滿足企業未來發展的資金需求。而且，當前我國經濟體制的現狀造成企業直接融資和通過資本市場融資的門檻都比較高，大多數企業都很難有效利用資本市場以及其他途徑為企業未來的發展籌措資金。后金融危機時代，全球經濟復蘇乏力的國際經濟環境導致我國出口型企業的獲利能力急劇下降，大多數企業依靠自身資金積累來滿足融資需求的能力被大幅度削弱。同時，當前我國銀行信貸對企業的支持力度嚴重不足，大多數企業很難通過銀行借貸的途徑來籌集企業發展所迫切需要的資金，而且即使能夠從銀行籌集債務資本，仍要面對著銀行借貸較高的融資成本。當前我國企業融資渠道的相對單一，使得新形勢下我國企業面臨嚴峻的融資困境。

二、我國企業融資存在的問題及其原因剖析

1、企業融資風險高

金融危機爆發以來，全球經濟復蘇乏力導致我國企業的出口業務遭受重大損失，而國內勞動力成本上升和人民幣升值的國內經濟環境造成我國企業的獲利能力大幅度降低。我國企業通過自身資金的積累來為企業未來發展籌措所需資金的難度陡然增大。企業外部經營環境的惡化也使得企業的經營風險大幅度增加，企業從市場籌措資金的風險也相應增大。另外，目前我國大部分企業尤其是出口型企業仍處于粗放型的發展階段，企業財務制度并不健全、缺乏有效的治理機制，造成我國大多數企業的經營管理水平不高，企業內部的經營管理風險很高。企業外部經營環境的惡化和內部經營管理水平的限制，造成企業面臨較高的融資風險。較高的融資風險使得市場對企業的融資需求不能有效地滿足，企業面臨較惡劣的融資環境。

2、企業信用擔保體系不健全

當前我國大多數企業的融資主要來源于銀行等金融機構，銀行信貸是我國大多數企業進行融資的最主要途徑。而我國現行金融體制造成的國有商業銀行壟斷地位，導致企業開展銀行信貸活動的難度較高。國有商業銀行經營思想以及政府的影響，使得國有商業銀行的大部分信貸都集中到了國有企業以及大型企業中。對于其余的大多數企業，銀行往往要求其必須為銀行信貸提供相對較高的信用擔保，企業通過銀行信貸籌措資金面臨銀行設置的較高的信貸門檻，很難及時、有效地籌措企業發展所需的資金。而且，當前不健全的企業信用擔保體系并不能為企業提供理性的信用擔保評估服務，造成即使企業擁有較強的實力、良好的信用以及較好的發展潛力，也不能通過當前的信用擔保體系獲取充分的信用擔保支撐，通過銀行信貸籌措資金。

3、資本市場不完善

我國資本市場經過二十多年的發展，雖已取得了長足的發展，但是對于企業通過資本市場進行直接籌資的門檻依舊十分高。一方面，企業通過在證券市場上發行股票進行股權融資的門檻很高。雖然當前我國以主板市場、中小板市場和創業板市場為主體的證券市場取得了不錯的發展，但對于我國大多數企業而言，其為企業提供融資服務的水平仍存在較大的局限。證券市場對企業首次公開發行股票嚴格的限制條件及其定價機制，使得我國大多數企業在證券市場發行股票都面臨較高的準入門檻。另一方面，債券市場發展的不健全使得我國大多數企業通過發行公司債券進行直接融資的難度很高。當前我國資本市場發展的不健全，使得大多數企業很難通過資本市場為企業未來發展籌措充足的資金。

4、政府融資服務體系不健全

我國處于經濟體制轉型的關鍵時期，雖然國家已經逐步加大了對企業融資的政策扶持力度，但這并沒能從根本上將我國企業融資難問題予以有效地解決。當前政府不健全的融資服務體系，造成國家制定的為企業融資提供扶持的信貸政策不能得到高效的落實執行。而且，我國當前社會主義市場經濟體制的現實狀況，導致國家將大量信貸都用于支持國有大中型企業的改革，我國大部分企業的融資困境并未能獲取國家信貸政策的有效支持。另外，我國企業通過抵押、擔保貸款等方式進行融資時，還必須面對去政府部門登記、進行評估等復雜的環節，還得為各環節支付高額的手續費，使得我國大多數企業的融資困境進一步加劇。而我國以政府主導的不完善的企業信用擔保體系，使得企業通過信用擔保手段籌措發展資金也十分困難。不健全的政府融資服務體系，不能及時、有效地為企業提供融資服務，已經滯后于企業融資需求的發展狀況。

三、解決企業融資難問題的對策

1、促進企業自身發展

第5篇：當前資本市場狀況范文

關鍵詞：科創板；中小企業；融資

近年來，一些發展狀況良好的中小企業面臨融資困難的問題，科創板的上市交易成為了許多發展狀況良好的中小企業融資的新渠道。中小企業融資難，發展處于困境的問題受到越來越多的關注。而新三板到科創板的問世給中小企業帶來了新的生機，可以從根本上解決中小企業融資困難這一棘手的問題，幫助中小企業在資本市場上受到更多投資者的喜愛。中小企業通過在資本市場上邁出第一步，為企業未來的發展方向積累資本力量，減少未來在資本市場前進的阻礙。

