企業直接融資與間接融資精選(九篇)
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第1篇：企業直接融資與間接融資范文
由于中小企業的市場地位以及中小企業自身的治理機制特點，導致了中小企業融資難。近年來，國家采取許多措施改善中小企業的融資環境，但與迅猛發展的中小企業資金需求相比，“融資難”仍然是制約中小企業發展的“瓶頸”。
一、我國中小企業融資的現狀
1．貸款難
中小企業貸款難是一個客觀事實商業銀行尤其是國有四大商業銀行出于安全性和效益性的考慮，往往將90％的資金集中投向數量不足5％的AA級以上的大型優質企業，中小企業根本無法得到有效的信貸。另外，銀行加強了風險管理，對中小企業的貸款請求很少給予積極的考慮。再者，中小型銀行尤其是非國有的中小型銀行數量不足、運作質量不高，更加堵塞了中小企業的融資渠道，使中小企業貸款難的問題進一步加劇。
2．擔保難
在我國，企業向銀行申請貸款必須提供抵押、質押等擔保，信用貸款只在極少的場合對極少的企業適用。由于中小企業普遍存在著規模小、資產少、信用低等弱點，導致在尋求擔保中遇到一系列不易解決的問題：一是很難找到符合擔保條件的擔保人；二是銀行可以接受的抵押物非常有限，中小企業向銀行貸款時，就很難找到能為銀行所接受的抵押物；三是辦理抵押等擔保，環節多、手續多、成本高，導致貸款企業望而卻步。
3．上市難
80年代末90年代初，我國開始建立股票交易的資本市場，這就為資金短缺的企業提供了在股市運作中直接融資的機會。但是，由于入市門檻過高使中小企業很難進入。即使深圳證交所開設的中小企業板，降低了上市門檻，仍然是絕大多數中小企業難以企及的。
4．債券發行難
除股權融資外，發行債券是企業從資本市場上直接融入資金的另一條重要途徑。然而，由于企業債券管理條例和公司法))規定了比較苛刻的發行債券的條件，如“企業規模達到國家規定的要求”、“發行企業債券前連續三年盈利”、“最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息”等，這就使實力較弱的中小企業很難通過發行債券來籌集資金。
5．民間借貸難
由于國有銀行和其他金融機構無法滿足中小企業的融資要求，絕大多數中小企業在其發展過程中不得不從非正式的金融市場上尋找融資渠道。我國各地尤其是經濟發達的東南沿海一帶民間借貸市場十分活躍，在一定程度上取代了銀行的功能。如溫州的“錢會”和石獅市的“十日會”等。
二、我國中小企業融資難的成因
作為中小企業融資最主要渠道的銀行不愿意給中小企業貸款，其主要原因足對中小企業貸款的風險與成本高。主要表現在三個方面，一是中小企業不占市場主導地位，處于市場的邊緣，容易在競爭中經營狀況惡化或倒閉，中小企業的市場風險比大企業大。中小企業規模小，自有資金少，缺乏有效資產作為抵押，難以獲得銀行的資金支持；二是對中小企業貸款監督成本高。有的中小企業信用觀念淡漠，惡意逃廢銀行債務，使銀行的投資風險加大，挫傷銀行對企業支持的積極性。同時，中小企業貸款具有額度小、單位分散的特點，與大企業貸款相同的管理和監督環節，中小企業管理和監督費用一般是大企業的5倍；二是中小企業的信用評價體系在我國還沒有建立，中小企業本來生存周期就比大企業短，信用與企業的經營狀況本身就有很大關系，無法評價與預期企業的經營狀況，就無法評價與預期企業的信用。
我國中小企業融資難除了由于企業經營風險較大的原因外，更重要的還在于制度原因。由于我國金融體系中缺乏中小金融機構，現有的金融機構于對自身的經營成本原因，一股不愿意向中小企業提供貸款。加上中小企業(尤其是以知識和智力密集型為特點的高科技中小企業)缺乏銀行所必需的抵押物，即使是經營效益比較好，也很難得到貸款。中小企業擔保}幾構的出現只能對其中經營效益較好、而又缺乏銀行所需要的擔保和抵押品的中小企業解決貸款問題。對于這類企業無法得到貸款是我國現有的金融制度造成的，擔保機構如果能通過有效地審查和反擔保方式進行風險控制，就能有效地規避和降低風險，而不會轉嫁風險。對于中小企業中普遍存在競爭優勢薄弱的現象，通過貸款是無法根本解決的。如果擔保機構對這樣的企業提供擔保，顯然要承擔相當大的風險。擔保機構經營成功與否的關鍵不僅在于風險的承擔能力，而且更重要的是如何能夠提高其對風險的鑒別能力、提高如何在大量的中小企業中選擇具有良好的發展前景和盈利能力又能夠誠實、守信的企業。
三、強化制度建設是解決中小企業融資難的有效途徑
1．完善中小企業融資的組織體系
在目前的金融組織體系中幾乎沒有為中小企業服務的金融機構。為此我國政府應積極完善金融組織體系，建立中小企業金融機構，規范中小企業融資主渠道。國外的經驗和理論都表明，中小銀行和金融機構有很強的向中小企業借款的傾向。同時，中小銀行和中小金融機構的發展滿足不同客戶的多樣化金融服務的需求，促進了金融業的市場競爭和發展。
2．組建政策性中小銀行
它的主要作用是對需要扶持的中小企業發放免息、貼啟、、低息貸款，并向不能從一般金融機構取得足夠貸款的中小企業提供融資，中小企業金融機構還可以充分利用高效的金融支持系統，靈活運用各種金融J=具，為中小企業提供結算、匯兌、轉賬和財務管理等多種服務。
3．組建以中小企業為豐要服務對象的社區銀行
由當地的民營企業家出資，在政府有關部門的幫助和監督下，組建具有現代企業制度的社銀行。這些社區銀行對當地的民情，生產和企業信用狀況非常清楚，可以建立比較靈活的放貸機制。同時加強監管，一旦不良貸款接近社區銀行的自有資本，，及時關閉這些社區銀行，那就不會出大問題。處于社銀行自身利益，他們有足夠的激勵機制來向中小業放貸。
4．農村信用社、城市信用社、城市合作銀行是為中小企業提供融資服務的主渠道
政府采取多種扶持措施，改善這些銀行的資產質量，并加快信用合作社的改造、改組工作，通過法規規定其職能，使其成為中小企業服務的金融機構。
5．建立中小企業投資公司
它可以分別由政府、銀行和中小企業按一定比例共同}}{資，自愿入股成立；其主要業務是為中小企業提供信托、投資、租賃和咨詢等服務，辦理中小企業信托投資、租賃等服務，辦理中小企業信托存款、信托貸款、信托投資、風險投資業務，對瀕臨破產、倒閉的中小企業收購或協助兼并，推進中小企業資產重組，以優化中小企業結構。
6．建立多層次資本市場，提供資本市場的直接融資服務
第2篇：企業直接融資與間接融資范文
中小企業資產規模較小、經營靈活、變化快捷，造成其資金需求在時間和數量上具有較大不確定性，一次性融資的量較小但頻率較高，使得融資復雜性加大，融資成本較高，而最終又體現在融資難上面。當前中小企業融資困難的局面，可從兩方面來分析：（1）外部融資環境方面。首先，缺乏完整的扶持中小企業發展的政策體系。近年來，針對中小企業貸款難、擔保難的問題，國家雖然出臺了一些相關政策，但尚未形成完整的支持中小企業發展的金融政策體系，導致大多數社會資源和銀行貸款都流向大企業。其次，缺乏專門為中小企業服務的金融機構。國有商業銀行是我國現行金融體系的主體，主要是為大中型企業服務，對中小企業支持力度不大，以致弱化了金融對中小企業的扶持力度。第三，缺乏有效的信用擔保體系。由于政府對中小企業信用擔保運營直接干預過多，加上信用體系的補償機制仍然是按照計劃經濟的方法進行一次性補償，沒有根據不同信用擔保機構的運營效率、業績進行連續激勵性補償，導致擔保機構運營的效率低下。第四，直接融資渠道狹窄。眾所周知，我國的證券市場是以國有企業改革為宗旨，重點扶持國有企業上市融資，加上證券融資時間長、費用大、門檻高等原因，造成股權融資、債券融資目前尚不能成為中小企業融資的主渠道。（2）中小企業自身方面。首先，基礎比較差，內部管理混亂。中小企業規模相對比較小，組織結構變化快，財務管理相對不規范、不穩定。其次，信用觀念淡薄。我國中小企業資信等級普遍不高，50%以上的中小企業財務管理不健全，資信等級60%以上都是3B或者3B以下，風險抵御能力弱。第三，規模小、實力弱，抵押與擔保受到限制。中小企業資信較差，若要獲得貸款，需提供信用抵押或信用擔保，在中小企業由于既無合適的抵押資產，也無擔保人，自身資信又很低的情況下，獲得金融機構的信用貸款是困難的。
