公司風(fēng)險與戰(zhàn)略管理精選(九篇)
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第1篇：公司風(fēng)險與戰(zhàn)略管理范文
在管理學(xué)中“案例”由于它能夠有效地結(jié)合實際問題，因而在考試中更能檢驗考生對知識和能力的考核，于是，越來越得到各類管理類考試的認(rèn)可，并逐漸流行起來。從近年全國注冊會計師考試科目《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》所涉及的案例來看，案例比例越來越高，案例涉及的領(lǐng)域也越來越多。從國內(nèi)外情況分析，涉及的案例有國內(nèi)案例和國外案例；從領(lǐng)域和行業(yè)劃分，有生產(chǎn)企業(yè)案例、銷售企業(yè)案例、金融機(jī)構(gòu)案例等；從案例的效果看有正面案例和反面案例等。視角不同，檢驗考生掌握知識和能力的要求也有所不同。但無論如何，這些案例的目的就是要在考生學(xué)習(xí)和掌握了《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》知識的基礎(chǔ)上，通過案例的考核，讓考生把所學(xué)的理論知識同案例試題——這種淺層次的“實踐活動”結(jié)合起來。
從2009年全國注冊會計師考試新增本科目以來，可以看到，《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》一直強(qiáng)調(diào)案例型試題的重要性，并在各類復(fù)習(xí)和應(yīng)試中不斷強(qiáng)調(diào)。這是由于案例型試題的特點(diǎn)所決定的，案例型試題有利于提高考生的思維能力、應(yīng)變能力和創(chuàng)新能力。通過案例型試題，將理論與實踐有機(jī)結(jié)合，不僅使考生加深了對基礎(chǔ)理論知識的理解和認(rèn)識，擴(kuò)大了知識面，拓寬了思路，還從一定程度上檢驗了考生分析問題和解決問題的能力。因而，目前全國注冊會計師考試科目《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》中案例型試題的比重和難度占有重要地位，希望能引起考生的注意。
案例型試題能引導(dǎo)考生去思考相關(guān)的原理，真正把理論與實務(wù)緊密結(jié)合起來，使考生更好地掌握公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理的專業(yè)知識并能學(xué)以致用。所以，大家在復(fù)習(xí)和回答案例型試題時，需要明確考核的知識和考核內(nèi)容，這就要勤于思考、勤于實踐。關(guān)注經(jīng)濟(jì)管理時事，很多案例是來源于政策制定和教材知識點(diǎn)的融合，這為案例試題提供了豐富的來源，很多案例試題的答案往往是《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》科目的理論知識與政策實踐等方面的綜合，這也為考生提供了一條復(fù)習(xí)的渠道和捷徑。如果能把教材上的知識與實踐結(jié)合起來做一些案例試題，一定能收到事半功倍的效果。當(dāng)前在金融全球化和金融危機(jī)的背景下，《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》科目的案例型試題也伴隨著注冊會計師考試《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》這門課程的重要性而體現(xiàn)出來。這一點(diǎn)從歷年的試題中可窺豹一斑。
客觀地說，《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》這門課程涉及的內(nèi)容是極為廣泛的，涉及經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、數(shù)學(xué)等學(xué)科體系，不僅包括經(jīng)濟(jì)政策、宏觀調(diào)控、公司戰(zhàn)略、風(fēng)險管理等內(nèi)容，還包括各類公司的經(jīng)營管理、市場營銷、資本流動和資本運(yùn)營、業(yè)務(wù)創(chuàng)新（特別是各類金融衍生品）、人力資源管理、內(nèi)部控制等內(nèi)容。可見，《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》是一個集理論與實務(wù)的“大雜匯”課程體系，這個群組直接涉及到了企業(yè)管理、金融、數(shù)學(xué)、國際經(jīng)濟(jì)、財政、貿(mào)易、匯率、利率、人力資源、薪酬激勵和內(nèi)部控制等具體的知識點(diǎn)。《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》科目所具有的上述特點(diǎn)，就要求考生在復(fù)習(xí)應(yīng)試中，要緊密聯(lián)系目前的現(xiàn)實問題，運(yùn)用所學(xué)的知識，提高考生分析問題、解決問題的能力。
二、《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》歷年考試中案例型試題分析
案例型試題的重點(diǎn)是以培養(yǎng)考生觀察、分析和處理問題的應(yīng)變能力為主，在案例型試題的全過程中，考生通過組織考生開展研讀案例，查找并分析背景資料、思考判斷、反復(fù)思索、答題、校正等環(huán)節(jié)，訓(xùn)練、培養(yǎng)考生的邏輯思維和綜合分析問題的能力，同時也要注意提高考生思考能力和表達(dá)能力。
從公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理的知識結(jié)構(gòu)和知識體系等方面看，該課程呈現(xiàn)出比較明顯的特點(diǎn)，如課程內(nèi)容豐富，課程的知識綜合性和關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，課程的內(nèi)容更新速度快，熱點(diǎn)、重點(diǎn)問題多等。面對公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理學(xué)的這些特點(diǎn)，需要在應(yīng)試方法上注重培養(yǎng)考生分析問題和解決問題能力。要避免考生由于缺乏對于基本理論的完整接受和理解而導(dǎo)致的死記硬背和一知半解的學(xué)習(xí)方法，應(yīng)當(dāng)將基本理論講得盡可能的清楚透徹，并多用案例進(jìn)行具體分析，在課后習(xí)題練習(xí)與考試或考查中體現(xiàn)出對考生分析問題和解決問題能力的重視，從而提高課程的應(yīng)試效果。
三、《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》案例型試題的考前準(zhǔn)備
《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》課程內(nèi)容龐雜，要達(dá)到寓基礎(chǔ)理論于廣泛而深入的討論之中，以加深對理論的理解并能分析、解決實際問題，選擇合適的案例是關(guān)鍵。很多案例型試題的目的是從以往的事件中獲得啟發(fā)而編制的試題。應(yīng)試的過程實際上是對事件的再展示，分析事件的來龍去脈，并通過教材理論和知識點(diǎn)來回答問題。從應(yīng)試實際看，如果沒有專業(yè)知識的提高，單純的案例也不行，二者必須兼?zhèn)洌駝t，就失去了《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》案例型試題的真正意義。對考生而言，進(jìn)行公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理課程案例型試題的考生必須有扎實的基本功及一定的應(yīng)試經(jīng)驗。
對考生進(jìn)行案例練習(xí)的主要目的是為了提高其應(yīng)試技能，掌握所學(xué)知識。在案例型試題中有兩個環(huán)節(jié)需要重視：其一，對教材知識點(diǎn)的掌握。考生應(yīng)根據(jù)應(yīng)試內(nèi)容、應(yīng)試目的練習(xí)一定的案例。其二，案例的應(yīng)試與技巧。要從案例中總結(jié)知識和相關(guān)理論，對考試的全過程有一個完整的認(rèn)識，以提高應(yīng)試效果。
在公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理案例型試題中，應(yīng)遵循相關(guān)性、典型性和正面引導(dǎo)的原則合理篩選案例。同時，案例型試題不能取代其他題型，在進(jìn)行案例型試題時，應(yīng)注重多種應(yīng)試的互相配合。案例的選擇一定要考慮到案例與公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理原理的相關(guān)性，案例不能脫離原理。案例一定要和所要應(yīng)試的《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》教材的基本名詞、基本原理和基礎(chǔ)知識等相關(guān)，這是案例型試題的前提條件。
案例型試題的重點(diǎn)是以培養(yǎng)考生觀察、分析和處理問題的應(yīng)變能力為主，在案例型試題的全過程中，考生通過組織考生開展研讀案例，查找并分析背景資料、思考判斷、討論交流、總結(jié)反思等環(huán)節(jié)，訓(xùn)練、培養(yǎng)考生的邏輯思維和綜合分析問題的能力。因此，案例型試題要達(dá)到較好的應(yīng)試目的，必須進(jìn)行周密的計劃、準(zhǔn)備和安排，否則只能使這種有效的應(yīng)試方法流于形式，難以獲得案例型試題應(yīng)有的效果。
第2篇：公司風(fēng)險與戰(zhàn)略管理范文
考生要結(jié)合自己的實際與課程的特點(diǎn)，因地制宜，通過科學(xué)的復(fù)習(xí)方法，達(dá)到事半功倍的效果。鑒于全國注會考試選拔性的特點(diǎn)，其各科考試都要求全面客觀地反映教材及其考試大綱的要求，要全面考核考生掌握知識的水平、分析問題的能力和作為注冊會計師所具備的實際執(zhí)業(yè)能力，因此，首先要明確注會考試中《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》科目的命題特點(diǎn)，結(jié)合往年考試情況分析，有以下幾個方面的特點(diǎn)供參考：
(一)全面考核、重點(diǎn)突出，緊密圍繞大綱要求從基本概念和基礎(chǔ)知識出發(fā)。考慮到本科目作為全國注冊會計師考試的實際情況。考生要注意難易程度的把握，重在掌握注冊會計師所需的同《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》相關(guān)的基本知識和能力。從去年本科目試題的情況來看，它基本涵蓋了考試大綱所確定的公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理這兩個部分的考試范圍，并且這兩部分的內(nèi)容比重大體適當(dāng)(相對而言，公司戰(zhàn)略的比重略微大一點(diǎn))。試題對每一部分的重點(diǎn)掌握得當(dāng)，較為突出地反映了公司戰(zhàn)略、風(fēng)險管理各部分的中心內(nèi)容。這主要體現(xiàn)在對基本概念、名詞術(shù)語等方面的命題上，側(cè)重運(yùn)用性的知識點(diǎn)考察，如對SWOT分析法的考察、內(nèi)部控制的理解和運(yùn)用、風(fēng)險類型等等，他們占試題基礎(chǔ)部分的比重較大，這一點(diǎn)從客觀試題中看得非常明顯。
(二)重視知識理解、實際應(yīng)用及職業(yè)能力需要。同時聯(lián)系實際這一點(diǎn)相對于基礎(chǔ)知識的掌握運(yùn)用而言，是較有難度的，它測試考生是否具有成為一名注冊會計師的基本執(zhí)業(yè)能力。而這些能力的形成和發(fā)揮是一個綜合的過程，它既包括有無堅實的基礎(chǔ)知識和靈活全面的掌握知識，更主要的是測試了考生具備運(yùn)用基礎(chǔ)知識判斷問題、分析問題和解決問題的能力。這些試題的難度是遞進(jìn)的，它們一般體現(xiàn)在是否能具有從所提供的試題信息中識別相關(guān)信息并根據(jù)這些信息進(jìn)而做出正確的判斷和選擇。這些試題猛一看，似乎是教材中的“原話”內(nèi)容表述，但細(xì)細(xì)一看，似乎又是“陌生”的，它們略微高于教材。考生在復(fù)習(xí)中，要想培養(yǎng)一種發(fā)現(xiàn)問題，并按一定的工作程序解決問題的能力，就必須認(rèn)認(rèn)真真地掌握教材及其考試大綱中的要求。此外，要求考生能夠以合適的角色并根據(jù)這一角色的要求，用簡明扼要的方式提出建議、觀點(diǎn)和意見，也是考察學(xué)生的一個能力。許多試題實際上是在考察考生是否懂得考生所掌握的相關(guān)知識以及應(yīng)具備的職業(yè)道德和掌握相關(guān)的分析問題、解決問題的能力等。這在簡答題、綜合題中是較為明顯的，這些試題要求考生經(jīng)過所學(xué)知識的分析，具有一定的基礎(chǔ)知識、實踐經(jīng)驗、較強(qiáng)的分析判斷和解決問題的能力，否則將很難準(zhǔn)確、全面地發(fā)現(xiàn)存在的問題。
(三)掌握新知識、新內(nèi)容，實現(xiàn)知識更新的需求堅持終身學(xué)習(xí)，有較強(qiáng)的知識更新能力是對注冊會計師在市場經(jīng)濟(jì)條件下不因技術(shù)不斷變革而落伍的基本素質(zhì)要求之一。時代的要求給注冊會計師及時更新知識提出了更高的要求和挑戰(zhàn)，特別是相關(guān)領(lǐng)域所涉及的新知識，公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理是一門綜合性強(qiáng)、涉及學(xué)科較多的課程，因此掌握并回答好本科目試題對考生而言，并非易事。本年度考試中對新知識、新內(nèi)容理解和掌握程度的試題也占據(jù)了一定的比重，如結(jié)合金融危機(jī)、人民幣和美元匯率等出的一些題目體現(xiàn)了這一特點(diǎn)，這些試題源于教材又高于教材。如果考生的運(yùn)用教材知識的能力較強(qiáng)，對于上述問題的解答將會變得比較容易。另外，在本科目的考試中，還特別強(qiáng)調(diào)考察考生能否綜合運(yùn)用多種知識和技能去分析問題和解決問題。
二、掌握合理學(xué)習(xí)方法的建議
結(jié)合考試大綱要求和本年度的命題，可以看到本科目對于考生的知識能力可以分為由低到高的三個等級，由易到難分別是：專業(yè)知識能力、基本應(yīng)用能力和綜合運(yùn)用能力。從本年度的試題構(gòu)成來看，也體現(xiàn)了這樣的安排。這三方面的能力和知識構(gòu)成如同地核到地幔的向外擴(kuò)展一樣，三層圓代表知識核心、知識中層和知識的外層。如圖1所示。筆者認(rèn)為，這三種能力的測試中，較多的是第二種能力的測試，其次是第三種能力的測試，第一種能力的測試比重并不是很高。可以預(yù)見，隨著以后注冊會計師考試中《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》科目的成熟和完善，這個趨勢還會加強(qiáng)。雖然從表面來看，《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理課程》相對于其他注冊會計師考試的課程而言似乎容易一些，但真正要掌握這門課程并非易事，其困難主要體現(xiàn)在實踐和應(yīng)用上。如何在實踐中提升公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理的境界、意識和理念是十分重要的。為較好地掌握該門課程，建議采用學(xué)習(xí)方法如下：
(一)理解和掌握每章的基礎(chǔ)理論知識考生在復(fù)習(xí)中要注意結(jié)合案例，來理解每章的相關(guān)知識和理論，并做到融會貫通。把知識點(diǎn)能夠從不同的側(cè)面、不同的角度進(jìn)行堆積搭配，從不同的視角進(jìn)行審視、分析和思考。長期下去，堅持不懈，相信考生對教材基本知識點(diǎn)的掌握一定會與日俱增，不斷提高的。
(二)梳理和總結(jié)各章要點(diǎn)在通讀教材的基礎(chǔ)上，結(jié)合各章考試大綱要求及習(xí)題能夠認(rèn)真練習(xí)，要針對各章的知識點(diǎn)，對每章內(nèi)容進(jìn)行梳理、回顧和總結(jié)。
(三)重視案例
第3篇：公司風(fēng)險與戰(zhàn)略管理范文
［關(guān)鍵詞］ 風(fēng)險；風(fēng)險承擔(dān)；風(fēng)險緩沖；管理理念
［中圖分類號］ F832.49 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］ A ［文章編號］1003－3890（2006）07－0045－05
