公司直接融資的方式精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的公司直接融資的方式主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：公司直接融資的方式范文
【關(guān)鍵詞】融資結(jié)構(gòu) 風(fēng)險 金融體制
自改革開放以來，我國實施了系列的金融體制改革措施，金融體制市場化程度越來越高，但是這種改革目前還很不完善，很不徹底，存在諸多亟待解決的現(xiàn)實問題。其中，就經(jīng)營性金融機構(gòu)而言，最大的問題是信貸風(fēng)險過高，金融機構(gòu)體系和融資結(jié)構(gòu)不合理；就金融市場發(fā)育而言，主要存在體系不完善、行為不規(guī)范等問題，而這兩方面的問題又是相互關(guān)聯(lián)的。
一、調(diào)整融資結(jié)構(gòu)和直接融資比重是目前金融體制改革的重要內(nèi)容
1、從融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀來看
自改革開放以來，我國企業(yè)的融資渠道主要是銀行貸款，其比重高達(dá)100%，到了20世紀(jì)90年代開始下降，但比重仍高達(dá)90%左右，直接融資比例僅10%-15%，而且近兩年又出現(xiàn)下降的趨勢。而在發(fā)達(dá)國家如美國，其直接融資比例卻在50%以上，另外一些銀行體系相對強大的國家直接融資比重也有20%-30%。
這種較長期的單一的融資結(jié)構(gòu)和較長時期的過高的銀行融資比率，一方面使得風(fēng)險不斷向銀行體系集中，形成銀行大規(guī)模的不良貸款；另一方面由于直接融資渠道的不完善，缺乏投資渠道的分流，銀行儲蓄資金占GDP比重已高達(dá)40%左右，而且還呈上升趨勢，給銀行帶來巨大的負(fù)債壓力。這種情況如不加以解決，只會加大整體的金融風(fēng)險，不利于整個社會金融結(jié)構(gòu)的改善。其三是效率問題，銀行對中小企業(yè)一定會慎貸，因為對中小企業(yè)貸款的風(fēng)險與收益不匹配。如果大量通過間接融資方式融資，中小企業(yè)很難拿到資金，中小企業(yè)發(fā)展慢會導(dǎo)致就業(yè)、社會發(fā)展、社會公正、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Σ蛔愕纫幌盗袉栴}，這就是投資效率不高的表現(xiàn)。
2、從金融服務(wù)的接受者――企業(yè)來看
直接融資與間接融資是企業(yè)外部融資的兩種形式。一般來說，直接融資的成本較低，但所需的條件較為苛刻，這些條件包括充分的信息、良好的信用記錄和較低的風(fēng)險等；間接融資的成本較高，所需的條件則較為寬松，這是因為銀行作為間接融資的提供者本身具有信息收集、項目評估與篩選、監(jiān)督資金使用以及強制合約履行的能力。一個企業(yè)對融資渠道的選擇，取決于三個方面：企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)的歷史（良好的信譽記錄）和企業(yè)的信息透明度。只有規(guī)模大、信用記錄良好以及信息較為透明的企業(yè)才可能通過發(fā)行企業(yè)債券的渠道融資，成立時間較短、信息透明化程度不高的企業(yè)通常會從間接融資渠道融資，而新興的小企業(yè)由于其成立時間短、風(fēng)險大、信息不透明而很難獲得外部資金。因而，直接融資如果對所有企業(yè)都重要的話，那么對中小企業(yè)就特別重要，因為中小企業(yè)在其成長初期，風(fēng)險大，對銀行來說，投資中小企業(yè)投資成功也只能收到一個利息，投資不成功可能血本無歸，風(fēng)險與收益不對稱；對于直接融資而言，同樣要冒很大的風(fēng)險，但如果投資成功，投資收益就可能成幾倍的增長，高風(fēng)險能得到高回報，就有人愿意去投資。在東南亞國家，中小企業(yè)資金來源中70%-80%都是直接融資。而對我國來說，促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展，具有特別意義，因為在我國發(fā)展比較好、比較快、吸收勞動力最多的，正是中小企業(yè)，它是我國經(jīng)濟(jì)最活躍的部分，特別需要直接融資方式。
二、發(fā)展直接融資的障礙因素分析
直接融資的發(fā)展問題事實上就是金融體制問題，直接融資發(fā)展慢與整個金融市場、金融體系的設(shè)計有關(guān)，具體而言，阻礙直接融資發(fā)展的因素有：
1、計劃經(jīng)濟(jì)體制下的安排還保持著慣性影響
在計劃經(jīng)濟(jì)下，資源配置都是由政府完成，對企業(yè)的資金提供也是如此。由政府通過銀行來實現(xiàn)對企業(yè)的融資，因而形成長期以來的以銀行為主的間接融資方式，即使有直接融資，也主要是由財政、由國家來直接融資，民間直接融資的機構(gòu)、方式、方法非常少。經(jīng)濟(jì)體制改革后，雖然在許多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了市場對資源的配置，但在資金的配置方面仍保留著計劃經(jīng)濟(jì)條件下的配置慣性，金融體制尤其是金融體系方面亟待改革。
2、資本市場的培育比較落后，制度供給不足
近年來，我國逐步開放了金融市場，尤其是股票、債券等資本市場，但仍存在許多影響資本市場進(jìn)一步發(fā)展的因素，如相應(yīng)法律法規(guī)不健全，市場法制化、規(guī)范化程度不高；市場監(jiān)管機制、監(jiān)管手段、監(jiān)管機構(gòu)落后于市場的發(fā)展；民間機構(gòu)性投資的發(fā)展滯后，缺乏政策引導(dǎo)、規(guī)范和保護(hù)等等。資本市場培育的落后，使得直接融資資金提供者和使用者雙方都缺乏有效的渠道、渠道難以暢通，從而影響了直接融資的發(fā)展。
3、國企產(chǎn)權(quán)不明晰、法人治理結(jié)構(gòu)不健全
這些直接制約了企業(yè)通過直接融資方式，尤其是通過證券市場融資獲得外部資金的可能，其中最主要的問題是國企問題。目前的股市基本上是國企的股市，因為在90年代國企改制時，為了改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題，實行了債轉(zhuǎn)股、股份制改造、上市等措施，大量的國企上市，擴充資本。雖然企業(yè)的改革促進(jìn)了股市的發(fā)展，但另一方面造成了股市發(fā)展的潛在問題，即將國企改革的任務(wù)變相地壓在了資本市場的頭上，而又沒有一個真正的、全面的改革國企的制度，特別是公司治理結(jié)構(gòu)，結(jié)果市場成為了國企主導(dǎo)的市場，國企沒有去掉的所有弊病，都傳染給了這個市場，結(jié)果這個本來應(yīng)是最市場化、最先進(jìn)的市場，卻成了最為行政化、最能體現(xiàn)傳統(tǒng)體制弊病的市場，從而直接制約了直接融資的發(fā)展。
三、提高直接融資比重的幾點看法
1、注重加快資本市場的發(fā)展
資本市場的發(fā)展必須與實體經(jīng)濟(jì)緊密相連，發(fā)展資本市場有幾點需特別強調(diào)的：
其一，首先著重發(fā)展一級市場。現(xiàn)在一級市場雖然有很大的發(fā)展，但是二級市場發(fā)展更加活躍，更吸引人們的注意力。盡管二級市場的活躍也有利于一級市場的發(fā)展，但如果過分的吸引大家廣泛的注意力，對一級市場的發(fā)展還是不利的，一級市場的發(fā)展是最基本的。
其二，要特別發(fā)展債券市場。我國的企業(yè)債券市場在20世紀(jì)80年代中期有很大的發(fā)展，但到了90年代以后，重點轉(zhuǎn)移到了股票市場，尤其是股票二級市場。而在其他國家，凡是金融體制很發(fā)達(dá)的地方，都有一個很發(fā)達(dá)的債券市場，近幾年我國的金融結(jié)構(gòu)發(fā)展不是很正常，債券的問題是其中的主要問題之一。在企業(yè)債券市場發(fā)展的同時，還應(yīng)發(fā)展政府債券市場以及地方債券市場，對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展將起到重要的作用。
其三，以創(chuàng)新方式發(fā)展直接融資市場。建立以中小企業(yè)板市場為主導(dǎo)，覆蓋風(fēng)險投資市場、三板市場、公司債券市場的多層次的中小企業(yè)直接融資體系。在這個中小企業(yè)融資體系中，中小企業(yè)板應(yīng)居于主導(dǎo)地位，這是由中小企業(yè)板的特性所決定的，也是由中小企業(yè)板與其他直接融資方式的互動機制所決定的。中小企業(yè)板的發(fā)展，必然會帶動和促進(jìn)風(fēng)險資本市場的發(fā)展，因為中小企業(yè)板提供的退出機制，必然會刺激風(fēng)險資本以更大的規(guī)模進(jìn)入到中小企業(yè)融資市場；風(fēng)險投資市場的活躍，也會相應(yīng)地提出建設(shè)多層次市場的需要，三板市場的發(fā)展就有了新的推動力，與此同時，中小企業(yè)發(fā)行注冊及豁免問題也應(yīng)當(dāng)提上議事日程。
其四，加快法制建設(shè)，加大資本市場監(jiān)管力度，為資本市場的發(fā)展提供一個健康的發(fā)展環(huán)境。
2、發(fā)展機構(gòu)性的直接融資方式
我國缺乏的主要是機構(gòu)性的直接融資，要鼓勵發(fā)展投資基金、投資機構(gòu)、財務(wù)公司等融資機構(gòu)。其別需要的是對傳統(tǒng)中小企業(yè)投資的投資基金，這種基金由專業(yè)人士來操作，一方面可以保證能找到比較好的項目，回報率較高；同時能對企業(yè)提供咨詢，有利于企業(yè)吸收先進(jìn)的管理理念、管理方法和新的技術(shù)，而且這類投資公司一般都有良好的機制和設(shè)計，能保證投資者收回投資。現(xiàn)在問題是怎樣推廣這種機構(gòu)性直接融資，一是給予政策支持，使儲蓄者感覺到直接融資產(chǎn)品在不少方面比儲蓄產(chǎn)品更有吸引力。比如，美國的401K條款，通過免稅的支持，使儲蓄資金更多地運用養(yǎng)老基金方式并使資金流向直接融資；二是可先進(jìn)行試點推廣，在美國就采用了這樣一個機制，民間拿三分之一的錢，政府拿三分之二的錢，組織一個投資基金，共同找一個民間管理者進(jìn)行投資管理，如果5年后效益比較好，政府按銀行貸款利率把本金加利息退出，如果投資失敗，共同承擔(dān)損失。澳大利亞、以色列等國都是這樣，都比較成功，吸引了民間資金，更重要的是這種做法培養(yǎng)了一批投資家，向社會展示這種方式能賺錢。
第2篇：公司直接融資的方式范文
【關(guān)鍵詞】 內(nèi)部融資； 直接融資； 優(yōu)序融資
一、前言
