財務報告分析精選(九篇)
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第1篇：財務報告分析范文
預算收入支出是高校財務管理的核心，在高教事業發展中起著很重要的作用，是高校加速發展和擴大影響的重要手段。改革開放以來，我國的高等教育事業取得了長足的進步，給社會經濟發展注入了新的動力。高校的財務收支報告是高校財務管理的重要組成部分，是高校財務工作的一個總結性文件，通過對其數據進行比較、分析，可以對目前我國高校的一些具體問題有一個更加清晰的認識。
一、在進行高校財務報告分析時應注意的問題
（一）了解單位的整體財務運行情況
了解學校的經費收入和支出，招生和畢業分配，教職工的人員構成，基本建設的投入，學校的基金變動，預算收支計劃執行，下年度的預算等情況，為財務報告分析提供一個整體框架。
（二）關注不能進入財務核算系統的經濟事項和單位財務報告的局限性
首先，一個單位的財務報表是現代會計模式的產物，會計報表必然有其難以解決的問題。其次，現金制本身在會計處理中有其局限性，也不是完美無缺的，也有其固有的、目前無法克服的問題。最后，由于會計人員對各個項目的理解不同，他們所編制的會計報表就會不一樣；由于各個人的用詞和對企業實際情況的把握不同，在進行財務會計數據的分析也有所不同，這樣就導致會計報表數據與實際情況出現較大的偏差。
（三）了解大型基本建設項目的情況
基本建設是一個單位的重大決策，決定了學校的未來發展，分析建設項目的投入可以了解學校處在哪個發展階段。
（四）查閱單位編制預算的依據和原則
在財務工作報告中，財務預算的編制占有很重要的位置，預算編制的依據和原則可以為整體財務報告的分析提供制度保證。
（五）參閱本校工作報告
在學校工作報告中有對本年度的工作回顧，查閱工作報告可以了解高校一年來所作的重大事件。
二、高校財務報告分析的主要內容
首先要建立一套完整的、科學的財務分析體系。包括效益分析、償債能力分析、收支結構分析、發展能力分析等。高校財務分析應建立以下幾個方面的財務分析指標體系：預算執行情況，包括實際收入與預算（計劃）差異、實際支出與預算（計劃）差異、收入預算完成率、支出預算完成率等等，利用這些指標分析預算收支的實際完成情況、實際與預算產生的差異以及原因；收入支出情況：包括年總收入與總支出之比、人員支出、公用支出占事業支出的比重、生均事業支出、教職工人均事業支出、現金流入流出比等；資產使用情況：包括各類資產比重、設備利用率、投資收益率、生均教學儀器設備、生均校舍面積、生均圖書資料等；償債能力：包括流動比率、資產負債率、現金負債比率、現金流動負債比率、現金到期負債比率；趨勢分析及發展能力：包括近幾年各類資產增長率、收入增長率、支出增長率、生均事業支出增長率等；社會效益分析；預算緩沖（基金余額占收入的百分比）分析；基本建設投資情況分析：包括：基本建設撥款情況、基本建設自籌建設資金情況和本年度建設投資情況分析；學生培養成本分析：包括：學生直接成本分析和間接成本分析、學生培養成本結構分析。
三、高校財務報告分析的現狀
財務分析在財務管理中有非常重要的作用。而目前高校對財務分析普遍都不太重視。有些學校甚至沒有財務分析。存在的問題主要由以下幾點：對財務分析的作用認識不足，領導重視不夠；重視“量”上分析，忽視“質”上分析；財務分析指標體系不健全，缺乏行業標準；重視事后分析，忽視事前分析；財務分析人員素質不高等。
四、解決高校財務報告分析的對策
（一）做好財務分析必須建立科學的分析體系
財務分析是在財務報表的基礎上，根據不同層次的需要，做出若干方面的分析。一般有決算分析、階段性分析和專項分析等。要做好以上各項分析，首先要建立一套完整的、科學的財務分析體系。它包括分析指標有如下內容:
經費自給率＝（事業收入＋經營收入＋附屬單位上繳收入＋其他收入）/（事業支出＋經營支出）×100%
收入預算完成率=（財政補助收入＋上級補助收入＋事業收入＋經營收入＋附屬單位上繳收入＋其他收入）/本年收入預算數×100%
支出預算完成率=（事業支出＋經營支出＋對附屬單位補助支出＋其他支出）/本年支出預算數×100%
資產負債率=負債總額/資產總額×100%
自籌經費收入占總經費收入的比率=自籌經費收入/總經費收入×100%
學校自籌經費反映了高校多渠道集資辦學的規模和效益。一般情況下，自籌經費收入占總收入50%以上，比率越高，反映該校辦學效益越好。
自籌經費增長率=（本年自籌經費收入－上年自籌經費收入）/上年自籌經費收入×100%
固定資產增長率=（本年末固定資產總額－上年末固定資產總額）/上年末固定資產總額×100%
這個指標用于衡量高校固定資產的增長速度，也客觀地反映學校財務支出結構、支出質量。
學生人均分攤的經費開支數=全年經費實際支出數/當年學生平均人數
學生人均分攤教職工人員經費=（全年工資＋補助工資＋福利費）/當年學生平均數
學生人均分攤設備購置費=全年設備購置開支數/當年學生平均數
學生人均分攤教學行政費=（全年公務費＋業務費開支數）/當年學生平均數
人員經費與經費總支出的比率=人員經費/經費總支出×100%
人員經費與公用經費比率=人員經費實際支出數/教育事業費實際支出×100%
教學業務費比率=教學業務費支出/公務費支出×100%
人員經費比=人員經費支出/公用經費支出×100%
預算內外收入比=預算內總收入/預算外總收入×100%
應用科技成果的經濟效益=科技成果實現的價值/研制成果投入的價值×100%
科技成果的獲獎率=獲獎項目數量/科研項目數量×100%
現金比率=現金和現金等價物/短期債務×100%
現金儲備比率=現金和現金等價物/年度支出總額×100%（表明在沒有收入的情況下，目前的資金可以支持多長時間）
財務分析指標的設置應具有科學性、可比性、可行性，符合單位特性。當上述指標不能完全準確地反映經營成果和面臨的財務風險時，財務人員應選用、設計能反映本單位財務狀況和實際的指標體系，以客觀反映財務的真實狀況。另外還要注重分析指標的綜合運用，將定量指標與定性指標、橫向指標與縱向指標、靜態指標與動態指標相結合，進行綜合分析，發揮財務分析的總體功能效應。
（二）領導重視是做好財務分析的關鍵
財務管理工作滲透到了學校工作的方方面面，涉及到學校的各個職能部門。財務部門要做好財務分析，還需要各職能部門的支持和配合，有很多會計資料和其他資料還需要相關職能部門提供。因此，各級領導必須提高認識，從思想上重視這項工作，把財務分析工作放在重要位置。
（三）做好財務分析，要有高素質的、業務能力強的財務人員
必須提高財務人員的思想和業務素質，加強對財務人員的培訓，建立會計人員隊伍培訓機構，通過多種途徑，實行多層次的培訓，不斷提高財務人員的知識水平和業務能力，以適應財務工作不斷發展的需要，為學校的宏觀決策提供科學依據，為領導當好參謀、把好關。
（四）盡快制定科學合理的預算單位支出定額為財務分析打下基礎
制定預算支出定額是一項非常復雜的系統工程，首先要有比較科學合理的工作量化指標體系，然后才能測算確定單項業務工作的定額標準。財務分析在定額的基礎上進行就會增加可比性和實用性。
（五）科學分析財政支出的范圍和結構
將預算支出按部門和支出項目進行分析，按照保證國家機器正常運轉的原則，分析人員經費占總經費的比例（吃飯財政比例）；分析赤字占總支出的比例（赤字財政比例）；初步分析需要當年還的借款占預算收入的比例（風險財政比例）。
（六）進行財務報告分析時堅持發展與創新相結合
在進行財務分析時，在原來預算分析的基礎上要不斷完善財務分析方法，科學合理地制定財務分析指標。加快財務分析改革步伐，大力做好財會人員的培訓工作，提高財會人員的政策和業務水平，加強計算機數據庫信息在財務分析中的開發應用，利用現代信息技術手段，為預算分析改革服務。
（七）加強綜合預算管理分析力度
要加大部門預算編制的廣度和深度，在進一步加強經濟狀況分析及預測的基礎上，建立預算收入經濟預測模型，推行常規收入分析；支出預算分析完要完善、細化。并建立支出項目庫，逐步實現項目滾動預算管理分析。
（八）進行高校會計核算制度改革
由于在高校會計核算過程中，是以收付實現制為基礎，實際上已經形成債權和債務的事項，因為沒有實現收入和支出而沒有在賬上體現，如：學生欠費和已經購入而沒有付款的資產等；固定資產沒有折舊問題，由于在現有的高校會計制度下，不計提折舊，而形成的賬目資產與實際價值不一致；收入與支出不配比的情況等等。進行改革，實行以收付實現制為主，權責發生制為輔的核算辦法來改變現在的狀況。
（九）建立一套比較完整的捐資辦學的辦法
在社會主義市場經濟條件下，鼓勵人們自愿捐資辦學，這既可以調節社會成員的利益分配，又可以緩解高校目前資金緊張的壓力。
（十）繼續深化部門預算改革
進一步完善部門預算編制，繼續深化部門預算改革，建立科學的預算編制制度。首先，預算編制程序化，其次，預算編制內容細化，最后，深化收支兩條線改革，實現徹底的收支脫鉤和收繳分離，逐步將各單位的所有資金納入部門預算管理，提高部門綜合預算管理水平。
（十一）推行差別會計年度制度
目前，我國實行的會計年度是：公歷的1月1日到12月31日。由于高校一般的學年是3月1日到2月28日，按會計制度要求核算的會計信息與實際的學年的信息是有差別的，如果能按照學年核算，會計信息會更準確些。
目前，各高校財務管理改革正在進行，因此，認清高校財務分析的重要性，對于加強財務管理水平，防范金融風險，實現高校持續、健康發展具有重大的現實意義。面對高校一些問題產生的新形式，我們要保持一顆平常心，即要高度重視目前的問題帶來的影響，也要正確認識問題出現的客觀必然性。只要我們冷靜地分析問題，積極穩妥地處理問題，我國的高校教育事業就會始終保持良好的發展勢頭。
參考文獻：
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第2篇：財務報告分析范文
關鍵詞：上市公司；舞弊；預防；治理
中圖分類號：F626.115文獻標識碼：A文章編號：1672-3198(2009)06-0211-01
1上市公司財務報告舞弊的手段
1.1虛構交易或事項