隨著信托業(yè)第五次清理整頓的結(jié)束，從2002年開始，國內(nèi)信托公司開始回歸信托本業(yè)，之后陸續(xù)發(fā)行了大量的信托產(chǎn)品，在銀行、證券、保險之后，信托正努力成為中國第四大金融支柱。在信托業(yè)繁榮發(fā)展的同時，信托公司的風(fēng)險也開始涌現(xiàn)，金新信托、衡平信托等均先后出現(xiàn)兌付危機(jī)。隨著今明兩年已發(fā)行信托產(chǎn)品兌付高峰期的來臨，信托公司可能會出現(xiàn)更多的風(fēng)險事件。本文的討論旨在重新審視信托公司風(fēng)險管理問題，通過分析信托公司的風(fēng)險承擔(dān)問題，梳理風(fēng)險緩沖思路，反思現(xiàn)有的某些風(fēng)險管理理念，以期對信托業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有所裨益。
一、信托公司應(yīng)承擔(dān)什么風(fēng)險
分析信托公司應(yīng)承擔(dān)什么風(fēng)險，首先就需要了解信托公司會遇到什么風(fēng)險。目前國內(nèi)信托公司主要有自營與信托兩塊業(yè)務(wù)，本文僅關(guān)注其本業(yè)――信托業(yè)務(wù)可能為信托公司帶來的風(fēng)險。信托公司開展信托業(yè)務(wù)時，作為受托人管理委托人的財產(chǎn)，遇到的主要風(fēng)險是信托財產(chǎn)損失風(fēng)險，這種損失風(fēng)險可能表現(xiàn)為本金損失風(fēng)險，也可能表現(xiàn)為獲得了一定的收益，但收益沒有達(dá)到預(yù)期收益的風(fēng)險。
接下來的問題是：信托公司需要承擔(dān)信托財產(chǎn)損失風(fēng)險嗎？目前信托業(yè)內(nèi)比較普遍的觀點(diǎn)是：信托公司作為受托人承擔(dān)了本該由委托人應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險。其原因大致在于，根據(jù)《信托法》的有關(guān)規(guī)定,信托投資的風(fēng)險由委托人自己承擔(dān),只有在受托人違反信托目的處分信托財產(chǎn)或者因違背管理職責(zé)、處理信托事務(wù)不當(dāng)致使信托財產(chǎn)遭到損失的,受托人才承擔(dān)賠償責(zé)任。簡單地講，如果信托公司沒有違規(guī)，信托財產(chǎn)損失的風(fēng)險需要由委托人承擔(dān)。而目前國內(nèi)信托公司實際上無論是否在理財過程中出現(xiàn)違規(guī)行為，均要承擔(dān)信托財產(chǎn)完整回收與贏利預(yù)期的全部風(fēng)險，也就是說，無論信托公司是否違規(guī)，信托財產(chǎn)損失風(fēng)險均由信托公司承擔(dān)。
為何要由信托公司承擔(dān)投資中產(chǎn)生的幾乎所有的風(fēng)險？信托行業(yè)內(nèi)部對此的理解是：經(jīng)過5次治理整頓，2002年中國信托公司回歸信托本業(yè)，與其他金融機(jī)構(gòu)相比時間較短，公司治理結(jié)構(gòu)、管理水平均較低，風(fēng)險管理制度薄弱，經(jīng)驗更是不足，同時，中國信托投資市場尚不成熟，信托投資者的風(fēng)險意識不足，因此，信托監(jiān)管部門出于維護(hù)信托行業(yè)健康發(fā)展的目的，將信托財產(chǎn)損失風(fēng)險壓力全放在信托公司身上，促使信托公司加強(qiáng)風(fēng)險管理，只有這樣才會盡可能保證信托行業(yè)不出大的風(fēng)險問題。
其實，對信托公司承擔(dān)風(fēng)險的探討還是應(yīng)回歸到信托本義。投資者與信托公司之間建立信托關(guān)系（見圖1），投資者將財產(chǎn)委托給信托公司管理，信托公司將信托財產(chǎn)投資于某一信托產(chǎn)品，信托產(chǎn)品具有一定的風(fēng)險，我們所關(guān)注的問題是：這個風(fēng)險是由信托公司承擔(dān)還是投資者承擔(dān)？
中國《信托法》第二十五條明確規(guī)定：受托人應(yīng)當(dāng)遵守信托文件的規(guī)定，為受益人的最大利益處理信托事務(wù)。受托人管理信托財產(chǎn)，必須恪盡職守，履行誠實、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)。信托公司作為“受人之托，代人理財”的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，其行為應(yīng)遵循受托人對受益人負(fù)有的謹(jǐn)慎義務(wù)原則。謹(jǐn)慎義務(wù)原則要求信托公司作為受托人在進(jìn)行投資時，要像對自己財產(chǎn)進(jìn)行投資那樣同時考慮信托本金的保全和產(chǎn)生的收益。有些人可能會認(rèn)為受托人是否盡到謹(jǐn)慎義務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)比較模糊，很難把握，一旦出現(xiàn)問題是否會成為信托公司推卸賠償責(zé)任的一個借口。其實不然，標(biāo)準(zhǔn)的模糊在很大程度上可以促使信托公司在管理信托財產(chǎn)時比委托人自己更謹(jǐn)慎。理由很簡單，一旦信托財產(chǎn)出現(xiàn)損失，信托公司與委托人之間發(fā)生有關(guān)“誰承擔(dān)責(zé)任”的法律問題，不論最終結(jié)果如何，對信托公司的聲譽(yù)都將會造成損失，這種損失可能要比單純的經(jīng)濟(jì)損失要大得多。所以說，信托公司天然承擔(dān)著信托財產(chǎn)損失的風(fēng)險，只是在具體承擔(dān)方式有所不同。目前國內(nèi)信托公司是直接地承擔(dān)信托財產(chǎn)的損失風(fēng)險，而在國外成熟的信托制度下，信托公司是通過承擔(dān)信譽(yù)風(fēng)險來間接承擔(dān)信托財產(chǎn)的損失風(fēng)險。也就是說，目前國內(nèi)信托公司的風(fēng)險承擔(dān)是顯性的，這只是信托監(jiān)管部門在外部條件不成熟情況下的一種刻意制度安排，可以想象，如果不是這樣，在信托公司風(fēng)險管理還很薄弱的時候，讓投資者承擔(dān)信托財產(chǎn)損失責(zé)任，最終的結(jié)果只能是出于對信托公司的不信任使大多數(shù)投資者遠(yuǎn)離信托投資市場，這對尚處萌芽期的信托業(yè)將造成致命的打擊。
這樣的分析可能會讓人產(chǎn)生一個疑問，如果目前國內(nèi)信托公司直接承擔(dān)了信托財產(chǎn)損失風(fēng)險，信托投資者承擔(dān)什么風(fēng)險，投資信托產(chǎn)品是否成了無風(fēng)險投資？需要指出的是，前面的分析隱含著一個重要假定：信托公司將會持續(xù)經(jīng)營。如果信托公司無法承擔(dān)信托財產(chǎn)損失風(fēng)險，或被監(jiān)管部門責(zé)令停止業(yè)務(wù)，或自己宣布破產(chǎn)，則信托財產(chǎn)損失將由投資者承擔(dān)。國內(nèi)信托公司與其他金融機(jī)構(gòu)相比，經(jīng)營時間極短，現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式是否能支撐其長期運(yùn)營還是個未知數(shù)，信托公司能否持續(xù)經(jīng)營是個很現(xiàn)實的問題，因此，在現(xiàn)階級看，投資信托產(chǎn)品不但不是無風(fēng)險投資，還是屬于較高風(fēng)險的投資。
二、信托公司風(fēng)險緩沖機(jī)制探討
基于前面的討論，筆者認(rèn)為信托公司需要承擔(dān)信托財產(chǎn)損失風(fēng)險。接下來馬上就面臨這樣一個問題：信托公司如何承擔(dān)信托財產(chǎn)損失風(fēng)險？這也就是目前信托業(yè)內(nèi)熱議的信托公司風(fēng)險緩沖機(jī)制問題，提出風(fēng)險緩沖是源于目前信托公司的特殊困境。信托公司現(xiàn)有的風(fēng)險管理措施主要是針對事前的風(fēng)險識別與管理，當(dāng)風(fēng)險事件真正出現(xiàn)時，很難有效地應(yīng)對。我們知道，不論信托公司風(fēng)險管理水平有多高，投資幾十個、上百個信托產(chǎn)品，一定會有一個或內(nèi)幾個產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險問題，或是不能及時回收本金，或是不能獲得預(yù)期收益。與銀行相比，信托公司在資產(chǎn)規(guī)模與流動性方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，一個小規(guī)模的信托產(chǎn)品出現(xiàn)問題，信托公司就被卷入風(fēng)險的漩渦。與證券、基金等金融機(jī)構(gòu)相比，信托產(chǎn)品不能上市交易，使投資風(fēng)險加大。顯然目前信托公司需要承擔(dān)的風(fēng)險與承擔(dān)風(fēng)險的能力之間是很不匹配的，這就需要設(shè)計一種風(fēng)險緩沖機(jī)制，使信托公司與投資者的風(fēng)險均得到緩沖。
很多信托公司開始認(rèn)識到風(fēng)險緩沖的重要性，積極尋找化解之道，目前已經(jīng)形成了如下幾個思路。（1）在信托產(chǎn)品設(shè)計時引入緩沖機(jī)制。如在產(chǎn)品設(shè)計中引入優(yōu)先劣后結(jié)構(gòu)，在信托產(chǎn)品中設(shè)定一部分投資份額為優(yōu)先受益權(quán)，另一部分投資份額為劣后受益權(quán)，優(yōu)先受益權(quán)將得到優(yōu)先償付信托利益，但一般只能獲得項目的預(yù)期收益，劣后受益權(quán)必須在優(yōu)先受益權(quán)全部得到償付后才能獲得分配信托利益，但除了獲得預(yù)期收益，還有可能獲得項目的超額收益。在項目出現(xiàn)風(fēng)險時，這一風(fēng)險緩沖機(jī)制就會發(fā)生作用，劣后受益權(quán)的投資者作為風(fēng)險偏好者，將更多地承擔(dān)項目的風(fēng)險，從而為優(yōu)先受益權(quán)的投資者提供了一定的風(fēng)險緩沖。（2）信托公司內(nèi)部調(diào)劑。《信托法》第二十八條中規(guī)定，“受托人不得將其固有財產(chǎn)與信托財產(chǎn)進(jìn)行交易或者將不同委托人的信托財產(chǎn)進(jìn)行相互交易，但信托文件另有規(guī)定或者經(jīng)委托人或者受益人同意，并以公平的市場價格進(jìn)行交易的除外。”信托公司可以通過在信托合同中設(shè)定條款，獲得授權(quán)運(yùn)用其固有財產(chǎn)或其他信托財產(chǎn)與本信托財產(chǎn)進(jìn)行交換，從而將信托財產(chǎn)的流動性風(fēng)險轉(zhuǎn)移給信托公司的固有財產(chǎn)，或者由期限更長的信托財產(chǎn)來承擔(dān)，從而規(guī)避該信托產(chǎn)品可能出現(xiàn)的流動性風(fēng)險。（3）設(shè)立信托行業(yè)風(fēng)險緩沖基金。單個信托公司的風(fēng)險不能夠及時化解，將會在社會上產(chǎn)生不良的影響，從而危及整個信托行業(yè)，使信托業(yè)的信用受到懷疑。
以上這些思路均有一定的可取之處，除了設(shè)立行業(yè)風(fēng)險緩沖基金尚處于設(shè)想階段，其他兩個思路在現(xiàn)實中已有信托公司在實際運(yùn)用。筆者認(rèn)為這三個思路并不能從根本上解決信托公司風(fēng)險緩沖問題，其原因主要在于：第一個思路只限于產(chǎn)品層面，很難改變整個公司信托財產(chǎn)的風(fēng)險狀況；第二個思路有“拆東墻補(bǔ)西墻”之嫌，最終會受制于公司的資產(chǎn)流動性；第三個思路在實施中很容易遇到信托公司的道德風(fēng)險，所以，這個設(shè)想至少應(yīng)在信托行業(yè)內(nèi)形成良好的自律體系之后實施才可能會更發(fā)揮其設(shè)想的效果。
由于信托這種獨(dú)特的制度設(shè)計，信托公司或直接或間接均要承擔(dān)信托財產(chǎn)損失風(fēng)險，這一點(diǎn)在前文中已論及。這里，更重要的是，它同時還為設(shè)計信托公司風(fēng)險緩沖機(jī)制提供了兩個很有啟發(fā)意義的思路。
1. 打通資本金與信托財產(chǎn)之間的單向流通渠道，發(fā)揮資本金的風(fēng)險緩沖功能。目前信托公司直接承擔(dān)信托財產(chǎn)損失風(fēng)險，這意味著信托財產(chǎn)一旦出現(xiàn)損失，信托公司需要出資彌補(bǔ)。這里的資金應(yīng)來源于何處？作為金融機(jī)構(gòu)，其資本金主要是起到風(fēng)險準(zhǔn)備金的作用，所以信托公司的資本金應(yīng)該在風(fēng)險緩沖中起到相應(yīng)的作用。也就是說，筆者認(rèn)為信托公司應(yīng)將一定規(guī)模的資本金作為風(fēng)險緩沖基金，以此來應(yīng)對信托財產(chǎn)損失風(fēng)險。這個思路與前面的第二個思路有一定的相似之處，但兩者存在本質(zhì)的不同。公司內(nèi)部調(diào)劑主要側(cè)重于臨時調(diào)劑，是戰(zhàn)術(shù)層面的方案，而風(fēng)險緩沖基金是著眼于長期的，是戰(zhàn)略層面的安排。具體來講，信托公司以風(fēng)險緩沖基金為核心構(gòu)筑風(fēng)險緩沖機(jī)制作為公司風(fēng)險管理的主要組成部分。首先，在公司總部層面確定風(fēng)險緩沖基金的規(guī)模，其次，將風(fēng)險緩沖基金分配到不同的業(yè)務(wù)層面，分配的標(biāo)準(zhǔn)主要是按業(yè)務(wù)風(fēng)險的大小，最后，每一類業(yè)務(wù)的風(fēng)險緩沖基金再分配到具體的信托產(chǎn)品上，分配的標(biāo)準(zhǔn)主要是按產(chǎn)品風(fēng)險的大小（見圖2）。這樣構(gòu)筑的風(fēng)險緩沖機(jī)制，可以在幾個方面起到風(fēng)險緩沖的作用：一是公司的風(fēng)險緩沖基金與所管理的信托財產(chǎn)規(guī)模之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系，保證總的信托財產(chǎn)風(fēng)險不會超過公司所能承擔(dān)的風(fēng)險范圍，起到總量約束的作用；二是通過公司風(fēng)險緩沖基金的分配，實現(xiàn)與所管理信托財產(chǎn)風(fēng)險結(jié)構(gòu)的對應(yīng)，起到結(jié)構(gòu)約束的作用；三是可以通過業(yè)績評估，起到優(yōu)化資產(chǎn)組合的作用。業(yè)績評估就是將某類業(yè)務(wù)或產(chǎn)品所取得的收益與分配到的風(fēng)險緩沖基金進(jìn)行對比，作為該類業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的績效。通過調(diào)整績效表現(xiàn)不佳的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，使公司有效地整合各項信托業(yè)務(wù)與產(chǎn)品，實現(xiàn)公司通過優(yōu)化資產(chǎn)組合降低風(fēng)險的目的。
2. 引入業(yè)績評價基準(zhǔn)，進(jìn)行相對業(yè)績評價。以風(fēng)險緩沖基金為核心設(shè)計信托公司風(fēng)險緩沖機(jī)制只是解決目前信托公司直接承擔(dān)信托財產(chǎn)損失風(fēng)險的一個思路。根據(jù)前面的分析，從長期看，信托公司風(fēng)險承擔(dān)將由顯性承擔(dān)轉(zhuǎn)向隱性承擔(dān)，由此也為我們提供了解決風(fēng)險緩沖問題的另一個思路，引入業(yè)績評價基準(zhǔn)，進(jìn)行相對業(yè)績評價。與證券投資基金評價基準(zhǔn)類似，信托投資也應(yīng)建立相應(yīng)的業(yè)績評價基準(zhǔn)，將現(xiàn)有的絕對業(yè)績評價轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬I(yè)績評價，這樣才能從根本上解決信托公司必須保證實現(xiàn)預(yù)期收益的困境，更重要的是，通過相對業(yè)績比較，可以排除影響業(yè)績的客觀因素的影響，可以更好地評價信托公司履行謹(jǐn)慎義務(wù)的能力。換句話說，如果信托公司沒有實現(xiàn)預(yù)期收益，但只要達(dá)到或超過業(yè)績評價基準(zhǔn)，仍可以認(rèn)為它已經(jīng)履行了謹(jǐn)慎義務(wù)，進(jìn)行了盡職管理，相反，如果信托公司實現(xiàn)了預(yù)期收益，但低于業(yè)績評價基準(zhǔn)，其是否盡職管理仍會被質(zhì)疑。當(dāng)然，引入業(yè)績評價基準(zhǔn)還面臨很多的問題，既有技術(shù)方面的問題，如業(yè)績評價基準(zhǔn)如何設(shè)定的問題，還有制度上的問題，如信托產(chǎn)品的流通性問題，同時，進(jìn)行有效的業(yè)績評價還需要有競爭比較充分的信托經(jīng)理市場等等。在目前來看，信托公司可以先在證券投資類的信托產(chǎn)品上引入業(yè)績評價基準(zhǔn)，設(shè)計釘住不同指數(shù)或指數(shù)組合的信托產(chǎn)品，當(dāng)然，在設(shè)計時要考慮與現(xiàn)有基金產(chǎn)品的差異性以增強(qiáng)市場吸引力④。只要證券類信托產(chǎn)品的市場表現(xiàn)不低于這些業(yè)績評價基準(zhǔn)，就算在投資的絕對收益方面出現(xiàn)一定的虧損，信托公司也沒必要出資彌補(bǔ)，這有利于扭轉(zhuǎn)投資者認(rèn)為投資信托產(chǎn)品只賺不賠的印象，更重要的是，這樣可以在一定程度上排除市場總體趨勢對業(yè)績的影響，能夠比較客觀地評價信托公司的管理能力，有利于激勵信托公司加強(qiáng)風(fēng)險管理。
