投資規(guī)模分析精選(九篇)

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第1篇：投資規(guī)模分析范文

一、資本形成的總量變動(dòng)特征

從1869年到1955年，美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)取得了巨大的發(fā)展，1946―1955年與1869―1878年相比，國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)了9倍以上。同期，美國(guó)固定資產(chǎn)投資水平也取得了相當(dāng)可觀的增長(zhǎng)。1946―1955年資本形成總額年均水平與1869―1888年期間相比，增長(zhǎng)了8倍(即增長(zhǎng)了約900%)。

從年均固定資產(chǎn)投資水平看，1869―1898年間，美國(guó)固定資產(chǎn)投資年均額（包括基建投資與生產(chǎn)設(shè)備投資兩部分）為9.6億美元（1929年不變價(jià)），1946―1955年達(dá)到113.6億美元（1929年不變價(jià)），增長(zhǎng)了近11倍。將美國(guó)GNP的長(zhǎng)期增速與固定資產(chǎn)投資的長(zhǎng)期增速相比較，可以看出：從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，美國(guó)固定資產(chǎn)投資基本保持了與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量增速大體相當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)速度。

從資本存量(固定資產(chǎn)加凈存貨)來(lái)看，1869年是450億美元（1929年價(jià)格），1955年達(dá)到11910億美元（1929年價(jià)格），增長(zhǎng)了25倍多。由于美國(guó)總?cè)丝诔霈F(xiàn)的大量增加，因此，人均資本存量增加幅度要小得多，但也增長(zhǎng)5.4倍多。特別是從1869年到1929年，60年間人均資本存量翻了兩番多。

從資本形成率的變動(dòng)情況看，從1869年到1928年，美國(guó)資本形成總額占GNP的比重基本在20―26%之間波動(dòng)，其中，1894年達(dá)到最高值（26.2%）。而進(jìn)入上世紀(jì)30年代后，由于正遇經(jīng)濟(jì)大蕭條，美國(guó)資本形成率水平也跌至低谷（1934年僅有13.9%）。進(jìn)入40年代，特別是二戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)資本形成率水平又逐漸回升，1950年間達(dá)到18.8%

20世紀(jì)上半葉除去戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期和大蕭條時(shí)期外，美國(guó)儲(chǔ)蓄率的水平大體在12―13%之間，私人儲(chǔ)蓄貢獻(xiàn)了其中的8.5―9.1個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)儲(chǔ)蓄貢獻(xiàn)了約3個(gè)百分點(diǎn)，而政府儲(chǔ)蓄貢獻(xiàn)了不到1個(gè)百分點(diǎn)。

我們將美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資增長(zhǎng)各自波動(dòng)周期中的波峰年份與波谷年份相比較，可以發(fā)現(xiàn)，在20世紀(jì)年代以前，美國(guó)投資增長(zhǎng)的周期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期的影響在時(shí)間上有長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的時(shí)滯，投資增長(zhǎng)的波動(dòng)往往“先行”于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)，有時(shí)甚至像是逆經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)，如1870年代中期在投資達(dá)到波峰時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻正處于周期的低谷，而在1880年代初期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到高點(diǎn)時(shí)，投資增長(zhǎng)卻正陷于波谷。但在1920年代以后，兩者之間的波動(dòng)則逐步趨于一致。

二、政府投資與私人投資的比例結(jié)構(gòu)

1900―1919年其間，美國(guó)私營(yíng)部門(mén)投資、地方政府投資、聯(lián)邦政府投資（不包括軍用固定資產(chǎn)）各自所占的份額變化不大，大體在92.5∶6.2∶1.3左右。從1920年開(kāi)始直到二戰(zhàn)前這段時(shí)間，私人投資所占份額則持續(xù)下降，政府投資所占份額不斷上升。在此之后，私人投資與政府投資所占份額又出現(xiàn)了相反方向的變化調(diào)整，逐步恢復(fù)到1920年代的比例關(guān)系。

從政府投資內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，聯(lián)邦政府投資在1930年代之前所占份額一直很小，但在1930年代出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，所占份額從20年代的0.6%上升到7.5%。二戰(zhàn)時(shí)期更是增長(zhǎng)迅猛，其資本形成份額（不包括軍用固定資產(chǎn)）達(dá)到13.2%，超過(guò)了地方政府。但在戰(zhàn)后的1945―1955年時(shí)期，聯(lián)邦政府投資又回落到約3%的水平。因此，從和平年份看，美國(guó)政府投資主要是由州及州以下地方政府承擔(dān)的。

三、固定資產(chǎn)投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)

（一）按四大產(chǎn)業(yè)部門(mén)劃分的投資結(jié)構(gòu)變動(dòng)

1、農(nóng)業(yè)部門(mén)的固定資產(chǎn)投資基本保持穩(wěn)定

盡管美國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)出量占四大部門(mén)總產(chǎn)出量的份額從1880年的35.8%下降到1948年的10%，同一時(shí)期美國(guó)農(nóng)業(yè)部門(mén)固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)仍保持了相對(duì)的穩(wěn)定。其資本形成額占四大部門(mén)的比重從1880―1890年的12%上升到1990―1922年的約17%，而后又下降到1922―1948年的12%。

2、采掘業(yè)投資先升后降，出現(xiàn)大起大落的趨勢(shì)

1880―1890年，采掘業(yè)凈資產(chǎn)形成額占四大部門(mén)資本形成總量的份額是6.5%，而后上升到1890―1922年的9.4%。因此，可以說(shuō)，這兩段時(shí)期是美國(guó)采掘業(yè)投資高增長(zhǎng)的時(shí)期，其結(jié)果是采掘業(yè)資產(chǎn)存量份額（占四大部門(mén)總的資本存量）從1880年的2%左右，上升到1922年的7%。但在1922―1948年期間，采掘業(yè)投資增長(zhǎng)過(guò)于緩慢，凈資本形成額僅有0.6億美元，使得其資產(chǎn)存量份額又下降到5%左右。

3、制造業(yè)投資持續(xù)高增長(zhǎng)

自1880年以來(lái)，美國(guó)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)保持了高增長(zhǎng)，其凈資產(chǎn)形成額占四大部門(mén)總量的份額不斷上升，結(jié)果是制造業(yè)建筑與設(shè)備的存量占四大部門(mén)總資產(chǎn)的份額從1880年的9.1%上升到1948年的33.5%。制造業(yè)投資與產(chǎn)出增長(zhǎng)之間表現(xiàn)出很強(qiáng)的相關(guān)性。在從1880到1948年近70年間，美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)了近14倍，而制造業(yè)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)了約17倍。

4、公用事業(yè)投資份額穩(wěn)步下降

1880年公用事業(yè)資產(chǎn)存量所占份額曾高達(dá)60%，但此后其資本形成額所占比重不斷下降，特別是1890―1922年期間，降幅較大，使其資產(chǎn)存量份額持續(xù)下降，至1848年下降到43.6%。而公用事業(yè)產(chǎn)出份額則從1880年的4.9%增加到1948年的15.4%，增加了2倍多。與其他三大部門(mén)資本―產(chǎn)出比率下降或上升的幅度較小的情況不同的是，公用事業(yè)的資本―產(chǎn)出比率出現(xiàn)了大幅的下降，從1880年的23.6下降到1948年的2.5。

（二）采掘業(yè)與制造業(yè)內(nèi)部各分支行業(yè)的投資變動(dòng)

1、采掘業(yè)各分支行業(yè)

在采掘業(yè)各分支行業(yè)中，石油天然氣開(kāi)采業(yè)的固定資產(chǎn)投資一直保持高增長(zhǎng)，其資本存量占采掘業(yè)資本總存量的份額從1870年的10%左右上升到1890年的26.8%，到1940年進(jìn)一步上升到69.3%，其后基本保持不變（1953年為68.2%）。非金屬礦產(chǎn)開(kāi)采業(yè)的資本存量自1890年之后，也是持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但增幅遠(yuǎn)小于石油天然氣開(kāi)采業(yè)。金屬、無(wú)煙煤、煙煤開(kāi)采業(yè)的資本存量在1919之前均保持持續(xù)增長(zhǎng)之勢(shì)，但在1919―1940年之間都出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。金屬和煙煤開(kāi)采業(yè)的資本存量在1940年之后出現(xiàn)了小幅的回升，而無(wú)煙煤開(kāi)采業(yè)的資本存量在1940―1953年間仍繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。

2、制造業(yè)各分支行業(yè)

1953年金屬及金屬制品業(yè)資本存量是其1880年的36倍（增長(zhǎng)35倍）。其中，鋼鐵與有色金屬增長(zhǎng)22倍多，機(jī)械制造業(yè)（除交通設(shè)備外）增長(zhǎng)32倍多，交通設(shè)備制造業(yè)則增長(zhǎng)了數(shù)百倍。但在1920年代及30年代上半期這段期間，除交通設(shè)備外，金屬及金屬制品業(yè)投資增長(zhǎng)相對(duì)低迷。化工業(yè)資本存量從1880年到1919年，增長(zhǎng)了12倍多，此后到1953年，又增長(zhǎng)了349.6%。煉油業(yè)資本存量從1880年到1919年，增長(zhǎng)了36倍多，此后至1953年期間，又增長(zhǎng)了近8倍。

在其他行業(yè)中，建材業(yè)、橡膠制品業(yè)、造紙業(yè)的資本存量在整個(gè)時(shí)期內(nèi)，也一直保持著長(zhǎng)期平穩(wěn)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。印刷業(yè)資本存量在1937年前一直穩(wěn)定增長(zhǎng)，但在37年后，增長(zhǎng)停滯。皮革制品業(yè)資本存量在1919年增長(zhǎng)平穩(wěn)，但在此之后則長(zhǎng)期增長(zhǎng)遲緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。紡織業(yè)和木材加工業(yè)在1919年前，一直保持較快的投資增長(zhǎng)，但在此之后經(jīng)歷了一定的下滑，但在1937年后，其資本存量又開(kāi)始平穩(wěn)上升。

從1953年各行業(yè)資本存量占制造業(yè)總資本存量的份額來(lái)看，美國(guó)制造業(yè)固定資產(chǎn)存量規(guī)模最大的幾個(gè)行業(yè)依次為：鋼鐵和有色金屬（占14%）、機(jī)械制造（13.9%）、食品飲料業(yè)（13.1%）、煉油業(yè)（12.5%）、化工（9.8%）、交通設(shè)備（9.4%）、紡織業(yè)（7.9%）。

四、住宅投資的發(fā)展趨勢(shì)

20世紀(jì)20年代及戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期（1946―1955年）是美國(guó)住宅投資高速增長(zhǎng)的時(shí)期。美國(guó)新建城鎮(zhèn)住宅投資總額1921―1930年比1911―1920年增長(zhǎng)了339%。但30年代大蕭條時(shí)期及二戰(zhàn)時(shí)期，美國(guó)住宅投資大幅回落，1931―1940年新建城鎮(zhèn)住宅投資總額僅是前一個(gè)10年的30%多點(diǎn)。與同時(shí)期美國(guó)資本形成總額相比，可以看出，美國(guó)住宅投資在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期及經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，其“漲幅”和“跌幅”都要明顯超過(guò)固定資產(chǎn)投資整體的漲跌幅。

同一時(shí)期，美國(guó)住宅建設(shè)與投資的發(fā)展發(fā)生了一些顯著的變化：如：?jiǎn)挝蛔≌慕ㄔO(shè)成本明顯下降：從1889―1908年的5679美元（1929年不變價(jià)格）下降到1946―1955年的3894美元；固定資產(chǎn)折舊率明顯提高：從1889―1909年的37%上升到1941―1955年的44%；居民住房條件明顯改善：自有住宅比例從1900年37%提高到1950年的53%；一家一戶住宅比例從1930年代之前的不足2/3上升到1946年的87%。

從住宅投資的融資結(jié)構(gòu)看，自20世紀(jì)初以來(lái)，以抵押貸款和預(yù)售款為主的企業(yè)外部資金渠道來(lái)源所占比例呈不斷提高之勢(shì)，從1911―1920年的48.5%逐步上升到1946―1955年的73.0%，而自有資金占比成不斷下降之勢(shì)，同期從51.5%下降到27.0%。

五、企業(yè)投資的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)

（一）企業(yè)投資的內(nèi)部融資結(jié)構(gòu)變動(dòng)

19世紀(jì)末至20世紀(jì)50年代中期，美國(guó)企業(yè)資本折舊費(fèi)與資本形成總額之間的比率、總自留資金與資本形成總額之間的比率呈長(zhǎng)期上升的趨勢(shì)，但公司儲(chǔ)蓄在凈資本形成中的比重并未出現(xiàn)長(zhǎng)期上升的趨勢(shì)。如果只考察沒(méi)有受到戰(zhàn)爭(zhēng)與經(jīng)濟(jì)大蕭條影響的年代，即1987―1914年、1920―1929年和1946―1956年這三個(gè)時(shí)期，可以看到，美國(guó)企業(yè)資本折舊費(fèi)與資本形成總額之間的比率從第一個(gè)時(shí)期的0.39上升到第二時(shí)期的0.56，而后又上到第三個(gè)時(shí)期的大約0.60。而同時(shí)期，美國(guó)企業(yè)總自留資金與資本形成總額之間的比率分別為0.72、0.84、0.81，也顯示了長(zhǎng)期向上升的趨勢(shì)，雖然，這種向上的趨勢(shì)略有波動(dòng)。但這三個(gè)時(shí)期，企業(yè)利潤(rùn)留成(未分配凈利潤(rùn)）占資本形成的比率分別是0.33、0.28、0.21，呈略有下降的趨勢(shì)。因此，可以判斷，內(nèi)部資金來(lái)源渠道在美國(guó)企業(yè)資本形成中的比重上升主要是由資本折舊比率的上升造成的。

（二）企業(yè)投資的外部融資結(jié)構(gòu)變動(dòng)

1、股權(quán)融資比重

20世紀(jì)初以來(lái)，股票發(fā)行在美國(guó)企業(yè)外部融資中所占的份額并不穩(wěn)定。如果只考察沒(méi)有受戰(zhàn)爭(zhēng)與大蕭條影響的幾個(gè)時(shí)期，可以看到，在20世紀(jì)初期（1900―1912年），股票融資的份額是0.31，而后在20年代上升到0.43，但在二戰(zhàn)后的十年中，下降到0.21。股票融資份額的變化，主要是有兩個(gè)因素造成的，一是長(zhǎng)期外部資金來(lái)源在企業(yè)所有外部資金來(lái)源中的比重發(fā)生變化，二是股票在長(zhǎng)期外部資金來(lái)源（還包括債券、抵押貸款等）中的重要性發(fā)生了變化。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)算，我們可以看到：該時(shí)期美國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期外部融資占所有外部融資份額的變動(dòng)從與上述股票融資份額的變動(dòng)趨勢(shì)，走向大體一致：在20世紀(jì)初期（1900―1912年）是0.82，20年代上升到0.93，二戰(zhàn)后又下降到0.63。其次，股票融資在企業(yè)長(zhǎng)期外部融資中的比重呈長(zhǎng)期向下波動(dòng)之勢(shì)；同期，債券融資比重相對(duì)上升。

2、中長(zhǎng)期借貸與短期借貸的比例

從幾個(gè)正常年代看,短期借貸占全部非金融企業(yè)外部融資額的比重：在1901―1912年期間是0.18，而后1923―1929年上升到0.09，而在1946―1955年升到0.37，可以看出有長(zhǎng)期上升的趨勢(shì)。采掘業(yè)與制造業(yè)企業(yè)短期借貸的份額表現(xiàn)出了十分相似的變動(dòng)軌跡：在1901―1912年期間是0.43，而后1923―1929年上升到0.02，而在1946―1955年升到0.66，因此，可以說(shuō)，所有非金融企業(yè)短期借貸所占份額的這種上升趨勢(shì)，主要是由采掘與制造業(yè)企業(yè)引領(lǐng)的。