一、科創板的概念

科創板在2019年7月22日正式開市交易，中國資本市場迎來一個全新的板塊。這將給資本市場帶來了重大的變革，將成為國內資本市場重要的試驗場所。科創板的板塊定位主要強調尚未進入成熟發展期且具有一定發展潛力的企業，屬于專門為創新型及科技型中小型企業服務的板塊。當前，資本市場引領創新，要從科創板的“增量改革”思路出發，建立新的市場板塊作為資本市場改革實驗田，試點注冊制并建立有效的隔離機制。科創板試點注冊制有利于完善多層次、多結構資本市場體系，滿足很多中小型企業的籌資、融資的需求。

二、科創板在中小企業融資中發揮的作用

我國實體經濟發展的一個重大障礙就是企業融資困難，尤其是一些中小企業由于規模小、未來發展方向不明確、資本結構不夠優良，導致一直不受資本市場的重視，造成資金很少流向中小型企業，致使我國中小企業的經濟發展進入了一個瓶頸期。這是因為在資本市場上，更多的資本流向自身發展狀況良好、產業結構規劃清晰的大中型企業，尤其偏愛一些在上交所和深交所上市的公司。這使得本來就很優良的企業能籌到更多的資金，而處于根基位置的中小企業卻陷于籌資困難的尷尬境地。然而，事實上中小微型企業在我國的實體經濟中還是占絕大多數的，這導致我國資本市場對中小企業的重視程度和中小企業市場占有量嚴重不符，除了國家政策上的支持，發展狀況良好的中小企業籌資的渠道十分少。科創板的上市交易恰巧解決了這個問題。科創板塊設計的初衷就是為了扶持創新型與高新技術型中小企業，使它們可以獲得資本市場更多的幫助，從而解決籌資困難、籌資方式少等問題。科創板的設立打破了資本市場原有的格局。科創板開始試運行的注冊制與審批制的不同點在于，注冊制就是證監會僅僅對企業上市提交文件的真實性、準確性和全面性作形式審查，而發行公司未來的發展前景以及對股票潛在的投資價值的預判留給投資者來決定，這就推動資本市場在資源配置中發揮決定性作用。注冊制實際上是用市場來篩選企業的好壞，選出一批滿足投資者預期回報率以及符合市場要求的上市公司，這樣就可以使那些發展狀況良好的中小型企業在市場的篩選過程里脫穎而出，可以在資本市場里進行籌資來滿足企業發展所需要的資金。而審批制的過程繁瑣、耗時長，因為缺少有效擔保和抵押而無法從銀行貸款，這就限制了許多科技創新型中小企業想要掛牌上市的想法。

三、科創板給中小企業帶來的價值

（一）國家政策由于我國經濟結構的轉型，越來越多的高新技術企業出現，以及中美貿易之間的摩擦，使我們意識到我國在高端技術方面的欠缺。從科創板上市交易到現在，我國不斷出臺了一些政策來扶持與高新技術有關的中小企業。例如，對于高新技術企業減免稅收、減少審批的流程、制定相關的法律條款，避免科創板出現動蕩。

（二）科技創新此前創業板塊對于科技創新型企業的要求比較高，導致科技創新型企業上市受到一定的限制。但科創板的創立解決了這個問題，提高了中小型企業的參與感，優化了產業鏈，加快了股票流通的經濟周期，拓展了資本市場的融資多元化渠道，不斷增強了技術創新，大大地提高了我國相關產業的發展。科創板是我國金融市場服務企業建設的關鍵一環，增強了中小企業融資能力和股票流通能力，提高了企業的研發能力，通過對創新型企業和中小型企業的支持來幫助它們的快速發展，加快我國經濟結構的升級。

四、科創板對中小企業的意義

中小企業在科創板掛牌獲得非上市公眾公司地位，可以提高企業的融資能力，使企業融資更加便利。企業股份在科創板實現定價流通，使原始股本獲得流通環境，投資人獲得退出渠道，企業管理層及核心技術人員所持股份的激勵作用得以體現。股權激勵制度的實施可以有效地調動企業員工工作的積極性與主動性，使管理者與員工目標一致、不斷奮斗。公司用于經營的資金流轉順暢可以不斷研發新的產業鏈和產品升級，增強企業的核心競爭力和不斷提升企業在社會大眾心目中的形象和知名度，引起很好的廣告效應，提升企業的品牌形象。那些原來不被大眾所認知的中小企業可以通過科創板讓投資者了解企業經營狀況，使企業不再局限在一個地區，而是讓它面向全國的投資機構和投資者。

五、中小企業在科創板掛牌存在的弊端

科創板給中小企業帶來很多好處，但它仍然存在一些弊端。科創板對資本市場的影響與預期目標存在較大的差距。從國家的層面來分析，國家希望科技創新型中小企業在中國資本市場能夠有更好的發展前景，但實際的操作過程與預期設想還有一些距離。自從2016年新三板推出以后，引發了科技創新行業的熱烈討論。市場期望通過新三板來解決我國創新型中小企業資本退出問題，但是事實證明，科技創新型企業和中小微型企業在投資、籌資和資本退出上的存在問題并沒有因為新三板的上市交易而解決。此外，科創板制度的設計也沒有完全擺脫原來資本市場的相關制度。無論是把審批權下放給交易所，還是像以前一樣由證監會審批，審批中小企業是否符合上市條件仍然是一個必要程序。審批意味著投資者帶著喜好來選擇項目，這必然導致資本市場仍然會受相關因素的影響。科創板主要為科技創新型中小企業服務，按照市場化原則發展是科技創新型企業的必然要求，若企業不滿足科創板掛牌上市的硬性需求，那就必須披露該企業符合硬性需求的條件在哪，再請中間機構發表專業意見。由于此過程耗時長，因此仍然是一個限制中小企業上市的條件。