三、兩個需要更新的理念
信托公司回歸本業(yè)時間不長，但在監(jiān)管部門的督促與自身需要的驅(qū)動下，各項風(fēng)險管理制度陸續(xù)出臺，負(fù)責(zé)風(fēng)險管理的部門也相繼成立。從信托監(jiān)管部門不斷信托業(yè)務(wù)風(fēng)險提示就表明信托公司風(fēng)險管理還遠(yuǎn)沒有到良好的狀況。李國柱（2005）[1]對首批30家公布年報的信托公司風(fēng)險管理狀況的研究表明，信托公司風(fēng)險管理整體水平較低，這不僅表現(xiàn)在風(fēng)險管理制度、技術(shù)方面的不足，更主要的是風(fēng)險管理理念的落后。風(fēng)險管理制度、技術(shù)的不足可以通過引進(jìn)、吸收在短時期內(nèi)加以解決，而風(fēng)險管理理念的落后則很難在短期內(nèi)得到改變，其將對信托公司的風(fēng)險管理產(chǎn)生長期性的負(fù)面影響。風(fēng)險管理理念包含很多內(nèi)容，對風(fēng)險管理的重要性與長期性的認(rèn)識是其中重要的組成部分，信托公司對這兩個方面的認(rèn)識均要有所改變。
（一）風(fēng)險管理的重要性
金融機(jī)構(gòu)作為經(jīng)營金融產(chǎn)品的企業(yè)，在希望獲得預(yù)期收益的同時，需要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)自然關(guān)注如何在風(fēng)險與收益之間權(quán)衡，或者以最小的風(fēng)險獲得既定的收益，或者承擔(dān)相同的風(fēng)險獲得更大的收益。因此沒有人會否認(rèn)風(fēng)險管理對金融機(jī)構(gòu)的重要性。信托公司與其他金融機(jī)構(gòu)相比，由于信托制度的獨(dú)特設(shè)計，信托公司作為受托人，風(fēng)險管理對其而言，尤其顯得重要。
我們進(jìn)一步感興趣的是，風(fēng)險管理與企業(yè)的其它管理活動相比，有多重要？Williams JR（1998）將風(fēng)險管理列為企業(yè)三大管理活動（戰(zhàn)略管理、經(jīng)營管理和風(fēng)險管理）之一。而從國外金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理的最新實踐來看，風(fēng)險管理的地位已經(jīng)進(jìn)一步提升，成為金融機(jī)構(gòu)管理活動的核心。2004年10月，對金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制理念與技術(shù)有著深刻影響的美國COSO委員會公布了《全面風(fēng)險管理框架》，在此文件中，全面風(fēng)險管理被闡述為：“全面風(fēng)險管理是一個過程。這個過程受董事會、管理層和其他人員的影響。這個過程從企業(yè)戰(zhàn)略制定一直貫穿到企業(yè)的各項活動中，用于識別哪些可能影響企業(yè)的潛在事件并管理風(fēng)險，使之在企業(yè)的風(fēng)險偏好之內(nèi)，從而合理確保企業(yè)取得既定的目標(biāo)。”按照全面風(fēng)險管理的框架，風(fēng)險管理將融入企業(yè)的戰(zhàn)略管理與經(jīng)營管理活動中。具體地說，一方面，企業(yè)需要先識別出所要面臨的風(fēng)險，然后對風(fēng)險進(jìn)行評估、度量，最后依據(jù)風(fēng)險狀況制定戰(zhàn)略。這就將風(fēng)險管理活動與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)建立起直接聯(lián)系，企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的建立是基于風(fēng)險識別與度量，企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)需要依托風(fēng)險管理活動。另一方面，企業(yè)的組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、績效考核均要適應(yīng)風(fēng)險管理活動而進(jìn)行調(diào)整，特別是在績效考核時，應(yīng)引入風(fēng)險因素，使風(fēng)險因素與每個員工與部門的利益相關(guān)，促使他們積極地參與風(fēng)險管理活動，最終在企業(yè)內(nèi)部形成良好的風(fēng)險管理氛圍。總的來看，實施全面風(fēng)險管理，將使企業(yè)戰(zhàn)略管理與經(jīng)營管理均圍繞風(fēng)險管理展開，風(fēng)險管理成為企業(yè)管理的核心。
（二）風(fēng)險管理的長期性
目前信托公司在加強(qiáng)風(fēng)險管理時有兩個主要傾向，一是急于求成，力圖通過引進(jìn)、吸收比較成熟的風(fēng)險管理系統(tǒng)，迅速提升公司的風(fēng)險管理水平；二是一勞永逸，認(rèn)為只要建立了比較完善的風(fēng)險管理體系，公司的風(fēng)險管理將不會出現(xiàn)大問題。這兩個傾向是一脈相承，都是簡單地以為只要風(fēng)險管理體系完善了，風(fēng)險管理水平提高了，公司就不會出現(xiàn)大的風(fēng)險問題了。其實，風(fēng)險管理是一個長期性的工作，建立、健全風(fēng)險管理體系只是風(fēng)險管理工作的一小部分而已。筆者之所以認(rèn)為風(fēng)險管理是一個長期性的工作，主要是出于兩點(diǎn)考慮。
第4篇：公司風(fēng)險與戰(zhàn)略管理范文
【關(guān)鍵詞】 高管團(tuán)隊規(guī)模； 薪酬差距； 風(fēng)險承擔(dān)； 調(diào)節(jié)作用
【中圖分類號】 F270 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）01-0081-08
一、引言
高管團(tuán)隊（Top Management Team，TMT）作為一個特殊團(tuán)隊，是公司中最重要的資源，并對公司戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)略執(zhí)行有顯著影響。高管團(tuán)隊特征及其在戰(zhàn)略管理中的作用受到學(xué)術(shù)界和企業(yè)界的廣泛關(guān)注，大量研究集中在高管團(tuán)隊成員人口統(tǒng)計特征的分析上，認(rèn)為可用人口統(tǒng)計特征代替認(rèn)知和態(tài)度等主觀過程特征來預(yù)測高管團(tuán)隊績效或風(fēng)險水平。公司績效與公司風(fēng)險有著一定的關(guān)聯(lián)性，且高管團(tuán)隊規(guī)模常常被視為影響高管團(tuán)隊效率的關(guān)鍵因素，但學(xué)者們得出的結(jié)果卻大相徑庭[1]。早期的研究，如Cyert et al.（1963）和Thompson（1967）認(rèn)為，有效的領(lǐng)導(dǎo)需要整個TMT參與，并證實高管成員優(yōu)勢互補(bǔ)對提高群體效能、減少決策風(fēng)險具有重要作用[2]。Amason and Sapienza[3]基于48個TMT的數(shù)據(jù)研究，發(fā)現(xiàn)TMT規(guī)模增大會顯著增加團(tuán)隊沖突（包括認(rèn)知沖突和情感沖突），從而對公司績效產(chǎn)生消極影響。上述研究結(jié)果不一致的可能原因包括：（1）高管團(tuán)隊規(guī)模與公司績效之間可能并不存在現(xiàn)有研究中探討的簡單線性關(guān)系。（2）兩者之間存在起調(diào)節(jié)作用的權(quán)變因素，如外部環(huán)境特征、組織特征等。因此，這一問題仍值得進(jìn)一步研究。一是以往關(guān)于高管團(tuán)隊規(guī)模的研究大多關(guān)注團(tuán)隊規(guī)模的大小，而忽略團(tuán)隊內(nèi)部結(jié)構(gòu)，即其他高管，如副總經(jīng)理（Vice president，VP）與主要決策者（CEO）之間的相互作用以及團(tuán)隊中VP數(shù)量對高管決策的影響。二是以往的研究大多沒有考慮激勵機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，激勵機(jī)制是緩解管理層問題的一種重要治理手段[4]。但有研究表明，不同認(rèn)知、偏好和信念的管理者對激勵機(jī)制的看法或敏感性卻是不同的。Kale[5]認(rèn)為，高管內(nèi)部的薪酬差距和晉升可能性存在緊密關(guān)聯(lián)，其中，CEO非內(nèi)部繼任、新晉CEO、參與競爭的副總規(guī)模增多等都會減弱晉升可能性，而相應(yīng)的，薪酬差距會擴(kuò)大。所以，在研究高管特征對公司風(fēng)險的影響時，如果忽略團(tuán)隊中激勵機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，就難以得出有效的研究結(jié)論。
基于上述分析，本文從高管晉升激勵的視角，考察高管團(tuán)隊中副總經(jīng)理人數(shù)對高管決策的影響，最終導(dǎo)致公司風(fēng)險變動的結(jié)果。同時，引入高管團(tuán)隊晉升機(jī)制中的重要變量――薪酬差距作為激勵機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，進(jìn)一步研究薪酬差距是否對高管晉升激勵產(chǎn)生作用從而影響公司總體風(fēng)險波動。研究結(jié)果顯示，隨著高管團(tuán)隊中VP數(shù)量的增加，公司風(fēng)險的變化呈先增后減趨勢，晉升激勵在公司高管團(tuán)隊VP數(shù)量對公司風(fēng)險的影響力中起到了正向調(diào)節(jié)作用。基于中國公有制為主體的市場經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，本文對樣本公司進(jìn)行國有上市公司和私有上市公司子樣本的分組檢驗，結(jié)果顯示，晉升激勵的調(diào)節(jié)作用在國有企業(yè)的顯著性遠(yuǎn)弱于私有企業(yè)，進(jìn)一步驗證了非市場化的國有企業(yè)薪酬制度阻礙了激勵機(jī)制的有效發(fā)揮。
二、理論分析與研究假設(shè)
高階理論（Upper Echelons Theory）認(rèn)為：“組織結(jié)果（包括戰(zhàn)略及其有效性）是組織中高管團(tuán)隊價值觀、認(rèn)知能力的反映。”由于高管團(tuán)隊成員的價值觀、認(rèn)知能力等特征變量難以直接測量，現(xiàn)有高階理論的實證研究主要是將高管團(tuán)隊的人口統(tǒng)計特征（如年齡、教育背景等）及其異質(zhì)性作為替代變量來研究高管團(tuán)隊與公司戰(zhàn)略選擇、公司績效的關(guān)系。該理論進(jìn)行預(yù)測的基本假設(shè)是：（1）以人的有限理性為前提，假定高層管理者是不同的，他們所做的戰(zhàn)略選擇也不同；（2）高層管理能夠如一個團(tuán)隊一樣進(jìn)行運(yùn)作。（3）TMT的人口統(tǒng)計性特征可以代表TMT的心理結(jié)構(gòu)，其對于認(rèn)知過程的影響將會在戰(zhàn)略表現(xiàn)中顯露出來，并對最終戰(zhàn)略決策成功產(chǎn)生影響[6]。后續(xù)學(xué)者展開了針對高管團(tuán)隊規(guī)模對公司戰(zhàn)略選擇、戰(zhàn)略制定和組織成果的進(jìn)一步研究。孫海法等[7]認(rèn)為，團(tuán)隊規(guī)模變大增加團(tuán)隊擁有的信息數(shù)量，為戰(zhàn)略決策提供更多的依據(jù)。同時來自不同背景的成員帶來不同觀點(diǎn)，增加備選戰(zhàn)略方案的數(shù)量，亦增加了關(guān)鍵判斷的數(shù)量，從而糾正推論和分析中的錯誤，降低了風(fēng)險。Wiersema et al.[8]認(rèn)為，團(tuán)隊規(guī)模的擴(kuò)大會約束團(tuán)隊凝聚力和溝通水平，加劇團(tuán)隊的分化。從控制的觀點(diǎn)看，大規(guī)模團(tuán)隊意味著更多的輸入和子團(tuán)隊，更容易遇到社會整合問題，比如非人格化趨勢和團(tuán)隊沖突，使得大規(guī)模團(tuán)隊成員更難合作[9]。團(tuán)隊規(guī)模越大，公司總裁和其他高管越可能存在目標(biāo)和信息不對稱，使得團(tuán)隊成員不能被信任去做好他們的工作。規(guī)模大的高管團(tuán)隊內(nèi)部會存在一些正式的制度和流程，而正式的官僚控制會比非正式的小團(tuán)隊溝通合作更加困難和缺乏效率[10]。依據(jù)高階理論的研究成果，學(xué)者們進(jìn)一步從公司績效層面展開了相關(guān)實證研究，但結(jié)論卻因研究角度和方法而差異較大。一些研究顯示，高管團(tuán)隊規(guī)模與公司的短期績效顯著正相關(guān)，與公司長期績效顯著負(fù)相關(guān)[7]，高管F隊規(guī)模與公司績效顯著正向關(guān)系在外部經(jīng)濟(jì)動蕩的環(huán)境中更為明顯。然而，相反的觀點(diǎn)認(rèn)為，高管團(tuán)隊規(guī)模與公司績效之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。總結(jié)上述觀點(diǎn)可得，高管團(tuán)隊規(guī)模與公司績效之間不是簡單的線性關(guān)系，總體上是倒U型曲線關(guān)系，兩者之間存在起調(diào)節(jié)作用的權(quán)變因素，如外部環(huán)境特征、組織特征等[1]。從團(tuán)隊動態(tài)運(yùn)營過程與公司風(fēng)險角度的角度進(jìn)行分析，高管團(tuán)隊中的主要決策者如CEO，為了保住自己的職位往往在決策上受到其團(tuán)隊特征的影響，并將導(dǎo)致公司風(fēng)險波動。當(dāng)VP數(shù)量較少時，對CEO構(gòu)成威脅的人數(shù)少，CEO大多會采取較為保守的公司策略。隨著VP數(shù)量的逐步增多，從晉升的角度考察，VP規(guī)模增大，每個VP的競爭可能性雖然減小，但是對管理者的威脅并未減少，因為每一個VP都具備晉升的可能性，都將對CEO造成威脅，因此CEO會選擇提高公司風(fēng)險的項目以獲取更高的業(yè)績來贏得在公司的地位。此時的管理者則會采取高風(fēng)險決策。當(dāng)團(tuán)隊規(guī)模進(jìn)一步增大，即VP的規(guī)模超過一定門檻后，激烈的競爭會使晉升概率大幅提高，而管理者會選取比較保守的無風(fēng)險項目，降低公司風(fēng)險以保住自己的職位。基于此，本文認(rèn)為高管團(tuán)隊規(guī)模與公司風(fēng)險承擔(dān)之間也存在這種曲線關(guān)系，并提出假設(shè)1。
假設(shè)1：高管團(tuán)隊中VP數(shù)量與公司風(fēng)險承擔(dān)呈倒U 型關(guān)系。