以新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)公司財務(wù)理論認(rèn)為，在完美的資本市場上，企業(yè)的價值創(chuàng)造取決于其生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。企業(yè)可以通過科學(xué)的投資決策，創(chuàng)造出理想的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，結(jié)合合理的風(fēng)險控制，從而實現(xiàn)其股東財富最大化的理財目標(biāo)。關(guān)于企業(yè)的融資決策，在不考慮公司所得稅的條件下，公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)與其投資決策無關(guān)，這意味著外部資金和內(nèi)部資金是完全可以替代的。然而，完美資本市場假設(shè)條件雖然有利于降低理論分析的復(fù)雜性，但也削弱了理論對現(xiàn)實的解釋能力。在現(xiàn)實的資本市場條件下，企業(yè)的融資決策對其投資決策具有重要的影響。Fazzari，Hubbard和Petersen（1988）①合作發(fā)表了“融資約束與公司投資”一文，在文中，他們用股利的支付率來度量企業(yè)所受的融資約束程度，并通過實證研究證明了企業(yè)的融資約束與其投資－現(xiàn)金流敏感性之間呈正向關(guān)系。之后，許多理財學(xué)者對此進(jìn)行了大量的經(jīng)驗證明，并得出了相似的企業(yè)投資具有融資約束②的結(jié)論。后來，大量實證研究又表明企業(yè)對融資方式的選擇及選擇不同方式進(jìn)行融資所形成的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的市場價值、經(jīng)營效率、治理結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的穩(wěn)定性都有著重大而直接的影響，而且，不同的融資方式選擇與組合所體現(xiàn)的融資效率的差異是可以比較的③。既然選擇不同的融資方式具有效率上的差異，為了提高企業(yè)的經(jīng)營效率，對我國企業(yè)融資方式的選擇問題進(jìn)行研究就具有了重要的理論和現(xiàn)實意義。
二、我國企業(yè)融資方式選擇的現(xiàn)狀及原因分析
目前，我國企業(yè)的融資方式主要可分為兩大類，即外部籌資方式和內(nèi)部籌資方式。所謂內(nèi)部籌資是指從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源，籌措生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金，主要有企業(yè)的折舊和留存盈余；它的優(yōu)勢主要表現(xiàn)在可以降低信息不對稱的影響，節(jié)省交易費用，可以避免同外部投資者的交涉及簽署相應(yīng)的條款。所謂外部籌資，是指從企業(yè)本身以外的對象籌集資金，其中相當(dāng)一部分是通過金融市場來實現(xiàn)的④。我國企業(yè)外部融資的主要方式有兩種：一是債務(wù)融資，即通過銀行或者通過發(fā)行企業(yè)債券從投資者那里籌集資金；二是發(fā)行股票進(jìn)行融資。其中，債務(wù)融資還可以分為間接債務(wù)融資和直接債務(wù)融資。間接債務(wù)融資是指通過銀行進(jìn)行貸款融資；而直接債務(wù)融資一般是指通過證券市場發(fā)行債券來進(jìn)行融資。外部籌資中的直接債務(wù)融資與發(fā)行股票融資又統(tǒng)稱為直接融資。外部融資既是企業(yè)融資的一種途徑，也是公司所有者向外轉(zhuǎn)移風(fēng)險的一種途徑。
可見，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化，特別是我國資本市場的建立和發(fā)展，各種直接融資工具的不斷發(fā)展和完善，使得我國企業(yè)的融資方式日益多元化。多元化的融資方式為企業(yè)自主融資提供了條件。然而，在我國目前的金融監(jiān)管、信息傳遞效率、市場競爭結(jié)構(gòu)、社會大眾的成熟度等客觀環(huán)境因素的影響下，我國企業(yè)對不同融資方式的選擇和組合方面存在一定的低效率問題，主要表現(xiàn)在以下方面：
（一）在對內(nèi)部融資方式和外部融資方式的選擇上，我國企業(yè)比較依賴內(nèi)部融資，但是缺乏對資本成本的正確理解，普遍存在過度投資的偏好
在我國，自1993年稅收體制改革以來，我國國有企業(yè)很長時間都沒有向國家股東進(jìn)行過紅利分配⑤。國企將大量的利潤予以留存，國有企業(yè)即使已成為上市公司也大多選擇不支付或少支付現(xiàn)金股利而將大量現(xiàn)金予以留存。這主要是由于：一方面，我國現(xiàn)階段資本市場的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于企業(yè)的需求，出于減輕外部融資約束的考慮，企業(yè)傾向于不支付或少支付現(xiàn)金股利。同時，由于企業(yè)的市場主體地位尚不穩(wěn)固，對外部的融資規(guī)模和融資渠道還沒有充分的選擇權(quán)。對于大多數(shù)企業(yè)來講，如果企業(yè)的內(nèi)部資金來源不足以滿足公司的發(fā)展需要，而實際上資本市場對他們并不開放，申請上市發(fā)行股票或債券進(jìn)行直接融資的難度很大，這就直接導(dǎo)致了我國企業(yè)比較依賴內(nèi)部融資方式的現(xiàn)狀。
另一方面，長期以來，我國企業(yè)對資本成本的理解往往只是基于表面的觀察。即借來的債務(wù)是有資本成本的，借款利率是資本成本的典型代表；而不分派現(xiàn)金股利形成的留存收益是自有資金，是沒有成本的。這是對資本成本概念的錯誤理解，它造成的直接后果就是我國企業(yè)普遍存在過度投資的偏好，資產(chǎn)負(fù)債率低，資本使用效率低。
（二）在我國企業(yè)的外部融資中，直接融資尚處于初級發(fā)展階段，未來存在較大的發(fā)展空間
在我國，企業(yè)通過銀行等金融機構(gòu)進(jìn)行的間接融資仍舊是企業(yè)最重要的外部融資途徑。嚴(yán)格來講，銀行貸款屬于“私募”融資方式，是企業(yè)與銀行之間經(jīng)過一對一的談判而達(dá)成的信貸協(xié)議。對于我國的企業(yè)而言，銀行貸款不僅在企業(yè)發(fā)展的歷史上發(fā)揮了極其重大的作用，即使是現(xiàn)在，銀行貸款仍是最為主要的融資方式之一。
根據(jù)有關(guān)資料顯示，在1993年至2004年，我國企業(yè)的外部融資情況為：境內(nèi)股票融資額為8 983.46億元，占境內(nèi)股票、銀行貸款、企業(yè)債券三者的比重為5.21％；銀行貸款融資額為161 299.98億元，占三者的比重為93.59％；企業(yè)債券融資額為2 063.49億元，占三者的比重為1.20％⑥。
雖然，在我國企業(yè)可以采用通過證券市場直接向投資者發(fā)行證券，比如發(fā)行股票、公司債等來獲得資金的直接融資。即采用通常情況下所謂的“公募”形式⑦，面向公眾發(fā)行證券。但是，由于我國目前資本市場尚處于發(fā)育階段，這種直接融資方式的融資成本很高。例如：我國企業(yè)如果選擇直接融資，不僅需要達(dá)到一個上市公司的門檻，還需要在融資時支付昂貴的手續(xù)費用等酬資成本。另外，為了獲得較高的公信度，從而便于證券的發(fā)行，還要求：1.準(zhǔn)備直接融資的企業(yè)要向社會公眾公布企業(yè)的財務(wù)信息，以便讓潛在的投資者對于企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略、發(fā)展的前景有一個概括的了解。2.企業(yè)必須經(jīng)過政府有關(guān)部門的資格驗證，確認(rèn)其可以負(fù)擔(dān)必要責(zé)任的能力等等。因此，目前，大多數(shù)企業(yè)外部融資可能更多的還是通過間接融資的途徑，對銀行貸款的依賴很大，直接融資尚不能成為我國企業(yè)融資的主要方式，我國企業(yè)外部融資的模式仍是以“間接融資為主、直接融資為輔”。
（三）外部股權(quán)融資偏好現(xiàn)象已經(jīng)成為我國企業(yè)上市融資行為的一大特征
我國企業(yè)債券的出現(xiàn)是在1984年下半年以后，1986年我國開始正式批準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券，隨著金融市場的出現(xiàn)和發(fā)展，股票和債券等直接融資方式在我國得到穩(wěn)步發(fā)展。然而，就目前情況看，我國企業(yè)選擇的外部融資方式順序是：銀行貸款、發(fā)行股票、債券融資，外部股權(quán)融資偏好現(xiàn)象已經(jīng)成為我國上市公司融資行為的一大特征。造成我國企業(yè)關(guān)于股權(quán)融資和債務(wù)融資的優(yōu)序與國外存在如此明顯差異的原因如下：一是我國企業(yè)債券的計劃管理體制約束了債券的發(fā)行。債券市場不發(fā)達(dá)，債務(wù)融資工具單一，市場化創(chuàng)新不足，以及社會信用水平較低，債權(quán)人企業(yè)申請發(fā)債的審批程序比申請上市發(fā)行股票還要復(fù)雜、條件更加嚴(yán)格。二是市場基礎(chǔ)不完備，當(dāng)前股票融資非正常的低成本，使不得不還本付息的股票融資相對于既要還本又要付息的債券具有更大的吸引力。
三、關(guān)于我國企業(yè)融資方式選擇的幾點建議
關(guān)于我國企業(yè)融資方式的選擇問題，關(guān)鍵在于如何安排內(nèi)部融資、外部債權(quán)融資和股權(quán)融資之間的關(guān)系，從而使得企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值最大。
（一）在股東財富最大化的理財目標(biāo)下，按照剩余股利原則確定企業(yè)的股利支付率，按自由現(xiàn)金流原則來確定企業(yè)內(nèi)部融資的比重
由于企業(yè)的留存盈余內(nèi)部融資事實上是企業(yè)股利政策的另外一種表述形式，因此，按照現(xiàn)代股利理論，基于股東財富最大化理財目標(biāo)的企業(yè)股利政策應(yīng)該依據(jù)剩余股利原則來制定。所謂的剩余股利原則，是指企業(yè)制定股利政策時，首先必須依據(jù)資本預(yù)算決定企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，然后按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)來安排股利政策和融資活動。在此原則指導(dǎo)下，只有企業(yè)所有凈現(xiàn)值大于零的投資項目均有足夠的資金支持時，企業(yè)才會發(fā)放現(xiàn)金股利。企業(yè)應(yīng)該把稅后凈利潤首先用來滿足那些收益率高于股東最低要求報酬率的投資項目，然后將剩余的現(xiàn)金流發(fā)放給股東。而這所謂的“剩余的現(xiàn)金流”也稱為自由現(xiàn)金流量。
詹森（Jensen）教授在研究沖突的時候，首次對自由現(xiàn)金流量進(jìn)行了定義。他認(rèn)為：自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在滿足了凈現(xiàn)值為正的投資項目資金需求之后剩余的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量的所謂“自由”，即體現(xiàn)為管理當(dāng)局可以在不影響企業(yè)持續(xù)增長的前提下，將這部分現(xiàn)金流量自由地分派給企業(yè)的所有投資者，既可以利息的形式支付給債權(quán)人，以滿足債權(quán)人的報酬率要求，也可以股利的形式支付給股東，保證股東財富最大化的實現(xiàn)。
