財務風險案例分析精選(九篇)

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第1篇：財務風險案例分析范文

一、集團企業財務風險概論

（一）集團企業概念及財務特征 目前學術界普遍認同的“企業集團”概念為：由一個處于行業領先地位的優勢企業為核心，由多個擁有獨立法人的企業參與，在互相持股等資金關聯基礎上構建的，其成員企業具有統一的領導架構，并在資金、人力、技術、產銷渠道等方面資源共享、利益共分、風險共擔而形成的統一企業聯合體。從財務角度分析集團企業特征，有如下幾方面：（1）財務活動主體相對獨立。集團公司和各子公司之間雖然有資金交流和利益關聯，但各自有相對獨立的財務體系，獨立運營；（2）多層次的財務結構增加財務管控難度。集團企業的財務結構包括母公司的財務體系及各分公司的財務體系，同時各公司之間互相融資、互相持股、共同承擔風險和分配利潤，就這使集團企業的財務管控層面更廣，影響因素更多；（3）集團產業形式多元化，風險收益相關影響因素復雜。集團公司通常都是跨產業、跨地區甚至是跨國界、跨文化的，其內部盈利方式也是多品種、多層次、多結構，多渠道，再結合集團企業的投資、融資、財務管理等，使得企業財務風險收益更加具有不確定性，涉及層面更廣。

（二）集團企業財務風險概念及特征 在財務風險定義的基礎上集合集團企業特征分析“集團企業的財務風險”概念，即集團企業在整個集團的財務活動中可能面臨損失的風險，由于集團公司的利益風險共擔性，因此這種風險既包括集團母公司的財務風險，也包括各成員企業的財務風險。由此定義進一步分析集團企業財務風險的特點，有如下幾方面：（1）不確定性。集團財務活動所產生的效益不是立竿見影的，而是有一個過程，這一過程受集團各相關層面因素影響，導致實際收益并不會同預期收益完全吻合，甚至沒有收益造成虧損；（2）可控性。通過對風險影響因素進行詳細分析論證，可以采用前瞻性的方法控制和預防集團企業財務風險；（3）關聯傳導性。這是集團企業財務風險特有的特征，由于集團企業是由眾多獨立法人企業組成，雖然各法人企業有各自相對獨立的財務體系，但是他們卻通過股權等方式形成一個利益統一體，一旦其中一個成員企業出現財務風險，就會不可避免地傳導到其他企業成員，從而形成連鎖反應甚至多米諾骨牌效應影響整個集團的財務運營安全。

二、集團企業財務風險管理影響因素

（一）集團企業融資風險 融資風險是指企業在籌措資金中由于政策環境或者償債能力不足導致的融資困難或者債務違約風險。具體到集團企業，融資風險可以分為以下兩個層面：（1）母公司及子公司之間存在頻繁的融資活動，當借入一方出現財務運營困難導致無法按時償債時，會使出借公司資金運營出現問題，由此產生傳導聯動，給整個集團財務狀況帶來風險；（2）母公司和子公司之間會作為擔保方為集團成員企業進行第三方融資擔保，一旦資金貸入方的財務出現困難，擔保方同樣會受到牽連，由此給集團帶來財務風險。

（二）集團企業投資風險 投資風險是指企業在對項目進行投資時，由于對影響因素及突發狀況預估不足或處置不當導致的預期收益同實際收益之間的偏差。具體到集團公司，同樣需要分兩個層面論述：（1）集團管理層投資決策風險。因為集團企業是以母公司統一制定規模化戰略作為發展手段，一旦母公司管理層投資決策失誤，則會給整個集團財務狀況帶來巨大風險；（2）由于母公司及子公司之間存在互相持股關系，股票也是一種投資方式。一旦發股方運營不善，則持股方也會面臨收益不足或投資虧損的風險。

（三）集團企業財務運營風險 是指企業原料采購和成品銷售過程中出現的財務活動風險，如應付賬款資金不足、庫存積壓、應收賬款逾期無法收回等。由于集團企業各成員之間存在生產、流通及銷售的業務往來，一旦其中一個環節發生風險，如一方成品積壓無法變現，則會給產品鏈條上的所有相關企業帶來一定財務風險，進而影響整個集團的財務安全。

（四）集團企業收益分配風險 這一風險對集團企業財務安全影響尤其巨大，同樣分兩個層面闡述：（1）由于集團企業各成員之間屬于統一的戰略體系，利益風險共擔，有時為了整個集團的戰略發展，其中子公司會犧牲自身利益推動集團目標達成。此時集團母公司就必須要做好利潤在各成員企業間的合理分配，由此確保整個集團各企業成員間的高效合作，目標一致，否則會導致企業成員各自為戰，甚至使整個集團人心渙散；（2）集團企業的利潤分配應確保資金利用的高效，“好鋼要用到刀刃上”，避免利潤分配后的資金閑置和浪費。

三、集團企業財務風險管理體系構建原則

（一）集團戰略下穩健原則 這一原則一方面要求集團企業在進行財務活動時，要本著整個集團的利益制定財務制度規范和戰略規劃，另一方面集團的財務活動，尤其是投資活動，一定要充分評估項目的風險收益比，并在具體分析時更傾向“風險”層面因素從而做出決策，這是確保企業長遠生存和發展的基本原則，尤其對母公司在制定關乎整個集團的戰略決策時，尤其意義重大。

（二）價值最大化下風險適度原則 市場經濟活動一定程度上屬于風險活動，同時企業從事經濟活動的終極目的是追求利益最大化。因此集團企業在充分發揮其強大的市場風險抵御能力和競爭力、確保企業獲取最大利潤的前提下，應充分評估自身風險承擔能力，在適度的風險范圍內進行經濟活動。既要考慮各成員公司的風險適度，也要考慮整個集團的風險適度，由此確保整個集團企業的財務安全；

（三）層級控制下權變原則 集團企業應該發揮其規模優勢及資源優勢，充分分析各個財務影響因素的性質及程度，建立合理的內部控制體系，包括：風險預警系統；分級管理架構；監控審核流程。同時這些體系并非一成不變，應在具體實施中隨著環境的變化而調整、完善風險控制策略，由此最大限度地控制集團企業財務風險。具體到集團企業財務風險影響因素及管理體系原則之間的關系可以通過圖1表述。

四、集團企業財務風險管理體系內容

（一）財務風險定性識別 即集團企業對財務活動中的影響因素進行初步的定性判斷，運用預測學等相關知識從客觀環境因素和主觀管理因素上分析各因素對財務活動影響的性質，為集團決策做出初步的指導。依據以上集團企業財務風險四大影響因素，可以通過表1所示的矩陣表格方式對這些風險因素進行定性識別。

表1中，對于面臨著高概率、高風險的財務活動，一定要本著穩健運營的原則進行堅決否決。而對于其他性質的風險，則分別依據風險層級采取不同應對策略：完善對策，即確保有完善的對策可以控制和規避此類風險，否則取消項目；專門對策，即需要對風險因素制定詳細的解決方案，并跟蹤實施，必要時調整項目策略或目標；需要預防，即需要制定對策對風險因素加以預防和控制；有條件預防，即保證項目順利運行的前提下，對風險因素進行預防。

（二）財務風險定量評估 在定性識別的基礎上，對每種可能造成財務運營風險設置指標進行定量分析，通過統計學、概率學等數學方法對數據及模型進行評估，便于集團決策的價值權衡。結合四大財務風險影響因素，可以對企業財務風險定量評估指標做如下設計：償債能力指標、獲利能力指標、資產運作能力指標。這三大指標又可以細分為具體的指標體系，具體可以通過圖2對財務風險評估指標進行設定及評估。

下面引述2013年某大型集團公司的財務指標具體說明財務風險評估指標體系的應用。

從表2中可以看出，某集團公司資本實力雄厚，有足夠的償債能力，不足之處是產品獲利能力極低，甚至出現虧損，而資產運作能力則處于一般水平。由此可以評估該集團公司的財務風險主要集中在投資風險的獲利能力上，因此應該對投資風險加以重點防范及改進。同時該公司的優勢在于負債能力，說明該公司有足夠的資本及信貸授信，應予以充分利用，大膽進行技術升級或新產品開發方面的項目投資。

（三）財務風險預防 集團企業在做出決策之前，充分參考財務風險因素的識別和評估結果，結合自身的財務運營狀況及風險承擔能力，對項目可行性以及項目實施方式進行決策，選擇適合集團發展的項目，以及適合集團特點的項目運作方法。

（四）財務風險控制 在項目的具體實施過程中，要通過嚴格的內控制度確保項目運作的合規性，防范突發風險，同時根據環境和風險因素的變化，及時調整項目發展策略，確保風險可控。

以上集團企業財務風險管理體系內容同樣可以通過圖標的方式表達如圖3。

五、案例分析

（一）案例背景 本文引述兩個具體的案例分析集團企業在戰略發展項目規劃和實施過程中，財務風險管理體系所發揮的決定性作用。筆者選定兩家案例主體“長虹集團”和“聯想集團”有共同的特點：（1）同為電子行業，同是所在行業的領軍企業；（2）同在本世紀初國內市場發展遭遇瓶頸，急需拓展新的戰略發展模式，開拓國際市場資源；（3）同是21世紀初的投資項目和財務活動。以上共同點更加能體現出本文研究的主旨，兩個相似的集團企業由于財務風險管理體系實施上的差別，最終導致兩個項目截然相反的結果。