公司風(fēng)險表現(xiàn)在投資決策中對風(fēng)險投資項目的選擇，更高的風(fēng)險承擔(dān)水平表明高管具有冒險創(chuàng)新精神，更不會放棄風(fēng)險高但凈現(xiàn)值為正的投資項目。Lazear and Rosen[11]將錦標(biāo)賽理論（Tournament Theory）應(yīng)用到公司員工考核和激勵方式中，研究發(fā)現(xiàn)，在錦標(biāo)賽機(jī)制中職位越高，薪酬越高，在錦標(biāo)賽中排名越靠前，越有可能取得晉升的機(jī)會并獲得晉升獎金，其他高管付出的努力會隨著晉升獎金的增加而增加，從而創(chuàng)造更高的公司業(yè)績與公司價值。晉升錦標(biāo)賽的激勵來自于高管團(tuán)隊中獲得更高職位的薪酬增幅，而錦標(biāo)賽激勵的影響因素主要分為兩個方面：一個是錦標(biāo)晉升幅度即VP升為CEO后的薪酬增幅，也稱為薪酬差距；二是晉升的可能性。已有研究表明，不同認(rèn)知、偏好和信念的管理者對激勵機(jī)制的看法或敏感性卻是不同的，在VP規(guī)模與公司風(fēng)險正相關(guān)的過程中，公司CEO由于受到VP的競爭威脅而選擇提高公司風(fēng)險去達(dá)到更高的公司業(yè)績，此時，提高薪酬差距，使管理層薪酬存在較大差異，則薪酬較低的成員會認(rèn)為不公平[12]。一方面，由于員工產(chǎn)生比較大的心理落差，這將不利于高管團(tuán)隊之間的合作[13]；另一方面，增加的薪酬差距也有可能會增加下屬的努力水平，甚至通過團(tuán)隊間協(xié)作努力來實現(xiàn)職位提升[14]。這會使CEO感受到職位威脅的增強(qiáng)，并迫使CEO更努力經(jīng)營，公司風(fēng)險承擔(dān)水平進(jìn)一步增大；當(dāng)VP的規(guī)模與公司風(fēng)險負(fù)相關(guān)時，由于VP規(guī)模過于龐大，VP意識到自己的晉升可能性變得很小，此時隨著薪酬差距的增大，使其意識到通過努力爭取CEO位置的概率（即他們的晉升概率）更低，對CEO帶來的威脅更小，CEO更加不愿意采取高風(fēng)險策略來提高公司業(yè)績，公司風(fēng)險波動減少。同時，較大VP規(guī)模帶來的組織結(jié)構(gòu)龐大、人際關(guān)系復(fù)雜等問題，在薪酬差距的刺激下，低層管理層也可能減少協(xié)作的努力、增加利己的努力來實現(xiàn)個人利益，并對整個集體或公司的利益帶來負(fù)面影響。因此，VP規(guī)模與高管晉升可能性以及薪酬差距有直接關(guān)系，VP規(guī)模變動對公司風(fēng)險產(chǎn)生影響的背景下，改變高管團(tuán)隊薪酬差距，會對公司風(fēng)險產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用，而且薪酬差距會隨著VP規(guī)模增大對風(fēng)險的調(diào)節(jié)方向產(chǎn)生促進(jìn)作用，為正向調(diào)節(jié)作用。本文認(rèn)為在VP規(guī)模與風(fēng)險的關(guān)聯(lián)關(guān)系中，如果VP規(guī)模與風(fēng)險正相關(guān)，增大VP和CEO的薪酬差距，公司風(fēng)險承擔(dān)增加的幅度會加大；而當(dāng)VP規(guī)模與風(fēng)險負(fù)相關(guān)時，薪酬差距增大會使風(fēng)險承擔(dān)減小的速度變大，即薪酬差距作為錦標(biāo)賽晉升激勵，在高管團(tuán)隊規(guī)模和公司風(fēng)險承擔(dān)中，將起到正向調(diào)節(jié)作用。因此，提出研究假設(shè)2。
假設(shè)2：高管團(tuán)隊中VP規(guī)模與公司風(fēng)險承擔(dān)的相關(guān)關(guān)系中，薪酬差距產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)作用。
我國資本市場存在國有企業(yè)和私有企業(yè)兩類產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的公司，以薪酬差距作為錦標(biāo)賽激勵的模式，在這兩類公司中所產(chǎn)生的結(jié)果會有差異。與私有企業(yè)相比，國有企業(yè)會受到更多的政府干預(yù)，尤其是分權(quán)化改革使地方政府的干預(yù)力度進(jìn)一步加大，管理者的任免與薪酬都要受到政府的管制[15]。在這種制度背景下，一方面，公司要服從多重目標(biāo)，不僅要考慮經(jīng)營效益，還要權(quán)衡其他非經(jīng)濟(jì)因素，如充分就業(yè)、社會穩(wěn)定等，使錦標(biāo)賽激勵與高管梯隊的規(guī)模對公司風(fēng)險的因果關(guān)系更為復(fù)雜。另一方面，管理者會更加依靠晉升帶來更大權(quán)力與榮耀，更多薪酬與在職消費(fèi)，甚至是權(quán)力尋租等利益[16]；同時，管理者通過市場化薪酬契約而獲得薪酬的渠道受到了限制。而非國有公司管理者激勵則不受政府的管制，其任免和薪酬都是按市場化原則確定，因此管理者薪酬與公司績效的聯(lián)系會相對緊密，管理者對晉升的追求與依賴程度會相對降低[17-18]。因此，本文提出研究假設(shè)3。
假設(shè)3：公司所有權(quán)性質(zhì)不同，薪酬差距在VP規(guī)模與公司風(fēng)險承擔(dān)的相關(guān)關(guān)系中調(diào)節(jié)效果不一致，私有企業(yè)的薪酬差距調(diào)節(jié)作用將比國有企業(yè)更顯著。
三、研究設(shè)計
（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
本文選取2010―2014年中國A股共1 589家上市公司為研究對象，觀測樣本為3 012個。樣本經(jīng)過以下程序進(jìn)行篩選：（1）剔除交易狀態(tài)為ST、PT的企業(yè)；（2）剔除金融行業(yè)類公司；（3）剔除未披露CEO薪酬以及薪酬差距小于0的年度觀測樣本；（4）剔除高管信息不詳或部分其他數(shù)據(jù)缺失的年度樣本觀測值，最終得到2 140家樣本。公司財務(wù)數(shù)據(jù)來自Resset數(shù)據(jù)庫；公司管理層數(shù)據(jù)及高管薪酬數(shù)據(jù)通過Wind數(shù)據(jù)庫手動篩選整理獲得。
（二）變量選取與研究設(shè)計
本文的變量相關(guān)定義以及衡量方式如表1所示。
被解釋變量：被解釋變量為公司風(fēng)險承擔(dān)，借鑒Omesh Kini et al.[18]的方法，采取兩種方法衡量收益的波動率和現(xiàn)金流波動率。
收益波動率（ROA Volatility，RV）：本文借鑒Boubakri et al.[20]和張正堂[15]等的研究方法，采用公司每三年ROA（息稅前利潤/期末總資產(chǎn)）的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量公司風(fēng)險承擔(dān)水平。為了剔除行業(yè)異質(zhì)性帶來的影響以及減少異常事件的影響，本文先對公司每年的ROA數(shù)值用行業(yè)平均值進(jìn)行調(diào)整，得到調(diào)整的ROA值，然后再利用調(diào)整的ROA值計算公司在三年鵲謀曜疾睿得到RV。通常而言，該指標(biāo)的數(shù)值越大，表明公司獲取利潤的穩(wěn)定性越差，公司所承擔(dān)的風(fēng)險越高。
現(xiàn)金流波動率（Cash Flow Volatility，CFV）：本文借鑒Omesh Kini et al.[19]的方法即公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流三年期的波動率，并通過行業(yè)均值調(diào)整，來衡量公司風(fēng)險承擔(dān)水平。
解釋變量包括：
VP規(guī)模（VP）：樣本公司中除董事長、CEO以外的公司管理層中管理者人數(shù)，即副總經(jīng)理人數(shù)，其數(shù)量表示VP參與職位晉升錦標(biāo)賽的競爭強(qiáng)度，若樣本公司VP數(shù)量大于樣本中值，則取值為0；否則取值為1。
薪酬差距（Pay Gap）：企業(yè)CEO與其他高管平均薪酬之間的差距。CEO與高管團(tuán)隊薪酬差距的衡量方法中，以往文獻(xiàn)通過三種方法進(jìn)行衡量，即總薪酬差距（Total Pay Gap）、長期薪酬差距（Long Pay Gap）和短期薪酬差距（Short Pay Gap）[5]。本文參考kale et al.的方法，采用絕對總薪酬（Total Pay Gap）作為調(diào)節(jié)變量來進(jìn)行衡量。
控制變量包括：
企業(yè)規(guī)模（Size）：用總資產(chǎn)的自然對數(shù)值表示，在高管團(tuán)隊特征的研究中，企業(yè)規(guī)模往往是績效衡量的重要變量[18]。
盈利水平（ROE）：本文用凈資產(chǎn)收益率來表示。成長機(jī)會用主營業(yè)務(wù)收入增長率來表示，主營業(yè)務(wù)收入是指企業(yè)經(jīng)常性的、主要業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的基本收入，其大小可以衡量企業(yè)成長性。財務(wù)杠桿，用負(fù)債/總資產(chǎn)來表示[19，21]。
（三）模型建立
四、實證研究
（一）描述性統(tǒng)計結(jié)果
表2是各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。從全樣本看，CEO與前三名高管之間的薪酬差距較大，平均值為124 047.6元，而且差距非常大，從最小的1到最大的3 604 800，私有樣本薪酬差距均值與國有相比較大，為171 400.20。VP競賽規(guī)模均值，中位數(shù)為6.2731、6.0000，集中在6左右，這表明大多數(shù)企業(yè)把高管規(guī)模控制在一定范圍內(nèi)，但也存在較大高管規(guī)模的企業(yè)，最大值為23。從國有公司樣本和私有公司樣本的對比來看，二者的薪酬差距存在顯著的差異，私企的薪酬差距要比國企的高出10萬元之多，但二者的VP競賽規(guī)模相差不大。這表明私有企業(yè)薪酬制度差距較大，更接近市場定價，而國有企業(yè)受企業(yè)性質(zhì)影響及國家限薪政策的影響，薪酬差距不大。全樣本財務(wù)杠桿為0.5104，即平均來看公司負(fù)債占總資產(chǎn)的一半，最大財務(wù)杠桿為1.4227，說明公司財務(wù)風(fēng)險較高。盈利水平為0.074，最小者為負(fù)數(shù)，說明整體來看，盈利能力一般。現(xiàn)金流波動率為0.105，收益率波動率為0.025，相對來說，現(xiàn)金流波動率較高。比較而言，國有企業(yè)的財務(wù)杠杠要比私有公司的高0.07，而盈利水平比國有公司低出0.05。二者的成長機(jī)會相差較大，國有企業(yè)的成長機(jī)會較低，僅為0.1912，私有企業(yè)的成長機(jī)會較高，處于0.7761，說明私企的競爭力及發(fā)展空間較好。
（二）相關(guān)系數(shù)檢驗
表3給出了主要變量相關(guān)系數(shù)及顯著性水平。由表3可以看出，薪酬差距（Pay Gap）與高管團(tuán)隊規(guī)模（VP）相關(guān)性p值并不顯著，說明二者不存在顯著相關(guān)性關(guān)系，在研究二者對公司風(fēng)險的回歸中，不會影響回歸結(jié)果。薪酬差距（Pay Gap）、高管團(tuán)隊規(guī)模（VP），這兩個變量與公司風(fēng)險指標(biāo)（RV、CFV）的相關(guān)性顯著，說明薪酬差距（Pay Gap）與高管團(tuán)隊規(guī)模（VP）會對公司風(fēng)險有一定影響，但不能確定其相關(guān)性的具體方向。
（三）實證結(jié)果分析
1.高管團(tuán)隊規(guī)模與公司風(fēng)險的回歸結(jié)果
本文采用經(jīng)調(diào)整后的上市公司面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，由于是非平衡面板數(shù)據(jù)，首先進(jìn)行Hausman檢驗并選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。回歸分為以下三個步驟：第一步將控制變量代入模型；第二步將高管團(tuán)隊規(guī)模（VP）作為第一個解釋變量代入模型；第三步將高管團(tuán)隊規(guī)模（VP）的平方值代入模型進(jìn)行回歸。表4是對模型1和模型2的回歸結(jié)果，從R2數(shù)值看，說明模型的擬合程度比較理想。從結(jié)果可以看出，高管團(tuán)隊規(guī)模（VP）與公司風(fēng)險（RV、CFV）呈顯著正相關(guān)關(guān)系，公司風(fēng)險承擔(dān)隨著高管團(tuán)隊規(guī)模數(shù)量的增大而增加，但正如本文所述，僅僅考慮公司風(fēng)險承擔(dān)與高管團(tuán)隊規(guī)模兩者間的線性關(guān)系是不完整的。表4的結(jié)果顯示，高管團(tuán)隊規(guī)模的數(shù)量平方項VP2的系數(shù)-0.0184、-0.0665都為負(fù)，在5%的水平上與公司風(fēng)險（RV、CFV）顯著負(fù)相關(guān)，這與賀遠(yuǎn)瓊和陳昀[1]的實證研究結(jié)果一致，高管團(tuán)隊規(guī)模與公司績效存在倒U型曲線關(guān)系，即在曲線左邊，隨著高管團(tuán)隊規(guī)模的增加，公司績效上升；當(dāng)達(dá)到最佳規(guī)模后（在曲線右邊），高管團(tuán)隊規(guī)模的增加會導(dǎo)致公司績效的下降。公司風(fēng)險承擔(dān)隨著高管團(tuán)隊規(guī)模數(shù)量的增大而存在較弱的倒U型非線性關(guān)系，因此假設(shè)1得到支持。說明隨著高管團(tuán)隊中VP數(shù)量的增加，公司風(fēng)險承擔(dān)的變化是先增后減。然而，高管團(tuán)隊規(guī)模平方項VP2的系數(shù)雖然顯著為負(fù)，但從表4可以看出高管團(tuán)隊規(guī)模平方項VP2的系數(shù)數(shù)值較小，因此，根據(jù)Lazear and Rosen[11]的錦標(biāo)賽理論，本文認(rèn)為應(yīng)考慮薪酬差距的調(diào)節(jié)作用影響。
國有樣本公司的檢驗結(jié)果顯示，VP與VP2與風(fēng)險指標(biāo)的回歸t值不顯著，表明高管團(tuán)隊規(guī)模對公司風(fēng)險的影響不顯著，原因在于，一方面，與私有企業(yè)相比，國有企業(yè)會受到更多的政府干預(yù)，尤其是分權(quán)化改革使地方政府的干預(yù)力度進(jìn)一步加大，管理者的任免與薪酬都要受到政府的管制，導(dǎo)致管理者團(tuán)隊的規(guī)模大小不構(gòu)成競爭激勵，不能影響公司風(fēng)險；另一方面，由于模型中存在其他調(diào)節(jié)因素，例如薪酬不合理，而導(dǎo)致團(tuán)隊規(guī)模與業(yè)績關(guān)聯(lián)度低。私有樣本公司的檢驗結(jié)果證實了高管團(tuán)隊規(guī)模與公司風(fēng)險承擔(dān)存在倒U型關(guān)系，結(jié)果顯著。說明私有企業(yè)人力資本管理與企業(yè)經(jīng)營更加符合市場預(yù)期。
2.考察晉升激勵在高管團(tuán)隊規(guī)模與對公司風(fēng)險影響的調(diào)節(jié)作用
本文在模型3、模型4中加入了薪酬差距（Pay Gap）作為調(diào)節(jié)變量，即模型中代入薪酬差距（Pay Gap）與高管團(tuán)隊規(guī)模（VP）一次交叉項和二次交叉項，同樣采用2010年至2014年我A股上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，得到如表5所示回歸結(jié)果。從模型3和模型4的回歸結(jié)果的R2數(shù)值看，說明模型的擬合程度比較理想。引入薪酬差距（Pay Gap）后，Ln（Pay Gap）×VP2的系數(shù)-0.4240、-0.1520顯著為負(fù)，說明公司風(fēng)險承擔(dān)隨著高管團(tuán)隊規(guī)模的數(shù)量增大而存在倒U型非線性關(guān)系，Ln（Pay Gap）×VP2的系數(shù)與VP2的系數(shù)相比，數(shù)值大小有明顯的提升，說明加入調(diào)節(jié)變量后，高管團(tuán)隊中VP規(guī)模對公司風(fēng)險承擔(dān)的影響效果更為顯著，調(diào)節(jié)正向效果增加，證明高管團(tuán)隊中VP規(guī)模與公司風(fēng)險的相關(guān)聯(lián)系中，薪酬差距產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)作用，假設(shè)2得以證明。
另外，表5的結(jié)果顯示，薪酬差距在高管團(tuán)隊規(guī)模與公司風(fēng)險影響的調(diào)節(jié)作用中，國有樣本公司的回歸結(jié)果（見模型3和模型4的檢驗）在5%的水平上不顯著，私有樣本公司系數(shù)（見模型3和模型4的檢驗）在5%的水平上較顯著性。原因可能在于國有企業(yè)的管理者的任免與薪酬，更多受到政府管制的影響，因此，其對高管決策的影響并不能起到明顯的影響，從而不能反映在公司風(fēng)險承擔(dān)中，假設(shè)3得以證明。
（四）健性小結(jié)
1.內(nèi)生性檢驗
高管薪酬差距與公司風(fēng)險承擔(dān)之間的內(nèi)生性，理論上認(rèn)為企業(yè)業(yè)績越好，高管獲得的薪酬越高，反之，高管獲得的薪酬越少。這種薪酬機(jī)制可以激勵高管采取有利于股東的行動。在高管薪酬決定模型中，由于存在著遺漏變量和交互影響，公司業(yè)績往往由內(nèi)生性決定高管薪酬，因此，本文采用2SLS方法進(jìn)行進(jìn)一步驗證。分析結(jié)果表明公司業(yè)績對高管薪酬差距有著正向影響，公司風(fēng)險與高管薪酬差距間的正向聯(lián)系較為緊密。
