證券市場核心精選(九篇)

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第1篇：證券市場核心范文

2022全國政協首場新聞會時間和直播地址

全國政協十三屆五次會議新聞會定于3月3日（星期四）15時舉行，大會新聞發言人郭衛民將向中外媒體介紹本次大會有關情況并回答記者提問。為有效防控疫情，共同維護公共衛生與健康，新聞會將采用網絡視頻形式進行。直播平臺個地址如下：

1.全國政協首場新聞會直播地址一：中央廣播電視總臺

中央廣播電視總臺是中央重點新聞網站，以獨家、快速原創報道聞名。而每年全國兩會上都有它的報道，甚至別其它網站都要早，可以說是全國兩會新聞源主要渠道之一，所以政協首場新聞會直播肯定也是少不了它的。

2.全國政協首場新聞會直播地址二：新華網

中國主要重點新聞網站，依托新華社遍布全球的采編網絡。像很多自媒體平臺就會轉播新華網的直播，到時候全國政協首場新聞會開始的時候，都是可以看到轉播身影的。

3.全國政協首場新聞會直播地址三：其它轉播媒體平臺

像百度熱搜、頭條熱搜、抖音熱搜、微博熱搜都會提供全國政協首場新聞會直播入口。隨著互聯網的普及，在網上看直播還是非常方便的。

第2篇：證券市場核心范文

關鍵詞：監管目標“三公”原則投資者保護市場安全

長期以來，中國證券市場的發展與國民經濟的發展嚴重背離，中國證券市場的政策常常被誤讀，政策制定者的本意與市場的反應往往南轅北轍，所制定的一些政策本來要解決一些現存的問題，結果是舊的問題沒解決，反而又引起了一些新的矛盾。市場上的主要參與者上市公司、券商違規行為屢禁不止，暴露出中國證券市場政策監管目標的不清晰。監管者的監管目標常常處于變化之中，時而強調為國企改革脫困服務，時而強調優化資源配置，時而強調保護中小投資者，時而強調“維護穩定”，強調股票指數的穩中有漲，漲幅有限，試圖調控指數，因此，研究中國證券市場的監管目標，有著重要的意義。

證券市場監管的根本目標與具體目標

證券市場監管目標，與其他目標有相似之處，其中之一，就是目標的層次性。從層次上區分，證券市場監管目標可以分為根本目標和具體目標。

（一）證券市場監管的根本目標

監管就要達到特定目的，而目的來源于監管原因。從現實來看，克服市場的缺陷，彌補和矯正市場失靈，諸如信息不對稱、壟斷、外部性，既是證券監管產生的原因，自然也是證券監管的目的。監管的根本和長遠目標就是解決市場失靈，促進證券市場機制的正常運行，發揮市場的功能。而證券市場的本原功能，就是資源配置、價格發現、投資和融資。其中，最重要的就是資源配置。因此，監管的根本目的，還在于保證證券市場本原功能的正常發揮。

在任何國家，證券市場都是現代市場體系中的核心部分，對整個國民經濟的穩定與增長有著重要的作用。證券市場的規范、發展與一個國家的金融體系和實體經濟及其發展有著十分緊密的聯系。與社會穩定和政治形勢有著密切的聯系。隨著市場參與主體的范圍和市場的規模不斷擴大，它幾乎滲透到社會生活的各個角落，因此，市場的運行和發展，涉及到千家萬戶，與整個社會生活息息相關，市場的波動，在中國這種特定的條件下，與社會穩定的聯系更加緊密。

證券監管的根本目標，盡管各個國家表述不一定相同，但通過證券監管維持證券市場本原功能的發揮，以促進國民經濟的穩定和發展這一條是相同的。國際監管部門組織（IOSCO）的公開網頁里明確指出：證券監管應當促進資本形成和經濟增長。

因此，從長遠和最終目的而言，應保證證券市場持續、健康、穩定、高效，以促進整個國民經濟的穩定和發展，有利于社會安定、和諧和健康發展。從我國《證券法》也可以看到這個根本目標，《證券法》指出：“為了規范證券發行和交易行為，保護投資者的合法權益，維護社會經濟秩序和社會公共利益，促進社會主義市場經濟的發展，制定本法”。

綜合上面的分析，中國證券市場監管的根本目標是，矯正市場失靈，促進證券市場機制的正常運行，發揮證券市場的功能；有利于證券市場穩定、持續、健康、高效的發展，以促進整個國民經濟的穩定和發展，維護社會秩序，有助于社會安定、和諧和健康發展。在證券監管的過程中，時時刻刻都不能忘記這些根本目標，強調從社會整體而不僅僅只是證券市場本身來制定監管的法律、法規、政策，開展監管活動。

（二）證券市場監管的具體目標

對于證券市場監管的具體目標，人們的認識并不完全一致，各國的要求也不相同。

國際監管部門組織在《證券監管的目標和原則（1998.9）》中提出證券監管的三個目標：保護投資者，確保市場的公平、高效、透明，降低系統風險。保護投資者是核心和精髓，后兩個目標也是保護投資者的間接手段。

《美國1933年證券法》確立的兩個基本目標是：第一，向投資者提供有關證券公開發行的實質性（material）信息。第二，禁止證券售賣過程中的誤導、虛假和其他欺詐行為。顯然，投資者的利益保護是美國證券立法的宗旨。

《美國1986年政府證券立法》更加明確和突出了投資者利益保護這個目標，“國會決定政府證券交易受公眾利益的影響，為此必須使：第一，為這種交易和相關的事宜和活動提供統一性、穩定性和效率。第二，對證券中間商和證券交易商普遍實行適當的管理。第三，規定相應的金融責任、賬務紀錄、報告及有關的管理辦法；從而保護投資者并保證這些證券的公平、正當和流動性的市場”。

日本1948年的《證券交易法》規定：“為使有價證券的發行、買賣及其他交易能夠公正進行，并使有價證券順利流通，以保證國民經濟的正常運行及保護投資者利益，特制定本法律”。

韓國1962年的《證券和交易法》寫明：“本法旨在通過維護證券廣泛的和有條不紊的流通，通過保護投資者進行公平的保險、購買、銷售或其他證券交易，促進國民經濟的發展”。

中國香港1989年頒布的《證券及期貨事務監察委員會條例》第四條指出證券市場監管的目標是：使證券市場有足夠的流通量，并公平、有秩序和有效率地運作；控制和減低交易系統風險，避免市場失靈和適當地管理風險，以確保一個市場的危機不致影響其他的金融范疇；保護投資者；促進一個有利于投資和經濟增長的經濟環境的設立。

中國《證券法》則規定：“為了規范證券發行和交易行為，保護投資者的合法權益，維護社會經濟秩序和社會公共利益，促進社會主義市場經濟的發展，制定本法”。

比較國際監管部門組織、美國、日本、韓國、中國香港地區及我國對證券監管目標的理解，綜合考慮我國政治、社會、經濟、體制、證券市場參與者的特殊情況，本文認為我國證券市場監管的具體目標是：保護市場參與者（特別是投資者，尤其是中小投資者）的合法權益，保證證券市場的“公開、公平、公正”以及透明與高效，降低市場的系統風險，維護證券市場的安全。

這些目標是相互聯系的，在有些地方會有交叉，而且他們之間還可能相互影響，互為因果。例如，確保市場的“三公”、透明與高效及其做法，同時也能保護投資者，降低市場風險；降低市場風險及其措施，也能保護投資者；保證證券市場的安全，自然就保護了市場參與者。保護市場參與者的合法權益是以上所列證券市場監管的共同目標，因為這是實現證券市場本原功能的前提，如果沒有市場參與者，資源配置無從談起。因為市場失靈會影響所有參與者的合法權益，矯正市場失靈，也就是要保證市場參與者的合法權益。保護市場參與者的合法權益，主要是強調保護投資者，尤其是中小投資者。