二、中小企業融資方式比較與分析
現實經濟活動中，企業融資方式較多，分類方法也五花八門，下面就以企業與資金供給者的關系——直接融資與間接融資來分類分析。
1.直接融資方式分析
隨著我國資本市場的發展，企業的融資方式趨于多元化，許多中小企業開始利用直接融資來獲取資金，但目前直接融資占中小企業融資的比例較低，可見，我國資本市場在直接融資方面有著巨大的發展潛力。常見的直接融資方式有股權融資與債券融資，但在當前的中國使用股權或債券融資的中小企業并不多，除自身原因外，更多的是融資環境、政策等宏觀方面的原因。
不少國家在主板以外開設二板，為極具發展潛力的中小型成長企業提供股權融資的渠道。國際經驗表明，同間接融資方式相比，二板市場股權融資這種直接融資方式能更好地促進中小企業特別是高科技、高風險、高成長性企業的發展。此外，在主板之外設立一些地方性的中小企業產權交易市場，也不失為中小企業融資一種良好方式，讓暫時不能上市的眾多中小企業有機會從資本市場獲得資金。然而，對于大多數的中小企業，二板市場還是可望不可及的，即使是高科技、成長型的企業，也會由于種種原因不可能在二板上市融資。正因如此，我國有1000萬家中小企業，能上市融資的也只是少數。對于一些資信較好、發展穩步的中小企業，我們推薦采用私募的方式向特定的投資者發行債券，也可以公開發行債券直接融資。但目前我國的集中管理、分級審批的債券發行制度似乎并不怎么支持企業發行債券，這從目前我國債券市場的情況可以看出。參照國外成熟資本市場的情況，有必要轉變目前債券發行的管理機制，以拓寬債券融資渠道，只要發行債券主體資本結構健全、具備償還能力、財務信息披露充分，就應當允許其登記發債。
2.間接融資方式分析
相對于直接融資，中小企業的間接融資方式似乎更加有效，事實也證明，中小企業發展過程的融資更多的是借助金融中介機構，而金融機構對中小企業的資格審查又相對較嚴，從而使中小企業陷入發展的困境。目前資本市場上常見的間接融資方式有：綜合授信、動產托管、票據貼現融資、無形資產擔保貸款、金融租賃、典當融資、銀行貸款，可見間接融資方式還是比較多，但真正使用的卻不多。在各種間接融資方式中，由于商業信用和票據市場不發達，中小企業通過票據貼現來融資的量還很小，企業金融知識的匱乏又使得其他融資方式難以利用，致使目前我國中小企業間接融資方式還是以銀行貸款為主。
對比金融機構貸款，本段將簡要分析典當融資和金融租賃兩種較為適合中小企業的間接融資方式。對于我國中小企業來說，采用典當融資是一種便利的融資渠道，它集合了以下幾個優勢：（1）對中小企業的信用要求幾乎為零，只注重典當物品是否貨真價實；（2）典當物品的起點低，價值不限，千元、百元的物品均可以典當；（3）典當融資手續簡便，融資速度快，效率較高，即使是不動產抵押，也比銀行便捷許多；（4）不問貸款用途，資金使用十分自由，周而復始，可大大提高資金使用率。它比較適合資金需求不是很大，急需使用資金的中小企業的融資，典當融資已成為緩解企業短期資金困難的救命稻草，但從中小企業長遠發展來看，金融租賃則是一種比較理想的融資方式。金融租賃自從上世紀在美國誕生以來，在全球范圍內迅速發展，規模不斷發展壯大。對中小企業而言，金融租賃有以下好處：（1）任何經濟活動都要經過復蘇、擴張、收縮和蕭條四個時期，但經濟周期性波動，對金融租賃業影響不大。當經濟處于擴張時期，中小企業急缺資金時，金融租賃能充分發揮其融資的功效。當經濟處于蕭條時期，為了刺激消費、緩解市場疲軟壓力，金融租賃能夠發揮促銷功能。（2）金融租賃有利于中小企業實現表外融資。中小企業承租設備獲得的是其使用權，因而在資產負債表中并不列為負債，不改變企業的資本結構，增強了企業的借款能力，實現表外融資。（3）金融租賃手續簡便，能使中小企業迅速獲得所需的資金，盡快形成生產能力。金融租賃一般要比單純的依賴借貸購置設備的速度快得多，還可以有效的避免因設備過時而承擔風險。（4）金融租賃運作靈活，對承租人的資信及擔保要求不高。中小企業所要投資的項目只要現金流量較充足，一般都能通過金融租賃方式取得所需設備，但由于我國企業信用度不高，租金拖欠現象嚴重，致使目前租賃額偏低，加之租賃行業的不規范及缺乏政策的支持，嚴重制約了金融租賃的發展。
3.間接融資和直接融資比較分析
通常，中小企業在進行融資方式選擇時會對融資期限、融資成本、融資風險、資金使用自由度、資金的到位率和融資主體的自由度等因素進行考慮。在我國中小企業目前融資的方式中，有48.41%的中小企業選擇利用企業積累的自有資金，38.89%的中小企業選擇通過銀行信貸來擴大生產規模，而選擇通過其它形式來籌資的中小企業不足13%，其中僅有2.38%的中小企業首選通過發行股票和債券進行融資。這表明相對于發行股票或債券等直接融資方式來說，間接融資仍然是我國中小企業的首選融資方式；同時也表明對中小企業來說發行股票或債券等直接融資方式的難度依然很大。
在目前的經濟條件下，我國的融資制度不太適應市場經濟發展的需要，直接融資與間接融資的比例極不協調，在企業整體自我積累很弱的情況下，中小企業過分依賴銀行信貸的間接融資，結果只會加劇銀行風險，因此要適當提高中小企業直接融資的比例。合理的調整中小企業直接融資與間接融資的比率，使資本結構與企業所處的發展階段相適應，從而促進中小企業健康的發展。
三、中小企業融資創新思路分析
中小企業為中國經濟發展中最具活力的經濟組織，然而，這一經濟角色與其在整個社會資源配置中的地位是十分不匹配的，這種不匹配的狀況既反應在中小企業自身融資結構的不合理，又表現為中小企業獲取資金的渠道狹窄，來源匱乏，方式單一。傳統的融資方式不僅不能改變中小企業資金渠道狹窄、資金來源匱乏的局面，反而使中小企業的有效資金需求得不到可靠資金來源保障的矛盾更加激化，異化了中小企業的融資結構，影響了中小企業的經營業績，也直接降低了資本市場支持中小企業發展的功能性作用。中小企業融資結構不合理、融資方式單一的問題，已經成為轉變增長模式和調整產業結構的焦點，實際上也是中國資本市場制度安排和金融市場資源配置面臨的挑戰。至此，我們可從資本市場支持中小企業發展的層面，研究資本市場制度安排，創新融資方式，推進資本市場與中小企業的共同發展。
從中小企業融資來源統計分析，可以看出中小企業的資金來源主要還是所有者權益、保留盈余和非正式股權，因此，中小企業轉向民間資本、商業信用以及非正式信貸等方式進行融資也就不足為奇了。市場經濟條件下的理想融資方式至少應滿足三大條件：資金供給主體比傳統金融機構有著天然的優勢，能夠獲得更高的回報，因而敢于承擔更大的風險；資金供給主體在給中小企業提供融資便利的同時，能夠給中小企業帶來經營管理的幫助；資金供給主體能夠克服中小企業融資中的成本過高的劣勢。在中國現有中小企業的融資方式中，對這三個條件的滿足程度并不能令人滿意。因此，我們要從有利于中小企業分散和化解風險、有利于獲得各種增值服務和幫助、有利于降低融資成本的客觀要求出發，探求融資方式的改進和創新。
四、結語
作為公司血脈的資金在企業的發展過程中至關重要，而融資方式的選擇又在較大程度上決定了資金融通的成本、數量、使用時間、自由度，使得目前很多研究主要集中在具體的融資方式創新上，對基礎的融資制度、環境、創新原理研究較少。本文從融資方式出發，結合融資方式創新思路分析，對融資方式創新提出三點要求，希望對中小企業融資有一定的幫助。
參考文獻：
[1]胡竹枝.銀行與中小企業融資關系比較與選擇[J].財經研究，2003，（6）.
[2]賈銀芳，融資租賃.我國中小企業融資的有效渠道[J].中國經濟評論，2004，(11).