2.穩(wěn)健性檢驗
為了檢驗上述回歸結(jié)果的可靠性，本文從如下幾個方面進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗。限于篇幅限制，沒有列出相應(yīng)的回歸結(jié)果。具體包括：（1）變量替換。一是選用前三位高管的平均薪酬與其余高管的平均薪酬之差的自然對數(shù)來重新衡量晉升激勵強(qiáng)度；二是考慮到根據(jù)均值所計算的VP規(guī)模容易受到極端值的影響，因此用中位數(shù)替代均值來對管理者預(yù)期任期進(jìn)行重新衡量；三是考慮部分研究文獻(xiàn)多采用息稅折舊攤銷前收益作為公司現(xiàn)金流波動的變量，因此，本文采用半年度數(shù)據(jù)作為替代變量。除半年度息稅折舊攤銷前收益數(shù)據(jù)缺失的公司，高管薪酬差距項系數(shù)為0.001，符號為正，與息稅折舊攤銷前收益描述的現(xiàn)金流波動性之間呈正相關(guān)關(guān)系，5%的置信水平之上顯著。（2）考慮到VP規(guī)模與晉升激勵之間的相關(guān)性可能會對模型3和模型4的回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，因此本文對晉升激勵進(jìn)行了分組回歸。首先，將樣本按照晉升激勵的強(qiáng)弱，從高到低分為三等份，取最高的一組為晉升激勵強(qiáng)組，取最低的一組為晉升激勵弱組；分別對兩組樣本按模型1和模型2進(jìn)行回歸，對模型自變量系數(shù)進(jìn)行差異性檢驗，以判斷晉升激勵的差異是否會對VP規(guī)模與公司風(fēng)險間的關(guān)系產(chǎn)生影響。以上穩(wěn)健性檢驗的結(jié)果均與前文的回歸結(jié)果基本一致，說明本文的研究結(jié)論較為穩(wěn)健。
五、結(jié)論與政策建議
高管團(tuán)隊作為公司的決策者，其規(guī)模即高管團(tuán)隊中高管人數(shù)的數(shù)量對決策產(chǎn)生有著重要的影響。其中，團(tuán)隊內(nèi)部結(jié)構(gòu)即VP與主要決策者之間的相互作用和團(tuán)隊中VP數(shù)量對高管決策的影響更大。實證結(jié)果表示，隨著高管團(tuán)隊中VP數(shù)量的增加，公司風(fēng)險的變化是先增后減，即呈倒U型關(guān)系。隨著VP數(shù)量的增多，從晉升的角度考察，VP規(guī)模進(jìn)一步增大時，每個VP的競爭可能性雖然減小，但對管理者的威脅并未減少，因此CEO會選擇提高公司風(fēng)險承擔(dān)項目數(shù)量以獲取更高的業(yè)績來保住自己的職位。當(dāng)團(tuán)隊規(guī)模進(jìn)一步增大，VP規(guī)模較大，晉升概率進(jìn)一步降低，對管理者的威脅逐漸減弱，管理者會采取比較保守的無風(fēng)險項目，降低公司風(fēng)險。
此外，研究表明，不同認(rèn)知、偏好和信念的管理者對激勵機(jī)制的看法或敏感性是不同的。因而，激勵機(jī)制在高管決策中也起著至關(guān)重要的作用。實證表明，晉升激勵的引入使得該關(guān)系更為顯著，薪酬差距越大，公司風(fēng)險增加或減小的幅度越大，即在公司高管團(tuán)隊VP的數(shù)量對公司風(fēng)險的影響力起到了正向調(diào)節(jié)作用。但這種調(diào)節(jié)作用在國有企業(yè)并不顯著，原因在于，國有公司高管晉升的市場化程度不高，國有企業(yè)由于在經(jīng)營過程中受到較多的政府干預(yù)，背負(fù)更大的社會責(zé)任，因此，經(jīng)營中除了考慮盈利目標(biāo)外，還需考慮更多非經(jīng)濟(jì)因素，如就業(yè)、福利、社會穩(wěn)定等，使企業(yè)經(jīng)營管理與績效的關(guān)系更為復(fù)雜，進(jìn)而減弱了晉升激勵的調(diào)節(jié)作用，導(dǎo)致在國有企業(yè)中，高管團(tuán)隊規(guī)模、薪酬差距與公司風(fēng)險之間的顯著性不如私有企業(yè)的顯著。
為保證公司業(yè)績的穩(wěn)定和長遠(yuǎn)發(fā)展，高管團(tuán)隊?wèi)?yīng)根據(jù)自身的特點(diǎn)保持合理的決策規(guī)模和團(tuán)隊內(nèi)部結(jié)構(gòu)，將高管團(tuán)隊規(guī)模控制在一個合理的范圍內(nèi)。同時，應(yīng)考慮激勵機(jī)制對高管團(tuán)隊承擔(dān)風(fēng)險的影響，根據(jù)企業(yè)的不同性質(zhì)制定不同的激勵機(jī)制，比如，市場化程度較高的私有企業(yè)可以通過加大或減小高管之間的薪酬差距作為控制公司風(fēng)險的方法，而國有企業(yè)則應(yīng)在混合所有制改革的號召下，通過引入股權(quán)激勵等薪酬改革措施，提高對高管的激勵，增強(qiáng)企業(yè)管理能力，達(dá)到國有企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的目的。
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第5篇：公司風(fēng)險與戰(zhàn)略管理范文
【摘要】本文闡釋公司治理與公司管理的相關(guān)性，剖析內(nèi)部控制與公司管理關(guān)系的發(fā)展變化，并以此為契機(jī)，重點(diǎn)論證公司治理與內(nèi)部控制整合系統(tǒng)的形成以及該整合系統(tǒng)要素的協(xié)同作用。
一、公司治理與公司管理的相關(guān)性闡釋
公司治理（CorporateGovernance）實質(zhì)是一種機(jī)制，其核心是在法律、法規(guī)、慣例的框架下，保證以股東為主體的利益相關(guān)者利益的一整套公司權(quán)利安排、責(zé)任分工和約束機(jī)制。這種責(zé)、權(quán)、利的安排科學(xué)與否是公司績效最重要的決定因素之一。公司管理是執(zhí)行決策、完成使命、實現(xiàn)目標(biāo)的具體活動，其核心是確定公司目標(biāo)實現(xiàn)的途徑。
公司治理不同于公司管理。公司治理關(guān)心公司應(yīng)向哪里走，而公司管理關(guān)心的是公司應(yīng)如何到達(dá)那里，即管理是經(jīng)營和運(yùn)作，治理是確保這種經(jīng)營和運(yùn)作處于正確的軌道，治理規(guī)定了整個企業(yè)運(yùn)作的基本網(wǎng)絡(luò)框架，管理則是在這個既定的框架下駕馭企業(yè)奔向目標(biāo)，如果說良好的治理模式是根基、是藍(lán)圖，則暢通的公司管理體系是上層的建筑，是實際的內(nèi)容。
公司治理與公司管理的關(guān)系在動態(tài)中發(fā)展。早期的公司管理注重作業(yè)層，即個體及群體在進(jìn)行各種活動時的效率，關(guān)注基礎(chǔ)管理和職能管理，這些內(nèi)容與公司治理幾乎是分割的。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后，由于競爭的激烈，制定戰(zhàn)略成了企業(yè)發(fā)展首要考慮的問題，公司管理的重心轉(zhuǎn)向包含戰(zhàn)略規(guī)劃和戰(zhàn)略實施的戰(zhàn)略管理，其過程一般是由總經(jīng)理提出戰(zhàn)略動議，經(jīng)過董事會(股東大會)批準(zhǔn)認(rèn)可，然后再由總經(jīng)理組織分解、貫徹和實施，這一過程受到董事會等的監(jiān)督和控制。戰(zhàn)略管理的參與者既包括公司治理的各個層次，也包括公司管理的各個層次，治理層負(fù)責(zé)批準(zhǔn)和監(jiān)督，管理層負(fù)責(zé)提議和實施。由此，公司治理與公司管理之間的連接點(diǎn)在于公司的戰(zhàn)略管理層次。換言之，自泰勒的科學(xué)管理思想、梅奧的人際關(guān)系理論、波特的競爭戰(zhàn)略研究到哈默的企業(yè)再造理論，公司管理理論與相應(yīng)的管理實踐范圍由小到大，由剛性的管理措施逐步發(fā)展到注重組織、個體行為的柔性管理理念，由企業(yè)的作業(yè)管理層次發(fā)展到從戰(zhàn)略到作業(yè)的全方位管理。這一轉(zhuǎn)變使公司管理與公司治理開始有了共同的領(lǐng)域，并日益融合。
二、公司管理與內(nèi)部控制關(guān)系的發(fā)展變化
內(nèi)部控制是為企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)提供合理保證的各種政策、程序和過程。它與公司管理的關(guān)系非常密切，界限正逐步變得模糊。
內(nèi)部控制從最初的牽制階段關(guān)注查錯防弊目的，到控制兩分法階段關(guān)注企業(yè)防弊和興利兩項目標(biāo)，到整體架構(gòu)階段以營運(yùn)效果及效率，財務(wù)報告可靠，相關(guān)法令遵循為目的，再到為企業(yè)風(fēng)險管理框架（ERM）的現(xiàn)代內(nèi)部控制以戰(zhàn)略、經(jīng)營、報告和遵循性為目標(biāo)，可以看出，內(nèi)部控制目標(biāo)日益擴(kuò)展，其層次由管理的作業(yè)層上升到自戰(zhàn)略層的整個管理過程。
最初以崗位分離、賬目核對為主要內(nèi)容的內(nèi)部牽制非常簡單。控制結(jié)構(gòu)階段認(rèn)為控制由控制環(huán)境、會計制度和控制程序三個要素組成了一個平面三角結(jié)構(gòu)，整體架構(gòu)階段豐富了要素并明確它們之間的關(guān)系和相互作用，認(rèn)為控制由控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、監(jiān)督、信息與溝通五個要素組成一個錐體結(jié)構(gòu)。已發(fā)展為企業(yè)風(fēng)險管理框架的現(xiàn)代內(nèi)部控制則提出了立方體的結(jié)構(gòu)，新增目標(biāo)設(shè)定、事件識別和風(fēng)險回應(yīng)三個要素，傾向于更準(zhǔn)確地進(jìn)行風(fēng)險評估，擴(kuò)大信息與溝通要素。考慮來自歷史、現(xiàn)在和未來潛在的事件及溝通方式，并要求與企業(yè)信息系統(tǒng)整合，除了目標(biāo)和要素兩個維度之外，ERM還包括第三個維度——企業(yè)管理的不同層次。由此可見，內(nèi)部控制架構(gòu)由簡單變?yōu)閺?fù)雜，從公司管理的小角落伸展到全局。
內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)首次提出了構(gòu)成要素，包括：控制環(huán)境、控制活動及會計制度。控制整體架構(gòu)階段擴(kuò)大了要素內(nèi)容，提出了風(fēng)險評估及監(jiān)督這兩個原先沒有包括在內(nèi)的要素。ERM對整體架構(gòu)進(jìn)行了細(xì)化，提出了內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、事件識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險回應(yīng)、控制活動、信息與溝通和監(jiān)督八項要素。不難想見，內(nèi)部控制的要素愈加精細(xì)與明確。
總之，內(nèi)部控制從公司管理的職能演變?yōu)榕c公司管理逐漸融合。內(nèi)部牽制承擔(dān)的是控制的一小部分職責(zé)。內(nèi)部會計控制在保護(hù)財產(chǎn)安全及財務(wù)信息可靠方面發(fā)揮控制職能。內(nèi)部管理控制則注重于與組織計劃的相符以及提高業(yè)務(wù)效率等方面，這些都是內(nèi)部控制傳統(tǒng)的職能。控制結(jié)構(gòu)首次提出了控制環(huán)境的要素，在控制環(huán)境中包括董事會及其專門委員會、管理思想及經(jīng)營作風(fēng)，這些已涉入戰(zhàn)略管理的層次，但卻只是被動反映其靜態(tài)內(nèi)容，內(nèi)部控制整體架構(gòu)則首次提及風(fēng)險評估要素，要求識別對組織目標(biāo)產(chǎn)生影響的各種風(fēng)險并評估其影響程度及發(fā)生的可能性，對以風(fēng)險為導(dǎo)向的戰(zhàn)略管理相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行初步探索，以風(fēng)險管理框架為內(nèi)容的現(xiàn)代內(nèi)部控制更全面反映公司風(fēng)險管理的具體內(nèi)容，從戰(zhàn)略目標(biāo)設(shè)定時考慮風(fēng)險一直到風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險回應(yīng)以及具體的控制活動，該框架隱含的控制已經(jīng)和公司管理相融合，涉入公司管理的所有層次，控制與管理的界限正逐步變得模糊。
三、公司治理與內(nèi)部控制整合系統(tǒng)的形成
前已述及，公司治理與公司管理已日益融合，它們之間的共同領(lǐng)域在于戰(zhàn)略管理，而內(nèi)部控制已涉入包括戰(zhàn)略層次在內(nèi)的公司管理所有層次，控制與管理的界限正逐步變得模糊。因此，公司治理與內(nèi)部控制這兩個子系統(tǒng)在動態(tài)中正互相靠攏，整合成一個系統(tǒng)。現(xiàn)代公司治理的功能是建立科學(xué)的決策機(jī)制，制定公司的愿景、使命和目標(biāo)以及相應(yīng)實現(xiàn)目標(biāo)的決策，并從戰(zhàn)略層面應(yīng)對風(fēng)險，以確保公司價值最大化。在考慮公司各利益相關(guān)者的利益基礎(chǔ)上，實現(xiàn)股東價值長遠(yuǎn)的最大化。現(xiàn)代內(nèi)部控制的功能是在公司管理活動各個方面都建立風(fēng)險管理機(jī)制。根據(jù)已制定的公司目標(biāo)識別、控制以及管理風(fēng)險，為公司目標(biāo)的實現(xiàn)提供合理保證。整合系統(tǒng)表現(xiàn)出的整體功能并非等同于公司治理與內(nèi)部控制要素功能的簡單相加，而是體現(xiàn)出整體功能的放大效應(yīng)，其原因就是系統(tǒng)要素的協(xié)同作用，具體分析如下：
一致的目標(biāo)，是公司治理與內(nèi)部控制協(xié)同運(yùn)作、企業(yè)內(nèi)外受托責(zé)任得以統(tǒng)一的條件。一方面，現(xiàn)代公司治理的目標(biāo)是在充分考慮利益相關(guān)者利益基礎(chǔ)上增加公司價值，從而實現(xiàn)股東價值最大化。內(nèi)部控制將關(guān)注重點(diǎn)放在影響目標(biāo)實現(xiàn)的各種風(fēng)險上。通過對風(fēng)險進(jìn)行管理從而幫助企業(yè)抓住發(fā)展的機(jī)會、減少負(fù)面風(fēng)險的影響，增加企業(yè)價值。兩者目標(biāo)統(tǒng)一，協(xié)同運(yùn)作，勢必共同減少不確定的環(huán)境——特別是風(fēng)險對整合系統(tǒng)的影響，實現(xiàn)增加企業(yè)價值的最終目標(biāo)。另一方面，外部受托責(zé)任是公司經(jīng)營者對所有者以及利益相關(guān)者承擔(dān)的受托責(zé)任，內(nèi)部受托責(zé)任是公司下屬管理層及員工對上級管理層承擔(dān)的受托責(zé)任。現(xiàn)代公司多級化受托責(zé)任履行的關(guān)鍵在于目標(biāo)一致性。要使對外受托責(zé)任得以有效履行，公司治理層必須將其分解到企業(yè)內(nèi)部，而公司管理層又必須將高層的內(nèi)部受托責(zé)任分解到低層，這一層層分解過程必須保持目標(biāo)一致。公司治理是溝通外部受托責(zé)任與內(nèi)部受托責(zé)任的橋梁，內(nèi)部控制則是保證內(nèi)部受托責(zé)任按既定目標(biāo)得以履行的機(jī)制，此二者的整合能夠促使受托責(zé)任分解過程目標(biāo)一致。還有，作為整合系統(tǒng)的反饋機(jī)制——內(nèi)部審計，能夠為公司治理及內(nèi)部控制提供信息，促使外部受托責(zé)任正確分解到內(nèi)部各個層次，形成自上而下，自外而內(nèi)的統(tǒng)一的受托責(zé)任。
第6篇：公司風(fēng)險與戰(zhàn)略管理范文
【關(guān)鍵詞】完全成本管理；方法；應(yīng)用
近幾年，隨著證券行業(yè)競爭日益加劇，證券公司利潤率大幅下降，按照行業(yè)公布的數(shù)據(jù)計算，2011年-2013年，三年上市券商的平均凈資產(chǎn)收益率僅有5.77%。2014年至今，受市場行情影響，行業(yè)凈資產(chǎn)收益率有所回升，但顯然無法持續(xù)。隨著一人多戶等政策的出臺，零傭金時代很快會到來，長期來看，證券行業(yè)的高壟斷、高利潤率時代已不復(fù)存在。隨著利潤的逐漸攤薄，證券公司巨額成本費(fèi)用壓力凸顯，要想在激烈的競爭中維持相對穩(wěn)定的利潤，證券公司必須加強(qiáng)成本控制。筆者認(rèn)為，證券公司推行完全成本管理，是加強(qiáng)成本控制的有效抓手，本文主要探討證券公司實施完全成本管理的一些具體思路。