降低市場的系統風險，也是為了保證證券市場的安全，保證證券市場的正常運行，這對整個社會的利益是有利的。當然也就是保護市場參與者的合法權益。保證證券市場的“公開、公平、公正”，既是目標，又是原則，也是手段。

總之，證券監管目標首先要強調保護投資者，尤其是中小投資者，要體現出一般經濟目標的核心—效率與公平，又要體現出證券市場的特點—確保“公開、公平、公正”，降低系統風險。明確監管目標對于證券監管的實踐具有重要的指導意義。需要特別指出，中小投資者保護不僅是證券市場監管的重要指導思想，中小投資者保護還是重要的監管目標，是監管的歸宿。

確保公開、透明，降低市場風險，既是保護投資者的有效措施，又是實現公平和效率目標的途徑。

需要強調的是，投資者保護，是要讓潛在的投資者進入，但不是靜態地重視現有投資者的賬面虧損，既要考慮現在投資者的利益，也要重視未來投資者的利益；要重視現有投資者的聲音，也要經得起現有投資者的質疑和指責，但不能以現有投資者的這些質疑和指責為監管決策的依據，而是以其中理性分析的成分作為決策參考。重視投資者利益的保護，不是說要保證每個投資者在這個市場都穩賺不賠，而是強調要不受欺詐和歧視。

證券市場監管的效率性目標

證券市場監管的效率性目標，不是指證券監管本身的效率，而是指通過證券市場監管，實現證券市場效率。

效率在經濟學中多以帕雷托效率表述，是建立在實體經濟基礎上的定義，在經典的經濟學教科書中有明確的論述。因為證券市場的虛擬性等，對證券市場效率的認識就與實體經濟的效率有很大的不同。要在帕雷托效率的一般原則下，考慮證券市場的特點。

根據證券市場的特點，證券市場效率分為資源配置效率、運行效率和信息效率。

（一）資源配置效率

證券市場的效率主要指資源配置效率，即能否保證把有效的資源配置到資源效率最高、優秀的企業和企業家那里。在證券市場中，客觀存在著影響資源配置效率的制約因素：其一，市場的公開程度，信息披露的內容、要求及執行程度，市場相關信息在市場內傳播的范圍、速度、密度和保真度影響了市場參與者能否容易地獲得真實、準確、客觀、完整的信息。其二，證券市場的發展程度及規范化程度和市場容量，決定了市場的參與熱情和活躍程度。其三，市場的運行規則，包括規則是否完備、嚴密、穩定等，守規和執行成本，對規則及監管活動反應的靈敏程度。其四，進入市場的難易程度及競爭程度。

（二）證券市場運行效率

所謂證券市場運行效率，按照通常的理解，是指生產信息的效率和交易效率，后者包括一級市場證券發行和二級市場證券交易。因為生產信息的效率難以估算，人們對運行效率的探討主要集中在交易效率。即證券能否以最低的成本發行，能否以最短的時間、最低的交易成本為交易者完成一筆交易，它反映了證券市場的運行功能、組織功能的效率。

（三）信息效率

所謂信息效率是指證券市場的資金分配效率，即市場上的股票價格能否根據有關信息做出及時的反應。證券市場效率理論也稱市場有效性理論（EfficientMarketHypothesis），由20世紀60年代芝加哥大學教授法瑪（Fama）提出，是目前西方學術界在證券市場效率方面影響最大的理論。該理論將證券市場的信息效率定義為市場的有效性，有效性是指證券價格對市場信息反應的有效化，如果證券價格會對所有能影響它的相關信息做出及時、快速的反應，市場即達到了有效狀態。有效率的證券市場中，證券價格既充分表現了它的預期收益，也體現了它的基本因素和風險因素，所以任何參與者都不可能通過這些有關信息買賣股票以獲得超額收益。有效市場理論重點研究證券市場價格與信息利用之間的關系，投資者行為與信息的效率性的關系，認為不同的信息對價格影響的程度是不同的。

證券市場監管的安全性目標

這里的安全性主要是指降低證券市場的系統性風險。根據證券市場系統性風險的來源、特點、危害，鑒于系統風險的失控和爆發不僅會對證券市場整體運行產生影響和沖擊，而且會與其他市場風險發生共振，從而引發破壞性更大的危機，又因為證券市場在宏觀經濟體系和整個社會的地位非常重要，所以一旦發生危機，必然會對整個經濟和社會造成非常大的危害。因此監管者對于證券市場的系統風險必須高度重視，證券市場安全性應該成為監管的重要目標。

證券市場的風險主要表現在兩個方面：單個產品所特有的個別風險和整個證券市場都面臨的系統風險。個別風險應當由證券產品購買者或持有者自己承擔，證券監管主要是降低和控制證券市場的系統性風險。

證券市場系統風險又稱市場風險，也稱不可分散風險（undiversifiablerisk），是指由于某種因素的影響和變化，導致證券市場上整個價格的下跌，從而給股票持有人帶來損失的可能性。

（一）證券市場系統性風險的特點

第一，交易價格的多變性。證券價格受多種因素的影響，而這些因素又很難控制，其中某個因素的細微變化就會導致證券交易價格的變化。

第二，證券市場風險的傳染性與聯動性。證券市場處在整個市場的核心，風險一旦形成，就會迅速向其他市場擴散、放大，對整體經濟產生嚴重的影響。這種傳染性從資金的角度，主要表現在：證券市場交易價格的變化會影響到其他市場交易價格的變化；在交易者利用金融機構貸款在證券市場投資時，一旦系統風險發生，導致投資失敗，不能歸還貸款，損失就得由金融機構來承擔，證券市場的風險就會迅速擴散到其他領域；如果證券市場上大量投資者嚴重虧損，損失超過了一定的限度，就有可能引起整個金融體系的崩潰。這種傳染性市場主體的角度，主要表現在：監管者、交易所、券商、基金公司、中介機構和投資者這些市場主體中的單一主體產生風險時，將會迅速波及到其他主體，如某一基金公司出現問題，會影響到一種證券價格或幾種證券價格的劇烈波動，損害投資者的利益，嚴重的會影響交易所甚至整個市場和市場主體。第三，風險影響的社會性。中國滬深兩個市場開戶數已經達到1億多戶，證券市場已經廣泛滲透到社會的各個領域和階層，影響到社會生活的各個方面，證券市場一旦出現較大的市場系統風險，對整個社會的影響將是廣泛而深遠的。

（二）證券市場系統性風險的來源

第一，證券市場本身的高風險特點。因為證券產品的虛擬性、市場的脆弱性、信息不對稱等，證券市場具有很高的風險，具有內在不穩定性，極易產生動蕩。

第二，外部的誘發因素。證券市場自身因素只是內因，并不必然會引發系統風險和劇幅下跌，系統風險的形成通常還因為外部因素的誘發。這些外部因素有政策因素、經濟因素、政治因素、國際游資和對沖基金的沖擊、突發事件等。張宗新（2005）通過實證分析得出的結論是，在中國證券市場上，政策因子對系統風險有顯著影響。前三個因素在經典教科書中均有詳細的分析，此處僅對后兩個因素進行探討。

隨著經濟全球化，一個國家被國際金融資本沖擊的可能越來越大。只要有利可圖，投機家短期內就可集中大量資金沖擊某個國家和地區的金融市場，使得這些市場劇烈下跌。

所謂國際游資，即國際短期投機資本，指的是為追求高額投機利潤在世界范圍內資本市場快速流動和炒作的短期資金。20世紀90年代，由于高科技手段、各種金融創新及各種衍生產品和工具的出現，國際游資也有了一些新特點。這些以前無組織的資金開始被對沖基金組織和整合，威力和沖擊性明顯增強。

對沖基金（HedgeFund）指的是通過私人有限合伙制的形式募集資金，利用財務杠桿（Leverage）和賣空（ShortSelling）投資策略，運用多種衍生工具進行組合投資的工具。對沖基金的操作范圍很廣，不容易被監管，因此對新興市場的沖擊非常大。

