民營企業(yè)的融資途徑選擇精選(九篇)
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第1篇：民營企業(yè)的融資途徑選擇范文
摘 要 現(xiàn)階段,民營經(jīng)濟已成為國民經(jīng)濟中最具活力的部分,對經(jīng)濟和社會貢獻巨大。但其獲得的金融支持與之貢獻明顯不對等,融資困境已成為制約民營經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。尤其是在當前全球金融危機和我國經(jīng)濟增長遇到巨大困難的情況下,民營經(jīng)濟發(fā)展遇到的融資瓶徑制約更加嚴重。本文分析了民營經(jīng)濟的融資現(xiàn)狀及制約因素,在分析了當前民營企業(yè)融資解困主流觀點后,指出只有內(nèi)生于民營經(jīng)濟內(nèi)部的金融制度安排才是解決之道。
關(guān)鍵詞 民營經(jīng)濟 融資困境 內(nèi)生性金融制度
民營經(jīng)濟是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分,它對國民生產(chǎn)總值、外貿(mào)、就業(yè),以及稅收的貢獻具有突出影響。民營企業(yè)由于其機動靈活的特點,是科技創(chuàng)新的主要來源。大力扶持民營經(jīng)濟發(fā)展,有利于附和我國提倡的低碳經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的成功轉(zhuǎn)型。但自從2007年美國次貸危機發(fā)生以來,民營企業(yè)發(fā)展遇到了前所未有的困境。越來越多企業(yè)存在資金鏈斷裂的隱患,民營企業(yè)的融資困境急需解決。
一、中國民營經(jīng)濟融資現(xiàn)狀
(一)以內(nèi)源性融資為主
我國民營經(jīng)濟融資格局最突出的特點,是以自身積累的內(nèi)源性融資為主。外源性融資渠道狹窄,且主要以從銀行獲得信貸資金為主。從市場經(jīng)濟國家企業(yè)融資結(jié)構(gòu)來看,企業(yè)融資方式的選擇順序一般為:內(nèi)源融資――外源融資(間接融資――直接融資)――其他融資。在企業(yè)的初創(chuàng)階段,內(nèi)源性融資能夠滿足其對資金的需求。但是隨著我國民營企業(yè)的成長,其無法實現(xiàn)由內(nèi)源性融資向外源性融資的轉(zhuǎn)變,從而嚴重制約了其發(fā)展壯大。
(二)融資狀況差異性顯著
1.不同規(guī)模存在差異:大型民營企業(yè)的融資困難已得到緩解,但中小民營企業(yè)融資仍十分艱難。對于那些資產(chǎn)規(guī)模較小、起步時間不長、發(fā)展前景具有不確定性的中小企業(yè)。由于種種原因,它們一般很難在金融市場得到銀行貸款和股權(quán)投資,為了尋求發(fā)展所需資金,往往只能借助于內(nèi)源融資和其他非正規(guī)金融渠道。此類企業(yè)是民營企業(yè)的絕大多數(shù),是存在融資困難的主要民營經(jīng)濟主體。
2.不同區(qū)域存在差異:在大中城市和經(jīng)濟發(fā)達地區(qū),銀行及其他金融機構(gòu)比較密集,資金供給較為充裕,民營企業(yè)的融資需求容易得到滿足。而在經(jīng)濟欠發(fā)達和不發(fā)達地區(qū),金融資源匱乏,資金供給不足,民營企業(yè)融資困難,進而又阻礙了地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展,形成了惡性循環(huán)。
3.不同行業(yè)存在差異:一般來說,從事農(nóng)業(yè)、采掘業(yè)和商貿(mào)餐飲等勞動密集型產(chǎn)業(yè)的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)大多數(shù)采取內(nèi)源性融資,主要是因為這些行業(yè)效益相對低下,且多具有季節(jié)性和充分競爭性,貸款風險較大。而從事建筑、房地產(chǎn)開發(fā)和制造業(yè)等資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的企業(yè),有穩(wěn)定的現(xiàn)金流,并且有大量的可抵押資產(chǎn),容易獲得銀行貸款,融資大多數(shù)來自外源性資金。
4.不同期限資金需求的滿足存在差異:隨著國家政策的導向性扶持,民營企業(yè)短期資金的獲得難度有所降低,但長期權(quán)益性資金的獲得仍十分困難。對于大多數(shù)高科技或處于二次創(chuàng)業(yè)期的民營企業(yè),最需要的卻是中長期貸款和股權(quán)投資,但在目前,這類資本的供給與民營企業(yè)的巨大需求相比僅僅是杯水車薪。一些民營企業(yè)為了滿足其長期資金的需求,不得不采用“短期貸款多次周轉(zhuǎn)”的辦法,可這又增加了融資成本,加大了企業(yè)的財務(wù)風險。
二、制約民營企業(yè)融資的因素分析
(一)外部制約因素
源于現(xiàn)行金融體系的外部因素可主要簡單分為間接融資渠道不暢和直接融資渠道不暢,而民營企業(yè)外源融資主要渠道為間接融資。
1.間接融資渠道不暢
(1)我國現(xiàn)有的銀行體系主體內(nèi)生于國有經(jīng)濟,以國有經(jīng)濟為服務(wù)對象。國有控股商業(yè)銀行的服務(wù)體系與目前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的多元化不適應。商業(yè)銀行信貸產(chǎn)品單一,行政色彩濃厚,價格體系還未完全市場化,無法對較高風險的貸款提高利率或者收取較高的費用,這也就自然降低了國有控股商業(yè)銀行服務(wù)民營企業(yè)的積極性。
(2)股份制商業(yè)銀行、地方性金融機構(gòu)的參與者規(guī)模小、實力弱、發(fā)展速度相對緩慢,很難滿足廣大民營企業(yè)的融資需求。經(jīng)過多年的發(fā)展,雖然我國已有遍及城鄉(xiāng)的信用合作社、多家股份制商業(yè)銀行和外資金融機構(gòu)。但他們的資產(chǎn)總量在規(guī)模上依舊無法與國有控股商業(yè)銀行相比,無法動搖具有規(guī)模優(yōu)勢和信用優(yōu)勢的國有控股商業(yè)銀行的壟斷地位。
2.直接融資渠道不暢
我國資本市場尚不成熟,現(xiàn)行的股票市場、債券市場都并不面向以中小企業(yè)為主的民營經(jīng)濟的。新興的創(chuàng)業(yè)板市場也只是剛剛起步。
(1)我國資本市場的層次較為單一,限制了民營企業(yè)直接融資。上世紀九十年代我國設(shè)立股票市場的初衷是為國有企業(yè)股份制改革和發(fā)展服務(wù)的,其制度設(shè)計是面向國有企業(yè)的,并沒有將民營企業(yè)考慮在內(nèi)。即使創(chuàng)業(yè)板市場已經(jīng)推出,但其融資規(guī)模與廣大民營企業(yè)的融資需求相比,仍然是杯水車薪。
(2)與股票融資相比,我國債券市場總體規(guī)模較小。且債券發(fā)行人以政府和金融機構(gòu)為主,公司債券比重明顯偏低,而且審批門檻較高。到目前為止,我國企業(yè)債券發(fā)行由大企業(yè)主導,民營企業(yè)發(fā)債未有先例。
3.其他融資渠道不暢
其他融資渠道中,對民營企業(yè)發(fā)展有重要意義的有民間金融和風險投資。
(1)民間金融是相對正規(guī)金融而言的,指沒有在工商部門登記注冊,從事資金融通活動的組織。是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段,正規(guī)金融無法有效滿足社會需求的必然產(chǎn)物。它在支持非國有經(jīng)濟發(fā)展,緩解農(nóng)村金融資源匱乏等方面發(fā)揮著巨大作用。但因為其發(fā)展缺乏有效的規(guī)范機制,沒有進行有效的引導和規(guī)范,發(fā)展受到抑制。
(2)風險投資是把資本投向高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,主動承擔高風險以取得高資本收益的一種投資過程。是一種更適合于傳統(tǒng)中小企業(yè)的融資方式。目前國內(nèi)風險投資剛剛起步,規(guī)模偏小,且投資主體單一,組織形式不合理,投資效益不高,退出機制不健全。使其對民營企業(yè)的融資支持效果還未體現(xiàn)出來。
(二)內(nèi)部因素
由于民營企業(yè)的自身特點,如規(guī)模小,自有資金不足,資產(chǎn)質(zhì)量不高,人員素質(zhì)低下,缺乏有效的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)等。使得在向銀行提出貸款申請時,無法提供有效的抵押資產(chǎn)或有效的擔保。企業(yè)信用評級普遍較低,也無法吸引風險投資等社會資本。使得融資需求無法得到有效滿足。
以上分析可知,我國民營企業(yè)的融資難,既與其自身的一些弱點有關(guān),也與現(xiàn)行的金融體制有關(guān)。而根本原因則在于兩者不匹配。我國現(xiàn)有的金融體系并不是滿足民營企業(yè)資金瓶頸的有效路徑。
三、解除民營企業(yè)融資困境的對策
(一)主流觀點
隨著民營經(jīng)濟主體在國民經(jīng)濟中巨大作用的日益顯現(xiàn),為解決制約民營經(jīng)濟發(fā)展過程中融資問題,許多專家學者對此進行了研究并提出一些針對性的建議。可歸納為:從內(nèi)部對現(xiàn)有金融制度進行重新安排,變更現(xiàn)有的信貸格局,以適應民營經(jīng)濟的融資需要;由政府出面創(chuàng)立專門的外生性金融制度安排或者在國有商業(yè)銀行內(nèi)設(shè)立專門的民營企業(yè)信貸部門,督促它們增加對民營企業(yè)放款;允許國有銀行在向民營企業(yè)貸款時收取更高的利率,誘使銀行向民營企業(yè)更多地授信;大力發(fā)展以服務(wù)于具有高科技含量和良好發(fā)展前景的中小企業(yè)為宗旨的創(chuàng)業(yè)板市場。
上述措施在一定程度上能夠起到緩解民營經(jīng)濟融資問題的作用,其在當前的必要性和發(fā)揮的積極的作用不能否定。但是它們只是從表面上解決了問題,并非治本之道。
對現(xiàn)有的金融體系進行全新的市場化改革,需要從金融機構(gòu)產(chǎn)權(quán)制度、經(jīng)營管理、利率決定、市場準入等體制方面進行全方位系統(tǒng)化的創(chuàng)新。而任何一種機制的創(chuàng)新都是漫長且曲折的,而且這要求政府全面退出經(jīng)營性金融體系。這一點在目前情況下恐怕以立即做到。
創(chuàng)業(yè)板市場的顯著特點之一就是取消了所有制歧視,但市場容量的狹小決定了民營企業(yè)不可能通過該市場聚集足夠的金融資源。而且,并非所有的民營企業(yè)都具有較高的科技含量,例如有些勞動密集型民營企業(yè)的資本與技術(shù)構(gòu)成較低、生產(chǎn)工藝落后、產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值小,因而不符合創(chuàng)業(yè)板市場的準入條件而被拒之門外。
(二)培養(yǎng)內(nèi)生性金融制度是解決民營企業(yè)融資困境的戰(zhàn)略選擇和根本途徑
1.內(nèi)生于民營經(jīng)濟的民間金融,具有支持民營經(jīng)濟發(fā)展的先天優(yōu)勢
從金融與經(jīng)濟發(fā)展的歷史來看,金融應是內(nèi)生于經(jīng)濟的,經(jīng)濟的發(fā)展決定著金融的發(fā)展。由于內(nèi)生性金融是在經(jīng)濟發(fā)展中逐漸形成的,所以其能夠與經(jīng)濟中各要素很好的契合,具有市場化運行特征和自發(fā)激勵、資金互助等比較優(yōu)勢。在民營經(jīng)濟內(nèi)部成長起來的內(nèi)生性融資機制,不會損害現(xiàn)有民營經(jīng)濟內(nèi)源融資基礎(chǔ)及產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),也不會導致像國有企業(yè)那樣的剛性依賴,又因其包含有民間金融的自選擇機制、創(chuàng)新功能、私人相互信息和所有制歧視而能對民營經(jīng)濟發(fā)展起到持續(xù)的推動作用。所以,內(nèi)生性金融體制的培養(yǎng)才是解決其融資問題的根本途徑。
金融成長的內(nèi)生性理論表明,金融成長的真正動力與基點在于構(gòu)建適合其成長的內(nèi)生性機制。所以,為從根本上解決民營企業(yè)融資問題,應為內(nèi)生性金融制度提供良好的成長環(huán)境。基本思路應是,打破金融市場的進入障礙,鼓勵民營經(jīng)濟實體自己出資組建金融中介機構(gòu),或構(gòu)建專門為民營企業(yè)融資服務(wù)的資本市場,從而通過民營經(jīng)濟內(nèi)部相互之間的資金流組合,來解決其資金供求矛盾。
2.培育內(nèi)生性金融制度
在現(xiàn)有金融體系之外構(gòu)建一種新型的完全市場化的金融制度安排,應該是解決當前民營經(jīng)濟融資困境最直接的方式。但若是缺乏相應的制度和信用基礎(chǔ),如公平競爭環(huán)境、監(jiān)控體系、法治結(jié)構(gòu)以及“信用文化”等,即便推出了新的民營金融機構(gòu),也只不過是又給企業(yè)增添一個資金供應園地而己,必然還會出現(xiàn)上面所提到的融資悖論。因此,從制度結(jié)構(gòu)變遷的進程來看,民間金融制度安排的實現(xiàn)需要培育一定的微觀基礎(chǔ)和市場制度。如對現(xiàn)行國有金融體制進行“內(nèi)涵式”改革而放松對金融機構(gòu)的市場準入制度,鼓勵民間資金介入;建立與民營金融體系發(fā)展相適應的監(jiān)管體系,主動引導“地下錢莊”等“灰色金融”向規(guī)范化金融的轉(zhuǎn)變,規(guī)范民間借貸市場與典當行的經(jīng)營行為等。
四、結(jié)論