一、推行完全成本管理旨在解決以下幾個突出的問題
1.成本費(fèi)用意識淡薄、剛性成本增長迅速
2006年以來，資本市場發(fā)展迅速，證券交易量急劇放大，當(dāng)時行業(yè)壟斷優(yōu)勢明顯，催生了證券公司高額利潤，在此狀況下，高額利潤抵消了大額費(fèi)用對公司財務(wù)狀況的影響，行業(yè)普遍對費(fèi)用的關(guān)注度不高。
隨著行業(yè)競爭的日益加劇，尤其是2008年證監(jiān)會放寬了證券公司新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的政策，同時，資產(chǎn)管理、信用業(yè)務(wù)、新三板業(yè)務(wù)等各項新業(yè)務(wù)陸續(xù)推出。證券公司為了搶奪市場，瘋狂的擴(kuò)張營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量，在開展資產(chǎn)管理、新三板等各項業(yè)務(wù)的過程中也是注重項目數(shù)量、規(guī)模增長、業(yè)務(wù)培育，而不惜巨額成本投入，導(dǎo)致近幾年證券公司規(guī)模迅速擴(kuò)張，人工成本和信息系統(tǒng)成本等剛性成本大幅增加。
2.忽視投入產(chǎn)出的匹配性，忽視風(fēng)險成本和機(jī)會成本
由于缺乏對成本的合理計量、分?jǐn)偤涂己耍靖鳂I(yè)務(wù)條線都希望公司投入更多的資源支持本條線的發(fā)展，習(xí)慣于對公司資產(chǎn)、資金、管理服務(wù)等資源進(jìn)行搶奪，忽視投入產(chǎn)出的匹配性。
由于公司的風(fēng)險成本和機(jī)會成本不在會計報表中體現(xiàn)，比如業(yè)務(wù)開展過程帶來的風(fēng)險隱患在風(fēng)險真正發(fā)生之前不作為風(fēng)險成本考量；自有房產(chǎn)占用等視作免費(fèi)的資源不予計價，這就會導(dǎo)致業(yè)務(wù)部門在決策時常常忽視風(fēng)險成本和機(jī)會成本。
二、完全成本管理的基本思路和方法
完全成本管理的基本思路是：樹立對全部所發(fā)生的成本費(fèi)用支出（即全成本）進(jìn)行核算的理念，通過全面核算各單位的資源占用、資本消耗和風(fēng)險因素，客觀反映和評價各單位真正創(chuàng)造的價值， 鼓勵各單位提高資源使用效率。
證券公司推行完全成本管理的主要措施：
1.直接成本歸集最大化
通過各種手段和方法，歸集各業(yè)務(wù)單元在日常經(jīng)營過程中所產(chǎn)生的所有直接成本和費(fèi)用。應(yīng)盡可能避免受益對象清晰的成本費(fèi)用核算不清晰，導(dǎo)致直接成本歸集不完整。
例如，公司設(shè)立的業(yè)務(wù)條線管理總部，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理總部、投資銀行管理總部等，這些部門相關(guān)的管理成本應(yīng)直接由相應(yīng)的業(yè)務(wù)條線承擔(dān)。
2.歸集直接占用資源的成本
歸集占用資源成本的前提是要完善資源定價：將各單位占用公司資源而尚未納入會計核算系統(tǒng)的機(jī)會成本，通過內(nèi)部定價的方式予以反應(yīng)和調(diào)整。例如：資金成本計價、場地成本計價。
（1）資金成本計價
各業(yè)務(wù)條線需按照資金使用規(guī)模及性質(zhì)承擔(dān)相應(yīng)的資金成本。公司可以參照金融業(yè)普遍采用的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）的理念和定價模式，實行資金的內(nèi)部計價。
基準(zhǔn)資金成本率可以按照權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本加權(quán)平均計算，具體定價標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)區(qū)分預(yù)算內(nèi)外、資金的占用期限、公司戰(zhàn)略導(dǎo)向等制定不同的成本標(biāo)準(zhǔn)。
（2）場地成本計價
各業(yè)務(wù)板塊若占用公司的自有房產(chǎn)，應(yīng)按照占用房產(chǎn)的建筑面積和公允的市場價格租金承擔(dān)租金成本。
3.風(fēng)險成本計價
公司應(yīng)將風(fēng)險成本因素納入完全成本管理體系中，通過增加風(fēng)險成本計價，促使各業(yè)務(wù)板塊追求風(fēng)險和收益的合理匹配。風(fēng)險成本=風(fēng)險資本×風(fēng)險資本成本率。
（1）風(fēng)險資本計提可參照以下基本原則
①風(fēng)險資本的計提金額應(yīng)和業(yè)務(wù)風(fēng)險大小成正比，風(fēng)險大的業(yè)務(wù)，需計提的風(fēng)險資本相應(yīng)多，風(fēng)險小的業(yè)務(wù)，需計提的風(fēng)險資本相應(yīng)少，比如已進(jìn)行風(fēng)險對沖的金融工具可以適當(dāng)減少風(fēng)險資本的計提。
②按照業(yè)務(wù)的不同風(fēng)險類型，選擇不同的方式計提風(fēng)險資本。
③由不同部門開展的同類業(yè)務(wù)，原則上占用相同的風(fēng)險資本。
④各業(yè)務(wù)單元開展業(yè)務(wù)不管是否占用了公司自有資金，只要公司承擔(dān)風(fēng)險，都占用公司風(fēng)險資本。
（2）風(fēng)險資本的計算方法
目前證券公司開展業(yè)務(wù)主要面臨的操作風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險，風(fēng)險資本的計算應(yīng)根據(jù)風(fēng)險類型結(jié)合業(yè)務(wù)類別分別計提風(fēng)險資本。
①針對主要面臨操作風(fēng)險的業(yè)務(wù)，可以參照《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的規(guī)定計提風(fēng)險資本，計算公式為：營業(yè)收入×風(fēng)險資本計提比例。
②針對主要面臨市場、信用等風(fēng)險的業(yè)務(wù)，可以參照證監(jiān)會《關(guān)于證券公司風(fēng)險資本準(zhǔn)備計算標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》的規(guī)定計提風(fēng)險資本，計算公式為：業(yè)務(wù)規(guī)模（平均）×風(fēng)險資本計提比例。
（3）風(fēng)險資本成本率的計算
證券公司可以參照歷史數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)和風(fēng)險偏好確定自身的風(fēng)險成本率，一般會選擇在10% ～ 20%之間。
4.總部管理成本分?jǐn)?/p>
（1）管理成本的構(gòu)成
管理費(fèi)用又可區(qū)分為直接管理費(fèi)用和間接管理費(fèi)用兩個部分：
直接管理費(fèi)用主要指公司設(shè)立的業(yè)務(wù)條線管理總部，例如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理總部、投資銀行管理總部等發(fā)生的全部成本。這些成本僅在本管理條線下的業(yè)務(wù)單元之間進(jìn)行分解。
間接成本主要包括高管、各職能部門（財務(wù)部、人事部、辦公室等）發(fā)生的全部成本費(fèi)用。這些成本需要在全公司的業(yè)務(wù)單元之間進(jìn)行分解。
（2）管理費(fèi)用分?jǐn)偡椒?/p>
本著“誰受益，誰承擔(dān)”的原則，將中后臺職能部門實際發(fā)生的成本費(fèi)用按照成本動因分?jǐn)傊粮鞑块T甚至更小的單元。分配因子可以結(jié)合公司的實際情況合理設(shè)定，比如可以根據(jù)營業(yè)收入、交易量、業(yè)務(wù)部門人數(shù)、管理部門為業(yè)務(wù)部門提供服務(wù)的工時等因素計算具體的分配比例。另外，應(yīng)盡可能將費(fèi)用分?jǐn)偟阶畹讓樱热珥椖俊F(tuán)隊甚至個人，為考核、分析、決策應(yīng)用提供盡可能完整的數(shù)據(jù)支持。
鑒于細(xì)化成本分?jǐn)偟墓ぷ髁枯^大，可以借助精細(xì)化成本管理的信息系統(tǒng)來實現(xiàn)，并通過和其他管理軟件比如hr系統(tǒng)、柜臺系統(tǒng)等的對接，實現(xiàn)分?jǐn)傄蜃拥淖詣尤?shù)，從而實現(xiàn)高效、精細(xì)化分?jǐn)偂?/p>
（3）管理費(fèi)用分?jǐn)偟膱?zhí)行部門
費(fèi)用分?jǐn)偟膱?zhí)行部門可以設(shè)置為財務(wù)部門和費(fèi)用歸口管理部門共同完成，因為單獨(dú)選擇財務(wù)部和費(fèi)用歸口管理部門都各有利弊。
財務(wù)部門作為成本費(fèi)用的核算部門，如果負(fù)責(zé)全部的成本費(fèi)用分?jǐn)偅瑑?yōu)點(diǎn)是效率最高，缺點(diǎn)是財務(wù)部門對成本動因難以完全了解，只能設(shè)計相對統(tǒng)一或者簡化的分?jǐn)偡椒ㄟM(jìn)行分?jǐn)偅y以做到精細(xì)化。
費(fèi)用歸口部門負(fù)責(zé)分?jǐn)偟睦讋偤孟喾矗梢宰龅骄?xì)化，但是低效，且如果分?jǐn)偡椒ā⒎謹(jǐn)傄蜃油耆珎€性化，會導(dǎo)致業(yè)務(wù)單元更加關(guān)注費(fèi)用明細(xì)、關(guān)注分配的合理性，甚至斤斤計較，從而導(dǎo)致沒必要的資源和人力的消耗。
綜上分析，可以采取兩者結(jié)合的方式，由費(fèi)用歸口管理部門負(fù)責(zé)設(shè)計分?jǐn)傄蜃樱鶕?jù)不同費(fèi)用科目進(jìn)行個性化設(shè)計，大多數(shù)費(fèi)用科目不再明細(xì)區(qū)分同一科目下的不同費(fèi)用事項，這樣就可以做到大多數(shù)科目的分?jǐn)傄蜃釉诜謹(jǐn)傁到y(tǒng)中已經(jīng)固化，財務(wù)部門可以直接執(zhí)行分?jǐn)偂１Ａ羯倭康目颇坑少M(fèi)用管理部門進(jìn)行個性化明細(xì)分解。既可以保證效率，又可以做到相對精細(xì)化、合理化。
三、完全成本管理的具體應(yīng)用
全面成本管理體系以計算各業(yè)務(wù)部門真正的價值創(chuàng)造為基礎(chǔ)，由于其評價標(biāo)準(zhǔn)和計算口徑的一致性，不但為各部門業(yè)務(wù)交流提供了一種規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)的語言，也是公司建立價值管理體系的前提。全面成本管理體系可用于公司管理和決策的各個層面，包括戰(zhàn)略管理、資源配置、薪酬獎勵、業(yè)績評價、項目評估、業(yè)務(wù)診斷等各個方面。
1.戰(zhàn)略管理
基于完全成本管理體系，公司戰(zhàn)略管理工作從實現(xiàn)公司長期價值創(chuàng)造的角度出發(fā)，在戰(zhàn)略評估過程中，對成熟、培育、創(chuàng)新等各類業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略管理效果進(jìn)行回顧和展望，適時、適當(dāng)?shù)卣{(diào)整業(yè)務(wù)策略，以保證公司戰(zhàn)略規(guī)劃綱要的貫徹落實。
2.資源配置
基于完全成本管理體系，公司的資源配置工作以考察資本使用效率為起點(diǎn)，以控制各項成本費(fèi)用支出和匹配風(fēng)險收益水平為導(dǎo)向，將資源集中配置在價值創(chuàng)造能力更強(qiáng)、資本占用更少、風(fēng)險與收益匹配的業(yè)務(wù)單元。引導(dǎo)各部門在改善業(yè)務(wù)流程、控制資源投入、慎重選擇業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、服務(wù)、項目、客戶等方面多下功夫，以加速資本周轉(zhuǎn)速度，提高資本使用效率。
3.考核評價
考慮到完全成本管理體系需要逐漸過渡，不能完全取代原有激勵機(jī)制，獎金計提基數(shù)在保留凈利潤指標(biāo)的同時，考慮引入全成本利潤（或全成本利潤增加值）等指標(biāo)，并保留凈利潤對獎金計提的關(guān)鍵影響，逐漸增加全成本利潤考核權(quán)重。
另外，不同業(yè)務(wù)應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展階段和戰(zhàn)略導(dǎo)向采用多維度考核因子，區(qū)分成熟、培育、創(chuàng)新三大類業(yè)務(wù)，成熟業(yè)務(wù)應(yīng)將全成本利潤設(shè)置較高的權(quán)重，培育業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)應(yīng)設(shè)置較低的權(quán)重甚至不計入考核。
4.項目評估
基于完全成本管理體系，公司在投資項目管理時，為了使公司投資決策更加合理，可以將業(yè)務(wù)或項目單位價值創(chuàng)造作為重要的投資決策指標(biāo)，關(guān)注投入產(chǎn)出比；在資本總量和業(yè)務(wù)規(guī)模有限的前提下，對多個投資項目進(jìn)行比選，確定項目實施順序，保證有利于公司長期發(fā)展的項目得以優(yōu)先開展。
5.業(yè)務(wù)診斷
基于完全成本管理體系，業(yè)務(wù)部門根據(jù)全成本利潤的評價結(jié)果會重新對業(yè)務(wù)進(jìn)行診斷，比如風(fēng)險資本占用是否合理、資金使用是否充分、房產(chǎn)占用面積是否存在浪費(fèi)，從而對業(yè)務(wù)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，控制成本、降低風(fēng)險，提升運(yùn)營效率。
四、建立完全成本管理體系過程中應(yīng)注意的幾個問題
1.統(tǒng)一思想
完全成本管理工作的實施對公司各業(yè)務(wù)條線會形成較大的成本壓力，業(yè)務(wù)部門難免會有一定的抵觸情緒，公司在推行完全成本之前，高層必須首先統(tǒng)一思想，認(rèn)同完全成本管理工作對公司長遠(yuǎn)、健康發(fā)展的積極作用，并通過積極宣導(dǎo)，讓各業(yè)務(wù)條線接受和認(rèn)同完全成本管理的工作思路，否則，完全成本管理工作執(zhí)行的過程中會遇到重重障礙，難以有效推進(jìn)。
2.要講求成本效益原則
任何制度都存在執(zhí)行成本，有些情況下，追求完全精確的成本分?jǐn)偡炊鴷黾庸镜某杀鹃_支。比如，有些公司完全精確統(tǒng)計每個部門或每個人消耗辦公用品的實際成本，逐筆領(lǐng)用都進(jìn)行登記、審批、記賬，對其成本進(jìn)行核算，這就導(dǎo)致了在領(lǐng)用、審批、財務(wù)統(tǒng)計和辦公用品庫存管理環(huán)節(jié)增加大量的工作量，同時因為要登記、審批、記賬等又再次消耗辦公用用品，將人工成本消耗和辦公用品消耗核算成本后，我們會發(fā)現(xiàn)完全得不償失，此類費(fèi)用的分?jǐn)偘凑杖藬?shù)等簡單的分?jǐn)傄蜃哟址诺倪M(jìn)行分?jǐn)偢茖W(xué)、合理。所以，不同的費(fèi)用根據(jù)性質(zhì)、金額大小選擇合適的分?jǐn)偡椒ㄖ陵P(guān)重要。
第7篇：公司風(fēng)險與戰(zhàn)略管理范文
一國際投資銀行在風(fēng)險投資領(lǐng)域的經(jīng)驗
從國外成熟的經(jīng)驗來看，投資銀行家扮演著創(chuàng)業(yè)投資的策劃者、組織者的角色，幾乎每一家金融公司都有專門部門從事高科技公司的投資業(yè)務(wù)，在融資、公司購并、企業(yè)包裝上市等方面扮演著十分重要的角色。
從整個創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作過程來看，每一步驟都與投資銀行的業(yè)務(wù)和技術(shù)緊密相關(guān)，證券公司從事這一業(yè)務(wù)，有著其他機(jī)構(gòu)難以相比的優(yōu)勢。
創(chuàng)業(yè)投資為證券公司業(yè)務(wù)的開展提供了難得的機(jī)遇和廣闊的空間。而證券公司必須突破傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)范圍，拓寬、延伸金融服務(wù)，服務(wù)手段從相對固定向不固定轉(zhuǎn)變，服務(wù)方法從相對簡單向多樣化轉(zhuǎn)變，技術(shù)含量從較低向較高轉(zhuǎn)變，服務(wù)周期從相對較短向孵化型轉(zhuǎn)變。