例如，1997年亞洲金融危機時，對沖基金猛烈沖擊泰國，導致該國股票市場大幅下跌。隨后又對馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓等國進行了多次沖擊。1997年10月至1998年8月期間，對沖基金曾對中國香港發起了4輪沖擊，導致香港股市暴跌并波及東南亞各國和地區的證券市場。所以，對沖基金對一個國家證券市場的沖擊必須引起監管部門的重視。

突發事件指突然發生的、可能造成重大傷亡、重大財產損失，危及公共安全的重大事件。突發事件會對證券市場形成強烈的沖擊。

第三，市場參與者的操作風險。一般市場參與者的操作問題通常屬于非系統風險，不大可能危及整個證券市場的運行和安全，但是如果市場機制不健全，證券市場不成熟，在交易制度方面的建設嚴重滯后，監管失當，這類風險極有可能爆發并成為引起系統風險的重要誘因，從而對整個市場造成破壞性影響。

在中國證券市場上，就曾經出現過不少次市場參與者的嚴重違規交易事件。其中影響最廣、破壞力最大的，當屬1995年2月23日的“327”國債期貨事件。在國際市場上則有著名的“巴林事件”等等。

（三）證券市場系統風險的危害

證券市場系統性風險一旦發生，有可能引發證券市場的危機，這必然會對上市公司、投資者、監管者等所有市場參與者都產生極大的負面影響。

第一，資產價格暴跌，財富大幅縮水，市場參與者損失慘重。證券市場出現全面價格暴跌是證券市場系統風險爆發的最主要、最常見表現形式。如1929年發生的紐約股市大崩盤，從1929年9月到1933年1月，道•瓊斯指數跌去84.3%；1987年10月19日發生的股市危機，一日之內道•瓊斯指數即下跌508點，跌幅達22.6%。同日，歐洲大陸、東南亞、日本等地也出現股市暴跌，香港恒生指數暴跌了11%，并于一周之后再度狂跌，創下35.5%的歷史最高紀錄。又比如1994年墨西哥金融危機期間，兩個月內墨西哥股票指數下跌了59%，阿根廷和巴西市場則分別下跌了14%和17%。

證券是某類資產的符號，證券價格下跌意味著所代表的資產的貶值。因此，資本市場的價格暴跌必然帶來整個社會財富的損失。1987年，美國股市崩盤導致5000億美元的損失，相當于當年GDP的八分之一，8天之內世界各國因股價暴跌而損失的財富達到2萬億美元；20世紀80年代末日本股市崩潰使整個國家財富縮水近50%；1997年亞洲金融危機中，僅從10月20日至10月28日，香港股市總市值就減少了2.1萬億港元。

第二，引起中介機構的破產。投資者因遭受重大損失、喪失信心而退出市場，這又會引起證券市場流動性急劇下降，交易量清淡；公司在證券市場融資困難，融資成本大幅上升；因市場資金短缺，銀行貸款利率上升，加大企業負擔，導致企業利潤下降、經營困難。同時還會引發中介機構破產，沖擊金融體系，影響金融市場和整個市場體系。

第三，引發經濟、政治、社會動蕩。一方面，由于風險影響的社會性，影響的范圍涉及到社會各個層面；另一方面，造成的損失很大，影響的烈度很大，所以會引起整個社會的動蕩。

綜上所述，證券市場是一個“高?！笔袌觯L險和危機經常出現。因此，應該將降低證券市場系統風險作為監管工作的第四個目標。具體表現在，證券市場監管應該設法降低證券市場的系統風險，避免因劇幅波動影響證券市場自身的穩定、安全，防止大起大落，防范市場崩盤，沖擊金融體系及整個經濟體系的安全。

需要強調的是，保證證券市場的安全非常重要，指數的穩定也非常重要，監管者應該關心指數，但這不應該成為監管部門調控指數漲跌的借口。不是要按照自己的主觀愿望控制市場的正常波動，而是著眼于避免和防范可能誘發風險的因素。

參考文獻：

1.郭冬梅.從公共利益論看我國證券市場監管.浙江金融，2008.9

2.陸一.閑不住的手：中國股市體制基因演化史.中信出版社，2008

3.李稷文.中國證券市場政府管制研究.經濟科學出版社，2007

第3篇：證券市場核心范文

摘要：隨著經濟和技術的不斷發展，投資者不得不面對一個新的時代--信用交易時代。發達國家早已建立了信用交易制度，但是我們國家的證券市場還存在著很多問題，本文就相關問題作了探討。

關鍵詞：證券市場；信用交易；現狀；對策

隨著經濟和技術的不斷發展，投資者不得不面對一個新的時代——信用交易時代。技術的改革使證券交易市場日新月異，各個國家為了盡力促進本國的經濟發展，減少交易費用，都極力推進本國證券市場的信用交易。采用信用交易是一個不可逆轉的趨勢，我國作為新興的市場經濟國家，必須要加快步伐建設證券市場的信用交易制度。首先，健全的社會信用體系可以防止信用交易風險，是信用交易正常進行的體制保證。市場經濟既是法治經濟，又是誠信經濟。沒有誠信，市場經濟就會偏離正常航道。其次，是設立信用交易資信評估制度的需要。發達的證券市場需要一個信用評估制度來減少交易費用。信用交易的核心和基礎是信用，投資者在具有償債能力卻不講信用, 則很可能很順利的進入金融市場，在交易之后卻不講誠信。資信評估制度可以對投資者進行一個信用評估，這樣可以把不誠信得人排除在外，降低交易風險，有利于金融市場的穩定。再次，著重對信用交易風險的監管的需要。市場經濟的正常運行，需要一個高效的風險監管制度，這個制度對金融市場來說尤其重要。風險監管主要包括對證券市場中的各種保證金比率、信用限額、等等。根據風險監管的結果，主觀行政部門可以對各種保證金比率的進行調整。風險超過正常限度時，可以抑制投資，反之，可以刺激投資，活躍市場，促進經濟發展。最后，強化信用交易的信息披露機制的需要。信用交易不僅要披露交易的情況，還要更要建立信用檔案，對應該披露的信息及時公開。只有這樣才能盡量減少信息的不對稱，增加資本市場的透明度。

自改革開放以來，我國的證券市場從無到有、從小到大，迅速發展和成長起來，我們僅僅用了三十年就取得了發達國家幾百年所取得的成就。無論是在在市場規模方面、上市公司數量方面、還是交易技術手段和法規制度等各個方面都取得了重大進步。今天的證券業己成為我國市場經濟的重要組成部分。證券公司市場競爭力的重要指標是其支配資產的多少。因此，證券公司都想方設法擴大其資產規模。發達國家的券商融資渠道比較寬廣，一般而言，證券公司主要是通過公開上市來募集資金，也可以通過發行金融債券、特種信用貸款、票據融資、國債回購和抵押債券等方式融資。但是國內的證券公司還不能享受到這些待遇。造成這種情況的主要原因是我國還不能向發達國家的證券公司那樣很容易的募集到資金，這根我們的信用交易落后有很多的關系，當前我國證券市場信用交易的現狀是：

第一，并未建立全社會的信用體系。我國是一個擁有13億人口的發展中大國，社會各方面建設還很落后。一方面我國的人口素質偏低，人們普片缺乏誠信意識，另一方面全社會的信用體系并未建立起來，造成證券業市場進行信用交易的基礎未能夠建立起來，因此，證券業市場的信用交易不能進行。

第二，信用交易資信評估制度未能建立起來。交易資信評估制度是金融市場重要的一個環節。發達的證券市場需要一個信用評估制度來減少交易費用。信用交易的核心和基礎是信用，投資者在具有償債能力卻不講信用, 則很可能很順利的進入金融市場，在交易之后卻不講誠信。這種情況不利于證券市場的信用交易的展開。

