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券商風(fēng)險(xiǎn)投資

第1篇：券商風(fēng)險(xiǎn)投資范文

一國(guó)際投資銀行在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)

從國(guó)外成熟的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，投資銀行家扮演著創(chuàng)業(yè)投資的策劃者、組織者的角色，幾乎每一家金融公司都有專(zhuān)門(mén)部門(mén)從事高科技公司的投資業(yè)務(wù)，在融資、公司購(gòu)并、企業(yè)包裝上市等方面扮演著十分重要的角色。

從整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作過(guò)程來(lái)看，每一步驟都與投資銀行的業(yè)務(wù)和技術(shù)緊密相關(guān)，證券公司從事這一業(yè)務(wù)，有著其他機(jī)構(gòu)難以相比的優(yōu)勢(shì)。

創(chuàng)業(yè)投資為證券公司業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了難得的機(jī)遇和廣闊的空間。而證券公司必須突破傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)范圍，拓寬、延伸金融服務(wù)，服務(wù)手段從相對(duì)固定向不固定轉(zhuǎn)變，服務(wù)方法從相對(duì)簡(jiǎn)單向多樣化轉(zhuǎn)變，技術(shù)含量從較低向較高轉(zhuǎn)變，服務(wù)周期從相對(duì)較短向孵化型轉(zhuǎn)變。

有條件的證券公司可以分步實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)：（1）設(shè)立專(zhuān)業(yè)部門(mén)，專(zhuān)門(mén)從事高科技公司的投融資服務(wù)。（2）發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司。由證券公司發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司，積極實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資組織革新，通過(guò)組織資產(chǎn)運(yùn)作和管理投資直接投入到系統(tǒng)性專(zhuān)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)投資之中去。

從機(jī)構(gòu)組織和制度上保障風(fēng)險(xiǎn)投資基金不偏離基金投資的投資原則和經(jīng)驗(yàn)宗旨，并借此規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，是今后證券公司開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展趨勢(shì)和基本方向。

只要虛心學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的成功經(jīng)驗(yàn)，并充分利用自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，與之展開(kāi)公平競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)真正意義上的投資銀行將在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新中壯大成長(zhǎng)。

二為風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)的投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新

在現(xiàn)階段，我國(guó)的證券公司介入風(fēng)險(xiǎn)投資必須以投資銀行業(yè)務(wù)及其創(chuàng)新和現(xiàn)有資源為立足點(diǎn)。因?yàn)樽C券公司開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)之一是證券公司是金融市場(chǎng)工具創(chuàng)新最具活力的主體，證券公司只有具備了不斷引進(jìn)和創(chuàng)新的金融工具，才能使與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的新業(yè)務(wù)不斷拓展。

1、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

根據(jù)美國(guó)硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資成功案例分析，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)的投資一般是通過(guò)優(yōu)先股的形式進(jìn)行的。這種優(yōu)先股具有如下特性：

（1）優(yōu)先清償。以?xún)?yōu)先股形式入股可使風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)破產(chǎn)后對(duì)企業(yè)資產(chǎn)和技術(shù)享有優(yōu)先索取權(quán)，這樣便可將損失減為最小。

（2）收益性。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠支付優(yōu)先股的紅利給風(fēng)險(xiǎn)資本，再愿意冒險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資者也不希望他們的投資顆粒無(wú)收。

（3）可贖回性。風(fēng)險(xiǎn)資本除了通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的IPO順利獲得退出之外，如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展速度未達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資者的期望值，可以要求風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)購(gòu)回這些優(yōu)先股。

（4）有限的決策參與權(quán)。參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的優(yōu)先股不同之處在于：一般優(yōu)先股并不享受表決權(quán)，但風(fēng)險(xiǎn)投資的股份一般對(duì)企業(yè)的重大事務(wù)，如企業(yè)出售，生產(chǎn)安排等享有與所占股份不成比例的表決權(quán)，對(duì)經(jīng)理層的決策甚至享有凍結(jié)權(quán)。根據(jù)美國(guó)學(xué)者M(jìn)ax和Grmper分別利用1990年的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析，這種優(yōu)先股的投資方式較一般的證券投資在減少逆向選擇和避免風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)方面都更加有效。

（5）可轉(zhuǎn)換性。這是此種優(yōu)先股最具適用性的地方。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)展順利時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資者有權(quán)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股，從而擁有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的部分股權(quán)，甚至實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制。

2、“棘輪”條件

“棘輪”條件（ratchets）指的是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)用低價(jià)發(fā)行新股票籌資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資有權(quán)獲得一定量的股票以保證其持股比例不因新股票的發(fā)行而改變。這樣，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善被迫以較低價(jià)格發(fā)行新股票籌資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資不會(huì)因“股份稀釋”而影響其表決權(quán)。

3、再投資期權(quán)

根據(jù)不同的情況和契約的約定，再投資期權(quán)有以下三種情況：

第一，追加投資。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)較好，發(fā)展前途樂(lè)觀，股票有升值潛力時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資還可用預(yù)先確定的價(jià)格向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)追加投資，這樣風(fēng)險(xiǎn)投資便可以低于市場(chǎng)價(jià)格的低價(jià)增加其在成功把握較大的企業(yè)內(nèi)的股份，從中獲利。這種期權(quán)已成為風(fēng)險(xiǎn)資本的一大獲利源泉，以致有人總結(jié)道：“所謂的風(fēng)險(xiǎn)資本投資，不過(guò)是購(gòu)買(mǎi)了對(duì)企業(yè)進(jìn)行再投資權(quán)利的期權(quán)而已?！?/p>

第二，轉(zhuǎn)換貸款。風(fēng)險(xiǎn)投資者向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供貸款，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展順利時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資者可以按照貸款時(shí)的約定將貸款轉(zhuǎn)換成普通股。如果貸款已經(jīng)由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)歸還，風(fēng)險(xiǎn)投資者仍能按原來(lái)的貸款金額及約定的較為優(yōu)惠的轉(zhuǎn)換比例，購(gòu)買(mǎi)公司普通股。

第三，可轉(zhuǎn)換債券。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券給風(fēng)險(xiǎn)投資公司和證券公司，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳時(shí)，債券甚至低于面值發(fā)行，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市或經(jīng)營(yíng)狀況轉(zhuǎn)好，其股份有很大升值潛力時(shí)，將債券轉(zhuǎn)換成股份。

以上三種形式的本質(zhì)是：風(fēng)險(xiǎn)資本憑借其較早進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的便利，設(shè)計(jì)了以債務(wù)形式存在、既能盡量減少風(fēng)險(xiǎn)又能在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況轉(zhuǎn)好時(shí)增加股份、獲得較高收益的金融創(chuàng)新品種，成功實(shí)現(xiàn)了控制風(fēng)險(xiǎn)下的收益最大化。

4、合資

合資的方式有很多種，其中比較適合國(guó)內(nèi)證券公司采用的方式有兩種：

第一，與其他風(fēng)險(xiǎn)資本共同投資。為分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資通常以共同投資的方式運(yùn)作，即一般以一家證券公司的風(fēng)險(xiǎn)資本充當(dāng)“領(lǐng)導(dǎo)者”，其他的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)體作為“追隨者”，在主要的融資階段，一般有兩到三家共同參與。這樣，使得單個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)投資可投資于更多的企業(yè)，減少了投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資的共同審計(jì)，減少判斷錯(cuò)誤的可能性。

第二，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或中小投資人共同投資。戰(zhàn)略投資者看重投資對(duì)象未來(lái)對(duì)于自己公司戰(zhàn)略發(fā)展的利益，在戰(zhàn)略投資者是否作出合資決策時(shí)，非常注重風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來(lái)產(chǎn)品或技術(shù)的使用權(quán)、產(chǎn)品市場(chǎng)分享權(quán)、產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)權(quán)、未來(lái)產(chǎn)品或技術(shù)的共同開(kāi)發(fā)權(quán)以及最終購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)其余部分股權(quán)的期權(quán)。因此引進(jìn)戰(zhàn)略投資者雖然可能是投資銀行退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的一個(gè)渠道，但引進(jìn)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行合資可能意味著失去對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制。

而引進(jìn)中小投資人雖然投資額較小，但往往不參與公司的具體管理工作，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的重大決策干預(yù)較少，除了關(guān)心公司的投資回報(bào)外，不在乎公司的管理和控制權(quán)問(wèn)題，所以，引進(jìn)中小投資人的合資是較理想的選擇。

證券公司利用廣泛的客戶群，完全可以通過(guò)合資的方式幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的拓展，從而為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公募發(fā)行和投資銀行常規(guī)業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)創(chuàng)造條件。

三為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供全方位創(chuàng)新服務(wù)

1、培育和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理者

證券公司內(nèi)部需要有管理、財(cái)務(wù)和科技等專(zhuān)家組成具有一定權(quán)威的高科技產(chǎn)業(yè)評(píng)估咨詢(xún)小組，為投資和貸款決策提供咨詢(xún)服務(wù)；同時(shí)培養(yǎng)具備金融、保險(xiǎn)、管理、科技、投資等各方面知識(shí)以及預(yù)測(cè)、處理、承受風(fēng)險(xiǎn)能力的人才，以適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資離不開(kāi)投資銀行的金融創(chuàng)新服務(wù)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家、高級(jí)管理人員的培育。

2、為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理增值服務(wù)

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理與傳統(tǒng)意義上的企業(yè)有較大的不同。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)本身高科技或市場(chǎng)化的特性，順應(yīng)現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)激烈競(jìng)爭(zhēng)的新形勢(shì)而誕生的管理模式，它以知識(shí)管理為內(nèi)容、以人本管理為核心、以戰(zhàn)略管理為導(dǎo)向和以柔性管理組織形式，全面、高能量、高速進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理和決策，選擇企業(yè)最佳的經(jīng)營(yíng)方案，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)到最高的科學(xué)管理水平。

投資銀行如何協(xié)助公司加強(qiáng)管理，通過(guò)管理創(chuàng)造價(jià)值，是投資銀行提供風(fēng)險(xiǎn)投資延伸服務(wù)的核心。投資銀行的專(zhuān)業(yè)人員必須揉合不同的技巧和專(zhuān)業(yè)能力，才可能協(xié)助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過(guò)管理提高其價(jià)值，這些技巧和能力包括行業(yè)知識(shí)、技術(shù)遠(yuǎn)見(jiàn)、服務(wù)方法、行業(yè)關(guān)系、全球業(yè)務(wù)、為顧客專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的建議、交易經(jīng)驗(yàn)、新穎的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、進(jìn)入資本市場(chǎng)的能力、透析及深入的研究等各個(gè)方面。要達(dá)到管理增值的目標(biāo)還須投資銀行擔(dān)任風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略管理顧問(wèn)，這包括私募配售、初次公開(kāi)發(fā)行、股本設(shè)計(jì)、可轉(zhuǎn)換債券、投資級(jí)別債券和高收益?zhèn)鶆?wù)融資等方面的財(cái)務(wù)與融資服務(wù)，以及購(gòu)并、戰(zhàn)略銷(xiāo)售、買(mǎi)方顧問(wèn)、重組顧問(wèn)、戰(zhàn)略合作等方面的戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)。