第3篇：企業直接融資與間接融資范文
［關鍵詞］直接融資市場擴容 通貨膨脹 發展思路
一、近期我國直接融資市場發展現狀
繼2010年中央經濟工作會議提出“要健全多層次資本市場體系,提高直接融資比重”后，今年的《政府工作報告》再次明確提出“提高直接融資比重，發揮好股票、債券、產業基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求?！边@一要求引發市場各界對股市、債市主導的直接融資市場擴容提速的預期。而其實早在2010年初通貨膨脹開始表現出明顯勢頭后，我國直接融資市場也迎來了新的發展高峰。特別是自2010年六月至今，證券市場規模連續上漲，2010年底證券市場規模收于32,098.65億元，較之09年增長24.22%。這一勢頭一直持續至今，截至2011年三月，中國證券市場總規模達32,620.33億元。（在我國，直接融資市場一般就指證券市場，故用證券市場規模來衡量直接融資市場規模）
二、本輪通脹與直接融資市場的相互關系探討
1.直接融資市場的長期發展滯后是本輪通脹的一個深層原因
首先，盡管本輪通脹成因復雜，但其中一個重要原因來自貨幣超發帶來的流動性過剩。目前中國的貨幣投放主要為各類貸款增加和外匯占款增加兩個渠道。但是由于我國直接融資市場長期發展的滯后，在間接融資結構與直接融資結構的失衡的格局下，國民經濟的快速增長，包括應對08年的金融危機，只能依賴于銀行貸款的支持。而銀行貸款派生的漏出效應又必然導致貨幣存量大于實體經濟總量，超量貨幣供給被動產生。
同時，在居民財富增加的情況下，證券市場規模相對較小，沒有與之匹配的足夠多的金融產品，特別是債券市場，導致投資渠道較窄。這使得這些多余的資金不能通過直接融資市場轉化為有效的實體經濟投資和消費，但在銀行利率低，物價逐步升高的情況下，貨幣的天然趨利性決定這部分未能進入生產渠道的貨幣資金必將另尋出路，最終帶來――投機資本泛濫。2010年民間資本對農產品價格的幾番熱炒的根源就在于此。
2.本輪通脹推動了我國直接融資市場的擴容
第一，物價水平不斷攀高，存款連續負利率，更多的儲戶將儲蓄轉化為投資。據中國人民銀行官方統計，2011年1月末各項存款比年初下降199.9億。隨著住戶存款增長率的持續下降，2011年三月下旬部分銀行甚至出現存款增長停滯。這種資金脫媒傾向直接刺激了居民在股市、債市的上的投資。
第二，今年政府采取各種限貸政策、提高存款準備金率、實行差別準備金等措施收緊銀根，力圖控制通脹的同時，也帶來一定的擠出效應。社會可貸資金大幅下降，許多需要資金的企業無法從銀行獲得貸款，轉向證券市場，特別是債券市場，欲通過直接融資的方式尋求資金。據銀行間市場交易商協會統計，2010年近500家企業在銀行間市場發行了約1.3萬億元債券，同比增長10.9％，發行品種包括短期融資券、中期票據、中小企業集合票據等，占企業全部直接債務融資規模的75.5％，成為替代貸款的主力。此外，2011年政府出臺的一系列房地產調控政策，尤其是全國性限購，在一定程度上堵住了房地產投資。加之不斷調高的房產持有成本和交易成本，導致一部分資金流向證券市場，推動了直接融資的規模擴張。
第三，政府在實施一系列政策控制社會融資總量的同時，有意識地推進社會融資結構的合理性，提高直接融資的比重，從而代替信貸減少的缺口，以保證社會融資需求總量，穩定經濟增長。故在此階段，政府積極拓寬企業資金需求的多元化融資渠道，證監會和發改委等部門積極修訂相關政策法規，進一步簡化和提高公司債發行以及公司上市融資、再融資的審核效率。這為直接融資的擴容提供了寬松的政策環境。
3.此次直接融資市場擴容存在問題及政策建議
雖然此次直接融資市場擴容成果顯著，但是總體規模與間接融資規模相比較小，間接融資為主格局仍未打破。以直接融資規模最高的2010年為例，2010年直接融資市場全年融資額為2.76萬億，而間接融資光是新增信貸額度就超過9萬億。若以直接融資額占融資總額的比重衡量，成熟的金融市場直接融資比重大致在50%以上，就美國而言，其直接融資比重一直維持在80%―90%的水平。而我國2010年的直接融資占融資總額的比重約25%，已為近十年來的最高水平。此外，直接融資市場迅速擴容的過程中，內部結構的失衡仍未得到有效改善，在盲目的股權融資偏好下，企業的直接融資渠道為發行股票，債券的發行和交易量均較少，債券市場的效用未能得到充分發揮?？梢?，我國直接融資市場的發展不論是從量上還是從質上尚存很多不足。
那么解決這些問題的基本思路應該是什么呢？答案只能是市場。從直接融資市場與通脹關系的以上分析可以看出，直接融資市場能夠在此輪通脹中得以擴容在一定程度上受益于我國資本市場的市場機制的不斷完善，資產價格的波動對整個金融體系的傳導更為順暢。通貨膨脹下，貨幣的對內貶值及實際利率水平的變化能夠影響到證券市場上金融產品的成本與收益，進而刺激了直接融資市場的擴容。因此，若要真正實現“健全多層次資本市場體系,提高直接融資比重”的要求，實現直接融資市場從擴容到保證質量的真正發展，必須推進中國資本市場的市場化改革，解除客觀上存在的市場分割及規模限制等不利直接融資市場發展的因素，為中國直接融資市場的穩步發展提供一個寬松的市場化環境。
參考文獻：
[1]王曉璐 張曼 《直接融資體系擴容》[N] 《財經》 2011年第09期
第4篇：企業直接融資與間接融資范文
關鍵詞：直接融資；優化資本結構；中國式構想
中圖分類號：F830.9文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2008）19-0113-02
一、問題的提出
國際著名財務學家詹姆斯?范霍恩教授等曾斷言： “我們有無數的理由相信，理論上存在一個最優資本結構。根據各人對不同資本結構和行為缺陷的理解差異，這種預期中的最優資本結構遲早會伴隨著可能的債務股本比率出現?！鄙鲜泄镜耐度谫Y活動與資本市場聯系緊密，許多投融資活動均在資本市場中完成的，具有一定的通過資本市場調節資本結構的能力，而資本市場的波動，將會導致上市公司資本結構的重大變化。資本市場是上市公司優化資本結構的金融平臺，在資本市場中，直接融資市場即證券市場發揮著銀行信貸不可替代的重要作用。上市公司之所以成為上市公司，直接融資市場扮演著重要角色，沒有直接融資市場就無所謂公司上市。直接融資市場以其獨有的融通資金、資產定價、投資獲利、資源配置、產權界定、監督警示、約束管理、信息激勵、風險規避等功能組合作用于上市公司，對上市公司優化資本結構、轉換經營機制具有重大意義。
探討直接融資市場的發展與上市公司資本結構的優化之間的相互作用關系，促進直接融資市場的良性發展，使中國公司較為理性地籌集公司所需資本，為最終建立“產權明晰、責權明確、政企分開、管理科學”的現代企業制度創造條件，便是本選題的目的。
二、中國上市公司資本結構現狀分析
筆者以2007年滬市上市的制造業共計459家上市公司作為分析的樣本，為消除異常數據對分析結果的影響，先對這些樣本進行篩選，排除本年度上市的樣本37個，排除ST與*ST的樣本33個；又由于中國上市公司股權結構復雜，為不受市場分割等問題的影響，排除發行A股的同時發行B股或專發B股的樣本公司29個。對最終余下的360個樣本公司，筆者將采用描述性統計方法，來分析這些上市公司資本結構和資金來源的總體情況。所有財務數據均來自這些上市公司2007年的財務報告，共采集樣本數據360組。筆者首先對所收集的原始數據進行加工整理，按照負債融資、保留盈余、股權融資的計算公式分別求出各樣本公司各年度的負債融資、保留盈余、股權融資的數額，在此基礎上，求得本年度各樣本公司的融資結構，公式為：Yi k =
式中：Yi k為第k家公司2007年的第i個融資指標占該公司當年融資總額的比重；Xi k為第k家公司2007年的第i個融資指標絕對數額；q為上市公司融資結構構成要素的要素數目。
1.上市公司融資結構的統計特征
為了系統反映上市公司資本結構的總體特征，我們利用EXCEL數據分析軟件包對樣本數據進行了描述性統計處理。
由于某些異常數據得到有效刪除，較好地消除了資本結構的異常現象，從標準誤差、標準偏差、峰值、偏斜度等指標數值來看，上市公司融資行為的正常狀態得到客觀反映。負債融資為76.54%，占公司全部融資比重的絕大多數，其次為保留盈余20.77%，股權融資所占的比重最低，為2.66%，根據我們對公司融資項目的概念界定，這一結果意味著上市公司的資金主要來源于債務，同時公司的留存收益成為另一融資渠道。
2.上市公司現行資本結構的癥結
從筆者的分析結果可以看出，中國上市公司資本結構的癥結在于：
（1）贏利能力低下導致內源融資過低
在發達國家成熟的現代化企業制度下，內源融資在公司融資結構中占50%以上。而中國公司則是以外源融資為主，內源融資在企業資本結構中所占的比重較低，而那些未分配利潤為負的公司幾乎是完全依賴外源融資。造成中國公司內源性融資比例過低的主要原因是:自我積累和贏利能力差，內源性融資來源匱乏。
（2）公司規模擴張推動資產負債率上升
