金融期貨投資分析精選(九篇)

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第1篇：金融期貨投資分析范文

一、股票指數期貨及其特點

股指期貨全稱股票指數期貨，是以股價指數為標的物的期貨交易，是買賣雙方根據事先的約定，同意在未來某個特定的時間按照雙方事先約定的價格進行股票指數交易的一種標準化期貨合約。

目前主要的股指期貨合約有S&P500股指期貨、NIKKEI225股指期貨、恒生股指期貨、KOSPI200股指期貨等。我國即將推出的首個股指期貨合約為滬深300股指期貨，預計在今年3月正式推出。

投資者在股票市場上面臨的風險可分為兩種，一種是股市的整體風險，又稱為系統風險，即所有或大多數股票的價格一起波動的風險。另一種是個股風險，又稱為非系統風險，即持有單個股票所面臨的市場價格波動風險。通過投資組合，即同時購買多種風險不同的股票，可以較好地規避非系統風險，但不能有效地規避整個股市下跌所帶來的系統風險。進入20世紀70年代以后，西方國家股票市場波動日益加劇，投資者規避股市系統風險的要求也越來越迫切。由于股票指數基本上能代表整個市場股票價格變動的趨勢和幅度。人們開始嘗試著將股票指數改造成一種可交易的期貨合約并利用它對所有股票進行套期保值，規避系統風險，于是股指期貨應運而生。

股指期貨除具有金融期貨的一般特點外，還具有一些自身的特點。股指期貨合約的交易對象既不是具體的實物商品，也不是具體的金融工具，而是衡量各種股票平均價格變動水平的無形的指數。一般商品和其他金融期貨合約的價格是以合約自身價值為基礎形成的，而股指期貨合約的價格是股指點數乘以人為規定的每點價格形成的，股指期貨合約到期后，合約持有人只需交付或收取到期日股票指數與合約成交指數差額所對應的現金即可了結交易。比如投資者在9000點位買入1份恒生指數期貨合約后，一直將其持有到期，假設到期日恒生指數為10000點。則投資者無須進行與股票相關的實物交割，而是采用收取5萬元現金［（10000一9000）*50］的方式了結交易。這種現金交割方式也是股指期貨合約的一大特點。

二、股指期貨價格的主要影響因素

影響股指期貨價格的因素錯綜復雜，其中既有宏觀經濟方面的因素，也有投資或投機者心理方面的因素。

1.經濟周期

從整個股市的層面看，經濟周期影響著股指期貨的價格。由于股指期貨的價格是基于現貨市場股市而形成的，而股市大盤變動又受經濟周期的影響，因此，隨著經濟周期的變化，股指期貨的價格也會出現上漲和下跌的行情。

2.金融貨幣因素

匯率、利率、財政政策變動都會使投資者對未來經濟預期產生影響，均能從不同程度上影響股指期貨合約的價格。

3.供求關系

期貨合約的多空供求關系仍然是影響股指期貨價格的一大因素。股指期貨本身沒有具體的實物資產相對應，因此，它的價格變化受期貨市場合約供求關系的影響很大。當空頭供大于求時，期貨合約價格下跌；反之，當多頭供大于求時，期貨合約價格就上升。

4.標的物

股票現貨市場的走向直接影響股指期貨的價格。尤其是股指期貨標的指數中的大盤股或者活躍板塊股的股價變化往往會對股票指數的漲幅影響很大，從而也帶動股指期貨價格的變化。標的指數成份股中權重較大股票的現金分紅、增發、配售等活動也會影響股指期貨合約價格，需要對其數量、時間甚至可能性有較好的把握。

5.心理因素

投資者的心理因素會影響到股指期貨的價格。通常人們所說的“人氣”反映了交易者對市場的信心程度，或者說他們對未來股票市場的信心。當“人氣”旺時，即使當時的股市指數不高，股指期貨市場價格也會上漲；反過來說，如果“人氣”衰，即使當時的股市指數很高，股指期貨市場價格也會下跌。

6.政治和政策因素

一個國家、一個地區乃至整個世界的政治形勢的變化，以及政府制定的方針政策都會直接影響股票指數期貨的價格。

三、股指期貨的投資分析方法

在風云變幻的股市中要把握大盤、標的指數以及股指期貨合約價格的走勢是比較困難的，但我們可以試圖從各種因素中摸索規律，找到主要的影響因素，建立一套最適合的投資分析方法進行分析，為投資決策提供參考依據。以下分別談到基本面和技術面的分析方法，實際操作中需要靈活運用并結合起來使用。

（一）基本面分析

1.宏觀經濟信息

實時研究國家相關部門定期公布的宏觀經濟數據，諸如GDP增長、通脹率、失業率、零售增長、儲蓄率等。這些宏觀經濟數據都會影響到政府將來的貨幣、財政政策，會使投資者對未來經濟預期產生影響，最終反映到期貨價格上來。

具體研究中，可用GDP增量變化與股市運行周期對比研究，用凈出口額變化來衡量外貿拉動因素，貸款增長率變化衡量投資拉動因素，社會商品零售總額變化衡量消費拉動因素等。

2.標的指數成分股

研究成分股行業基本面，尤其是占指數權重很大的行業。重點研究這類行業龍頭股的基本面情況（行業政策、產業特征、產量與產能、市場競爭、增長潛力、財務數據、盈利預測等），以及這些成分股的分紅派息、送股、配股、停牌等事件。因為這些股票會起一個領頭羊的作用，它們的漲跌會引領他們代表的那個板塊同漲同跌，對指數產生一定程度的沖擊，在一個時期領漲（跌）大盤。如我國即將推出的以滬深300指數為標的的股指期貨，其成分股中的300只股票覆蓋了國民經濟的大部分行業。

3.各市場之間的相互聯系

雖然目前我國資本項目還沒有放開，但我國融入全球經濟的程度在逐步加深，人民幣匯率也已經在進行有限制的浮動，這些都說明我國資本市場不能獨立于全球金融體系之外，周邊市場的變化對我國將會產生一定程度的影響。除了國內與國際市場之外，我們還要關注債券市場、外匯市場、商品市場以及房地產市場，因為各個投資品種之間有一定的相互替代作用，資金的流向會對市場產生沖擊。

4.國際市場因素

股指期貨將更加融入全球化市場。隨著2007年資本市場對外開放，QFII等外資機構的深度介入，我國新興的股指期貨市場必將引起國際社會的特別關注。對我國這樣一個對外依存度高、開放程度日益增強的國家來說，這種影響將更為明顯。因此，分析股指走勢，除了國內經濟，還必須關注世界經濟整體形勢。

（二）技術面分析

由于股指期貨與股票的不同點，使期貨行情的某些技術表現與股票不一樣，分析方法也有不同的地方。股票投資者分析股指期貨行情時，應根據自己不同的技術分析習慣，適當修正對幾個主要技術參數的看法。

1.時空波動特性

對標的指數歷史行情進行時間和空間二維研究，從時間上分析其底部周期、開市以來的頂底周期循環，從空間上分析股指的趨勢結構、常態趨勢及調整波幅、股指的頂底組合構造模式等，找出其中規律，用來判斷和預測未來行情走勢的時空點位。

2.波段運行特性

通過研究標的指數波段運行，優選趨勢跟蹤指標、波段振蕩提示指標、波段能量變化指標以及均價水平變化等指標構建技術指標體系組合，分析標的指數小周期波段運行特征。

3.大勢領先指標

建立大勢領先指標體系，包括成交量與均量線、領漲（跌）群體組合、短期資金拆借利率等指標，通過對領先指標的分析來研判大勢的未來走勢。

4.主力機構的持倉動向

機構博弈將成股指期貨市場主流。在股指期貨推出以后，社?；?、保險資金、QFII等都將會加大介入股市的比例和力度，各種投資基金亦將會出現持續壯大的局面。股指期貨參與者的成分比例會進一步發生分化，個人投資者的資金所占的比例會進一步降低，機構投資者博弈將會成為市場的主流。