在2001年受查處的上市公司中，虛構交易，虛增銷售收人、其他收益，或者虛增資產等舞弊案約占40%。常見造假手段包括虛構銷售對象、填制假入庫單、假成本計算單、假發票、假出庫單等。被稱為舞弊現象代表的銀廣夏，通過偽造購銷合同、偽造出口報關單、虛開增值稅專用發票、偽造免稅文件和偽造金融票據等手段，虛構主營業務收入，虛構巨額利潤7.45億。下面是對近兩年鬧得沸沸揚揚的科龍公司舞弊案的分析：2001年科龍營業收入僅43.8億元，但2002，2003，2004年分別達到了48.8億，61.7億，84.36億。用對比分析法計算營業收入增長率，三年平均每年增長率為30%左右，與2001年相比，科龍2004年營業收入增加了40.6億，同比增長93%，。在家電行業步履維艱之際，如此驚人的高增長率，實在是一個舞弊的信號。后經證監會的調查，認定科龍對合肥市維希電器有限公司(以下簡稱合肥維希)和武漢長榮電器有限公司(以下簡稱武漢長榮)的4億多元虛假收入，科龍銷售給合肥維希和武漢長榮的產品，在次年又退回給了科龍。這種大規模的退貨并不是市場行為，而是科龍為了虛增銷售收入而為的賬面游戲。貨就在倉庫中，并未售出，辦理退貨手續只是完成此前的虛假銷售。
1.2會計“擺弄”
(1)混淆借款費用資本化與費用化邊界。例如，金路公司在1997年年報中，以多計資本化利息、少轉財務費用等手段虛增利潤3415.17萬元，同時，原四川德陽會計師事務所未勤勉盡責，為金路公司1997年年報出具了無保留意見的審計報告。(2)在股權投資核算上做手腳。例如，1998年8月，張家界公司以2160萬元從香港一公司購得張家界地區有關公路的權益。按合同約定，該權益包括資本金和投資利息補償，且當年應收回591萬元投資回收款。公司將這筆款全部計入其他業務利潤，在扣除63萬元攤銷費用后，差額528萬元則虛增了利潤。(3)隨意確認收入、成本和費用或打收入確認的時間差。例如縱橫國際，根據公司2001年12月底的自查盤點資料，僅在產品成本一項，就存在潛虧8555萬元。(4)虛擬資產掛賬。例如縱橫國際，固定資產中職工宿舍計873萬元于1998年以前參加房改卻一直未作賬務處理，壓縮機270萬元已銷售而掛賬未作處理。
1.3掩飾交易或事項
掩飾交易或事項的常見作假手段有對于重大事項(訴訟、委托理財、大股東占用資金、關聯交易、擔保事項等)隱瞞或推遲披露。在2001年遭處罰的上市公司中，不披露重大事項的上市公司有十幾家，約占總數的15%。
1.4盈余管理
(1)資產減值準備計提比例不當。例如，在計提一年以內應收賬款的壞賬準備比例上，ST實達是0.5%，而同行業的長城電腦和湘計算機都是5%，僅此一項ST實達就少計當期管理費用約720萬元。(2)變更資產減值準備比例。例如，國電南自2001年度變更了應收賬款的壞賬計提比例，將一年以內的應收賬款的計提比例由5%降到1%，1-2年的應收賬款計提比例由6%降為3%，但在其總額達42200萬元的應收賬款中一年以內的占69.47%，1-2年的占21.24%，從而增加利潤1436萬元，占當年利潤總額的41.6%。(3)沖回上年計提。例如，通遼化工2001年報顯示，除了當期壞賬準備增加了2325074.85元外，存貨跌價準備減少了1199330.00元，長期減值準備沖回了255000.00元，在建工程減值準備沖回了5152866.82元，因此當年利潤增加4282121.97元，占當年凈利潤的176%。
2上市公司財務報告舞弊的預防與治理
2.1完善公司治理
公司治理結構是防范財務舞弊最基礎的一道防線，如果沒有適當制約機制，很容易出現實際控制人在董事會一言堂現象.將上市公司作為謀取私利的工具.近年來來，監管層采取了一系列措施來完善上市公司治理，包括引進獨立董事，成立審計委員會，分類表決制度，但中國的經濟，法律和文化環境與發達國家存在很大差別，如何保證這些制度實施過程中的有效性是當前亟待解決的問題.需加強內部控制制度，特別是內部審計制度。據美國相關統計資料
表明，在發現舞弊的手段中，內部控制和內部審計占34%。
2.2加強對注冊會計師行業的監督力度
據相關統計資料，1996年至2005年7月因財務報表存在舞弊行為被證監會處罰的上市公司共有31家。我們發現，從上市到第一次發生財務舞弊期間，僅有一家公司更改了會計師事務所。第一次發生舞弊時，僅有3家被出具非標準無保留審計意見的審計報告，而其他2家僅被出具帶說明段的無保留審計報告。證監會的處罰中，31家公司僅有5家公司的會計師事務所未被處罰。可見，大部分的財務舞弊行為都與會計師事務所有關。注冊行業最為重要的是職業道德問題，注冊會計師對本身職業道德的要求程度會直接影響到其審計的力度。
2.3強化注冊會計師審計的獨立性
獨立性是注冊會計師審計的靈魂與生命，是其能否發揮防范財務報告粉飾作用的關鍵所在。從根本上說，有效的財務信息需求市場是最為有力的保證，有研究表明，對高質量的財務信息需求的缺乏是導致當前我國審計質量不高的最重要原因。另外，應優化執業環境，使注冊會計師審計在實質上能夠保持獨立。在當前的會計市場上，政府官員干預上市公司聘請會計師事務所，干預注冊會計師執行審計業務、發表審計意見的現象并不鮮見。在這樣一種背景下，注冊會計師是難以保持實質上獨立的。我們必須采取相應措施，如有關部門應為注冊會計師從事異地審計業務“保駕護航”等。
2.4加強對注冊會計師審計的監管
政府有關部門對注冊會計師審計的監管，有利于提高審計質量，縮小在這一方面的公眾期望差距。例如，近年來隨著各級注冊會計師協會開展清理整頓工作的深入，對注冊會計師審計的監管已經取得了顯著的成效。必須指出的是，業務監管工作是一項經常性的工作，而非一項突擊性的事務。同時，還應盡快制定監管工作規則以及有關的懲戒辦法，建立對監管者的激勵和約束機制。在“瓊民源”審計案例中，即使審計人員在制定審計計劃時沒有關注到利潤異常變動的風險，在實施審計階段也沒有尋找到報表利潤虛假的證據，但如果在審計報告階段，復核人員能夠運用分析性程序對會計報表的整體合理性做出最后復核，必然會發現報表利潤的異常變動，從而減少虛假財務報告的產生。
第3篇：財務報告分析范文
[關鍵詞] 財務會計報告 造假 博弈
虛假財務報告的產生既有會計制度的問題，也有會計人員本身的問題；既有微觀制度如公司治理結構的問題，也有政府行為不規范、證券市場運作制度規范化程度低、注冊會計師行業操守等相對宏觀層面的問題。會計的重要任務之一是向財務報告使用者提供真實有效的會計信息，以便于財務報告使用者據此做出有效的決策。然而，擺在我們面前的卻是財務報告的大面積失真現象。大量失真的財務報告使市場信號失靈，政策制定失誤，企業內部控制系統失控，嚴重影響了我國社會主義市場經濟體制大廈的建立。針對財務報告失真現象，應對其從不同的側面進行深入探究，以尋找解決問題的有效途徑。
一、虛假財務報告的成因分析
1.會計職業道德的失范。我國經濟體制由計劃經濟向市場經濟的轉變，實質上是一場全面的、深刻的社會轉型，既為社會的發展提供了契機，又為社會道德失范的產生提供了土壤。會計是經濟管理的重要組成部分，在加強經濟管理和財務管理，維護社會主義市場經濟秩序中發揮著重要作用。因此，在會計領域也同樣遇到了經濟發展與道德進步“二律背反”的困惑。會計職業道德的失范是指會計職業規范的缺乏或者喪失。改革開放以來，伴隨著經濟體制改革的不斷深入，會計改革充滿了生機與活力，取得了前所未有的豐碩成果。與此同時，由于種種原因，舊有的會計行為規范模式在一定程度上被否定或遇到嚴重破壞，逐漸失去對會計人員的約束力，形成會計職業道德規范權威失落。
2.企業法人治理結構不規范。國有控股（參股）企業中的國有股權人缺乏有效監督和約束機制。從委托關系來看，財產所有權和經營權相分離，導致委托關系產生。信息經濟學將“人”解釋為擁有私人信息的參與人。在委托關系存在的情況下，兩種原因導致會計舞弊成為可能：一是委托人和人目標不同。委托關系下，委托人與人的效用函數不一致且存在激勵不兼容。委托人與人都是有限理性的經濟人，都會追求自身效用的最大化。但他們的效用目標通常是不一致的。委托人即財產的所有者作為會計信息這種特殊商品的需求者，最為關心的是股東權益最大化，即其追求效用最大化的目標是與企業價值最大化的目標一致的；而人即財產的經營者作為會計信息的提供者,則主要關心公司短期經營業績、股價高低、個人薪酬以及職位升遷等與個人利益息息相關的問題。由于所有者與經營者之間存在激勵不兼容，即一方追求效用最大化會損害另一方實際效用最大化，始終無法達到帕累托最優狀態。經營者作為有限理性經濟人，為了追求自身最大化未必會提供所有者決策所需的全部真實可靠的會計信息，甚至提供虛假信息。這種目的的不一致，使得經營者有通過舞弊達到個人目的的動機。二是委托人和人信息不對稱。由于各個權利主體在公司中所處地位不同，決定了他們對公司信息的掌握程度不可能處于相同水平，控股股東和經營者必然比小股東、債權人以及其他潛在的投資者掌握更真實、更全面的公司信息，由此產生了信息不對稱。
3.市場機制缺陷與政府職能尚有一定的局限性。在市場經濟條件下，依托價值規律和投資者利益取向，是實現社會資金資源合理流動與配置高效的手段。然而，由于種種因素的干擾，市場機制并非總是有效的。主要體現在以下幾個方面：一是重視“單一”監管，忽視“綜合”監管。獨立審計是證券市場發展的基石，也是確保上市公司財務報告真實的制度安排。然而，獨立審計僅是確保上市公司會計信息質量的外部制度安排，只是財務報告監管鏈條中的一環而已，只有借助于其他環節的監管手段，它的作用才能充分發揮。自從證券市場發生了欺詐案開始，我國就加強了證券審計市場監管力度，如1996年獨立審計準則頒布實施，1998年會計師事務所開始脫鉤改制，2000年事務所進行合并重組，2001年一系列與具有證券期貨業務資格的注冊會計師密切相關的政策措施相繼。由此可見，監管者的監管思想中存在誤區：監管者試圖通過對注冊會計師的監管達到對上市公司虛假財務報告的監管。過分夸大了獨立審計在虛假財務報告中監管的作用。事實上，證券市場舞弊現象是一個復雜的群體行為，證券市場會計信息質量的提高是一個綜合治理的過程。上市公司內部公司治理、社會輿論監督、法律制裁都是整個監管鏈條中不可缺少的環節，光靠“獨立審計”一枝獨秀，是達不到效果的，必須實行全面監管，證券市場虛假財務報告問題絕不是抓幾個注冊會計師，關掉幾家事務所就可以解決問題的。二是重視“硬性”監管，忽略“柔性”教育。證券市場是充滿機會和誘惑的博弈場所，需要通過制度安排對參與者和監管者進行制約和威懾，但是堆砌的制度不一定達到好的監管效果。我國自90年代起接連不斷頒布、施行、修訂會計準則、審計準則，但虛假會計信息卻從未消滅過。制度終究需要人來執行。如果證券市場參與者和監管者不講正直誠信，制度安排將顯得蒼白無力。當巨額的經濟利益與嚴肅的道德規范發生碰撞時，只有潛移默化的誠信教育，才能使天平傾向于道德規范。所以僅靠制度安排這樣的“硬性”監管手段是不夠的，必需重視“柔性”的誠信教育，而且應當是全方位的誠信教育，不僅包括中介機構和個人、投資者等證券市場的參與者，而且還應包括政府監管機構和新聞媒體等證券市場的監督者。三是重視行政制裁，輕視民事賠償。在我國，自開展注冊會計師審計業務以來，涉及注冊會計師審計的訴訟案件時有發生，我國對涉案的會計師事務所與注冊會計師的處理，大多以行政處罰為主。雖然脫鉤改制后，加大了處罰的嚴重程度，直接針對注冊會計師個人的處罰越來越重，甚至追究刑事責任，但是針對注冊會計師審計應承擔的民事責任的訴訟案仍尚不多見。這種處罰結果對審計職業界難以起到足夠的震懾作用。因為造假受到查處和責令賠償概率很小，造假成本仍遠遠低于造假收益，注冊會計師的執業風險并未實質性的提高，而且也不能挽回投資者的損失。