第6篇：當前資本市場狀況范文

【關鍵詞】 內部資本市場； 資源配置效率； 融資約束； 多元化決策

一、引言

內部資本市場產生于美國，由美國經濟學家威廉姆森1975年提出，上世紀90年代末成為關注的熱點。內部資本市場的研究多半是伴隨著企業多元化戰略的興起和并購重組的日益頻繁而逐漸活躍起來的。國外對內部資本市場的研究主要集中在三個方面：一是研究內部資本市場是有效的資源配置（如Gertner，Scharfstein和Stein，1994）還是無效的資源配置（Jensen，1993，1999）；二是對內外部資本市場之間關系的研究，即共生（如Williamson，1995和Peyer，2000等）、危害（如Inders和Muller，2003等）或消亡的關系（Guilien，2000等）；三是發展中國家企業內部資本市場的正面效應（如Fauveih Hounston和Naranjo，1998）和負面效應等（如Claessens等，1999）。

當前，我國正面臨著以增強企業核心競爭力為目標的特殊時期，發展具有國際競爭力的大型企業集團，是我國今后企業改革和發展的重點。在外部資本市場欠發達的情況下，對我國內部資本市場的研究有以下4個方面的重要意義：

第一，隨著企業規模的擴張，企業集團日益成為經濟活動的重要主體，其內部資本市場的資源配置問題和資金管理問題也逐漸成為理論和實際關注的焦點。

第二，針對我國公司治理尚不完善，問題比較嚴重，股權集中度普遍偏高的特殊問題，控股股東有很強的利益侵占動機，內部資本市場的存在很可能為控股股東進行利益輸送創造條件。因此，如何將內部資本市場和公司治理問題緊密結合起來分析和探討，將為我們提供一個嶄新的研究視角。

第三，隨著網絡信息的發展，國內研究型數據庫（如CSMAR等）的建立為內部資本市場的研究提供了大量的數據，有效地彌補了前期研究樣本小、數據跨度時間短的局限性，大大提高了對內部資本市場研究的說服力。

第四，隨著企業集團附屬公司數量增加，附屬公司和母公司之間的信息傳遞成本、監督、控制成本也將不斷增加，內部控制是保證企業有效運行的重要手段，如何將內部資本市場和內部控制緊密結合，將為我們研究內部資本市場提供另一個新的方向。

二、中國對內部資本市場與融資約束之間關系的研究

邵軍、劉志遠（2006）通過理論模型，說明了企業集團內部資本市場具有放松融資約束的功能。總部能夠從外部市場籌集到比單個成員企業更多的資金，能夠在集團內部進行有效率的配置，而且隨著成員企業數目的增加，融資效率將得到進一步加強。

趙紅梅（2007）基于我國企業集團內部資本市場對成員企業投融資的效率分析，表明內部資本市場由于在監督、激勵和資本的重新配置以及低融資成本等方面具有不可比擬的優勢，能起到提高集團成員企業的投融資效率，但是我國內部資本市場并未充分發揮提高集團成員企業投融資效率的功能。

盧建新（2007）構造了一個多分布企業內部跨期資本配置模型，把內部資本市場“有效率論”和“無效率論”結合到一起。研究表明，若通過內部資本市場重新配置并能誘使兩個經理努力工作的情況下，內部資本市場的效率可能高于地域或等于兩個單分布企業組合的效率，而不是其中的某一種結果；其強化不同分部之間的生產力差異，并重視管理激勵，進而降低配置成本。

魏馨、徐榮（2008）借鑒Hyun-Han Shin Young S Park的方法對中國上市公司進行研究，選取了290家上市公司，并將其分為兩組。168家國資委下屬有多家上市公司企業集團和122家非國資的僅有一家上市公司的企業，其結論與Shin和Park（1999）對韓國財閥中內部資本市場的運作情況研究結論不同。研究表明，中國企業集團內部資本市場的非有效性現象非常突出，導致內部資本市場異化的原因，是我國H型組織架構的上市公司第二委托-關系較為復雜，即大股東侵占小股東權益問題嚴重。

