直接融資和間接融資的概念精選(九篇)
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第1篇：直接融資和間接融資的概念范文
關(guān)鍵詞：社會融資規(guī)模；總量；結(jié)構(gòu)； 合理值
一、社會融資規(guī)模的概念
隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，金融體制的不斷改革深化，一方面，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資方式呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展趨勢，融資渠道不斷拓寬；另一方面，金融市場日趨完善，金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，非銀行金融機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展，金融體系開始由“銀行主導(dǎo)型”轉(zhuǎn)向“市場主導(dǎo)型”。在這樣新的經(jīng)濟(jì)金融背景下，以“銀行為主導(dǎo)”的金融體系所孕育的一些傳統(tǒng)金融監(jiān)測指標(biāo)已經(jīng)無法完整而又準(zhǔn)確地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融之間的關(guān)系。2010年，一個(gè)用以衡量金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的新生概念―社會融資規(guī)模順勢而生。
社會融資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)（每月、每季或每年）實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。社會融資規(guī)模分為四大部分：①金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)業(yè)務(wù)，包括人民幣貸款和外幣貸款；②金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)，包括委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票；③直接融資，包括企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資；④其他，包括保險(xiǎn)公司賠償、投資性房地產(chǎn)等。
二、社會融資規(guī)模合理值的判斷
社會融資規(guī)模指標(biāo)包含了總量和結(jié)構(gòu)兩方面的信息。一方面，社會融資規(guī)模指標(biāo)反映了金融體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量，從總量上描述了實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系融資的狀況。另一方面，社會融資規(guī)模的概念囊括了銀行，證券，保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)，也囊括了信貸市場，股票市場，債券市場，保險(xiǎn)市場，中間業(yè)務(wù)市場等金融子市場，內(nèi)涵廣泛，統(tǒng)計(jì)口徑寬泛，從而可以從不同金融機(jī)構(gòu)，不同金融子市場的視角描述資金的結(jié)構(gòu)和流向，多層次地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資信息，從結(jié)構(gòu)上深入剖析金融體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。所以，一個(gè)合理的社會融資規(guī)模要從總量和結(jié)構(gòu)兩方面考慮。
（一）總量的合理性
從總量上說，合理的社會融資規(guī)模需要總量的合理增長。社會融資總量的增長是其結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)。
首先，合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)與宏觀調(diào)控目標(biāo)保持高度一致。社會融資規(guī)模的概念是監(jiān)管當(dāng)局在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融變革的背景下對宏觀調(diào)控實(shí)踐作出的重大創(chuàng)新。所以，合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠充分實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，物價(jià)穩(wěn)定等重要的宏觀調(diào)控目標(biāo)。社會融資規(guī)模與GDP等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)系密切，合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求，從而推動經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。同樣的，社會融資規(guī)模與CPI的關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，社會融資規(guī)模的總量能夠影響物價(jià)水平。合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠保持適合的貨幣流動性，穩(wěn)定住通貨膨脹預(yù)期，這樣才能穩(wěn)定物價(jià)總水平，保障居民基本生活需要。
第二，社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)順應(yīng)宏觀政策導(dǎo)向的需要，尤其是與社會融資規(guī)模關(guān)系密切的貨幣政策。社會融資規(guī)模作為貨幣政策一個(gè)重要檢測指標(biāo)，擴(kuò)大了M2，新增人民幣貸款等傳統(tǒng)金融指標(biāo)的監(jiān)測范疇，將監(jiān)測的范圍延伸至股票市場，債券市場，保險(xiǎn)市場，中間業(yè)務(wù)市場等金融子市場，拓寬了貨幣政策的關(guān)注面，更為全面而又準(zhǔn)確地反映了金融體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供給總量。對于社會融資規(guī)模本身，它的合理值應(yīng)當(dāng)符合貨幣政策等宏觀政策的需要。一個(gè)合理的社會融資規(guī)模必定能夠保持宏觀政策的連續(xù)性，穩(wěn)定性，提高宏觀政策的有效性。
第三，合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)有助于保持合理的融資成本，并且能夠加快利率市場化的步伐。保持合理的融資成本，推動利率市場化才能有效推動私人投資的發(fā)展，有效增加社會投資總量。
（二）結(jié)構(gòu)的合理化
從結(jié)構(gòu)上說，合理的社會融資規(guī)模需要結(jié)構(gòu)的合理化。
首先，合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。社會融資規(guī)模細(xì)致地反映了金融體系中各個(gè)不同部分對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供求信息，社會融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)就體現(xiàn)了金融體系的資金供給結(jié)構(gòu)，而合理的資金供給結(jié)構(gòu)有助于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。社會融資規(guī)模能夠影響消費(fèi)投資，合理的社會融資規(guī)模能夠有效改善產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)、投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，轉(zhuǎn)型升級。
第二，合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)突出對“三農(nóng)”、小微企業(yè)等經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的扶持。雖然，社會融資規(guī)模不僅僅只是信貸市場的反映，但信貸市場仍然是社會融資規(guī)模的重點(diǎn)監(jiān)測對象。信貸市場是服務(wù)“三農(nóng)”的主體，加強(qiáng)“三農(nóng)”信貸投放，保持合理的“三農(nóng)”信貸總量以及增速是合理社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)的體現(xiàn)。在社會融資規(guī)模中，不同的資金供給主體，不同的融資渠道，不同的金融工具給予小微企業(yè)以資金支持。合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠體現(xiàn)對小微企業(yè)融資的重點(diǎn)支持。
第三，合理的社會融資規(guī)模必須處理好表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)的比例及其相互關(guān)系。在當(dāng)前的融資市場中，金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)迅速崛起，除了人民幣貸款、外幣貸款等表內(nèi)業(yè)務(wù)，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等金融工具通過金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)將資金投放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，這部分資金也能被清晰地反映在社會融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)中，而表外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展也帶來了一系列的不規(guī)范問題，不斷出現(xiàn)的監(jiān)管漏洞，監(jiān)管盲區(qū)要求有關(guān)部門必須加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，逐步引導(dǎo)表外業(yè)務(wù)的發(fā)展走上規(guī)范化的道路，減少表內(nèi)業(yè)務(wù)資金通過不合規(guī)的表外業(yè)務(wù)流入市場的情況，減少干擾金融穩(wěn)定的因素。
第四，合理的社會融資規(guī)模必須處理好直接、間接融資之間的關(guān)系。面對融資渠道的多樣化發(fā)展趨勢，直接融資在整個(gè)融資市場上的地位不斷上升。總理就曾經(jīng)在政府工作報(bào)告中要求“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化的投融資需求。” 企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資等直接融資渠道通過市場的篩選功能引導(dǎo)資金配置，彌補(bǔ)間接融資的不足，進(jìn)一步滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求；同時(shí)也分散了集中于銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)。促進(jìn)直接融資、間接融資的協(xié)調(diào)發(fā)展可以促進(jìn)金融體系更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)實(shí)體。
綜上所述，社會融資規(guī)模的合理值是滿足總量適度，結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩條標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)值區(qū)間。（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）
第2篇：直接融資和間接融資的概念范文
從發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求出發(fā)，建設(shè)與之相適應(yīng)的金融市場體系，是中國經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的一項(xiàng)重要任務(wù)。近年來，中國金融法律法規(guī)日趨完善，金融資產(chǎn)規(guī)模逐年擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)更為豐富多樣，整個(gè)金融市場實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)、規(guī)范的較快發(fā)展。在發(fā)展過程中，中國金融市場也仍然存在著很多問題，如金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、整體金融風(fēng)險(xiǎn)隱患較大、金融機(jī)構(gòu)違規(guī)欺詐行為時(shí)有發(fā)生，等等。作為中國金融市場重要組成部分的資本市場，在其快速發(fā)展過程中也存在著自身發(fā)展不平衡、債券市場發(fā)展相對滯后等問題，導(dǎo)致無法充分發(fā)揮其有效配置資源的作用。如何穩(wěn)步發(fā)展債券市場，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)金融市場的整體發(fā)展，成為當(dāng)前我們面臨的重要課題。
一、中國現(xiàn)有金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加大了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的社會成本
1、中國現(xiàn)有金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)特征
近年來，我國金融市場有了一定發(fā)展，但直接金融發(fā)展較慢、企業(yè)融資主要依賴于銀行信貸資金的局面沒有大的改觀。當(dāng)前，我國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有兩個(gè)顯著特征：