二、根治虛假財務報告的對策
高質量的財務報告不僅是高質量會計、審計準則的產物，它更依賴一個具有支持作用的基礎機制來運作，以保證準則能夠被嚴格地理解和運用。只有建立一套成熟有效的監管機制，以合理保證最終公開披露的財務報告的真實性，才能使中小投資者利用這些真實會計信息做出正確的投資決策，最大限度地免受大股東、經理層的利益侵害。
1.完善內部控制規范體系。目前我國企業內部控制規范還缺乏一個成型的體系。隨著《內部會計控制規范》的基本規范、貨幣資金的具體規范的頒布實施和其他的具體規范的陸續出臺，內部會計控制方面將會形成一個較完整的規范體系。但是，在操作性層次上，尚有相當艱巨的任務。目前許多規范的諸多內容非常原則，現實可操作性相對較差。規范的缺失與失效都會影響規范的有效性。
2.加強對行為主體“人”的控制，把內部控制工作落到實處。離開了人的能動作用，制定再好的管理制度和控制措施也都無濟于事。人員素質控制包括：知人善任；加強對員工特別是會計人員的職業道德教育和建立技術輪訓制度，提高員工的職業道德和技術素質；建立員工技術考核和業績評價制度；建立獎懲制度；建立職務輪換制度等。
3.建立良好的信息溝通系統，提高企業內部控制效果。它包括：確認、記錄所有有效的經濟業務；隨時詳細記錄經濟業務，以便恰當歸類、提供會計報告；采用恰當的貨幣價值計量經濟業務；確定經濟業務發生時期，并保證在合理會計期間記錄經濟業務；在財務報告中恰當提示經濟業務。
第4篇：財務報告分析范文
論文關鍵詞：財務報告舞弊；融資制度；上市公司
在我國，證券市場經歷了十八九年的發展，但目前還不盡成熟、不盡規范。近年來不斷發生的上市公司財務報告舞弊案就是我國證券市場所存在問題的突出反映。財務報告舞弊，是相關當事人在對利弊得失權衡后作出的選擇，是人的趨利行為和特定制度背景下的產物。研究我國上市公司財務報告舞弊問題，不可脫離證券市場特殊的融資制度背景。研究中國證券市場的融資制度，就可發現上市公司財務報告舞弊具有如下特殊的動機。
一、為獲得上市資格條件
根據我國《證券法》《股票發行與交易管理暫行條例》等相關法律的規定，申請上市的公司在財務上必須要滿足一定的條件，如發行股票前必須具有持續盈利能力，財務狀況良好。因此，一些業績并不是十分好的企業，為了達到上市資格條件，實現上市融資的目的，必然通過各種舞弊手段進行會計處理．以確保公司連續三年盈利，使之符合上市所需的財務上的要求。還有許多公司在上市前進行了大規模的上市改組，將一些劣質資產剝離出去，上市前三年的業績就有可能并不是公司盈利能力的真實表現，而只是人為操縱的業績。
二、為提高股票發行價格
新股發行公司除了千方百計獲得上市資格達到“圈錢”的目的外．還存在著多“圈錢”的強烈動機。一家公司能夠募集資金的多少是由股票發額度和股票發行價格決定的。在中國，新股發行是稀缺資源．股票發行額度受公司的影響較少．新股發行價格就自然成為公司操縱的對象。在利潤指標為基礎的定價模式下．公司必然會以種舞弊手段虛增利潤，以期達到抬高發行價，使司籌集到更多資金的目的。
在1996年之前，股票發行價格是根據發行年預測的每股凈收益和發行市盈率計算的。市率是由證券主管部門確定的，許多公司就高估利預測，以達到提高發行價格的目的．造成一些司上市當年的實際利潤遠遠低于當初的預測數1996年．中國證監會調整了股票發行價格的計公式：發行價格=發行新股前三年每股凈收益平值×發行市盈率。許多公司又開始對發行前三年會計報表進行操縱。1997年，中國證監會針對多公司操縱發行前會計報表的情況，又將新股發行價格的計算公式調整為：發行價格=每股稅利潤×市盈率。其中每股稅后利潤=發行前一年股稅后利潤~70％+發行當年攤薄后的預測每股后利潤x30％。這種政策的改變，并沒有消除新發行公司操縱利潤的動機，一些公司又開始在年會計報表與當年盈利預測報表上同時操縱1999年中國證監會再次調整股票發行價格的價方法，即按照股票市場上行業相同或相近、規相近、盈利水平相近的10家左右已上市公司股的平均價格來定價，與前面的幾種定價方法相比這次的定價方法比較客觀，但是同樣有公司為取得較高的發行價格，虛報發行前一年的盈利能力。2001年至2005年又重新采用控制市盈率的辦法對發行價格進行控制。由此可見．只要盈利能力還是決定股票發行價格的一個重要因素．上市公司就存在虛報盈利能力的動機。2006年結束了新股固定價格的方式，提出新股詢價制度．是我國股票發行市場化的一大進步。
三、為獲得再融資資格條件
配股或增發新股對于上市公司是十分重要的再融資工具。然而，中國證監會對上市公司配股或增發有嚴格的要求。對上市公司配股資格的認定主要是以凈資產收益率(roe)為限制條件，并在近年來進行了多次調整：1994年中國證監會了《上市公司配股的通知》，規定上市公司配股的必備條件之一是“最近三年內連續盈利，公司roe三年平均在10％以上”。1996年中國證監會將原來申請配股的條件修改為“最近三年內roe每年都在10％以上，屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低，但不低于9％”。1999年中國證監會又對roe進行新的規定：三年平均roe不低于10％，每年roe不得低于6％。2001年，證監會要求擬配股公司最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6％。
為了滿足中國證監會有關配股條件的要求．以達到配股資格．上市公司大都需要在會計年度即將結束時測算本年度的凈資產收益率是否達到配股資格線。一些達不到凈資產收益率要求、但有著強烈再融資動機的上市公司就通過操縱利潤來達到目的。在證監會1993年至2007年處罰公告中披露的因財務報告舞弊而被處罰的78家上市公司中，有22家上市公司的46份舞弊年報所披露的凈資產收益率符合當年證監會關于配股的要求(見表1)。
其中有18家上市公司在下一年度完成了配股，實現了再融資。其中，重慶實業在2000年公開披露的配股說明書中披露：1997年、1998年、1999年的凈資產收益率分別為l1．48％、6．82％、16．44％，3年平均凈資產收益率在l0％以上，任何一年凈資產收益率不低于6％。重慶實業在1999年度財務報告中披露的凈利潤為2107．68萬元。經查，1999年重慶實業虛增凈利潤1432．21萬元，占當年年報披露凈利潤的67．94％。其實際情況根本不符合配股的條件。
由此可見，由于政府對配股行為的行政干預，倘若上市公司的凈資產收益率低于配股資格線，在配股壓力的驅使下，自然會設法采取各種手段來提高凈資產收益率i2]。另外。由于許多上市公司是經過“包裝”獲得的上市資格．在上市時就先天不足，上市后面臨著盈利能力下降、虧損或公司正常經營資金短缺的困境。這些上市公司都迫切希望通過實現配股和增發新股等再融資方式籌集到更多的資金，以期能夠使公司擺脫困境。
四、避免被特別處理或退市
公司上市后可能受到各種原因引起的處罰其中最嚴厲的處罰是因財務狀況和經營狀況惡化而被特別處理、暫停上市乃至終止上市，這意味著公司將喪失一種寶貴的稀缺資源，公司及其管理人員、投資者、債權人和其他利害關系人的利益都將受到損失。這顯然是上市公司及相關利益者所不愿意看到的。于是，出于逃避懲罰，不愿意因連續三年虧損而退市，一些處于盈虧臨界點附近的公司。具有巨大的利益驅動粉飾財務報告，隱瞞虧損，避免被st或pt處理。
《公司法》第157條規定，上市公司如果“最近三年連續虧損”將由國務院證券管理部門決定暫停其股票交易。第158條又進一步規定，上市公司若有上述情形，且“在限期內未能消除，不具備上市條件的，由國務院證券管理部門決定終止其股票上市”。除此之外，滬深證券交易所制定的《股票上市規則》對“上市公司狀況異常期間的特別處理”作了規定．“當上市公司出現財務狀況或其他狀況異常，導致投資者對該公司前景難以判斷，可能損害投資者權益的情形”，交易所將對其股票交易實行特別處理。這里的“財務狀況異常”指的是以下兩種情況：①最近兩個會計年度的審計結果顯示的凈利潤均為負值；②最近一個會計年度每股凈資產低于股票面值。也就是說，如果上市公司連續兩年出現虧損，或者是由于出現巨額虧損導致每股凈資產低于股票面值的。都被視為財務異常，將受到特別處理。如果一家公司因連續兩年虧損被特別處理后，第三年仍然虧損，交易所將暫停其股票交易，并向中國證監會提交暫停其股票上市的建議。從《公司法》和《股票上市規則》的有關規定可以看出，上市公司一旦出現虧損。有可能受到證券監管部門的三種處理，即特別處理、暫停上市或終止上市。而這些處理將對上市公司及有關的利益關系人產生嚴重的影響。當初，政府有關部門、母公司千辛萬苦爭取到公司發行股票和上市資格這個殼資源，其中的一個主要目的是希望利用股票市場的直接融資功能．以擴大公司的規模、提高公司的經濟效益，發展地方經濟而公司一旦因虧損原因而被暫停上市、甚至終止上市。
這個寶貴的殼資源優勢將損失掉．這不僅不利于公司的長遠發展，而且還可能因受到社會的相當關注而產生一些負面影響，這是上市公司以及公司的大股東、管理層和有關的政府管理部門都不愿看到的結果。因此，上市公司一旦出現虧損．他們將會盡量采取各種盈余管理的手段．甚至是舞弊的手段，來使公司扭虧為盈，或隱瞞虧損的事實。
第5篇：財務報告分析范文