在上市公司紛紛追求規模效益的今天，保留盈余的內在不足，企業債券融資、股票融資的外在約束，限制了上市公司的融資能力。企業規模擴張的融資渠道自然而然地落到了銀行信貸融資的肩上。其結果是企業規模的擴張伴隨著負債水平的上升。
（3）資產負債率過高且行業變化幅度小
我們一般認為公司保守的資產負債率應不大于50%，馬蘇里思（Masulis，1983）認為，公司的最優資本結構應該在23%～45%之間，而樣本公司的平均資產負債率超過60%，由此可以看出，中國上市公司具有過高的資產負債率，因此具有過大的財務風險。
（4）負債結構不合理，流動負債水平偏高
分析樣本公司的負債結構，發現流動負債過多，占了86.40%；長期負債較少，僅占13.60%，即負債結構不合理。流動負債具有期限短但風險大的特點，過多的流動負債直接造成公司很大的還債壓力及很高的償還風險。
三、中國公司融資模式對資本結構理論的偏離
分析顯示，中國上市公司的資本結構沒有遵循優序融資模型，上市公司的全部融資中，直接融資和間接融資是“一條腿短，一條腿長”，一方面表現為近年來上市公司在直接融資市場上融資困難，直接融資成“短腿”；另一方面表現為近年來公司更加依賴間接融資。統計顯示，近年國內非金融企業的貸款融資比重接近90%，而股票融資不超過5%，企業債券融資更是微乎其微，不超過1%。
導致上市公司現有的資本結構非優的原因很多，有上市公司的經營狀況不理想等直接原因，更主要的是直接融資市場的不規范不完善。分析中國直接融資的現狀和上市公司的融資條件，可以看到，上市公司與其他非上市企業相比，雖然有更多的融資渠道，但不規范的直接融資市場，嚴重影響了上市公司的融資決策，使上市公司不能達到最優的資本結構。
四、中國資本市場的直接融資效率分析
中國直接融資市場歷經十余年的發展，取得了舉世矚目的成績。但是，應該清楚地認識到，中國直接融資市場發展過程中一直面臨許多問題和矛盾，其市場機制尚存在諸多亟待解決的問題，如行政干預、上市公司治理問題、非流通股的流通問題、上市公司信息披露問題等。這些問題，有的是中國特殊國情和轉型經濟的特定條件引起的，有的是新興市場國家發展直接融資市場遇到的共同的問題，還有的是發達的資本主義國家發展直接融資市場的共同問題。
1.量方面的效率分析：直接融資市場的規模與構成
（1）直接融資市場規模偏小
雖然近幾年來中國直接融資市場的規模得到了迅速擴張，但中國直接融資占社會總融資的比重僅為25%，扣除國債部分，直接融資在企業外部融資來源中只占10%左右。而在美國，企業發行股票債券等直接融資占企業外部融資的比重高達50%以上，日本也在50%左右，由此可見，中國直接融資市場的規模還是過小。
（2）直接融資市場結構失衡
直接融資市場內部，股票市場發展較快，企業債券市場發展過慢。從1987―2007年這二十年來，企業債券市場雖在初期經歷過快速發展，但總體規模僅增長1倍多，而股票市場規模增長210多倍，結果使到2007年企業債券融資的規模只有股票融資規模的4%。
2.質方面的效率分析：直接融資市場的運行
中國直接融資市場與發達國家存在較大差距，中國直接融資市場尚未達到真正意義的弱型效率，這主要體現：第一，市場交易信息質量差，價格波動明顯；第二，市場結構不協調，融資成本高；第三，市場競爭水平低，約束力弱；第四，產出彈性小，與間接融資變動相背離，沒有發揮經濟活動“晴雨表”的作用；第五，出現了資本流動的“體內循環”。
五、以直接融資為突破口，優化上市公司資本結構
中國上市公司資本結構不合理的根源在于傳統的經濟體制，要解決上市公司資本結構不合理的問題也只能通過市場經濟的途徑即發展直接融資市場來解決。利用直接融資渠道，上市公司可以大規模地籌集債權資金和股權資金，自主確定企業的最優資本結構，從而實現企業價值最大化的根本目標。
直接融資具有內源融資和間接融資不可比擬的優點，完善、發達、高效的直接融資市場是上市公司形成和調整資本結構的基礎，上市公司要實現較佳的資本結構，必須要以高度發達的債券和股票市場為依托。只有在堅持“公開、公正、公平”的原則下建立一個高效的直接融資市場，公司融資才能真正地比較判斷融資成本、選擇融資方式；只有當資本的使用者使用任何資本都必須支付真實的社會成本，才能更好地選擇資本結構，實現資本結構的最優。
可以說，中國的直接融資市場正在扮演著一個重要的角色，肩負著融通資金、優化資源配置、推進經濟改革的重任，處在向市場經濟轉型的大環境中的中國直接融資市場具有“新興加轉軌”的特點，同時具有較強的敏感性、復雜性和特殊性，而在直接融資市場發展和上市公司資本結構之間，存在著極為緊密的內部聯系，對于優化上市公司資本結構，發展直接融資市場具有極為重要的作用。上市公司是中國企業中效益和治理相對較好的一部分，直接融資市場是中國資本市場的核心，直接融資市場的規范完善，不僅可以優化上市公司的資本結構，而且可以較好地解決困擾中國市場經濟發展的許多問題，從直接融資市場的發展來考慮上市公司資本結構優化，才能使上市公司走上健康發展的軌道，從而促進整個國民經濟的發展。
參考文獻：
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第5篇：企業直接融資與間接融資范文
【關鍵詞】 企業融資 信用評級 企業投資 財務彈性
一、前言
企業投資融資是企業經營運作的兩種不同的形式，目的都是通過投資融資活動，壯大企業實力，獲取企業更大效益的方式。在我國的傳統企業中，投資與融資活動往往是由不同的人來完成的。一般地，投資行為被認為是企業戰略的一部分，屬于重大事項，因而其責任歸于企業高層管理者如總經理。而融資行為往往等同于跑貸款，主要是與政府、銀行打交道，因此，多由會計部門來完成。近年來，在我國一些積極尋求變革的企業中出現了投融資經理這一新興職位。這些企業已經認識到，資金是企業的生命鏈，有效的資金投入、可靠的融資渠道、快速的資金周轉，是保證企業正常運轉的基本條件。目前，國家對個別行業采取了一系列的調控措施，這就對企業的資金狀況提出了更高的要求，因此，投融資人員的職責和地位也就變得更加重要了。指派專門的人員或設立單獨的部門來負責企業的投融資決策并予以實施，正是順應了當今企業發展的要求。
二、企業融資
企業融資是以企業為主體進行資金募集和融通的經濟活動，是指企業從自身生產經營現狀及資金運用情況出發，根據企業對未來經營與發展需要的科學預測，通過一定的渠道與方式，利用內部積累或向外部的資金盈余者籌集資金，以保證企業正常的生產和經營活動需要的行為和過程。
隨著市場經濟的蓬勃發展，現代企業越來越多的通過對外融資來獲取資金，用于支持日常的生產經營以及對外的規模擴張。在市場經濟中，企業獲取資金的渠道一般包括兩種：內源融資和外源融資。內源融資是指企業將通過日常生產經營活動所產生的留存盈利和折舊等資金儲蓄又重新投入生產經營的過程，也是企業挖掘內部資金潛力，提高內部資金使用效率的過程。內源融資來源于企業的內部資金積累，自主性強，是企業獲得資金來源中成本最低、風險最小的融資渠道;外源融資則是指具有資金需求的企業通過一定方式向企業以外的其他經濟主體（包括企業投資者和債權人等）募集資金的融資方式。外源融資方式主要包括金融機構借款、發行股票、發行債券等。這兩種融資方式中，內源融資應當是企業的首選方式。事實上，在成熟的市場經濟國家中，企業也主要依賴內源方式進行融資。然而，隨著現代社會的快速發展和社會生產規模的不斷擴大，僅僅依靠內源融資已很難滿足現代企業在迅速壯大的生產過程中產生的資金需求，外援融資也隨之成為企業獲取資金的最重要的方式。
在外源融資方式中，根據融資活動是否有金融媒介介入又可以分為直接融資與間接融資。直接融資是資金的供給方和需求方在沒有金融中介介入的情況下通過特定的金融產品直接形成債權債務關系的融資形式。在這種融資方式下，資金供給方直接與資金需求方達成協議，或在金融市場購買資金需求方所發行的有價證券，將資金提供給資金需求方使用。在直接融資行為中，金融中介的作用僅僅是協助資金供給者與資金需求者之間形成債權債務關系。企業發行的股票和債券、商業票據，以及企業之間、個人之間的直接資金借貸等均屬于直接融資。間接融資指資金供需雙方通過銀行等金融中介間接實現的資金融通行為。在間接融資的過程中，資金的供需雙方之間不直接形成債權債務關系。我們所熟識的銀行貸款、銀行承兌匯票、存單等均屬間接融資的工具。人類自發的直接融資活動起源于人們實物與貨幣等值交換過程所產生的資金需求，從時間上要遠遠早于間接融資。
目前我國企業的對外融資主要采用銀行借款等間接融資方式，但是銀行等金融機構的資金供給行為受到嚴格管制，信貸融資在很大程度上依賴于宏觀環境。例如，在銀根收緊的形勢下，企業獲得信貸資金的難度和成本都將顯著增加，而通過發行債務融資產品進行直接債務融資，可以拓寬企業融資渠道，降低對銀行貸款的依賴程度，提高企業融資行為的靈活性和資金籌措的總體效率。直接融資的成本相對于銀行借款等間接融資方式要低，特別是具備較高信用級別（一般認為是AA級及以上級別）的企業，直接債務融資對融資成本的節約效應更加明顯。直接融資與銀行貸款等傳統的間接融資方式相比，無論是融資規模、效率、成本，還是在市場影響力和市場化程度方面都有顯著的優勢。以銀行間債券市場為例，2005―2012年共有19個行業的1035家企業在銀行間債券市場發行債務融資工具。行業范圍及涵蓋了工業制造、原材料加工等傳統行業，也包括生物醫藥、計算機、媒體等新興行業;既包括了了市場化程度較高、資金周轉較快的消費品行業，也包括了投資回收期較長、具有一定公益性質的基建行業。從企業類型上來說，既有傳統的國有企業，也有集體企業和基建企業，甚至包括部分外資企業和中外合資企業。因此銀行間債券市場目前已成為企業直接債券融資最主要的市場。