5.持倉量

股指期貨的持倉量是指買和賣雙方都還沒有平倉的頭寸的總和，是雙向計算的。也就是說，我們看到的持倉量數據中，有一半是買持倉，一般是賣持倉。持倉量的變化也是對行情影響較大的指標。持倉量的大小，代表了市場中投資者參與同一個期貨合約交易的興趣，也可以說是行情未來漲或跌的信心指示。同時，它還蘊涵著同一時刻行情變化的動向。需要注意的是，持倉量的變化方向與同一時刻行情漲跌的變化方向對應起來分析才有意義。由于持倉量中一半是買開倉一半是賣開倉，所以有的時候持倉量越大，也代表參與者對未來行情的分歧越大。

總體分析思路：從股指期貨標的物（如我國即將推出的首個股指期貨品種——滬深300指數）入手，研究指數的編制、組成、變化因素；研究宏觀經濟形勢，對重要因素進行深入探討；研究各市場之間的相互聯系。在對整個指數期貨及相關信息有一個總體把握的基礎上，研究投機、套保和套利的可行性以及一些可能的交易策略。

參考文獻：

第2篇：金融期貨投資分析范文

關健詞:證券投資實驗技術分析基本面分析

金融專業學科本身具有很強的實踐性，而實驗由于其所具有的特點和優勢，已成為實踐性教學的主要形式。通過模擬實驗，不僅能夠激發學生的學習熱情，還能幫助學生增強感性認識，將跨課程的有關知識融會貫通。如組織學生參與某些金融期貨經紀公司聯合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學院舉辦的炒股大賽，在教學過程中購買模擬交易軟件，通過這些途徑，學生不僅能夠容易了解證券投資分析技術的一般原理，也能夠掌握相應的具體的證券投資分析技禾手段，有利于學生學習和接受新的知識，促進理論知識的吸收和深化。

一、證券投資實驗在金融專業教學中的重要性

證券投資實驗涉及到經濟學、金融學、會計學、投資學等多方面的理論知識，是對各種理論知識的一種綜合應用，學生如果能在證券投資實驗環境下接受證券投資理論教育，不僅更加易于理解和掌握相關理論知識，認識和把握相關證券投資實踐，而且也能在實現二者的結合過程中做到相輔相成、互促互進。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術，比如基本分析方法、技術分析方法、心理分析技術等。另一方面，證券投資分析是一門綜合應用的藝術。證券投資分析的目的就是預測證券價格的走勢，即通過對各種影響證券價格因素的分析，來判斷證券價格的變化。但由于影響證券價格的因素繁多，而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現象，使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創造性地運用各種分析技術和手段，來判斷和預測證券價格的走勢。對證券分析技術的主觀理解和運用這些技術的方法的不同，就可能會導致證券投資分析的結果大相徑庭。技術是是掌握證券投資分析技術的基礎，而綜合應用的藝術則更高一個層次。

二、證券投資實驗在金融專業教學應用中應注意的問題

證券投資實驗具有實習性、綜合性、協同交互、時間集中、資源獨享、實驗過程與結果不確定、實驗要求高等特點，合理的實驗教學和實驗管理模式必須充分考慮這些特點予以確定。

(一)兩種實驗傾向的側重點和考查標準不一樣

目前證券投資實驗有兩種不同的實驗傾向，一種是把實驗的目的放在掌握證券投資的基本知識、基本理論、基本技能上，通過實驗來完成書本知識向實際操作的轉化，實驗的重點在理解和掌握各種分析技術。另一種則是把實驗的目的放在提高證券投資分析技術的技巧或者藝術上，即實驗就是通過做模擬操作，給學生一定的虛擬資金，讓其模擬操作，重點在各種技術的綜合應用上。

1.實驗的側重點不一樣。如果實驗的目的在于掌握證券投資的分析技術，則在實驗的設計過程中注重對證券投資分析技術的基本概念、理論、技能的掌握上相反，如果實驗的目的在于提高證券投資分析技術的技巧或者藝術水平，則在實驗設計中要注重對證券投資分析技術的綜合應用和熟練掌握上，而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實驗要求則相應降低。

2.考查的標準不一樣。如果實驗的目的在提高證券投資分析技術的技巧或者藝術水平上，則實驗結果的考查將會是證券投資分析的最終結果，即模擬投資的結果是底是虧、盈利或者虧損的數額是多少作為評判的標準相反，如果實驗的目的在于要求學生掌握證券投資分析技術的基本概念、基本理論、基本技能，則實驗結果考察的目標則在于學生對各種分析技術的理解和掌握上，模擬投資的結果并不是考查學生實驗效果或者學生實驗成績好壞的重要標準。

(二)金融專業和非金融專業的學生通過實驗解決的著重點不同

在非金融專業學生的實驗過程中，我發現將證券投資實驗目的放在提高學生證券投資技巧或者綜合應用上，效果并不好。學生在進行證券投資實驗以前，大多數同學對證券投資的實際操作知之甚少，對證券投資的基本知識、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識上，所以，直接進人模擬投資分析過程，學生大多不能順利地進行實驗，甚至有同學連基本的交易信息都無法看懂，實驗的目的并不能有效地達到。

對于初次接觸到證券投資的學生來說，很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應用的藝術問題，而應該是技術問題，即通過證券投資實驗熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術。在證券投資實驗中，實驗的目的主要應該在于幫助學生掌握基本的證券投資分析技術的原理、對基本的證券投資分析技術和方法進行訓練，鞏固和應用各種證券投資理論知識，提高學生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。

(三)分析軟件花樣眾多，學生短時間內無法掌握其中蘊含的各種信息

能熟練運用各種證券分析軟件和交易系統，對于對于學生能夠進人到正常的交易和分析過程至關重要，但在實驗過程中往往會忽視該過程，因為在證券投資課程學習中一般不會對基本的操作和交易信息做過多的介紹，所以，如果沒有該過程的準備階段，將會使學生在后面的實驗過程中無所適從。

(四)重視證券投資技術分析實驗，忽視證券基本面分析實驗

在目前的證券投資實驗中，技術分析往往被學生所推崇，但實驗過程往往也會有問題出現，即對各種技術分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術分析方法應用規則繁多，在現實操作中的作用各有所不同，效果也不一樣，學生在實驗的時候往往無法進行鑒別和運用。

基本分析方法部分的實驗工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復雜，收集歷史數據相對比較困難，需要相應的其他統計分析技術才能完成這部分的實驗。但這樣會產生一系列問題第一，實驗不能夠促使學生掌握相應的基本分析技術，學生在實驗過程中處于無事可做的局面。往往會流于形式地或者被動盯盤，時間長了就會處于無所事事的狀態中第二，忽視該部分的實驗，無助于學生應用各種理論知識的能力，不利于提高學生分析問題、解決問題的能力，同時也不可能學會運用多種不同的統計分析技術。

另外因為證券投資分析涉及宏觀到微觀經濟的各個方面，因此，證券投資分析實驗實際上是對學生對經濟學、金融學、投資學、會計學、管理學等多方面知識的一個綜合應用和考察，這部分實驗的缺失，將使實驗的教學效果大打折扣第三，隨著我國證券市場的逐步規范以及投資者素質的逐步提高，價值投資的理念正在被市場所廣泛接受，而價值投資的理念要求投資者必須進行基本面的分析，即通過基本分析方法來判斷大勢，尋找有投資價值的行業和個股。如果不對基本面進行分析，僅僅依靠消息或者其他的方式來進行投資，如同打牌時不看牌，風險可想而知。

三、提高證券投資實驗教學效果的心得和建議

在金融專業課程的教授中，結合學生的接受能力，與教科書中的理論相呼應，及時進行證券投資實驗。我認為其重點應在以下幾個方面，即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術分析技術上。

(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握

針對上文提到的問題，在該階段的實驗過程中，我認為應該首先由實驗教師對投資分析軟件的使用和操作進行講解，對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標進行講解，主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進人系統、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時間由學生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學生利用實驗室的模擬交易軟件，在指導老師的輔導下了解證券交易行情顯示各項指標，對證券交易產生感性認識。

(二)改進證券投資技術分析實驗

技術分析實驗的主要目的應該是一要講解要求學生掌握各種主要的分析技術手段的原理，特別是各種分析方法和技術指標的計算原理，只有掌握了各種分析手段的原理后才會明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學生對各種不同的應用規則進行實際驗證。該驗證過程對于學生掌握技術分析方法極其重要，因為技術分析方法的原理以及應用，在證券投資課程中雖然有老師已經講解過，但學生根本沒辦法在短暫的課程學習過程中掌握各種不同的規則，而且各種規則在實際中的應用效果如何都必須由學生自己去驗證。為了達到以上的目的，必須設計好各種技術分析手段的實驗內容和步驟，不能放任自流，任由學生自己去揣摩和摸索比如在讓學生掌握原理的步驟中，采用什么樣的方法讓學生更加牢固地掌握這些內容，在學生對應用規則進行驗證的時候，每個技術分析方法需要驗證哪些內容，怎么去驗證，都必須有明確的規定。