財務報告關系到高級管理者所關注的許多問題，如公司戰略、與股東的關系、公司股價、股利政策及資本結構。由于信息不對稱，財務報告使用者很難獲得公司全面、準確的內部信息，獲得信息的手段和渠道比較缺乏，分析公司財務報告就成為較佳的信息獲取手段。
一、注意閱讀審計報告
公布公司的財務報告通常會附有一份由審計人員出具的審計報告。審計報告是專業的注冊會計師根據獨立審計準則的要求，在完成預定的審計程序以后出具的對被審計單位財務報告表示意見的書面文件。它是對整個財務報告質量高低的總體評價，一般有四種類型：無保留意見；保留意見；否定意見；拒絕發表審計意見。這四種意見中，后三種屬于不利意見，注冊會計師將對其提出不利意見的決定作出必要的說明。與財務報表一起的審計報告必須與報表一起閱讀。分析財務報告時，應當特別注意這些不利意見，盡量剔除引發這些不利意見的錯誤根源所造成的影響，以期獲得客觀、真實的會計信息。
二、會計政策選擇分析
財務會計和披露決策反映了許多基本慣例或概念，它們或多或少地被接受并用于指導選擇適當的會計政策。在實務中，會計慣例多是功利主義的，它們之所以被接受源于它們有助于涉及會計數據的決策。會計政策的選擇形式上表現為企業會計過程的一種技術規范，但其本質卻是經濟和政治利益的博弈和制度的安排。公司經理人員被允許作出許多與會計有關的職業判斷，因為他們最了解公司的經營和財務情況。公司管理層的財務決策對財務報告的形成有很大的影響，包括影響財務報表數據、分析人員對數據的理解、會計規則的選擇、科目調整、格式選擇和計量判斷等。
財務報告分析的目的就是對交易和事項加以確認、評價公司會計數據反映經濟現實的程度以及執行會計政策的正確性。分析公司運用會計政策靈活性的性質和程度，確定是否調整財務報告的會計數據，以消除由于采用了不恰當的會計方法而造成的扭曲。
一般來說，分析一個單位選擇會計政策、估計的程序是：1.辨明關鍵的會計政策；2.評價會計靈活性；3.評價會計戰略；4.評價會計信息披露的質量；5.辨明潛在虧損；6.消除會計扭曲。
三、全面分析財務報告
財務報告的主體和核心是會計報表，包括資產負債表、利潤表、現金流量表、股東權益變動表及其相關附表。表與表之間都有緊密的聯系，單獨分析某個報表是不可能對公司的財務狀況、經營業績和發展趨勢了解全面的。因此，將報表與報表分裂開來分析是得不到全面、可靠的信息的，甚至會得出錯誤的結論。正確地分析應是全面和系統的，如在分析銷售收入時，單看利潤表上的銷售收入是沒有太大意義的，因為有些收入可能是通過賒銷方式取得的，并不是所有在利潤表中的收入都已變成“真金白銀”，這時分析銷售收入就要結合資產負債表中的應收賬款項目、現金流量表中的銷售商品、提供勞務收到的現金欄目中的數字進行分析，如果結合會計報表附注中的有關情況說明則更佳。在分析財務報告時尋找報告中的關鍵數字是很有必要的，也是分析報告時的重要技巧，不可輕視和忽略。一拿到報告就從頭到尾、逐字逐句地閱讀和分析是不明智的，這樣做沒有方向，沒有重點，前看后忘，得到的信息只能是片面和零亂的。一般來說，拿到報告后，先審閱如資產、負債、所有者權益、收入、利潤、現金流量等幾個反映總體方面的關鍵性的數字，對企業的經營規模、經濟效益、財務狀況有一個大體的印象。然后再根據自己的需求進一步分析，如債權人更關心收益質量和資產的安全性，而投資人則更關心成長性方面的數據。將上述數字與本企業上年指標相比，與同行業平均水平相比等，尋找其中正常的或可能異常的跡象，便于在具體分析時能夠把握大局，抓住重點，使具體分析更具針對性，提高分析效率，增強分析的準確性。在作財務報告分析時，一定要重視對報表附注的分析，因為許多在報表中未能反映的信息往往通過附注予以披露，如公司會計政策、會計估計變更、賬戶余額詳細說明、表外負債及風險、或有負債等信息。在分析會計數字之前必須先閱讀附注。
四、合理運用財務比率分析
財務比率是解釋財務報表的一種基本分析工具，它通過一些數學方法把財務報表中的某些項目聯系起來。財務比率是對財務報告信息進行重新組織的結果。比率分析旨在評價公司當前和過去的業績，并判斷其業績是否能夠保持。財務比率分析應根據公司和公司所屬行業的特點進行具體分析，從中找到一些對分析公司及其所屬行業有用的線索。包括：將公司與同一行業內的比率對比；將公司在各個年度或各個會計期間的比率對比。財務比率分為四類：一是流動性比率；二是償債能力比率；三是資金管理能力比率；四是盈利能力比率。就具體目的而言，不同財務比率的作用大小是不一樣的。在開始分析時，應就自己分析的目的來選擇相應的比率類型，然后計算那些最能達到目的的比率。在分析時，要將一定時段內的某一比率與標準進行對比，深入分析它們之間的主要差異和原因，最好從多角度來對多種比率進行比較，加深對財務報表的理解。
但要注意，財務比率分析有很大的局限性，這是因為：一是財務數據可能會受到管理層的重大影響。二是比率分析只反映數量性的信息，對諸如管理層道德觀、能力等質量性因素未考慮。三是因為會計政策和會計估計的不同，公司間比率的比較可能有誤導性。四是孤立的一項比率沒有太大意義。五是根據財務報表計算出來的比率反映的是公司過去的情況。所以，運用財務比率分析時，不要被其誤導，只有靈活使用，才能使之成為一種有用的分析工具。
五、重視收益質量與成長率分析
在為一個公司的股票進行定價時，投資者一般會通過研究公司財務報表所反映的收益水平和收益變動情況，結合公司目前和未來經濟價值創造能力來作出評價，這項研究和評價稱之為收益質量分析。收益質量分析著重進行兩項評價：一是公司收益質量的絕對水平；二是公司收益質量的相對變化。絕對收益質量評價影響到公司的價格收益倍數；收益質量變化體現了公司經濟價值的正面或負面的變動，這個變動是由營業環境或財務環境的變化或者前景變化引起的。
通常收益質量評價可以做如下解釋：高質量收益指標較好地反映了公司目前的狀況和未來前景，同時表明管理層對公司經濟現狀的評價較為客觀；反之，低質量收益指標表明管理層可能夸大了公司真實的經濟價值，對公司狀況進行了粉飾，或者表明管理層沒有客觀地反映公司目前的狀況和未來前景。收益質量上升表明管理層的決策越來越客觀地反映了公司環境，同時也表明了公司增加經濟價值不是依賴于降低收益的質量，而是提高了創造能力；反之，收益質量下降表明相對于過去，公司目前狀況和前景正在惡化，管理層通過降低收益質量來增加收益，企圖向外界傳達比公司實際狀態要好的經濟狀態信息?？梢?，收益質量分析突出了公司目前和未來的替換價值創造，因而可稱之為實質性分析。
要分析收益質量應特別注意識別“會計紅旗”。會計紅旗表示公司收益下降或對收益不利的影響因素，如審計報告有異常的言詞；公布日期比正常的日期晚；應收賬款的增長與過去的經驗不一致等等。“會計紅旗”可能暗示，公司特征正在發生變化，公司的會計數據具有潛在誤導性，或者在分析報表過程中需要格外注意。
成長率分析對公司的定價具有重要的意義。公司價值在很大程度上取決于公司銷售收入、收益及股利的預期成長率。一般來說，成長特點和成長分析主要包括三個步驟：1.對成長率的各個變量進行數量計量；2.說明各種成長來源，包括成長來源的數量性分析，也包括質量性分析，重點是各種來源之間的相互關系、公司經營特點和財務特點、研究會計期間的外部環境及其變化趨勢；3.預測未來的成長水平和預測分析可能的財務效率和經營成果。
無論是收益質量分析或成長率分析，都要著重對現金流量表進行仔細地分析。分析現金流量表，我們可以得到許多很有價值的信息，可以看出資產和負債之間關系的變化，特別是收益與經營活動現金流量之間的關系，是收益質量分析非常有價值的信息。如雖然收益增加了，但經營活動現金流量減少了，這表明收益增長可能是通過非經營活動取得的；股利低于收益但高于經營活動現金流量，這意味著目前的股利水平可能是不可持續的。
六、參考其他重要的信息
第6篇：財務報告分析范文
【關鍵詞】五糧液公司 財務報告 財務戰略
在“限酒令”頻繁出臺和白酒業整體銷售增速的放緩情勢下，研究五糧液集團有限公司（以下簡稱“五糧液公司”）的財務戰略具有重要現實意義。本文運用基于財務報告的財務戰略分析方法，對五糧液公司的融資戰略、投資戰略和股利分配戰略進行了細致的分析，并在公司財務環境分析的基礎上對其財務戰略作出評價，提出改進建議。
一、五糧液公司融資戰略分析
1.融資規模分析。融資規模分析是在近幾年資產負債表相關數據的基礎上，采用趨勢分析法對企業資金占用規模變動規律的一種分析（魏海明，2001）。五糧液公司近五年來資金占用規模逐年增加，與2008年比，資產規模增長三十多倍，同時主營業務收入自2008年以來也一直保持較快的增長速度，年增長率均達到30%以上。這表明隨著公司經營規模的擴大，資金占用量也在不斷增長。
2.融資結構分析。五糧液公司財務報告顯示，公司所有者權益份額平均占資產總額的70%以上，2009年以前其資產負債率均保持在15%～20%，然而自2009年該數據增至30%以后，近五年來企業資產負債率均維持在30%以上。造成資產負債率增長的主要原因是，企業未支付的原材料及運費、預收酒類銷貨款、保證金、應付市場開發費大幅增加。其應付賬款增加主要是由于政府對白酒業采取了“扶優限劣”的基本政策，促使高端白酒品牌迅速發展，與此同時，2009年以后政務、商務白酒消費的迅速增長也起到了促進作用。此外，五糧液公司近五年來流動負債占總負債的99%以上，長期負債率非常低；其中，預收賬款占到流動負債的50%左右，高比例的短期債務中有相當大部分是由預收賬款組成的。然而，塑化劑風波與政府限制“三公”經費對白酒業產生的不利影響，使得白酒經銷商預付款大幅減少，五糧液公司2012年預收賬款比重出現了較大幅度的下降，該現象在2013年上半年繼續延續，與以往的強勢“壓貨營銷”不同，如今包括五糧液在內的眾多一線品牌白酒出現了市場走軟趨勢。
3.融資風險分析。財務杠桿（DFL）是衡量企業財務風險的主要指標，通過計算可以得出五糧液公司2008―2012年期間，DFL數值均接近1，這意味著五糧液公司財務風險幾乎為0，不能按期償還借入本息的風險很小。然而負債比率過低導致了資金結構的不合理，這將使企業面臨較大的自有資金風險和融資結構風險。2012年，五糧液公司每股收益為2.6元，同業競爭對手貴州茅臺及瀘州老窖（指茅臺及瀘州老窖生產企業，下同）的同年該數據分別為12.82元與3.14元，相對劣勢的投資報酬水平，可能低于投資者對高端白酒行業的預期，從而催生較大的自有資金風險。
二、五糧液公司投資戰略分析