（二）案例一 長虹集團進軍國際市場巨虧案。長虹集團是我國大型家電企業集團，主營彩電業務，在改革開放后的幾十年間得到充分發展，集團實力位居行業領先地位。然而隨著電子行業的飛速發展和電子產品市場日新月異，長虹集團的國內市場銷售業績遭遇了極大壓力。在這一背景下，長虹集團決定調整集團發展戰略，開拓國際市場。之后在沒有對合作伙伴的財務資信做深入調查的基礎上，即同美國進口商APEX公司簽訂協議，并于2001年開始向APEX公司銷售貼牌彩電。然而自2001年到2004年的4年間，APEX始終以各種借口拖欠長虹集團貨款，最高拖欠貨款高達38.38億元人民幣，占長虹集團總應收賬款的96.4%。高額的應收賬款風險直接導致長虹集團遭遇巨大財務危機，不得已于2004年年底宣布虧損財報，并擬對APEX公司的應收賬款46750美元做壞賬計提，如果按照計提3.1億美元以及考慮長虹集團當年獲利能力，長虹公司需要10年時間才能還清這些債務。這對長虹集團的發展可謂滅頂之災，直接導致長虹集團股票價格大跌30%，市值蒸發30億元人民幣。現在回顧當時長虹集團此次財務危機，對現代集團企業有深刻的教育和警醒意義。分析其案例可以得到如下幾點教訓：

（1）長虹集團在施行項目之前，未能對項目進行充分的風險因素識別和評估。事實上在同長虹集團合作之前，APEX公司已經有過拖欠中國其他企業貨款的不良記錄，同時國際資信評估機構對其資信評估僅僅為3A4，屬于資信風險較高的級別。這些明顯的、高概率和高風險的財務影響因素獲取渠道相當簡單，然而長虹集團卻對這些風險因素置若罔聞，盲目上馬進軍國際市場項目，最終導致虧損。

（2）長虹集團在項目進行過程中未施行有效財務風險控制。在長虹集團同APEX簽訂協議的第一年，APEX就開始以各種理由拖欠和拒付貨款。在這一形勢下，長虹集團的財務預警、審核、應急等內控體系集體失靈，繼續冒著巨大風險持續地向APEX公司供貨長達4年，直至累計近40億元的應收賬款無法變現，此時該部分應收賬款竟然高達公司總應收賬款的96.4%――這對任何一家集團企業正常的財務運營而言都是不可想象的。

長虹集團財務風險管理體系的缺失直接導致其進軍國際市場項目鎩羽而歸，并對集團未來發展帶來沉重負擔。這里需要說明的是，當初同APEX公司簽訂協議并供貨的是長虹集團旗下的子公司四川長虹，之后長虹集團出于整個集團戰略考慮，背負了這筆巨額債務，這也說明了集團企業財務風險的關聯傳導特性。

（三）案例二 聯想集團成功收購IBM公司PC業務案。項目實施前的聯想集團同長虹集團有許多共同特點，不同的是聯想集團在項目實施之前做了充分的財務風險管理工作，通過系統的財務風險管理策略使得這一并購案成為國際跨國并購中的經典案例。

（1）在項目實施之前，聯想集團對合并對象IBM公司進行了深入細致的財務風險因素識別及評估。為此聯想集團聘請了世界頂尖的評估公司和審計公司對IBM的財務指標進行審核，發現IMB公司PC業務雖然虧損嚴重，但近幾年表現卻有復蘇跡象，其當年營業收入達52億美元，比去年同期增長20.9%；其利潤率為24%，遠遠高于聯想集團自身的主營業務利潤水平。其資產負債額為16.15億美元，凈資產-6.8億美元，在聯想集團可承擔范圍內。通過以上財務數據分析，聯想集團確定項目風險屬于可控范圍內，而項目風險收益比卻值得期待，由此確定立項。

（2）在項目實施過程中，聯想集團通過多種融資渠道將集團融資風險控制在最小范圍內，付款方式為自有現金4億美元、收購負資產5億美元、銀行借貸6億美元、股票融資3.5億美元。通過這樣的支付結構使得集團成功規避了財務危機，確保項目順利實施。同時在投資風險控制方面，通過制定循序漸進的發展策略，確保項目獲利能力。

通過以上財務風險管理體系的實施，聯想集團股票市值當年就大幅上揚，項目實施第一年集團綜合營業額年比增長359%，主營PC業務銷量年比增長11%，股東收益增加0.22億美元，之后幾年業績更是連年飄紅。

參考文獻：

[1]張繼德：《集團企業財務風險管理》，經濟科學出版社2008年版。

第2篇：財務風險案例分析范文

[關鍵詞] 房地產企業；財務風險；公司戰略；財務風險控制

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 11. 001

[中圖分類號] F275 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2017）11- 0004- 02

0 前 言

作為國民經濟新的增長點，房地產業為中國經濟的快速發展做出了巨大的貢獻。房地產業的健康發展對于改善人民生活，調整產業結構，拉動經濟增長起著至關重要的作用。本文以SK公司為例進行案例分析，通過對該股份有限公司財務風險控制流程進行研究及SWOT分析，得出該公司財務風險控制情況并對房地產企業財務風險控制提出相應的建議，具有一定的理論和實用意義。

1 SK公司財務風險控制情況

SK公司沒有單獨的風險管理體系，公司對財務風險的控制涵蓋于內部控制系統之中。SK公司現行內控體系主要按照“控股總部、區域總部、城市公司”的“三級組織結構”進行管控，通過合理的崗位設置和人力資源政策，建立良好的內部環境并實施有效的控制。公司通過內部審計、內控檢查、專業巡查等方式對內部控制進行監督檢查，結合全面風險管理工作評估相關風險，并以內部報告、通報等形式確保有效的溝通，促進執行整改和制度修訂。

公司對內部控制的實施采取多層次的監督、控制，內部控制體系。

董事會、審計委員會：負責審查、監督內控的有效實施和自我評價情況。

公司內部控制規范工作小組：負責指導、監督公司內部控制制度的建立、完善及其實施。

公司審計稽核部：負責日常監督。

外聘審計機構：對內控自評報告進行審計。

SK公司對于各類財務風險的管理目標和具體控制方法如下。

1.1 市場風險控制

SK公司的市場利率主要來自匯率風險和利率風險。匯率風險公司無法消除只能時刻密切關注。公司面臨的現金流量利率風險是由浮動利率的金融負債產生的，而公司面臨的公允價值利率風險則是由固定利率的金融負債產生的。針對利率風險，SK股份有限公司的控制方法是保持借款的浮動利率，以此來消除利率變動產生的公允價值風險。

1.2 信用風險控制

為了降低信用風險，SK公司成立了專門部門，對合同另一方進行信用審批、確定信用額度、執行持續的監控程序以確保及時收回債權、以及對于過期債權采取必要的措施回收。在每個資產負債表日，公司會審核每一單項應收款的收回情況，對沒有收回的應收款及時計提壞賬準備。同時SK公司采用了內部政策及篩選機制，確保所有合同另一方均榫哂辛己瞇龐眉鍬嫉目突А3應收賬款金額前五名外，公司無其他重大信用集中風險。

1.3 流動風險控制

SK公司采用定期分析債務的期限和結構的方法，時刻保證債務到期時有充足的流動資金來償還。公司管理層也十分重視銀行借款的使用情況，時刻確保遵守借款協議并對銀行借款進行及時的監控。同時為了獲得一定的授信額度，公司與多所金融機構進行融資磋商，通過授信額度來降低流動性風險。

2 SK公司SWOT分析

在2016年中國上市房地產公司排名中，SK公司排名在前20名。根據排名，前20名可以分為三個戰略群組。而SK公司隸屬戰略群組C。對戰略群組C的SWOT分析如下。

2.1 優勢

（1）市場挑戰者或市場追隨者；（2）規模較大；（3）品牌影響力較大；（4）進入壁壘高，避免過度競爭。

2.2 劣勢

（1）跨地區開發風險；（2）行業過度集中于房地產，存在風險；（3）管理水平有待提高；（4）退出壁壘較高，風險較大。

2.3 機會

（1）擴大國內經營范圍；（2）塑造品牌影響力；（3）低碳環保的綠色住宅方向；（4）關注社會責任，提升企業形象。

2.4 威脅

（1）同類市場內存在競爭；（2）政府的管制與約束；（3）關于高房價的白熱化的公眾爭議；（4）國外房地產企業進入市場。

根據SWOT分析中的劣勢，可以看出SK公司業務過度集中于住宅地產和商業地產，且房地產開發地區過度集中于華中地區和東南沿海地區。行業和地區過度集中，如果國家政策對房地產行業或某一地區影響較大或房地產行業由成熟期進入衰退期，企業可能面臨較大的財務風險。

3 房地產企業財務風險控制的啟示

3.1 建立專門的風險管理體系

SK公司對財務風險并沒有給予極大的重視，對財務風險的管理僅包含在內部控制體系中。公司可以建立專門的風險管理體系，如在總部設立風險管理部，總體評價和控制公司的財務風險。在下屬公司設立直接責任人或部門來預測和評價公司的財務風險。預測或評價出重大財務風險時，有專門的項目小組或臨時成立的項目小組來消除或減弱風險等適合本公司的風險管理體系，嚴格把控財務風險。

3.2 多渠道籌集，降低資產負債率

企業可以通過發行債券、與其他公司進行戰略聯盟、發行股票、房地產信托等方式將傳統單一的銀行貸款籌資方式轉為多元化的籌資方式，來降低籌資風險。

3.3 多元化發展戰略

在業務方面，可以通過多元化戰略聯盟、協同聯盟、特許經營等方法進入其他相關聯或不相關聯的正處于成長期或成熟期的行業。可以借鑒行業龍頭企業涉足銀行、醫院、商業地產、養老地產、旅游地產、產業用地等多個行業的經驗。在地區方面，企業可以通過研究其他地區的市場情況，選擇適合本企業的發展潛力大的地區進行跨地區多元化發展，來降低房地產市場發生變化或可能進入衰退期給企業帶來的風險。

4 結 語

通過對公司財務風險控制現狀進行分析，研究房地產企業財務風險的防范措施，有助于提高房地產企業的財務風險識別和財務風險控制能力，實現房地產企業健康可持續發展。

主要參考文獻

[1]邢雪晨.我國房地產企業財務風險及其控制研究――基于遠洋地產集團案例[D].北京：首都經濟貿易大學，2014.