(三)把基本分析技術的實驗作為一個重點

在實驗中進行基本分析的思路應該是，在基本分析技術

的實驗過程中，學生的主要任務是收集宏觀經濟、行業以及個股資料，然后對資料進行分析得出結論，即當前的形勢如何，未來的經濟政策的走勢會怎么樣，哪些行業值得投資，值得投資的行業里那些個股又具有投資價值。方法上主要運用歸納、演繹等邏輯分析方法，具體手段上主要運用調查研究、統計分析以及財務評價分析技術等。

參考文獻

[1]王嘉，何海濤.對當前證券投資實驗的幾點思考[J]特區經濟，2005.(5)

[2]胡嘉將.經濟管理類實驗特點分析[J]實臉室研究與探索，2006.(25)

[3]魏山城.任玉珍.韓書儉.改革實臉教學方法促進學生對實臉的興趣[J].實驗室研究與探索，2005.24(3)

第3篇：金融期貨投資分析范文

感謝您在百忙中瀏覽我這份自薦信，給一個即將畢業的大學生一個機會，在此我表示深深的感謝!

久聞貴公司實力不凡，年輕有實力的工作團隊使貴公司具有獨特的市場地位，公司業績也在非凡的競爭力上完美得體現。據悉貴公司為了做大做強，正在招聘員工，所以特寫此自薦書，希望加盟貴公司，成為你們優秀團隊的一員。

本人基本情況如下：我是從XXX學院剛畢業的應屆畢業生。在校期間，依照我所學的金融與證券專業，學習各種與專業知識相關的知識，比如，《金融期貨》《貨幣銀行學》《商業銀行》《財務管理》等，還有專業課程如《證券市場基礎知識》《證券交易》《證券投資分析》等。對于計算機，也能夠熟練地進行操作，不僅如此，本人在校期間還通過學習取得了計算機一級證書。為了能夠更好的學習和了解證券市場，我還積極的實地了解了很多證券公司，在網上關注證券市場信息了解市場動態。因為我知道，想要在證券市場上闖出屬于自己的天空，除了對證券這行業有獨特的偏愛以外還要有屬于自己的炒作能力和學習能力，在這點上我還是有明顯的自信的。

我是一個性格比較開朗的女孩，能夠在認真夠做好工作的同時，也能較好的融洽同事之間的關系；對于證券這行業，我知道良好的溝通能力是十分重要的，剛好，這一點是我的強項；開朗的性格也能讓我對生活變得堅強，從容面對工作中的種種困難，用積極熱誠的態度迎接生活和工作帶來的挑戰。我是一個非常有上進心的人。如果我進入公司，時間會證明一切。仔細、負責、熱情是我的個性。我清楚的認識道：過去的并不代表未來，勤奮才是真，我有很多東西需要學習，走上工作崗位后，我會堅持不懈的虛心學習，嚴格要求自己，踏踏實實的做好本職工作，在實踐中得到鍛煉、提高。

我熱愛貴單位所從事的事業，殷切地期望能夠在您的領導下，為這一光榮的事業添磚加瓦，我會盡力為貴公司付出我的一份赤誠的力量，真心的希望貴單位能給我一個展現平臺的機會！選擇單位，工資和待遇不是我考慮的首要條件。我更重視單位的整體形象、管理方式、員工的士氣及工作氣氛。我相信貴單位正是我所追求的理想目標。我很自信地向您承諾：選擇我，您絕不會后悔。

最后謹祝貴公司事業蒸蒸日上!

此致

敬禮！

第4篇：金融期貨投資分析范文

關鍵詞：衍生金融工具；財務管理；風險防范

分類號：F275；F832.5

1.衍生金融工具的含義和特點

衍生金融工具是指由現金、手持證券以及其他能引起某種合約上的權利、義務的基礎標的物所產生出的新合約。又稱派生金融工具、衍生金融產品等，是在貨幣、票據、股票、債券等基本金融工具的基礎上派生出的金融工具，是金融創新的產物，它依存于傳統的金融工具，但屬于杠桿性的信用交易。其價值隨特定的利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數、費率指數、信用等級、信用指數或其他類似變量的變動而變動。和其他類型的合同相比，它不要求初始的凈投資或要求很少的初始凈投資，并約定在未來的某一日期進行結算。衍生金融工具主要包括遠期合同、期貨合同，互換和期權，以及具有遠期合同、期貨合同，互換和期權中一種或一種以上特征的金融工具。衍生金融工具是作為國際金融市場上的避險工具應運而生的，它的核心功能是消除信息非均衡和不對稱性，通過復制和分解，構建對沖組合達到控制風險，降低不確定性的目的。然而，作為一種獲利性的投資工具，它們也會給投資者帶來新的金融風險，即由衍生金融工具的交易引發的金融風險。

2.企業財務管理中應用衍生金融工具的必要性

2.1衍生金融工具在企業融資管理活動中應用的必要性

在企業融資中，衍生金融工具由于具有高杠桿效應，可以有效規避或減少企業融資中的財務風險，這也是人們設計衍生金融工具的初衷。利用金融期貨進行套期保值，通過不同交易部位的同時操作，由現貨市場上的節約來彌補期貨市場上的損失，或者由期貨市場上的盈利來抵補現貨市場的虧損，進而可以達到鎖定企業生產成本，規避未來價格不利變動的風險。同時由于衍生金融工具的多樣組合性，也為企業融資提供了更為靈活有效的手段，同時也降低了融資成本。通過運用利率互換交易可以降低現有固定利率負債的高利息成本，還可以通過固定利率負債或浮動利率負債之間的互換來鎖定短期債務的利率成本。金融互換可大幅度降低籌資成本這一點也是其它衍生金融工具所不具備的優勢，互換市場因此被稱為最佳的籌資市場。其原理在于通過金融互換，將企業在不同貨幣市場上的籌資優勢進行互補，達到以較低的成本取得資金的目的。此外隨著經濟的發展，企業的擴張也是題中之義，現代企業間的購并操作日益頻繁，收購與反收購已成為企業融資決策中應予以考慮的重要因素。配送認股權證已經常被用作反收購的重要手段，如果一家企業有大量的認股權證未被行使時，可以減少以至免除被收購的可能，從而有效抵制被收購，認沽權證這個重要的反收購衍生金融工具甚至會對企業的命運產生決定性的影響。另外，運用衍生金融工具也有助于調整企業資本結構。資本結構是指企業各種長期資金籌集來源的構成和比例關系。衍生金融工具的運用給企業調整自身資本結構帶來了更多的途徑。

衍生金融工具在企業融資中的具體運用主要有遠期利率協議、利率互換、貨幣互換、期權、用于企業反收購的認股權證、為改善企業資本結構而刺激轉換的可轉換債券等。通過運用這些具體的衍生金融工具可以有效規避或減少企業融資中的財務風險，拓寬融資渠道和優化企業資本結構。由此可見，衍生金融工具在企業的融資管理中是必不可少的，企業后續資金和擴大再生產的追加資金的籌集效率和利用效率都需要金融衍生工具的具體運用來提高利用水平，甚至運用衍生金融工具管理企業籌資水平的好壞，直接關系到企業的生死存亡。企業必須重視對金融衍生工具在企業籌資管理活動中的決定性作用。