再比較中長(zhǎng)期借貸與短期借貸在全部企業(yè)借貸融資中各自所占的比例：在1901―1912年兩者之間的比例關(guān)系是0.73比0.27；在1923―1929年是0.84比0.16，而在戰(zhàn)后十年，則是0.53比0.47。可以看出：相對(duì)于短期借貸比重在波動(dòng)中有所上升，中長(zhǎng)期借貸比重則呈現(xiàn)波動(dòng)中向下降的趨勢(shì)。

3、金融機(jī)構(gòu)融資份額及金融市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變動(dòng)趨勢(shì)

從金融機(jī)構(gòu)融資份額來(lái)看：金融機(jī)構(gòu)在商業(yè)企業(yè)外部融資及其全部融資中所占的份額在30年代前，基本比較穩(wěn)定，而在二戰(zhàn)后，有明顯的上升勢(shì)頭。通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的間接融資在全部企業(yè)資金來(lái)源中的份額在1913―1922年間和1923―1929年間，均為16%，而在二戰(zhàn)后（1946―1955）上升到22%，上升了6個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)不同金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)份額的變化來(lái)考察美國(guó)同時(shí)期金融市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化，可以發(fā)現(xiàn)幾個(gè)顯著特點(diǎn)：

一是商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行和個(gè)人信托部門(mén)的資產(chǎn)份額呈現(xiàn)出明顯下降的趨勢(shì)。由于商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行份額的下降而導(dǎo)致了整個(gè)銀行業(yè)份額從20世紀(jì)頭20年的超過(guò)60%下降到二戰(zhàn)后的不到40%。

二是人壽保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金基金、政府退休和社保基金的份額顯著上升，從而使整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的份額從30年代前的15%左右上升到二戰(zhàn)后的接近40%。

三是各類政府金融機(jī)構(gòu)的份額呈明顯上升之勢(shì)。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、政府養(yǎng)老及社保基金和政府借貸機(jī)構(gòu)加起來(lái)的份額從1901―1922年的7%，上升到1946―1955年的22%，增長(zhǎng)了2倍多。政府金融機(jī)構(gòu)份額的上升，從一個(gè)側(cè)面反映了同時(shí)期美國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)生活中的作用明顯增強(qiáng)。美國(guó)大企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展及其財(cái)力的顯著增強(qiáng)，累進(jìn)收入稅使得高收入階層更傾向于將新增財(cái)富用于直接的股權(quán)投資，或許是造成銀行業(yè)重要性下降的一個(gè)主要因素。而隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的提高、收入分配格局更趨公平，中低收入群體的收入增加對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄“蓄水池”的貢獻(xiàn)度不斷提高，而這部分群體的特定儲(chǔ)蓄理財(cái)傾向，是人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老和退休保險(xiǎn)、儲(chǔ)蓄和貸款合作社等金融機(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展的主要推動(dòng)力。

六、幾點(diǎn)結(jié)論

從對(duì)美國(guó)固定資產(chǎn)投資總量與結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)的上述分析中，我們可以得出以下幾點(diǎn)簡(jiǎn)要結(jié)論：

一是從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，固定資產(chǎn)投資增速與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量增速具有很強(qiáng)的相關(guān)性。但投資增長(zhǎng)的波動(dòng)周期可能與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)周期不一致，因此，通過(guò)實(shí)證研究，找出我國(guó)投資增長(zhǎng)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)之間的相互關(guān)系，對(duì)未來(lái)投資調(diào)控政策的研究與制定，具有十分重要的意義。

二是農(nóng)業(yè)部門(mén)的投資應(yīng)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。制造業(yè)投資在幾大產(chǎn)業(yè)部門(mén)中，是屬于持續(xù)高增長(zhǎng)的部門(mén)。其中，重化工業(yè)部門(mén)（包括冶金、石油化工、設(shè)備制造）等資本密集型產(chǎn)業(yè)又是引領(lǐng)制造業(yè)投資增長(zhǎng)的主要引擎。

三是公用事業(yè)的資本―產(chǎn)出率隨著其產(chǎn)業(yè)規(guī)模及資本存量規(guī)模的不斷增大，下降幅度明顯，其變動(dòng)軌跡明顯不同于其他產(chǎn)業(yè)部門(mén)；公用事業(yè)部門(mén)在發(fā)展的早期，資本密集型的特點(diǎn)更為明顯，更依賴于外部融資的支持。

四是住宅投資波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)的相互關(guān)系十分密切。經(jīng)濟(jì)繁榮期，住宅投資往往出現(xiàn)明顯快于固定資產(chǎn)投資增速的高增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，住宅投資的回落幅度又要大于固定資產(chǎn)投資增速的回落幅度。

五是從美國(guó)這一時(shí)期企業(yè)投資資金來(lái)源結(jié)構(gòu)看，內(nèi)部資金來(lái)源的比重有逐步上升的勢(shì)頭。而在企業(yè)外部融資中，短期外部融資比重有逐步上升之勢(shì)，而在長(zhǎng)期外部融資中，股票、債券等直接融資渠道的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)銀行信貸。在直接融資中，股票融資與債券融資相比，從長(zhǎng)期看，其重要性則有所下降。這一特點(diǎn)，與我國(guó)企業(yè)外部融資過(guò)于依賴間接融資、直接融資過(guò)于依賴股票融資、中小企業(yè)融資渠道窄的情況，形成了鮮明對(duì)照，或許預(yù)示著我國(guó)資本市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)多層次、多元化的健康發(fā)展，仍有相當(dāng)大的改革空間。

第2篇：投資規(guī)模分析范文

關(guān)鍵詞：山東省；對(duì)外；直接投資；出口規(guī)模；影響；建議

一、引言

有關(guān)對(duì)外直接投資（Outward Foreign Direct lnvestment，OFDl）對(duì)出口的影響，學(xué)界主要有兩種觀點(diǎn)，即替代關(guān)系與互補(bǔ)關(guān)系。

一部分學(xué)者認(rèn)為對(duì)外直接投資與出口規(guī)模間存在替代關(guān)系。Munde提出的貿(mào)易與投資之間的替代模型。Hirsch（1976）通過(guò)建立模型來(lái)比較企業(yè)供應(yīng)海外市場(chǎng)的三種方式：出口、OFDl和專利權(quán)轉(zhuǎn)讓，指出出口與OFDl是替代關(guān)系。Belderbos和Sleuwaegen（1998）也指出，當(dāng)企業(yè)面臨威脅時(shí)，會(huì)用OFDl替代出口。

另有一部分學(xué)者認(rèn)為對(duì)外直接投資與出口是互補(bǔ)關(guān)系。例如Rugman（1990）認(rèn)為OFDl會(huì)促進(jìn)母公司的出口。Mardusen（1995）也認(rèn)為，公司通過(guò)海外生產(chǎn)增加了母國(guó)中間投入品的出口，提高了制成品的海外銷售額，并通過(guò)擴(kuò)大海外需求促進(jìn)了母國(guó)出口。

當(dāng)然也有一部分學(xué)者認(rèn)為對(duì)外直接投資與出口之間既存在替代關(guān)系又存在互補(bǔ)關(guān)系，比如Head和Ries（2001）則認(rèn)為，投資與貿(mào)易之間是替代關(guān)系還是互補(bǔ)關(guān)系，與投資方式為垂直還是水平有關(guān)。而國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于對(duì)外直接投資與出口間關(guān)系的研究則大多集中表明對(duì)外直接投資與出口之間存在著明顯的互補(bǔ)關(guān)系，對(duì)外直接投資對(duì)出口有著很大的拉動(dòng)作用。例如王迎新（2003）、張如慶（2005）等均認(rèn)為我國(guó)的對(duì)外直接投資對(duì)出口有促進(jìn)作用。但也有一些人認(rèn)為對(duì)外直接投資與出口問(wèn)的關(guān)系并不顯著，在此不做贅述。

山東省對(duì)外直接投資與出口的關(guān)系也引起了一些學(xué)者的興趣，例如聶左玲（2010）利用1990-2007年山東省的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)山東省對(duì)外直接投資與出口的關(guān)系做了實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩者之間存在著互補(bǔ)關(guān)系，并提出山東省可以通過(guò)鼓勵(lì)對(duì)外直接投資來(lái)促進(jìn)其出口貿(mào)易的增長(zhǎng)。

然而已有的研究對(duì)山東省對(duì)外直接投資與出口關(guān)系的實(shí)證分析僅限于對(duì)OFDl與出口兩個(gè)變量問(wèn)的關(guān)系研究，并未考慮其他可能影響出口的變量，容易導(dǎo)致設(shè)定誤差。同時(shí)存在數(shù)據(jù)樣本時(shí)間段過(guò)早等問(wèn)題。本文將建立一個(gè)出口模型，將OFDl作為一個(gè)影響變量，同時(shí)考慮OFDl的流量與存量問(wèn)題，并加入GDP及外商直接投資兩個(gè)變量，綜合衡量山東省對(duì)外直接投資對(duì)出口的影響。

二、實(shí)證分析

1.模型構(gòu)建

本文擬將山東省出口量作為被解釋變量，考慮對(duì)外直接投資流量、對(duì)外直接投資存量、外商直接投資及生產(chǎn)總值對(duì)出口的綜合影響，總結(jié)出山東省對(duì)外直接投資與出口問(wèn)的關(guān)系，為以后的政策制定提供參考。運(yùn)用Eviews軟件對(duì)五個(gè)變量進(jìn)行回歸，模型如下：

其中，Exports表示出口量，OFDlf表示對(duì)外直接投資流量，OFDls表示對(duì)外直接投資存量，F(xiàn)Dl表示外商直接投資，GDP表示生產(chǎn)總值，e即殘差項(xiàng)。

同時(shí)引入對(duì)外直接投資流量與對(duì)外直接投資存量目的在于考慮對(duì)外直接投資對(duì)出口的短期以及長(zhǎng)期影響。對(duì)外直接投資流量指當(dāng)年發(fā)生的對(duì)外直接投資數(shù)額，而對(duì)外直接投資存量指本年之前的對(duì)外直接投資累計(jì)總額。通過(guò)短期和長(zhǎng)期效應(yīng)的研究，可以更好地研究山東省對(duì)外直接投資與出口間的關(guān)系。而引入FDl與GDP是因?yàn)槲覀冎劳馍讨苯油顿Y與生產(chǎn)總值對(duì)出口有著顯而易見(jiàn)的影響，引入這兩個(gè)變量使得模型更加完整，更加綜合地考慮了其他因素對(duì)出口的影響。

2.數(shù)據(jù)來(lái)源

其中，山東省出口額、外商直接投資額與生產(chǎn)總值來(lái)源于《山東省統(tǒng)計(jì)年鑒2016》，對(duì)外直接投資流量與對(duì)外直接投資存量來(lái)源于《中國(guó)商務(wù)年鑒2016》。

特別注意的是，在用Eviews軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究之前，為了減少模型的異方差性，本文將EXP、OFDIf、OFDls、FDl和GDP五個(gè)變量取對(duì)數(shù)。因此模型更正為：

在具有很高的R^2值的情況下，所有的解釋變量系數(shù)都是不顯著的，因此推測(cè)很可能存在多重共線性。我們檢查解釋變量?jī)蓛珊?jiǎn)單相關(guān)系數(shù)，結(jié)果如下：

此時(shí)，InOFDlf的系數(shù)在10%的顯著水平下是顯著的，InOFDIs與InFDI的系數(shù)在1%的顯著水平下是顯著的，證明此回歸模型是可信的。

4.實(shí)證結(jié)果分析

在回歸方程中，對(duì)外直接投資存量系數(shù)為正，而對(duì)外直接投資流量系數(shù)與外商直接投資系數(shù)均為負(fù)，可做如下解釋：

OFDI流量與出口規(guī)模為替代關(guān)系，在短期，對(duì)外直接投資對(duì)山東省出口規(guī)模的擴(kuò)大略有不利。這與山東省對(duì)外投資結(jié)構(gòu)息息相關(guān)。2015年山東省對(duì)外投資情況中，貿(mào)易性企業(yè)占152322萬(wàn)美元，非貿(mào)易性企業(yè)占1407152萬(wàn)美元，資源開(kāi)發(fā)企業(yè)占342673萬(wàn)美元。可見(jiàn)，山東省的對(duì)外投資結(jié)構(gòu)在短期內(nèi)對(duì)省內(nèi)的出口并無(wú)促進(jìn)作用。山東省的出口商品仍然以勞動(dòng)密集型與資源密集型為主，近期山東省“走出去”的企業(yè)以勞動(dòng)密集型為主，主要原因是近年來(lái)省內(nèi)勞動(dòng)成本的提高使得部分企業(yè)為了降低生產(chǎn)成本，將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到東南亞、非洲等勞動(dòng)成本較低的國(guó)家，利用當(dāng)?shù)氐土邑S富的勞動(dòng)力進(jìn)行生產(chǎn)，是產(chǎn)品在國(guó)際上具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，再將這些產(chǎn)品在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行出口與銷售，對(duì)省內(nèi)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

OFDI存量與出口規(guī)模為互補(bǔ)關(guān)系。長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)外直接投資對(duì)山東省的出口仍有促進(jìn)作用。隨著對(duì)外直接投資總額的逐年增加，為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化與新常態(tài)的要求，山東省對(duì)外直接投資將尋求結(jié)構(gòu)上的變化，從普通的加工成本替代與資源利用，轉(zhuǎn)向商品服務(wù)投資。通過(guò)在國(guó)外建設(shè)辦事處，可以對(duì)省內(nèi)商品達(dá)到很好的宣傳作用，在采購(gòu)原材料與產(chǎn)品時(shí)為省內(nèi)產(chǎn)品提供機(jī)會(huì)，通過(guò)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建，逐步擴(kuò)大省內(nèi)出口規(guī)模。同時(shí)跨國(guó)公司的組建也將對(duì)山東省的出口產(chǎn)生促進(jìn)作用。跨國(guó)公司通過(guò)內(nèi)部交易，在極大地節(jié)約成本的同時(shí)，海外子公司通過(guò)采購(gòu)母公司的機(jī)器設(shè)備、中間產(chǎn)品與服務(wù)時(shí)，還帶動(dòng)了省內(nèi)的出口。

值得注意的是，OFDl存量的互補(bǔ)作用大于OFDl流量的替代作用，也就是說(shuō)，山東省對(duì)外直接投資對(duì)出口的長(zhǎng)期促進(jìn)作用大于短期的擠出效應(yīng)。因而山東省在長(zhǎng)期內(nèi)仍應(yīng)堅(jiān)持對(duì)外直接投資的策略。

三、政策建議

山東省對(duì)外直接投資流量對(duì)出口有替代作用，而對(duì)外直接投資存量對(duì)出口則有互補(bǔ)作用，而且長(zhǎng)期促進(jìn)作用大于短期替代作用。這與以往的研究略有不同，但也有相似之處。但新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下，山東省仍然面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)以求經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等一系列問(wèn)題，本文提出以下建議。

1.進(jìn)行勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

詼密集型產(chǎn)業(yè)附加值低，污染大，環(huán)境代價(jià)高。我們應(yīng)該注意到，伴隨著勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的“走出去”，我們應(yīng)該順應(yīng)趨勢(shì)，將加工、組裝等需要大量勞動(dòng)力的部門(mén)轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)成本更低的國(guó)家、地區(qū)。而在省內(nèi)保留設(shè)計(jì)、研發(fā)、營(yíng)銷等核心部門(mén)，這樣不但順應(yīng)了可持續(xù)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，還提高了生產(chǎn)效益。

2.堅(jiān)持對(duì)外直接投資，改善對(duì)外直接投資結(jié)構(gòu)