第3篇：財務風險案例分析范文

關鍵詞：企業管理；財務控制；企業并購；財務風險

一、引言

經過多年迅速發展，互聯網行業已經成為國民經濟重要參與者，并深刻影響經濟、社會以及公眾生活。在互聯網行業持續高速發展的今天，企業間并購態勢越來越強。尤其是2012年以后，經過激烈并購活動，數十家大型互聯網公司產生，極大增強了互聯網行業公眾認知度及影響力。關于企業并購財務風險，眾多學者及調研機構進行研究。Edmans（2009）對企業并購后管理成效與財務健康水平進行關聯研究，結果發現許多并購失敗的案例有一個共同點：由于新企業管理水平不足以支撐新組織，管理效率低下導致財務水平下滑。RobertJ.Borghese等（2011）從組織適應性角度對企業并購財務風險問題進行研究，認為如果新企業組織適應性低，將難以完成兩家或者多家企業資源整合，從而導致運行混亂，影響財務健康水平。Megginson等（2012）認為，互聯網企業并購并不會必然增加企業價值，它與并購企業業務匹配度等因素有關。DavidW.等（2005）對互聯網企業如何應對并購財務風險進行研究，認為資源整合以及組織協調是關鍵。盡管國內企業并購歷程較短，然而相關研究也取得豐碩成果。張遠德等（2014）學者對互聯網企業并購案例進行大樣本研究，發現存在最佳并購方案。然而，該方案非一成不變，它需要根據產品或者服務類型、企業規模以及市場環境進行靈活變化。王蕾（2012）對如何進行并購財務風險評估進行研究，提出AHP-GRAM模型。吳泗宗等（2014）對互聯網企業跨國并購進行案例分析，發現財務風險普遍存在。周雪等（2009）認為，在互聯網企業并購財務風險控制過程中，關鍵是做好危機預警。通過量化研究，提出了具有較高參考價值的財務風險模糊預測模型。基于已有研究成果，通過F分數模型以及SPSS分析軟件，本研究將對互聯網企業并購風險現狀進行研究。同時，對如何有效控制財務風險進行討論。通過相關研究和討論，希望對改善互聯網企業并購效益有積極參考價值。

二、互聯網企業并購財務風險評估

（一）財務風險模型的選取

如何進行財務風險分析，研究人員提出過眾多理念與方法。經過不斷驗證，最終受到廣泛認可的財務風險模型包括Z-Score模型與F分數模型。二者在適用范圍與分析精度等方面存在差異。在分析互聯網企業并購財務風險時，為確保相關分析過程及結果具有可靠性，首先須確保所選擇分析模型具有最佳可靠度。（1）Z-Score模型。Z-Score模型由美國財務研究人員EdwardAltman于1968年提出。在運用該模型對企業所面臨財務風險進行評估時，須對主要財務預警因素賦予一定權重，并根據最終加權得分來表征其財務風險綜合水平。基于該理念，Z-Score模型基本表達式為：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.0999X5（1）其中，X1為產規模及其變現能力；X2為企業累計獲利能力；X3為總資產利潤率（稅前）；X4為股東權益總值與企業總負債比值；X5為總資產周轉率。根據Z值計算結果，不同得分預示所評估企業處于不同財務風險水平。在研究實踐中，形成如下判別規則：當Z＜1.81時，所評估企業財務風險極高，正面臨“財務困境”狀態；當1.81＜Z＜2.675時，所評估企業財務風險偏高，正面臨財務不穩定的“灰色狀態”，須及時改善經營效率；當Z＞2.675時，所評估企業財務風險較低，企業未處于財務困境狀態，且經營效率良好。（2）F分數模型。20世紀90年代，西方大型企業集團出現，且各上市公司財務數據構成復雜。在這種背景下，為確保財務風險分析過程能夠包含足夠大樣本，財務分析人員提出F分數模型，其表達式為：F=-0.1774+1.1091X1+1.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5（2）其中，X1為資產變現能力；X2為累計獲利能力；X3為實際償債能力；X4為股東權益理論償債能力；X5為總資產現金創造能力。如表1所示，為上述各參數含義及其計算方法。在運用F分數模型時，對其計算結果參照如下規則進行判斷：當F＜0.0274時，所評估企業（行業）處于“財務困境”狀態，經營水平差；當F＞0.0274時，所評估企業（行業）生存狀況良好，財務風險發生概率低。（3）模型比較。為檢驗Z計分模型與F分數模型適用性，本研究以TG公司（被標記為ST公司）財務數據為例，對比分析不同模型財務風險評估結果可靠度。如表2所示，為TG公司2012~2015年度財務數據統計結果。由表3可知，TG公司2012年未發生財務危機，從2013年開始便一直處于財務困境狀態。由表4可知，TG公司2012年、2013年處于財務困境狀態，2014年以及2015年則處于財務水平正常狀態。事實上，TG公司于2012年被作ST標記處理；2014年公司完成重組，財務指標恢復健康，并被摘除ST標記；2015年，公司財務水平正常。對比可知，Z計分模型存在預測滯后，而F分數模型預測結果則更加及時，其可靠度更高。因此，本研究將運用F分數模型對互聯網企業并購財務風險進行分析。

（二）樣本數據選取

在選擇樣本數據時，遵循如下幾點基本規則：公司于2013年完成并購；持續經營，且近四年財務數據完整；從互聯網上市公司數據庫中隨機選擇，降低主觀干擾；以A股互聯網上市企業未研究對象。通過新浪財經上市公司數據庫，本研究共隨機選擇20家A股互聯網上市企業為研究對象，其公司代碼分別為：002649.SZ、002421.SZ、601519.SH、300299.SZ、300170.SZ、300300.SZ、300271.SZ、300264.SZ、300311.SZ、002642.SZ、300079.SZ、300075.SZ、300113.SZ、002405.SZ、300245.SZ、300209.SZ、300168.SZ、300324.SZ、002401.SZ、600756.SH。

（三）財務風險分析

在完成數據收集后，運用SPSS2.0軟件進行資產負債率指標計算，結果如表5所示。由表5可知，在完成并購后，所選取互聯網上市公司資產負債率總體呈現不斷上升態勢，發生財務危機風險偏高，須及時采取財務控制措施。如表6所示，為0.95置信區間下樣本公司描述性統計F值計算結果。由表6可知，在完成并購前，樣本公司財務F值均值為7.930545；在完成并購后，樣本公司當年F值降低至5.048085；后續經營過程中，F值持續下降至4.599735、4.123035。可見，在完成并購后，互聯網企業財務風險顯著增加，且保持連續上升態勢。如表7所示，為各個樣本公司F值分年度計算結果。如表8所示，為20家樣本公司多重比較F值計算結果。結合表7與表8可知：完成并購后，各公司F值呈明顯波動，表明并購活動加大了公司財務壓力，提升了公司財務危機；在完成并購后第二年，樣本公司F值有所提升，表明公司管理層已經意識到自身所面臨財務風險，并采取了積極應對措施。并購前一年與并購后第三年的F值均值差達到3.807573，且顯著性水平為0.03（小于0.05）。可見，即使上市公司管理層采取了財務危機應對措施，然而其財務風險仍然較高。

三、互聯網企業并購財務風險應對措施

在經歷“野蠻生長”后，互聯網企業之間進行并購是產業規律所致，它不僅有助于增加行業運行效率，而且可以為督促企業為社會提供更加優質的服務。從上文分析結果可知，互聯網企業并購的確會增加其財務風險，為此需要在并購前、并購過程中以及并購后分別采取應對策略。（一）并購前的應對措施在提出并購目標后，須制定完善的并購方案。在制定并購方案時，需要確定資本回報率、短期財務壓力以及并購后公司中長期經營目標。互聯網技術及產品存在更新換代快、客戶群體流動性大等特點，因而在確定并購目標時需要進行全面分析及合理預測。若企業財務儲備不足以應對短期財務壓力，且并購后可能帶來的資本會回報率又難以積極支撐企業發展目標，則需要謹慎做出并購決策。（二）并購過程中的應對措施（1）合理分析財務風險。財務風險的形成與顯現有一個過程，在預測時需要確定合理的測試時間長度。對互聯網企業而言，至少需要分析并購后三年的財務風險。若預測年限過短，既有可能由于過于短視而夸大財務風險水平，也有可能難以預測到后續財務狀況改善的希望。（2）構建適當的財務風險控制體系。在構建財務風險控制體系時，既需要結合原公司、新公司實際情況選擇財務指標，也需要根據國內互聯網行業發展現狀及趨勢確定不同指標的權重。尤其是在引進國外財務風險控制體系時，一定要進行合理改造及優化。（三）并購后的應對措施（1）積極改善現金流等財務指標。互聯網企業產品研發及推廣需要投入大量現金。尤其是在完成并購初期，會對新企業現金周轉造成較大壓力。因此，對管理層而言，需要制定合理的并購預算，并在完成并購后嚴格實施預算方案。同時，需要對現金流進行監控，提升資產周轉率，并對可能發生的財務危機提供準備金。（2）快速整合并完善公司治理體系。對互聯網企業而言，進行并購的目的是改善企業經營水平以及市場競爭力。因此，完成并購僅僅是新企業經營活動的開端。對新企業而言，更重要的是改善其治理體系，尤其是對原公司經營場所、人員結構、資產分布、市場份額以及組織架構等進行有效對接與融合，避免由于治理混亂而帶來成本提升，從而有效改善財務水平。

四、結論

本文以20家互聯網上市互聯網合并企業為樣本，對其并購財務風險進行評估，并對如何應對該類風險進行討論，得出如下幾點結論：其一，相比較于并購前一年，完成并購后，樣本公司各年度財務風險顯著增加；其二，并購后第二年開始，經過管理層控制，財務風險水平處于逐漸降低態勢；其三，并購財務風險顯現及發生存在時間持續性，要有效控制并購財務風險，需要從并購前、并購中及并購后分別采取對策。