三、中國對內部資本市場相關問題的實證研究

我國對內部資本市場相關問題的實證研究包括以下幾個方面：

蘇冬蔚（2003）基于對數單位模型（logit model），對內部資本市場的配置效率與多元化決策之間的關系進行實證研究。但是由于我國上市公司未能提供企業集團內各經營單位的財務數據，不能直接研究資源配置效率和企業價值之間的關系，筆者間接地分析了母公司與外部資本市場現金流狀況對多元化決策的影響。如果多元化程度與母公司同外部資本市場的現金流入/流出呈負相關，即多元化程度高的公司與外部資本市場的金融交易少，則資本市場可能較為有效；反之，若呈現正相關，則內部資本市場就可能無效。其次，筆者分別通過Logit模型和Tobit模型探討我國上市公司內部資本市場效率和多元化決策之間的相關性。研究表明，兩模型的估計結果基本一致，表明價值高的上市公司具有較高的多元化程度，對外部資本市場依賴程度小的公司具有較高的多元化程度，在一定程度上從側面說明了內部資本市場較為有效。盡管研究結果具有間接性，但是為后續的研究提供了參考。如寒張璋（2006）借鑒蘇冬蔚的方法建立數學模型，選擇中國滬深股市A股中的電信和計算機板塊的66家公司為樣本，分析其在2002～2004年的財務數據。研究結果表明，在高新技術企業中內部資本市場較為有效，適當運用內部資本市場的配置功能可以增加企業價值。

曾亞敏、張俊生（2005）選擇中國1998～2000年進行股權收購的上市公司為樣本，檢驗了自由現金流量假說和內部資本市場假說對中國上市公司收購動因的解釋能力。經驗分析結果顯示，上市公司收購前后的會計業績變動和市場業績變動與公司融資約束程度基本上無關，否定了內部資本市場假說。

涂罡（2007）以2000～2004年在滬深A股市場發行上市的山東公司為研究樣本。結果表明，在公司治理機制不健全的情況下，內部資本市場功能發生異化，隸屬于企業集團的公司更易發生占款；多元化經營有助于大股東侵占上市公司資金；大股東占款金額與關聯企業數呈正相關關系。

饒靜、萬良勇（2007）以1999～2001年為樣本年度，從內部資本市場與外部融資互動的視角考察了集團內部資本市場行為如何影響到上市公司外部股權融資行為。研究表明我國特殊的經濟環境決定了上市公司所處的集團內部資本市場具有典型的機會主義特征，這種機會主義的集團內部資本市場運作是上市公司偏愛配股融資的重要動機之一。而大股東的這種機會主義行為一方面是由于大小股東之間的委托問題引起；另一方面源于更為深刻的制度根源，如金融抑制環境、政府干預等。

四、中國對內部資本市場相關問題的個案研究

周業安、韓梅（2003）通過對華聯超市借殼上市進行案例分析。筆者認為，中國上市公司以國有股為主的股權結構特征為內部資本市場發揮作用提供了廣闊的空間。分析強調，通過適當的內部市場設計來實現內部資本市場和外部資本市場的互補，進而放松股權融資約束，造就集團內部投資機會的均等。在此過程中涉及到公司治理問題、相應的法律法規及券商行為等問題。

萬良勇、魏明海（2006）以三九集團和三九醫藥為例，分析了我國企業集團內部資本市場的運作形式、困境以及實現內部資本市場優化資本配置功能的條件，指出非相關多元化會加劇內部資本市場中的信息不對稱。此外，約束缺位及激勵扭曲，導致的問題也會影響到我國企業集團內部資本市場的有效性。楊棉之（2006）基于內部資本市場理論，以華通天香集團為例作了分析，得出原本是為了提高資本配置而存在的內部資本市場卻部分被異化為進行利益輸送的渠道，同時沒有發現企業進行明顯的跨部門交叉補貼證據。

李寧波、邵軍（2007）以華立系的內部資本市場為例，研究大股東的內部資本市場運作對其附屬上市公司價值的影響。研究表明在當前的資本市場環境下，作為一個整體的“系族企業”所構造的內部資本市場為大股東進行關聯交易，侵占中小股東的利益提供了方便。

吳國棟（2007）以三九集團的內部資本市場困境為案例，重點分析該集團內部資本市場的活動與治理問題及其內部資本市場所面臨的困境，指出三九集團應該通過以下途徑提高內部資本市場的配置效率。首先是出讓非相關多元化業務，做強主營核心業務；其次是變革組織結構，減少層級控制；最后是加強內部控制，建立保障機制和激勵機制等。

此外，部分學者結合具體的行業特征對內部資本市場進行了深入分析，如呂洪雁（2007）結合國有及國有控股企業集團自身的特點，尤其是煤炭行業整合重組過程中的特殊問題，探討了內部資本市場運行的機制、模式及效率。冀凝煜（2007）基于建筑行業中的大型企業集團，就建筑行業中內部資本市場的有效性及其優勢和存在的問題進行了詳細的闡述。

五、對我國內部資本市場研究的評價

通過對以上內部資本市場研究文獻的歸納和整理，受到我國對內部資本市場研究優勢和不足的影響，主要表現在以下五個方面：

第一，近年來，尤其是2004年以后，我國對內部資本市場的研究在研究方法上較以往有長足改進，采用實證研究和個案研究方法的文獻數量在不斷增加，大大提高了對內部資本市場研究的說服力。隨著對中小股東權益的保護，關于大股東如何通過內部資本市場輸送利益的實證文獻在近兩年也有所增長，主要歸因于：首先，國內相關數據庫的建立和完善，為現有的實證研究提供了較為詳實的數據，但是對內部資本市場的配置效率及與之相關的多元化程度均缺乏直接的衡量標準；其次，是現有的文獻個案研究較多，典型的案例研究較多，缺乏對中國大企業、大集團的整體性和系統性研究，再加之個案研究自身的局限性，其結果推廣仍有待進一步考究和探討。