有條件的證券公司可以分步實施風(fēng)險投資業(yè)務(wù)：（1）設(shè)立專業(yè)部門，專門從事高科技公司的投融資服務(wù)。（2）發(fā)起設(shè)立風(fēng)險投資基金公司。由證券公司發(fā)起設(shè)立風(fēng)險投資基金公司，積極實現(xiàn)風(fēng)險投資組織革新，通過組織資產(chǎn)運(yùn)作和管理投資直接投入到系統(tǒng)性專業(yè)化的風(fēng)險投資之中去。
從機(jī)構(gòu)組織和制度上保障風(fēng)險投資基金不偏離基金投資的投資原則和經(jīng)驗宗旨，并借此規(guī)避投資風(fēng)險，是今后證券公司開展風(fēng)險投資的發(fā)展趨勢和基本方向。
只要虛心學(xué)習(xí)國外先進(jìn)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的成功經(jīng)驗，并充分利用自身的獨(dú)特優(yōu)勢，不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，與之展開公平競爭，中國真正意義上的投資銀行將在業(yè)務(wù)競爭和創(chuàng)新中壯大成長。
二為風(fēng)險投資服務(wù)的投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新
在現(xiàn)階段，我國的證券公司介入風(fēng)險投資必須以投資銀行業(yè)務(wù)及其創(chuàng)新和現(xiàn)有資源為立足點(diǎn)。因為證券公司開展風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的優(yōu)勢之一是證券公司是金融市場工具創(chuàng)新最具活力的主體，證券公司只有具備了不斷引進(jìn)和創(chuàng)新的金融工具，才能使與風(fēng)險投資相關(guān)的新業(yè)務(wù)不斷拓展。
1、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股
根據(jù)美國硅谷風(fēng)險投資成功案例分析，風(fēng)險投資對企業(yè)的投資一般是通過優(yōu)先股的形式進(jìn)行的。這種優(yōu)先股具有如下特性：
（1）優(yōu)先清償。以優(yōu)先股形式入股可使風(fēng)險投資在企業(yè)破產(chǎn)后對企業(yè)資產(chǎn)和技術(shù)享有優(yōu)先索取權(quán)，這樣便可將損失減為最小。
（2）收益性。風(fēng)險企業(yè)能夠支付優(yōu)先股的紅利給風(fēng)險資本，再愿意冒險的風(fēng)險投資者也不希望他們的投資顆粒無收。
（3）可贖回性。風(fēng)險資本除了通過風(fēng)險企業(yè)的IPO順利獲得退出之外，如果風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展速度未達(dá)到風(fēng)險投資者的期望值，可以要求風(fēng)險企業(yè)購回這些優(yōu)先股。
（4）有限的決策參與權(quán)。參與風(fēng)險企業(yè)的優(yōu)先股不同之處在于：一般優(yōu)先股并不享受表決權(quán)，但風(fēng)險投資的股份一般對企業(yè)的重大事務(wù)，如企業(yè)出售，生產(chǎn)安排等享有與所占股份不成比例的表決權(quán)，對經(jīng)理層的決策甚至享有凍結(jié)權(quán)。根據(jù)美國學(xué)者M(jìn)ax和Grmper分別利用1990年的實際數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析，這種優(yōu)先股的投資方式較一般的證券投資在減少逆向選擇和避免風(fēng)險投資承擔(dān)過高風(fēng)險方面都更加有效。
（5）可轉(zhuǎn)換性。這是此種優(yōu)先股最具適用性的地方。當(dāng)風(fēng)險企業(yè)進(jìn)展順利時，風(fēng)險投資者有權(quán)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股，從而擁有風(fēng)險企業(yè)的部分股權(quán)，甚至實現(xiàn)對風(fēng)險企業(yè)的控制。
2、“棘輪”條件
“棘輪”條件（ratchets）指的是風(fēng)險企業(yè)用低價發(fā)行新股票籌資時，風(fēng)險投資有權(quán)獲得一定量的股票以保證其持股比例不因新股票的發(fā)行而改變。這樣，當(dāng)風(fēng)險企業(yè)因經(jīng)營不善被迫以較低價格發(fā)行新股票籌資時，風(fēng)險投資不會因“股份稀釋”而影響其表決權(quán)。
3、再投資期權(quán)
根據(jù)不同的情況和契約的約定，再投資期權(quán)有以下三種情況：
第一，追加投資。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營較好，發(fā)展前途樂觀，股票有升值潛力時，風(fēng)險投資還可用預(yù)先確定的價格向風(fēng)險企業(yè)追加投資，這樣風(fēng)險投資便可以低于市場價格的低價增加其在成功把握較大的企業(yè)內(nèi)的股份，從中獲利。這種期權(quán)已成為風(fēng)險資本的一大獲利源泉，以致有人總結(jié)道：“所謂的風(fēng)險資本投資，不過是購買了對企業(yè)進(jìn)行再投資權(quán)利的期權(quán)而已。”
第二，轉(zhuǎn)換貸款。風(fēng)險投資者向風(fēng)險企業(yè)提供貸款，在風(fēng)險企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展順利時風(fēng)險投資者可以按照貸款時的約定將貸款轉(zhuǎn)換成普通股。如果貸款已經(jīng)由風(fēng)險企業(yè)歸還，風(fēng)險投資者仍能按原來的貸款金額及約定的較為優(yōu)惠的轉(zhuǎn)換比例，購買公司普通股。
第三，可轉(zhuǎn)換債券。風(fēng)險企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券給風(fēng)險投資公司和證券公司，在風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營不佳時，債券甚至低于面值發(fā)行，當(dāng)風(fēng)險企業(yè)上市或經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好，其股份有很大升值潛力時，將債券轉(zhuǎn)換成股份。
以上三種形式的本質(zhì)是：風(fēng)險資本憑借其較早進(jìn)入風(fēng)險企業(yè)的便利，設(shè)計了以債務(wù)形式存在、既能盡量減少風(fēng)險又能在風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好時增加股份、獲得較高收益的金融創(chuàng)新品種，成功實現(xiàn)了控制風(fēng)險下的收益最大化。
4、合資
合資的方式有很多種，其中比較適合國內(nèi)證券公司采用的方式有兩種：
第一，與其他風(fēng)險資本共同投資。為分散風(fēng)險，風(fēng)險投資通常以共同投資的方式運(yùn)作，即一般以一家證券公司的風(fēng)險資本充當(dāng)“領(lǐng)導(dǎo)者”，其他的風(fēng)險投資實體作為“追隨者”，在主要的融資階段，一般有兩到三家共同參與。這樣，使得單個的風(fēng)險投資可投資于更多的企業(yè)，減少了投資失敗的風(fēng)險，也可以通過風(fēng)險投資的共同審計，減少判斷錯誤的可能性。
第二，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或中小投資人共同投資。戰(zhàn)略投資者看重投資對象未來對于自己公司戰(zhàn)略發(fā)展的利益，在戰(zhàn)略投資者是否作出合資決策時，非常注重風(fēng)險企業(yè)未來產(chǎn)品或技術(shù)的使用權(quán)、產(chǎn)品市場分享權(quán)、產(chǎn)品經(jīng)銷權(quán)、未來產(chǎn)品或技術(shù)的共同開發(fā)權(quán)以及最終購買風(fēng)險企業(yè)其余部分股權(quán)的期權(quán)。因此引進(jìn)戰(zhàn)略投資者雖然可能是投資銀行退出風(fēng)險企業(yè)的一個渠道，但引進(jìn)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行合資可能意味著失去對風(fēng)險企業(yè)的控制。
而引進(jìn)中小投資人雖然投資額較小，但往往不參與公司的具體管理工作，對風(fēng)險企業(yè)的重大決策干預(yù)較少，除了關(guān)心公司的投資回報外，不在乎公司的管理和控制權(quán)問題，所以，引進(jìn)中小投資人的合資是較理想的選擇。
證券公司利用廣泛的客戶群，完全可以通過合資的方式幫助風(fēng)險企業(yè)成功實現(xiàn)業(yè)務(wù)的拓展，從而為風(fēng)險企業(yè)首次公募發(fā)行和投資銀行常規(guī)業(yè)務(wù)的開發(fā)創(chuàng)造條件。
三為風(fēng)險企業(yè)提供全方位創(chuàng)新服務(wù)
1、培育和儲備風(fēng)險企業(yè)的管理者
證券公司內(nèi)部需要有管理、財務(wù)和科技等專家組成具有一定權(quán)威的高科技產(chǎn)業(yè)評估咨詢小組，為投資和貸款決策提供咨詢服務(wù)；同時培養(yǎng)具備金融、保險、管理、科技、投資等各方面知識以及預(yù)測、處理、承受風(fēng)險能力的人才，以適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，中國風(fēng)險投資離不開投資銀行的金融創(chuàng)新服務(wù)和對風(fēng)險投資家、高級管理人員的培育。
2、為風(fēng)險企業(yè)提供管理增值服務(wù)
風(fēng)險企業(yè)的管理與傳統(tǒng)意義上的企業(yè)有較大的不同。風(fēng)險企業(yè)的管理是根據(jù)風(fēng)險企業(yè)本身高科技或市場化的特性，順應(yīng)現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)激烈競爭的新形勢而誕生的管理模式，它以知識管理為內(nèi)容、以人本管理為核心、以戰(zhàn)略管理為導(dǎo)向和以柔性管理組織形式，全面、高能量、高速進(jìn)行經(jīng)營管理和決策，選擇企業(yè)最佳的經(jīng)營方案，實現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)到最高的科學(xué)管理水平。
投資銀行如何協(xié)助公司加強(qiáng)管理，通過管理創(chuàng)造價值，是投資銀行提供風(fēng)險投資延伸服務(wù)的核心。投資銀行的專業(yè)人員必須揉合不同的技巧和專業(yè)能力，才可能協(xié)助風(fēng)險企業(yè)通過管理提高其價值，這些技巧和能力包括行業(yè)知識、技術(shù)遠(yuǎn)見、服務(wù)方法、行業(yè)關(guān)系、全球業(yè)務(wù)、為顧客專門設(shè)計的建議、交易經(jīng)驗、新穎的財務(wù)結(jié)構(gòu)、進(jìn)入資本市場的能力、透析及深入的研究等各個方面。要達(dá)到管理增值的目標(biāo)還須投資銀行擔(dān)任風(fēng)險企業(yè)的財務(wù)和戰(zhàn)略管理顧問，這包括私募配售、初次公開發(fā)行、股本設(shè)計、可轉(zhuǎn)換債券、投資級別債券和高收益?zhèn)鶆?wù)融資等方面的財務(wù)與融資服務(wù)，以及購并、戰(zhàn)略銷售、買方顧問、重組顧問、戰(zhàn)略合作等方面的戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)。
3、為風(fēng)險企業(yè)提供全新的售后服務(wù)
在支持風(fēng)險企業(yè)公開發(fā)行股票后，證券公司風(fēng)險資本部門還應(yīng)通過售后市場研究和交易支持、長期融資安排以及戰(zhàn)略咨詢服務(wù)三大塊業(yè)務(wù)來保持與風(fēng)險企業(yè)或高科技公司的持續(xù)伙伴關(guān)系。
首先，售后市場研究和交易支持主要是支持IPO后的股價和流通量，形成和保持較高的上市開盤價和日后股價的持續(xù)攀升，并能提高其二級市場的流通量，這是維護(hù)風(fēng)險企業(yè)二級市場形象、保證公司后續(xù)融資的重要支持手段。其次，長期融資安排主要是證券公司未來協(xié)助高科技公司建立合適的資金結(jié)構(gòu)方面提供長期專業(yè)服務(wù)，即利用各種各樣的融資工具如增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)換證券、債券發(fā)行和合資等，以確保業(yè)務(wù)已上軌道的公司能實現(xiàn)最低的融資成本。第三，在戰(zhàn)略咨詢服務(wù)方面主要是隨著科技公司規(guī)模日漸壯大，證券公司的財務(wù)顧問部門應(yīng)向其提供多種不同發(fā)展戰(zhàn)略，比如在購并、戰(zhàn)略銷售、買方顧問、重組顧問、戰(zhàn)略合作等方面給風(fēng)險企業(yè)一些戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)，為企業(yè)爭取最高的價值。
四利用業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)行風(fēng)險控制
對于中國的投資銀行來講，風(fēng)險投資是對投資銀行業(yè)務(wù)外延的拓展，是重大的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。證券公司在控制風(fēng)險方面必須具有足夠的專業(yè)優(yōu)勢才有能力篩選成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，良好的監(jiān)控風(fēng)險、規(guī)避風(fēng)險的能力可以提高證券公司風(fēng)險投資的成功率。
1、通過對客戶的遴選規(guī)避風(fēng)險
證券公司的投資銀行部門應(yīng)對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行廣泛的遴選，聘請工程師、科學(xué)家、財務(wù)法律專家對風(fēng)險企業(yè)的有形資產(chǎn)、企業(yè)合同等進(jìn)行檢查，根據(jù)種種跡象判斷和識別風(fēng)險的類型，并對風(fēng)險發(fā)生的概率和風(fēng)險發(fā)生后預(yù)期的投資損失進(jìn)行計算，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法和模型，計算出在可以忍受的風(fēng)險水平下的投資損益，從而作出對風(fēng)險企業(yè)的投資取舍。
2、通過契約的合理設(shè)計規(guī)避風(fēng)險
風(fēng)險投資是通過明確的合約設(shè)計，將其權(quán)利和義務(wù)明確化和制度化來規(guī)避風(fēng)險的。比如前述，設(shè)計可轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先股參與風(fēng)險企業(yè)，既可為今后增資有前景的風(fēng)險企業(yè)設(shè)計購股選擇權(quán)，從而實現(xiàn)高收益，又可以在企業(yè)經(jīng)營不佳時要求優(yōu)先債務(wù)清償，盡量減少損失。在前述的再投資期權(quán)方式中，證券公司通過設(shè)計種種參股的選擇權(quán)，使得參與的風(fēng)險大大降低，投資的效率得到了提高。
3、通過有效監(jiān)控來規(guī)避風(fēng)險
通過建立嚴(yán)格的風(fēng)險評估體系，對各種風(fēng)險進(jìn)行識別，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法和模型，評估風(fēng)險發(fā)生的概率及風(fēng)險發(fā)生后預(yù)期的損失，填寫的潛在損失估計表，進(jìn)行風(fēng)險分析和測定，通過主觀的推測和客觀的財務(wù)比率分析，判定可能的損失，并對風(fēng)險資本分階段投入，實施全過程的風(fēng)險監(jiān)控，規(guī)避風(fēng)險。
第8篇：公司風(fēng)險與戰(zhàn)略管理范文
在雙創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，企業(yè)僅依靠內(nèi)部資源進(jìn)行創(chuàng)新，會直接面臨研發(fā)成本高、效率低等問題，難以適應(yīng)不斷變化的的需求和日益激烈的競爭。多年的高壁壘“封閉式創(chuàng)新”將淡出歷史舞臺，而順應(yīng)潮流的“開放式創(chuàng)新”成為企業(yè)的主導(dǎo)創(chuàng)新模式。