1.投資方向分析。五糧液公司2012年合并財務報告顯示，除對招商銀行和中國聯通進行了少量證券投資外，長期對外投資所占比重較低，近五年來均不超過0.5%，這表明該企業偏好于內部與主營業務相關的投資。通過報表可以發現，五糧液公司投資流出現金主要用于構建固定資產和取得子公司，兩者幾乎占到投資現金流出量的100%，2012年固定資產總額與五年前相比增加了1.27倍之多，這與五糧液公司自上市以來集中內部投資的投資戰略相一致。對固定資產的大量投資使得五糧液公司企業規模迅速擴張，成就了其“十里酒城”的優勢。
2.投資收益分析。財務報告相關數據表明，五糧液公司凈利潤增長率自2008年以來顯著高于平均總資產增長率，主營業務收入的增長速度也基本高于平均總資產增長速度。除此之外，其平均總資產利潤率近五年均保持在20%左右，平均總資產周轉率始終高于0.6。而白酒業平均值分別為15%和 0.23，由此可見，五糧液公司收益狀況顯著高于行業平均水平，總體上來說，其資產規模比較合理且與經營規模相協調，投資收益率高于行業平均值。
然而，與同行業的貴州茅臺相比，五糧液公司的投資收益仍存在一定的差距。茅臺平均資產利潤率自2008年來均保持在25%以上，2012年更是達到了近五年最高值，而五糧液公司該數據一直在20%上下波動。產生這種差距的主要原因是，中低端白酒的低毛利率拉低了五糧液公司的總體資產利潤率。除此之外，對固定資產等內部項目的大量投資并沒有明顯拉升五糧液公司投資報酬狀況，同時在一定程度上加大了五糧液公司折舊的壓力，最終對企業利潤水平產生不利影響。
三、五糧液公司股利分配戰略分析
股利分配戰略分析主要研究企業可供分配利潤在股東與企業自身之間的分配情況。五糧液公司近五年均采用了現金股利分配方式，隨著經營業績的不斷提高，每股收益不斷增長，五糧液公司派發的現金股利也不斷增加，2012年派現額為每10股派發現金股利8元（含稅）。然而2012年五糧液公司的賬面未分配利潤高達211億元，2012年現金分紅比例僅為30.57%，略高于監管層要求的30%的分紅比例。對比來看，貴州茅臺2012年每10股派現64.19元（含稅），分紅比例達到50.08%；瀘州老窖同年每10股派現18元（含稅），分紅比例高達60%。由此不難發現，與主要競爭對手相比，五糧液公司的股利分配情況在絕對數與相對數上都處于不算高的水平上。五糧液公司相對消極的現金股利政策主要是由于此前大而全的多元化擴張導致了較大的企業內耗，使得其對資金的需求加大，所以分紅自然較少。
四、五糧液公司財務環境分析與財務戰略評價
（一）五糧液公司財務環境分析
1.五糧液公司財務環境PEST分析。社會環境方面，2012年政府相繼出臺的“廣告限酒令”和“公務限酒令”，使得高端白酒業受到了一定程度的沖擊。經濟方面，隨著消費水平上升，對高端白酒的需求亦逐步增多，同時國家近幾年不斷下調利率，這必將促進五糧液公司的擴張與發展。社會環境方面，隨著白酒的主流消費群消費能力下降和葡萄酒等外來產品的沖擊，白酒業面臨著前所未有的挑戰。技術方面，五糧液公司具有先進的生產設備和大量優秀人才，新產品得以不斷研發，產品和服務成本也實現了持續降低。
2.五糧液公司財務環境SWOT分析。五糧液公司的優勢在于其質量管理體系健全，產品質量高；傳統工藝技術獨具競爭優勢；“十里酒城”規模優勢；人才優勢明顯，人力資源保障程度高；深厚的企業文化。五糧液公司的劣勢主要在于融資結構失衡，融資結構風險大；缺乏高效投資團隊，投資效果不明顯。
五糧液公司在內部管理控制方面，其機會在于國家總體經濟態勢良好；國民消費水平不斷提高；消費者對品牌和質量的認知增強；威脅分析：國家對白酒業整體采取限制性政策；外來酒類產品造成較大沖擊；主流消費群消費能力下降。
（二）五糧液公司財務戰略評價
1.融資戰略方面。五糧液公司的融資方式主要為內源融資，融資結構相對單一，企業的資產負債率一般保持在50%左右，較為合適，而且五糧液公司近五年來的資產負債率均在30%上下，負債的絕大比例又是預收賬款，長期負債比重很小，企業未能充分利用財務杠桿作用，這樣，一方面增加了融資結構風險和自有資金風險；另一方面也造成了每股收益的稀釋，而且自2012年以來，五糧液公司預收賬款比重大幅下降，這必將對企業內源融資產生較大阻力，它的品牌優勢使得其能夠以較低成本進行外部債務融資。綜上分析，五糧液公司應適度增加債務融資以實現企業融資渠道多元化。
2投資戰略方面。五糧液公司偏好于與企業經營盈利相關的內部投資，長期對外投資不足總額的0.5%。而其投資收益與同行業的貴州茅臺相比卻存在較大差異，其主要原因是中低檔白酒產品利潤貢獻偏低，同時對固定資產的大規模投資使得五糧液公司面臨較大折舊壓力，這已經成為五糧液公司較大的劣勢之一。以上分析表明，五糧液公司對內投資沒有完全把握重點，且投資方向的單一性使其喪失了外部高回報的其他投資機會，最終使得投資收益低于預期。在這種現狀下，五糧液公司應積極“走出去”，投資于企業外部高收益的投資項目，并將對內投資重點逐漸放在消費者認知度高的高檔白酒產品上。
3.股利分配戰略方面。五糧液公司近五年來都采用了現金股利的分配政策，2008年至2012年派發的現金股利約占到每股收益的30%左右，與競爭對手相比處于較低派現水平，因此長期受到投資者詬病。為穩定投資者信心，吸引潛在投資者，應對財務環境現有風險和挑戰，五糧液公司應考慮在不影響企業資金運轉的情況下，適度增加現金股利的發放。
綜上所述，融資戰略、投資戰略和股利分配戰略相互聯系、相互補充，共同構成了企業財務戰略的內容，同時也反映了資金在企業內流動的全過程，只有三者共同作用，企業才能實現資金的有序循環和成長的持續穩健。因此，在對企業投融資及股利分配戰略進行改進時，企業還應該立足全局、協調各方，以實現企業的長期可持續發展。
（作者為碩士研究生）
參考文獻
[1] 魏海明.財務戰略――著重周期性因素影響的分析[M].北京：中國財政經濟出版社，2001.
第7篇：財務報告分析范文
關鍵詞：企業財務報告；分析；思路
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）11-0-02
一、財務報表主體與財務報表分析主體的概念區分
財務報表主體――財務報表的編制主體即會計主體。會計主體是指會計核算服務的對象，是對會計人員所處的立場及空間活動范圍的一個界定。
財務報表的分析主體――財務報表的使用者即財務分析主體。財務報表分析是特定主體的行為，他們通過對企業財務信息的分析來為自己的決策服務。這里的特定主體就是指企業的“利益相關者”，所以，企業的財務分析主體就是指與企業有利益關系，并希望通過對企業的財務報表分析而獲得對其決策有用的財務信息的單位或個人。
區分清楚二者的區別，才能根據財務報表分析信息的使用者不同、目的不同，有重點的提出相應的有用信息。
二、做好準備工作是做好財務分析的前提與保障
（一）收集資料
搜集資料是一個調查過程，深入全面的調查是進行科學分析的前提。但調查要有目的地進行。分析人員可以在日常工作中，根據財務分析內容要點，經常搜集積累有關資料。這些資料既包括間接的書面資料，又包括從直屬企業取得的第一手資料。具體包括：
1.各類政策、法規性文件；2.歷年財務報告的歷年財務分析報告；3.各類報紙、雜志公布有關資料；4.統計資料或年度財務計劃。
（二）整理核實資料
各種資料搜集齊全后，要加以整理核實，保證其合法性、正確性和真實性，同時根據所設想的分析內容進行分類。整理核實資料是財務分析工作中的中間環節，起著承上啟下的作用。在這一階段，分析人員應根據分析的內容要點做些摘記，合理分類，以便查找和使用。
三、財務報告分析的幾個重要方面
（一）企業經營業績分析
財會會計報告使用者對企業的經營情況是比較關注的，比如收入、利潤等指標完成情況如何，同以前年度同期相比有何變化等。具體分析，可從以下幾個方面著手：
1.分析企業收入的構成情況
企業的收入主要包括主營業務收入、其他業務收入。其中，主營業務收入是企業最重要的收入指標，對該指標的分析，可采用本期收入和以前年度同期相比較，一般使用最近三年的數據為好。在主營業務收入分析過程中還要注意各收入項目在收入總量中所占的比重，以便了解企業主營業務在同行業中的地位和發展前景。主營業務收入應占有企業總收入的絕對份額，否則，該企業被認為是處于非正常經濟狀態或主營業務不突出。
2.分析企業的盈利能力
利潤指標是企業最重要的經濟效益評價指標之一，通過對該指標的分析，可以了解企業的盈利水平和發展前景。通過觀察營業利潤、投資收益、補貼收入及營業外凈收入在企業利潤總額中所占的份額，還可以評價企業利潤來源的穩定性。
3.分析成本費用對企業利潤的影響
成本費用是影響企業經營利潤的重要因素，在收入一定的條件下，成本費用越低，企業的利潤就越大，反之亦然。這可通過銷售利潤率或成本費用利潤率來驗證。同時需要對成本費用作進一步的分解，以便了解各成本費用項目所占的比重，從而使企業管理者可以有的放矢的壓縮有關開支，達到以最小的投入取得最大的產出。
（二）資產管理效率分析
對于企業來說，各項資產運轉能力的強弱，體現了管理者對現有資產的管理水平和使用效率。資產使用效率越高，周轉速度越快，反映了資產的流動性越好，償還債務的能力越強，企業的資產得到了充分的利用。對資產管理效率的分析，主要是通過以下指標來進行，即應收賬款周轉率、存貨周轉率、投資報酬率、固定資產周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率。
對應收賬款周轉率，通?？刹捎觅~齡分析法，重點分析應收賬款的質量狀況，評價壞賬損失核算方法的合理性，對于呆賬和壞賬，還要具體分析其產生的原因。
對存貨周轉率的分析，主要是將這一指標與同行業和企業以前年度同期進行比較，同時還要對影響存貨周轉速度的個別因素進行進一步的分析，如原材料、半成品、產成品等存貨周轉情況，以找出影響存貨周轉率水平的根本原因。
對投資報酬率的分析主要是看投資期限和投資回收期，從而可知企業的投資是否有效，投資風險的程度有多大。
對三大資產（流動資產、固定資產和總資產）周轉率的分析，主要是看企業對資產的使用效率，是否有不良資產。
（三）償債能力分析
償債能力是企業償還到期債務的能力，包括償還短期和中長期債務的能力。償債能力是債權人最關心的，鑒于對企業安全性的考慮，也越來越受到股東和投資者的普遍關注。企業的償債能力主要是通過流動比率、速動比率、資產負債率、股東權益比率和利息保障倍數來進行。