一是間接融資比重過高，直接融資發(fā)展緩慢。從國內(nèi)金融市場整體融資結(jié)構(gòu)來看，20__年國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)新增貸款規(guī)模約為3萬億元，占融資總量的85，而同期股票、國債、企業(yè)債券等直接融資的新增規(guī)模為5340億元，只占融資總量的15?？梢钥吹介g接融資占有絕對比重，融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。二是直接融資中政府債券比重過高，政府支配了過多的資源。從國內(nèi)金融市場直接融資結(jié)構(gòu)來看，20__年直接融資發(fā)行量為12515億元，其中國債發(fā)行6280億元（占比50.2％），政策性銀行金融債發(fā)行4520億元（占比36.1％），股票發(fā)行1357億元（占比10.8％），企業(yè)債券發(fā)行量358億元（占比2.9％）。企業(yè)直接從股票市場和債券市場融到的資金僅占13.7％，而政府融資占86.3％，政府擁有過多的資金支配權(quán)。
2、中國直接金融發(fā)展的落后加大了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的社會成本
中國直接金融的發(fā)展相對落后，突出表現(xiàn)在企業(yè)直接融資渠道缺乏，直接融資能力差，并導(dǎo)致直接融資比重低。這就造成一方面大量社會閑置資金缺乏直接投資渠道，投資者無法根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好自由選擇投資對象，另一方面企業(yè)難以根據(jù)市場資金與產(chǎn)品供求變化，選擇有利融資策略降低融資成本，并及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)。
在以商業(yè)銀行為主導(dǎo)、間接金融占絕對比重的金融市場體系中，企業(yè)缺乏適應(yīng)市場變化進(jìn)行自我調(diào)整的能力，就會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本基本由銀行和政府承擔(dān)，造成銀行不良信貸資產(chǎn)的大量增加和各級政府財(cái)政負(fù)擔(dān)的不斷加重。把市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中應(yīng)由市場主體承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)集中到銀行和政府，加大了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的社會成本。
3、推動直接金融的發(fā)展需要推進(jìn)債券市場發(fā)展
穩(wěn)步推動直接金融的發(fā)展，可以充分調(diào)動市場主體的積極性和主動性，是提高社會資源配置效率的重要措施。市場經(jīng)濟(jì)國家的直接融資市場以固定收益工具為主，一般占市場份額的2/3，權(quán)益類工具一般只占1/3。在固定收益工具中公司債又是主體，其他為公共債和機(jī)構(gòu)債。而在中國，固定收益工具品種單調(diào)，公共債只有中央政府的債券，公眾沒有機(jī)構(gòu)債的概念，在公司債中公眾對項(xiàng)目債和為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營而發(fā)行的債券也沒有明確概念區(qū)分。（為了適應(yīng)目前國內(nèi)市場的概念，我們?nèi)匝赜闷髽I(yè)債這一概念，但從規(guī)范金融市場來講我們應(yīng)確立公司債的概念。）在經(jīng)歷了上個(gè)世紀(jì)八、九十年代企業(yè)債券的兌付風(fēng)險(xiǎn)之后，目前發(fā)改委審批的企業(yè)債券基本上是項(xiàng)目債券，企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)債受到很大制約，這導(dǎo)致企業(yè)發(fā)債融資與股票融資之間的發(fā)展很不協(xié)調(diào)。20__年（截至11月底）企業(yè)通過股票市場籌資1273億元，通過債券融資245億元，企業(yè)債券融資僅為股票融資規(guī)模的五分之一。在股票市場一些深層次矛盾一時(shí)難以有效克服的情況下，在財(cái)政政策從積極趨向穩(wěn)健的情況下，穩(wěn)步推進(jìn)企業(yè)債券市場的發(fā)展變得更為迫切，也有著極大的現(xiàn)實(shí)意義。發(fā)展企業(yè)債券市場，有利于適當(dāng)分散全社會融資風(fēng)險(xiǎn)的集中程度，減輕銀行業(yè)的融資壓力，也有利于優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu),改善信用環(huán)境，培育商業(yè)信用。
二、明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任，培育機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)企業(yè)債發(fā)展
1、穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場應(yīng)該明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任
債券和股票一樣都是企業(yè)直接融資的工具，遵循市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，投資人通過購買債券投資于企業(yè)，有權(quán)按照約定期限取得利息和收回本金，同時(shí)也應(yīng)承擔(dān)企業(yè)違約欠債的風(fēng)險(xiǎn)。不過我國有關(guān)法規(guī)的內(nèi)容并未體現(xiàn)這一重要原則。如1987年的《企業(yè)債券管理暫行條例》在很大程度上將企業(yè)債券視同國家控制的資源進(jìn)行管理，沒有明確投資人應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，反而強(qiáng)調(diào)了債券持有人對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任。1993年《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》保留了相應(yīng)條款，同樣沒有明確投資人要承擔(dān)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任?，F(xiàn)行企業(yè)債券發(fā)行管理更是強(qiáng)制要求擔(dān)保，且多由國有銀行擔(dān)保，這不僅抹殺了企業(yè)債券不同信用等級的本質(zhì)特性，也將市場風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行。因此，要發(fā)展企業(yè)債券市場，應(yīng)該對現(xiàn)有的企業(yè)債券管理規(guī)章進(jìn)行修訂，明確企業(yè)債券投資人的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任，并取消強(qiáng)制性擔(dān)保。
2、穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場應(yīng)該大力培育機(jī)構(gòu)投資者
企業(yè)債券投資需要大量的信息收集和處理工作，對投資者的風(fēng)險(xiǎn)識別與承擔(dān)能力要求較高，同時(shí)債券價(jià)格波動相對較小，只有大額交易才能有效降低成本。企業(yè)債券投資的這些特點(diǎn)都表明，具有較強(qiáng)市場風(fēng)險(xiǎn)識別和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的機(jī)構(gòu)投資者是企業(yè)債券的理想投資主體。因此，要發(fā)展企業(yè)債券市場，應(yīng)該大力培育保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、投資基金等機(jī)構(gòu)投資者，以提高市場流動性，降低市場風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人投資者可以通過投資保險(xiǎn)、基金等集合型投資工具間接投資于企業(yè)債券。
3、穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場應(yīng)該吸取歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)
發(fā)展我國企業(yè)債券市場，需要總結(jié)以往在市場管理與建設(shè)等方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，才能對癥下藥。企業(yè)債券市場發(fā)展相對緩慢的主要原因，歸納起來有以下幾點(diǎn)：一是政府行政干預(yù)嚴(yán)重。上世紀(jì)80年代末90年代初，在信貸資金實(shí)行規(guī)模管理的情況下，對企業(yè)發(fā)債也實(shí)行了規(guī)模管理。規(guī)模管理下的審批制使企業(yè)債券成為地方政府支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和補(bǔ)充貸款規(guī)模不足的工具，造成在低效益擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)增長方式下企業(yè)債券的違約風(fēng)險(xiǎn)大大增加；企業(yè)債券清償時(shí)，部分地方政府又強(qiáng)令當(dāng)?shù)劂y行等金融機(jī)構(gòu)代為償付，留下大量后遺癥。二是以個(gè)人為主的投資者群體與債券風(fēng)險(xiǎn)等級不匹配。長期以來，中國企業(yè)債券投資人一直以個(gè)人投資者為主，目前我國企業(yè)債券也主要面向中小機(jī)構(gòu) 和個(gè)人投資者發(fā)行。這類投資者缺乏風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意識，一旦發(fā)債企業(yè)發(fā)生違約不能按期償付，這些投資者往往會要求政府或金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)責(zé)任與損失，形成沉重財(cái)政負(fù)擔(dān)和大量不良金融資產(chǎn)。三是缺乏健全的企業(yè)債券評級和信息披露制度。在我國現(xiàn)有企業(yè)債券市場中，債券發(fā)行的行政審批制度和投資人的風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄使企業(yè)債券信用評級形同虛設(shè)，這既不利于市場信用基礎(chǔ)的建設(shè)，也不利于在優(yōu)勝劣汰中培育合格的評級機(jī)構(gòu)。此外，我國企業(yè)債券市場也沒有建立起完善有效的信息披露制度。
由于沒有正確地總結(jié)歷史的教訓(xùn)，在后來的企業(yè)債管理中實(shí)行了更加嚴(yán)格的發(fā)行管制。由于擔(dān)心企業(yè)債券違約可能給社會穩(wěn)定帶來隱患，現(xiàn)行企業(yè)債券發(fā)行管理以零風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)。為保證到期本息兌付，管理部門對發(fā)行人資質(zhì)、發(fā)行額度進(jìn)行嚴(yán)格控制，并且強(qiáng)制要求擔(dān)保，這樣使得只有極少數(shù)資質(zhì)好、且并不缺乏資金來源渠道的大型國有企業(yè)才能發(fā)行債券，而大量一般企業(yè)的融資需求無法得到滿足。
三、培育中介組織，完善金融服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)債券市場健康發(fā)展
1、健全企業(yè)債券信用評級制度，培育信用評級機(jī)構(gòu)
根據(jù)國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，具有公信力的信用評級制度是企業(yè)債券市場發(fā)展的基礎(chǔ)，信用評級結(jié)果成為投資者做出投資決策的重要信息。市場需求是市場供給的催化劑，只有在企業(yè)能夠真正自主發(fā)行債券、同時(shí)投資人自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的市場環(huán)境中，才能產(chǎn)生對債券信用評級的真實(shí)需求，使債券信用評級發(fā)揮其評價(jià)優(yōu)劣、揭示風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)性作用，也才能讓信用評級機(jī)構(gòu)珍惜信譽(yù)，在相互競爭中不斷改進(jìn)與提高。
2、順應(yīng)企業(yè)債券交易需求，完善市場管理
在金融產(chǎn)品的交易中，主要存在撮合式交易和詢價(jià)式交易兩種交易方式。一般來講，小額交易和交易要素簡單明了的金融產(chǎn)品適合運(yùn)用場內(nèi)集中競價(jià)、自動撮合的撮合式交易，而大宗交易和交易要素相對復(fù)雜的金融產(chǎn)品適用于場外詢價(jià)、逐筆成交的詢價(jià)式交易。目前，中國的金融市場既有交易所債券市場所采用的撮合式交易，也有銀行間債券市場的詢價(jià)式交易。企業(yè)債券涉及的交易要素較為復(fù)雜，對投資者專業(yè)素質(zhì)要求較高，是適合機(jī)構(gòu)投資人和大宗交易的金融產(chǎn)品；根據(jù)國際發(fā)達(dá)市場經(jīng)驗(yàn)，包括企業(yè)債券在內(nèi)的債券發(fā)行與交易，95％以上都是在場外市場完成的。讓企業(yè)債券發(fā)行人和投資人根據(jù)需要自主選擇市場發(fā)行債券及進(jìn)行交易，是穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場的最好選擇。
在實(shí)現(xiàn)市場主體自由選擇發(fā)行市場和交易方式的基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門還應(yīng)完善市場管理，逐漸放松對企業(yè)債券市場的管制，建立有效的市場激勵(lì)與約束機(jī)制，以保證資金自由流動、市場競爭充分、透明度高。要充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)和其他參與主體的作用，保證市場透明度，除建立有效的債券發(fā)行信用評級制度之外，還應(yīng)該建立嚴(yán)格的信息披露制度，其中信息披露制度應(yīng)該明確規(guī)定信息披露的內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)、程序、頻率及嚴(yán)格的違規(guī)處罰措施。