開放式創(chuàng)新促使企業(yè)能夠調(diào)整內(nèi)外部資源進(jìn)行創(chuàng)新，讓資源在內(nèi)外部進(jìn)行合理流動。實現(xiàn)開放式創(chuàng)新活動主要依托的組織形式包括技術(shù)合伙、技術(shù)特許、戰(zhàn)略聯(lián)盟或者風(fēng)險投資等。在這些組織形式中，風(fēng)險投資（VC）特別是企業(yè)風(fēng)險投資（CVC）出現(xiàn)較晚，但由于資本市場越發(fā)活躍，資本運(yùn)作靈活有效，依托企業(yè)風(fēng)險投資實現(xiàn)開放市創(chuàng)新的戰(zhàn)略目標(biāo)成為趨勢。
二、企業(yè)風(fēng)險投資對的開放式創(chuàng)新戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)
根據(jù)前人研究，開放式創(chuàng)新活動的創(chuàng)新績效主要包括：戰(zhàn)略創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、制度創(chuàng)新等；CVC的績效主要分為財務(wù)目標(biāo)和戰(zhàn)略目標(biāo)，所以在討論CVC對于開放式創(chuàng)新活動實現(xiàn)時，主要集中在研究活動的戰(zhàn)略目標(biāo)上。
下面是實現(xiàn)開放式創(chuàng)新戰(zhàn)略目標(biāo)的三個途徑：
1.提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的效率。風(fēng)險企業(yè)一般來講都為初創(chuàng)型企業(yè)，組織靈活，技術(shù)人才占比較大，其技術(shù)創(chuàng)新效率比大公司更高，所以企業(yè)進(jìn)行CVC能夠顯著提高技術(shù)創(chuàng)新效率。此外，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部研發(fā)受阻，技術(shù)創(chuàng)新效率低時，CVC是提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的一個最佳途徑，劉建香（2008）研究提升技術(shù)創(chuàng)新效率途徑是發(fā)現(xiàn)，在技術(shù)購買、技術(shù)聯(lián)盟、企業(yè)風(fēng)險投資等幾個途徑中公司風(fēng)險投資方式在所需投資、所需時間和戰(zhàn)略靈活性都處于非常有利的地位，CVC的優(yōu)勢是明顯。
2.實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化。企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資活動時通常是已經(jīng)發(fā)展較為成熟，有業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求但缺乏相關(guān)行業(yè)技能。有研究表明，企業(yè)在進(jìn)入新行業(yè)時，自身的新業(yè)務(wù)拓展費(fèi)用遠(yuǎn)高于與已在行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行合作，而CVC通過股權(quán)投資擴(kuò)張新業(yè)務(wù)，選擇風(fēng)險企業(yè)，進(jìn)行培育，投入成本少，技術(shù)要求低，投入效果明顯。
3.促進(jìn)投資公司主營業(yè)務(wù)增長。第一，投資于母公司主營業(yè)務(wù)所在行業(yè)的風(fēng)險企業(yè)。CVC能夠顯著提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)效率，勢必會提高產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量，體現(xiàn)出差異性，在眾多同類產(chǎn)品中脫穎而出，進(jìn)一步形成品牌價值，有效提升產(chǎn)品的核心競爭力；第二，投資于公司的上下游產(chǎn)業(yè)。上游能夠提供原料，下游關(guān)乎市場和銷售，若投資上下游產(chǎn)業(yè)，能夠很好的利用上游壓縮生產(chǎn)成本，利用下游擴(kuò)大市場份額。
三、企業(yè)風(fēng)險投資公司的管理過程
1.篩選風(fēng)險企業(yè)
在此階段，不確定性較大，所以成立一個高素質(zhì)的項目篩選評估團(tuán)隊是首要任務(wù)。CVC活動的項目評估團(tuán)隊與傳統(tǒng)的風(fēng)險投資不同，團(tuán)隊不僅包括有經(jīng)驗的風(fēng)險投資家，更應(yīng)加入相關(guān)的技術(shù)專家和公司經(jīng)營戰(zhàn)略管理者，能夠從戰(zhàn)略的角度進(jìn)行盡職調(diào)查，篩選評估項目。此階段的產(chǎn)品概念，屬于“模糊前端”，所以產(chǎn)品概念并不局限于在此階段就十分明確，可以貫穿在整個項目過程中逐步完善而明確。但是，在篩選過程中，應(yīng)選擇與企業(yè)主營業(yè)務(wù)有關(guān)的領(lǐng)域或行業(yè)中的初創(chuàng)型企業(yè)，這樣可以達(dá)到技術(shù)、市場的協(xié)同，同時估值較低，交易流成本較低。
2.對所選企業(yè)的培育
對所選企業(yè)的培育主要包括資金支持、資源配置、項目監(jiān)控。
由于項目的不確定性和信息的不對稱性，資金支持主要是進(jìn)行階段性融資，這樣能夠更好的手機(jī)企業(yè)的內(nèi)外部信息，監(jiān)控企業(yè)的發(fā)展，降低風(fēng)險。
資源配置中企業(yè)需要為其與風(fēng)險企業(yè)建立技術(shù)競爭力與市場知識建立聯(lián)系的渠道，這是傳統(tǒng)的風(fēng)險投資企業(yè)無法實現(xiàn)的。投資企業(yè)在兩公司之間進(jìn)行的資源配置主要包括專利技術(shù)知識資源的共享與分配，市場及客戶資源的配置、聲譽(yù)等無形資產(chǎn)的配置以及人力資源的配置。
CVC的項目監(jiān)控與一般的金融中介和投資機(jī)構(gòu)的監(jiān)控活動不同，一般金融中介監(jiān)控風(fēng)險企業(yè)獲得的信息與投資企業(yè)未來決策的關(guān)系不大，傳統(tǒng)投資基金主要監(jiān)控套利情況，而CVC的投資監(jiān)控不僅要監(jiān)控風(fēng)險企業(yè)過去的業(yè)績，也要了解企業(yè)未來的前景。企業(yè)前景方面的信息是那些與企業(yè)應(yīng)采取最優(yōu)行動相關(guān)聯(lián)的信息，它應(yīng)該在管理決策實施前收集，并且應(yīng)該用于提升企業(yè)的管理決策。這些決策可以是企業(yè)結(jié)構(gòu)方面的（如投資等），可以是戰(zhàn)略性的（如產(chǎn)品定位，定價策略等），或者與創(chuàng)業(yè)者相關(guān)的決策（如替換管理層，縮減企業(yè)規(guī)模等），屬于主動監(jiān)控范疇。
3.選擇合適的退出機(jī)制
風(fēng)險資本的退出方式主要包括IPO上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和破產(chǎn)。根據(jù)Sahlman（1990）研究的383個進(jìn)行CVC的企業(yè)中，三分之一的投資遭受全部損失，企業(yè)破產(chǎn)；三分之二的投資通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)利潤，僅獲得不高于初始2倍的回報；僅有6.8%的企業(yè)通過IPO上市，但上市的企業(yè)帶給VC超過10倍以上的回報，是風(fēng)險投資高收益率的主要組成部分。可以看出三種退出方式的利潤與難度情況。
IPO難度較大，但能夠達(dá)到利潤最大化，而上市的時機(jī)關(guān)系著能否成功進(jìn)行IPO，已有研究顯示，大部分風(fēng)險基金管理者會選擇在市值最高的時候推動企業(yè)上市，一旦成功，能夠達(dá)到利潤最大化。上市后，一旦股票在市場流通，如賣出或分配給基金投資者，則投資企業(yè)便會獲利。
根據(jù)上述討論，得到通過CVC實現(xiàn)開放式創(chuàng)新戰(zhàn)略目標(biāo)的作用過程如圖。
四、我國CVC的情況以及管理啟示
第9篇：公司風(fēng)險與戰(zhàn)略管理范文
競爭對手會計是通過提供競爭者成本資源、成本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品研發(fā)、市場份額、經(jīng)營策略等財務(wù)與非財務(wù)信息，并進(jìn)行深入，以幫助管理者進(jìn)行戰(zhàn)略定位，保持相對競爭優(yōu)勢，獲取超額報酬的一種會計管理。競爭對手會計與傳統(tǒng)會計不同，它是以戰(zhàn)略定位為中心的動態(tài)會計信息系統(tǒng)，具有下列特點(diǎn)：
1、競爭對手會計是以“權(quán)變”管理（Contingent Management）的思想為指導(dǎo)的，具有動態(tài)性。技術(shù)的縮短了產(chǎn)品的生命周期；全球化進(jìn)程的日益推進(jìn)和技術(shù)的日益普及增加了市場的不確定性；消費(fèi)偏好的個性化和多樣化更加劇了全球市場的競爭。在這種瞬息萬變的市場環(huán)境下，競爭對手會計以權(quán)變?yōu)橹笇?dǎo)，為企業(yè)提供競爭對手的動態(tài)監(jiān)控信息，使企業(yè)真正做到知己知彼，制定出與外部環(huán)境相適應(yīng)，并隨動態(tài)市場變化而隨時進(jìn)行調(diào)整的戰(zhàn)略方案，以動制動，動中取勝。
2、競爭對手會計是戰(zhàn)略管理會計的重要組成部分，具有外向性。戰(zhàn)略管理會計是從戰(zhàn)略的高度，圍繞本企業(yè)、顧客和競爭對手組成的“戰(zhàn)略三角”，提供基于外部環(huán)境和自身資源的內(nèi)外部信息，為企業(yè)戰(zhàn)略管理服務(wù)的會計。由此可見，競爭對手會計是“戰(zhàn)略三角”中的一角，主要提供企業(yè)經(jīng)營環(huán)境五要素之一——競爭者具有戰(zhàn)略相關(guān)性的外向型信息，使企業(yè)從狹隘的單一企業(yè)空間中走出來，利用相對成本、相對價格、相對市場份額等內(nèi)外對比指標(biāo)，進(jìn)行本企業(yè)“價值鏈”的改進(jìn)與完善，保持并創(chuàng)造長期競爭優(yōu)勢。
3、競爭對手會計提供的會計信息更加強(qiáng)調(diào)相關(guān)性與及時性。競爭對手會計的首要任務(wù)是提供與本企業(yè)戰(zhàn)略定位顯著相關(guān)的及時信息，幫助企業(yè)衡量風(fēng)險，洞察機(jī)遇，在預(yù)測和把握企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部條件變化的基礎(chǔ)上，發(fā)揚(yáng)相對優(yōu)勢，穩(wěn)固和提升戰(zhàn)略地位。鑒于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境、條件的復(fù)雜性和多變性，及時刷新信息庫，適時修正和完善戰(zhàn)略計劃的重要性不言而喻。對于相對不太可靠但又相關(guān)的信息，只要在披露信息的同時披露其計量方法和假設(shè)即可，這樣，信息用戶可據(jù)此評價信息風(fēng)險，調(diào)整其戰(zhàn)略決策。
二、競爭對手會計信息的來源及搜集
競爭對手會計信息是關(guān)于產(chǎn)業(yè)競爭者的財務(wù)與非財務(wù)信息，意在“知彼”。由于與戰(zhàn)略具有相關(guān)性的信息是多元化的，為有效實施競爭對手分析，企業(yè)首先應(yīng)明確與自身處于同一產(chǎn)業(yè)、生產(chǎn)相似產(chǎn)品、擠占同一市場的主要競爭者；其次，應(yīng)為每個關(guān)注的競爭者創(chuàng)建一份信息檔案；再次，企業(yè)應(yīng)組建專門機(jī)構(gòu)和人員，負(fù)責(zé)信息檔案的維護(hù)和更新；最后，企業(yè)可利用各種現(xiàn)代管理會計方法，綜合分析上述資料，作出產(chǎn)品和市場定位。
有關(guān)競爭對手的信息渠道是多樣的，主要來源包括：公開財務(wù)報告、競爭對手廣告、行業(yè)分析報告、政府統(tǒng)計公告、貿(mào)易報道、產(chǎn)品技術(shù)分析、行業(yè)協(xié)會、行業(yè)專家顧問、共同的供應(yīng)商和顧客、競爭對手的前雇員等。信息搜集工作可由本企業(yè)的信息機(jī)構(gòu)和人員完成，也可委托企業(yè)外部專職化的管理咨詢機(jī)構(gòu)去做。
須注意的是，整個信息收集過程可采用各種方法和手段，但必須遵守合法性原則。信息搜集一般應(yīng)圍繞競爭者的下列五個特性展開：1、競爭者在行業(yè)必需的關(guān)鍵技能方面具有的相對市場強(qiáng)勢。2、競爭者擁有的資源狀況和核心競爭力。所謂核心競爭力是指企業(yè)獨(dú)特的知識和技能的集合，其作用在于動態(tài)整合企業(yè)資源并提供和企業(yè)環(huán)境變化相適應(yīng)的能力。3、競爭者當(dāng)前和可能的未來戰(zhàn)略，包括預(yù)測競爭者對本企業(yè)戰(zhàn)略變動可能采取的行動。4、競爭者在公司層和戰(zhàn)略經(jīng)營單位層所制定的整體目標(biāo)和細(xì)化目標(biāo)如是短期的財務(wù)獲利目標(biāo)還是長期的市場占有份額目標(biāo)。5、競爭者的企業(yè)文化。企業(yè)文化可以組織的思維風(fēng)格和運(yùn)用分析方法的風(fēng)格，從決策、人際關(guān)系、價值觀和交流等方面影響企業(yè)的戰(zhàn)略制定，并且由于文化鼓勵獨(dú)特的產(chǎn)品生產(chǎn)和包含模糊的因果關(guān)系，它甚至可以成為企業(yè)最有效和持久的競爭優(yōu)勢。
三、競爭對手的運(yùn)用及
邁克爾·波特（MichaelE.Porter）在著名的《競爭優(yōu)勢》一書中指出：現(xiàn)有競爭者之間競爭的激烈程度是產(chǎn)業(yè)盈利能力的重要力量之一，通常由下列因素決定：產(chǎn)業(yè)增長、固定成本的高低、周期性生產(chǎn)過剩、產(chǎn)品差異、商標(biāo)專有、轉(zhuǎn)換成本、集中與平衡、信息的復(fù)雜性、競爭者的多樣性、公司風(fēng)險和退出壁壘等。行業(yè)競爭越激烈，競爭者對的影響越大，企業(yè)就越應(yīng)注重對競爭對手的。由于企業(yè)在競爭中獲勝的決定因素是競爭優(yōu)勢——一種相對于競爭對手的最終產(chǎn)品和市場的市場先行力量和價值的增值，因而競爭對手分析的主要目的在于通過比較，確定外部存在的機(jī)會和威脅，并根據(jù)自身資源，確定優(yōu)勢和劣勢，從而最大限度地改進(jìn)和完善本企業(yè)的“價值鏈”，保持相對競爭優(yōu)勢，特別是相對成本優(yōu)勢。獲取競爭者成本資源和成本結(jié)構(gòu)的信息，可采用的主要方法有：
1、拆卸分析法（Tear-down Analysis）
拆卸分析又稱反向設(shè)計（reverseengineering），是通過評價競爭對手產(chǎn)品以明確自身產(chǎn)品改進(jìn)可能性的方法。拆卸過程一般請相關(guān)的技術(shù)專家參與，將競爭對手的產(chǎn)品分解為零部件，以明確產(chǎn)品的功能、設(shè)計，同時推斷產(chǎn)品的生產(chǎn)過程。拆卸分析的重點(diǎn)是進(jìn)行基準(zhǔn)測試，即將自身的試驗性產(chǎn)品設(shè)計方案與推測的競爭對手產(chǎn)品設(shè)計方案進(jìn)行比較分析。綜上所述，拆卸分析實質(zhì)上是分解與整合的有機(jī)結(jié)合，通過逆向拆分了解產(chǎn)品的性能、成本及生產(chǎn)工序，在此基礎(chǔ)上順向整合出整體方案，并運(yùn)用比較法，使企業(yè)明確自身產(chǎn)品的不足和優(yōu)勢，在產(chǎn)品設(shè)計中揚(yáng)長避短，以求降低制造成本，在競爭中取得相對成本優(yōu)勢。
2、價值鏈分析（Value－chain Analysis）
價值鏈的概念是波特于1985年首次提出的，他認(rèn)為，每個企業(yè)都是在設(shè)計、生產(chǎn)、銷售、發(fā)送和輔助其產(chǎn)品生產(chǎn)的過程中進(jìn)行種種活動（作業(yè)）的集合體，所有這些活動都可以用一個價值鏈來表示。競爭對手會計則是利用競爭對手價值鏈分析，為本企業(yè)重新設(shè)計價值鏈提供參照系，力求進(jìn)一步優(yōu)化價值鏈，即消除所有“不增加價值的作業(yè)”，同時對“可增加價值的作業(yè)”盡可能提高運(yùn)作效率，減少資源占用與消耗，從而降低成本，取得競爭優(yōu)勢。