3、為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供全新的售后服務(wù)

在支持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票后，證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本部門(mén)還應(yīng)通過(guò)售后市場(chǎng)研究和交易支持、長(zhǎng)期融資安排以及戰(zhàn)略咨詢(xún)服務(wù)三大塊業(yè)務(wù)來(lái)保持與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或高科技公司的持續(xù)伙伴關(guān)系。

首先，售后市場(chǎng)研究和交易支持主要是支持IPO后的股價(jià)和流通量，形成和保持較高的上市開(kāi)盤(pán)價(jià)和日后股價(jià)的持續(xù)攀升，并能提高其二級(jí)市場(chǎng)的流通量，這是維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)形象、保證公司后續(xù)融資的重要支持手段。其次，長(zhǎng)期融資安排主要是證券公司未來(lái)協(xié)助高科技公司建立合適的資金結(jié)構(gòu)方面提供長(zhǎng)期專(zhuān)業(yè)服務(wù)，即利用各種各樣的融資工具如增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)換證券、債券發(fā)行和合資等，以確保業(yè)務(wù)已上軌道的公司能實(shí)現(xiàn)最低的融資成本。第三，在戰(zhàn)略咨詢(xún)服務(wù)方面主要是隨著科技公司規(guī)模日漸壯大，證券公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)部門(mén)應(yīng)向其提供多種不同發(fā)展戰(zhàn)略，比如在購(gòu)并、戰(zhàn)略銷(xiāo)售、買(mǎi)方顧問(wèn)、重組顧問(wèn)、戰(zhàn)略合作等方面給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一些戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)，為企業(yè)爭(zhēng)取最高的價(jià)值。

四利用業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制

對(duì)于中國(guó)的投資銀行來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)外延的拓展，是重大的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。證券公司在控制風(fēng)險(xiǎn)方面必須具有足夠的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)才有能力篩選成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，良好的監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力可以提高證券公司風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率。

1、通過(guò)對(duì)客戶的遴選規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

證券公司的投資銀行部門(mén)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行廣泛的遴選，聘請(qǐng)工程師、科學(xué)家、財(cái)務(wù)法律專(zhuān)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的有形資產(chǎn)、企業(yè)合同等進(jìn)行檢查，根據(jù)種種跡象判斷和識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后預(yù)期的投資損失進(jìn)行計(jì)算，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法和模型，計(jì)算出在可以忍受的風(fēng)險(xiǎn)水平下的投資損益，從而作出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資取舍。

2、通過(guò)契約的合理設(shè)計(jì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資是通過(guò)明確的合約設(shè)計(jì)，將其權(quán)利和義務(wù)明確化和制度化來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的。比如前述，設(shè)計(jì)可轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先股參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，既可為今后增資有前景的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)設(shè)計(jì)購(gòu)股選擇權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)高收益，又可以在企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳時(shí)要求優(yōu)先債務(wù)清償，盡量減少損失。在前述的再投資期權(quán)方式中，證券公司通過(guò)設(shè)計(jì)種種參股的選擇權(quán)，使得參與的風(fēng)險(xiǎn)大大降低，投資的效率得到了提高。

3、通過(guò)有效監(jiān)控來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

通過(guò)建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法和模型，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后預(yù)期的損失，填寫(xiě)的潛在損失估計(jì)表，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和測(cè)定，通過(guò)主觀的推測(cè)和客觀的財(cái)務(wù)比率分析，判定可能的損失，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本分階段投入，實(shí)施全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

第2篇：券商風(fēng)險(xiǎn)投資范文

1、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

2、“棘輪”條件

3、再投資期權(quán)

根據(jù)不同的情況和契約的約定，再投資期權(quán)有以下三種情況：

4、合資

合資的方式有很多種，其中比較適合國(guó)內(nèi)證券公司采用的方式有兩種：

二國(guó)際投資銀行在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)

三為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供全方位創(chuàng)新服務(wù)

1、培育和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理者

2、為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理增值服務(wù)

3、為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供全新的售后服務(wù)

四利用業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制

1、通過(guò)對(duì)客戶的遴選規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

2、通過(guò)契約的合理設(shè)計(jì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

3、通過(guò)有效監(jiān)控來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

第3篇：券商風(fēng)險(xiǎn)投資范文

（l）風(fēng)險(xiǎn)教育是保護(hù)投資者利益的需要。保護(hù)投資者利益，是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展與監(jiān)管的重要內(nèi)容。保護(hù)投資者利益，一方面要靠規(guī)范運(yùn)作，防止市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)，避免市場(chǎng)大起大落，減少投資者不應(yīng)有的損失。另一方面則有賴(lài)于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育，提高投資者自身防范風(fēng)險(xiǎn)和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。這是因?yàn)槲覈?guó)證券市場(chǎng)還是一個(gè)新興市場(chǎng)，市場(chǎng)發(fā)育與市場(chǎng)監(jiān)管都還不成熟，影響市場(chǎng)的不確定性因素很大，從而加劇了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，就會(huì)被市場(chǎng)波動(dòng)和各種真假信息、傳言搞得暈頭轉(zhuǎn)向，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)惶恐不安，不知所措。這一方面可能使一些投資者錯(cuò)過(guò)難得的投資機(jī)會(huì)，另一方面也可能造成較大的經(jīng)濟(jì)損失，甚至引起心理失衡，由此產(chǎn)生不良的后果。因此，從保護(hù)投資者利益出發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)教育勢(shì)在必行。

（2）風(fēng)險(xiǎn)教育是幫助投資者了解和認(rèn)識(shí)市場(chǎng)的需要。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在我國(guó)現(xiàn)有3000多萬(wàn)個(gè)個(gè)人投資者中，有70％左右是1996年以后入市的。這些投資者對(duì)證券市場(chǎng)了解甚少，認(rèn)識(shí)就更有限。許多投資者不懂得投資技巧與方法，也不會(huì)作宏觀分析、企業(yè)分析、市場(chǎng)分析。輕信市場(chǎng)傳言，盲目跟風(fēng)，追漲殺跌，這就大大增加了入市的風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)教育的目的就在于幫助投資者了解市場(chǎng)，認(rèn)識(shí)市場(chǎng)，讓投資者懂得證券市場(chǎng)投資的基本規(guī)則，學(xué)會(huì)分析、判斷與操作的方法，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，做一個(gè)理性的、成熟的、高素質(zhì)的投資者。

（3）風(fēng)險(xiǎn)教育是保證證券市場(chǎng)健康發(fā)展的需要。證券市場(chǎng)是以承受高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益為驅(qū)動(dòng)力的，極易誘發(fā)冒險(xiǎn)之風(fēng)。證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的積聚和爆發(fā)，會(huì)極大地?fù)p害證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。1929年10月前的美國(guó)紐約股市，個(gè)人投資者蜂擁人市，機(jī)構(gòu)投資者興風(fēng)作浪，掀起了一場(chǎng)瘋狂的投機(jī)浪潮，投資者用自己的冒險(xiǎn)投機(jī)行為推動(dòng)了股市暴漲，累積了日益增大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果導(dǎo)致了股災(zāi)的發(fā)生，不僅投資者損失極為慘重，而且美國(guó)股市也幾乎崩潰。因此，對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育，培養(yǎng)理性投資，減少投資風(fēng)險(xiǎn)，有利于減少和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而有利于保證證券市場(chǎng)健康發(fā)展。

對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育的一個(gè)重要方面，就是要告誡投資者，進(jìn)人證券市場(chǎng)可能會(huì)遇到的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)主要有：

（1）市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是成熟股市，還是新興股市，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)都是存在的。因?yàn)椴▌?dòng)是股市的本質(zhì)特征，是不可避免的。但在新興股市，價(jià)格波動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)也大。在大的價(jià)格波動(dòng)中，盲目的股票買(mǎi)賣(mài)往往給投資者特別是短線投資者帶來(lái)巨大損失，尤其是在高位跟進(jìn)的個(gè)人投資者可能長(zhǎng)期得不到解套減虧的機(jī)會(huì)。

第4篇：券商風(fēng)險(xiǎn)投資范文

境外資本在中國(guó)的運(yùn)作表現(xiàn)出一些規(guī)律性。第一,除個(gè)別案例外,前期進(jìn)入的境外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)主要是以海外控股公司在中國(guó)設(shè)代表處的方式運(yùn)作,近年來(lái),有些境外機(jī)構(gòu)開(kāi)始探索與中資成立合作基金。但由于政策和法律的限制,中外創(chuàng)投基金間的合作還處于摸索階段;第二,境外風(fēng)險(xiǎn)資本主要分布在北京、上海、深圳等發(fā)達(dá)城市,這是因?yàn)檫@些地區(qū)的區(qū)域創(chuàng)新能力都很強(qiáng);第三,在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資并不局限于高新產(chǎn)業(yè),也有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè);第四,一般傾向于對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的后期投資,對(duì)創(chuàng)業(yè)前期的投資仍然比較謹(jǐn)慎,這一點(diǎn)與中資創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)形成鮮明對(duì)比?？傮w上看,境外風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入中國(guó)的潛在動(dòng)力很大,隨著我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展和市場(chǎng)環(huán)境的改善,可以預(yù)期境外風(fēng)險(xiǎn)資本的總量還會(huì)有大幅度的增長(zhǎng)。

二、金融機(jī)構(gòu)

1.商業(yè)銀行。銀行參與風(fēng)險(xiǎn)投資多是通過(guò)貸款的形式,股權(quán)投資相對(duì)要少得多。法律對(duì)貸款利率有限制,銀行必然只能接受并承擔(dān)相應(yīng)的較小風(fēng)險(xiǎn)。而創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)具有高度的不確定性,面臨著科技成果能否轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的風(fēng)險(xiǎn),亦無(wú)足夠的信譽(yù)和擔(dān)保物作抵押,自身發(fā)展的需要與傳統(tǒng)商業(yè)銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在要求是相互矛盾的。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)會(huì)參與,但不會(huì)占到很大比重。2.投資銀行和券商。投資銀行和券商進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資,實(shí)際上是把風(fēng)險(xiǎn)投資作為其業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新,將其傳統(tǒng)的上市、并購(gòu)業(yè)務(wù)向前進(jìn)行了延伸。與公司企業(yè)所屬的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不同的是,投資銀行和券商的目的是要求通過(guò)在資本市場(chǎng)上的成功撤出獲得豐厚的回報(bào),所以其行為往往帶有投機(jī)性質(zhì)。投資銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資符合它們經(jīng)營(yíng)的原則和利益動(dòng)機(jī),前景看好。3.保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。2002年中國(guó)人民銀行已經(jīng)批準(zhǔn)保險(xiǎn)金可以進(jìn)入證券市場(chǎng)。這對(duì)改善證券市場(chǎng)以及風(fēng)險(xiǎn)資本的資金來(lái)源無(wú)疑是一個(gè)重大利好。

三、促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)發(fā)展的對(duì)策分析

風(fēng)險(xiǎn)投資由于其在推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)化,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面作用巨大。我們應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),盡快完善法律、法規(guī)及制度建設(shè),采取政策鼓勵(lì),發(fā)揮政府引導(dǎo)作用,開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)投資資本來(lái)源,引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資人才,提供最佳退出渠道及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理。