3、完善債券托管和結(jié)算服務(wù)，提高債券交易效率
債券是由投資人自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)與中介機(jī)構(gòu)只提供中介服務(wù)，因而必須對債券和客戶資金實(shí)現(xiàn)嚴(yán)格的第三方托管。目前的債券托管方式和客戶資金的托管方式，不能從技術(shù)上保證客戶資產(chǎn)和資金不被挪用，必須進(jìn)行較為徹底的改革。
市場參與主體對交易結(jié)算方式的不同需求導(dǎo)致了對應(yīng)交易結(jié)算系統(tǒng)的差異，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司和中央國債登記結(jié)算公司同時(shí)存在，并在兩家登記公司之間建立便捷高效的轉(zhuǎn)托管制度，能夠滿足市場發(fā)展需要，促進(jìn)適度競爭，提高服務(wù)效率。登記結(jié)算公司現(xiàn)有的席位托管制，存在著客戶債券與資金可能被挪用的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)將其改革為客戶托管制，并完善制度堵住漏洞，這樣既能提高債券轉(zhuǎn)托管的效率，又更有利于客戶對發(fā)行、交易場所的選擇。
四、加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，實(shí)行功能監(jiān)管，促進(jìn)企業(yè)債券市場發(fā)展
1、完善現(xiàn)有債券監(jiān)管體制，實(shí)現(xiàn)功能監(jiān)管
中國債券市場目前由多個(gè)機(jī)構(gòu)分別管理。國債發(fā)行由財(cái)政部管理，企業(yè)債券發(fā)行由發(fā)改委管理，金融債券發(fā)行由人民銀行管理，在交易所上市的債券交易由證監(jiān)會監(jiān)管，在銀行間市場上市的債券交易由人民銀行監(jiān)管。由于監(jiān)管部門之間的分工與協(xié)調(diào)存在問題，導(dǎo)致在實(shí)際運(yùn)行中往往形成多重監(jiān)管，造成監(jiān)管效率較低，影響了整個(gè)債券市場的發(fā)展。
要促進(jìn)企業(yè)債券市場的發(fā)展，應(yīng)該明確債券市場監(jiān)管以功能監(jiān)管為主，債券市場運(yùn)行規(guī)則的制定、市場準(zhǔn)入和市場日常監(jiān)管由相應(yīng)的市場監(jiān)管部門負(fù)責(zé)，避免出現(xiàn)多重監(jiān)管或監(jiān)管盲區(qū)。要實(shí)現(xiàn)功能監(jiān)管，應(yīng)該轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，調(diào)整監(jiān)管定位。監(jiān)管部門應(yīng)該有如下定位：一是制訂債券發(fā)行、交易規(guī)則；二是完善信息披露和信用評級制度，制訂信息披露標(biāo)準(zhǔn)，并對信息披露進(jìn)行監(jiān)督，對信息披露不真實(shí)、不及時(shí)、不充分的行為予以懲處。在此前提下，取消對發(fā)行主體資格、發(fā)行額度和發(fā)行利率的限制，把企業(yè)債能否發(fā)行、發(fā)行多少的決定權(quán)交給市場，并對企業(yè)債券發(fā)行實(shí)行真正的核準(zhǔn)制，并盡快實(shí)現(xiàn)注冊發(fā)行管理。
2、建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，提高監(jiān)管效率
為了提高監(jiān)管效率，促進(jìn)企業(yè)債券市場乃至整個(gè)金融市場的發(fā)展，應(yīng)該在目前的監(jiān)管框架下，加強(qiáng)市場各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)與溝通，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的制度化與規(guī)范化。監(jiān)管部門之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)主要應(yīng)體現(xiàn)在以下幾方面：
統(tǒng)一監(jiān)管理念。各種規(guī)則的制定和履行監(jiān)管職能的出發(fā)點(diǎn)是尊重投資人、籌資人的自，保證信息的充分披露，保證交易的公開、公正、公平，讓投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
統(tǒng)一制定規(guī)則。在發(fā)行市場應(yīng)按照公共債、公司債、機(jī)構(gòu)債和外國債分別制定發(fā)行規(guī)則；在交易市場不能按發(fā)行主體，而只能以交易方式制定共同的規(guī)則，這樣才能保證市場的統(tǒng)一和效率；各種規(guī)則的制定必須有對違規(guī)者的嚴(yán)厲處罰，否則規(guī)則難以被遵守；對市場的管理應(yīng)以自律為主；監(jiān)管者的職能是檢查市場主體行為的合規(guī)性和對違規(guī)者依法懲處。
相關(guān)信息共享。在監(jiān)管職能分散的框架下，信息共享是提高市場監(jiān)管效率的唯一辦法。
第3篇：直接融資和間接融資的概念范文
這樣紅火的股市行情使股票的收益率快速上升，大量新股民開始調(diào)整金融資產(chǎn)組合，減少銀行存款，增加股票投資。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2007年1月份滬深兩市新增開戶總數(shù)達(dá)到了325萬，3月份突破400萬，4月、5月份分別高達(dá)675萬和791萬，6月份和7月上旬略有回落，7月中旬以來，隨著股市的上漲，開戶人數(shù)開始穩(wěn)步回升，8月2日的新增開戶人數(shù)再次達(dá)到5月以來的最高點(diǎn)73萬。與此同時(shí)，繼2006年10月份之后，2007年4月、5月、7月份分別出現(xiàn)了6年來第二、第三和第四次居民戶存款月度下降情況，減少額度分別達(dá)到1674億元、2784億元和91億元。
毫無疑問，隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速增長和資本市場的不斷完善，居民儲蓄持續(xù)向資本市場分流，即儲蓄搬家，將是一種長期現(xiàn)象。這種現(xiàn)象對我國經(jīng)濟(jì)的影響是巨大的，它不僅會提高金融效率，減少貨幣流動性，而且還會增加消費(fèi)需求，改變原有收入分配格局。
有助于提高金融效率
儲蓄搬家對我國的金融效率有正負(fù)兩方面的影響。一方面，儲蓄搬家有利于擴(kuò)大直接融資的規(guī)模和比重，提高金融效率。近十年來的儲蓄高增長使我國形成了以銀行貸款為主的融資格局，間接融資比例過大，而債券和股票市場等直接融資卻總體發(fā)展滯后。據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計(jì)，發(fā)達(dá)國家的直接融資比重多在50%以上，美國更是高達(dá)88%，而直到2007年一季度，我國股票、國債、企業(yè)債券等直接融資比重才僅為2%，貸款等間接融資比重仍然高達(dá)98%。這使得我國企業(yè)融資高度依賴于銀行體系，企業(yè)可選擇的融資渠道少，企業(yè)無法根據(jù)自身的經(jīng)營狀況、資金需求和市場供需，從發(fā)行股票、債券、向銀行借貸、票據(jù)融資、貿(mào)易融資等融資方式中，選擇成本最低、最有效的一種融資方式，同時(shí)資金資源也無法以最低的成本，通過金融系統(tǒng)流入到投資收益率最高的地方，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，金融效率低下。而隨著儲蓄搬家規(guī)模的持續(xù)放大，居民儲蓄存款不斷轉(zhuǎn)投向股市、債市、基金等直接融資領(lǐng)域，企業(yè)在資本市場上進(jìn)行直接融資所需的資金將得到保證，直接融資的規(guī)模逐漸擴(kuò)大，相反銀行的存款源則減少，貸款可能受限，間接融資的規(guī)模減少，直接融資與間接融資的比例最終可望優(yōu)化，提高金融效率。
另一方面，儲蓄搬家造成大量資金在股市沉淀，形成一定的資金損耗，降低金融效率。由于缺乏有效的資本市場，大量儲蓄存款在從銀行搬到股市后，未能真正由儲蓄變?yōu)橛行У耐顿Y，注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的循環(huán)，達(dá)到推動經(jīng)濟(jì)增長的目的，相反越來越多的資金在股市沉淀下來。2006年5月以來，A股市場的流入資金開始明顯增加，至2006年11月，A股市場的月度資金存量平均為5200億元左右。2006年11月之后，資金的流入量繼續(xù)急劇放大，截至2007年4月底，股市存量資金達(dá)到9800億元，5月底上升為10160億元，7月末更達(dá)到10800億元的規(guī)模。這些股市存量資金整體游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，降低了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的金融效率。
從短期來說，由于大量投機(jī)資金在股市的沉淀導(dǎo)致了資金損耗，儲蓄搬家可能損害經(jīng)濟(jì)體系的金融效率，但從長遠(yuǎn)來說，隨著我國資本市場的不斷完善，儲蓄搬家將優(yōu)化直接融資與間接融資的比例，最終提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的金融效率。
減少貨幣流動性
影響貨幣流動性的主要因素是基礎(chǔ)貨幣投放量和貨幣乘數(shù)，在基礎(chǔ)貨幣增長量既定的情況下，貨幣乘數(shù)的變化將直接決定貨幣流動性。當(dāng)前，居民儲蓄持續(xù)向資本市場分流，對貨幣乘數(shù)產(chǎn)生了很大的影響。
貨幣乘數(shù)的大小主要由法定存款準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備金率、現(xiàn)金漏損率等因素決定，其中法定存款準(zhǔn)備金率是由中央人民銀行直接決定的，儲蓄搬家只對超額準(zhǔn)備金率和現(xiàn)金漏損率產(chǎn)生影響。首先，儲蓄搬家將提高超額準(zhǔn)備金率。一方面，居民儲蓄向資本市場分流使存款出現(xiàn)活期化趨勢。據(jù)央行的2007年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，上半年，金融機(jī)構(gòu)居民戶人民幣存款余額同比少增5938億元，其中金融機(jī)構(gòu)居民戶活期存款同比多增404億元，定期存款同比少增6343億元。多增的活期存款隨著股市的上漲和下跌而波動，導(dǎo)致商業(yè)銀行資金來源的穩(wěn)定性下降，商業(yè)銀行必須增加更多的超額準(zhǔn)備金來應(yīng)付流動性管理的壓力。另一方面，居民儲蓄向資本市場分流將擴(kuò)大直接融資的規(guī)模和比重，企業(yè)可以更多地從資本市場直接融資。這就部分減少了企業(yè)對商業(yè)銀行貸款的需求，商業(yè)銀行內(nèi)的滯留資金增加，導(dǎo)致超額準(zhǔn)備金率提高。其次，儲蓄搬家將提高現(xiàn)金漏損率。進(jìn)入股市的居民儲蓄存款部分將轉(zhuǎn)化為企業(yè)經(jīng)營資金、政府印花稅收入、券商傭金收入和股民股票收益，它們不可能都繼續(xù)再全部轉(zhuǎn)化為銀行存款，其中有一部分將以現(xiàn)金形式漏出銀行流入市場，提高現(xiàn)金漏損率。
超額準(zhǔn)備金率和現(xiàn)金漏損率的提高將使得貨幣乘數(shù)降低，在基礎(chǔ)貨幣增長量既定的情況下，貨幣乘數(shù)的降低又將導(dǎo)致貨幣流動性減少。目前，貨幣流動性沒有出現(xiàn)減少是因?yàn)橥鈪R儲備的快速增長提高了基礎(chǔ)貨幣的投放量。
能夠增加消費(fèi)需求
隨著股票資產(chǎn)投資收益的上升，大量新股民重新進(jìn)行資產(chǎn)配置，將一部分儲蓄資金投入到股市。這進(jìn)一步推動了股價(jià)的瘋狂上漲，以至部分老股民出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，選擇獲利離場，從而原來的新股民儲蓄就間接轉(zhuǎn)化為老股民當(dāng)前的股票投資收益。對于新股民來說，轉(zhuǎn)入股市的儲蓄是用作將來消費(fèi)的，當(dāng)前的邊際消費(fèi)傾向非常低，但對于老股民來說，高額的股票投資收益是一筆新增加的意外收入，當(dāng)前的邊際消費(fèi)傾向往往很高。因此，儲蓄搬家使社會的邊際消費(fèi)傾向提高了。
邊際消費(fèi)傾向的提高最終將導(dǎo)致整個(gè)社會的消費(fèi)需求增加。與前幾年相比，2007年以來的社會消費(fèi)品零售總額增長率明顯提高。2005年上半年和2006年上半年累計(jì)社會消費(fèi)品零售總額的同比增長率都在13%左右，而2007年上半年累計(jì)社會消費(fèi)品零售總額的同比增長率達(dá)到了15.4%，且每月的社會消費(fèi)品零售總額的同比增長率還呈現(xiàn)上漲趨勢，1月份的同比增長率是12.7%，6月份則上升到16%。與此同時(shí)，消費(fèi)需求增加一定程度上拉動了居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的上漲，2007年以來，居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的同比增長率由1月份的2.2%上升到了7月份的5.6%。
改變原有收入分配格局
儲蓄搬家對原有的分配格局將產(chǎn)生巨大沖擊。首先，儲蓄搬家后，巨額的儲蓄資金將在政府、證券公司、企業(yè)、股民間進(jìn)行重新分配，原有的分配格局發(fā)生改變。其中，企業(yè)通過新股或配股發(fā)行，從股市中融走部分資金，而這時(shí)股民獲得股票，可以分享企業(yè)增長帶來的收益。政府從股市中獲得的收入最大，據(jù)國家稅務(wù)總局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007年6月份，我國證券交易印花稅實(shí)現(xiàn)稅收收入318億元，同比增長13.3倍，今年上半年證券交易印花稅稅收達(dá)623億元，同比增長7.7倍。證券公司次之，按照0.1%的傭金率計(jì)算，2007年上半年，券商至少取得超過546億元的傭金收入，其中5月份，券商的傭金收入規(guī)模高達(dá)125億元。股民則有賺有虧，老股民和部分遵循價(jià)值投資理念的新股民從股市中獲得高額收益，而部分追求概念炒作的新股民遭受了虧損。