企業發行直接債務融資產品，需要有具備評級資質的評級機構對發行人進行信用評級。信用評級等級越高的債券，越容易獲得投資者的信任，樹立良好的信用形象，能夠以較低的利率發行。
從表1中可以直觀的顯示信用評級對利率的影響。一般而言，有信譽卓著的第三方擔?；蛞云髽I自己或第三方擁有的財產作抵押擔保、質押擔保，可以增強債券的信用級別，有助于降低發行利率。
直接債務融資工具有超短期融資券、短期融資券、中期票據、公司債、企業、非公開定向債務融資工具、企業資產證券化、資產支持票據以及中小企業私募債權等。自從2011年銀行間交易商協會推出定向債務融資工具以來，“企業累計發債規模不得超過凈資產40%”的“天花板”限制已經逐步得到突破，以非公開方式發行的債務融資產品，如資產支持票據、中小企業私募債券等發行規模均不受凈資產40%的限制。與此同時，我國直接債務融資市場在促進民營企業，特別是中小微企業的健康發展方面的功能也作用凸顯。2012年，民營企業在銀行間債券市場的直接融資規模達到了1.854.5億元。直接債務融資市場的蓬勃發展也反過來推動著債務融資乃至整個金融體系創新的步伐，通過不斷的創新產品，滿足企業多元化的融資需求，進一步完善我國多層次金融市場體系。
三、企業投資
投資指的是用某種有價值的資產，其中包括資金、人力、知識產權等投入到某個企業、項目或經濟活動，以獲取經濟回報的商業行為或過程。投資是促進國民經濟增長的動力，也是公司財富創造的驅動力。
企業投資可分為直接投資和間接投資兩種。直接投資一般是把資金投放于生產經營環節中，主要為企業設立、購置各種生產經營用資產的投資，以期通過對企業的投資獲取投資收益。這種企業經營性直接投資，在總的投資中所占比重較大。間接投資又稱金融投資或證券投資，是指把資金投放于證券等金融性資產，以期獲愿股利或利息收入的投資。隨著我國金融市場的完善和多渠道籌資的形成，企業的間接投資會越來越廣泛。
投資現實中，企業能否抓住有力投資機會創造價值，會受到資本市場融資約束的影響，為減少這種影響，企業的應對之策是主動保持財務彈性，以求抓住投資給予，達到企業價值最大化。所謂“財務彈性”，是指企業調動其財務資源以便采取預防或投機性措施，及時應對未來不確定性，達到企業價值最大化的能力。財務彈性的目標是能降低成本及時籌集資金，避免陷入財務困境和喪失投資機會。財務彈性最主要的來源是內部現金和借債。企業現金持有與現金流動性及投資機會正相關。資本市場摩擦越大，企業持有現金越多;多元化經營企業現金流波動性越小，所持現金越少。企業持有充分的現金儲備會提高企業的投資水平。當企業面臨外部負面沖擊時，充分的現金儲備可有效減少沖擊對企業投資的影響。企業持有現金可有效節約融資成本、應對財務危機、抓住投資機遇的益處。2008年金融危機，許多企業應聲倒地;2011年國家宏觀調控，引發了多起所謂的“老板跑路”事件，均為缺乏財務彈性，在危機來臨時資金鏈斷裂，陷入困境。我國金融市場存在信貸歧視，資本市場不發達，為數眾多的民營及中小企業融資困難，而國有及大型企業卻可以輕易融到資金。一方面，民營及中小型企業應注意保持財務彈性，以求生存與發展;另一方面，應關注國有及大中型企業的財務彈性，防治內部人假借財務彈性之名，行過度投資、奢侈消費之實。任何財務彈性都是有成本的，甚至很高的成本，因此應適度減少其財務彈性，適當提高債務融資比例，增加“內部人”財務約束，最終提高企業投資效率。
市場經濟條件下的投資環境具有構成復雜、變化較快等特點。這就要求財務管理人員在投資決策分析時，必須熟知投資環境的要素、性質，認清投資環境的特點，預知投資環境的發展變化，重視投資環境的影響作用，不斷增強對投資環境的適應能力、應變能力和利用能力，根據投資環境的發展變化，采取相應的投資策略。
投、融資是現代企業資金運動中不可分割的兩個方面，由此，投融資決策就構成了企業的兩項基本財務活動，融資決策擬解決的是企業發展過程中的資金來源問題，投資決策則強調企業資源的有效配置，它們既相互獨立，又休戚相關。一方面，企業在進行投資決策時必須充分考慮自身的融資能力，在融資能力許可的范圍內進行投資項目的選擇;另一方面，企業融通資金的有償使用性，要求企業融資必須以投資的有效需求為依據。融資決策與投資決策已成為各企業在當今的經濟熱潮中進行理財活動不可或缺的一部分。對于一個企業來說，融資與投資既是彼此獨立的兩個方面，又是息息相關的一體。在相當長的一段時間內，無論是在理論界，還是在實踐當中，人們并沒有過多關注融資和投資之間的相互關系，而是更多的關注于它們各自的獨立面。而在目前的企業理財中，融資與投資的關系是決策者們在進行投融資決策時必考慮的重要方面。在企業的投、融資關系這一領域西方學者已做了相當多的具有理論價值的研究。但是他們都是在相對成熟的市場經濟前提下進行研究的，其理論成果是否適用于解釋我國上市公司的相關投資行為，還需要實證的檢驗。國外的部分學者通過研究認為在成長性較高的企業中，負債融資不會降低企業的投資支出，而在成長性較低的企業中，負債融資對管理者過度投資的治理作用則能得到充分的發揮。國內的學者們也從不同角度對企業的投融資關系進行了研究，研究結論大多與國外學者們一致。那么基于理論的我國上市公司中融資與投資具有怎樣的關系，對這一問題的進一步探討與研究對企業的投融資決策具有重要的現實意義。
【參考文獻】
[1] 葛培?。浩髽I直接債務融資操作實務[M].復旦大學出版社，2014.
第6篇：企業直接融資與間接融資范文
關鍵詞：企業融資問題；分析；對策
中圖分類號：F23 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2013）52-0111-02
安徽省融資體系發展時間不長，比照其他省份，晚了一個時期，20世紀90年代中期才著手建立，市場還在發展完善中。但由于政府的高度重視，發展非常迅速，2013年以來，全省新增貸款及直接融資額合計為1149.33億元，同比多增368.83億元。但是與發達地區相比，安徽省的融資體系發展仍不夠完善，存在一些亟需解決的問題。本文就安徽融資現狀進行分析，以期找到解決問題的對策。
一、主要問題及分析
融資問題已成為影響安徽省企業發展的重要因素，現存問題如得不到及時解決，將制約安徽省經濟的進一步發展。
1.間接融資方面。①問題表現。間接融資仍占據主體地位，今年以來安徽省新增本外幣貸款為主的間接融資為871.8億元，同比多增267.6億元，約占總融資額的75.9%。間接融資金額距離企業資金需求還有很大差距，很多企業尤其是中小企業不能從銀行順利融資。這主要是由于安徽省信貸雙方嚴重的信息不對稱，導致整個市場效率低下。近年來，各申貸企業的資信度普遍有所下降，而且原有的資信較優的合作企業部分現已退出信貸市場。問題具體表現為一下幾個方面。一是國有商業銀行對中小企業融資支持明顯偏低。近年來，安徽省優質資源大部分集中到了大型骨干企業，在中小企業貸款投入方面明顯差距較遠。二是商業銀行等金融機構對企業支持不夠。許多商業銀行對企業的支持不夠，把信貸資金逐漸轉向其他領域。三是金融機構對企業金融服務水平偏低。②原因分析。按現代金融理論的解釋，企業融資的最大問題是“信息不對稱”，由此帶來信貸市場的“逆向選擇”和“道德風險”，商業銀行為降低“道德風險”，必須加大審查監督的力度，而企業貸款“小、急、頻”的特點使商業銀行的審查監督成本和潛在收益不對稱，降低了它們在中小企業貸款方面的積極性。企業自身方面的原因：一是企業抗風險能力差。尤其是中小企業，產品大多為技術和市場已比較成熟的勞動密集型產品，技術含量和產品附加值低，企業缺乏創新能力和市場競爭力，在經營發展中的不可預見性較大，其抵御風險的能力也較弱。二是企業缺少金融機構認可的抵質押物。目前銀行對企業貸款基本沒有信用貸款，常見的擔保方式為抵押和保證，具有融資需求的企業，滿足抵押保證資質的固定資產有限，缺少金融機構認可的廠房、土地或有較高價值的機器設備抵押。三是大部分私營企業經營過程中財務管理不規范，機構不健全。銀行方面的原因主要有兩個方面。一是銀行對于風險控制的要求。隨著安徽省金融改革力度的加大，商業銀行加強了信貸風險的控制，責任風險管理制度日益強化，銀行貸款的門檻逐漸抬高，中小企業信用等級明顯低于大企業信用等級；另一方面，企業不良貸款率高現實存在，據安徽省金融辦統計，截至2013年5月，全省企業不良貸款率為4.1%，約為江蘇省的兩倍。二是銀行對于效益的要求。銀行是個以盈利為目的商業企業，對待每一筆業務首先要考慮自身的效益問題，貸款額小的業務，其單位貸款成本明顯偏高，貸款量大的業務，其單位貸款成本相對較低；而另一方面，很大一部分企業因實際營運需要，貸款在賬戶沉淀比例較小，難以達到銀行內部的貸存比要求。由于這種內在的經濟利益驅動，在貸款規模偏緊的情況下，銀行更愿意為大額業務發放貸款，對小額貸款的積極性難以滿足。