第三，缺乏信用交易風險的監管制度。市場經濟的正常運行，需要一個高效的風險監管制度，這個制度對金融市場來說尤其重要。風險監管主要包括對證券市場中的各種保證金比率、信用限額、等等。根據風險監管的結果，主觀行政部門可以對各種保證金比率的進行調整。風險監管與信用交易密不可分，如果沒有行之有效的監管制度，投資和就沒有風險遇見，加大了投資風險，更不可能使投資者相信信用交易下的低風險。

第四，信息披露機制不健全。信息的不對稱很容易讓普通投資者得到投資回報。我國資本市場的不完善，存在信息的不對稱，很容易造成幕后交易現象，在這種環境下，證券市場實行信用交易制度變得很困難。

我國證券市場的信用交易制度之所以未能夠建立起來，給跟到底是我證券市場本身存在的問題。只有解決了證券市場存在的問題才能建立起證券市場的信用交易制度。

第一，提高上市公司質量。只有上市公司的質量提高了，才能形成強大的市場推動力。質量包括多個方面，如規模。人才引進等。證券公司作為資本市場的主體之一，在市場經濟建設方面應該發揮更大的作用。應從兩個方面推進資本市場主體的發展：取消額度管理代之以核準制；強化上市公司淘汰制度，提高上市公司質量。只有上市公司質量提高了，我國證券市場的穩定和擴容才會有保障。才能為證券市場的的信用交易制度奠定堅實的基礎。

第二，增加資本市場的交易品種。隨著經濟的發展，我國居民也有越來越多的剩余資金，這是投資的好機會。我們應該根據居民、金融機構、企業之間的不同投資需求，在考慮便捷性、安全性、盈利性的基礎上，拓寬資本市場交易工具，拓寬融資渠道，完善資本市場結構。只有這樣，信用交易制度才有成立的迫切性。

第三，發展以投資基金為代表的機構投資者。投資者是資本市場的生力軍，只有投資者多了，才有金融市場的繁榮。當前針對我國資本市場，我們應該大力發展投資基金。增加機構投資者是解決當前投資主體結構失衡、提高市場活動水平、使資本市場逐步趨于規范的重要舉措。增加機構投資者能擴大證券市場規模、強化投資功能、減少投資的盲目性，并對我國股市長期穩定發展有著重大意義。只有投資者多了，股市穩定，才有證券市場信用交易制度的發展。

我國證券行業的的發展亟待解決眾多不足之處，證券行業的信用交易制度在短時間內也不能建立起來，但是我們應該加緊研究相關問題，為信用交易制度的建立打好理論基礎。

參考文獻：

[1]吳曉求.證券投資學[M].北京：中國人民大學出版社.2004.61-62.

第4篇：證券市場核心范文

關鍵詞：證券公司；證券公司業務；證券公司內控機制

文章編號：1003-4625(2012)02-0080-03　中圖分類號：F830.91　文獻標志碼：A

一、證券公司發展中面臨的主要問題

(一)與《證券法》相配套的法律法規缺乏

國內證券公司參照的證券市場法律主要有《證券法》、《公司法》、《投資基金法》，行政法規包括《監管條例》、《處置條例》等一系列法律法規和規章制度。目前的法律法規較為嚴格地規范了證券市場交易事項、證券公司體制機構、經營原則等，在新《證券法》于2006年投入使用5年以后，市場已經有了較大變化，與國外成熟的交易市場相比，目前證券市場所亟須解決的問題是如何使得法律法規與日益發展的證券市場保持同步。盡管《證券法》經過修改，但與其相配套的法律法規如《證券交易法》、《證券信托法》、《證券信譽平價法》都處于空白階段，這就會造成很多具體事由無法遵循“有法可依”的尷尬境地，無法正確處理一些證券市場的不合理事件。金融危機之后，證券市場也面臨著嚴峻的考驗，國內市場開放了創業板和股指期貨之后，會產生更多的法律問題，需要依靠完善的相關法規解決。

(二)業務范圍較窄，創新業務起步晚，抗風險能力差

證券公司的業務是指證券公司在國家法律法規的認可范圍內，在證券市場上開展的各項經營活動，證券發行業務和證券交易業務是證券公司的主營業務，是證券公司利潤的來源和生存的基礎，是實現其發展戰略和經營目標的保證。此外，證券公司也推出了企業重組業務、資產證券化以及一些創意性業務，包括基金管理、咨詢服務、風險投資等。從目前證券公司情況來看，我國證券公司的主要業務仍然是投行、經紀、委托理財以及自營四大業務，這四項業務收入在整個利潤中占了絕對比重。基金、財務顧問、兼并收購等業務才剛剛開始不久，規模還非常有限。國際上流行的期權、期貨、資產證券化，以及其他金融工程等尖端金融業務在我國則基本上是一片空白，業務的多樣化程度還很低。此外，創新性業務以及金融衍生品業務仍然處于發展的初級階段，業務范圍總體上較狹窄。在成熟的資本市場，投資銀行的功能已由單純的中介結構向投資理財顧問的角色轉化，形成以并購咨詢、資產證券化、項目融資、資產管理、風險投資等為核心的新一代業務。如美國、日本、歐洲等發達國家的投資銀行都有著多元化業務經營模式，其咨詢服務、風險投資等業務比重越來越大。由于我國證券公司自身資金規模較小，加之市場環境以及中國資本市場體制等因素制約了證券公司創新的動力和投入。資本金不足使得證券公司無法承擔開放新業務的成本以及風險，而業務范圍的狹窄又引發證券公司抵御市場風險的能力不足。2011年共發行277只新股，募集資金總計2756.96億元，與2010年新股發行規模相比，發行家數下降20％，融資額下降了四成以上，發行數量與融資金額雙降。金融危機的深化導致市場持續低迷和交易逐漸萎縮，證券公司必須承受市場下跌導致的沉重系統沽空壓力，承銷業務也會減少，需要花費大量時間和精力去預防不時暴發的各類業務風險，業務單一將使得國內證券公司面臨較大的生存壓力。

(三)內部控制機制不足

在我國證券市場不規范、證券法律及法規比較滯后的環境下，我國證券公司的管理重心多在于開拓市場和擴大業務，而對內控機制建設動力不足。

1.缺乏良好的內控機制環境。證券公司的法人治理環境成為影響證券公司良性運行的一個基礎性環境。首要表現是缺乏良好的公司治理環境，即股東大會、董事會和監事會之間缺乏有效的制衡機制，三權分立的法人治理結構的優越性未能體現。大多數證券公司的董事長和總經理權責分工不明，管理上嚴重失衡。這種治理結構往往使公司缺乏獨立、客觀的決策系統，造成某些重大決策缺乏。許多公司董事會中內部董事占絕大多數。而獨立董事不但比例低，而且多半都是由政府或大股東推薦。往往受制于董事長和大股東，不能獨立地發揮作用。這就使得董事會的投票決策機制形同虛設。董事會通過聘任符合自己利益的公司經理層，達到層層控制公司的目的。目前多數證券公司的董事、經理由控股股東委派，其代表股東行使的權力過大。

2.內部控制制度的制定不合理。不同的證券公司面臨的經營環境和風險是不同的，因此在制定內部控制制度時，證券公司要充分考慮到自身的具體情況，不能采用模式化的方式。但是我國上市證券公司的內部控制制度大多是對有關法律法規和同行業制度的簡單復制，缺乏與自身經營情況相適應的特殊規定，導致內控制度缺乏可操作性。從執行情況來看，因為上市證券公司制定內部控制制度大部分是基于應急的需要，從而使得內部控制制度難以得到有效執行。

3.財務管理、會計系統方面混亂。某些上市證券公司，尤其是分支機構崗位職責分工不明，成本控制和業績考核不嚴或執行不力，財務收支審批和費用報銷控制不嚴，忽略了會計的事前、事中監督及重大表外項目的風險管理。這不但不利于有效地控制費用支出，而且極易引發各種道德風險。