現(xiàn)階段民營經(jīng)濟所遭遇的融資困境的根本原因是,我國現(xiàn)行的金融體系是面向國有經(jīng)濟的,從最初就將民營經(jīng)濟排斥在外。因此,面對民營企業(yè)的特點,構(gòu)建相應的金融支持體系,才能解決其融資問題。而只有自發(fā)產(chǎn)生于民營經(jīng)濟的內(nèi)生金融才是解決民營經(jīng)濟融資困境根本途徑。因此,政府引導培育內(nèi)生金融的產(chǎn)生,為其產(chǎn)生創(chuàng)造良好的市場環(huán)境是長期必然的戰(zhàn)略選擇。但內(nèi)生金融的產(chǎn)生是循序漸進的,漫長的。因此,在此期間,向現(xiàn)有體系中國有銀行尋求金融支持、借助政府財政的支持、利用創(chuàng)業(yè)板和海外上市融資、向外資金融機構(gòu)和國際金融機構(gòu)借貸、建立風險投資機制等這些途徑緩解金融支持困境也是必然選擇。
參考文獻:
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第2篇：民營企業(yè)的融資途徑選擇范文
一、東莞民營企業(yè)融資的主要問題
東莞民營企業(yè)普遍存在著資產(chǎn)與生產(chǎn)規(guī)模偏小、信用體系不健全、各項管理制度不完善、經(jīng)營方式多變以及抗擊風險的能力較差等特點，這就導致民營企業(yè)融資也帶有自身獨有的特征。
（一）融資以內(nèi)源融資為主，融資成本較高
民營企業(yè)以內(nèi)源融資為主要融資渠道，它一般來自于企業(yè)內(nèi)部自然形成的現(xiàn)金流，融資方式包括自籌、折舊基金、留存收益、內(nèi)部集資等方式，其中自籌部分包括創(chuàng)始股東增資和借款。留存收益是目前東莞民營企業(yè)內(nèi)源融資的主要組成部分，它是指企業(yè)在經(jīng)營過程中積累的資源，包括通過財務(wù)制度提取盈余公積和未分配利潤等方式結(jié)存的后續(xù)發(fā)展資金。內(nèi)部集資主要指向員工或管理者募集資金，在民營企業(yè)創(chuàng)立初期這是一種常用的融資方式。
根據(jù)中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)的《資本市場與中國企業(yè)家成長：現(xiàn)狀與未來、問題與建議――2011中國企業(yè)經(jīng)營者成長與發(fā)展專題調(diào)查報告》，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)及民營企業(yè)獲取貸款的資金成本較大型或國有企業(yè)更高，這一宏觀局面與東莞民營經(jīng)濟主體所面臨的情況類似。從不同經(jīng)濟類型看，60.3%的民營企業(yè)和家族企業(yè)從銀行貸款的利率“高于基準利率”，要明顯高于國有控股公司和中央直屬企業(yè)（33.3%）。相對于國有企業(yè)來說，民營企業(yè)融資成本明顯高于國有企業(yè)。因此，在金融機構(gòu)貸款不能滿足融資需求的情況下，民營企業(yè)只有通過其他渠道融資，如通過非正規(guī)金融融資。
（二）正規(guī)融資渠道狹窄，選擇非正規(guī)途徑
在發(fā)展過程中，正規(guī)渠道貸款的比例有限，不少東莞民營企業(yè)選擇通過非正規(guī)金融途徑。中央財經(jīng)大學課題組（2004）對中國地下金融狀況進行調(diào)查的結(jié)果顯示，全國大約有1/3的中小企業(yè)的融資來自非正規(guī)金融途徑。截止到2013年9月份，東莞市民間借貸的總規(guī)模達到400億元，東莞市各類民間金融機構(gòu)達到112家。東莞民間借貸規(guī)模約占同期商業(yè)銀行貸款規(guī)模的10%左右。民營企業(yè)之所以偏好這種非正規(guī)的金融融資方式，主要是因為它符合民營企業(yè)融資的特點，如一次融資額度小、借貸時間短但頻率高。其次，民間借貸能弱化信息不對稱程度和對抵押品的依賴，客觀上降低了民營企業(yè)的融資成本。
二、東莞民營企業(yè)融資困境原因分析
東莞民營企業(yè)大多數(shù)以資金密集型和勞動密集型為主，而這類企業(yè)前期投入的資本量十分大，資金回籠相對較慢，為保證民營企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，必須不斷尋找資金進行補充，資金的需求量龐大與籌措資金的渠道狹窄形成了突出的矛盾。
從微觀層面來講，東莞的民營企業(yè)大都數(shù)是家族企業(yè)、中小企業(yè)等逐步發(fā)展起來的，公司制度建設(shè)、風險措施防范、財務(wù)擔保等與國有企業(yè)有著明顯的差距，直接導致民營企業(yè)外部融資困難重重。
從內(nèi)源融資來看，民營企業(yè)除了本身盈利能力較弱導致的內(nèi)部資金積累較低以外，稅費負擔占比較高，如國有企業(yè)的貸款利率約為5%，而民企的貸款利率約為10%，以30萬億元貸款來算，利息相差1.5萬億元，民營企業(yè)的利潤極容易受到利息的影響。從外源融資的角度來看，與民營企業(yè)對接的民營性質(zhì)的銀行比較少，除了民生銀行是主要針對民營企業(yè)服務(wù)以外，其他如四大國有控股銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行以及農(nóng)村信用社等機構(gòu)都是國有性質(zhì)，發(fā)放給民營企業(yè)的授信額度比重十分微小。而民間借貸資本成本高出銀行貸款的幾倍乃至十幾倍，這給本來就陷入資金困局的民營企業(yè)造成了極大地負擔。
三、東莞民營企業(yè)融資策略
從以上的分析來看，東莞民營企業(yè)在發(fā)展過程中所面臨的問題主要為融資渠道不暢，融資成本過高等共性問題。本文擬從可持續(xù)發(fā)展的角度提出東莞民營企業(yè)融資策略。1977年Robert?C?Higgins通過設(shè)立模型從定量與定性相結(jié)合的角度來研究企業(yè)的可持續(xù)增長問題，并建立了相應的計量模型。可持續(xù)增長率從財務(wù)管理的角度來解釋企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、問題。依照Higgins的觀點，可持續(xù)增長率是指企業(yè)在目前資源組合、經(jīng)營水平以及財務(wù)狀況下公司銷售所能獲得的增長最高水平，通過對比企業(yè)的實際增長率水平和可持續(xù)增長率的差異，來考慮企業(yè)資金的短缺與否。
（一）實際增長率等于可持續(xù)增長率
當實際增長率等于可持續(xù)增長率時，民營企業(yè)的銷售達到最理想狀態(tài)，資金所能帶來的收益達到最大的潛在水平，這種增長狀態(tài)一般稱為均衡增長或者平衡增長，是一種理想狀態(tài)，較難達到。
（二）實際增長率大于可持續(xù)增長率
這時候資金面本身所能帶來的潛在最大的銷售增長率水平低于實際情況當中的增長率水平，這也意味著企業(yè)目前處于資金短缺的狀態(tài)，資金利用率水平略低。在資金需求比較旺盛的初創(chuàng)期和成長期的企業(yè)容易發(fā)生這種情況，這時采取何種財務(wù)措施則根據(jù)管理者的判斷來確定。從財務(wù)角度看，這種短缺問題最簡單的解決辦法是通過外源融資中的銀行貸款，即增加負債。在后續(xù)經(jīng)營過程中如若有結(jié)余資金，則可以用這部分資金來歸還貸款，使資金達到平衡，還可以綜合運用以下幾種方法：
首先，提高民營企業(yè)經(jīng)營效率。在可持續(xù)增長模型中，提高經(jīng)營效率就意味著要提高銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這對于成長期的民營企業(yè)來說是極大的挑戰(zhàn)，伴隨著銷售增長率的上升，銷售凈利率很有可能并無法隨之上升，這是因為成長期企業(yè)的前期投入資本較大，從而進一步導致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平下降。而從民營企業(yè)內(nèi)部進行規(guī)范經(jīng)營，逐步開展多層次的營銷模式，保證利潤增長點等提高經(jīng)營效率的辦法，將有利于民營企業(yè)的發(fā)展。
第二，增加權(quán)益資本。當一個企業(yè)能夠進一步從外部獲得權(quán)益資本，如各種直接融資渠道，如發(fā)行股票或者發(fā)行債券時，可以使企業(yè)短期內(nèi)獲得充足的資金。然而，由于目前上市審批制度的逐步嚴格，對大部分民營企業(yè)而言，采用增加權(quán)益資本的辦法并不能及時解決民營企業(yè)資本短缺的困境，如資本市場提供的資源有限或門檻過高。即使存在增發(fā)股票的可能性，也會由于申請程序的復雜性使得獲取資金的確定性和及時性受到影響。
第三，集中優(yōu)勢資源，獲得穩(wěn)定的利潤增長源。民營企業(yè)的資源有限，不可能在短期內(nèi)通過多元化戰(zhàn)略獲得多個利潤增長點。當企業(yè)將資源分散在很多不同的領(lǐng)域時，會造成核心業(yè)務(wù)資金短缺，難以保持增長。因此，剝離非核心業(yè)務(wù)，將資金抽回投入到企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，可在一定程度解決超常增長帶來的資金問題。
第四，外包合作。企業(yè)可以通過將一些業(yè)務(wù)外包來保證其資源的有效使用并實現(xiàn)可持續(xù)增長或超常增長，如將民營企業(yè)中的物流等外包給專業(yè)物流公司承擔，民營企業(yè)本身則將精力主要放在核心業(yè)務(wù)方面，從管理的角度來看，將非核心的業(yè)務(wù)外包，可以有效節(jié)約資金，并且使核心業(yè)務(wù)的資金流相對充裕。
（三）實際增長率低于可持續(xù)增長率
即目前資本能夠帶來的最大收益高于實際增長水平，通常將這種增長狀態(tài)定義為增長不足。處于成熟期和衰退期的企業(yè)容易產(chǎn)生多余現(xiàn)金。這里的“現(xiàn)金剩余”是指在當前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策下產(chǎn)生的現(xiàn)金超過了支持銷售增長的需要，剩余的現(xiàn)金需要投資于可以創(chuàng)造價值的項目或者分給股東。民營企業(yè)可以判斷這種富余是企業(yè)進入了成熟穩(wěn)定發(fā)展階段所帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流還是一種短期情況，即有效增長不足。
第3篇：民營企業(yè)的融資途徑選擇范文
關(guān)鍵字民營企業(yè)融資金融支持動產(chǎn)抵押
1金融支持不力是造成目前民營企業(yè)融資困境的重要原因
充足的資金供給與合理的資金安排是企業(yè)良好運行的基礎(chǔ)。但我們現(xiàn)有的金融體系無論是在觀念上、體制上還是在技術(shù)上，對民營企業(yè)融資支持力度都不如國有企業(yè)。我國的民營企業(yè)，特別是中小民營企業(yè)存在的資金困難問題十分突出，已經(jīng)極大地抑制了民營企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、市場拓展等經(jīng)營活動的正常開展。有調(diào)查表明，在整個商業(yè)銀行客戶當中，大戶占比約0.5%，得到的貸款額占整個金融機構(gòu)貸款總額的50%以上。而中小民營企業(yè)戶頭占80.9%，得到的貸款額卻不到金融機構(gòu)貸款總額的1%。
在民營企業(yè)已成為國民經(jīng)濟重要組成部分的背景下，繼續(xù)忽視甚至輕視我國民營企業(yè)的融資問題，可能形成諸多不良后果。如民營企業(yè)無法從正常渠道獲得資金，只好選擇地下融資，或非正常渠道融資，可能會增大國家的金融風險；由于民營企業(yè)受資金困難拖累使生產(chǎn)經(jīng)營活動受阻，將會使我國面臨更大的社會就業(yè)壓力；而且不利于充分發(fā)揮民營企業(yè)在國有企業(yè)改革中的積極輔助作用，進而影響國有資產(chǎn)重組的效果等。因此，有必要將解決我國民營企業(yè)融資困難的問題擺到經(jīng)濟發(fā)展全局的高度予以考慮，進行系統(tǒng)深入的研究，為推動我國民營企業(yè)的發(fā)展，進而推動整個國民經(jīng)濟的發(fā)展尋求支持途徑。
從我國的現(xiàn)實原因與操作情況看，民營企業(yè)融資困難的重要原因在于金融支持的力度不夠。雖然切實解決民營企業(yè)當前的融資困難已經(jīng)不存在認識上的問題，主要是如何去實踐與落實相關(guān)的政策。而實踐與落實相關(guān)政策的關(guān)鍵，除民營企業(yè)自身的信用意識與風險防范水平以外，一方面在于對我國金融制度與體系的完善；另一方面在于銀行、擔保等金融機構(gòu)在實踐操作過程中如何加強對穩(wěn)健經(jīng)營原則和產(chǎn)品創(chuàng)新風險之間的權(quán)衡與協(xié)調(diào)。因此，在高度重視解決民營企業(yè)融資問題的重要性與急迫性的前提下，在政府財政對民營企業(yè)給予必要資金支持的同時，在金融組織結(jié)構(gòu)上，在整個金融布局的組織結(jié)構(gòu)上，要能夠使我們的組織結(jié)構(gòu)更加有利于向民營企業(yè)提供金融服務(wù)，切實從金融機構(gòu)的制度設(shè)計和實踐操作兩個層面來解決對民營企業(yè)的金融支持問題，才是解決當前民營企業(yè)走出融資困境的根本辦法。
2解決民營企業(yè)融資困難的金融支持制度安排構(gòu)想
2．1合理金融制度設(shè)計，化解民營企業(yè)融資困難的體制障礙
國務(wù)院頒布的《關(guān)于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》提出，要著力解決民營企業(yè)的融資困難問題，央行的信貸政策也鼓勵商業(yè)銀行增加對民營企業(yè)，特別是中小民營企業(yè)的貸款。但由于國有銀行等金融機構(gòu)的設(shè)計對象主要是面向國有企業(yè)，導致了現(xiàn)有商業(yè)銀行面對民營企業(yè)的可操作性水平較低。因而，追究民營企業(yè)融資困難的根本原因，還是要回歸到現(xiàn)有銀行等金融機構(gòu)的制度設(shè)計問題上來。