政府應(yīng)積極引導(dǎo)省內(nèi)對(duì)外投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，從過(guò)于依賴非貿(mào)易性企業(yè)與資源開(kāi)發(fā)企業(yè)，到投資結(jié)構(gòu)多元化、多樣化。引導(dǎo)加大投資貿(mào)易性企業(yè)，努力回饋本土企業(yè)。對(duì)“走出去”企業(yè)實(shí)行鼓勵(lì)原則，尤其是對(duì)帶動(dòng)本省出口的企業(yè)實(shí)行鼓勵(lì)。只有改善了對(duì)外直接投資結(jié)構(gòu)，才能為本省商品出口創(chuàng)造更大的機(jī)會(huì)。

3.抓住新技術(shù)革命帶來(lái)的機(jī)遇，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

堅(jiān)持以信息化帶動(dòng)工業(yè)化，以工業(yè)化促進(jìn)信息化，走科技含量高、經(jīng)濟(jì)效益好、資源消耗低、環(huán)境污染少、人力資源優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮的新型工業(yè)化道路。加大對(duì)教育、培訓(xùn)等產(chǎn)業(yè)的投資，培養(yǎng)高新金屬人才，充分發(fā)揮人力資源。要強(qiáng)調(diào)生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)，強(qiáng)調(diào)處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展與人口、資源、環(huán)境之間的關(guān)系，降低資源消耗，減少環(huán)境污染，提供強(qiáng)大的技術(shù)支撐。

第3篇：投資規(guī)模分析范文

關(guān)鍵詞：不完全信息 庫(kù)諾特模型 小微企業(yè)

一、關(guān)于小微企業(yè)投資博弈現(xiàn)象闡述

博弈思維在經(jīng)濟(jì)學(xué)中廣泛運(yùn)用。其中，銀行給予企業(yè)貸款中信息不對(duì)稱問(wèn)題所產(chǎn)生的融資雙方博弈較多的受到人們的關(guān)注。企業(yè)在申請(qǐng)貸款的過(guò)程中以及在申請(qǐng)貸款之后，由于企業(yè)與銀行之間存在信息不對(duì)稱問(wèn)題，造成往往會(huì)產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。對(duì)此理論界分析較多，但事實(shí)上在申請(qǐng)貸款之前，企業(yè)之間往往也存在博弈現(xiàn)象，例如兩個(gè)產(chǎn)品相近的企業(yè)同時(shí)準(zhǔn)備在同一地區(qū)進(jìn)行投資，然而由于相互之間存在完全信息不對(duì)稱，對(duì)各自的投資規(guī)模得決定就必須在猜度對(duì)方的投資規(guī)模的基礎(chǔ)上進(jìn)行，從而再?zèng)Q定貸款額度。本文就是旨在通過(guò)一個(gè)現(xiàn)實(shí)中實(shí)例分析來(lái)研究不完全信息下兩個(gè)小微企業(yè)靜態(tài)投資博弈的案例，最后從不同主體的角度出發(fā)，分析各主體的最優(yōu)決策。

假設(shè)情況如下：某地方準(zhǔn)備新建一知名大學(xué)的分校，同時(shí)學(xué)校決定為了豐富學(xué)生課余生活，在校內(nèi)建立一個(gè)小型的臺(tái)球室。此臺(tái)球室共有qs個(gè)臺(tái)球桌，建立此臺(tái)球室的成本分為兩個(gè)部分，一部分是可看作與投資規(guī)模正相關(guān)的部分，即可看作與臺(tái)球桌數(shù)量正相關(guān)的部分（比如購(gòu)買(mǎi)臺(tái)球桌和臺(tái)球的費(fèi)用，學(xué)校使用門(mén)面的機(jī)會(huì)成本等），將此部分設(shè)定為a*qs，（其中a>0，qs>0），第二部分的成本主要是與投資規(guī)模無(wú)關(guān)的部分，即可看作與臺(tái)球桌數(shù)量多少無(wú)關(guān)或者關(guān)系極少的部分（比如水電費(fèi)，聘請(qǐng)管理人員的工資費(fèi)用等），將此部分設(shè)定為bs，由此校內(nèi)建立臺(tái)球室的成本cs=a*qs+bs ，假設(shè)a ，bs為共同知識(shí)。現(xiàn)有一投資者打算在學(xué)校周邊也投資一個(gè)門(mén)面做臺(tái)球室，假設(shè)兩個(gè)臺(tái)球室的臺(tái)球質(zhì)量，租金等完全相同，不存在產(chǎn)品差異問(wèn)題。同時(shí)假設(shè)該投資者將購(gòu)買(mǎi)qm個(gè)臺(tái)球桌，建立此臺(tái)球室的成本也分為兩個(gè)部分，一部分是可看作與投資規(guī)模正相關(guān)的部分，即可看作與臺(tái)球桌數(shù)量正相關(guān)的部分（比如購(gòu)買(mǎi)臺(tái)球桌和臺(tái)球的費(fèi)用，租用學(xué)校周?chē)T(mén)面所支付的租金等），將此部分設(shè)定為a*qm，（其中a>0①，qs>0），第二部分的成本主要是與投資規(guī)模無(wú)關(guān)的部分，即可看作與臺(tái)球桌數(shù)量多少無(wú)關(guān)或者關(guān)系極少的部分（比如水電費(fèi)，其他相關(guān)費(fèi)用等），將此部分設(shè)定為bm，由此該投資者投資臺(tái)球室的成本為cm=a*qm+bm 。現(xiàn)在學(xué)校不知道該投資者bm的具體情況，但是知道有u的可能性是成本較低，記作bLm，另有1-u的可能性是bHm，其中是a ，u，bLm以及bHm均為共同知識(shí)。（注意，這里的cs和cm均是指平均分?jǐn)偟矫總€(gè)臺(tái)球桌上的“單位成本”）。

另外雖然雙方均可視為小微企業(yè)，但是學(xué)校周邊沒(méi)有其他的臺(tái)球室，因此雙方具有一定的壟斷性質(zhì)，現(xiàn)設(shè)定整個(gè)市場(chǎng)的逆需求函數(shù)為P=W-qm-qs，其中P代表向進(jìn)行臺(tái)球娛樂(lè)消費(fèi)的學(xué)生群體征收的價(jià)格。那么，企業(yè)i的利潤(rùn)函數(shù)即可表示如下：πi=qi*（P-ci），即πi=qi*（W-qm-qs-ci）。其中i=s，m。現(xiàn)在雙方便處在不完全信息下的博弈狀態(tài)，雙方根據(jù)對(duì)對(duì)方的猜測(cè)作出投資規(guī)模選擇即qm 和qs以爭(zhēng)取利潤(rùn)或期望利潤(rùn)最大化。

二、模型設(shè)定及計(jì)算

為了更加具體一些，我們進(jìn)一步對(duì)上述的一些條件進(jìn)行假定，假定W=40，a=3/2，u=1/2，bs=15，bLm=10，bHm=20。接下來(lái)運(yùn)用不完全信息下的庫(kù)諾特模型，計(jì)算雙方博弈最終的貝葉斯均衡解。

首先來(lái)看投資者的選擇，由于投資者知道學(xué)校的成本，所以容易求出它選擇的投資規(guī)模對(duì)學(xué)校的決定的投資規(guī)模的反應(yīng)函數(shù)。具體如下：投資者利潤(rùn)函數(shù)為πm=qm*（W-qm-qs-cm），將cm=a*qm+bm，W=40，a=3/2，bLm=10，bHm=20。帶入該利潤(rùn)函數(shù)，可以分為兩種情況：

第一，當(dāng)投資者是第二部分成本較低的投資者，該投資者的利潤(rùn)函數(shù)就是πm=qm*（40-qm-qs-3/2qm-10）

即πm（qm）=qm*（30-qs-5/2qm），對(duì)該利潤(rùn)函數(shù)求一階導(dǎo)數(shù)，可以求得該類型的投資者的反應(yīng)函數(shù)，記作qLm=6-qs/5。

第二種情況是投資者是第二部分成本較高的投資者，該投資者的利潤(rùn)函數(shù)就是πm=qm*（40-qm-qs-3/2qm-20）

即πm（qm）=qm*（20-qs-5/2qm），對(duì)該利潤(rùn)函數(shù)求一階導(dǎo)數(shù)，可以求得投資者的反應(yīng)函數(shù)，記作qHm=4-qs/5。

這兩個(gè)反應(yīng)函數(shù)說(shuō)明投資者的最優(yōu)投資規(guī)模不僅依賴學(xué)校的投資規(guī)模，也依賴于自己的成本類型。接下來(lái)分析學(xué)校的行為，由于信息是不完全的，學(xué)校不知道投資者的類型，但是學(xué)校知道投資者成本類型有u的可能性是bLm，有（1-u）的可能性是bHm。（現(xiàn)條件已假定u為1/2）。學(xué)校只能選擇使其期望利潤(rùn)函數(shù)最大的投資規(guī)模。學(xué)校的期望利潤(rùn)函數(shù)為：Eπs=1/2*qs*（W-qLm-qs-cs）+1/2*qs*（W-qHm-qs-cs），現(xiàn)將cs=a*qs+bs，W=40，a=3/2，qLm=6-qs/5，qHm=4-qs/5，bs=15帶入該利潤(rùn)函數(shù)，可得出：

Eπs（qs）=20qs-23/10*qs2

對(duì)該利潤(rùn)函數(shù)求一階導(dǎo)數(shù)，可以求得學(xué)校選擇的投資規(guī)模在貝葉斯均衡下的投資規(guī)模qs=100/23。帶入投資者的兩個(gè)反

應(yīng)函數(shù)可得兩個(gè)反應(yīng)函數(shù)的貝葉斯均衡解為：qLm=118/23，qHm=72/23。

所以這個(gè)不完全信息下的靜態(tài)博弈的貝葉斯均衡解即為qs=100/23， qLm=118/23，qHm=72/23。

三、不同條件下均衡結(jié)果對(duì)比及定性分析

現(xiàn)在來(lái)考察一下完全信息條件下的結(jié)果，并與剛才所得結(jié)果作對(duì)比。

情況一，若學(xué)校知道投資者類型為bLm，此時(shí)投資者的反應(yīng)函數(shù)即為qLm=6-qs/5，學(xué)校的利潤(rùn)函數(shù)為：πs（qs）=qs*（40-qLm-qs-3/2*qs-15），代入投資者的反應(yīng)函數(shù)并求一階倒數(shù)，解得qs=95/23， qLm=119/23。

情況二，若學(xué)校知道投資者類型為bHm，此時(shí)投資者的反應(yīng)函數(shù)即為qHm=4-qs/5，學(xué)校的利潤(rùn)函數(shù)為：πs（qs）=qs*（40-qHm-qs-3/2*qs-15），代入投資者的反應(yīng)函數(shù)并求一階倒數(shù)，解得qs=105/23，qHm=71/23。

這兩種情況下的均衡即為完全信息條件下的雙方靜態(tài)博弈的納什均衡解。

下面就這兩種均衡進(jìn)行對(duì)比分析，很明顯可以得出如下結(jié)論：

（1）在不完全信息條件下，若投資者是低成本，即具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)，它將會(huì)生產(chǎn)比完全信息情況下更低的投資規(guī)模（72/2395/23）。

（2）反之，在不完全信息條件下，若投資者是高成本，即具有較弱競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)，它將會(huì)生產(chǎn)比完全信息情況下更高的投資規(guī)模（72/23>71/23）。同時(shí)，此時(shí)學(xué)校由于不知道投資者類型，只能生產(chǎn)使自己預(yù)期利潤(rùn)最大的投資規(guī)模，結(jié)果是投資規(guī)模會(huì)低于完全信息條件下面對(duì)低成本對(duì)手時(shí)所選擇的投資規(guī)模（100/23

由上述對(duì)比結(jié)論可以看出，在不完全信息情況下，投資者作為信息不完全的一方，當(dāng)其由于生產(chǎn)成本小而處于強(qiáng)勢(shì)地位時(shí)，卻由于雙方信息不對(duì)稱，被迫接受較低的投資規(guī)模。而成本較高的投資者則可以利用其信息上的優(yōu)勢(shì)獲得一相對(duì)較高的投資規(guī)模。學(xué)校會(huì)選擇一個(gè)較折中的投資規(guī)模，確保期望利潤(rùn)的最大化。得出這些結(jié)論對(duì)于不同主體的決策具有非常重要的指導(dǎo)意義。

四、經(jīng)濟(jì)社會(huì)中各主體最優(yōu)決策及戰(zhàn)略選擇建議

現(xiàn)在我們已經(jīng)通過(guò)上述案例了解到兩種處于不同信息地位的小微企業(yè)在不同條件的博弈最終均衡選擇策略，下面從經(jīng)濟(jì)社會(huì)中各個(gè)不同主體的角度出發(fā)，考慮在不完全信息條件下，各自該如何做出戰(zhàn)略決策，使得所得結(jié)果最優(yōu)化。

實(shí)力相對(duì)較弱的處于信息優(yōu)勢(shì)方的投資者。這里將成本較高類型的投資者稱之為實(shí)力相對(duì)較弱的投資者。對(duì)于這種類型的投資者來(lái)說(shuō)，由于各種因素的影響（比如本案例中，可能是學(xué)校周?chē)娰M(fèi)相對(duì)較低的門(mén)面已被簽訂租約，亦或者選擇投資的時(shí)期正處于水電提價(jià)后的情況等），只能選擇不變成本相對(duì)較高的投資規(guī)模。通過(guò)上述對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，在不完全信息的條件下，這種類型的投資者由于存在信息優(yōu)勢(shì)，可以利用這一優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大比完全信息條件下的投資規(guī)模，獲利更多。因此不完全信息對(duì)它更有優(yōu)勢(shì)，所以應(yīng)該盡可能的保持這一信息優(yōu)勢(shì)，不讓公共信息一方的投資者了解自己的類型，迫使對(duì)方顧忌自己對(duì)價(jià)格的影響能力。

實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)的處于信息優(yōu)勢(shì)方的投資者。與上述相對(duì)應(yīng)的，將成本較低類型的投資者稱之為實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)的投資者。這種類型的投資者也會(huì)由于各種必然或者偶然因素（本案例中，可能是較早與學(xué)校周?chē)娰M(fèi)相對(duì)較低的門(mén)面已租約，亦或者選擇投資的時(shí)期正處于水電提價(jià)前的情況等），選擇不變成本相對(duì)較低的投資規(guī)模。通過(guò)上述分析可以發(fā)現(xiàn)，在不完全信息的條件下，這種類型的投資者的投資規(guī)模更低，利潤(rùn)更少。這就表明在不完全信息下雖然它擁有信息優(yōu)勢(shì)，但是卻因?yàn)閷W(xué)校不了解自己的類型，使對(duì)方低估了自己對(duì)價(jià)格的影響能力。造成了雙方“惡斗”的情況出現(xiàn)，雖然此時(shí)減少自身投資規(guī)模是有利的，但是畢竟降低了自己的投資規(guī)模和原來(lái)的利潤(rùn)。在這種情況下信息完全對(duì)投資者反而是有利的，因而實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)的投資者應(yīng)該盡快使雙方的信息對(duì)稱，不僅應(yīng)該公開(kāi)自己的成本水平和競(jìng)爭(zhēng)能力，還應(yīng)該通過(guò)一些信息信號(hào)讓處于公共信息一方的投資者可以更好的甄別信息，確保自己的信息公開(kāi)是真實(shí)信息，是可置信威脅。