因此，依據(jù)剩余股利原則與自由現(xiàn)金流量原則，為了實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標(biāo)，保障股東要求報酬率的實現(xiàn)，最大程度地減少企業(yè)的沖突，防止經(jīng)理人員不經(jīng)濟(jì)地運用現(xiàn)金流量（比如投放到凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項目上）甚至是非法地挪用現(xiàn)金流量，一方面，企業(yè)必須依據(jù)資本預(yù)算決定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)來安排企業(yè)的內(nèi)部融資比重；另一方面，企業(yè)必須將自由現(xiàn)金流量完全地分派給股東。
（二）依據(jù)直接、間接融資效率的實證研究結(jié)果，積極發(fā)展我國企業(yè)的直接融資能力
在對不同國家企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)比較時，許多學(xué)者以直接和間接融資方式所占比重的不同，將不同的市場經(jīng)濟(jì)國家企業(yè)融資模式分為兩大類：一類是市場導(dǎo)向型融資模式，主要以美國為代表；另一類是銀行導(dǎo)向型融資模式，主要以日本、德國為代表。根據(jù)測算，美國的融資效率平均高于日本和德國1/3。雖然美國的儲蓄率一直不高，但其資本市場直接融資發(fā)達(dá)，直接與間接金融相互競爭，資本的積累、形成、再生和重組水平很高，因而把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率較高。而日、德兩國過分倚重間接融資，這在一定程度上限制了直接融資的發(fā)展，沒有形成兩種融資方式的合理配置和組合。
在我國，由于目前資本市場尚處于發(fā)育階段，直接融資尚不能成為企業(yè)融資的主要方式，我國企業(yè)融資的模式是以“間接融資為主、直接融資為輔”。但是，從長遠(yuǎn)來看，為了加強社會盈余資金的使用效率，我國應(yīng)當(dāng)加強資本市場的發(fā)展，通過發(fā)展直接融資，拓寬企業(yè)的融資渠道，減輕銀行等金融機構(gòu)的貸款壓力，增強融資工具的流通性。
（三）以優(yōu)序融資理論為指導(dǎo)，借助我國不斷完善的債券市場，積極擴大我國企業(yè)的債券融資比重
關(guān)于企業(yè)融資方式的選擇問題，梅耶斯教授的優(yōu)序融資理論在西方資本市場的實證中已經(jīng)得到了有效的驗證。即在存在信息不對稱的情況下，公司按照如下的優(yōu)先次序選擇融資方式，形成自身的資本結(jié)構(gòu)：1.公司首先偏好于內(nèi)源性融資；2.由于公司股利政策具有剛性，分紅比率很少變動，而公司投資收益具有不確定性，因而經(jīng)常會出現(xiàn)公司內(nèi)源性融資無法滿足投資支出的情況，公司由此產(chǎn)生了外部融資的需求；3.在外部融資方式中，公司往往又選擇安全性較高的證券，即首先從公司債開始，其次選擇可轉(zhuǎn)債等混合型債券，最后才選擇股權(quán)性融資。可見，依賴內(nèi)部融資與債務(wù)融資已經(jīng)成為西方現(xiàn)代企業(yè)融資行為的一個基本特征。“有資料顯示，全球債券市場在2001年上半年共集資9 240億美元，而同期通過發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換債券只籌集了1 027億美元，債券市場融資的規(guī)模約為股市融資的9倍。”⑧正所謂，公司債券是成熟證券市場的“寵兒”。
按照優(yōu)序融資理論以及發(fā)達(dá)資本市場國家的經(jīng)驗，我國企業(yè)應(yīng)該更加重視企業(yè)的債券融資方式，在我國證券市場不斷發(fā)展完善的前提下，不斷提高債券融資的比重。
【主要參考文獻(xiàn)】
[1] 王昕，主編.中國直接融資方式的發(fā)展[M].中國計劃出版社，2000.
[2] 方曉霞，著.中國企業(yè)融資：制度變遷與行為分析[M].北京大學(xué)出版社，1999，（4）.
[3] 魏明海，等.國企分紅、治理因素與過度投資[J].管理世界，2007，（4）.
[4] 張維迎，著.產(chǎn)權(quán)、激勵與公司治理[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006.
[5] 胡鳳斌，主編.資本結(jié)構(gòu)及治理優(yōu)化――現(xiàn)代公司理論與國企改制實務(wù)[M].中國法制出版社，2005.
[6] 朱武祥，蔣殿春，張新著.中國公司金融學(xué)[M].上海三聯(lián)書店，2005，（12）.
[7] 萬秋解.企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究[M].復(fù)旦大學(xué)出版社，2001.
[8] Myers S C.Determinants of Corprate Borrowing[J] Journal of Financial Economics，1977，5（l）:147一175.
[9] Myers，Stewart C.，and Nicholas S.Majluf.Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors do not have.Journal of Financial Economics. 1984，（13）：187-221.
[10] Fazzari Steven，R.Glenn Hubbard and Bruce Petersen.Financing Constraints and Corporate Investment.Brooking Papers on Economic Activity.1988.141-195.
注:
①Fazzari Steven，R.Glenn Hubbard and Bruce Petersen.Financing Constraints and Corporate Investment.Brooking Papers on Economic Activity.1988.141-195.
②關(guān)于投資的融資約束有兩種理解，一種是狹義的融資約束即認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行項目投資的決策受到企業(yè)融資能力的制約，因而容易造成企業(yè)投資不足。第二種是廣義的融資約束，它認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行投資決策是在其一定的融資能力影響下進(jìn)行的，企業(yè)必須在考慮其融資成本對投資決策深刻影響的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資決策。可見，廣義的融資約束的存在，是現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行公司理財活動的理論依據(jù)。本文采用的是廣義的投資融資約束概念。
③王昕，主編.中國直接融資方式的發(fā)展.中國計劃出版社，2000年。
④外部籌資的渠道除了金融市場以外還有多種，對于我國企業(yè)而言，符合條件的國有企業(yè)可以獲得國家政府資金，表現(xiàn)為財政撥款或者國家參股的形式。此外，還有外資，即外國政府機構(gòu)、企業(yè)、個人的資金，企業(yè)籌措外資可以通過多種方式進(jìn)行，如合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、補償貿(mào)易、銀行借款、發(fā)行股票債券等等。
⑤1993年至2007年近15年時間內(nèi)國有企業(yè)沒有向國家股東分紅，自2007年底起部分國企才開始依據(jù)2007年12月11日財政部會同國資委的《中央企業(yè)國有資本收益收取管理辦法》的規(guī)定，向國家股東進(jìn)行分紅。即根據(jù)不同行業(yè)，分三類比率進(jìn)行分紅：煙草、石油石化、電力、電信、煤炭等資源型企業(yè)，分紅上交比例為10%；鋼鐵、運輸、電子、貿(mào)易、施工等一般競爭性企業(yè)，分紅上交比例為5%；軍工企業(yè)、轉(zhuǎn)制科研院所企業(yè)，上交比例三年后再定。
⑥安義寬，著.中國公司債券――功能分析與市場發(fā)展.北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2006，（6）：95。
第3篇：公司直接融資的方式范文
關(guān)鍵詞:中小企業(yè);融資;服務(wù)機構(gòu)
作者簡介:何瓊(1975-),女,四川成都人,成都職業(yè)技術(shù)學(xué)院財經(jīng)學(xué)院講師,西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士研究生,研究方向:金融學(xué)。
中圖分類號:F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.05.002文章編號:1672-3309(2010)05-008-02
一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析
企業(yè)的資金來源分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是企業(yè)不斷將自己的儲蓄(留存收益和折舊)轉(zhuǎn)化為投資的過程,但企業(yè)內(nèi)部積累能力有限,當(dāng)內(nèi)部資金不能滿足需要時,企業(yè)就必須選擇外部融資。外部融資包括直接融資和間接融資。直接融資是指企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券、股票上市等方式融資。間接融資一般由商業(yè)銀行等金融機構(gòu)充當(dāng)資金中介進(jìn)行融資。目前,我國中小企業(yè)的直接融資方式有:企業(yè)內(nèi)部職工集資、民間集資或借款(包括家庭和親友)、短期拆借、企業(yè)投資公司(基金)投資或貸款、債券融資及股權(quán)融資等。間接融資渠道包括商業(yè)銀行貸款、融資租賃、擔(dān)保融資、信托融資等。從企業(yè)規(guī)模分析,小企業(yè)受自身條件所限偏好于直接融資方式,并以民間借貸包括企業(yè)間借貸為主。有一定規(guī)模的企業(yè)由于完成了一定程度的原始積累,具備了一定的資金實力,主要尋求間接融資方式,并以銀行貸款為主。規(guī)模較大、持續(xù)盈利能力較強、發(fā)展前景好的企業(yè)以股權(quán)融資為主。從企業(yè)發(fā)展階段分析,在創(chuàng)業(yè)階段,企業(yè)主要依靠直接融資;在發(fā)展階段,以間接融資為主,直接融資為輔;在成熟階段,企業(yè)則會選擇高一層次的直接融資方式,開展大規(guī)模的股權(quán)融資或債券融資。