筆者認為，從完善金融制度的角度來看，首先，應盡快促使國有商業(yè)銀行按照資金使用效益而不是所有制形式選擇貸款對象。其次，在時機成熟時，有必要將一部分金融機構(gòu)進行非國有化，或者放開一些小的金融機構(gòu)，從制度上給民營企業(yè)、特別是中小民營企業(yè)開放一個融資渠道。再次，還要進行制度創(chuàng)新，改革現(xiàn)行的貸款審批程序，形成合理的制度安排，建立適合民營企業(yè)的授信體制和政策。
2．2搭建資金供求對接平臺，謀求金融支持民營企業(yè)的協(xié)同效應
解決民營企業(yè)“融資難”問題是一項系統(tǒng)工程，涉及融資體制、信用環(huán)境、金融機構(gòu)的風險意識等諸多因素，需綜合協(xié)調(diào)、配套解決。因此，政府有責任對民營企業(yè)的融資困難予以高度重視，并采取有力措施推進問題的解決。
在當前依靠市場配置資源的基礎(chǔ)性作用尚不能完全解決民營企業(yè)融資困難問題的情況下，政府可以通過搭建民營企業(yè)融資需求與銀行資金供給對接平臺，協(xié)調(diào)信用中介機構(gòu)、擔保機構(gòu)和貸款銀行共同為民營企業(yè)融資提供服務(wù)，通過謀求金融支持協(xié)同效應，爭取更有效地解決民營企業(yè)的融資困難。
2．3直接融資與債券融資共進，尋求金融支持民營企業(yè)的多重渠道
一方面，要積極支持民營企業(yè)利用國內(nèi)外資本市場直接上市融資或是具有條件的中小民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市融資。另一方面，還應鼓勵民營企業(yè)以吸引外部直接投資、項目融資等方式籌集資金。
另外，要進一步拓寬中小企業(yè)進行間接融資的來源，積極引導和扶持有條件的民營企業(yè)依據(jù)國家有關(guān)規(guī)定發(fā)行企業(yè)債券，尤其是發(fā)行實用性較強的短期債券。要擺脫民營企業(yè)對商業(yè)銀行、特別是大型國有商業(yè)銀行的融資依賴，構(gòu)建民營企業(yè)更為廣泛暢通的間接融資體系。
2．4建立專門金融機構(gòu)，構(gòu)建全方位民營企業(yè)金融支持體系
根據(jù)國外金融機構(gòu)的專業(yè)化發(fā)展經(jīng)驗，金融業(yè)務(wù)專業(yè)化是歷史發(fā)展的必然。應鼓勵與規(guī)范民間金融或合作金融，建立專門為民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)提供金融服務(wù)的小型商業(yè)銀行，大力發(fā)展地方性、社區(qū)性的中小金融機構(gòu)。
實踐表明，金融機構(gòu)特別是大型金融機構(gòu)偏愛實力雄厚的大型企業(yè)，對民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)重視不夠。而專門化的中小企業(yè)金融機構(gòu)則在貸款成本、信息收集成本、經(jīng)營靈活度等方面，具有大型金融機構(gòu)無法比擬的優(yōu)勢，有能力為民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)、高效的信貸服務(wù)。與此同時，還應抓緊時機逐步建立和完善開發(fā)性金融機構(gòu)、風險投資基金、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、票券公司、財務(wù)公司、租賃公司等金融機構(gòu)，為民營企業(yè)的發(fā)展構(gòu)建全方位的、多元化的金融支持體系。國家還可以考慮成立一家民營企業(yè)或中小企業(yè)政策性銀行，以解決民營企業(yè)融資難的問題。
值得一提的是，完善的信用擔保體系是構(gòu)建良好金融支持環(huán)境的必要條件。一方面要發(fā)展有利于民營企業(yè)融資的信用擔保機構(gòu)，專門對符合擔保條件的民營企業(yè)提供融資擔保，包括民營企業(yè)集資聯(lián)合建立的商業(yè)性擔保公司，政府撥款建立的非盈利性擔保公司以及其他的小型擔保公司，民間組織建立的互擔保基金，企業(yè)集資建立的行業(yè)內(nèi)互擔保基金等。還可以考慮直接由擔保公司對民營中小企業(yè)進行小額的特定項目融資。同時，為推動中小企業(yè)信用擔保體系建設(shè)，要加緊研究和建立再擔保機構(gòu)，以利于提高擔保機構(gòu)資金放大倍數(shù)，擴充融資擔保額度，也有利于建立風險分擔機制，促進擔保機構(gòu)與擔保行業(yè)的健康發(fā)展。
3解決民營企業(yè)融資困難的金融支持實踐操作建議
3．1加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，發(fā)展金融支持民營企業(yè)的各種產(chǎn)品
各個大型商業(yè)銀行在服務(wù)好大型企業(yè)的同時，也要尋求更好地為中小企業(yè)客戶服務(wù)。因為，大型企業(yè)的融資將來會更加依靠于資本市場，包括股權(quán)市場和債券市場。因此，商業(yè)銀行將面臨著更大的壓力。各金融機構(gòu)，商業(yè)銀行開展民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)貸款業(yè)務(wù)將會成為其未來業(yè)務(wù)增長的必然選擇。而且，銀行開展民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)貸款業(yè)務(wù)也是調(diào)整銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、防范銀行經(jīng)營風險的理性選擇。各種金融機構(gòu)應積極尋求業(yè)務(wù)創(chuàng)新和工具創(chuàng)新，以便更好地為民營企業(yè)融資服務(wù)。
從花旗、匯豐等大型跨國銀行的經(jīng)驗可以看出，要對企業(yè)尤其是中小企業(yè)（通常是私有企業(yè)）進行分類，且分類越細致越好。對每一個風險點進行拆分，拆分后實行專業(yè)化操作。這樣一來，金融機構(gòu)的風險成本與營運成本就會降低。因此，在具體操作過程中，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)可以通過對民營企業(yè)市場進行多層次細分，針對不同類型民營企業(yè)采取有區(qū)別的操作性強的對策與措施，加強民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)金融服務(wù)品種創(chuàng)新，開發(fā)民營企業(yè)在各個金融服務(wù)領(lǐng)域的需求，滿足不同層次民營企業(yè)不同的金融服務(wù)需要。
目前實行的中小民營企業(yè)融資方式中，綜合授信、項目開發(fā)貸款、無形資產(chǎn)擔保貸款、票據(jù)貼現(xiàn)融資、金融租賃和典當融資等都突破了金融業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)營局面，在金融工具、金融業(yè)務(wù)等方面都有所創(chuàng)新。針對中小企業(yè)抵押能力弱的問題，人民銀行還推出鑒證貸款的新業(yè)務(wù)。只要滿足規(guī)定條件，企業(yè)可以在無抵押擔保的情況下獲得貸款。
真正的市場化利率是可以完全或基本覆蓋金融機構(gòu)所有的風險和營運成本的，因為，完全市場化的金融市場，金融機構(gòu)都有自主定價的能力。但我國商業(yè)銀行的自主定價能力還比較弱，民營企業(yè)融資困難，在很大程度上是自主定價權(quán)尚未充分運用好。我國的金融機構(gòu)，尤其是商業(yè)銀行應加強對專業(yè)人才的定價技能培養(yǎng)。
3．2強調(diào)靈活性與實效性，改革金融支持民營企業(yè)實踐操作
首先，要改進貸款授權(quán)授信制度，合理確定和下放貸款審批權(quán)限，簡化手續(xù)和程序；加大基層行的貸款權(quán)限和責任，對有市場、信譽好、效益高的民營企業(yè)可以適當放寬貸款條件，擴大授信額度。其次，要制定符合民營企業(yè)特點和要求的信用等級評定標準，使信用評級科學合理地反映民營企業(yè)的資信狀況和償債能力，為貸款發(fā)放提供便于操作的可靠依據(jù)。最后，商業(yè)銀行在對民營企業(yè)加強金融支持的過程中，要注意靈活性與操作的實效性，從不同角度審視、運用多種方法處理遇到的各種民營企業(yè)融資問題。如可以考慮支行的貸款審批額度在原有基礎(chǔ)上增加1～2倍；適當增加民營企業(yè)的抵押貸款的比重；信用放款的比例可由目前的10%增加至30%等。
第4篇：民營企業(yè)的融資途徑選擇范文
一、引言
改革開放以來，我國的民營企業(yè)在國民經(jīng)濟生活中的重要性日益突出，民營經(jīng)濟也為我國經(jīng)濟的長期穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮著不可或缺的堅實力量。因此，我國尤其需要大力發(fā)展民營經(jīng)濟、壯大民營企業(yè)。但中國民營企業(yè)在迎接新的發(fā)展階段的同時也面臨著資本和結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力，特別是資本社會化問題始終民營企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。資本社會化是資本聚合過程，將分散化、多元化的不同資本集合成統(tǒng)一的社會資本，進而實行資本的社會化運作。資本社會化是打破資本壁壘的重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)運動的產(chǎn)物，也是伴隨著生產(chǎn)社會化程度的不斷提高而顯示出來的歷史發(fā)展趨勢。資本社會化極大地促進我國國民經(jīng)濟的健康發(fā)展，也為我國的現(xiàn)代化企業(yè)帶來新的機遇和挑戰(zhàn)。本文從資本市場發(fā)展的角度，以資本社會化的相關(guān)概念為基礎(chǔ)，結(jié)合我國民營企業(yè)的具體實際探討我國民營企業(yè)資本社會化存在主要問題，結(jié)合企業(yè)內(nèi)部還外部雙重考慮，從制度層面提出制度改善建議，為我國民營企業(yè)資本化發(fā)展指出科學合理的發(fā)展方向。
二、資本社會化概述
（ 一 ）資本社會化概念演進 隨著社會生產(chǎn)和管理方式逐漸走社會化道路，股份資本、股價資本等社會資本形式的資本也日益活躍在資本市場上。社會資本在社會總資本的比例越來越大的趨勢就是資本社會化過程。然而，資本社會化概念的理論淵源是政治經(jīng)濟學理論。盡管馬克思沒有明確提出資本社會化這一名詞，但是馬克思對股份制經(jīng)濟和社會資本的闡述是資本社會化理念的最早預期。馬克思認為社會資本是“建立在社會主義生產(chǎn)方式基礎(chǔ)上，以生產(chǎn)資料和勞動力社會化為前提產(chǎn)生的資本”。馬克思提出的社會資本和私人資本構(gòu)成一個相對概念，是個人資本的直接集中，這種股份資本的形成過程就是資本社會化過程。資本社會化思想提出以及資本市場的快速發(fā)展，國內(nèi)外學者學者相繼從不同角度看待資本社會化，也沒有形成唯一的明確定義。國外學者多從股權(quán)分配等角度進行研究。我國由于資本市場相對起步較晚，我國學者對資本社會化的內(nèi)涵界定也沒有達成統(tǒng)一觀點。目前，國內(nèi)學者田廣研的對資本社會化的定義得到了廣泛認可，他指出，資本社會化產(chǎn)生于發(fā)展中的社會。以往的資本以分散、獨立的方式存在，多以個人所有和經(jīng)營，隨著社會化發(fā)展資本逐漸向集中、聯(lián)合方式發(fā)揮作用，資本所有權(quán)也從個人占有向共同占有和使用轉(zhuǎn)變。因此，資本社會化是資本形式和所有權(quán)的轉(zhuǎn)變過程，是資本從私人屬性向社會屬性的轉(zhuǎn)變。
（ 二 ）資本社會化實現(xiàn)條件 資本市場在經(jīng)濟全球化背景下蓬勃發(fā)展，資本的發(fā)展模式也日漸多元化和國際化。資本社會化并不是一個簡單的過程，資本社會化的實現(xiàn)生產(chǎn)社會化、股份經(jīng)濟、信用保障制度等多重因素共同作用的結(jié)果。（1）生產(chǎn)社會化是資本社會化實現(xiàn)的基本前提。狹義上，生產(chǎn)社會化是通過將社會生產(chǎn)資源集中到社會生產(chǎn)中，實現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模的擴大和生產(chǎn)資料的集中。在這個過程中，生產(chǎn)成為一種多人共同參與，資源共同使用的社會化過程。生產(chǎn)社會化是社會分工和社會進步的標志，同時生產(chǎn)社會化的發(fā)展要求資本發(fā)展也向社會化轉(zhuǎn)變。資本主義私有制體制下發(fā)展企業(yè)來的私人資本難以適應生產(chǎn)社會化的發(fā)展要求，具體表現(xiàn)在私人資本的獲取途徑和積累規(guī)模有限。因此，生產(chǎn)社會化是資本社會化實現(xiàn)的基礎(chǔ)前提。（2）股份制經(jīng)濟是資本社會化實現(xiàn)的基本形式。股份制的出現(xiàn)豐富了資本組織形式，也推進了資本社會化的實現(xiàn)進程。根據(jù)馬克思對股份制經(jīng)濟的論述，資本社會化過程就是創(chuàng)造并運營股份資本的過程，同時股份資本又是資本社會化的基本實現(xiàn)途徑。在當今的資本市場上，股份資本來源于集中發(fā)行的股票和不斷發(fā)展的股票市場，通過股份資本的積累，私人資本實現(xiàn)了規(guī)模上的聯(lián)合和性質(zhì)上的社會屬性。同時，股份制經(jīng)濟的發(fā)展衍生出債券市場、保險市場、租賃市場、基金市場等多種金融市場和多元化資本形態(tài)，大為擴展了資本社會化的模式。由此可見，股份制經(jīng)濟的形成是資本社會化的基本推動力，股份制和股份資本的出現(xiàn)為資本多元化創(chuàng)造了條件。（3）信用保障制是資本社會化實現(xiàn)的制度保障。資本社會化的實現(xiàn)還必須依賴完善的社會信用機制，私人資本的獨立運營向社會資本的集中運作這一過程對資本所有者、運營者、參與機構(gòu)的信用水平以及整個社會的信用體系提出了較高的要求。一方面，隨著資本規(guī)模的快速擴張，企業(yè)的社會融資與其信用資質(zhì)密切相關(guān)，企業(yè)自身的資本信用程度是融資過程中的重要評價標準，另一方面，社會的信用保障制度機制的完備性是社會資本實現(xiàn)集中化的制度保障。正如馬克思所說，信用制度是資本主義中私人企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)化為股份制公司的重要基礎(chǔ)，資本市場的信用制度、信用水平已經(jīng)成為了資本社會化實現(xiàn)的必備保障。