2.直接融資方面。①問題表現。安徽省直接融資發展嚴重滯后，2013年以來直接融資額僅占總融資額的24.1%。直接融資的發展不足，限制了安徽省的企業融資渠道的擴寬、規模的擴大，體現了安徽省融資體系的不完善，極度缺少多元化。其發展滯后的體現如下。一是直接融資企業數量小、金額少。2013年以來，安徽省非金融企業境內股票融資58.73億元，債券（包括公司債、企業債、短期融資券、中期票據、中小企業集合票據及集合債券）融資218.8億元。安徽省共有5家企業增發新股，1家企業發行可轉換債券，5家企業發行短期融資券，7家企業發行中期票據，2家企業發行企業債，3家企業發行公司債，1家企業發行金融債。與江浙同期比較，安徽省直接融資企業數、總金額均相差較大。二是區域發展不平衡。一季度，合肥、蚌埠、淮南、馬鞍山、蕪湖四市直接融資總額為261.97億元，占全省融資總額的94%，其他12個市總融資額僅占6%。②原因分析。直接融資發展滯后的原因如下。一是大量企業不具備股票融資的條件。股票融資的上市要求中規定了上市公司的規模（公司股本總額不少于人民幣5000萬元）、最低公眾持股量（向社會公開發行的股份達公司股份總數的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發行的股份的比例為15%以上）、個人股東的最低人數限制及個人最低持股量、三年連續盈利記錄等條件。這樣的要求就已將大量企業剔除主板市場，使得企業在股票市場進行融資難度很大。二是債券融資途徑狹窄。與股票市場相比，債券市場的準入條件更為苛刻，要求股份有限公司的凈資產額不低于3000萬元人民幣，有限責任公司的凈資產額不低于6000萬元人民幣。三是民間借貸抬高了籌資成本，增加了經營風險；社會閑置資金的增加及資金趨利性傾向，為民間借貸的生成和發展創造了條件。但市場自發產生的民間借貸，先天缺乏規范的行為準則，同時政府又沒有完善的監管機制，金融部門不能對民間借貸活動進行監管，使得在經濟運作中產生了大量的經濟糾紛，不可避免地給安徽省的金融運行以及經濟活動帶來許多問題，限制了安徽省民間直接融資的擴大。
二、有關對策
融資的發展，將極大帶動安徽省經濟的發展。我省各有關單位應予以重視，加大融資的改革力度。
1.建立全省統一的企業征信數據平臺，擴大間接融資貸款規模。企業征信數據平臺是指關于企業信息的數據共享平臺，其征信的過程是對企業有關信息的征集、評估，浙江、廣東等省已初步建立較為完善的征信體系。而現階段安徽省的征信體系還未建立，亟需建立征信數據平臺，以實現信息共享？該平臺在各銀行、擔保機構等有關管理部門開通用戶窗口，直接登錄征信系統即可實現所需信息獲取。在前期，開展征信、核對信息并完善平臺建設需要相當大的工作量，需要政府投入大量的人力、物力，但是只有如此才能有效防范信息不對稱的風險。
2.推動金融機構創新金融產品，積極擴大間接融資資金渠道。各商業銀行應發揮其在融資金融產品方面的技術、效率及資源優勢，創新產品，為企業開拓更多的融資渠道。如通過積極的信貸政策，為企業發行“短期債券”等方法為企業融資，同時為企業節省利息支出?；虿捎谩盁o抵押無擔保的中小企業貸款”，由3家或3家以上企業組成一個聯合體，共同申請貸款。這3家企業可能是非常親密的合作伙伴，或者是上下游的供應商等重要的關聯關系，由此實現互相之間的信用擔保。
第7篇：企業直接融資與間接融資范文
2000年以來，在保持融資總量不斷增加的同時，我國的融資結構也呈現出不斷優化的態勢。中國人民銀行數據顯示，2010年中國社會融資規模中，人民幣新增貸款占比較2002年下降36.3個百分點；企業債和非金融企業境內融資占比分別較2002年上升6.8和1.1個百分點。在關注全國融資總量變化趨勢和規律的同時，研究區域融資結構的運行規律有非常重要的意義。本文以2004年以來《中國區域金融運行報告》中提供的非金融機構融資結構表為基礎數據，研究2000年至2010年11年間東中西三大區域融資結構的變化。
一、十年來中國區域融資結構變化態勢
（一）三大區域直接融資量不斷上升
2010年東中西部直接融資量 分別為19555.18億元、4225.23億元和2503.58億元，分別是2000年的15.2倍、10.9倍和14.4倍。直接融資量呈現明顯的階段特征，“十五”期間，東部地區年均融資量為1304.37億元，中西部地區年均融資量分別為244.60億元和139.76億元；“十一五”期間，東中西部地區年平均融資量分別為12637.00億元、2237.85億元和1220.05億元，分別是“十五”期間的9.7倍、9.1倍和8.7倍。
（二）直接融資中債券融資發展迅猛
債券融資量在“十一五”期間大幅上漲，呈現超越股票融資之勢。東部地區在2000年到2004年間股票融資額一直高于債券，從2005年開始債券融資額開始大幅上升，2010年東部地區債券融資量高于股票4431.77億元。中西部地區和東部地區趨勢類似，2010年，中西部地區債券融資量比股票融資量分別高827.93億元和523.75億元。
（三）債券和股票融資占直接融資比重不斷調整和優化
從直接融資結構看，2001年至2006年，西部地區債券融資占直接融資比例一直高于東部和中部地區；2007年至2010年，西部地區債券融資占比逐漸下降，股票融資占比不斷上升，到2010年三大區域直接融資中債券和股票占比逐漸接近，債券約占六成，股票約占四成。
二、中國區域融資結構存在的一些問題
（一）間接融資占主導的地位仍然顯著
2000年至2004年，東中西三大區域貸款占融資總量比重總體上升，比重在90%至95%左右，從2005年起貸款比重開始下降，東部下降幅度最大，中部次之，西部最小；2004年至2010年，貸款占融資量比重從高到低分別為西部、中部和東部，2010年該項比重西部地區為84.2%，中部地區82.4%，東部地區為77.6%。
（二）區域間直接融資量差距明顯
十年來三大區域直接融資量基本呈現逐年上漲的態勢，在2005年之前三大區域之間差距不大，從2005年開始中西部地區與東部地區差距不斷擴大。2000年東部地區直接融資量是中西部地區之和的2.30倍，在2005年達到十年間最高水平為6.56倍，2007年至2009年該數值一直維持在4倍以上，直到2010年才降為2.91倍。
（三）東部地區直接融資占比遠高于中西部地區
東部地區直接融資占融資總量比重在2004年以后明顯上升。2000年至2004年間，三大區域直接融資占融資總量之比差異均在10%上下波動，東部地區直接融資占比并不占優。從2005年開始，東部地區直接融資優勢顯現，到2010年東部地區直接融資比重分別高于中西部4.8和6.6個百分點。
三、進一步完善區域融資結構的政策建議
（一）大力培育市場主體，壯大企業規模和實力
中西部地區應著力提高企業的規模和盈利能力，以達到在金融市場發行股票和債券的門檻。政府應大力優化企業良性發展的政策環境，企業應不斷提高企業產品和服務的質量，壯大自身實力。
（二）充分發揮集合票據和集合債券功能，解決中小企業融資難問題
集合票據和集合債券面向中小企業和經濟發展較為薄弱的區域，可以實現將規模較小的企業聯合起來在金融市場發行債券籌資的目的，各地應通過第三方擔保、信用增級等方式幫助當地企業獲得發行資格。
（三）制定提高中西部直接融資比重的政策，推動中西部地區融資結構改善
應制定更為行之有效的區域發展規劃，尤其要明確支持中西部地區提高直接融資規模。成立專門立足于支持中西部地區發展的籌資主體，授權其在金融市場上發行支持中西部落后地區和薄弱環節的集合票據或集合債券，并且建立透明化的運作機制以控制風險。
參考文獻
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第8篇：企業直接融資與間接融資范文
融資是企業資本運動的起點,也是企業收益分配賴以遵循的基礎。足夠的資本規模,可以保證企業投資的需要,合理的資本結構,可以降低和規避融資風險,融資方式的妥善搭配,可以降低資本成本。因此,就融資本身來說,它只是企業資本運動的一個環節。但融資活動,決定和影響企業整個資本運動的始終。融資機制的形成,直接決定和影響企業的經營活動以及企業財務目標的實現。
一改革開放以來,企業融資體制發生了重大變化,表現在:
1.企業資本由供給制轉變為以企業為主體的融資活動。
改革以前,企業的生產經營活動均在國家計劃下進行,企業是否需要資本,需要多少,長期資本或是短期資本,均由國家通過財政或銀行予以供應。這種體制下,企業不需要研究融資渠道、融資方式和融資成本,更不用研究企業資本結構問題。經濟體制改革以來,企業自的擴大,特別是作為市場經濟主體建立以后,企業為主體的融資活動代替了原來的供給制。企業根據市場狀況和前景,進行投資計劃,并努力為實現投資計劃融資。這一變化表明,融資活動由宏觀性計劃分配轉變為微觀性融資。
2.由縱向融資為主向橫向融資為主轉變。