二、對策選擇

針對證券公司所普遍面臨的主要問題，需要從適時出臺與《證券法》配套的法律法規等以下四個方面進行應對。

(一)適時出臺與《證券法》配套的法律法規

完善證券監管法律法規體系。證券市場的監管是證券市場存在和發展的基石。證券市場的發展過程是一個從不規范到規范，從不完善到完善，從不成熟到成熟的過程。從某種意義上講，一個成熟的證券市場是以是否具備一個良好的監管運行模式和實施卓有成效的監管過程為首要標志的。要保證我國證券市場長期、穩定、健康發展，必須建立和完善適應我國證券市場特點的、完善的市場監管法律法規體系。要加快出臺《證券法》的相關細則，以便細化法律條款，增強法律的可操作性，并填補一些《證券法》無法監管的空白；制定與《證券法》相配套的監管證券的上市、發行、交易等環節的相關法律法規，進一步完善法律責任制度，使其在我國證券市場中發揮基礎作用，彌補投資者所遭受的損害，保護投資者利益。

完善證券業自律組織監管權的法律法規?！蹲C券法》對證券業自律組織簡簡單單的幾條規定并未確立其在證券市場監管中的輔助地位，我國應借鑒英美等發達國家的監管體制，對證券業自律組織重視起來。應制定一部與《證券法》相配套的自律組織法，需要明確界定證券業自律組織在證券市場中的監管權范圍，確定其輔助監管的地位以及獨立的監管權力；在法律上規定政府和證監會對證券業自律組織的有限干預，并嚴格規定干預的程序；在法律上

完善證券業自律組織的各項人事任免、自律規則等，使其擺脫政府對其監管權的干預，提高證券業自律組織的管理水平，真正走上規范化發展的道路，以利于我國證券業市場自我調節作用的發揮以及與國際證券市場的接軌。

完善監管者自我監管的法律法規。對證券市場中的監管者必須加強監督約束：我國相關法律要嚴格規定監管的程序，使其法制化，要求監管者依法行政；通過法律法規，我們可以從正面角度利用監管者經濟人的一面，一方面改變我國證監會及其分支機構從事證券監管的管理者的終身雇傭制，建立監管機構同管理者的勞動用工解聘制度，采取懲罰和激勵機制。另一方面落實量化定額的激勵相容的考核制度；在法律上明確建立公開聽證制度的相關內容，使相關利益主體參與其中，對監管者形成約束，增加監管的透明度；還可以通過法律開辟非政府的證券監管機構對監管者業績的評價機制，來作為監管機構人事考核的重要依據。

(二)培育自身特色與業務擴張并重，提高核心競爭力

培育自身特色。雖然證券公司必須不斷強化業務創新和開拓能力，但經營的多元化并不排斥專業化。關鍵在于如何結合自身實力進行戰略化的選擇。目前而言，找到自己的特色更加至關重要。在戰略調整過程中，要正確判斷自身優勢和不足，相應調整向不同領域的投入，突出自身經營特色，樹立自己的業務品牌。

業務創新。創新是培育核心競爭力的根本方法。證券市場本身就是金融創新的前線。今后證券公司應逐步向金融工程師、資本運營家、企業合伙人、戰略投資者等多種角色轉換。證券公司應積極發展衍生產品、資產證券化、項目融資、風險投資等新型業務。只有與國際同步并結合我國國情，依據市場需求敢于創新，不斷開拓業務領域，為客戶提供差別化、個性化服務，才能在競爭中取勝。

逐步開拓國際業務。隨著我國資本市場的發展和范圍擴大，國際化要求也越來越迫切。證券公司通過在國內與國外證券公司展開合作與競爭，將為走出國門、參與國際競爭積累必須經驗，做好鋪墊。在條件允許的情況下，應抓住機遇，大力開拓國際業務，如國內企業境外上市的輔導和保薦、國際項目融資、外幣資本管理、國際市場上的研究分析和咨詢等，積極研究國際市場，熟悉國際市場規則，培養熟悉海外市場的人才，為以后直接參與國際市場競爭做好準備。

(三)加強內控機制建設

美國的次貸危機最終引發了全球性的金融危機，至今還在擴大影響。結合西方金融危機的教訓，以及我國證券公司的發展問題，需要從以下幾個方面加強內控機制建設。

1.健全內部控制制度體系。在制定內控制度時要具體情況具體對待，不能只憑借證監會頒布的相關法令。要明確制度的制定程序，保證公司制度制定工作高效有序的進行。要不斷對經紀業務、自營業務、資產管理業務以及資金、財務管理方面的制度進行修訂和補充。同時根據監管部門的最新規定來制定、修訂各種業務的管理辦法或業務操作規程，確保公司業務規章制度具有及時性和完備性。

2.加強風險預警系統。證券公司應按業務分別設立承銷業務預警指標體系、委托理財業務預警指標體系、經紀業務預警指標體系、自營業務預警指標體系和創新業務預警指標體系，強化風險管理的預警作用。承銷業務的預警指標體系應包括：承銷股票、債券的收益率指標、包銷有價證券的資金占用指標、收購兼并傭金指標等；委托理財預警指標體系包括：資金收益率、跌價損失率、現金留存比率等；自營業務預警指標體系包括：股票占用資金比率、債券占用資金比率、自營跌價損失比率等；經紀業務預警指標體系包括：傭金變動幅度、投資者下降比率等。

3.完善內部控制信息披露機制。證券監管部門應強制要求上市證券公司對內部控制信息進行披露，并明確董事會內部控制信息披露的相關責任，將內部控制置于公眾監督之下。從而有效提高上市證券公司對內部控制的重視程度，真正發揮內部控制的作用。同時，上市證券公司要重視披露信息以避免判斷失誤，并盡快建立一套完善的、符合實際并具有可操作性的內部控制評價指標體系，定期開展內部控制的自我評價，同時將評價結果報告給投資者、證監會等相關信息需求者。

4.加強財務、會計制度的建設。制定統一的股東賬戶和資金賬戶管理制度、投資者資金的存取程序及授權審批制度，對投資者的開戶資料制定統一保管制度；實行證券交易法人集中清算制度，嚴格資金的及時清算和股份的交割手續，防止侵害投資者權益的行為發生。要依據相關法律和會計準則，制定和完善公司會計制度、財務制度、會計工作操作流程和會計崗位工作手冊等與財務核算相關的內部控制制度，嚴格劃分崗位職責并制定相關操作流程，并針對各個風險控制點建立嚴密的會計控制系統。同時，注重完善與公允價值計量相關的內部控制流程，制定關于公允價值計量的內部控制制度，保證財務信息真實、準確、完整。

(四)明確發展戰略，實施管理創新

第5篇：證券市場核心范文

證券市場作為我國資本市場的重要組成部分，在實現國內市場經濟持續、健康、快速發展方面發揮了重要作用。但由于監管、上市公司、中介機構等方面的原因，中國證券市場的健康發展正備受困擾，尤其是證券市場的監管頻頻陷人困境。因此，完善我國證券市場監管法律制度，加強對證券市場的監管、維護投資者合法權益已經成為當務之急。

二、我國現行的證券監管法律制度存在的缺陷

我國現行的證券監管法律制度由《證券法》、《公司法》以及300多個相關的行政法規、部門規章及規范性文件的相關內容所構成，其中以現行《證券法》的12章214條內容為核心，我國現行的證券監管法律制度主要就是由這部《證券法》的相關條款所規定。以《證券法》為核心的證券監管法律制度的施行，對于規范證券發行和交易行為，保護投資者的合法權益，維護社會主義市場經濟的發展，起到了重要的作用，對證券市場長期健康有序的發展有著十分重要的意義。但是其中也存在著不足。

首先，集中統一的監管體制不利于提高投資者參與監管的主動性。證券監管機構對違法者給予的行政處罰，只是懲罰違法者，對于具體受侵害的投資者權益，卻未能給予救濟和保護?！蹲C券法》的民事責任制度存在嚴重的缺陷，沒有可訴性，不能被投資者主動運用，不利于提高投資者參與監管的主動性，這種欠缺投資者主動參與的監管機制，不可能是持續有效的監管機制。