處于公共信息地位的投資者。在本案例中，學(xué)校就是處于公共信息地位的投資者的代表。學(xué)校的所有信息都是共同知識(shí)，其在不完全信息條件下只能通過(guò)判斷對(duì)手類型選擇博弈戰(zhàn)略和決策。由于無(wú)法確定對(duì)手的情況，只能通過(guò)所獲得的信息選擇使自己期望利潤(rùn)最大化的投資規(guī)模。從結(jié)果來(lái)看，其投資規(guī)模高于完全信息下對(duì)低成本對(duì)手的投資規(guī)模，低于完全信息下高成本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)的投資規(guī)模，這一結(jié)果表明，處于公共信息地位的投資者無(wú)法選擇最合理的投資規(guī)模，無(wú)法做到“欺軟怕硬”。應(yīng)該對(duì)投資者的信息進(jìn)行更全面的偵探和了解，只有更清楚的掌握對(duì)手的類型，才能選擇更合理的投資策略，無(wú)論對(duì)手是高成本還是低成本，信息公開(kāi)都有助于處于公共信息地位的投資者提高投資效率，不至于出現(xiàn)投資過(guò)剩或者投資不足的現(xiàn)象發(fā)生。

整體社會(huì)投資規(guī)模。以上分析都是從當(dāng)事人角度出發(fā)，下面就整個(gè)社會(huì)整體效應(yīng)來(lái)看，當(dāng)信息不完全，已確定一方投資者信息為公共信息的時(shí)候，雙方投資者的決策結(jié)果所產(chǎn)生的最終結(jié)果是：

1.另一方為弱勢(shì)低成本參與者時(shí)，雙方投資規(guī)模的總和為qs+qLm=218/23。

2.另一方為強(qiáng)勢(shì)高成本參與者時(shí)，雙方投資規(guī)模的總和為qs+qHm=172/23。

（218/23+172/23）÷2=195/20

完全信息條件下，雙方投資人的決策結(jié)果所產(chǎn)生的最終結(jié)果是：

3.另一方為弱勢(shì)低成本參與者時(shí)，雙方投資規(guī)模的總和為qs+qLm=214/23。

4.另一方為強(qiáng)勢(shì)高成本參與者時(shí)，雙方投資規(guī)模的總和為qs+qHm=176/23。

（214/23+176/23）÷2=195/20

計(jì)算結(jié)果表明當(dāng)信息不完全的時(shí)候，信息優(yōu)勢(shì)參與者為弱勢(shì)低成本類型時(shí)，雙方投資規(guī)模的總和要高于信息完全時(shí)的雙方投資規(guī)模的總和。而不完全信息下，信息優(yōu)勢(shì)參與者為弱勢(shì)低成本類型時(shí)，雙方投資規(guī)模的總和要低于信息完全時(shí)的雙方投資規(guī)模的總和。平均效應(yīng)卻相同。所以整個(gè)社會(huì)的投資規(guī)模完全取決與投資者的成本類型以及雙方信息是否對(duì)稱。雖然四種情況中，信息不完全條件下且信息優(yōu)勢(shì)參與者為弱勢(shì)低成本類型時(shí)，雙方投資規(guī)模總和是最大的，但類型的選擇包含很多偶然因素。所以總體效應(yīng)基本一致。此外社會(huì)考察標(biāo)準(zhǔn)也不完全是投資規(guī)模的大小，還要更多的關(guān)注社會(huì)效益，涉及因素更為復(fù)雜，考慮范圍應(yīng)該更加全面。

參考文獻(xiàn)：

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第4篇：投資規(guī)模分析范文

[關(guān)鍵詞] 固定資產(chǎn)投資 適度規(guī)模 控制 模型 預(yù)測(cè)

一、引言

固定資產(chǎn)投資規(guī)模與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系十分密切，一方面，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度直接制約著投資的數(shù)量;另一方面，投資規(guī)模的變動(dòng)又會(huì)影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，為了保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定協(xié)調(diào)的發(fā)展，固定資產(chǎn)總投資應(yīng)當(dāng)控制在適度的規(guī)模之內(nèi)，探尋固定資產(chǎn)投資的適度規(guī)模對(duì)于城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展是非常重要的。本文結(jié)合西安市市情，對(duì)西安市固定資產(chǎn)投資適度規(guī)模進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，旨在為城市管理者提供決策參考依據(jù)。

二、固定資產(chǎn)投資適度規(guī)模概述

固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是由于它向社會(huì)提供了生產(chǎn)能力、運(yùn)輸能力、住宅和公共建筑物等社會(huì)供給能力和大量實(shí)物,增加了社會(huì)財(cái)富。雖然由于項(xiàng)目投資建設(shè)需要一定周期，這種社會(huì)供給能力不一定是即期(當(dāng)年)的現(xiàn)實(shí)供給,而且可能存在滯后的現(xiàn)象,但它卻決定著擴(kuò)大社會(huì)再生產(chǎn)有無(wú)后續(xù)能力和資源的問(wèn)題，關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景，因此固定資產(chǎn)投資規(guī)模不能過(guò)小,否則會(huì)影響和減少社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁，導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)需求的不足。另一方面,固定資產(chǎn)投資本身又是巨大的有現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力的有效需求,是對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)和物質(zhì)資源的巨大消耗,這無(wú)形中就增加了社會(huì)的總需求能力，但同時(shí)也加大了社會(huì)總供給的壓力。因此固定資產(chǎn)投資總規(guī)模又不能過(guò)大，過(guò)大會(huì)使社會(huì)總供給能力承擔(dān)不了。

所以，固定資產(chǎn)投資的總規(guī)模，無(wú)論過(guò)大還是過(guò)小，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展都是不利的，為了保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定協(xié)調(diào)的發(fā)展，固定資產(chǎn)總投資應(yīng)當(dāng)控制在適度的規(guī)模之內(nèi)。

三、西安市固定資產(chǎn)投資適度規(guī)模控制模型的建立

要達(dá)到適度的年度投資總規(guī)模，從定性上考慮應(yīng)該滿足以下幾個(gè)條件：其一是投資的增加應(yīng)該在國(guó)民生總值增長(zhǎng)量所許可的范圍內(nèi)，以使投資有物力基礎(chǔ)，不會(huì)過(guò)度增加社會(huì)總供給的壓力；二是投資規(guī)模的增長(zhǎng)要以不降低人民生活水平為準(zhǔn)則；三是各年總投資規(guī)模既要能夠滿足當(dāng)年新上項(xiàng)目的需要,又要保證有足夠資金滿足當(dāng)年所有的在建項(xiàng)目繼續(xù)施工的資金投入需要,使其能在計(jì)劃工期內(nèi)完工。

在上述投資規(guī)模合理性原則的定性分析基礎(chǔ)上,利用靜態(tài)的投入產(chǎn)出等經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,先在綜合平衡的基礎(chǔ)上確定一個(gè)合理的年度投資規(guī)模的大致范圍，在該范圍內(nèi)進(jìn)一步對(duì)投資規(guī)模進(jìn)行優(yōu)化,以確定出適度的年度投資總規(guī)模。筆者參考有關(guān)文獻(xiàn)，應(yīng)用現(xiàn)代控制論理論,建立一個(gè)具有自適應(yīng)和反饋調(diào)節(jié)功能的西安市固定資產(chǎn)投資規(guī)模的數(shù)學(xué)模型,用以確定適度的投資規(guī)模。在建模過(guò)程中,首先要選擇合適的狀態(tài)變量和控制變量，在對(duì)西安市投資體系進(jìn)行研究的基礎(chǔ)上,將年度國(guó)民收入作為狀態(tài)變量,將全社會(huì)年度固定資產(chǎn)投資總量(可看作是年度平均投資力度)作為控制變量；接著在目標(biāo)函數(shù)的選擇上,為了使該模型能夠反映西安市國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，將目標(biāo)函數(shù)設(shè)計(jì)成為對(duì)各年國(guó)民收入標(biāo)準(zhǔn)輸出值的跟蹤。最終,建立如下的全社會(huì)年度固定資產(chǎn)投資總量宏觀經(jīng)濟(jì)控制的數(shù)學(xué)模型。

其狀態(tài)方程為:

Y(k+1)=Q×Y(k)+V×I(k) k=0,1,2,3,…,n-1，①

目標(biāo)函數(shù)為:

J=min[Y(k)-Y*(k)]2，②

約束條件為:Iak≤I(k)≤Ibk, ③

該模型中Y(k)表示第k年的國(guó)民收入,在此用第k年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值來(lái)代表;I(k)表示第k年的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總量;V表示效率,即增加單位固定資產(chǎn)投資額所能帶來(lái)的國(guó)民收入增加額;Q表示國(guó)民收入的衰減系數(shù):Y(k)表示第k年的國(guó)民收入標(biāo)準(zhǔn)輸出值;Iak表示第k年的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總量的最低值;Ibk表示第K年的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總量的最高值。

四、西安市固定資產(chǎn)適度投資規(guī)模控制及預(yù)測(cè)的實(shí)證研究

根據(jù)研究的需要和資料獲取程度，在該控制模型中筆者選取1996年～2005年10年作為分析區(qū)間。模型中其他指標(biāo)的測(cè)算過(guò)程如下(由于篇幅原因,各指標(biāo)的具體測(cè)算過(guò)程在本文中不予體現(xiàn)）：

①I(mǎi)ak與Ibk可以根據(jù)定性條件來(lái)進(jìn)行測(cè)定。這里設(shè)定其最低值Iak為上一年固定資產(chǎn)投資的實(shí)際值，最高值設(shè)定為上一年國(guó)民生產(chǎn)總值；

②V值則可以通過(guò)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法,運(yùn)用最小二乘估計(jì)來(lái)測(cè)定。經(jīng)過(guò)多次回歸分析，得到的V值的測(cè)算結(jié)果為0.418。

③根據(jù)西安市市情，對(duì)Q值也進(jìn)行了估算，取值為0.95；

④對(duì)于Y*(k),即第k年的國(guó)民收入標(biāo)準(zhǔn)輸出值,按如下方法計(jì)算:按實(shí)際的國(guó)民收入并綜合考慮西安市的發(fā)展規(guī)劃所確定的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度,選取1997年～2005年西安市國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值平均增長(zhǎng)速度13.36%為標(biāo)準(zhǔn),以1996年的實(shí)際國(guó)民收入為初始條件, 分別得到各年國(guó)民收入標(biāo)準(zhǔn)輸出值為(單位:億元RMB）:457.68(1997年),514.73(1998年),578.90(1999年),651.06(2000年)，732.22(2001年),820.51(2002年),937.43(2003年)，1171.86(2004年),1267.14(2005年),1439.08（2006年），采用人機(jī)對(duì)話方式，利用Mathematica 4軟件進(jìn)行優(yōu)化模擬（計(jì)算程序略）得到西安市各年固定資產(chǎn)投資的最優(yōu)值，詳見(jiàn)下表：

注:（以上各年實(shí)際投資額數(shù)據(jù)均來(lái)自西安市統(tǒng)計(jì)年鑒）

從上表可以看出，從1996年～2003年，西安市固定資產(chǎn)投資實(shí)際投資額與最優(yōu)投資額之間存在一定的差異，結(jié)合西安市具體市情分析，上述年份西安市固定資產(chǎn)投資力度確實(shí)存在相對(duì)不足的狀況。但是進(jìn)入2004年以來(lái)，固定資產(chǎn)實(shí)際投資額與最優(yōu)投資額之間的絕對(duì)差在逐漸縮小，固定資產(chǎn)投資規(guī)模越來(lái)越向優(yōu)化方向發(fā)展，充分解釋了國(guó)家的西部大開(kāi)發(fā)的政策效應(yīng)正在逐步體現(xiàn)出來(lái)，西安市投資環(huán)境發(fā)生較大改善，固定資產(chǎn)投資的規(guī)模效益在不斷增強(qiáng)。

在上述研究基礎(chǔ)上，考慮到我國(guó)西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略和投資體制改革的進(jìn)一步深入實(shí)施，以及西安市固定資產(chǎn)投資對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用的不斷增強(qiáng)等因素作用，在投資效益系數(shù)v=0.418不變的情況下，分別采用衰減系數(shù)Q=0.94和Q=0.93對(duì)西安市2007年～2012年的固定資產(chǎn)投資適度投資規(guī)模的合理區(qū)間進(jìn)行分析和預(yù)測(cè),得到結(jié)果如下表所示：

預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，西安市固定資產(chǎn)適度投資規(guī)模在2007年～2012年間增長(zhǎng)較快，城市管理者應(yīng)注意投資從數(shù)量增加型向持續(xù)高效型的轉(zhuǎn)變，逐步提高適度投資規(guī)模效益，促使固定資產(chǎn)投資為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)發(fā)揮強(qiáng)有力的支撐作用。

五、研究意義

通過(guò)對(duì)西安市1996年～2006年固定資產(chǎn)投資實(shí)際投資額與投資規(guī)模的最優(yōu)值進(jìn)行比較分析，并對(duì)該市2007年～2012年固定資產(chǎn)投資適度規(guī)模的最優(yōu)值區(qū)間進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析,為西安市固定資產(chǎn)投資的規(guī)模優(yōu)化提供了參考數(shù)據(jù),也為城市管理者提供了決策依據(jù),研究表明:固定資產(chǎn)投資額度的計(jì)劃編制和安排不再是盲目的,固定資產(chǎn)投資規(guī)模將逐步向優(yōu)化方向發(fā)展;運(yùn)用科學(xué)的手段對(duì)固定資產(chǎn)適度投資規(guī)模進(jìn)行合理的分析和預(yù)測(cè)，對(duì)深入研究固定資產(chǎn)投資與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在關(guān)系以及城市的宏觀管理，具有積極的現(xiàn)實(shí)意義。

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第5篇：投資規(guī)模分析范文

關(guān)鍵詞：電網(wǎng)投資；投資規(guī)模確定原則；電網(wǎng)企業(yè)成本；經(jīng)營(yíng)效益

中圖分類號(hào)：F406 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-2374（2012）30-0003-04

電力已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和人民生活水平的快速提高，社會(huì)對(duì)電力的需求量也越來(lái)越大。堅(jiān)強(qiáng)可靠的電網(wǎng)對(duì)電力供應(yīng)的保障起到了至關(guān)重要的作用，為了更好地服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，應(yīng)不斷加強(qiáng)電網(wǎng)建設(shè)和優(yōu)化電網(wǎng)結(jié)構(gòu)。然而，電網(wǎng)建設(shè)投資巨大，電網(wǎng)企業(yè)的投資決策對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況帶來(lái)了較大影響，本文將論述電網(wǎng)企業(yè)投資對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的影響的分析方法，為電網(wǎng)企業(yè)確定投資規(guī)模決策提供參考。

1 電網(wǎng)投資的必要性

電網(wǎng)是支撐地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施，電網(wǎng)投資對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、優(yōu)化能源資源配置、提升電網(wǎng)企業(yè)電力供應(yīng)能力和供電可靠性等方面均具有重要作用。

電網(wǎng)投資對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的作用。電網(wǎng)建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、帶動(dòng)能力大，可以拉動(dòng)冶金、建材、電氣和機(jī)械制造等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因用電環(huán)境改善，還可以帶動(dòng)家電等相關(guān)產(chǎn)品的消費(fèi)。針對(duì)我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)中配電網(wǎng)相對(duì)薄弱，尤其是農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)相對(duì)滯后的現(xiàn)象，從2010年開(kāi)始，國(guó)家已經(jīng)啟動(dòng)新一輪的農(nóng)網(wǎng)改造，對(duì)于改善農(nóng)民生產(chǎn)生活條件、拉動(dòng)內(nèi)需發(fā)揮了重要作用。

電網(wǎng)投資對(duì)于優(yōu)化資源配置方面的作用。各地區(qū)能源資源稟賦有較大差別，尤其是一次能源分布與電力負(fù)荷分布不均衡現(xiàn)象在我國(guó)普遍存在，例如，吉林省西部地區(qū)風(fēng)電資源較為豐富，然而，當(dāng)?shù)氐挠秒娯?fù)荷較小，難以消納大量的風(fēng)電電力，這就需要加強(qiáng)吉林省西部電力的外送通道，將風(fēng)電上網(wǎng)電力輸送到負(fù)荷較高的地區(qū)。另外，電網(wǎng)輸配能力的加強(qiáng)，可以在更大范圍內(nèi)選擇污染小、能耗低的上網(wǎng)電量，從而降低電力生產(chǎn)的能耗水平，實(shí)現(xiàn)整個(gè)電網(wǎng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