比較而言,中小企業(yè)的直接融資渠道比間接融資渠道更廣泛,但各種直接融資方式受到現(xiàn)行法律法規(guī)的嚴(yán)格限制,而間接融資方式受到中小企業(yè)自身條件和金融信貸政策的限制。
二、我國中小企業(yè)投融資服務(wù)機構(gòu)分析
由于融資渠道不同,對中小企業(yè)提供投融資服務(wù)的機構(gòu)也不同。目前,我國中小企業(yè)投融資服務(wù)機構(gòu)的種類主要包括兩大類:一類是直接投融資服務(wù)機構(gòu),包括大型投資機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)板市場融資等。比如股票上市融資,目前我國的主板市場是為適應(yīng)國有企業(yè)改革而設(shè)立的,因此所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場只能為很小一部分具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)提供一個上市門檻相對較低的直接融資機會。對于大部分中小企業(yè)而言,它們很難充分利用股票市場這一籌資渠道。另一類是間接融資服務(wù)機構(gòu),包括商業(yè)銀行、投資咨詢機構(gòu)、資產(chǎn)管理公司等。這些機構(gòu)自身不具有直接投資能力,需要接到客戶的融資合同后現(xiàn)找投資者。比如商業(yè)銀行,由于我國銀行體系高度集中,致使商業(yè)銀行的門檻過高。目前在我國的金融體制中,處于主導(dǎo)地位的是國有銀行和國有控股銀行,兩者合計占我國銀行總資金的95%。他們一直為國有企業(yè)和大企業(yè)服務(wù),而為中小企業(yè)服務(wù)很少,從而嚴(yán)重制約了對中小企業(yè)的支持。加之目前我國信用擔(dān)保體系不完善,現(xiàn)有擔(dān)保機構(gòu)分散,規(guī)模小,成長緩慢。中小企業(yè)普遍存在著抵押手續(xù)繁瑣、抵押困難、成本偏高等問題,使中小企業(yè)難堪重負(fù)。
三、我國中小企業(yè)正確選擇投融資服務(wù)機構(gòu)的策略
目前,我國中小企業(yè)直接融資的方式主要是股票和債券兩種,隨著創(chuàng)業(yè)板市場的改革和推進(jìn),達(dá)到國家規(guī)定條件的中小企業(yè)就可以上市融資,對服務(wù)機構(gòu)的選擇自不大。相對間接融資報務(wù)機構(gòu),中小企業(yè)在自身的生存和發(fā)展中應(yīng)該選擇最匹配的服務(wù)機構(gòu)。目前,向我國中小企業(yè)提供融資服務(wù)的對象主要是商業(yè)銀行,所謂“最匹配”,是指真正適合自己的銀行而非心目中最好的銀行,即銀行的經(jīng)營體制、價值取向、規(guī)模大小和特色定位等能夠長期穩(wěn)定地滿足企業(yè)不同階段的金融需求。就大多數(shù)的中小企業(yè)而言,本地方性中小金融機構(gòu)或許是比較理想的選擇。
大量研究表明,銀行規(guī)模及其對中小企業(yè)貸款之間存在著強烈的負(fù)相關(guān)性,即中小企業(yè)融資上的“小銀行優(yōu)勢”假說。從總量考察,無論是機構(gòu)數(shù)量還是業(yè)務(wù)規(guī)模,中小金融機構(gòu)均無法與超大型銀行相比,但他們有自身的潛力和優(yōu)勢,在市場經(jīng)濟(jì)的公平競爭中會逐漸發(fā)展壯大。具體來說,地方性中小金融機構(gòu)為中小企業(yè)提供服務(wù)方面具有如下比較優(yōu)勢:(1)區(qū)域優(yōu)勢。受國家法律或資本的限制,多數(shù)中小金融機構(gòu)只能在特定區(qū)域內(nèi)從事金融業(yè)務(wù),其分支機構(gòu)數(shù)量比較少,經(jīng)營業(yè)務(wù)也不全面。但由于熟悉所在地區(qū)的客戶資信與經(jīng)營狀況,它們能夠針對本地客戶的特點提供更加個性化的服務(wù),容易和客戶形成“關(guān)系型”的投融資聯(lián)系。(2)信息優(yōu)勢。中小金融機構(gòu)可以憑借土生土長的身份,發(fā)揮其在當(dāng)?shù)氐娜司墶⒌鼐壓途W(wǎng)點等優(yōu)勢,低成本地獲取本地區(qū)中小企業(yè)的經(jīng)營狀況、項目前景和信用水平。這能夠為其節(jié)省大量的調(diào)研費用并可以有效監(jiān)督貸款使用情況,從而一定程度上克服信息不對稱問題;可以簡化貸款審批手續(xù),從而降低交易成本。(3)組織優(yōu)勢。中小金融機構(gòu)可以憑借其簡單、靈活的組織架構(gòu),因應(yīng)市場變化調(diào)整營銷戰(zhàn)略,比較適合居民和中小企業(yè)的信貸要求,在創(chuàng)新金融產(chǎn)品以及提供個性化服務(wù)等方面具有優(yōu)勢。(4)定位優(yōu)勢。通常,中小金融機構(gòu)以其周邊的中小企業(yè)和居民為服務(wù)對象,往往采取質(zhì)優(yōu)價廉的策略。而且,中小金融機構(gòu)服務(wù)門檻低,即使是欠發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)或個人、低收入家庭等也可以獲得同樣的金融服務(wù)。
隨著國家不斷加大金融服務(wù)對內(nèi)開放的步伐,城市商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行的相關(guān)改革也不斷向縱深推進(jìn),村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司試點的成功,信托、基金等金融機構(gòu)和擔(dān)保公司等中介機構(gòu)運作模式的健全完善,中小企業(yè)融資渠道會實現(xiàn)多元化的發(fā)展,中小企業(yè)融資難的問題也會得到妥善解決。
參考文獻(xiàn):
[1]肖新軍.中小企業(yè)融資的難點與對策[J].金融理論與實踐,2007,(12).
[2]潘立雪.我國企業(yè)融資模式的分析[J].企業(yè)科技與發(fā)展,2007,(13).
第4篇：公司直接融資的方式范文
【關(guān)鍵詞】融資 貸款 股票 債券
一、企業(yè)融資概述
（一）融資定義
融資即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學(xué)的預(yù)測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營管理活動需要的理財行為。
（二）融資風(fēng)險
企業(yè)的風(fēng)險來自于兩個方面，即經(jīng)營風(fēng)險和融資風(fēng)險。債權(quán)融資中的融資風(fēng)險是指企業(yè)因使用債務(wù)而產(chǎn)生的由股東承擔(dān)的附加風(fēng)險。實際上這種附加風(fēng)險包括兩個層次：一是企業(yè)可能喪失償還能力的風(fēng)險；二是由于舉債而可能導(dǎo)致企業(yè)股東的利益遭受損失的風(fēng)險。
（三）融資環(huán)境
企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機集合體。企業(yè)運營只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周圍，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。
二、企業(yè)融資的方式
在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。
（一）內(nèi)源融資方式
內(nèi)源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時，由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不會發(fā)生融資費用，使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時，企業(yè)才會轉(zhuǎn)向外源融資。
（二）外源融資方式
企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，企業(yè)外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務(wù)狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。
（1）直接融資方式。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法。由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景。債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業(yè)的生存發(fā)展空間。發(fā)達(dá)國家企業(yè)債券所占的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。
（2）間接融資方式。從社會居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優(yōu)勢，而且，大部分企業(yè)的資金來源也仍舊以銀行為主。在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業(yè)兼并、重組，從而導(dǎo)致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動背景的，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務(wù)管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70%-80%，其余部分為自有資金，通過財務(wù)杠桿效應(yīng)便可成功的收購企業(yè)或其部分股權(quán)。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負(fù)債率為85%以上，且負(fù)債中主要成分為銀行的借貸資金。在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模性已成為企業(yè)在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業(yè)而言，采用杠桿收購這種先進(jìn)的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來的快、而且效率也高。
三、我國企業(yè)融資管理的現(xiàn)狀
（1）企業(yè)的融資通道過窄。由于證券市場門檻高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債發(fā)行的準(zhǔn)入障礙，企業(yè)難以通過資本市場公開籌集資金。據(jù)中國人民銀行2003年8月的調(diào)查顯示，我國企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來自銀行貸款，即直接融資僅占1.3%。由于我國創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，缺乏完備法律保護(hù)體系和政策扶持體系，企業(yè)也難以通過股權(quán)融資。