供給制條件下,企業資本均由國家限額、限用途供應,資本分配是由上而下的分配活動。隨著改革的不斷進行,為了實現資源最優配置,企業與企業間的橫向融資活動日益增加,存量流動提高了資本運營效率。
3.融資形式由單一化向多元化轉變。
計劃分配資本體制下,企業融資形式單一,財政分配形式或銀行分配形式,至多也是二者兼而有之。商業信用的確立,資本市場的建立,企業內部積累機制的形成,企業融資形式呈現多元化,形成內源融資和外源融資、間接融資與直接融資、股本融資與債務融資等多種形式(見表1)。
上述變化,最本質的在于融資體制正在實現計劃分配向市場引導融資的轉變。過去,財政、銀行作為國家總資金分配的兩個手段,不斷進行著總資金量的分割。盡管后來銀行分割總資金量的比例增大,并占了絕對比例,但與現在資本市場融資相比是不同的,這是一個質的變化。伴隨這一變化,各種融資工具職能回歸并日益得以體現。對財政投資與銀行貸款的認識,也不只限于有償和無償的劃分、量上的分割,而是循其自身的特點,發揮其應有的作用。
二雖然融資體制發生了重大變化,但企業融資機制并未形成。
以企業為主體的投融資活動,還沒有真正的以市場為主導,理性地根據資本成本、風險和收益對稱原理選擇融資方式,確定資本結構。因此,企業融資機制的形成,還需要從存量和增量兩個方面進行。
存量調整是基礎,它是針對過去融資行為及其形成結果進行的處理;增量是存量形成的前提。融資活動在增量方面的規范性和規律性,則是企業融資機制形成的關鍵。存量調整面臨的首要問題是國有企業資產負債率過高,而國有企業高負債率是由于體制原因形成的。據統計,1980年國有企業的資產負債率為18.7%,1993年國有企業資產負債率為67.5%,1994年為79%。如此巨大變化,不是非體制原因所能形成的。我國80年代中期開始實行固定資產投資由財政撥款改為銀行貸款,即所謂的“撥改貸”,從1998年開始銀行統管流動資金。這一改革的初衷是國家試圖通過銀企債務關系來硬化對企業的約束。但實踐結果事與愿違,由于銀行體制本身的嚴重缺陷,借貸雙方因產權不清而形成信貸軟約束。盡管1993年以來國家出臺了一系列貸款約束規則,延緩了國有企業“完全債務化”的速度,但負債增長速度仍遠遠超過資本增長速度。
企業與銀行關系不順、不清,他們之間不僅僅是債務關系,而且存在著在這種關系表面掩蓋下的所有者與經營者關系。而且,銀行還承擔有政府的職能,企業依附于銀行,銀行貸款并非遵循安全性、流動性和盈利性三原則,有時不僅不遵循,反而相背,在企業嚴重虧損或停產、半停產而不能破產情況下,銀行仍不得不發放違背市場規則的貸款。因此,當國有銀行實行商業化改革時,國有企業高負債率問題,已經造成了國有商業銀行的不良資產問題,同時也加重了企業的支出負擔。為了減輕企業利息支出負擔,1996年以來中央銀行先后七次降息,但企業減負效果并不明顯。其實,企業利息支出高,不是利率水平高引致,而是貸款數額大形成,而效率不高情況下的高負債形成,是典型的計劃分配結果。降低利率不僅沒有減輕企業利息負擔,相反,降低利率有可能進一步刺激貸款需求,國家不得不進一步強化行政干預手段,在降低利率同時,仍輔以貸款規模限制,抑制貸款需求。
問題的關鍵在于,國有企業貸款是計劃分配結果,而非市場引導的資源配置,因此,貸款數量并非企業所能左右。由于貸款數額過多造成高負債率,從而加重企業負擔表現在兩個方面:一方面,股權融資(或自有資本)的股利支付是在投資形成效益以后,而債務融資在投資活動開始就支付利息,在國有企業投資缺乏資本金的基本上,貸款包攬一切的后果,造成了企業巨大的利息負擔。另一方面,由于貸款關系模糊不清,特別是80年代中期推行所謂“稅前還貸”,使得貸款關系更加復雜化。在后來進行的國有企業產權界定中,將“撥改貸”投資形成的資產界定為國有資產,意味著企業貸款面臨兩次分配,一是支付貸款利息回報債權人,二是支付股利回報所有者。
公司融資理論認為,增加負債可以取得財務杠桿收益,由于企業支付的債務利息可以計入成本而免交企業所得稅,債權資本成本低于股權資本成本,因此,資產負債率似乎越高越好,因為負債率提高時,企業價值會增加,但負債比率上升到一定程度之后再上升時,企業價值因破產風險和成本的增加反而會下降。這樣,由于企業負債率增高會令企業價值增加,同時也會引起企業破產風險和成本上升而使企業價值下降,當兩者引起的企業價值變動額在邊際上相等時,企業的資本結構最優,負債率最佳。
上述討論有一個先決條件,就是企業必須要用較高的銷售利潤率來彌補負債經營帶來的風險,企業的盈利能力(凈資產收益率)只有超過銀行貸款的資本成本時,企業負債經營所體現的財務杠桿效應才是正效應,否則為負效應。也就是說,只要一個企業運行良好,盈利能力強,負債再高也是可以良好運轉的。從這一角度分析,負債率高低只是說明了企業融資結構,而不能以此作為衡量企業負擔高低的標準。我國理論界有代表性的觀點認為,造成企業經營困難的原因是過高的負債率造成的,這是值得商榷的。
我國近幾年致力于國有企業資產負債率降低的研究,采取了相應的措施。但高負債率是由于體制原因形成,必然應從體制上解決這一問題,因此,高負債率治理過程,不只是企業負債多少的量的治理過程,而是企業融資渠道、融資方式等選擇和形成的過程,需要綜合配套措施才能解決。例如1998年開始推行的“債轉股”制度改革,如果只限于債權轉成股權,降低負債率從而減少企業利息支出的思路操作,這一改革最終是要失敗的。因為體制不改變,企業治理結構不改變,降低了的資產負債率還會再提高,債權和股權的性質仍會被扭曲。因此,債轉股的歷史意義和現實意義在于:通過債權轉股權,形成企業新的治理結構,使得股權所有者通過改造企業制度,實現融資結構最優。我國第一家實行債轉股的企業———北京水泥廠,債轉股以后,資產管理公司持有股份達到70%以上,從而為通過債轉股實現企業轉制、改造提供了可能。
計劃分配資本的體制引致國有企業高負債率,改革正是應從體制入手,改變國家計劃分配資本從而決定企業融資結構的做法,形成企業在市場條件作用下自主決定融資結構的體制。
三現代公司融資理論認為,融資機制的形成,表面上是融資形式的選擇,實際上是企業通過決策融資結構,實現企業價值最大化的過程。
所有這些,都是由融資工具本身的特征、融資成本和融資風險決定的。
融資方式的選擇,是企業融資機制的重要內容。融資方式多種多樣,按照不同標準,可以劃分為內源融資和外源融資、直接融資和間接融資、股票融資和債券融資等。
企業融資是一個隨經濟發展由內源融資到外源融資再到內源融資的交替變遷的過程。一個新的企業建立,主要應依靠內源融資。當企業得以生存并發展到一定水平時,利用外源融資可以擴大生產規模,提高競爭能力。當企業資產規模達到一定程度時,企業往往會從融資成本的比較中選擇一種更高層次的內源融資方式。實際上,就內源融資和外源融資關系來說,內源融資是最基本的融資方式,沒有內源融資,也就無法進行外源融資。從國外資料分析,在發達市場國家中,企業內源融資占有相當高的比重(見表2)。版權所有
表2主要發達國家企業資金結構(%)美國加拿大法國德國意大利日本英國內源資金75544662443475外源資金25405926526632其他06-51240-7注:美國為1944—1990年平均數,其他國家為1970—1985年平均數。
內源融資獲得權益資本,企業之所以可以外源融資,首先取決于企業內源融資的規模和比重。內源融資規模大,才能吸引更多的投資者投資,同樣的,也才能獲得借入資本。從融資原理分析,企業負債經營,首先是企業自有資本實力的體現,自有資本為企業負債融資提供了信譽保證。而且,經濟效益好的企業,投資回報率高,股東收益好,更應注重內源融資。如果增發股票,無異是增加更多的股東,良好的投資回報會被新的投資者分享,這是得不償失的做法。
與發達經濟國家不同的是,我國企業主要依賴于外源融資,內源融資比例很低,這說明:(1)體制決定了企業對銀行貸款的依賴性;(2)企業缺乏自我積累的動力和約束力;(3)一些上市公司可以比較便宜地通過股票融資。
直接融資和間接融資方式的選擇,是外源融資決策面臨的一個主要問題。我國改革開放以前,企業只允許間接融資,而否定直接融資。實際上,能否直接融資,主要是取決于國民收入分配制度和企業制度改革。1952—1978年,我國采取的是低收入分配加社會福利的政策。低收入集中分配的政策,造成了積累主體單一化,直接融資是經濟體制改革、國民經濟分配結構變化后才出現和可以利用的。從1978年開始到90年代初,通過擴大企業自方式實現了政府向國有企業分權,1994年以后又推行以股份制為主體的現代企業制度改革。1978年,居民持有的金融資產僅占全部金融資產的14%左右,占GDP的比重為7%;1995年上述兩個比重分別為50%以上和76%。