第二，把內部資本市場與公司治理緊密結合起來的研究文獻較少，結合中國特殊制度背景展開研究也較為薄弱。在我國，公司治理尚不完善，問題比較嚴重，股權集中度普遍偏高，不僅存在股東和經理之間的關系，還存在大股東和小股東之間的關系。因此，在外部資本市場欠發達的情況下，控股股東有很強的利益侵占動機，內部資本市場的存在很可能為控股股東進行利益輸送提供運作的平臺，同時也使公司治理問題更加復雜化。因此，將內部資本市場和公司治理問題如何緊密結合起來，將提供一個新的研究視角。

第三，將內部資本市場和外部資本市場結合起來，進行系統性研究的文獻較少，尤其是探討二者之間互動關系的文獻則更少。盧建新（2006）利用比較制度分析方法研究了內外部資本市場的制度特征、效應以及不完全信息等問題，得出了提高內部資本市場中信息完整性的建議，其主要是從組織安排方面提高信息的完整性。但是如何發揮內外部資本市場之間相得益彰的互補特性，仍需深入的探討。

第四，從內部資本市場角度探討企業多元化經營失敗的文獻較少。將二者結合在一起研究的文獻主要偏向于對多元化企業內部資本市場的演化軌跡和運作機制進行規范研究，缺少實證研究。在我國采用多元化發展戰略的企業較多，但是多元化企業經營并不盡如人意（如春蘭，三株、巨人等）。因此，如何使多元化經營和內部資本市場之間形成相輔相成、相互促進的關系，并不斷提高公司業績仍有待進一步研究。

第五，企業集團內部控制制度的完善和提高，在一定程度上能降低內部資本市場的監督成本、信息傳遞成本和成本。因此，如何充分發揮內部控制的作用，為內部資本市場功能的實現建立保障機制，使其與內部資本市場相關的成本和收益之間達到有效均衡，仍有待今后不斷深入研究。

【參考文獻】

[1] 楊棉之.內部資本市場 公司績效與控制權私有收益――以華通天香集團為例分析[J].會計研究，2006，（12）.

[2] 萬良勇，魏明海.我國企業集團內部資本市場的困境與功能實現問題――以三九集團和三九醫藥為例[J].當代財經，2006，（2）.

[3] 周業安，韓梅.上市公司內部資本市場研究――以華聯超市借殼上市為例分析[J].管理世界，2003，（11）.

[4] 曾亞敏，張俊生.中國上市公司股權收購動因研究:構建內部資本市場抑或濫用自由現金流[J].世界經濟，2005，（2）.

[5] 盧建新.內部資本市場與外部資本市場――基于不完全信息的比較制度分析[J].首都經濟貿易大學學報，2006，（2）.

[6] 邵軍，劉志遠.“系族企業”內部資本市場有效率嗎？――基于鴻儀系的案例研究[J].管理世界，2007，（6）.

第7篇：當前資本市場狀況范文

[關鍵詞]股市 經濟因素 政府因素 異動

一、當前我國股市資本市場的現狀

隨著資本市場的運作和發展,我國股票市場雖然有了快速的發展,但是風險也不容忽視,主要體現在:經驗不足,制度不完善;關于國有銀行上市,內部管理混亂,漏洞百出;股市受政策和數據影響波動大;股價操縱,投機盛行,股票市場還很不穩定。另外,由于受到加息等問題的利空消息的影響,目前大盤的指數和成交量方面都處在一個波動和調整階段,股民對于這樣的市場也是很郁悶的一種狀態。由于股價的大起大落,嚴重損害了廣大投資者的利益,破壞了股市長期穩定發展和和諧社會的穩定。因此,穩定股票市場,促進其健康穩定發展,已成為當務之急。

二、我國股市異動因素分析

1. 相關機制和制度不健全

我國資本市場的運作還處于一種摸索的階段,很多東西都是摸石頭過河,沒有形成一種制度或者標準性的東西來制約和引導其發展。

2. 國家宏觀經濟政策對股市的影響非常大

國家的各種政策額出臺和調整,國際政治變化等都會在一定程度上影響股市的穩定。利好政策的頒布會極大的鼓舞股票資本市場的高漲,而利空信息的,對股票市場就會造成很大的壓力。

3. 國外資本市場的影響。由于美國、日本等金融市場異常的移動,都會對我國A股市場產生很大的作用。這主要是因為我國股票資本市場還不夠強大造成的。

4. 相關經濟因素的影響。經濟周期,金融環境,國家的財政狀況,行業經濟地位的變化,國家匯率的調整,都會影響股價的異動。

由于股市直接受經濟狀況的影響,這就必然也會呈現出周期性的波動。當經濟衰退的時候,股市必然會隨之疲軟,造成下跌;當經濟繁榮的時候,股價就會呈現堅挺的上漲走勢。

另外,由于金融環境的放松,資本市場資金充足,存款準備金率下調,利率下降,很多游資久會從銀行轉向股市,股價往往會呈現上漲的趨勢;反之,如果國家緊縮政策,市場資金緊缺,利率上調,股價通常會呈現下跌的趨勢。