其次，以《證券法》為核心的證券監管法律制度的立法存在局限性?！蹲C券法》未能規范國外證券法和實務中常見的我國外資股發行中已經涉及的概念和行為，如公募和私募、二次發行等。對已有的投資基金、國債回購等未加規定，對今后隨著證券市場發展必然會產生的金融衍生工具、股指期權及資產的證券化等新的證券交易品種方面更未任何涉及，使得這部法律呈現出階段性的局限。

第三，證券監管法律制度對部分法律責任界定不明。《證券法》民事責任制度還存在不確定性，所以沒有可訴性，不能被投資者主動運用。因為《證券法》的民事責任制度存在嚴重缺陷，將導致若干嚴重侵害投資者權益的惡性證券欺詐行為，雖然證券監管機構依法追究了違法者的法律責任，但受損害的投資者卻并未能得到充分的法律救濟。

三、完善我國證券監管法律制度的建議

（一）監管者的法律完善

1.證監會地位的法律完善

我國《證券法》首先應重塑中國證監會的權威形象，用法律規定增強其獨立性，明確界定中國證監會獨立的監督管理權。政府應將維護證券市場發展的任務從證監會的工作目標中剝離出去，將證監會獨立出來，作為一個獨立的行政執法委員會。同時我國《證券法》應明確界定證監會在現行法律框架內實施監管權力的獨立范圍，并對地方政府對證監會的不合理的干預行為在法律上做出相應規制。

2.證券業自律組織監管權的法律完善

建議學習英美等發達國家的監管體制，制定一部與《證券法》相配套的《證券業自律組織法》，明確界定證券業自律組織在證券市場中的監管權范圍，確定其輔助監管的地位以及獨立的監管權力；在法律上規定政府和證監會對證券業自律組織的有限干預，并嚴格規定干預的程序；在法律上完善證券業自律組織的各項人事任免、自律規則等，使其擺脫政府對其監管權的干預，提高證券業自律組織的管理水平，真正走上規范化發展的道路。

3.監管者自我監管的法律完善

對證券市場中的監管者必須加強監督約束：我國相關法律要嚴格規定監管的程序，使其法制化，要求監管者依法行政；一方面改變我國證監會及其分支機構從事證券監管的管理者的終身雇傭制，建立監管機構同管理者的勞動用工解聘制度，采取懲罰和激勵機制，另一方面落實量化定額的激勵相容的考核制度；在法律上明確建立公開聽證制度的相關內容，使相關利益主體參與其中，對監管者形成約束，增加監管的透明度。

（二）被監管者的法律完善

1.上市公司治理的法律完善

面對我國上市公司的股權結構、治理機制出現的問題，我們應當以完善上市公司的權力制衡為中心的法人治理結構為目標。一方面在產權明晰的基礎上減少國有股的股份數額，改變國有股“一股獨大”的不合理的股權結構；另一方面制定和完善能夠使獨立董事發揮作用的法律環境，并在其內部建立一種控制權、指揮權與監督權的合理制衡的機制，把充分發揮董事會在公司治理結構中的積極作用作為改革和完善我國公司治理結構的突破口和主攻方向。

2.有關投資者投資的法律完善

我國相關法律應確立培育理性投資者的制度：首先在法律上確立問責機制，將培育理性投資的工作納入日常管理中，投資者投資出問題，誰應對此負責，法律應有明確答案。其次，實施長期的風險教育戰略，向投資者進行“股市有風險，投資需謹慎”的思想灌輸。另外，還要建立股價波動與經濟波動的分析體系，引導投資者理性預期。投資者對未來經濟的預期是決定股價波動的重要因素，投資者應以過去的經濟信念為條件對未來經濟作出預期，從而確定自己的投資策略。

（三）監管手段的法律完善

1.證券監管法律法規體系的完善

我國證券監管法律法規體系無論從總體上還是細節部分都存在諸多漏洞和不足，應加快出臺《證券法》的實施細則，以便細化法律條款，增強法律的可操作性，并填補一些《證券法》無法監管的空白；制定與《證券法》相配套的監管證券的上市、發行、交易等環節的相關法律法規，如《證券交易法》、《證券信托法》、《證券信譽評價法》等等；進一步完善法律責任制度，使其在我國證券市場中發揮基礎作用，彌補投資者所遭受的損害，保護投資者利益。

2.證券監管行政手段的法律完善

政府對證券市場的過度干預，與市場經濟發展的基本原理是相違背的，不利于證券市場的健康、快速發展。因此要完善我國證券市場的監管手段，正確處理好證券監管同市場機制的關系，深化市場經濟的觀念，減少政府對市場的干涉。盡量以市場化的監管方式和經濟、法律手段代替過去的政府指令和政策干預，在法律上明確界定行政干預的范圍和程序等內容，使政府嚴格依法監管，并從法律上體現證券監管從“官本位”向“市場本位”轉化的思想。

第6篇：證券市場核心范文

吳曉求說：現代金融的核心是資本市場，沒有資本市場的金融體系時代已經慢慢結束了。發達的、流動性強的、有效性比較好的資本市場能為整個金融體系分散風險。但是，中國證券市場歷經兩年多的低迷，已經讓這個市場有慢慢被邊緣化的跡象。無論是從業人員、理論研究者、媒體還是監管部門都不希望這樣，畢竟這背離了金融改革的大方向。

從1990年至今，中國證券市場已經發展了13年。但是，對于證券市場，我們越來越看不清楚，一片迷茫。因為缺乏穩定的預期機制，今天的證券市場是一個混沌的市場，這樣一個混沌的市場是沒前途的市場。吳曉求認為，這只是黎明前的黑暗，很多事都有從清楚到混沌再到更清楚的過程。

要吹散迷霧，首先要搞清楚市場的混沌在哪里。吳曉求認為，市場的混沌主要表現在六個方面：

第一是基礎理論上的混沌。我們對資本市場的理解很膚淺，很多重要的理論沒搞清楚，比如，證券市場的功能是什么？許多人認為，融資是證券市場的首要功能，媒體也總拿證券市場的融資額說事，這就是認識上的混沌。

融資只是一種需求，但是證券市場的功能遠遠不只是融資一項。社會主義市場經濟完全離不開證券市場，對外開放和金融改革離不開證券市場的發展，創造居民需求也同樣離不開證券市場。人民的收入水平越來越高，對金融產品的需求愈加多樣，只有資本市場能滿足他們多樣化的需求。理論上的混沌從根本上制約了資本市場的發展。因此，必須從理論上找到資本市場生存的深厚理論和邏輯基礎，這棵大樹才能茂盛。

第二是政策上的混沌。正是理論上的混沌導致了政策的左右搖擺。監管部門可能也有苦衷，但政策上的左右搖擺直接影響了市場。本來證券市場只有證監會一個監管部門，現在越來越多的政府部門都在直接或間接影響這個市場。但是，只有在正確的理論指導下，這些部門才可以有所作為，否則只起到不良影響。新的部門、新的管理層在制定政策時，應該多借鑒以前的一些理論成果和實踐經驗，不要從零開始，少走彎路，制定出的政策要有延續性。

第三是公司上市目的混沌。一些公司上市僅僅是為了融資圈錢，根本沒有真正建立完善的法人治理結構和現代企業制度，上市目的混沌使得相當一批上市公司沒有投資價值。80％的上市公司上市3年以后業績都大幅下降，說明相當多企業上市的目的就是為了套取現金，通過關聯交易牟利。

第四是體制上的混沌。證監會十幾年來規范上市公司做了大量的工作，但總的看來，國有企業的惰性、計劃經濟的慣性太強。盡管加強了包括巡檢、獨立董事等一系列制度建設，但是對上市公司和中介機構監管還沒有形成一套行之有效的體系。