三、資本市場發(fā)展與企業(yè)資本社會化的關(guān)系
（ 一 ）資本市場發(fā)展加快企業(yè)資本社會化進程 企業(yè)發(fā)展發(fā)展離不開資金的支持，中小企業(yè)是我國資本市場的重要力量，但是個體的資金力量不足，阻礙了股權(quán)多元化發(fā)展的長期要求。有效的資本市場能夠匯集資金實力雄厚的機構(gòu)投資者，他們不僅可以幫助企業(yè)籌集發(fā)展所需要的資金，還可以通過投資組合手段來提高資源配置的效率，降低企業(yè)的資金風險。同時，機構(gòu)投資者還能夠憑借自身的規(guī)模效益幫助企業(yè)拓展業(yè)務(wù)范圍，為企業(yè)帶來更多的發(fā)展機會。資本市場為資本社會化提供了更多的渠道。資本市場作為資本運作舞臺，為多元化的資本提供了交易平臺，促進差異化的資本實現(xiàn)不同水平和程度的市場交易，創(chuàng)造了多樣的融資途徑，比如債券融資、股權(quán)募資等，實現(xiàn)市場交易的多元股權(quán)。同時，資本市場帶來了廣泛的產(chǎn)權(quán)融合，通過企業(yè)重組、兼并并購等方式搭建國有企業(yè)和民營企業(yè)之間的組合橋梁。另外，資本市場為多元的投資者提供了進入門檻，鼓勵有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等多種投資方式，分享企業(yè)經(jīng)營成果。大量的資金加入到企業(yè)發(fā)展過程中，實現(xiàn)了企業(yè)資本組合的多元化，進而推動企業(yè)資本社會化的進程。資本市場的發(fā)展能夠提高企業(yè)資本社會化質(zhì)量。資本社會化是企業(yè)實體與資本所有者之間的互動行為，是基于市場規(guī)律的資源配置行為。投資活動伴隨著相應的項目風險，需要參與者對投資行為保持相當?shù)睦硇浴Ｓ行У馁Y本市場存在總多的機構(gòu)投資者，他們具有 專業(yè)的投資人員，通過良好的職業(yè)判斷來識別市場中存在的投資結(jié)匯，機構(gòu)投資者的理性投資行為能夠給個人投資者以指引，有利于整個資本社會化活動的穩(wěn)步開展。
（ 二 ）企業(yè)資本社會化推動資本市場的發(fā)展 資本社會化發(fā)展為企業(yè)資本組成形式的變遷提供推動力量。股份公司作為企業(yè)資本組成的主要形式，使企業(yè)能夠通過發(fā)行股票、債券向社會公眾募集發(fā)展所需的資金，實現(xiàn)了資本的集中。隨著信用制度的不斷發(fā)展，這一投資活動的參與者雨來越多，從而為資本市場的發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。可以說，資本市場是伴隨著生產(chǎn)社會化和資本社會化而產(chǎn)生的。資本社會化是實現(xiàn)企業(yè)獨立化的重要途徑，意味著企業(yè)確立了經(jīng)濟主體地位的獨立性。首先，現(xiàn)代資本市場是一個多元化的市場，無論是投資主體還是具體的資本結(jié)構(gòu)、證券產(chǎn)品類型都呈現(xiàn)出多元特征，資本市場擴展為社會資本和經(jīng)營資本的綜合載體，個人儲蓄和機構(gòu)投資以基金、股票、證券等形式進行，帶來了豐富多樣的投資工具及其組合。其次，資本市場的現(xiàn)代化特征越加明顯，特別是在信息技術(shù)高速發(fā)展的技術(shù)環(huán)境中，傳統(tǒng)的證券交易被信息化方式取代，信息的快捷性和便利性為不同性質(zhì)和規(guī)模的公司帶來了相對平等的社會化機會。最后，多樣化的融資工具為資本市場提供了暢通的資本轉(zhuǎn)化渠道，為社會大眾提供了參與投資的機會。這樣，企業(yè)通過資本市場的多遠渠道吸納社會資本來擴大資本規(guī)模，增加了融資活動的主動性和靈活性。因此，從根本上來說，企業(yè)的資本社會化行為極大地推動了資本市場的完善。
四、民營企業(yè)資本社會化現(xiàn)狀分析及實現(xiàn)路徑
（ 一 ）民營企業(yè)資本社會化現(xiàn)狀分析 20世紀80年代初，隨著我國國有企業(yè)開始進入股份制改造，許多經(jīng)過股份制改革的民營企業(yè)，不僅解決了資金緊缺的問題，有的還穩(wěn)步邁入國內(nèi)外證券市場，依托資本市場進行資本運作，涌現(xiàn)出一批資金實力雄厚、經(jīng)營理念先進、機制靈活、管理科學的優(yōu)秀企業(yè)，成為我國民營企業(yè)資本社會化的急先鋒。盡管民營企業(yè)在持續(xù)朝著資本社會化方向發(fā)展，我國股份制的體制問題始終阻礙著社會化的進程。因此，我國民營企業(yè)的資本社會化并不是一帆風順的，外部市場環(huán)境和內(nèi)部治理環(huán)境的缺陷使得資本社會化進程有所滯后。（1）資本市場不完善。民營企業(yè)發(fā)展到一定階段，資金將成為制約發(fā)展的瓶頸。民營企業(yè)資本社會化首先顯示出的是以融資為目的的特征，但我國融資體制限制了民營企業(yè)的發(fā)展。同時，民營企業(yè)由于規(guī)模小、信譽不高、產(chǎn)權(quán)不清、抗風險能力差等原因，很大部分的中小民營企業(yè)很難獲得銀行貸款。此外，長期以來，我國對民營企業(yè)進入資本市場的門檻很高，使股權(quán)融資、債券融資的積極作用受到限制。在不得己的情況下，民營企業(yè)只有選擇地下金融或非正常渠道進行融資，這種融資方式的風險相對較大。而且，行業(yè)壟斷也是民營企業(yè)遇到的重要阻礙。雖然政府在政策上放寬了社會投資的范圍，試圖保證民營企業(yè)獲得平等的待遇，但這是一個漫長的過程，現(xiàn)階段的進入壁壘，進入壁壘仍然存在，這是民營企業(yè)融資道路上的硬性障礙。（2）企業(yè)內(nèi)部治理水平低。除了外部市場環(huán)境的固有限制外，民營企業(yè)內(nèi)部的治理水平存在的問題也是組在資本化進程的重要因素，屬于根本性的內(nèi)因。很多民營企業(yè)未能全面的認識資本社會化概念，難以采取有效措施促進資本社會化。長期以來，我國企業(yè)堅持著自主經(jīng)營、自負盈虧的理念和運作模式，而資本社會強調(diào)的是融資來獲得資本支持，兩者在概念和實踐操作上都存在差別。資本社會化應當是一種革命性的融資方式轉(zhuǎn)變，而大多數(shù)的民營企業(yè)僅僅資本社會化當成簡單的資本擴展來為IPO開辟道路或者只是單純的吸收資本，未能充分發(fā)揮資本社會化的全面效應。甚至有些企業(yè)不當?shù)倪\用資本社會化，毫無原則的“圈錢”，對投資者和企業(yè)信用都帶來了嚴重損害。（3）家族企業(yè)經(jīng)營不合理。家族企業(yè)的內(nèi)部治理存在歷史性的制度缺陷。家族經(jīng)營制帶在治理上的最為關(guān)鍵的就是產(chǎn)權(quán)問題：一方面，產(chǎn)權(quán)分配不清晰。一般來說，大多數(shù)家族企業(yè)只重視家族整體占有股權(quán)，導致企業(yè)決策的責、權(quán)、利分配含混不清，管理決策效率及質(zhì)量很難保證，難以對家族成員的帶來激勵效果。另一方面，產(chǎn)權(quán)分配不合理，“一股獨大”司空見慣，家族領(lǐng)導對企業(yè)掌握著絕對的控制權(quán)，為了保障家族的利益，家族成員既不歡迎外部資本的進入，又不愿意放棄絕對的控制權(quán)，家族的封閉性和獨斷性阻隔了外部資本的融入。此外，民營企業(yè)普遍存在“任人唯親”的用人制度，其結(jié)果是企業(yè)決策實際是非民主的個人決策，人治色彩濃厚，優(yōu)秀管理人員選聘范圍有限，其他外部優(yōu)秀管理人員對企業(yè)失去信心，對企業(yè)有缺陷的決策聽之任之，最終形成了畸形的公司治理架構(gòu)。（4）誠信制度和法律不完善。我國從1995年頒布擔保法以來，連續(xù)出臺各種信用規(guī)范和法律，但是資本市場上由于誠信問題帶來的各類糾紛和事件屢見不鮮，可見制度體系始終未能發(fā)揮明顯的作用。對民營企業(yè)而言，我國目前的現(xiàn)在企業(yè)制度尚未成型和成熟，民營企業(yè)自身的制度存在許多缺陷，經(jīng)驗不穩(wěn)定，資產(chǎn)流動性差，資產(chǎn)質(zhì)量不高，信用評級水平不高等問題大大降低了自身的信用程度。 另一方面，由于信用擔保機構(gòu)以政府預算、民間籌資為生存來源，在信用管理方面難以實現(xiàn)獨立性，難以為民營企業(yè)的資本社會保駕護航。因此，資本市場和資本社會化迫切需要完備、有效的信用管理體系。
（ 二 ）民營企業(yè)資本社會化實現(xiàn)路徑 （1）積極促進民營企業(yè)上市。IPO是企業(yè)資本社會化的最有效方式之一，也是成熟發(fā)展企業(yè)的目標之一，因此民營企業(yè)在實力雄厚的基礎(chǔ)上可以依靠上市來實現(xiàn)投資主體多元化，保障融資。從上市時機來看，上市一般發(fā)生在企業(yè)資本社會化的初期，來自于企業(yè)的融資需求；從上市流程來看，民營企業(yè)需要經(jīng)過股份制改制后實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)明晰化，這是上市的基本條件；而后民營企業(yè)可以通過上市公開發(fā)行股票的方式來吸引多元化的資金，并選擇性的引入未來潛力廣闊的優(yōu)質(zhì)股東；完成對資本吸引后，企業(yè)在資本市場上集中化的股權(quán)進行分散流通，吸引包括機個人投資者、企業(yè)法人和機構(gòu)投資者等多元化的投資者來購買股權(quán)，將股權(quán)變現(xiàn)或者置換；最后，初步融資后，配股、增股或者可轉(zhuǎn)換債券等方式也是可供考慮的融資方式。民營企業(yè)上市對企 業(yè)來說，不僅僅增加流通資本，也大大提升了企業(yè)知名度，促進長期的投資吸引力。（2）加大私募股權(quán)融資方式。很多中小民營企業(yè)由于未能發(fā)展規(guī)模的限制，還沒有達到上市的的要求，難以通過上述分析的多元化渠道來融資，對這些沒有上市的民營企業(yè)來說，私募股權(quán)融資是重要的選擇。私募融資采用的是非公開方式，融資活動并不直接在資本市場上進行，資本投資者也不是多元化的，多局限在資金富足的機構(gòu)投資著和個人投資者。盡管私募融資沒有上市帶來的融資效果強大，它仍然是我國民營企業(yè)極為重要的融資方式。我國數(shù)不勝數(shù)的中小民營企業(yè)需要依靠私募融資來獲取資金支持，為企業(yè)戰(zhàn)略實現(xiàn)提供充足的資源保障，還能促進企業(yè)內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)完善。可以說，私募融資是中下民營企業(yè)走向強大的墊腳石。（3）大力推行內(nèi)部職工控股制。前面分析的是外部融資環(huán)境的完善，從民營企業(yè)內(nèi)部治理來看，職工控股已經(jīng)成為民營企業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢，這是企業(yè)規(guī)模擴張的要求，也是實現(xiàn)股權(quán)多遠化、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)的訴求。當外部融資障礙難以克服時，內(nèi)部員工持股方式成為另一條有效途徑。通過內(nèi)部員工持股，將公司的股份分散到員工中，避免了股權(quán)過于集中和單一，借力內(nèi)部員工來開拓融資渠道，可靠性更強。而且，依靠內(nèi)部成員融資能夠減少委托成本和信息不對稱問題，對員工來說也更具有激勵性，企業(yè)和員工的目標一致性將加大員工的積極性，促進企業(yè)的長遠發(fā)展。（4）完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。第一，民營企業(yè)要高度重視內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，強調(diào)獨立董事的地位。一方面，股東大會是重要的治理主體，應當對董事、監(jiān)視和職業(yè)經(jīng)理人充分發(fā)揮監(jiān)管作用，加大對大股東的管理，避免大股東壟斷，充分保護中小股東的切實利益；另一方面，確保董事會的獨立性，保證其在重大決策中的決定作用。第二，構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部科學的激勵機制。公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化依靠激勵制度來實現(xiàn)，而激勵方案是一個復雜的系統(tǒng)，要將物質(zhì)激勵和精神激勵緊密結(jié)合，將績效管理和獎懲聯(lián)系起來。多樣的激勵途徑還表現(xiàn)在薪酬體系上，常規(guī)的年薪為主體的報酬體系還不夠，應當適當引入期權(quán)和股權(quán)，將企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營者的自身利益相結(jié)合，增大經(jīng)營者的積極性。最后，適當引入外部的監(jiān)督機制。為了避免董事會監(jiān)督的局限性，可以一定程度的使用外部監(jiān)督機制。一般來講，外部監(jiān)管主體由政府、投資者、股東等。其中，政府是各項監(jiān)管制度的制定者和實施者，如信息披露制度等，而投資者和股東也可以通過監(jiān)管監(jiān)督機制來對企業(yè)來進行實時監(jiān)管。（5）加大政府政策支持。2005年，國務(wù)院頒布《關(guān)于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》（即“非公36條”），明確指出要積極鼓勵和推動民營企業(yè)的長遠發(fā)展。2010年，國務(wù)院出臺新36條《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》，再次鼓勵民營企業(yè)的民間投資。近幾年，政府持續(xù)出臺相關(guān)的政策文件支持和引導民營經(jīng)濟的投資，為民營經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。毫無疑問，我國政府對民營企業(yè)的政策支持大大加快了民營企業(yè)的資本社會進程，是不可或缺的推動力量之一。在未來的發(fā)展階段中，政府應該繼續(xù)發(fā)揮作用。首先，要保證民營企業(yè)和國有企業(yè)具有法律法規(guī)上的平等性，為其提供堅實的法律產(chǎn)權(quán)保護；其次，通過建立合理合法的融資制度來減少民營企業(yè)融資的限制條件，減低門檻，幫助民營企業(yè)擴寬融資渠道。