直接融資和間接融資的選擇,還與一個國家的資本市場發育和金融體制有密切關系。目前,直接融資和間接融資究竟以誰為主,主要有兩種模式:一種是以英美為代表的以證券融資方式(直接融資)為主的模式;另一種是以日德為代表的以銀行融資方式(間接融資)為主的模式。由于英美是典型的自由主義的市場經濟國家,資本市場十分發達,企業行為完全是在市場引導下進行。在美國,曾任美國金融學會會長的著名學者梅耶斯(S·Myers)提出的優序融資理論(ThePeckingOrderTheory,1989)得以實證,企業融資的選擇,先依靠內源融資,然后才外源融資。外源融資中,主要是通過(1)發行企業債券,(2)發行股票方式從資本市場上籌措長期資本。由于法律上嚴格禁止銀行成為工業公司的股東,英美企業與銀行之間只是松散的聯系。日德模式的特征是:間接融資為主,銀行在金融體系中居主導地位,產融結合。資本市場發展受到抑制。日本的銀企關系有著特定的制度安排,即主銀行制度。主銀行是指對于某企業來說在資本籌措和運用方面容量最大的銀行。這一銀企關系的特征表現在:(1)主銀行是企業最大的出借方。所有公司都有一個主銀行,每個銀行都是某些企業的主銀行;(2)銀行與企業交叉持股。(3)主銀行參與企業發行債務相關業務,是債務所有者法律上的托管人。德國實行主持銀行制度,特征與日本主銀行制度相似,其存在背景都是資本市場不發達,產權制約較弱,銀行在金融體制和企業治理結構中扮演重要角色。
上述分析說明,試圖確定一個所謂的以直接融資為主的模式還是以間接融資為主的模式,似乎沒有必要。典型的市場經濟條件下,企業融資結構構成中,直接融資和間接融資比例是一個隨機變量,根據直接融資和間接融資條件,成本和效率的變化,由企業自身決定。我國長時期形成了企業對銀行的依附關系。90年代也曾實行了主銀行制度,但這一制度無論是形式還是內容與日本等國家都有重要差異。盡管我國不可能達到美英那樣直接融資比例,也很難確定最佳的融資比例,但提高直接融資比重是必然的。發展股票、債券等直接融資形式,改善企業融資結構,將是我國企業融資結構方面的方向性選擇。資本市場,特別是證券市場發展,股票融資和債券融資成為企業的重要外源融資方式。但如何決策股票融資或是債券融資,現代公司融資理論已有明確的結論:融資成本決定融資方式,股票融資成本高于債券融資成本?，F實卻與經典理論相背,我國目前上市公司融資結構具有三個明顯特征:一是內外源融資比例失調,外源融資比重畸高;二是外源融資中偏好于股權融資,債券融資比例低;三是資產負債率較低。由于企業進行股份制改造并上市直接融資,對企業來說可以帶來的收益是顯而易見的,以至于企業還來不及研究和掌握股票融資的特點,就不遺余力地積極爭取股票融資了。由于中國資本市場規模的限制,能夠成為上市公司的數量很少,而通過重組、改制,按市場經濟要求塑造的上市公司,其非經營性資產、無效資產可以剝離,可以取得優惠融資權,緊缺的殼資源成為企業爭寵的對象。在這種狀況下,公司通過股票融資的成本遠遠低于債務融資成本,這是因為:(1)理論上說,股權融資成本最高,這是以企業正常的運營,即生存和發展為前提的。如果企業經營不善,甚至虧損企業仍可以發行股票的話,那么這種股票的融資成本很低,甚至趨近于零。(2)上市公司中,國有股權占有絕對比重,由于國有股權所有者虛位,對投資分紅的要求呈軟性,而中小股東要么無權或難以左右分配方案,或者根本就不關注利潤分配,因此,上市公司較少發放現金股利,權益融資能避免債務融資造成的現金流壓力。
上述原因造成了股票融資成本低于債務融資成本(債轉股也有這種嫌疑),以至于一些企業不惜一切手段成為上市公司,實現股票融資。一旦融資成功,似乎萬事大吉,許多公司通過股票募集資金后無法落實投資項目,不得不存放銀行;有的上市公司甚至通過發行股票融資償還債務,例如,1997年底上市公司股東權益比上年增長了36.66%,負債增長了10.6%,由此使上市公司整體負債率下降了5.26%,說明上市公司通過發行新股和配股所募集的資金的相當一部分用于償還了債務。另外,一些經營效率指標均保持較好水平的上市公司,資產負債率卻較低。據對1998年868家上市公司調查分析,在這些公司中,有27家公司的平均凈利潤率高達24.1%,而其資產負債率卻低于10%。有的上市公司公開宣稱“不缺錢花”,甚至干脆就不再向銀行借款,通過負債實行財務杠桿的效應沒有得以充分利用。
上述現象可以說明企業通過上市進行股票融資,增資減債,存在數量上的矯枉過正,本質上的問題依然是體制原因造成企業尚未能就融資方式等問題做出合理的、科學的決策。
四企業融資機制的形成,結論性意見是:
1.體制決定政策。通過經濟體制改革,創造有效地市場經濟環境,在此基礎上,企業財務政策決定企業融資方式、融資結構。
2.企業融資機制的形成,依賴于國有企業的改革和制度創新。通過建立現代企業制度,形成合理法人治理結構,使融資活動融于企業產權運營和變革中。
3.培養和發展資本市場,特別是證券市場。增加市容量,完善股票市場和債券市場結構。在完善主板市場的同時,推動二板市場的設立,以滿足各類企業融資需要。
4.只有當資本的使用者使用任何資本都必須支付其真實的社會成本,從而不存在免費成本時,企業的資本結構選擇才有意義。
5.企業根據收益與風險,自主選擇融資方式,合理確定融資結構,以資本成本最低實現企業價值最大化,是企業融資機制形成的標志。
參考文獻:
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5.楊咸月,何光輝:《貨幣市場、資本市場與國有企業運作效率》,《金融研究》1998年第5期。
第9篇：企業直接融資與間接融資范文
一、“走出去”企業融資的主要方式
目前，“走出去”企業融資的主要方式有直接融資與間接融資。直接融資是資金的供應者與資金的需求者通過一定的金融工具直接形成債權債務關系的金融行為?！白叱鋈ァ逼髽I的直接融資方式主要是資本市場直接融資與非金融機構信貸融資。資本市場直接融資包括發行企業債券、私募、公開市場上市和引入股權投資基金等方式獲得的資金。非金融機構信貸融資包括向境內外非金融機構借款。間接融資是指通過金融中介機構間接實現資金融通的行為。“走出去”企業的間接融資方式主要是向境內外金融機構獲得的融資。
二、“走出去”企業融資難的成因分析
（一）國內金融機構金融服務與企業需求不匹配
一是銀行金融產品單一。國內銀行對“走出去”企業的金融需求了解不足，缺乏針對“走出去”企業經營模式與特點的金融產品和服務措施，致使相關業務難以開展。如，銀行放貸要求借款主體提供足額抵押物，而“走出去”企業的境外資產因價值難以認定、抵押權存在法律風險等原因，限制了國內銀行的對外放款。在這種背景下，國內銀行針對“走出去”企業的金融服務及產品方面發展緩慢，主要停留在國際結算、境外擔保等金融服務上，無法滿足境外企業從境內銀行直接獲取資金支持的需求。
二是銀行主動服務意識不足。基于“走出去”企業數量較少、金融服務需求相對較小等原因，國內銀行多數尚未建立金融支持“走出去”企業發展的有效營銷體系和考核體系，致使銀行主動服務意識缺失，支持企業“走出去”的動力尚顯不足。
（二）企業信用記錄缺失制約其境外融資能力
境外投資企業成立之初，缺乏當地信用記錄，當地銀行又不了解境內母公司的信用情況，一般不接受信用擔保，境外投資企業向東道國金融機構融資難度較大。
（三）政策高門檻一定程度上限制了企業融資規模
一是在境外放款方面。當前，境內企業境外放款管理政策，將放款主體鎖定為“走出去”企業的境內投資主體，境內非投資主體（企業或個人）仍不允許境外放款，即借款人需為境內機構在境外合法設立的全資附屬企業或參股企業。同時，對放款額度進行限定，一定程度上制約了“走出去”企業的融資需求。
二是在對外擔保方面。對外擔保其擔保人僅適用于境內銀行與其他機構。境內銀行提供的融資性對外擔保需納入余額管理，其時點余額不得超過外匯局核定的金額。其他機構僅適用于在境外設立、持股或間接持股的機構，其對外擔保不僅需要外匯局核準，還有限制，其對外擔保余額不得超過凈資產的50%。而一些境內企業由于規模小，資產達不到相關規定要求，致使通過向境外投資企業提供對外擔保進行融資的渠道難以實現。
三是在資本市場直接融資方面。資本市場直接融資主要表現為境外投資企業在境內發行債券、公開市場上市和引入股權投資基金等方式獲得資金。我國當前仍未放開對境外投資企業境內資本市場融資的政策，屬管制層面。
四是在財政支持方面。目前我國政府在支持企業“走出去”的專項資金主要有“中小企業國際市場開拓資金”“外經貿區域協調發展資金”“境外經貿合作區發展資金”和“對外承包工程保函風險資金”等，但由于專項資金規模偏小，惠及面窄，獲取難度較大。
三、“走出去”企業融資難的解決路徑
（一）加強銀企溝通，推動金融服務與企業需求對接
進一步加強銀行、擔保機構和境外投資企業之間的交流溝通，推動金融服務與企業需求的對接。同時，培育銀行為“走出去”企業服務的創新能力，鼓勵和支持銀行通過開展金融創新、發展離岸業務、設立海外分支機構和完善全球授信體系等方式，為境外中資企業提供全方位、國際化的金融服務支持。
（二）改進外匯管理政策，為境外投資企業提供融資支持
一是放寬境外放款主體資格限制。將境外放款的主體從“走出去”企業的境內投資主體擴展到所有符合條件的境內企業與居民個人，支持境內企業與個人對境外企業放款，便利企業國內融資。
二是改革對外擔保管理方式。放寬擔保人主體資格限制，允許有一定資金實力的境內非投資主體企業和居民個人提供對外擔保，借力發展，謀求雙贏，進一步解決境外投資企業融資難問題。同時，進一步擴大境內銀行對外擔保的額度和權限，由銀行自主把握對外擔保風險。