2.2衍生金融工具在企業投資管理活動中應用的必要性

在企業投資過程中，衍生金融工具同樣可以發揮巨大的作用，衍生金融工具的杠桿效應可以使企業在投資過程中以小博大， 獲得風險收益，也可以幫助企業減少投資過程中的風險，提高收益。所有的衍生金融工具都可用于投機博取風險收益，不同的只是操作的繁簡與承擔的風險大小。衍生金融工具的杠桿性為希望獲取風險收益而又沒有大量閑置資金的企業提供了很大的方便。衍生金融工具可以將市場經濟中的市場風險，信用風險等分散在社會經濟每個角落中的風險集中在幾個期權市場或互換、遠期等場外交易市場上。將風險先集中，再分割，然后重新分配。使想套期保值的企業通過一定方法規避掉正常經營中的大部分風險，而不承擔或只承擔極少一部分。企業也可以用金融期權將損失鎖定，這樣只付出少量保證金就能確保企業擁有的證券或期貨合約在一段時期內以一個較為滿意的價格售出。若到期證券或期貨價格不跌反漲，企業可以不履約。放棄這一權利的代價。只是損失了支付的少量權利金。這一方法比進行投資組合要簡單有效得多，同時金融期權這一衍生金融工具使保值者在不增加風險的情況下仍可抓住市場變化有利于自己的盈利機會。這給企業和投資者提供了一種非常好的保值和投機手段。

衍生金融工具在投資管理中的運用主要是針對企業投資收益和投資決策，常用的工具有期權、利率互換、遠期利率協議、利率期貨及其結合工具。期權引入企業財務管理是對傳統的凈現值法的修正，NPV是否大于0并不能作為判斷項目是否可行的唯一標準。只要某項投資能夠在未來帶來新的投資機會，在面臨一些外部風險的情況下，企業應該權衡考慮，可能通過現在的投資可以獲得更多的收益，這取決于項目的發展狀況，尋找更有利的投資機會就是一種期權。引人期權后， 投資項目的價值等于傳統的NPV與期權價值之和。所以是對傳統的凈現值法進行的修正。故此時應引入衍生金融工具期權的概念，采用長期投資決策的期權方法進行分析，即在考慮凈現值的基礎上，同時考慮該項投資為企業帶來的未來投資機會的價值。按照這一方法， 來分析該項投資是否可行。由此可見，期權的觀念引入企業投資分析決策中才算完整科學的決策機制，金融衍生工具是企業的投資決策不可忽略的一項重要因素。它事關企業投資的成敗，由此可以看到衍生金融工具在現代企業投資決策中的應用有著廣泛的前景和重大的現實意義。

2.3衍生金融工具在款項收付結算管理活動中應用的必要性

衍生金融工具在款項結算管理中的運用主要包括兩方面：應收賬款管理和應付賬款管理。由于企業為增加銷量，增加市場份額常常會采用賒銷的方式促進商品銷售，使得企業賬款回收產生一定的時間間隔，特別是從事進出口貿易的企業更會面臨匯率變動風險，因此為避免匯率波動給企業收入帶來不利影響，若預期外匯可能會貶值，則通過賣出遠期外匯合約對出口應收賬款進行保值。同理，應付賬款也面臨著利率和匯率變動的風險，當企業進口付匯時，如果預期本幣對外匯貶值，則可以通過買入遠期外匯合約對進口應付賬款進行保值，以規避匯率風險。

2.4衍生金融工具在企業收入分配活動中應用的必要性

收入分配是指企業的收入在支付各項成本、費用以后在經營者和生產工人投入的人力資本和股東投入的物質資本之間的分配。如果企業收入分配政策不合理，薪酬制度不能起到有效的激勵作用，也會使企業經營業績下降。在企業所有權和經營權分離的情況下，企業所有者和經營者之間實質上是一種委托的關系。由于信息的不對稱，合約不完備，企業的經營者往往會作出有利于自身利益最大化的決策，其經營目標可能和所有者的企業價值最大化的目標不一致，從而使所有者面臨道德風險。

要解決道德風險，就需要應用經理股票期權這一行之有效的企業激勵機制，即給予企業高級管理人員在未來某特定的時間按某一固定的執行價格購買本企業一定數量普通股的權力。與基本工資和年度獎金等傳統的薪酬制度相比，經理股票期權更能發揮激勵作用。能有效的降低企業的成本?？梢婋S著現代企業制度的建立和完善，衍生金融工具在企業財務管理的收入分配活動中會愈來愈顯示其重要作用。

3.企業應用衍生金融工具進行財務管理應注意的問題

首先，企業在運用衍生金融工具進行財務管理時要充分認識衍生金融工具的風險性。衍生金融工具其本身仍存在市場風險、交易風險、信用風險等。衍生金融工具是由基礎金融產品派生出來，只能轉嫁風險而不能徹底消除風險。作用機制是將基礎金融工具可能產生的風險轉移給愿意承擔該風險市場參與者，使基礎金融工具的持有人可以減小自身風險，達到保值目的。因此，一旦市場發生意外變動，衍生金融工具交易的某一方就有可能既無法轉移基礎產品的風險，又同時要承擔衍生金融工具的交易損失。 其次，在衍生金融工具的交易過程中，多數企業缺少專業技能并處于信息不對稱的不利地位，因此在參與市場的同時更要充分考慮自身的實際需要和風險承受能力，實施合理的風險控制，恰當運用衍生金融工具為企業財務管理服務，避免過度投機，以免給企業帶來不必要的損失。最后，在操作過程中要時刻關注市場信息，恰當選擇適合企業自身需求的衍生產品。無論是何種衍生金融工具，最重要的方面便是要提升決策部門對利率、匯率等價格預測的準確度。任何操作都要基于對信息的匯總、分析、整理而得出的預期，因此，企業在選擇衍生金融工具時，要綜合了解專家對市場運行趨勢的正、反預測意見，從而能夠正確判斷市場走勢。

參考文獻

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第5篇：金融期貨投資分析范文

［關鍵詞］ 期貨；期權；實踐教學；教學模式

［中圖分類號］ G642 ［文獻標志碼］ A

［文章編號］ 1008-2549(2016) 11-0078-03

2015年政府工作報告中提出“發展金融衍生品市場”，充分體現了國務院對金融衍生品市場發展的高度重視，未來隨著我國金融衍生品市場的穩步發展，其價格發現和規避風險的功能將日益發揮，這將使我國金融衍生品市場迎來歷史性的發展機遇。因此在金融學專業的教學過程中，增加金融衍生產品的教學內容也是當務之急。目前各高校金融學專業開設的金融衍生產品課程內容差異較大，有的學校開設了金融衍生產品選修課，有的學校開設了金融工程專業課，而且大部分院校講授的主要是理論性較強的衍生產品定價內容，介紹金融衍生產品交易實務的實踐教學環節則安排的課時較少，或者由于缺少具有業務實踐指導能力的“雙師型”教師而流于形式。

期貨與期權是重要的金融衍生產品工具，目前我國已推出了51種期貨品種，其中有46種為商品期貨，5種為金融期貨，值得一提的是2015年4月16日同時上市了兩個股指期貨品種，股指期權的推出也指日可待。隨著今年股市“牛市”格局的形成，各機構投資者紛紛利用股指期貨進行套期保值和套利交易，個人投資者也紛紛介入股指期貨交易。在2014年底中國證券報對期貨行業展開的調查中就提到，近兩年期貨新品種集中上市，創新業務開展以及員工流失等原因也促使期貨公司加快了對外招聘的步伐，高校畢業生成為期貨人才重點孵化發展對象。通過對期貨公司的招聘條件進行分析，可以發現期貨公司要求員工必須掌握專業化的理論知識，同時還要具備對期貨市場的分析能力，具有創新精神和團隊協作意識，能夠適應不斷變化的期貨市場環境。因此，在期貨與期權課程中，通過增加實踐教學環節，改革實踐教學模式，不僅能夠加深學生對于理論知識的理解，而且能夠通過模擬交易等多樣化的實踐教學手段提高學生的實際業務操作能力，提升畢業生的職業競爭力。