電網(wǎng)投資對(duì)于提升電網(wǎng)企業(yè)電力供應(yīng)能力和供電可靠性方面的作用。電網(wǎng)是連接電源和電力用戶的電力輸送載體，電網(wǎng)的輸配能力決定了電力能否及時(shí)、安全地到達(dá)終端用戶。加強(qiáng)電網(wǎng)建設(shè)、優(yōu)化電網(wǎng)結(jié)構(gòu)可以擴(kuò)大電網(wǎng)企業(yè)的供電能力，提高供電的安全性和可靠性。

2 電網(wǎng)投資規(guī)模的確定原則

2.1 電網(wǎng)投資應(yīng)滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的原則

電網(wǎng)企業(yè)是關(guān)系國(guó)家能源安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的國(guó)有重要骨干企業(yè)，電網(wǎng)投資一方面要考慮電網(wǎng)企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)效益，確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值，增強(qiáng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面也要考慮到電網(wǎng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任，保障低負(fù)荷地區(qū)居民的可靠供電，這就導(dǎo)致電網(wǎng)企業(yè)投資決策并不能完全按照一般投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性進(jìn)行判斷，也就是說(shuō)會(huì)有部分電網(wǎng)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性較差，而為保障低負(fù)荷地區(qū)供電也要進(jìn)行投資的情況發(fā)生。

2.2 電網(wǎng)投資規(guī)模與企業(yè)實(shí)力相適應(yīng)的原則

企業(yè)實(shí)力既是企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)的實(shí)物存量和價(jià)值存量，又是債券、股票的價(jià)值，也是企業(yè)名稱、商標(biāo)等各種無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的總量。企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)的實(shí)物存量和價(jià)值存量是企業(yè)實(shí)力的硬性指標(biāo)，它反映了企業(yè)投資規(guī)模存量；債券、股票等有價(jià)證券以及企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)實(shí)力的基本指標(biāo)。在確定電網(wǎng)企業(yè)投資規(guī)模時(shí)，常常要考察這兩大系列指標(biāo)，原則是電網(wǎng)企業(yè)投資規(guī)模的最大值不得超過(guò)上述企業(yè)實(shí)力值。

2.3 電網(wǎng)投資規(guī)模滿足規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的原則

規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益是指企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必須達(dá)到一定規(guī)模，才能取得相對(duì)較高的經(jīng)濟(jì)效益。電網(wǎng)企業(yè)投資規(guī)模必須達(dá)到某種高限，投資才能有最好的效益。如果投資達(dá)不到這個(gè)界限，企業(yè)投資也有效益，不過(guò)，這種投資效益將小于投資達(dá)到那個(gè)高限時(shí)才有的投資效益。

2.4 電網(wǎng)投資規(guī)模符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的原則

隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，電力需求水平逐步攀升，各地方電網(wǎng)規(guī)劃中的電網(wǎng)建設(shè)水平應(yīng)能滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要，電網(wǎng)投資規(guī)模必須要滿足電網(wǎng)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)的要求。一個(gè)地區(qū)的電網(wǎng)狀況有其自身的特點(diǎn)，針對(duì)不同地區(qū)的電源建設(shè)情況與電力負(fù)荷的增長(zhǎng)和分布情況對(duì)電網(wǎng)有不同的要求。這就要求各地方在制定電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃時(shí)應(yīng)結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際情況進(jìn)行，這就導(dǎo)致了各地區(qū)的電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃都具備很強(qiáng)的地方特色，電網(wǎng)投資規(guī)模應(yīng)能夠滿足各地方中長(zhǎng)期電網(wǎng)規(guī)劃的需要。

2.5 電網(wǎng)投資規(guī)模與企業(yè)資產(chǎn)償債能力相適應(yīng)的原則

現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)基本上是借債經(jīng)營(yíng)。企業(yè)為實(shí)現(xiàn)其發(fā)展目標(biāo)，除了自有積累資金外，通常通過(guò)銀行貸款、企業(yè)內(nèi)部籌資、發(fā)行公司債券等方法籌集資金。但是，企業(yè)投資規(guī)模不得超過(guò)企業(yè)資產(chǎn)償債能力。適當(dāng)?shù)钠髽I(yè)債務(wù)可以使企業(yè)投資規(guī)模達(dá)到合適的范圍，降低企業(yè)投資成本，取得投資的規(guī)模效益，減小企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。

3 電網(wǎng)投資對(duì)電網(wǎng)企業(yè)主要成本的影響

電網(wǎng)投資對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)增加帶來(lái)的折舊費(fèi)用增加、融資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用、增加固定資產(chǎn)所產(chǎn)生的新增運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用等，這里就電網(wǎng)投資影響較為顯著的折舊費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)行分析。

3.1 電網(wǎng)投資對(duì)電網(wǎng)企業(yè)折舊費(fèi)用的影響

電網(wǎng)投資對(duì)于電網(wǎng)企業(yè)來(lái)講主要形成電網(wǎng)資產(chǎn)，使企業(yè)的固定資產(chǎn)規(guī)模增加，勢(shì)必影響電網(wǎng)企業(yè)的折舊水平，但是電網(wǎng)投資形成固定資產(chǎn)需要一段時(shí)間，即電網(wǎng)建設(shè)周期。也就是說(shuō)當(dāng)年安排的電網(wǎng)投資與當(dāng)年的固定資產(chǎn)形成額并不相等，當(dāng)年的電網(wǎng)投資對(duì)當(dāng)年的折舊水平影響是有限的，往往影響以后年度的折舊水平。

電網(wǎng)投資規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大將使未來(lái)年度的固定資產(chǎn)總額增加，從而增加折舊費(fèi)用，在售電量沒(méi)有較大提升的情況下，容易造成電網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果不佳甚至虧損的狀況，下面主要介紹電網(wǎng)年度折舊額的估算方法。

在掌握電網(wǎng)企業(yè)投資計(jì)劃的前提下，估算下一年度的折舊額。首先，要分析電網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)狀況，主要計(jì)算現(xiàn)有正在計(jì)提折舊的固定資產(chǎn)在下一年度折舊額，這個(gè)數(shù)據(jù)根據(jù)需要可以精確計(jì)算或估算，主要是統(tǒng)計(jì)本年度和下一年度已提足折舊固定資產(chǎn)的數(shù)量和金額，找出退出折舊的固定資產(chǎn)的數(shù)量、金額和時(shí)間，通過(guò)計(jì)算可以確定下一年度現(xiàn)有正在計(jì)提折舊固定資產(chǎn)的折舊額，一般可以分類精確計(jì)算，也可以利用電網(wǎng)企業(yè)的年度綜合折舊率估算。其次，預(yù)計(jì)本年度形成的新增固定資產(chǎn)的類別、數(shù)量和金額，這樣本年度年末需要折舊的固定資產(chǎn)種類、數(shù)量和總額就已經(jīng)確定。可以分類詳細(xì)計(jì)算這部分固定資產(chǎn)在下一年度的折舊額，也可以利用電網(wǎng)企業(yè)的年度綜合折舊率估算。最后，根據(jù)投資計(jì)劃和項(xiàng)目進(jìn)度的里程碑計(jì)劃，確定下一年度投產(chǎn)的固定資產(chǎn)金額和開(kāi)始計(jì)提折舊的時(shí)間，從而可以確定下一年度新增固定資產(chǎn)的折舊額，再加上本年度末資產(chǎn)在下一年度的折舊額就可以確定下一年度公司折舊總額。

在掌握更長(zhǎng)時(shí)期的投資計(jì)劃資料，例如公司的五年發(fā)展規(guī)劃，用同樣的方法可以估算更長(zhǎng)時(shí)期各年度的折舊額，主要在于確定固定資產(chǎn)退出折舊的時(shí)間和金額，計(jì)算方法可以采用上述估算方式，當(dāng)然也可以采用精確計(jì)算的方法，但是其精確度受投資估算的影響較大。

3.2 電網(wǎng)投資對(duì)電網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響

電網(wǎng)投資項(xiàng)目一般按25%資本金比例投入自有資金，其他資金靠銀行貸款來(lái)籌集，貸款利息在建設(shè)期直接計(jì)入固定資產(chǎn)總額，而財(cái)務(wù)費(fèi)用一般在固定資產(chǎn)投運(yùn)后發(fā)生。同折舊額類似，某年度的投資計(jì)劃對(duì)本年度的財(cái)務(wù)費(fèi)用影響是有限的，只有項(xiàng)目投產(chǎn)后才能體現(xiàn)。

財(cái)務(wù)費(fèi)用的估算方法與折舊額估算類似，同樣需要統(tǒng)計(jì)年末貸款總額中對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用發(fā)生影響的貸款。利用統(tǒng)計(jì)結(jié)果估算這筆貸款下一年度產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用，再利用投資計(jì)劃預(yù)計(jì)下一年度項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間，預(yù)計(jì)投資貸款在下一年度產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用。同樣的方法可以估算更長(zhǎng)時(shí)期各年度財(cái)務(wù)費(fèi)用。

4 電網(wǎng)投資對(duì)電網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和效益的影響

電網(wǎng)投資對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和效益的影響較大，而且一般都是長(zhǎng)期性的，具有戰(zhàn)略意義的影響，這里的分析以吉林省電力有限公司的現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，對(duì)電網(wǎng)投資對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和效益的影響進(jìn)行說(shuō)明。

4.1 電網(wǎng)投資對(duì)電網(wǎng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的影響

電網(wǎng)投資一般采取貸款的方式籌集資金，電網(wǎng)公司一般項(xiàng)目的資本金比例為25%，對(duì)于這部分資產(chǎn)形成后的資產(chǎn)負(fù)債比率為75%左右。而吉林省電力有限公司現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債率水平大大低于該數(shù)值，因此，大規(guī)模電網(wǎng)投資對(duì)于公司的資產(chǎn)負(fù)債率上升有拉升作用，又因?yàn)榧质‰娏τ邢薰举Y產(chǎn)總額不大，

投資規(guī)模過(guò)大對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率的拉升效果較強(qiáng)。

4.2 電網(wǎng)投資對(duì)電網(wǎng)企業(yè)輸配電成本的影響

電網(wǎng)投資形成固定資產(chǎn)，對(duì)輸配電成本最直接的影響是形成折舊費(fèi)用。目前吉林省電力有限公司折舊費(fèi)用占輸配電成本的比重最高，其變化對(duì)輸配電成本有著舉足輕重的影響。另外，電網(wǎng)投資形成固定資產(chǎn)后對(duì)其運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用也隨之而來(lái)，人工、材料、保險(xiǎn)等費(fèi)用也相應(yīng)增加。

4.3 電網(wǎng)投資對(duì)企業(yè)稅收等方面的影響

一方面，電網(wǎng)投資涉及稅收種類較多，主要是目前實(shí)施的購(gòu)置固定資產(chǎn)的增值稅可作為進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣政策。購(gòu)置增值稅抵扣政策是國(guó)家從刺激企業(yè)投資的角度考慮作出的政策安排。按照稅法的規(guī)定，電力產(chǎn)品的銷售需要交納增值稅，而增值稅交納按銷項(xiàng)稅額減進(jìn)項(xiàng)稅額的方式交納，購(gòu)置固定資產(chǎn)可以產(chǎn)生大量進(jìn)項(xiàng)稅額，對(duì)于減輕公司稅賦有一定的積極作用。另一方面，固定資產(chǎn)產(chǎn)生大量折舊費(fèi)用可以在所得稅前扣除，而折舊費(fèi)用是非付現(xiàn)成本，可以使大量留存企業(yè)資金避免交納所得稅。但目前吉林省電力有限公司的累計(jì)虧損還未彌補(bǔ)完成，各項(xiàng)抵扣所得稅的作用均顯示不出效果。

4.4 電網(wǎng)投資的資本金來(lái)源

企業(yè)進(jìn)行電網(wǎng)投資需要支付項(xiàng)目資本金，而項(xiàng)目資本金的主要來(lái)源有凈利潤(rùn)、國(guó)家補(bǔ)貼和折舊費(fèi)用。雖然折舊是成本費(fèi)用之一，但折舊作為非付現(xiàn)成本，折舊費(fèi)用基本留存于企業(yè)，通常認(rèn)為折舊費(fèi)用是在將來(lái)用來(lái)更新固定資產(chǎn)使用的，這種認(rèn)為是在企業(yè)連續(xù)生產(chǎn)的角度考慮的，有其合理性。但是折舊費(fèi)用的實(shí)質(zhì)是固定資產(chǎn)投資分期計(jì)入費(fèi)用的做法，至于更新與否，還是投向其他項(xiàng)目企業(yè)應(yīng)該有自。現(xiàn)在的電網(wǎng)投資基本包括了電力設(shè)備的更新和擴(kuò)容改造，所以無(wú)論從哪個(gè)角度理解，以折舊費(fèi)用形式留在公司的資金投入電網(wǎng)建設(shè)都應(yīng)該是合理的。

4.5 對(duì)公司經(jīng)營(yíng)效益的影響

在地區(qū)用電量高速增長(zhǎng)、電力供需形勢(shì)緊張的情況下，增大電網(wǎng)投資規(guī)模，加快電網(wǎng)建設(shè)有助于提高電網(wǎng)企業(yè)的電力供應(yīng)能力，一方面能夠更好地服務(wù)于地方經(jīng)濟(jì)，另一方面也可以使電網(wǎng)企業(yè)的售電收入快速增長(zhǎng)，增強(qiáng)電網(wǎng)企業(yè)的盈利水平。若在此時(shí)，電網(wǎng)供應(yīng)能力不能滿足用電需求，一方面電力供應(yīng)成為了制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸，另一方面電網(wǎng)企業(yè)也損失了良好地增加售電收入的機(jī)會(huì)。在用電量增速緩慢、電力供應(yīng)充裕的地區(qū)，售電收入的增長(zhǎng)難以彌補(bǔ)大量的電網(wǎng)投資帶來(lái)的電力成本的增加，致使電網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益下降。此時(shí)應(yīng)縮小投資規(guī)模，提高生產(chǎn)要素的使用效率。值得注意的是由于電網(wǎng)建設(shè)需要一定的周期，一般電網(wǎng)建設(shè)應(yīng)先于電力需求的增長(zhǎng)，電網(wǎng)投資規(guī)模相對(duì)于電力需求的增長(zhǎng)又有一定的超前性。

目前，吉林省電力需求規(guī)模小，且增長(zhǎng)緩慢，電力供應(yīng)能力充足，大量的電網(wǎng)投資會(huì)帶來(lái)折舊費(fèi)用的增加、財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加、運(yùn)行維護(hù)成本的增加等，在售電量沒(méi)有較快增長(zhǎng)的情況下，勢(shì)必會(huì)降低公司的盈利水平。然而過(guò)小的電網(wǎng)投資水平又不能滿足公司的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，一直影響公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)效益水平。因此，電網(wǎng)投資決策前應(yīng)做好電力需求預(yù)測(cè)工作，既要確保近期電網(wǎng)投資的效益水平，又要考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)效益水平。

5 結(jié)語(yǔ)

通過(guò)上述分析，電網(wǎng)投資規(guī)模的確定是一個(gè)十分復(fù)雜的過(guò)程，需要綜合考慮各個(gè)方面的因素來(lái)確定。電網(wǎng)投資既要考慮近期電網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，又要考慮企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，同時(shí)還要考慮投資效益、社會(huì)責(zé)任、企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)條件等因素。