第4篇：直接融資和間接融資的概念范文
[論文摘要]中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其融資制度的建設(shè)是中小企業(yè)能否存續(xù)發(fā)展的必要前提。隨著中國加入WTO，我國的企業(yè)將與外國的中小企業(yè)在國際舞臺上正面競爭，因此，正確對中外中小企業(yè)的融資制度進(jìn)行必要的比較，發(fā)展我國的中小企業(yè)的融資制度是推動我國中小企業(yè)發(fā)展的必要途徑。
[論文關(guān)鍵詞]中外企業(yè)；融資制度；融資方式
一、我國中小企業(yè)融資狀況分析
盡管我國理論界和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中沒有形成真正的融資制度概念，但從我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀基本可以歸納出我國中小企業(yè)融資制度的現(xiàn)狀：從政策目標(biāo)看，我國的中小企業(yè)融資制度的目標(biāo)主要是就業(yè)目標(biāo)，目的是穩(wěn)定社會經(jīng)濟(jì)秩序，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國中小企業(yè)融資的主要機(jī)構(gòu)，財(cái)政以被動方式對國有中小企業(yè)資本金進(jìn)行補(bǔ)充(當(dāng)影響到中小企業(yè)生存)；從融資方式看，間接融資是我國中小企業(yè)融資的主要形式；從風(fēng)險(xiǎn)控制看，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)沒有一個(gè)完善的釋放和控制體系。
二、國外中小企業(yè)融資制度分析
(一)美國中小企業(yè)融資體系的主要構(gòu)成
1．政策性金融機(jī)構(gòu)。美國中小企業(yè)管理局(SBA)是美國對中小企業(yè)進(jìn)行間接融資扶持的主要政策性金融機(jī)構(gòu)。
2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在美國，由于受到法律限制，地方商業(yè)銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業(yè)，除了商業(yè)銀行以外，互助基金也是中小企業(yè)的重要融資渠道，個(gè)人和中小企業(yè)投資入股形成的這種機(jī)構(gòu)，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲蓄是貸款的先決條件。
3．風(fēng)險(xiǎn)投資公司。之所以將風(fēng)險(xiǎn)投資公司與政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)分開，是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資公司的性質(zhì)介于政策性與商業(yè)性之間。美國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)是：勇于對新建企業(yè)投資，在首次公開招股的企業(yè)中，約有1／3是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資對象。
(二)日本中小企業(yè)融資體系的構(gòu)成
1．政策性的融資機(jī)構(gòu)。日本中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫、環(huán)境衛(wèi)生公庫、商工組合中央金庫以及中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫均為中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業(yè)獲得充足資金。
2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在日本，從20世紀(jì)80—90年代開始，商業(yè)銀行逐漸向中小企業(yè)增加貸款發(fā)放，到20世紀(jì)90年代初，對中小企業(yè)融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀(jì)8O年代增加了25個(gè)百分點(diǎn)，以后隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，該比率略有下降。除了商業(yè)銀行體系，日本也有專門為中小企業(yè)服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，即互助銀行、信用金庫等，這些金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是：地方性強(qiáng)；互助、合作性質(zhì)強(qiáng)。
(三)美國中小企業(yè)的主要融資方式
1．進(jìn)入金融市場進(jìn)行直接融資。與其它國家中小企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)比較，美國中小企業(yè)發(fā)行有價(jià)證券(公司債券、股票)的比例最高。美國中小企業(yè)長期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。這與美國資本市場的發(fā)達(dá)程度不無關(guān)系。
美國的公司債券發(fā)行市場發(fā)展較早，規(guī)模較大，企業(yè)籌資的順序?yàn)楣緜?、股票、銀行貸款，債券發(fā)行的比例大大超過銀行融資。這是因?yàn)椋撼虡I(yè)銀行、公共事業(yè)外，企業(yè)發(fā)行債券的原則比較自由，在法律上對發(fā)行債券形成的負(fù)債總額不作限制；可發(fā)行債券種類多，中小企業(yè)能夠方便地發(fā)行資信評估低等級或無等級債券；企業(yè)與作為主承銷商的證券公司對發(fā)行總額、發(fā)行條件進(jìn)行協(xié)商，即可作出發(fā)行決定。
中小企業(yè)由于受企業(yè)形態(tài)、組織規(guī)模、股東人數(shù)、資本金規(guī)模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規(guī)模的中小企業(yè)仍可以在柜臺市場進(jìn)行交易。柜臺市場相對于組織嚴(yán)密的證券交易市場而言，通常被稱為非組織的市場。柜臺市場的主要經(jīng)濟(jì)功能有：非上市企業(yè)可以通過將其股份在柜臺市場上公開出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業(yè)提供一定期間的流動性。
美國的中小企業(yè)股權(quán)融資主要通過柜臺市場。中小企業(yè)柜臺市場包括：通過計(jì)算機(jī)中心。把各證券公司用通信網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的NASTAQ系統(tǒng)；柜臺交易市場主要由全美證券協(xié)會(NASD)管理。在該協(xié)會開發(fā)的NASrAQ系統(tǒng)上登記的企業(yè)，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統(tǒng)以前，主要由PINKSHEET傳播股價(jià)、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統(tǒng)之后，實(shí)現(xiàn)了買賣自動化，大大提高了處理能力，市場規(guī)模也迅速擴(kuò)大，成交量僅次于紐約證券交易所，居全美國第二位，并在美國、日本、新加坡等國實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)上掛牌交易。
風(fēng)險(xiǎn)投資公司對中小企業(yè)提供的融資，從本質(zhì)上是一種股權(quán)融資。但是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司融資與一般上市融資存在區(qū)別：首先，風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常僅對創(chuàng)業(yè)或者發(fā)展期的中小企業(yè)提供融資，而上市融資的中小企業(yè)一般已經(jīng)進(jìn)入成長期；其次，風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲取的股權(quán)通常比較集中，有改變中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的要求，會要求對中小企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，而上市后新增的股權(quán)一般比較分散，不會影響原管理層的實(shí)際控制權(quán)；最后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司所獲取的股權(quán)一般暫時(shí)不會流通，待進(jìn)入柜臺市場或正式上市后才會流通。
2．通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接融資。商業(yè)銀行體系仍然是美國中小企業(yè)的最重要資金來源之一。商業(yè)銀行主要為美國中小企業(yè)提供短期流動資金。
(四)日本中小企業(yè)的主要融資方式
1．間接融資。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主要資金來源籌措長短期資金的。日本的中小企業(yè)自有資本比率平均為l3％，只相當(dāng)于大企業(yè)的60％左右，而對金融機(jī)構(gòu)的貸款依存度又比大企業(yè)高得多。
2．直接融資。日本中小企業(yè)的直接融資方式也有債券融資和股權(quán)融資兩種，不過，占主導(dǎo)地位的是債券融資。在日本，中小企業(yè)一般只具有發(fā)行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護(hù)投資者利益，被認(rèn)為是不正規(guī)的債券。
柜臺市場在日本稱為店頭市場。1991年，日本也開始啟動本國柜臺市場網(wǎng)上交易系統(tǒng)(JASTAQ)，但在市場規(guī)模、股票流通性方面都不如美國。美國和日本的柜臺市場，對經(jīng)濟(jì)的差異影響迥異，美國新經(jīng)濟(jì)可以說是NASTAQ獨(dú)力支撐的。對高科技的發(fā)展起了至關(guān)重要的作用。日本柜臺市場與美國的區(qū)別在于：首先，管理機(jī)構(gòu)管理的側(cè)重點(diǎn)不同。美國注重資金分配的市場效率性，強(qiáng)調(diào)企業(yè)信息的公開性、規(guī)章制度的透明性和公正性，強(qiáng)調(diào)投資者自己負(fù)責(zé)的原則，從而以較低的管理成本管理市場。日本側(cè)重于行政指導(dǎo)，規(guī)范市場行為，嚴(yán)格控制進(jìn)入柜臺市場的標(biāo)準(zhǔn)，以此達(dá)到保護(hù)投資者的目的。其次，它們登記基準(zhǔn)方面的實(shí)質(zhì)性不同。日本店頭市場的登記基準(zhǔn)形式上雖與美國NASTAQ中以小規(guī)模企業(yè)為對象的SMALLCAP相近，但其實(shí)質(zhì)基準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于形式標(biāo)準(zhǔn)。再次，企業(yè)進(jìn)入柜臺交易的目的不同。由于企業(yè)公開發(fā)行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費(fèi)用大大低于紐約證券市場，因此，美國有大量的已經(jīng)具備進(jìn)入紐約證券交易所資格的大企業(yè)仍然留在NASTAQ的NMS柜臺市場中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業(yè)，才能得到公眾的信任。進(jìn)入一部或二部，通常必須從店頭市場開始。最后，投資者觀念不同。在美國，證券持有者主要是家庭經(jīng)濟(jì)和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，個(gè)人金融資產(chǎn)中50％以上是投向證券和非法人企業(yè)的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險(xiǎn)的投資態(tài)度，給柜臺市場帶來了活力。而在日本股市上，個(gè)人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機(jī)構(gòu)、事業(yè)法人等掌握，對高風(fēng)險(xiǎn)的柜臺市場，個(gè)人投資者很少。
日本以美國的中小企業(yè)投資法為藍(lán)本，于1963年制定了中小企業(yè)投資育成公司法。成立了三個(gè)由政府、地方公共團(tuán)體以及民間企業(yè)共同出資的中小企業(yè)投資育成公司。對于有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，或有助于加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)國際競爭的中小企業(yè)，經(jīng)過認(rèn)定以后，該公司實(shí)行股份投資，給以經(jīng)營、技術(shù)上的指導(dǎo)，并把企業(yè)一直扶持到能在證券市場上市籌資。日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)為：幾乎不參與創(chuàng)建企業(yè)的投資，對創(chuàng)建l0年以上的中小企業(yè)的投資約占2／3，對創(chuàng)建未滿5年的企業(yè)的投資僅占16％；參與企業(yè)投資的幾乎都是證券、金融機(jī)構(gòu)下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領(lǐng)域看，非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占較大比率。由此可見，日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，力求將失敗率控制在最低程度。
三、中外中小企業(yè)融資制度的比較
(一)融資體系的比較