1.一般情況下，流動比率為2時比較理想。但對不同行業有不同的要求，如非生產性企業，由于存貨較少，流動性資產主要是現金和變現能力較強的應收賬款。其流動比率較低也是合理的。
2.一般而言，速動比率為1比較適合。但由于流動資產中有可能存在賬齡較長的應收賬款，所以，企業的實際償債能力會受到影響。為彌補該比率的局限性，較客觀的評價企業的償債能力，還可以用超速動比率來進行評價。該指標是用企業的速動資產，即用貨幣資金、短期證券、應收票據和信譽好客戶的應收賬款來反映和衡量企業的變現能力及短期償債能力的大小。該指標由于剔除了與現金流量無關的因素如待攤費用和影響速動比率可信性的重要因素如信譽不高客戶的應收賬款，因此，能客觀地評價企業的變現能力和短期償債能力。
3.一般來說，資產負債率為60%較適宜。比率過低，說明企業負債經營的意識不強，比率過高，企業的財務風險太大。
4.對于股東權益比，該指標值大，說明高風險的財務結構，債權人利益的保障程度較低；而該指標的值小，是低風險的財務結構。
5.利息保障倍數說明的企業利潤償還借款利息以后還有多大盈余。該指標值越高，企業的經營風險越小，償還債務的能力就越強。
（四）現金流量分析
現金流量表是用來反映企業創造凈現金流量的能力。對現金流量表的分析，有助于報表使用者了解企業在一定時期內現金流入、流出的信息及變動的原因，預測未來期間的現金流量，評價企業的財務結構和償還債務的能力，判斷企業適應外部環境變化對現金收支進行調節的余地，揭示企業盈利水平與現金流量關系。由于現金流量的客觀性與其他指標的相關性，對現金流量的分析，可以對其他指標的分析起到很好的補充作用。
1.現金流量與銷售收入比。該比率說明了每實現一元銷售收入所獲得的現金流量。比率越高，說明企業經營產生現金流量的效果越好，支付能力越強。
2.現金流量與營業利潤比。該比率說明了每實現一元營業利潤所獲得的現金流量。比率越高，表明企業實現賬面中流入現金的利潤越多，企業的營業質量越高。
3.現金凈流量與凈利潤比。該比率說明了每實現一元凈利潤中所獲得的經營活動現金凈流入的數量，反映企業凈利潤的收現水平及企業分紅派息的能力。
4.資產的現金凈流量回報率。該比率反映了每一元資產所獲得的現金流量。比率越高，說明企業資產的利用效率越高。
5.負債現金流量比率，即經營活動產生的現金流量凈額與平均流動負債的比率。由于有利潤的年份不一定有足夠的現金來償還債務，所以，利用收付實現制為基礎的負債現金流量指標，能充分體現企業經營活動所產生的現金凈流入可以在多大程度上保證償還當期流動負債。
（五）對財務會計報表附注的分析
由于會計報表中所規定的內容具有一定的固定性和規定性，只有提供定量的財務信息。而會計報表附注作為會計報表的重要補充，主要對會計報表不能包括的內容或者披露不詳盡的內容作進一步的解釋與說明。對這些重要事項的分析是非常必要的。它可以幫助報告使用者進一步了解企業動態，從這些附注中找出企業目前存在的問題和發展潛力，從而作出投資決策。這些附注對財務報告使用者來說有價值的主要包含或有事項、資產負債表日后事項和關聯易。
1.對或有事項的分析。企業的或有事項指可能導致企業發生損益的不確定狀態或情形。因為或有事項的后果尚需待未來該事項的發生或不發生才能予以證實，所以企業一般不應確認或有負債和或有資產。但必須在報表中披露，這些常見的或有事項有已貼現商業承兌匯票形成的或有負債、未決訴訟、仲裁形成的或有負債、為其他單位提供債務擔保形成的或有負債等，這些事項可能導致企業資金的損失，是企業潛在的財務風險。
2.資產負債表日后事項。資產負債表日后事項，指自年度資產負債表日至財務報告批準報出日之間發生的需要調整或說明的事項。這些事項對企業來說有有利的和不利的方面，財務報告報告使用者通過對日后事項的分析，可以快速判斷這些重要事項將對企業帶來一定的經濟效益還是企業將遭受重大的經濟損失。
第8篇：財務報告分析范文
關鍵詞：深圳主板；上市公司；財務報告重述
中圖分類號：F23 文獻標識碼：A
收錄日期：2015年8月25日
一、財務報告重述概念的界定
財務報告重述即財務報告的重新表述，是指上市公司在發現并糾正前期財務報告的差錯時，重新表述以前公布的財務報告，指上市公司基于自愿或者外部監管強制性的對以前會計期間財務報告中存在的錯誤信息、不真實信息、缺失的信息或誤導性信息進行追溯調整和重新披露的事后補救性公告行為。
二、2010～2014年深圳主板上市公司財務報告重述現狀分析
1、不同類型財務報告重述現狀分析。我國上市公司財務重述類型分為補充公告、更正公告以及補充更正公告三種。從圖1可以看出補充公告和更正公告所占比重近5年來一直較平穩，占重述公告的一半以上；補充更正公告在2012年比重出現大幅上升，2012年之后比重呈下降趨勢。（表1、圖1）
2、不同內容財務報告重述現狀分析。表2顯示，調整收入、成本費用及非經常性損益三類所占比重缺乏顯著性的變化規律，而“其他”類呈明顯的上升趨勢，并且所占比例目前最高。通過調查發現“其他”類中通常包含公司各項重要會議的公告，管理層變更公告等公司內部事務。一方面可以推斷上市公司財務重述從早期用于調整收入、成本費用和非經常性損益，朝更加分散化、多元化的方向發展；另一方面可以看出上市公司財務報告重述涉及的四類內容所占比重之和大于100%，表明上市公司財務報告重述內容并非單一，具有多重性特性。（表2）
3、不同原因財務報告重述現狀分析。財務重述可以分為自愿財務重述和非自愿財務重述。自愿財務重述主要是基于上市公司自身要求，非自愿財務重述主要是基于外部審計機構、政府監管部門及其他組織和個人的要求。表3列示了2010～2014年五年間我國上市公司財務重述意愿及變化情況，可以發現上市公司自愿財務重述傾向明顯，均超過總數的50%，表明伴隨著我國資本市場的不斷完善，自愿財務重述所帶來的負面影響比非自愿重述要小。進一步分析非自愿財務重述發現，政府監管部門提起的財務重述遠高于會計師事務所，這說明在對財務重述現象的監控方面政府監管機構比作為獨立第三方的會計師事務所發揮的作用大。稅務部門提起的財務重述比例最高，表明較多上市公司財務重述發生在稅費的差錯更正。（表3）
三、上市公司財務報告重述的動因
1、內部控制存在缺陷，管理層自利行為導致盈余操縱。上市公司內部控制存在缺陷，會導致管理層通過財務信息的漏報或錯報進行盈余操縱，以滿足財務預期、公司融資需求、避免因業績連續下滑被“ST”、新的管理層對舊賬的清理、監管機構的監管、稅務稽查、政府執法部門的督查、資本市場的壓力等。表4列示了2010～2014年期間深市主板上市公司財務重述對利潤影響的基本情況，可以看出上市公司財務重述涉及利潤增減所占比例波動較大。財務重述若是涉及對前期利潤的調減，表明上市公司前期財務報告所披露的財務會計信息中存在利潤被高報的情況，這種情況的發生在投資者中會產生更大的消極影響；相反，財務重述若是涉及對前期利潤的調增，表明公司有刻意通過少報利潤減輕稅負的傾向，逃避社會責任。（表4）
2、外部監管不力導致重述現象頻發。財務報告重述是監管的產物，也是監管有效性的證明，體現出監管力度以及審計師的獨立性，但財務重述現象的頻發也反映了監管制度的缺陷，不少上市公司利用這一制度缺陷來對財務報表進行粉飾。對上市公司負有廣義監管責任的機構包括證監會、政府相關部門、審計機構等，研究發現上市公司因外部監管部門要求而進行重述行為所占比例僅占到30%左右，主要是因格式、內容等不符合要求或存在技術性錯誤而進行的重述行為，上述情況表明上市公司缺乏對信息披露的重視。
3、財務報告重述披露制度制定的模糊性。近5年深市主板上市公司財務重述的研究表明財務重述是以調整盈利水平為核心，也就是說上市公司財務重述的基本動因是調整盈利水平，可以劃分為收入、成本費用、非經常性損益等的變化。涉及收入的調整主要包含收入的計量錯誤，被虛構或隱瞞，提前被確認，以及其他的導致收入錯誤的重述；成本費用的調整包括營業成本、營業稅金及附加、期間費用等；調整非經常性損益包括短期和長期資產減值、沖銷調整，或有事項形成的預計負債費用、關聯交易等一系列問題，這些財務問題都有可能導致重大錯報。目前我國有關法律法規還處于修訂當中尚未完善，并未出臺針對財務報告重述的明確規定，所以加大了對財務報告真實有效性判定的難度，給了企業“漏洞”可鉆。
四、針對財務報告重述的動因提出合理建議
1、完善內部控制，減少管理層財務重述的機會。伴隨著我國資本市場的不斷發展，上市公司財務重述數量逐年呈上升趨勢，除對上市公司產生不利影響外，還不利于我國資本市場的健康成長。上市公司存在重述行為在一定程度上必然是源于公司內部治理不到位的產物，因此強化上市公司內部的監督與治理能在一定程度上減少進行財務報告重述的可能性，防止一些公司虛假財務會計信息，對規范資本市場具有重要的現實意義。完善公司內部的監督與治理，加強內部監督制度和內部控制制度的建設，這需要政府監管層和各上市公司的共同努力，從而減少財務重述現象發生。
2、加強外部監管。財務報告作為對外信息披露的主要載體，是投資者獲取信息的主要途徑，其在披露內容格式等各方面監管當局均制定相應的規范，上市公司應嚴格予以遵守，現實中存在的因格式內容等不符合要求而進行重述的行為和存在技術性錯誤而進行的重述的行為都是上市公司對外信息披露的不重視，更是上市公司肆意對現有規則踐踏的一種直接表現，尤其是其直接責任人對于因舞弊等原因而需要進行的重述，針對這些情況監管當局加大監管力度，并進行嚴厲的處罰，才有助于扼殺這種不良風氣，從源頭解決這種問題。政府監管部門需要強化打擊舞弊的手段，增強打擊的力度，加大上市公司舞弊處罰力度，使其因此而付出巨大的代價。
3、完善財務報告重述披露法律制度。目前，我國針對財務報告重述情況并未出臺相關的法律法規，會計政策中并未對財務報告重述出現的后果做明確規定，因此在現有的法律制度中，投資者因證券投資產生損失很難通過法律訴訟獲得賠償，不利于解決上市公司進行財務報告重述的問題。在這種情況下，監管當局的力量是有限的，但如果投資者能夠通過法律訴訟向上市公司進行索賠，上市公司在信息披露過程中勢必會更加仔細更加小心，這也將有利于改變當前很多公司因進行財務報告重述代價小而在編制財務報告時不夠細心，不完全按照規則進行編制，甚至進行舞弊的狀況。完善相關法律條款，對責任作出明確規定使投資者有法可依，上市公司有法必依。
主要參考文獻：
[1]何威風.財務重述：國外研究述評與展望[J].審計研究，2010.2.