電網(wǎng)投資對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展影響深遠(yuǎn)，恰當(dāng)?shù)碾娋W(wǎng)投資規(guī)模和電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)，形成合理的電網(wǎng)建設(shè)節(jié)奏，有利于提高電網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益和實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)；而過(guò)快或者過(guò)慢的電網(wǎng)建設(shè)速度都將影響到電網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，使電網(wǎng)企業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

第6篇：投資規(guī)模分析范文

一、投資戰(zhàn)略的制訂

企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的，相應(yīng)于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對(duì)市場(chǎng)前景和企業(yè)態(tài)勢(shì)的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向（產(chǎn)品－市場(chǎng)選擇）與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢(shì)（競(jìng)爭(zhēng)分析）構(gòu)成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構(gòu)成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類型、投資時(shí)機(jī)選擇和投資項(xiàng)目的優(yōu)化組合。

二、投資項(xiàng)目的選擇

企業(yè)投資項(xiàng)目的選擇決不是漫無(wú)目的的搜尋，而是應(yīng)該根據(jù)企業(yè)既定的投資戰(zhàn)略，以企業(yè)自身投資能力為基礎(chǔ)，圍繞企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行項(xiàng)目選擇。沒(méi)有方向性的項(xiàng)目選擇不但浪費(fèi)大量的財(cái)力、物力，而且往往無(wú)法發(fā)現(xiàn)真正適合企業(yè)的項(xiàng)目，錯(cuò)失良好的投機(jī)時(shí)機(jī)。

1、基于企業(yè)投資戰(zhàn)略的項(xiàng)目選擇

企業(yè)的投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目的選擇指明了方向，穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)的投資圍繞企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域、現(xiàn)有市場(chǎng)進(jìn)行核心多元化或者至少是相關(guān)多元化投資。因此，企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，必然會(huì)圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行縱向或橫向的信息搜尋。所謂縱向是指向現(xiàn)有產(chǎn)品的上游或下游延伸，橫向是指豐富產(chǎn)品類型以覆蓋更多的細(xì)分市場(chǎng)。無(wú)論是縱向還是橫向都要求企業(yè)在自己熟悉的領(lǐng)域內(nèi)搜尋項(xiàng)目信息；與此相對(duì)應(yīng)，創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)跳出現(xiàn)有的業(yè)務(wù)框架，開(kāi)發(fā)全新的產(chǎn)品或拓展新的市場(chǎng)，甚至是在完全陌生的領(lǐng)域進(jìn)行投資。但這種投資并不意味著四處開(kāi)花，毫無(wú)方向，它必須以企業(yè)的投資能力為基礎(chǔ)，以企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力為中心，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的延伸。

2、基于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目選擇

企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，同時(shí)也決定了企業(yè)拓展的能力邊界。企業(yè)必須明確的知道自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，是品牌影響力、管理能力、人才儲(chǔ)備、技術(shù)水平，抑或是規(guī)模實(shí)力。無(wú)論是穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略下的縱向、橫向擴(kuò)張，還是創(chuàng)新性投資戰(zhàn)略下的完全多元化都不應(yīng)該脫離企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的控制范圍。例如，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于品牌影響力，那么企業(yè)就應(yīng)該在原有行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，而不應(yīng)該和原有業(yè)務(wù)脫離過(guò)大，否則品牌影響力就無(wú)法得到有效的延伸；如果企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于人才儲(chǔ)備，則需要進(jìn)一步明確人才結(jié)構(gòu)，技術(shù)人才充足的企業(yè)顯然適合投資于產(chǎn)品的研發(fā)，而銷售人才充足的企業(yè)則適合新市場(chǎng)的開(kāi)拓。由此可見(jiàn)，在企業(yè)投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目選擇提供了基本的方向后，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力再次確立了信息搜尋的范圍及中心。

3、基于企業(yè)投資能力的項(xiàng)目選擇

企業(yè)投資能力是由企業(yè)資金實(shí)力、現(xiàn)金流狀況、籌資能力等因素共同決定的，投資能力決定了企業(yè)的投資規(guī)模，包括單個(gè)投資項(xiàng)目的規(guī)模和企業(yè)總體投資規(guī)模。投資項(xiàng)目規(guī)模的確定包括兩個(gè)方面：首先，投資能力決定了投資規(guī)模的可能性，就總體投資規(guī)模而言，企業(yè)投資能力決定了它的邊界，超越自身能力的投資規(guī)模顯然是不切實(shí)際的。對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模，它必然是在總體投資規(guī)模內(nèi)的，另外從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度，企業(yè)不可能將所有的資源投資于某一個(gè)項(xiàng)目，這種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)是致命性的，一旦項(xiàng)目失敗將威脅到企業(yè)的存亡。因此，企業(yè)對(duì)單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模的確定必須在投資能力的基礎(chǔ)上考慮風(fēng)險(xiǎn)分散的要求；其次，客觀條件決定了投資規(guī)模的可行性，這里的客觀條件包括物質(zhì)技術(shù)條件、市場(chǎng)規(guī)模以及經(jīng)濟(jì)效益等。物質(zhì)技術(shù)條件決定了投資項(xiàng)目的性質(zhì)，資本密集性、技術(shù)密集性和管理密集性行業(yè)所要求的投資規(guī)模存在相當(dāng)大的差距。市場(chǎng)規(guī)模決定著項(xiàng)目發(fā)展的空間，進(jìn)而決定了投資規(guī)模的邊界。經(jīng)濟(jì)效益通過(guò)項(xiàng)目不同規(guī)模下的邊際收益率和企業(yè)資金成本間的比較，準(zhǔn)確地界定了項(xiàng)目投資規(guī)模的臨界點(diǎn)。企業(yè)總體投資規(guī)模及單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模的確定再次縮小了投資項(xiàng)目選擇的范圍，這不僅有助于企業(yè)提高項(xiàng)目選擇的效率，而且大大的節(jié)約了企業(yè)資源的耗費(fèi)。

三、投資項(xiàng)目的可行性研究

可行性研究是整個(gè)項(xiàng)目投資的核心部分，是項(xiàng)目決策的主要依據(jù)。因此，可行性研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性直接關(guān)系著企業(yè)投資的成敗。一份良好的可行性研究報(bào)告應(yīng)該做到對(duì)項(xiàng)目的前景和項(xiàng)目未來(lái)的運(yùn)行軌跡作出精確的估算，從而保證項(xiàng)目決策的成功率。

可行性研究有三種類型：機(jī)會(huì)研究、初步可行性研究和技術(shù)科技可行性研究。機(jī)會(huì)研究的主要任務(wù)是為項(xiàng)目投資方向提出建議，即在一個(gè)確定的地區(qū)和行業(yè)內(nèi)，以市場(chǎng)調(diào)查為基礎(chǔ)，選擇項(xiàng)目，尋找最有利的投資機(jī)會(huì)；初步可行性研究的主要任務(wù)是對(duì)機(jī)會(huì)研究認(rèn)為可行的項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步論證，并據(jù)此作出是否投資的初步?jīng)Q定，是否進(jìn)行下一步的技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究。

機(jī)會(huì)研究和初步可行性研究更多的是對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)方案、經(jīng)濟(jì)效益等要素給出粗略的評(píng)價(jià)，往往限于數(shù)據(jù)選擇的補(bǔ)充分，評(píng)價(jià)局限于定性的層次，無(wú)法精確的描述項(xiàng)目前景。而技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究才是整個(gè)項(xiàng)目可行性研究的核心部分，它必須在收集大量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目的各項(xiàng)要素給出完整的定量分析，用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，它是項(xiàng)目決策科學(xué)化的重要手段，是項(xiàng)目或方案抉擇的主要依據(jù)之一。

技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究包括項(xiàng)目前景預(yù)測(cè)、技術(shù)方案評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、社會(huì)和環(huán)境評(píng)價(jià)等重要內(nèi)容，每個(gè)部分都擁有許多成熟的行之有效的評(píng)價(jià)方法和工具，本文不欲對(duì)此做簡(jiǎn)單的羅列，而將重點(diǎn)對(duì)企業(yè)實(shí)際操作過(guò)程中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行討論。

1、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

一般而言，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)包括自然風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等諸多方面。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，我們往往采用單因素分析和多因素組合分析。這種分析方法可完整的給出各類風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的影響，但往往忽略了以下幾個(gè)方面的因素，從而影響了評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性。首先，我們?cè)诶脝我蛩仫L(fēng)險(xiǎn)分析中所確定的相關(guān)性以及根據(jù)各風(fēng)險(xiǎn)因素的重要性所確定的權(quán)重進(jìn)行多因素組合分析時(shí)，忽略了各風(fēng)險(xiǎn)因素之間的相關(guān)性，從而影響了整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性。

其次，我們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)只局限于項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)分析，而忽視了企業(yè)同時(shí)投資的多項(xiàng)目之間，甚至是項(xiàng)目和企業(yè)自身所從事的業(yè)務(wù)之間的相關(guān)性。這關(guān)系到企業(yè)整體運(yùn)行的穩(wěn)定性和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分散的有效性。

因此，我們?cè)谶M(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，必須要對(duì)各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性進(jìn)行合理的估算，以準(zhǔn)確的分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。同時(shí)，要對(duì)各項(xiàng)目之間以及與企業(yè)已有業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性，從整體上提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2、項(xiàng)目能力分析

項(xiàng)目能力分析同樣是一項(xiàng)系統(tǒng)性的工作，它包括技術(shù)、管理、資金等各方面的因素。企業(yè)實(shí)際可行性研究中關(guān)注最多的往往是技術(shù)和資金能力的分析，因?yàn)檫@兩個(gè)方面是最為直觀，同時(shí)也是無(wú)法逾越的，但其它方面的因素同樣是不容忽視的。

管理能力在項(xiàng)目可行性研究中容易被忽視，一方面是因?yàn)楣芾砟芰Ρ旧砭蜔o(wú)法準(zhǔn)確的度量。另一方面，項(xiàng)目本身對(duì)企業(yè)管理能力的要求更是一個(gè)模糊的概念。評(píng)價(jià)上的難度使得企業(yè)往往忽視這方面的考量，或者傾向于過(guò)度自信地評(píng)價(jià)自身的管理能力。這必須引起企業(yè)的足夠重視，對(duì)某些項(xiàng)目而言，管理能力往往比技術(shù)能力更為重要。這是因?yàn)楣芾硪彩巧a(chǎn)力，管理決定著技術(shù)成果能否成功的實(shí)現(xiàn)商品化。

我們?cè)谶M(jìn)行資金能力分析時(shí)，注重的是企業(yè)的資金實(shí)力和籌資能力，這決定著企業(yè)能夠向項(xiàng)目投入的資金量。但正如我們前面所提及的，在能夠提供項(xiàng)目所需資金量的同時(shí)還需考慮風(fēng)險(xiǎn)分散的要求。同時(shí)，企業(yè)自身不同的狀況也制約著項(xiàng)目資金的使用能力。對(duì)于自身業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不充分的企業(yè)，如果新增投資項(xiàng)目有著同樣的狀況必然會(huì)進(jìn)一步惡化企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)性。而對(duì)于負(fù)債率過(guò)高的企業(yè)，不適合投資建設(shè)期長(zhǎng)、資金回收慢的項(xiàng)目。

3、經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析是可行性研究的核心，這方面有著大量成熟的方法和工具。在現(xiàn)行的方法中，一般采用的是靜態(tài)和動(dòng)態(tài)相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的分析方法，采用了能夠反映項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)，并用這些指標(biāo)作為判別項(xiàng)目取舍的依據(jù)。

凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)對(duì)投資運(yùn)轉(zhuǎn)期間貨幣的時(shí)間價(jià)值和現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的考慮。其最常用同時(shí)也最完善的做法莫過(guò)于利用經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的現(xiàn)金流量和資金成本率計(jì)算凈現(xiàn)值。然而，在實(shí)際中，一項(xiàng)投資的實(shí)施除了能帶來(lái)一定的凈現(xiàn)金流量外，還會(huì)帶來(lái)其他無(wú)形的收益（資產(chǎn)）。因此，作為對(duì)傳統(tǒng)方法的補(bǔ)充和糾正，實(shí)物期權(quán)法在項(xiàng)目可行性研究中被越來(lái)越廣泛的采用。這種方法要求企業(yè)將項(xiàng)目的每一步投資看作一個(gè)期權(quán)，項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的除了直接的經(jīng)濟(jì)收益外還包括對(duì)進(jìn)一步投資或在新的領(lǐng)域發(fā)展的期權(quán)。例如，對(duì)一項(xiàng)新技術(shù)的投資，目前來(lái)看經(jīng)濟(jì)效益不佳，但如果不投資，企業(yè)或許就永遠(yuǎn)失去了在這一技術(shù)路線上的發(fā)展機(jī)會(huì)，因此這一項(xiàng)目的投資意味著企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了一份未來(lái)繼續(xù)投資的機(jī)會(huì)和權(quán)利。

四、投資項(xiàng)目的決策

投資項(xiàng)目的決策包括對(duì)單個(gè)項(xiàng)目的取舍和多個(gè)項(xiàng)目投資額度的確定和優(yōu)先次序的選擇。

對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目，企業(yè)需要考察的是項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率是否能夠達(dá)到要求，相對(duì)于企業(yè)籌資成本，能否取得正的凈現(xiàn)金值，項(xiàng)目投資所帶來(lái)的期權(quán)價(jià)值以及項(xiàng)目投資所帶來(lái)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第7篇：投資規(guī)模分析范文

[關(guān)鍵詞] 實(shí)物期權(quán) 數(shù)據(jù)模擬 最優(yōu)投資規(guī)模

一、實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)投資中的應(yīng)用

最先把期權(quán)理論引入項(xiàng)目投資分析領(lǐng)域的是StewartMyers(1977年),他將投資機(jī)會(huì)看成是增長(zhǎng)期權(quán),認(rèn)為管理柔性也具有價(jià)值,這種把金融期權(quán)思想應(yīng)用于項(xiàng)目投資分析的方法就是實(shí)物期權(quán)方法。實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)投資中的典型應(yīng)用是B-S期權(quán)定價(jià)公式:

看漲期權(quán)定價(jià)公式:c=SN(d1)-Xe-r(T-t)N(d2)(1)

看跌期權(quán)定價(jià)公式:p=Xe-r(T-t)N(-d2)-SN(-d1) (2)

其中,,S:開(kāi)發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值;X:開(kāi)發(fā)成本;T-t:投資期限;r:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率;σ:開(kāi)發(fā)項(xiàng)目?jī)r(jià)值波動(dòng)率。

二、最優(yōu)投資規(guī)模決策模型

傳統(tǒng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目評(píng)價(jià)中常以財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值NPV>0、內(nèi)部收益率i>i0作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。本文在引入實(shí)物期權(quán)理論后,將Vk-Ik+Ck>0(Vk:第k期現(xiàn)金流入折現(xiàn)值,Ik:第k期現(xiàn)金流出折現(xiàn)值,Ck:第k期期權(quán)價(jià)值)作為房地產(chǎn)企業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),并把Mk(第k期預(yù)期現(xiàn)金流入)、Uk(第k期預(yù)期現(xiàn)金流出,即第k期投資額)作為影響房地產(chǎn)投資的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素。當(dāng)Vk-Ik+Ck≤0時(shí),第k期不投資;當(dāng)Vk-Ik+Ck>0時(shí),第k期投資,所獲收益為凈現(xiàn)值與期權(quán)價(jià)值之和。

根據(jù)以上分析設(shè)計(jì)如下決策模型:

(3)

(4)

其中,Gk(Mk,Uk):第k期預(yù)期收益;NPVk:第k期凈現(xiàn)值;i:貼現(xiàn)率。模型建立后用數(shù)據(jù)模擬方法以Mk,Uk為參數(shù)對(duì)NPVk+Ck進(jìn)行模擬,找到最大的NPVk+Ck值,與該值相對(duì)應(yīng)的Uk即為所求的最優(yōu)投資規(guī)模。下面用具體案例來(lái)說(shuō)明。