(一)拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源渠道,實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化

在發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)資本組成中,風(fēng)險(xiǎn)資本能夠多渠道籌集資金,各種年金基金、私人投資都是風(fēng)險(xiǎn)資本的重要來(lái)源,而我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)資本的社會(huì)化程度比較低,政府是投資主體,受限于政府財(cái)力和風(fēng)險(xiǎn)偏惡,政府風(fēng)險(xiǎn)投資必然傾向于規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)低的短平快項(xiàng)目,同時(shí)由于資金規(guī)模的限制,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)很難設(shè)計(jì)合理的投資組合,抗風(fēng)險(xiǎn)能力差,嚴(yán)重影響風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的效益。從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,在風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的早期,政府資金起到了很大的作用,但在后期政府的資金逐步減少,私人資本或機(jī)構(gòu)資本占主導(dǎo)地位。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在一個(gè)國(guó)家成熟的標(biāo)志恰是政府退出這一領(lǐng)域。所以我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)要發(fā)展,就應(yīng)逐步改變政府性資金主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀、改變來(lái)自于非國(guó)有企業(yè)、保險(xiǎn)金、養(yǎng)老基金、住房基金和個(gè)人投資者的資金投入只占據(jù)非常小的比例的狀況,鼓勵(lì)這些愿意并且能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)人、企業(yè)、私人部門(mén)等加入,實(shí)現(xiàn)融資渠道的多元化,政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色,把民間資本引入高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,通過(guò)資本與技術(shù)的結(jié)合,讓資本最大增值。另外從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的介入也是發(fā)展本國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的重要依托。我國(guó)應(yīng)促進(jìn)外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的關(guān)注,提高風(fēng)險(xiǎn)資本透明度,使其更加支持中國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。

(二)加強(qiáng)政府的政策引導(dǎo)和扶持,優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資的環(huán)境

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)正處于發(fā)展完善之中,在這樣的過(guò)程中,政府的支持是必不可少的,政府的支持應(yīng)當(dāng)根據(jù)我國(guó)國(guó)情,為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造有利的大市場(chǎng)環(huán)境,如政府通過(guò)政策的制定和調(diào)整,放松對(duì)民間資本的市場(chǎng)準(zhǔn)入,引導(dǎo)資金的流動(dòng)方向,在稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面扶持高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資管理企業(yè)的運(yùn)作和發(fā)展;通過(guò)健全競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的良性循環(huán);通過(guò)完善股票市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng),減少非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),規(guī)范投資運(yùn)作。各級(jí)政府還應(yīng)根據(jù)本地區(qū)科技、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,積極地推動(dòng)人才引進(jìn)政策和人才培養(yǎng)政策,切實(shí)發(fā)揮政策引導(dǎo)效應(yīng)。

(三)完善風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)法律法規(guī)

完善的法律法規(guī)體系是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制正常運(yùn)行的保證,是風(fēng)險(xiǎn)投資走向法制化、規(guī)范化的發(fā)展軌道的催化劑。目前我國(guó)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)還不健全,一些非法集資活動(dòng)案例的曝光嚴(yán)重地挫傷了投資者的積極性。因此,應(yīng)一方面通過(guò)制定相關(guān)法律法規(guī)給風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者的專(zhuān)利權(quán)、專(zhuān)有權(quán)、創(chuàng)新權(quán)等以特定的保護(hù),如通過(guò)完善《風(fēng)險(xiǎn)投資法》、《企業(yè)購(gòu)并法》、《產(chǎn)權(quán)交易法》等,規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資公司,使其運(yùn)作有法可依,保障風(fēng)險(xiǎn)投資公司在資金籌集、項(xiàng)目選擇、知識(shí)產(chǎn)權(quán)維護(hù)和所有者權(quán)益轉(zhuǎn)讓方面的利益;另一方面加強(qiáng)對(duì)非法集資的懲處,金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管,嚴(yán)格把關(guān),以保證我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展。

第5篇：券商風(fēng)險(xiǎn)投資范文

1. 保本投資品中保本可能性最高的是保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品

2. 保本投資品的保本策略是：把投資分為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)兩部分，用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)部分來(lái)保證收益。

3. 市場(chǎng)上目前有近5900種銀行理財(cái)產(chǎn)品，其中保本型占36.46%，平均實(shí)際年化收益率在3.4%至3.6%左右，總的來(lái)說(shuō)不如一年期國(guó)債3.85%的收益。但是保本投資品中也有高收益的，主要看投資者的運(yùn)氣了。

4. 分級(jí)基金的低風(fēng)險(xiǎn)份額所說(shuō)的“保本”基本上只是一個(gè)笑話。

在投資市場(chǎng)不怎么樣的時(shí)候，投資者最大的愿望就是保住本金。當(dāng)然，如果有點(diǎn)賺頭就更好了。

不過(guò)保本也沒(méi)那么容易。目前市場(chǎng)上主要有四種保本投資品，它們聽(tīng)起來(lái)都差不多，哪個(gè)最適合投資者在弱市進(jìn)行防守反擊？其實(shí)大部分保本投資產(chǎn)品的保本策略都很簡(jiǎn)單，就是將投資分為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)兩部分。各種投資品的投資方向、資產(chǎn)比例不同，保本效果也因此相差各異。

下面我們便分析了四種保本投資品的保本機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)所在，它們中或許就有你的錢(qián)袋守護(hù)神。

保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品

保本水準(zhǔn) 5

如何保本：保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品分為保本固定型和保本浮動(dòng)型兩種，兩種產(chǎn)品都由銀行保障本金。前者有固定的收益率，后者的收益是浮動(dòng)的。

保本固定型產(chǎn)品的投資方向主要是高息債券，如高評(píng)級(jí)的企業(yè)債、金融債，以及個(gè)人投資者難以參與的債券市場(chǎng)：如銀行間市場(chǎng)債券、央行票據(jù)等。這類(lèi)投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)較低且流動(dòng)性較強(qiáng)。在加息周期下，這類(lèi)產(chǎn)品是不錯(cuò)的選擇：一方面，企業(yè)融資成本提高；另一方面，銀行由于要繳納更多的錢(qián)給央行作準(zhǔn)備金，因此迫切希望吸納更多的錢(qián)貸給企業(yè)，從而為投資者提供一個(gè)較高的收益水平。

保本浮動(dòng)型產(chǎn)品則更多地投向債券和掛鉤類(lèi)產(chǎn)品。其中，掛鉤類(lèi)產(chǎn)品多與外資投行掛鉤，掛鉤標(biāo)的包括利率、匯率、指數(shù)等。

它的風(fēng)險(xiǎn)是：銀行投資的企業(yè)債，其風(fēng)險(xiǎn)主要有兩個(gè)：一是企業(yè)破產(chǎn)，二是企業(yè)提前還債。比如，一個(gè)30天的銀行理財(cái)產(chǎn)品可能會(huì)投資某30天到期的企業(yè)債券，但企業(yè)若在第20天的時(shí)候就償還了債務(wù)，那么銀行就會(huì)損失后面10天的收益，因而無(wú)法保證約定的收益率。

保本取決于：1.銀行投資的企業(yè)債是否靠譜；2.保本承諾由誰(shuí)提供。幸運(yùn)的是，銀行投資的企業(yè)債幾乎都沒(méi)有企業(yè)破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)（但提前還債的情況是很多見(jiàn)的）；同時(shí)，目前大部分掛鉤類(lèi)產(chǎn)品都由境內(nèi)銀行提供保本承諾?？偟膩?lái)說(shuō)，投資這類(lèi)產(chǎn)品，你的本金是非常安全的。

保本型基金

保本水準(zhǔn) 4

如何保本：保本基金的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在初期通常不低于基金總資產(chǎn)的60%。它們被用于企業(yè)債、金融債等低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類(lèi)產(chǎn)品，以此實(shí)現(xiàn)期末保本的目的。剩余的小部分錢(qián)則拿去投資股票、權(quán)證，博取更高的收益。

如何配置這兩種資產(chǎn)的比例是保本基金實(shí)現(xiàn)保本的關(guān)鍵。目前，國(guó)內(nèi)的保本基金大多采用一種名為恒定比例投資組合保險(xiǎn)（CPPI）的配置策略。打個(gè)比方，假如一個(gè)投資者買(mǎi)了100元的這種保本基金，基金公司可能會(huì)拿其中的95元去購(gòu)買(mǎi)一個(gè)到期后可以收回100元的固定收益類(lèi)產(chǎn)品，然后拿另外5元去投資股票。即使這5元有了悲慘的結(jié)局，基金到期時(shí)投資者還是能拿回100元，無(wú)論如何保住了本。

除了策略保險(xiǎn)，保本基金還引入了擔(dān)保人機(jī)制。對(duì)于符合條件的投資者，到期可贖回金額低于承諾保本的部分將由擔(dān)保人提供賠償。

它的風(fēng)險(xiǎn)是：為什么保本基金也會(huì)跌破面值？它們不是有一套萬(wàn)無(wú)一失的保險(xiǎn)策略嗎？

CPPI策略還真不能被稱(chēng)作萬(wàn)無(wú)一失。首先，我們前面所說(shuō)那個(gè)基金中花95元購(gòu)買(mǎi)的固定收益類(lèi)產(chǎn)品，要等到基金到期時(shí)才能收回100元，如果在沒(méi)到期時(shí)那5元的風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)虧完了，基金就會(huì)出現(xiàn)虧損。不過(guò)這是暫時(shí)的。

其次，在實(shí)際操作中，基金經(jīng)理并不會(huì)真的只拿5元去買(mǎi)股票。他們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不可能完全虧損，因此會(huì)在5元的基礎(chǔ)上乘以一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)內(nèi)保本基金的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)多在0.3至4之間，大部分時(shí)間則維持在2以上。如果基金經(jīng)理將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例擴(kuò)大了，也會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。

此外，多數(shù)保本基金對(duì)保本資格的規(guī)定也相當(dāng)苛刻：只有在認(rèn)購(gòu)期購(gòu)買(mǎi)、并且持有到期的投資者，才能獲得保本資格。

換言之，對(duì)于那些錯(cuò)過(guò)了認(rèn)購(gòu)期或保本周期已結(jié)束的投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)保本基金和其他基金沒(méi)有區(qū)別。此外，即使是在認(rèn)購(gòu)期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)的投資者，如果提早贖回，不僅同樣不能保證本金，還要繳納一筆為數(shù)不小的贖回費(fèi)。

保本取決于：基金經(jīng)理對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的運(yùn)用；是否符合保本資格。

限定性券商集合理財(cái)產(chǎn)4品

保本水準(zhǔn) 4

如何保本：券商集合理財(cái)產(chǎn)品是一種由證券公司發(fā)行的、集合客戶資產(chǎn)，并由專(zhuān)業(yè)投資者提供理財(cái)服務(wù)的產(chǎn)品?！蹲C券公司客戶資產(chǎn)管理辦法》規(guī)定，券商可以自己出資認(rèn)購(gòu)本公司開(kāi)發(fā)的集合投資產(chǎn)品，一旦產(chǎn)品到期虧損或收益達(dá)不到約定要求，可以將這筆錢(qián)優(yōu)先用于賠償投資者損失，相當(dāng)于為投資者提供了一個(gè)隱形保本的機(jī)會(huì)。