一　理論與實踐相結合的實踐教學模式改革

以往的實踐教學環節設計都是在理論課程結束之后，單獨安排實踐教學周開展實踐教學，學生對于部分理論知識點容易出現遺忘的現象，而且在前期的課堂理論教學中，學生缺少對實際市場環境的感性認識而容易漸漸失去學習興趣。經過改革后的理論與實踐相結合的教學模式，將期貨與期權課程的實踐教學環節納入到理論課的教學過程中。期貨與期權課程共設54學時，其中36學時為理論課時，18學時為實訓課時，實訓課的具體時間安排可以根據教師的理論課講授進程靈活安排，學院考慮到證券期貨類課程對于實踐教學時間的特殊要求（需要在開盤時間上課），允許為其優先安排實驗室資源。同時為提升實訓課的教學效果，理論課以大班授課，但是在實訓課的周次，則拆分成兩個自然班進行授課，教師每次實訓課指導人數在30人左右，師生互動環節充分開展，使得教師對于每位同學的實踐操作進行耐心細致的綜合指導成為現實。實驗室同時配備了凌波教室等教學軟件，教師可以在課前將理論課的課件，案例資料，實訓課程要求等文件給學生，在教學過程中隨時可以監控學生的學習狀態，在每次實訓課結束后，再要求學生將實訓作業文件存入指定文件夾并統一收回。這些隨理論課進程不斷展開的實訓環節，強化了學生對于理論知識點的認識并及時將所學知識加以應用。例如在期貨市場組織結構這一章，安排學生登陸中國證監會、中國期貨業協會、中國期貨市場監控中心、各期貨交易所網站，收集相應的資料、實時了解中國期貨市場監管體系。學生完成對期貨市場組織結構分析的同時也了解到我國期貨市場最新的發展情況，鍛煉了學生資料查找和研究分析的綜合能力。

二　模擬交易實踐教學模式改革

文華財經是期貨行業的主流軟件系統服務商，據統計引入文華軟件服務的期貨公司數已達到140多家，市場覆蓋率超過98%。為了更好地與行業接軌，我院在期貨與期權教學過程中使用文華財經贏順期貨模擬交易軟件進行實踐教學。在實訓課開始階段，教師會指導每位同學登陸文華財經網站，注冊模擬交易賬號后獲取1000萬模擬交易資金。很多高校教師都會先講解軟件使用功能，學生利用實驗室聯網主機跟著逐步學習操作，這種方法的弊端是老師講授的過程中看不到學生的交易情況，不好把握講課的進度和節奏；還有部分高校采取的是利用凌波等具有廣播功能的教學軟件，讓學生先看教師演示，然后再進行操作，但由于教師操作環節中，學生機被教師控制無法跟著操作而記不住軟件的操作過程。我院在教學過程中引入了視頻教學的方法，在教師端利用多媒體設備播放軟件的操作演示視頻，教師則在學生中間對個別沒有正確進行操作的同學進行糾正，對有疑問的同學及時進行解答并予以實時演示，視頻可以反復播放幾次，保證每位同學都熟練掌握基本交易方法后，教師就可以讓學生按照自己制定的交易策略自由進行模擬交易練習。

軟件功能的講解順序可以結合理論課程內容進行合理編排，逐漸增加交易軟件功能的介紹，例如從資訊分析、行情解讀、下單交易、技術分析、套利交易、期權市場幾個方面安排每次課的實訓內容。學生在剛開始進行模擬交易時，往往容易對眾多的交易品種感到茫然，缺乏對市場價格走勢的判斷能力，這時教師應當利用最新的市場行情變化，向學生推薦一些比較適合做短線交易的品種，如利用PTA行業生產裝置爆炸這一突發事件，判斷短期市場供給將受到影響，供不應求導致價格上漲，從而指導學生進行買多操作，當學生通過市場交易獲得盈利后自然提升了學習興趣，也開始自己尋找這樣的市場機會，漸漸地學生就可以熟練掌握資訊查找、行情解讀、下單交易、技術分析等實訓內容。

三　任務型實踐教學模式改革

大部分教科書中對于套期保值和套利交易的介紹都是以案例分析方式為主，根據現貨企業或投資者所面臨的市場價格走勢預測，作出相應的套期保值或套利交易方案，并利用交易策略表分析交易最終的盈虧情況。學生雖然能夠掌握實際的業務操作方法，但是對于期貨市場功能以及具體的交易策略制定過程不甚了解。然而通過任務型實踐教學模式就可以激發學生自主學習的熱情，掌握從期貨知識學習到實踐運用的方法，并能夠通過團隊協作的方式完成任務進而提高學生的溝通能力與交際能力，任務驅動模式可以使學生感受到“工作壓力”，提前感受職場環境，為將來就業后盡快適應工作崗位奠定基礎。

以期貨與期權課程本學期的任務型實踐教學模式為例,學生在開學初即自由組成5~7人的任務組，由組員推選出組長并集體研究一個能代表組員個性的組名，例如“必勝課”、“期貨夢之隊”等組名體現了學生對于課程學習的熱情；“光華滑溜溜”、“馬兔可鮮兒”等組名體現了學生式的幽默；“超能陸戰隊”、“來自星星的女生”則體現了學生們帶著理想主義的情懷。這樣的組名可以拉近學生與課堂之間的距離，也讓學生對于小組文化逐漸形成自己的認識，這些都為任務型實踐教學模式的開展營造了一個良好的開端。在套期保值任務模塊中，學生需要接受如下任務：①選定一個期貨交易品種；②查找一家涉及該品種的上市公司；③分析上市公司的風險因素；④對所選品種的未來價格走勢做出分析和預測；⑤根據前述分析為企業設計套期保值交易方案；⑥制作PPT并在實訓課上進行匯報。學生在完成任務的過程中，就要利用文華財經軟件查找上市公司的基本資料，分析所選品種的現貨和期貨市場行情，對于教材中套期保值交易案例進行深入的研究和分析，才能最終完成套期保值交易方案的設計工作。在學生完成任務的過程中，教師可以有針對性的對各組所面臨的具體問題加以指導，組員也在不斷地討論和修改方案中提高了相關學科的理論知識掌握程度，培養了期貨業務的實際應用能力。在小組PPT匯報過程中，每個小組都要為其他組進行書面點評并排出名次，在互動和交流的過程中，各組可以通過分享實訓成果取長補短，最后教師針對每組完成的套期保值方案存在的問題加以點評，鼓勵各組進一步完善方案，學生也在這樣的實訓環境中真正鍛煉了就業技能和職場心態，取得了非常好的實訓效果。

在套期保值任務模塊開展的過程中，無論對教師還是學生都提出了更高的教與學的要求。教師要轉變心態，及時調整授課內容，使實訓課任務符合期貨行業的發展需要，了解各行業的最新動向，提高自身理論聯系實際的能力。期貨業協會和各期貨交易所每年都會舉辦行業大會、期貨業大會、分析師論壇等活動，在現代化的網絡環境中獲得這些行業最前沿的資訊已經成為實踐教師必不可少的功課。在實訓的過程中，也要讓學生定期關注行業協會、和訊期貨、期貨日報等媒體對于期貨市場的最新報道，把這新動態信息融合到實訓任務中，養成良好的學習習慣，通過讀寫議等方式加深對于財經新聞的解讀能力。

四　以賽促學實踐教學模式改革

金融學院設有學生社團――“金融學社”，以組織學科競賽、開辦證書培訓、推薦業務實習等方式促進學生融入到金融市場的實際環境中來。在“金融學社”組織的期貨投資模擬交易大賽中，剛剛學習了期貨交易方法的學生們對于期貨市場都躍躍欲試，紛紛報名參賽。這種競賽的模式，可以激發學生討論和學習的熱情，雖然只是模擬交易資金，但是有的同學通過股指期貨的模擬交易體驗到日內行情快速波動的心跳和刺激，也嘗試過商品期貨過山車行情帶來的盈虧的快速變化，也有部分同學由于風險承受能力偏差而退出比賽（甚至個別同學提出有“密集恐懼癥”無法看盤）。挑戰總是存在于學生的未來社會生活中，用多元化的方式讓學生在大學校園中能夠提前認識自己，完善自己也很重要。

無論每日的交易結果如何，參賽的學生都以這樣一種方式體驗到了期貨市場的“杠桿交易”魔力，尤其是“股市”的持續升溫，很多同學都是兼而持有股票和期貨交易賬戶，兩個市場的實時參與讓學生逐漸融入到了動態的金融市場環境中，從一個真正的投資者角度來觀察和體驗市場的變化。也有部分同學經濟條件較好，父母也很支持學生參與股市交易，所以有部分同學在上大學的階段就已成為父母的投資顧問，增進了兩代人之間的溝通和了解，也獲得了不錯的投資收益。當期貨市場開通了夜盤交易后，這使得原來學生課上的模擬交易實踐得以延伸到課外，部分學生也希望在課外能夠與教師及時進行溝通，分享投資交易心得或者尋求交易方面的指導，微信、QQ等現代化通訊手段使得學生和教師之間的溝通和交流更加便利，學生寢室不再僅是游戲的天堂，又多了幾份期貨投資盈虧比拼的熱情。參賽同學在實訓課上也都是活躍分子，他們在課上熱切的討論交易心得，帶動了組內其他同學的參與熱情，使得平時很少和教師溝通的安靜學生也慢慢地開始關注市場行情的變化。教師在這樣的教學環境中，通過講解投資交易技巧并適時加入一些實用軟件功能的介紹，讓學生由淺入深地熟悉投資交易實務技能。實踐教學轉變為以學生為主體，教師的職責就是為學生提高實踐能力而服務。