三、案例分析

某房地產(chǎn)商擁有一塊地皮的開(kāi)發(fā)權(quán),其分期開(kāi)發(fā)住宅小區(qū)的投資方案如下:整塊地皮分為三個(gè)區(qū),期初投入1000萬(wàn)元在1區(qū)開(kāi)發(fā)住宅小區(qū)A,如果該樓房市場(chǎng)銷售不錯(cuò),再繼續(xù)在第8個(gè)月之前和第20個(gè)月之前分別投入資金1000萬(wàn)元和2500萬(wàn)元開(kāi)發(fā)B、C兩小區(qū),預(yù)計(jì)投資的總現(xiàn)金流量現(xiàn)值為4200萬(wàn)元。下面用實(shí)物期權(quán)理論與數(shù)據(jù)模擬方法對(duì)該投資方案進(jìn)行分析。

本例中,第二期開(kāi)發(fā)B小區(qū)、第三期開(kāi)發(fā)C小區(qū)可看成兩個(gè)看漲期權(quán),在投資期初必須考慮期權(quán)價(jià)值。在這兩個(gè)期權(quán)里有兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格即投資額(1000萬(wàn)元和2500萬(wàn)元)和兩個(gè)到期日(第8個(gè)月和第20個(gè)月)。在第一個(gè)到期日,當(dāng)期權(quán)價(jià)值C2+第2期預(yù)期現(xiàn)金流入折現(xiàn)值V2-第2期預(yù)期現(xiàn)金流出折現(xiàn)值I2>0時(shí),行使期權(quán),投入資金1000萬(wàn)元開(kāi)發(fā)B小區(qū)。否則,不投資。同樣,在第二個(gè)到期日也是如此。

1.用B-S公式對(duì)第一個(gè)期權(quán)定價(jià)

在以上案例中,取σ=30%,r=6%,月利率r1=6%/12=0.5%(行業(yè)平均數(shù)據(jù)),已知S=4200萬(wàn)元,X2=1000萬(wàn)元,T-t=8(月)。由d1、d2的計(jì)算公式得出d1=2.16,d2=1.31,將σ、r、S、X2、T-t、d1、d2代入公式(1)得出第一個(gè)看漲期權(quán)價(jià)值C2=3266萬(wàn)元。根據(jù)該企業(yè)相關(guān)資料可知,此項(xiàng)目第二期預(yù)期現(xiàn)金流入為1400萬(wàn)元,可得V2=1400/(1+i)8=607萬(wàn)元,I2=1000/(1+i)8=434萬(wàn)元,得出V2-I2+C2=3439萬(wàn)元>0,因此該企業(yè)將在第8個(gè)月時(shí)進(jìn)行二期投資。

2.用數(shù)據(jù)模擬確定最優(yōu)投資規(guī)模

由企業(yè)內(nèi)部資料可知:第二期預(yù)期現(xiàn)金流入M2的變化區(qū)間為(x1,x2)=(1000,1400)(萬(wàn)元),第二期預(yù)期現(xiàn)金流出U2的變化區(qū)間為(x3,x4)=(800,1000)(萬(wàn)元),利用Excel中的RAND函數(shù),產(chǎn)生界于(0,1)之間的隨機(jī)數(shù),即可在(x1,x2)、(x3,x4)中取出一組隨機(jī)變量值Mj、Uj,Mj∈(x1,x2)、Uj∈(x3,x4),Mj=x1+βj*(x2-x1),Uj=x3+βj*(x4-x3),其中j=1,2,…n(n≥50為模擬次數(shù)),βj∈(0,1)為隨機(jī)數(shù)。

由此得到第二期項(xiàng)目模擬凈現(xiàn)值NPVj=Mj/(1-j)8-uj/(1+i)8,模擬期權(quán)價(jià)值Cj=SN(d1)-Xe-r(T-t)N(d2)=4135.32-0.8694Uj,模擬預(yù)期收益Gj(Mj,Uj)=NPVj+Cj。

由模擬結(jié)果得到第二期最大投資收益NPV2+C2=3526.02萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)最優(yōu)投資規(guī)模U2=801.69萬(wàn)元,現(xiàn)金流入M2=1003.39萬(wàn)元。同法可得第三期最大投資收益NPV3+C3=2253.34萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)最優(yōu)投資規(guī)模U3=2497.21萬(wàn)元,現(xiàn)金流入M3=1990.69萬(wàn)元。

參考文獻(xiàn):

[1]張昭雪:房地產(chǎn)投資決策中的實(shí)物期權(quán)方法[J].湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)(人文社會(huì)科學(xué)版),2006,4

第8篇：投資規(guī)模分析范文

[關(guān)鍵詞] 多元化投資風(fēng)險(xiǎn) 投資環(huán)境 投資規(guī)模 投資結(jié)構(gòu)

一、概述

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制在我國(guó)的建立和不斷完善，企業(yè)作為市場(chǎng)主體有了相當(dāng)自主的投資權(quán)，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段和規(guī)模時(shí)，要想保持或進(jìn)一步提高競(jìng)爭(zhēng)力，將面臨一個(gè)問(wèn)題，是繼續(xù)在原業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)增加投入規(guī)模、鞏固市場(chǎng)地位，還是進(jìn)行多元化投資、拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、獲取更高的投資收益。多元化投資是指企業(yè)在投資過(guò)程中，投資方向超出了一個(gè)行業(yè)或一個(gè)產(chǎn)品品種的范圍，向幾個(gè)行業(yè)或多個(gè)產(chǎn)品品種的多種投資方向發(fā)展。一般來(lái)說(shuō)，多元化投資可把企業(yè)可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分散于多個(gè)行業(yè)或多種產(chǎn)品，在一方面的損失可在其它方面得到彌補(bǔ)，從而降低了單方向投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，增加了安全性，使企業(yè)投資效率得到提高。但實(shí)際上，多元化投資并不適用于每個(gè)企業(yè)，在為某些企業(yè)賺取利潤(rùn)和分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)上述概念，本文就企業(yè)多元化投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定義，即企業(yè)在投資過(guò)程中，投資方向超出了一個(gè)行業(yè)或一個(gè)產(chǎn)品品種的范圍，向其他行業(yè)或產(chǎn)品品種的多種投資方向發(fā)展，但因環(huán)境等不確定因素影響，其最終收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離而造成的損失。

二、企業(yè)多元化投資風(fēng)險(xiǎn)分析

1.企業(yè)多元化投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析

投資環(huán)境就是能對(duì)人們的投資行為產(chǎn)生影響的各種社會(huì)因素的總和。在特定的社會(huì)環(huán)境中，各種因素相互聯(lián)系和作用、相互促進(jìn)和制約，形成一種綜合作用力，直接或間接地影響投資的成敗。

(1)自然風(fēng)險(xiǎn)。由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡性，不同地區(qū)的自然環(huán)境各異，使得不同地域的投資面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)因素，即使同一風(fēng)險(xiǎn)因素在不同地域的影響也相差懸殊。即風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的地域性，條件優(yōu)越的地理區(qū)位成為各類物質(zhì)與信息的集散地。環(huán)顧全球知名企業(yè)，內(nèi)存幾種乃至幾十種產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)常會(huì)不約而同地坐落在沿海、沿湖、沿運(yùn)河地區(qū)，且這些地區(qū)的產(chǎn)業(yè)投資部門(mén)結(jié)構(gòu)不斷地?cái)U(kuò)大。世界主要國(guó)家的產(chǎn)業(yè)群落往往都集中在海運(yùn)、河運(yùn)、湖運(yùn)等極為便利的地理區(qū)位，如美國(guó)的東西海岸、五大湖地區(qū)，日本的東海岸，歐洲的沿海以及中國(guó)的東海岸等。中國(guó)新的投資部門(mén)及其新產(chǎn)業(yè)也總是出現(xiàn)在沿海以及交通便利的大城市。

(2)國(guó)家宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。政策環(huán)境的特點(diǎn)是政府的可控性和可操作性，對(duì)企業(yè)具有高度的可變性。國(guó)家對(duì)不同地區(qū)不同程度的政策偏斜和扶持，對(duì)不同產(chǎn)業(yè)的優(yōu)惠或制約，對(duì)有關(guān)產(chǎn)業(yè)的信貸利率、匯率以及稅收和進(jìn)出口政策的任何變化都會(huì)對(duì)企業(yè)的投資生產(chǎn)活動(dòng)產(chǎn)生不同程度的影響。

(3)投資法制風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)投資的法律法規(guī)對(duì)投資主體及其地位、投資方式、投資范圍、投資者的權(quán)益等做出相應(yīng)的規(guī)定。如果企業(yè)不了解和掌握這些法律法規(guī)，就可能會(huì)因投資方式不當(dāng)、或超出法規(guī)允許的投資范圍等引發(fā)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

(4)資產(chǎn)評(píng)估與審計(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)并是最常用的多元化策略，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)很難發(fā)現(xiàn)一個(gè)價(jià)格可以通過(guò)進(jìn)入成本檢驗(yàn)的合適公司。由于資產(chǎn)評(píng)估與審計(jì)機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員職業(yè)道德水準(zhǔn)不一，暗箱操作較多，信譽(yù)程度較低，各種監(jiān)督管理機(jī)制不完善，造成被評(píng)估方故意隱瞞債務(wù)情況，任意高估無(wú)形資產(chǎn)等，為投資企業(yè)留下風(fēng)險(xiǎn)隱患。

2.企業(yè)多元化投資規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)分析

投資規(guī)模常指一定時(shí)期企業(yè)的項(xiàng)目投資總額。確定企業(yè)投資規(guī)模就是確定企業(yè)投資成本，投資規(guī)模的合理與否，直接關(guān)系到社會(huì)投資需求與消費(fèi)需求的比例關(guān)系，并導(dǎo)致投資品成本和價(jià)格的波動(dòng)，最終對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展產(chǎn)生影響。

(1)投資總規(guī)模不當(dāng)，結(jié)構(gòu)易失調(diào)，綜合效益難實(shí)現(xiàn)。多元化投資往往是總體規(guī)模不小，但各領(lǐng)域不一定都能達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，資源不足與資源浪費(fèi)并存，很難合理發(fā)展。從投資結(jié)構(gòu)與投資規(guī)模的關(guān)系來(lái)看，投資結(jié)構(gòu)的調(diào)控受到投資規(guī)模的制約，投資規(guī)模突破合理界限會(huì)直接影響到投資結(jié)構(gòu)均衡，產(chǎn)業(yè)組合不能發(fā)揮優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，難以實(shí)現(xiàn)綜合效益。

(2)投資規(guī)模不足，缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。進(jìn)入新領(lǐng)域，外部交易成本的轉(zhuǎn)移和內(nèi)部管理成本的增加需要巨大的資金投入，資金不足將不能達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，新產(chǎn)品成本高。再者，沒(méi)有足夠的經(jīng)費(fèi)用于研究、開(kāi)發(fā)和引進(jìn)先進(jìn)的設(shè)備、工藝和技術(shù)，不能迅速推出新產(chǎn)品、提高投資項(xiàng)目的創(chuàng)意性，應(yīng)用先進(jìn)技術(shù)的范圍受到一定限制，影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展，投資報(bào)酬率低，企業(yè)得以持續(xù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力變?nèi)酢Ｊ澜?00家大跨國(guó)公司依靠雄厚的資金擁有世界90%的生產(chǎn)技術(shù)和75%的技術(shù)貿(mào)易，這些跨國(guó)公司是技術(shù)研究開(kāi)發(fā)、技術(shù)流通消費(fèi)的發(fā)動(dòng)機(jī)和航空母艦，是世界的技術(shù)源。

(3)投資規(guī)模過(guò)大，影響投資效率的提高。如果不考慮自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，投資規(guī)模過(guò)大，易形成高負(fù)債，延長(zhǎng)了投資回收期，加大了投資回收風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)將可能會(huì)因資金鏈斷裂造成運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，這對(duì)企業(yè)的影響將是深遠(yuǎn)的。在投資決策中，投資項(xiàng)目的各期現(xiàn)金流量的合理預(yù)計(jì)與投資回收期限的衡量是投資項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)的重要依據(jù)，切忌樂(lè)觀估計(jì)。

3.企業(yè)多元化投資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)多元化投資結(jié)構(gòu)就是具有比例關(guān)系的資金在各投資項(xiàng)目上的分布，將有限的資金和資源進(jìn)行合理而有效的分配是獲得高投資效益的保證。

(1)影響企業(yè)原主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位和利潤(rùn)。企業(yè)的資源是有限的，投資觸角過(guò)多，或不恰當(dāng)?shù)囟嘣顿Y，勢(shì)必導(dǎo)致有限的資源分散于每一個(gè)要發(fā)展的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，這影響了原主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，降低了其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位和利潤(rùn)，不利于企業(yè)穩(wěn)定地發(fā)展。

(2)面臨管理失控的風(fēng)險(xiǎn)。多元化投資意味著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)地域分散，機(jī)構(gòu)膨脹、管理幅度加大和管理層次增加，使企業(yè)的整體支配能力下降，信息處理失控，內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂，有些機(jī)構(gòu)的運(yùn)作變得無(wú)章可循。

(3)新產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘。由于對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)了解不足，市場(chǎng)開(kāi)拓能力不夠，會(huì)面臨新產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)入困難；其次，如果沒(méi)有相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理和各專業(yè)技術(shù)人才支撐，受到自身技術(shù)研發(fā)能力的約束，會(huì)產(chǎn)生技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

(4)誤把品牌認(rèn)知當(dāng)作品牌忠誠(chéng)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。基于企業(yè)的相識(shí)性，許多企業(yè)認(rèn)為主導(dǎo)產(chǎn)品的品牌被消費(fèi)者所認(rèn)知，生產(chǎn)同樣品牌的其它產(chǎn)品也會(huì)被消費(fèi)者所接受，但實(shí)際的營(yíng)銷情況往往并非如此。多種產(chǎn)品和業(yè)務(wù)聚集在同一企業(yè)下，容易模糊品牌個(gè)性，不利于形成特色經(jīng)營(yíng)和統(tǒng)一的企業(yè)形象，某一領(lǐng)域的失敗也可能累及其它業(yè)務(wù)。

(5)運(yùn)作費(fèi)用增加。多元化投資不是簡(jiǎn)單的“買(mǎi)入”，進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)后還需不斷地注入后續(xù)資源，通過(guò)教訓(xùn)、磨合來(lái)學(xué)習(xí)新領(lǐng)域的技術(shù)、生產(chǎn)、管理和銷售等相關(guān)知識(shí)，培養(yǎng)員工隊(duì)伍，塑造企業(yè)品牌，這都會(huì)增加學(xué)習(xí)費(fèi)用和使顧客認(rèn)識(shí)企業(yè)新領(lǐng)域的成本。

三、企業(yè)多元化投資風(fēng)險(xiǎn)防范模型

樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，學(xué)會(huì)在新的競(jìng)爭(zhēng)條件下判斷投資機(jī)會(huì)。多元化投資是為了獲取較好的投資收益，那么設(shè)定在某一理想的投資系統(tǒng)s*中，即理想的投資環(huán)境、投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)的相關(guān)樣本點(diǎn)為：（x1*, x2*,…, xm*），多元化投資會(huì)達(dá)到獲取一定理想收益的目標(biāo)。再就企業(yè)欲投資產(chǎn)業(yè)實(shí)際所處投資環(huán)境、企業(yè)可提供的投資規(guī)模和多元化投資結(jié)構(gòu)是否可協(xié)調(diào)、互補(bǔ)、資源共享程度等建立實(shí)際產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)si（xi1, xi2,…,xim）。建立多屬性綜合評(píng)價(jià)數(shù)學(xué)模型：定義被評(píng)價(jià)的投資產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)si（xi1,xi2,…,xim）與理想系統(tǒng)s*（x1*,x2*,…,xm*）之間的加權(quán)距離為