從直接融資看，我國中小企業(yè)的債券市場和股權(quán)交易市場發(fā)育不足，造成了中小企業(yè)融資過于依賴間接融資體系；從間接融資看，中小企業(yè)的政策性融資還未建立，直到1997年擔(dān)保機(jī)構(gòu)才剛剛發(fā)育，所以，商業(yè)銀行體系承擔(dān)了全部中小企業(yè)融資重任，這是不正?，F(xiàn)象；從商業(yè)銀行體系的運(yùn)作看，四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行并不適應(yīng)中小企業(yè)融資的要求，因此，需要改革。
(二)融資方式的比較
到目前為止，我國股票市場的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場也受到嚴(yán)格的金融管制，中小企業(yè)難以通過直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業(yè)主要通過抵押和擔(dān)保手段向商業(yè)銀行融資，并且，難以得到政策性的擔(dān)保支持，融資手段的單一，造成了中小企業(yè)的融資困難。
(三)融資風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的比較
第5篇：直接融資和間接融資的概念范文
資產(chǎn)管理，是指委托人將自己的資產(chǎn)交給受托人、由受托人為委托人提供理財(cái)服務(wù)的行為。后金融危機(jī)時(shí)代，中國財(cái)富與資產(chǎn)管理市場的發(fā)展空間巨大，如何有效把握財(cái)富與資產(chǎn)管理的機(jī)會，提高財(cái)富與資產(chǎn)管理的效率，挖掘財(cái)富與資產(chǎn)管理的市場潛力，已成為業(yè)界普遍關(guān)注的話題。而由北京國家會計(jì)學(xué)院主辦的“企業(yè)資產(chǎn)管理論壇”，就為企業(yè)界、財(cái)富與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，監(jiān)管層、專家學(xué)者提供了一個(gè)前沿、高端、務(wù)實(shí)的探討與對話平臺。
認(rèn)識中國工商銀行北京分行資金部副總經(jīng)理張耿力，就是在這個(gè)論壇上。
在我國國有商業(yè)銀行中，中國工商銀行率先將資產(chǎn)管理部作為一級部門設(shè)立，從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，致力于推動這一領(lǐng)域的發(fā)展。此后，其他銀行相繼成立資產(chǎn)管理部或法人理財(cái)部等，將資產(chǎn)管理作為“其他資產(chǎn)投資”領(lǐng)域一個(gè)主流品種，大力推廣。
張耿力所在的資金部，對口的就是總行的資產(chǎn)管理部。
他結(jié)合自己在工作中的切身體會表示，在實(shí)現(xiàn)保值增值的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)管理，最重要的就是風(fēng)險(xiǎn)管理?！霸阢y企合作方面，企業(yè)首先需要的就是結(jié)算及融資服務(wù)，但在基礎(chǔ)要求得到滿足后，必然需要考慮資金的安全性、流動性，以及兩者更高的匹配和更高效的運(yùn)作。如何通過專業(yè)平臺保值增值、如何管理和分散風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)經(jīng)營密切結(jié)合?！?/p>
張耿力對于“資產(chǎn)管理”有著自己的理解：“對于企業(yè)客戶來講，就是滿足特定利益需求的投資管理行為，或者是對某項(xiàng)資產(chǎn)的專業(yè)投資活動。在企業(yè)需求下'銀行資產(chǎn)管理是利用銀行自身資源，按客戶委托，進(jìn)行特定領(lǐng)域的資金投資，實(shí)現(xiàn)資金的安全性和高收益的運(yùn)作，滿足企業(yè)需求。”
企業(yè)資產(chǎn)管理有投資和融資兩方面。
投資方式
就國內(nèi)市場而言，企業(yè)投資方式不外乎五種：一是在看好的領(lǐng)域做實(shí)業(yè)投資；二是股權(quán)投資；三是有價(jià)證券投資；四是銀行存款；五是其他資產(chǎn)投資，其中就包括銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，企業(yè)通常要通過獨(dú)立決策，對了解的相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行投資，或者向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)咨詢后進(jìn)行投資。
張耿力表示，隨著利率市場化深入，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)更高收益，在主營業(yè)務(wù)之外，一定要對投資市場有所認(rèn)識，對投資渠道、方向、品種有所了解，根據(jù)自己的情況確定投資方向。
銀行的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品是企業(yè)其他資產(chǎn)投資的重要內(nèi)容。2004年開始，我國商業(yè)銀行開始陸續(xù)推出人民幣理財(cái)產(chǎn)品。
首先是債券型理財(cái)產(chǎn)品。即通過專業(yè)平臺投資銀行間市場的國債、央票、企業(yè)債、政策性金融債、信用債等。通過投資方向的明確，企業(yè)可以明白理財(cái)產(chǎn)品的信用溢價(jià)，投資管理的成果直觀回報(bào)。
其次是信托型理財(cái)產(chǎn)品。一些銀行通過信托平臺，將企業(yè)資產(chǎn)打包，對應(yīng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品。以前通常是城市改造、環(huán)境美化、環(huán)境保護(hù)等公益項(xiàng)目，隨著市場的發(fā)展，涉及的內(nèi)容越來越豐富，對應(yīng)企業(yè)需求沒有差別，大家同樣是投資什么資產(chǎn)，可以獲得什么溢價(jià)收益。
后來，中國工商銀行率先把這種模式糅合形成現(xiàn)在市場上比較獨(dú)特的“資產(chǎn)池”模式，不對債券、信托等大的資產(chǎn)進(jìn)行區(qū)分，而是運(yùn)用自己的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)配置資產(chǎn)。比如全部投資于評級為AA以上的資產(chǎn)的這類產(chǎn)品定性為穩(wěn)健性產(chǎn)品，投資者可對資產(chǎn)包的整體信用風(fēng)險(xiǎn)程度有所認(rèn)知，以匹配風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)要求，并提出了活期理財(cái)與定期理財(cái)兩大類概念，便于投資者理解產(chǎn)品流動性風(fēng)險(xiǎn)。此外還有浮動收益型產(chǎn)品，可能獲取更高收益的同時(shí)需要承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)，在某些情況下，不能給客戶承諾回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)與收益結(jié)合更緊密。
此外還有一大類是結(jié)構(gòu)性存款，在境外，比如香港市場，屬于主流的理財(cái)產(chǎn)品。他們可以附加衍生工具，設(shè)計(jì)出很多復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，并且能與當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢緊密結(jié)合。比如大家關(guān)注加息，銀行就會設(shè)計(jì)與加息相關(guān)的產(chǎn)品；如果關(guān)注匯率變動，就設(shè)計(jì)成與相關(guān)匯率掛鉤的產(chǎn)品；或者大家關(guān)心CPI，銀行可以設(shè)計(jì)該產(chǎn)品與CPI掛鉤，以自己的方式實(shí)現(xiàn)在市場上對沖。投資者在做結(jié)構(gòu)性存款過程中，加入了自己對未來利率走勢、通脹指數(shù)等的主觀判斷。判斷準(zhǔn)確，可以得到比普通產(chǎn)品更高的回報(bào)；判斷不準(zhǔn)，就要承擔(dān)損失。
融資方式
就企業(yè)融資而言，傳統(tǒng)融資模式是貸款，后來銀行貸款品種進(jìn)行了擴(kuò)充和細(xì)分，比如貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈融資等，但終究是間接融資的范疇?，F(xiàn)在，直接融資比重不斷提高，通過前幾年推進(jìn)利率市場化的加快，先是從優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)開始，繼而慢慢滲透。2008年，中債信用增級公司成立，對中小企業(yè)發(fā)行的信用債券進(jìn)行增級。直接融資在成本上有很大的優(yōu)勢，而且對企業(yè)市場形象地位有促進(jìn)作用，因此被越來越多的企業(yè)所樂用。盡管目前直接融資的門檻還比較高，但隨著市場化程度的推進(jìn)，應(yīng)該會有越來越多的中小企業(yè)加入采用這種融資方式。
還有一些資產(chǎn)管理平臺，定位介于直接融資與間接融資之間，比直接融資門檻低，但成本沒那么低；比間接融資有成本優(yōu)勢，比貸款有靈活性。
2011年，我國將實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，健全宏觀審慎政策框架，綜合運(yùn)用價(jià)格和數(shù)量工具，提高貨幣政策有效性。為了更好地控制信貸規(guī)模，傳統(tǒng)的理財(cái)融資模式在很大程度上被限制了，但銀行現(xiàn)在仍可以通過資產(chǎn)管理平臺進(jìn)行一些創(chuàng)新型的融資，如財(cái)產(chǎn)收益權(quán)融資等。
風(fēng)險(xiǎn)管理
廣義的資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)可能來自政策、法律、經(jīng)營等各個(gè)方面。就市場風(fēng)險(xiǎn)而言，主要有兩個(gè)方向：匯率和利率。
以前很少有企業(yè)把匯率當(dāng)回事，但隨著人民幣不斷升值，很多外貿(mào)企業(yè)的利潤因匯率變動而受到影響，匯率風(fēng)險(xiǎn)成為很現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
張耿力表示，風(fēng)險(xiǎn)管理，就是“把風(fēng)險(xiǎn)鎖定在可以接受的范圍內(nèi)”。他認(rèn)為，理論上最好的風(fēng)險(xiǎn)管理模式就是對沖。在合同擬定之前先詢價(jià)，基于這個(gè)價(jià)格談匯率價(jià)格，在合同簽訂后馬上做價(jià)格鎖定，然后到期交割，這樣可以很大程度地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。
第6篇：直接融資和間接融資的概念范文
[論文關(guān)鍵詞]中外企業(yè)；融資制度；融資方式
[論文摘要]中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其融資制度的建設(shè)是中小企業(yè)能否存續(xù)發(fā)展的必要前提。隨著中國加入WTO，我國的企業(yè)將與外國的中小企業(yè)在國際舞臺上正面競爭，因此，正確對中外中小企業(yè)的融資制度進(jìn)行必要的比較，發(fā)展我國的中小企業(yè)的融資制度是推動我國中小企業(yè)發(fā)展的必要途徑。
一、我國中小企業(yè)融資狀況分析
盡管我國理論界和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中沒有形成真正的融資制度概念，但從我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀基本可以歸納出我國中小企業(yè)融資制度的現(xiàn)狀：從政策目標(biāo)看，我國的中小企業(yè)融資制度的目標(biāo)主要是就業(yè)目標(biāo)，目的是穩(wěn)定社會經(jīng)濟(jì)秩序，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國中小企業(yè)融資的主要機(jī)構(gòu)，財(cái)政以被動方式對國有中小企業(yè)資本金進(jìn)行補(bǔ)充(當(dāng)影響到中小企業(yè)生存)；從融資方式看，間接融資是我國中小企業(yè)融資的主要形式；從風(fēng)險(xiǎn)控制看，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)沒有一個(gè)完善的釋放和控制體系。
二、國外中小企業(yè)融資制度分析
(一)美國中小企業(yè)融資體系的主要構(gòu)成
1．政策性金融機(jī)構(gòu)。美國中小企業(yè)管理局(SBA)是美國對中小企業(yè)進(jìn)行間接融資扶持的主要政策性金融機(jī)構(gòu)。
2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在美國，由于受到法律限制，地方商業(yè)銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業(yè)，除了商業(yè)銀行以外，互助基金也是中小企業(yè)的重要融資渠道，個(gè)人和中小企業(yè)投資入股形成的這種機(jī)構(gòu)，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲蓄是貸款的先決條件。
3．風(fēng)險(xiǎn)投資公司。之所以將風(fēng)險(xiǎn)投資公司與政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)分開，是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資公司的性質(zhì)介于政策性與商業(yè)性之間。美國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)是：勇于對新建企業(yè)投資，在首次公開招股的企業(yè)中，約有1／3是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資對象。
(二)日本中小企業(yè)融資體系的構(gòu)成
1．政策性的融資機(jī)構(gòu)。日本中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫、環(huán)境衛(wèi)生公庫、商工組合中央金庫以及中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫均為中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業(yè)獲得充足資金。