參考文獻：

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［2］王蕾、甘志霞：《企業跨國并購財務風險分析及防范》，《財會通訊》2012年第5期。

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［4］周雪、顧曉敏：《動態現金流量模型在高校財務風險預警中的運用》，《財會月刊》2009年第2期。

第4篇：財務風險案例分析范文

關鍵詞：集團企業；財務風險

集團企業的前身大多是單體企業，所以大部分集團企業財務管理都存在風險性。當企業從單體企業發展成集團企業以后，將會面臨更大的風險。從近年來的發展情況來看，大部分集團企業很難對財務風險進行正確的判斷，預測管理質量也比較差，所以需要對財務風險管理框架進行討論，明確風險管理框架構建原則，討論完善方式。

一、框架設計

在對框架進行設計時，要將集團企業財務風險管理工作視為首要分析對象，并對各種實施要素進行研究，討論管理理論缺陷并對缺陷進行完善，提升集團財務風險管理質量。在日常工作時，要從起點原則以及目標導向等角度出發，對目標層、管理層、基礎層進行探究，明確不同層次對財務風險管理的影響及責任主體目標。因為集團企業涉及到的項目比較廣，所以財務管理工作難度也比較大，在進行財務風險管理之前，必須要先明確其框架，而框架設計可以滿足該方面的要求，并且從近年來的工作情況來看，目標層、管理層以及基礎層三層合一的框架結構可以有效提升集團企業財務風險管理質量，促使其更好的為集團發展服務。

二、集團企業財務風險管理框架構建原則

首先要重視起點原則，通常情況下起點原則都體現于財務管理環境當中，可以在構建風險框架時融入起點原則，使其具有社會環境與任務環境的雙重意義。但是這種模式下的框架構建會受到邊界的制約，所以集團要適應這些制約。部分集團員工在工作過程中提出的財務管理開展問題以及財務管理未來發展方向都會對管理的實施產生影響，所以擬定目標之前要先對環境進行分析，通過分析來掌握企業環境實際情況，結合外部風險來掌控機遇，進而全面提升集團自身的優勢，提升管理效率。其次要關注目標導向原則，在風險管理框架內部確立目標，將目標與實踐聯系到一起。集團企業發展需要借助不同階段的目標，而財務風險管理也需要目標的支持，所以企業必須按照既定目標工作，只有實現了目標才能體現出目標的價值。將目標作為導向，讓所有企業內部工作人員圍繞目標進行工作，可以促進企業長期健康發展。最后要關注系統性原則，并且集團企業應當將系統性原則作為財務風險管理的主要工作原則之一。因為系統性原則的整體性比較強，所以企業需要擬定財務風險管理目標，并將各個階段的目標作為系統化的內容來對待，保證內部安全有序的進行協調，減少要素割裂幾率。因為系統性原則目的性比較明確，所以想要從根本上發揮風險管理的作用，就必須要對集團企業內部各個系統進行歸納總結，將所有的系統聯系到一起，保證管理目的落到實處。

三、集團企業財務風險管理框架構建

(一)目標層構建

目標層是首要結構，對集團企業財務風險管理框架的構建有著至關重要的作用，所以在進行財務風險管理的時候需要將目標層的構建作為最終目標，并且優秀的目標層也可以推動管理層與基礎層更好更快的發展。常見的目標層內容分為內容戰略以及具體目標者兩項，而且在企業的日常運轉中，也要講財務風險管理框架構建當成主要目標，要求不同責任主體承擔相對應的目標，且實現目標。

(二)管理層構建

企業管理層構建對企業的發展來說是十分重要的，可以通過管理層構建來體現各種目標的實踐結果。集團企業當中，責任主體和程序方式都是財務管理工作的關鍵構成部分，而且在構建管理層時，需要將目標層作為基礎，讓所有的工作模式緊隨目標層，對目標層層級目標的確定具有一定的促進作用。財務風險管理框架中構建管理層的作用主要體現在目標層和基礎層的相互連接上，可以通過管理層來使二者更好的連接在一起，提升財務風險管理框架的運行質量，是一種媒介，可以全面提升財務風險管理質量。

(三)基礎層構建

基礎層的構建需要在目標層和管理層構建之后，當完成基礎層構建以后集團企業在財務風險管理框架中的目標和實施管理就可以落到實處。在框架中，基礎層主要作用是完成基點的確定，支撐框架。而在構建基礎層的時候，通常都是將客觀實際情況當成基礎來處理的，并且不僅可以對企業財務風險管理框架構建措施進行明確，還可以全面分析當前社會背景下的客觀環境，所以基礎層構建是十分重要的一個環節。基礎層當中的所有構成部分都會受到結構的制約，但是結構也會對基礎層起到保護的作用。

四、結束語

當前大部分集團企業的前身都是單體企業，所以財務管理環境比較復雜，相對應的風險也有所提升。集團企業要在財務管理過程中不斷的擬定最新管理目標與未來發展目標，并通過各種方式提升目標的可行性，提升風險管理質量。根據集團企業財務風險管理框架原則來明確不同層之間的關系，完善財務風險管理框架的科學性，全面管控財務風險，使其更好的為集團發展服務。

參考文獻：

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[2]陳朋利.集團企業財務風險防控——基于彩虹集團財務風險防控的案例分析[J].現代商業,2014,08:203-204

第5篇：財務風險案例分析范文

【關鍵詞】中小企業 財務風險 營運資金管理

一、營運資金風險的涵義及特點

營運資金即營運資本，是流動資產減去流動負債后的凈額，其特性是流動性強。企業在生產經營活動中應該持有一定數量的營運資金以保證正常運作是十分必要的，同時企業也應該通過對自身營運情況的分析作出合理的營運資金保有量。不過，企業的營運資金保有量越大，雖然能夠避免很大一部分風險，但是可用于投資的資金就相應少了，同樣不利于企業獲得最大的利潤；反之亦然。因而控制營運資金保有量是企業財務部門的重要工作。

營運資金風險主要包括：流動性風險，存貨風險，應收賬款風險等。

1.流動性風險。流動性風險是指由于金融資產的流動從而導致的不可預知性致使企業蒙受經濟損失的一種風險。主要是由于企業資產分配得不合理，流動資產中存貨和應收賬款的不合理比例，不足的現金以及不夠充分的短期投資，長期資產所占的比例又過于的龐大導致了企業日常經營活動的所依靠的貨幣資金不足，直接影響了企業的支付能力和償債能力。

2.存貨風險。存貨風險是指由于產成品以及用以對外銷售的半成品積壓而使得占用的資金不能及時變現，另外由于原材料的采購方面的缺陷，比如運輸途中的損失、入庫時清點方面的不足、工業企業零部件之間的不準確比率等原因而造成的資金損失，并有此使企業的管理成本增加。

3.應收賬款風險。應收賬款風險是指由于企業應收賬款所引起的壞賬損失、資金成本和管理成本增加的風險。應收賬款的風險主要是由銷售部門的銷售信用制度決定的，其中主要包括了應收賬款的規模，商業信用所采用的比率等（劉長玉，2010）。銷售部門大量賒銷貨物給客戶，為客戶負擔債券型的資金，應該收取的應收賬款無法及時足額的收回從而形成的壞賬風險。企業應當對應收賬款進行有效的風險控制，制定科學合理的應收賬款制度。

二、中小企業營運資金管理存在的問題

1.對于融資規模的不合理預期。有些企業為實現快速增長，僅僅為了尋求資本數額的最大化，會有嚴重的資金持有偏好（唐群，2006）。有些企業的管理者對資金規模不予理會，導致企業從一開始就埋下風險。另有一些財務管理者寧愿既無外債，又無內債，籌資決策偏向規避風險模式。小規模的融資在未來無法趕上一個良好的投資機會，導致出現機會成本。

2.籌資渠道單一。由于中國的資本市場尚不健全，企業大都通過發行債券、股票和其他籌款，融資成本一般較高。而受傳統觀念的影響，管理人員更傾向向銀行及其他金融機構借款。此外，中國的私人貸款的有關規定尚不完善，也使得企業資金來源渠道比較簡單，融資結構不科學。大量的銀行借貸往往導致企業資產負債率上升。

3.過度使用商業信用。以企業信用為基礎的商業信用，在某些情況下商業信貸也有著相當大的風險，如應收賬款無法及時收回、收款與發貨不同步使企業營運資金沉淀等。

4.存貨持有量不合理。由于外部因素的不確定性，又因為決策者的能力以及內部因素的影響，庫存的持有量缺乏科學性，或者庫存供應不足難以滿足客戶的需求，致使客戶轉投其他企業；此外產品質量不理想導致客戶流失，或者是過于自信，使商品大量囤積，占用了廠房倉庫和資金。

三、JSJC有限公司營運風險案例分析

（一）案例背景

JSJC公司是由YZYL塑膠有限公司依法整體變更設立的股份有限公司，經深圳證券交易所核準，公司以3 000萬股社會公眾股在深圳證券交易所掛牌交易。公司主要經營范圍為從事PVC片材、板材及其制品的生產和銷售。

該公司的財務風險主要是流動負債超過流動資產，導致周轉資金短缺。企業為了迅速提高市場占有率，擴大銷售收入，銷售部門采用了盲目賒銷的政策，而且沒有對客戶大量拖欠的貨款進行足夠的重視，進而影響公司不能及時足額收回資金，直接導致了公司應收賬款額過高，現金凈流量持續為負數。過去的3年里，雖然公司的流動比率與速動比率都有所提升，但是小幅度的提升并不能滿足公司的短期償債能力。該公司過于注重銷售，企圖擴大銷售來快速提高市場占有率，導致企業財務風險提高。