（2）獲得信貸支持少。因貸款交易和監(jiān)控成本高等原因，銀行不愿對企業(yè)放貸。同時企業(yè)因資信等級低，缺乏抵押資產(chǎn)，融資成本高等原因，難以得到銀行資金支持。據(jù)統(tǒng)計，我國300萬戶私營企業(yè)獲得銀行信貸支持的僅占10%左右。2003年全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個體私營、“三資”企業(yè)的短期貸款占銀行全部短期貸款的比重僅為14.4%。據(jù)浙江省2001年統(tǒng)計，全省民間投資中自籌占55.9%，銀行貸款20.1%，直接融資不到1%。
（3）流動負(fù)債所占比例較大，而長期負(fù)債則占很少的部分。主要由于銀行一般只會為企業(yè)提供短期貸款，而由于各種原因一般不會提供長期貸款。
（4）企業(yè)之間互相擔(dān)保，申請貸款。一旦一家公司因經(jīng)營不善而蒙受損失，則會引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。若短期內(nèi)急需資金，企業(yè)之間會互相拆借，或通過內(nèi)部融資的方式解決。
四、對我國企業(yè)融資的建議
要解決企業(yè)融資難的問題，需要政府部門、金融機構(gòu)、企業(yè)和社會的共同努力，針對存在的問題，統(tǒng)籌安排，系統(tǒng)規(guī)劃，逐步解決，具體建議如下：
（1）加強宏觀政策引導(dǎo)，為企業(yè)融資發(fā)展創(chuàng)造條件。
（2）建立信用體系。
（3）增加投入，加快擔(dān)保體系建設(shè)。
（4）開放和完善民間融資市場。
（5）引導(dǎo)和鼓勵金融機構(gòu)改善信貸管理，全方位開展金融創(chuàng)新。
（6）提高企業(yè)自身素質(zhì)，重塑企業(yè)形象。
第5篇：公司直接融資的方式范文
一、明確目標(biāo)任務(wù)
到2020年末，全市直接融資水平顯著提高，社會融資結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，全市直接融資占社會融資規(guī)模的比重不低于35%，在全省的排名超過地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）排名，國民資產(chǎn)證券化率達(dá)到30%，不低于全省平均水平。推動企業(yè)在多層次資本市場上市或掛牌交易，力爭到2020年底，全市50%以上規(guī)上企業(yè)完成規(guī)范化公司制改制，新增主板或中小板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)1戶，新增“新三板”掛牌企業(yè)3戶，區(qū)域性股權(quán)交易市場掛牌企業(yè)數(shù)累計達(dá)到80戶。
二、突出工作重點
（一）全力推動股權(quán)融資。
1.推動規(guī)上企業(yè)規(guī)范化公司制改制。大力實施規(guī)上企業(yè)規(guī)范化公司制改制“四年行動計劃”，自2017年起，每年改制比例不低于10%，努力做到應(yīng)改盡改。各區(qū)市縣人民政府、園區(qū)管委會要切實擔(dān)負(fù)主體責(zé)任，切實加強對規(guī)上企業(yè)規(guī)范化公司制改制工作的組織領(lǐng)導(dǎo)，對改制企業(yè)“一戶一策”給予指導(dǎo)，通過購買服務(wù)方式為改制企業(yè)提供財務(wù)、投資及法律顧問等方面的服務(wù)，或根據(jù)地方財力給予完成改制的企業(yè)適當(dāng)費用補助，積極推動企業(yè)加快改制步伐。
2.做大做實上市企業(yè)后備資源庫。依托省上“五千四百計劃”和“創(chuàng)業(yè)板行動計劃”，健全充實上市企業(yè)后備資源庫，篩選推薦一批主營業(yè)務(wù)突出、發(fā)展前景好、成長性強、龍頭引領(lǐng)作用明顯、運行機制健全、財務(wù)管理規(guī)范的重點企業(yè)，予以重點培育和支持。同時，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，每年對重點培育企業(yè)進(jìn)行補充、調(diào)整和更新，實行一年一報、動態(tài)篩選、重點跟蹤、動態(tài)管理，確保全市重點培育企業(yè)數(shù)量長期保持在150家以上。
3.鼓勵重點培育企業(yè)多渠道上市掛牌融資。支持重點培育企業(yè)選擇合適上市途徑，引導(dǎo)其自主選擇中介服務(wù)機構(gòu)，對具備條件的重點企業(yè)實行“一戶一策”精準(zhǔn)幫助，力爭更多企業(yè)納入全省“五千四百”計劃。鼓勵和支持資產(chǎn)規(guī)模大、盈利水平高的企業(yè)在主板市場上市；具有發(fā)展?jié)摿Φ奶厣髽I(yè)和高新技術(shù)企業(yè)在中小板上市；符合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市；符合條件的中小企業(yè)聯(lián)合股權(quán)交易中心掛牌。支持上市掛牌企業(yè)公開轉(zhuǎn)讓股份，開展股權(quán)融資、債權(quán)融資和并購重組，促進(jìn)股權(quán)與資本對接；支持有意拓展海外市場、吸引國際資本的企業(yè)境外上市。
4.支持上市企業(yè)做優(yōu)做強。鼓勵上市企業(yè)充分依托資本市場，通過公司債、可轉(zhuǎn)債、定向增發(fā)、配股和優(yōu)先股等多種方式實現(xiàn)再融資，擴大企業(yè)融資規(guī)模、投資規(guī)模和生產(chǎn)規(guī)模，提高上市企業(yè)核心競爭力，推動企業(yè)做大做強。支持上市公司借助資本市場融資工具，并購重組海外產(chǎn)業(yè)鏈核心資產(chǎn)以及研發(fā)、品牌與技術(shù)資源。
5.著力提升資產(chǎn)證券化率。支持市屬國有企業(yè)借助資本市場開展混合所有制改革，優(yōu)化市屬國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。積極推進(jìn)有條件市屬國有企業(yè)開展并購重組，全力推進(jìn)有條件的國有企業(yè)整體上市，利用資產(chǎn)證券化盤活存量資產(chǎn)。
（二）大力推動債券融資。實施債券優(yōu)先戰(zhàn)略，擴大債券直接融資規(guī)模和比重，改善我市直接融資結(jié)構(gòu)，力爭到2020年末，50%以上市縣兩級國有企業(yè)、符合條件的民營企業(yè)、信用評級在AA+以上的上市企業(yè)及其大股東實施債券發(fā)行計劃，發(fā)行規(guī)模累計達(dá)150億元以上。鼓勵企業(yè)綜合運用短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、超短期融資券等債務(wù)融資工具融資，推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行公司債、可轉(zhuǎn)債、集合債、私募債等。各區(qū)市縣、園區(qū)要加強與銀行間債券市場和交易所市場主管部門的溝通聯(lián)系，采取多種措施促進(jìn)債券承銷機構(gòu)與發(fā)債企業(yè)無縫對接，為企業(yè)發(fā)債創(chuàng)造有利條件。鼓勵駐市銀行、證券等金融機構(gòu)在各自法定經(jīng)營范圍內(nèi)開展債券發(fā)行、承銷和結(jié)算業(yè)務(wù)，支持地方法人金融機構(gòu)申請債務(wù)融資工具承銷商資格。
（三）加快推動基金組建。鼓勵和支持小平故里發(fā)展基金采取“1+N”模式做大做強，積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者做實做大小平故里發(fā)展基金，借鑒先進(jìn)地區(qū)經(jīng)驗推動我市基金工作取得實質(zhì)性進(jìn)展，力爭2017年底基金授信總規(guī)模達(dá)50億元、提款達(dá)12億元，2018年底基金授信總規(guī)模達(dá)100億元。加大與央企、省屬國企合作力度，積極對接系列基金等省級基金，合作設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資等基金。加強與銀行、保險等金融機構(gòu)對接，積極引入保險、銀行理財?shù)荣Y金投入到全市經(jīng)濟(jì)發(fā)展建設(shè)。市本級設(shè)立3億元創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，有條件的縣（市、區(qū)）可參照設(shè)立。鼓勵重點產(chǎn)業(yè)園區(qū)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)并購基金、股權(quán)投資基金，重點支持創(chuàng)業(yè)型和創(chuàng)新型企業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和重點企業(yè)發(fā)展。著力優(yōu)化我市創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資環(huán)境，鼓勵有實力的金融機構(gòu)和企業(yè)到我市設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資等各類基金，開展各類投資合作，促進(jìn)投資主體多元化。
三、強化工作保障
（一）切實加強組織領(lǐng)導(dǎo)。依托上市公司與產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金發(fā)展工作組，建立由市政府分管領(lǐng)導(dǎo)牽頭的直接融資協(xié)調(diào)機制，幫助企業(yè)解決改制上市、并購重組、發(fā)行債券等直接融資過程中的實際問題。各區(qū)市縣政府、園區(qū)管委會以及市級相關(guān)部門要主動與重點培育企業(yè)溝通對接，優(yōu)化行政服務(wù)，特別是在重點培育企業(yè)實施改制、資產(chǎn)重組、上市掛牌、發(fā)債等過程中，要建立“綠色通道”和“一站式服務(wù)”制度，提高辦事質(zhì)量和效率。市發(fā)展改革委、市經(jīng)濟(jì)和信息化委、市政府金融辦要加強對重點企業(yè)培育和提升直接融資水平支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況開展督促檢查，實行定期通報制度，推動企業(yè)改制、上市掛牌、直接融資等工作落到實處。
第6篇：公司直接融資的方式范文
【關(guān)鍵詞】恒華模具公司；融資；問題；研究
陜西省三原縣恒華模具機械制造廠成立于1983年，位于陜西省三原縣周肖路口工業(yè)區(qū)，主要經(jīng)營：紙漿模塑模具、及紙塑模塑設(shè)備，產(chǎn)品銷往國內(nèi)外各地，主營產(chǎn)品：蛋托模具，果托模具，瓶托模具，餐具模具，工包模具等30余種模塑模具及(蛋托生產(chǎn)線)紙塑模塑設(shè)備。