券商集合理財(cái)產(chǎn)品分為限定性和非限定性?xún)煞N。其中限定性理財(cái)產(chǎn)品規(guī)定了投資方向主要用于國(guó)債、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券、債券基金和其他信用高且流動(dòng)性強(qiáng)的固定收益產(chǎn)品，而投資于股票等風(fēng)險(xiǎn)投資品的資產(chǎn)只能占整體凈值的一個(gè)很小比例，和非限定性產(chǎn)品相比風(fēng)險(xiǎn)較小。

限定性產(chǎn)品在券商集合理財(cái)產(chǎn)品中只占很少一部分，在目前的253個(gè)券商集合理財(cái)產(chǎn)品中只有不到40個(gè)是限定性的。

它的風(fēng)險(xiǎn)是：可惜，對(duì)于這類(lèi)收益不高的限定性產(chǎn)品，券商自有出資的熱情相當(dāng)?shù)停?0多個(gè)限定性產(chǎn)品中，券商自有出資的只有4個(gè)，出資比例在2%至5%之間。且不說(shuō)這5%可能很快就虧完，“限定”的內(nèi)容是什么也很值得懷疑：國(guó)債、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券固然是高評(píng)級(jí)的債券，但債券基金虧損的概率可不小。剔除今年新發(fā)行的債券基金，150多只債基中有近100只今年上半年的收益率為負(fù)，到9月份，這個(gè)數(shù)字達(dá)到了140。

保本取決于：限定性產(chǎn)品的投資內(nèi)容；券商的信用程度。

分級(jí)基金的低風(fēng)險(xiǎn)份額

保本水準(zhǔn) 2

如何保本：分級(jí)基金是市場(chǎng)給投資者的一個(gè)有趣的選擇。其份額被劃分為低風(fēng)險(xiǎn)的A類(lèi)和高風(fēng)險(xiǎn)的B類(lèi)，兩種份額之間的關(guān)系有點(diǎn)像借貸：B類(lèi)向A類(lèi)借錢(qián)去購(gòu)買(mǎi)股票、權(quán)證，付給A類(lèi)一個(gè)固定的利息，例如5.6%；假如收益很好，例如超過(guò)了60%，還能再給A類(lèi)一點(diǎn)額外的收入。當(dāng)基金獲利時(shí)，A類(lèi)份額有優(yōu)先分配利潤(rùn)的權(quán)利；而當(dāng)基金虧損時(shí)，必須優(yōu)先彌補(bǔ)A類(lèi)份額的損失。

第6篇：券商風(fēng)險(xiǎn)投資范文

企業(yè)（enterprise：企業(yè)是以盈利為目的，從而進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，為社會(huì)提品和服務(wù)的經(jīng)濟(jì)組織。在商品經(jīng)濟(jì)范疇，作為組織單元的多種模式之一，按照一定的組織規(guī)律，有機(jī)構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，一般以贏利為目的，以企業(yè)實(shí)現(xiàn)投資人、客戶、員工、社會(huì)大眾的利益最大化為使命，通過(guò)提品或服務(wù)換取收入。它是社會(huì)發(fā)展的產(chǎn)物，因社會(huì)分工的發(fā)展而成長(zhǎng)壯大?！捌髽I(yè)”最新定義現(xiàn)在對(duì)企業(yè)的研究越來(lái)越模糊，鬧不清楚什么是企業(yè)。）——進(jìn)行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值、可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的手段主要是通過(guò)各種渠道進(jìn)行投資活動(dòng)。本文列舉了需要。企業(yè)資幾種比較可行的方式，進(jìn)行了比較詳細(xì)的分析，并根據(jù)分析提出了相關(guān)的建議。這些投資手段有：

股權(quán)投資，包括對(duì)金融企業(yè)的投資、產(chǎn)業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資

證券投資，包括債券、股票和證券投資基金券

資產(chǎn)委托管理

根據(jù)中國(guó)人民銀行7月份全國(guó)金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)企業(yè)存款已達(dá)40240億元，較去年同期增長(zhǎng)21.6%。而同時(shí)期我國(guó)GDP的增長(zhǎng)為8.2%。這從一個(gè)側(cè)面反映出，隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，企業(yè)的現(xiàn)金資產(chǎn)不斷上升，且增長(zhǎng)速度超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。同時(shí)表明，大部分企業(yè)將現(xiàn)金資產(chǎn)都存入了銀行，反映出投資渠道的單一。企業(yè)存款中，又有相當(dāng)大部分（約60%以上）是屬于企業(yè)集團(tuán)的閑置資金，這部分資金由于各種原因沒(méi)有進(jìn)入生產(chǎn)領(lǐng)域，而是在銀行獲取較低的收益，無(wú)論從資源配置還是企業(yè)資產(chǎn)保值增殖的角度，都是低效率和不利的。因此，對(duì)于企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，通過(guò)各種手段進(jìn)行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，是十分重要的課題。

一、企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的必要性

1、進(jìn)行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是企業(yè)集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展的需要。

企業(yè)集團(tuán)在多年的經(jīng)營(yíng)中，積累了相當(dāng)豐富的現(xiàn)金資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)能否合理運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)保值增值，是關(guān)系到企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要問(wèn)題。現(xiàn)金資產(chǎn)是企業(yè)的活血，是保障企業(yè)發(fā)展后勁的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。如果僅以銀行存款的形式存在，由于我國(guó)的利率尚未市場(chǎng)化，銀行利率難于根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的迅速變化作出及時(shí)調(diào)整，因此仍然面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，銀行存款的收益率較低，不能滿足企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)保值增值的需要，進(jìn)而影響到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化是企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的客觀要求。

目前我國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，許多行業(yè)已進(jìn)入成熟期（例如能源、電力和鋼鐵）甚至衰退期（例如煤炭行業(yè)），表現(xiàn)為技術(shù)落后、市場(chǎng)趨于飽和，追加投入的邊際收益不斷下降，因此處于這些行業(yè)的企業(yè)都面臨著兩個(gè)重要問(wèn)題，一是先前的積累如何進(jìn)一步保值增值的問(wèn)題，二是所處的行業(yè)本身生命周期所帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化，進(jìn)行資產(chǎn)的有效組合，是企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)保值增值、抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)部分甚至全面轉(zhuǎn)型進(jìn)入新興行業(yè)的必要手段。

3、產(chǎn)融結(jié)合合是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐表明，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本必然會(huì)有一個(gè)融合的過(guò)程，這是社會(huì)資源達(dá)到最有效配置的客觀要求。這種融合，宏觀上有利于優(yōu)化國(guó)家金融政策的調(diào)控效果，微觀層面有利于產(chǎn)業(yè)資本的快速流動(dòng)，提高資本配置的效率。因此產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入金融業(yè)，資本的相互轉(zhuǎn)化和融合，是商品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)發(fā)展的交叉點(diǎn)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)集團(tuán)的一部分資產(chǎn)進(jìn)入金融業(yè)，成為金融資本的一部分，具有必要性和合理性，另一方面，這種趨勢(shì)也為企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了新的思路和渠道。

二、企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的原則和宗旨。

企業(yè)集團(tuán)的現(xiàn)金資產(chǎn)具有數(shù)量巨大、對(duì)安全性要求高的特點(diǎn)，因此資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略必然的原則之一是安全性，在保證安全性的基礎(chǔ)之上，獲取穩(wěn)定的收益，而不追求過(guò)高的超額收益，因?yàn)槟菢颖厝皇且誀奚踩詾榇鷥r(jià)的。同時(shí)，投資立足于長(zhǎng)線，對(duì)流動(dòng)性要求不高。

綜合起來(lái)，企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的原則是：長(zhǎng)線投資、確保安全、穩(wěn)健為本、力爭(zhēng)收益，從而達(dá)到實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值的目的。基于以上的分析，我們對(duì)企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略進(jìn)行分析，并提出相關(guān)建議。

三、企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的手段分析及策略建議

企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)手段，實(shí)際上就是企業(yè)集團(tuán)合理運(yùn)用閑置資金進(jìn)行各種投資的方式和渠道。下面分為股權(quán)投資，證券投資和間接投資幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

（一）股權(quán)投資

1、金融企業(yè)的股權(quán)投資。

金融行業(yè)在我國(guó)屬于朝陽(yáng)行業(yè)，具有發(fā)展前景好，收益較高的特點(diǎn)。從我國(guó)目前的現(xiàn)狀考慮，對(duì)于商業(yè)銀行的股權(quán)投資比較困難，而且收益較低，以深圳發(fā)展銀行為例，2000年中期的凈資產(chǎn)收益率僅6%，即使按照80%的分紅率計(jì)算，按每股凈資產(chǎn)進(jìn)行股權(quán)投資的收益率也只有4.8%。因此，對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資是切實(shí)可行的手段。

投資參股證券公司。近兩年來(lái)，許多大企業(yè)集團(tuán)抓住國(guó)內(nèi)券商增資擴(kuò)股的契機(jī)，紛紛投資參股成為券商的大股東。例如深圳機(jī)場(chǎng)參股國(guó)信證券（20%股權(quán)），投資額為54480萬(wàn)元，七個(gè)月即獲得了5293萬(wàn)元的收益（數(shù)據(jù)來(lái)自深圳機(jī)場(chǎng)1999年年報(bào)），年回報(bào)率約為16.7%；青百控股青海證券，初期投資額為5016.6萬(wàn)元，1999年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1100萬(wàn)元，收益率為22%；申能股份1999年8月投資12142.84萬(wàn)元入股海通證券，年終獲得1820.53萬(wàn)元的股利，年收益率為36%。

參股證券公司的優(yōu)點(diǎn)是：（1）證券業(yè)是新興行業(yè)，成長(zhǎng)性好，收益較高。（2）不直接面對(duì)證券市場(chǎng)，由于中間有券商作為隔離帶，風(fēng)險(xiǎn)大部分被券商所分擔(dān)，主要風(fēng)險(xiǎn)是證券公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

參股證券公司需要注意以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：

其一，證券公司的選擇問(wèn)題。由于主要的投資風(fēng)險(xiǎn)是券商經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此券商的素質(zhì)成為選擇的重要依據(jù)。選擇標(biāo)準(zhǔn)包括管理水平高低，財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣、風(fēng)險(xiǎn)控制體系完善與否等方面，尤其風(fēng)險(xiǎn)控制體系的完善與否，直接決定了股權(quán)投資受證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度。一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)控制體系完善的證券公司，將致力于使證券市場(chǎng)對(duì)公司股東投資的影響降到最低限度。

其二，控制權(quán)的問(wèn)題。由于投資額度較大，因此必須對(duì)投資的情況進(jìn)行一定的監(jiān)督，有必要獲得一定得公司控制權(quán)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理有一定的參與。參股的股權(quán)比例應(yīng)該以大于20%為宜，因?yàn)楦鶕?jù)有關(guān)規(guī)定，這是股東擁有公司財(cái)務(wù)審計(jì)權(quán)的最低股份比例。深圳機(jī)場(chǎng)就是按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)國(guó)信證券投資的，占有20%的股份。