2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在日本，從20世紀(jì)80—90年代開始，商業(yè)銀行逐漸向中小企業(yè)增加貸款發(fā)放，到20世紀(jì)90年代初，對中小企業(yè)融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀(jì)8O年代增加了25個(gè)百分點(diǎn)，以后隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，該比率略有下降。除了商業(yè)銀行體系，日本也有專門為中小企業(yè)服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，即互助銀行、信用金庫等，這些金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是：地方性強(qiáng)；互助、合作性質(zhì)強(qiáng)。
(三)美國中小企業(yè)的主要融資方式
1．進(jìn)入金融市場進(jìn)行直接融資。與其它國家中小企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)比較，美國中小企業(yè)發(fā)行有價(jià)證券(公司債券、股票)的比例最高。美國中小企業(yè)長期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。這與美國資本市場的發(fā)達(dá)程度不無關(guān)系。
美國的公司債券發(fā)行市場發(fā)展較早，規(guī)模較大，企業(yè)籌資的順序?yàn)楣緜⒐善?、銀行貸款，債券發(fā)行的比例大大超過銀行融資。這是因?yàn)椋撼虡I(yè)銀行、公共事業(yè)外，企業(yè)發(fā)行債券的原則比較自由，在法律上對發(fā)行債券形成的負(fù)債總額不作限制；可發(fā)行債券種類多，中小企業(yè)能夠方便地發(fā)行資信評估低等級或無等級債券；企業(yè)與作為主承銷商的證券公司對發(fā)行總額、發(fā)行條件進(jìn)行協(xié)商，即可作出發(fā)行決定。
中小企業(yè)由于受企業(yè)形態(tài)、組織規(guī)模、股東人數(shù)、資本金規(guī)模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規(guī)模的中小企業(yè)仍可以在柜臺市場進(jìn)行交易。柜臺市場相對于組織嚴(yán)密的證券交易市場而言，通常被稱為非組織的市場。柜臺市場的主要經(jīng)濟(jì)功能有：非上市企業(yè)可以通過將其股份在柜臺市場上公開出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業(yè)提供一定期間的流動性。
美國的中小企業(yè)股權(quán)融資主要通過柜臺市場。中小企業(yè)柜臺市場包括：通過計(jì)算機(jī)中心。把各證券公司用通信網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的NASTAQ系統(tǒng)；柜臺交易市場主要由全美證券協(xié)會(NASD)管理。在該協(xié)會開發(fā)的NASrAQ系統(tǒng)上登記的企業(yè)，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統(tǒng)以前，主要由PINKSHEET傳播股價(jià)、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統(tǒng)之后，實(shí)現(xiàn)了買賣自動化，大大提高了處理能力，市場規(guī)模也迅速擴(kuò)大，成交量僅次于紐約證券交易所，居全美國第二位，并在美國、日本、新加坡等國實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)上掛牌交易。
風(fēng)險(xiǎn)投資公司對中小企業(yè)提供的融資，從本質(zhì)上是一種股權(quán)融資。但是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司融資與一般上市融資存在區(qū)別：首先，風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常僅對創(chuàng)業(yè)或者發(fā)展期的中小企業(yè)提供融資，而上市融資的中小企業(yè)一般已經(jīng)進(jìn)入成長期；其次，風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲取的股權(quán)通常比較集中，有改變中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的要求，會要求對中小企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，而上市后新增的股權(quán)一般比較分散，不會影響原管理層的實(shí)際控制權(quán)；最后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司所獲取的股權(quán)一般暫時(shí)不會流通，待進(jìn)入柜臺市場或正式上市后才會流通。
2．通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接融資。商業(yè)銀行體系仍然是美國中小企業(yè)的最重要資金來源之一。商業(yè)銀行主要為美國中小企業(yè)提供短期流動資金。
(四)日本中小企業(yè)的主要融資方式
1．間接融資。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主要資金來源籌措長短期資金的。日本的中小企業(yè)自有資本比率平均為l3％，只相當(dāng)于大企業(yè)的60％左右，而對金融機(jī)構(gòu)的貸款依存度又比大企業(yè)高得多。
2．直接融資。日本中小企業(yè)的直接融資方式也有債券融資和股權(quán)融資兩種，不過，占主導(dǎo)地位的是債券融資。在日本，中小企業(yè)一般只具有發(fā)行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護(hù)投資者利益，被認(rèn)為是不正規(guī)的債券。
柜臺市場在日本稱為店頭市場。1991年，日本也開始啟動本國柜臺市場網(wǎng)上交易系統(tǒng)(JASTAQ)，但在市場規(guī)模、股票流通性方面都不如美國。美國和日本的柜臺市場，對經(jīng)濟(jì)的差異影響迥異，美國新經(jīng)濟(jì)可以說是NASTAQ獨(dú)力支撐的。對高科技的發(fā)展起了至關(guān)重要的作用。日本柜臺市場與美國的區(qū)別在于：首先，管理機(jī)構(gòu)管理的側(cè)重點(diǎn)不同。美國注重資金分配的市場效率性，強(qiáng)調(diào)企業(yè)信息的公開性、規(guī)章制度的透明性和公正性，強(qiáng)調(diào)投資者自己負(fù)責(zé)的原則，從而以較低的管理成本管理市場。日本側(cè)重于行政指導(dǎo)，規(guī)范市場行為，嚴(yán)格控制進(jìn)入柜臺市場的標(biāo)準(zhǔn)，以此達(dá)到保護(hù)投資者的目的。其次，它們登記基準(zhǔn)方面的實(shí)質(zhì)性不同。日本店頭市場的登記基準(zhǔn)形式上雖與美國NASTAQ中以小規(guī)模企業(yè)為對象的SMALLCAP相近，但其實(shí)質(zhì)基準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于形式標(biāo)準(zhǔn)。再次，企業(yè)進(jìn)入柜臺交易的目的不同。由于企業(yè)公開發(fā)行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費(fèi)用大大低于紐約證券市場，因此，美國有大量的已經(jīng)具備進(jìn)入紐約證券交易所資格的大企業(yè)仍然留在NASTAQ的NMS柜臺市場中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業(yè)，才能得到公眾的信任。進(jìn)入一部或二部，通常必須從店頭市場開始。最后，投資者觀念不同。在美國，證券持有者主要是家庭經(jīng)濟(jì)和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，個(gè)人金融資產(chǎn)中50％以上是投向證券和非法人企業(yè)的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險(xiǎn)的投資態(tài)度，給柜臺市場帶來了活力。而在日本股市上，個(gè)人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機(jī)構(gòu)、事業(yè)法人等掌握，對高風(fēng)險(xiǎn)的柜臺市場，個(gè)人投資者很少。
日本以美國的中小企業(yè)投資法為藍(lán)本，于1963年制定了中小企業(yè)投資育成公司法。成立了三個(gè)由政府、地方公共團(tuán)體以及民間企業(yè)共同出資的中小企業(yè)投資育成公司。對于有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，或有助于加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)國際競爭的中小企業(yè)，經(jīng)過認(rèn)定以后，該公司實(shí)行股份投資，給以經(jīng)營、技術(shù)上的指導(dǎo)，并把企業(yè)一直扶持到能在證券市場上市籌資。日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)為：幾乎不參與創(chuàng)建企業(yè)的投資，對創(chuàng)建l0年以上的中小企業(yè)的投資約占2／3，對創(chuàng)建未滿5年的企業(yè)的投資僅占16％；參與企業(yè)投資的幾乎都是證券、金融機(jī)構(gòu)下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領(lǐng)域看，非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占較大比率。由此可見，日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，力求將失敗率控制在最低程度。
三、中外中小企業(yè)融資制度的比較
(一)融資體系的比較
從直接融資看，我國中小企業(yè)的債券市場和股權(quán)交易市場發(fā)育不足，造成了中小企業(yè)融資過于依賴間接融資體系；從間接融資看，中小企業(yè)的政策性融資還未建立，直到1997年擔(dān)保機(jī)構(gòu)才剛剛發(fā)育，所以，商業(yè)銀行體系承擔(dān)了全部中小企業(yè)融資重任，這是不正?，F(xiàn)象；從商業(yè)銀行體系的運(yùn)作看，四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行并不適應(yīng)中小企業(yè)融資的要求，因此，需要改革。
(二)融資方式的比較
到目前為止，我國股票市場的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場也受到嚴(yán)格的金融管制，中小企業(yè)難以通過直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業(yè)主要通過抵押和擔(dān)保手段向商業(yè)銀行融資，并且，難以得到政策性的擔(dān)保支持，融資手段的單一，造成了中小企業(yè)的融資困難。
(三)融資風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的比較
第7篇：直接融資和間接融資的概念范文
如周友蘇(2012)認(rèn)為現(xiàn)行的場外交易是指獨(dú)立于證券交易系統(tǒng)并帶有明顯區(qū)域特色的股票交易市場,可分為三板市場和區(qū)域股權(quán)交易市場兩大板塊。場外交易市場要獲得大的發(fā)展,需要來自頂層設(shè)計(jì)的突破和推進(jìn)。李有星、羅栩(2013)認(rèn)為場外交易市場的功能定位直接影響制度設(shè)計(jì),全國性的交易市場應(yīng)當(dāng)定位在投資者交易功能上,地方性場外交易市場應(yīng)定位為融資功能,實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)行融資與進(jìn)場交易的分離。陳穎健(2013)認(rèn)為,區(qū)域股權(quán)市場采用寬松的準(zhǔn)入制度以及較低的信息披露要求,這就決定了區(qū)域性股權(quán)交易市場的高風(fēng)險(xiǎn)性。為了防止該高風(fēng)險(xiǎn)傳遞給公眾投資者,造成系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn),需要對投資者人數(shù)、資格作出限定,在交易機(jī)制和監(jiān)管制度上作出相應(yīng)的設(shè)計(jì)。
目前,區(qū)域股權(quán)市場呈現(xiàn)遍地開花、一哄而上的局面,到目前為止共有約10家區(qū)域股權(quán)市場正式營業(yè),另有部分股權(quán)交易市場正在籌備中。由于缺乏統(tǒng)一的法規(guī)和監(jiān)管,區(qū)域股權(quán)市場出現(xiàn)“跑馬圈地”、只注重掛牌企業(yè)數(shù)量而忽視市場功能的盲目競爭局面,區(qū)域股權(quán)市場的融資功能沒有正常發(fā)揮。鑒于此,筆者擬在闡述區(qū)域股權(quán)市場融資實(shí)踐的基礎(chǔ)上,深入分析區(qū)域股權(quán)市場融資現(xiàn)狀,進(jìn)而提出可行性的完善路徑。
一、區(qū)域股權(quán)市場融資實(shí)踐
(一)天津股權(quán)交易所的融資實(shí)踐