一、陜西恒華模具公司融資現(xiàn)狀分析
（一）陜西恒華模具公司融資現(xiàn)狀
1.融資能力
根據(jù)上表可知流動比率＞2且速動比率＞1，表明該企業(yè)資金流動性好，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力強；但該企業(yè)現(xiàn)金比率過高，意味著企業(yè)流動資產(chǎn)未能得到合理運用，現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這會導(dǎo)致企業(yè)機會成本增加；該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為0.19和0.13，說明公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動能力的較好，債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度高；產(chǎn)權(quán)比率為0.23和0.15表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較合理，由此可知企業(yè)長期償債能力較強。但企業(yè)近兩年內(nèi)盈利能力越來越低，加大了融資的風(fēng)險。
綜上所述，企業(yè)雖然償債能力較強，但隨著盈利能力越來越低，這將導(dǎo)致融資能力越來越低，很難在外借到款。
2.融資方式
通過分析知道恒華模具公司的融資方式為債務(wù)性融資，包括銀行貸款、和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款，民間借貸等，其中銀行貸款是該公司最主要的融資渠道。因此我們可以看出該企業(yè)融資方式單一。
（二）恒華公司融資存在問題分析
1.企業(yè)素質(zhì)不高、信用狀況較差，難以吸引到貸款或投資。
企業(yè)素質(zhì)不高，首先表現(xiàn)在技術(shù)創(chuàng)新能力叫低，缺乏競爭力，市場風(fēng)險高。其次，該企業(yè)是私人制，管理水平落后，經(jīng)營風(fēng)險高。另外，財務(wù)制度的不規(guī)范，特別是在財務(wù)核算方面比較隨意，財務(wù)核算不真實，信息無法做到透明化，使金融機構(gòu)對恒華公司的貸款風(fēng)險難以把握，增加了銀行和投資者的投資風(fēng)險。
2.企業(yè)自身積累較少，外源融資渠道狹窄。
由于企業(yè)采用低折舊計算方法，在生產(chǎn)經(jīng)營中只計算有形折舊，而忽視科技進(jìn)步、生產(chǎn)力提高帶來的無形損失，所以造成企業(yè)在設(shè)備更新是缺乏足夠的資金，而為了正常的生產(chǎn)經(jīng)營，會導(dǎo)致自有資金更少，負(fù)債過重。
3.缺乏為恒華公司貸款提供擔(dān)保的信用體系。
就企業(yè)自身來看，固定資產(chǎn)減少，不足以抵押，貸款受到限制。同時，恒華公司也深感辦理抵押環(huán)節(jié)多，收費多，各項手續(xù)極為繁瑣，申請時間過長。
二、解決陜西恒華模具公司融資問題的措施
（一）規(guī)范企業(yè)內(nèi)部管理，全面提高企業(yè)的綜合素質(zhì)
1.改善企業(yè)的管理制度，健全企業(yè)財務(wù)制度
建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)自身素質(zhì)是解決恒華公司貸款困難的有效途徑。恒華公司要培養(yǎng)現(xiàn)代企業(yè)管理制度的理念，按照現(xiàn)代企業(yè)的運作要求，完善各項制度，提高企業(yè)的整體素質(zhì)，增強市場競爭力。
2.樹立誠信的觀念，杜絕商業(yè)欺詐行為
按期還貸，做到無不良信貸記錄。只有建立企業(yè)信用評級機構(gòu)，增加企業(yè)的信息透明度，獲得金融機構(gòu)的認(rèn)可和信賴，才能增加金融機構(gòu)融資的可能性。
3.樹立品牌意識，提高市場認(rèn)知度
恒華公司為民營企業(yè)，企業(yè)管理思想相對落后。企業(yè)需要樹立品牌意識，建立市場認(rèn)知度，確立市場的地位，提高企業(yè)競爭力。品牌不僅能給企業(yè)帶來財富，還能使企業(yè)獲得投資者的信任度，在提高自身地位的同時吸引投資者的資金滿足自身發(fā)展的需要。
（二）金融機構(gòu)的自我完善
1.建立和完善中小企業(yè)直接融資市場
在中小企業(yè)發(fā)展迅速的國家和地區(qū)，一般為中小企業(yè)設(shè)立了專供其融資的直接市場。許多中小企業(yè)希望盡快看到一個講求高成長性、高質(zhì)量上市公司的市場為其帶來直接融資的更加廣闊的天地。
2.建立和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機制
我國政府有必要設(shè)立有中國特色的中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)或地方中小企業(yè)貸款擔(dān)保公司等機構(gòu)，以配合金融部門扶植中小企業(yè)的發(fā)展，尤其是解決中小企業(yè)貸款難的問題。
（三）政府應(yīng)采取有效措施，加大對中小企業(yè)融資的支持力度
1.建立民營中小企業(yè)銀行
建立民營中小企業(yè)銀行。從全世界范圍來看，國外大多數(shù)國家都設(shè)立有專門為中小企業(yè)服務(wù)的金融機構(gòu)，如美國的小企業(yè)管理局作為永久性的政府機構(gòu)，直接參與小企業(yè)的融資，通過直接貸款、協(xié)調(diào)貸款和擔(dān)保貸款等多種形式，向小企業(yè)提供資金幫助。
2.建立和完善中小企業(yè)金融支持及信用評估、管理的法律法規(guī)體系
要建立中小企業(yè)信用評級制度，建立全國性或區(qū)域性的權(quán)威性企業(yè)信用等級評定機構(gòu)，評估機構(gòu)是獨立的社會中介法人實體，要客觀、公正、科學(xué)地對企業(yè)進(jìn)行評估，使評估結(jié)果對金融機構(gòu)和投資者有參考價值。
（四）進(jìn)行融資創(chuàng)新，進(jìn)而獲得更多的資金渠道
1.大膽嘗試股權(quán)和債券融資
為保證我國證券市場的健康發(fā)展，國家應(yīng)該盡快完善我國證券市場體系，為恒華公司直接融資提供可能。創(chuàng)業(yè)板的推出是我國中小企業(yè)融資發(fā)展的一個大膽嘗試，恒華公司應(yīng)該抓住機會，積極準(zhǔn)備，爭取通過在資本市場上獲得更多資金來加快企業(yè)發(fā)展，提高技術(shù)創(chuàng)新。債券融資與股權(quán)融資相比具有風(fēng)險小的優(yōu)點，這對于實力較弱的恒華來說，是其融資的有利方式。可轉(zhuǎn)換債券更是一種集股票和債券優(yōu)點于一身的融資工具，國家可以采取相應(yīng)措施來鼓勵和支持其發(fā)展。
2.創(chuàng)新中小企業(yè)直接融資方式
繼續(xù)推進(jìn)適合中小企業(yè)資金需求的多層次直接融資市場體系建設(shè)。創(chuàng)新小企業(yè)股權(quán)、債權(quán)等直接融資方式，以滿足不同類型，不同成長階段的中小企業(yè)融資需求。如風(fēng)險投資基金的發(fā)展，對風(fēng)險較高、成長潛力大的科技小企業(yè)提供了巨大的融資支持。
3.積極發(fā)展租賃業(yè)
事實上，有著半個多世紀(jì)發(fā)展史的現(xiàn)代租賃業(yè)，是世界上僅次于銀行信貸的第二大金融工具，是發(fā)達(dá)國家商品流通的主渠道。在美國，80%以上的大型設(shè)備是靠租賃得以流通的。在發(fā)達(dá)國家，租賃已不再僅僅是“用明天的錢”，更是一種投資理財和市場營銷的手段。企業(yè)對固定資產(chǎn)不求擁有只求使用，讓資金在流動中增值而不是沉淀到固定資產(chǎn)的投資中。它是對恒華紅絲融資方式的大膽創(chuàng)新，也是解決該企業(yè)融資難的實質(zhì)性動作。
三、結(jié)論
緩解恒華公司融資難是一個綜合性的社會工程。在這項工程中，銀行、政府、各類投資者以及企業(yè)自身都應(yīng)是積極的參與者。要想徹底解決恒華公司融資難的問題，依靠單方面的力量是不夠的，必須在企業(yè)自身，銀行，政府三個方面的共同努力下，才能有效緩解企業(yè)面臨的融資難問題。
參考文獻(xiàn)
[1]林毅夫.服務(wù)民營中小企業(yè),銀行貢獻(xiàn)社會和諧[J].新金融,2007(2):17-18.
[2]胡健,李茗,張樹琴.如何看待民營資本對中小商業(yè)銀行的改造[J].金融理論與實踐,2007(1):45-46.
[3]金少策.民間借貸:利率持續(xù)飆升[J].浙商,2008(1):49-51.
第7篇：公司直接融資的方式范文
2013年12月14日，新三板正式擴容。這意味著境內(nèi)符合條件的股份公司均可通過主辦券商申請在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，公開轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。本刊記者近期就多層次資本市場與中小企業(yè)融資、直接融資與間接融資、股權(quán)融資及上市公司治理等話題，對中南財經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院院長宋清華教授進(jìn)行了專訪。
《支點》：請您談?wù)勑氯迮c中小微企業(yè)融資的關(guān)系。
宋清華：新三板的意義是多方面的。設(shè)立新三板是發(fā)展多層次資本市場、提高直接融資占比的重要舉措。提高直接融資占比，目的是能更好地滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求。從宏觀上講，場外市場的建設(shè)是對整個金融體系的完善，并促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
新三板的設(shè)立也與資本市場融資功能萎縮有關(guān)。近年來，因監(jiān)管原因，企業(yè)不能更好地通過上海、深圳的資本市場融資，新三板則可以讓一些企業(yè)，特別是高新技術(shù)企業(yè)有一個融資場所，有一個股權(quán)轉(zhuǎn)讓的平臺。
新三板定位于全國性的證券交易場所場外市場，相當(dāng)于中國的第三個證券交易所。新三板的設(shè)立，也與北京想打造有國際影響力的金融中心城市有關(guān)。北京有政治地緣優(yōu)勢，通過新三板，其國際金融中心的地位將會得到迅速提升。
《支點》：公司治理的規(guī)范性標(biāo)準(zhǔn)對新三板掛牌公司有哪些意義？
宋清華：2012年年底在新三板掛牌的企業(yè)只有207家，其中有170多家企業(yè)來自中關(guān)村，截至2013年12月下旬，已達(dá)350多家。相關(guān)報道說， 2014年底有望突破1000家。
新三板快速大規(guī)模擴容，如果掛牌企業(yè)投資價值偏低，透明度不高或者不規(guī)范，對投資者肯定會有影響。企業(yè)想直接轉(zhuǎn)板上市也必須接受監(jiān)管，至少同類型的融資方式和同樣的融資額度，在監(jiān)管中要保持一致性，否則就會人為地引導(dǎo)更多企業(yè)投奔進(jìn)新三板。