五、結(jié)語
資本社會化帶來了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，多元產(chǎn)權(quán)主體取代了單一的產(chǎn)權(quán)主體。在資本社會化進程中股權(quán)相對變得分散的情況下，董事會能否真正反映股東意愿、維護公眾利益，監(jiān)事會能否真正起到監(jiān)督作用，經(jīng)理能否滿足企業(yè)效益最大化追求，成為混合所有制企業(yè)公司治理的核心問題。對于我國的民營企業(yè)的資本社會化來說，依賴于良好外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，還必須注重內(nèi)部治理機制的綜合發(fā)展。因此，我國民營企業(yè)的在資本社會化發(fā)展道路上的關(guān)鍵在于自身治理結(jié)構(gòu)問題。大到企業(yè)的組織形式改革、組織產(chǎn)權(quán)分配完善，小到董事會管理、員工激勵制度都是治理的重要任務(wù)。企業(yè)的誠信管理也是治理活動中的重要一環(huán)，不容忽視。政府和市場兩個外部主題也同樣需要高度重視和推動資本市場的社會進程，為民營企業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展開路，推動我國資本市場的健康有序發(fā)展。
參考文獻：
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[3]田廣研：《對資本社會化作用的再認識》，《商業(yè)研究》2005年第14期。
第5篇：民營企業(yè)的融資途徑選擇范文
【關(guān)鍵詞】民營企業(yè)；融資方式；資本運作
【中圖分類號】F27 【文獻標識碼】A
【文章編號】1007-4309（2012）06-0073-2
改革開放以來，我國民營企業(yè)取得了長足的發(fā)展，但作為我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，其發(fā)展還受到多方面因素的制約，其中融資渠道不暢通、融資難、資本運作模式選擇等仍然是困擾民營企業(yè)發(fā)展的障礙。本文試圖分析下我國目前民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀，民營企業(yè)可以選擇的融資模式有哪些，在企業(yè)發(fā)展的不同階段可以如何融資及資本運作模式如何選擇，對民營企業(yè)更好地發(fā)展壯大具有重要意義。
一、民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析
目前，我國民營企業(yè)在融資方面的現(xiàn)狀和問題主要體現(xiàn)在以下三個方面：
企業(yè)內(nèi)部融資為主，銀行信貸有限。我國民營企業(yè)的融資都嚴重依賴自我融資渠道，自籌資金是企業(yè)資金的主要來源，國際金融公司（IFC）對我國北京、承德、成都、溫州四地開展了一項針對民營經(jīng)濟的研究，調(diào)查情況見表1所示。
銀行信貸屬于外部融資，包括長短期貸款、國際銀團貸款和BOT等。下表2可以看出，我國各類銀行對非國有經(jīng)濟的貸款總量在不斷上升，但是從貸款比例上看，民營部門每年得到的貸款不到全國銀行每年貸款總量的1%。近年來，雖然國家政策對民營企業(yè)尤其是民營中小企業(yè)有所兼顧，但民營企業(yè)貸款比率年平均增長0.075%，民營企業(yè)仍沒有擺脫融資難的困境。
注：本表統(tǒng)計口徑包括中國人民銀行、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、信托投資公司、財務(wù)公司和租賃公司。
有價證券在資本結(jié)構(gòu)中所占比重微乎其微。我國股票市場的建立，從一開始就被賦予了為國有企業(yè)改革的特定功能，上市公司中大部分是國有公司。2008年以個人為控制人的民營企業(yè)在滬深證券交易所上市的有345家，但相對于占國民經(jīng)濟半壁河山的200多萬家民營企業(yè)來說，上市民營企業(yè)的數(shù)量只是冰山一角，且大部分還不是通過正常途徑上市，而是以高昂的代價購買一家上市公司的部分或全部股權(quán)而曲線上市。與股票市場相類似，債券市場與基本上未向民營企業(yè)開放。
非正式金融仍是民營企業(yè)解決創(chuàng)業(yè)和企業(yè)運作資金的重要渠道。基于民營企業(yè)無法通過正常渠道達到滿足資金需求的現(xiàn)實，在一些民營經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)，非正式金融活動便應運而生。盡管監(jiān)管部門嚴格限制各種形式的民間融資活動，對民間“亂集資”活動嚴加取締，但民間金融活動的客觀存在仍是一個不爭的事實。到目前為止，企業(yè)的主要資金來源仍然是自我融資和非正規(guī)渠道融資。根據(jù)調(diào)查，目前非正規(guī)渠道的融資方式大體有民間借貸、相互拖欠、相互擔保、私募股本等方式。
二、民營企業(yè)融資方式和渠道選擇
民營企業(yè)的資金來源主要包括內(nèi)部融資、債務(wù)融資和股權(quán)融資。分別介紹如下：
內(nèi)部融資：企業(yè)的融資方式按照來源不同，可以分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資主要源自企業(yè)內(nèi)部正常經(jīng)營形成的現(xiàn)金流，在數(shù)量上等于凈利潤加上折舊、攤銷后減去股利。在各種融資方式中，內(nèi)部融資成本最低、風險最小、方便自主，是我國企業(yè)（不含金融機構(gòu)）最主要的資金來源。
債務(wù)融資：雖然內(nèi)部融資是企業(yè)資金的主要來源，是所有外部融資還本付息的最終源泉，但是在特定時期內(nèi)，受盈利能力限制，內(nèi)部融資在規(guī)模上常難以滿足企業(yè)的資金需求，需要進行外部融資。外部融資包括股權(quán)融資、債務(wù)融資和表外融資。經(jīng)濟理論和實踐都表明，債務(wù)融資是企業(yè)外部融資的主要方式。通常情況下，債務(wù)融資是一個高質(zhì)量的積極的市場信號，而股權(quán)融資則是一個不被投資者看好的消極的市場信號。
股權(quán)融資：股權(quán)融資是指以出售公司股份的方式獲得資金，股權(quán)融資方式所融資金的穩(wěn)定性強。股權(quán)融資具有短期低成本及長期高成本特性。按照美國一些運作良好的大企業(yè)的經(jīng)驗，股權(quán)資本的年平均成本經(jīng)常高達12%-15%。股權(quán)融資的成本主要包括發(fā)行費用、股利支付和信息披露成本，這樣股權(quán)融資的平均成本要遠高于債務(wù)融資約6%的水平。
從資本結(jié)構(gòu)方面來看，出售股權(quán)籌集的資金是企業(yè)的資本金，企業(yè)與投資者之間是所有權(quán)關(guān)系，不構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)，因而能改善企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)狀況，降低資產(chǎn)負債率和財務(wù)風險，為企業(yè)今后的債務(wù)融資提供更好的基礎(chǔ)。但由于股權(quán)融資增加了企業(yè)的股份，新老股東對企業(yè)有同等的決策參與權(quán)、收益分配權(quán)及凈資產(chǎn)所有權(quán)等，因此在做出此決策前老股東都會慎重考慮增發(fā)是否對其長遠有利，特別是企業(yè)資本擴張后的利潤能否同步增長。若不能，新股份將攤薄今后的利潤及其他權(quán)益，老股東就會反對發(fā)行新股融資。
三、不同成長階段的資本運作策略分析
任何企業(yè)的發(fā)展，都要經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)、成長與成熟等階段，民營企業(yè)也不例外，在不同的發(fā)展階段，要根據(jù)企業(yè)該階段的特點，選擇不同的融資方式和資本運作方式。
創(chuàng)業(yè)階段策略。（1）融資策略。企業(yè)創(chuàng)業(yè)時期資金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融資相對較難。這時可以選擇的融資方式主要有：融資相對便利的借款和租賃融資。符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)應盡可能取得財政資金或政策性銀行借款，并從信用擔保機構(gòu)取得貸款擔保。租賃融資按需要可以分別采取經(jīng)營租賃和融資租賃兩種方式。為滿足臨時或短期使用資產(chǎn)的需要可選擇經(jīng)營租賃方式；為滿足長期資產(chǎn)的需要又缺少現(xiàn)金時，可以采用融資租賃方式通過融物達到融資的目的。雖然租賃成本較高，但籌資程序簡單，速度較快。（2）資本運作策略。這一階段，企業(yè)的員工較少，組織結(jié)構(gòu)單一，這時企業(yè)往往具有自己的技術(shù)支撐和知識產(chǎn)權(quán)，企業(yè)的主要目標是求得生存。這一階段，企業(yè)真正的投資一般為購置經(jīng)營設(shè)備或購建廠房，需要注意的問題就是選擇可行的投資項目，并進行充分的風險論證和資金安排。
成長階段策略。（1）融資策略。企業(yè)經(jīng)過成功的創(chuàng)業(yè)，進入成長階段，其內(nèi)部已形成一定的資金積累，融資條件相對較好，資金需要量也相對較大。這時，企業(yè)在注重內(nèi)部積累的同時，應當設(shè)法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外，應逐漸轉(zhuǎn)向直接融資方式，即通過發(fā)行債券和股票的方式來融資。由于目前國家對債券融資限制條件多、程序復雜，因而直接融資應首選股票方式融資。雖然這種方式融資程序復雜，制約因素較多，但融資金額大，風險低，能較好的滿足民營企業(yè)發(fā)展時期的資金需求，提高其進一步舉債的能力。尤其是高科技民營企業(yè)，一旦進入發(fā)展階段，風險投資公司的創(chuàng)業(yè)基金就逐步推出，轉(zhuǎn)向證券市場。就這一點而言，我國推出的二板市場為全國范圍內(nèi)具有較大潛力的民營企業(yè)，尤其是高科技民營企業(yè)提供了有利的融資條件。（2）資本運作策略。第一，早期成長階段。企業(yè)經(jīng)過一定時期的發(fā)展，其經(jīng)銷盈利已經(jīng)開始能補償它在創(chuàng)業(yè)時期所耗用的資金。企業(yè)的組織機構(gòu)已經(jīng)具有一定的規(guī)模，各方面日趨完善。金融界和商界已逐漸了解企業(yè)，并愿意投入資金。這一階段已初步形成主導產(chǎn)品，注重用品牌去開拓市場，營造市場，為規(guī)模化發(fā)展奠定基礎(chǔ)。此時，由于債務(wù)資本的可能介入，企業(yè)要合理安排資本結(jié)構(gòu)，真正的投資行為可能集中在經(jīng)營項目的擴建方面；此外，隨著企業(yè)固定資本的增大投入，企業(yè)諸如存貨、現(xiàn)金等其他流動資產(chǎn)會相應增加，做好流動資產(chǎn)的管理，提高周轉(zhuǎn)速度和效益也是資產(chǎn)投資管理的重要內(nèi)容。第二，加速成長階段。進入這一階段的企業(yè)基本上形成了競爭能力，隨著市場的開拓，企業(yè)的盈利數(shù)額迅速增加，但面臨著經(jīng)營管理方面的過渡。這時企業(yè)已初具規(guī)模，企業(yè)形象、產(chǎn)品品牌在社會上已有一定的知名度和良好信譽，已對社會各界投資者產(chǎn)生誘惑力。企業(yè)的投資和資產(chǎn)運營可以選擇并購、直接股權(quán)投資方式等，通過資本的運作，企業(yè)的規(guī)模和價值會得到倍增，但是，該時期，企業(yè)一定要選擇穩(wěn)健的投資策略，否則可能遭致滅頂之災。第三，穩(wěn)定成長階段。這時企業(yè)的產(chǎn)品已占領(lǐng)了一定的市場，且市場占有率逐步提高，隨著市場的不斷成熟，企業(yè)的盈利除了完全彌補前幾個階段的虧損外，已有足夠的資金和人員投入到細微的作業(yè)及策略計劃，可以妥當?shù)闹贫ǔ鲑Y產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略和對策，能在資本市場和產(chǎn)權(quán)市場上開展資產(chǎn)經(jīng)營活動。企業(yè)的管理機制也日趨完善，有專業(yè)的管理人員，工作效率提高。此時，企業(yè)的投資可以選擇新建、直接股權(quán)投資、合資、聯(lián)營、并購和集團化經(jīng)營等資產(chǎn)管理和運作模式。