式（1）

式中wj為權(quán)重系數(shù)，為現(xiàn)實(shí)分量xij與理想相關(guān)樣本點(diǎn)xj*之間的某種距離。取加權(quán)距離，即取

式（2）

作為評(píng)價(jià)函數(shù)。按yi值（顯然yi的值越小越好，特別地，當(dāng)yi=0時(shí)，si即達(dá)到或稱為理想點(diǎn)s*）的大小對(duì)各被評(píng)價(jià)的欲投資產(chǎn)業(yè)進(jìn)行排序。如果被評(píng)價(jià)的投資產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)與理想系統(tǒng)在某種意義下非常接近，則稱此投資產(chǎn)業(yè)是最優(yōu)的。如果在yi的值較大時(shí)就不切實(shí)際地進(jìn)行多元化投資，其結(jié)果只能是陷入困境。因此，企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真分析自身的實(shí)力和其他相關(guān)內(nèi)外部因素，決定是否可進(jìn)行多元化投資，以及選擇何種產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資可以最大限度的防范多元化投資風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn):

[1]張 鳴:投資管理.[M]東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001年5月，p16

第9篇：投資規(guī)模分析范文

Key words： environmental protection investment；fiscal revenue；regional economy

中圖分類號(hào)：F327 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2018）04-0032-03

0 引言

企業(yè)作為環(huán)境資源消耗的主體，在社會(huì)環(huán)境保護(hù)中占據(jù)重要的地位，企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資，一方面增強(qiáng)企業(yè)環(huán)境責(zé)任意識(shí)，積極帶動(dòng)地區(qū)其他企業(yè)的環(huán)保投資，為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益；另一方面改善環(huán)境質(zhì)量，促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制下環(huán)境保護(hù)投資存在的缺陷。一直以來(lái)，企業(yè)的環(huán)保投?Y以直接或間接的方式促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也為企業(yè)環(huán)保投資提供了必要的物質(zhì)基礎(chǔ)。目前已有的實(shí)證分析大部分都是研究環(huán)保投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，而很少涉及在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的環(huán)境下，是否會(huì)對(duì)企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模產(chǎn)生影響。基于此研究背景，本文則是主要研究東、西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的推動(dòng)作用，并解釋結(jié)論中涉及企業(yè)的環(huán)境責(zé)任問(wèn)題，提出實(shí)質(zhì)意見(jiàn)。

1 文獻(xiàn)回顧

環(huán)保投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響一直被作為主要的研究對(duì)象，雷社平和何音音（2010）實(shí)證得出環(huán)保投資對(duì)于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮著一定的作用，但不是主要的因素，在一定的政策下環(huán)保投資利用規(guī)模的擴(kuò)大能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。就地區(qū)而言，王博和王棟（2015）認(rèn)為西部地區(qū)的環(huán)保投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間可形成良性互動(dòng)的關(guān)系，所以西部地區(qū)應(yīng)該堅(jiān)持以環(huán)境保護(hù)作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)之一，堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為環(huán)境保護(hù)的基礎(chǔ)，從而促使西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的增長(zhǎng)，擺脫環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的瓶頸約束。影響環(huán)保投資的驅(qū)動(dòng)力很多，董秀海，李萬(wàn)新（2008）研究得出自身環(huán)境壓力、地方政府環(huán)境執(zhí)政能力、企業(yè)界的環(huán)保能力、經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平都對(duì)地方的環(huán)保投入水平具有顯著的影響。對(duì)企業(yè)而言，李冰泉（2012）認(rèn)為企業(yè)監(jiān)督力度、政府扶持、企業(yè)戰(zhàn)略態(tài)度、領(lǐng)導(dǎo)層意識(shí)等都能影響企業(yè)的環(huán)保投資。

2 研究假設(shè)

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是一項(xiàng)綜合反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總成果的重要指標(biāo)，通過(guò)分析不同地區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占全國(guó)生產(chǎn)總值的比重可以直觀地反映各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異程度。2011-2015年?yáng)|部所占比重分別是西部的2.92倍、2.81倍、2.77倍、2.61倍、2.78倍。總體來(lái)看，東西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展差異較大，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，東西部企業(yè)環(huán)保投資額也存在差異。根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》披露，東、西部地區(qū)企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模不同，西部地區(qū)企業(yè)環(huán)保投資普遍小于東部地區(qū)。

環(huán)保投資作為企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)的物質(zhì)基礎(chǔ)，其中財(cái)政支持將是企業(yè)進(jìn)行環(huán)保工作的重要驅(qū)動(dòng)力，包括專項(xiàng)基金、政府補(bǔ)貼等等。目前，我國(guó)環(huán)保投資總量增長(zhǎng)較快，但環(huán)保投資需求與實(shí)際投入的資金缺口仍較大。由此可見(jiàn)，地區(qū)的財(cái)政收入越大，政府所持有的資金就越多，就越有可能將資金轉(zhuǎn)化為對(duì)環(huán)境保護(hù)的投入，其中一部分是以扶持企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資的形式體現(xiàn)的。地方政府環(huán)保投資行為意愿最終表現(xiàn)為環(huán)保投資規(guī)模的大小，一定程度上體現(xiàn)在對(duì)企業(yè)環(huán)境保護(hù)增加專項(xiàng)基金、政府補(bǔ)貼的投入，由此提出假設(shè)1：

假設(shè)1：地區(qū)財(cái)政收入與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)。

固定資產(chǎn)投資在企業(yè)中有著十分重要的地位，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的必備基礎(chǔ)，同時(shí)也是企業(yè)環(huán)保投資的主要表現(xiàn)形式。早在2003年，國(guó)家環(huán)保總局對(duì)列入重點(diǎn)清理范圍的在建、擬建項(xiàng)目、擬建固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行了環(huán)保清理檢查，發(fā)現(xiàn)地方政府利用行政管理程序和制度上存在的漏洞，拆分項(xiàng)目問(wèn)題嚴(yán)重。地區(qū)固定資產(chǎn)投資優(yōu)化地區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)固定資產(chǎn)投資對(duì)財(cái)政收入增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用也十分顯著。根據(jù)企業(yè)環(huán)保投資的統(tǒng)計(jì)口徑，企業(yè)環(huán)保投入有很大一部分包括在固定資產(chǎn)投資中，因此在提高了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益同時(shí)反過(guò)來(lái)促進(jìn)企業(yè)的環(huán)保投入。本文認(rèn)為隨著企業(yè)固定資產(chǎn)投入的增多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效上升，使得企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資的資金增加。由此提出假設(shè)2。

假設(shè)2：地區(qū)固定資產(chǎn)投資與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)。

一般來(lái)說(shuō)，人均可支配收入與生活水平成正比，即人均可支配收入越高，生活水平則越高，更加重視健康，重視生存環(huán)境，能夠在一定程度上提高了人們的環(huán)保意識(shí)。隨著地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，帶動(dòng)地區(qū)人均可支配收入的提升，加上企業(yè)受到社會(huì)各方面的影響，各階層人員的環(huán)保責(zé)任意識(shí)不斷增強(qiáng)，有利于企業(yè)制定相關(guān)制度以關(guān)注環(huán)保方面的問(wèn)題，促使企業(yè)增加環(huán)保投資。蔡惠光、李懷政（2009）研究認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超越一定臨界值水平之后，人們對(duì)環(huán)境質(zhì)量需求提高、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化以及環(huán)保技術(shù)的采用等因素將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)有利于環(huán)境質(zhì)量的改善。這表明經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促使人們對(duì)環(huán)境質(zhì)量的關(guān)注，在一定程度上促使企業(yè)環(huán)保文化水平的提升。由此提出假設(shè)3。

假設(shè)3：地區(qū)人均可支配收入與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 變量選取與定義

彭峰、李本東（2005）提到，企業(yè)環(huán)保投資是指企業(yè)從社會(huì)積累基金和各種補(bǔ)償基金中，用于防治環(huán)境污染、維護(hù)生態(tài)平衡及與其相關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的金額，其目的是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)與環(huán)境保護(hù)的協(xié)調(diào)發(fā)展，使環(huán)境得到保護(hù)和改善。本文是基于經(jīng)濟(jì)指標(biāo)而對(duì)企業(yè)環(huán)保投資進(jìn)行研究，借鑒前人研究成果將環(huán)保投資的數(shù)據(jù)范圍定為以下幾類：企業(yè)治理環(huán)境污染的投資、保護(hù)生態(tài)環(huán)境的投資、治理項(xiàng)目專項(xiàng)基金、清潔生產(chǎn)投資、排污費(fèi)等環(huán)境稅費(fèi)、企業(yè)環(huán)保部門(mén)自身建設(shè)的投資。為了量化上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模，本文采用的數(shù)據(jù)為環(huán)境保護(hù)投資總額的自然對(duì)數(shù)。

基于前人的研究基礎(chǔ)，本文則主要針對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中的影響企業(yè)環(huán)保行為的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)環(huán)保投資的研究，包括財(cái)政收入，固定資產(chǎn)投資，人均可分配收入三大指標(biāo)。同時(shí)，參考以往的研究成果，本文選取企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營(yíng)績(jī)效、第一大股東持股比例以及行業(yè)屬性作為控制變量進(jìn)行考察。具體的變量定義見(jiàn)表1。

3.2 模型構(gòu)建

在以上理論研究與變量設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用多元線性回歸方法對(duì)本文的假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，采用企業(yè)環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模（EPI）作為被解釋變量，建立如下多元回歸模型：

EPIi，t=α0+α1Revenuei，t+α2Investmenti，t+α3Incomei，t+μi

其中，i表示省份，t表示時(shí)間，Revenue表示地區(qū)的財(cái)政收入的自然對(duì)數(shù)；Investment表示各地區(qū)的固定資產(chǎn)投資額的自然對(duì)數(shù)；Income表示各地區(qū)人均可支配收入，即家庭可支配收入除以家庭人口金額的自然對(duì)數(shù)，μi為方程擾動(dòng)項(xiàng)。

3.3 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2011―2015年五年間上海證券交易所上市公司作為研究對(duì)象，選取樣本并進(jìn)行數(shù)據(jù)整理，并對(duì)樣本做如下篩選：①剔除了ST公司；②剔除了銀行等金融行業(yè)公司；③剔除部分相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的公司。本文共搜集2011-2015年度有效數(shù)據(jù)樣本公司241份。

4 ??證分析與檢驗(yàn)

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

通過(guò)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，可以對(duì)東、西部地區(qū)數(shù)據(jù)的分布情況進(jìn)行簡(jiǎn)單分析，并觀察各變量的分布情況，比較兩大地區(qū)的差異，對(duì)實(shí)證檢驗(yàn)起到一定的輔助作用，變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2、表3所示。

觀察表2可知，東部地區(qū)上市公司EPI的極大值與極小值分別為12.8992和21.1702，方差較大，為1.772，說(shuō)明東部地區(qū)企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模有較大差異，分布不均勻。各地區(qū)企業(yè)的財(cái)政收入、固定資產(chǎn)投資、人均可支配收入極大值與極小值差異不大，方差較小，說(shuō)明東部地區(qū)的解釋變量波動(dòng)小。

觀察表3可知，西部地區(qū)企業(yè)EPI的極大值與極小值分別為12.8992和21.1702，方差為4.599，說(shuō)西部地區(qū)企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模分布不均勻，差異較大。被解釋變量財(cái)政收入、固定資產(chǎn)投資、人均可支配收入的均值接近于極大值，方差較小，說(shuō)明西部大部分地區(qū)的財(cái)政收入、固定資產(chǎn)投資、人均可支配收入較大。

比較分析得知，被解釋變量EPI的極大值、極小值、方差較大，表明東、西部地區(qū)各企業(yè)的環(huán)保投資規(guī)模有較大差異，分布不均勻，西部地區(qū)企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模波動(dòng)更為明顯。解釋變量財(cái)政收入和固定資產(chǎn)投資東部差異較小，說(shuō)明東、西部地區(qū)各省份人均可支配收入比較均衡。總體來(lái)看，被解釋變量與解釋變量東部均比西部高，表明東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，且企業(yè)對(duì)環(huán)境保護(hù)的投資額度較大。

4.2 多元回歸分析

通過(guò)分析表4出以下回歸結(jié)果：模型的擬合優(yōu)度也就是復(fù)相關(guān)系數(shù)R為0.511和0.416，調(diào)整R方為0.214和0.101，由于影響企業(yè)的環(huán)保投資的因素非常多，所以本文認(rèn)為達(dá)到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，因此模型的擬合度通過(guò)檢驗(yàn)。模型的序列自相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果Durbin-Watson值分別為1.841和1.852，均接近2說(shuō)明方程在一定程度上整體效果顯著，模型具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。

表5的結(jié)果表明，東部地區(qū)財(cái)政收入的相關(guān)系數(shù)為0.202，回歸系數(shù)為0.455，假設(shè)一沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明東部地區(qū)政府的財(cái)政收入并未有效促進(jìn)地方企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資，可能是政府對(duì)企業(yè)的財(cái)政支持力度以及環(huán)保補(bǔ)貼不足；固定資產(chǎn)投資的相關(guān)系數(shù)為0.024，回歸系數(shù)為0.787，說(shuō)明在5%顯著性水平上與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，假設(shè)二通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)；人均可支配收入的相關(guān)系數(shù)為0.054，回歸系數(shù)為1.185，說(shuō)明其在10%的顯著性水平上與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，假設(shè)三通過(guò)了顯著性實(shí)驗(yàn)，這在一定程度上顯示隨著東部人均收入的提高，人們更加關(guān)注健康，從而激起企業(yè)員工以及管理層對(duì)環(huán)境保護(hù)的意識(shí)。

表6的結(jié)果表明，西部地區(qū)財(cái)政收入的相關(guān)系數(shù)為0.07，回歸系數(shù)為-0.618，假設(shè)一通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，但呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)；固定資產(chǎn)投資的相關(guān)系數(shù)為0.003，回歸系數(shù)為0.841，說(shuō)明其在1%的顯著性水平上與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，西部地區(qū)的固定資產(chǎn)有效促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投入，假設(shè)二通過(guò)顯著性檢驗(yàn)；地區(qū)人均可支配收入的相關(guān)系數(shù)為0.015，回歸系數(shù)為2.575，說(shuō)明其在5%的顯著性水平上與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，假設(shè)三通過(guò)了顯著性實(shí)驗(yàn)。

比較分析得知，東部地區(qū)財(cái)政收入未能有效地幫助地區(qū)企業(yè)加大環(huán)保投資的力度，但根據(jù)回歸結(jié)果為正向效應(yīng)，而西部地區(qū)則相反，說(shuō)明兩大地區(qū)的財(cái)政收入對(duì)地方企業(yè)的支持與補(bǔ)貼的效用不同，且財(cái)政環(huán)保投入落實(shí)的方面有差異，西部地區(qū)的財(cái)政收入未能對(duì)環(huán)保起到良好的效果，反而對(duì)地區(qū)環(huán)境的規(guī)制有反向作用；東西部地區(qū)的固定資產(chǎn)投資與人均收入均能對(duì)企業(yè)環(huán)保投資有一定的刺激作用，與假設(shè)一致。

4.3 結(jié)論與建議

目前綠色理念的宣傳已遍布全國(guó)各地，各地區(qū)企業(yè)越來(lái)越重視對(duì)環(huán)境保護(hù)的投資，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任意識(shí)逐步提高。本文在前人研究基礎(chǔ)上，對(duì)東、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異和企業(yè)環(huán)保投資進(jìn)行研究。得出以下結(jié)論：