保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)業(yè)也是具有良好發(fā)展前景的行業(yè)，但是目前的狀況并不樂(lè)觀，主要是因?yàn)橥顿Y工具較少，國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)公司的投資管制較多，造成保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。

由于目前存款利息和國(guó)債利率較低，而保險(xiǎn)公司向客戶承諾的利率相對(duì)較高，僅靠利差收入來(lái)維持，收益十分有限，造成保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)面臨相當(dāng)大的困難。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)家將逐漸放松管制，保險(xiǎn)公司資金的投資渠道將越來(lái)越寬，尤其是可投資于股票市場(chǎng)的資產(chǎn)比例逐漸提高，使保險(xiǎn)公司在未來(lái)的發(fā)展前景看好。但是目前介入的力度不宜過(guò)大。

基金管理公司。發(fā)起設(shè)立基金管理公司也是一種可行的投資手段。盡管1997年頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，只有非銀行金融機(jī)構(gòu)才能發(fā)起設(shè)立基金管理公司，但目前在實(shí)際操作中已經(jīng)放寬了條件，國(guó)有企業(yè)也可以作為基金管理公司的發(fā)起人。

按照目前基金管理公司的投資/收益狀況，一個(gè)管理20億基金的基金管理公司，注冊(cè)資本在5000——8000萬(wàn)元之間，按照管理費(fèi)收入（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益）計(jì)算，每年的凈資產(chǎn)收益率也將超過(guò)10%，如果旗下基金的收益較高，還將獲得豐厚的傭金收入，同時(shí)隨著基金規(guī)模的擴(kuò)大，可預(yù)期的管理費(fèi)收入還將增加。因此，以發(fā)起基金管理公司的方式投資，可以在保證基本收益率的基礎(chǔ)上獲得較高的收益。

不足之處在于容量較小，即發(fā)起基金管理公司所需資金量較小，很難滿足企業(yè)集團(tuán)投資需求，目前資本規(guī)模最大的博時(shí)基金管理公司的注冊(cè)資本才1.5億元人民幣。因此，對(duì)于企業(yè)集團(tuán)的現(xiàn)金資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，這種方式在投資組合中只能占很小的比例，其風(fēng)險(xiǎn)/收益特性對(duì)于整體來(lái)說(shuō)影響不顯著。從發(fā)展的眼光來(lái)看，隨著開(kāi)放式基金的推出和擴(kuò)張，對(duì)基金管理公司的資本規(guī)模和抗風(fēng)險(xiǎn)能力將提出更高的要求，進(jìn)而擴(kuò)大對(duì)初期股權(quán)投資的需求，因此，發(fā)起基金管理公司仍不失為一種具有投資潛力的的方式。

2、公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資。主要是指投資于公路橋梁建設(shè)等公用事業(yè)項(xiàng)目。這種行業(yè)屬于通常所說(shuō)的“防守型行業(yè)”，具有明顯的優(yōu)點(diǎn)，即收益穩(wěn)定，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響小。缺點(diǎn)是建設(shè)期和投資回收期較長(zhǎng)，意味著收益實(shí)現(xiàn)的時(shí)間較長(zhǎng)和資產(chǎn)流動(dòng)性較差。如果需要資產(chǎn)變現(xiàn)，則會(huì)遇到相當(dāng)大的困難，盡管企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性要求不高，但由于市場(chǎng)變化速度太快，難免會(huì)遇到根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)狀況改變投資方向，調(diào)整投資組合的情況出現(xiàn)，因此為保證這種靈活性，就需要一定的流動(dòng)性。

以投資于公路為例，上市公司湖南高速（0900），主要的收入來(lái)自于高速公路收費(fèi)，1999年的凈資產(chǎn)收益率為10.59%，當(dāng)年湖南省以及全國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂(lè)觀，車(chē)流量較往年沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，但湖南高速仍然取得了較高的收益。重慶路橋（600106）也是從事公路橋梁等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的公司，收入來(lái)自路橋收費(fèi)，1999年的凈資產(chǎn)收益率達(dá)11.93%。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需要注意的問(wèn)題。

其一、地域的選擇。進(jìn)行公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)應(yīng)當(dāng)選擇目前不太發(fā)達(dá)但是具有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的地區(qū)，同時(shí)國(guó)家政策的扶持也是相當(dāng)重要的。選擇不太發(fā)達(dá)的地區(qū)是因?yàn)榈貎r(jià)等成本較低，初期投入相對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)少，意味著未來(lái)潛在收益率提高。

其二、項(xiàng)目的選擇。盡管公用事業(yè)整體上具有收益穩(wěn)定的特點(diǎn),但穩(wěn)定也有高低之分。通常建設(shè)期長(zhǎng)的項(xiàng)目收益較高，因?yàn)轫?xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，因而收益中必然有一部分是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。因此，在項(xiàng)目的選擇中，有必要在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間尋找平衡點(diǎn)，必須進(jìn)行嚴(yán)格的項(xiàng)目論證。

其三、控制投資數(shù)量。由于公用事業(yè)投資所需資金量巨大，投入產(chǎn)出周期長(zhǎng)，時(shí)流動(dòng)性較差，因此這種投資在整個(gè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略中的比例不宜過(guò)高。如果企業(yè)集團(tuán)的現(xiàn)金資產(chǎn)數(shù)量較小，則應(yīng)投資于流動(dòng)性更強(qiáng)的項(xiàng)目。

3、風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資在國(guó)外已經(jīng)是非常成熟的行業(yè)，投資方向主要是處于初創(chuàng)期或進(jìn)入成長(zhǎng)期的新興企業(yè)，具有風(fēng)險(xiǎn)大、潛在收益高的特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，形成了一定規(guī)模的市場(chǎng)，也積累了一定的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。隨著國(guó)內(nèi)二板市場(chǎng)的推出，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制將逐漸完善，而且，國(guó)家科教興國(guó)戰(zhàn)略的實(shí)施，為信息技術(shù)、生物技術(shù)、新材料技術(shù)為代表的高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了歷史性的機(jī)遇。因此從外部條件，投資客體的角度來(lái)看，目前在國(guó)內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的條件已經(jīng)基本具備。同時(shí)，企業(yè)集團(tuán)資金數(shù)量大，能夠滿足風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行項(xiàng)目群投資組合操作的資金需求。

企業(yè)集團(tuán)從事風(fēng)險(xiǎn)投資可以采取兩種方式，直接進(jìn)行投資和通過(guò)發(fā)起風(fēng)險(xiǎn)投資公司（或基金）進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。由于在風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際操作中，投資項(xiàng)目的發(fā)掘，培養(yǎng)和風(fēng)險(xiǎn)/收益評(píng)估要求很高的專(zhuān)業(yè)水平；在新興公司的成長(zhǎng)過(guò)程中需要在很大程度上介入其經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制的要求高；風(fēng)險(xiǎn)投資的退出過(guò)程中需要專(zhuān)業(yè)化的操作，因此，我們認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，以上述的第二種方式為宜。同時(shí)考慮到風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)特性和前述資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的原則，風(fēng)險(xiǎn)投資在整個(gè)的投資額中應(yīng)占較小比例，不宜超過(guò)5%。

（二）證券投資

證券投資的最突出特點(diǎn)是流動(dòng)性強(qiáng)，適合于投資組合的調(diào)整，目前主要的投資品種有國(guó)債、股票、基金券。

1、國(guó)債。風(fēng)險(xiǎn)小，收益穩(wěn)定，最近發(fā)行的三年期國(guó)債，票面利率為3.14%。由于其風(fēng)險(xiǎn)/收益特性十分明顯，在此不作詳細(xì)分析。

2、股票。目前國(guó)家對(duì)于國(guó)有企業(yè)股票投資管制已經(jīng)放松，國(guó)有企業(yè)既可以作為戰(zhàn)略投資者參與一級(jí)市場(chǎng)的配售，也可以參與二級(jí)市場(chǎng)的股票投資。從目前的狀況看，在一級(jí)市場(chǎng)對(duì)業(yè)務(wù)相關(guān)性較強(qiáng)的新上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資，優(yōu)先認(rèn)購(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)較低而收益較高的方式。以證券投資基金為例，每年通過(guò)這種方式投資的收益率均在10%以上，占其總體收益的比例達(dá)25%——50%。因此企業(yè)集團(tuán)采取這種投資方式比較理想。

另外，企業(yè)集團(tuán)也可以在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行投資，企業(yè)集團(tuán)直接投資于二級(jí)市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)是可以自主進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，決定投資策略和投資品種，決策比較迅速，但缺點(diǎn)是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部缺乏股票二級(jí)市場(chǎng)操作的經(jīng)驗(yàn)和人才，專(zhuān)業(yè)化程度不夠，在一定程度上加大了風(fēng)險(xiǎn)，因此比較合適的方式是委托機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)管理，在下面將有分析。

3、證券投資基金。對(duì)基金券的投資從目前看也是比較理想的投資方式，從我國(guó)證券市場(chǎng)新基金兩年來(lái)的實(shí)踐看，大部分都給基金持有人帶來(lái)了良好的收益。

（三）資產(chǎn)委托管理。

這種方式優(yōu)點(diǎn)是委托機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，不需要進(jìn)行額外的人力物力投入，而且專(zhuān)業(yè)化程度高，可以獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益，并有效地管理風(fēng)險(xiǎn)。委托金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)管理，并不僅僅限于股票二級(jí)市場(chǎng)的投資，還可以其他方式——例如風(fēng)險(xiǎn)投資等的操作來(lái)實(shí)現(xiàn)收益。采取這種方式應(yīng)該注意的主要問(wèn)題是受托人即機(jī)構(gòu)的選擇。選擇的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)從以下幾個(gè)方面考慮。

其一，以往證券業(yè)務(wù)自營(yíng)的業(yè)績(jī)。這一點(diǎn)反映了機(jī)構(gòu)操作大資金的能力和盈利水平，是決定投資收益率的重要因素。

其二，操作風(fēng)格。不同的機(jī)構(gòu)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，反映在操作風(fēng)格上就表現(xiàn)為積極型和穩(wěn)健型。企業(yè)集團(tuán)處于本金安全性的考慮，應(yīng)該選擇風(fēng)格穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)。

其三，風(fēng)險(xiǎn)管理水平。機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平高低和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制是否完善也在很大程度上影響著本金的安全性。

（四）策略建議

根據(jù)以上的分析，我們對(duì)于企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略提出以下建議

1、根據(jù)安全性和收益性相結(jié)合，并兼顧一定的流動(dòng)性的原則，建議將投資分為流動(dòng)性較強(qiáng)的證券投資和流動(dòng)性較差的股權(quán)投資兩部分，各占50%左右。

2、在股權(quán)投資中，對(duì)金融企業(yè)的股權(quán)投資可占30%——40%，這部分資產(chǎn)的流動(dòng)性相對(duì)較強(qiáng)（資產(chǎn)質(zhì)量好，易于轉(zhuǎn)讓?zhuān)?，但風(fēng)險(xiǎn)較大。產(chǎn)業(yè)投資中，公用事業(yè)投資可占50%——60%，風(fēng)險(xiǎn)投資占10%左右（總量的5%）