天津股權(quán)交易所(以下簡稱“天交所”)是經(jīng)天津市人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的公司制交易所,2008年9月在天津?yàn)I海新區(qū)注冊營業(yè)。天交所的融資模式包括掛牌前股權(quán)私募融資、掛牌后定向增發(fā),同時(shí)通過股權(quán)質(zhì)押獲得銀行貸款及由直接融資帶動的與天交所戰(zhàn)略合作銀行融資方式的銀行授信額度增加等間接融資方式,并開始探索中小企業(yè)私募債融資等形式。在上述融資模式中,股權(quán)私募融資模式是天交所的特色。天交所結(jié)合中小微企業(yè)的特點(diǎn),創(chuàng)造性地設(shè)計(jì)了“小額、多次、快速、低成本”的特色股權(quán)融資模式?！靶☆~”即每次融資數(shù)額一般不超過5000萬元;“多次”即掛牌企業(yè)一年可通過天交所多次實(shí)行股權(quán)融資;“快速”即每次融資時(shí)間在3個(gè)月左右;“低成本”即掛牌企業(yè)的融資成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上市成本。與此同時(shí),天交所制定了相對完善的規(guī)章制度和業(yè)務(wù)規(guī)則,如《天津股權(quán)交易所掛牌交易管理(暫行)辦法》《天津股權(quán)交易所股權(quán)掛牌交易規(guī)則》等。根據(jù)天交所網(wǎng)站顯示,截至2013年6月28日,天交所累計(jì)掛牌企業(yè)301家,覆蓋全國27個(gè)省、自治區(qū)、直轄市,市場總市值超過252億元,累計(jì)融資總額126、66億元,其中直接融資52、27億元,直接融資帶動間接融資74、39億元;股權(quán)直接融資374次,股權(quán)質(zhì)押融資超過90次,帶動銀行直接授信貸款超過345次。
(二)重慶股份轉(zhuǎn)讓中心的融資實(shí)踐
重慶股份轉(zhuǎn)讓中心成立于2009年7月,主要采用非公開定向增資方式融資,同時(shí)采用債券融資、股權(quán)質(zhì)押貸款等融資形式。根據(jù)重慶股份轉(zhuǎn)讓中心網(wǎng)站顯示,截至2013年6月24日,重慶股份轉(zhuǎn)讓中心托管企業(yè)達(dá)496家,掛牌企業(yè)100家,累計(jì)實(shí)現(xiàn)交易額63、31億元,實(shí)現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押貸款89、82億元、定向增發(fā)6、86億元,擬上市企業(yè)儲備庫入庫企業(yè)達(dá)567家,中介會員超過300家。
(三)上海股權(quán)托管交易中心的融資實(shí)踐
上海股權(quán)托管交易中心成立于2010年7月,主要融資模式為定向增資。該中心有關(guān)融資制度的業(yè)務(wù)規(guī)則包括《上海股權(quán)托管交易中心非上市股份有限公司掛牌交易規(guī)則》《上海股權(quán)托管交易中心掛牌公司定向增資業(yè)務(wù)規(guī)則》《上海股權(quán)托管交易中心非上市股份有限公司掛牌與掛牌公司定向增資審核規(guī)則》等。根據(jù)上海股權(quán)托管交易中心網(wǎng)站顯示,截至2013年5月,上海股交中心掛牌公司共59家,實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資共8、52億元,獲得銀行授信額度30億元,落地銀行貸款(債權(quán)融資)總額達(dá)2、56億元。
(四)廣州股權(quán)交易中心的融資實(shí)踐
廣州股權(quán)交易中心成立于2012年8月9日,其融資模式有定向增資(包括有限責(zé)任公司“增資擴(kuò)股”融資)、股權(quán)質(zhì)押融資、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、私募債融資等。其中知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押交易板塊于2013年6月21日正式上線,系全國首家推出的融資品種。廣州股權(quán)交易中心的融資規(guī)則主要有:《廣州股權(quán)交易中心掛牌股份有限公司定向增資業(yè)務(wù)暫行規(guī)則》《廣州股權(quán)交易中心股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)暫行規(guī)則》《廣州股權(quán)交易中心企業(yè)掛牌與定向增資審核暫行規(guī)則》等。根據(jù)廣州股權(quán)交易中心網(wǎng)站顯示,截至2013年6月21日,廣州股權(quán)交易中心累計(jì)掛牌企業(yè)已超過350家,累計(jì)實(shí)現(xiàn)融資及流轉(zhuǎn)交易額10、17億元。
(五)浙江股權(quán)交易中心的融資實(shí)踐
浙江股權(quán)交易中心于2012年9月3日注冊成立,其融資模式包括定向增資、私募債、股權(quán)質(zhì)押貸款等。浙江股權(quán)交易中心制定的有關(guān)融資制度的業(yè)務(wù)規(guī)則包括《浙江股權(quán)交易中心融資掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》《浙江股權(quán)交易中心定向增資業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》《浙江股權(quán)交易中心私募債券業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等。
此外,齊魯股權(quán)托管交易中心、前海股權(quán)交易中心等其他區(qū)域股權(quán)交易市場也進(jìn)行了融資實(shí)踐,積累了一定的經(jīng)驗(yàn)。
二、區(qū)域股權(quán)市場融資現(xiàn)狀分析
第8篇：直接融資和間接融資的概念范文
關(guān)鍵詞：企業(yè)；融資；困難；對策
隨著我國施行各種鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)的政策，降低企業(yè)注冊的門檻，中小型企業(yè)的數(shù)量不斷增多，中小型企業(yè)作為我國市場經(jīng)濟(jì)體中的一部分，在其中扮演著不可或缺的角色，這種企業(yè)在一定程度上提供就業(yè)崗位，促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展，活躍市場氛圍，但是由于這種企業(yè)的信用狀況難以得到核實(shí)，在商業(yè)銀行的貸款容易出現(xiàn)問題，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)融資困難的問題，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，解決企業(yè)融資難的問題迫在眉睫，刻不容緩。
一、企業(yè)融資
（一）融資的概念。融資就是指資金的融通。從狹義上來講，融資就是指融入資金，通過各種渠道來獲得資金，來維護(hù)企業(yè)的正常運(yùn)作；從廣義上來講，融資包括兩個(gè)方面，一個(gè)是資金的融入，另一個(gè)是資金的支出，具體來說就是資金的雙向流動。企業(yè)就是依照自身發(fā)展運(yùn)營狀況，選擇合適的融資渠道進(jìn)行融資，為保證企業(yè)正常的運(yùn)轉(zhuǎn)籌措資金。（二）融資方式。企業(yè)的融資方式分為兩個(gè)大類，一類是直接融資，是通過購買股票和之安全等金融產(chǎn)品，在交易過程中就是直接融資，一般來講就是證券市場；直接融資是以吸收社會閑散資金為主，在集中投放到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營之中，是資金雙方通過某種金融工具所形成債務(wù)關(guān)系的融資方式。另一類就是間接融資，這一融資手段要通過金融中介機(jī)構(gòu)，進(jìn)行有償?shù)娜谫Y關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)在其中起到調(diào)劑作用。（三）融資特點(diǎn)。（1）企業(yè)融資規(guī)模較小，融資頻率較高（2）比較依賴銀行貸款（3）企業(yè)自身實(shí)力較弱，自備資金較少
二、企業(yè)融資的主要困難
（一）企業(yè)融資困難的具體體現(xiàn)。1.融資渠道方面如金融機(jī)構(gòu)借貸、發(fā)行債券、上市發(fā)行股票等多種融資渠道都是高要求、高門檻，基本不對中小企業(yè)施行政策傾斜，這些融資渠道是為大型企業(yè)，資金實(shí)力雄厚的企業(yè)所使用的，導(dǎo)致企業(yè)融資方式只有依靠銀行貸款單一的融資渠道進(jìn)行融資。當(dāng)然，這也是由于中小企業(yè)用于做擔(dān)保和抵押的資產(chǎn)較少，不能夠進(jìn)行借貸、發(fā)行債券、股票等方式融資。2.融資條件限制銀行貸款作為中小企業(yè)融資的渠道，但是由于企業(yè)具有低的穩(wěn)定性讓銀行不愿意給企業(yè)貸款，加之企業(yè)的規(guī)模較小，對于收集資訊和市場分析的投入較少，就更容易受到金融環(huán)境的影響。另一個(gè)原因是企業(yè)自身的資金儲備不足，沒有可以用于抵押擔(dān)保的抵押品，因此，企業(yè)很難從銀行貸到款。3.融資期限和數(shù)量的限制對于中小企業(yè)來說，會有融資的期限和數(shù)量上的限制，數(shù)量體現(xiàn)在5-20萬元，和融資期限在6個(gè)月到24個(gè)月，有這些限制都是因?yàn)橹行∑髽I(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。4.融資的成本較高企業(yè)融資的年利率在四成到五成，有較高的年利率，導(dǎo)致融資成本增高，使得企業(yè)面臨資金短缺、發(fā)展停滯的危險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)向民間融資轉(zhuǎn)移選擇融資，但是月利率高達(dá)3%，而且民間融資一般以半年以下為主。（二）融資困難的原因分析。1.企業(yè)自身原因企業(yè)經(jīng)營不善，經(jīng)濟(jì)效益較差，自身資金儲備又較少，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低，生產(chǎn)技術(shù)能力較低，企業(yè)規(guī)模較小，這種種因素導(dǎo)致企業(yè)在面臨激烈的市場競爭，處于劣勢。另一方面就是中小企業(yè)有很多逃避銀行債務(wù)、多頭抵押的情況，企業(yè)的信用狀況較差，銀行不愿意貸款給企業(yè)。2.我國金融體系的原因（1）金融體系結(jié)構(gòu)失衡。我國金融體系結(jié)構(gòu)中是國有大型商業(yè)銀行在企業(yè)信貸融資中占主要地位，相對的商業(yè)銀行更傾向于對于信譽(yù)狀況良好，企業(yè)經(jīng)營狀況好、企業(yè)規(guī)模較大的企業(yè)放貸，對中小企業(yè)的貸款少之又少。（2）直接融資渠道閉塞。前文分析過直接融資方式在企業(yè)融資中占的比例較小，這是由于非正規(guī)的債務(wù)集資面臨非法集資的風(fēng)險(xiǎn)，所以，向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款籌集資金是我國大部分企業(yè)的主要融資渠道。因此，我國中小企業(yè)面臨直接融資渠道閉塞，間接融資渠道不暢通的情況，阻礙企業(yè)的融資，影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。3.我國政府的原因（1）對中小企業(yè)的扶持力度較小。地方政府偏向于扶持大型企業(yè)融資的壯大，對于中小企業(yè)繁榮扶持力度較小，主要表現(xiàn)在，對中小企業(yè)融資工作不支持，還處處設(shè)置障礙，使得中小企業(yè)融資困難，但是對于大型企業(yè)融資卻一路綠燈。這也是由于大型企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)效益要多于中小型企業(yè)，能夠提高政府業(yè)績。（2）對地方性金融機(jī)構(gòu)管理缺失。地方性金融機(jī)構(gòu)主要有農(nóng)商行。農(nóng)商行等由地方財(cái)政部門或大型國有企業(yè)設(shè)立的，作為地方獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)，地方金融機(jī)構(gòu)主要受到政府的管理和引導(dǎo)，但是由于政府對其引導(dǎo)工作的缺失，導(dǎo)致地方金融機(jī)構(gòu)也為大型企業(yè)而服務(wù)，對于中小企業(yè)的扶持工作不到位。
三、企業(yè)融資困難的解決對策
（一）企業(yè)加快自身發(fā)展，提高企業(yè)自身的信譽(yù)度。隨著中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，這都離不開中國企業(yè)的發(fā)展，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)自身的力量。但是由于中小企業(yè)在市場競爭中處于劣勢地位，企業(yè)融資面臨直接融資渠道閉塞，間接融資手續(xù)麻煩且困難，不能及時(shí)得到貸款，但是中小企業(yè)有自身的優(yōu)勢，比如說中小型企業(yè)規(guī)模較小，容易管理，能夠做到開源節(jié)流，可以強(qiáng)化企業(yè)管理、節(jié)省企業(yè)不必要的開支，中小企業(yè)可以根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，及時(shí)調(diào)整發(fā)展方向。企業(yè)融資難的問題想要得到徹底解決，企業(yè)自身必須重視自身信譽(yù)度的建設(shè)，提高在銀行的信用等級，使得企業(yè)融資便利，同時(shí)促進(jìn)企業(yè)自身的發(fā)展。（二）完善財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，拓寬融資渠道。中小企業(yè)完善財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，拓寬自身融資渠道。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融市場的發(fā)展出現(xiàn)細(xì)化和復(fù)雜化的傾向，企業(yè)為了適應(yīng)新形式發(fā)展的情況，實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，提升企業(yè)自身管理水平，以自身發(fā)展實(shí)際情況為基礎(chǔ)，完善財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，及時(shí)了解市場經(jīng)濟(jì)動向，有效規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)拓寬融資渠道，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。中小企業(yè)通過向民間借貸。職工參股、向其他單位借貸、找個(gè)人借貸等多種方式擴(kuò)大融資渠道。（三）政府加大對企業(yè)的扶持力度。政府在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演調(diào)節(jié)者的角色，對于市場經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問題，要及時(shí)進(jìn)行調(diào)整和政策干預(yù)。如政府提高中小企業(yè)的扶持力度，施行一定的優(yōu)惠政策，對于有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)要大力扶持，政府對于中小企業(yè)面臨融資困難問題時(shí)，要出面采取一些調(diào)控手段，幫助企業(yè)渡過難關(guān)，促進(jìn)中小企業(yè)的壯大發(fā)展，政府的干預(yù)可以為企業(yè)提供一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境。