五　產學研結合實踐教學模式改革

期貨公司是小眾型的金融機構，無論從經營規模還是營業部數量上看都無法和其它類型的金融機構相比，對于從業人員有專業化的技能要求，而且在期貨公司的實習會接觸到產業客戶的商業資料，為保證信息安全，也無法給高校提供涉及核心業務領域的實習機會，所以目前很多高校的校外實習基地往往流于形式，很難開展深入的實踐教學合作。民辦高校中的教師多是研究生畢業后直接進入高校任教，缺少金融行業實際從業經驗，而繁重的教學和科研任務也使得教師難以有時間和精力去尋求專門的實踐業務鍛煉機會；期貨行業本身的從業人員流動性較大，也難以尋找到能長期從事兼職教學的實務型人才，目前“雙師型”教師的匱乏已經成為阻礙民辦高校實踐教學工作開展的重要制約因素。主客觀條件的限制使得校外實踐很難開展起來，但是筆者也曾走訪多家期貨公司，多位高管也表達了希望能夠和高校以及科研機構開展產學研合作計劃的意愿。

高校教師通過與期貨公司合作進行課題申報，立項的課題既可以作為教師日后晉升職稱的學術成果，同時以課題研究為契機，參與到期貨公司的實際業務領域，如參與產業客戶調研，協助期貨分析師進行市場數據收集并建立分析模型，發揮自身的科研特長幫助期貨公司建立專題研究數據庫等工作。筆者曾與吉林省的期貨公司合作開展了油脂油料企業利用期貨市場進行風險管理的課題研究，既完成了省級課題和核心論文的科研任務，又通過與期貨公司的長期接觸了解到期貨行業的最新動態，調研過程中了解到的行業信息和進行期貨品種分析的研究資料都成為日后面向學生開展實踐教學時的重要素材，在實際業務領域的所見所聞也都經過整理做成案例教學的資料，這些來源于實際工作經歷的案例講解起來生動形象，更易為學生所接受。通過產學研結合的實踐教學模式，教師成為連接學生和金融行業的紐帶，長期的社會實踐使得專業課教師提升了實踐指導能力，而學生也借助于這樣一條渠道拓寬了對于行業認知的視野。

總之，民辦高校以培養應用型人才為己任，金融行業的快速發展也需要更多具備實際業務能力的高學歷人才的加入，因此不斷探索實踐教學模式的改革，以迎合未來金融市場快速發展對人才的需要是高校教師義不容辭的責任。對于期貨與期權課程實踐教學模式改革的研究將改變單純依靠傳統教學模式進行實踐教學存在的弊端，也將為金融學專業其他課程開展實踐教學模式改革提供參考和借鑒。

參考文獻

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第6篇：金融期貨投資分析范文

一、融資財務管理時期（1900-1950）

融資財務管理時期研究的重點一是融資，二是法律。

20世紀初期，西方國家股份公司迅速發展，企業規模不斷擴大，市場商品供不應求。公司普遍存在如何為擴大生產經營規?；I措資金的問題。當時公司財務管理的職能主要是預計資金需要量和籌措公司所需資金，融資是當時公司財務管理理論研究的根本任務。從一定意義上講，當時財務管理問題就是融資管理問題，融資管理問題就是財務管理問題。因此，這一時期稱為融資財務管理時期或籌資財務管理時期。

適應當時的情況，各個公司紛紛成立新的管理職能部門——財務管理部門，獨立的公司理財活動應運而生。財務管理理論研究的重點也主要是融資問題。1910年美國學者米德（Meade）出版了本世紀第一部專門研究公司籌資財務管理的著作《公司財務》，1 938年戴維（Dewing）和李昂（Lyon）分別出版了《公司財務政策》和《公司及其財務問題》。這些著作主要研究企業如何卓有成效地籌集資本，形成了以研究公司融資為中心的“傳統型公司財務管理理論”學派。索羅門（Solomon）認為這種“傳統財務研究”給現代財務管理理論的產生與完善奠定了基礎。但這種財務理論忽視資金使用問題，存在很大的局限性。

1929年爆發的經濟危機和30年代西方經濟的不景氣，造成眾多企業破產，投資者損失嚴重。為保護投資人利益，西方各國政府加強了證券市場的法制管理。如美國1933年和1934年出臺了《聯邦證券法》和《證券交易法》，對公司證券融資作出嚴格的法律規定。此時財務管理面臨的突出問題是金融市場制度與相關法律規定等問題。財務管理首先研究和解釋各種法律法規，指導企業按照法律規定的要求，組建和合并公司，發行證券以籌集資本。因此，西方財務學家將這一時期稱為“守法財務管理時期”或“法規描述時期（Descriptive Legalistic Period）”。

1929年至1933年的經濟危機，也使如何維持公司生存成為投資者和債權人關注的首要問題。危機使許多公司意識到，財務管理的任務并不僅是融資問題，還應包括對資金的科學管理與使用，只有注重資金的使用效益，保持資本結構的合理性，嚴格控制財務收支，才能使經營立于不敗之地。這樣，30年代后，財務管理的重點開始從擴張性的外部融資，向防御性的內部資金控制轉移，各種財務目標和預算的確定、債務重組、資產評估、保持償債能力等問題，開始成為這一時期財務管理研究的重要內容。

一些專家、學者根據30年代后出現的這種趨勢，認為30年代后西方財務管理理論進入了新的發展時期。實際并非如此。直到40年代未，公司財務管理的理論與方法仍然沒有實質性進展。財務管理的重點仍停留于外部融資，財務理論的內容仍以介紹法律、金融市場和金融工具為主。至于怎樣提高資金使用效率和強化內部控制等問題，尚未達到應有的重視程度。因此筆者認為，籌資財務管理時期長達50年。

二、資產財務管理時期（1950-1964）

50年代以后，面對激烈的市場競爭和買方市場趨勢的出現，在總結歷史經驗教訓基礎上，財務經理普遍認識到，單純靠擴大融資規模、增加產品產量已無法適應新的形勢發展需要，財務經理的主要任務應是解決資金利用效率問題，做好資金利用的決策。公司內部的財務決策上升為最重要的問題，而與融資相關的事項已退居到第二位。這樣，公司財務決策與生產決策、營銷決策一起，構成決定公司生死存亡的三大決策支柱。美國各大公司紛紛設立財務副總經理，由其制定公司的重要財務方針和計劃，編審財務控制預算和評估重大投資方案等?；谶@一原因，西方財務學家將這一時期稱為“內部決策時期（Internal Decision-Making Period）”或“綜合財務管理時期”。

在此期間，資金的時間價值引起財務經理的普遍關注，以固定資產投資決策為研究對象的資本預算方法日益成熟。最早研究投資財務理論的美國人迪恩（Joel Dean）于1951年出版了《資本預算》，對財務管理由融資財務管理向資產財務管理的飛躍發展發揮了決定性影響。此后，財務管理的中心由重視外部融資轉向注重資金在公司內部的合理配置，使公司財務管理發生了質的飛躍。由于這一時期資產管理成為財務管理的重中之重，因此稱之為資產財務管理時期。

這一時期，西方財務理論獲得較大發展，主要的財務管理學家有美國的洛夫（Lough）、英國的羅斯（Rose）、日本的古川榮等。

50年代后期，對公司整體價值的重視和研究，是財務管理理論的另一顯著發展。實踐中，投資者和債權人往往根據公司的盈利能力、資本結構、股利政策、經營風險等一系列因素來決定公司股票和債券的價值。所以，遇有重大決策時，首先必須評估決策對公司價值將會產生何種影響。由此，資本結構和股利政策的研究受到高度重視。1958年至1961年米勒（Miller）和另一財務學者（Modigliani）經過大量實證研究，提出了著名的M-M定理，即在有效的證券市場上，公司的資本結構和股利政策與其證券價值無關。西方財務界對此反響強烈。最初該定理被看作是離經叛道的奇談怪論，但今天它已被學術界公認為顯而易見的道理，大多數財務學者認為它是財務管理理論中最重要的貢獻，奠定了現代公司財務理論的基礎。