（二）JSJC有限公司資金管理分析

1.營運資金基本情況分析。該公司2008―2010年，營運資金由-13 401.41萬元陸續下降到-13 006.01萬元，長期處于負債大于資產的狀況，這證明了公司的長期資產是由流動負債支撐的。負債經營的結果就是企業的高風險。該公司的其他應付款余額極為巨大、戶數較多，由于銷售部門在沒有對購貨方的信用作深入調查的情況下，輕易地就將產品采用賒銷手段賣出，使得應收賬款無法及時足額收回，致使企業蒙受了損失。公司的銷售和財務部門的職責不清是導致應收賬款出現大量被拖欠的緣由。對于誰來督辦，誰來清查管理并不是很清楚。

一般來說，企業的營運資金總是應該保持一個正值，即流動資產大于流動負債，企業由此帶來的額外風險就小。營運資金的保有量能幫助企業及時作出運營的調整、投資等關鍵性的決策。企業資金運用和資金籌措的合理管理將直接影響到企業的發展能力。

2.存貨周轉率分析。根據該公司2008―2010年年報提供的數據，公司存貨庫存量較為合適，存貨周轉速度處于行業平均水平，存儲量比較恰當，存貨所占用的資金不是很大。但是，在產品的比重超過了存貨總額的一半以上，存貨的周轉率相對較慢。

3.應收賬款周轉率分析。應收賬款的管理重在銷售環節和信用政策相互之間的協調，以及應收賬款形成之后的事后管理，此管理應由銷售部門和財務部門共同負責。

該公司的應收賬款余額由2008年的255.45萬元增加至2010年的1 370.75萬元，周轉率由2008年的2.14次/年下降至2010年的0.71次/年，周轉天數由2006年的170天增加至2010年的514天。分析其應收賬款周轉率低的主要原因就是應收賬款沒有及時足額收回，財務部門也未作出壞賬的確認。

由于應收賬款回收率的不確定性，會給這部分資產帶來很大的風險。企業應收賬款余額很大，可能是因為企業促銷所致，通過擴大銷售欲迅速增加市場占有率。但是我們也該清楚知道，應收賬款余額過大會給企業帶來很大的資金周轉困難，特別是中小企業現階段銀行貸款有難度的情況下，如果客戶拖欠賬款，將會導致企業增加額外的利息支出，增加機會成本，從而減少了企業的利潤。

4.流動資產周轉率分析。企業日常經營必須要有足夠合理的流動資產作保障，而現金的周轉與企業經營密切相關。該公司流動資產周轉率逐年在下降，主要原因就是應收賬款無法及時收回。

5.現金周轉率分析。該公司現金周轉期逐年在上升，其中很重要的一個原因極可能就是出在產品的銷售環節上，銷售的產品未能及時收回賬款，導致應收賬款數額巨大，不能為公司的運營所用。

四、對策建議

1.完善資金預算制度。在JSJC公司的現金預算管理制度中，應該強化現金收入的預算管理。公司現金嚴重不足帶來了重大的財務風險，應合理安排籌資活動，積極籌措資金。

2.加強存貨管理。一般情況下，公司的存貨應該即用即有，因此應該考慮企業通常交貨所需的時間和每日平均的銷售量再來確定訂貨（徐志鴻，2006）。由于急于擴大銷售，導致增加存貨的機會成本，使本來就不多的現金變得更加捉襟見肘。合理制定企業經營策略，將庫存結構調整得更合理，縮短存貨儲存時間，加速存貨周轉，是企業節約資金費用、控制成本費用的有效手段。

3.運用應收賬款收現保證率。由于企業當期現金支付量與當期應收賬款收現額之間存在不對稱性，并呈現出與預付性和滯后性的差異特征。這就決定了企業必須要對自身的應收賬款做好控制，其中應收賬款收現率水平就是一個很重要的標準。應收賬款收現保證率=（當期必要現金支付總額-當期其他穩定可靠的現金流入總量）÷當期應收賬款總計金額（魏紅，2003）。

想要保持一個合理的應收賬款的額度，首先，應該制定并完善客戶的信用標準。其次，為擴大銷售應該結合企業自身情況制定合理的賒銷政策和適當的賒銷額度，避免出現不計后果的銷售行為。第三，加強應收賬款的管理，明確內部控制責任，建立客戶信用檔案并進行信用評級，對于不同的客戶實行不同的應收賬款管理政策并適時作出調整。

4.認真對待應付賬款，與供貨商和諧相處。應付賬款也是企業的資金來源之一。應該建立相應的付款檔案，合理安排付款資金不拖欠，建立企業良好的信用。

綜上所述，在當前融資環境下，中小企業應該拓寬融資渠道，降低資金成本，建立有效的信用制度，對賒銷進行有效管理，及時收回應收賬款用以合理的投資。信用政策是企業對應收賬款進行有效并能夠及時收回的基本策略和措施，對制定有賒銷計劃的企業還應作應收賬款追蹤的分析，為制訂和適時調整賒銷政策提供依據。

參考文獻

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第6篇：財務風險案例分析范文

【關鍵詞】企業并購;財務風險;風險管理;識別;控制

隨著全球化的不斷增強，中國經濟已經成為世界經濟不可或缺的一部分。然而，中國的競爭力遠落后于其他國家，近年來中國企業紛紛發起了行業整合運動。企業并購作為實現行業整合的重要手段。其中跨國并購無疑是一條捷徑，不但可以從對方那里獲得歷史悠久的品牌、先進的技術和海外渠道，而且還克服了貿易壁壘、反傾銷調查等因素。

一、案例分析

(一)案例選擇|

文為分析并購失敗的原因所選取的案例為TCL并購湯姆遜。以下文中出現的A公司均為TCL，B公司則為被并購的湯姆遜。(1)A公司并購背景介紹。A公司創辦于1982年，是一家從事家電、信息產品研發、生產及銷售為一體的大型企業。A公司現已形成了以彩電為代表的家電、通訊、信息、電工四大產品系列。列全國電子信息“百強企業”第五位，是國家重點扶持的企業之一。(2)B公司并購背景介紹。B公司是一家成立于1849年的電子消費品生產企業，距今已有一百多年的發展歷史。它是法國一家工業和科技并重的集團，產品覆蓋數碼處理和視訊產品系列。2001年，銷售收入達到106億歐元，在全球30多個地區和國家擁有7400多名員工，是世界最大的電子消費產品供應商之一。

(二)并購后出現的財務問題

1、盈利能力下降。從盈利能力看，截止到2009年末，A的凈資產收益率從2003年末的25．20%降至12．68%，主營業務利潤率也基本呈現下降趨勢。究其原因，并購前的B彩電業務就已處于虧損狀態，2004年A與B的合資公司虧損1．40億元;2005年虧8．3億元;2006年中期合資公司實虧7．60億元，年度總虧損額高達15億元。而并購后A無法完全消化虧損嚴重的彩電和手機業務導致集團利潤大幅下降，之后的幾年主營業務利潤率雖然有過上升，但是總體仍然呈現下降趨勢。

2、融資困難。A跨國并購中，均伴隨著大量的現金流出，盡管A在并購之前的現金流一直較為充足，但國際化并購的資金投入量是十分龐大的，并購后巨大的整合成本也使得A為支付這些資金必須擴大融資渠道。盡管有兩家上市公司愿意為A集資，但是募集的權益資本并不能滿足戰略擴張的需要。而在當時的融資背景下，公司資金的主要來源一直是銀行貸款，這勢必帶來較大的籌資風險。從2001到2004年，集團負債總額增長了245．4%，進一步分析其負債結構，可見在2004年以后A的短期借款迅速增加，在資金籌集的總額中短期借款占了一半以上，在負債比率中，流動負債也占了絕大部分，分別為:85%，97．56%，98．67%，短期借款在增加，長期借款卻在減少，可見A公司為支付巨額收購費用，進行了大量的短期借款，這也就加大了公司的資金壓力。不得不舉債，影響了再籌資，以致無法進行合理有效的資本運營。

3、營運能力下降。并購前的2003年集團應收賬款僅為5211．1萬元，占主營業務收入的比率僅為4．02%。而并購后，集團應收賬款不僅絕對數額在不斷增加，其占主營業務收入的比率也在增加，而且應收賬款周轉率從2004年末的37．53下降到2006年5．5。這些數據表明經過一系列跨國并購，公司的應收賬款和存貨管理能力在不斷下降，而公司主營業務利潤率的下降也說明了公司競爭能力也開始下降，所有這些指標都表明A的內部管理整合不利。

(三)并購失敗原因

1、并購倉促草率、戰略準備不充分。A采取的是多元化戰略，業務橫跨彩電、手機、電話、電腦等，雖然處于盈利狀態，但是橫跨領域多，分散了很多精力，在并購前由于B地處國外沒有進行充分調研，以至于對B的專利技術的市場占有率、品牌價值等估計出現失誤，這些都是促成之后財務狀況惡化的因素。

2、目標企業價值估值不科學。A對未來盈利能力估計不當。從當時的彩電行業發展的情況來看，CRT(陰極射線)技術已經十分成熟，彩電行業的技術已經在發生變革，單純靠彩電盈利靠CRT技術盈利的機會越來越少，就連彩電行業中世界頂級公司的B都束手無策，急于將其賣掉，那么沒有專利技術，沒有研發優勢的A憑什么獲得成功?