新三板能發(fā)展到多大規(guī)模，火爆到什么程度，取決于掛牌企業(yè)的公司治理。中國的社會資金量很大，但資本市場發(fā)展與社會資金量不太一致。如果上市公司有投資價值，能給投資者穩(wěn)定回報，大量資金就會流向股票市場。過去滬深股票市場發(fā)展的教訓(xùn)是新三板市場在今后發(fā)展中需要警惕的。
突破中小企業(yè)的融資瓶頸，企業(yè)自身需要有投資價值。對中小企業(yè)的融資需求要作區(qū)分，否則，資金就形不成有效配置，形成浪費。
《支點》：您認(rèn)為轉(zhuǎn)板機制對新三板有怎樣的意義？
宋清華：能不能上市交易，恐怕不是新三板的終極目的。將新三板的成立和發(fā)展與主板、創(chuàng)業(yè)板聯(lián)系起來，不是非常必要和非常重要的。公司上市后能吸納更多資金，甚至也有益于社會知名度和企業(yè)形象。但擠進(jìn)高端不是走向成功的唯一路徑，有些企業(yè)永遠(yuǎn)不需要上市。對不同類型的企業(yè)，可以有不同的定位。
第8篇：公司直接融資的方式范文
（一）小型商貿(mào)公司融資現(xiàn)狀 小型商貿(mào)公司，是指從事批發(fā)和零售、住宿和餐飲、租賃和商務(wù)服務(wù)、居民服務(wù)和其他服務(wù)、屠宰、物流和倉儲等行業(yè)的小公司，在保持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和維護(hù)社會穩(wěn)定方面發(fā)揮著較大作用，并且有利于促進(jìn)就業(yè)，增加國家稅收等，是我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)中不可或缺的一部分。根據(jù)全國工商聯(lián)組織編寫的《中國小企業(yè)融資狀況調(diào)查》報告，當(dāng)前大中型企業(yè)融資情況得到了很大程度的改善，小型企業(yè)的融資問題仍然很嚴(yán)峻。小型商貿(mào)公司是我國重要的企業(yè)類型，數(shù)量多，且多為家族式管理模式，規(guī)模小，流動資金少，經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定，自我發(fā)展能力差。行業(yè)特點決定其流動資金需求大，使用期限短，而小型商貿(mào)公司嚴(yán)重依賴內(nèi)部融資，資金缺口大，融資困難。商貿(mào)企業(yè)流動資金的短缺，長期制約著企業(yè)的快速發(fā)展。
小型商貿(mào)公司在創(chuàng)造社會財富，帶動社會就業(yè)等方面發(fā)揮重要作用，理應(yīng)得到國家政策的傾斜。近幾年，國家出臺了一系列法律與經(jīng)濟(jì)政策措施扶持中小商貿(mào)企業(yè)的發(fā)展，但畢竟剛實施，在很大程度上缺乏應(yīng)有的剛性約束，可操作性不強。后商務(wù)部又再次聯(lián)合財政部出臺了兩項優(yōu)惠政策，分別是中小商貿(mào)企業(yè)融資擔(dān)保補貼，以及國內(nèi)貿(mào)易信用保險補貼，但與其每年數(shù)千億元的資金需求相比仍相距甚遠(yuǎn)。商業(yè)銀行、保險、證券各行業(yè)也積極進(jìn)行金融創(chuàng)新，拓寬融資渠道，小型商貿(mào)公司融資環(huán)境有所改善，然而融資難的問題短期內(nèi)仍深深困擾著企業(yè)的發(fā)展。
（二）小型商貿(mào)公司融資中存在的問題 由于小型商貿(mào)公司平均規(guī)模較小，分散程度較高，生命周期短，經(jīng)常有不良財務(wù)記錄，固定資產(chǎn)少、缺少重大資產(chǎn)或其他形式的抵押物，總體融資環(huán)境較差，難以獲得金融貸款機構(gòu)的青睞。目前，我國小型商貿(mào)公司在融資中存在以下問題：
（1）融資渠道狹窄，融資方式單一。小型商貿(mào)公司融資渠道狹窄，融資方式單一，發(fā)展主要依靠自身積累、內(nèi)源融資，而外源融資比重過低。由于缺乏有利于小型企業(yè)發(fā)展投資適當(dāng)寬松的環(huán)境及制度，小型商貿(mào)公司很難通過資本市場公開發(fā)行股票或債券募集資金，而主要采取銀行貸款的方式，一般以抵押或擔(dān)保貸款為主，然而由于缺少擔(dān)保、質(zhì)押、信用程度低也難以獲得商業(yè)銀行的青睞，長期貸款不易取得，主要依靠短期貸款。
（2）直接融資量少，銀行貸款比重低。擁有高科技或具有高成長性的企業(yè)，源于較高的期望收益更容易通過直接融資渠道成為直接融資的受益者，如私募股權(quán)融資、債權(quán)融資、中小企業(yè)版與創(chuàng)業(yè)板融資等。相比之下，商貿(mào)企業(yè)通過直接融資方式募集資金不具優(yōu)勢。另一方面，目前我國金融市場制度尚未健全，證券、銀行、保險業(yè)尚未對小型企業(yè)直接融資提供足夠有效產(chǎn)品，小型商貿(mào)企業(yè)直接融資資金量小，體制外融資方式成本過高，只能求助于銀行貸款。然而由于小型商貿(mào)公司的資產(chǎn)規(guī)模小、分散度高、抵押物少，借貸時常被銀行拒之門外。即使銀行同意貸款，其約束性條款也往往多于工業(yè)企業(yè)。
（3）融資成本高，風(fēng)險高。由于小型商貿(mào)公司信用信息記錄不完整，擔(dān)保抵押少，銀行的融資條件苛刻，流程審核嚴(yán)厲，周期長。公司不僅要負(fù)擔(dān)基準(zhǔn)利率上浮、資產(chǎn)評估等費用，還要附加購買銀行理財產(chǎn)品、繳納保證金等，其他融資方式費用更高，公司從銀行貸不到款，只能通過農(nóng)村信用社或民間借貸等進(jìn)行融資，利率卻是同期商業(yè)銀行的2～5倍，資金供求失衡使融資復(fù)雜性大，成本高。目前國內(nèi)明顯趨緊的融資信貸環(huán)境，也大大提高了融資成本。
小型商貿(mào)公司從商業(yè)銀行獲取的主要是流動資金貸款，由于資金匱乏，公司很可能將流動資金貸款用于固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)投資，將使成本與風(fēng)險大大提高，一旦到期無法償還，將影響其信用等級，并加大成本。同時，部分小型商貿(mào)公司管理松懈、制度不健全、人員素質(zhì)良莠不齊、創(chuàng)新能力差及資本充足率低等不足也易提高其融資風(fēng)險。
二、小型商貿(mào)公司融資風(fēng)險分析及對策
（一）小型商貿(mào)公司融資風(fēng)險分析 我國小型商貿(mào)公司依然存在很大的融資風(fēng)險，不僅源于公司自身缺陷的制約，還有宏觀融資環(huán)境，政府政策及銀行制度等方面的原因。具體分析，小型商貿(mào)公司融資風(fēng)險主要有以下幾方面：
（1）公司自身經(jīng)營特征與缺陷。具有“分散經(jīng)濟(jì)” 的經(jīng)營特征，小型商貿(mào)公司資金需求具有小額、短期、靈活、分散等特質(zhì)。然而由于自身存在如下缺陷，使其在現(xiàn)行商業(yè)銀行信貸管理中很難被接納。首先是公司規(guī)模小，實力弱，底子薄，自由資本少，資產(chǎn)信用嚴(yán)重不足，缺乏充足的借貸條件，直接融資、民間融資渠道不暢；其次是產(chǎn)品類別單一，且缺乏必要的融資知識，對金融機構(gòu)的貸款產(chǎn)品、審批程序不了解，信息不對稱，抗風(fēng)險能力較差；再次是公司治理缺乏監(jiān)管與風(fēng)險控制，體制不健全，管理不規(guī)范，人員部門設(shè)置不合理，規(guī)劃不明朗具體，對市場反應(yīng)遲疑，法人操作違法違規(guī)，缺少信用記錄，經(jīng)營效益相對低下，信用等次低等不足。
（2）金融服務(wù)體系不健全。首先，屬于銀行方面的制約。一是出于風(fēng)險規(guī)避及國家政策的影響，國有商業(yè)銀行的管理運營機制，及嚴(yán)格的授權(quán)授信制度，制約信貸主要投向大型重點企業(yè)，對小型企業(yè)持歧視態(tài)度，借貸甚少；二是銀行貸款程序繁雜，公司要辦理一筆財產(chǎn)抵押，需辦理財產(chǎn)評估、登記、保險、公證等手續(xù)，涉及眾多職能部門，并提供多種相關(guān)資料，耗時長，甚至可能錯過最佳商機，公司因此獲得信貸融資隱性成本較高。另外，抵押登記和評估費用高、隨意性大，銀行對企業(yè)的貸款抵押率較低，企業(yè)最終實際只能得到相對較小的貸款數(shù)額；三是銀行小企業(yè)授信產(chǎn)品創(chuàng)新不足，一般未開發(fā)適合小型商貿(mào)公司的產(chǎn)品，忽略銀企信用關(guān)系的建立與完善，并且對企業(yè)信貸考核激勵機制缺乏針對性。
其次，我國的信用擔(dān)保機制不健全。一是現(xiàn)有擔(dān)保公司數(shù)量少，規(guī)模小，擔(dān)保能力較弱，地區(qū)之間不平衡，采取的小企業(yè)擔(dān)保基金或互保方式效果較差；二是公司與銀行、擔(dān)保公司合作機制不健全，銀行對小型商貿(mào)公司貸款缺乏積極性，擔(dān)保條件很嚴(yán)格，擔(dān)保貸款手續(xù)繁瑣，費用高且審批時間長，銀行與擔(dān)保公司權(quán)利義務(wù)不對等，使公司貸款很難找到合適的擔(dān)保公司；三是擔(dān)保公司后續(xù)資金及風(fēng)險補償資金的投入機制尚未建立，也對小型商貿(mào)公司借貸擔(dān)保形成一定障礙。
（二）促進(jìn)小型商貿(mào)公司融資相關(guān)對策 在目前商貿(mào)企業(yè)融資環(huán)境不斷改善之際，通過分析我國小型商貿(mào)公司融資現(xiàn)狀難，及其原因后，政府、銀行、公司應(yīng)該采取措施共同努力，不斷拓寬融資渠道，促進(jìn)小型商貿(mào)公司快速健康發(fā)展。
（1）建立和完善支持小型商貿(mào)公司發(fā)展的金融服務(wù)體系。政府要具體完善我國小型商貿(mào)公司直接融資、間接融資、信用擔(dān)保以及征信體系。首先，建立小型商貿(mào)公司金融服務(wù)專營機構(gòu)，開展創(chuàng)業(yè)小額擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)，建立商貿(mào)企業(yè)貸款風(fēng)險補償基金，完善小型企業(yè)信貸風(fēng)險分擔(dān)機制，及信貸人員盡職免責(zé)機制和信貸考核體系；其次，完善商貿(mào)企業(yè)信用擔(dān)保體系，建立多層次的擔(dān)保機制，鼓勵新增小型商貿(mào)公司貸款擔(dān)保機構(gòu)或保險機構(gòu)，對業(yè)績突出的規(guī)范型擔(dān)保機構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險補償和激勵，同時擴大擔(dān)保機構(gòu)資金來源，加強對擔(dān)保機構(gòu)行為的監(jiān)督規(guī)范；最后，探索建立相應(yīng)的信用征集評價和信息制度，提供集行政、金融、商務(wù)多渠道信用信息為一體的信用服務(wù)。