第7篇：券商風(fēng)險(xiǎn)投資范文

關(guān)鍵詞:金融危機(jī)券商盈利模式產(chǎn)品創(chuàng)新

中圖分類(lèi)號(hào):F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B文章編號(hào):1006-1770(2010)03-042-03

一、我國(guó)券商盈利模式的現(xiàn)狀及問(wèn)題

企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化取決于盈利的來(lái)源是否豐富多樣,盈利的結(jié)構(gòu)是否合理。券商的盈利模式可以通過(guò)其收入結(jié)構(gòu)得到體現(xiàn)。從我國(guó)券商收入結(jié)構(gòu)來(lái)看,基本都是由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入、證券承銷(xiāo)收入、自營(yíng)收入、利息收入等幾大塊組成,盈利模式存在高度同質(zhì)化的現(xiàn)象。同時(shí),各家公司收入過(guò)分依賴(lài)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),盈利模式比較單一。

下面我們以東北證券、國(guó)元證券、長(zhǎng)江證券三家上市公司為代表,來(lái)進(jìn)一步分析我國(guó)券商的盈利模式。

國(guó)元證券是國(guó)內(nèi)首批創(chuàng)新類(lèi)券商,相比其他國(guó)內(nèi)券商,其收入結(jié)構(gòu)、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力都位居業(yè)內(nèi)前列。從其近兩年收入結(jié)構(gòu)來(lái)看,主要來(lái)自于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù),這兩項(xiàng)收入合計(jì)占到總收入的70%以上;自營(yíng)業(yè)務(wù)收入波動(dòng)性非常大,2007年占公司總收入的41.09%,2008年一下就降為-7.59%;投行業(yè)務(wù)所占比重近兩年都不到5%,2007年投行業(yè)務(wù)收入只占總收入的1.07%,這反映國(guó)元證券投行實(shí)力較弱;其他收入(包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、權(quán)證創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)等)所占比重則在逐漸提高,近二年都占到總收入的20%以上,反映國(guó)元證券近兩年加強(qiáng)了對(duì)該類(lèi)業(yè)務(wù)的投入。從國(guó)元證券的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看,主要來(lái)源于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)四大塊,其中2008年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比更是高達(dá)79.75%。這表明國(guó)元證券盈利模式仍較為單一。同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)國(guó)元證券的收入很不穩(wěn)定,受市場(chǎng)走勢(shì)影響收入波動(dòng)較為劇烈,2007年公司總收入近40億,隨著2008年股市的暴跌,總收入一下就降為12億多。

東北證券和長(zhǎng)江證券的收入結(jié)構(gòu)與國(guó)元證券相比更不合理。其收入來(lái)源結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定,主要都是來(lái)自經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)四大塊。而且這兩家公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入與自營(yíng)業(yè)務(wù)所占比重比國(guó)元證券更大,各年占比基本都在80%以上,尤其是長(zhǎng)江證券,2007年這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占總收入的比例達(dá)到96.89%,2008年占到91.74%,盈利模式單一問(wèn)題更為突出。與國(guó)元證券相比,這兩家公司來(lái)自其他業(yè)務(wù)的收入占比都很低,近兩年都不超過(guò)8%,特別是長(zhǎng)江證券,2007年其他收入占總收入的比例只有1.55%。

上述三家券商都是上市公司,應(yīng)該是目前我國(guó)券商中最優(yōu)秀的代表,它們的盈利模式具有很大的普遍性,那就是:收入結(jié)構(gòu)極其不合理,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)所占比重過(guò)高;盈利能力和二級(jí)市場(chǎng)高度相關(guān),抗風(fēng)險(xiǎn)能力極差;以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主,同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重,缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

二、金融危機(jī)下我國(guó)券商盈利模式的選擇

在當(dāng)前全球金融危機(jī)形勢(shì)下,證券市場(chǎng)持續(xù)低迷,券商面臨的國(guó)際國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大。券商應(yīng)努力打造以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為基礎(chǔ),以新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)為方向,以服務(wù)創(chuàng)新為抓手,以人才激勵(lì)機(jī)制為保障的券商盈利新模式,不斷提升自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

(一)努力實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新,以順應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)變化

1. 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須以客戶為中心,為投資者提供綜合性金融服務(wù)

投資者對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的需求分為兩個(gè)層次,初級(jí)需求是基本的交易需求,主要是完成交易的便利性、安全性和舒適性,券商之間經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)也主要體現(xiàn)在為滿足客戶的基本交易需求這一層面上的競(jìng)爭(zhēng)。高級(jí)需求是對(duì)資產(chǎn)增值的需求。隨著證券市場(chǎng)發(fā)展的逐漸成熟,客戶的構(gòu)成在變化,市場(chǎng)的投資理念在變化,客戶對(duì)投資理財(cái)產(chǎn)品的需求越來(lái)越多樣化、個(gè)性化,追求資產(chǎn)增值的需求也越來(lái)越強(qiáng)烈。為適應(yīng)客戶需求的這一變化,券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須從以交易為中心轉(zhuǎn)向以客戶為中心,從單一證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)向綜合性金融服務(wù)的發(fā)展方向,并按照為客戶提供的產(chǎn)品和服務(wù)收取相關(guān)費(fèi)用。首先,要變坐商為行商,積極完善經(jīng)紀(jì)人制度,培育優(yōu)秀的全方位經(jīng)紀(jì)人,提供各種資本市場(chǎng)的服務(wù),使券商的服務(wù)更為全面化和專(zhuān)業(yè)化。其次,在爭(zhēng)取存量客戶的同時(shí)力爭(zhēng)增量客戶的開(kāi)發(fā)。從我國(guó)不同地區(qū)家庭資產(chǎn)分布的現(xiàn)狀看,投資者的潛力還是很大的。通過(guò)開(kāi)展投資理念的培養(yǎng),吸引新的投資者加入,才能避免零和博弈的惡性競(jìng)爭(zhēng)。

2.投行業(yè)務(wù)要注重綜合收益和老客戶的深度開(kāi)發(fā)

我國(guó)券商目前的投行業(yè)務(wù)基本上是以證券發(fā)行業(yè)務(wù)為主,其他業(yè)務(wù)所占比重非常小,投行業(yè)務(wù)收入基本上取決于通道的數(shù)量或保薦人數(shù)和市場(chǎng)總的融資規(guī)模,而市場(chǎng)融資規(guī)模又與二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)高度相關(guān),因此大部分券商的投行收入與二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)也高度相關(guān)。同時(shí),保薦人制和新股詢(xún)價(jià)制的實(shí)施進(jìn)一步加大了券商對(duì)發(fā)行上市的連帶責(zé)任,增加了券商發(fā)行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。為了擺脫這種局面,我國(guó)券商投行業(yè)務(wù)也要加快轉(zhuǎn)型,一要樹(shù)立綜合收益觀念,為爭(zhēng)取有限的承銷(xiāo)而最終被迫成為股東是不可取的,結(jié)果很可能是得不償失,這就要求券商必須具備高超的預(yù)測(cè)能力和談判能力。二要注重老客戶的深度開(kāi)發(fā),集約經(jīng)營(yíng),精耕細(xì)作。國(guó)外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn),在4年的期間內(nèi),我國(guó)券商與公司客戶在融資、購(gòu)并等方面的關(guān)系指數(shù)平均只達(dá)到20%-30%,而美國(guó)這一指數(shù)達(dá)到60%-70%,我國(guó)券商尚有較大挖掘潛力。另外,開(kāi)展老客戶的新業(yè)務(wù)的成本也較低,而收益比較高。國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)表明,公司客戶一般愿意給曾發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系的投資銀行以較高的費(fèi)用,原因是老關(guān)系大大節(jié)省了其他成本,對(duì)于市場(chǎng)也是一個(gè)積極的信號(hào),更容易取得投資者的認(rèn)同。券商應(yīng)該進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤,密切聯(lián)系。

3.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要兼顧收益率和穩(wěn)定性,實(shí)現(xiàn)投資理財(cái)產(chǎn)品的多樣化

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是一個(gè)綜合體,要兼顧收益率、穩(wěn)定性和與客戶溝通交流。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)今后發(fā)展的方向主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱(chēng)化,根據(jù)委托期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好及委托人的其他要求設(shè)計(jì)不同的產(chǎn)品,在此前提下進(jìn)行相應(yīng)的資產(chǎn)運(yùn)作。二是收費(fèi)方式多樣化,逐漸采取“基本管理費(fèi)+收益提成(虧損負(fù)擔(dān))”的形式,建立激勵(lì)擔(dān)責(zé)機(jī)制,通過(guò)管理收入與客戶的贏虧掛鉤,激勵(lì)券商更好地為客戶經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。三是期限長(zhǎng)期化,受證券市場(chǎng)不規(guī)則的周期性波動(dòng)影響,資產(chǎn)在短期內(nèi)遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)根本難以規(guī)避,而在較長(zhǎng)的期間則可以得到適度的化解,券商也可以從容地進(jìn)行長(zhǎng)期的優(yōu)化配置。努力將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由過(guò)去不規(guī)范條件下的“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”模式向規(guī)范條件下的“低風(fēng)險(xiǎn)、低收益”模式過(guò)渡。券商要想實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的成功轉(zhuǎn)型,必須以產(chǎn)品為導(dǎo)向,加強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)投資理財(cái)產(chǎn)品的多樣化。

(二)擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍,進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新

傳統(tǒng)的證券承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)趨于利潤(rùn)平均化,券商應(yīng)積極探索創(chuàng)新金融業(yè)務(wù),如資產(chǎn)管理、企業(yè)購(gòu)并、股指期貨、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、項(xiàng)目融資、資產(chǎn)證券化、風(fēng)險(xiǎn)投資等各項(xiàng)業(yè)務(wù)。目前這些業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)券商來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)薄弱環(huán)節(jié),但它們都是將來(lái)的主要利潤(rùn)來(lái)源,在條件允許的情況下,券商應(yīng)積極開(kāi)展業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新,通過(guò)新的業(yè)務(wù)來(lái)獲得利潤(rùn)增長(zhǎng)。

同時(shí),在我國(guó)實(shí)行金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則下,券商應(yīng)積極尋求與銀行、保險(xiǎn)業(yè)的合作,積極拓展券商業(yè)務(wù)品種和范圍,增加收入穩(wěn)定性。券商可根據(jù)自身?xiàng)l件有選擇、有目的地參股期貨公司、基金管理公司以及風(fēng)險(xiǎn)投資公司,從而極大地?cái)U(kuò)展期貨、資產(chǎn)管理以及風(fēng)險(xiǎn)投資等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)。銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)的跨業(yè)經(jīng)營(yíng)已是世界性潮流,目前,我國(guó)已有跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì),券商應(yīng)在國(guó)內(nèi)已有的銀證合作的基礎(chǔ)上,深化銀證合作力度,通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),通過(guò)發(fā)行金融債券、參與基金管理和風(fēng)險(xiǎn)投資、融資融券等方式促進(jìn)多種形式的銀證合作,實(shí)現(xiàn)券商的多元化經(jīng)營(yíng),開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),從而加快實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代跨業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利模式。