成熟階段策略。（1）融資策略。企業(yè)成熟期的特點是信息不對稱少，企業(yè)經(jīng)營風險相對減少，盈利水平較高，融資渠道得到拓寬。這一階段，企業(yè)會逐步走向擴張，即通過收購、兼并等方式開展資本經(jīng)營，擴充企業(yè)規(guī)模，增強企業(yè)實力。在這個階段，企業(yè)除了上述融資方式外，還可以采用下列三種方式融資。一是股權(quán)置換，即以自己的股票作為現(xiàn)金支付給目標公司股東來收購目標公司。二是杠桿收購，即通過增加買方企業(yè)的財務(wù)杠桿去完成并購交易行為。三是買殼上市，指的是非上市公司通過購買上市公司的部分股權(quán)，達到控股水平后，對上市公司的主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、智力結(jié)構(gòu)等方面進行整合，以實現(xiàn)間接上市的一種企業(yè)重組行為。（2）資本運作策略。企業(yè)的產(chǎn)品在市場上占有較大的份額，盈利急劇增加，通過發(fā)行股票等資本經(jīng)營形成了較大的規(guī)模，企業(yè)風險逐漸減少。風險資本家的投資得到完全回報，公司的價值得到進一步的確認。這時企業(yè)突出表現(xiàn)為組織創(chuàng)新，以適應規(guī)模發(fā)展和組織創(chuàng)新的要求，進行管理與機制創(chuàng)新，加大技術(shù)創(chuàng)新投入，開拓新的品牌，并適時調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，進行市場創(chuàng)新，實現(xiàn)二次創(chuàng)業(yè)目標。此時，企業(yè)的投資方式可以選擇并購、集團化經(jīng)營和全球化的資本擴張。但是選擇資本擴張時，原則應該是整合后相關(guān)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)可以互為支持，發(fā)揮協(xié)同效應，取得規(guī)模效應，控制生產(chǎn)成本，垂直水平整合，使交易成本內(nèi)部化，減少交易成本，或者分散企業(yè)經(jīng)營風險。
目前，在國家政策和各省頒布的關(guān)于民營經(jīng)濟發(fā)展的法規(guī)和實施措施極大地促進了地方民營企業(yè)的快速發(fā)展，也部分緩解了民營企業(yè)的融資困境。但是應該看到，民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)融資難問題并未從根本上得到解決。面對金融體制約束、政策的不完善以及在經(jīng)營管理方面眾多限制導致的民營企業(yè)融資困境，已經(jīng)嚴重影響了民營企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。因此，本文分析了我國民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀與可以選擇的融資方式，根據(jù)民營企業(yè)在不同的發(fā)展階段，提出了不同的融資策略和資本運作策略。這些策略可以為民營企業(yè)的投融資提供借鑒，突破民營企業(yè)的投融資瓶頸。
【參考文獻】
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第6篇：民營企業(yè)的融資途徑選擇范文
【關(guān)鍵詞】民營企業(yè) 融資現(xiàn)狀 融資對策 金融創(chuàng)新
由于我國金融體系的構(gòu)建歷史相對較短，金融體系的發(fā)展不夠完善，對民營企業(yè)的金融支持明顯不夠，這已經(jīng)成為影響我國民營企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸，需要引起我們的足夠重視。尤其是隨著經(jīng)濟全球化趨勢的不斷加強，民營企業(yè)需要進一步提高自身在國內(nèi)外的市場競爭力，以更好地適應日趨復雜的國內(nèi)外競爭環(huán)境。這就要求我們不僅要對民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀有一個全面的認識和了解，還需要對民營企業(yè)融資難的深層原因進行分析，加強金融創(chuàng)新對策的研究，為民營企業(yè)的融資和創(chuàng)新創(chuàng)造一個更加良好的外部環(huán)境。
一、我國民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀分析
（一）融資制度不完善，不重視融資管理
從整體上看，我國的民營企業(yè)主要是家族式企業(yè)和合伙制企業(yè)，在市場營銷、生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)管理等環(huán)節(jié)存在很多不規(guī)范的行為，在融資方面更是沒有緊密結(jié)合國內(nèi)外金融環(huán)境的變化和企業(yè)的實際需求制定有針對性的融資管理制度和規(guī)范，忽略了融資管理的重要性，這不僅限制了民營企業(yè)融資職能的發(fā)揮，也很難實現(xiàn)預期的融資目標。 同時，由于很多民營企業(yè)存在著逃避債務(wù)、多頭抵押等影響自身信譽等級的行為，在資本市場上缺乏足夠的融資信心以及進行有效融資的專業(yè)知識和能力，嚴重限制了企業(yè)自身的融資管理水平。
（二）民營企業(yè)與資本市場存在信息不對稱
長期以來，民營企業(yè)和銀行等金融機構(gòu)在判斷金融風險時考慮的角度存在很大的差異，這就導致二者在預測金融風險時存在著信息不對稱的現(xiàn)象，這已經(jīng)成為影響民營企業(yè)及時獲得資本支持的重要因素。因為就市場信息而言，借款者知道更多的信息，使得金融機構(gòu)處于相對不利的位置，所以金融機構(gòu)只能根據(jù)民營企業(yè)過去的信息和信用狀況設(shè)定貸款條件，這容易導致借貸市場上的失衡現(xiàn)象，影響到民營企業(yè)的融資質(zhì)量。
（三）民營企業(yè)面對的融資環(huán)境較差
與國內(nèi)外成熟的大中型企業(yè)相比，我國民營企業(yè)面對的融資環(huán)境較差，由于企業(yè)的技術(shù)含量和綜合管理水平相對較低，能夠涉足的行業(yè)也相對有限，使得企業(yè)的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力不強，加上民營企業(yè)存在大量偷稅漏稅、財務(wù)管理不規(guī)范等問題，使得民營企業(yè)的整體社會形象不是很好，導致社會上的大多數(shù)資本機構(gòu)都對民營企業(yè)存在偏見，這就使得民營企業(yè)所面對的融資環(huán)境不夠理想，加上民營企業(yè)在股權(quán)融資、債權(quán)融資以及融資租賃等業(yè)務(wù)方面的重視力度不夠，發(fā)展速度相當滯后，需要進一步的發(fā)展和完善。
（四）通過銀行機構(gòu)進行融資的難度較大
受制于我國金融體系的發(fā)展結(jié)構(gòu)和發(fā)展程度，銀行貸款無疑是我國民營企業(yè)進行融資的最主要途徑，因為我國的資本市場還存在很多缺陷，可供民營企業(yè)選擇的融資渠道不是很多，但是由于民營企業(yè)長期以來存在很多違法逃脫銀行債務(wù)、不講經(jīng)濟信用的行為，使得各大銀行金融結(jié)構(gòu)對民營企業(yè)的整體印象較差，導致銀行及其放貸人員對民營企業(yè)存在很大的偏見，不愿意承擔過多的金融風險；此外，由于我國很多民營企業(yè)的發(fā)展資質(zhì)有限，有的民營企業(yè)不能按期歸還貸款，銀行對于民營企業(yè)貸款對于抵押擔保審核條件苛刻，而且貸款風險較大，這也在一定程度上增加了民營企業(yè)通過銀行機構(gòu)進行融資的難度。
二、我國民營企業(yè)融資難的原因分析
（一）忽視了信用體系建設(shè)，遭遇融資信用阻礙
我國的很多民營企業(yè)在發(fā)展過程中，存在大量破產(chǎn)、兼并等活動，導致大量的債務(wù)問題，與銀行等金融機構(gòu)的債務(wù)問題長期得不到有效的解決，這很大程度上影響了民營企業(yè)的信譽和形象，而民營企業(yè)在整體上的信用形象又不可能在短期內(nèi)得到改變，就使得很多民營企業(yè)在融資過程中遭受到融資信用障礙。因此，民營企業(yè)對此必須對信用體系建設(shè)給予足夠的重視，這樣才能逐漸消除自身在融資過程中遇到的各種障礙。
（二）民營企業(yè)的整體競爭力不強
從整體上，我國的民營企業(yè)在整體上缺乏核心競爭力，主要是以勞動密集型企業(yè)為主，綜合競爭實力不是很強，生產(chǎn)經(jīng)營成本較高，財務(wù)管理水平較低，抵御各種市場風險的能力相對較弱，再加上資產(chǎn)負債率較高等因素，使得民營企業(yè)在融資過程中處于相對不利的位置。銀行等金融機構(gòu)在對民營機構(gòu)進行考察時，主要考慮民營企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營管理狀況、企業(yè)的信用風險、企業(yè)的風險防范能力等多方面，但是由于民營企業(yè)的規(guī)模小，缺少產(chǎn)品創(chuàng)新，銷售利潤有限，并且有些行業(yè)存在著惡性競爭，這都限制了我國民營企業(yè)整體競爭力的提高。
（三）企業(yè)管理者素質(zhì)不高，企業(yè)管理不夠規(guī)范
很多民營企業(yè)的管理者都是白手起家，缺乏現(xiàn)代化的企業(yè)管理意識和管理技能，沒有為企業(yè)及時建立現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度，使得企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營與管理過程中存在很多不規(guī)范的行為，例如財務(wù)管理環(huán)節(jié)的大量違規(guī)行為，使得企業(yè)的會計信息質(zhì)量不高，在融資過程中很難為金融機構(gòu)提供詳實的財務(wù)信息，無法對企業(yè)的經(jīng)營狀況和風險進行準確的表達等。
（四）民營企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在著較大的風險
我國民營企業(yè)多數(shù)分布在服務(wù)業(yè)和制造業(yè)，經(jīng)營規(guī)模有限，技術(shù)水平不高，缺少自己的技術(shù)支撐，而且人員流動性很大，財務(wù)水平不高，對于風險的抵抗能力較差，面對瞬息萬變的市場競爭常常無以應對而存在破產(chǎn)風險，對于民營企業(yè)進行融資時，一些金融機構(gòu)考慮到潛在風險因素，有意抬高貸款門檻，民營企業(yè)融資難，運營風險加大，從而陷入惡性循環(huán)的狀態(tài)。可以說我國民營企業(yè)的經(jīng)營風險高，自身存在的不利局面造成了融資門檻高和融資成本高的問題，民營企業(yè)只有加強自身的經(jīng)營和管理，降低自身風險，才能緩解融資困境。
三、改善民營企業(yè)融資現(xiàn)狀的金融創(chuàng)新對策
（一）更新融資觀念，加強民營企業(yè)融資信用體系的建設(shè)
民營企業(yè)要想切實改善融資難的現(xiàn)狀，首先要通過自身的努力，即樹立現(xiàn)代化的融資觀念，積極加強自身融資信用體系的建設(shè)。目前，很多民營企業(yè)的融資渠道主要還是以內(nèi)源為主，融資觀念相對落后，不敢承擔相應的融資風險，這就要求企業(yè)管理者必須積極轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念，盡快建立科學完善的融資管理制度。同時，要結(jié)合企業(yè)自身的信用狀況，積極加強企業(yè)信用體系的建設(shè)，使企業(yè)盡快樹立良好的信用形象，盡量規(guī)避或減少在融資過程中遭遇的各種融資障礙。
（二）豐富民營企業(yè)融資的手段與渠道
針對民營企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，民營企業(yè)應當積極尋求融資方式的多樣化，改變過去以內(nèi)部融資和銀行融資為主要融資渠道的傳統(tǒng)融資模式，在外部融資方式的選擇上，要積極拓寬融資思路，注重融資方式的創(chuàng)新。例如，民營企業(yè)要善于利用國家的政策進行融資，可以開展融資租賃、融物租賃等融資活動，要敢于在國際資本市場上進行融資等。
（三）大力發(fā)展和完善我國的金融體系
為了更好地滿足民營企業(yè)在金融市場上的融資需求，我國應當有針對性的就目前的金融市場和金融體系進行完善與發(fā)展，為民營企業(yè)的融資活動創(chuàng)造更加良好的外部條件，例如，大力發(fā)展我國的信用擔保機制和民間擔保產(chǎn)業(yè)，通過信用擔保機制的完善擔保機制，加強擔保機構(gòu)的職責履行，約束擔保機構(gòu)的行為，這對擴大民營企業(yè)的融資渠道是非常有利的。
（四）提高融資人員的綜合素質(zhì)
民營企業(yè)要想切實改變?nèi)谫Y難的現(xiàn)狀，提高融資管理的效率和效果，提高融資人員的綜合素質(zhì)是至關(guān)重要的，因此必須要對員工進行融資準則、財務(wù)管理制度以及與之相關(guān)的財政政策等方面的系統(tǒng)培訓，不斷提高會計等融資管理人員的職業(yè)素質(zhì)、融資技能和法律道德意識，減少融資環(huán)節(jié)的腐敗現(xiàn)象，不斷提高融資人員的風險意識和風險管理的能力。
參考文獻
[1] 王蕊. 民營中小企業(yè)融資難的成因分析與制度環(huán)境構(gòu)建[J]. 財經(jīng)政法資訊，2010（04）.