3、資本運營整合錯誤。從銷售渠道的整合來看，之前B在全球的銷售網絡A并沒有有效地利用到，歐洲之前的銷售是銷售，廠家對銷售商是沒有約束力的，歐美地區市場競爭相對充分，A很難在已有的銷售渠道的基礎上開辟多條新路。

(四)結論與建議

企業并購行為維系企業的生死存亡，企業作并購決策時必須慎重。在并購決策時，企業除了考慮并購能夠給帶來的利益外，更應該考慮并購可能帶來的風險，尤其是財務風險，并且需要通過識別、控制機制對風險加以管理，使風險在企業可以承受的范圍內。對于企業并購財務風險的管理，本文的建議是:

1、詳盡調查并謹慎選擇目標公司。

2、及時捕捉受市場環境變動影響的不確定性因素

3．建立科學評價體系對目標企業財務風險進行評價

4．制定切合實際的并購計劃和并購策略

5．嚴格按風險識別、控制機制對財務風險進行管理

【參考文獻】

第7篇：財務風險案例分析范文

關鍵詞：A公司 財務風險 評價

中圖分類號：F275.2

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）12-131-02

一、緒論

（一）研究背景和意義

企業要想得到有效的發展，就要強化對于財務風險的管控，確保在復雜多樣的社會環境中實現自身的良性運行。企業要想運用有效的措施規避風險或者是減少風險給企業帶來的威脅，就要從根本上提升管理預防措施和控制措施，確保企業經營信息收集的完整性和健全性，真正實現提早預防的企業財務風險管理，針對可能存在的問題，提升企業自身籌資項目、投資項目、收益結構以及資金的營運框架等的能力，對于企業發展來說至關重要。

（二）國內外研究現狀

在20世紀初期，國外對于企業財務風險管理項目的研究就已經比較成熟了，其中主要是財務風險理論研究和企業財務實證研究兩方面，結合公司實際情況，提出了風險管理和企業治理效率之間的關系。我國研究時間相對較晚，研究方向主要集中鎖定在財務風險界定、控制以及預警三個方面。其中對于影響企業財務風險因素的劃分成為了社會關注的焦點，具有一定的研究價值和成果，但整體缺乏系統化的綜合分析。

二、理論綜述與方法

1.相關理論。在對企業財務風險進行分析的過程中，要本著理論研究和管控水平提高的目的，深入研究企業財務風險管理。其中較為突出的理論就是在1964年，《風險管理和保險》一書中，對風險管理的影響因素以及整體經營結構進行了全方面的解構，并對風險管理研究成本進行綜合分析，提出了企業價值決定于企業財務風險管控能力的理論。

2.研究方法。在對企業財務風險管理項目進行研究的過程中，研究人員主要使用的是以下幾種方法。第一，案例分析法，在結合A公司經營基本情況的基礎上，對其財務管理項目進行綜合分析和評價，要對數據進行統籌整合。第二，定性和定量分析結合模式，在對其財務風險進行分析的過程中，要保證定性管理和定量管理相結合的機制，確保研究人員能對所有財務結構和基本情況進行整合分析，從而判斷財務風險項目。第三，系統分析法。這是對數據和信息進行統一整合的常見方式，在保證數據分析全面性和統一性的同時，利用客觀性數據處理原則，提高識別和評價機制，從而建立有效的控制措施。

三、A公司的財務現狀與問題分析

1.A公司簡介。廣西建工集團國際有限公司是廣西大型國有企業――廣西建工集團有限責任公司的全資子公司，于2013年在廣西區政府將廣西建工集團打造成為“千億元企業集團”的戰略部署下成立。公司主要開展國際貿易和對外經濟技術合作業務，現公司業務遍布世界各大洲、輻射幾十個國家和地區，已擁有廣泛而穩固的國內外合作關系和業務渠道，經營范圍涵蓋能源、建材、石材、汽車和機電產品四大板塊，在香港設立有分公司，打造海外業務拓展和融資增信平臺，是集團公司產業延伸、轉型升級的重要組成部分。

2.A公司的經營與財務情況。由于經濟環境的影響，近幾年建工集團的發展前景并不理想，A公司的利潤空間在逐漸縮減，經營項目和實際企業實力受到了嚴重的打擊，企業需要從自身發展路徑和市場需求進行集中分析。特別是在2008年到2012年，對財務指標進行數據分析后，能得出企業存在財務風險的結論，甚至一部分指標都無法達到行業的平均水平，很可能導致A公司迅速陷入財務危機問題。

3.A公司財務風險的問題分析。在對其財務風險問題進行分析的過程中，主要從以下幾個方面進行分析。第一，籌資風險問題。企業在實際運營過程中，會由于一些決策失誤導致籌資成本超出實際預算，給企業帶來很大的經濟危機，加之籌資結構安排不合理，也會導致籌資能力和實際結構缺乏實效性。企業由于盈利能力降低，導致利潤不足以償還債務，從而陷入經濟危機。第二，投資風險問題。投資項目是企業在運營過程中必須建立的經營框架，但是由于受到一些不可抗力因素或者是市場經濟結構轉型的影響，導致實際投資收益遠遠不滿足預期收益，就導致企業產生投資風險問題，其主要的決定因素就是客觀環境的判斷以及主管預測能力。

總之，結合A公司的財務結構，管理人員要想扭虧為盈，就要針對市場環境進行綜合化的數據控制和信息收集，確保按照市場需求建立具有實效性的企業財務運營發展框架。

四、A公司財務風險評價體系的構建與應用

1.A公司財務風險評價體系設計的原則。在對A公司財務狀況進行分析后，管理人員要針對具體問題建立具體的處理機制，健全完整的風險評價體系，而在建立過程中，需要遵循客觀性原則、統一性原則以及可靠性原則，并保證評價體系在實際運行過程中便于操作。同時，企業財務管理人員也要綜合考量風險評價體系和愜意財務指標之間的平衡關系。第一，利用盈利能力判斷企業經營成果。只有提升企業的實際盈利能力，才能一定程度上保證企業經營的實力，獲取更大的利潤。第二，利用營運能力判斷企業財務資產的管理效果。對于營運能力的判斷，主要依據的是企業資金現金的回收效率、企業應收貨款周轉效率以及企業存貨的周轉效率，管理人員只有保證以上三個指標正向發展，才能真正提高企業的管控能力。第三，利用發展能力判斷企業的成長趨勢。企I在運營過程中，要想實現整體企業的良性發展，不僅僅要集中關注目前市場的發展現狀，也要結合市場發展動態建立有效的風險應對措施。

2.A公司財務風險評價指標體系的構建。借助功效系數法建立有效的評價指標體系，主要是依據多目標規劃，結合實際情況后設定滿意度和（下轉第133頁）（上接第131頁）不滿意度，在區間內對不同指標進行打分，并且利用權重中的加權平均算法進行層次分析，得出有效的數據。但是，由于在實際風險評價中存在一些不確定性，這就需要財務管理人員針對具體問題建立更加有效的數據計算公式。對上檔基礎分、本檔基礎分、調整分以及單項指標得分等參數進行集中的優化升級，得出結論為。

3.A公司財務風險評價指標權重的確定。對權重進行確定，要綜合分析盈利能力、運營能力、償債能力以及發展能力。盈利能力中營業利潤率權重為22.78%、成本費用利潤率6.96%、總資產報酬率13.29%；運營能力中存貨周轉率權重為5.41%、資產回收率1.91%、應收賬款的周轉率8.42%；償債能力中權重為現金流動負債比5.21%、資產負債率17.10%、速動比率9.97%；發展能力中總資產增長率權重為1.44%、資本保值增值率2.76%、營業增長率4.75%。

4.A公司財務風險評價體系的應用。在A公司實際運營過程中，要對財務風險進行等級劃分，確保財務管理系統的健全完整，管理人員也要秉持客觀性和權威性管理理念進行綜合評定，以實現整體風險管理水平的優化。其中，預警參數分為無警、輕警、中警、重警以及巨警，需要財務管理人員給于相應的關注。

總之，企業財務管理人員在建立風險評價體系的過程中，要針對具體問題建立具體分析機制，確保整體框架的完整度，從而對風險項目給予必要的關注。

五、A公司財務風險的改進措施

1.籌資風險方面。對于企業運營來說，籌資結構和籌資風險管理項目具有非常重要的價值，管理人員要在確定有效的資本結構后，針對企業實際發展現狀選擇最佳籌資方式，確保企業能把握住良好的籌資機會，實現企業的良性發展。

2.投資風險方面。企業內部財務管理人員要從管理框架出發，深入貫徹落實管理措施，提升管控機制的同時，建構符合企業發展的管控模式，不僅要建立健全合理化的投資風險管理流程，也要保證投資決策和企業發展中的財務能力相匹配，真正實現企業的多元化發展。另外，企業在實際運營過程中，也要采取有效的風險轉移措施，集中關注行業動態，實現企業發展的可持續性。

3.運營風險方面。隨著市場環境的改變，要想從根本上提升企業財務能力以及發展狀況，企業要在運營風險方面提高重視程度，要在強化存貨管理能力的同時，集中強化回收款的處理機制。例如，A公司要對化纖原材料建立動態化的市場管理，也要同時提升自身銷售人員的素質和能力，確保企業文化和技術創新結構的同步升級。

4.其他風險方面。對于企業來說，收益分配風險也非常關鍵，企業要在實際經營管理過程中，建立有效的管理框架，特別是針對A公司，本身是一家上市公司，只有建立具有實效性的利潤分配結構，才能保證財務風險項目能得到有效的管控。

企業財務管理人員要對企業在實際運營過程中可能遭遇的風險和管理瓶頸問題建立有效的管理結構，強化企業財務管理人員應對不同風險管理項目的能力，利用專業化的培訓項目提高專業人員的素質的能力。

六、結論與展望

1.研究結論。在對企業財務風險管理項目進行綜合分析后，A公司管理人員要針對企業自身發展現狀進行綜合分析，結合市場情況以及客戶的實際需求，提升財務風險管理的能力，并且借助財務風險評價體系的建立，企業要對缺失的能力進行有效的管控，提高產品競爭力的同時，進一步優化公司內部的財務管理制度。

2.研究展望。企業運營中對財務風險能力的分析和預測是時展的必然趨勢，管理人員要綜合考量財務指標和非財務指標，提升信息穩定性的同時，建立更加全面的評估體系，為企業發展奠定堅實的基礎。