第9篇：財務報告分析范文
【關鍵詞】財務報告；現金股利水平；投資規模；相關性
一、引言
現金股利與投資政策是上市公司按照其當年所實現的凈利潤所選擇的分配方式。我國經濟市場正處于上升發展的周期，為了有效規范我國資本市場，證監會自從2000年起就根據我國經濟發展的狀況制定并頒布了相應規章制度。證監會曾就上市公司現金分紅的具體規定進行了修改和完善，新的實施辦法對我國的經濟市場和相關企業發展產生了巨大的影響，能夠從根本上保護上市公司中中小股東在企業中的地位和權益，有利于中小股東及時共享企業的現金收益與固定分紅，讓中小股東在享受企業利益的同時向市場傳遞公司利好信息。新的實施辦法不僅關注中小股東權益，也規范了企業在融資方面的具體機制，它一方面制約了企業的外部融資，另一方面也能促使企業不斷專注自身的發展，進一步規范企業日常財務決策運作的程序。證監會為了規范經濟資本市場秩序和保護企業中小投資者的相關權益，要求上市公司嚴格遵守規定，披露相關信息。本文重點研究財務報告質量對現金股利與投資行為之間關系的影響作用，所得研究結論可為上市公司的投資管理提供更為豐富的路徑，有助于上市公司內部財務制度與政策發展的專業化、規范化和標準化，從而促進上市公司的長期可持續發展。
二、文獻綜述
（一）國外研究Francis等（2005）研究發現，高質量的財務報告至少可以表明企業管理者產生道德風險及逆向選擇的可能性較小，能夠保障企業盈利目標的實現。企業再投資是企業增值并獲得長遠發展價值的具體表現方式。因為高質量的財務報告包含著企業經營效益中最真實的數據資料，在一定程度上會為企業在重大戰略目標上的投資決策提供重要的參考意見。Deangelo和Stulz（2006）以股利的生命周期理論為基礎，認為處于不同成長周期的企業對于現金股利與投資要進行不同類別處理方式的具體選擇。比如處于成長周期的企業通常會減少現金股利分紅，而把目光放在效益更高的投資項目上；而處于成熟周期的企業，則會支付股利，避免無效投資。Han和Qiu（2006）通過具體數據的分析對財務報告與現金股利和投資問題的關系進行了研究。他們運用理論與實證相結合的方法對美國上市公司進行了融資約束和無融資約束的分組，通過對比分析多組不同數據，發現在美國融資領域存在限制和約束條件的上市公司中，對于現金流的敏感度較高，這類公司在融資約束條件下通常會持有高額的現金來保障其日常的發展運營，同時也會減少投資機會；在美國無融資約束的上市公司中，由于外部融資成本較低，其對于現金流的敏感度也較低，此類公司持有高額現金的動機較小，因此會發放現金股利。Duch?in（2010）通過研究發現，企業在融資方面所承受的限制和約束條件會對其現金持有決策構成較大影響。Altamuro和Beatty（2010）發現，與納入《美國聯邦儲備保險公司促進法》管理范疇的上市公司相比，未納入的上市公司由于缺乏必要的內控審計，其財務報告質量明顯低于前者。
（二）國內研究郭琦（2013）認為，不同程度融資約束下的公司的投資效率和資金運作的方式也存在較大差異，其對融資約束和非融資約束的上市公司建立了隨機邊界模型來計算投資效率，并依據財務報告質量劃分為等級不同的兩個小組，通過對比分析來驗證財務報告質量對企業投資效率產生的作用。實證分析結果表明，企業的財務報告質量與投資效率在不同的階段呈現不同的相關關系。在企業發展的上升階段，企業會計信息質量的提高會促進企業投資效率的提高；但隨著企業發展階段的不斷推進和企業會計信息質量的提高，其程度也會達到一個臨界值，超過這一臨界值，其對投資效率的影響會越來越弱。魏清明和石龍華（2007）以我國上市企業相關財務報告信息為樣本展開分析時發現，國有性質的上市公司往往會留存高額的利潤滿足其投資欲望，國有企業現金股利的高額發放也會在很大程度上抑制國有企業過度的投資需求。劉本富（2010）選取我國滬深兩市所有上市公司1999~2008年期間的財務報告為研究對象，經過對比分析發現，發放高比例現金股利的企業更容易控制自身的現金流，此時企業會因為資金不足而減少其他方面的投資。金海紅和李玲（2015）借助中介效應程序檢驗法進行驗證和分析，發現現金股利政策能夠有效降低企業所承擔的股權成本，相應地提升了企業的經營成績。徐壽福和鄧鳴茂（2015）以2004~2013年A股上市公司為研究對象，發現現金股利政策能夠抑制融資約束公司中自由現金流產生的過度投資需求。
（三）文獻評述本文主要闡述了以下內容：①財務報告質量對投資行為關系的影響，包括會計信息質量與沖動投資、保守投資及投資效率間的作用關系。②企業現金股利政策對投資行為的作用關系，包含具備融資約束條件的企業內部現金流與投資行為的作用關系、股權改革對兩者間作用關系的影響等。由此來闡釋企業的融資約束較少時，企業會發放現金股利；有較強融資約束的企業則會尋求較高的投資項目來創造企業價值。通過以上回顧發現，目前的文獻主要是對財務報告質量和投資效率間的作用關系展開研究，但尚未有學者在二者間的影響關系中引入現金股利這一變量，通過研究三者間的作用關系驗證之前的結論。鑒于此，本文引入了現金股利這一變量，同時又分析了不同產權性質下企業投資與現金股利政策間存在的不同之處。
三、理論分析與研究假設
（一）現金股利與投資行為依據MM理論可知，在完全開放的資本市場中，股利政策與投資決策間不存在任何制約和影響關系，但在具體的經濟社會中并不存在完美的資本市場。通過不完美資本市場的信號理論可知，現金股利的分配不只是公司維護股東權益的一種外在表現，更是公司向股東傳遞一種優勢的發展信號的表現，公司向股東分配現金股利有效地提升了公司的形象。股東分配高額的現金股利可以增強投資者信心，但是在分配高額現金股利的同時企業也流失了一部分內部可流通的現金。在信息流通并不及時的資本市場中，企業對于投資信息的了解程度不同，就會使得公司在進行融資和投資時要充分考慮企業現有的現金流量。通過對比內部和外部融資成本，流動現金不足的企業通常會放棄外部更高價值的投資項目，轉而尋求股東的投資。可見，分配高額的現金股利在一定程度上抑制了公司具有更高價值的外部投資行為，導致企業錯失發展良機。在我國特有的社會主義市場經濟體制下，在政府主導、經濟市場進行調節的方式下，國家的政策對于企業的發展至關重要。國有企業由國家控股，其生產經營活動和投資決策都受政府政策的深刻影響，國有企業以外的上市公司也會受到政府政策的影響。由于國有企業有著政府的強大支持，在融資的過程中一般會受到金融機構的青睞。而非國有企業資金的積累和融資主要來自企業自身的經營成果及股東直接投資，與國有企業在融資方面的便捷優勢相比，非國有企業的外部融資成本就要高得多，因此非國有企業面臨的融資約束要明顯高于國有企業。綜合以上分析，本文提出以下假設：H1：非國有企業中現金股利發放政策對投資決策的抑制作用明顯高于國有企業。
（二）財務報告質量、現金股利政策與投資決策當企業面臨較高的外部融資成本時，就會轉向使用企業內部投資。在現金股利的重要分配中，公司也會對內部資金運用的具體方向進行討論，并在現金股利是發放還是參與企業的其他項目投資之間進行權衡。Jensen（1986）在其提出的自由現金流量假說中指出，當企業持有較多流動現金時，管理者控制和利用這些現金的欲望和動機將會增強，也就會產生道德風險和逆向選擇，此時就會損害企業中小股東的權益。因此他提出企業的資源應在合適環境下進行充分利用，只有極大程度地減少管理層持有的盈余現金，企業的管理者才能將有限的盈余資金進行更優化的配置與合理的利用。Bhattachaya（1979）在信息不對稱理論的基礎上建立了全新的股利信號模型理論。在這種理論價值的影響下他們認為，與企業內部管理層相比，外部投資者因為獲取信息的渠道不暢構成了信息障礙。外部投資者與內部管理者存在極其嚴重的信息不對稱問題，外部投資者僅僅通過股價等信息來預測公司的發展情況，而內部管理層掌握和控制著公司的更多信息。在信息渠道不通暢的情況下，只有內部管理層發放現金股利才能傳遞利好信號，從而吸引外部投資者的目光。高質量的財務報告不僅能夠體現出企業各個投資項目所產生的現金流，還可以在一定程度上拓寬外部投資者的信息渠道。擁有高質量財務報告的企業會將公司發展情況積極地向外部投資者傳遞，使公司更有可能獲得外部融資。基于此，本文提出以下假設：H2：高質量財務報告能夠稀釋或降低現金股利政策對企業投資決策構成的消極影響。公司的發展周期與公司分配現金股利存在著一定關系。處于成長期的具有上升發展趨勢的公司更傾向于將用于發放股利的現金投入到有利于企業規模擴大等的項目中，助力企業的良性發展，此階段的企業管理層往往會制定較低比例的現金股利發放政策。當公司處于成熟期且不再有任何上升發展需求時，管理層往往將企業實現的利潤以現金股利的形式發放給股東，以穩定投資者，進而尋求更佳的投資時機。公司不同的成長階段是影響其現金股利發放政策的關鍵因素，本文通過實證來研究處于成長期的上市企業財務報告質量對現金股利政策與投資決策間關系構成的影響?，F階段關于這方面的研究結論都較為一致，學者們認為處于成長上升期的公司運用現金股利進行投資會促進資源的合理利用，因為處于上升期的公司發展空間大、發展動力足。高質量的財務報告蘊含著企業未來投資項目可獲得的現金流、有效執行的合同關系等信息，能夠進一步提升管理者進行科學投資決策的能力，由此來縮小管理者與外部投資者之間在信息掌握方面的差距。因此，本文認為高質量的財務報告在促進外部投資者和內部管理者的信息平衡與對稱方面起著重要作用。基于此，本文提出以下假設：H3：在處于成長期并表現出強烈發展訴求的企業中，高質量財務報告能夠有效降低現金股利政策對投資決策的負面影響。
四、研究設計
（一）研究樣本及數據來源本文實證研究部分所選數據來自我國滬深兩市的上市公司，由于評價財務報告質量需要采用滯后一年的財務數據，因此本文所選數據均為股份改革后的企業報告信息。本文所選的數據來自2010~2014在滬深上市的公司，所研究的各項財務數據和公司治理數據均來源于國泰安數據庫。對所收集的全部數據進行匯總，依據研究需要剔除不合理數據：不考慮金融行業；同時考慮到不同時期上市的企業在實證分析中會存在顯著的差異，因此也剔除了2009年1月1日以后上市的公司；剔除ST公司。
（二）變量選取1.被解釋變量。Investment即公司投資。國內外不同文獻從不同角度給出了公司投資的定義，本文所研究的公司投資是指公司在第n年研發支出加上購置無形資產、固定資產及其他長期資產所支付的現金，減去處置以上資產獲得的相應現金差。新增公司投資是指本年度公司投資總量減去上年投資總量，但該差值有可能是負數，此處為了避免出現負數，以其絕對值進行穩定性檢驗。2.解釋變量。（1）現金股利（Dividend）。國內外表示現金股利的方法多種多樣，普遍采用的形式有企業每年發放的現金股利以及每年發放的現金股利與企業總資產的比值。馮興武、章慶（2013）采用變量0和1來定義不同的現金股利政策，0意味著企業當年沒有發放現金股利，而1則意味著企業當年發放了現金股利。本文則采用第n年發放的現金股利與前一年度企業資產總額的比值來表示。（2）財務報告質量（RQ）。本文在收集和整理國內外上市公司財務報告并對其質量進行分析和研究后發現，大多數學者善于利用DD模型來研究財務報告質量，因此本文也借鑒該模型，將應計質量作為財務報告質量的衡量標準。依據該模型對RQ進行評價，并且從每個行業中（金融業除外）至少選取20家上市企業的報告數據，所選行業依據我國現行上市公司行業分類的具體標準，其計算方法如下：Accrualsi,t=α+β1CashFlowi,t-1+β2CashFlowi,t+β3CashFlowi,t+1+εi,t（1）上式中，Accrualsi,t=（ΔCA-ΔCash）-（ΔCL-ΔSTD）-Dep。ΔCA代表流動資產的增減變動，ΔCash代表貨幣資金的增減變動，ΔCL代表流動負債的增減變動，ΔSTD代表短期借款的增減變動，Dep為累計折舊與累計攤銷額，CashFlow等于非經常性項目產生的凈收入與Accruals的差值。然后計算所有參數與資產總額的比值。利用該模型計算出殘差，企業第n年的RQ被界定為n-5年到n-1年這五年間依據該模型計算出的殘差的標準差，用-1與所得標準離差相乘，最終結果越大意味著財務報告質量越高。3.控制變量。在有效篩選以及總體分析以上特征變量與治理變量的基礎上，筆者選取如下控制變量：公司規模、有形資產占比、資產負債率、現金流、是否盈利、公司績效、現金、行業、公司上市年限。在筆者選取的控制變量中，公司成長性這一變量的計算主要受到兩項因素的影響：一項是賬面價值，而另一項則是市場價值。前者與變量之間是一種反比例關系，而后者則與變量成正比，其表達式為：控制變量=市場價值/賬面價值。通常情況下，此處的臨界點為數值“1”。在大于1的情況下，表明公司有著較高的市場價值，此時的股票價格較高，公司可對當前的發展規模做適當調整。在此過程中，其成長性高的特征也會逐漸顯現出來。而這種變化，會給公司投資帶來不同程度的影響。