總之，在這一時期。以研究財務決策為主要內容的“新財務論”已經形成，其實質是注重財務管理的事先控制，強調將公司與其所處的經濟環境密切聯系，以資產管理決策為中心，將財務管理理論向前推進了一大步。

三、投資財務管理時期（1964-1979）

第二次世界大戰結束以來，科學技術迅速發展，產品更新換代速度加快，國際市場迅速擴大，跨國公司日益增多，金融市場日益繁榮，市場環境日益復雜，投資風險日益增加，企業必須更加注重投資效益，規避投資風險，這對已有的財務管理提出了更高要求。60年代中期以后，財務管理的重點轉移到投資問題上，因此稱為投資財務管理時期。

早在1952年，馬考維茲（H．Markowitz）就提出了投資組合理論的基本概念。1964年和1965年，美國著名財務管理專家夏普（William F．Sharpe）和林特納（J．Lintner）在馬考維茲的基礎上做了深入研究，提出了“資本資產定價模型（CapitaI Assets Pricing Mode1，簡稱CAPM）”。這一理論的出現標志著財務管理理論的又一飛躍發展。

投資組合理論和資本資產定價模型揭示了資產的風險與其預期報酬率之間的關系，受到投資界的歡迎。它不僅將證券定價建立在風險與報酬的相互作用基礎上，而且大大改變了公司的資產選擇策略和投資策略，被廣泛應用于公司的資本預算決策。其結果，導致財務學中原來比較獨立的兩個領域——投資學和公司財務管理的相互組合，使公司財務管理理論跨入了投資財務管理的新時期。

70年代后，金融工具的推陳出新使公司與金融市場的聯系日益加強。認股權證、金融期貨等廣泛應用于公司融資與對外投資活動，推動財務管理理論日益發展和完善。70年代中期，布萊克（F．B1ack）等人創立了期權定價模型（Option Pricing Molde1，簡稱OPM）；羅斯提出了套利定價理論（Arbitrage Pricing Theory）。在此時期，現代管理方法使投資管理理論日益成熟，主要表現在：一是建立了合理的投資決策程序；二是形成了完善的投資決策指標體系；三是建立了科學的風險投資決策方法。

一般認為，70年代是西方財務管理理論走向成熟的時期。由于吸收自然科學和社會科學的豐富成果，財務管理進一步發展成為集財務預測、財務決策、財務計劃、財務控制和財務分析于一身，以籌資管理、投資管理、營運資金管理和利潤分配管理為主要內容的管理活動，并在企業管理中居于核心地位。1972年，法瑪（Fama）和米勒（Miller）出版了《財務管理》一書，這部集西方財務管理理論之大成的著作，標志著西方財務管理理論已經發展成熟。

四、財務管理深化發展的新時期

80年代后，企業財務管理進入深化發展的新階殷，并朝著國際化、精確化、電算化、網絡化方向發展。

1．通貨膨脹財務管理一度成為熱點問題。70年代和80年代初期，西方世界普遍遭遇了曠日持久的通貨膨脹。價格不斷上漲，嚴重影響到公司的財務活動。大規模的持續通貨膨脹導致資金占用迅速上升，籌資成本隨利率上漲，有價證券貶值，企業融資更加困難，公司利潤虛增，資金流失嚴重。嚴重的通貨膨脹給財務管理帶來了一系列前所未有的問題。70年代未和80年代早期，西方各國開展了關于通貨膨脹條件下怎樣進行有效財務管理的研究工作。嚴酷的經濟現實迫使企業財務政策日趨保守。財務管理的任務主要是對付通貨膨脹。21世紀一旦發生嚴重通貨膨脹，通貨膨脹財務管理仍將大行其道。

2．國際財務管理成為現代財務學的分支。伴隨現代通訊技術和交通工具的迅速發展，世界各國經濟交往日益密切，公司不斷朝著國際化和集團化的方向發展，國際貿易和跨國經營空前活躍，在新的經濟形式下，財務管理理論的注意力轉向國際財務管理領域。80年代中后期以來，進出口貿易融資、外匯風險管理、國際轉移價格問題、國際投資分析、跨國公司財務業績評估等，成為財務管理研究的熱點，并由此產生了一門新的財務學分支——國際財務管理。隨著21世紀經濟全球化時代的到來，國際財務管理將更加得到重視和發展。

3．財務風險問題與財務預測、決策數量化受到高度重視。80年代中后期，拉美、非洲和東南亞發展中國家陷入沉重的債務危機，前蘇聯和東歐國家政局動蕩、經濟瀕臨崩潰，美國經歷了貿易逆差和財政赤字，貿易保護主義一度盛行。這一系列事件導致國際金融市場動蕩不安，使企業面臨的投融資環境具有高度不確定性。因此，企業在其財務決策中日益重視財務風險的評估和規避，其結果，效用理論、線性規劃、對策論、概率分布、模擬技術等數量方法在財務管理工作中的應用與日俱增。

第7篇：金融期貨投資分析范文

關鍵詞：財務管理　發展階段　發展趨勢

財務學已成為經濟管理界最熱門的領域之一。西方財務學主要由三大領域構成，即公司財務（Corporation Finance）、投資學（Investments）和宏觀財務（Macro finance）。其中，公司財務在我國常被譯為“公司理財學”或“企業財務管理”。隨著市場經濟特別是資本市場的不斷發展，財務管理在現代企業管理中也正在變得越來越重要。

現代企業財務管理發展的主要階段及特點論述

財務管理的萌芽時期

企業財務管理大約起源于15世紀末16世紀初。當時西方社會正處于資本主義萌芽時期，地中海沿岸的許多商業城市出現了由公眾入股的商業組織，入股的股東有商人、王公、大臣和市民等。商業股份經濟的發展客觀上要求企業合理預測資本需要量，有效籌集資本。但由于這時企業對資本的需要量并不是很大，籌資渠道和籌資方式比較單一，企業的籌資活動僅僅附屬于商業經營管理，并沒有形成獨立的財務管理職業，這種情況一直持續到19世紀末20世紀初。

籌資財務管理時期

19世紀末20世紀初，工業革命的成功促進了企業規模的不斷擴大、生產技術的重大改進和工商活動的進一步發展，股份公司迅速發展起來，并逐漸成為占主導地位的企業組織形式。股份公司的發展不僅引起了資本需求量的擴大，而且也使籌資的渠道和方式發生了重大變化，企業籌資活動得到進一步強化，如何籌集資本擴大經營，成為大多數企業關注的焦點。于是，許多公司紛紛建立了一個新的管理部門―財務管理部門，財務管理開始從企業管理中分離出來，成為一種獨立的管理職業。當時公司財務管理的職能主要是預計資金需要量和籌措公司所需資金，融資是當時公司財務管理理論研究的根本任務。因此，這一時期稱為融資財務管理時期或籌資財務管理時期。

這一時期的研究重點是籌資。主要財務研究成果有：1897年，美國財務學者格林（Green）出版了《公司財務》，詳細闡述了公司資本的籌集問題，該書被認為是最早的財務著作之一；1910年，米德（Meade）出版了《公司財務》，主要研究企業如何最有效地籌集資本，該書為現代財務理論奠定了基礎。

法規財務管理時期

1929年爆發的世界性經濟危機和30年代西方經濟整體的不景氣，造成眾多企業破產，投資者損失嚴重。為保護投資人利益，西方各國政府加強了證券市場的法制管理。如美國1933年和1934年出臺了《聯邦證券法》和《證券交易法》，對公司證券融資作出嚴格的法律規定。此時財務管理面臨的突出問題是金融市場制度與相關法律規定等問題。財務管理首先研究和解釋各種法律法規，指導企業按照法律規定的要求，組建和合并公司，發行證券以籌集資本。因此，西方財務學家將這一時期稱為“守法財務管理時期”或“法規描述時期(Descriptive Legalistic Period)”。