(三)提供特色服務(wù),進(jìn)行服務(wù)創(chuàng)新

證券業(yè)是服務(wù)性行業(yè),券商除了能為客戶提供交易的跑道和手段,還要以低價(jià)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)作為主要產(chǎn)品,優(yōu)質(zhì)服務(wù)可體現(xiàn)為一站式服務(wù)、差異、人性化服務(wù)、多元化服務(wù),在業(yè)務(wù)流程和服務(wù)體系上構(gòu)建有別于其他券商的模式,建立相應(yīng)的組織管理框架。

一站式服務(wù),即客戶在營(yíng)業(yè)場(chǎng)所遇到任何一個(gè)員工,碰到任何問(wèn)題都能得到專(zhuān)業(yè)的服務(wù)或由其負(fù)責(zé)通過(guò)其他人得到滿意答復(fù),并按照公司的營(yíng)業(yè)流程規(guī)定每個(gè)流程需要的時(shí)間。這就要求加強(qiáng)對(duì)公司的全體員工進(jìn)行專(zhuān)業(yè)知識(shí)和公司理念的培訓(xùn),定期或不定期對(duì)員工的業(yè)務(wù)及營(yíng)銷(xiāo)知識(shí)進(jìn)行考核等。

差異化服務(wù),即在開(kāi)發(fā)客戶的過(guò)程中,券商應(yīng)向客戶提供根據(jù)不同的資金量及交易量設(shè)計(jì)的服務(wù)菜單,由客戶進(jìn)行自主選擇,根據(jù)其選擇提供各種服務(wù)。如針對(duì)個(gè)人投資者制定不同的家庭理財(cái)方案,供其開(kāi)拓思路;主動(dòng)到企業(yè)進(jìn)行調(diào)查,針對(duì)不同企業(yè)的資金規(guī)模、投資理念等特點(diǎn)及需求將股票交易、新股認(rèn)購(gòu)、國(guó)債回購(gòu)、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券等證券交易品種打包,為其定制可能接受的投資分析報(bào)告,介紹給客戶。

人性化服務(wù),尤其是對(duì)中大戶和機(jī)構(gòu)投資者,以一對(duì)一的投資理財(cái)顧問(wèn)代替網(wǎng)上咨詢(xún),通過(guò)面對(duì)面的交流達(dá)到培養(yǎng)客戶忠誠(chéng)度的目的,從而減少其對(duì)傭金的關(guān)注程度。這要求券商先根據(jù)公共信息收集客戶信息,制定客戶拜訪計(jì)劃,組織團(tuán)隊(duì),按不同客戶類(lèi)別進(jìn)行上門(mén)拜訪和持續(xù)的咨詢(xún)服務(wù)。

個(gè)性化服務(wù),即根據(jù)不同客戶的不同需求,從海量的信息庫(kù)中提取對(duì)特定客戶來(lái)說(shuō)有價(jià)值的信息,是最為高效的信息服務(wù)方式,也體現(xiàn)世界電子商務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)。我們所處的時(shí)代是信息時(shí)代,信息的巨大價(jià)值已經(jīng)得到了認(rèn)可和實(shí)現(xiàn),信息的價(jià)值體現(xiàn)在信息的及時(shí)性、準(zhǔn)確性、全面性與代表性。信息經(jīng)過(guò)合理的組織、加工處理、可以提供價(jià)值,或者說(shuō)帶來(lái)附加價(jià)值,而證券行業(yè)是最能體現(xiàn)信息附加價(jià)值的行業(yè)。然而由于信息海量,有些信息并沒(méi)有真正發(fā)揮價(jià)值,對(duì)于客戶而言只是垃圾信息,作為信息消費(fèi)者一方的客戶,他們所感興趣的是對(duì)他們投資有參考價(jià)值的信息,因而如何對(duì)行業(yè)信息進(jìn)行有效地分類(lèi)處理,向客戶提供有價(jià)值的服務(wù),就成為券商發(fā)揮信息優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵所在。

(四)建立科學(xué)合理的激勵(lì)機(jī)制

券商要樹(shù)立券商競(jìng)爭(zhēng)就是人才競(jìng)爭(zhēng)的理念,按現(xiàn)代企業(yè)制度原則建立先進(jìn)的人事管理制度,培育人才高地,以一流的人才和人才管理思想?yún)⑴c證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)。券商要樹(shù)立“開(kāi)放”、“動(dòng)態(tài)”的人力資源管理理念,努力形成一套借鑒國(guó)際模式、以業(yè)績(jī)和可持續(xù)發(fā)展相結(jié)合為考核依據(jù)的分配制度,倡導(dǎo)“以人為本”的用人理念,建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制,將員工的工作業(yè)績(jī)與“貨幣化收益”和“非貨幣化收益”有機(jī)地結(jié)合起來(lái),以充分發(fā)揮員工的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性,有利于激發(fā)證券服務(wù)部?jī)?nèi)部的凝聚力和親和力,增強(qiáng)員工的歸屬感。不斷加強(qiáng)員工培訓(xùn),發(fā)掘人才潛能,全面提高員工的綜合素質(zhì),建立一支作風(fēng)過(guò)硬、業(yè)務(wù)精良、一專(zhuān)多能、結(jié)構(gòu)合理的員工隊(duì)伍,為券商的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展提供人才保障。

券商應(yīng)改革用人機(jī)制,建立有效的人才激勵(lì)機(jī)制,形成公正的考核機(jī)制、公平的競(jìng)聘機(jī)制、合理的干部退出機(jī)制,有效的后備人才儲(chǔ)備機(jī)制、強(qiáng)有力的激勵(lì)機(jī)制、充分的保障機(jī)制、靈活的用工機(jī)制、持續(xù)的人才培養(yǎng)機(jī)制等多種機(jī)制,為券商的騰飛提供強(qiáng)有力的人才支持。如合理的與績(jī)效掛鉤的薪酬制度,能夠吸引、保留、激勵(lì)優(yōu)秀人才,鼓勵(lì)他們創(chuàng)造更多的利潤(rùn),為精英人才創(chuàng)造良好的、廣闊的發(fā)展空間,讓他們帶動(dòng)其他員工,發(fā)揮團(tuán)隊(duì)合作的優(yōu)勢(shì),為券商的騰飛提供強(qiáng)有力的人才支持。

第8篇：券商風(fēng)險(xiǎn)投資范文

近日，銀監(jiān)會(huì)首次明確提出“嚴(yán)禁銷(xiāo)售私募股權(quán)基金產(chǎn)品”，此建議立刻在業(yè)內(nèi)掀起波瀾。

無(wú)有獨(dú)偶，不久前，證監(jiān)會(huì)正式下發(fā)通知，明確規(guī)定證券公司暫時(shí)不得代銷(xiāo)有限合伙制PE產(chǎn)品。

目前，有限合伙制PE基金的監(jiān)管機(jī)關(guān)和監(jiān)管規(guī)則尚不確定，分析人士認(rèn)為，這是導(dǎo)致監(jiān)管層要求券商暫停代銷(xiāo)合伙制PE產(chǎn)品的主要原因。

導(dǎo)火索

近日，銀監(jiān)會(huì)召開(kāi)2013年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管工作會(huì)議，首次明確提出“嚴(yán)禁銷(xiāo)售私募股權(quán)基金產(chǎn)品”以及“實(shí)行固定收益和浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品分賬經(jīng)營(yíng)、分類(lèi)管理”。

某外資行私人銀行的負(fù)責(zé)人認(rèn)為，禁止銷(xiāo)售PE產(chǎn)品的規(guī)定在落實(shí)時(shí)可能主要是嚴(yán)控分支行和銀行員工個(gè)人的代銷(xiāo)資格，同時(shí)要求銀行將PE基金的銷(xiāo)售對(duì)象鎖定于私人銀行客戶，確保投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)完全可控。銀行代銷(xiāo)PE產(chǎn)品的問(wèn)題在于該類(lèi)產(chǎn)品是否通過(guò)專(zhuān)業(yè)審核、風(fēng)險(xiǎn)是否可控以及客戶經(jīng)理的代銷(xiāo)行為是否合規(guī)。

該負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，“如果對(duì)銀行代銷(xiāo)PE產(chǎn)品進(jìn)行‘一刀切’，完全禁止，將不利于銀行高端客戶的資產(chǎn)配置?！?/p>

2012年下半年，銀行頻發(fā)代銷(xiāo)和理財(cái)風(fēng)波，監(jiān)管政策收緊信號(hào)明顯。一位不愿具名的銀行高管對(duì)記者表示，“這次銀監(jiān)會(huì)叫停代銷(xiāo)，與2012年年底的華夏銀行支行理財(cái)產(chǎn)品事件有著直接關(guān)系?！?/p>

2012年11月30日，華夏銀行上海嘉定支行理財(cái)經(jīng)理推銷(xiāo)的“中鼎財(cái)富投資中心（有限合伙）入伙計(jì)劃”理財(cái)產(chǎn)品，因到期無(wú)法兌付，引發(fā)投資者不滿，部分投資者在華夏銀行門(mén)口進(jìn)行抗議。對(duì)此，華夏銀行聲明稱(chēng)，該理財(cái)產(chǎn)品系華夏銀行上海嘉定支行前員工濮某私自代銷(xiāo)，華夏銀行將全力配合公安部門(mén)進(jìn)行調(diào)查協(xié)助資金追償。

上述私銀人士認(rèn)為，“上述華夏銀行的案例只是個(gè)別現(xiàn)象。”他表示，PE類(lèi)產(chǎn)品、股權(quán)基金類(lèi)產(chǎn)品在市場(chǎng)上銷(xiāo)售廣泛，這只是其中的一個(gè)業(yè)態(tài)，此外，對(duì)沖套利基金、并購(gòu)基金、行業(yè)基金等有限合伙基金若無(wú)一幸免地被“嚴(yán)禁”，難免有“一刀切”的嫌疑。

該人士坦言，雖然代銷(xiāo)PE理財(cái)產(chǎn)品占銀行代售業(yè)務(wù)的比重很小，但PE業(yè)務(wù)觸發(fā)的點(diǎn)比較全面，如代銷(xiāo)、托管、上市募集賬戶等等，可為銀行帶來(lái)一系列后續(xù)業(yè)務(wù)。

公開(kāi)資料顯示，銀行與PE基金的合作貫穿于從基金募集、投資到退出的各個(gè)階段。銀行銷(xiāo)售PE理財(cái)產(chǎn)品，可以獲得2.5%的渠道費(fèi)；而PE一旦銷(xiāo)售成功，這筆募集到的資金就會(huì)在銀行“沉淀”下來(lái)，銀行最高可獲取6%～7%的保管費(fèi)。

私人銀行尚未禁售？

銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行代銷(xiāo)私募股權(quán)基金產(chǎn)品下“禁令”，標(biāo)志著目前大多數(shù)PE采取的銀行募資之路被堵。大部分PE基金均通過(guò)銀行渠道來(lái)挖掘出資人資源，如德同、九鼎、賽富等都與銀行渠道有著密切的合作關(guān)系。