（三）模型選擇為了驗證H1，本文采用多元回歸模型（2）進行分析：Investmenti,t=α0+β1Dividendi,t+β2Dividendi,t×SOE+β3Tangibility+β4Lev+β5Cfop+β6Loss+β7Roa+β8Cash+β9Size+β10Age+∑Ind+εi,t（2）企業的性質不同，在模型中SOE（產權性質）的取值也會有所不同。具體而言，國有企業的代表值為1，而非國有企業的代表值為-1。為了取得更好的評估效果，本文最終選擇了以下多元回歸模型進行分析：Investmenti,t=α0+β1Dividendi,t+β2Dividendi,t×RQi,t-1+β3RQi,t-1+β3Tangibility+β4Lev+β5Cfop+β6Loss+β7Roa+β8Cash+β9Size+β10Age+∑Ind+εi,t（3）
五、實證分析
（一）描述性統計對于財務報告質量的評估，本文是借助DD模型來完成的。根據上面的模型，我們可以求得殘差的值。同時，結合相關的計算公式，分別計算t-5~t-1年時間段的殘差及其標準差。表2就是相關變量的描述性統計結果。根據表2，我們基本可以斷定：從總體上看，目前我國上市公司的整體投資水平處于一種較低的層次。而且，不同個體之間的差異非常明顯，目前還處于一種非均衡發展的狀態?，F階段，我國正處于經濟轉型的關鍵時期，各上市公司也應根據經濟市場發展的規律把握投資的時機與方向，從而增加企業經濟效益。在現實中，各上市公司發放現金股利的水平是有差異的。此種水平的高低，取決于兩項指標，一項是公司當前的現金股利值，另一項則是公司上年的總資產。兩者之間的比值，即為發放現金股利水平。從Dividend來看，其均值、極大值、極小值分別為0.0021571、1.081882、0，說明該水平普遍較低，與上市公司的盈利能力成反比例關系，更說明某些上市公司存在著損害股東權益的行為。針對這種現象，證監會必須出臺相關的政策來規范上市公司損害股東權益的行為，在為中小股東謀取利益的同時也促進中小股東對企業的再投資。在RQ方面，通過計算得到均值、極大值、極小值分別為-0.03219099、-0.0000967、-2.390098，這直接反映了當前我國RQ即財務報告質量的個體差異較大。低質量的財務報告會給投資者帶來極其不利的影響，尤其是在收集和整理信息方面。在這種情況下，投資者將很難做出正確的投資決策。上市公司應該讓財務報告在未來的發展中更加規范化、專業化，建立健全企業內部的財務報告機制，使各類投資者的合法權益得到切實的保障。除這兩大控制變量以外，還可通過其他一些控制變量，做出正確的判斷，明確當前的發展狀況。
（二）相關性分析模型（2）和模型（3）的Pearson相關性檢驗分別用PartA和PartB來表示，具體見表3。從最終結果看，各個變量具有很強的獨立性，不存在多重共線性。
（三）回歸分析表4為對現金股利和投資之間的關系進行回歸分析的結果。由表4可見，現金股利的水平是較高的。投資程度是影響現金股利水平的一項重要因素，而且兩者之間呈負相關關系。換句話說，在公司融資約束程度比較高且外部資金有限時，企業外部資金的不足會促使企業轉向有限的內部資金。為切實保障每位股東的合法權益，國家加大了政策調整力度，并取得了很好的效果。面對好的投資機會，投資者卻往往變得猶豫不決，既不想喪失投資機會，又怕資金被套住，從而影響現金股利水平。除此之外，還存在許多影響投資程度的正向因素，如資產負債率、有形資產占比、公司規模等。對一家上市公司來說，假設其當前的現金流是充足的，那么公司更愿意把現金股利進行更有價值的項目投資。本文采用一階段最小二乘法對模型（2）進行回歸分析，以此來驗證H1。在此過程中，本文重點是分析和判斷β2的系數情況。因為此項系數的大小將直接反映出企業的性質，以及當前企業現金股利水平的高低。表5即為模型（2）的回歸結果。由表5可見，R2在調整前后，其值分別為0.31752、0.31523。與此同時，交叉項Dividend×SOE的系數為0.02723。依據此項數值判斷，其水平并未達到我們的預期。這項數值說明非國有企業中現金股利對投資的抑制作用比國有企業中現金股利對投資的抑制作用更強，H1得到驗證。但我國上市公司所處的環境和我國特殊的法律制度和經濟制度等因素都在積極地對其產生影響，導致其結果并不顯著。因此，在理論上預測非國有企業中現金股利對投資的抑制作用比在國有企業的情況會更加突出和明顯。然而，現實情況卻存在諸多的變數。
相比于非國有企業的股東，國有企業的股東更加注重穩定的回報，擔心各種形式的冒險。再者，隨著客觀形勢的變化，國家在近期也調整了相應的政策，以預防國有企業浪費資源和過度投資的現象。對于H2的驗證，則在模型（3）中新加入了RQ，即財務報告質量這項指標。經過大量的數據驗證我們發現，現金股利對投資的負向作用會因RQ的不斷提高而逐漸減弱?；谶@樣的關系，本文對H2做了進一步的驗證。對于此項驗證，要想獲得準確的結果，需要有一個基本前提，即Dividend×RQ的系數為正。然而，基于上文的分析，除非RQ這項新指標能夠抑制現金股利負向作用的發揮，否則這個前提條件根本無法滿足。換句話說，如果這個系數果真為正，則說明RQ對現金股利的抑制作用是客觀存在的。表6即為模型（3）的回歸結果。由表6可見，R2在調整前后，其值分別為0.35052、0.34853。與此同時，交叉項Dividend×RQ的系數為0.02577。此項數值說明其對投資具有正向的影響。RQ值，即財務報告質量越高，則信息反饋得越及時、越全面，信息不對稱的問題將越少發生。在這種情況下，投資者的信心會顯著提升，拓寬外部投資者的信息渠道也促使管理層和投資者之間信息均衡，逆向選擇程度和道德風險得以降低。綜合這些變化，說明RQ對公司投資具有正向影響。對于發放現金股利，其也會起到明顯的抑制作用?？梢?，高質量財務報告的作用是非常顯著的。基于這樣的認識，本文認為，各上市公司應以更加規范、真實、完整、高效等方面的要求來約束自身，全面提高財務報告質量，發揮財務報告的正向作用。本文提出的H2得到了表6中相關數據的有效印證。由表6數據可知，控制變量中公司績效與其投資表現出明顯的正向作用關系，意味著當企業創造價值的能力較強時，其投資也相應提高；當企業實現的盈利較高時，預示著企業擁有良好的發展前景，此時企業管理者往往傾向于將當期實現的盈利更多地用于擴大投資規模而減少現金股利發放金額。
公司投資規模、有形資產占比、現金、資產負債率等與投資之間表現出明顯的正向作用關系。當企業不斷擴大其規模時，該企業往往具備較大的發展潛能，此時融資的途徑逐步增多，因此管理者往往加大投資力度。企業自身資金充沛時進行投資顯然是最佳的情形，但也要關注資產負債率，保持這一比率的穩定和平衡是企業獲得長足發展的前提和基礎。如果企業當前的資產負債率較高，就會不斷增加企業的財務風險，嚴重時甚至會出現資金鏈斷裂的現象，這對于企業日常經營業務的開展是非常不利的，也會影響到企業在實現關鍵戰略目標中的投資決策。在此基礎上，本文根據公司成長性的不同，對它們進行分組研究以及回歸分析，具體結果見表7、表8。由表7、表8我們不難發現，高成長性公司與低成長性公司的系數差別很大，前者的水平是顯著的，而后者則是不顯著的。在現實中，公司的成長性不易判斷，而且經常發生變化，這無疑會削弱投資者的信心。面對這種情況，高質量的財務報告可以有效緩解這種局面，增強投資者信心，抑制現金股利政策對投資的負向影響，從而驗證了H3。
（四）穩健性檢驗為了增強本文論證結果的權威性，最終對驗證結果展開穩健性測試，所選數據期間為2009~2014年，各參數選用的是該研究區間各年投資額。采用因變量替換法進行穩健性測試，而因變量則是每年企業實際投資額，其他參數值不變。由此對模型（2）和模型（3）進行檢驗，驗證結果仍然支持原有結論，說明本文的研究結果具有穩健性。
六、研究結論及政策建議
（一）研究結論本文以財務報告質量、現金股利與投資行為的關系為主要研究對象，并采用實證研究的方法以2010~2014年上市公司的具體數據為基礎進行研究。在這一過程中分析并總結出了“現金股利對投資的抑制作用在非國有企業中比國有企業體現得更為明顯”這一結論。這與我國經濟社會發展的固有特點以及現代企業生存與發展的環境密切相關?，F金股利與投資的負相關作用不利于上市公司經濟的可持續發展，筆者根據實證分析得出了現金股利與投資的負相關作用能夠在公司的高質量財務報告分析下被改變這一結論。與此同時，筆者將上市公司的成長周期和規模作為重要的參考因素進行了分組研究，發現處于不同時期的上市企業的財務報告對其現金股利和投資的影響作用也有著較大差異。財務報告對處于成長上升周期的上市企業的影響更為明顯，此時企業的財務報告更能有效地抑制現金股利與投資的負相關作用。本文針對財務報告質量對現金股利政策與企業投資決策間的關系展開了分析和驗證，極大地豐富了企業投資決策領域相關處理的理論方法，也有助于企業規范其財務方面的相關制度與政策，使其更加專業化、標準化，從而有利于企業的長期可持續發展。
（二）政策建議1.政府應發揮主導作用，不斷建立和完善會計信息披露機制。我國經濟市場的起步較晚，與國外的經濟市場發展還存在著一定的差距。我國目前會計信息披露的程度還不夠深入，這直接導致企業外部投資者與內部管理者之間的信息不對稱，并給利益相關者的科學決策帶來了負面影響。在出現信息不對稱的情況時，投資者中間容易產生逆向選擇傾向。這種情況下，即使擺在企業面前的是利好投資政策，但苦于投資者資金投入不足，也只能放棄這一有價值的發展機會，從而在一定程度上阻礙企業的發展。因此，我國政府和證監會應該充分發揮自身的主體作用，不斷建立和完善會計信息披露機制，在不損害企業切身利益的情況下，加大企業會計信息披露的力度，縮小企業內外部在掌握信息方面的差異，減少信息不對稱現象，以保障企業擁有較強的外部融資能力。2.企業內部應建立健全有關財務報告質量的監管機制。只有這樣，才能實現較高的財務報告質量，從而避免上市企業管理者產生道德風險。應對上市公司財務報告提出更為嚴苛的規范性、可靠性和科學性要求，構建科學合理的內部控制制度，嚴格監管會計信息的披露過程，充分發揮董事會、監事會的職能作用，以保障企業內部財務報告的可信度與可靠性。此外，監管部門要加大監管力度與執法力度，從源頭上遏制類似違法違規行為產生的可能性，以此保障我國資本市場的健康有序發展。
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