參考文獻：

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[4] 周俊穎.關于構建財務風險評價體系的探討――基于因子分析法[J].中國總會計師，2012，29（03）：62-63

[5] 王海英，王訓洪，裴玉峰等.國內礦業項目并購財務風險預警評價研究[J].中國礦業，2016，25（05）：37-41，77

（作者單位：廣西建工集團國際有限公司 廣西南寧 530012）

第8篇：財務風險案例分析范文

（一）對財務風險的重要性認識不足

當前，我國事業單位的管理者對風險防控管理工作重要性認識不明顯，由于事業單位的成立和日常運行依賴于政府的幫助，這在很大程度上導致事業單位對于風險防控意識不強，在很大程度上影響了財務風險的預防和管理，具體而言，當前一些事業單位對財務風險的認識不足主要體現在以下兩個方面：一方面是有些管理者只是片面認為加強對資金的管理力度就能有效避免發生財務風險，并且沒有意識到經營風險與財務風險之間的相關性。一些事業單位過于追求較快的發展，在進行經濟投資的過程中沒有進行科學合理的調研，甚至存在盲目性，進而也導致了財務風險的發生。另一個方面是單位財務人員的財務風險預防專業知識不夠，加之對于財務風險預防管理的政策和規定學習研究不夠深入，在具體工作中缺乏必要的風險防范意識，沒有嚴格遵守財務相關制度。另外，在事業單位財務風險管理的內容中，對事業單位資產管理和歸屬問題也沒有得到有效解決，加之受到財務管理集中核算等因素的影響致使事業單位內部的監督環節力量薄弱，也影響了財務風險防控管理制度的進一步完善。

（二）缺乏完善的財務風險管理制度

當前事業單位在財務管理過程中，風險防控管理意識普遍不強，因此對于財務風險控制工作沒有形成科學合理的制度，甚至可以說缺乏一系列完善的財務風險防控管理體制，雖然有些單位制定了財務風險防范制度，但是很多財務風險管理制度過于陳舊，沒有結合具體實際發展進行適當修改，并且在對財務風險防控管理的工作績效考核方面也存在一些問題，這些因素就在很大程度上導致事業單位的財務風險防控管理的效率和質量下降，同時事業單位實行會計集中核算措施以后，有相對較多的報賬制單位過于依賴以會計核算為重點工作的財務監督管理，這種工作模式在很大程度上影響了會計決策者和執行者的有機配合，讓事業單位的財務風險管理的管理環節和監督環節相對脫節。從具體實踐案例分析，事業單位的會計財務核算工作的作用僅能夠發揮單位記賬作用，也會在日常工作中拉大會計人員與核算單位的經常性聯系，并且單位財會人員由于工作要求，就會受制于記賬報賬業務的限制，而對單位經濟活動缺乏必要了解，進而對事業單位的日常經濟運作情況把握不夠準確，也就無法發揮財務審批與會計監督相互配合的監督作用。

（三）缺乏科學的內部財務風險防控體系

當前事業單位內部沒有形成科學合理的財務風險防范機制，對內部財務風險防控管理不到位，對于事業單位的財務風險管理而言，有些單位雖然制定了財務風險內部控制制度，但是在具體實施過程中對于財務風險防控管理制度沒有有效貫徹落實，也沒有能夠及時根據具體工作情況和實際對財務風險防控制度進行修訂和完善，在很大程度上單位的風險管理與實際工作情況相互脫節，進而因為在財務風險防控管理方面存在監控盲點，也容易導致事業單位內部財務風險的發生，同時事業單位內部還沒有形成合理全面的風險預防、應急、報告、問責制度體系，在一定程度上不能全方位防控內部財務風險的發生。比如有些事業單位在大額資金的管理和使用過程中，由于內部財務風險防控體系不完善，就會在一定程度上助長個人獨斷現象的出現，進而致使資金浪費的發生，這樣不僅會加重事業單位的債務負擔，而且也會直接導致財務風險的發生，最終會影響到事業單位的健康可持續發展。另外，由于我國現前只有《預算法》對單位的財務支出進行了相應的原則性規定，但是其他與財務管理相適應的體制體系還沒有有效建立，這也是造成一些事業單位財務支出“無章可依”現象的重要原因。

（四）存在不同程度的“小金庫”現象

當前，在事業單位財務管理過程中，“小金庫”現象不斷受到社會的廣泛議論。一些事業單位沒有將收入按照規定進行入賬而設立“小金庫”，這一現象主要表現為：一是沒有將由資產出租、處置等方式所得到的收入納入到單位規定賬簿，比如有些單位將閑置的房屋、場地、設備等物品進行出租或處置，還有些單位將經營服務性的收入轉變方式變相入賬，甚至還有一些事業單位會通過利用所掌管權力對管理對象收取除規定之外的費用進行入賬。“小金庫”現象具有普遮性和隱蔽性的特點，對國有資產管理造成了不利影響，不僅在一定程度上會擾亂經濟發展秩序，而且也會嚴重影響事業單位的運行，影響了事業單位職能和作用的有效發揮，所以要合理治理“小金庫”現象。

二、加強事業單位財務風險防控管理的建議措施

（一）提高財務人員的風險防控意識

為了更好的加強對事業單位財務風險的防控力度，需要切實提高事業單位管理者對財務風險防控管理的意識。只有有效提高事業單位管理者的財務風險防控意識，才能夠更好的將財務風險防控管理到最小化。因而這就要求單位管理者要增強自身的職業判斷，掌握科學的方法來評估和分析事業單位財務風險的環境、因素和方法，從而提高事業單位財務風險管理意識，這也有利于促進對事業單位內部潛在風險的及時發現和掌控。同時也要加強對事業單位內部財務人員的風險意識培養力度，要采取切實有效的措施，比如可以按照崗位責任和崗位性質分別對員工進行職業道德教育、財務專業素質教育，注意將員工綜合素質與財務管理能力培養有效結合，讓財務人員在掌握基本財務風險知識和理論的同時，能夠掌握財務風險管理方法，提高財務人員的風險識別能力，確保他們能夠在工作中及時發現各種財務風險，并在風險出現時能夠采取正確有效方法進行加以風險控制。另外，事業單位管理者在采取有效防控財務風險措施的過程中，要以事業單位財務風險管理科學化措施為基礎措施，才能有效降低財務風險的不利影響。

（二）完善財務風險防控管理制度

完善財務風險防控管理制度，需要充分掌握財務預算過程中的各個環節，嚴格規范內部財務風險防控程序和流程，有效健全和完善財務風險管理體系，確保將財務風險防控管理到合理范圍內，同時要加強對財務預算管理和執行的詳細規定，有效提高對財政各項工作的使用管理效率，進一步充分發揮財政工作的作用，比如可以嚴格制定事業單位資金預算報表和資金執行報表，也可以根據具體實際情況來制定資金預算報表的相關內容，合理安排資金使用情況，有效營造積極的財務工作環境，同時要結合具體實際情況來合理健全事業單位的內部財務管理制度，加強對日常資金使用管理力度，合理控制成本費用，進一步制定和完善內部控制體系，對事業單位財務工作強化預算管理，進而有效減少理財漏洞和資金浪費現象的發生。要針對財務管理工作中各個環節，合理制定內控制度體系，形成完備的財務管理體系，做到對單位資金使用管理進行有效監督和管理，以便保證事業單位內部資金的專款專用，提高單位資金管理的使用效益，充分提高財政防控工作的透明性與公開性。

（三）加強內部財務風險全方位防控力度

針對當前事業單位財務風險管理現狀，建立健全事業單位內部財務風險防控機制具有一定的緊迫性。結合事業單位內部財務管理現狀，建立形成全面系統的風險預防、應急、報告、問責制度體系，有效加強對事業單位內部財務風險防控力度，強化對事業單位的財務監督，才能提高事業單位的財務風險控制水平，通過制定科學合理的資金制度和資產制度等配套制度，充分發揮每項制度的作用，有效建立健全事業單位財務監督體系，將財務風險管理水平和風險控制能力提升到最高水平。同時要加強對事業單位內部財務管理機制的改革創新，充分實現財務風險防控的科學化水平，還要加強對事業單位財務風險的內部監督管理，針對可能出現的財務風險和突況，確保能夠及時采取有效措施來進行風險處理。另外要合理發揮事業單位的內部審計作用，比如在事業單位內部可以挑選業務水平高的財務人員組成單位內部審計機構，加強對單位內部各項財務活動的審計力度，實現對財務工作中的會計、管理、職能的監督和管理，進而有效防范財務風險，提升事業單位的財務風險防控管理水平。

（四）健全機制從源頭治理小金庫現象

治理小金庫現象需要切實完善管理機制，加強從源頭進行治理，進一步完善政府預算管理體系，尤其要注意將單位的預算外收入納入預算管理體系，推進預算執行工作的精細化管理，細化經費的支出科目，同時還要深化國庫集中支付制度的貫徹執行，在事業單位內推行公務卡制度和實施政府采購制度，進而有效推進政府采購工作的制度化、規范化和法制化。在治理“小金庫”的過程中還要注意專項清理和整頓相結合，結合事業單位的具體實際，按照堵疏結合，懲防并舉的原則，加強紀檢、監察、財務、審計等部門之間的聯合，逐步建立健全“小金庫”管理體系，促進治理體制和工作機制方的完善，進而使單位不敢再設立“小金庫”。