5. 管理機構缺少科學管理。在大盤瘋漲的時候,管理層就應該站出來采取對策,調正漲幅過快的股市,避免股市泡沫的發生,同時,當股市跌幅較大的時候,也應該出來進行辟謠,釋放出明確的維護股市穩定運行的信號,保證股票資本市場的健康運作。

6. 相關行業因素的影響

一種產業地位的變更以及其發展前景和發展潛力,都會對我國股票市場產生很大的影響,另外上市公司在行業中的經營狀況,投資規模,資金組合的方式以及管理層人動等都會影響相關股票的漲跌。

7. 股民的心理因素的影響

股票投資者心理因素也是影響股票市場的一個重要因素,由于政策的頒布或者相關信息的爆出,導致了投資者盲目跟進或者狂拋現象,這在很大程度上也影響了股票的異動。

三、如何應對我國股市異動

1. 健全相關規范和制度

比如,當出臺利空政策的時候,要做出準確的闡釋,避免引起投資者和市場的猜疑,比如:近期炒的比較熱的關于退出經濟刺激政策的信息,由于一些媒體和網絡的大肆報道,加劇了市場的恐懼,導致股票市場的震動。這就是由于政策制定部門卻沒有作好宣傳解釋工作,以至于引起了市場的誤讀。

2. 加強股票資本運作市場的監管

對于違規操作金融市場,導致股票價格大幅振蕩的行為,要堅決查處,不僅僅要查處操作股票上漲的投機者,另外也要嚴厲查處引起股票下跌的操縱者。而我國目前這方面的相關法規和約束政策還需要進一步的健全。

3. 保障中小投資者的利益

如何保障中小投資者的利益,這其實是一個很復雜的問題,這跟上市企業的效益以及政策方面信息的準確性都有莫大的關系。這就要求企業、投資者以及政策方面都能透明,這樣才能保證中小投資者投資方向,獲取收益,避免損失。

4. 加強上市公司的經營管理,增強股票收益

在上市公司新股發行上,要由市場決定股價,由市場決定股票的發行額度。同時要調整上市公司的產業結構,把重點精力放在經營效益高、發展潛力大、具有很強的競爭力的產業上來。

5. 加大支持投資基金的發展

由于投資基金具有管理專業、投資理性以及追求長期回報的特點,因此,在我國的股票資本市場上要積極的培養和扶持。充分發揮融資廣泛和管理專業的優勢,加大股票市場的穩定性,避免投機引起的股票市場的不穩定。

結束語:總之,我國股市的異動既有體制上的因素,也有人為的因素,已經嚴重的影響到了股市資本市場的健康發展,為此,我們要大力改善股市資本市場上投資者的結構,加大監管力度,進一步推進股市資本市場相關制度的改革和創新,為構建一個健康、穩定的股票資本市場而付出努力。

參考文獻:

[1]平丁山: 調整基金投資策略應遵循一定原則[N], 經濟參考報, 2007

[2]吉 強: 滬指暴跌7.19%創半年來新低[N], 新華日報, 2008, (2008/01/29)

第8篇：當前資本市場狀況范文

關鍵詞：國際資本市場；國際貿易；貿易收益

一、國際貿易收益的三種來源形式

在國際貿易中，貿易收益的形式取決于貿易活動的類型。不同國家居民之間的所有貿易活動不外乎有以下三種類型：商品或勞務之間的貿易，商品或勞務與資產之間的貿易，以及資產與資產之間的貿易。假定世界上存在兩個國家：本國和外國，則三種類型的國際交易活動可用下圖表示。

第一種貿易收益來源于商品和勞務之間的交換，這種類型的貿易收益來自于商品或勞務與其他商品或勞務的交換，如上圖的上部水平箭頭所表示的就是本國與外國的商品和勞務的交換。

第二種貿易收益來源于跨時貿易，即用商品和勞務與未來的商品和勞務的所有權進行交換，也就是與資產的交換。例如一個發展中國家向國外舉債（即向外國人出售債券）來為國內的投資項目進口原材料時，就屬于跨時貿易。借入國通過這種貿易形式得到了收益，借出國也得到了收益。如上圖的對角線箭頭就表示商品勞務與資產的交易。

第三種貿易收益來源于資產之間的交換，即通過本國資產與外國資產的交換使相關的國家從中收益。例如，本國居民對外國資產的購買形成了資本流出，外國居民對本國資產的購買形成了資本流入。在這種純資產的交易過程中，國家可以從中獲得利益。

二、國際資本市場對國際貿易收益的主要影響

國際資本市場是指不同國家的居民進行資產貿易的市場。國際資本市場的主要參與者主要有商業銀行、大公司、非銀行金融機構（如保險公司和養老基金）、中央銀行和其他政府的機構等。國際資本市場的活動通常發生在由錯綜復雜的通信系統連接起來的一個世界金融中心的網絡之中。國際資本市場對國際貿易收益的影響主要是通過以下幾種途徑來完成的。