（2）努力搭建銀企合作平臺，開辟多元融資渠道。重點扶持和推介發(fā)展前景好、具有優(yōu)勢的小型商貿(mào)公司，積極搭建銀企合作融資平臺。鼓勵企業(yè)做好銀企對接會的前期準(zhǔn)備工作，加強企業(yè)與金融機構(gòu)的溝通，建立互相信賴的銀企合作關(guān)系，并有效利用國家財稅、金融貿(mào)易等優(yōu)惠政策。
小型商貿(mào)公司要積極開展招商引資，引進(jìn)社會融資和民間資金，充分挖掘各種擔(dān)保資源，開辟多元融資渠道。權(quán)衡風(fēng)險利弊，除了現(xiàn)有的銀行信貸，善于利用集合票據(jù)、動產(chǎn)抵押融資、典當(dāng)融資、集群融資、電子商務(wù)信用貸款、融資擔(dān)保、風(fēng)險投資、國際金融組織貸款和外國政府貸款或捐贈等方式，建立多層次融資渠道，為小型商貿(mào)公司融資提供綜合化的金融服務(wù)。
（3）銀行要提高服務(wù)質(zhì)量，積極開發(fā)適合小型商貿(mào)公司的融資產(chǎn)品。銀行應(yīng)努力合理簡化程序，縮減審查周期，建立穩(wěn)定的信貸員隊伍，形成企業(yè)與金融部門良性互動關(guān)系，積極探索提供延伸服務(wù)，滿足小型商貿(mào)公司特殊金融服務(wù)需求。同時，金融機構(gòu)要根據(jù)國家信貸政策，創(chuàng)新金融服務(wù)，開發(fā)適合小型商貿(mào)公司的融資產(chǎn)品。推動直接債務(wù)融資產(chǎn)品創(chuàng)新，發(fā)展簡式快速貸款、非標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款、存貨抵押貸款等融資產(chǎn)品，開發(fā)創(chuàng)新型有效產(chǎn)品。
（4）小型商貿(mào)公司要提高經(jīng)營績效，強化信用意識。小型商貿(mào)公司要積極引進(jìn)先進(jìn)的管理理念和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，健全企業(yè)制度，大力創(chuàng)新，確保產(chǎn)品質(zhì)量，加強品牌意識，以提高市場競爭力，降低生產(chǎn)成本，提高經(jīng)營效益。另一方面，小型商貿(mào)公司要加強自身信用建設(shè)，強化信用意識，提升信用等級。要守法經(jīng)營，自覺及時申報繳納稅款，提供真實、能充分反映其生產(chǎn)經(jīng)營狀況的財務(wù)報表，并且要知悉和掌握必要的融資知識，與金融機構(gòu)加強互動聯(lián)系，熟知貸款程序，管理好長短期借貸資金，如期還貸。
參考文獻(xiàn)：
第9篇：公司直接融資的方式范文
【關(guān)鍵詞】上市公司 融資 資本結(jié)構(gòu)
一、上市公司融資現(xiàn)狀
上市公司融資是為了滿足其企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整、產(chǎn)業(yè)擴張、資金周轉(zhuǎn)等方面的需要。上市公司要發(fā)展壯大，必須有資金的支持，除了通過自身積累外，借助金融市場進(jìn)行外部融資是必經(jīng)之路，因此探討上市公司發(fā)展與融資的問題是十分必要的。現(xiàn)代金融體制為企業(yè)融資提供了多種可供選擇的渠道，如何識別這些渠道的利弊，并為我所用，促進(jìn)上市公司健康“輸血”，是每一個志在長遠(yuǎn)的企業(yè)需要認(rèn)真思考的問題。目前北京的上市公司融資的渠道主要由以下三種：
第一、直接融資。直接融資指資金供給方直接同需求方訂立相關(guān)的融資協(xié)議的過程。或者是在證券市場，資金需求方發(fā)行有價證券，并由資金供給方購買，故供給方能夠?qū)㈤e置的資金供給需求方使用。其特點是融資中介沒有參與，需求方直接接受供給方的資金。直接融資主要有股權(quán)融資及債權(quán)融資等兩種渠道。
第二、間接融資。間接融資指資金供給方并不直接聯(lián)系需求方，而是經(jīng)過金融中介把閑置的資金提供給需求方的經(jīng)濟(jì)過程。金融中介主要有保險、銀行及信托等金融類機構(gòu)。其特點是在資金籌集及資金運用的兩個融資過程中，金融中介都要與資金供給方和需求方進(jìn)行資金交易。
第三、內(nèi)源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得資金不斷轉(zhuǎn)化成投資的經(jīng)濟(jì)過程。這部分資金來自企業(yè)內(nèi)部，故內(nèi)源融資的特點是自主性及原始性。同時與外部融資不同，它還有較低的風(fēng)險及成本等優(yōu)勢，因此它是企業(yè)首先選擇的融資方式。
二、上市公司融資對資本結(jié)構(gòu)的影響
融資結(jié)構(gòu)指企業(yè)在取得資金來源時，通過不同渠道籌措的資金的有機搭配以及各種資金所占的比例。具體地說，是指企業(yè)所有的資金來源項目之間的比例關(guān)系，即自有資金（權(quán)益資金）及借入資金（負(fù)債）的構(gòu)成態(tài)勢，它是資產(chǎn)負(fù)債表的右方的基本結(jié)構(gòu)，主要包括短期負(fù)債、長期負(fù)債和所有者權(quán)益等項目之間的比例關(guān)系。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不僅揭示了企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬和債務(wù)保證程度，而且反映了企業(yè)融資風(fēng)險的大小，即流動性大的負(fù)債所占比重越大，其償債風(fēng)險越大，反之則償債風(fēng)險越小。從本質(zhì)上說，融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資行為的結(jié)果。企業(yè)融資是一個動態(tài)的過程，不同的行為必然導(dǎo)致不同的結(jié)果，形成不同的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資行為的合理與否必然通過融資結(jié)構(gòu)反映出來。合理的融資行為必然形成優(yōu)化的融資結(jié)構(gòu)，融資行為的扭曲必然導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)的失衡。由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所處的階段不同，對資金的數(shù)量需求和屬性要求也就不同，形成了不同的融資組合。對融資結(jié)構(gòu)可以從不同的角度做進(jìn)一步的劃分：按資金來源不同可以劃分為內(nèi)源融資和外源融資；按資金屬性不同可分為債務(wù)融資和權(quán)益資本融資；按占用時間的長短可分為長期融資和短期融資。
企業(yè)不同的融資方式以及融資渠道會形成不同的融資結(jié)構(gòu)，從而就決定了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。如果一個企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中，是以債券融資方式為主，那么在企業(yè)債務(wù)資本和股權(quán)資本的比例中債務(wù)資本的比例就會相對多，反映出資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)――資產(chǎn)負(fù)債率就會偏高；反之，如果資產(chǎn)負(fù)債率偏低，那么說明該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中股權(quán)資本所占的比重就比較大了，從而就可以知道該企業(yè)中的大多數(shù)采用的是股權(quán)融資方式。
三、上市公司融資建議
上市公司自身的素質(zhì)更直接影響了其融資的好壞。要提高融資的能力，上市公司必須提升自身的素質(zhì)。
（1）增強企業(yè)的管理水平及盈利能力。上市公司改善其經(jīng)營管理能力并提高經(jīng)營業(yè)績，能夠提高內(nèi)源融資，同時在此基礎(chǔ)上也能增強上市公司的外源融資。要深化企業(yè)制度的改革，全面推進(jìn)先進(jìn)的管理模式，努力建立符合上市公司特點的管理體系。注重科技的創(chuàng)新，提高企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)，盡可能降低企業(yè)生產(chǎn)成本，增加企業(yè)利潤。上市公司要加強對企業(yè)員工的培訓(xùn)，并引進(jìn)金融領(lǐng)域的杰出人才，改善企業(yè)的員工素質(zhì)，努力解決融資困難的問題。
（2）認(rèn)真建設(shè)企業(yè)信用體系。現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)實際上是講信用的經(jīng)濟(jì)。誠信是上市公司在市場競爭中發(fā)展長大不可缺少的要素。企業(yè)內(nèi)部要認(rèn)真建立信用文化，同時企業(yè)管理者要學(xué)習(xí)金融類法規(guī)，按時償還銀行的債務(wù)，建立良好的企業(yè)信用，努力拓寬上市公司的融資渠道。
北京中關(guān)村科學(xué)園內(nèi)的一些上市公司，通過公開發(fā)行債券及股票和風(fēng)險投資等方式進(jìn)行直接融資的占總?cè)谫Y額的比例不超過5%，整體的直接融資狀況很不理想。北京市信用評級機構(gòu)混亂，沒有統(tǒng)一的評級準(zhǔn)則，并且銀行等金融中介難以接受評級結(jié)果，使得許多上市公司無法獲得或者獲得較少的資金支持，間接融資的渠道很不暢通。同時，北京市上市公司內(nèi)源融資中的資金來源很不穩(wěn)定。并且這些企業(yè)財稅的負(fù)擔(dān)重，盈利能力差，自我積累的意識弱，從而限制了內(nèi)源資金的不斷積累，滯后了其內(nèi)源融資，影響了這些企業(yè)的快速健康的發(fā)展。
（3）保證財務(wù)信息具有真實性。上市公司要不斷完善財務(wù)制度，按照國家標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行會計金融核算，提供準(zhǔn)確全面的財務(wù)信息。要盡快建立內(nèi)部財務(wù)的管理辦法及企業(yè)預(yù)算的決策制度。并聘請一些會計事務(wù)所審核企業(yè)的財政，增強企業(yè)的透明度。
（4）重視發(fā)展外部的關(guān)系。加強與銀行的溝通，與銀行保持良好的關(guān)系。以便銀行更好的了解企業(yè)狀況，并讓銀行放心的給上市公司提供貸款。同時，上市公司之間宜加強協(xié)作，建立區(qū)域或者行業(yè)大范圍內(nèi)的集群，保證整體的信用水平，并共同分擔(dān)商業(yè)風(fēng)險。
參考文獻(xiàn)：
[1]劉欣.北京市上市公司融資研究[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2011.
[2]潘楚楚.北京市高科技上市公司信用擔(dān)保模式研究[D].北京化工大學(xué)，2008.
[3]王雪.北京市中小高科技企業(yè)融資難問題研究[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2009.