第五是信心混沌。因為上述多種原因，投資人信心混沌。證券市場的根本是投資者，沒有投資者就沒有市場，況且，證券市場上還是有一些上市公司有投資價值的。目前銀行的存款利率只有1.98％，而市場上20倍左右市盈率的上市公司幾百家，怎能說沒有投資價值？關鍵是人們沒信心，對市場的未來，政策的走向沒信心。

第7篇：證券市場核心范文

    盡管各國國情不同,證券市場可由不同部門或機構來管理,在管理方式上既可以以集中型管理為主(如美國),也可以以自律型管理為主(如英國),但有一點是共同的,即管理必須統一、一致。這是因為:證券市場具有統一性和整體性,不能人為地子以分割,分割的證券市場不能實現資金優化配置和提高資金效率;政府機構多頭管理容易導致政出多門,管理制度與政策互不協調,不利于證券市場的健康發展。我國究意該如何確定證券管理體制,設置證券主管機關,一直是《證券法》制定過程中爭論最為激烈的間題之一。有的主張人民銀行應成為證券市場管理機關,有的主張財政部應成證券管理待解決的問題證券管理待解決的問題為證券管理機關,還有的主張計委或體改委應成為證券主管機關,并且提出了各自的理由和依據。

    筆者認為,關于證券主管機關,應根據我國的經濟體制和具體國情,同時借鑒外國特別是英美等證券市場發達國家的實踐經驗,從有利于建立統一、高效和“三公”的證券市場出發,著眼于切實保護廣大投資者利益來設立我國的證券主管機關。因此,筆者主張,由國務院設立國家證券管理委員會作為一個部委機構,行使統一管理證券市場的職權;同時,規定國家證券管理委員會可根據需要設立職能部門和派出機構,據此將現在地方政府設立的證券管理機構改組為國家證券管理委員會的派出機構,以協調中央與地方在證券市場管理中的關系,調動地方的積極性。國家證券管理委員會可以由證券方面的專家、各有關部門(如中央銀行、財政部、計委、體改委等)的重要官員和社會知名人士組成,其基本職能就是統一監管全國的證券市場。這種設計的理由和依據是:①有利于對證券市場進行專業化管理,提高市場運行效率。既避免多頭管理可能出現的扯皮現象,也可避免部門之間的職能沖突;②作為一個獨立的純粹的管理機構,不受某一部門的操縱,公平地維護證券業和廣大投資者的利益;③由于吸收了政府部門的代表和社會知名人士,因此這種設計有利于國家證券管理委員會協調各方面的利害關系,加強各方面的配合,從而實現對證券市場的全面綜合管理;④有利于打破地區和部門分割,建立一個真正統一全面的證券市場。至于具體的管理模式,我們仍應在借鑒西方發達國家證券管理模式的基礎上,結合我國的具體情況子以確定。美國的注重立法型管理嚴格而有效,有利于協調全國證券市場的發展;英國傳統的自律型管理則更貼近于證券市場的實際,因此各有所長。從現在的趨勢來看,美國也越來越注重發揮自律機構(證券交易所、全國證券商協會、清算機構、市政證券規章制度委員會)的自律作用,盡量減少政府對市場的干預;英國則開始注意加強政府(國務大臣通過授權SIB)對證券市場的管理與干預,從立法上保障自律管理的有效性?？梢?世界上這二種具有代表性的管理模式正日益靠攏,相互借鑒。我們應看到這一最新發展趨勢,在確定我國證券管理的具體模式時,既要注重政府立法管理的宏觀調控作用,又要充分發揮證券交易所、證券商協會、證券登記清算中心等自律性組織的自我管理作用,使二者相互補充,互為完善,保證我國證券市場協調、健康、穩步地發展。

    二、建立健全較為完備的證券法律體系

    管理證券市場,在確定了管理體制之后,就必須明確管理機構管理證券市場的工具與手段?？v觀世界各國的證券管理,我們可以發現,證券法規(包括證券交易所、證券商協會、證券清算機構、證券同業自我管理組織、專業中介機構等制定的自律性規則)是一個國家證券管理(廣義上的證券管理)的基礎。而世界各國有關證券市場的正式立法,主要有二種類型:一是通過幾部主要的證券法規來管理證券市場,最具代表性的是美國。其作為管理證券市場的基礎法規有:1933年證券法、1934年證券交易法、194。年投資公司法和194。年投資顧問法;一是制定一部綜合性的證券交易法規作為管理證券市場的基石。如日本的《證券交易法》,韓國的《證券交易法》,1986年后的英國《金融服務法》。但是,無論是哪一種類型,其采用的國家除了基礎法規外,都還有一整套配合性的法律規范及自律規則同時發揮作用。我國的證券法律體系應該是一個多層次的、功能較為完備的體系。在該體系中,起基礎和核心作用的應是一部綜合性的證券管理法,這是證券法律體系的第一個層次。第二個層次應是直接規范證券市場的不同方面的法律、法規和規章,包括公司法體系中有關股票、債券的部分,有關證券發行的法律規范,有關證券交易的法律規范,有關證券中介機構的法律規范,有關證券交易場所、證券商、證券業自律組織、證券管理機關的規范,有關證券投資者保護的規范,有關證券投資管理的規范以及有關證券糾紛的司法解釋等。第三個層次應是適用干證券管理或對證券管理產生直接影響的其他部門法的有關規范,包括公司體系中有關股票、債券之外的部分,金融法體系中與證券管理相關的部分,市場競爭法、刑法體系中有關證券犯罪的部分,稅法體系中有關證券納稅的部分等等。第四個層次即證券市場中各有關自律性組織制定的各項自律規則,它對國家正式證券法律規范起著不可缺少的補充作用。上述四個層次的規范組成一個規定嚴密、內容全面的法律系統,必將為證券市場的高效、有序和“三公”運作提供強有力的保障。

    三、規范上市公司的運行

    在我國,依法規范上市公司的運作,其實質是按照現代企業制度的要求,轉換企業經營機制。由于歷史和體制的原因,上市公司運作不規范而直接影響證券市場穩定、健康發展的間題顯得尤為突出。規范上市公司的運作,要從規范上市公司的選擇標準入手,對公司內部組織機構及其運作機制、有關股票的運作機制、風險與收益機制、外部監督機制等進行全方位規范。首先要規范上市公司的選擇標準。目前我國股份制仍處于試點階段,根據1992年5月15日的《股份制企業試點辦法》,股份制企業試點的范圍為:涉及國家安全、國防尖端技術的企業,具有戰略意義的稀有金屬的開采項目,以及必須由國家專賣的企業和行業,不進行股份制試點;國家產業政策重點發展的能源、交通、通信等壟斷性較強的行業可以進行股份制試點,但公有資產股在這些企業中必須達到控股程度;符合國家產業政策的競爭性較強的行業,尤其是資金技術密集型和規模經濟要求高的行業,鼓勵進行股份制企業試點。這一規定存在著明顯的缺陷:試點范圍過于寬泛,沒有突出重點產業和企業進行股份制改造的重要性和緊迫性,使得上市公司范圍過于寬廣,不能代表國家產業政策的傾斜方向;不利干加速國有企業徹底轉換經營機制,建立現代企業制度。結果導致各行各業不分主次優劣一哄而上,資金得不到合理配置,同時又埋下了因上市公司本身存在的問題而產生不規范行為的伏筆。因此,為了從根本上杜絕上市公司的不規范運行,在選擇上市公司時應有一個規范性標準,從國家產業政策和轉換國營大中型企業經營機制為出發點,選擇經營有方,業績優秀的企業,將其改造成標準的股份公司和上市公司。其次,應規范公司內部組織機構及其運行機制。嚴格依照《公司法》及其配套法規,健全公司內部的各級機構,股東大會、董事會、監事會、經理層相互之間劃清職責范圍,互不越權,分工協作,造就一個良性循環的內部運行機制,從而在企業內在制度方面,確保上市公司行為的規范化。再次,在股票運作方面,包括股票發行、上市交易、回購、縮股、送股、配股、分紅、轉贈、繼承等諸多環節,應該有章可循,有章必循。最后,規范公司內部的風險與收益機制,強化公司的外部監督機制。這是規范公司運作的核心環節。不解決風險與收益的間題,不實行外部監督,公司的規范化運作便無從談起。所有者、管理者、雇員各自的身份應十分明確,風險與收益成正比。同時,來自公司外部監管機關、證券中介機構、證券交易機構以及整個社會的監督,也迫使公司運作規范化。