第7篇：民營企業(yè)的融資途徑選擇范文
關(guān)鍵詞民營企業(yè);融資現(xiàn)狀;對策
中圖分類號F2文獻標識碼A文章編號1673-9671-(2010)042-0219-01
1民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析
1)所有制歧視仍不同程度存在,對民營企業(yè)貸款期限過短不能滿足其需求。由于長期受計劃經(jīng)濟和傳統(tǒng)意識的影響,金融部門的“恐私”心理相當普遍。一些地方反映,同樣數(shù)額的不良貸款,貸款對象如果是國有企業(yè),銀行工作人員可以不承擔責任,如果是私營企業(yè)則可能被司法機關(guān)追究。出于對貸款責任的擔心,信貸人員在具體操作中就十分謹慎,表現(xiàn)為盡量限制對民營經(jīng)濟的貸款數(shù)額、貸款手續(xù)繁雜、抵押條件苛刻、對抵押品要求過嚴、抵押率過低。而且在現(xiàn)有間接融資體系中,對民營企業(yè)的貸款期限通常在1年以內(nèi),民營企業(yè)從銀行獲得長期資金基本不可能。為了滿足長期資金周轉(zhuǎn)的需要,一些企業(yè)不得不采取短期貸款、多次周轉(zhuǎn)的辦法,從而增加了企業(yè)的融資成本。
2)直接融資條件苛刻,拒民營企業(yè)于門外。目前在中國資本市場體系中,適應中小企業(yè)融資需要的小資本市場還沒有建立,私人權(quán)益資本市場聯(lián)接資本供給方和需求方的渠道尚未被打通,長期票據(jù)市場發(fā)育程度很低。在這種情況下,即便是十分成功的私營企業(yè),要想利用上市或發(fā)行債券、商業(yè)票據(jù)融資也極為困難。另一方面,即將出臺的二板市場因受各方面條件限制,也不可能成為中小企業(yè)的主要融資渠道。
3)民間金融機構(gòu)仍是民營企業(yè)解決創(chuàng)業(yè)和運作資金的重要渠道。由于民營中小企業(yè)無法通過正常渠道滿足資金需求的現(xiàn)實,在一些民營經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū),非正式金融活動便應運而生。盡管監(jiān)管部門嚴格限制各種形式的民間融資活動,對民間“亂集資”活動嚴加取締,但民間金融活動的客觀存在仍是一個不爭的事實。絕大多數(shù)民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)資金不是來自正式金融部門的,在企業(yè)的發(fā)展過程中也很少得到金融部門的支持。到目前為止,企業(yè)的主要資金來源仍然是自我融資和非正規(guī)渠道融資。這些非正規(guī)渠道的融資方式大體有民間借貸、拖欠貨款、私募股本和相互擔保等幾種。
2民營企業(yè)融資難產(chǎn)生的原因
1)民營企業(yè)融資成本較高、效益低,難以滿足銀行和投資者的盈利性需求。由于民營企業(yè)大多規(guī)模小,對貸款需求有“急、頻、少、高”的特點,貸款一般要的急,多為流動資金貸款,貸款需求頻率高、數(shù)量少,管理成本高,客觀上增大了銀行貸款的管理成本,造成了民營企業(yè)的融資困難。部分民營企業(yè)經(jīng)營管理差,經(jīng)濟效益相對低下。民營企業(yè)易受經(jīng)營環(huán)境的影響,變數(shù)大,風險大,無法準確預測,難以吸收投資者注意,并且民企的生命周期短使得投資者投資的風險過大而不愿意投資。
2)信息搜集較為困難。民營企業(yè)普遍成立時間較短, 缺乏歷史的信用記錄和良好的公眾形象。信譽、財務(wù)、業(yè)務(wù)狀況等信息離散度高、透明度低且變化大,缺乏規(guī)范,難以對其進行大規(guī)模的集中搜索,更難以像國企尤其是上市公司那樣從公開媒體獲悉信息。國有銀行慣用的通過企業(yè)財務(wù)報表、銀行資金帳戶、國家信貸政策的信息搜集方式對此更難適應。因此進行一定規(guī)模貸款并獲取相應收益的信息搜集與信息更新成本較高。由此影響了一些金融機構(gòu)包括國有銀行對民營企業(yè)貸款的積極性。
3)民營企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況存在較大缺陷,難以滿足銀行貸款的擔保需求。從金融機構(gòu)對抵押物的偏好來看,雖然沒有規(guī)定流動資產(chǎn)不可用作抵押,但金融機構(gòu)在實際操作中往往要求企業(yè)用固定資產(chǎn)來抵押,同時對抵押物的選擇一般僅限于土地、機器、設(shè)備、房地產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)。而民營企業(yè)普遍具有經(jīng)營規(guī)模小,固定資產(chǎn)少,土地、房產(chǎn)等抵押物不足的特點,提供一定數(shù)量和質(zhì)量實物用于貸款抵押難度較大,有的企業(yè)甚至只是租賃經(jīng)營,更沒有有效的資產(chǎn)可用于貸款抵押。
4)資本市場存在層次缺陷,民間金融發(fā)展受到抑制。①主板、二板市場的融資門檻過高。②債券市場融資條件苛刻。我國目前實行“規(guī)模控制、集中管理、分級審批”的規(guī)模管理,債券發(fā)行的年度規(guī)模管理、債券發(fā)行的年度規(guī)模及各項指標均由國務(wù)院統(tǒng)一確定,并且發(fā)行時優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)能源交通及城市公共措施項目,在很大程度上限制了民營企業(yè)進入債券市場并通過債券方式融資。③國家對民間金融的管制限制了民營企業(yè)的直接融資。由于缺乏面向民營企業(yè)融資的資本市場,民間股權(quán)融資等其他民間融資方式無疑成為民營企業(yè)解決融資問題的融資渠道。但民間金融雖然適應民營企業(yè)融資需求,但民間借貸在我國現(xiàn)行的法律體系內(nèi)是不受法律保護的融資行為,甚至有可能被認定為“非法集資”而受到法律的懲罰。
3緩解民營企業(yè)融資難問題的措施建議
1)加強民營企業(yè)自身建設(shè),全面提升民營企業(yè)素質(zhì)。要大力推進建立現(xiàn)代企業(yè)制度。民營企業(yè)應按照以“產(chǎn)權(quán)明晰”為核心的現(xiàn)代企業(yè)制度要求,不斷完善和改進運作機制,建立和完善法人治理結(jié)構(gòu),形成合理有效的內(nèi)部約束和激勵機制,不斷地提高經(jīng)營管理水平。通過股份制改造、出售、兼并、重組、聯(lián)營、合資等有效途徑,真正建立適應市場經(jīng)濟體制發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營機制,解決民營企業(yè)普遍面臨的經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)濟實力和管理水平等問題,提高民營企業(yè)的競爭實力和盈利水平。
2)加強擔保管理,減少擔保風險。應當根據(jù)運作規(guī)范、風險分散的原則,研究制定符合中國國情的中小企業(yè)信貸擔保制度,建立中小企業(yè)信貸擔保體系的政策措施,盡快緩解中小企業(yè)獲得貸款擔保難的狀況。可以針對中小民營企業(yè)貸款擔保難的問題,開辦“聯(lián)保貸款”業(yè)務(wù)。對中小民營企業(yè)具有的經(jīng)營波動大、資金需求不穩(wěn)定的特點,可以開辦“循環(huán)使用貸款”業(yè)務(wù),也可以開辦應收賬款抵押貸款、倉單質(zhì)押貸款、備用信用證質(zhì)押貸款等品種。還可以與租賃公司、保險公司合作開辦租賃貸款、保險貸款等業(yè)務(wù)。同時,制定相應的貸款條件和審批程序,對財務(wù)狀況良好的、有市場的企業(yè),不能因其規(guī)模達不到要求而不給貸款;對負債率較低、產(chǎn)品技術(shù)含量高、確有市場潛力、內(nèi)部管理嚴格的民營企業(yè),可適當放寬對抵押或擔保的要求。
3)加快金融體制改革,改進對民營企業(yè)的服務(wù)。在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū),可以探索建立中小民營銀行的試點,探索創(chuàng)立金融社區(qū)服務(wù)模式,加大銀企合作,使地方性中小金融機構(gòu)的服務(wù)深入到當?shù)乇姸嗟拿駹I企業(yè),形成民營企業(yè)與金融機構(gòu)“雙贏”的局面。要在健全金融監(jiān)管的基礎(chǔ)上,積極創(chuàng)設(shè)各種有利于中小企業(yè)融資的民間金融機構(gòu),建立民間金融市場,探索主要支持中小企業(yè)的投資公司,做好深圳創(chuàng)業(yè)板上市工作,爭取設(shè)立多種形式的創(chuàng)業(yè)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金。國有商業(yè)銀行要增強為民營企業(yè)服務(wù)的意識,增加服務(wù)品種,幫助民營企業(yè)建立規(guī)范的財務(wù)制度。要逐步開展對民營企業(yè)的信用評級,推進民營企業(yè)的誠信建設(shè)。現(xiàn)有金融組織應加強與民營企業(yè)的信息溝通,加強信息收集整理和跟蹤服務(wù),為民營企業(yè)提供信息咨詢,當好理財參謀。
第8篇：民營企業(yè)的融資途徑選擇范文
【關(guān)鍵詞】 民營企業(yè)； 融資困境； 交易費用； 動態(tài)博弈
隨著我國經(jīng)濟體制改革的逐步推行，民營企業(yè)在增加就業(yè)和促進國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用，但實際中由于種種原因，民營企業(yè)融資難已經(jīng)成為制約民營企業(yè)發(fā)展的突出問題。各學者已從不同視角對民營企業(yè)籌集資金困難的問題進行了探究，本文運用交易費用理論和動態(tài)博弈的分析方法對我國民營企業(yè)融資困難的原因進行探討，并給出了具體的改善建議。
一、民營企業(yè)融資過程中銀企雙方的交易費用
交易費用是新制度經(jīng)濟學的一個突出貢獻，不同的學者對交易費用有不同的理解。科斯（Coase）認為交易費用是使用價格機制的成本，包括發(fā)現(xiàn)相對價格的成本、談判和簽約費用以及實施長期合同的費用；阿羅（Arrow）認為交易費用就是“利用經(jīng)濟制度的成本”，包括信息費用和排他性費用以及設(shè)計公共政策并執(zhí)行的費用；瑞切特（Richter）則認為交易費用包括那些用于制度和組織的創(chuàng)造、維持、利用、改變等所需資源的費用；威廉姆森（Williamson）則從契約的角度出發(fā)，把交易費用劃分為“事前的”交易費用和“事后的”交易費用。張五常則主張交易費用就是“制度成本”，包括信息成本、談判成本、界定和控制產(chǎn)權(quán)的成本以及監(jiān)督成本和制度變遷成本，即除了生產(chǎn)成本之外的費用支出都是交易費用。總結(jié)上述學者關(guān)于交易費用的研究和實踐，結(jié)合本文研究的實際需要，在此筆者將交易費用定義為：“人們從事某項經(jīng)濟業(yè)務(wù)所耗費的非生產(chǎn)性的成本或企業(yè)用于尋找交易伙伴，洽談并簽訂貿(mào)易合約以及執(zhí)行并監(jiān)督合約實施情況等方面的費用，即交易進行前、交易進行中、交易完成后的一切與交易相聯(lián)系的費用。主要有信息搜集與排查費用、交易洽談費用、合約簽署費用與合約成立后的實施與監(jiān)控費用。”
在民營企業(yè)貸款融資過程中銀企雙方都會從自身的角度出發(fā)考慮各自的交易費用。
（一）銀行等相關(guān)金融機構(gòu)的交易費用
銀行等金融機構(gòu)對民營企業(yè)借出資金的交易中，事前的交易費用包括在貸款合約簽訂前對民營企業(yè)資信情況調(diào)查的費用和貸款審核并投放的費用，即對民營企業(yè)進行銀行貸款的資質(zhì)和信用狀況的考察成本及信貸合約的洽談和簽訂費用；而事后交易費用則主要指銀行對發(fā)出款項的執(zhí)行與監(jiān)控費用以及民營企業(yè)不按規(guī)定歸還貸款給銀行帶來的損失，包括銀行對發(fā)出款項的使用狀況的監(jiān)控和對民營企業(yè)履行貸款條約程度的監(jiān)測以及銀行追究民營企業(yè)違背貸款合約責任而發(fā)生的費用和民營企業(yè)賴賬給銀行帶來的虧損。
（二）民營企業(yè)的交易費用
在向銀行等金融相關(guān)機構(gòu)進行資金籌集的交易中，民營企業(yè)的事前交易費用主要是委托人或相關(guān)擔保機構(gòu)與銀行溝通而產(chǎn)生的“尋租”費用、辦理銀行所需要的各種手續(xù)的花費以及與銀行進行貸款的洽談費用和合同簽署費用，包括評估費、咨詢費和招待費等；事后交易費用則是指使貸款合同生效的抵押成本以及支付給銀行的利息費用。
二、民營企業(yè)融資困境的交易費用動態(tài)博弈模型分析
（一）基于交易費用的銀企動態(tài)博弈模型
對下文設(shè)立的銀企動態(tài)博弈模型筆者一般假設(shè)為：第一，博弈模型的參與方民營企業(yè)與銀行均為理性經(jīng)濟人，在既定條件下會作出追求個體利益最大化的決策；第二，博弈是非合作博弈，即銀企雙方不存在任何形式的共謀或串謀；第三，政府設(shè)置銀行利率管制，對民營企業(yè)發(fā)放的不同類型的貸款適用相同利息率。
1.無交易費用狀態(tài)下的銀企動態(tài)博弈模型
博弈假設(shè)：信貸市場信息是完全且完美的，民營企業(yè)與銀行進行的借貸交易中無相關(guān)的交易費用，如政府引導組建了專業(yè)的企業(yè)信用評估組織且給予了良好的貸款支持并設(shè)立了相關(guān)的免費抵押擔保部門，當企業(yè)違約不歸還欠款時，相關(guān)法律部門會維護正義，追究企業(yè)法律責任，并處以違反貸款合約企業(yè)罰款為c；企業(yè)向銀行申請的款項數(shù)額為a，相應的貸款利率為r，企業(yè)將向銀行籌集到的資金進行投資產(chǎn)生的利潤為b，銀行將未借出的貸款投資國家債券等風險相對較低的項目，其收益率為i（一般情況下，r>i）。
博弈過程：首先民營企業(yè)會根據(jù)自身狀況決定是否向銀行申請貸款，當民營企業(yè)提出借款申請后，銀行有權(quán)決定是否貸款，如果不貸，博弈結(jié)束；如果貸款，則由民營企業(yè)作出還貸與否的決定。如果還貸，雙方有一個圓滿的結(jié)果；如果不還，則銀行有權(quán)決定是否通過相關(guān)法律部門向民營企業(yè)追究。銀行不同的決定會給自身和民企帶來不同的得益，如果銀行追究企業(yè)責任，則相關(guān)法律部門將會維護正義，并處以違約企業(yè)罰款。該動態(tài)博弈可以用圖1中的拓展形來表示。圖1中得益數(shù)集中的第一個數(shù)字表示企業(yè)得益，第二個數(shù)字表示銀行得益。
從圖1看出，以上銀企博弈涉及到四個階段、五種情況：A.民營企業(yè)不向銀行申請借款，銀行用本準備貸給企業(yè)的這筆資金進行國家債券投資，則收益為ai，企業(yè)和銀行的收益集為（0，ai）；B.民營企業(yè)申請貸款后銀行不同意貸款，則雙方的收益集也為（0，ai）；C.民營企業(yè)提出貸款請求后銀行愿意借款給企業(yè)且企業(yè)會按期歸還款項，銀企實現(xiàn)利益共贏，收益集為（b-ar，ar）；D.民營企業(yè)不還款，銀行不追究責任，則收益集為（b+a，-a）；E.企業(yè)賴賬，銀行追究其責任，相關(guān)法律部門維護正義，并處違約企業(yè)以罰款，則收益集為（b-ar-c，ar）。