第9篇：財務風險案例分析范文

關鍵詞：多元化 財務風險 雅戈爾 杉杉

隨著國際競爭日趨激烈，多元化經營已然成為企業集團最重要的經營方式之一。紡織服裝業作為我國國民經濟的基礎產業，其中也有相當比例的上市公司走上了多元化經營的道路。以上交所上市的紡織服裝業33家企業為例，其中有5家企業選擇相關多元化的經營方針，如福建南紡、浪莎股份，其經營領域包含了紡織原料制造、加工，到服裝、產業用品的生產、銷售，幾乎貫穿了整條產業鏈；此外，實施非相關多元化經營的企業比例高達70%，在產業選擇、投資比例等方面，上市公司也各不相同。基于房地產業、酒店業、電力行業較高的利潤率，不少紡織服裝業上公司都將其作為非相關多元化經營的方向。盡管各個上市公司都有不同的產業選擇，但是紡織服裝作為主營業務其收入所占比例仍然較高，僅有小部分公司跨界行業的主營業務收入所占的比例超過紡織服裝業。

一、雅戈爾與杉杉多元化競爭力分析

（一）雅戈爾多元化探索之路

1.服裝業。主業核心競爭力偏弱。雅戈爾自2000年超越杉杉之后一直保持了市場占有率第一，然而這是建立在服裝行業整體缺乏品牌效應的比較優勢基礎之上。隨著九牧王、七匹狼等品牌的崛起，雅戈爾如何避免品牌老化，保持持久競爭力成為其必須面對的一大難題。

2.房地產業。定位模糊，融資能力欠缺。房地產業的蓬勃發展需要依托強勁的融資能力。而紡織服裝業恰恰是低利潤率行業，并不能為房地產業的發展提供源源不斷的資本支持。雅戈爾在進軍房地產業后選擇的是不斷投入資金囤地，并沒有擺脫傳統模式。初期取得的成功是借助于行業高增長的東風，在國家嚴厲的調控政策下雅戈爾顯得力不從心。

3.證券投資。風險管控能力缺乏。證券投資面臨較大的系統性風險，投資者必須具備良好的風險管控能力。雅戈爾的證券投資策略過于單一，一旦投資失敗容易導致企業資金鏈斷裂，引發財務風險。2008年開始的股市持續低迷，使得雅戈爾很難再現投資輝煌，其股票縮水可能還將繼續。

（二）杉杉多元化轉型之路

1.服裝業。服裝業務主打品牌營銷。杉杉西服90年代紅極一時，然而隨著服裝業暴利時代的結束，杉杉毅然選擇了特許經營的形式，開始專注于品牌經營。如今，杉杉已經擁有21個品牌，但是杉杉品牌經營之路走得并不順利。根據2012年年報顯示，杉杉服裝業務的凈利潤僅為850萬元，同比下降85.60 %，遠低于同行業其他企業。

2.高科技。高科技領域穩步前進。杉杉股份從1997年開始涉足鋰離子二次電池材料的生產和銷售，是我國唯一具備鋰電池正極材料、負極材料、電解液、隔膜的供應商，并且正極、負極與電解液的市場占有率與銷量都位列國內前三。杉杉在高科技領域取得的成功正是源于其擁有的核心競爭力，包括關鍵電池材料生產技術、完整的產業鏈條、穩定的客戶團隊。

3.資本運作。資本運作收益頗豐。杉杉股份以1.79億元投資寧波銀行撈得第一桶金后，更多地選擇投資金融機構包括徽商銀行、浦發銀行和一些基金公司。2012年半年報顯示，杉杉股份投資收益為10 315萬元，較上年同期增加了3 603萬元。杉杉股份深諳“產業資本和金融資本的結合是最強大的”的道理。但是，如何將二者完美結合，還是個有待探索的命題。

二、多元化經營財務風險

作為紡織服裝業佼佼者的“雅戈爾”和“杉杉”在多元化的道路上選擇了不同的方向。雅戈爾選擇了以縱向一體化與橫向多元化發展相結合的模式，服裝紡織、房地產、證券投資共同驅動企業發展；而杉杉選擇了橫向多元化的發展模式，即采取服裝、高科技、資本運作等三個板塊獨立經營的模式。

根據圖1，2008年至2010年作為主業的服裝在雅戈爾的營業收入中所占的比重逐年下降，房地產旅游業給公司帶來的收入卻逐年上升，而2011年房地產旅游業的收入明顯下降，雅戈爾重新回歸主業后，服裝業收入在2012年呈現新低。2008年至2012年杉杉股份服裝產業與新能源材料平分秋色，雖有小幅波動但收入總體呈現上漲趨勢，2012年新能源材料收入占比接近50%。多元化產業布局一方面多角度保障了收入的穩定性，使企業能夠在復雜的市場環境中生存發展，另一方面投資新的領域，由于所從事的業務與主業之間缺乏有效的關聯性，因此，可能加大財務風險。

（一）償債能力角度分析多元化對財務風險影響

流動比率和速動比率是測試短期償債能力的主要指標，一般來說，流動比率維持在2左右，速動比率維持在1左右是較好的財務表現。從圖表中可以看到，雅戈爾與杉杉的流動比率都只有1左右，短期償債能力明顯偏弱。而雅戈爾在多元化的發展模式下庫存大量增加，導致速動比率長期低于0.4，且逐年呈現降低趨勢，增大了財務風險。近年來，雅戈爾的現金比率只維持在10左右，流動資產中存在大量的存貨及應收賬款使得即時付現能力較差；而杉杉現金比率保持在30以上，流動資產未能充分利用，現金類資產獲利能力不高。在長期償債能力方面，雅戈爾的資產負債率高達70%左右，呈房地產企業的高資產負債率化，這與其將房地產作為其主營業務相關。杉杉股份的資產負債率能夠維持在40%至60%的傳統安全區間，但在2011年后達到了50%以上，仍應警惕負債率的攀升。

（二）現金流量角度分析多元化對財務風險影響

如果企業不能通過多元化來獲取更多的現金凈流量，則多元化會加大企業的財務風險，使現金流枯竭導致失敗。根據表3，2008 年開始，雅戈爾公司的經營現金流量問題凸顯，2011年更是出現了負值。國家頒布的一系列房地產調控政策，使雅戈爾曾一度因支付土地出讓金和土地工程款而陷入現金流量困境。從近年來雅戈爾經營性現金凈流量狀況和幾次發行短期融資券的情況來看其財務風險可見一斑。而杉杉股份的經營現金凈流量雖沒有出現負值但是呈逐年下降趨勢，現金流問題正在逐步顯現。

（三）存貨角度分析多元化對財務風險影響

下頁圖表4數據顯示雅戈爾存貨數量居高不下，存貨周轉天數逐年增加，2012年更是達到了1 546天，而行業平均值僅是382天。由于近兩年房產調控政策持續緊繃，房地產銷售受到重重阻力，雅戈爾不得不為前幾年激進的擴張策略買單。2010 年、2011 年、2012年，雅戈爾的庫存總量分別為 187.27 億元、233.07 億元以及234.73億元。而這其中絕大部分是由房地產業業務帶來的。相對而言，杉杉股份的庫存積壓狀況并不明顯，但鋰電池材料庫存量較上年底大幅上漲了46.5%。

（四）Z計分模型分析多元化對財務風險影響

Z計分模型被視為財務風險預警的重要工具，它通過利用財務指標建立多元函數模型計算獲取Z分值，并將其與臨界值相比較，從而判斷企業財務風險大小。Z=1.2×Xl+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+1.0×X5，其中，X1=營運資產/總資產=（流動資產-流動負債）/總資產；X2=留存收益/總資產=（盈余公積+未分配利潤）/總資產；X3=息稅前利潤/總資產=（稅前利潤+財務費用）/總資產；X4=資本市值/總負債=[每股凈資產×非流通股數（或有限售條件的股票股數）+ 每股市價×流通股數]/ 總負債；X5=銷售收入/總資產=主營業務收入/總資產。

根據Z計分模型要求，對雅戈爾、杉杉2008-2012年財務報表數據整理計算后得出各參數值如表5、表6（數據主要取自于上海證券交易所披露的公司定期報告，每股市價取自于公司各年最后一個交易日收盤價格，以財務費用替代利息費用）。

根據以上數據可以看出，雅戈爾自2008年以來Z值長期低于1.81，2012年更是小于1，存在潛在的破產風險，財務狀況堪憂。而杉杉2008年至2011年Z值保持在1.81至2.675區間，財務狀況并不穩定，而在2012年下降至1.5，財務狀況較上年明顯惡化。然而，Z計分模型經驗證在短期內對企業財務風險的預測準確度很高，但模型建立時并沒有充分考慮到現金流量能力，因而具有一定的局限性。

三、反思與啟示

就市場發展而言，上市公司多元化已是必行之事，關鍵在于如何走好多元化之路。通用電氣作為多元化戰略的典范，其成功之處在于立足于主業經營的同時對拓展的每一個領域都能有效控制。雅戈爾的多元化發展雖然在短期內成效顯著，但它在不斷追求做大做強的同時并沒有做精。杉杉不論是資產規模還是營業收入都與雅戈爾相差甚遠，所涉及的高科技領域更是回報周期長、風險大。但是應該看到杉杉已經成為我國最大的鋰離子電池材料綜合供應商，同時擁有成熟完整的產品體系，正在逐步踐行“投資多元化、經營專業化”的發展理念。而其在主業服裝業務上的滑坡，也是其多元化道路上不可回避的硬傷。

雅戈爾與杉杉的案例也折射出國內一些上市公司多元化的現狀，為了提高企業在多元化過程中財務風險管理和控制的能力，筆者提出以下幾點建議：第一，慎重選擇新的業務，切忌跟風。關注企業是否具備進入該行業的關鍵成功因素，注重核心競爭力的培育。第二，無論是核心產業多元化還是非核心產業多元化都需要對各業務進行整合，以實現財務協同效應。第三，現金是企業經營的重要源泉。通過建立完善的財務管理信息系統，實現對現金流的動態化管理。第四，追求新業務同時不能喪失主業優勢。一個發展成熟的主業是對新業務良好的支撐。

參考文獻：

1.林波.紡織企業財務風險探析――基于雅戈爾集團案例分析[J].廣西財經學院學報，2012，2：（1）.