不過(guò)，部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)于銀監(jiān)會(huì)的禁令持不同理解，認(rèn)為禁售只是針對(duì)零售部門(mén)。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，零售網(wǎng)點(diǎn)肯定不能再銷(xiāo)售PE產(chǎn)品，至于私人銀行是否也在禁售之列，監(jiān)管部門(mén)仍在研究當(dāng)中。

清科研究中心研究員張國(guó)興對(duì)記者表示，銀行代銷(xiāo)私募股權(quán)基金產(chǎn)品的渠道有兩種，一是柜臺(tái)的理財(cái)產(chǎn)品；二是私人銀行業(yè)務(wù)。雖然私人銀行業(yè)務(wù)部門(mén)已收到銀監(jiān)會(huì)的通知，但由于相關(guān)政策未正式出臺(tái)，其代售PE產(chǎn)品的相關(guān)業(yè)務(wù)都在正常開(kāi)展。

張國(guó)興認(rèn)為，一旦私人銀行渠道關(guān)閉，預(yù)計(jì)PE機(jī)構(gòu)將考慮第三方理財(cái)通道，或建立自己的財(cái)富管理公司，以此作為銷(xiāo)售渠道進(jìn)行募資，目前九鼎、鼎暉等機(jī)構(gòu)均已開(kāi)設(shè)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)行募資。

不過(guò)投資人士提醒，第三方理財(cái)渠道魚(yú)龍混雜，其產(chǎn)品銷(xiāo)售、信息公開(kāi)等環(huán)節(jié)不如銀行正規(guī)。這意味著其客戶的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視、項(xiàng)目跟蹤、盡職調(diào)查各個(gè)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)可控性差。此外，第三方理財(cái)?shù)氖召M(fèi)比銀行高出很多，PE如何轉(zhuǎn)嫁高額成本，值得關(guān)注。

國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)啟明創(chuàng)投主管合伙人甘劍平認(rèn)為，對(duì)于面向凈資產(chǎn)較高人群開(kāi)放的銀行私人銀行業(yè)務(wù)，應(yīng)鼓勵(lì)其參與銀行代銷(xiāo)的私募股權(quán)基金產(chǎn)品，因?yàn)槠洳粌H有雄厚的財(cái)力支撐，還了解市場(chǎng)的基本運(yùn)作，屬于合格的私募股權(quán)投資者；而對(duì)于向公眾開(kāi)放的柜臺(tái)零售理財(cái)產(chǎn)品，確實(shí)不應(yīng)該做股權(quán)投資。

甘劍平介紹稱(chēng)，其2012年上半年的一部分新基金通過(guò)民生銀行私人銀行渠道募集完成。銀行并不是啟明募資的最大渠道，以后（公司）會(huì)考慮通過(guò)諾亞財(cái)富等第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)募集資金，此外，社?；稹⒈ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)等都不失為募集資金的選擇。

國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)高特佳多年來(lái)主要跟民生銀行、中國(guó)銀行、招商銀行等銀行合作募資。對(duì)于銀行募資渠道關(guān)閉一事，其北京總部總經(jīng)理、執(zhí)行合伙人郭海濤說(shuō)，為了適應(yīng)市場(chǎng)，不能總是依賴(lài)銀行作為主要的融資渠道，急需做出變革，目前的募資渠道已開(kāi)始向大的機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

券商禁售留有余地

事實(shí)上，不只是銀監(jiān)會(huì)放出收緊銀行代銷(xiāo)PE理財(cái)產(chǎn)品的政策信號(hào)，證監(jiān)會(huì)也未雨綢繆，加強(qiáng)了證券公司代銷(xiāo)PE產(chǎn)品相關(guān)政策的執(zhí)行。

2012年11月底，證監(jiān)會(huì)向各轄區(qū)證券公司下發(fā)“關(guān)于落實(shí)《證券公司代銷(xiāo)金融產(chǎn)品管理規(guī)定》有關(guān)事項(xiàng)的通知”（下稱(chēng)《通知》），明確規(guī)定證券公司暫時(shí)不得代銷(xiāo)有限合伙份額形式的PE產(chǎn)品。

多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，有限合伙制PE基金的監(jiān)管機(jī)關(guān)和監(jiān)管規(guī)則尚不確定，這是導(dǎo)致監(jiān)管層要求券商暫停代銷(xiāo)合伙制PE產(chǎn)品的主要原因。

不過(guò)，各轄區(qū)證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)對(duì)《通知》的解讀并不一致。據(jù)記者調(diào)查，截至2013年1月22日，僅有廣東、北京證券公司全面暫停代銷(xiāo)合伙制PE產(chǎn)品，其他地區(qū)證券公司都留有一定的“回旋余地”。

值得注意的是，部分券商已于2012年年底悄然重新銷(xiāo)售自己發(fā)起的PE基金產(chǎn)品，理由是券商上述行為嚴(yán)格意義上屬于“自產(chǎn)自銷(xiāo)”，不符合“代銷(xiāo)”范疇，并不受上述監(jiān)管要求束縛。

某券商人士向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者透露，該券商通過(guò)與轄區(qū)證監(jiān)局相關(guān)部門(mén)多次溝通得出，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《通知》意在厘清券商銷(xiāo)售合伙制PE產(chǎn)品的合規(guī)界限，尤其是遏制券商在銷(xiāo)售PE產(chǎn)品過(guò)程中愈演愈烈的公募化現(xiàn)象。

2012年11月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》，規(guī)定券商PE基金LP必須是認(rèn)購(gòu)金額不低于1000萬(wàn)元的法人機(jī)構(gòu)。

在得知證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《通知》的相關(guān)“意圖”后，個(gè)別券商在對(duì)已簽訂代銷(xiāo)合同的合伙制PE產(chǎn)品做好持續(xù)銷(xiāo)售工作同時(shí)，暫停面向個(gè)人投資者兜售，轉(zhuǎn)向選擇能大額出資的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行一對(duì)一“銷(xiāo)售”。

第9篇：券商風(fēng)險(xiǎn)投資范文

建立創(chuàng)業(yè)板提了多少年，創(chuàng)業(yè)板概念股就炒了多少年，而當(dāng)創(chuàng)業(yè)板真正要來(lái)到面前的時(shí)候，投資者的熱情似乎開(kāi)始減退了。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板真正面世還要有一段時(shí)間，目前仍可以關(guān)注將受益于創(chuàng)業(yè)板的主板公司，開(kāi)板后則要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司和相關(guān)主板公司兩者兼顧。

第一步：繼續(xù)掘金主板市場(chǎng)

主板市場(chǎng)上被歸入創(chuàng)業(yè)板概念股的公司有很多，上海證券的分析師蔡鈞毅認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)之前的概念股操作中，以逢低適度參與為主要原則，不要過(guò)度激進(jìn)。

他認(rèn)為，創(chuàng)投概念股的主要著力點(diǎn)在兩條主線上，一條主線是擁有創(chuàng)投相關(guān)公司的公司，未來(lái)一旦旗下公司上市，就將獲得回報(bào)，比如大眾公用、張江高科、同方股份、九鼎新材等；另一類(lèi)是券商，主要是大中型券商，因?yàn)榭梢栽黾咏?jīng)紀(jì)、投行收入，有的公司還會(huì)獲得直投業(yè)務(wù)收入，比如海通證券、長(zhǎng)江證券，以及券商參股公司，如參股廣發(fā)證券的遼寧成大。

申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，要摒棄概念炒作的投資策略。其認(rèn)為。創(chuàng)業(yè)板相關(guān)受益概念股的交易主線將從純概念炒作向業(yè)績(jī)?cè)龊?、投資項(xiàng)目上市的思路演變。申銀萬(wàn)國(guó)指出，前期由于創(chuàng)業(yè)板推出的朦朧預(yù)期，相關(guān)板塊，尤其是創(chuàng)投概念股已經(jīng)經(jīng)歷了較大幅度的上漲，當(dāng)利好預(yù)期兌現(xiàn)后，需要謹(jǐn)防炒作風(fēng)險(xiǎn)。

申銀萬(wàn)國(guó)看好的受益板塊包括券商、信托、創(chuàng)投及部分去多元化動(dòng)機(jī)強(qiáng)烈的綜合類(lèi)公司，重點(diǎn)推薦中信證券、遼寧成大、吉林敖東、海通證券，并建議選擇性地關(guān)注安信信托和大眾公用。

高華證券則認(rèn)為二線券商機(jī)遇更多，海通證券、中信證券、宏源證券將是小規(guī)模首次公開(kāi)發(fā)行交易的領(lǐng)先承銷(xiāo)商。其還看好直投業(yè)務(wù)強(qiáng)勁的券商，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板為直投提供了退出渠道。目前共有9家券商獲得了直投試點(diǎn)資格，其中中信證券和中金公司于2007年獲得資格，海通證券、華泰證券、光大證券、廣發(fā)證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券和平安證券在2008年獲得資格。上述券商都已設(shè)立了直投子公司，并儲(chǔ)備了不少項(xiàng)目。

第二步：靈活淘金創(chuàng)業(yè)板

很多風(fēng)險(xiǎn)投資資金早早就進(jìn)入了看好的企業(yè)，等到這些企業(yè)上市，他們就將全身而退，當(dāng)然還要帶著或多或少的投資收益，那么通過(guò)創(chuàng)業(yè)板投資這些公司的投資者就將成為“接棒者”，稍有不慎，便可能血本無(wú)歸。

創(chuàng)業(yè)板公司的主要風(fēng)險(xiǎn)包括，企業(yè)經(jīng)營(yíng)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱(chēng)的風(fēng)險(xiǎn)、中介機(jī)構(gòu)不規(guī)范運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)者炒作的風(fēng)險(xiǎn)

為了保護(hù)投資者利益，證監(jiān)會(huì)將針對(duì)創(chuàng)業(yè)板建立投資者準(zhǔn)入機(jī)制，只允許能承受一定風(fēng)險(xiǎn)的人進(jìn)入這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，交易所則將監(jiān)控市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)行為、對(duì)市場(chǎng)特殊情況采取特殊處理辦法等。要在創(chuàng)業(yè)板淘金的投資者不但要能承受風(fēng)險(xiǎn)，更關(guān)鍵的是要挖到“金礦”。

銀河證券建議投資者采用PEG(市盈率與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率之比)和PE(市盈率)、PB(市凈率)作為主要估值方法，而且針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司不同行業(yè)的特點(diǎn)，有必要采取若干估值方法作為補(bǔ)充。其中，PEG估值方法的運(yùn)用原則主要有4點(diǎn)：如果PEG值不同，選擇PEG值更低的股票；如果PEG值相同，選擇增長(zhǎng)率更高的股票：如果PEG值、增長(zhǎng)率均相同，看公司所處行業(yè)的成長(zhǎng)性；如果PEG值、增長(zhǎng)率及所處行業(yè)均相同，則重點(diǎn)比較不同股票的PE、PB值。

銀河證券初步估計(jì)未來(lái)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的合理估值水平為：PE為50-60倍、PB為3～4倍。

券商風(fēng)險(xiǎn)投資精選(九篇)