第8篇：證券市場核心范文

觸發式證券交易稅設計創新的具體內容

(一)總體設計思路與稅收要素的確定

泡沫的膨脹會嚴重損害證券市場的投資價值,防止證券市場資產泡沫化是政府調控證券市場的主要目標之一。市盈率(Price to Earnings Ratio簡稱P/E)是衡量股票投資價值的重要指標,而市場平均市盈率是衡量一個股市整體是否存在泡沫或是否具有投資價值的核心指標之一。觸發式證券交易稅的設計選取以市盈率作為基礎變量,由基礎變量的變動情況,決定證券交易稅納稅人范圍調整的時機、稅率調整的時機和幅度,通過設計的創新,使證券交易稅更科學合理,具有擠出證券市場資產泡沫的功能。

具體設計:選擇股票市場的平均市盈率(或者大盤綜合指數成分股的平均市盈率)作為基礎變量。先確定符合我國經濟和證券市場發展水平的平均市盈率的安全區間和需要警戒的市盈率閾值。在安全區間內,股票市場整體估值合理;市盈率上升,觸及或超過設定的閾值,就有泡沫膨脹的趨勢。

當市場的整體市盈率處在安全區間時(如P/E

采用這種“觸發式”交易稅調控的變動對市場的參與者是公平的。因此,當市場的平均市盈率上升到一定值之后,對證券交易稅進行的調整、刺激證券市場價格水平的下降和成交量的縮減就可以起到降低市場的市盈率擠出市場泡沫的作用。

(二)計算處理

第9篇：證券市場核心范文

在我國,有效證券市場的研究主要以滬、深兩市數據為藍本,使用各種不同的方法,對我國股票市場的有效性進行了驗證。證券市場的有效性,就是指證券市場的效率,它包括證券市場的運行效率與配置效率。前者是指市場本身的運行效率,包括市場中證券信息的完整性和證券交易的暢通性,股票價格是否反映股票的價值。后者主要是指市場運行對經濟資源的有效配置能力和對國民經濟發展所產生的推動作用。

2.我國證券市場效率低的成因分析

總體來說,我國的證券市場效率還很低,沒有建立真正意義上的有效證券市場。究其原因,主要分為外因和內因兩方面。外因主要包括信息披露不健全問題,證券市場結構不合理問題和市場規模不夠大三個方面。這幾種原因都會影響到我國證券市場效率,且都是我國市場自身或者投資者的問題,筆者把這些總結為外因。影響我國市場效率的因素很多,不過筆者認為,外部因素一般都是一些客觀性因素,因此不至于對我國證券市場效率問題產生太大的影響,相比而言內部因素顯得更加重要。在諸多內部因素中,信息的生成機制又是最基本也是最關鍵的因素。因此,研究證券市場的信息生成機制是解決我國證券市場效率低的關鍵所在。

2.1主要原因:信息不對稱

新古典主義經學中提出完全競爭模型,要求市場參與者具有所交易商品的完全價格和市場信息,缺乏部分信息就會導致信息不完全,就會導致競爭模型不完全。有效市場理論作為完全競爭模式的典型實例,也遵循這個假設。從信息處理器可以看出,如果信息披露上存在障礙或者差錯,信息解讀者所得的信息的時間,數量以及質量上都會存在分布不均,從而產生信息不對稱的現象,這就是我國證券市場效率低下的最重要原因。

2.2直接原因:信息不暢

以上所講的信息不對稱問題,是證券市場信息處理器的問題,而下面一個環節就是信息傳播環節。信息傳播除了上面講到的口口相傳,最重要的形式還是媒體宣傳,媒體作為證券信息的主要傳播媒介,有電視,報刊,廣播,信息高速公路等形式。雖然我國證券市場的信息傳媒媒介多,但是這也導致了媒介傳播的信息繁雜且權威性差,大部分證券投資者都缺乏相關的證券知識,對信息的把握度也是參差不齊。這些雜的信息傳播媒介所傳播的信息嚴重缺乏針對性,形成信息轟炸,這很容易使投資者產生信息混淆,同時又提高了投資者的信息收集成本并提高了信息收集的難度,妨礙投資者的信息解讀,以致無法正確進行投資決策。有時甚至會產生信息污染,干擾了信息的有效傳播。

2.3根本原因:解讀能力差

信息披露和信息傳遞是對公開發表的信息產生影響,但是投資者信息的領悟能力對信息的產生、效用等都會產生影響,因為如果投資者的信息解讀能力很弱,那么他就無法正常解讀公開的信息,解讀出的信息的有效性也會大打折扣。這就導致我國證券市場永遠處于弱勢有效,而且處于弱勢有效的最初階段,那么我國證券市場的信息有效性會受到很大影響,最終導致我國證券市場效率低下。

3.加強有效市場理論在我國證券市場的應用策略

既然我國證券市場的效率還處于較低階段,那么必須找到相應的策略進行改進和完善,而市場有效理論無疑為我國證券市場有效性的提高指明了一條道路,為此我們應該認真研究有效市場理論在我國證券市場的應用和實踐。

3.1采用強制性信息披露策略

證券產品為虛擬產品,因此證券市場風險較大,投機性機會較多,這就要求國家要強制對證券市場進行嚴格監管,另外證券價格對信息的依賴性與敏感性,又要求信息披露監管一定要準確高效,且是整個證券市場的核心。強制性信息披露就是政府將強制性的制度變遷在證券市場信息披露的實現形式,雖然各國在信息監管問題上采用不同的政策,且信息披露的監管方式也不太一致,但是所有國家對信息披露的監管力度都很大,且很嚴格。我國市場經濟體制雖然已經基本形成,但是在很多地方還是存在一些計劃經濟的成分,證券市場相對不夠完善,且相關法規也不健全,所以實行強制性信息披露也是符合我國國情的方法,而且能對規范我國證券市場起到極強的推動作用。對于采用的方法,我們應該考慮:完善相關的法律法規;構建健全的組織管理機構;營造規范的信息披露環境;對中介機構進行扶植和教育;健全證券市場的準入和推出機制等等。

3.2疏通信息傳播渠道

證券市場信息傳播主要借助媒體完成,媒體的傳播速度與范圍直接決定了證券市場的傳播效率問題,我國的主要傳播媒體在前文中已經有所提及,但是因各方面原因,三種除按摩途徑均為完全達到很好的效果,導致我國長期證券信息傳播渠道不暢。為此,筆者建議:設定專業證券頻道,很有必要在全國范圍內開設一個專業的財經頻道,專門為從事證券市場投資的觀眾服務,并及時報道一些信息披露的相關信息,另外對一些地方電臺關于證券投資的報道進行一些篩選,對一些不合規或者不正規的財經頻道進行刪減。適當減少財經報刊的數目,有必要建立像美國的《金融時報》和《華爾街日報》這樣的權威性極強的報刊,這樣不僅可以減少投資者的購買成本,報紙上的消息權威性也會增強,而且關于信息披露的可信度也高。

3.3提高主體的信息解讀能力

3.3.1組織相關培訓

我們可以定期對證券投資者組織一些培訓,向他們傳授一些關于金融、證券等的信息知識,從而提高證券投資者的知識水平和信息處理能力,這是一種最為直接的方式,雖然這種方式可能會受到投資人文化水平,地域等的限制,但是舉行一次必然會有一次的成效,人的素質不可能一蹴而就,而是在不斷的培訓中,通過量的變化,最終引發質變,從而提高我國證券投資人的整體素質。