這一時期的研究重點是法律法規和企業內部控制。主要財務研究成果有：美國洛弗（W•H•Lough）的《企業財務》，首先提出了企業財務除籌措資本外，還要對資本周轉進行有效的管理。英國羅斯（T• G•Rose）的《企業內部財務論》，特別強調企業內部財務管理的重要性，認為資本的有效運用是財務研究的重心。30年代后，財務管理的重點開始從擴張性的外部融資，向防御性的內部資金控制轉移，各種財務目標和預算的確定、債務重組、資產評估、保持償債能力等問題，開始成為這一時期財務管理研究的重要內容。

資產財務管理時期

20世紀50年代以后，面對激烈的市場競爭和買方市場趨勢的出現，財務經理普遍認識到，單純靠擴大融資規模、增加產品產量已無法適應新的形勢發展需要，財務經理的主要任務應是解決資金利用效率問題，公司內部的財務決策上升為最重要的問題，西方財務學家將這一時期稱為“內部決策時期（Internal Decision-Making Period）”。在此期間，資金的時間價值引起財務經理的普遍關注，以固定資產投資決策為研究對象的資本預算方法日益成熟，財務管理的重心由重視外部融資轉向注重資金在公司內部的合理配置，使公司財務管理發生了質的飛躍。由于這一時期資產管理成為財務管理的重中之重，因此稱之為資產財務管理時期。

50年代后期，對公司整體價值的重視和研究，是財務管理理論的另一顯著發展。實踐中，投資者和債權人往往根據公司的盈利能力、資本結構、股利政策、經營風險等一系列因素來決定公司股票和債券的價值。由此，資本結構和股利政策的研究受到高度重視。

這一時期主要財務研究成果有：1951年，美國財務學家迪安（Joel Dean）出版了最早研究投資財務理論的著作《資本預算》，對財務管理由融資財務管理向資產財務管理的飛躍發展發揮了決定性影響；1952年，馬克維茨（H•M•Markowitz）“資產組合選擇”，認為在若干合理的假設條件下，投資收益率的方差是衡量投資風險的有效方法。從這一基本觀點出發，1959年，馬克維茨出版了專著《組合選擇》，從收益與風險的計量入手，研究各種資產之間的組合問題。馬克維茨也被公認為資產組合理論流派的創始人；1958年，莫迪哥萊尼（Franco Modigliani）和米勒（Merto H•Miller）在《美國經濟評論》上發表《資本成本、公司財務和投資理論》，提出了著名的MM理論。莫迪格萊尼和米勒因為在研究資本結構理論上的突出成就，分別在1985年和1990年獲得了諾貝爾獎；1964年，夏普（William Sharpe）、林特納（John Lintner）等在馬克維茨理論的基礎上，提出了著名的資本資產定價模型（CAPM）。系統闡述了資產組合中風險與收益的關系，區分了系統性風險和非系統性風險，明確提出了非系統性風險可以通過分散投資而減少等觀點。資本資產定價模型使資產組合理論發生了革命性變革，夏普因此與馬克維茨一起共享第22屆諾貝爾經濟學獎的榮譽?？傊?，在這一時期，以研究財務決策為主要內容的“新財務論”已經形成，其實質是注重財務管理的事先控制，強調將公司與其所處的經濟環境密切聯系，以資產管理決策為中心，將財務管理理論向前推進了一大步。

投資財務管理時期

第二次世界大戰結束以來，科學技術迅速發展，產品更新換代速度加快，國際市場迅速擴大，跨國公司增多，金融市場繁榮，市場環境更加復雜，投資風險日益增加，企業必須更加注重投資效益，規避投資風險，這對已有的財務管理提出了更高要求。60年代中期以后，財務管理的重點轉移到投資問題上，因此稱為投資財務管理時期。

如前述，投資組合理論和資本資產定價模型揭示了資產的風險與其預期報酬率之間的關系，受到投資界的歡迎。它不僅將證券定價建立在風險與報酬的相互作用基礎上，而且大大改變了公司的資產選擇策略和投資策略，被廣泛應用于公司的資本預算決策。其結果，導致財務學中原來比較獨立的兩個領域―投資學和公司財務管理的相互組合，使公司財務管理理論跨入了投資財務管理的新時期。前述資產財務管理時期的財務研究成果同時也是投資財務管理初期的主要財務成果。

70年代后，金融工具的推陳出新使公司與金融市場的聯系日益加強。認股權證、金融期貨等廣泛應用于公司籌資與對外投資活動，推動財務管理理論日益發展和完善。70年代中期，布萊克（F•B1ack）等人創立了期權定價模型（Option Pricing Molde1，簡稱OPM）；羅斯提出了套利定價理論（Arbitrage Pricing Theory）。在此時期，現代管理方法使投資管理理論日益成熟，主要表現在：建立了合理的投資決策程序；形成了完善的投資決策指標體系；建立了科學的風險投資決策方法。

一般認為，70年代是西方財務管理理論走向成熟的時期。由于吸收自然科學和社會科學的豐富成果，財務管理進一步發展成為集財務預測、財務決策、財務計劃、財務控制和財務分析于一身，以籌資管理、投資管理、營運資金管理和利潤分配管理為主要內容的管理活動，并在企業管理中居于核心地位。1972年，法瑪（Fama）和米勒（Miller）出版了《財務管理》一書，這部集西方財務管理理論之大成的著作，標志著西方財務管理理論已經發展成熟。

財務管理深化發展的新時期

20世紀70年代末，企業財務管理進入深化發展的新時期，并朝著國際化、精確化、電算化、網絡化方向發展。

70年代末和80年代初期，西方世界普遍遭遇了曠日持久的通貨膨脹。大規模的持續通貨膨脹導致資金占用迅速上升，籌資成本隨利率上漲，有價證券貶值，企業籌資更加困難，公司利潤虛增，資金流失嚴重。嚴重的通貨膨脹給財務管理帶來了一系列前所未有的問題，因此這一時期財務管理的任務主要是對付通貨膨脹。通貨膨脹財務管理一度成為熱點問題。

80年代中后期以來，進出口貿易籌資、外匯風險管理、國際轉移價格問題、國際投資分析、跨國公司財務業績評估等，成為財務管理研究的熱點，并由此產生了一門新的財務學分支―國際財務管理。國際財務管理成為現代財務學的分支。

80年代中后期，拉美、非洲和東南亞發展中國家陷入沉重的債務危機，前蘇聯和東歐國家政局動蕩、經濟瀕臨崩潰，美國經歷了貿易逆差和財政赤字，貿易保護主義一度盛行。這一系列事件導致國際金融市場動蕩不安，使企業面臨的投融資環境具有高度不確定性。因此，企業在其財務決策中日益重視財務風險的評估和規避，其結果，效用理論、線性規劃、對策論、概率分布、模擬技術等數量方法在財務管理工作中的應用與日俱增。財務風險問題與財務預測、決策數量化受到高度重視。

隨著數學方法、應用統計、優化理論與電子計算機等先進方法和手段在財務管理中的應用，公司財務管理理論發生了一場“革命”。財務分析向精確方向飛速發展。80年代誕生了財務管理信息系統。90年代中期以來，計算機技術、電子通訊技術和網絡技術發展迅猛。財務管理的一場偉大革命―網絡財務管理，已經悄然到來。

財務管理發展趨勢

現代的財務管理，將繼續朝著國際化、精確化、電算化、網絡化方向發展。而網絡財務管理變革則遙遙領先。

當今是信息時代，是知識經濟時代。知識經濟拓寬了經濟活動的空間，改變了經濟活動的方式。主要表現在兩個方面：一是網絡化。容量巨大，高速互動，知識共享的信息技術網絡構成了知識經濟的基礎，企業之間激烈競爭將在網絡上進行；二是虛擬化。由于經濟活動的數字化和網絡化加強，開辟了新的媒體空間，如虛擬市場、虛擬銀行。許多傳統的商業運作方式也將隨之消失，代之以電子支付，電子采購和電子定單，商業活動將在全球互聯網上進行，使企業購銷活動更便捷，費用更低廉，對存貨的量化監控更精確。同時，網上收付，使國際資本的流動加快，而財務主體面臨的貨幣風險卻大大地增加。相應地，財務管理理論和實踐，將隨著理財環境的變化而不斷革新。網絡財務管理主體、客體、內容、方式都會發生很大的變化，有待進一步研究討論和實踐。

參考文獻：