用逆推歸納法分析：博弈的第四階段，對于銀行來說，由于ar>-a，所以在相關(guān)法律制度比較完善，司法效率比較高的情況下，銀行會選擇依法“追究”企業(yè)的違約責任；返回到第三階段，對于企業(yè)來說，由于b-ar>b-ar-c，所以企業(yè)為避免違約而罰款，所以會選擇按時“還貸”；返回到第二階段，由于r>i，所以ar>ai，對于銀行來說，會選擇“貸”款給企業(yè)；再返回到第一階段，對企業(yè)來說，由于b-ar>0，所以企業(yè)會選擇向銀行“申請”貸款補充資金而獲取一定的經(jīng)營利潤。因此策略組合“企業(yè)在第一階段選擇‘申請’，如果到達第三個階段則如約‘還款’；銀行如果到達第二個階段則會同意‘貸款’，如果到了第四個階段將會依法‘追究’”是圖1無交易費用情況下銀企動態(tài)博弈中的子博弈完美納什均衡。即在無交易費用的情況下，銀企雙方的納什均衡為：民營企業(yè)的策略：在博弈的第一個階段選擇“申請”借款，在博弈的第三個階段如期“還款”；銀行的策略為：在博弈的第二個階段進行“貸”款，如果博弈進入到第四個階段，則在第四個階段選擇依法“追究”企業(yè)相關(guān)責任。顯然對民營企業(yè)和銀行來說這都是最好的結(jié)果。
2.存在交易費用狀態(tài)下的銀企動態(tài)博弈模型
在現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境下，不可能沒有交易費用，相反銀行和民營企業(yè)在借貸交易中都存在著較高的交易費用。對于民營企業(yè)其在申請貸款前存在著尋租費用、評估費、咨詢費、談判費等，如果違反貸款合約其還會面臨著信用上的損失；銀行在決定是否投放貸款前存在著審查費用、貸款合約簽訂時的洽談簽約費用以及企業(yè)賴賬后的欠款追償費用。在銀行和民營企業(yè)存在著較高交易費用的情況下，該動態(tài)博弈模型的假設(shè)條件就有些不一樣。
博弈假設(shè)：設(shè)民營企業(yè)申請的款項金額為a；相應的貸款利率為r；民營企業(yè)向銀行提出借款申請并辦理銀行所要求的相關(guān)手續(xù)耗費的成本為m；銀行審核民營企業(yè)是否符合貸款條件的成本為n；銀行將準備給企業(yè)發(fā)放貸款的這筆資金投資于國家債券等風險相對較小的項目，其收益率為i（i
將各階段雙方的交易費用考慮進來，該動態(tài)博弈的格局發(fā)生了變化，具體見圖2。
逆推歸納法分析：由圖2可知，該博弈模型涉及五個階段，在博弈的第五階段，由于企業(yè)受益a+b-m-w>b-m-ar-c-w，所以民營企業(yè)賴賬后即使銀行依法追究責任，民營企業(yè)還是選擇“不還款”；返回到第四階段，由于銀行收益-a-n>-a-k-n，因此銀行會選擇“不追究”；返回到第三階段，由于w-a-n，銀行選擇“不貸”；最后返回到第一個階段，由于0>-m，所以企業(yè)會選擇“不申請”。因此該博弈模型的均衡路徑為：不申請不貸不還貸不追究不還款。即該模型的子博弈完美納什均衡為：民營企業(yè)的策略：在第一階段選擇“不申請”貸款，如果進入到第三階段，則“不還貸”，如果進行到第五階段，還是“不還款”；銀行策略為：在第二階段“不貸”款給民營企業(yè)，如果進行到第四階段則選擇“不追究”。
（二）模型結(jié)論
通過以上模型分析發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)和銀行陷入了不申請、不貸款、不還貸、不追究的這種不利于雙方發(fā)展的惡性循環(huán)圈中是因為銀企借貸交易中存在著較高的交易費用。對銀行來說，由于缺乏對民營企業(yè)的了解和在民營企業(yè)賴賬后追討債款的程序較多，其借款給民營企業(yè)有著高額的交易費用；從民營企業(yè)的角度，由于目前缺乏必要的信貸支持系統(tǒng)導致其事前的尋租費用較高。因此，降低銀行和民營企業(yè)雙方的交易費用是緩解民營企業(yè)融資困難問題的重要舉措，而要減少交易費用則要從增強企業(yè)信息傳遞機制、建立良好的信貸支持系統(tǒng)和提高相關(guān)法律部門的司法效率著手，創(chuàng)造有利于銀企雙方建立重復博弈的良好條件。
三、改善民營企業(yè)融資困境的對策與建議
通過以上博弈模型的探討，民營企業(yè)銀行貸款籌集資金的主要障礙是銀行和企業(yè)雙方高額的交易費用的存在，下面就從交易費用視角提出改善民營企業(yè)融資難的途徑與方法。
（一）民營企業(yè)要加快建立科學規(guī)范的財務(wù)制度，降低事前交易費用
我國大部分民營企業(yè)由于缺乏專業(yè)的高素質(zhì)財會人員，因而沒有科學規(guī)范的財務(wù)會計制度，使得企業(yè)財務(wù)治理制度紊亂，財務(wù)相關(guān)信息不透明，甚至還存在財務(wù)信息造假的情況，這些都使銀行等金融相關(guān)機構(gòu)不能很好地掌握民營企業(yè)的實際信息。銀行要從民營企業(yè)給出的諸多信息中遴選并判斷出真實有用的信息，其搜尋成本之大可想而知。因此民營企業(yè)要加強財務(wù)管理，建立起科學規(guī)范的財務(wù)制度，提高企業(yè)的會計核算水平，增強企業(yè)財務(wù)相關(guān)人員的綜合素質(zhì)，加強企業(yè)財務(wù)相關(guān)信息的真實性和透明性，降低銀行貸款投放前的信息搜集和甄別成本以及民營企業(yè)貸款融資的尋租費用，降低銀企雙方的事前交易費用，使銀行更有信心和意愿對民營企業(yè)進行資金借貸的相關(guān)交易。
（二）建立健全民營企業(yè)信用評估系統(tǒng)和擔保體系，降低事中交易費用
政府引導建立全國范圍內(nèi)統(tǒng)一或各省區(qū)域內(nèi)統(tǒng)一的民營企業(yè)資信評級數(shù)據(jù)庫，開辟政府、銀行、企業(yè)協(xié)作并順暢溝通的渠道，促使民營企業(yè)誠信經(jīng)營，注重培養(yǎng)信用意識，也使銀行等金融相關(guān)機構(gòu)能更好地掌握企業(yè)全面真實的信息，為銀行對是否向民營企業(yè)發(fā)放經(jīng)營資金提供準確的決策依據(jù)。同時，政府出臺相關(guān)政策，引導全社會構(gòu)建一個層次不同、形式多樣的信用擔保體系并建立一批擁有健全的管理制度和科學規(guī)范的操作模式的信用擔保機構(gòu)，并開辟多種渠道，使民營企業(yè)盡可能多地籌集資金，為民營企業(yè)順利籌資創(chuàng)造可能的條件，降低銀企雙方貸款合約的洽談和簽訂費用即事中交易費用。
（三）完善金融相關(guān)法規(guī)體系，提高司法效率，降低事后交易費用
從上文的銀企博弈模型可以看出，民營企業(yè)之所以會賴賬，是由于當前司法效率低下，銀行追究企業(yè)違約責任程序復雜，產(chǎn)生的訴訟成本較高，加之對民營企業(yè)的貸款數(shù)額不大，多數(shù)銀行放棄追究企業(yè)的違約責任。因此要完善金融支持體系，加強與民營企業(yè)貸款籌資相配套的法律法規(guī)的建設(shè)，提高司法效率，降低銀行因企業(yè)違反貸款合約而發(fā)生的訴訟費用即事后交易費用。
民營企業(yè)融資難問題是影響我國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的突出問題，造成民營企業(yè)融資困難的原因是多種多樣的，而其中最根本的原因是借貸交易中銀企雙方高額交易費用的存在。因此，要使民營企業(yè)融資困難局面有所緩解就必須盡可能地減少銀企雙方的交易費用，而這又是一項漫長而復雜的任務(wù)，需要政府、社會、民營企業(yè)和銀行等相關(guān)主體通力合作，共同塑造一個有利于民營企業(yè)順利融資的良性循環(huán)機制，為民營企業(yè)籌集資金營造優(yōu)越的社會氛圍。
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第9篇：民營企業(yè)的融資途徑選擇范文
一、民營企業(yè)融資風險類型
（一）負債融資風險
目前大多數(shù)民營企業(yè)的外部資金主要靠銀行貸款來獲得，當企業(yè)不能及時的籌到資金和及時的對銀行貸款還本付息的時候，就會給企業(yè)帶來負債融資風險。負債融資風險最終會造成企業(yè)的財務(wù)狀況惡化，甚至使企業(yè)面臨破產(chǎn)的危險。我國的民營企業(yè)目前還缺乏完善的財務(wù)管理體制和自己籌劃能力，并且風險意識薄弱，沒有認識到負債融資風險給企業(yè)帶來的負面影響的嚴重性。當企業(yè)不能按期的償還貸款時，不僅損害了企業(yè)的聲譽形象，同時更是降低了融資的可能性[1]。
（二）租賃風險
由于民營的資金不足，所以租賃手段就很好的解決了民營企業(yè)短期需要的問題。但是由于民營企業(yè)的自身管理能力不強，在對租賃公司進行選擇的時候沒有一個正確的判斷，可能造成企業(yè)不能按期獲得租賃資產(chǎn)，使企業(yè)的生產(chǎn)無法正常進行。同時民營企業(yè)的資金籌劃能力弱，企業(yè)融資租賃的時間長租金高的時候，可能造成企業(yè)不能按時交付租金等，都可能造成企業(yè)租賃風險。
（三）兼并融資風險
當前企業(yè)之間的兼并收購已經(jīng)成為了一種戰(zhàn)略性的重組，而民營企業(yè)也多采用這種方式來謀求協(xié)同。但是在兼并收購的過程中也存在著許多的風險，民營企業(yè)通常缺乏風險評估，在兼并收購前沒有認真的調(diào)查對方的信息，對對方的整體沒有進行全面分析評估，兼并過程中完全憑自己的感覺，結(jié)果就會導致兼并失敗。同時企業(yè)兼并需要大量的資金，如果在兼并前沒有做好充分的準備，認真考慮自己的資金成本就隨便上項目，會給企業(yè)造成了巨大的財務(wù)負擔，使企業(yè)面臨基金困境，讓企業(yè)面臨破產(chǎn)的風險。
（四）權(quán)益融資風險
權(quán)益融資需要的資金成本高，而大多數(shù)的民營企業(yè)規(guī)模小資金有限，股票的發(fā)行數(shù)量、價格、實際的決策和股利的分配城鎮(zhèn)，都給企業(yè)帶來了組多潛在的危險，由于民營企業(yè)存在著許多不足，想要利用證券市場進行融資，短期內(nèi)實現(xiàn)的可能性很小[2]。
二、造成民營企業(yè)融資風險的原因
（一）民營企業(yè)沒有良好的管理制度
目前民營企業(yè)的管理多數(shù)是家族管理模式，這種管理模式下，企業(yè)結(jié)構(gòu)簡單，管理人員的職責不明確，企業(yè)的管理者多數(shù)和家族關(guān)系有關(guān)，并沒有專業(yè)的管理知識和管理能力。并且這種模式下的企業(yè)經(jīng)營模式單一，不能接受外來資本的融合，把自己的企業(yè)困在一個范圍圈子里，限制了企業(yè)的發(fā)展。
（二）民營企業(yè)沒有有效的融資機制
民營企業(yè)一般規(guī)模較小，資金量不足，不能夠有力的吸引收納人才，企業(yè)內(nèi)部沒有完善的用人機制，缺乏專業(yè)的管理人才和技術(shù)人才。這就導致民營企業(yè)在進行融資活動前沒有一個符合自身發(fā)展情況的財務(wù)計劃和融資風險評估。民營企業(yè)本來就融資困難，所以一旦有融資的機會，民營企業(yè)就會盲目的進行融資，完全憑自己的思想和主觀意識，沒有系統(tǒng)的考慮融資的后果，導致融資失敗。或者在有機會進行企業(yè)融資時，民營企業(yè)沒有把握機會的意識，不能在最有利的時機進行企業(yè)融資，畏手畏腳的發(fā)展限制了民營企業(yè)的融資，導致了資金的閑置。
（三）沒有專業(yè)的經(jīng)營管理和投資理財人才
民營企業(yè)一般生產(chǎn)的都是勞動密集型的產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)的產(chǎn)品技術(shù)含量低，質(zhì)量差，自身的規(guī)模和資金在市場上都沒有競爭力，企業(yè)中沒有優(yōu)秀的管理人才和技術(shù)人才，缺乏專業(yè)的財務(wù)管理機構(gòu)，企業(yè)在發(fā)展的過程中有不注重人才的吸納和招收，導致企業(yè)中沒有專業(yè)的管理制度和專業(yè)的財務(wù)管理部門，在企業(yè)進行融資活動時，沒有專業(yè)的計劃和決策，這就加大了企業(yè)融資的風險。
三、民營企業(yè)融資風險的防范措施
（一）優(yōu)化企業(yè)管理制度
陳舊的企業(yè)管理制度必定會成為企業(yè)發(fā)展的絆腳石，民營企業(yè)的發(fā)展要跟上現(xiàn)代企業(yè)建設(shè)的步伐，就要實行產(chǎn)權(quán)多元化的管理方式。當前民營企業(yè)大多數(shù)是家族管理模式，想要企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展不再受到制約，首先就要對家族管理模式進行改革，實行兩權(quán)分離，建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度。在企業(yè)發(fā)展過程中要不斷的吸納人才、收留人才，多多招收高級的管理人才和技術(shù)人才，給企業(yè)的發(fā)展提供有利的保障。在企業(yè)發(fā)展的過程中，要不斷創(chuàng)新管理制度，找到適合本企業(yè)發(fā)展的方法，根據(jù)自身的情況制定屬于本企業(yè)的管理制度，提高企業(yè)在市場競爭的地位。
（二）提高企業(yè)財務(wù)管理能力
企業(yè)財務(wù)管理在企業(yè)發(fā)展過程中占據(jù)著核心地位。民營企業(yè)想要在市場競爭中占領(lǐng)一席之地，首先就要提高企業(yè)的財務(wù)管理能力，改變原來的被動記賬的財務(wù)管理工作，財務(wù)管理人員要做好日常財務(wù)數(shù)據(jù)同和處理工作的同時，還要學習研究會計的規(guī)范體系，提高財務(wù)數(shù)據(jù)的準確和工作效率[3]。
另外企業(yè)要建立完善的財務(wù)管理制度，規(guī)范財務(wù)管理人員的工作行為，建立對企業(yè)財務(wù)管理的監(jiān)督，避免財務(wù)人員由粗心或者行為不規(guī)范造成企業(yè)財務(wù)損失。
（三）加強企業(yè)融資風險意識
許多民營企業(yè)的融資風險意識薄弱，在進行融資活動之前沒有進行一個系統(tǒng)的評估分析，沒有結(jié)合企業(yè)自身的資金狀況和發(fā)展情況，考慮融資活動過程中給企業(yè)可能帶來的風險。因此，民營企業(yè)要加強自身的融資風險意識，在進行融資活動前重分考慮融資活動給企業(yè)帶來后果和可能出現(xiàn)的風險，這樣即使出現(xiàn)融資風險后，企業(yè)也能即使的采取應對措施，減少融資風險給企業(yè)帶來的負面影響。
（四）政府要加強宏觀調(diào)控
民營企業(yè)的長遠發(fā)展離不開政府的宏觀調(diào)控和金融政策的支持。首先政府要建立完善的金融政策，讓民意企業(yè)在融資活動中有一個可靠的政策保障，給民意企業(yè)提供一個良好的融資環(huán)境，降低民意企業(yè)的融資風險。
其次政府要發(fā)展地方小銀行為民營企業(yè)的融資提供途徑。當前，民營企業(yè)能夠選擇的金融服務(wù)機構(gòu)較少，國有銀行的中心又不在于民營企業(yè)的發(fā)展，地方銀行的規(guī)模小數(shù)量少，這就是民營企業(yè)在融資活動中面臨著重重阻礙。為了民營企業(yè)融資活動能夠更好的發(fā)展，國家要大力建設(shè)發(fā)展地方小銀行，適當降低金融機構(gòu)的市場準入標準，為民營企業(yè)的融資活動提供政策上的支持和服務(wù)。
另外商業(yè)銀行要調(diào)整營銷理念。商業(yè)銀行要改變營銷方針，在一定程度上滿足民營企業(yè)的融資需求，建立適合民營企業(yè)的信貸制度，適當?shù)姆靠顚γ駹I企業(yè)的信貸條件，健全為民營企業(yè)的金融組織機構(gòu)，完善對民營企業(yè)的金融服務(wù)功能，讓民營企業(yè)有一個平等的融資環(huán)境和市場競爭的資本條件。
四、結(jié)束語