1.國際資本市場為國際貿易者提供了風險規避工具

國際貿易風險是指貿易者在貿易活動過程中發生損失的不確定性。根據導致貿易風險的原因不同可以分為不同類型的貿易風險，如市場風險、外匯風險、利率風險、政策風險、國家信用風險等。貿易風險具有客觀性、傳染性、破壞性、偶然性等特點，但是只要采取恰當的避險工具，貿易風險也是可以預防和規避的。一般情況下，國際資本市場上的風險規避工具主要有遠期交易、期貨交易和期權交易等。國際貿易者通過國際資本市場可以找到適合自己的避險工具，從而減少國際貿易中的損失。

2.國際資本市場為國際貿易者提供了進行多種資產組合的金融產品

國際資產貿易能夠使交易的雙方減少財產收益的風險，從而使雙方都收益。一國通過在國際范圍內使資產組合多樣化來減少財富的風險，而國際資本市場則使這種多樣化成為了可能。國際資產貿易包括許多不同種類資產的買賣，在國際資本市場上進行交換的金融產品主要有各國貨幣存款、股票、債券和衍生金融工具等。銀行是國際資本市場的中心，隨著世界貿易的發展，許多商業銀行紛紛將分支機構從國內擴展到國際金融中心，銀行業的活動已經全球化了。世界貿易的發展和跨國公司業務的增加則是離岸銀行業和離岸貨幣貿易迅速發展的一個重要原因。離岸銀行業務是指銀行的外國辦事處在它們的本國之外所從事的業務。隨著國際資本市場的不斷擴大，不同國家的居民通過買賣風險資產進行多樣化資產組合的數量越來越多，國際資本市場對于提高資產組合多樣化的作用越來越大。

3.國際資本市場為國際貿易者提供了高效的支付清算機制

國際資本市場中的長期信貸市場、外匯市場、股票市場、債券市場和衍生金融市場等，自身都有一套嚴密的運作機制和管理機制，這些都為國際貿易者實現貿易利益提供了高效的服務。當然，國際資本市場的高效運作離不開國內資本市場的配合，從某種意義上說，一國國內資本市場的發育程度制約著該國貿易者的資產清算效率的高低。因此，積極發展國內資本市場乃是爭取更多貿易利益的基礎和條件。

三、國際資本市場發展的主要趨勢與我國的對策

1.國際資本市場發展的主要趨勢

（1）國際資本市場的供求與流動趨向表現在：需求激增，融資規模不斷擴大，發達國家仍將在國際資本市場上保持主導地位。從國際資本市場的供求狀況來看，其總趨勢仍然是供不應求。具體表現在：首先是主要發達國家資本需求量上升。其次是發展中國家對資本的需求增勢更猛。從國際資本的流向看,呈現資本從新興市場國家向發達國家回流的態勢。發達國家因其經濟金融狀況良好，籌資能力較強，它們既是國際資本市場上的主要資本供應者，也是最主要的資本需求者。發展中國家，尤其是新興市場國家，由于其經濟增長迅速、市場潛力大，也吸引了一定量的國際資本流入。

（2）國際資本市場的融資手段趨向表現在：融資證券化趨勢增強，國際銀團貸款有所下降，金融衍生產品市場發展迅速。融資證券化已成為國際資本市場發展的必然趨勢。同時，隨著金融創新的發展，銀團貸款還呈現出與證券融資融合發展的趨向，具有債券和貸款雙重特征的混合型組合產品激增，國際銀行信貸的證券化趨勢加速。另外，金融衍生產品的不斷增加，使具有“套期保值”、“投資獲利”和“價格發現”等功能的金融衍生市場在國際金融領域扮演越來越重要的角色。

（3）國際資本市場的風險與監管趨向表現在：風險性因素不斷增加，金融監管將向制度化、規范化和國際化方向發展。這是因為金融創新的發展使國際資本投資功能與投機功能相得益彰，長期資本與短期資本相互融合、相互影響，外匯市場與資本市場的聯動關系更加突出。而各國金融自由化政策的推行以及對資本項目管制的放松，又導致了國際游資充斥，這將成為金融監管當局難以控制的變量。當今國際金融市場的全球性，使得其牽一發而動全身。在世界經濟、金融一體化發展的當今，全球資本市場各參與者之間相互作用機制日益加強，不僅表現為經濟金融發展的相互促進，而且表現為二者的相互制約。目前,世界各國金融監管當局正積極采取措施,強化中央銀行的監管，健全國內金融體系，并已取得一定的成效。

2.新形勢下我國應采取的主要對策

（1）適應國際融資證券化趨勢，調整我國利用外資政策，逐步使我國利用外資的方式多樣化、結構合理化，并適度鼓勵對外直接投資。首先，從利用外資的方式來看，國際上利用外資方式按其優劣及權重排序依次為發行海外債券、舉借外債、引入直接投資和接受外援等。但目前我國利用外資以舉借外債和外商直接投資為主，證券融資所占比重較低。證券融資不可以避免外國直接投資引起的部分經濟自受損、市場份額下降等負面影響。因此，證券融資應成為我國利用外資的發展方向。其次,從利用外資的結構與質量看,鑒于現階段的具體國情,今后相當長一段時期利用外資仍會以舉借外債和外商直接投資方式為主。