四、結(jié)束語
總而言之，筆者在文中涉及到企業(yè)融資困難的原因和解決對策兩個(gè)大板塊進(jìn)行論述。企業(yè)具有發(fā)展規(guī)模較、市場競爭力也較弱、企業(yè)自身抵御經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱、資本風(fēng)此案較高等問題，但是中小企業(yè)還是作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，其作用是不能忽視的，國家和政府也要重視對中小企業(yè)的扶持工作，幫助企業(yè)融資，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)自身也要有危機(jī)意識，在危機(jī)來臨前采取正確的措施，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，建立良好的企業(yè)信用度，拓寬自身融資渠道，抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)，促進(jìn)自身發(fā)展。
作者:鐘華 單位:武漢天鳴集團(tuán)有限公司
參考文獻(xiàn)：
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第9篇：直接融資和間接融資的概念范文
關(guān)鍵詞：金融投資；現(xiàn)狀；發(fā)展
黨的十會議指出，我國已然全面進(jìn)入建成小康社會的決定性階段。今年， 中國經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展將提升至一個(gè)新的階段。著眼于產(chǎn)業(yè)體系，金融位于金字塔的最頂端，金融投資使得貨幣的再次分配率不斷提升。伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國家的投資理念也在不斷豐富，各行各業(yè)已經(jīng)開始普遍關(guān)注并且高度重視金融投資問題。
一、金融投資概述
金融投資屬于商品經(jīng)濟(jì)概念之一，是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程中，根據(jù)投資概念的不斷深入和發(fā)展，以實(shí)物投資為基礎(chǔ)而形成的，且逐漸成為比實(shí)物投資更吸引大眾眼光的投資行為。金融工具或金融資產(chǎn)是貯存或富含潛在價(jià)值與購買力的有效憑證。通常從融資方式來看，可將金融投資區(qū)分為如下兩種類型。
一是直接融資，即資金的供給者和資金的需求者直接進(jìn)行交流，根據(jù)具體需要簽訂和制定相關(guān)協(xié)議，以此為依據(jù)，完成直接融資。從特性上來看，直接融資以從社會上吸取和籌措資金的方式為主，在其運(yùn)轉(zhuǎn)的過程中，大多以股票、債券為主要載體。
二是間接融資，間接融資不需要資金的需求者和供給者直接進(jìn)行交流見面，是指在融資過程中，經(jīng)由一定的渠道方式，如銀行、金融機(jī)構(gòu)等來實(shí)現(xiàn)間接資金的融通。在如今的信用制度體制下，最有代表性的間接融資方法即銀行存款。在這個(gè)流程中，銀行是資金供求的載體，資金由銀行集中起來，進(jìn)而貸放給資金的需求者。
二、金融投資的現(xiàn)狀
隨著我國商品經(jīng)濟(jì)的逐漸強(qiáng)大及社會經(jīng)濟(jì)體制的變革，我國原有的實(shí)物投資構(gòu)成也在逐漸地變化發(fā)展，進(jìn)而推動了金融投資的完善和良好發(fā)展。大眾的投資理念也隨著社會主義體制的深入改革逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谕顿Y，這是一條不斷完善和成熟的道路。但是，由于我國是以社會主義市場經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的特殊的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，對金融投資行業(yè)的發(fā)展有一定的作用力，這也使其在發(fā)展的歷程中挑戰(zhàn)與機(jī)會并存。
（一）從資本市場發(fā)展情況分析
首先，金融市場中直接融資的能力比較弱，企業(yè)公司融資過度地依靠銀行等金融機(jī)構(gòu)。從整體上來看，資金主要來自于銀行貸款，巨額的貸款數(shù)目使得M2/GDP比例變大，這就意味著整個(gè)社會的貨幣供應(yīng)量多數(shù)來源于銀行。而銀行為了轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)就增加貸款，導(dǎo)致銀行貸款環(huán)境出現(xiàn)些許不良風(fēng)氣，從局部上來看，則是企業(yè)要承擔(dān)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其財(cái)務(wù)杠桿率高達(dá)70%～80%。其次，市場沒有形成一個(gè)完善的體系。
（二）從融資工具等方面分析
金融投資在發(fā)行、交易等部分環(huán)節(jié)的問題也不斷出現(xiàn)。我國的金融市場發(fā)展不完善，其運(yùn)行機(jī)制表面上平安無事，暗地里卻存在著嚴(yán)重的誤差和扭曲，這對我國金融行業(yè)發(fā)展的影響極其明顯。造成這種狀況的原因是復(fù)雜多樣的，其中主要原因可分為以下兩點(diǎn)。第一，受商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等經(jīng)濟(jì)因素的制約。第二，我國長期處在社會主義初級階段，投資環(huán)境的基礎(chǔ)發(fā)展相對落后，在發(fā)展的過程中，相關(guān)要素組合體系不完整。因此，我國要建立完善的金融環(huán)境還存在著相當(dāng)大的挑戰(zhàn)，需要政府及其相關(guān)部門對金融市場加強(qiáng)監(jiān)督管理，建立、完善金融投資市場，把金融投資的發(fā)展作為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要手段之一。
三、金融投資建設(shè)發(fā)展的路徑探析
（一）擴(kuò)展融資途徑，完善引資程序
我國目前的金融投資引資途徑太過單調(diào)，要提升對引資措施的分析與研究，要采取多種方式并存的有效引資舉措。我國的地域廣闊，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在極大的差異性，各地域區(qū)間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平良莠不齊，導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展不均衡。所以，要先認(rèn)清我國的國情，再從中選擇可行有效的引資手段，具體從如下幾方面入手。首先，在引進(jìn)外國投資時(shí)，在重視大型跨國公司的同時(shí)重視中小企業(yè)投資的引進(jìn)。因?yàn)樵诎l(fā)達(dá)國家地區(qū)，部分中小型企業(yè)相對來說規(guī)模較小，但自身技術(shù)水平和管理水平卻是很高的，而且其靈活多樣、具有自身特色的經(jīng)營方式對我國企業(yè)的發(fā)展有著很大的借鑒和推動作用。并且，在大多數(shù)情況下，發(fā)達(dá)國家的中小型企業(yè)樂意與我國企業(yè)合作。因此，這對我國而言，這是一個(gè)極大的優(yōu)勢，為引資提供了更加有利的條件和環(huán)境。借鑒多種經(jīng)營理念，多種方式并存的引資措施，提升和學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理和技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，有益于我國企業(yè)的調(diào)整和進(jìn)步。其次，要注重投資、引資的原則。政府要加強(qiáng)宏觀調(diào)控，采用金融投資漸進(jìn)式的發(fā)展模式，增強(qiáng)我國金融市場的開放性，對資本市場金融業(yè)務(wù)進(jìn)行不斷革新，激勵(lì)更多的大中小企業(yè)共同對我國的金融投資進(jìn)行改革。再者，要提升管理水平，特別是對對外證券投資風(fēng)險(xiǎn)的把握，必須要保其科學(xué)性和合理性，借鑒國內(nèi)外企業(yè)的各種成功事例，增強(qiáng)對各類投資結(jié)構(gòu)的分析，積極有效地認(rèn)識和應(yīng)對金融危機(jī)并從危機(jī)中吸取教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，還要注意在進(jìn)行投資之前，相關(guān)參與人員務(wù)必要加大調(diào)查和研究的力度，對投資中可能蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行多方面的分析，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識，進(jìn)而有效地減少和防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
（二）強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析，制定配套的產(chǎn)業(yè)政策
近年來，我國經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在逐漸地引進(jìn)國外投資，這推進(jìn)了我國資金的快速運(yùn)轉(zhuǎn)，其最顯著的就是資金高速流入我國的高科技行業(yè)和服務(wù)行業(yè)。我國金融投資要想順應(yīng)這種新趨勢，確保我國經(jīng)濟(jì)的和平穩(wěn)定的發(fā)展，就要對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)真分析，根據(jù)具體經(jīng)濟(jì)實(shí)況，擬定相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化政策。
（三）保護(hù)民族企業(yè)，革新我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)
民族工業(yè)是以民族資本為主而建立的工業(yè)和工業(yè)體系。在目前的市場經(jīng)濟(jì)體制下，要增強(qiáng)對我國民族企業(yè)的保護(hù)力度。因?yàn)椋谖覈墓I(yè)體系構(gòu)造中，民族工業(yè)作為民族資本發(fā)展的基本和主要構(gòu)造，至今為止，已經(jīng)擁有了一定規(guī)模。特別是改革開放和加入世界貿(mào)易組織以來，民族工業(yè)的發(fā)展取得了顯著的成果，在其快速成長的過程中，企業(yè)的競爭力和規(guī)模也飛速提升。目前，由于早期引進(jìn)外資的不合理，我國的部分民族工業(yè)逐漸被外資企業(yè)壟斷。為此，政府部門應(yīng)針對民族工業(yè)的保護(hù)采取相應(yīng)有效的舉措，特別是針對當(dāng)前的一些新興產(chǎn)業(yè)、幼稚產(chǎn)業(yè)和擁有高增長性的產(chǎn)業(yè)開展保護(hù)，進(jìn)而順應(yīng)我國借用外資發(fā)展民族工業(yè)的思想。以此為前提，增強(qiáng)和保護(hù)我國民族工業(yè)，將對其有效的舉措加入國際投資協(xié)議之中，保證我國民族工業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。
（四）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理，制定有效的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制
首先，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理是為了真正保證我國金融投資高速正確地發(fā)展，為此就要制定合理的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。在實(shí)施過程中，首先應(yīng)提升金融投資的差異性，根據(jù)國家當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)、政治形勢等進(jìn)行全面的分析，最大程度減小匯率波動的影響并以此為前提采取多種貨幣投資并存的方式。選擇時(shí)，要確保差異性，從而有效減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。其次，增強(qiáng)市場應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力。在當(dāng)前我國的市場經(jīng)濟(jì)體制中，股票、國債、基金等都有著一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此在證交易時(shí)，價(jià)格的波動屬于常規(guī)現(xiàn)象。對此，可運(yùn)用“相關(guān)系數(shù)法”，引進(jìn)專業(yè)性人員，深化對投資的研究，從各個(gè)角度、方面進(jìn)行全面分析評價(jià)。最后，實(shí)行實(shí)物型投資理財(cái)。通貨膨脹是投資過程中最大的危險(xiǎn)。在我國，這種現(xiàn)象十分嚴(yán)重，所以在投資金融產(chǎn)品的同時(shí)，要注重對產(chǎn)品的研究分析，全面多方位地考慮風(fēng)險(xiǎn)和利潤的比率，從而進(jìn)行合理科學(xué)的投資。
四、總結(jié)
我國未來的金融市場投資建設(shè)在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展及制度逐步完備的大形勢下，將面臨更多的挑戰(zhàn)，所以加強(qiáng)對國內(nèi)外形勢的分析、對目前存在的弱項(xiàng)開展調(diào)查研究、設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制、完善融資工具和調(diào)整融資方式、提升市場的積極作用，才是推動我國金融投資建設(shè)發(fā)展的道路。
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