（2）審慎開放資本帳戶，加強金融業的有效監管，防范金融風險。金融對外開放，尤其是開放金融市場，無疑會給一國帶來諸多方面的經濟利益。但是，這種開放如果與國內經濟實力、金融監管手段及監管水平不相適應時，就很容易受到國際游資和外部金融危機的沖擊。亞洲金融危機已充分表明資本市場的開放必須有序地進行。目前我國已實行了經常項目的可兌換，人民幣走向全面的自由兌換是我國外匯管理體制改革的最終目標，但這一目標的實現取決于我國金融體制改革和金融監管能力提高的實際進程。經驗表明，在通過改革使國內金融體系走向成熟的過程中，加強金融基礎設施建設、建立健全對銀行業和證券業的有效監管，乃是防止銀行系統不良債權和證券市場過度投機，防范資本帳戶開放風險的關鍵。當前必須進一步完善金融宏觀調控體系，強化中央銀行的宏觀控制和金融監管能力，建立健全多層次的金融風險防范體系，有步驟地從引進外資和外資金融機構逐步擴大到金融業務、金融市場的開放。

（3）深化金融體制改革，積極培育、發展和規范資本市場。首先，隨著國民經濟的穩定增長，我國證券市場幾經風波后逐步走向成熟，呈現出良好的發展態勢，規范化建設成效顯著。為配合國企改革轉制，今后不僅要繼續加快國有大中型企業改制上市的步伐，而且要適當增加企業債券的發行規模。這不僅要求我國投資銀行的發展與之相適應,而且還應積極發展證券投資基金，完善直接融資市場。此外，國有股、法人股和轉配股的流通問題也需要逐步解決。其次，與證券市場相比，我國銀行信貸這種間接融資市場面臨的形勢嚴峻，主要受到來自證券市場的挑戰。由于進入證券市場的往往是相對較好的企業，無疑意味著商業銀行優良客戶的流失，加之國有商業銀行經營管理水平差、金融服務質量低下，金融資產質量差、風險大等問題嚴重。在這方面，我國可考慮借鑒發達國家經驗，打破銀行分業經營制度，加快發展銀行持股公司制、連鎖銀行制，培育競爭性的市場體系等等。

參考文獻

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第9篇：當前資本市場狀況范文

阻礙中國債務資本市場發展的主要因素有兩個，其一是政府依靠銀行來完成自己的政策目標，其二是貨幣政策的實施依賴于直接的數量和價格控制，而不是利率信號等市場化工具。過去的18個月中，中國通過引入新的破產法、建立債券賣空機制以及擴大外資參與程度，加快了債務資本市場改革的步伐。而中國人口老齡化，強勁的經濟增長以及金融自由化都表明，中國國內債務資本市場的規模將大幅擴大。

十年后中國債務資本市場占GDP比重超過60％

七國集團(G7)上世紀70年代早期的債券市場規模與中國目前類似，從那時起至上世紀90年代，七國集團的債務資本市場快速成長，研究切七國集團可以為我們確定中國債務資本市場的前景提供借鑒。首先，從上世紀70年代早期開始，七國集團大范圍地解除金融管制，包括取消利率和匯率管制，以及放寬傭金和費用等。目前中國也在采取類似的措施，雖然只是開始，但勢必推動債務證券融資的不斷擴大。其次，自上世紀70年代起，發達國家的人口結構顯著惡化，除美國以外，大多數國家已經不存在對經濟發展有利的“人口結構機會窗口”。目前，隨著預期壽命的增長以及計劃生育政策的實施，中國的人口老齡化問題日益嚴重，中國的“人口結構機會窗口”大約只會持續20年的時間，到那時，14％的人口將超過65歲，比目前的數量增加8％。人口老齡化將會推動養老金和人壽保險市場的發展，增加對債券的需求。而稅收收入增長放緩，醫療保健和社會保障開支增加，財政狀況趨于惡化，也必然導致固定收益產品增加。再次，七國集團債券市場的成長與其經濟發展同步。從供給的角度看，經濟的發展伴隨著國有股權在企業和銀行系統的逐漸減少，以及企業治理水平的改善，這些都增加了對債務證券融資的依賴；從需求的角度看，隨著七國集團人均GDP的增長，機構投資者的作用顯著提高。以上這些變化都很有可能在目前的中國重現。

通過研究七國集團的債務市場資本化、經濟發展、金融自由化以及人口老齡化之間的關系，我們發現，1970．1995年間，歐洲和日本債券市場的平均增長值相當于GDP的70％，而2／3以上的增長值源自人均GDP的增長。如果假定中國年均GDP增幅維持在6％左右，進一步開放金融管制和資本賬戶，并且65歲以上老人占工作人口的比率不斷提高(采用聯合國人口結構預測)，到2016年，中國債務資本市場在GDP中所占比重將從目前的27％提高至60％以上，債務資本市場增長值的一半(占GDP的16％)與經濟發展相關，三分之一(占GDP的12％)得益于金融行業改革，其余的部分則源自人口結構的惡化(圖2)。

中國債務資本市場是實現“金磚四國夢想”的關鍵一步

根據我們對“金磚四國”的預測，十年后中國債務資本市場的規模接近GDP的60％，按當前價格計算，總值約4．5萬億美元，相當于目前美國國債市場的規模。以美元衡量，未來10年的年實際增速只有20％，尚低于過去10年34％的年增速。當然，隨著市場逐漸成熟，增長重心從政府債券轉向公司債券，增幅減小是正常的。